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Semana del 2 al 6 de julio de 2012

ECONOMÍA INTERNACIONAL

Finalmente, los líderes de la UE acordaron utilizar de forma flexible y eficiente los fondos de rescate (tanto el temporal como el permanente) para estabilizar los mercados de los países que cumplan con las recomendaciones de la Comisión, los Pactos de Estabilidad y Crecimiento y con los programas de corrección de desequilibrios macroeconómicos excesivos. Detrás de este acuerdo, se esconde un mensaje muy simple: si los países hacen los deberes (para reducir el déficit), los fondos de rescate intervendrán en el mercado para estabilizar sus primas de riesgo. Los fondos ya pueden ser utilizados, pero obliga al país beneficiario a someterse a un programa de supervisión macroeconómica como el griego, el irlandés o el portugués. Con este nuevo formato, la condicionalidad podría ser más ligera. Ahora mismo solo está activo el fondo de rescate temporal (conocido como EFSF o FEEF) y se prevé que el nuevo y el permanente, se ratifique a mediados de julio. Ambos instrumentos disponen de varias formas de intervención en el mercado de deuda: desde la compra directa de bonos en mercado secundario, hasta acudir a las subastas del Tesoro (mercado primario), como garantizar un determinado porcentaje de la deuda de un país. Así el Eurogrupo llego a una solución a la crisis cuando menos de corto plazo y autorizó a España para apoyarla en recapitalización del sector bancario. Reafirmando que la asistencia financiera estará a cargo de la EFSF hasta que el ESM esté disponible, y que luego será trasladado a la ESM, sin obtener el estatus de antigüedad señalando que es imprescindible para romper el círculo vicioso entre los bancos y los bonos soberanos. A pesar de ello, seguirá la crisis europea, teniendo de nueva cuenta como detonador la división existente entre los principales líderes de la Eurozona. La Canciller alemana Angela Merkel reiteró su rechazo a los eurobonos e insistió nuevamente en la necesidad de profundizar en las reformas estructurales y la integración fiscal. El presidente francés Francois Hollande respaldó la petición de España e Italia para que la Unión Europea adopte medidas inmediatas y sin condiciones, con el fin de reducir sus costos de financiamiento. En resumen, esta última reunión representó una nueva oportunidad para discutir medidas enérgicas que mantengan la crisis bajo control, sin embargo la oportunidad no fue aprovechada y las discusiones sobre una unión económica y monetaria se aplazarán hasta los meses siguientes.

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Semana del 2 al 6 de julio de 2012

Después de la decisión, las tasas de interés de los países periféricos disminuyeron y el bono de 10 años Italiano finalizó en 5.79%, mientras que el bono español cotizó en 6.36%, frente al 1.58% de Alemania. En Estados Unidos (EU), el balance de datos ha entrado en un momentum de trayectoria negativa, destacando que la actividad económica se desaceleró en mayo, ello medido a través del índice de Actividad Nacional de la Reserva Federal de Chicago, con una lectura de -0.45 puntos, frente a un ascenso de +0.11 unidades en abril, inducido por un desaceleración en la producción y ventas; una lectura por arriba de cero indica que el crecimiento es superior a la media, mientras que las lecturas negativas señalan un crecimiento inferior a la tendencia.

El índice de gestores de compra (PMI) de Chicago, que evalúa las condiciones del sector manufacturero en Illinois, Indiana y Michigan, se expandió a un menor ritmo en junio al situarse en 52.9 puntos (esperado de 52.5 puntos), marginalmente por encima de la lectura de mayo de 52.7 puntos. Lo más significativo es la desaceleración que registra este índice, anticipando un crecimiento más débil.

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En mayo, los pedidos de bienes duraderos subieron 1.08%, (esperado 0.4%), luego de dos meses consecutivos de bajas, excluyendo transporte se registr贸 un aumento de 0.4% (esperado + 0.8%). A tasa anual el crecimiento fue de 4.57%, observ谩ndose en el gr谩fico una desaceleraci贸n en el ritmo de los pedidos.

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En abril, el índice de precios de casas conocido como S&P/Case Shiller de las principales 20 ciudades, mostró un avance mensual 0.70%, resultando superior al 0.40% de un mes antes. En su comparación anual los precios de las casas registraron una reducción de 1.93%, manifestando más señales de que el sector residencial se estabiliza.

La venta de casas nuevas subió 7.58% en el mes de mayo a 369,000 unidades (esperado 350,000 unidades) superando las expectativas del mercado, en tanto que el dato del mes anterior fue revisado al alza.

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En mayo, el crecimiento del gasto del consumidor que representa el 70.0% del PIB no avanzó respecto al mes previo (0.0%), a pesar de los menores precios de la gasolina. Los ingresos personales subieron 0.2% (esperado 0.3%), luego de un aumento del 0.2% el mes anterior. Los salarios, componente clave se mantuvo sin cambios. La tasa de crecimiento anual es de 2.91% para el ingreso y 3.46% para el gasto.

En la semana que terminó el 23 de junio, se contabilizaron 386,000 peticiones de seguro por desempleo en términos anuales, mientras que la cifra de la semana anterior fue de 392,000, el promedio de las últimas cuatro semanas manifiestan el deterioró en la creación de empleo.

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En junio el índice de confianza del consumidor construido por el Conference Board bajó a 62.0 puntos (esperado 63.5 puntos), alejándose significativamente de sus máximos recientes, con la misma trayectoria pesimista, el índice de confianza del consumidor publicado por la Universidad de Michigan disminuyó a 73.2 puntos. La debilidad es evidente en tanto las expectativas, bajaron 1.1 puntos a 67.8, y en las condiciones actuales bajando 6 décimas a 81.5. Las expectativas a 12 meses, están definitivamente en declive, ello que sugiere que habrá más cambios a la baja en el ritmo de actividad económica en el corto plazo.

El PIB del 1T12 creció a una tasa anual del 1.9% (segunda revisión 1.9%), respecto al 4T11 cuando creció 3.0%. Con esta nueva información y evaluando los datos más recientes ajustamos a la baja nuestra perspectiva de PIB para el 2012 de 2.55% a 2.05% anual.

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Reflejando una mejor calidad debido al avance sólido del consumo personal que creció 2.7%, su mejor comportamiento desde el 1T11, resaltando que los bienes durables crecen 14.3%, la inversión privada avanza 6.3%, al interior de este indicador resalta el crecimiento de la inversión residencial de 20.0% y la contracción de la infraestructura de (-3.3%), las exportaciones crecen 7.2% y las importaciones 6.1%, el consumo de gobierno retrocedió 4.0%. Es importante resaltar que en la pasada reunión de política monetaria realizada el 20 de junio, la Fed disminuyó al rango de 1.9% a 2.4% sus estimaciones del PIB para 2012 y de 2.2% a 2.8% para el 2013, elevando a su vez la tasa de desempleo. En el siguiente cuadro se observa las nuevas estimaciones del Banco Central estadounidense.

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En este ambiente de la profundización de la crisis europea, el pequeño país de Chipre con un PIB de solo € 27,000 millones, solicitó un paquete de rescate estimado en € 10,000 millones (37.0% del PIB) en el que participa el Fondo Monetario Internacional (FMI) y estará vinculado a unas estrictas condiciones de política fiscal, desapalancamiento bancario y reformas estructurales para restablecer la competitividad. También, el Gobierno de Eslovenia no ha descartado por completo que pueda verse obligado a recurrir a fondos de la zona euro para recapitalizar su sector bancario, el PIB es de € 45,000 millones. De acuerdo a las últimas elecciones presidenciales en Egipto, el musulmán Mohamed Mursi resultó electo, para convertirse en el primer presidente civil tras el fin de la era Mubarak.

ENTORNO DOMÉSTICO

En México la actividad económica creció en el primer semestre a un ritmo estimado del 4.0% anual, sin embargo para el segundo semestre se espera una menor ritmo de actividad, en medio de una desaceleración del sector manufacturero estadounidense, una fuerte caída de los precios del petróleo, un menor gasto de gobierno al finalizar el efecto positivo de las campañas electorales, en medio de una profundización de la crisis europea. En mayo de 2012 la balanza comercial registró un superávit de US$ 363 millones, mayor a nuestra estimación de un superávit de US$ 295.0 millones y del consenso de Infosel de un déficit de US$ 39.0 millones. Con lo que se acumuló un déficit anual de US$ 1,833.2 millones (tan solo el 0.15% del PIB), mayor al déficit observado de junio de 2010 a mayo de 2011 de US$ 579.9 millones.

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Las exportaciones ascendieron a US$ 33,200 millones (+6.7% interanual) en medio de un crecimiento del 10.4% de las exportaciones de manufacturas y una caída del 13.6% en las exportaciones de petróleo. Las importaciones sumaron US$ 32,800 millones (+7.4%) en medio de crecimiento de las importaciones de 7.3% en los insumos intermedios, del 5.0% en bienes de consumo y el 11.7% en bienes de capital. Con esta nueva información ajustamos al alza nuestro pronóstico de 2012 y 2013 el déficit comercial a US$ 5,200 millones y US$ 16,200 millones, para junio esperamos un déficit de US$ 175 millones.

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En mayo, el crédito al sector privado siguió acelerándose en conjunto con un fuerte impulso de la demanda interna. El crédito de la banca comercial al sector privado presentó un crecimiento real anual de 11.7%. Al sector industrial se registra un crecimiento de 10.7%, al sector servicios de 8.00%. El crédito al consumo mostró un aumento de 18.8% real anual, mientras que el crédito a la vivienda se incrementó 6.7% real anual.

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En mayo, la base monetaria creció 12.2% nominal, la oferta monetaria (M1) 13.0% anual, mientras que el ahorro financiero (M4) se incrementó un 12.2%.

En abril el Indicador Global de Actividad Económica (IGAE, que es una aproximación del PIB) creció 0.34% respecto al mes anterior y 4.68% interanual, más fuerte que nuestra previsión del 4.2% pero inferior al consenso de Infosel del 5.0%. El crecimiento del sector de servicios fue más sólido de lo que esperábamos en 5.4% interanual en contra de nuestra estimación de 4.3%. El sector industrial aumentó 3.64%, mientras que el volátil sector de la agricultura avanzó 8.5% en comparación con nuestro pronóstico de 7.84%.

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Nuestra estimación de 2012 actualizada del crecimiento de la economía se sitúa en el 3.8%, marginalmente por debajo de nuestra estimación anterior de 4.0%, Esperamos en el segundo semestre del año una desaceleración hasta el 3.1%, después de un avance estimado de 4,6% en el primer semestre. Para 2013 se estima un crecimiento de la economía del 3.0%.

DiMe RECOMENDACIONES MERCADO CAMBIARIO

El tipo de cambio registró su mayor baja de las últimas semanas (apreciación) de 47 centavos o 3.39%, cerrando en MX$ 13.38 por dólar, por abajo de nuestro rango de cotización de MX$13.65 a MX$14.10 por dólar. Para los siguientes días esperamos que el tipo de cambio oscile en el rango de MX$ 13.10 a MX$ 13.70, en medio de la decisión de eurogrupo de autorizar la recapitalización del sector bancario español, de la expectativa de que en las próximas elecciones en México se realizarán en un ambiente de tranquilidad, descontando que los resultados tendrán cierta similitud con las encuestas, además de una marginal alza de los precios del petróleo.

Al 22 de junio las reservas internacionales, sumaron US$ 156,964 millones, (14.26% del PIB), contabilizando un flujo en el año de US$ 14,489 millones (+10.2%), respecto al 30 de diciembre de 2011 de US$ 142,475 millones.

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MERCADO DE BONOS EN DÓLARES Y EUROS

En medio de la decisión del Eurogrupo para inyectar liquidez al sector bancario de la zona y de datos económicos globales que señalan una rápida desaceleración de la actividad productiva, las tasas de interés de referencia (10 años) finalizaron en 1.67% en EU, 1.58% en Alemania, 1.73% en Reino Unido, y 0.84% en Japón.

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A su vez, la tasas de bonos indexados a la inflación en EU son negativas en -1.00% para el plazo de cinco años, -0.46% a 10 años y positivas en 0.56% a 30 años. Lo que muestra que hay poco margen de reducción de estas tasas de interés, que actualmente están en los niveles más bajos de los últimos 50 años y en los niveles más bajos de la historia en algunos países.

Moody’s recortó la calificación a todas las entidades bancarias españolas entre uno y cuatro escalones, con lo que entra casi todo el sector financiero dentro de entidades que han perdido el grado de inversión (un rating por debajo de Baa3). Doce entidades perdieron el grado de inversión y han pasado a catalogarse como bono basura, un umbral que ya han traspasado 22 grupos españoles. Tan sólo se libran Santander. La mayoría de los bancos tiene una gran exposición al Gobierno y a otras contrapartidas que dependen del Gobierno, al mismo tiempo la banca concede créditos al sector público, y mantiene bonos de comunidades, ante ello un periodo prolongado de consolidación fiscal, seguirá generando presión a los balances. La decisión de la agencia coincide con la petición oficial de las ayudas a la banca por parte del Gobierno, contabilizadas en hasta € 100,000 millones. Las valoraciones de las consultoras Oliver Wyman y Roland Berger revelan que el sector necesitaría un máximo de € 62,000 millones, ello transcurre en medio de profundización de la recesión, el Banco de España (BdE) prevé que el PIB experimente tasas de crecimiento negativas en el segundo trimestre con lo que acumularía tres trimestres consecutivos de caídas.

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En la última subasta de papel gubernamental español a tres meses, las tasas de interés subieron significativamente de 0.84% a 2.36%, su máximo desde finales del año pasado, el monto colocado fue de € 3,000 millones, la demanda por el instrumento y el plazo disminuyó pero fue suficiente para cubrir el monto ofrecido. También en la última subasta de bonos del Tesoro italiano, las tasas de interés subieron, los bonos con vencimiento en 2017 y 2022 pagan un cupón de 4.75% y 5.50% y un yield de 5.84% y 6.19%, en ambos casos superior al 5.66% y 6.03% de la subasta del 30 de mayo. La deuda pública italiana representa 120.0% del PIB en un entorno de recesión. Después del acuerdo europeo, las tasas de interés de ambos países iniciaron una tendencia de baja. El interés exigido al bono español a diez años finalizó en 6.36% después de alcanzar 6.94% al inicio de la semana. La prima de riesgo, por su parte, se ubica en 478 puntos base, frente a los 551 con los que finalizó una semana antes.

Barclays, el segundo banco comercial más importante de Inglaterra fue multado con US$ 451 millones por manipular la tasa de interés (Libor) que es la referencia para fijar la tasa de los créditos y la más importante en el mundo, coordinados con sus homólogos de al menos otros cuatro bancos en un intento de mover los puntos de referencia de la libor, el objetivo era generar beneficios en derivados mantenidos por los bancos (en perjuicio de los clientes), ello después de una investigación criminal realizada entre las autoridades de los principales bancos centrales destacando EU y el Reino Unido. Citigroup, Royal Bank of Scotland, UBS, ICAP, Lloyds Banking Group P y Deutsche Bank se encuentran entre las firmas que los reguladores están investigando. Un total de 18 bancos participan diariamente en el proceso de determinación de la Libor y tasas relacionadas.

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La agencia de rating Moody’s redujo la calificación de 10 bancos que operan en México, lo que fue justificado por el alto grado de exposición del balance general a la deuda soberana mexicana en comparación con las bases de capital de los bancos, BBVA Bancomer, Banamex y Santander fueron colocados al mismo nivel de la calificación de deuda soberana de México de “Baa1”, también rebajó la nota de ING Bank, Bank of America, Merrill Lynch México, Deutsche Bank México, Banco Credit Suisse México, Barclays Bank y Citi México Investments.

MERCADO DE BONOS EN PESOS

Las tasas de interés de largo plazo en pesos de papel gubernamental siguen con su tendencia de baja, en medio de un aumento en los flujos extranjeros, la apreciación del peso mexicano de 3.39% respecto al dólar estadounidense, la expectativa de que las tasas de interés de referencia de política monetaria estadounidense permanecerá en mínimos históricos (0.0% a 0.25%) hasta finales de 2014, a ello se suma la posibilidad de que el Banco Central Europeo (BCE) anuncie un reducción en la tasa de interés de política monetaria actualmente en el 1.0%. El rendimiento del bono con fecha de vencimiento diciembre de 2020 bajó en la semana 6 pb de 5.20% a 5.14%, a su vez el junio 2021 disminuyó 5 pb de 5.37% a 5.32%. Con la misma tendencia, el bono de 10 años, con fecha de vencimiento del 9 de junio del 2022, bajó en la semana 12 puntos base a 5.42%, frente a su cierre del 22 de junio de 5.54%. Por su parte, la tasa a 20 años, con vencimiento el 29 de mayo del 2031, finalizó en 6.50%, registrando una baja de 14 puntos por debajo de su cierre de una semana antes de 6.64%.

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En un mercado donde el riesgo sistemático de algunos países europeos ha disminuido, las tasas de interés mexicanas resultan atractivas para los inversionistas institucionales globales debido a los elevados diferenciales de tasas de interés a favor de México, comparado con los mínimos históricos de Alemania, EU, Japón, Inglaterra, entre otros, apoyado por la solidez de los fundamentales económicos de México. La prima por riesgo (bono de 10 años mexicano menos el bono de 10 años estadounidense), bajó de una media de 417 puntos a base a 374 puntos base, para ello obsérvese la siguiente gráfica. Diferenciales bono de 10 años en México y su equivalente de EU

Actualización 30 Junio 2012 500 DIFERENCIAL

480

MEDIANA MEDIA ANTES DEL 21-09-2011

460

MEDIA DESPUÉS DE 21-09-2011

440 420 400 380 360 31-05-12

30-04-12

31-03-12

29-02-12

29-01-12

29-12-11

29-11-11

29-10-11

29-09-11

29-08-11

29-07-11

29-06-11

29-05-11

340

Fuente: Elaboración propia con datos de US Treasury e Infosel

Entre el 30 de diciembre de 2011 y el 19 de junio de 2012, los extranjeros han comprado US$ 17,947 millones en papel gubernamental mexicano, sobresaliendo la dominación de cetes de corto plazo con US$ 10,995.0 millones y bonos (M) por US$ 6,953.0 millones. En junio se registró un flujo neto de extranjeros al mercado de dinero por US$ 472 millones, los cuales US$ 1,582 millones fueron para la compra de bonos y una salida de Cetes de US$ 1,110 millones.

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Al 19 de junio, la inversión extranjera en títulos del gobierno denominados en pesos, se ubicó en MX$ 1’205,437 millones (US$ 86,103 millones). Representando que los inversionistas extranjeros tienen en su poder el 30.13% del papel gubernamental en circulación que suma MX$ 3’999,730.7 millones. Un aspecto significativo es la mayor demanda de ubibonos por parte de los extranjeros (instrumentos indexado a la inflación), pensamos que obedece a que las tasas reales de 5 y 10 años en EU son negativos, bajo esta óptica el papel mexicano resulta más atractivo es términos de rentabilidad.

El saldo de bonos en poder de las Siefores, se ubicó en MX $328.9 mil millones a la misma fecha, 18.2% de la tenencia total, en tanto que las Sociedades de Inversión tienen un monto de MX $111.5 mil millones, 6.2% del total.

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MERCADO DE DINERO

En la última subasta de papel gubernamental del 26 de junio, los rendimientos de los CETES a 28 y 91 días bajaron a 4.27% (-10 pb) y en 4.43% (-5 pb) respectivamente, en contraparte a 182 y 336 días las tasas subieron a 4.54% (+2 pb) y a 4.60% (+1 pb) en ese orden. Destaca la subasta de bonos a 20 años con una demanda de 3.28 veces el monto ofertado frente al monto subastado y con una reducción de 64 puntos base frente a la subasta anterior. SUBASTA PRIMARIA DE VALORES GUBERNAMENTALES SEMANA 26 Plazo (dias)

Monto solicitado con relación al monto colocado

28 91 182 336

3.37 4.07 2.80 2.62

1820

3.81

BONOS 20A 7.75%

6909

3.28

UDIBONOS 30 A 4.00%

10367

Título CETES CETES CETES CETES BONDES D 4/

2.45

Tasa de rendimiento Actual Anterior 4.27% 4.37% 4.43% 4.48% 4.54% 4.52% 4.60% 4.59% Precio en Pesos $98.64 $98.65 -0.3 -0.31 $112.29 $105.14 -6.61 -7.25 Precio en Udis 118.765 107.7068 -3.02 -3.57

Variación -0.1 -0.05 0.02 0.01

-0.01 -0.64

-55

Elaborado por Dinero y Mercados S.C. Fuente: Banco De México

La estructura de tasas de interés primarias de 28 días a un año es la siguiente:

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El Gobierno Federal presentó el calendario de subastas de valores correspondiente al tercer trimestre del año. Entre los aspectos más relevantes, destaca que se incrementó en MX$ 500 millones el monto a subastar de cetes a 182 días para quedar en MX$ 9,000 millones cada semana. Además de incrementos para subastar Bonos a Tasa Fija a 3, 10 y 20 años y en el caso del plazo a 30 años se regresa al patrón de colocación con un monto de MX$ 4,500 millones cada seis semanas.

En la última encuesta de Infosel, el INPC y la inflación subyacente se estiman en 3.78% y 3.55% en 2012 y en el 3.65% y 3.43% en 2013. Las expectativas de inflación son de 3.89% en los próximos 12 meses, un 3.53% en el mediano plazo (2013-2016) y en el 3.26% en el largo plazo (2017-2020). En junio se estima el INPC y la inflación subyacente en 0.37% y un 0.21% respectivamente.

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MÉX: Expectativas de Inflación 3.88 3.78 3.68 3.58 3.48 3.38 3.28 3.18 2012

2013

2014

2015

2016

Elaborado por Dinero y Mercados S.C. Fuente: Infosel

MERCADO ACCIONARIO

Las bolsas de valores alrededor del mundo continúan registrando alta volatilidad, en un ambiente de optimismo, en medio del acuerdo europeo de recapitalizar el sector bancario español que implica una mejora en las hojas de balances; sin embargo el fantasma de la desaceleración económica global sigue rondando en los mercados.

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Por lo pronto, los mercados bursátiles globales subieron al finalizar la semana, aplaudiendo dichos acuerdos, el Promedio Industrial Dow Jones avanzó 239 puntos, (+)1.89%, a 12,880.09 puntos. El índice Standard & Poor's 500 ganó (+) 2.03%, a 1,3562.16 puntos y el índice Compuesto Nasdaq subió 1.47% a 2,935.05 puntos. Con la misma trayectoria, en México, el Índice de Precios y Cotizaciones de la Bolsa Mexicana de Valores logró avanzar 1,128 puntos (+2.89%) finalizando en 40,199.55 puntos, en un ambiente de optimismo previo a las elecciones del primero de julio y reflejando los sólidos fundamentales macroeconómicos. En el segundo trimestre del año el IPC registró un avance de 1.72% luego de que el 30 de marzo finalizara en las 39,521 unidades. En el transcurso de la semana estarán atentos a los datos manufactureros globales de los que esperamos cierta debilidad, la decisión de Política monetaria en Europa, además de datos de empleo en EU, el inicio de la temporada de reportes corporativos y el resultado de las elecciones en México. COMPORTAMIENTO INDICES ACCIONARIOS MONEDA LOCAL CONSIDERANDO MAXIMO 2012 Último Precio

Variación %

Índice DOW JONES IA (EU) NASDAQ COMP. (EU) S&P 500 (EU) IPC (MÉXICO) BOVESPA (BRASIL) FTSE 100 (REINO UNIDO) DAX (ALEMANIA) BSE 30 (INDIA) SHANGAI COMP. (CHINA) NIKKEI 225 (JAPÓN) SEUOL COMPOSITE (COREA DEL SUR)

2012

2011

2010

Desde Máx. 2012*

29-jun

22-jun

Semanal

Mensual

12,880.09

12,640.78

1.89

6.25

5.42

5.53

11.02

-2.81

2,935.05

2,892.42

1.47

6.73

12.66

-1.80

16.91

-3.97 -2.99

1,362.16

1,335.02

2.03

6.52

8.31

0.00

12.78

40,199.55

39,071.50

2.89

8.11

8.42

-3.82

20.02

4.88

54,354.63

55,439.50

-1.96

1.63

-4.23

-18.11

1.04

-20.53

5,571.15

5,513.69

1.04

5.91

-0.02

-5.55

9.00

-6.61

6,416.28

6,263.25

2.44

6.05

8.78

-14.69

16.06

-10.36

17,429.98

16,972.51

2.70

9.18

12.78

-24.64

17.43

-5.42

2,225.43

2,260.88

-1.57

-6.24

1.18

-21.68

-13.43

-9.56

9,006.78

8,798.35

2.37

6.71

6.52

-17.34

-4.00

-11.09

1,854.01

1,847.39

0.36

1.06

1.55

-10.98

20.92

-9.34

Fuente: Elaboración de Dinero y Mercados * A partir de enero de 2012

En la última semana se redujo la volatilidad, ello medido a través del índice VIX S&P 500, que finalizó el 29 de junio en 17.08 puntos, manteniéndose en un acotado rango de operación en las últimas dos semanas, luego de que el 1 de junio alcanzara los 26.66 puntos. En información corporativa: GModelo informó que llegó a un acuerdo con la empresa belga Anheuser-Busch InBev para adquirir el resto de la participación de GModelo que no posee por una cantidad de US$ 9.15 por acción en una operación en efectivo valuada en US$ 20,100 millones equivalente a MX$ 278,600 millones. La alianza se llevará a cabo después de realizar una serie de pasos para simplificar la estructura corporativa de GModelo, seguidos de una oferta pública de adquisición de acciones en efectivo por parte de AB InBev por todas las acciones en circulación de GModelo, el precio representa un premio del 30.0% con respecto al cierre del 22 de junio, fecha previa al anuncio. El nombre de Grupo Modelo y el corporativo en la ciudad de México permanecerán sin cambios y la empresa seguirá teniendo un Consejo de Administración local.

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Lab anunció la adquisición de un paquete de marcas de productos de cuidado personal por un monto de MX$ 826.4 millones, lo que representa un múltiplo de 3.1 veces ventas de dichas marcas en el 2011; las cuales serán pagadas con recursos obtenidos a partir de líneas de crédito de largo plazo, las marcas tienen una fuerte presencia en el mercado, una alta repetición de compra y un gran potencial de crecimiento bajo Genoma Lab, las marcas son Fermodyl, Altiva, Zan Zusi, Amara, Larizá y Bioskin. Cemex informó que durante las reuniones que se realizarán con sus acreedores presentará una propuesta de refinanciamiento, proponiendo que los acreedores intercambien su participación bajo el Acuerdo de Financiamiento Existente por una opción o la combinación de las siguientes opciones: nuevos créditos o nuevas notas de colocación privada USSP o hasta US$ 500 millones en notas de alto rendimiento a ser emitidas por Cemex con una tasa de interés anual de 9.5% con vencimiento en junio de 2018. Las nuevas notas podrán ser amortizadas de manera anticipada en el 2016 y estarán garantizadas por Cemex y/o sus subsidiarias. Los acuerdos que participen en la Oferta de Intercambio recibirán una comisión por participar de 80 puntos base calculados sobre el monto de su participación existente. Mexchem presentó su guía de resultados para el segundo trimestre del año en curso, estimando un crecimiento en ventas de MX$ 17,841 millones, 45% superior al 2T11, y un crecimiento de 31% en EBITDA con MX$ 3,900 millones, ello como resultado de mejores volúmenes y precios en prácticamente toda su línea de productos. El margen EBITDA a ventas se estima en 22%, cifra similar al 1T12 y 2 puntos porcentuales mayor con respecto al 4T11. Se calculan US$ 2,015 millones en deuda neta, debido a la adquisición de Wavin; no obstante la relación deuda neta a EBITDA estimada al cierre del trimestre es de 2.00 veces, en línea con la meta interna.

MERCADO DE COMMODITIES

Por fin los precios del petróleo revierten su tendencia de baja y logran registrar alzas en la semana, en medio de los acuerdos favorables en Europa, aun así el actual nivel de cotización descuenta una contracción de la demanda de este energético explicado por débiles datos económicos globales y dudas sobre que tanto perderá velocidad la actividad productiva, ello en un entorno de elevados inventarios. Las reservas de crudo disminuyeron solo 100,000 barriles en la semana que finalizó el 22 de junio a 387.2 millones de barriles. Con todo ello los inventarios en promedio mensual se encuentran en sus niveles históricamente altos.

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Semana del 2 al 6 de julio de 2012

La capacidad utilizada en las refinerías aumentó 0.7%. Con esto las refinerías muestran una utilización del 92.6% frente a un previo de 91.9%. Después de la fuerte baja experimentada la semana anterior, los movimientos de los últimos días fueron de alza. El precio del tipo WTI subió 6.52% a US$ 84.96 (22 de junio 2012 US$ 79.76), el Brent avanzó 7.21% a US$ 97.72 (anterior US$ 91.15 por barril) y la mezcla mexicana ganó 5.66% a US$ 90.53 por barril, (anterior US$ 85.68 por barril). Precios del Petróleo

Datos al 29 de Junio 2012

Dólares por Barril

125 115 105 95

Elaborado por Dinero y Mercados S.C. Fuente: INFOSEL Financiero y Pemex

BRENT

31 may 12

30 abr 12

29 feb 12

31 mar 12

31 dic 11

31 ene 12

31 oct 11 WTI

30 nov 11

30 sep 11

31 ago 11

31 jul 11

30 jun 11

31 may 11

30 abr 11

31 mar 11

28 feb 11

75

29 ene 11

85

MEZCLA

En la última semana, los precios del oro y la plata se incrementaron, el precio del oro subió 2.11% al pasar de US$ 1,565.5 a US$ 1,598.5, mientras que el precio de la plata se elevó 1.01% al pasar de US$ 26.81 a US$ 27.08.

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Semana del 2 al 6 de julio de 2012

Último Dato al 29 Junio 2012: Oro: 1,598.5 Plata: 27.08

Cotizaciones Oro y Plata dólares por onza

50 45 40 35 30 25

Elaborado por Dinero y Mercados S.C. Fuente: Infosel

Plata

29-06-12

29-03-12

29-12-11

29-09-11

29-06-11

29-03-11

29-12-10

15

29-09-10

20

2000 1900 1800 1700 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000

Oro

CALENDARIO ECONÓMICO SEMANA DEL 2 AL 6 DE JULIO DE 2012 FECHA

02-jul

03-jul 04-jul

05-jul

06-jul

PAÍS EU EU Global México México EU EU México México EU EU EU México México EU EU

HORA 09:00 09:00 14:00 09:00 09:00 07:55 08:00 08:00 07:15 07:30 09:00 08:00 08:00 07:30 07:30

INDICADOR Índice ISM Manufacturero, Junio Gasto en Construcción, Mayo PMI Manufacturero Global, Junio Encuesta sobre las expectativas de los especialistas en economía del sector privado Remesas Familiares, Mayo Pedidos de Fábricas, Mayo Mercados Cerrados por Día Feriado Confianza del Consumidor, Junio Indicador de Pedidos Manufactureros, Junio Encuesta ADP Empleo, Junio Solicitudes Iniciales de Seguro por Desempleo, Semana al 30 de Junio ISM Servicios, Junio Indicador Cíclico Coincidente, Abril Indicador Cíclico Adelantado, Mayo Nómina no Agrícola, Junio Tasa de Desempleo, Junio

ESPERADO 51.5 pts. 0.20% 50.0 pts. NA 2,380 MD 0.50% 95.5 pts. 53.7 pts. 110K 385K 53.0 pts. 100.9 pts. 100.8 pts. 100K 8.10%

ANTERIOR 53.5 pts. 0.30% 50.6 pts. NA 2,025 MD -0.60% 96.3 pts. 54.8 pts. 133K 386K 53.7 pts. 100.75 pts. 100.96 pts. 69K 8.20%

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Semana del 2 al 6 de julio de 2012

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Dinero y Mercados 02-07-12