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Semana del 27 al 31 de Agosto de 2012

ECONOMÍA INTERNACIONAL

Con relación a la política monetaria estadounidense (EU), sobresale que las minutas publicadas el 22 de agosto y que corresponden a la última reunión de Mercado Abierto (31 de julio y primero de Agosto), concluimos que la Fed está preparada para una nueva ronda de estímulo monetario ya que el Banco Central percibe que no hay una mejoría significativa en el desempeño de la economía. Suponemos que el estímulo será anunciado en la próxima reunión de la Fed programada para el 12 y 13 de septiembre, previo a ello, el 31 de agosto y primero de septiembre, se realizará el simposio de los banqueros centrales del mundo en Jackson Hole, Wyoming. Los mercados estarán centrados en las conferencias principales, Ben Bernanke, de la Fed, y Mario Draghi, del Banco Central Europeo (BCE), esperando que preparen el camino para sus respectivos cambios en política monetaria. En el análisis de los datos de coyuntura de la economía global, sobresale la lectura del sector manufacturero que sigue enviando señales de debilidad. Las exportaciones de Japón en julio fueron 8.1%, mientras que el consenso esperaba una caída de 2.9%, ante una caída significativa del 25.0% de las exportaciones hacia Europa, y un descenso importante en las ventas hacia China. El déficit de la Balanza Comercial en julio fue de 517,400 millones de yenes (aproximadamente US$ 6,530 millones), casi duplicando las expectativas del mercado que esperaban un déficit de 272,000 millones de yenes, reportando así la cifra más alta desde el mes de julio desde 1979. La debilidad del sector externo japonés aumenta los temores de que la frágil recuperación económica del país pueda estancarse, que en el fondo refleja la desaceleración de la actividad productiva en Europa, pero sobre todo la de China. Ello se observa en el Índice Preliminar Compuesto de la Actividad Manufacturera (PMI) de la Zona Euro, que en agosto se situó en 46.6 puntos, ligeramente por encima del índice de julio de 46.4 puntos, sumando siete meses consecutivos por debajo del nivel de 50 puntos ratificando la contracción de la manufactura. Lo sobresaliente es que el PMI de Alemania registra una mejoría. Con la misma tendencia débil, el PMI preliminar de China bajó en agosto a 47.8 puntos, manteniéndose por décimo mes consecutivo por debajo del nivel de los 50 puntos. En contraparte, el PMI de EU señala una modesta mejora en las condiciones de las empresas estadounidenses de manufactura en agosto.

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Así se observa en los datos de coyuntura estadounidense figurando el índice de la actividad económica nacional que elabora la Reserva Federal de Chicago, compuesto por 85 indicadores referentes a producción e ingresos, empleo, desempleo y horas trabajadas, consumo personal y vivienda, y pedidos e inventarios; mejoró ligeramente en su lectura del mes de julio a -0.13 puntos, frente a -0.34 de junio, su promedio móvil de los últimos tres meses disminuyó a -0.21 puntos.

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Semana del 27 al 31 de Agosto de 2012

En julio, los pedidos de bienes duraderos subieron a su mejor nivel en los últimos meses en 4.2%, (esperado 1.9%), ante un crecimiento significativo del sector transporte destacando los pedidos de aviones civiles y automotriz con 78.0% y 13.0% respectivamente, eliminado este sector volátil se registra una contracción de (-) 0.4%, en la gráfica se observa la tasa de crecimiento anual de 4.9%, mayor a los meses anteriores.

El sector inmobiliario sigue avanzando a un buen ritmo, la venta de vivienda nueva en julio subió 3.6%, a una tasa anual de 372,000 unidades, (esperado 365,000 unidades) y la venta de casas de segunda mano se incrementó 2.29% mensual alcanzando un total de 4.47 millones de unidades vendidas.

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Los datos del mercado laboral aún son débiles, las Solicitudes de Seguro de Desempleo subieron en 4,000 peticiones a 372,000 solicitudes respecto de la semana previa, (esperado una reducción de 1,000 peticiones).

Hacia las elecciones presidenciales en EU el 6 de noviembre, las encuestas más recientes señalan un empate técnico entre el Candidato del Partido Demócrata Barack Obama y el Republicano Mitt Romney, prácticamente entre 46.0% y 47.0%, con ligera ventaja para el Demócrata, lo que también confirma el mercado de apuestas que emite intrade.com, al 24 de agosto marcaba una ligera ventaja de Obama con el 57% y 42% para el republicano Romney.

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Mitt Romney nació el 12 marzo de 1947 en Detroit. Es hijo del Exgobernador de Michigan George Romney, Mitt fundó la empresa de inversión Bain Capital. Se postuló para el Senado de Massachusetts en 1994, pero fue derrotado por Edward Kennedy. Romney se hizo cargo del Comité Organizador de Salt Lake y estuvo a cargo de los Juegos Olímpicos de 2002. Fue elegido gobernador de Massachusetts en 2003.

ECONOMÍA MEXICANA

En México el consumo se reactivó en junio, medido a través de los índices de ventas netas que publica el INEGI, de tal manera que las ventas al menudeo se incrementaron 5.6% anual (esperado 4.30%), seguido de un incremento de 5.20% en mayo. En el segundo trimestre las ventas minoristas crecieron 4.5% a tasa anual y 4.90% en el semestre, su mejor primer semestre en los últimos siete años, derivado de los avances en los subsectores de Artículos de papelería, para el esparcimiento y otros artículos de uso personal; Productos textiles, accesorios de vestir y calzado; Alimentos, bebidas y tabaco; Tiendas de autoservicio y departamentales, y en el de Artículos de ferretería, tlapalería y vidrios, principalmente. Estimamos un crecimiento de ventas al por menor en el 4.4% en julio y 3.1% en todo el año 2012. Nuestra previsión de crecimiento de 2013 es de 3.2%.

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Las ventas al mayoreo crecieron a un ritmo anual de 3.7% en junio y con un acumulado en el año de 3.6%, el personal ocupado en los establecimientos al por mayor fue superior en 1.6% y al por menor en 4.1% en el sexto mes de este año comparado con igual mes de 2011. En julio de 2012 la balanza comercial registró un déficit de US$ 427 millones, menor a nuestra estimación de US$ 508.0 millones. Con lo que se acumuló en los últimos 12 meses un déficit de US$ 570.0 millones (tan solo el 0.04% del PIB), mayor al déficit observado de agosto de 2010 a julio de 2011 de US$ 301.2 millones. Las exportaciones ascendieron a US$ 30,277.2 millones (+8.7% interanual), explicado por un crecimiento del 13.7% de las exportaciones de manufacturas y una caída del 16.9% en las exportaciones de petróleo. Las importaciones sumaron US$ 30,704 millones (+5.8%), con un crecimiento de las importaciones de 7.1% en los insumos intermedios, de una contracción de (-) 0.6% en bienes de consumo y un avance de 5.1% en bienes de capital.

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Al incorporar nueva información modificamos nuestro pronóstico de la balanza comercial, ahora esperamos un superávit de US$ 1,443.9 millones para este año y un déficit para 2013 de US$ 5,202.5 millones.

Durante el segundo trimestre de 2012, se registró un superávit de cuenta corriente de US$ 440 millones y un déficit de US$ 5,614 millones en los últimos cuatro trimestres, lo que representa el 0.49% del PIB.

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En los últimos cuatro trimestres la Inversión Extranjera Directa (IED) fue de US$18,164 millones, (+1.59% del PIB). La IED se compone de la siguiente manera: 41.4% de las nuevas inversiones, el 39.3% de la reinversión de utilidades retenidas y el 19.3% de la deuda de la empresa. Durante el periodo enero-junio de 2012, los principales sectores receptores de estos recursos fueron: manufacturas (38.6%), servicios financieros (22.6%), construcción (11.7%) y comercio (9.8%). Por país de origen, el flujo de inversión extranjera directa provino principalmente de EU (36.9%), España (30.8%), Luxemburgo (6.8%) y Alemania (6.1%). Para el 2012 y 2013 estimamos que la IED alcance los US$ 20,500 millones y US$ 18,500 millones respectivamente. En la Balanza de Pagos sobresale la entrada al mercado de dinero por US$ 33,206 millones, equivalente al 2.90% del PIB.

En julio la tasa de desempleo fue de 5.02%, ligeramente por encima a la registrada en junio de 4.98%, marginalmente menor que nuestra estimación de 5.0%; con datos desestacionalizados fue de 4.75%, mejor a la observada en junio de 2012 de 4.91%.

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Semana del 27 al 31 de Agosto de 2012

Esperamos un aumento en la tasa de desempleo para agosto de 5.40% y pronosticamos que alcance 5.00% y 4.80% para 2012 y 2013 respectivamente. La tasa de subocupación se incrementó 107 puntos base en comparación al mismo mes del año anterior, situándose en 8.88%, de tal forma que la tasa de desempleo más subempleo suma 13.90%.

El Producto Interno Bruto Nominal (PIBN) a precios de mercado se situó en MX$ 15’210,598 millones corrientes (MX$ 15.210 billones) en el segundo trimestre de 2012, para un incremento de 8.5% con relación a igual lapso de 2011, derivado del avance de 4.1% del PIB real y de un alza del índice de precios implícitos del Producto de 4.1%. Ello equivale a US$ 1,143.654 miles de millones. El ingreso per cápita es de US$ 9,949.09, considerando una población de 114´950,586 habitantes al 30 de junio de 2012. El Sector primario (agricultura, ganadería y pesca) representa el 4.3% del PIBN, el sector industrial, construcción, electricidad, agua y minería el 36.9% del PIBN y el sector servicios 60.8%.

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MERCADOS FINANCIEROS MERCADO CAMBIARIO

En la última semana el tipo de cambio acumuló una depreciación de 5 centavos o 0.38%, cerrando en MX$ 13.19 por dólar, manteniéndose en un acotado rango de operación entre MX$ 13.10 y MX$ 13.17 por dólar, en línea con nuestro rango de cotización de MX$12.95 a MX$13.30 por dólar. Para los siguientes días esperamos que el tipo de cambio oscile en el mismo rango de MX$ 12.95 a MX$ 13.30, impulsado por la posibilidad de que la Fed anuncie la instrumentación de otra ronda de estímulo monetario (QE3), en la próxima reunión de política monetaria del 12 y 13 de septiembre y de datos económicos en México favorables destacando el déficit anual de cuenta corriente que fue de US$ 5,614 millones solo el 0.49% del PIB, manifestando con ello que el bajo riesgo interno para el tipo de cambio es nulo. Los mercados estarán atentos a la siguiente reunión de banqueros centrales en Jackson Holl en EU que inicia el 31 de agosto.

Al 17 de agosto las reservas internacionales, sumaron US$ 159,796 millones, (13.65% del PIB que suma US$ 1.143 billones), contabilizando un flujo en el año de US$ 17,321 millones (+13.98%), respecto al 30 de diciembre de 2011 de US$ 142,475 millones

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MERCADO DE BONOS EN DÓLARES Y EUROS

El debate de la política monetaria en EU, está centrado en la aplicación del QE3, los funcionarios con posiciones más restrictivas de la Reserva Federal están haciendo comentarios en contra de medidas adicionales de estímulo por parte del Banco Central para dar impulso a la economía. La Fed ha adoptado medidas pese a la oposición de este grupo en el pasado. Por lo tanto, los nuevos comentarios no representan que el Banco Central se esté retractando del comunicado que difundió previamente este mes, en el cual señaló que podría actuar. Sin embargo, los comentarios destacan la complicada decisión que deben tomar las autoridades de la Fed, quienes deben determinar si lanzar o no un nuevo programa de compra de bonos, conocido como flexibilización cuantitativa o QE3, en su próxima reunión del 12 y 13 de septiembre. Charles Plosser, presidente de la Fed de Filadelfia, mantiene la tesis de que el efecto a largo plazo de estas medidas sería mínimo y que la Fed no puede hacer mucho por cuenta propia para abordar problemas fuera de su control que están frenando el crecimiento, que incluyen la incertidumbre que generan los presupuestos en Europa y EU. No hay evidencia sólida de que más compras de bonos ayudarán a mover la tasa de desempleo hacia donde quiere que esté. No haya muchos beneficios, ya que los efectos de las compras de bonos de la Fed, aunque inicialmente producen estímulo, tienden a desvanecerse en pocos meses.

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El presidente de la Fed de Dallas, Richard Fisher, expresó la poca efectividad de las medidas de la Fed; pues las empresas ya tienen un amplio acceso a créditos de bajo costo y no desean pedir prestado, contratar o invertir por otras razones, incluyendo temores relacionados con regulaciones e impuestos. Con esas incógnitas frenando las inversiones, no se ve la virtud de más flexibilización cuantitativa. Las autoridades de la Fed incluyen más de 12 presidentes de bancos regionales y siete gobernadores de directorio en Washington. El titular del banco central, Ben Bernanke, intenta llevar al grupo hacia un consenso, pero a menudo hay divisiones. Pertenecen a un grupo de casi media docena de funcionarios conocidos por resistirse a los programas de flexibilización cuantitativa de la Fed y otras políticas no convencionales aplicadas en el transcurso de la recuperación. Este grupo suele preocuparse más que otros por la inflación. Por lo general concuerdan con otros funcionarios en que esto no es un problema en estos momentos. También concuerdan en que la tasa de crecimiento de la economía es sumamente débil. Su principal argumento contra un nuevo programa de compra de bonos es que los beneficios de medidas adicionales son tan pequeños que no se justifican. Otros funcionarios de la Fed argumentan que la economía no crece lo suficientemente rápido para reducir el desempleo y que otra inyección de estímulo monetario podría ayudar. La Fed ya ha reducido las tasas de interés hasta casi cero y ha empleado otros métodos, incluyendo la compra de bonos, para hacer caer otras tasas de interés en años recientes. Bernanke y otros han dicho que estas tres medidas han estimulado la actividad económica, al reducir los costos de financiamiento e impulsar el valor de las acciones y otros activos. El presidente de la Fed de Boston, Eric Rosengrens, exhortó a implementar un programa agresivo de compras de bonos para reducir aún más las tasas de interés a largo plazo y dar impulso a los mercados de acciones. En resumen y de acuerdo al análisis de la minuta del Comité Abierto de la Reserva Federal celebrada el 31 de julio y primero de agosto, se concluye que la mayoría de los miembros del Comité de la Fed, estuvieron de acuerdo en que EU necesitaría un mayor alivio monetario “bastante pronto”, siempre y cuando no haya un cambio económico al alza significativo. La mayoría de los miembros, juzgaron que probablemente será necesaria una expansión monetaria adicional en el corto plazo, a menos que la información entrante apunte a un sustancial y sostenible fortalecimiento en el ritmo de la recuperación económica, señala el documento.

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Los miembros del FOMC se mostraron muy descontentos con la actual situación económica de EU, cuyo crecimiento en el segundo trimestre del año se limitó al 1.5%. Cabe destacar, no obstante, que tras la última reunión la mayoría de los datos macroeconómicos publicados en EU ha mostrado mejoría. La Fed también advirtió de un aumento de los riesgos, debido al empeoramiento de las tensiones financieras de la zona euro y a futuros recortes en los presupuestos del país, en el que también se aplicarán a medio plazo a subidas de impuestos. Ante esta situación, la mayoría de miembros del FOMC estuvo a favor de cambiar su actual mensaje sobre los tipos de interés, extendiendo su promesa de dinero barato más allá de finales de 2014. No obstante, decidieron aplazar esa decisión hasta su cita de septiembre. Con relación a la política monetaria en la zona euro, el Bundesbank mantiene su opinión de que la posibilidad de realizar compras selectivas de bonos soberanos por el Eurosistema, debe ser evaluada de forma crítica por los considerables riesgos para la estabilidad que representaría la intervención en los mercados de deuda por parte del instituto emisor de la zona euro, tal y como apuntó el presidente de la entidad, Mario Draghi, en su última rueda de prensa. Al respecto, el banco central alemán señala en su boletín mensual que este programa de compras del Eurosistema, se concentraría en el extremo más corto de la curva de vencimientos y su volumen sería ilimitado, aunque en cualquier caso, debería ser suficiente. Asimismo, el banco central germano reitera que la posibilidad de mutualizar los riesgos de solvencia de la deuda corresponde a las políticas fiscales decididas por los parlamentos de cada país, sin trasladarse al balance de los bancos centrales. El Bundesbank ha vuelto a dejar claro que no está dispuesto a aceptar cualquier solución para la crisis de la deuda europea. Los mercados de bonos finalizaron con la inercia de las últimas semanas, alimentados por la creciente expectativa en que el BCE acabará interviniendo y comprará bonos soberanos de los países sometidos a presión (España e Italia), aunque ello implique previamente la petición de ayuda al fondo europeo de rescate. Esa es la condición que puso el pasado 2 de agosto Mario Draghi, presidente de la institución, sin facilitar más detalles. Ya entonces hizo público que el plan no contaba con el beneplácito del banco central alemán.

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Semana del 27 al 31 de Agosto de 2012

La expectativa de una posible solución, se refleja en una relajación de la prima de riesgo de los bonos soberanos españoles a 10 años (exceso de rendimiento que se les exige respecto a los alemanes, que se considera inversión sin riesgos), que ha llegado a caer a 458 puntos básicos (4.58 puntos porcentuales), nivel que no registraba desde el 2 de julio, finalizando el viernes en 464. El rendimiento de la deuda a 10 años, como consecuencia, también se ha cedido hasta el 6.08%, con lo que se aleja del 7.0%, nivel que se considera insostenible por la carga de los intereses que supone para el erario público y para las empresas privadas. La deuda soberana italiana, que también está sufriendo la presión en el mercado y que también podría ser objeto de intervención por parte del BCE, también vive una semana de relajación. La prima de riesgo bajó a 414 puntos base, con lo que también regresa a niveles de principios de julio, y el bono a 10 años, finalizó en 5.585% después de alcanzar un máximo de 6.706 el 25 de julio. El mercado accionario sin embargo, modera el entusiasmo que la pasada semana la llevó a anotarse un avance del 7.28%. Creemos que el BCE dará a conocer los mecanismos de intervención en el Consejo de Gobierno del 6 de septiembre, día en el que el presidente español y la Canciller Alemana, Angela Merkel, han programado una reunión en Madrid. Posteriormente, en el Eurogrupo y el Ecofin que tendrán lugar en la segunda semana de septiembre, se definirá cuál es el procedimiento. A partir de ahí, el Gobierno español analizará las alternativas disponibles, que está ofreciendo el BCE.

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A principios de septiembre, representantes de los acreedores internacionales de Grecia, la llamada troika, formada por el Fondo Monetario Internacional (FMI), el BCE y la Comisión Europea, visitarán Atenas para evaluar el cumplimiento de los compromisos adquiridos en el segundo rescate recibido por el país heleno, que debe aplicar recortes por importe de otros € 11,500 millones en 2013 y 2014.

MERCADO DE BONOS EN PESOS

En el transcurso de la semana, las tasas interés de los bonos mexicanos de largo plazo en pesos registraron una baja (alza en precio), siguiendo la correlación positivamente con el comportamiento con los bonos del Tesoro estadounidense, llevando a acumular una baja en promedio de 9 puntos base a lo largo de la curva. Ello impulsado por expectativa de una nueva ronda de estímulo monetario en EU. Al 15 de agosto, la inversión extranjera en títulos del gobierno denominados en pesos, se ubicó en MX$ 1’311,914 millones (US$ 93,708 millones). Representando que los inversionistas extranjeros tienen en su poder el 31.51% del papel gubernamental en circulación que suma MX$ 4’162,361.52 millones.

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En el siguiente cuadro se observa el flujo de extranjeros hacia la compra de bonos, destacando que entre el 30 de diciembre de 2011 y el 15 de agosto de 2012, los extranjeros han comprado US$ 22,248 millones en papel gubernamental mexicano, sobresaliendo la dominación de cetes de corto plazo con US$ 12,030.0 millones y bonos (M) por US$ 10,218.0 millones. Entre el 1 y el 15 de agosto se registró un flujo neto de extranjeros al mercado de dinero por US$ 1,686 millones, de los cuales US$ 1,223 millones fueron para la compra de bonos y en Cetes por US$ 463 millones.

El rendimiento a 10 años en pesos, con fecha de vencimiento del 9 de junio del 2022, bajó 10 puntos base frente a su cierre de la semana anterior, a 5.42%. Por su parte, la tasa a 20 años, con vencimiento el 29 de mayo del 2031, finalizó en 6.22%, con una baja de 18 puntos base.

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La estructura de tasas de interés es la siguiente:

La prima por riesgo (bono de 10 años mexicano menos el bono de 10 años estadounidense), bajó de una media de los últimos dos años de 398 puntos base a 374 puntos base, para ello obsérvese la siguiente gráfica. Diferenciales bono de 10 años en México y su equivalente de EU

Actualización 24 Agosto 2012 500 DIFERENCIAL

480

MEDIA ÚLTIMOS 2 AÑOS

460 MEDIA ANTES DEL 24-08-2011

440

MEDIA DESPUÉS DE 24-08-2011

420 400 380 360 340

24-08-12

24-06-12 24-07-12

24-04-12 24-05-12

24-02-12 24-03-12

24-01-12

24-11-11 24-12-11

24-09-11 24-10-11

24-08-11

24-06-11 24-07-11

24-04-11 24-05-11

24-02-11 24-03-11

24-01-11

24-11-10 24-12-10

24-09-10 24-10-10

24-08-10

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Fuente: Elaboración propia con datos de US Treasury e Infosel

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MERCADO DE DINERO

En la primera quincena de agosto la inflación general fue de 0.14%, menor a nuestra estimación de 0.21% y de Infosel de 0.16%. Por su parte, la inflación subyacente fue de 0.16%, menor a una estimación de 0.18% y mayor a la esperada por Infosel de 0.12%. Con ello la inflación de los últimos 12 meses estimada para el mes de agosto, se ubica en 4.45% y 3.72% respectivamente. Los componentes del índice de precios no subyacente, el subíndice de precios de los productos agropecuarios disminuyó (-)0.35%, donde destaca un descenso de (-)9.93% en el precio del jitomate, y un aumento de 0.55% de los productos pecuarios donde el precio del huevo solo subió 4.07%. Estimamos para el mes de agosto un inflación general y subyacente de 0.24% y 0.25% en ese orden. Para todo el año 2012 en 4.14% y 3.69%, mientras que para 2013 nuestras estimaciones son de 3.90% y 3.40 respectivamente. Con relación al polémico incremento del precio del huevo, el secretario de Economía anuncio transitoriamente la eliminación de todos los aranceles y las restricciones comerciales a las importaciones de huevo, con el objetivo de poner un tope a los precios internos de este producto, que aumenta bruscamente debido a la demanda inelástica y caídas en la oferta interna provocada por la gripe aviar.

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Semana del 27 al 31 de Agosto de 2012

En la última subasta de papel gubernamental, los Cetes a 28 días subieron 14 puntos base a 4.23% respecto a la subasta de la semana anterior cuando se negociaban en 4.09%, por una mayor expectativa de inflación para la primera quincena de agosto, la demanda fue de 3.05 veces el monto ofrecido. El plazo a 91 días se colocó en 4.29% reduciéndose 4 centésimas, los Cetes a 182 días quedaron en 4.50% con una baja de dos puntos base, mientras que el plazo a un año se mantuvo sin cambios en 4.58%, los inversionistas optaron por demandar en mayor medida los plazos más largos, en los Cetes a 336 días se solicitó 4.37 veces el monto ofertado, para el plazo de 182 días fue 4.28 veces y a 91 días 3.86 veces. En la parte larga de la curva el bono de 30 años con vencimiento en noviembre de 2040 se colocó con un yield de 6.78%, por encima en 56 puntos base respecto a la subasta anterior, la tasa cupón es de 7.75% pagadero semestralmente. Por su parte el udibono (instrumento de tasa real) también con vencimiento en noviembre de 2040 se subastó con un yield de 2.94% (70 pb arriba de la subasta anterior de 2.24%), la tasa real que pagará semestralmente es del 4.0%.

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Semana del 27 al 31 de Agosto de 2012

La estructura de tasas de interés menores a un año es la siguiente:

En la última encuesta de Infosel, el INPC y la inflación subyacente se estiman en 3.93% y 3.58% en 2012 y en el 3.60% y 3.42% en 2013. Las expectativas de inflación son de 3.75% en los próximos 12 meses, un 3.49% en el mediano plazo (2013-2016) y en el 3.29% en el largo plazo (2017-2020). En agosto se estima el INPC y la inflación subyacente en 0.25% y un 0.22% respectivamente.

MÉX: Expectativas de Inflación 4.00 3.90 3.80 3.70 3.60 3.50 3.40 3.30 2012

2013

2014

2015

2016

Elaborado por Dinero y Mercados S.C. Fuente: Infosel

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MERCADO ACCIONARIO

Los mercados accionarios globales actuaron con cautela ante una probable nueva ronda de estímulo monetario, en la última semana los mercados registraron una toma de utilidades después del rally del S&P 500 con alza de 10.48% que inició el 4 de junio del año en curso (1,278.18 unidades). Sobresale la caída de los índices bursátiles estadounidenses (23 de agosto), después de la publicación de las minutas de la Fed, experimentando desaliento por comentarios emitidos por el presidente de la Fed de St. Louis, James Bullard, mencionado que la Reserva Federal podría abstenerse de nuevos intentos por estimular la economía debido a un continuo modesto crecimiento económico en EU. Bullard, quien no es miembro con derecho a voto del comité de política monetaria de la Fed, argumentó que las minutas de la reunión más reciente del comité, están un poco desactualizadas y que no cree que los actuales datos de EU justifiquen una respuesta de política monetaria. En este entorno, el Promedio Industrial Dow Jones no logró superar su máximo anterior de 13,279.32 puntos el primero de mayo y finalizó con una contracción de (-) 0.88%, en 13,157.97 puntos. El índice Standard & Poor's 500 retrocedió (-) 0.50% finalizando en 1,411.13 puntos (máximo anterior 1,419.04 puntos el 2 de abril) y el Índice Compuesto Nasdaq disminuyó (-) 0.22% en 3,069.79 puntos (máximo anterior 3,122.5 puntos el 26 de marzo), destacando que de nueva cuenta que Apple llegó a sus niveles máximos históricos el 22 de agosto en US$668.87 por acción. COMPORTAMIENTO INDICES ACCIONARIOS MONEDA LOCAL CONSIDERANDO MAXIMO 2012 Último Precio

Variación %

Índice DOW JONES IA (EU) NASDAQ COMP. (EU) S&P 500 (EU) IPC (MÉXICO) BOVESPA (BRASIL) FTSE 100 (REINO UNIDO) DAX (ALEMANIA) BSE 30 (INDIA) SHANGAI COMP. (CHINA) NIKKEI 225 (JAPÓN) SEUOL COMPOSITE (COREA DEL SUR)

Semanal

Mensual

2012

2011

2010

Desde Máx. 2012*

24-ago

17-ago

13,157.97

13,275.20

-0.88

0.63

7.70

5.53

11.02

-0.91

3,069.79

3,076.59

-0.22

3.78

17.84

-1.80

16.91

-1.69

1,411.13

1,418.16

-0.50

1.82

12.21

0.00

12.78

-0.56

40,211.41

40,547.49

-0.83

-3.05

8.45

-3.82

20.02

-0.71

58,425.76

59,196.79

-1.30

3.31

2.95

-18.11

1.04

-14.58

5,776.60

5,852.42

-1.30

2.65

3.67

-5.55

9.00

-3.17

6,971.07

7,040.88

-0.99

4.21

18.19

-14.69

16.06

-2.61

17,783.21

17,691.08

0.52

5.61

15.07

-24.64

17.43

-3.50

2,092.10

2,114.89

-1.08

-1.72

-4.88

-21.68

-13.43

-14.98

9,070.76

9,162.50

-1.00

5.88

7.28

-17.34

-4.00

-11.55

1,919.81

1,946.54

-1.37

4.96

5.15

-10.98

20.92

-6.32

Fuente: Elaboración de Dinero y Mercados * A partir de enero de 2012

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Semana del 27 al 31 de Agosto de 2012

Por su parte el Índice de Precios y Cotizaciones (IPC) de la Bolsa Mexicana de Valores volvió a bajar por cuarta semana consecutiva (-0.83%) finalizando en 40,211.41 puntos. Obsérvese en la siguiente grafica el comportamiento de los mercados desde que inicia el rally del S&P 500 el 4 de junio.

Disminuye el optimismo en los mercados bursátiles medido a través del índice VIX de volatilidad del S&P que finalizó el 24 de agosto en 15.18 puntos, mientras que el Standard & Poor’s 500 finalizó en 1,411.13 puntos, luego de que el 2 de abril alcanzara los 15.64 puntos vs niveles máximos del S&P 500 de 1,419.04 puntos.

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Semana del 27 al 31 de Agosto de 2012

Con relación a la información corporativa, Cemex informó que ha presentado una solicitud, ante la autoridad bursátil de Colombia, para llevar a cabo una oferta de capital de Cemex Latam y listarlas en el mercado de capitales en dicho país. La oferta sería llevada a cabo de forma pública a inversionistas en Colombia, pero también tendría lugar una colocación privada dirigida a inversionistas calificados fuera de dicho país. La oferta sería por una participación minoritaria. Cemex Latam es la subsidiaria que contiene las operaciones de Cemex en América Central y Sudamérica, principalmente compuestas por la operación en Colombia, pero también incluyendo Argentina, Brasil, El Salvador, Guatemala, Nicaragua, Panamá, y Perú (no está claro si el Caribe se incluye en esta operación). Aproximadamente, esta operación contribuye con 14% de los ingresos consolidados y poco más de 28% del EBITDA. Cemex no ha especificado los montos que podrían recabarse en este par de ofertas, pero consideramos que formaría parte, no la totalidad, del compromiso por liquidar US$1.0 billón de deuda antes de marzo próximo, que se ofrece como parte de la reestructura de acuerdo de refinanciamiento 2009 que justo extendió su plazo al próximo 7 de septiembre. En espera de conocer los detalles a fin de evaluar el efecto definitivo que esta oferta tendría en el valor de Cemex, estamos refrendando nuestra recomendación de compra, así como el precio objetivo de MX$13.50 para final de 2012 y MX$ 17.00 para 2013.

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Semana del 27 al 31 de Agosto de 2012

GFNORTE: Presentó su programa de crédito bancario enfocado a las pequeñas y medianas empresas del D.F. y Estado de México, cuyo giro de negocios sea el rubro cultural, estas empresas podrán acceder a financiamientos en condiciones preferenciales durante un periodo que finalizará el 31 de octubre por montos que van desde los MX$ 100,000 hasta MX$ 9.0 millones con tasas de interés del 12% anual. La filial de Santander saldrá a cotizar en las bolsas de valores en México y Nueva York el próximo 25 de septiembre.

MERCADO DE COMMODITIES

Los precios del petróleo alcanzaron en el transcurso de la semana un nuevo máximo de tres meses, impulsados en los últimos días por el anuncio de la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP) de reducir su producción en las próximas cuatro semanas, y de datos económicos globales que manifiestan un desempeño débil, de acuerdo a la OPEP la oferta global no está subiendo, por lo que la demanda va en aumento estacional. En China la producción de petróleo aumentó 0.6% en términos anuales a 17.24 millones de toneladas en el mes de julio, debido a que la actual desaceleración económica ha impulsado a una reducción de la demanda en el sector. En los próximos días, los factores climatológicos podrían impulsar al alza el precio de este energético, ya que el Centro Nacional de Huracanes prevé que la tormenta tropical Isaac que se encontraba el 23 de agosto a 256 kilómetros al sur de Puerto Rico, puede llegar al sur de Florida el 27 de agosto y se prevé que en los próximos días podría convertirse en Huracán. Las reservas de crudo bajaron a 5.4 millones de barriles en la semana que finalizó el 17 de agosto a 360.6 millones de barriles. Los inventarios en promedio mensual, siguen con su tendencia de baja. La capacidad utilizada en las refinerías bajó a 91.20% de 92.6% una semana antes.

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Semana del 27 al 31 de Agosto de 2012

Así en la última semana el precio del petróleo tipo WTI subió 0.15% a US$ 96.27 (17 de agosto 2012 US$ 96.01), el Brent bajó 0.39% a US$ 113.43 (anterior US$ 113.87 por barril) y la mezcla mexicana disminuyó 0.34% a US$ 103.3 por barril, (anterior US$ 103.65 por barril). Precios del Petróleo

Datos al 24 de Agosto 2012

Dólares por Barril

125 115 105 95

Elaborado por Dinero y Mercados S.C. Fuente: INFOSEL Financiero y Pemex

WTI

BRENT

24 jul 12

24 ago 12

24 jun 12

24 abr 12

24 may 12

24 feb 12

24 mar 12

24 ene 12

24 dic 11

24 oct 11

24 nov 11

24 sep 11

24 jul 11

24 ago 11

24 jun 11

24 abr 11

24 may 11

24 feb 11

24 mar 11

75

24 ene 11

85

MEZCLA

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Semana del 27 al 31 de Agosto de 2012

En la última semana, los precios del oro y la plata acumularon una ganancia de 3.24% y 7.70% respectivamente, quedando en US$ 1,667.0 y US$ 30.37 por onza respectivamente. Último Dato al 24 Agosto 2012: Oro: 1,667.0 Plata: 30.37

Cotizaciones Oro y Plata dólares por onza

50 45 40 35 30 25

Elaborado por Dinero y Mercados S.C. Fuente: Infosel

Plata

24-08-12

24-06-12

24-04-12

24-02-12

24-12-11

24-10-11

15

24-08-11

20

2000 1900 1800 1700 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000

Oro

CALENDARIO ECONÓMICO SEMANA DEL 27 AL 31 DE AGOSTO DE 2012 FECHA 28-ago 29-ago

30-ago

31-ago

PAÍS EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU EU México México

HORA 08:00 09:00 07:30 09:00 13:00 07:30 07:30 07:30 08:45 08:55 09:00 09:00 16:00

INDICADOR Índice Case Shiller 20 ciudades, Junio Confianza del Consumidor, Agosto PIB Segunda Estimación 2T12 Ventas Pendientes de Casas, Julio Beige Book de la Fed, Agosto Solicitudes Iniciales de Seguro por Desempleo, Semana al 25 de Agosto Ingreso Personal, Julio Gasto Personal, Julio PMI Chicago, Agosto Sentimiento del Consumidor de la Universidad de Michigan, Agosto Pedidos de Fábrica, Julio Agregados Monetarios y Actividad Financiera, Junio Finanzas Públicas, Julio

ESPERADO -0.30% 66.5 pts. 1.60% 0.00% NA 370K 0.20% 0.50% 53.0 pts. 74.0 pts. 2.10% NA ND

ANTERIOR -0.70% 65.9 pts. 1.50% -1.40% NA 372K 0.50% 0.00% 53.7 pts. 73.6 pts. -0.50% NA ND

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Semana del 27 al 31 de Agosto de 2012

El presente reporte ha sido elaborado por analistas miembros de Dinero y Mercados S.C., que lo suscriben con base en información de acceso público no verificada de forma independiente. En este reporte se incluyen opiniones y/o juicios personales del analista que lo suscribe, a la fecha del reporte; los que no necesariamente representan, reflejan, expresan, divulgan o resumen el punto de vista, opinión o postura de Dinero y Mercados S.C. respecto de los temas o asuntos tratados o previstos en el presente. Asimismo, la información contenida en este reporte se considera veraz y precisa. No obstante lo anterior, Dinero y Mercados S.C. no asume responsabilidad alguna respecto de su veracidad, precisión, exactitud e integridad, ni de las opiniones y/o juicios personales del analista que se incluyen en el presente reporte. Las opiniones y cotizaciones contenidas en el presente reporte corresponden a la fecha de este texto y están sujetas a cambios sin previo aviso como resultado de la volatilidad del mercado o por cualquier otra razón. El presente reporte tiene carácter únicamente informativo y Dinero y Mercados S.C. no asume responsabilidad alguna por el contenido del mismo. Las opiniones y cotizaciones de mercado aquí contenidas y los criterios utilizados para la elaboración de este reporte no deben interpretarse como una oferta de venta o compra de valores, asesoría o recomendación, promesa o contrato alguno para realizar operación alguna. Dinero y Mercados S.C. no asume compromiso u otorga garantía alguna, ya sea expresa o tácitamente, acerca de ninguna de las opiniones aquí contenidas; por ello, Dinero y Mercados S.C. no será responsable en ningún caso por daños y perjuicios de cualquier tipo o naturaleza, derivados de o relacionados con la información contenida en este reporte o uso de este sitio de Internet. Corresponde de forma exclusiva al lector del presente reporte, tomar cualquier decisión de inversión sobre la base de la propia evaluación (interna o a través de un asesor profesional independiente) de los beneficios económicos y riesgos inherentes (legales, financieros y de cualquier otra naturaleza), así como los aspectos legales y fiscales asociados a la operación de que se trate, y determinar con base en dicha evaluación si es capaz de aceptar y asumir dichos riesgos. Dinero y Mercados S.C. se reserva invariablemente el derecho de modificar en cualquier tiempo el contenido del presente reporte. La información contenida en el presente reporte, es propiedad exclusiva de Dinero y Mercados S.C, por lo que no podrá ser objeto de reproducción o distribución total o parcial alguna por cualquier medio, sin la previa autorización por escrito de Dinero y Mercados S.C. El incumplimiento a esta prohibición podría ser objeto de sanciones conforme a la legislación aplicable.

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Dinero y Mercados 27-08-12