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Semana del 27 de Febrero al 2 de Marzo de 2012

ECONOMÍA INTERNACIONAL

Los temas que han prevalecido en los últimos días en los mercados financieros globales son:  La aprobación del paquete de ayuda a Grecia por €$130,000 millones de los países de la eurozona.  La evolución de la actividad económica mundial en el mes de febrero particularmente en Estados Unidos (EU), observándose un avance moderado y una desaceleración en la zona del euro.  Y el alza de los precios del petróleo, en medio de la escalada de tensión entre Irán y la comunidad internacional. En Europa, los 27 países de la zona facilitaron el segundo rescate para Grecia de €$ 130,000 millones. El acuerdo incluye una quita para el sector privado del 53.5% de la deuda griega, a un tasa de interés media de 3.65% hasta 2020, que lleva a asumir a los inversionistas privados una pérdida real del 75.0% en términos de valor presente neto, con ello reducirá la deuda griega en €$ 107,000 millones y contribuirá a rebajarla del 160.0% del PIB al 120.5% en 2020, cinco décimas por encima de lo que estaba previsto. El canje de bonos que se iniciará el 8 de marzo, establece una tasas de interés del 2.0% entre 2012 y 2014, del 3.0% ente 2015 y 2020 y del 4.3% desde este último año hasta 2042. A cambio acepta una supervisión permanente en Atenas, perdiendo con ello soberanía y un bloqueo de sus cuentas para garantizar el pago de la deuda. De todas formas, el cierre definitivo del acuerdo, está condicionado a que Grecia realice un ajuste adicional de €$ 325 millones anuales en gastos estructurales. La zona euro también ha decidido rebajar los intereses que cobra a Grecia por los préstamos bilaterales concedidos desde 2010 a 150 puntos básicos por encima del Euribor frente a los 200 puntos que había para los primeros tres años y los 300 posteriores. El beneficio que obtenga el Banco Central Europeo (BCE) de la venta o el canje de bonos griegos, será entregado a los bancos centrales nacionales de la zona euro y el beneficio que registren las entidades será destinado a los países de la zona euro. El BCE dispone en la actualidad de €$40,000 millones de euros en bonos griegos, con un valor a su vencimiento de €$55,000 millones.

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Semana del 27 de Febrero al 2 de Marzo de 2012

Grecia someterá al Parlamento la legislación necesaria para aplicar el nuevo acuerdo del préstamo antes del 15 de marzo para luego decidir la convocatoria de elecciones, según ha informado el Gobierno griego tras la reunión de los 27. De hecho, el gobierno griego ha anunciado que podría aprobar a corto plazo una ley que obligaría, "si es necesario", a los acreedores privados a participar en la quita. Para ello aprobará "en breve" en el Parlamento la legislación sobre las Cláusulas de Acción Colectiva (CAC), que permitirán obligar a los tenedores de deuda que se nieguen a acogerse al canje de bonos a hacerlo, siempre y cuando exista una mayoría que lo acepte. Éstas son las próximas fechas clave.  27 DE FEBRERO: El Parlamento alemán votará sobre el paquete de rescate y el uso del fondo.  29 DE FEBRERO: El Banco Central Europeo subastará créditos a un plazo de 3 años al 1.0% anual entre la banca comercial europea. Se estima que la subasta oscilará entre €$ 500,000 millones y un billón de euros, (gran inyección de liquidez al mercado), ello inexorablemente impactará a la cotización dólar-euro.  1 y 2 DE MARZO: Cumbre de la Unión Europea (UE) en la que se prevé que se decida sobre la marcha paralela del fondo de rescate y el nuevo Mecanismo Europeo de Estabilidad, que lo sustituirá, y el posible incremento de su capacidad. Además, los líderes europeos podrán dar el visto bueno al segundo paquete griego.  8 DE MARZO: Último día para inscribirse en la oferta de canje de bonos griegos para los inversionistas privados.  9 DE MARZO: Procesamiento de las respuestas de los inversores privados respecto a la oferta de canje de los bonos.  10 y 11 DE MARZO: Se producirá el canje de bonos.  12-13 DE MARZO: Reunión de los ministros de Finanzas de la UE y de la zona euro.  20 DE MARZO: El Tesoro griego debe hacer frente al pago de €$ 14,500 millones. Si se produce el canje de bonos, el país heleno no tendrá problemas para cubrir sus pagos, en caso contraría, entraría en quiebra.  20-22 DE MARZO: Reunión del FMI en Washington (EU).  30-31 DE MARZO: Reunión informal de los ministros de finanzas de la zona euro y los gobernadores de los Bancos Centrales en Copenhague (Dinamarca). En abril se realizaran elecciones para presidente en Grecia, Las últimas encuestas ponen a los dos principales partidos con solo el 32.5% de la preferencias electorales (Nueva Democracia y Movimiento Socialista Panhelénico conocido como Pasok). Nueva democracia con el 19.4%, Izquierda Democrática en 12.0%, Pasok en 13.1%, Partido Comunista (KKE) en 9.5%, Coalición de Izquierda Radical (Syriza) en 8.5% y Popular Ortodoxa Rally (Laos) en 5.1%.

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La encuesta también encontró que la mayoría de los ciudadanos (77.0%) quiere permanecer en la zona del euro, manifestando que su país debe mantener la moneda "a toda costa", es el mismo porcentaje que hace dos meses. Casi dos tercios de los encuestados dijo que un Gobierno de coalición era más adecuado para tratar los problemas del país. Sobre el actual número de encuestas, Nueva Democracia fallaría para ganar una mayoría absoluta en las elecciones y dependería de Pasok para gobernar. Los riesgos para los mercados financieros globales son que los dos principales partidos Griegos no obtengan más del 50.0% del Parlamento para aprobar las medidas acordadas recientemente. En Europa, la actividad manufacturera y de servicios continúa mostrando signos de evidente de desaceleración, lo que se observa al marcar una ligera contracción, ello se desprende de la lectura del índice Markit PMI Composite que cayó desde 50.4 puntos en enero a 49.7 en febrero, según el flash preliminar, marcando una ligera contracción en la actividad empresarial después de la expansión marginal observada en enero, que había sido el primer mes en el que el índice se había elevado por encima del umbral de 50.0 puntos. Por su parte el índice del sector manufacturero (PMI) mejoró marginalmente en febrero a 49.0 puntos, (48.8 puntos en enero), acumulando siete meses con lecturas menores al nivel de 50 puntos que separan el crecimiento de la contracción; además, se informó que el índice del sector servicios se ubicó en febrero en 49.4 puntos, por debajo de un registro en enero de 50.4 puntos.

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En el análisis de datos económicos coyunturales en EU, el balance sigue en positivo, destacando que las ventas de casas usadas subieron 4.3% a 4.57 millones en enero hasta su mayor nivel desde enero de 2011, lo que se suma a las señales de que el mercado de la vivienda se está recuperando a un ritmo gradual, en un mercado aun sobre ofertado donde los precios siguen cayendo y los inventarios de las viviendas continúan con su tendencia de baja.

Otros indicadores publicados fueron: INDICADOR Solicitudes Iniciales de Seguro por Desempleo, Semana al 18 de Febrero Índice de la Actividad, Reserva Federal de Chicago, Enero Venta de Casas Nuevas, Enero Sentimiento del Consumidor de la Universidad de Michigan, Febrero

ESTIMADO ANTERIOR OBSERVADO 360K 351K 351K 0.17 pts. 0.22 pts. 0.54 pts. 320K 324K 321K 73.5 pts. 72.5 pts. 75.3 pts.

En China, en febrero el PMI Manufacturero (HSBC) preliminar subió a 49.7 de 48.8 puntos del mes anterior. El dato es positivo y aunque se mantiene en el terreno de contracción económica, muestra relativa recuperación. La segunda mayor economía del mundo es vulnerable a una ralentización algo mayor, debido al enfriamiento del mercado inmobiliario chino y a que la crisis europea hace que disminuyan sus exportaciones.

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Fuente: markiteconomics

Ante ello, el Banco Popular de China disminuyó la tasa de reservas bancarias exigible a los bancos en 50.0 puntos base del 21.0% a 20.5%, a la proporción de reservas que exige a los bancos en 0.5 puntos porcentuales a partir del 24 de febrero. La proporción de reservas bancarias es el porcentaje de los depósitos que los bancos deben mantener y no pueden prestar. Con esta decisión, China trata de impulsar la liquidez y dar apoyo a la economía. Sin embargo, la política económica de China se encuentra en una encrucijada entre el crecimiento, la inflación y la burbuja inmobiliaria, que ha aumentado el riesgo crediticio. Japón registró un déficit comercial récord en enero, de US$ 18,500 millones, la desaceleración económica mundial y el fortalecimiento del yen perjudicaron las exportaciones, mientras que las importaciones de combustible siguieron en aumento. Muchos analistas prevén que el país termine 2012 con su segundo déficit comercial anual consecutivo. Con relación al mercado petrolero, destaca la escalada de tensión entre Irán y la comunidad internacional, y el temor a que las sanciones impuestas a Irán o incluso un eventual enfrentamiento bélico afecte al suministro de crudo, lleva semanas impulsando el precio del petróleo tipo Brent hasta los US$ 125.12 por barril, marcando máximos de los últimos nueve meses, pero aún muy lejos del récord histórico intradía de US$ 147.5 que alcanzó en julio de 2008. El alza del crudo llega después del nuevo fracaso para la comunidad internacional para controlar el programa nuclear que desarrolla Irán. La misión de alto nivel de inspectores de la ONU que se había trasladado a Irán concluyó sin acuerdo con las autoridades locales, singularmente en torno a la posibilidad de acceder y revisar instalaciones concretas en que se desarrollarían la vertiente militar del programa nuclear iraní. Un nuevo órdago de Teherán, que tensa aún más la relación con Occidente.

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Las sanciones impuestas por EU y la UE incluyen la prohibición de realizar transacciones al Banco Central iraní, lo que pone en jaque sus exportaciones de petróleo. Con el temor de que la tensión se traduzca en problemas en el suministro, los compradores empiezan a tomar posiciones y buscar otras alternativas al crudo iraní: India anunció que aumentará sus compras a Arabia Saudí en 100,000 barriles diarios este año y el próximo para suplir sus importaciones de crudo iraní, Japón planea reducir al menos un 20% sus compras a Irán este año, según la prensa local, y las importaciones de Europa empiezan a caer en forma significativa. Irán llevaba semanas amenazando con suspender las exportaciones de petróleo a varios países europeos, en represalia por las sanciones económicas aprobadas en enero por los Veintisiete. Los miembros de la UE suspenderán todas las importaciones de crudo iraní en julio. Irán amenaza con adelantarse a esa fecha y cortar el grifo antes. De momento, ya ha suspendido las ventas de crudo a Francia y Reino Unido, y ha amagado con aplicar la misma medida a otros países europeos, entre ellos España, el mayor importador comunitario. Europa también ha actuado tras las amenazas de Teherán, la UE anunció que tres estados miembros (Holanda, Bélgica y República Checa) ya han suspendido sus importaciones de petróleo iraní, adelantándose al veto previsto para el próximo primero de julio. Y la Comisión Europea también subrayó que España, Italia y Grecia, por su parte, han empezado ya a recortar las importaciones. Un dato que sí puede ser sintomático hasta el punto en que está dispuesta Europa de elevar la presión sobre el régimen iraní para poner freno a su programa nuclear, porque estos tres últimos países concentran una parte sustancial del total de las exportaciones de crudo de Irán. Las exportaciones iraníes ascienden a 2.15 millones de barriles de petróleo diarios, de los que casi 800,000 tienen como destino compradores europeos. Según los datos de la Agencia Internacional de la Energía (AIE) correspondientes al pasado septiembre, España es el principal importador europeo con 196,000 barriles diarios, seguida de Italia, con 185,000 barriles y de Grecia, con 103,000. La Comisión Europea ha subrayado que la UE cuenta con reservas de 136 millones de toneladas de crudo y derivados. Esto es, las existencias comunitarias equivalen al consumo de 120 días de los Veintisiete (la AIE exige solo 90 días) y nada menos que a cuatro años y medio de exportaciones procedentes de Irán. Hay que recordar que recientemente, la AIE revisó a la baja por sexto mes consecutivo, sus previsiones de demanda global de petróleo en 2012, debido a las débiles perspectivas económicas, sobre todo, en la zona euro y a la vista de los últimos datos sobre lo ocurrido a finales de 2011.

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Teniendo en cuenta las nuevas (y recién rebajadas) proyecciones económicas del FMI para este año, la agencia espera que el consumo de crudo sea de una media de 89.9 millones de barriles diarios, lo que significa 800,000 barriles más que el año pasado, pero 250,000 barriles menos de lo que calculaba en su informe previo sobre el mercado petrolero el mes pasado. Esos 89.9 millones significarían un incremento del 0.9% respecto a 2011, pero la evolución sería muy diferente para el mundo desarrollado y para los países emergentes. En concreto, la demanda de los miembros de la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico (OCDE) disminuirá en 400,000 barriles respecto a la del pasado año. De nuevo, los países europeos marcarán de forma más acusada ese descenso, con 300,000 barriles diarios menos y un consumo medio de 13.9 millones de barriles diarios. La AIE precisó al respecto que el consumo mundial de petróleo bajó en el cuarto trimestre (en 5,000 barriles diarios) comparado con el mismo trimestre de 2010, algo que no ocurría desde el estallido de la crisis financiera. Una caída trimestral que fue de 690,000 barriles diarios en Europa a causa del descenso de la actividad y de unas condiciones meteorológicas más blandas y de 530,000 barriles en EU. Por el lado de la oferta, la AIE estimó que en enero aumentó en 100,000 barriles diarios hasta 90.2 millones, impulsados por la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP), y muy particularmente a Libia (que recupera rápidamente sus capacidades tras la guerra), Arabia Saudí y los Emiratos Árabes Unidos (EAU). La OPEP aportó 30.9 millones de barriles diarios, el mayor volumen desde octubre de 2008, y compensó así con creces la caída de los otros productores, a causa de los conflictos en Siria, y entre Sudán y Sudán del Sur, y los paros de actividad en plataformas del Mar del Norte. Se estima que el mercado tiene un inventario suficientemente flexible para hacer frente al potencial impacto de las sanciones internacionales anunciadas contra Irán, en virtud en particular de las capacidades excedentarias de otros países de la OPEP. Además, recordaron que están las reservas estratégicas para el caso de que los mecanismos de mercado fallaran. El embargo de la UE al crudo iraní podría afectar a 600,000 barriles diarios, de los 2.6 millones que exporta, aunque las medidas contra el Banco Central de Irán podrían tener más efecto sobre los pagos del crudo que vende. Paralelamente, China que fue en 2011 el primer comprador de petróleo iraní (550,000 barriles diarios) se presume que está importando en este comienzo de año la mitad de ese volumen, aunque la AIE lo atribuye a una estrategia para negociar el precio a la baja.

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En diciembre, las reservas industriales de crudo en la OCDE bajaron en 40.8 millones de barriles, para quedar en 2,611 millones de barriles, lo que supone que siguen por debajo de la media de los últimos cinco años por sexto mes consecutivo. No obstante, en términos de demanda, esas reservas cubren 57.2 días de consumo, 1.6 días más que la media de los últimos cinco años. Además, los datos preliminares de enero apuntan a un incremento mensual de 11.4 millones de barriles. En este marco, en la última semana los precios del petróleo registraron movimientos de alza, el tipo WTI subió 6.33% a US$ 109.77 (17 de febrero 2012 US$ 103.24), el Brent aumentó 4.83% a US$ 125.12 (anterior US$ 119.36) por barril y la mezcla mexicana subió 4.29% a US$ 116.16 por barril (17 de febrero US$ 111.38). Precios del Petróleo

Datos al 24 de Febrero 2012

Dólares por Barril

135 125 115 105 95 85

Elaborado por Dinero y Mercados S.C. Fuente: INFOSEL Financiero y Pemex

WTI

BRENT

24 feb 12

24 ene 12

24 dic 11

24 nov 11

24 oct 11

24 sep 11

24 ago 11

24 jul 11

24 jun 11

24 may 11

24 abr 11

24 mar 11

24 feb 11

24 ene 11

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MEZCLA

En la última semana, el precio del oro y la plata también se incrementaron, de la mano con los precios del petróleo, de manera que el oro subió 3.16% al pasar de US$1,723.0 a US$1,777.5 por onza; en tanto que el precio de la plata se incrementó 6.24% de US$33.48 a US$35.57 por onza.

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Último Dato al 24 Febrero 2012: Oro: 1,777.5 Plata: 35.57

Cotizaciones Oro y Plata dólares por onza

50 45 40 35 30 25 20

Elaborado por Dinero y Mercados S.C. Fuente: Infosel

Plata

24-02-12

24-11-11

24-08-11

24-05-11

24-02-11

24-11-10

24-08-10

24-05-10

24-02-10

24-11-09

24-08-09

10

24-05-09

15

2000 1900 1800 1700 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800

Oro

ECONOMÍA MEXICANA

En México se publicó poca información económica, sin gran trascendencia, lo sobresaliente es que la economía mexicana está en un ciclo de desaceleración marginal de la actividad productiva, explicado por el menor crecimiento de la actividad manufacturera estadounidense con la que tienen una elevada correlación, ello se puede observar en la siguiente grafica donde la correlación es de 0.95 en los últimos tres años.

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En enero de 2012 la balanza comercial registró un déficit de US$ 287 millones, por debajo de nuestra estimación de un superávit de US$ 131.0 millones y del consenso de Infosel de US$ 160 millones. Con lo que se acumuló un déficit anual de US$ 1,453.9 millones, mayor al déficit observado de enero a diciembre de 2011 de US$ 1,340.5 millones. Las exportaciones sumaron US$ 27,257 millones (+10.5%), las petroleras crecieron 3.6% y la no petroleras aumentaron 12.0%. A su vez, el incremento de las exportaciones no petroleras se originó de alzas de 8.5% en las dirigidas al mercado de EU y de 25.4% en las canalizadas al resto del mundo.

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Nuestra previsión para el comercio exterior para 2012 es de un déficit mayor de US$ 4,518 millones, en medio del crecimiento de las exportaciones del 7.03% y el crecimiento de las importaciones del 7.96%. Para el año 2013 proyectamos un déficit de US$ 12,600 millones.

En diciembre las ventas al por menor cayeron un 2.6% respecto al mes anterior, ello explicado fundamentalmente por el efecto positivo del programa “el buen fin” que se realizó en noviembre, pero aumentaron 3.5% anual, por encima de nuestro pronóstico de 2.8%, y por debajo del consenso de Infosel del 4.7%. En el cuarto trimestre las ventas minoristas subieron 4.6%, es el mejor resultado desde el segundo trimestre de 2005. Las ventas al por mayor aumentaron 0.3% mensual y 4.5% anual. Las ventas minoristas crecieron 3.4% en 2011, para 2012 se estima que el crecimiento se mantendrá con pocos cambios en el 3.4%, con cifras de enero del 4.0%.

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Durante el cuarto trimestre de 2011, se registró un déficit de cuenta corriente de US$ 3,493 millones y de US$ 8,789.0 millones en los últimos cuatro trimestres, ello representa el 0.80% del PIB. En el 2011 la Inversión Extranjera Directa (IED) fue de US$19,400 millones, (+1.76% del PIB). La IED se compone de la siguiente manera 41.4% de las nuevas inversiones, el 39.3% de la reinversión de utilidades retenidas y el 19.3% de la deuda de la empresa. El sector de manufacturero recibió el 44.1% de la IED, el sector servicios 18.0%, el comercio 9.5% y 6.4% en la construcción. EU contabilizó el 55.0% del total de IED, España un 15% y los Países Bajos 6.7%. Del total de la IED, el 65.5% proviene de los EUA, seguido por España con el 13.2% y Suiza con el 9.4%. Para el 2011 y 2012 estimamos que la IED alcance los US$ 20,500 millones y US$ 18,500 millones respectivamente. En la Balanza de Pagos sobresale la entrada al mercado de dinero por US$ 31,652 millones, equivalente al 2.88% del PIB y una salida de activos por US$ 9,649, que representa el 0.87% del PIB.

En enero la tasa de desempleo con datos desestacionalizados fue de 4.79%, menor a la registrada en diciembre de 4.99%; en su comparación anual, la tasa de desempleo fue de 4.90%, mejor que nuestra estimación de 5.40%. Esperamos un aumento en la tasa de desempleo para febrero de 5.40% y pronosticamos que alcance 4.90% y 4.79% para 2012 y 2013 respectivamente. En contraparte la tasa de subocupación creció (8.8% vs 8.15%) respecto al mismo mes de 2011; de tal forma que la tasa de desempleo más subempleo suma 13.02%.

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El Producto Interno Bruto Nominal (PIBN) a precios de mercado se situó en MX$ 15’292,606 millones corrientes (MX$ 15.293 billones) en el cuarto trimestre de 2011, para un incremento de 11.0% con relación a igual lapso de 2010. En 2011, el PIBN sumó MX$ 14.353 billones (+9.7% respecto a 2010) derivado del avance de 3.9% del PIB real y de un alza del índice de precios implícitos del Producto de 5.5%. Ello equivale a US$ 1.1 billones de dólares. El Sector primario (agricultura, ganadería y pesca) representa el 3.9% del PIBN, el sector industrial, construcción, electricidad, agua y minería el 36.3% del PIBN y el sector servicios 61.7%.

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Hacia las elecciones del primero de julio, en la guerra sucia de encuestas, el rotativo de la Ciudad de México El Universal, señala que el candidato presidencial del PRI, Enrique Peña Nieto adelantó en las encuestas y es preferido por el 48.0% de la población seguido por el candidato del PAN la señora Josefina Vázquez Mota, con el 32.0% y el candidato del PRD, Andrés Manuel López Obrador con un 20.0%. Para el Jefe de Gobierno del Distrito Federal, Miguel Ángel Mancera (PRD), aumentó a 46.0% las preferencias de voto de 36.0% en la encuesta del 17 de enero, seguido por el candidato del PRI Beatriz Paredes quién se mantiene en el 23.0%. La Candidata del PAN, Isabel Miranda de Wallace redujo sus preferencias de voto al 14% del 23% en la encuesta anterior. Esta es una mala noticia para la Candidata presidencial del PAN, Josefina Vázquez Mota, que necesita un apoyo más fuerte de su partido en la Ciudad de México y que es esencial para competir por la presidencia. En contraparte, en la prensa se dice que el Presidente Felipe Calderón aseguró que de acuerdo con una encuesta realizada por la Presidencia, la precandidata del PAN, Josefina Vázquez Mota, está a tan sólo cuatro puntos de alcanzar al precandidato de la coalición Compromiso por México, de Enrique Peña Nieto. Ello, se dice lo comentó en el marco de una reunión con los consejeros de Grupo Banamex, y que los comicios de julio serán parejos e incluso reconoció que el candidato de la izquierda, Andrés Manuel López Obrador, también está creciendo. La Presidencia desmintió estos comentarios. El precandidato del PRI a la Presidencia, Enrique Peña Nieto, le lleva 15 puntos de ventaja en las preferencias ciudadanas a la panista Josefina Vázquez Mota, 23 puntos al perredista Andrés Manuel López Obrador y 39 al aspirante del Partido Nueva Alianza, Gabriel Quadri, según Consulta Mitofsky que es la encuestadora de Televisa. En el documento trimestral, la encuestadora exhibe que Peña Nieto tiene el primer lugar de las preferencias ciudadanas al colocarse en 40.0%, Vázquez Mota llega a 25.0%, López Obrador tiene 17.0% y Quadri, sin precampaña, obtiene 1.0%.

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MERCADOS FINANCIEROS TIPO DE CAMBIO

En la última semana el tipo de cambio repuntó 14 centavos, (+1.10%), finalizando en MX$ 12.90 por dólar justo por debajo del límite superior de nuestro rango de cotización. Para esta semana se espera que el tipo de cambio oscile en un nuevo rango de cotización de MX$ 12.65 a MX$ 13.00 por dólar, en medio de la subasta de crédito que realizará el BCE entre la banca comercial europea el 29 de febrero estimada en un rango de €$500,000 millones a un billón y de un sentimiento negativo del mercado financiero mundial ante el alza del precio de petróleo, explicada por factores geopolíticos. Indice de Divisas Respecto al Dólar Base: Enero 2010 = 100 1.25

1.15

1.05

0.95

0.85 Peso México

Real Brasil

Peso Chile

Dólar Canadá

Euro

Libra UK

Franco Suiza

Yen Japón

0.75

Jan-12

Feb-12

Dec-11

Oct-11

Nov-11

Sep-11

Jul-11

Aug-11

Jun-11

Apr-11

May-11

Mar-11

Jan-11

Feb-11

Dec-10

Oct-10

Nov-10

Sep-10

Jul-10

Aug-10

Jun-10

Apr-10

May-10

Mar-10

Jan-10

Feb-10

0.65

Al 17 de febrero, las Reservas Internacionales sumaron US$ 147,835 millones, contabilizando un aumento de US$ 5,360 millones (+3.8%), respecto al 30 de diciembre de 2011, de US$ 142,475 millones.

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TASAS DE INTERÉS EN DÓLARES Y EUROS

Las tasas de interés estadounidenses de largo plazo registraron movimientos mixtos a lo largo de la curva, destacando el bono de 10 años que se movió de 2.01% a 1.98% y el bono de 30 años de 3.16% a 3.10%, en un escenario de favorables datos económicos en EU y el alza en los precios del petróleo. Estimamos que el bono de 10 años debería de oscilar entre un máximo de 2.10% y un mínimo de 1.70%, ello a través de extender la madurez de su tenencia y con el objetivo de la Fed de impulsar la actividad económica.

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La estructura de tasas de interés estadounidenses es la siguiente:

El riesgo sistemático en la zona euro sigue bajando, medido a través de la tasa de interés de los bonos soberanos. España colocó Bonos a 3 y 6 meses por €$ 2,500 millones, por debajo del 1.0%, en niveles no vistos desde principios de 2010. A su vez, el Fondo Europeo de Estabilidad Financiera, colocó €$ 1,990 millones de euros a 6 meses, con un interés promedio de 0.1908%, en una subasta de gran demanda de 3.1 veces lo colocado. La agencia Fitch Ratings rebajó tres escalones la calificación de Grecia desde “CCC” a “C”, dejándola a un grado de la calificación de insolvencia “RD”, argumentando que el canje de deuda con una quita de 53.5% que el país hará con sus acreedores privados, constituye según sus criterios un “canje de deuda insolvente”.

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TASAS DE INTERÉS EN PESOS

Las tasas interés de los bonos en pesos de largo plazo subieron en la última semana, en medio la depreciación del tipo de cambio de 14 centavos, de cambios mixtos en los rendimientos de contraparte estadounidenses y ante una mayor aversión al riesgo de tipo geopolítico (alza precios del petróleo) y esperando la gran inyección de liquidez que realizará el BCE el 29 febrero.

de su de de

En la parte local, sobresale que la inflación subió 0.07% en la primera quincena de febrero, resultado inferior al esperado por el mercado, en contraparte, la inflación subyacente, considerada un mejor parámetro para medir la trayectoria de los precios, fue de 0.26%, superior a la esperada (0.20%). En este marco, el rendimiento a 10 años, con fecha de vencimiento del 10 de junio del 2021, subió 9 puntos base frente a su cierre de la semana anterior a 6.31%. Por su parte, la tasa del bono a 20 años, con vencimiento el 29 de mayo del 2031, finalizó en 7.38%, 19 puntos base por arriba de su cierre del 17 de febrero. Seguimos estimando que en un escenario de elevada liquidez en la economía mundial, impulsada altamente por las políticas monetarias, las tasas de interés de largo plazo en pesos tienen espacio para seguir bajando.

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Semana del 27 de Febrero al 2 de Marzo de 2012

En la última semana el diferencial de tasas de interés entre el bono Treasury de 10 años en EU (1.98%) y su equivalente en México (6.37%) se ubica actualmente en 439 puntos base, por arriba de la media de 411 puntos base y desde luego de los mínimos de 358 puntos base. Treasury 10 años EU y su equivalente en México

Actualización 24 Febrero 2012 510 490 470 450 430 410 390 370 350

Fuente: Elaboración propia con datos de US Treasury e Infosel

24-02-12

24-01-12

24-12-11

24-11-11

24-10-11

24-09-11

24-08-11

24-07-11

24-06-11

24-05-11

24-04-11

24-03-11

24-02-11

24-01-11

330

DIFERENCIAL MEDIANA

Al 14 de febrero, la inversión extranjera en títulos del gobierno denominados en pesos, se ubicó en MX$ 1’074,510 millones (US$ 89,543 millones). Representando que los inversionistas extranjeros tienen en su poder el 28.44% del papel gubernamental en circulación que suma MX $3’777,608.96 millones.

El saldo de bonos en poder de las Siefores, se ubicó en MX $321.4 mil millones a la misma fecha, 19.3% de la tenencia total, en tanto que las Sociedades de Inversión tienen un monto de MX $122.8 mil millones, 7.4% del total.

19


Semana del 27 de Febrero al 2 de Marzo de 2012

MERCADO DE DINERO

La Inflación para la primera quincena de febrero fue de 0.07%, sensiblemente menor a una esperada de 0.20%, en tanto que la Inflación Subyacente fue de 0.26%, por encima de una esperada de 0.20%; cabe destacar que en el mismo período de 2011, se observó una Inflación General de 0.21% y una Inflación Subyacente de 0.22%. Nuestras estimaciones de inflación son las siguientes: EXPECTATIVAS INFLACIÓN Y TIPO DE CAMBIO 2012 1-Q

dic-11 ene-12 feb-12 mar-12 abr-12 may-12 jun-12 jul-12 ago-12 sep-12 oct-12 nov-12 dic-12

2-Q

MENSUAL

ANUAL

TIPO DE

INFLACION GENERAL

SUBYACENTE

GENERAL

SUBYACENTE

GENERAL

SUBYACENTE

GENERAL

SUBYACENTE

GENERAL

SUBYACENTE

CAMBIO TEORICO

PROX. 12 M

PROX. 12 M

0.51% 0.32% 0.20% 0.27% -0.27% -0.48% 0.05% 0.14% 0.14% 0.36% 0.42% 0.65% 0.34%

0.35% 0.20% 0.19% 0.21% -0.02% 0.19% 0.09% 0.10% 0.10% 0.26% 0.20% 0.12% 0.32%

0.46% 0.32% 0.13% 0.15% 0.14% 0.09% 0.12% 0.09% 0.14% 0.11% 0.08% 0.12% 0.09%

0.24% 0.27% 0.17% 0.18% 0.10% 0.09% 0.14% 0.04% 0.06% 0.06% 0.09% 0.14% 0.10%

0.82% 0.71% 0.43% 0.41% -0.13% -0.37% 0.16% 0.25% 0.26% 0.49% 0.52% 0.75% 0.45%

0.51% 0.45% 0.41% 0.39% 0.12% 0.29% 0.21% 0.19% 0.15% 0.32% 0.28% 0.24% 0.44%

3.82% 4.05% 4.10% 4.33% 4.21% 4.60% 4.77% 4.52% 4.62% 4.87% 4.71% 4.36% 3.97%

3.35% 3.41% 3.38% 3.37% 3.36% 3.37% 3.36% 3.37% 3.39% 3.35% 3.33% 3.35% 3.36%

13.94 13.05 12.90 13.13 13.15 13.24 13.24 13.13 13.22 13.39 13.19 13.10 13.05

3.97% 3.59% 3.65% 3.68% 3.68% 3.67% 3.77% 3.85% 3.90% 4.11% 3.87% 3.83% 3.63%

3.53% 3.41% 3.38% 3.37% 3.36% 3.37% 3.36% 3.37% 3.39% 3.35% 3.33% 3.35% 3.36%

Fuente: Pronósticos de Dinero y Mercados

En la última subasta de papel gubernamental, los rendimientos de los CETE a 28 y 182 días bajaron marginalmente a 4.35% (-0.01) y 4.47% (-0.01), respectivamente, mientras que la tasa a 91 días subió un punto base a 4.39%.

20


Semana del 27 de Febrero al 2 de Marzo de 2012

Las expectativas de inflación han cambiado en la última encuesta semanal de Infosel. El INPC y la inflación subyacente se esperan en 3.86% y 3.54% en 2012 y en 3.67% y 3.50% en 2013. Las expectativas para los próximos 12 meses son de 3.75%, 3.45% en el mediano plazo y 3.21% en el largo plazo (2016 a 2019). La inflación para todo el mes de febrero de 2012, se estima en 0.35%.

MÉX: Expectativas de Inflación

4.10

TENDENCIA

4.00 3.90 3.80 3.70 3.60 3.50 3.40 3.30 3.20 3.10 3.00 2012

2013

2014

Elaborado por Dinero y Mercados S.C. Fuente: Infosel

2015

2016

Febrero '11 Febrero '12 Agosto '11

MERCADOS BURSÁTILES

Después de registrar ganancias significativas en las primeras semanas del año, los mercados financieros globales están en proceso de movimientos erráticos en su mayoría con alzas, en medio de los incrementos en el precio del petróleo que están impactando negativamente a los consumidores, debido a los mayores precios de la gasolina principalmente en los países no productores, destacando Europa donde han alcanzado máximos recientes, incrementando con ello el riesgo de una mayor desaceleración. En este marco el Índice de Precios y Cotizaciones de la Bolsa Mexicana de Valores (IPC), finalizó la semana acumulando un avance de apenas 0.08% para colocarse en las 37,945.22, el Dow Jones finalizó en 12,982.95 puntos (+0.26), el Nasdaq Composite en 2,963.75 puntos (+0.41) y el S&P 500 en 1,365.74 puntos (+0.33%).

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Semana del 27 de Febrero al 2 de Marzo de 2012

COMPORTAMIENTO INDICES ACCIONARIOS MONEDA LOCAL CONSIDERANDO MAXIMO 2012 Último Precio

Variación %

Índice DOW JONES IA (EU) NASDAQ COMP. (EU) S&P 500 (EU) IPC (MÉXICO) BOVESPA (BRASIL) FTSE 100 (REINO UNIDO) DAX (ALEMANIA) BSE 30 (INDIA) SHANGAI COMP. (CHINA) NIKKEI 225 (JAPÓN) SEUOL COMPOSITE (COREA DEL SUR)

24-feb

17-feb

Semanal

Mensual

2010

2009

Desde Máx. 2012*

12,982.95

12,949.87

0.26

2.55

11.02

18.82

0.26

2,963.75

2,951.78

0.41

5.23

16.91

43.89

0.13

1,365.74

1,361.25

0.33

3.75

12.78

23.45

0.33

37,945.22

37,914.70

0.08

2.05

20.02

43.52

-0.78

65,942.73

66,203.50

-0.39

4.83

1.04

82.66

-0.39

5,935.13

5,905.07

0.51

3.52

9.00

22.07

0.50

6,864.43

6,848.03

0.24

5.41

16.06

23.85

0.24

17,923.57

18,289.35

-2.00

4.00

17.43

81.03

-2.00

2,439.63

2,357.18

3.50

5.20

-13.43

78.15

3.08

9,647.38

9,384.17

2.80

9.12

-4.00

20.26

2.55

2,019.89

2,023.47

-0.18

2.80

20.92

50.84

-0.52

Fuente: Elaboración de Dinero y Mercados * A partir de enero de 2012

La macroeconomía volverá a ser el centro de atención al que mirarán los mercados. La referencia más importante de la semana es la publicación de las estimaciones económicas para el año 2012 por parte de la Comisión Europea. Estas previsiones apuntarán previsiblemente a una contracción de la economía de la Eurozona en el año 2012. En EU los mercados se centran en el ISM manufacturero del mes de febrero y los datos de empleo que se publicarán el 9 de marzo. Los reportes financieros corporativos de la empresas que cotizan en la BMV al 4T11, en términos generales han exhibido resultados positivos, en nuestra muestra, las ventas crecieron 18.5% en términos nominales, el EBITDA (utilidad de operación más depreciación), aumentó 16.5%, la utilidad de operación avanzó 24.6%, mientras que la utilidad neta aumentó 16.8%, la menor utilidad es explicada por el efecto negativo del tipo de cambio, a pesar de esto estimamos para el 1T12 una utilidad cambiaria debido a la apreciación del peso mexicano que ha experimentado en el año.

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Semana del 27 de Febrero al 2 de Marzo de 2012

Reportes al Cuarto Trimestre de 2011

Empresa

Ventas Totales

Acciones en el índice ajustadas al 100% AF

Utilidad de Operación

EBITDA

4T11

4T10

Crec.

4T11

4T10

1

Utilidad Neta

Crec.

4T11

4T10

Crec.

4T11

4T10

Crec.

AC

402,815.89

13,830

7,894

75.2%

2,069

1,481

39.7%

1,608

1,136

41.5%

974

506

92.5%

ALFAA

389,587.77

48,350

36,244

33.4%

5,573

4,228

31.8%

3,552

2,866

23.9%

1,195

2,400

-50.2%

ALSEA AMXL

275,377.07 30,887,842.16

2,936

2,459

19.4%

352

285

23.7%

170

104

64.0%

62

37

69.2%

181,963

157,832

15.3%

63,490

59,975

5.9%

38,329

32,236

18.9%

16,278

25,287

-35.6%

ARA

781,368.18

1,679

1,965

-14.6%

199

325

-38.7%

173

290

-40.5%

110

156

-29.4%

ASURB

124,672.50

1,367

1,193

14.6%

591

467

26.6%

494

374

32.2%

422

278

51.8%

AXTELCPO

929,219.61

2,768

2,723

1.7%

901

794

13.4%

112

30

271.6%

-1,068

-93

NA

AZTECACPO

1,031,618.71

3,821

3,667

4.2%

1,836

1,816

1.1%

1,707

1,682

1.5%

1,284

1,389

-7.6%

BIMBOA

1,175,800.00

41,624

30,431

36.8%

4,596

4,002

14.8%

2,897

2,674

8.4%

1,012

1,373

-26.2%

BOLSAA

355,793.40

332

322

3.3%

207

169

22.4%

202

164

23.4%

34

26

32.9%

8,661,937.59

50,553

43,301

16.7%

7,399

5,977

23.8%

3,062

1,556

96.8%

-1,994

-7,113

NA

385,838.36

11,399

15,222

-25.1%

886

1,190

-25.6%

617

881

-30.0%

221

434

-49.0% 365.9%

CEMEXCPO COMERCIUBC

72,657.35

16,238

12,003

35.3%

2,556

1,703

50.0%

2,089

1,145

82.4%

11,029

2,367

GFNORTEO

ELEKTRA

1,744,768.34

28,242

22,732

24.2%

53,003

41,479

27.8%

53,003

41,479

27.8%

8,517

6,705

27.0%

GMEXICOB

3,892,500.00

34,339

28,196

21.8%

1,901

2,089

-9.0%

15,900

12,777

24.4%

9,714

7,609

27.7%

GMODELOC

538,880.64

23,283

21,002

10.9%

7,048

5,825

21.0%

5,992

4,737

26.5%

3,589

2,424

48.1%

GRUMAB

169,095.21

16,590

11,830

40.2%

1,756

749

134.4%

1,147

391

193.6%

1,159

124

835.7%

1,901

1,611

1,823

-11.6%

938

1,196

KIMBERA

492,207.28

7,132

6,867

3.9%

LABB

736,924.60

2,744

2,143

28.0%

933

756

23.4%

913

730

25.1%

601

462

30.3%

MEXCHEM

630,000.00

10,807

9,539

13.3%

2,159

1,758

22.8%

1,324

826

60.3%

147

930

-84.2%

OHLMEX

447,836.43

5,445

3,624

50.2%

2,791

1,665

67.6%

2,591

1,563

65.8%

1,452

982

47.9% -0.0%

SORIANAB

2,089

-9.0%

-21.6%

248,700.60

28,326

25,865

9.5%

2,239

2,211

1.3%

1,762

1,673

5.3%

1,173

1,173

TLEVISACPO

2,423,894.94

18,293

16,491

10.9%

7,428

6,610

12.4%

5,428

4,671

16.2%

2,555

2,718

-6.0%

WALMEXV

6,210,723.94

116,015

100,295

15.7%

12,976

10,960

18.4%

11,002

9,158

20.1%

8,227

6,540

25.8%

668,076 668,076 47,934 755,037

563,842 588,651 45,657 712,268

18.5% 13.5% 5.0% 6.0%

16.5% 11.6% 3.2% 4.1%

155,685 155,685 11,170 102,819

124,966 130,464 10,119 115,211

24.6% 19.3% 10.4% -10.8%

67,630 67,630 4,852 60,849

57,910 60,458 4,689 76,645

16.8% 11.9% 3.5% -20.6%

IPyC IPyC Real IPyC en USD promedio Dow Jones

184,788 184,788 13,258 127,903

158,604 165,583 12,843 122,923

Fuente: Dinero y Mercados con información de la BMV 1

Margen Financiero Ajustado

En México destacan los resultados de Gruma, quién reportó que sus ventas netas se incrementaron 40.2% en el 4T11 comparado con el 4T10, debido al efecto de la depreciación del peso mexicano en las subsidiarias extranjeras, aumentos de precio en la mayoría de las subsidiarias y al crecimiento en el volumen de ventas. La utilidad de la operación se incrementó 194% a MX$1,147 millones, debido principalmente a Gruma Venezuela y en menor medida a Gimsa. La utilidad neta alcanzó los MX$1,159 millones, con un incremento de MX$ 1,035 millones comparado con el mismo periodo del año anterior, debido a las mejoras en la utilidad de operación y producto integral de financiamiento, así como a menores impuestos. La cadena minorista Walmex anunció que en el 4T11 sus ingresos alcanzaron los MX$ 116,015 millones lo que representa un aumento de 15.7% comparado con el 4T10, la utilidad de la operación se incrementó 20.1% y la utilidad neta alcanzó los MX$8,227 millones con un incremento de 25.8%. A lo largo del 2012 invertirá MX$ 19,740 millones, lo que le permitirá expandir su piso de ventas 12% en México y 9% en Centroamérica, al abrir entre 410 y 436 unidades de ventas.

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Semana del 27 de Febrero al 2 de Marzo de 2012

CEMEX: en su más reciente asamblea de accionistas celebrada el 23 de febrero de 2012, se acordó aumentar el capital social en su parte variable mediante capitalización de utilidades acumuladas. Por motivo de este incremento en capital, se emitirán nuevas acciones a razón de 1 nuevo CEMEX CPO por cada 25 CPO’s existentes, o en su caso, 3 nuevas acciones por cada 75 de las existentes. Los accionistas de CEMEX obtendrán 1 nuevo CEMEX CPO’s por cada 25 CPO’s que posean. Se entregará un CPO por cada múltiplo de 25, en caso de existir CPO’s adicionales que no sumen 25 CPO’s, éstos no recibirán fracciones de CPO’s ni su equivalente en efectivo. El último día para adquirir CPO’s de CEMEX con derecho a recibir nuevas acciones por motivo del aumento de capital, será el 26 de marzo de 2012. Los CPO’s y las nuevas acciones emitidas serán entregadas a partir del 30 de marzo de 2012. A su vez, los reportes financieros corporativos de la empresas que cotizan en la Dow Jones al 4T11, en términos generales han exhibido resultados positivos, pero disminuyendo su tasa de crecimiento de las utilidades debido a los mayores costos laborales, en nuestra muestra las ventas crecieron 6.0% en términos nominales, el EBITDA (utilidad de operación más depreciación), aumentó 4.1%, la utilidad de operación disminuyó 10.8%, mientras que la utilidad neta disminuyó 20.6%. MUESTRA DOW JONES Ventas Totales EBITDA Fecha de Reporte Ultimo T11 Mismo T10 Crec. Ultimo T11 Mismo T10 5.7% 3M 26-Jan-12 7,089 6,709 1,364 1,558 6.0% Alcoa 9-Jan-12 5,989 5,652 477 807 4.9% American Express 19-Jan-12 8,317 7,927 2,323 2,134 3.6% AT&T 26-Jan-12 32,503 31,361 2,674 7,849 (15.7%) Bankamerica 19-Jan-12 15,413 18,290 NA NA 18.2% Boeing 25-Jan-12 19,555 16,550 1,951 1,483 34.6% Caterpillar 26-Jan-12 17,243 12,807 2,655 1,847 11.0% Chevron Texaco 27-Jan-12 59,985 54,027 13,278 12,209 10.8% Cisco Systems 8-Feb-12 11,527 10,407 3,311 2,435 5.2% Coca Cola 7-Feb-12 11,040 10,494 2,684 -3,069 13.3% Du Pont (Ei) 24-Jan-12 8,768 7,742 1,038 1,003 15.6% Exxon Mobil 31-Jan-12 121,609 105,186 17,041 19,707 (7.9%) General Electric 20-Jan-12 37,973 41,225 4,476 3,540 (5.0%) Hewlett-Packard 22-Feb-12 30,036 31,632 3,407 4,389 5.9% Home Depot 21-Feb-12 16,014 15,126 1,720 1,436 21.2% Intel 19-Jan-12 13,887 11,457 6,223 5,229 1.6% Intl Bus Machines 19-Jan-12 29,486 29,018 8,709 8,527 3.9% Johnson & Johnson 24-Jan-12 16,255 15,644 1,580 3,494 (3.6%) JP Morgan Chase 13-Jan-12 15,054 15,612 NA NA 6.6% Kraft Foods 21-Feb-12 14,688 13,773 1,560 2,057 9.8% McDonalds 24-Jan-12 6,823 6,214 2,120 2,067 1.7% Merck & Co 2-Feb-12 12,294 12,094 3,494 1,878 4.7% Microsoft Corp 19-Jan-12 20,885 19,953 8,672 8,828 (3.5%) Pfizer Inc 31-Jan-12 16,746 17,354 5,526 4,896 3.7% Procter & Gamble 27-Jan-12 22,135 21,347 5,006 4,971 0.6% Travelers Companies 24-Jan-12 6,373 6,332 NA NA 0.7% United Technologies 25-Jan-12 14,966 14,864 2,380 2,395 7.7% Verizon Communication 24-Jan-12 28,436 26,395 8,693 8,856 5.9% Wal Mart Stores 21-Feb-12 123,169 116,360 12,864 10,010 0.6% Walt Disney 7-Feb-12 10,779 10,716 2,677 2,387 6.0% Dow Jones 755,037 712,268 127,903 122,923 Empresa

Utilidad de Operación Crec. (12.5%) (40.9%) 8.9% (65.9%) NA 31.6% 43.7% 8.8% 36.0% (187.5%) NA (13.5%) 26.4% (22.4%) 19.8% 19.0% 2.1% (54.8%) NA (24.2%) 2.6% 86.1% (1.8%) 12.9% 0.7% NA (0.6%) (1.8%) 28.5% 12.1% 4.1%

Ultimo T11 Mismo T10 1,364 1,301 -239 348 1,748 1,477 -8,990 2,088 10,701 12,439 1,597 1,103 1,960 1,291 9,965 8,766 2,734 1,682 1,951 1,159 422 226 17,041 15,327 4,476 3,540 2,042 2,968 1,330 1,037 4,599 3,993 7,230 6,993 318 2,228 12,131 12,102 1,507 1,240 2,120 1,857 1,580 -701 7,994 8,165 2,293 793 2,739 4,260 778 1,197 1,898 1,853 -1,112 6,411 8,401 8,004 2,241 2,064 102,819 115,211

1

Crec. 4.8% NA 18.3% NA (14.0%) 44.8% 51.8% 13.7% 62.5% 68.3% 86.7% 11.2% 26.4% (31.2%) 28.3% 15.2% 3.4% (85.7%) 0.2% 21.5% 14.2% NA (2.1%) 189.2% (35.7%) (35.0%) 2.4% NA 5.0% 8.6% -10.8%

Utilidad Neta Ultimo T11 Mismo T10 974 943 -165 292 1,192 1,062 -6,628 1,159 1,991 -1,244 1,387 1,166 1,562 999 5,152 5,320 2,182 1,521 1,674 5,784 377 378 9,724 9,516 4,010 4,131 1,468 2,304 774 587 3,360 3,180 5,490 5,295 218 1,942 3,728 4,831 842 547 1,377 1,242 1,543 -500 6,624 6,634 1,493 2,887 1,713 3,362 618 894 1,422 1,253 -212 4,648 5,438 5,178 1,521 1,334 60,849 76,645

Crec. 3.3% NA 12.2% NA NA 19.0% 56.4% (3.2%) 43.5% (71.1%) (0.3%) 2.2% (2.9%) (36.3%) NA 5.7% 3.7% (88.8%) (22.8%) 53.9% 10.8% NA (0.2%) (48.3%) (49.0%) (30.9%) 13.5% NA 5.0% 14.0% -20.6%

Fuente: Elaborado por Dinero y Mercados con informacion de SEC (U.S. Securities and Exchange Commission) 1

Margen Financiero Ajustado

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Semana del 27 de Febrero al 2 de Marzo de 2012

CALENDARIO ECONÓMICO SEMANA DEL 27 DE FEBRERO AL 2 DE MARZO DE 2012

FECHA 27-feb 28-feb

29-feb

01-mar

02-mar

PAÍS EU EU EU EU EU EU EU México EU EU EU EU EU EU Global México México México México México

HORA 09:00 07:30 08:00 09:00 07:30 08:45 13:00 09:00 07:30 07:30 07:30 07:30 09:00 09:00 10:00 09:00 09:00 13:00 13:00 08:00

INDICADOR Venta de Viviendas Pendientes, Enero Pedidos de Bienes Durables, Enero Índice Case Shiller 20 Ciudades, Diciembre Confianza del Consumidor, Febrero PIB Segunda Estimación, 4T11 PMI de Chicago, Febrero Beige Book de la Fed, Febrero Agregados Monetarios y Actividad Financiera Solicitudes Iniciales de Seguro por Desempleo, Semana al 25 de Febrero Ingreso Personal, Enero Gasto Personal, Enero Gasto de Consumo Personal, Enero ISM Manufacturero, Febrero Gasto en Construcción, Enero JPMorgan Global Manufacturing PMI, Febrero Remesas Familiares, Enero Encuesta sobre las Expectativas de los Especialistas del Sector Privado Indicador IMEF Manufacturero, Febrero Indicador IMEF No Manufacturero, Febrero Indicador de Pedidos Manufactureros, Febrero Adicional a ello, en el transcurso de la semana se darán a conocer en México: *Negociaciones salariales *Nóminas IMSS *Finanzas Públicas

ESPERADO -0.50% -1.30% -3.60% 63.5 pts. 2.80% 59.0 pts. NA NA 355K 0.40% 0.30% 0.20% 54.5 pts. 0.50% 51.0 pts. 1,600MD NA 53.2 pts. 53.3 pts. 51.5 pts.

ANTERIOR -3.50% 3.00% -3.70% 61.1 pts. 2.80% 60.2 pts. NA NA 351K 0.50% 0.00% 0.20% 54.1 pts. 1.50% 51.2 pts. 1,766MD NA 53.8 pts. 53.1 pts. 51.8 pts.

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Semana del 27 de Febrero al 2 de Marzo de 2012

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Dinero y Mercados 27-02-12