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Una transición llamada crisis PÁG. 4 Con un déficit por cuenta corriente del 10%, España vive por encima de sus posibilidades, situación que la actual crisis económica corregirá El camino hacia la innovación PÁG. 5 El frenazo de la construcción ha agudizado la necesidad de impulsar un crecimiento basado en la I+D El dólar recupera gancho PÁG. 9 Algunas gestoras ya lanzan nuevos fondos que apuestan por el dólar DOMINGO, 17 AGOSTO 2008

Cambio o revolución

PERET

La industria automovilística afronta una transformación por el efecto de la crisis y las exigencias medioambientales. Asia lleva la delantera

EMPLEO De las tardes del viernes libres a la semana laboral de cuatro días La tendencia se ha extendido por EE.UU. impulsada por la subida de la gasolina: concentrar la jornada laboral en cuatro días. En España, algunas empresas permiten ya no ir a la oficina el viernes... pero implantando el teletrabajo. PÁG. 15

LA VAN GUARDIA domingo

Empleo Clasifica d , 1 junio

2008

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2 DINERO

DOMINGO, 17 AGOSTO 2008

LA VANGUARDIA

OBSERVATORIO

Y ahora les toca a las ‘commodities’ José Manuel Garayoa

Tras un impresionante rally en el primer semestre del 2008, las materias primas empiezan a corregir bruscamente. Durante meses, los productores de commodities parecían vivir en la burbuja de Michael Jackson. De hecho, ni el debilitamiento de la economía americana fue capaz de torcer la línea ascendente de sus precios. Pero hay hechos nuevos que han producido un cambio en su evolución. El primero ha sido el enfriamiento de la economía de la zona euro, que durante unos cuantos trimestres pareció tener vida propia. El segundo es, precisamente, la duda que ahora se abre sobre la capacidad de los países emergentes para resistir el enfriamiento de la economía global. Europa no lo ha hecho, y si los países emergentes caen, una de las fuentes principales de la demanda mundial se seca, y eso es gordo. La impresión es que no van a a aguantar si el resto cae.. ¿Y qué ocurre en el resto? Pues, por ejemplo, que aún queda bastante para que se deshinche la burbuja subprime, como ha dicho a Fortune la analista estrella norteamericana Meredith Whitney. La banca estadounidense ha despedido al 7% de su plantilla. Pues bien, hasta que no llegue al 25% no alcanzará el equilibrio con las nuevas pérdidas que le esperan, explica. Con este marco, la actividad crediticia va a ir tocada, así que los mercados y los productores de materias primas, que se las prometían felices, empiezan a recoger velas y a bajar precios. El debate está en si esto va a ser bueno o no. Que baje la inflación es bueno, lógicamente, pero que caiga la demanda de los países exportadores de commodities no lo es tanto. Algunos ven ahí la explosión de la última burbuja de la era de la sobreliquidez y olfatean peligro. Cualquiera responderá que la parte de la demanda que caiga allá subirá aquí, porque con las materias primas el juego es de suma cero. Lo que ganas tú pierdo yo y a la inversa. Pero la cosa no es tan mecánica como se vio tras la crisis del petróleo del 73/74, en que el precio se multiplicó por cinco. Cuando el barril volvió a caer por debajo de 10 dólares, la economía mundial no se recuperó sino que siguió por los suelos unos cuantos años más. Porque cuando las economías se desestabilizan van cojas para una temporada.

de suscripción de hipotecas, dependen de un único y fuerte regulador”

“Recomendaría el sistema hipotecario de Dinamarca, en el que la relación entre el crédito y el valor de los pisos, así como los estándares

FINANCIAL TIMES

George Soros, inversor multimillonario presidente de Soros Fund Management

EL EURO

TIPOS DE INTERÉS

Consolidación

Suben los largos

El retroceso del euro frente al dólar se ha consolidado esta semana impulsado por la acumulación de previsiones pesimistas en la zona euro. La mejora de la confianza del consumidor estadounidense y la buena sorpresa de la producción industrial contrastaron con la contracción de la economía europea en el segundo trimestre. Aparte, el Reino Unido y Japón advirtieron de que no descartan un periodo de recesión en los próximos meses. La sema-

] Banco Central Europeo: 4,25%. Tipo básico que rige en la eurozona y referencia del resto.

tres meses, en los próximos meses de septiembre y diciembre del 2008 y marzo y junio del 2009.

f Euribor a tres meses: 4,964%. Tipo al que ofrecen dinero los bancos entre sí; refleja el precio del dinero a corto plazo; se usa como baremo en las operaciones a tipo variable para empresas.

f Euribor a un año: 5,307%. Índice referencial que se utiliza de manera frecuente en las hipotecas.

Euro/dólar | Tipo oficial BCE | 1,51

1,5074

1,50

2,29%

1,49

1,4729

1,48 1,47

V

L

M

M

J

V

Futuro del Euribor a tres meses: 4,957% Contrato en el que los agentes del mercado negocian el nivel a que cotizará el Euribor a

]

Índice hipotecario: en julio bajó hasta el 5,777% para los bancos y el 5,888% para las cajas.

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na que viene estará marcada por el discurso del presidente de la Fed y las cifras de la inflación.

Bono alemán a 10 años: 4,220%. Expresa el precio del dinero a largo plazo.

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REVISTA DE PRENSA

Panorama internacional Zona euro

España

Nivel Periodo Población total PIB en valor PIB en volumen

en millones

PIB / habitante Producción industrial en volumen Ventas comercio minorista Balanza comercial Balanza por cuenta corriente Empleo: Total Variación anual Tasa de paro Salarios: variación anual Precios al consumo: Variación anual Mensual Precios de producción: Variación anual Mensual Saldo presupuestario (previsión 2008) Tipos de interés

€ en PPA

millardos € t/t–1 t/t–4 t/t–12 t/t–12 millardos $ millardos $ en miles

318,4 8.827,0 0,8% 2,2% 24.900 -1,9% 0,2% 17,3 -2,5 136.989

2007 2006 T 01 2005 may 08 may 08 abr 08 abr 08 2005

en % en % en %

7,2% may 08 3,3%T 01 4,0% jun 08

en %

7,1 may 08

en %

Alemania Nivel Periodo

Nivel Periodo 44,7 1.049,8 0,3% 2,7% 23.100 -5,5% -5,1% -149,4 -160,6 20.476 2,38% 9,9 5,3% 5,0%

2007 2007 T 01

82,4 2.420,3 1,5% 1,8% 25.600 0,8% 0,7% 279,0 269,1 38.898

2005 may 08 may 08 abr 08 abr 08 2007

2007 2006 T 01 2005 may 08 may 08 may 08 may 08 2005

EE.UU. Nivel Periodo 300,0 10.056,9 0,2% 2,5% 34.800 0,3% 1,3% -835,2 -710,7 146.046

2006 2007 T 01 2005 jun 08 may 08 may 08 T 01 2007

Japón Nivel Periodo 127,7 3.188.7 1,0% 1,3% 25.500 1,2% -1,4% 101,0 215,1 64.120

2006 2007 T 01 2005 may 08 may 08 may 08 may 08 2007

may 08 T 01 jun 08

7,8% jun 08 1,6% abr 08 3,3% jun 08

5,5% jun 08 3,4% jun 08 5,0% jun 08

4,0% may 08 -1,0% may 08 1,3% may 08

7,9% may 08

8,9% jun 08

9,2% may 08

5,6% jun 08

en% en % PIB

-0,9% 4,96 % jul 08 4,38 %

3 meses 10 años

1,2% 4,96% jul 08 4,39%

-1,1% 4,96% jul 08 4,71%

-2,4% 2,31% jul 08 3,93%

-2,7% 0,75% jul 08 1,57%

La inflación de Estados Unidos –5,0%– está en máximos desde 1991 La inflación de EE.UU. registró en junio un repunte del 1,1% mensual, el mayor incremento desde septiembre del 2005, lo que elevó la tasa anualizada al 5%, su nivel máximo desde mayo de 1991, según los datos publicados por el Departamento de Empleo. Esta fuerte subida de los

precios se debe especialmente al repunte del 6,6% de los precios de la energía y del 0,8% de los alimentos, mientras que el conjunto de las materias primas se encareció un 1,9% mensual, el mayor repunte desde que el Departamento de Empleo empezó a recopilar datos en 1956.

La relajación continúa La tendencia bajista del crudo continuó esta semana –aunque de forma más moderada– principalmente gracias a la relajación de la demanda. Los consumidores de los países desarrollados, afectados de forma general por la inflación, recortan sus gastos en carburante. La OPEP publicó ayer un informe en el que confirma la intuición de los analistas. Los 13 países exportadores calculan que la demanda mundial de petróleo se situará en los 86,9 millones de barriles diarios este año, lo que supone un crecimiento del 1,17%, mientras que para el 2009 el crecimiento será del 1,03%, el nivel más bajo

Petróleo | Dólares/barril | 114

113,3

0,67%

113

112,5

112 111 110

V

L

M

M

J

V

La demanda mundial de petróleo crecerá un 1,17% este año, y un 1,03% en el 2009

desde el año 2002. La mejora en la cotización del dólar y el aumento en la producción de crudo ayudaron a calmar el mercado. Aparte, la relajación de las tensiones geopolíticas en regiones productoras ha provocado una reducción de las inversiones en materias primas que venían encareciendo los precios últimamente. Tras esta noticia, en Londres las cotizaciones de crudo flirtearon con los 110 dólares, su menor nivel en cuatro meses. Y en Nueva York, tras haber subido el miércoles por la caída de las reservas estadounidenses –que bajaron en 400.000 barriles–, el precio volvió a orientarse a la baja para cerrar en 112,55 dólares.

Seúl perdona a sus corruptos El presidente surcoreano Li Myung Bak ha provocado una nueva polémica al hacer uso del perdón para “reactivar la economía”. El martes 12 de agosto, la Casa Azul (el palacio presidencial surcoreano) reveló la lista de personas que serán amnistiadas el 15 de agosto, día en que se cumple el aniversario de la liberación (en 1945) tradicionalmente acompañado de una gracia presidencial. Entre los 341.864 beneficiados hay funcionarios, políticos y dirigentes de pequeñas y medianas empresas. También hay grandes empresarios de conglomerados locales como Chung Mong Ku, presidente ejecutivo del constructor automóvil Hyundai, condenado por corrupción, y Chey Tae Won, ex responsable del gigante petrolero SK Energy, declarado culpable de manipulación contable y tráfico de acciones. Kim Seung Youn, ex presidente del grupo petroquímico Hanwha, condenado por secuestro y maltrato a empleados de bares, será también uno de los perdonados. La decisión del jefe de Estado responde a una carta de las principales patronales en la que pedían la amnistía de 106 dirigentes, un gesto a su juicio indispensable para restaurar el ánimo en los sectores de negocios. Para justificar la amnistía, el portavoz de la presidencia, Li Dong Kwan, subrayó la necesidad de “favorecer la unidad nacional” y de “resolver las cuestiones prioritarias de reactivación de la economía y creación de empleo”. “El presidente espera que este perdón acordado por los grandes empresarios servirá para dinamizar las inversiones”, precisó. Los medios empresariales aplaudieron la decisión. Le Monde, 14 de agosto


LA VANGUARDIA

EN PORTADA

DOMINGO, 17 AGOSTO 2008

DINERO 3

La industria del automóvil que conocemos –la de los grandes mitos como Ford, General Motors, Renault o Volkswagen– está en la parrilla de salida de una nueva carrera en la que se enfrenta a los actuales favoritos del sector: Japón, India, China. Las armas: el carburante y el precio. El árbitro: los consumidores

Asia: la nueva era del coche Los fabricantes que invirtieron pronto en innovaciones ecológicas van por delante en el marcador Nicolás Torrent

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eñoras y señores, este es un coche del 2008 fabricado en Estados Unidos. En esta época todavía funcionaban con gasolina, alcanzaban unos 180 kilómetros por hora pero eran muy contaminantes. Es la razón por la que se dejó de producir. Seguimos con la visita”. Con un petróleo que alcanza precios exorbitantes, políticas que incentivan la lucha contra la contaminación y un consumidor cada vez más pobre, ya no es ciencia ficción imaginar que el coche con motor de explosión terminé en un museo. La industria del automóvil está encarando una de las curvas más importantes de su historia, y los pilotos más preparados para superarla parecen venir de Oriente. Los países asiáticos representaron primero un gran alivio. Dieron la sensación de ser el nuevo terreno de juego de los grandes constructores por la enorme demanda que registraban. En los tres últimos años, las ventas de coches en China han crecido más de un 20% anual. Y a pesar de que allí también el cielo empieza a nublarse, los analistas aseguran que este crecimiento logrará superar el 10% este año, con aproximadamente unos seis millones de coches vendidos. De ahí que los fabricantes europeos y norteamericanos busquen la forma de acercarse a estos países, para compensar la caída de ventas en los mercados de origen. “Las firmas norteamericanas están buscando desesperadamente un modelo que les dé sostenibilidad –señala Jordi Brunat, profesor de política de empresa de Esade–, y está claro que los asiáticos van a cambiar muchas cosas”. Los constructores estadounidenses se enfrentan a un doble freno: el precio de la gasolina y la caída del poder adquisitivo de los consumidores. Superar el límite de los 100 dólares (unos 67 euros) para llenar el depósito ha sido un choque psicológico. Por lo que el emblemático todoterreno que quema 15 litros de carburante cada 100 kilómetros sufre cada vez más el rechazo de los automovilistas. Aparte, los bancos, que llevan ya un año peleando con la crisis de las hipotecas, son mucho más reticentes a autorizar un crédito. El resultado es que las ventas de coches en Estados Unidos caen este año a un ritmo del 20%.

Los constructores históricos han tardado en darse cuenta de los cambios que sufre el sector

El mercado europeo también nota los efectos de la depresión, aunque de una manera más moderada. Las ventas de coches en el Viejo Continente bajaron un 7,9% en junio, en comparación con el mismo periodo del año anterior. Algunos países como Francia y Alemania aguantan mejor, pero otros como España registran caídas que superan el 30%.

Superar el límite de los 100 dólares para llenar el depósito ha sido un choque psicológico Así que la tendencia es bastante homogénea de Detroit hasta Tokio. Los consumidores occidentales reclaman coches más económicos por la caída de su poder adquisitivo. Y los mercados en desarrollo, bien sea en América Latina o en Asia, necesitan autos pero todavía no tienen los recursos suficientes para adquirir productos de gama alta, ni para desperdiciar su dinero en carburante. Y en el juego de ¿quién es el más barato?, los campeones son orientales. Ahora tienen argu-

mentos suficientes para asustar a los pesos pesados norteamericanos. Han pasado de ser meros compradores a representar una potente fuerza productiva. El l��der mundial del coche de bajo coste es el indio Tata Motors. En enero de este año, presentó su modelo ultra low cost: el Nano, un coche de tamaño reducido y totalmente básico: sin airbag, ni sistema de frenos ABS, ni siquiera dirección asistida. La compañía india logró crear un vehículo que alcanza los 110 kilómetros por hora y que sólo cuesta 1.600 euros. A pesar de que el encarecimiento de las materias primas grave un poco este precio, es un producto con el que los constructores occidentales no pueden competir. “Para entender el Nano, hay que entender India. El país es sumamente pobre y las carreteras son muy estrechas y de muy mala calidad”, explica Luis Walter, responsable del sector automoción en KPMG España. “El Nano se adecua perfectamente al mercado indio, pero no creo que pueda conquistar a los consumidores europeos”, añade. En cuanto a motores, el campeón de lo eco-friendly (ecológico) es el Toyota Prius y su motor

GETTY

híbrido que combina electricidad y gasolina para rebajar el consumo de carburante a unos 4,5 litros por cada 100 kilómetros. Ya supera el millón de matriculaciones en el mundo. Pero el constructor japonés, nuevo líder mundial de la industria automovilística, ya no está solo en este segmento. Los competidores se multiplican. Pedro Nueno, profesor del

La batalla que librarán los fabricantes en los próximos años enfrentará lo híbrido a lo totalmente eléctrico IESE, asegura que “ahora todas las empresas del mundo tienen prototipos de coches con motores híbridos o eléctricos, o por lo menos disponen de las alianzas necesarias para producirlos”. La batalla de los próximos años enfrentará lo híbrido a lo totalmente eléctrico, y los actores de este conflicto de intereses son múltiples. Los constructores con más munición en este sector son una vez más los japoneses. Por un lado, Honda apuesta por lo híbrido. Su modelo FCX Clarity, un

coche que combina un motor eléctrico y una pila de combustible de hidrógeno, ya está disponible desde el mes de junio. Y en el otro lado de la trinchera están los partidarios de lo totalmente eléctrico, Nissan –el constructor cuyo accionista mayoritario es el grupo francés Renault– y Mitsubishi. Ambos lanzarán sus productos antes del 2010. Entre los actores que tienen cartas importantes para determinar el vencedor están los políticos. En Israel, el Gobierno trabaja con el inversor Shai Agassi en un proyecto de reconversión del automóvil en este país. El plan se llama Better Place (un lugar mejor) y prevé la instalación de 500.000 tomas de corriente repartidas sobre todo el territorio israelí para, a partir del 2009, iniciar la transición de la gasolina a la electricidad. Y ¿cómo no?, Renault-Nissan firmó a principios de este año un acuerdo con Shai Agassi para la producción de vehículos adaptados a este sistema. Pero ya no está solo en la aventura. Ha llegado un invitado sorpresa. Se llama BYD. Su nombre sería las siglas de Buy Your Dream (compra tu sueño), y es un fabricante de coches... chino.


Asia, la nueva era del coche