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PROSPECTO DE OFERTA PÚBLICA ENERGY & PALMA ENERGYPALMA S.A. Emisor EMISION DE OBLIGACIONES A LARGO PLAZO MONTO TOTAL  US$  5’000,000.00 (Cinco millones de dólares de los Estados Unidos de América) Energy & Palma ENERGYPALMA S.A. Características de la Emisión Monto:

5,000,000.00 Clase A: Clase B:

3,000,000.00 2,000,000.00

Clase A: Clase B:

1440 días 1800 días

Plazo:

Calificación de Riesgo: Tasa de interés:

AA

Clase A: Clase B:

8.00% Fija Anual o TPR + 3.45% 8.25% Fija Anual o TPR + 3.70%

Clase A: Clase B:

TPR Cada 90 días TPR Cada 90 días

Reajuste de Tasa:

Garantía: Amortización de Capital: Pago de Interés: Sistema de Colocación: Tipo de Títulos:

General Cada 90 días Cada 90 días Bursátil Desmaterializado y/o Materializado

Elaborado por: ACCIVAL Fuente: Energy & Palma

CALIFICACIÓN DE RIESGO AA CALIFICADORA DE RIESGO PACIFIC CREDIT RATING S.A. CATEGORÍA AA: Corresponde a los valores cuyos emisores y garantes tienen una muy buena capacidad de pago de capital e intereses, en los términos y plazos pactados, la cual se estima no se vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor y su garante, en el sector al que pertenecen y en la economía en general. Acciones y Valores Casa de Valores S.A. ACCIVAL

Estructurador Financiero y Legal Agente Colocador Global Advise Cía. Ltda. Representante de los Obligacionistas Banco Promerica S.A. Agente Pagador para Obligaciones Materializadas Propio Emisor a través del Depósito Centralizado de Compensación y Liquidación de Valores DECEVALE para Obligaciones Desmaterializados


1. PORTADA 1.1. TÍTULO PROSPECTO DE OFERTA PÚBLICA 1.2. RAZÓN SOCIAL, NOMBRE COMERCIAL DEL EMISOR, DEL ESTRUCTURADOR, DEL COLOCADOR Y DE LOS PROMOTORES Energy & Palma ENERGYPALMA S.A. Agentes Partícipes de la Emisión R.U.C. Razón Social Participación 1391738986001 Energy & Palma ENERGYPALMA S.A. Emisor Estructurador Financiero 1792065798001 Acciones y Valores Casa de Valores S.A. ACCIVAL Estructurador Legal Agente Colocador 1791753593001 Calificadora de Riesgo Pacific Credit Rating S.A. PCR

Calificadora de Riesgo

1790477142001 Banco Promerica S.A.

Agente Pagador para las Obligaciones Materializadas

Propio Emisor a través del Depósito Centralizado de 0991283765001 Compensación y Liquidación de Valores DECEVALE S.A. 1791809238001 Global Advise Cía. Ltda.

Agente Pagador para las Obligaciones Desmaterializadas Representante de los Obligacionistas

Elaborado por: ACCIVAL Fuente: Energy & Palma

1.3. CARACTERÍSTICAS DE LA EMISIÓN Energy & Palma ENERGYPALMA S.A. Características de la Emisión Monto:

5,000,000.00 Clase A: Clase B:

3,000,000.00 2,000,000.00

Clase A: Clase B:

1440 días 1800 días

Plazo:

Calificación de Riesgo: Tasa de interés:

AA

Clase A: Clase B:

8.00% Fija Anual o TPR + 3.45% 8.25% Fija Anual o TPR + 3.70%

Clase A: Clase B:

TPR Cada 90 días TPR Cada 90 días

Reajuste de Tasa:

Garantía: Amortización de Capital: Pago de Interés: Sistema de Colocación: Tipo de Títulos:

General Cada 90 días Cada 90 días Bursátil Desmaterializado y/o Materializado

Elaborado por: ACCIVAL Fuente: Energy & Palma

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1.4. RAZÓN SOCIAL DE LA CALIFICADORA DE RIESGO, Y LA CATEGORÍA DE LA CALIFICACIÓN DE LA EMISIÓN Energy & Palma ENERGYPALMA S.A. Calificación de Riesgo Calificación Otorgada: AA No. Comité: 303-2011 Fecha del Comité: 28 de Diciembre del 2011

Significado de la Calificación:

Corresponde a los valores cuyos emisores y garantes tienen una muy buena capacidad de pago de capital e intereses, en los términos y plazos pactados, la cual se estima no se vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor y su garante, en el sector al que pertenecen y en la economía en general.

Calificadora de Riesgo: R.U.C.: Representante Legal: Ciudad: Provincia: Cantón: Dirección: Teléfono: Fax: Página Web: Correo Electrónico:

Calificadora de Riesgo Pacific Credit Rating S.A. PCR 1791753593001 Luis Renato Jaramillo Jimenez Quito Pichincha Quito Jorge Drom N39-44 y Pereira 02 2 430 624 02 2 430 624 www.ratingspcr.com ljaramillo@ratingspcr.com

Elaborado por: ACCIVAL Fuente: Energy & Palma

1.5. NÚMERO Y FECHA DE LA RESOLUCIÓN EXPEDIDA POR LA SUPERINTENDENCIA DE COMPAÑÍAS QUE APRUEBA LA EMISIÓN Y EL CONTENIDO DEL PROSPECTO, AUTORIZA LA OFERTA PÚBLICA Y DISPONE SU INSCRIPCIÓN EN EL REGISTRO DE MERCADO DE VALORES

1.6. CLÁUSULA DE EXCLUSIÓN SEGÚN LO ESTABLECE EL ARTÍCULO 15 DE LA LEY DE MERCADO DE VALORES La aprobación de Prospecto de Oferta Pública de Obligaciones por parte de la Superintendencia de Compañías no implica la recomendación de ésta, ni de los miembros del Consejo Nacional de Valores, para la suscripción o adquisición de valores, ni pronunciamiento en sentido alguno sobre el precio, la solvencia de la entidad emisora, el riesgo o rentabilidad de la misma.

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2. INFORMACIÓN GENERAL DEL EMISOR 2.1. RAZÓN SOCIAL DEL EMISOR Y NOMBRE COMERCIAL DEL EMISOR Energy & Palma ENERGYPALMA S.A. 2.2. Nombre Comercial del Emisor ENERGYPALMA S.A. 2.3. NÚMERO DEL REGISTRO ÚNICO DE CONTRIBUYENTES DEL EMISOR 1391738986001 2.4. DOMICILIO, DIRECCIÓN, TELÉFONO, FAX, PÁGINA WEB Y DIRECCIÓN DE CORREO ELECTRÓNICO DEL EMISOR Y SUS PRINCIPALES OFICINAS Las oficinas principales de Energy & Palma se encuentran ubicadas en el Edificio La Fabril, en la Provincia de Manabí, según lo indica el siguiente cuadro: Energy & Palma ENERGYPALMA S.A. Información de Contactos Ciudad: Montecristi Provincia: Manabí Parroquia: Montecristi Vía Manta - Montecristi Km. 5 Dirección: 1/2, Edificio La Fabril Teléfono: 05-2920091 Fax: 05-2920091 Página Web: www.energypalma.com Correo Electrónico: v.villacis@energypalma.com Elaborado por: ACCIVAL Fuente: Energy & Palma

Adicionalmente cuentan con oficinas administrativas en la ciudad de Quito, y la extractora que está ubicada en la Provincia de Esmeraldas, en la ciudad de San Lorenzo:

Establecimiento 2 3

Ciudad Quito San Lorenzo

Energy & Palma ENERGYPALMA S.A. Provincia Parroquia Dirección Teléfono Fax Pichincha Benalcazar Atahualpa E3-49 y Juán González 02-2438223 02-2466603 Esmeraldas Carondelet Frente al recinto de Carondelet 06-2780888 06-2780881

Responsable Víctor Manuel Villacís Mejía

Elaborado por: ACCIVAL Fuente: Energy & Palma

2.5. FECHAS DE OTORGAMIENTO DE LA ESCRITURA PÚBLICA DE CONSTITUCIÓN E INSCRIPCIÓN EN EL REGISTRO MERCANTIL La compañía ENERGY & PALMA ENERGYPALMA S.A. se constituyó en la ciudad de Montecristi, el 31 de Julio de 2006, mediante escritura pública otorgada por el Notario Primero del Cantón Montecristi, PROSPECTO DE OFERTA PÚBLICA Primera Emisión de Obligaciones Energy & Palma ENERGYPALMA S.A.

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Doctor Jaime Villavicencio, e inscrita en el Registro Mercantil del Cantón Montecristi en el Libro Repertorio Mercantil Tomo I, con el número 69, con fecha 9 de agosto de 2006. Mediante escritura pública otorgada ante el Notario Quinto del Cantón Esmeraldas el treinta de abril del año dos mil siete, la Compañía Aumentó su capital y reformó sus estatutos, escritura debidamente inscrita en el Registro Mercantil del Cantón Montecristi el 18 de mayo de 2007. Mediante escritura pública otorgada ante el Notario Primero del Cantón Montecristi el dos de octubre del año dos mil nueve, la Compañía Aumentó su capital dentro del capital autorizando, fijando su capital actual y reformó sus estatutos, escritura debidamente inscrita en el Registro Mercantil del Cantón Montecristi el 27 de noviembre de 2009. 2.6. PLAZO DE DURACIÓN DE LA COMPAÑÍA 100 (cien) años contados desde la fecha de inscripción de la escritura de constitución en el Registro Mercantil, esto es hasta el 09 de Agosto de 2106. 2.7. OBJETO SOCIAL El objeto social de la Compañía es LA CONSTRUCCIÓN, OPERACIÓN, MANTENIMIENTO Y ADMINISTRACIÓN DE CENTRALES DE GENERACIÓN ELÉCTRICA NO CONVENCIONAL Y COMERCIALIZACIÓN DE LA ENERGÍA ELÉCTRICA OBTENIDA; así como también el CULTIVO Y EXPLOTACIÓN DE LA PALMA AFRICANA EN TODAS SUS FASES. 2.8. CAPITAL SUSCRITO, AUTORIZADO Y PAGADO Energy & Palma ENERGYPALMA S.A. Capital Suscrito, Autorizado, Pagado Suscrito: 22,000,000.00 Pagado: 22,000,000.00 Autorizado: 22,000,000.00 Elaborado por: ACCIVAL Fuente: Energy & Palma

Mediante escritura pública de fecha 19 de Diciembre, ante el Notario Público Primero del Cantón Montecristi, se ha otorgado un Aumento de Capital de la Compañía, documento público inscrito en el Registro Mercantil del Cantón Montecristi el 19 de Diciembre de 2011, con lo cual el Capital Social Pagado Total de la Compañía ascenderá a US $26,342,100.00. 2.9. NÚMERO DE ACCIONES, VALOR NOMINAL DE CADA UNA, CLASE Y SERIES

Energy & Palma ENERGYPALMA S.A. Acciones Número de Valor Nominal Clase Series Acciones de las Acciones 220.000 100,00 No aplica No aplica Elaborado por: ACCIVAL Fuente: Energy & Palma

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2.10. NOMBRES Y APELLIDOS DE LOS PRINCIPALES ACCIONISTAS PROPIETARIOS DEL MÁS DEL DIEZ POR CIENTO DE LAS ACCIONES REPRESENTATIVAS DEL CAPITAL SUSCRITO DE LA COMPAÑÍA, CON INDICACIÓN DEL PORCENTAJE DE SU RESPECTIVA PARTICIPACIÓN

C.I. - R.U.C. - Pasaporte SE-P-00000053 SE-P-00000052

Energy & Palma ENERGYPALMA S.A. Accionistas País de Orígen Razón Social España Retos Energéticos S.L. España Berona Energéticos S.L.

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Participación 99.999% 0.001% 100.000%

2.11. CARGO O FUNCIÓN, NOMBRES Y APELLIDOS DEL REPRESENTANTE LEGAL, DE LOS ADMINISTRADORES Y DE LOS DIRECTORES Energy & Palma ENERGYPALMA S.A. Administradores C.I. - R.U.C. - Pasaporte Nombres Apellidos 1300550629 Carlos González - Artigas Díaz 0801804402 Víctor Manuel Villacís Mejía 1720462686 Carlos Angel Pinzón 0910330042 Fabián Gutierrez Loaiza 1710884345 Alejandro Molina 1705526042 Mishael Pillajo

Cargo Presidente Gerente General Gerente Operaciones Contralor General Gerente Administrativo Gerente Financiero

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Energy & Palma ENERGYPALMA S.A. Directorio C.I. - R.U.C. - Pasaporte Nombres Apellidos 1300550629 Carlos González - Artigas Díaz 1304762022 Carlos González - Artigas Loor 1704677978 Santiago Francisco Terán Dammer 1708431984 Víctor Hugo Loayza Icaza 1703873859 Héctor Ramiro Pérez

Cargo Presidente del Directorio Vocal Principal Vocal Principal Vocal Principal Vocal Principal

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2.12. NÚMERO DE EMPLEADOS, TRABAJADORES Y COLABORADORES DE LA COMPAÑÍA

Presidencia 1

Energy & Palma ENERGYPALMA S.A. Empleados Gerencia Otras Gerencias Trabajadores General 1 4 1262

TOTAL 1268

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2.13. ORGANIGRAMA DE LA EMPRESA

2.14. REFERENCIA DE EMPRESAS VINCULADAS, DE CONFORMIDAD CON LO DISPUESTO EN LA LEY DE MERCADO DE VALORES, EN LA CODIFICACIÓN DEL CNV, ASÍ COMO EN LA LEY GENERAL DE INSTITUCIONES DEL SISTEMA FINANCIERO Y EN SUS NORMAS COMPLEMENTARIAS Empresas vinculadas por participación del Emisor en el Capital de otras Sociedades Energy & Palma ENERGYPALMA S.A. no tiene participación en el capital de otras sociedades.

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2.15. OTRAS VINCULACIONES EMPRESA VINCULADA

CARGO EN Energy & Palma

Presidente de la Compañía y del Directorio

Gerente General y Representante Legal

Vocal del Directorio

Vocal del Directorio

Vocal del Directorio

Energy & Palma ENERGYPALMA S.A. PERSONA VINCULADA

RAZÓN SOCIAL Extractora Agrícola Río Manso EXA S.A. Agrícola El Piñón AGROPIÑON S.A. INMORIEC Agrícola Inmobiliaria Oriente S.A. MANAGENERACIÓN S.A. Agrícola El Naranjo S.A. Técnica y Servicios Agroindustriales TYSAI S.A. GISE Desmontadores Asociados S.A. GONDI S.A. La Fabril S.A. Inmobiliaria El Charco ICHA S.A. ZONAMANTA S.A. Palmeras del Pacífico PALMERPACIFIC S.A. Innovación Constructiva CONSTRUCTIVAINN C.A. PALMAGROEXPOR Cía. Ltda. TURISEVISUB Vision S.A. Retos Agrícolas S.A. AGRICORET Compañía Técnica en Palma COMTECPAL S.A. Agrícola El Naranjo S.A. Extractora Agrícola Río Manso EXA S.A. INMORIEC Agrícola Inmobiliaria Oriente S.A. MANAGENERACIÓN S.A. La Fabril S.A. Inmobiliaria El Charco ICHA S.A. Inmobiliaria Las Olas S.A. INMOLASOLAS Corporación Favorita C.A. Empresa Pasteurizadora Quito S.A. Hotel Colón Internacional C.A. Industrias Ales C.A. SOCIEPLAST C.A. SUPERTEX C.A. Inmobiliaria del Pacífico, IMPACSA S.A. Sociedad Industrial Ganadera El Ordeño S.A. Retos Agrícolas S.A. AGRICORET Escuela de Conducción de Motos ENDURANCEMOVIL S.A. El Velero S.A. Agropecuaria Altamira AGROALTAMIRA S.A. Atún Estribela S.A. EXIMETAL S.A. Escuela de Conducción de Motos S.A. FREFERSA

APELLIDOS González - Artigas Díaz González - Artigas Díaz González - Artigas Díaz González - Artigas Díaz González - Artigas Díaz González - Artigas Díaz González - Artigas Díaz González - Artigas Díaz González - Artigas Díaz González - Artigas Díaz González - Artigas Díaz González - Artigas Díaz Villacís Mejía Villacís Mejía Villacís Mejía Villacís Mejía Villacís Mejía González - Artigas Loor González - Artigas Loor González - Artigas Loor González - Artigas Loor González - Artigas Loor González - Artigas Loor Terán Dammer Terán Dammer Terán Dammer Terán Dammer Terán Dammer Terán Dammer Terán Dammer Terán Dammer Terán Dammer Terán Dammer Loayza Icaza Loayza Icaza Loayza Icaza Loayza Icaza Loayza Icaza Loayza Icaza

NOMBRES Carlos Esteban Carlos Esteban Carlos Esteban Carlos Esteban Carlos Esteban Carlos Esteban Carlos Esteban Carlos Esteban Carlos Esteban Carlos Esteban Carlos Esteban Carlos Esteban Víctor Manuel Víctor Manuel Víctor Manuel Víctor Manuel Víctor Manuel Carlos Esteban Carlos Esteban Carlos Esteban Carlos Esteban Carlos Esteban Carlos Esteban Santiago Francisco Santiago Francisco Santiago Francisco Santiago Francisco Santiago Francisco Santiago Francisco Santiago Francisco Santiago Francisco Santiago Francisco Santiago Francisco Víctor Hugo Víctor Hugo Víctor Hugo Víctor Hugo Víctor Hugo Víctor Hugo

VINCULACIÓN ACCIONIST ADMINISTRADOR A X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X

Elaborado por: ACCIVAL Fuente: Energy & Palma

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3. DESCRIPCIÓN DEL NEGOCIO DEL EMISOR 3.1. DESCRIPCIÓN DEL ENTORNO ECONÓMICO EN QUE DESARROLLA SUS ACTIVIDADES Y EL DESEMPEÑO DE LA EMPRESA, EN EL SECTOR QUE PERTENECE 3.1.1. Entorno y Escenario Macroeconómico del País Ecuador ha vivido una estabilidad cambiaria a partir de que se implementó la dolarización en el país, la cual permitió generar niveles importantes de ahorro y financiamiento a largo plazo. Adicionalmente, existió de manera constante una inversión en el sector privado y por parte del sector público, que permitió una recuperación de la economía en su conjunto, luego de la importante crisis de finales de los años 90. A partir de la instauración del nuevo orden gubernamental en el año 2007, Ecuador ha iniciado una profunda etapa de cambios en el funcionamiento y direccionamiento político – económico de la nación, en función de una visión con mayor participación social, y en la que el sector público asumió nuevas funciones y atribuciones con la finalidad de promover el crecimiento del país. Producto Interno Bruto En el año 2008, el Producto Interno Bruto, PIB, experimentó tasas de crecimiento superiores al 7%, apoyado por un dinamismo de las exportaciones petroleras y no petroleras, que permitían un superávit en la balanza comercial del 8.60%. En el mismo año, el gobierno dictaminó que se incluyan varios de los fondos que se habían conformado a partir de los excedentes petroleros en el presupuesto del aparato central, con lo cual pudo fomentar el gasto público y la inversión social. A estos factores se añaden los precios del barril de petróleo altos, y el ingreso de remesas por parte de los migrantes con lo cual la economía creció. USD año 2000

2005 2006 2007 2008 2009 2010

Tasa de Variación 5.74% 4.75% 2.04% 7.24% 0.36% 3.58%

PIB 11,821.91 13,748.90 15,668.76 24,032.00 24,119.00 24,983.00

USD corrientes

PIB pc 1,586.53 1,637.99 1,647.16 1,741.00 1,722.00 1,759.00

PIB 36,942.38 41,705.01 45,503.56 54,208.52 52,021.86 57,978.12

PIB pc 2,795.49 3,110.46 3,344.62 3,926.73 3,714.52 4,081.56

En el año 2009, la economía ecuatoriana ve su crecimiento frenado, debido a la crisis financiera mundial, que afectó a los principales mercados internacionales desde el segundo semestre del año 2008. Los sectores que se vieron más afectados fueron el del comercio, agrícola, explotación de minas y canteras, y el de la intermediación financiera, cuyos resultados oscilaron entre el -0.09% y el -0.92%. El año 2010 la economía muestra signos de recuperación con respecto al año previo situando su crecimiento en 3.58%. Este crecimiento fue empujado de manera importante por la inversión gubernamental.

2011 2012

BCE 5.24% 5.35%

FMI 5.80% 3.80%

CEPAL 6.40% 4.00%

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Para el año 2011, el BCE anunció cifras de crecimiento económico cercanas al 5%, cifra que vio respaldada por el Ministerio de Coordinación de Política Económica, MCPE. Organismos como el FMI y la CEPAL respaldan estas proyecciones producto de una recuperación en toda la Región. Para el próximo año, 2012, las proyecciones de crecimiento del PIB por parte de los Organismos Multilaterales son conservadoras producto en gran medida, de la preocupación por la situación de Europa ante la crisis griega, sin embargo, el gobierno pronostica un crecimiento del 5.35%. De acuerdo al Ministerio de la Coordinación de la Producción, Empleo y Competitividad, la cuenta corriente al el segundo trimestre del 2011, arrojó un déficit de US$ 116 millones producto de un saldo negativo en la balanza comercial de US$ 37.8 millones en donde las importaciones registraron un valor de US$ 5,839.1 millones y las exportaciones un valor de US$ 5,800.4 millones. Sin embargo, estos niveles son inferiores a los experimentados en el mismo período en el 2010. Además, destacó un aumento en la actividad económica que se vería evidenciado por el incremento de las importaciones de materias primas y bienes de capital, con lo cual la meta del 5.24% de crecimiento del PIB puede cumplirse. Inflación La variación de crecimiento de precios se ha mantenido estable en cifras próximas al 3% anual, desde que entró en vigor el dólar de los Estados Unidos de Norteamérica como la moneda oficial del Ecuador. Durante el año 2008, la inflación superó el 8% debido al fuerte incremento del gasto social. Sin embargo, debido a la crisis financiera experimentada en el período siguiente, esta cifra se redujo en un 50% aproximadamente. Para el año 2010, la inflación volvió a sus niveles regulares, cerrando con un valor del 3.3%.

Al mes de Septiembre del 2011, la variación mensual del Índice de Precios al Consumidor, IPC, alcanzó el 0.79%, un 0.53% superior al mismo mes del año 2010. Esta situación hizo que la expectativa inflacionaria anual se ubique en un 5.39%, cifra que fue 1.95% superior a la que cerró en Septiembre 2010. La canasta familiar básica se ubicó en US$ 567.41, con un ingreso familiar de US$ 492.80, lo cual deja una restricción o déficit de US$ 74,61, lo que implica que el 86.85% de la canasta básica es factible cubrir con el ingreso familiar. Mercado Laboral Según datos oficiales se proyecta una tasa del 5% de desempleo a finales del año 2011, cifra que sería inferior al 6.10% con el que cerró el período 2010. En el primer trimestre del 2011 la tasa de desempleo urbano fue del 7%, la misma que estuvo por debajo del 9.1% registrado en el mismo PROSPECTO DE OFERTA PÚBLICA Primera Emisión de Obligaciones Energy & Palma ENERGYPALMA S.A.

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período del año previo. Según el Instituto Nacional de Estadísticas y Censos, INEC, las ciudades de Guayaquil y Machala son los lugares donde más ha descendido el desempleo en lo que va del presente año. El subempleo por su parte se ubicó en el 50%, muy similar al evidenciado en el mismo período del año 2010 (51.3%). La ocupación plena subió a un 41.2%, cifra que en el mismo período del 2010 se ubicó en el 37%. Los sectores que han tenido un mayor incremento de puestos de trabajo son la industria manufacturera con 38,000 plazas y el sector de la enseñanza con 28,000 plazas.

Tasa de Desempleo Ecuador 10.00% 8.00%

6.00% 4.00% 2.00%

0.00% 2007

2008

2009

2010

2011

Remesas Las remesas en el Ecuador se han convertido en un pilar de la reducción de la pobreza en el país. El Banco Interamericano de Desarrollo, BID, afirma que el 60% de las remesas son destinadas para cubrir necesidades diarias tales como alimentos, vestimenta, vivienda y salud. En Ecuador entre el 2005 y 2007 las remesas inclusive llegaron a representar la segunda mayor fuente de ingresos de divisas, al superar los US$ 3,000 millones anuales. La crisis hipotecaria y financiera de los Estados Unidos registrada desde mediados del año 2008, genera una caída en las mismas de más del 10%. Esta importante reducción, se fundamenta en el hecho de que EEUU y España son los principales destinos donde se encuentran los migrantes ecuatorianos. El 2009 la crisis se recrudece para los migrantes ecuatorianos, y las remesas que ingresan al país caen en más del 10% en relación a los ingresos por este concepto registrados en el período anterior. En el año 2010 se da una lenta y moderada recuperación de la mayoría de economías mundiales, de manera más pronunciada en Norteamérica y con excepciones (Grecia, Portugal y España en menor medida) en el viejo continente, por lo que las remesas no pueden todavía alcanzar los niveles registrados en años previos. Siendo así, alcanzaron una cifra de US$ 2,324 millones al final del período 2010, lo que siguió representando niveles inferiores a los alcanzados en el año 2009.

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Remesas Recibidas (miles de US $) 3,087.90 2,927.60 2,821.60 2,495.40 2,468.60

2,500.00

2,324.00

589.70 626.40

556.60 549.80 612.05 605.55

Según el BCE, las remesas en el primer semestre del año 2011 crecieron cerca de un 9.92% comparado con el mismo período del año anterior. Durante el primer semestre 2011, las remesas alcanzaron US$ 1,216 millones, lo cual pondría en evidencia que economías como la estadounidense y española se recuperan poco a poco. Reserva de Libre Disponibilidad La Reserva de Libre Disponibilidad, RILD, ha tenido una volatilidad constante durante los últimos años. Desde el tercer trimestre del año 2008 se evidencia como la RILD empezó su descenso debido a los bajos precios petroleros y el incremento del gasto público, llegando a tener una pronunciada caída a finales del primer semestre del 2009 cuando se hizo la recompra de Bonos de Deuda Externa. Durante el segundo semestre 2009, las reservas se recuperarían por la implementación de créditos con organismos multilaterales, una recuperación en los precios del barril de petróleo y las políticas gubernamentales destinadas a la repatriación que las instituciones financieras, IFIS, mantenían en el exterior.

EVOLUCION DE RESERVA MONETARIA INTERNACIONAL

Oct-11

Jun-11

Ago-11

Feb-11 Abr-11

Dic-10

Oct-10

Ago-10

Jun-10

Abr-10

Feb-10

Dic-09

Oct-09

Ago-09

Jun-09

Feb-09 Abr-09

Dic-08

Jul-08

Oct-08

May-…

Mar-…

Ene-08

Millones USD

7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000

A pesar de una serie de incrementos importantes de la RILD a inicios del año 2010, que inclusive hizo que las Cámaras de Industriales del país anticipen un crecimiento del 25% de la misma hasta finales del PROSPECTO DE OFERTA PÚBLICA Primera Emisión de Obligaciones Energy & Palma ENERGYPALMA S.A.

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año en mención. A finales del ejercicio económico anterior la RILD registró su nivel más bajo de los últimos 18 meses al cerrar en US$ 2,622 millones. Esta cifra se vio afectada principalmente por una disminución de los depósitos del gobierno central y una contracción considerable en materia de inversiones, mismas que alcanzaron US $364 millones en el último mes del año. Para el año 2011, el gobierno anunció mantener la política de repatriar los recursos, apoyados por los bajos rendimientos financieros que tienen los mismos fuera del país, mientras que la visión del gobierno es la de promover la inversión con dichos recursos en infraestructura, que permitan mejorar el bienestar social y generar dinamismo en la economía local. Al finalizar el tercer trimestre del presente año, la RILD se mantiene en niveles superiores a los US$ 4,100 millones. Balanza Comercial Petrolera Debido a una tendencia creciente del barril de crudo a partir de finales del año 2008, la balanza petrolera ha mantenido saldos que han apoyado y fortalecido el gasto social que el país experimenta en los últimos tiempos. A inicios del segundo semestre del 2010, esta estabilidad con tendencia alcista se ve perturbada al caer el precio a su nivel más bajo en los últimos 9 meses, originado en la crisis europea y la correspondiente inestabilidad que trajo a los mercados financieros. Las exportaciones petroleras ecuatorianas al culminar el ejercicio económico 2010, registran un incremento del 74% frente a lo registrado en el cierre del año 2009; este aumento, tiene su origen principal en el incremento de precios del denominado oro negro. Al contrario de lo que se veía en los precios, la producción petrolera cayó de 486 mil barriles por día a niveles cercanos a los 470 mil barriles diarios, debido a una contracción del sector privado en un 9%, mientras que el sector productor público creció en un 4%. La explicación a esta caída, está en el hecho de que el Gobierno decidió renegociar los contratos con las empresas privadas, lo que ocasionó la salida del mercado local de varias de empresas de capital privado.

Precio Barril WTI Vs. Precio Barril Crudo Oriente $ 160.00 $ 140.00 $ 120.00 $ 100.00 $ 80.00 $ 60.00 $ 40.00 $ 20.00

Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre

$ 0.00

2008

2009 Precio Barril WTI

2010

2011

Precio Barril Crudo Oriente

Fuente: Banco Central del Ecuador Elaboración: ACCIVAL S.A.

Durante el primer trimestre del año 2011, los precios del barril de Crudo Oriente, alcanzaron niveles nunca antes vistos, acortando las brechas de los precios con el barril de petróleo WTI, en proporciones PROSPECTO DE OFERTA PÚBLICA Primera Emisión de Obligaciones Energy & Palma ENERGYPALMA S.A.

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sin antecedentes. Esta situación se debió a la inestabilidad política en el mundo árabe; cuyo inicio fue en Egipto y se fue expandiendo a otras naciones como Túnez, Yemen, Bahréin, Omán y cuyo clímax se alcanzó con la guerra civil en Libia que terminó con la muerte de Muamar el Gadafi. Debido al riesgo que corren las mayores producciones petroleras árabes, los grandes compradores mundiales han decidido asegurar su abastecimiento, lo cual ha beneficiado a los precios del crudo local. Para el año 2011, el presupuesto del gobierno contemplaba un precio del barril de petróleo de US$ 75, pero las proyecciones estiman que el mismo se ubicará entre US$ 15 a US$ 20 por encima del presupuesto, lo que generaría aproximadamente US$ 1,500 millones adicionales que ayudarán a reducir el déficit fiscal proyectado. Para el 2012, el presupuesto tiene previsto un incremento del 9% situándolo en US$ 26,109 millones tomando en consideración un precio de barril de petróleo de US$ 79.7. Balanza Comercial No-Petrolera Durante el período comprendido entre Enero y Agosto del 2011, las importaciones de bienes de capital y materias primas fueron la principal fuente de crecimiento de las importaciones a nivel país. Las exportaciones no petroleras del país durante el mencionado período, se vieron incrementadas en un 19.87% en comparación al mismo período del año anterior. Las importaciones no petroleras por su parte, crecieron en valores FOB a una tasa del 16.05%. Si bien el crecimiento de las importaciones es menor al de las exportaciones, la balanza comercial es negativa en US$ 5,228.93 millones, 11.85% mayor al mismo período del año 2010. BALANZA COMERCIAL NO PETROLERA Ene-Ago Ene-Ago Ene-Ago 2008 2009 2010 Exportaciones FOB 4,772.24 4,434.61 5,136.92 Importaciones FOB 8,952.69 7,573.48 9,811.90 Balanza Comercial (4,180.45) (3,138.87) (4,674.98)

Ene-Ago 2011 6,157.80 11,386.73 (5,228.93)

Este déficit se ve compensado por el desempeño de la Balanza Comercial Petrolera la cual se ha beneficiado por los altos precios de petróleo. Para el período comprendido entre Enero y Agosto del 2011, experimenta un crecimiento del 36.63% con respecto al mismo período en el 2010. Las exportaciones petroleras crecieron 32.99% mientras que las importaciones solo crecieron 28.23%. En este punto es importante mencionar que el gobierno culminó la renegociación de contratos con las empresas petroleras privadas lo que permitirá elevar el volumen de producción y concretar inversiones importantes para el sector.

BALANZA COMERCIAL PETROLERA Ene-Ago Ene-Ago Ene-Ago 2008 2009 2010 Exportaciones FOB 9,201.96 4,129.30 6,131.64 Importaciones FOB 2,438.31 1,278.56 2,661.95 Balanza Comercial 6,763.64 2,850.74 3,469.69

Ene-Ago 2011 8,154.20 3,413.47 4,740.73

Las exportaciones no tradicionales pasaron de US$ 896 millones a US$ 1089 millones, con un incremento del 22% en dólares y 5% en producción. Los principales productos exportados dentro de este segmento fueron: extractos y aceites vegetales, harina de pescado, enlatado de pescado, flores, manufacturas de cuero, productos agrícolas en conserva, entre otros. PROSPECTO DE OFERTA PÚBLICA Primera Emisión de Obligaciones Energy & Palma ENERGYPALMA S.A.

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Las exportaciones tradicionales también demostraron un desempeño favorable. El período EneroAgosto 2011, muestran un incremento 19.93% respecto al mismo período del 2010. Los productos de mejor desempeño fueron el Café y Camarón. Por otro lado, las exportaciones no tradicionales en el mismo período reflejan un crecimiento del 19.82%. Destacan en este rubro enlatados de pescado, extracto y aceites vegetales, productos mineros y elaborados de banano. 3.1.2. Análisis del Mercado de la Palma en Ecuador La producción de aceite de Palma Africana en Ecuador, se remonta a los años de 1950 en la provincia de Santo Domingo de los Tsáchilas, y en Quinindé, provincia de Esmeraldas. En el año de 1967, empieza a darse un crecimiento de la industria, y para aquella época había cerca de 1,000 Has sembradas. Durante las siguientes décadas, los sembríos se han venido extendiendo a otras provincias como Santo Domingo de los Tsáchilas, Cotopaxi, Bolívar e Imbabura en la región sierra; Orellana, Sucumbíos y Pastaza en la región amazónica; Guayas, Esmeraldas, Los Ríos y Manabí en la región costa.

Fuente: FEDAPAL Elaboración: FEDAPAL

Para los años 90, los sembríos bordean las 80,000 has y para el nuevo milenio, la superficie sembrada supera las 150,000 has. En la actualidad según estimaciones realizadas por ANCUPA-FEDAPAL, el país cuenta con 240,000 has sembradas que cuentan con una Inversión tanto Agrícola de Extracción como Industrial de alrededor de US$ 1,430 millones. La Extracción y Procesamiento de Palma genera más de 140,000 empleos directos e indirectos a nivel nacional. Durante el año 2010, la producción de aceite crudo fue de 380,000 TM, de las cuales 210,000 TM se destinaron al mercado local y 170,000 TM fueron exportadas. Un hecho relevante del cultivo de palma es que alrededor del 80% de los palmicultores son pequeños productores, cuyas propiedades ascienden de 1 Ha 50 Has sembradas. La diferencia, corresponde a las grandes empresas productoras. En el sector agrícola, el cultivo y cosecha de aceite de palma ha generado aproximadamente 60,000 puestos de trabajo directos, y cerca de 45,000 plazas indirectas. PROSPECTO DE OFERTA PÚBLICA Primera Emisión de Obligaciones Energy & Palma ENERGYPALMA S.A.

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Las empresas que iniciaron su incursión en esta rama industrial, en orden cronológico y que hoy por hoy encabezan como las más importantes productoras de aceite de palma y sus fracciones son: Danec S.A. (emprende su incursión en el mercado en 1971); La Fabril S.A. (empresa fundada en 1931, pero integra a sus procesos la Palma Africana y sus derivados en 1978); Industrias Ales (quienes ingresan a la rama en 1998). Todas estas empresas, inician su operación en la siembra, cosecha, extracción y procesamiento de la Palma Africana y su fruta, en miras de satisfacer la demanda y necesidades de los clientes locales e internacionales de grasas, aceites comestibles y jabones en barra.

Elaboración: ACCIVAL Fuente: ANCUPA-FEDAPAL

Entorno Macroeconómico y Análisis del Mercado Internacional y Ecuatoriano de la Palma Africana Debido a su alto rendimiento por hectárea (Ha), bajos costos operativos, y múltiples usos y finalidades, la palma se ha convertido en pocos años, en la fuente principal de aceite vegetal a nivel mundial, trayendo como consecuencia, un incremento considerable de los productores de la misma en el continente asiático, africano y centro y sud americano. A continuación se detalla las ventajas en cuanto a rendimiento por hectárea que generan la producción de los principales aceites vegetales.

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Esta situación ha hecho que la producción de palma desde el año 2005 sea la principal fuente de aceites vegetales en el mundo, estimándose para el año 2010 en 45.8 millones de toneladas.

El 85% del total de aceite de palma es producido por Indonesia y Malasia. Si bien Ecuador es el segundo productor en América y el séptimo en el mundo, solo produce el 0.83%. La producción mundial entre el año 2004 y 2010 ha crecido en un 48%.

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País Indonesia Malasia Tailandia Nigeria Colombia Nueva Guinea Ecuador Costa de Marfil Otros TOTAL

2004 12,380.00 13,974.00 735.00 790.00 630.00 345.00 279.00 270.00 1,582.00 30,985.00

2010 Participación Crecimiento 22,200.00 48.37% 79.32% 16,993.00 37.03% 21.60% 1,340.00 2.92% 82.31% 885.00 1.93% 12.03% 753.00 1.64% 19.52% 500.00 1.09% 44.93% 380.00 0.83% 36.20% 300.00 0.65% 11.11% 2,541.00 5.54% 60.62% 45,892.00 100.00% 48.11%

Fuente: ACUPA-FEDAPAL Elaboración: ACCIVAL S.A.

A lo largo de la costa del Pacífico, Ecuador ofrece un entorno propicio para el cultivo y cosecha del producto, y a diferencia de la mayoría de países productores, las zonas dedicadas a este tipo de producción, son despejadas por lo cual no hay necesidad de emprender procesos de deforestación, minimizando el impacto ambiental y los costos de producción. A continuación se detalla la evolución de la producción de aceite de palma nacional y su desglose entre ventas locales y exportaciones. Como se puede observar, las exportaciones se estima que sean para el 2001 el 52.27% del total producido de aceite de palma en el Ecuador. Esta situación, se justifica por el creciente interés de los mercados al aceite de palma por los beneficios asociados al contenido de vitaminas A, D, E y K; Omega 3 y Omega 6 promovidos tanto por la FAO como la OMS; y contener bajos niveles de colesterol que permite consumirlo en diferentes maneras ya sea en fritos o ensaladas siempre con moderación.

Año 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

Producción Total TM 152,537 174,413 185,206 180,337 203,308 198,495 267,246 222,195 224,195 238,798 261,932 279,152 319,338 352,120 396,301 418,380 428,594 380,301 440,000

Consumo Local TM 152,537 168,011 167,972 156,354 185,584 179,799 198,088 197,540 198,815 199,508 200,203 200,798 201,258 204,039 211,277 209,675 210,485 209,840 210,000

Exportaciones TM 6,402 17,234 23,983 17,724 18,696 69,158 24,655 25,380 39,290 61,729 78,354 118,080 148,081 185,024 208,705 218,109 170,461 230,000

Participación Consumo Exportaciones Local TM TM 100.00% 0.00% 96.33% 3.67% 90.69% 9.31% 86.70% 13.30% 91.28% 8.72% 90.58% 9.42% 74.12% 25.88% 88.90% 11.10% 88.68% 11.32% 83.55% 16.45% 76.43% 23.57% 71.93% 28.07% 63.02% 36.98% 57.95% 42.05% 53.31% 46.69% 50.12% 49.88% 49.11% 50.89% 55.18% 44.82% 47.73% 52.27%

Crecimiento Consumo Exportaciones Local TM TM 10.14% -0.02% -6.92% 18.69% -3.12% 10.17% -0.28% 0.65% 0.35% 0.35% 0.30% 0.23% 1.38% 3.55% -0.76% 0.39% -0.31% 0.08%

169.20% 39.16% -26.10% 5.48% 269.91% -64.35% 2.94% 54.81% 57.11% 26.93% 50.70% 25.41% 24.95% 12.80% 4.51% -21.85% 34.93%

Fuente: FEDAPAL Elaboración: ACCIVAL S.A.

Determinación de Precios de Aceite de Palma de Palma Para El Mercado Local Ecuatoriano A nivel nacional, existen dos organizaciones principales vinculadas al fomento y apoyo de la producción nacional de aceite de palma, que son la FEDAPAL y la ANCUPA, que es la Asociación Nacional de PROSPECTO DE OFERTA PÚBLICA Primera Emisión de Obligaciones Energy & Palma ENERGYPALMA S.A.

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Cultivadores de Palma. La FEDAPAL, es la entidad cuyo objetivo es la de definir la política nacional de comercialización de aceite de palma, planteando estrategias que le permitan al productor local exportar todos los excedentes de su producción, permitiendo así la venta de toda la oferta de la industria. Por su lado, el ANCUPA actúa como ente regulador. El Ecuador, debido a su condición de productor marginal en el mercado mundial de aceites y grasas y en particular del aceite de palma, determina que el país deba tomar los precios del mercado internacional, pues su capacidad de fijar precios o de afectar los precios internacionales con mayores o menores volúmenes de oferta es nula. El aceite de palma y sus fracciones es un producto que se puede comercializar directamente del productor, hacia la industria de transformación o sus comercializadores (agentes, exportadores e importadores). En Europa, el mayor centro de comercialización de aceites y grasas vegetales está establecido en Rotterdam, Holanda. El precio local del aceite de palma, lo establece el Consejo Directivo de la FEDAPAL mensualmente, considerando los siguientes aspectos: Precio CIF Rotterdam Esta ciudad holandesa es el principal puerto de acopio en Europa de Palma Africana, y en el mismo se establece un precio que incluye precios de flete, entre otros, de la palma proveniente de los principales productores mundiales en Asia. Siendo así, los tomadores de precios, incluido el precio nacional del mercado ecuatoriano, toman como elemento fundamental el precio CIF publicado semana a semana en Rotterdam. Oil World Considerada como el principal vocero de los precios de los diferentes aceites a nivel mundial, el Oil World se fundó en 1916 y con más de 90 años de experiencia en la publicación de precios, se ha constituido como una de las fuentes más fiables y precisas ante la cual recurren entidades como el ANCUPA y la FEDAPAL para tomar precios referenciales. Precio paridad de la importación del aceite de Palma El precio local debe ir en función al precio internacional referido por Malasia (mayor productor mundial). Precio paridad de la importación del aceite de Soya Al ser un substituto del aceite de palma, se debe analizar el precio que se evidencie en los mercados del mismo. Precio del aceite de Palma en Colombia El país vecino es el mayor productor latinoamericano, por lo cual se debe analizar y estudiar los precios con los que este oferta su producto en los mercados. Volumen del excedente A mayor excedente, el mercado deberá entonces acercarse más a los valores establecidos por los mercados internacionales. PROSPECTO DE OFERTA PÚBLICA Primera Emisión de Obligaciones Energy & Palma ENERGYPALMA S.A.

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Destino del excedente exportable El mercado más atractivo para la exportación de aceite de palma es el mercado regional andino, de manera especial Venezuela, Colombia y Perú. Las exportaciones a México o Europa por la distancia resultan más costosas. Sin embargo, como se puede observar durante el año 2011, Europa ha sido el segundo destino en importancia después de Venezuela de las exportaciones de aceite de palma de Ecuador.

Fuente: FEDAPAL Elaboración: ACCIVAL

Localmente a la producción de la fruta de palma, se le hace una diferenciación a partir de la ubicación de su producción. Siendo así, hay la fruta de la zona de Quinindé, cuya cotización se ve beneficiada por precios menores de transporte hacia los puntos principales de comercio y exportación (por ejemplo el puerto de Esmeraldas); la otra fruta que se cotiza en el mercado, es la de las extractoras ubicadas en la vía o zona de Quevedo, cuya cotización se ve castigada por costos mayores de transporte hacia los puntos de comercio y puertos de embarque. Las características de un mercado globalizado han significado que el precio local resulte ligado a las variaciones del precio internacional. Gracias al esquema de comercialización implementado por FEDAPAL, se ha conseguido mejorar las condiciones de negociación del productor, traducido en una venta de toda su producción y a precios equitativos y justos acorde a los precios internacionales, tal como se muestra a continuación:

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Fuente: ANCUPA-FEDAPAL Elaboración: ACCIVAL

Dentro de la producción y comercialización de la fruta, existen diferencias en los precios determinadas por el tamaño de la misma, las cuales contemplan tres categorías que van de la A a la C. La categoría A, son las frutas de mayor tamaño, lo cual implica que podrá generar mayor cantidad de aceite y por ende es mejor pagada. Además, la ANCUPA y FEDAPAL han establecido bonos dependiendo del peso de las frutas, como reconocimiento a la producción de la misma. 3.1.3. Participación de Mercado de Energy & Palma ENERGYPALMA S.A. Energy & Palma S.A. (E&P) es una empresa de capital Ibérico - Ecuatoriano, ubicada en la zona norte de la provincia de Esmeraldas que centra su actividad económica en el sector de aceites vegetales, a través de plantaciones de palma aceitera y extracción de aceite de palma a partir de racimos de fruta fresca (RFF). La firma nace del acuerdo de cooperación entre el grupo español Retos Operativos y La Fabril S.A. con objeto de ejecutar un proyecto agroindustrial para la producción y procesamiento de aceite de palma, ha permitido a Energy & Palma alcanzar una relación directa con importantes empresas a nivel mundial en lo referente a la generación de energías renovables. Desde su inicio en abril del 2007 Energy & Palma se ha desarrollado de manera vertiginosa, convirtiéndose así en la empresa líder dentro de este sector económico debido a la diversa aplicación tecnológica orientada a la producción, por otro lado, cuenta con programas de investigación y desarrollo que apuntalan hacia el mejoramiento genético de las plantaciones, desarrollo de entomopatógenos y fertilizantes orgánicos para una producción amigable con el medio ambiente, en cuanto a cuidado ambiental se encuentra regida por normativas mundiales para el sector palmero (RSPO) y cuenta con todos los permisos necesarios para el funcionamiento dentro del marco de las leyes del país.

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A la fecha, Energy & Palma ha desarrollado 5,347 Has de nuevos cultivos de palma aceitera (de las cuales están en producción 3.947 Has y 1,400 Has en desarrollo) y en sus 3,947 Has en producción ha llegado a eficiencias productivas acordes a estándares internacionales. Por otra parte, a partir de marzo de 2010 entra en funcionamiento la extractora de aceite crudo de palma “Energy   &   Palma”   con   capacidad   de   60   TM/Hora/RFF,   en   la   que   se   realizó   una inversión aproximada de US $7.5 millones. Esta extractora permitirá procesar la totalidad de la producción de las 5,300 Has previstas como fase 1 de siembra y de los proyectos asociativos con agricultores del sector (6,000 Has adicionales) produciendo en su primer año alrededor de 20,000 TM de aceite rojo, la capacidad anual total de producción de la planta será de 60,000 TM de aceite rojo, en función del abastecimiento que generarán las 11,500 Has en su madurez productiva. En la actualidad existen estándares de calidad internacionales que limitan la producción de RFF a tan solo 6,000 Has; esto, con la finalidad de optimizar los recursos que requieren las plantaciones en cuanto al abastecimiento de nutrientes en el suelo para su formación y crecimiento. Se ha determinado que al no sobrepasar el área sembrada dicho tamaño, les permite a las plantas obtener frutas de mayor calidad. 3.2.

PRINCIPALES LÍNEAS DE PRODUCTOS, SERVICIOS, NEGOCIOS Y ACTIVIDADES QUE REALIZA LA COMPAÑÍA

Investigación, Desarrollo y Protección Vegetal Se encarga de la aplicación de técnicas y programas investigativos que aseguran una mejora constante del material genético, estado fitosanitario y productividad de las plantaciones, contribuyendo con el cuidado ambiental del sector.

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Esta línea de negocio actualmente cuenta con un genetista especializado en el desarrollo de un material genético de propiedad de la empresa denominada Thaisha X Abros. Adicionalmente, el equipo de sanidad vegetal cuenta con 4 ingenieros agrónomos especializados en tratamiento de enfermedades y plagas como Pudrición de Cogollo y Sagalassa. El área tiene un equipo de campo de 70 obreros. En el laboratorio de entomopatógenos se desarrollan organismos benéficos: Bauveria Bassiana, Metarhizium Anisopliae, Trichoderma Harzianum, Bacillus Thuringiensis, para lo cual la empresa con alrededor de 70 personas más, enfocadas en la protección biológica y polinización en las plantaciones. Producción Agrícola Esta línea de negocio busca maximizar la eficiencia en producción, productividad e inversiones agrícolas. Consiste en distintas actividades: podas, fertilización, cosecha, mantenimiento cultural y transporte de racimos cosechados hasta los tambos y organización o estibado de los racimos. Energy & Palma cuenta el siguiente número de Has brutas y Has netas sembradas por plantación: Plantación

HAS Brutas

2000 669.69 2001 793.82 2002 582.66 2006 707.13 2008 2254.46 2009 1112.73 2010 592.24 TOTAL 6712.73 Fuente: Energypalma S.A. Elaborado por: ACCIVAL S.A.

HAS Netas % en Producción o Sembradas Maduración 528.93 100% 523.89 100% 438.42 100% 501.00 100% 1955.00 100% 1000.00 100% 400.00 100% 5347.24 100.00%

La producción del último año fue aproximadamente 45,000 TM de RFF, y se espera una cosecha de aproximadamente 55,000 TM de RFF en 2010, con 5,500 hectáreas en producción. En producción agrícola trabajan 35 ingenieros agrónomos para el control adecuado de 5,500 Has de palma aceitera y aproximadamente 650 palmicultores. Esta línea de negocio, es uno de los ejes fundamentales para la generación de los flujos a titularizarse en el presente proceso, que considera las siguientes etapas: Vivero: Este proceso inicia con la compra o producción de las semillas de palma pre germinadas, las cuales una vez sometidas al proceso de recepción, revisión y selección se procede a sembrar las semillas en las canastillas de plástico (capacidad de 24 palmitas), aquí permanecen los primeros 90 días, una vez cumplido este tiempo se pasan a fundas de vivero (capacidad de 20 kilos de suelo), en donde permanecen entre 9 y 12 meses más, durante todo este periodo (12 y 15 meses) se realizan las labores de fertilización, riego, control manual y químico de malezas y control de plagas y enfermedades.

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Siembra: Se realiza la preparación del terreno (socola, tumba y repica), luego con el equipo de topografía la colocación de información, baliza, ahoyado, fertilización, siembra de la planta de palma (colocación en el hoyo y apisonado) y colocación de corbatín (funda vacía) para proteger a la palma del ataque de roedores. Mantenimiento: Después de la siembra en sitio definitivo (a los 30 días) se realiza la chapia y corona de las palmas, esta labor se repite durante los 2 primeros meses; a partir de la tercera chapia y corona, esta labor se realiza cada 45 días durante los primeros 24 a 36 meses (dependiendo de las malezas existentes de los lotes). A esta edad la frecuencia de la chapias se puede ampliar a 60-90-120 y 150 días, y los platos de la palma se realizan utilizando herbicida (glifosato) cada 60 y 75 días. La poda de formación se realiza entre los 36 y 48 meses de vida de la palma, después de esta primera poda se realiza semestralmente o anualmente, con el fin de eliminar las hojas no funcionales. Fertilización: Consiste en aplicar fertilizantes químicos, mezcla física, material vegetal y fertilizantes líquidos para garantizar la nutrición de las palmas para su normal desarrollo vegetativo y el desarrollo de su potencial de producción. Esta labor se realiza desde el pre-vivero, vivero, siembra, y durante toda la vida productiva de la palma; con frecuencia semanal, quincenal, trimestral y semestralmente, para determinar el plan de fertilización a utilizar se deben tomar análisis de suelos hasta los 3 ó 4 años de vida de la palma y a partir de esta edad teniendo en cuenta los análisis foliares y de suelo del cultivo, los elementos utilizados son: nitrógeno, fósforo, potasio, magnesio, silicio y boro principalmente. Sanidad vegetal: Energy & Palma aplica un manejo integrado para el control de las plagas que aparezcan en el cultivo, esto se realiza mediante controles culturales, físicos, biológicos y como última instancia utilizando el control químico, para determinar el método de control se realizan muestreos de las plagas quincenalmente en cada lote. Algunas plagas de importancia económica en el cultivo son las siguientes: hormiga arriera, estrategus, roedores, sagalassa valida, opsiphanes cassina, stenoma cecropia, entre otras. Para realizar el control biológico Energy Palma utiliza microorganismos (hongos, bacterias, virus, etc.) que se producen en el laboratorio de Sanidad vegetal con que cuenta la plantación. Cosecha: Entre los 24 y 36 meses después de haberse sembrado la palma en sitio definitivo (lote), se inicia con la labor de cosecha de los racimos maduros de la palma, durante los primeros dos años esta labor se realiza con ciclos de 15 días, a partir del tercer año los ciclos de cosecha se acortan a 8 a 11 días en épocas de invierno y de 12 a 15 días en épocas de verano, para realizar esta labor se utilizan varias herramientas: podón, palilla, cuchillo malayo, cuchilla con vaina, guantes, chuzos, animales (mulares o búfalos) con todos su aperos (cajones o canastillas, angarillas, padings, esterillas, cinchas, retranco y cabezales). Esta labor se subdivide en corte de hojas, corte de los racimos maduros, corte del pedúnculo, cargue y transporte de racimos cosechados hasta los tambos y organización o estibado de los racimos. Control Pesaje Fruta: Una vez que los racimos de fruta madura cosechados se encuentran organizados en los tambos se procede a solicitar un vehículo para cargarlos y enviarlos a la extractora; sin embargo antes de realizar este proceso el vehículo se pesa vacío en la báscula electrónico-mecánica de la empresa Energy Palma S.A. para obtener la tara y después de esto sale al campo a cargar (este trabajo lo realizan dos personas/camión de 12 toneladas de fruta en promedio), cuando el vehículo está PROSPECTO DE OFERTA PÚBLICA Primera Emisión de Obligaciones Energy & Palma ENERGYPALMA S.A.

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completamente lleno se dirige a la báscula de la empresa para pesarse nuevamente y obtener los pesos bruto y peso neto de la fruta (por diferencia). Para que estos procesos queden registrados se utilizan planillas de alce (se registran los datos del vehículo, conductor, cosechadores, número de racimos, lotes de cosecha y nombres de los alzadores) y remisión de transporte de fruta (en donde se consignan los datos de la planilla de alce (excepto cosechadores), peso promedio de los racimos, peso bruto, tara y peso neto de la fruta contenida en el vehículo pesado); realizado este procedimiento se procede a enviar el vehículo a la extractora de Energy & Palma, con los tiquetes entregados por Energy Palma se procede a cotejar y comparar (el margen de error en este comparativo no debe superar los 100 kilos), obtenido esto se procede a procesar, revisar y enviar todos los datos al departamento financiero de la empresa para que registre la información correspondiente. Desarrollo Agrícola Esta línea de negocio tiene por objetivo cumplir eficientemente con programas de creación de infraestructura productiva. Se divide en áreas de viveros, nuevas siembras e infraestructura y obras civiles. La empresa ha invertido US $11,000,000 en la preparación de terrenos, vías y nuevas siembras. Al terminar el 2011, la empresa contará con 4,000 Has en producción y 1,500 Has en desarrollo. Desarrollo agrícola cuenta con especialistas en manejo de viveros y desarrollo de palmas pequeñas, un equipo de ingeniería civil y topografía y cerca de 150 personas de campo en labores de siembra. Extracción y Sub-productos A partir de Marzo 2010, Energy & Palma inicia sus operaciones en la nueva planta extractora, la cual tiene una capacidad de proceso de 60 TM/hora de RFF. Como resultado final se obtienen ciertos productos como el aceite rojo, aceite de palmiste o almendras y torta de palmiste.

Además de extraer aceite de palma, la planta extractora ENERGY & PALMA cuenta con un plan de manejo ambiental en el cual todos los residuos líquidos y sólidos producidos en el procesamiento del fruto de la palma son sometidos a un proceso de descomposición microbiológica para la obtención de un abono orgánico con el cual se garantiza el aporte a los cultivos de macro nutrientes, micronutrientes y materia orgánica para el acondicionamiento y mejoramiento de los suelos. La línea de procesamiento de palmiste asegura la obtención de un subproducto de alta valía dentro de la industria de aceites y grasas como es la almendra de palmiste, con una capacidad de trituración de 3 TM de nuez/ Hora se procesa toda la nuez obtenida en el proceso de extracción y genera un ingreso adicional importante para la empresa. PROSPECTO DE OFERTA PÚBLICA Primera Emisión de Obligaciones Energy & Palma ENERGYPALMA S.A.

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Por otro lado, el raquis (otra fuente de materia orgánica procedente del proceso extractivo) lodos y efluentes son utilizados en el proceso de compostaje, en estas piscinas se obtiene el compost a utilizarse como fuente de fertilizante alternativa en las plantaciones de palma de la empresa. El restante de materia orgánica es utilizado en calderas (fibra) para la generación de energía utilizada por la extractora y en otros procesos menores, de esta forma se realiza una labor eficiente en el manejo de materias primas. Maquinarias y Talleres Esta línea de negocio se divide en dos áreas: la maquinaria y coordinación de su logística para atender las necesidades de zonas en producción e inversión y los talleres y mantenimiento de las mismas. Energy & Palma cuenta con una inversión en maquinaria y equipo de US $ 2,125,000 y US $ 532,000 en vehículos, camiones y motos. Maquinarias y talleres cuenta con 41 empleados encargados de la operación y mantenimiento de maquinarias, equipo y vehículos. Proyectos Asociativos Su objetivo es desarrollar proyectos de siembra de palma a gran escala. Actualmente la empresa está desarrollando el proyecto PAPA (Proyecto Asociativo de Palma Aceitera), el cual ha sido creado para financiar el cultivo de 5 Has de palma aceitera, sobre una propiedad de entre 8 Has y 10 Has en el cual participan la Corporación Financiera Nacional, Banco de Fomento, la asociación de agricultores UTENAC y Energy & Palma. Adicionalmente, las operaciones de la planta extractora significarán un gran beneficio para los palmicultores inscritos en el proyecto PAPA ya que su producción será adquirida por Energy & Palma y procesada en la planta, de modo que se asegura el pago del crédito adquirido para las plantaciones de palma así como también para los habitantes de las comunidades aledañas a la empresa pues se generarán nuevas plazas de trabajo. Responsabilidad Social Energy & Palma ENERGYPALMA S.A. realiza sus operaciones siempre en función de cuidado ambiental y la responsabilidad social. Con respecto a esto último es importante dar a conocer que en vista de que la empresa se encuentra ubicada en un sector rural y que la mayor parte de sus trabajadores radican en las comunidades  aledañas,  los  altos  directivos  de  la  empresa,  decidieron  crear  Funvida  “Fundación  para   el mejoramiento de las condiciones de vida y ambientales del Ecuador”,   la   misma   que   a   través   del   desarrollo de infraestructura física para la educación, dispensarios médicos, proyectos de vivienda y deportivos, además de la creación de un comisariato en el cual se expenden productos de primera necesidad, a precios cómodos y muchos más bajos que los precios referenciales de la ciudad más cercana, contribuye al desarrollo y bienestar de tales comunidades. Buen Gobierno Corporativo Misión: Somos una empresa agrícola e industrial centrada en la producción de aceites vegetales y sus derivados, mediante procesos de calidad que aseguran un desarrollo ecológicamente sustentable y socialmente responsable. PROSPECTO DE OFERTA PÚBLICA Primera Emisión de Obligaciones Energy & Palma ENERGYPALMA S.A.

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Visión: Ser líderes y referentes de la industria de aceites vegetales y otros productos que integren la cadena de valor, alcanzando niveles de eficiencia mundial en producción, investigación y administración contribuyendo con el desarrollo social y cuidado ambiental de la región. Estructura Societaria: La empresa se encuentra conformada por dos grupos económicos, los cuales son La Fabril (Ecuador) a través de su Holding Blue Grass Energy y el grupo Arregui (España) a través de su Holding Dayma, ambos Holdings accionarios tienen participación igualitaria en Retos Energéticos S.L y Berona Energética S.L, empresas creadas en España para ser propietarios de Energy & Palma S.A. La Fabril S.A. se encuentra presidida por el Ing. Carlos Gonzáles-Artigas Días, mientras que el grupo Arregui se encuentra representado por el Sr. Oscar Arregui. Los grupos no mantienen ninguna relación familiar. Estructura Administrativa: La sociedad está administrada por un directorio, el cual está conformado por 4 directores y un presidente. Este directorio se reúne 4 veces al año, y en él se revisan presupuestos, cumplimientos, flujos operativos y financieros y demás temas relacionados con el cultivo de palma. Todas las decisiones del directorio son tomadas por acuerdo común de todos los integrantes. El directorio ha nombrado un Gerente General para presidir las operaciones de Energy & Palma, quien ha conformado un grupo de profesionales para complementar su gestión. Manejo Financiero: En Energy & Palma, el estado financiero se maneja a través de flujos de caja semanales, mensuales y anuales, los cuales son elaborados por el departamento contable con el aval del Gerente Financiero. De la misma manera el presupuesto financiero, su cumplimiento y las solicitudes de crédito, son desarrollados por la Gerencia Financiera y aprobados por la Gerencia General. El contralor desarrolla continuamente auditoría interna y una vez al año se ejecuta auditoría interna por parte del departamento de contraloría del Grupo La Fabril, en representación de los accionistas. Una vez al año se desarrolla auditoría externa, generalmente ejecutada por la empresa Deloitte. Los balances generales y el resultado de las auditorías son presentados a la superintendencia de compañías, tal cual exige la ley. Responsabilidad Social: Energy & Palma, cuenta con aproximadamente 900 colaboradores y uno de los pilares principales en los que la empresa basa su desarrollo empresarial, es en la transferencia de éste a su personal, por lo que al formar parte del equipo Energy & Palma, el trabajador puede acceder a:     

Programas de desarrollo: Sistema de bonificación por eficiencia (Trabajador 20/20), programas de capacitación. Salud: Atención médica y entrega gratuita de medicinas Alojamiento: Campamentos cómodos y seguros para su estadía durante la jornada de trabajo. Economía familiar: Comisariato Familia Energy & Palma con precios más bajos que en el mercado. Movilización: Transporte quincenal, al finalizar la jornada de trabajo, para el retorno del trabajador a su lugar de residencia.

Además, basados el compromiso de responsabilidad social con sus comunidades aledañas: La Boca, Carondelet, Guabina, Urbina, San Javier, Chillaví de Tierra, Chillaví de Agua, Concepción, Wimbicito, La Alegría, El Progreso, El Encanto, Ricaurte, Villegas, 19 de Marzo y Minas Viejas, la empresa ha creado un PROSPECTO DE OFERTA PÚBLICA Primera Emisión de Obligaciones Energy & Palma ENERGYPALMA S.A.

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departamento exclusivo para el manejo de comunidades. A través de este departamento se desarrollan actividades que le permiten mejorar las condiciones actuales de vida de estas pequeñas poblaciones. Los trabajos se centran en:     

Salud: Construcción y mejoramiento de infraestructura sanitaria, atención médica, campañas de vacunación, etc. Deporte: Construcción de canchas deportivas, donación de uniformes deportivos. Seguridad: Construcción de Puestos de Auxilio Inmediato (PAI), entrega de motos para movilización de policías, arreglo de destacamentos policiales. Vialidad: Construcción y mejoramiento del sistema vial. Educación: Infraestructura básica para el desarrollo de actividades escolares.

FUNVIDA: En vista de que la empresa Energy & Palma S.A., se encuentra ubicada en un sector rural del cantón San Lorenzo, al norte de la provincia de Esmeraldas, y ya que la mayor parte de sus trabajadores radican en las comunidades aledañas, los altos directivos de la empresa, decidieron crear Funvida “Fundación para  el  mejoramiento  de  las  condiciones  de  vida  y  ambientales  del  Ecuador”.   Funvida es una organización creada para el mejoramiento de las condiciones de vida y el ambiente del Ecuador, en especial de las comunidades aledañas a sus instalaciones, a través del desarrollo de infraestructura física para la educación, dispensarios médicos, proyectos de vivienda y deportivos, además de la creación de un comisariato en el cual se expenden productos de primera necesidad, a precios cómodos y muchos más bajos que los precios referenciales de la ciudad más cercana. Durante el 2010, el primer año de actividades operativas de Funvida, se desarrolló el comisariato “Familia   Energy   &   Palma”,   este   comisariato,   sirve   a   un   aproximado   de   700   trabajadores   de   Energy & Palma y sus familias. Los precios del comisariato, han sido establecidos con un incremento del 8% al valor de adquisición al por mayor, el cual sirve únicamente para cubrir gastos administrativos de operación del comisariato. (Administrador, percheros, cajeras, mantenimiento de instalaciones, gastos de energía eléctrica y agua). Estos precios son mucho más bajos que los de otros supermercados de la zona que por lo general aplican entre un 25 a 30% de incremento de costos, además del gasto de movilización que implica llegar a ellos, ya que se encuentran a una distancia mínima de 45 min. en vehículo desde la zona de residencia de los trabajadores, mientras que la empresa cuenta con rutas propias de transporte para llegar a sus instalaciones. A   través   del   Comisariato   “Familia   Energy&   Palma”,   la   fundación   ha   premiado   el   esfuerzo,   la   responsabilidad y el compromiso de los trabajadores de la empresa, con la donación de artefactos eléctricos, así como también la organización de agasajos y eventos sociales para los trabajadores y sus familias en fechas especiales, como la navidad, día del trabajador, día de la familia, etc. El hospital, el ancianato y el orfanato de San Lorenzo, así como también los Puestos de Auxilio Inmediato de la Policía Nacional, ubicados en las comunidades aledañas a la fundación, también han sido beneficiadas con donaciones de alimentos y artefactos eléctricos. Durante el 2012, se pretende ampliar el campo de acción de la fundación, trabajando en actividades de salud y deportivas, enfocadas en los habitantes más pequeños de las comunidades La Boca, Carondelet, San Javier y las demás ubicadas en el área de influencia de la Fundación, con la implementación de una escuela de futbol para los niños del sector y la réplica de las sesiones del proyecto Manitas Limpias de la Fabril. Responsabilidad Ambiental: El Ministerio del Ambiente del Ecuador ha otorgado a Energy & Palma, las licencias ambientales correspondientes, para el desarrollo de sus actividades basado en el

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cumplimiento de las disposiciones y regulaciones ambientales vigentes, para lo cual ha desarrollado una serie de actividades:        

3.3.

Creación de un Laboratorio de Sanidad Vegetal para la producción de insumos biológicos que le permiten controlar el 95% de las plagas. Mejoramiento de la biodiversidad faunística y florística de la zona con el mantenimiento de 1300 ha. de Reserva Forestal y con la siembra de plantas nectaríferas para hospedero de insectos benéficos. Infraestructura para el tratamiento de aguas residuales domésticas Monitoreo ambiental de agua y suelo Siembra de caña guadua en los márgenes de esteros y ríos para la protección del cauce natural de agua. Reciclaje de materiales Manejo adecuado de los efluentes sólidos y líquidos de la extractora, a través de la elaboración de compost. Energy &   Palma  es  la  primera  empresa  en   el   Ecuador  en   ser   miembro  del   RSPO  “Mesa   Redonda   para   la   producción   de   Palma   Sustentable”   y   actualmente   ha   iniciado   ya   el   proceso   de   certificación RSPO.

DESCRIPCIÓN DE LAS POLÍTICAS DE INVERSIONES Y DE FINANCIAMIENTO, DE LOS ÚLTIMOS TRES AÑOS Energy & Palma S.A. ha tenido como políticas de inversión durante los últimos años el llegar a los siguientes objetivos:     

Adquisición de 13.500 Hectáreas de terrenos agrícolas, sobre los cuales se desarrollará el proyecto Energy & Palma Desarrollo de 6.000 hectáreas de plantaciones de palma aceitera aplicando los criterios tecnológicos más altos, lo que incluye inversiones en: Infraestructura, maquinaria agrícola y pesada; inversión por hectárea no deberá sobrepasar los US $ 7,000.00. Construcción y operación de una extractora de aceite crudo de palma con capacidad final de procesamiento de 60 Tm RFF/ Hora. Generación de material genético propio de la empresa que sirva para el recambio de plantaciones propias y para la venta comercial de semillas Obtención de licencias ambientales emitidas por el Ministerio de Ambiente para las plantaciones de palma aceitera y extractora de aceite crudo; adicionalmente realizar las inversiones necesarias para formar parte del RSPO en el menor lapso de tiempo posible.

En cuanto a las políticas de financiamiento que han sido definidas por el directorio de la empresa y la alta gerencia, se menciona que se mantendrá un apalancamiento correspondiente al 50% del activo total. 3.4.

FACTORES DE RIESGO ASOCIADOS CON LA COMPAÑÍA, CON EL NEGOCIO Y CON LA OFERTA PÚBLICA QUE INCLUYAN: DESARROLLO DE LA COMPETENCIA, PÉRDIDAS OPERATIVAS, TENDENCIA DE LA INDUSTRIA, REGULACIONES GUBERNAMENTALES Y PROCEDIMIENTOS LEGALES Las políticas de Energy & Palma en materia de manejo de riesgos, seguridad, salud y medio ambiente, permiten que la presente estructura tenga las coberturas y planes de contingencia que minimizan al máximo los riesgos a los cuales está expuesta esta actividad.

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Riesgo

Cobertura Plan de Prevención y Manejo Inseguro Agroquímicos Contingencia Programa de Relaciones Relaciones Comunitarias Comunitarias Investigación y desarrollo Plagas y Enfermedades constante Garantía Bancaria - Fondo de Climas: Sequías - Lluvias Excesivas Garantía

Documentado en Plan de Manejo Ambiental Plan de Manejo Ambiental Programa Fitosanitario Informe de estructuración y Fideicomiso

Daños Extractora

Tercerización de extracción

Plan de contingencia Extractora

Precios Bajos

Fondo de Garantía

Informe de estructuración y Fideicomiso

Baja Demanda

Garantía Bancaria - Fondo de Garantía

Contrato con La Fabril S.A.

Cambios legislativos restrictivos a Plan de Prevención y la importación de insumos Contingencia agrícolas

Plan de contingencia Extractora

Nivel de precipitaciones Análisis climatológico de la zona adecuado para el crecimiento de en la que se ubica la plantación. la palma

Estudio de Comportamiento climatológico histórico en la zona de ubicación de Energy & Palma

Energy & Palma provee a todos los empleados/as y contratistas un conjunto de políticas y procedimientos corporativos para un control eficiente de riesgos, una producción segura y un mejoramiento continuo de forma permanente; dichas políticas son exigidas que se cumplan en las áreas de trabajo y fuera de las mismas. Actividad Agrícola En la actualidad, Energy & Palma, cuenta con aproximadamente 13.000 hectáreas de terreno, de las cuales aproximadamente 5.700, se encuentran sembradas con palma aceitera. 2000 hectáreas aproximadamente hoy en día están en producción y 3.700 aproximadamente son cultivos jóvenes, iniciando etapas de cosecha. La plantación está dividida en 6 zonas de aproximadamente 1000 Ha. cada una, la cual es manejada por un Jefe de Zona (Ing. Agrónomo) y 3 Agrónomos para la supervisión de las actividades de cosecha y mantenimiento. Innovación Agrícola – Prevención del Riesgo El mejoramiento de las prácticas agrícolas, la inclusión de productos biológicos para el control de plagas, la innovación tecnológica, la mejora continua y la correcta disposición de desechos, así como también los planes y programas de desarrollo para el personal de campo y administrativo, son criterios mayormente observados por Energy & Palma S.A. Entre las principales actividades definidas para el manejo agrícola de la plantación, que permitan minimizar el riesgo de la pérdida de las plantaciones, ya sea por enfermedades, plagas y mal manejo agronómico, podemos destacar: 

Aplicación de Biocompost:

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   

Esta actividad se inició en el 2011, aplicando el biocompost producido a partir de los residuos de la Extractora de Aceite, a los focos de mejoramiento de la plantación (palmas de poco desarrollo y amarillas). Con esta actividad se cumplen los siguientes objetivos: Recuperar con mayor velocidad la afectación por déficit hídrico de las plantaciones jóvenes. Iniciar un proceso de disminución de costos de fertilización inorgánica, que permite en el mediano plazo ahorros entre el 30 y 40 % en este rubro. Crear una barrera microbiana y física, usando el compost como sustrato de desarrollo de microorganismos benéficos que actúen como supresores de enfermedades inoculadas por las raíces. Con grandes expectativas de disminuir la velocidad de diseminación del desarrollo del PC (Enfermedad de Pudrición de Cogollo) en las nuevas plantaciones.

Control Biológico En cuanto al control de plagas de follaje en la actualidad se cuenta con enemigos naturales in situ como parasitoides, depredadores de estas plagas, pero además se cuenta con la producción de Microorganismos en el Laboratorio de Sanidad de Vegetal entre los cuales se encuentran, Hongos Entomopatógenos como Beauveria bassiana, Metarhizium anisopliae, Bacterias como Bacillus thuringiensis y el Virus de la Polihedrosis Nuclear específicos para larvas de Lepidópteros. La producción del Laboratorio está centrada específicamente para el control de pequeños brotes de plagas defoliadoras de manera preventiva, para lo cual se tiene como práctica la aplicación de un coctel de biológicos como Beauveria bassiana, Metarhizium anisopliae, Bacillus thuringiensis y Virus Polihedrosis nuclear que en conjunto logran controlar los pequeños focos y así mantener las plagas por debajo de los niveles críticos. Agricultura de Precisión Actualmente contamos con personal altamente capacitado, que mediante análisis foliares de laboratorio y estudios de las condiciones físicas y químicas de los suelos, nos permiten definir dosis exactas de fertilizantes orgánicos e inorgánicos, 100% aprovechables por la planta, con lo cual se reduce altamente los costos de fertilización por exceso y desperdicio de nutrientes. Jardín Genético En vista, del avance progresivo de enfermedades devastadoras del cultivo de palma aceitera, la empresa y sus directivos, decidieron invertir en la creación de un jardín genético, con un banco de germoplasma de Elaeis oleifera, que es la base del Programa de Mejoramiento Genético y Producción de Semillas de los híbridos OxG F1 de Energy&Palma y que comprende 36 Has con 4636 palmas plantadas, semillas que han demostrado ser tolerantes al ataque de plagas y enfermedades. Este material fue colectado en los años 2008 y 2010 en 6 poblaciones de la Amazonía (Río Morona (TAISHA), Río Pastaza en Ecuador, Nueva Jerusalén de Erené, Caballo Cocha (Cusillo Cocha) y Serrá en el Río Amazonas del Perú. Adicionalmente se logró obtener por donación un cruzamiento Oleifera R. Morona (Taisha) x Oleifera Sinú con la finalidad de incrementar el contenido de aceite en mesocarpo. El jardín ha sido plantado entre Abril 2009 y Mayo 2011. Las labores de manejo y fertilización han sido las mismas que se conducen en los lotes comerciales de la empresa. Se pretende para finales de 2012, obtener los primeros lotes de semillas OxG. PROSPECTO DE OFERTA PÚBLICA Primera Emisión de Obligaciones Energy & Palma ENERGYPALMA S.A.

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Riesgos relacionados al desarrollo de la competencia: Siendo el Aceite Crudo de Palma un commodity que se exporta en gran forma a los diferentes mercados internacionales, el desarrollo de competencia no será un obstáculo para la rentabilidad de las empresas en el corto, mediano y largo plazo, ya que existe una deficiencia mundial de este producto y la brecha entre demanda y oferta del mismo se ha ido incrementando por el mayor nivel adquisitivo de países altamente poblados. Dentro de los principales riesgos que pudieran generar pérdidas operativas destacan:        3.5.

Plagas y enfermedades graves del cultivo cuya incidencia sobrepase el límite económico permisible. Incrementos inusuales en precios de insumos agrícolas, que obliguen a no cumplir programas de fertilización o sanidad vegetal, lo cual desemboque en menores productividades en el mediano y largo plazo. Variación en las características agroclimáticas del sector por tiempos prolongados, lo cual impida realizar los procesos de cosecha y consecuentemente su extracción en la fase agroindustrial. Rompimiento de relaciones cordiales con comunidades aledañas que pueden generar un sinnúmero de inconvenientes operativos, creando serios problemas de ineficiencias en el largo plazo. Los principales riesgos por regulaciones gubernamentales son los siguientes: Cambios drásticos en políticas impositivas que terminen por erradicar la industria en el país. Regulaciones gubernamentales de precios por debajo del punto de equilibrio.

DESCRIPCIÓN SUCINTA DE LA ESTRATEGIA DE DESARROLLO DEL EMISOR EN LOS ÚLTIMOS TRES AÑOS, INCLUYENDO ACTIVIDADES DE INVESTIGACIÓN Y DESARROLLO DE PRODUCTOS NUEVOS O MEJORAMIENTO DE LOS YA EXISTENTES La estrategia tomada por la empresa se ha basado en el incremento en ventas de su matriz La Fabril S.A., la cual facturó aproximadamente $415´000.000 durante el año 2011 y adquirió 140.000 TM de aceite crudo de palma, estos datos corroboran el crecimiento sostenido del 20% que se ha registrado durante los últimos años. Desarrollo productivo: La empresa realizó las siguientes inversiones con la finalidad de ampliar su eficiencia y capacidad productiva:    

Siembra de 4.000 hectáreas de cultivo de palma aceitera bajo estándares mundiales de infraestructura agrícola, equipo y maquinaria; para asegurar las más altas productividades. Construcción y   operación   de   la   extractora   de   Aceite   Crudo   “Energy   &   Palma”,   con   capacidad   final de procesamiento de 60 TM de fruta por hora, lo que la convierte en una de las más grandes del país. Desarrollo de viveros con más de 200.000 plantas de palma aceitera con el mejor material genético disponible en el mercado, lo que garantiza plantaciones de alta rentabilidad. Infraestructura en campamentos, oficinas y comedores de primer orden con la finalidad de brindar las comodidades necesarias para el desarrollo de un buen trabajo por parte de los colaboradores de la compañía.

Investigación y Desarrollo: Este es uno de los pilares fundamentales de gestión de la empresa, en la actualidad están en marcha los siguientes proyectos:   

Programa genético para desarrollo de nuevas variedades hibridas que se encuentra en su fase terminal, estas semillas propias tendrán cualidades de mayor calidad de aceite y tolerancia a enfermedades endémicas. Implementación de proyectos de bioagricultura con la producción y aplicación de microorganismos benéficos. Proyectos de producción de abonos orgánicos (20.000 Tm/año) utilizadas en la fertilización parcial de nuestras plantaciones.

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4. CARACTERÍSTICAS DE LA EMISIÓN 4.1. FECHA DEL ACTA DE JUNTA GENERAL DE ACCIONISTAS O DE SOCIOS QUE HAYA RESUELTO LA EMISIÓN La emisión fue aprobada en el Acta de Junta Universal de Accionistas de la compañía Energy & Palma ENERGYPALMA S.A. celebrada el 3 de Junio del 2011, en las oficinas de la compañía ubicadas en el Km. 5.5 de la Vía Manta – Montecristi. La junta fue presidida por el Sr. Carlos González – Artigas Loor y actuó como secretario Ad – Hoc el Ing. Víctor Villacís Mejía, Gerente General de la compañía. 4.2. MONTO Y PLAZO DE LA EMISIÓN Energy & Palma ENERGYPALMA S.A. Características de la Emisión Monto:

5,000,000.00 Clase A: Clase B:

3,000,000.00 2,000,000.00

Clase A: Clase B: Elaborado por: ACCIVAL Fuente: Energy & Palma

1440 días 1800 días

Plazo:

4.3. UNIDAD MONETARIA EN LA QUE SE REPRESENTA LA EMISIÓN Dólares de los Estados Unidos de América (US $). 4.4. NÚMERO Y VALOR NOMINAL DE LAS OBLIGACIONES QUE COMPRENDE CADA SERIE Las obligaciones se emitirán bajo las clases A y B, que representan en cada uno de los casos valores de mil cuatrocientos cuarenta (1440) días y mil ochocientos (1800) días respectivamente. Los títulos de las obligaciones a emitirse y los cupones serán materializados o desmaterializados a voluntad del Obligacionista. Las obligaciones desmaterializadas podrán emitirse por cualquier valor nominal. Las obligaciones materializadas podrán ser puestas en circulación bajo el siguiente esquema:

Clase A A A

Serie 1 2 3

Elaborado por: ACCIVAL Fuente: Energy & Palma

Energy & Palma ENERGYPALMA S.A. Clases y Series de los Títulos Plazo (en días) Denominación Cantidad 1440 5,000.00 320 1440 10,000.00 70 1440 50,000.00 14 TOTAL

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TOTAL 1,600,000.00 700,000.00 700,000.00 3,000,000.00

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Clase B B B

Serie 1 2 3

Elaborado por: ACCIVAL Fuente: Energy & Palma

Energy & Palma ENERGYPALMA S.A. Clases y Series de los Títulos Plazo (en días) Denominación Cantidad 1800 5,000.00 200 1800 10,000.00 30 1800 50,000.00 14 TOTAL

TOTAL 1,000,000.00 300,000.00 700,000.00 2,000,000.00

4.5. INDICACIÓN DE SI LAS OBLIGACIONES SERÁN A LA ÓRDEN O AL PORTADOR Los títulos serán al portador y los materializados estarán autorizados con la firma de cualquiera de los representantes legales del Emisor, titulares o subrogantes, o quienes los reemplacen en virtud de las disposiciones estatutarias o cualquiera de los apoderados que el representante legal señale para el efecto. 4.6. TASA DE INTERÉS Y FORMA DE REAJUSTE DE SER EL CASO El interés compensatorio que las obligaciones a emitirse devengarán será definido a elección del inversionista en el momento de la colocación primaria de cada título bajo las siguientes opciones: 

CLASE A: Tasa Fija Nominal del ocho por ciento anual (8.00%) o la tasa de: el equivalente a la Tasa Pasiva Referencial en dólares de los Estados Unidos de América publicada por el Banco Central del Ecuador (TPR), vigente a la fecha de emisión, más tres punto cuarenta y cinco puntos porcentuales (3.45%), misma que será reajustable cada noventa días en función del mismo parámetro: Tasa Pasiva Referencial en dólares de los Estados Unidos de América publicada por el Banco Central del Ecuador (TPR), vigente a la fecha de reajuste más tres punto cuarenta y cinco puntos porcentuales (3.45%).

CLASE B: Tasa Fija Nominal del ocho por ciento anual (8.25%) o la tasa de: el equivalente a la Tasa Pasiva Referencial en dólares de los Estados Unidos de América publicada por el Banco Central del Ecuador (TPR), vigente a la fecha de emisión, más tres punto setenta puntos porcentuales (3.70%), misma que será reajustable cada noventa días en función del mismo parámetro: Tasa Pasiva Referencial en dólares de los Estados Unidos de América publicada por el Banco Central del Ecuador (TPR), vigente a la fecha de reajuste más tres punto setenta puntos porcentuales (3.70%).

Los intereses de las obligaciones correspondientes a ambas clases serán pagados cada noventa días contados a partir de la fecha de emisión y se calcularán sobre saldos de capital 4.7. FORMA DE CÁLCULO DE CUPÓN DE INTERÉS Los intereses de las obligaciones serán pagados cada noventa días contados a partir de la fecha de emisión y se calcularán sobre saldos de capital. Base de cálculo de intereses: trescientos sesenta sobre trescientos sesenta (360/360), es decir, se considerará años de trescientos sesenta días, de doce meses, con duración de treinta días cada mes. 4.8. FECHA A PARTIR DE LA CUAL EL TENEDOR DE LAS OBLIGACIONES COMIENZA A GANAR INTERESES A partir de la fecha en que las obligaciones entren en circulación en mercado primario. PROSPECTO DE OFERTA PÚBLICA Primera Emisión de Obligaciones Energy & Palma ENERGYPALMA S.A.

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4.9. INDICACIÓN DE SI LOS TÍTULOS LLEVARÁN CUPONES PARA EL PAGO DE INTERESES; EN CASO DE PRESENCIA DE CUPONES, SE DEBERÁ INDICAR SU VALOR NOMINAL O LA FORMA DE DETERMINARLO; LOS PLAZOS, TANTO PARA EL PAGO DE LA OBLIGACIÓN COMO EL DE SUS INTERESES; Y EL NÚMERO DE SERIES El capital de las obligaciones correspondientes a ambas clases será pagado cada noventa días contados a partir de la fecha de emisión. En el caso de la Clase A, a través del primer cupón se paga el dos punto cinco por ciento del capital; el segundo cupón paga un tres por ciento de capital; el tercer cupón paga el tres punto cinco por ciento de capital; en el cuarto cupón se paga un cuatro por ciento de capital; el quinto cupón paga el cuarto punto cinco por ciento de capital; el sexto cupón paga el cinco por ciento de capital; el séptimo cupón paga el cinco punto cinco por ciento de capital; el octavo cupón paga un seis por ciento de capital; el noveno cupón paga el seis punto cinco por ciento de capital; el décimo cupón paga el siete por ciento de capital; el décimo primer cupón paga el siete punto cincuenta por ciento de capital; el duodécimo cupón paga el ocho por ciento de capital; el décimo tercer cupón paga el ocho punto cincuenta por ciento de capital; el décimo cuarto cupón paga el nueve por ciento de capital; el décimo quinto cupón paga el nueve punto cinco por ciento de capital; el décimo sexto cupón paga el diez por ciento de capital. En el caso de la Clase B, a través de cada uno de los ocho primeros cupones se paga un dos por ciento del capital; en el noveno cupón, se paga un cuatro punto veinticinco porciento de capital; en el décimo cupón se paga un cuatro punto setenta y cinco por ciento de capital; en el décimo primer cupón se paga un cinco punto veinticinco por ciento del capital; en el duodécimo cupón se paga un cinco punto setenta y cinco por ciento del capital; en el décimo tercer cupón se paga el seis punto veinticinco por ciento de capital; en el décimo cuarto cupón se paga el seis punto setenta y cinco por ciento de capital; en el décimo quinto cupón se paga el siete punto veinticinco por ciento de capital; en el décimo sexto cupón se paga el siente punto setenta y cinco por ciento de capital; en el décimo séptimo cupón se paga el ocho punto veinticinco por ciento de capital; en el décimo octavo cupón se paga el ocho punto setenta y cinco por ciento de capital; en el décimo noveno cupón se paga el nueve punto veinticinco por ciento de capital; en el vigésimo cupón se paga el nueve punto setenta y cinco por ciento de capital. Los intereses de las obligaciones serán pagados cada noventa días contados a partir de la fecha de emisión y se calcularán sobre saldos de capital. Base de cálculo de intereses: trescientos sesenta sobre trescientos sesenta (360/360), es decir, se considerará años de trescientos sesenta días, de doce meses, con duración de treinta días cada mes. Energy & Palma ENERGYPALMA S.A. Cupones de los Títulos No. de Cupones No. de Cupones Clase Serie de k de i A 1 16 16 A 2 16 16 A 3 16 16 Elaborado por: ACCIVAL Fuente: Energy & Palma

Energy & Palma ENERGYPALMA S.A. Cupones de los Títulos No. de Cupones No. de Cupones Clase Serie de k de i B 1 20 20 B 2 20 20 B 3 20 20 Elaborado por: ACCIVAL Fuente: Energy & Palma

4.10. FORMA DE AMORTIZACIÓN Y PLAZOS, TANTO PARA EL PAGO DE LA OBLIGACIÓN COMO PARA EL DE SUS INTERESES Las obligaciones a emitirse de la Clase A tendrán un plazo de 1440 días, a partir de la fecha de EMISIÓN. La amortización de CAPITAL será cada 90 días de acuerdo al siguiente cuadro:

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Energy & Palma ENERGYPALMA S.A. Cupones de los Títulos No. de Vencimiento en Clase Serie % de k Cupón días del Cupón A 1, 2, 3 1 90 2.50% A 1, 2, 3 2 180 3.00% A 1, 2, 3 3 270 3.50% A 1, 2, 3 4 360 4.00% A 1, 2, 3 5 450 4.50% A 1, 2, 3 6 540 5.00% A 1, 2, 3 7 630 5.50% A 1, 2, 3 8 720 6.00% A 1, 2, 3 9 810 6.50% A 1, 2, 3 10 900 7.00% A 1, 2, 3 11 990 7.50% A 1, 2, 3 12 1080 8.00% A 1, 2, 3 13 1170 8.50% A 1, 2, 3 14 1260 9.00% A 1, 2, 3 15 1350 9.50% A 1, 2, 3 16 1440 10.00% 100.00% Elaborado por: ACCIVAL Fuente: Energy & Palma

Las obligaciones a emitirse de la Clase B tendrán un plazo de 1800 días, a partir de la fecha de EMISIÓN. La amortización de CAPITAL será cada 90 días de acuerdo al siguiente cuadro: Energy & Palma ENERGYPALMA S.A. Cupones de los Títulos No. de Vencimiento en Clase Serie % de k Cupón días del Cupón B 1, 2, 3 1 90 2.00% B 1, 2, 3 2 180 2.00% B 1, 2, 3 3 270 2.00% B 1, 2, 3 4 360 2.00% B 1, 2, 3 5 450 2.00% B 1, 2, 3 6 540 2.00% B 1, 2, 3 7 630 2.00% B 1, 2, 3 8 720 2.00% B 1, 2, 3 9 810 4.25% B 1, 2, 3 10 900 4.75% B 1, 2, 3 11 990 5.25% B 1, 2, 3 12 1080 5.75% B 1, 2, 3 13 1170 6.25% B 1, 2, 3 14 1260 6.75% B 1, 2, 3 15 1350 7.25% B 1, 2, 3 16 1440 7.75% B 1, 2, 3 17 1530 8.25% B 1, 2, 3 18 1620 8.75% B 1, 2, 3 19 1710 9.25% B 1, 2, 3 20 1800 9.75% 100.00% Elaborado por: ACCIVAL Fuente: Energy & Palma

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CLASE: Serie: Monto: Tasa: Plazo:

A 1, 2, 3 3.000.000 8,00% 1440 días Energy & Palma ENERGYPALMA S.A.

Trimestre

Pago Trimestral Pago Pago de Capital e Trimestral de Trimestral de Intereses Capital Interés

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 TOTAL

$

135.000 148.500 161.700 174.600 187.200 199.500 211.500 223.200 234.600 245.700 256.500 267.000 277.200 287.100 296.700 306.000

75.000 90.000 105.000 120.000 135.000 150.000 165.000 180.000 195.000 210.000 225.000 240.000 255.000 270.000 285.000 300.000

3.612.000

$ 3.000.000

60.000 58.500 56.700 54.600 52.200 49.500 46.500 43.200 39.600 35.700 31.500 27.000 22.200 17.100 11.700 6.000 $

Energy & Palma

Capital Reducido

% de capital Pagado, Sobre Capital Total a Pagar de la Clase

2.925.000 2.835.000 2.730.000 2.610.000 2.475.000 2.325.000 2.160.000 1.980.000 1.785.000 1.575.000 1.350.000 1.110.000 855.000 585.000 300.000 -

2,50% 3,00% 3,50% 4,00% 4,50% 5,00% 5,50% 6,00% 6,50% 7,00% 7,50% 8,00% 8,50% 9,00% 9,50% 10,00%

612.000

100,00%

% total de Capital Pago Total Anual Pagado, Sobre de Capital e Capital Total a Pagar Intereses de la Clase

619.800,00

13,00%

821.400,00

21,00%

1.003.800,00

29,00%

1.167.000,00

37,00%

$ 3.612.000,00

100,00%

Elaborado por: ACCIVAL Fuente: Energy & Palma

CLASE: Serie Monto: Tasa: Plazo:

B 1, 2, 3 2.000.000 8,25% 1800 días Energy & Palma ENERGYPALMA S.A.

Trimestre

Pago Trimestral Pago Pago de Capital e Trimestral de Trimestral de Intereses Capital Interés

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 TOTAL

$

81.250 80.425 79.600 78.775 77.950 77.125 76.300 75.475 119.650 127.897 135.938 143.772 151.400 158.822 166.038 173.047 179.850 186.447 192.838 199.022

40.000 40.000 40.000 40.000 40.000 40.000 40.000 40.000 85.000 95.000 105.000 115.000 125.000 135.000 145.000 155.000 165.000 175.000 185.000 195.000

2.561.619

$ 2.000.000

41.250 40.425 39.600 38.775 37.950 37.125 36.300 35.475 34.650 32.897 30.938 28.772 26.400 23.822 21.038 18.047 14.850 11.447 7.838 4.022 $

561.619

Capital Reducido

% de capital Pagado, Sobre Capital Total a Pagar de la Clase

1.960.000 1.920.000 1.880.000 1.840.000 1.800.000 1.760.000 1.720.000 1.680.000 1.595.000 1.500.000 1.395.000 1.280.000 1.155.000 1.020.000 875.000 720.000 555.000 380.000 195.000 -

2,00% 2,00% 2,00% 2,00% 2,00% 2,00% 2,00% 2,00% 4,25% 4,75% 5,25% 5,75% 6,25% 6,75% 7,25% 7,75% 8,25% 8,75% 9,25% 9,75% 100,00%

Energy & Palma % total de Capital Pago Total Anual Pagado, Sobre de Capital e Capital Total a Intereses Pagar de la Clase 320.050,00

8,00%

306.850,00

8,00%

527.256,25

20,00%

649.306,25

28,00%

758.156,25

36,00%

$ 2.561.618,75

100,00%

Elaborado por: ACCIVAL Fuente: Energy & Palma

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4.11. RAZÓN SOCIAL DEL AGENTE PAGADOR, DIRECCIÓN EN LA QUE SE REALIZARÁ EL PAGO E INDICACIÓN DE LA MODALIDAD DE PAGO Actuará como agente pagador de las OBLIGACIONES desmaterializadas el propio EMISOR, es decir la compañía ENERGY & PALMA ENERGYPALMA S.A. quien procederá a realizar el pago a través del DEPÓSITO CENTRALIZADO DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES DECEVALE S.A., entidad con quien ha suscrito para el efecto el correspondiente contrato de servicios. El pago se realizará mediante crédito a la cuenta que cada OBLIGACIONISTA señale o mediante la emisión de un cheque. Para el efecto, los OBLIGACIONISTAS, deberán acercarse a cualquiera de las oficinas de DECEVALE S.A. en las ciudades de Quito o Guayaquil: Depósito Centralizado de Compensación y Liquidación de Valores S.A. DECEVALE CIUDAD / DOMICILIO

Quito Guayaquil

DIRECCIÓN

TELÉFONO

Amazonas 1084 y Naciones Unidas Pichincha 334 y Elizalde

FAX

WEB

CORREO ELECTRÓNICO

02 2 92 12 50 02 2 92 12 50 jorodriguez@decevale.com www.decevale.com 04 2 53 36 25 04 2 53 36 25 mazamora@decevale.com

Las demás condiciones acordadas con el DEPÓSITO CENTRALIZADO DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES DECEVALE S.A. constan en el documento que se anexa al presente instrumento. Actuará como agente pagador de las OBLIGACIONES materializadas el Banco Promerica S.A. entidad con quien el EMISOR ha suscrito para el efecto el correspondiente contrato de servicios. El pago se realizará mediante crédito a la cuenta que cada OBLIGACIONISTA señale o mediante la emisión de un cheque. Para el efecto, los OBLIGACIONISTAS, deberán acercarse a las siguientes oficinas de Banco Promerica S.A. en las ciudades de Quito, Guayaquil y Cuenca: BANCO PROMERICA S.A. CIUDAD / DOMICILIO

Quito Guayaquil Cuenca

DIRECCIÓN

Av. Amazonas N25-23 y Av. Colón Edif. España, PB Francisco de Orellana y Eugenio Almazán Bolivar 5-80 y Hermano Miguel

TELÉFONO

FAX

WEB

CORREO ELECTRÓNICO

02 2 50 40 30 02 2 50 40 30 dsosa@pomerica.ec 04 2 39 50 50 04 2 39 50 50 www.promerica.ec jcosta@promerica.ec 07 2 84 19 80 07 2 84 19 80 gcordero@promerica.ec

4.12. DESCRIPCIÓN DEL TIPO DE GARANTÍA La presente emisión de OBLIGACIONES está respaldada con GARANTÍA GENERAL del EMISOR. 4.13. TRATÁNDOSE DE EMISIONES CONVERTIBLES EN ACCIONES, ESPECIFICACIÓN DE LOS TÉRMINOS EN LOS QUE SE REALIZARÁ LA CONVERSIÓN La presente emisión de OBLIGACIONES no es CONVERTIBLE EN ACCIONES.

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4.14. DENOMINACIÓN O RAZÓN SOCIAL DEL REPRESENTANTE DE LOS OBLIGACIONISTAS, DIRECCIÓN DOMICILIARIA, Y CASILLERO POSTAL Y CASILLA POSTAL, NÚMEROS DE TELÉFONO, NÚMERO DE FAX, PÁGINA WEB, DIRECCIÓN DE CORREO ELECTRÓNICO, SI LO HUBIERE Energy & Palma ENERGYPALMA S.A. Representante de los Obligacionistas Razón Social: Global Advise Cía. Ltda. R.U.C.: 1791809238001 Representante Legal: Byron Fernando Ayala Montaño Ciudad: Quito Provincia: Pichincha Cantón: Quito Dirección: Reina Victoria 1539 y Av. Colón Teléfono: 02-2901816 Fax: 02-2907235 Página Web: www.globaladvise.com Correo Electrónico: info@globaladvise.com Elaborado por: ACCIVAL Fuente: Global Advise

4.15. RESUMEN DEL CONVENIO DE REPRESENTACIÓN En la Ciudad de Quito, a los seis (6) días del mes de Octubre del año 2011, suscriben el Convenio de Representación de Obligacionistas: la Emisora ENERGY & PALMA ENERGYPALMA S.A. (RUC 1391738986001), debidamente representada por el señor Víctor Manuel Villacís Mejía, en su calidad de Gerente General de la compañía; y, la empresa GLOBAL ADVISE CIA. LTDA., (RUC No. 1791809238001) persona jurídica especializada en ejercer la representación de obligacionistas, debidamente representada por el Doctor Byron Fernando Ayala Montaño, en su calidad de Gerente General y como tal Representante Legal de la Compañía. OBJETO: LA EMISORA contrata a EL REPRESENTANTE DE LOS OBLIGACIONISTAS como tal, para que actúe por el bien y defensa de LOS OBLIGACIONISTAS, en los términos previstos en la Ley de Mercado de Valores y demás normas aplicables. Por su parte, EL REPRESENTANTE DE LOS OBLIGACIONISTAS acepta la designación y se compromete a representar a LOS OBLIGACIONISTAS en los términos y condiciones establecidos en la Ley de Mercado de Valores, demás legislación aplicable y en este contrato. En función de ello, EL REPRESENTANTE DE LOS OBLIGACIONISTAS toma a su cargo la defensa de los derechos e intereses que colectivamente corresponde a LOS OBLIGACIONISTAS durante la vigencia de la emisión de obligaciones y hasta la cancelación total.

OBLIGACIONES DEL REPRESENTANTE DE LOS OBLIGACIONISTAS: Verificar el cumplimiento por parte de LA EMISORA, de las cláusulas, términos y demás condiciones establecidas en el contrato de emisión. Informar respecto del cumplimiento de las cláusulas y obligaciones por parte de LA EMISORA, a LOS OBLIGACIONISTAS y Superintendencia de Compañías, con la periodicidad que ésta señale. Verificar periódicamente el uso de los fondos declarados por LA EMISORA, en la forma y conforme a lo establecido en el contrato de emisión. Velar por el pago equitativo y oportuno de todos LOS OBLIGACIONISTAS, de los correspondientes intereses, amortizaciones y reajustes de LAS OBLIGACIONES sorteadas o vencidas. PROSPECTO DE OFERTA PÚBLICA Primera Emisión de Obligaciones Energy & Palma ENERGYPALMA S.A.

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Acordar con LA EMISORA las reformas específicas al contrato de emisión que hubiese autorizado la Asamblea de Obligacionistas. Elaborar el informe de gestión para ponerlo a consideración de la Asamblea de Obligacionistas. Convocar a la Asamblea de Obligacionistas cuando corresponda. Otorgar a nombre de la comunidad de LOS OBLIGACIONISTAS, los contratos o documentos que deban celebrarse con LA EMISORA en cumplimiento de las resoluciones de la Asamblea de Obligacionistas. Solicitar a LA EMISORA la conformación de un fondo de amortización para el pago de las OBLIGACIONES en caso de un riesgo razonable de no pago de dichos valores. Verificar el cumplimiento en el pago de las OBLIGACIONES, conforme al compromiso asumido con el agente pagador e informar a la Superintendencia de Compañías en caso de demora. Presentar a la Superintendencia de Compañías, cuando esta lo disponga, un reporte de las obligaciones a que se ha comprometido, así como a los OBLIGACIONISTAS cuando estos lo soliciten. Todas aquellas otras establecidas en la Ley de Mercado de Valores, demás normas aplicables que se entiendan incorporadas y en el presente contrato. OBLIGACIONES DE LA EMISORA: Dar acceso al REPRESENTANTE DE LOS OBLIGACIONISTAS a la información necesaria para que éste pueda cumplir con las obligaciones y ejercer las atribuciones establecidas en la Ley y este Contrato. Informar oportunamente a EL REPRESENTANTE DE LOS OBLIGACIONISTAS, sobre hechos o información relevante que, en opinión de LA EMISORA, pudiese afectar materialmente las probabilidades de pago de las OBLIGACIONES emitidas o la garantía de la emisión. Cumplir con aquello a lo que se comprometa en la escritura de emisión de las obligaciones y documentos habilitantes a esta, a fin de que EL REPRESENTANTE DE LOS OBLIGACIONISTAS pueda cumplir con las obligaciones que asume en defensa de LOS OBLIGACIONISTAS. Informar al REPRESENTANTE DE LOS OBLIGACIONISTAS, dentro de los siguientes cinco días de ocurridos, de toda situación financiera, legal o de otra naturaleza, que pueda poner en real riesgo el cumplimiento de las condiciones establecidas en el contrato de emisión y el pago a LOS OBLIGACIONISTAS. Proporcionar, con la misma periodicidad referida en el Numeral que antecede, a EL REPRESENTANTE DE LOS OBLIGACIONISTAS, la información pública que le corresponda entregar al Registro del Mercado de Valores y a la Superintendencia de Compañías. Entregar cada período de cuatro meses calendario una declaración al REPRESENTANTE DE LOS OBLIGACIONISTAS de la que conste que no existen hechos o condiciones relevantes que, en opinión de LA EMISORA, pudiesen afectar las probabilidades de pago de las OBLIGACIONES emitidas. Todas las demás establecidas en el presente Contrato, la Ley de Mercado de Valores y demás normativa relacionada.

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VIGENCIA DEL CONTRATO: El presente contrato estará vigente por el plazo de la emisión de obligaciones, hasta su cancelación total. 4.16. DECLARACIÓN JURAMENTADA DEL REPRESENTANTE ANTES LOS OBLIGACIONISTAS DE NO ESTAR INCURSO EN PROHIBICIONES DEL ARTÍCULO 165 DE LA LEY DE MERCADO DE VALORES Y ART. 3 LA SECCIÓN I, DEL CAPÍTULO V, TÍTULO II DE LA CODIFICACIÓN DE LAS RESOLUCIONES EXPEDIDAS POR EL CONSEJO NACIONAL DE VALORES

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4.17. DESCRIPCIÓN DEL SISTEMA DE COLOCACIÓN, CON INDICACIÓN DEL RESPONSABLE Y ASESOR DE LA EMISIÓN Sistema de colocación: A través del mercado bursátil. Responsable y asesor: ACCIONES Y VALORES CASA DE VALORES S.A. ACCIVAL. 4.18. RESUMEN DEL CONTRATO DE UNDERWRITTING La presente EMISIÓN DE OBLIGACIONES no contempla contrato de UNDERWRITTING. 4.19. PROCEDIMIENTO DE RESCATES ANTICIPADOS La presente emisión de obligaciones no contempla procedimiento alguno de rescates anticipados. 4.20. OBJETO DE LA EMISION Y DESTINO DE LOS RECURSOS A CAPTAR Los recursos captados como consecuencia de la colocación de los valores serán destinados a sustitución de pasivos en su totalidad. El objeto de la emisión es la captación de recursos para destinarlos a los fines antes señalados. 4.21. EXTRACTO DEL ESTUDIO DE LA CALIFICACIÓN DE RIESGO ACTUALIZADA La CALIFICACIÓN DE RIESGO otorgada a la presente EMISIÓN de OBLIGACIONES es la siguiente: Energy & Palma ENERGYPALMA S.A. Calificación de Riesgo Calificación Otorgada: AA No. Comité: 303-2011 Fecha del Comité: 28 de Diciembre del 2011

Significado de la Calificación:

Corresponde a los valores cuyos emisores y garantes tienen una muy buena capacidad de pago de capital e intereses, en los términos y plazos pactados, la cual se estima no se vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor y su garante, en el sector al que pertenecen y en la economía en general.

Calificadora de Riesgo: R.U.C.: Representante Legal: Ciudad: Provincia: Cantón: Dirección: Teléfono: Fax: Página Web: Correo Electrónico:

Calificadora de Riesgo Pacific Credit Rating S.A. PCR 1791753593001 Luis Renato Jaramillo Jimenez Quito Pichincha Quito Jorge Drom N39-44 y Pereira 02 2 430 624 02 2 430 624 www.ratingspcr.com ljaramillo@ratingspcr.com

Elaborado por: ACCIVAL Fuente: Energy & Palma

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4.22. RESGUARDOS DE LA EMISIÓN La Junta General celebrada el día tres de junio de dos mil once, entre otros puntos, resolvió que mientras se encuentren en circulación las obligaciones de largo plazo, la compañía implementará las medidas orientadas a preservar el cumplimiento del objeto social o finalidad de las actividades de la Compañía, tendientes a garantizar el pago de las obligaciones a los inversionistas. La Junta General de Accionistas resuelve delegar al Gerente General de la Compañía o a quien lo reemplace en virtud de las disposiciones estatutarias, la determinación de dichas medidas.- Asimismo, la Junta General resuelve como mínimo no repartir dividendos mientras existan obligaciones en mora, y mantener durante la vigencia de la emisión, la relación activos libres de gravamen sobre obligaciones en circulación, según lo establecido en el artículo 13 del capítulo III del Título III de la Codificación de Resoluciones expedidas por el Consejo Nacional de Valores, la Ley de Mercado de Valores y demás normas pertinentes.-. Estos resguardos podrán ser fortalecidos al solo criterio del Gerente General de la Compañía o de quien lo reemplace en virtud de las disposiciones estatutarias.- La Junta General expresamente delega al Gerente General de la Compañía o a quien lo reemplace en virtud de las disposiciones estatutarias, la fijación de resguardos adicionales tales como mantenimiento de determinados índices financieros, compromisos financieros en general, obligaciones formales de remisión de información, entre otros, así mismo podrá constituir gravámenes de todo tipo, sobre cualquier bien de propiedad de la Compañía, tales como prendas, hipotecas o cualquier otro y en general podrá constituir cualquier tipo de garantía específica adicional a la garantía general que respalda el proceso de emisión referido. En virtud de la delegación conferida por la Junta General de Accionistas, el Gerente General, establece que el EMISOR mientras esté vigente la presente emisión de Obligaciones limitará su endeudamiento de tal manera que no comprometa la relación de activos establecida en el artículo ciento sesenta y dos de la Ley de Mercado de Valores y sus normas complementarias. - Asimismo, en virtud de la delegación conferida por la Junta General de Accionistas, el Gerente General, determina como medidas orientadas a preservar el cumplimiento del objeto social o finalidad de las actividades de la Compañía, tendientes a garantizar el pago de las obligaciones a los inversionistas, la toma de todas aquellas decisiones y la realización de todas aquellas gestiones que permitan que la Compañía pueda mantener al menos su situación financiera actual, sin que dichas decisiones y o gestiones puedan ser enumeradas pues conlleva la participación conjunta de las distintas áreas de la Compañía actuando conforme a la evolución del mercado en un momento determinado. 4.23. LÍMITE DE ENDEUDAMIENTO El EMISOR mientras esté vigente la presente emisión de Obligaciones limitará su endeudamiento de tal manera que no comprometa la relación de activos establecida en el artículo 162 de la Ley de Mercado de Valores y sus normas complementarias.

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5. INFORMACIÓN ECONÓMICO FINANCIERA DEL EMISOR 5.1. INFORMACIÓN FINANCIERA COMPARATIVA DE LOS ÚLTIMOS TRES EJERCICIOS ECONÓMICOS Energy & Palma ENERGYPALMA S.A.

BALANCES 1. 1.1. 1.1.1. 1.1.2. 1.1.3. 1.1.3.1. 1.1.3.2. 1.1.3.3. 1.1.4. 1.1.4.1. 1.1.4.2. 1.1.4.3. 1.1.4.4. 1.1.4.5. 1.1.5. 1.1.6. 1.1.7.

1.2. 1.2.1. 1.2.1.1. 1.2.1.2. 1.2.1.3. 1.2.1.4. 1.2.1.5. 1.2.1.6. 1.2.2. 1.2.3. 1.2.4. 1.2.5.

1.3.

2. 2.1. 2.1.1. 2.1.2. 2.1.3. 2.1.4. 2.1.5. 2.1.6. 2.1.7. 2.1.8.

2.2. 2.2.1. 2.2.2. 2.2.3. 2.2.4. 2.2.5.

3. 3.1. 3.2. 3.3. 3.4. 3.4.1. 3.4.2.

3.5. 3.6.

ACTIVO ACTIVO CORRIENTE

2008 28,328,000

2009 41,216,000

2010 51,749,000

Nov-11 56,569,541

3,233,000

3,080,000

1,783,000

2,882,207

142,000 7,000 7,000 424,000 424,000 2,660,000 -

41,000 195,000 195,000 1,592,000 744,000 848,000 899,000 353,000

383,000 274,000 274,000 488,000 455,000 33,000 327,000 311,000

21,480 818,878 818,878

25,095,000

38,136,000

49,966,000

53,140,188

11,893,000 9,220,000 441,000 863,000 1,889,000 96,000 616,000 13,202,000

19,755,000 9,633,000 650,000 7,415,000 2,870,000 156,000 969,000 18,381,000

23,719,000 8,054,000 5,366,000 2,852,000 9,012,000 203,000 1,768,000 26,247,000

23,426,394 10,559,016 5,640,255 745,002 9,084,216 252,290 2,854,387 29,713,795

CAJA - BANCOS INVERSIONES FINANCIERAS TEMPORALES DOCUMENTOS Y CUENTAS POR COBRAR CORTO PLAZO Cartera por Vencer Cartera Vencida Reservas Incobrables INVENTARIOS Inventario Materia Prima Inventario Productos en Proceso Inventario Productos Terminados Inventario Mercadería en Tránsito Provisión Inventarios CUENTAS POR COBRAR ACCIONISTAS Y RELACIONADOS CORTO PLAZO GASTOS PAGADOS POR ANTICIPADO OTRAS CUENTAS POR COBRAR

ACTIVO NO CORRIENTE ACTIVO FIJO NETO Terrenos Edificios, Instalaciones Construcciones en proceso Maquinarias, Equipos, Vehículos Otros Activos Fijos Depreciación Acumulada DOCUMENTOS Y CUENTAS POR COBRAR LARGO PLAZO INVERSIONES LARGO PLAZO CUENTAS POR COBRAR ACCIONISTAS Y RELACIONADOS LARGO PLAZO OTROS ACTIVOS NO CORRIENTES

ACTIVOS DIFERIDOS E INTANGIBLES

PASIVO PASIVO CORRIENTE

-

DEUDA BANCARIA LARGO PLAZO CUENTAS POR PAGAR ACCIONISTAS Y/O RELACIONADOS OTRAS CUENTAS POR PAGAR LARGO PLAZO PASIVO DIFERIDO PROVISIÓN DE JUBILACIÓN PATRONAL

PATRIMONIO CAPITAL SOCIAL APORTES FUTURAS CAPITALIZACIONES RESERVAS SUPERÁVITS

547,146

15,172,000

25,280,000

28,888,279

4,462,000

4,434,000

4,312,000

9,620,784

2,603,000 1,293,000 183,000 80,000 303,000 -

2,578,000 1,079,000 89,000 658,000 30,000 -

4,000 760,000 94,000 718,000 19,000 2,717,000

6,930,916 903,181 469,560 1,094,719 222,408

11,706,000

10,738,000

20,968,000

19,267,495

11,706,000 -

10,738,000 -

20,772,000 196,000

18,647,857 69,794 380,217 169,627

12,160,000

26,044,000

26,469,000

27,681,261

11,452,000 11,000

22,000,000 3,850,000 11,000

22,000,000 3,850,000 11,000

22,000,000 3,850,395 10,597

11,000

11,000

11,000

10,597

83,000 614,000

61,000 122,000

183,000 425,000

607,885 1,212,385

28,328,000

41,216,000

51,749,000

56,569,541

Reserva de Capital Reexpres. Monetaria Diferente

UTILIDAD (DEFI.) ACUMULADO UTILIDAD (DEFI.) EJERCICIO

TOTAL PASIVO + TOTAL PATRIMONIO

-

16,168,000

DEUDA BANCARIA CORTO PLAZO CUENTAS POR PAGAR A PROVEEDORES ANTICIPO DE CLIENTES GASTOS ACUMULADOS POR PAGAR IMPUESTOS ACUMULADOS POR PAGAR PRÉSTAMOS DE ACCIONISTAS Y OTROS RELACIONADOS DE CORTO PLAZO OTRAS CUENTAS POR PAGAR PORCIÓN CORRIENTE DE PRÉSTAMOS DE LARGO PLAZO

PASIVO NO CORRIENTE

-

521,913 520,496 1,417 983,689 536,247

TOTAL ACTIVO - ( TOTAL PASIVO + TOTAL PATRIMONIO)

-

-

-

-

Elaborado por: ACCIVAL Fuente: Energy & Palma

PROSPECTO DE OFERTA PÚBLICA Primera Emisión de Obligaciones Energy & Palma ENERGYPALMA S.A.

Página 44


Energy & Palma ENERGYPALMA S.A.

ESTADO DE RESULTADOS UTILIDAD BRUTA VENTAS NETAS COSTO DE VENTAS DEPRECIACIONES

UTILIDAD OPERATIVA GASTOS ADMINISTRATIVOS GASTOS DE VENTAS DEPRECIACIÓN AMORTIZACIÓN DIFERIDOS Y/O INTANGIBLES

UTILIDAD NETA GASTOS FINANCIEROS PROVISIÓN JUBILACIÓN PATRONAL OTROS INGRESOS OTROS EGRESOS PARTICIPACIÓN EMPLEADOS IMPUESTOS

2008

2009

2,286,000

1,596,000

2010 2,745,000

Nov-11 5,990,798

Anualizado 6,535,416

6,045,000 3,759,000 -

6,099,000 4,503,000 -

8,265,000 5,520,000 -

13,958,665 7,967,867 -

15,227,634 8,692,219 -

1,102,000

785,000

1,823,000

3,825,131

4,172,870

1,184,000 -

811,000 -

922,000 -

820,948 1,344,719 -

895,580 1,466,966 -

614,000

122,000

425,000

1,212,385

1,322,602

293,000 65,000 183,000 77,000

219,000 143,000 89,000 212,000

1,038,000 19,000 121,000 220,000

1,727,814 149,053 344,589 285,267 404,128

1,884,888 162,603 375,916 311,200 440,867

Elaborado por: ACCIVAL Fuente: Energy & Palma

5.1.1. Estados Financieros Auditados con Notas Los ESTADOS FINANCIEROS AUDITADOS CON NOTAS se encuentran en la sección de Anexos del presente documento.

PROSPECTO DE OFERTA PÚBLICA Primera Emisión de Obligaciones Energy & Palma ENERGYPALMA S.A.

Página 45


5.1.2. Análisis Vertical y Horizontal de los Estados Financieros de los últimos Tres Ejercicios Económicos Energy & Palma ENERGYPALMA S.A.

2008 2009 2010 Nov-11 Valor % Part. Valor % Part. % Crec. Valor % Part. % Crec. Valor % Part. % Crec. 28,328,000 100.00% 41,216,000 100.00% 45.50% 51,749,000 100.00% 25.56% 56,569,541 100.00% 9.32%

BALANCES COMPARATIVOS 1. 1.1. 1.1.1. 1.1.2. 1.1.3. 1.1.3.1. 1.1.3.2. 1.1.3.3. 1.1.4. 1.1.4.1. 1.1.4.2. 1.1.4.3. 1.1.4.4. 1.1.4.5. 1.1.5. 1.1.6. 1.1.7.

1.2. 1.2.1. 1.2.1.1. 1.2.1.2. 1.2.1.3. 1.2.1.4. 1.2.1.5. 1.2.1.6. 1.2.2. 1.2.3. 1.2.4. 1.2.5.

1.3.

2. 2.1. 2.1.1. 2.1.2. 2.1.3. 2.1.4. 2.1.5. 2.1.6. 2.1.7. 2.1.8.

2.2. 2.2.1. 2.2.2. 2.2.3. 2.2.4. 2.2.5.

3. 3.1. 3.2. 3.3. 3.4. 3.4.1. 3.4.2.

3.5. 3.6.

ACTIVO ACTIVO CORRIENTE

3,233,000

CAJA - BANCOS INVERSIONES FINANCIERAS TEMPORALES DOCUMENTOS Y CUENTAS POR COBRAR CORTO PLAZO Cartera por Vencer Cartera Vencida Reservas Incobrables INVENTARIOS Inventario Materia Prima Inventario Productos en Proceso Inventario Productos Terminados Inventario Mercadería en Tránsito Provisión Inventarios CUENTAS POR COBRAR ACCIONISTAS Y RELACIONADOS CORTO PLAZO GASTOS PAGADOS POR ANTICIPADO OTRAS CUENTAS POR COBRAR

ACTIVO NO CORRIENTE

25,095,000

ACTIVO FIJO NETO Terrenos Edificios, Instalaciones Construcciones en proceso Maquinarias, Equipos, Vehículos Otros Activos Fijos Depreciación Acumulada DOCUMENTOS Y CUENTAS POR COBRAR LARGO PLAZO INVERSIONES LARGO PLAZO CUENTAS POR COBRAR ACCIONISTAS Y RELACIONADOS LARGO PLAZO OTROS ACTIVOS NO CORRIENTES

ACTIVOS DIFERIDOS E INTANGIBLES

16,168,000

PASIVO CORRIENTE

4,462,000

DEUDA BANCARIA CORTO PLAZO CUENTAS POR PAGAR A PROVEEDORES ANTICIPO DE CLIENTES GASTOS ACUMULADOS POR PAGAR IMPUESTOS ACUMULADOS POR PAGAR PRÉSTAMOS DE ACCIONISTAS Y OTROS RELACIONADOS DE CORTO PLAZO OTRAS CUENTAS POR PAGAR PORCIÓN CORRIENTE DE PRÉSTAMOS DE LARGO PLAZO DEUDA BANCARIA LARGO PLAZO CUENTAS POR PAGAR ACCIONISTAS Y/O RELACIONADOS OTRAS CUENTAS POR PAGAR LARGO PLAZO PASIVO DIFERIDO PROVISIÓN DE JUBILACIÓN PATRONAL

PATRIMONIO CAPITAL SOCIAL APORTES FUTURAS CAPITALIZACIONES RESERVAS SUPERÁVITS

11,893,000 9,220,000 441,000 863,000 1,889,000 96,000 616,000 13,202,000

-

PASIVO

PASIVO NO CORRIENTE

142,000 7,000 7,000 424,000 424,000 2,660,000 -

2,603,000 1,293,000 183,000 80,000 303,000 -

11,706,000 11,706,000 -

12,160,000 11,452,000 11,000

Reserva de Capital Reexpres. Monetaria Diferente

11,000

UTILIDAD (DEFI.) ACUMULADO UTILIDAD (DEFI.) EJERCICIO

83,000 614,000

TOTAL PASIVO + TOTAL PATRIMONIO

11.41% 0.50% 0.00% 0.02% 0.02% 0.00% 0.00% 1.50% 1.50% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 9.39% 0.00% 88.59% 41.98% 32.55% 1.56% 3.05% 6.67% 0.34% 2.17% 0.00% 0.00% 0.00% 46.60% 0.00% 57.07% 15.75% 9.19% 4.56% 0.00% 0.65% 0.28% 0.00% 1.07% 0.00% 41.32% 41.32% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 42.93% 40.43% 0.00% 0.00% 0.04% 0.00% 0.04% 0.29% 2.17%

3,080,000 41,000 195,000 195,000 1,592,000 744,000 848,000 899,000 353,000

38,136,000 19,755,000 9,633,000 650,000 7,415,000 2,870,000 156,000 969,000 18,381,000

-

15,172,000 4,434,000 2,578,000 1,079,000 89,000 658,000 30,000 -

10,738,000 10,738,000 -

26,044,000 22,000,000 3,850,000 11,000 11,000

61,000 122,000

7.47% 0.10% 0.00% 0.47% 0.47% 0.00% 0.00% 3.86% 1.81% 2.06% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 2.18% 0.86% 92.53% 47.93% 23.37% 1.58% 17.99% 6.96% 0.38% 2.35% 0.00% 0.00% 0.00% 44.60% 0.00% 36.81%

-4.73% -71.13% 0.00% 2685.71% 2685.71% 0.00% 0.00% 275.47% 75.47% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% -66.20% 0.00% 51.97% 66.11% 4.48% 47.39% 759.21% 51.93% 62.50% 57.31% 0.00% 0.00% 0.00% 39.23% 0.00% -6.16%

10.76% -0.63% 6.25% -0.96% 2.62% -16.55% 0.00% 0.00% 0.22% -51.37% 1.60% 722.50% 0.07% 0.00% 0.00% -100.00% 0.00% 0.00% 26.05% -8.27% 26.05% -8.27% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 63.19% 114.18% 53.38% 9.34% 0.00% 0.03% 0.00% 0.03% 0.15% 0.30%

92.11% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% -26.51% -80.13%

28,328,000 100.00% 41,216,000 100.00%

1,783,000 383,000 274,000 274,000 488,000 455,000 33,000 327,000 311,000

49,966,000 23,719,000 8,054,000 5,366,000 2,852,000 9,012,000 203,000 1,768,000 26,247,000

-

25,280,000 4,312,000 4,000 760,000 94,000 718,000 19,000 2,717,000

20,968,000 20,772,000 196,000

26,469,000 22,000,000 3,850,000 11,000 11,000

183,000 425,000

3.45% 0.74% 0.00% 0.53% 0.53% 0.00% 0.00% 0.94% 0.88% 0.00% 0.06% 0.00% 0.00% 0.00% 0.63% 0.60% 96.55% 45.83% 15.56% 10.37% 5.51% 17.41% 0.39% 3.42% 0.00% 0.00% 0.00% 50.72% 0.00% 48.85%

-42.11% 834.15% 0.00% 40.51% 40.51% 0.00% 0.00% -69.35% -38.84% -100.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% -63.63% -11.90% 31.02% 20.07% -16.39% 725.54% -61.54% 214.01% 30.13% 82.46% 0.00% 0.00% 0.00% 42.79% 0.00% 66.62%

8.33% 0.01% 1.47% 0.00% 0.18% 1.39% 0.04% 0.00% 5.25% 40.52% 40.14% 0.00% 0.00% 0.00% 0.38% 51.15%

-2.75% -99.84% -29.56% 0.00% 5.62% 9.12% -36.67% 0.00% 0.00% 95.27% 93.44% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 1.63%

42.51% 0.00% 7.44% 0.00% 0.00% 0.00% 0.02% 0.00% 0.00% 0.00% 0.02% 0.00% 0.35% 200.00% 0.82% 248.36%

51,749,000 100.00%

2,882,207 21,480 818,878 818,878 521,913 520,496 1,417 983,689 536,247

53,140,188 23,426,394 10,559,016 5,640,255 745,002 9,084,216 252,290 2,854,387 29,713,795

547,146

28,888,279 9,620,784 6,930,916 903,181 469,560 1,094,719 222,408

19,267,495 18,647,857 69,794 380,217 169,627

27,681,261 22,000,000 3,850,395 10,597 10,597

607,885 1,212,385

5.09% 0.04% 0.00% 1.45% 1.45% 0.00% 0.00% 0.92% 0.92% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 1.74% 0.95% 93.94% 41.41% 18.67% 9.97% 1.32% 16.06% 0.45% 5.05% 0.00% 0.00% 0.00% 52.53% 0.97% 51.07%

61.65% -94.39% 0.00% 198.86% 198.86% 0.00% 0.00% 6.95% 14.39% 0.00% -100.00% 0.00% 0.00% 0.00% 200.82% 72.43% 6.35% -1.23% 31.10% 5.11% -73.88% 0.80% 24.28% 61.45% 0.00% 0.00% 0.00% 13.21% 0.00% 14.27%

17.01% 123.12% 12.25% 173172.90% 1.60% 18.84% 0.00% 0.00% 0.00% -100.00% 0.83% -34.60% 0.00% -100.00% 1.94% 0.00% 0.39% -91.81% 34.06% -8.11% 32.96% -10.23% 0.00% 0.00% 0.12% 0.00% 0.67% 0.00% 0.30% -13.46% 48.93% 4.58% 38.89% 6.81% 0.00% 0.02% 0.00% 0.02% 1.07% 2.14%

0.00% 0.01% 0.00% -3.66% 0.00% -3.66% 232.18% 185.27%

56,569,541 100.00%

Elaborado por: ACCIVAL Fuente: Energy & Palma

PROSPECTO DE OFERTA PÚBLICA Primera Emisión de Obligaciones Energy & Palma ENERGYPALMA S.A.

Página 46


El Activo Total de Energy & Palma ha tenido un crecimiento importante durante los últimos 3 períodos, pasando de US $ 28.32 millones en el año 2008 a US $ 56.56 millones al mes de Noviembre del 2011. Este incremento se debe a la constante inversión en Activos Fijos que se ha venido realizando en la empresa para culminar las cerca de 6,000 HA de plantaciones, e implementar la infraestructura que las mismas requieren. Adicionalmente, la Extractora Energy & Palma, se terminó de construir en el mes de Marzo del 2010, con una inversión que sobrepasó los US $ 9 millones. El crecimiento del Activo al mes de Noviembre 2011, es superior al 9.32%. La producción de la Palma Africana se lo puede considerar como una inversión de Largo Plazo ya que la productividad máxima de las plantas se da entre el año 10 y 25 de las mismas. Por esta razón, la inversión en Activo Fijo ha sido considerablemente mayor a la inversión en Activo Circulante. Los mayores componentes del Activo Fijo de la empresa son los Terrenos que posee (US $ 10.55 millones), Maquinarias, Equipos y Vehículos (US $9.08 millones) y los Edificios e Instalaciones que ascienden a US $5.64 millones. Dentro del Activo, existe una inversión de US $ 29.71 millones que corresponde a Otros Activos No Corrientes, en los cuales se destacan las Plantaciones en Producción, la Infraestructura y Desarrollo de Nuevas Plantaciones, Viveros en Proceso y el Proyecto de Mejoramiento Genético de Energy & Palma con el cual se desarrollan nuevas y mejoradas especies de Palma Africana, que aseguran la productividad de la empresa en el corto, mediano y largo plazo. En cuanto a las fuentes de fondeo, la empresa financia sus activos en un 51% al mes de Noviembre del presente año con Pasivo y un 49% con Pasivos. Cabe mencionar que se está realizando una capitalización por US $3.85 millones, la misma que se espera esté aprobada en el mes de Diciembre 2011. El Pasivo al mes de Noviembre del presente año suma US $ 28.88 millones y muestra un crecimiento del 14.27% respecto al 2010. El Pasivo Corriente corresponde al 17.01% de los Activos y se encuentra constituido básicamente por deuda bancaria de corto plazo, el mismo que será sustituido con los fondos provenientes de la presente emisión. Por otro lado el Pasivo No Corriente, representa el 34.06% de los Activos y está conformado por los dos créditos vigentes con la CFN y la Titularización de Flujos Futuros de la empresa que emitió en el año 2010. El Patrimonio de Energy & Palma cuenta con un capital social que alcanza los US $ 22 millones al mes de octubre, destacando los aportes para futuras capitalizaciones por US $ 3.85 millones, los mismos que ingresarán al capital social en el mes de Diciembre 2011. La Utilidad del Ejercicio, asciende a US $ 1.21 millones al mes de Noviembre del 2011.

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Energy & Palma ENERGYPALMA S.A.

ESTADO DE RESULTADOS UTILIDAD BRUTA VENTAS NETAS COSTO DE VENTAS DEPRECIACIONES

UTILIDAD OPERATIVA

2008 Valor % Part. 2,286,000 6,045,000 3,759,000 -

1,102,000

GASTOS ADMINISTRATIVOS 1,184,000 GASTOS DE VENTAS DEPRECIACIÓN AMORTIZACIÓN DIFERIDOS Y/O INTANGIBLES -

UTILIDAD NETA GASTOS FINANCIEROS PROVISIÓN JUBILACIÓN PATRONAL OTROS INGRESOS OTROS EGRESOS PARTICIPACIÓN EMPLEADOS IMPUESTOS

614,000 293,000 65,000 183,000 77,000

2009 Valor

37.41% 98.94% 61.52% 0.00% 18.04% 19.38% 0.00% 0.00% 0.00%

1,596,000

10.05% 4.80% 0.00% 1.06% 0.00% 3.00% 1.26%

122,000

6,099,000 4,503,000 -

785,000 811,000 219,000 143,000 89,000 212,000

% Part.

2010 % Crec.

26.17% 100.00% 73.83% 0.00% 12.87% 13.30% 0.00% 0.00% 0.00%

-30.18% 0.89% 19.79% 0.00% -28.77% -31.50% 0.00% 0.00% 0.00%

2.00% 3.59% 0.00% 0.00% 2.34% 1.46% 3.48%

-80.13% 0.00% 0.00% -100.00% 0.00% -51.37% 175.32%

Valor 2,745,000 8,265,000 5,520,000 -

1,823,000 922,000 -

425,000 1,038,000 19,000 121,000 220,000

% Part.

% Crec.

33.21% 100.00% 66.79% 0.00% 22.06% 11.16% 0.00% 0.00% 0.00%

71.99% 35.51% 22.58% 0.00% 132.23% 13.69% 0.00% 0.00% 0.00%

5.14% 12.56% 0.00% 0.00% 0.23% 1.46% 2.66%

248.36% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 35.96% 3.77%

Nov-11 Valor % Part. 5,990,798 13,958,665 7,967,867 -

3,825,131 820,948 1,344,719 -

1,212,385 1,727,814 149,053 344,589 285,267 404,128

42.46% 98.94% 56.48% 0.00% 27.11% 5.82% 0.00% 9.53% 0.00% 8.59% 12.25% 0.00% 1.06% 2.44% 2.02% 2.86%

Dic. 2011 : Anualizado Valor % Part. % Crec. 6,535,416 15,227,634 8,692,219 -

4,172,870 895,580 1,466,966 -

1,322,602 1,884,888 162,603 375,916 311,200 440,867

42.46% 98.94% 56.48% 0.00% 27.11% 5.82% 0.00% 9.53% 0.00%

138.08% 84.24% 57.47% 0.00% 128.90% -2.87% 0.00% 0.00% 0.00%

8.59% 211.20% 12.25% 0.00% 0.00% 0.00% 1.06% 0.00% 2.44% 1878.50% 2.02% 157.19% 2.86% 100.39%

Elaborado por: ACCIVAL Fuente: Energy & Palma

El crecimiento en la Utilidad Bruta de Energy & Palma en el año 2011, es resultado del incremento de la productividad de las plantaciones, así como un precio del Aceite Crudo de Palma que sobrepasó en promedio los US $ 1,050.00 durante el actual ejercicio económico, además del altamente eficiente funcionamiento de la Extractora Energy & Palma. Es así como las Ventas de Energy & Palma crecen en un 84.24% durante el presente año, y se espera un valor total de cierre del 2011 de US $ 15.22 millones, frente a los US $ 8.26 millones del año 2010. El Costo de Ventas de la empresa, ha tenido una constante reducción debido a la optimización de procesos, culminación de la infraestructura en las plantaciones y reducción de departamentos de diseño y estudio que fueron necesarios en las fases iniciales de la empresa. Al mes de noviembre del presente año, la Utilidad Operativa de la empresa alcanza el 27.11% del Total de los Ingresos y muestra un crecimiento anualizado del 128.9% respecto al cierre del 2010. De igual manera, la Utilidad Neta asciende al 8.59% de los ingresos y muestra un crecimiento anualizado del 211.20%, lo cual refleja la importancia de lograr economías de escala en la producción de aceite crudo de palma para la empresa. Es así que el costo de ventas si bien aumenta respecto al 2010, proporcionalmente crece menos que los ingresos generados.

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5.1.3. Indicadores Financieros Energy & Palma ENERGYPALMA S.A.

ESTADO DE RESULTADOS

2008

2009

2010

nov-11

TENDENCIAS VENTAS NETAS

6.045.000

6.099.000

8.265.000

13.958.665

35.605

42.408

42.690

38.008

Toneladas de Racimos de Fruta Fresca Toneladas de C.P.O. (Aceite Rojo)

-

-

7.503

8.703

98,69%

0,89%

35,51%

68,89%

614.000 5,05% 2,79 10,16% 2,17%

122.000 0,47% 0,55 2,00% 0,32%

425.000 1,61% 1,93 5,14% 0,82%

1.212.385 4,78% 6,01 8,69% 2,34%

VARIACIÓN DE VENTAS %

RENTABILIDAD UTILIDAD NETA UTILIDAD NETA / PATRIMONIO TANGIBLE (ROE) UTILIDAD POR ACCIÓN (VALOR NOMINAL DE LA ACCIÓN US $100,00) UTILIDAD NETA / VENTAS NETAS UTILIDAD NETA / INVERSIÓN TOTAL (ROA)

EFICIENCIA VENTAS / ACTIVO CIRCULANTE

2,31

1,93

3,40

6,53

0 124 41

12 86 127

12 50 32

19 37 22

ROTACIÓN DIAS DE CUENTAS POR COBRAR DIAS DE CUENTAS POR PAGAR DIAS DE INVENTARIO

ESTRUCTURA FINANCIERA COSTO DE VENTAS / VENTAS %

62,18% Costo Variable

3.759.000

UTILIDAD BRUTA / VENTAS % GASTOS ADMINISTRATIVOS Y GENERALES / VENTAS %

37,82% 19,59% Costo Fijo

1.184.000

73,83% 4.503.000

26,17% 13,30%

66,79% 5.520.000

33,21% 11,16%

57,08% 7.967.867

42,92% 5,88%

811.000

922.000

18,23% 10,16% 98,94%

12,87% 2,00% 100,00%

22,06% 5,14% 100,00%

27,40% 8,69% 98,94%

57,07% 1,33 12.160.000 5,21% 28.328.000

36,81% 0,58 26.044.000 114,18% 41.216.000

48,85% 0,96 26.469.000 1,63% 51.749.000

51,57% 1,04 27.681.261 4,58% 56.022.395

1.804.000 13,02 0,89

4.974.313 5,19 0,93

0,41 0,30 (2.529.000)

0,30 0,25 (6.738.578)

UTILIDAD OPERATIVA / VENTAS % MARGEN (UTILIDAD/VENTAS) % VENTAS/INGRESOS TOTALES %

820.948

ENDEUDAMIENTO PASIVO/ACTIVO TANGIBLE (%) PASIVO/PATRIMONIO PATRIMONIO VARIACION PATRIMONIO ACTIVO TANGIBLE

APALANCAMIENTO FINANCIERO EBITDA DEUDA / EBITDA FINANCIAL GEARING

1.167.000 12,26 1,18

642.000 20,74 0,51

LIQUIDEZ CIRCULANTE PRUEBA ACIDA CAPITAL DE TRABAJO (NETO)

0,72 0,63 (1.229.000)

0,69 0,34 (1.354.000)

Elaborado por: ACCIVAL Fuente: Energy & Palma

La rentabilidad de la empresa siempre ha sido positiva y ha venido creciendo en los últimos años, inclusive en el año 2009 cuando la crisis internacional afectó a varias empresas del sector. La rentabilidad anualizada sobre el patrimonio, a octubre del año 2011 es del 4.78%, mientras que el ROA (Utilidad Neta / Activos Totales) es 2.34%, cifras que son consistentes frente a la etapa de inversión y desarrollo en la que se encuentra Energy & Palma. Las Ventas Netas respecto al Activo Circulante representan el 6.53% para el 2011. Los indicadores de endeudamiento de la empresa son saludables, al alcanzar el 51.57% de Pasivo / Activo Tangible en el año 2011, mientras que la Deuda Total de la empresa en relación al Patrimonio es de 1.04 veces para el presente ejercicio económico. La Deuda / EBITDA de la empresa asciende a 5.19 veces. En términos de Liquidez, la empresa refleja indicadores propios del giro del negocio, que exige una inversión constante e importante de contado en Activos Fijos, así como el pago inmediato a los palmicultores por la compra de su fruta, con el objeto alcanzar su fidelidad con Energy & Palma y asegurar su producción futura. La administración se encuentra constantemente realizando nuevos procesos y optimizando recursos, con la finalidad de mejorar los niveles de liquidez de la empresa y que la industria exige, los cuales llegaron a 0.30 de Circulante y 0.25 de Prueba Ácida en el mes de Noviembre 2011. PROSPECTO DE OFERTA PÚBLICA Primera Emisión de Obligaciones Energy & Palma ENERGYPALMA S.A.

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5.1.4. Proyección de Estado de Resultados y Flujo de Caja durante el período que dura la emisión Premisas Proyecciones Las proyecciones se han realizado en función de obtener tres escenarios: Conservador, Moderado y Optimista, los cuales permitan eliminar la mayor cantidad de incertidumbres en el corto, mediano y largo plazo del EMISOR. El punto de inicio de las proyecciones realizadas, toma lugar en las Ventas Netas y Otros Ingresos registrados por la empresa durante los últimos tres ejercicios económicos, y el valor anualizado al mes de Octubre del 2011. A partir de estas cifras, se obtuvo la desviación estándar, de la cual se proyectaron las ventas tanto para el escenario optimista como para el pesimista. Para el escenario Optimista, tanto ventas netas como Otros Ingresos se proyecta incrementar durante los próximos 5 años un 60% de la desviación estándar registrada en años previos. En el escenario Moderado, estas cifras se verían incrementadas en el 50% de la desviación estándar y en el escenario Conservador, un 40%. El cuadro a continuación refleja lo señalado en líneas anteriores: Item / Año Ventas Netas Otros Ingresos TOTAL

2008 6,045,000 65,000 6,110,000

2009 6,099,000 0 6,099,000

2010 8,265,000 0 8,265,000

Premisa Ventas Netas Otros Ingresos TOTAL

VENTAS REALES Oct. 2011 12,929,675 129,843 13,059,518

Anual. 2011 15,515,610 155,812 15,671,422

TOTAL 35,924,610 220,812 36,145,422

Promedio 8,981,153 55,203 9,036,355

Desv. Estándar 4,477,343 73,740 4,539,115

Incremento de Ventas Anuales por Escenario Optimista Moderado Conservador 60.00% 50.00% 40.00% 2,686,406 2,238,672 1,790,937 44,244 36,870 29,496 2,730,650 2,275,542 1,820,433

Los resultados proyectados de Ventas Netas y Otros Ingresos de Energy & Palma por escenario, fueron los siguientes:

Item / Año Ventas Netas Otros Ingresos TOTAL

VENTAS PROYECTADAS ESCENARIO OPTIMISTA 2012 2013 2014 2015 18,202,016 20,888,422 23,574,828 26,261,233 200,056 244,300 288,544 332,788 18,402,071 21,132,721 23,863,371 26,594,021

2016 28,947,639 377,032 29,324,671

Item / Año Ventas Netas Otros Ingresos TOTAL

VENTAS PROYECTADAS ESCENARIO MODERADO 2012 2013 2014 2015 17,754,282 19,992,953 22,231,625 24,470,296 192,682 229,552 266,422 303,292 17,946,963 20,222,505 22,498,046 24,773,588

2016 26,708,968 340,162 27,049,130

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Item / Año Ventas Netas Otros Ingresos TOTAL

VENTAS PROYECTADAS ESCENARIO PESIMISTA 2012 2013 2014 2015 17,306,547 19,097,485 20,888,422 22,679,359 185,308 214,804 244,300 273,796 17,491,855 19,312,288 21,132,721 22,953,155

2016 24,470,296 303,292 24,773,588

Para obtener un escenario Ponderado de las proyecciones, se han determinado las siguientes probabilidades de ocurrencia de los escenarios Optimista, Moderado y Conservador:

Probabilidad

Ocurrencia de Escenarios Optimista Moderado Conservador 20.00% 30.00% 50.00%

A partir de dichas probabilidades, los resultados obtenidos son los siguientes:

Item / Año Ventas Netas Otros Ingresos TOTAL

VENTAS PROYECTADAS ESCENARIO PONDERADO 2012 2013 2014 2015 17,619,961 19,724,313 21,828,664 23,933,015 190,469 225,127 259,785 294,443 17,810,431 19,949,440 22,088,449 24,227,458

2016 26,037,366 329,101 26,366,467

Para la proyección de costos y flujos de caja, se analizó varios indicadores, tanto externos como propios de la empresa. Así por ejemplo, se analizó los siguientes indicadores externos: Tasas de Crecimiento Sectoriales: Crecimiento PIB Inflación

2008 7.24% 8.83%

2009 0.36% 4.31%

2010 PROMEDIO 3.73% 3.78% 3.33% 5.49%

Los indicadores de la empresa que se obtuvieron fueron los siguientes: Tasas de Crecimiento de la Empresa: Crecimiento Activo Crecimiento Cuentas por Cobrar CP Crecimiento Inventarios Crecimiento Otras Cuentas Por Cobrar Crecimiento Activo Fijo Crecimiento Pasivo Cuentas por Pagar Proveedores Crecimiento Patrimonio Crecimiento Ventas Crecimiento Costo de Ventas Crecimiento Utilidad

2009 -8.61% 2685.71% 275.47% 0.00% 66.11% -4.75% -16.55% -28.51% -51.10% 19.79% -64.41%

2010 PROMEDIO 21.98% 6.68% 40.51% 1363.11% -69.35% 103.06% -11.90% -5.95% 20.07% 43.09% 22.59% 8.92% -29.56% -23.06% 17.79% -5.36% 19.65% -15.73% 22.58% 21.19% 77.84% 6.71%

MÁX 21.98% 2685.71% 275.47% 0.00% 66.11% 22.59% -16.55% 17.79% 19.65% 22.58% 77.84%

A continuación se detallan las premisas utilizadas para realizar las proyecciones: 

Costo de Ventas: Se consideró el porcentaje que representó el Costo de Ventas en función de las Ventas Netas durante el último mes del año 2011 estudiado.  Costo de Ventas de Producción Propia: Se aplicó el porcentaje que representó el Costo de Ventas de la Producción Propia de Energy & Palma en función de las Ventas Netas durante el último mes del año 2011 estudiado.  Costo de Ventas de Producción de Terceros: Se utilizó el porcentaje que representó el Costo de Ventas de la Producción de Terceros Adquirida por parte de Energy & Palma en PROSPECTO DE OFERTA PÚBLICA Primera Emisión de Obligaciones Energy & Palma ENERGYPALMA S.A.

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función de las Ventas Netas durante el último mes del año 2011 estudiado. Cabe mencionar, que actualmente la adquisición de compra de fruta de Terceros, bordea los 2,000 TM de R.F.F. mensuales, y se están generando pactos comerciales con productores de la zona para mantener siempre constante al menos el mismo tonelaje de Racimos de Fruta Fresca mensuales. 

Gastos Administrativos: Crecimiento del PIB

Otros Egresos: Se mantuvo el porcentaje que representaron los Otros Egresos en función de las Ventas Netas durante el último mes del año 2011 estudiado.

Gastos Financieros: Se consideraron los valores reales por intereses financieros que se generarían durante los próximos años: Corporación Financiera Nacional: Monto: Plazo:

PAGOS FUTUROS CRÉDITO 1 CFN 2012 - 2016 4,000,000 2880 días

Energy & Palma ENERGYPALMA S.A. Pago Trimestre Capital Interés Trimestral 1 226,617 142,857 83,760 2 223,396 142,857 80,538 3 220,174 142,857 77,317 4 216,952 142,857 74,095 5 213,731 142,857 70,874 6 210,509 142,857 67,652 7 207,288 142,857 64,431 8 204,066 142,857 61,209 9 200,845 142,857 57,988 10 197,623 142,857 54,766 11 194,402 142,857 51,545 12 191,180 142,857 48,323 13 187,959 142,857 45,102 14 184,737 142,857 41,880 15 181,516 142,857 38,658 16 178,294 142,857 35,437 17 175,073 142,857 32,215 18 171,851 142,857 28,994 19 168,629 142,857 25,772 20 165,408 142,857 22,551 TOTAL

$

3,920,250 $ 2,857,143 $ 1,063,107

Elaborado por: ACCIVAL Fuente: Energy & Palma

Monto: Plazo:

PAGOS FUTUROS CRÉDITO 2 CFN 2012 - 2016 8,000,000 2880 días

Energy & Palma ENERGYPALMA S.A. Pago Trimestre Capital Interés Trimestral 1 188,430 188,430 2 188,430 188,430 3 188,430 188,430 4 188,430 188,430 5 289,869 101,439 188,430 6 503,345 319,802 183,543 7 503,345 327,394 175,951 8 503,345 335,166 168,179 9 503,345 343,122 160,223 10 503,345 351,268 152,077 11 503,345 359,607 143,738 12 503,345 368,143 135,202 13 503,345 376,883 126,462 14 503,345 385,830 117,515 15 503,345 394,989 108,356 16 503,345 404,366 98,979 17 503,345 413,965 89,380 18 503,345 423,792 79,553 19 503,345 433,853 69,492 20 503,345 444,152 59,193 TOTAL

$ 8,593,763 $ 5,783,769 $ 2,809,994

Elaborado por: ACCIVAL Fuente: Energy & Palma

PROSPECTO DE OFERTA PÚBLICA Primera Emisión de Obligaciones Energy & Palma ENERGYPALMA S.A.

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PAGOS FUTUROS CONSOLIDADOS CFN 2012 - 2016 Monto: 12,000,000 Plazo: 2880 días Trimestre 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20

Energy & Palma ENERGYPALMA S.A. Pago Capital Interés Trimestral 415,047 142,857 272,190 411,826 142,857 268,968 408,604 142,857 265,747 405,382 142,857 262,525 503,599 244,296 259,304 713,854 462,659 251,195 710,633 470,251 240,382 707,411 478,023 229,388 704,190 485,980 218,210 700,968 494,125 206,843 697,747 502,464 195,283 694,525 511,001 183,525 691,304 519,740 171,564 688,082 528,687 159,395 684,861 537,846 147,014 681,639 547,223 134,416 678,417 556,822 121,595 675,196 566,649 108,547 671,974 576,710 95,265 668,753 587,009 81,744

TOTAL

$ 12,514,012 $ 8,640,912 $ 3,873,100

Elaborado por: ACCIVAL Fuente: Energy & Palma

Titularización de Flujos Futuros: PAGOS FUTUROS TIT. FLUJOS FUTUROS E&P 2012 - 2016 Monto: 8,000,000 Plazo: 18000 días Trimestre 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 TOTAL

Energy & Palma ENERGYPALMA S.A. Pago Trimestral Capital 369,313 230,000 385,000 250,000 400,313 270,000 415,250 290,000 429,813 310,000 454,000 340,000 477,625 370,000 500,688 400,000 523,188 430,000 545,125 460,000 566,500 490,000 587,313 520,000 607,563 550,000 627,250 580,000 646,375 610,000 674,938 650,000 692,750 680,000 $

Interés 139,313 135,000 130,313 125,250 119,813 114,000 107,625 100,688 93,188 85,125 76,500 67,313 57,563 47,250 36,375 24,938 12,750 -

8,903,000 $ 7,430,000 $ 1,473,000

Elaborado por: ACCIVAL Fuente: Energy & Palma

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Impuestos y Participación de Empleados: De la Utilidad Operativa Calculada, se descontaron los Gastos Financieros y se obtuvo el producto de este resultado por un factor del 36.25%. No se consideraron los beneficios que tiene la empresa y el sector agrícola como la reducción de carga impositiva por reinversión de utilidades.

Los resultados que se obtuvieron para cada uno de los Escenarios son los siguientes: Energy & Palma ENERGYPALMA S.A.

ESTADO DE RESULTADOS

Proyección Optimista de Estado de Resultados y Flujo de Caja

nov-11

UTILIDAD BRUTA

Anual.2011

2012

2013

2014

2015

2016

5.990.798

7.188.957

7.811.965

8.964.920

10.117.875

11.270.830

12.423.785

13.958.665 (7.967.867)

16.750.398 (9.561.440)

18.202.016 (10.390.051)

20.888.422 (11.923.502)

23.574.828 (13.456.953)

26.261.233 (14.990.403)

28.947.639 (16.523.854)

Producci ón Propi a de Energy & Pa l ma

(3.819.481)

(4.583.377)

(4.980.580)

(5.715.656)

(6.450.732)

(7.185.807)

(7.920.883)

Producci ón de Terceros

(3.529.519)

(4.235.423)

(4.602.472)

(5.281.743)

(5.961.014)

(6.640.286)

VENTAS NETAS COSTO DE VENTAS

UTILIDAD OPERATIVA GASTOS ADMINISTRATIVOS AMORTIZACIÓN DIFERIDOS Y/O INTANGIBLES OTROS INGRESOS OTROS EGRESOS

UTILIDAD NETA

4.355.513

4.895.045

5.954.126

7.010.074

8.062.717

9.111.876

(820.948) (1.344.719) 149.053 (344.589)

(985.138) (1.613.662) 178.863 (413.507)

(1.039.222) (1.613.662) 185.308 (449.342)

(1.096.275) (1.613.662) 214.804 (515.660)

(1.156.461) (1.613.662) 244.300 (581.978)

(1.219.950) (1.613.662) 273.796 (648.296)

(1.286.926) (1.613.662) 303.292 (714.613)

1.212.385

GASTOS FINANCIEROS IMPUESTOS Y PARTICIPACIÓN EMPLEADOS CAJA INICIAL AMORTIZACIÓN DIFERIDOS Y/O INTANGIBLES

FLUJO DE CAJA DISPONIBLE DEL PERÍODO

(7.319.557)

3.629.594

(1.727.814) (689.395) 21.480

1.233.865

+ / - ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO

-

Papel Comercial Obligaciones de Largo Plazo Titularización de Flujos Futuros Deuda Bancaria

1.454.862 (2.073.377) (827.274) 21.480

1.476.342

1.852.505 (1.989.156) (1.053.385) 3.116.342 1.613.662

6.582.509

2.673.344 (1.760.644) (1.520.137) 4.421.080 1.613.662

8.708.087

3.584.683 (1.387.042) (2.038.349) 2.842.859 1.613.662

8.041.204

4.550.409 (924.821) (2.587.488) 2.877.635 1.613.662

9.041.706

5.516.810 (458.057) (3.137.009) 2.848.211 1.613.662

9.978.683

1.640.000 (2.161.429) (5.865.229) (5.163.569) (6.193.496) (3.687.190) 1.890.000 5.000.000 (5.250.000)

(550.000) (1.040.000) (571.429)

(2.000.000) (790.000) (1.420.000) (1.655.229)

(1.270.000) (1.900.000) (1.993.569)

(1.670.000) (2.390.000) (2.133.496)

(720.000) (680.000) (2.287.190)

FLUJO DE CAJA FINANCIERO

1.233.865

3.116.342

4.421.080

2.842.859

2.877.635

2.848.211

6.291.493

FLUJO DE CAJA NETO FINAL

1.233.865

3.116.342

4.421.080

2.842.859

2.877.635

2.848.211

6.291.493

Energy & Palma ENERGYPALMA S.A.

ESTADO DE RESULTADOS

Proyección Moderada de Estado de Resultados y Flujo de Caja

nov-11

UTILIDAD BRUTA

Anual.2011

2012

2013

2014

2015

2016

5.990.798

7.188.957

7.619.806

8.580.602

9.541.397

10.502.193

11.462.989

13.958.665 (7.967.867)

16.750.398 (9.561.440)

17.754.282 (10.134.476)

19.992.953 (11.412.352)

22.231.625 (12.690.227)

24.470.296 (13.968.103)

26.708.968 (15.245.978)

Producci ón Propi a de Energy & Pa l ma

(3.819.481)

(4.583.377)

(4.858.068)

(5.470.631)

(6.083.194)

(6.695.757)

(7.308.320)

Producci ón de Terceros

(3.529.519)

(4.235.423)

(4.489.260)

(5.055.319)

(5.621.379)

(6.187.438)

VENTAS NETAS COSTO DE VENTAS

UTILIDAD OPERATIVA GASTOS ADMINISTRATIVOS AMORTIZACIÓN DIFERIDOS Y/O INTANGIBLES OTROS INGRESOS OTROS EGRESOS

UTILIDAD NETA

4.355.513

4.713.939

5.591.913

6.466.755

7.338.292

8.206.344

(820.948) (1.344.719) 149.053 (344.589)

(985.138) (1.613.662) 178.863 (413.507)

(1.039.222) (1.613.662) 185.308 (438.289)

(1.096.275) (1.613.662) 214.804 (493.554)

(1.156.461) (1.613.662) 244.300 (548.819)

(1.219.950) (1.613.662) 273.796 (604.084)

(1.286.926) (1.613.662) 303.292 (659.348)

1.212.385

GASTOS FINANCIEROS IMPUESTOS Y PARTICIPACIÓN EMPLEADOS CAJA INICIAL AMORTIZACIÓN DIFERIDOS Y/O INTANGIBLES

FLUJO DE CAJA DISPONIBLE DEL PERÍODO + / - ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO

(6.753.498)

3.629.594

(1.727.814) (689.395) 21.480

1.233.865 -

Papel Comercial Obligaciones de Largo Plazo Titularización de Flujos Futuros Deuda Bancaria

1.454.862 (2.073.377) (827.274) 21.480

1.476.342

1.737.050 (1.989.156) (987.734) 3.116.342 1.613.662

6.467.054

2.442.434 (1.760.644) (1.388.835) 4.305.625 1.613.662

8.361.722

3.238.317 (1.387.042) (1.841.396) 2.496.493 1.613.662

7.348.472

4.088.588 (924.821) (2.324.884) 2.184.903 1.613.662

7.887.154

4.939.533 (458.057) (2.808.754) 1.693.658 1.613.662

8.246.854

1.640.000 (2.161.429) (5.865.229) (5.163.569) (6.193.496) (3.687.190) 1.890.000 5.000.000 (5.250.000)

(550.000) (1.040.000) (571.429)

(2.000.000) (790.000) (1.420.000) (1.655.229)

(1.270.000) (1.900.000) (1.993.569)

(1.670.000) (2.390.000) (2.133.496)

(720.000) (680.000) (2.287.190)

FLUJO DE CAJA FINANCIERO

1.233.865

3.116.342

4.305.625

2.496.493

2.184.903

1.693.658

4.559.664

FLUJO DE CAJA NETO FINAL

1.233.865

3.116.342

4.305.625

2.496.493

2.184.903

1.693.658

4.559.664

PROSPECTO DE OFERTA PÚBLICA Primera Emisión de Obligaciones Energy & Palma ENERGYPALMA S.A.

Página 54


Energy & Palma ENERGYPALMA S.A.

ESTADO DE RESULTADOS

Proyección Conservadora de Estado de Resultados y Flujo de Caja

nov-11

UTILIDAD BRUTA

Anual.2011

2012

2013

2014

2015

2016

5.990.798

7.188.957

7.427.646

8.196.283

8.964.920

9.733.557

10.502.193

13.958.665 (7.967.867)

16.750.398 (9.561.440)

17.306.547 (9.878.901)

19.097.485 (10.901.201)

20.888.422 (11.923.502)

22.679.359 (12.945.802)

24.470.296 (13.968.103)

Producci ón Propi a de Energy & Pa l ma

(3.819.481)

(4.583.377)

(4.735.555)

(5.225.605)

(5.715.656)

(6.205.706)

(6.695.757)

Producci ón de Terceros

(3.529.519)

(4.235.423)

(4.376.048)

(4.828.895)

(5.281.743)

(5.734.591)

VENTAS NETAS COSTO DE VENTAS

UTILIDAD OPERATIVA GASTOS ADMINISTRATIVOS AMORTIZACIÓN DIFERIDOS Y/O INTANGIBLES OTROS INGRESOS OTROS EGRESOS

UTILIDAD NETA

4.355.513

4.532.833

5.229.701

5.923.436

6.613.867

7.300.813

(820.948) (1.344.719) 149.053 (344.589)

(985.138) (1.613.662) 178.863 (413.507)

(1.039.222) (1.613.662) 185.308 (427.236)

(1.096.275) (1.613.662) 214.804 (471.448)

(1.156.461) (1.613.662) 244.300 (515.660)

(1.219.950) (1.613.662) 273.796 (559.872)

(1.286.926) (1.613.662) 303.292 (604.084)

1.212.385

GASTOS FINANCIEROS IMPUESTOS Y PARTICIPACIÓN EMPLEADOS CAJA INICIAL AMORTIZACIÓN DIFERIDOS Y/O INTANGIBLES

FLUJO DE CAJA DISPONIBLE DEL PERÍODO

(6.187.438)

3.629.594

(1.727.814) (689.395) 21.480

1.233.865

+ / - ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO

-

Papel Comercial Obligaciones de Largo Plazo Titularización de Flujos Futuros Deuda Bancaria

1.454.862 (2.073.377) (827.274) 21.480

1.476.342

1.621.594 (1.989.156) (922.083) 3.116.342 1.613.662

6.351.599

2.211.524 (1.760.644) (1.257.533) 4.190.170 1.613.662

8.015.356

2.891.951 (1.387.042) (1.644.443) 2.150.127 1.613.662

6.655.741

3.626.767 (924.821) (2.062.279) 1.492.172 1.613.662

6.732.602

4.362.257 (458.057) (2.480.499) 539.106 1.613.662

6.515.026

1.640.000 (2.161.429) (5.865.229) (5.163.569) (6.193.496) (3.687.190) 1.890.000 5.000.000 (5.250.000)

(550.000) (1.040.000) (571.429)

(2.000.000) (790.000) (1.420.000) (1.655.229)

(1.270.000) (1.900.000) (1.993.569)

(1.670.000) (2.390.000) (2.133.496)

(720.000) (680.000) (2.287.190)

FLUJO DE CAJA FINANCIERO

1.233.865

3.116.342

4.190.170

2.150.127

1.492.172

539.106

2.827.836

FLUJO DE CAJA NETO FINAL

1.233.865

3.116.342

4.190.170

2.150.127

1.492.172

539.106

2.827.836

Energy & Palma ENERGYPALMA S.A.

ESTADO DE RESULTADOS

Proyección Ponderada de Estado de Resultados y Flujo de Caja

nov-11

UTILIDAD BRUTA

Anual.2011

2012

2013

2014

2015

2016

5.990.798

7.188.957

7.562.158

8.465.306

9.368.454

10.271.602

11.174.751

13.958.665 (7.967.867)

16.750.398 (9.561.440)

17.619.961 (10.057.803)

19.724.313 (11.259.007)

21.828.664 (12.460.210)

23.933.015 (13.661.413)

26.037.366 (14.862.616)

Producci ón Propi a de Energy & Pa l ma

(3.819.481)

(4.583.377)

(4.821.314)

(5.397.123)

(5.972.932)

(6.548.742)

(7.124.551)

Producci ón de Terceros

(3.529.519)

(4.235.423)

(4.455.296)

(4.987.392)

(5.519.488)

(6.051.584)

VENTAS NETAS COSTO DE VENTAS

UTILIDAD OPERATIVA GASTOS ADMINISTRATIVOS AMORTIZACIÓN DIFERIDOS Y/O INTANGIBLES OTROS INGRESOS OTROS EGRESOS

UTILIDAD NETA

4.355.513

4.664.769

5.493.573

6.319.245

7.141.612

7.960.494

(820.948) (1.344.719) 149.053 (344.589)

(985.138) (1.613.662) 178.863 (413.507)

(1.039.222) (1.613.662) 190.469 (434.974)

(1.096.275) (1.613.662) 225.127 (486.922)

(1.156.461) (1.613.662) 259.785 (538.871)

(1.219.950) (1.613.662) 294.443 (590.820)

(1.286.926) (1.613.662) 329.101 (642.769)

1.212.385

GASTOS FINANCIEROS IMPUESTOS Y PARTICIPACIÓN EMPLEADOS CAJA INICIAL AMORTIZACIÓN DIFERIDOS Y/O INTANGIBLES

FLUJO DE CAJA DISPONIBLE DEL PERÍODO + / - ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO

(6.583.680)

3.629.594

(1.727.814) (689.395) 21.480

1.233.865 -

Papel Comercial Obligaciones de Largo Plazo Titularización de Flujos Futuros Deuda Bancaria

1.454.862 (2.073.377) (827.274) 21.480

1.476.342

1.705.704 (1.989.156) (969.910) 3.116.342 1.613.662

6.435.708

2.379.742 (1.760.644) (1.353.187) 4.274.279 1.613.662

8.267.684

3.144.279 (1.387.042) (1.787.923) 2.402.455 1.613.662

7.160.397

3.963.205 (924.821) (2.253.587) 1.996.828 1.613.662

7.573.695

4.782.804 (458.057) (2.719.634) 1.380.199 1.613.662

7.776.666

1.640.000 (2.161.429) (5.865.229) (5.163.569) (6.193.496) (3.687.190) 1.890.000 5.000.000 (5.250.000)

(550.000) (1.040.000) (571.429)

(2.000.000) (790.000) (1.420.000) (1.655.229)

(1.270.000) (1.900.000) (1.993.569)

(1.670.000) (2.390.000) (2.133.496)

(720.000) (680.000) (2.287.190)

FLUJO DE CAJA FINANCIERO

1.233.865

3.116.342

4.274.279

2.402.455

1.996.828

1.380.199

4.089.475

FLUJO DE CAJA NETO FINAL

1.233.865

3.116.342

4.274.279

2.402.455

1.996.828

1.380.199

4.089.475

Proyección de Estado de Resultados y Flujos Trimestrales Para determinar la viabilidad de las cifras anuales proyectadas, se procedió a realizar un estudio en el cual se determinó los valores de ventas mensuales que el EMISOR debería alcanzar, para cumplir los objetivos esperados en cada uno de los escenarios. Las variables analizadas fueron las siguientes: PROSPECTO DE OFERTA PÚBLICA Primera Emisión de Obligaciones Energy & Palma ENERGYPALMA S.A.

Página 55


Producción Real de Energy & Palma: La producción histórica real de Energy & Palma es la siguiente:

Mes / Año Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre TOTAL

2008 2,963 3,228 3,174 3,890 3,391 3,182 3,239 2,710 2,440 3,059 2,193 2,136 35,605

2009 2,745 2,102 3,981 4,004 4,652 4,569 3,671 3,716 3,545 3,234 3,230 2,958 42,408

PCC Real de R.F.F. en TM x HA 2010 2011 TOTAL 3,311 3,586 12,604 2,201 3,011 10,542 4,889 4,108 16,152 4,790 3,911 16,596 4,951 4,657 17,652 4,062 4,128 15,940 4,379 4,095 15,384 3,127 3,783 13,336 2,456 3,062 11,503 2,783 3,666 12,742 3,007 3,132 11,562 2,735 2,909 10,739 42,690 44,048 164,751

PCC Promedio 3,151 2,635 4,038 4,149 4,413 3,985 3,846 3,334 2,876 3,186 2,890 2,685 41,188

Desv. Est 372 567 702 430 695 581 499 510 532 370 474 378 3,790

Estacion. 0.92 0.77 1.18 1.21 1.29 1.16 1.12 0.99 0.88 0.88 0.82 0.76 12.00

PROYECCIÓN ANUALIZADA

Análisis de Precios: Los precios del Aceite Crudo de Palma, (C.P.O. por sus siglas en inglés), han tenido un incremento constante en el tiempo; es así, como desde el año 2000 hasta el año 2007 los precios promedio de aceite alcanzaban los USD 477.31. A partir de que se evidencia la crisis financiera mundial desde el segundo semestre del año 2008 y hasta el tercer trimestre del año siguiente, el mercado del aceite de palma y sus derivados se ve también afectado, y sus precios empiezan a disminuir, llegando a niveles similares que los evidenciados en el año 2007. Las medidas que permitieron que el aceite de palma experimente un nuevo crecimiento acelerado a partir del cuarto trimestre del año 2009 a nivel mundial, tienen origen en una fuerte y sostenida demanda de aceites vegetales por parte de China e India, y la relevancia que ha tenido el desarrollo y la producción de Biocombustible durante los últimos años, de manera especial la proveniente de Europa (mayor productor de Biocombustible en el globo). Entre el año 2007 y el mes de Oct. 2011, los precios promedios por TM de C.P.O. sobrepasaron los US$ 1,000. Para el análisis de los flujos de ventas, se fijó un precio de USD 904.19 por TM de C.P.O. el cual se mantendrá en el tiempo y para cada uno de los escenarios. El análisis de precios se lo realizó a partir del mes de Marzo del 2010, fecha en la que la Extractora Energy & Palma entra en funcionamiento:

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Mes / Año Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre

Precio C.P.O. E&P 2010

% Extracción 2010 18.89% 19.98% 20.89% 20.93% 20.29% 20.41% 20.32% 20.11% 20.59% 19.53%

2011 20.19% 21.45% 21.62% 21.88% 21.83% 19.86% 20.79% 21.17% 21.36% 21.27% -

988.94

988.94

834.87

904.19

Promedio Últimos 12 Meses:

20.96%

Producción Propia Vs. Producción de Terceros: La administración de Energy & Palma orienta su gestión comercial a contar con al menos el 30% de R.F.F. adquirida a terceras plantaciones, para ser procesadas en la Extractora. En función de esto, se ha mantenida dicha relación:

Propia (E&P) Terceros TOTAL

804.00

Análisis de Extracción: La Extractora Energy & Palma, entró en funcionamiento en el mes de Marzo del 2010, y se la ensambló con el objetivo de ser en el mediano plazo la mayor procesadora de Aceite Crudo de Palma o Biocombustible de Ecuador, y una de las más grandes de Latinoamérica. Los altos niveles tecnológicos de la misma, sumada a la calidad de la fruta de la zona de San Lorenzo, han permitido que mantenga promedio de extracción superior al 20%, lo que le permite ser reconocida en la industria por sus excelentes resultados. Para determinar el porcentaje de extracción que se aplicaría para obtener los flujos mensuales de producción requeridos para cumplir con las ventas proyectadas, se estableció el valor de 20.96% que es el valor promedio resultante de los últimos 12 meses: Mes / Año Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre

804.00 831.00 846.00 833.00 834.87 902.20 961.96 992.84 1,074.28 1,173.47

2011 Precio Min. 1,246.54 1,255.64 1,193.15 Min. 6 meses: 1,155.30 1,090.67 Min. 12 1,114.06 meses: 1,036.95 1,063.95 Min. 18 1,064.56 meses: 988.94 Promedio -

Producción 70.00% 30.00% 100.00%

Ventas Mensuales Desestacionalizadas: Las Ventas Netas Mensuales, tanto por el procesamiento de producción propia como de terceros que deberá alcanzar la empresa en cada uno de los escenarios son las siguientes:

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Mes / Año Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre TOTAL

Flujo TOTAL de Ingresos por Venta de C.P.O. Optimista 2012 2013 2014 2015 2016 1,396,098 1,602,146 1,808,193 2,014,241 2,220,289 1,167,689 1,340,026 1,512,364 1,684,701 1,857,038 1,789,139 2,053,195 2,317,252 2,581,308 2,845,364 1,838,251 2,109,555 2,380,859 2,652,164 2,923,468 1,955,257 2,243,830 2,532,404 2,820,977 3,109,550 1,765,653 2,026,243 2,286,832 2,547,422 2,808,012 1,704,064 1,955,564 2,207,064 2,458,564 2,710,063 1,507,775 1,730,305 1,952,835 2,175,365 2,397,896 1,336,197 1,533,404 1,730,611 1,927,818 2,125,025 1,340,465 1,538,302 1,736,139 1,933,977 2,131,814 1,245,015 1,428,765 1,612,514 1,796,264 1,980,014 1,156,414 1,327,087 1,497,760 1,668,433 1,839,106 18,202,016 20,888,422 23,574,828 26,261,233 28,947,639

Mes / Año Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre TOTAL

Flujo TOTAL de Ingresos por Venta de C.P.O. Moderado 2012 2013 2014 2015 2016 1,361,756 1,533,463 1,705,169 1,876,876 2,048,582 1,138,966 1,282,580 1,426,195 1,569,809 1,713,424 1,745,130 1,965,177 2,185,224 2,405,270 2,625,317 1,793,033 2,019,120 2,245,207 2,471,294 2,697,381 1,907,162 2,147,639 2,388,117 2,628,595 2,869,072 1,722,221 1,939,379 2,156,538 2,373,696 2,590,854 1,662,147 1,871,730 2,081,314 2,290,897 2,500,480 1,470,687 1,656,129 1,841,570 2,027,012 2,212,454 1,303,329 1,467,668 1,632,007 1,796,347 1,960,686 1,307,492 1,472,357 1,637,221 1,802,085 1,966,949 1,214,390 1,367,515 1,520,639 1,673,764 1,826,889 1,127,968 1,270,196 1,412,423 1,554,651 1,696,879 17,754,282 19,992,953 22,231,625 24,470,296 26,708,968

Mes / Año Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre TOTAL

Flujo TOTAL de Ingresos por Venta de C.P.O. Conservador 2012 2013 2014 2015 2016 1,327,415 1,464,780 1,602,146 1,739,511 1,876,876 1,110,243 1,225,135 1,340,026 1,454,918 1,569,809 1,701,121 1,877,158 2,053,195 2,229,233 2,405,270 1,747,816 1,928,685 2,109,555 2,290,425 2,471,294 1,859,066 2,051,448 2,243,830 2,436,212 2,628,595 1,678,790 1,852,516 2,026,243 2,199,969 2,373,696 1,620,230 1,787,897 1,955,564 2,123,230 2,290,897 1,433,599 1,581,952 1,730,305 1,878,659 2,027,012 1,270,461 1,401,932 1,533,404 1,664,875 1,796,347 1,274,520 1,406,411 1,538,302 1,670,194 1,802,085 1,183,765 1,306,265 1,428,765 1,551,264 1,673,764 1,099,523 1,213,305 1,327,087 1,440,869 1,554,651 17,306,547 19,097,485 20,888,422 22,679,359 24,470,296

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Mes / Año Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre TOTAL

Flujo TOTAL de Ingresos por Venta de C.P.O. Ponderado 2012 2013 2014 2015 2016 1,351,454 1,512,858 1,674,262 1,835,666 1,997,071 1,130,349 1,265,347 1,400,344 1,535,342 1,670,339 1,731,927 1,938,771 2,145,615 2,352,459 2,559,303 1,779,468 1,991,990 2,204,512 2,417,033 2,629,555 1,892,733 2,118,782 2,344,831 2,570,880 2,796,929 1,709,192 1,913,320 2,117,449 2,321,578 2,525,706 1,649,572 1,846,580 2,043,589 2,240,597 2,437,605 1,459,560 1,633,876 1,808,191 1,982,506 2,156,821 1,293,469 1,447,947 1,602,426 1,756,905 1,911,384 1,297,601 1,452,573 1,607,545 1,762,518 1,917,490 1,205,202 1,349,140 1,493,077 1,637,014 1,780,952 1,119,434 1,253,128 1,386,822 1,520,516 1,654,210 17,619,961 19,724,313 21,828,664 23,933,015 26,037,366

Ventas Mensuales de Producción Propia de Energy & Palma Desestacionalizadas: al establecerse que Energy & Palma debería alcanzar el 70% de las ventas con su propia producción, las ventas netas desestacionalizadas que la empresa debe alcanzar son las siguientes:

Mes / Año Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre TOTAL

Ingreso Optimista TOTAL por Venta de C.P.O. PCC de E&P 2012 2013 2014 2015 2016 977,268 1,121,502 1,265,735 1,409,969 1,554,202 817,382 938,018 1,058,654 1,179,291 1,299,927 1,252,398 1,437,237 1,622,076 1,806,915 1,991,755 1,286,775 1,476,689 1,666,602 1,856,515 2,046,428 1,368,680 1,570,681 1,772,682 1,974,684 2,176,685 1,235,957 1,418,370 1,600,783 1,783,196 1,965,608 1,192,845 1,368,894 1,544,944 1,720,994 1,897,044 1,055,443 1,211,214 1,366,985 1,522,756 1,678,527 935,338 1,073,383 1,211,428 1,349,473 1,487,518 938,326 1,076,812 1,215,298 1,353,784 1,492,270 871,510 1,000,135 1,128,760 1,257,385 1,386,010 809,490 928,961 1,048,432 1,167,903 1,287,374 12,741,411 14,621,895 16,502,379 18,382,863 20,263,348

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Mes / Año Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre TOTAL

Ingreso Moderado TOTAL por Venta de C.P.O. PCC de E&P 2012 2013 2014 2015 2016 953,230 1,073,424 1,193,619 1,313,813 1,434,008 797,276 897,806 998,336 1,098,867 1,199,397 1,221,591 1,375,624 1,529,656 1,683,689 1,837,722 1,255,123 1,413,384 1,571,645 1,729,906 1,888,167 1,335,013 1,503,347 1,671,682 1,840,016 2,008,351 1,205,555 1,357,566 1,509,576 1,661,587 1,813,598 1,163,503 1,310,211 1,456,919 1,603,628 1,750,336 1,029,481 1,159,290 1,289,099 1,418,908 1,548,718 912,330 1,027,368 1,142,405 1,257,443 1,372,480 915,245 1,030,650 1,146,055 1,261,460 1,376,865 850,073 957,260 1,064,448 1,171,635 1,278,822 789,578 889,137 988,696 1,088,256 1,187,815 12,427,997 13,995,067 15,562,137 17,129,207 18,696,277

Mes / Año Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre TOTAL

Ingreso Conservador TOTAL por Venta de C.P.O. PCC de E&P 2012 2013 2014 2015 2016 929,191 1,025,346 1,121,502 1,217,658 1,313,813 777,170 857,594 938,018 1,018,442 1,098,867 1,190,784 1,314,011 1,437,237 1,560,463 1,683,689 1,223,471 1,350,080 1,476,689 1,603,297 1,729,906 1,301,346 1,436,014 1,570,681 1,705,349 1,840,016 1,175,153 1,296,761 1,418,370 1,539,978 1,661,587 1,134,161 1,251,528 1,368,894 1,486,261 1,603,628 1,003,519 1,107,366 1,211,214 1,315,061 1,418,908 889,323 981,353 1,073,383 1,165,413 1,257,443 892,164 984,488 1,076,812 1,169,136 1,261,460 828,635 914,385 1,000,135 1,085,885 1,171,635 769,666 849,313 928,961 1,008,608 1,088,256 12,114,583 13,368,239 14,621,895 15,875,551 17,129,207

Mes / Año Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre TOTAL

Ingreso Ponderado TOTAL por Venta de C.P.O. PCC de E&P 2012 2013 2014 2015 2016 946,018 1,059,001 1,171,984 1,284,966 1,397,949 791,244 885,743 980,241 1,074,739 1,169,238 1,212,349 1,357,140 1,501,931 1,646,721 1,791,512 1,245,628 1,394,393 1,543,158 1,691,923 1,840,689 1,324,913 1,483,147 1,641,382 1,799,616 1,957,850 1,196,434 1,339,324 1,482,214 1,625,104 1,767,994 1,154,700 1,292,606 1,430,512 1,568,418 1,706,324 1,021,692 1,143,713 1,265,734 1,387,754 1,509,775 905,428 1,013,563 1,121,698 1,229,834 1,337,969 908,320 1,016,801 1,125,282 1,233,762 1,342,243 843,642 944,398 1,045,154 1,145,910 1,246,666 783,604 877,190 970,776 1,064,362 1,157,947 12,333,973 13,807,019 15,280,065 16,753,111 18,226,156

PROSPECTO DE OFERTA PÚBLICA Primera Emisión de Obligaciones Energy & Palma ENERGYPALMA S.A.

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Producción de TM de C.P.O. Propios de Energy & Palma: Aplicando el valor fijo de US$ 904.19 por TM de C.P.O., la producción que el EMISOR deberá alcanzar es la siguiente:

Mes / Año Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre TOTAL

Producción Optimista TOTAL en TM de C.P.O. De E&P 2012 2013 2014 2015 2016 955 1,096 1,237 1,378 1,519 799 917 1,035 1,153 1,270 1,224 1,405 1,585 1,766 1,947 1,258 1,443 1,629 1,814 2,000 1,338 1,535 1,733 1,930 2,127 1,208 1,386 1,565 1,743 1,921 1,166 1,338 1,510 1,682 1,854 1,032 1,184 1,336 1,488 1,641 914 1,049 1,184 1,319 1,454 917 1,052 1,188 1,323 1,458 852 977 1,103 1,229 1,355 791 908 1,025 1,141 1,258 12,453 14,291 16,129 17,967 19,804

Mes / Año Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre TOTAL

Producción Moderada TOTAL en TM de C.P.O. De E&P 2012 2013 2014 2015 2016 932 1,049 1,167 1,284 1,402 779 877 976 1,074 1,172 1,194 1,344 1,495 1,646 1,796 1,227 1,381 1,536 1,691 1,845 1,305 1,469 1,634 1,798 1,963 1,178 1,327 1,475 1,624 1,773 1,137 1,281 1,424 1,567 1,711 1,006 1,133 1,260 1,387 1,514 892 1,004 1,117 1,229 1,341 895 1,007 1,120 1,233 1,346 831 936 1,040 1,145 1,250 772 869 966 1,064 1,161 12,147 13,678 15,210 16,741 18,273

Mes / Año Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre TOTAL

Producción Conservadora TOTAL en TM de C.P.O. De E&P 2012 2013 2014 2015 2016 908 1,002 1,096 1,190 1,284 760 838 917 995 1,074 1,164 1,284 1,405 1,525 1,646 1,196 1,320 1,443 1,567 1,691 1,272 1,403 1,535 1,667 1,798 1,149 1,267 1,386 1,505 1,624 1,108 1,223 1,338 1,453 1,567 981 1,082 1,184 1,285 1,387 869 959 1,049 1,139 1,229 872 962 1,052 1,143 1,233 810 894 977 1,061 1,145 752 830 908 986 1,064 11,840 13,066 14,291 15,516 16,741 PROSPECTO DE OFERTA PÚBLICA Primera Emisión de Obligaciones Energy & Palma ENERGYPALMA S.A.

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Mes / Año Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre TOTAL

Producción Ponderada TOTAL en TM de C.P.O. De E&P 2012 2013 2014 2015 2016 925 1,035 1,145 1,256 1,366 773 866 958 1,050 1,143 1,185 1,326 1,468 1,609 1,751 1,217 1,363 1,508 1,654 1,799 1,295 1,450 1,604 1,759 1,914 1,169 1,309 1,449 1,588 1,728 1,129 1,263 1,398 1,533 1,668 999 1,118 1,237 1,356 1,476 885 991 1,096 1,202 1,308 888 994 1,100 1,206 1,312 825 923 1,021 1,120 1,218 766 857 949 1,040 1,132 12,055 13,494 14,934 16,374 17,813

Producción de TM de R.F.F. Propia de Energy & Palma: Con un % de extracción fijo del 20.96%, la producción propia total de Energy & Palma proyectada en el tiempo por escenario es la siguiente:

Mes / Año Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre TOTAL

2012 4,557 3,811 5,839 6,000 6,382 5,763 5,562 4,921 4,361 4,375 4,063 3,774 59,407

Flujo TOTAL en TM de R.F.F. PCC de E&P Optimista 2013 2014 2015 5,229 5,902 6,574 4,374 4,936 5,499 6,701 7,563 8,425 6,885 7,771 8,656 7,323 8,265 9,207 6,613 7,464 8,314 6,383 7,203 8,024 5,647 6,374 7,100 5,005 5,648 6,292 5,021 5,666 6,312 4,663 5,263 5,863 4,331 4,888 5,445 68,175 76,943 85,711

PROSPECTO DE OFERTA PÚBLICA Primera Emisión de Obligaciones Energy & Palma ENERGYPALMA S.A.

2016 7,247 6,061 9,287 9,542 10,149 9,165 8,845 7,826 6,936 6,958 6,462 6,002 94,479

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Mes / Año Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre TOTAL

2012 4,444 3,717 5,696 5,852 6,225 5,621 5,425 4,800 4,254 4,267 3,964 3,681 57,946

Flujo TOTAL en TM de R.F.F. PCC de E&P Moderado 2013 2014 2015 2016 5,005 5,565 6,126 6,686 4,186 4,655 5,124 5,592 6,414 7,132 7,850 8,568 6,590 7,328 8,066 8,804 7,009 7,794 8,579 9,364 6,330 7,038 7,747 8,456 6,109 6,793 7,477 8,161 5,405 6,010 6,616 7,221 4,790 5,327 5,863 6,399 4,805 5,344 5,882 6,420 4,463 4,963 5,463 5,963 4,146 4,610 5,074 5,538 65,253 72,559 79,866 87,172

Mes / Año Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre TOTAL

2012 4,332 3,624 5,552 5,704 6,068 5,479 5,288 4,679 4,147 4,160 3,864 3,589 56,485

Flujo TOTAL en TM de R.F.F. PCC de E&P Conservador 2013 2014 2015 2016 4,781 5,229 5,677 6,126 3,999 4,374 4,749 5,124 6,127 6,701 7,276 7,850 6,295 6,885 7,475 8,066 6,695 7,323 7,951 8,579 6,046 6,613 7,180 7,747 5,835 6,383 6,930 7,477 5,163 5,647 6,132 6,616 4,576 5,005 5,434 5,863 4,590 5,021 5,451 5,882 4,263 4,663 5,063 5,463 3,960 4,331 4,703 5,074 62,330 68,175 74,021 79,866

Ventas Mensuales de Producción de Terceros Desestacionalizadas: Considerando el 30% de producción proveniente de plantaciones de terceros, la proyección por escenario, es la siguiente:

PROSPECTO DE OFERTA PÚBLICA Primera Emisión de Obligaciones Energy & Palma ENERGYPALMA S.A.

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Mes / Año Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre TOTAL

Ingreso Optimista TOTAL por Venta de C.P.O. PCC de Terceros 2012 2013 2014 2015 2016 418,829 480,644 542,458 604,272 666,087 350,307 402,008 453,709 505,410 557,111 536,742 615,959 695,175 774,392 853,609 551,475 632,867 714,258 795,649 877,040 586,577 673,149 759,721 846,293 932,865 529,696 607,873 686,050 764,227 842,404 511,219 586,669 662,119 737,569 813,019 452,333 519,092 585,851 652,610 719,369 400,859 460,021 519,183 578,345 637,508 402,140 461,491 520,842 580,193 639,544 373,504 428,629 483,754 538,879 594,004 346,924 398,126 449,328 500,530 551,732 5,460,605 6,266,527 7,072,448 7,878,370 8,684,292

Mes / Año Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre TOTAL

Ingreso Moderado TOTAL por Venta de C.P.O. PCC de Terceros 2012 2013 2014 2015 2016 408,527 460,039 511,551 563,063 614,575 341,690 384,774 427,858 470,943 514,027 523,539 589,553 655,567 721,581 787,595 537,910 605,736 673,562 741,388 809,214 572,148 644,292 716,435 788,578 860,722 516,666 581,814 646,961 712,109 777,256 498,644 561,519 624,394 687,269 750,144 441,206 496,839 552,471 608,104 663,736 390,999 440,300 489,602 538,904 588,206 392,248 441,707 491,166 540,626 590,085 364,317 410,254 456,192 502,129 548,067 338,390 381,059 423,727 466,395 509,064 5,326,284 5,997,886 6,669,487 7,341,089 8,012,690

Mes / Año Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre TOTAL

Ingreso Conservador TOTAL por Venta de C.P.O. PCC de Terceros 2012 2013 2014 2015 2016 398,225 439,434 480,644 521,853 563,063 333,073 367,540 402,008 436,475 470,943 510,336 563,147 615,959 668,770 721,581 524,345 578,606 632,867 687,127 741,388 557,720 615,434 673,149 730,864 788,578 503,637 555,755 607,873 659,991 712,109 486,069 536,369 586,669 636,969 687,269 430,080 474,586 519,092 563,598 608,104 381,138 420,580 460,021 499,463 538,904 382,356 421,923 461,491 501,058 540,626 355,129 391,879 428,629 465,379 502,129 329,857 363,991 398,126 432,261 466,395 5,191,964 5,729,245 6,266,527 6,803,808 7,341,089

PROSPECTO DE OFERTA PÚBLICA Primera Emisión de Obligaciones Energy & Palma ENERGYPALMA S.A.

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Mes / Año Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre TOTAL

Ingreso Ponderado TOTAL por Venta de C.P.O. PCC de Terceros 2012 2013 2014 2015 2016 405,436 453,857 502,279 550,700 599,121 339,105 379,604 420,103 460,603 501,102 519,578 581,631 643,685 705,738 767,791 533,840 597,597 661,353 725,110 788,867 567,820 635,635 703,449 771,264 839,079 512,757 573,996 635,235 696,473 757,712 494,872 553,974 613,077 672,179 731,282 437,868 490,163 542,457 594,752 647,046 388,041 434,384 480,728 527,072 573,415 389,280 435,772 482,264 528,755 575,247 361,561 404,742 447,923 491,104 534,285 335,830 375,939 416,047 456,155 496,263 5,285,988 5,917,294 6,548,599 7,179,905 7,811,210

Producción de TM de C.P.O. de Producción de Terceros: Aplicando el valor fijo de US$ 904.19 por TM de C.P.O., la producción es la siguiente:

Mes / Año Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre TOTAL

Producción Optimista TOTAL en TM de C.P.O. De Terceros 2012 2013 2014 2015 2016 409 470 530 591 651 342 393 443 494 544 525 602 679 757 834 539 619 698 778 857 573 658 743 827 912 518 594 671 747 823 500 573 647 721 795 442 507 573 638 703 392 450 507 565 623 393 451 509 567 625 365 419 473 527 581 339 389 439 489 539 5,337 6,125 6,912 7,700 8,488

PROSPECTO DE OFERTA PÚBLICA Primera Emisión de Obligaciones Energy & Palma ENERGYPALMA S.A.

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Mes / Año Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre TOTAL

Producción Moderada TOTAL en TM de C.P.O. De Terceros 2012 2013 2014 2015 2016 399 450 500 550 601 334 376 418 460 502 512 576 641 705 770 526 592 658 725 791 559 630 700 771 841 505 569 632 696 760 487 549 610 672 733 431 486 540 594 649 382 430 479 527 575 383 432 480 528 577 356 401 446 491 536 331 372 414 456 498 5,206 5,862 6,518 7,175 7,831

Mes / Año Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre TOTAL

Producción Conservadora TOTAL en TM de C.P.O. De Terceros 2012 2013 2014 2015 2016 389 429 470 510 550 326 359 393 427 460 499 550 602 654 705 512 566 619 672 725 545 601 658 714 771 492 543 594 645 696 475 524 573 623 672 420 464 507 551 594 373 411 450 488 527 374 412 451 490 528 347 383 419 455 491 322 356 389 422 456 5,074 5,600 6,125 6,650 7,175

Mes / Año Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre TOTAL

Producción Ponderada TOTAL en TM de C.P.O. De Terceros 2012 2013 2014 2015 2016 396 444 491 538 586 331 371 411 450 490 508 568 629 690 750 522 584 646 709 771 555 621 688 754 820 501 561 621 681 741 484 541 599 657 715 428 479 530 581 632 379 425 470 515 560 380 426 471 517 562 353 396 438 480 522 328 367 407 446 485 5,166 5,783 6,400 7,017 7,634

PROSPECTO DE OFERTA PÚBLICA Primera Emisión de Obligaciones Energy & Palma ENERGYPALMA S.A.

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Producción de TM de R.F.F. de Terceros: Considerando como porcentaje de extracción fija en el tiempo del 20.96%, la producción en TM de R.F.F. que Energy & Palma deberá adquirir a terceras partes deberá ser la siguiente, por escenario:

Mes / Año Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre TOTAL

Flujo TOTAL Adquisición a Terceros en TM de R.F.F. Optimista 2012 2013 2014 2015 2016 1,953 2,241 2,529 2,817 3,106 1,633 1,874 2,115 2,357 2,598 2,503 2,872 3,241 3,611 3,980 2,571 2,951 3,330 3,710 4,089 2,735 3,139 3,542 3,946 4,350 2,470 2,834 3,199 3,563 3,928 2,384 2,735 3,087 3,439 3,791 2,109 2,420 2,732 3,043 3,354 1,869 2,145 2,421 2,697 2,972 1,875 2,152 2,428 2,705 2,982 1,741 1,999 2,256 2,513 2,770 1,618 1,856 2,095 2,334 2,572 25,460 29,218 32,976 36,733 40,491

Mes / Año Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre TOTAL

Flujo TOTAL Adquisición a Terceros en TM de R.F.F. Moderado 2012 2013 2014 2015 2016 1,905 2,145 2,385 2,625 2,865 1,593 1,794 1,995 2,196 2,397 2,441 2,749 3,057 3,364 3,672 2,508 2,824 3,141 3,457 3,773 2,668 3,004 3,340 3,677 4,013 2,409 2,713 3,016 3,320 3,624 2,325 2,618 2,911 3,204 3,498 2,057 2,317 2,576 2,835 3,095 1,823 2,053 2,283 2,513 2,743 1,829 2,059 2,290 2,521 2,751 1,699 1,913 2,127 2,341 2,555 1,578 1,777 1,976 2,175 2,374 24,834 27,965 31,097 34,228 37,360

PROSPECTO DE OFERTA PÚBLICA Primera Emisión de Obligaciones Energy & Palma ENERGYPALMA S.A.

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Mes / Año Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre TOTAL

Flujo TOTAL Adquisición a Terceros en TM de R.F.F. Conservador 2012 2013 2014 2015 2016 1,857 2,049 2,241 2,433 2,625 1,553 1,714 1,874 2,035 2,196 2,379 2,626 2,872 3,118 3,364 2,445 2,698 2,951 3,204 3,457 2,600 2,869 3,139 3,408 3,677 2,348 2,591 2,834 3,077 3,320 2,266 2,501 2,735 2,970 3,204 2,005 2,213 2,420 2,628 2,835 1,777 1,961 2,145 2,329 2,513 1,783 1,967 2,152 2,336 2,521 1,656 1,827 1,999 2,170 2,341 1,538 1,697 1,856 2,015 2,175 24,208 26,713 29,218 31,723 34,228

Mes / Año Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre TOTAL

Flujo TOTAL Adquisición a Terceros en TM de R.F.F. Ponderado 2012 2013 2014 2015 2016 1,890 2,116 2,342 2,568 2,793 1,581 1,770 1,959 2,148 2,336 2,423 2,712 3,001 3,291 3,580 2,489 2,786 3,084 3,381 3,678 2,647 2,964 3,280 3,596 3,912 2,391 2,676 2,962 3,247 3,533 2,307 2,583 2,858 3,134 3,410 2,042 2,285 2,529 2,773 3,017 1,809 2,025 2,241 2,457 2,674 1,815 2,032 2,249 2,465 2,682 1,686 1,887 2,088 2,290 2,491 1,566 1,753 1,940 2,127 2,314 24,646 27,590 30,533 33,477 36,420

Flujos Trimestrales Proyectados: A partir del análisis anterior, se puede obtener los flujos trimestrales por escenario: Flujo Trimestral Optimista:

PROSPECTO DE OFERTA PÚBLICA Primera Emisión de Obligaciones Energy & Palma ENERGYPALMA S.A.

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Energy & Palma ENERGYPALMA S.A.

ESTADO DE RESULTADOS

Proyección Optimista de Estado de Resultados y Flujo de

nov-11

UTILIDAD BRUTA

Anual.2011 Mar-2012

Jun-2012 Sept-2012

Dic-2012

5.990.798

7.188.957

1.868.194

2.385.888

1.951.932

1.605.951

VENTAS NETAS COSTO DE VENTAS

13.958.665 (7.967.867)

16.750.398 (9.561.440)

4.352.926 (2.484.732)

5.559.160 (3.173.273)

4.548.036 (2.596.104)

3.741.894 (2.135.943)

UTILIDAD OPERATIVA

3.629.594

4.355.513

1.138.965

1.656.658

1.222.702

876.721

(820.948) (1.344.719) 149.053 (344.589)

(985.138) (1.613.662) 178.863 (413.507)

(259.805) (403.416) 46.327 (112.336)

(259.805) (403.416) 46.327 (112.336)

(259.805) (403.416) 46.327 (112.336)

(259.805) (403.416) 46.327 (112.336)

GASTOS ADMINISTRATIVOS AMORTIZACIÓN DIFERIDOS Y/O INTANGIBLES OTROS INGRESOS OTROS EGRESOS

UTILIDAD NETA

1.212.385

GASTOS FINANCIEROS IMPUESTOS Y PARTICIPACIÓN EMPLEADOS CAJA INICIAL AMORTIZACIÓN DIFERIDOS Y/O INTANGIBLES

1.454.862

(1.727.814) (689.395) 21.480

FLUJO DE CAJA DISPONIBLE DEL PERÍODO

(2.073.377) (827.274) 21.480

1.233.865

+ / - ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO

1.476.342

-

896.023

462.067

116.086

(497.289) (263.346) 3.116.342 403.416

(497.289) (263.346) 3.357.730 403.416

(497.289) (263.346) 4.116.811 403.416

(497.289) (263.346) 4.441.936 403.416

3.898.087

1.640.000

Papel Comercial Obligaciones de Largo Plazo Titularización de Flujos Futuros Deuda Bancaria

378.329

1.890.000 5.000.000 (5.250.000)

4.657.168

4.982.293

4.961.438

(540.357)

(540.357)

(540.357)

(540.357)

(137.500) (260.000) (142.857)

(137.500) (260.000) (142.857)

(137.500) (260.000) (142.857)

(137.500) (260.000) (142.857)

FLUJO DE CAJA FINANCIERO

1.233.865

3.116.342

3.357.730

4.116.811

4.441.936

4.421.080

FLUJO DE CAJA NETO FINAL

1.233.865

3.116.342

3.357.730

4.116.811

4.441.936

4.421.080

Energy & Palma ENERGYPALMA S.A.

ESTADO DE RESULTADOS UTILIDAD BRUTA

Proyección Optimista de Estado de Resultados y Flujo de Caja

Mar-2013

Jun-2013 Sept-2013

Dic-2013

Mar-2014

Jun-2014 Sept-2014

Dic-2014

2.143.918

2.738.017

2.240.014

1.842.970

2.419.642

3.090.146

2.528.097

2.079.990

VENTAS NETAS COSTO DE VENTAS

4.995.367 (2.851.449)

6.379.628 (3.641.611)

5.219.273 (2.979.258)

4.294.154 (2.451.183)

5.637.809 (3.218.167)

7.200.095 (4.109.949)

5.890.510 (3.362.413)

4.846.414 (2.766.424)

UTILIDAD OPERATIVA

1.391.220

1.985.318

1.487.316

1.090.272

1.642.692

2.313.196

1.751.146

1.303.040

(274.069) (403.416) 53.701 (128.915)

(274.069) (403.416) 53.701 (128.915)

(274.069) (403.416) 53.701 (128.915)

(274.069) (403.416) 53.701 (128.915)

(289.115) (403.416) 61.075 (145.494)

(289.115) (403.416) 61.075 (145.494)

(289.115) (403.416) 61.075 (145.494)

(289.115) (403.416) 61.075 (145.494)

GASTOS ADMINISTRATIVOS AMORTIZACIÓN DIFERIDOS Y/O INTANGIBLES OTROS INGRESOS OTROS EGRESOS

UTILIDAD NETA GASTOS FINANCIEROS IMPUESTOS Y PARTICIPACIÓN EMPLEADOS CAJA INICIAL AMORTIZACIÓN DIFERIDOS Y/O INTANGIBLES

FLUJO DE CAJA DISPONIBLE DEL PERÍODO + / - ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO Papel Comercial Obligaciones de Largo Plazo Titularización de Flujos Futuros Deuda Bancaria

571.024 (440.161) (380.034) 4.421.080 403.416

5.395.520

1.165.123 (440.161) (380.034) 4.429.213 403.416

5.997.752

(966.307)

(966.307)

(197.500) (355.000) (413.807)

(197.500) (355.000) (413.807)

667.120

270.077

786.344

(440.161) (380.034) 5.031.445 403.416

(440.161) (380.034) 5.135.674 403.416

(346.761) (509.587) 2.842.859 403.416

6.101.981

5.809.166

4.032.618

1.456.848 (346.761) (509.587) 2.741.726 403.416

4.601.990

894.799

446.692

(346.761) (509.587) 3.311.097 403.416

(346.761) (509.587) 3.318.419 403.416

4.609.312

4.168.527

(966.307) (2.966.307) (1.290.892) (1.290.892) (1.290.892) (1.290.892) (197.500) (355.000) (413.807)

(2.000.000) (197.500) (355.000) (413.807)

(317.500) (475.000) (498.392)

(317.500) (475.000) (498.392)

(317.500) (475.000) (498.392)

(317.500) (475.000) (498.392)

FLUJO DE CAJA FINANCIERO

4.429.213

5.031.445

5.135.674

2.842.859

2.741.726

3.311.097

3.318.419

2.877.635

FLUJO DE CAJA NETO FINAL

4.429.213

5.031.445

5.135.674

2.842.859

2.741.726

3.311.097

3.318.419

2.877.635

PROSPECTO DE OFERTA PÚBLICA Primera Emisión de Obligaciones Energy & Palma ENERGYPALMA S.A.

Página 69


Energy & Palma ENERGYPALMA S.A.

ESTADO DE RESULTADOS UTILIDAD BRUTA

Proyección Optimista de Estado de Resultados y Flujo de Caja

Mar-2015

Jun-2015 Sept-2015

Dic-2015

Mar-2016

Jun-2016 Sept-2016

Dic-2016

2.695.366

3.442.276

2.816.179

2.317.010

2.971.090

3.794.405

3.104.262

2.554.029

VENTAS NETAS COSTO DE VENTAS

6.280.250 (3.584.884)

8.020.563 (4.578.287)

6.561.747 (3.745.568)

5.398.674 (3.081.664)

6.922.691 (3.951.602)

8.841.030 (5.046.625)

7.232.984 (4.128.723)

5.950.934 (3.396.904)

UTILIDAD OPERATIVA

1.893.338

2.640.247

2.014.151

1.514.982

2.143.112

2.966.427

2.276.284

1.726.052

(304.988) (403.416) 68.449 (162.074)

(304.988) (403.416) 68.449 (162.074)

(304.988) (403.416) 68.449 (162.074)

(304.988) (403.416) 68.449 (162.074)

(321.731) (403.416) 75.823 (178.653)

(321.731) (403.416) 75.823 (178.653)

(321.731) (403.416) 75.823 (178.653)

(321.731) (403.416) 75.823 (178.653)

GASTOS ADMINISTRATIVOS AMORTIZACIÓN DIFERIDOS Y/O INTANGIBLES OTROS INGRESOS OTROS EGRESOS

UTILIDAD NETA

1.015.260

GASTOS FINANCIEROS IMPUESTOS Y PARTICIPACIÓN EMPLEADOS CAJA INICIAL AMORTIZACIÓN DIFERIDOS Y/O INTANGIBLES

1.762.170

(231.205) (646.872) 2.877.635 403.416

(231.205) (646.872) 2.747.937 403.416

636.905

(231.205) (646.872) 3.365.149 403.416

4.296.311

+ / - ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO

(1.548.374) (1.548.374) (1.548.374) (1.548.374) (417.500) (597.500) (533.374)

(417.500) (597.500) (533.374)

4.904.638

1.244.346

(231.205) (646.872) 3.356.264 403.416

FLUJO DE CAJA DISPONIBLE DEL PERÍODO

Papel Comercial Obligaciones de Largo Plazo Titularización de Flujos Futuros Deuda Bancaria

4.913.523

1.136.074

4.396.585

(417.500) (597.500) (533.374)

(114.514) (784.252) 2.848.211 403.416

4.495.972

2.067.661

1.377.518

(114.514) (784.252) 3.574.174 403.416

6.045.251

827.286

(114.514) (784.252) 5.123.453 403.416

6.904.386

(114.514) (784.252) 5.982.589 403.416

7.213.290

(921.798)

(921.798)

(921.798)

(921.798)

(180.000) (170.000) (571.798)

(180.000) (170.000) (571.798)

(180.000) (170.000) (571.798)

(180.000) (170.000) (571.798)

(417.500) (597.500) (533.374)

FLUJO DE CAJA FINANCIERO

2.747.937

3.365.149

3.356.264

2.848.211

3.574.174

5.123.453

5.982.589

6.291.493

FLUJO DE CAJA NETO FINAL

2.747.937

3.365.149

3.356.264

2.848.211

3.574.174

5.123.453

5.982.589

6.291.493

Flujo Trimestral Moderado: Energy & Palma ENERGYPALMA S.A.

ESTADO DE RESULTADOS

Proyección Moderado de Estado de Resultados y Flujo de

nov-11

UTILIDAD BRUTA

Anual.2011 Mar-2012

Jun-2012 Sept-2012

Dic-2012

5.990.798

7.188.957

1.822.240

2.327.199

1.903.918

1.566.448

VENTAS NETAS COSTO DE VENTAS

13.958.665 (7.967.867)

16.750.398 (9.561.440)

4.245.852 (2.423.612)

5.422.416 (3.095.216)

4.436.163 (2.532.245)

3.649.850 (2.083.403)

UTILIDAD OPERATIVA

3.629.594

4.355.513

1.095.774

1.600.733

1.177.451

839.981

(820.948) (1.344.719) 149.053 (344.589)

(985.138) (1.613.662) 178.863 (413.507)

(259.805) (403.416) 46.327 (109.572)

(259.805) (403.416) 46.327 (109.572)

(259.805) (403.416) 46.327 (109.572)

(259.805) (403.416) 46.327 (109.572)

GASTOS ADMINISTRATIVOS AMORTIZACIÓN DIFERIDOS Y/O INTANGIBLES OTROS INGRESOS OTROS EGRESOS

UTILIDAD NETA

1.212.385

GASTOS FINANCIEROS IMPUESTOS Y PARTICIPACIÓN EMPLEADOS CAJA INICIAL AMORTIZACIÓN DIFERIDOS Y/O INTANGIBLES

(1.727.814) (689.395) 21.480

FLUJO DE CAJA DISPONIBLE DEL PERÍODO + / - ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO

1.233.865 -

Papel Comercial Obligaciones de Largo Plazo Titularización de Flujos Futuros Deuda Bancaria

1.454.862 (2.073.377) (827.274) 21.480

1.476.342 1.640.000 1.890.000 5.000.000 (5.250.000)

351.551

856.510

433.229

(497.289) (246.934) 3.116.342 403.416

(497.289) (246.934) 3.330.952 403.416

(497.289) (246.934) 4.050.521 403.416

3.871.309

4.590.878

4.887.165

95.759 (497.289) (246.934) 4.346.808 403.416

4.845.982

(540.357)

(540.357)

(540.357)

(540.357)

(137.500) (260.000) (142.857)

(137.500) (260.000) (142.857)

(137.500) (260.000) (142.857)

(137.500) (260.000) (142.857)

FLUJO DE CAJA FINANCIERO

1.233.865

3.116.342

3.330.952

4.050.521

4.346.808

4.305.625

FLUJO DE CAJA NETO FINAL

1.233.865

3.116.342

3.330.952

4.050.521

4.346.808

4.305.625

PROSPECTO DE OFERTA PÚBLICA Primera Emisión de Obligaciones Energy & Palma ENERGYPALMA S.A.

Página 70


Energy & Palma ENERGYPALMA S.A.

ESTADO DE RESULTADOS UTILIDAD BRUTA

Proyección Moderado de Estado de Resultados y Flujo de Caja

Mar-2013

Jun-2013 Sept-2013

Dic-2013

Mar-2014

Jun-2014 Sept-2014

Dic-2014

2.052.010

2.620.641

2.143.987

1.763.964

2.281.780

2.914.082

2.384.055

1.961.480

VENTAS NETAS COSTO DE VENTAS

4.781.220 (2.729.210)

6.106.139 (3.485.498)

4.995.527 (2.851.540)

4.110.067 (2.346.103)

5.316.588 (3.034.808)

6.789.862 (3.875.780)

5.554.891 (3.170.836)

4.570.284 (2.608.803)

UTILIDAD OPERATIVA

1.304.838

1.873.468

1.396.815

1.016.792

1.513.119

2.145.421

1.615.395

1.192.820

(274.069) (403.416) 53.701 (123.389)

(274.069) (403.416) 53.701 (123.389)

(274.069) (403.416) 53.701 (123.389)

(274.069) (403.416) 53.701 (123.389)

(289.115) (403.416) 61.075 (137.205)

(289.115) (403.416) 61.075 (137.205)

(289.115) (403.416) 61.075 (137.205)

(289.115) (403.416) 61.075 (137.205)

GASTOS ADMINISTRATIVOS AMORTIZACIÓN DIFERIDOS Y/O INTANGIBLES OTROS INGRESOS OTROS EGRESOS

UTILIDAD NETA GASTOS FINANCIEROS IMPUESTOS Y PARTICIPACIÓN EMPLEADOS CAJA INICIAL AMORTIZACIÓN DIFERIDOS Y/O INTANGIBLES

FLUJO DE CAJA DISPONIBLE DEL PERÍODO + / - ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO Papel Comercial Obligaciones de Largo Plazo Titularización de Flujos Futuros Deuda Bancaria

517.468 (440.161) (347.209) 4.305.625 403.416

5.226.509

1.086.099 (440.161) (347.209) 4.260.202 403.416

5.749.716

609.445

229.422

706.010

(440.161) (347.209) 4.783.409 403.416

(440.161) (347.209) 4.829.962 403.416

(346.761) (460.349) 2.496.493 403.416

5.796.270

(966.307)

(966.307)

(197.500) (355.000) (413.807)

(197.500) (355.000) (413.807)

5.462.800

3.605.919

1.338.311 (346.761) (460.349) 2.315.026 403.416

4.056.753

808.285

385.710

(346.761) (460.349) 2.765.861 403.416

(346.761) (460.349) 2.686.670 403.416

3.977.562

3.475.796

(966.307) (2.966.307) (1.290.892) (1.290.892) (1.290.892) (1.290.892) (197.500) (355.000) (413.807)

(2.000.000) (197.500) (355.000) (413.807)

(317.500) (475.000) (498.392)

(317.500) (475.000) (498.392)

(317.500) (475.000) (498.392)

(317.500) (475.000) (498.392)

FLUJO DE CAJA FINANCIERO

4.260.202

4.783.409

4.829.962

2.496.493

2.315.026

2.765.861

2.686.670

2.184.903

FLUJO DE CAJA NETO FINAL

4.260.202

4.783.409

4.829.962

2.496.493

2.315.026

2.765.861

2.686.670

2.184.903

Energy & Palma ENERGYPALMA S.A.

ESTADO DE RESULTADOS UTILIDAD BRUTA

Proyección Moderado de Estado de Resultados y Flujo de Caja

Mar-2015

Jun-2015 Sept-2015

Dic-2015

Mar-2016

Jun-2016 Sept-2016

Dic-2016

2.511.550

3.207.523

2.624.124

2.158.997

2.741.320

3.500.964

2.864.193

2.356.513

VENTAS NETAS COSTO DE VENTAS

5.851.956 (3.340.406)

7.473.585 (4.266.062)

6.114.256 (3.490.131)

5.030.500 (2.871.504)

6.387.323 (3.646.004)

8.157.307 (4.656.344)

6.673.620 (3.809.427)

5.490.717 (3.134.204)

UTILIDAD OPERATIVA

1.720.575

2.416.547

1.833.149

1.368.021

1.927.158

2.686.802

2.050.032

1.542.352

(304.988) (403.416) 68.449 (151.021)

(304.988) (403.416) 68.449 (151.021)

(304.988) (403.416) 68.449 (151.021)

(304.988) (403.416) 68.449 (151.021)

(321.731) (403.416) 75.823 (164.837)

(321.731) (403.416) 75.823 (164.837)

(321.731) (403.416) 75.823 (164.837)

(321.731) (403.416) 75.823 (164.837)

GASTOS ADMINISTRATIVOS AMORTIZACIÓN DIFERIDOS Y/O INTANGIBLES OTROS INGRESOS OTROS EGRESOS

UTILIDAD NETA GASTOS FINANCIEROS IMPUESTOS Y PARTICIPACIÓN EMPLEADOS CAJA INICIAL AMORTIZACIÓN DIFERIDOS Y/O INTANGIBLES

908.149 (231.205) (581.221) 2.184.903 403.416

1.604.121 (231.205) (581.221) 1.948.094 403.416

(231.205) (581.221) 2.407.257 403.416

FLUJO DE CAJA DISPONIBLE DEL PERÍODO

3.496.468

+ / - ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO

(1.548.374) (1.548.374) (1.548.374)

Papel Comercial Obligaciones de Largo Plazo Titularización de Flujos Futuros Deuda Bancaria

(417.500) (597.500) (533.374)

3.955.631

1.020.723

(417.500) (597.500) (533.374)

3.831.395

(417.500) (597.500) (533.374)

555.595 (231.205) (581.221) 2.283.021 403.416

3.242.032

1.110.456 (114.514) (702.189) 1.693.658 403.416

3.207.530

1.870.100 (114.514) (702.189) 2.285.732 403.416

4.559.248

1.233.329 (114.514) (702.189) 3.637.450 403.416

5.274.194

725.649 (114.514) (702.189) 4.352.397 403.416

5.481.462

(1.548.374)

(921.798)

(921.798)

(921.798)

(921.798)

(417.500) (597.500) (533.374)

(180.000) (170.000) (571.798)

(180.000) (170.000) (571.798)

(180.000) (170.000) (571.798)

(180.000) (170.000) (571.798)

FLUJO DE CAJA FINANCIERO

1.948.094

2.407.257

2.283.021

1.693.658

2.285.732

3.637.450

4.352.397

4.559.664

FLUJO DE CAJA NETO FINAL

1.948.094

2.407.257

2.283.021

1.693.658

2.285.732

3.637.450

4.352.397

4.559.664

PROSPECTO DE OFERTA PÚBLICA Primera Emisión de Obligaciones Energy & Palma ENERGYPALMA S.A.

Página 71


Flujo Trimestral Conservador: Energy & Palma ENERGYPALMA S.A.

ESTADO DE RESULTADOS

Proyección Conservadora de Estado de Resultados y Flujo de

nov-11

UTILIDAD BRUTA

Anual.2011 Mar-2012

Jun-2012

Sept-2012

Dic-2012

5.990.798

7.188.957

1.776.287

2.268.511

1.855.904

1.526.944

VENTAS NETAS COSTO DE VENTAS

13.958.665 (7.967.867)

16.750.398 (9.561.440)

4.138.779 (2.362.492)

5.285.671 (3.017.160)

4.324.290 (2.468.386)

3.557.807 (2.030.863)

UTILIDAD OPERATIVA

3.629.594

4.355.513

1.052.583

1.544.808

1.132.201

803.241

(820.948) (1.344.719) 149.053 (344.589)

(985.138) (1.613.662) 178.863 (413.507)

(259.805) (403.416) 46.327 (106.809)

(259.805) (403.416) 46.327 (106.809)

(259.805) (403.416) 46.327 (106.809)

(259.805) (403.416) 46.327 (106.809)

GASTOS ADMINISTRATIVOS AMORTIZACIÓN DIFERIDOS Y/O INTANGIBLES OTROS INGRESOS OTROS EGRESOS

UTILIDAD NETA

1.212.385

GASTOS FINANCIEROS IMPUESTOS Y PARTICIPACIÓN EMPLEADOS CAJA INICIAL AMORTIZACIÓN DIFERIDOS Y/O INTANGIBLES

1.454.862

(1.727.814) (689.395) 21.480

FLUJO DE CAJA DISPONIBLE DEL PERÍODO

1.233.865

+ / - ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO

(2.073.377) (827.274) 21.480

1.476.342

-

1.640.000

Papel Comercial Obligaciones de Largo Plazo Titularización de Flujos Futuros Deuda Bancaria

1.890.000 5.000.000 (5.250.000)

324.774

816.998

404.391

(497.289) (230.521) 3.116.342 403.416

(497.289) (230.521) 3.304.174 403.416

(497.289) (230.521) 3.984.230 403.416

3.844.531

4.524.588

4.792.037

75.431 (497.289) (230.521) 4.251.680 403.416

4.730.527

(540.357)

(540.357)

(540.357)

(540.357)

(137.500) (260.000) (142.857)

(137.500) (260.000) (142.857)

(137.500) (260.000) (142.857)

(137.500) (260.000) (142.857)

FLUJO DE CAJA FINANCIERO

1.233.865

3.116.342

3.304.174

3.984.230

4.251.680

4.190.170

FLUJO DE CAJA NETO FINAL

1.233.865

3.116.342

3.304.174

3.984.230

4.251.680

4.190.170

Energy & Palma ENERGYPALMA S.A.

ESTADO DE RESULTADOS UTILIDAD BRUTA

Proyección Conservadora de Estado de Resultados y Flujo de Caja

Mar-2013

Jun-2013

Sept-2013

Dic-2013

Mar-2014

Jun-2014

Sept-2014

Dic-2014

1.960.102

2.503.264

2.047.959

1.684.957

2.143.918

2.738.017

2.240.014

1.842.970

VENTAS NETAS COSTO DE VENTAS

4.567.073 (2.606.971)

5.832.650 (3.329.386)

4.771.781 (2.723.822)

3.925.980 (2.241.023)

4.995.367 (2.851.449)

6.379.628 (3.641.611)

5.219.273 (2.979.258)

4.294.154 (2.451.183)

UTILIDAD OPERATIVA

1.218.457

1.761.619

1.306.314

943.312

1.383.547

1.977.646

1.479.643

1.082.600

(274.069) (403.416) 53.701 (117.862)

(274.069) (403.416) 53.701 (117.862)

(274.069) (403.416) 53.701 (117.862)

(274.069) (403.416) 53.701 (117.862)

(289.115) (403.416) 61.075 (128.915)

(289.115) (403.416) 61.075 (128.915)

(289.115) (403.416) 61.075 (128.915)

(289.115) (403.416) 61.075 (128.915)

GASTOS ADMINISTRATIVOS AMORTIZACIÓN DIFERIDOS Y/O INTANGIBLES OTROS INGRESOS OTROS EGRESOS

UTILIDAD NETA GASTOS FINANCIEROS IMPUESTOS Y PARTICIPACIÓN EMPLEADOS CAJA INICIAL AMORTIZACIÓN DIFERIDOS Y/O INTANGIBLES

FLUJO DE CAJA DISPONIBLE DEL PERÍODO + / - ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO Papel Comercial Obligaciones de Largo Plazo Titularización de Flujos Futuros Deuda Bancaria

463.912 (440.161) (314.383) 4.190.170 403.416

5.057.498

1.007.074 (440.161) (314.383) 4.091.191 403.416

5.501.681

(966.307)

(966.307)

(197.500) (355.000) (413.807)

(197.500) (355.000) (413.807)

551.769

188.767

625.676

(440.161) (314.383) 4.535.374 403.416

(440.161) (314.383) 4.524.251 403.416

(346.761) (411.111) 2.150.127 403.416

5.490.559

5.116.434

3.179.219

1.219.775 (346.761) (411.111) 1.888.327 403.416

3.511.517

721.772

324.728

(346.761) (411.111) 2.220.625 403.416

(346.761) (411.111) 2.054.920 403.416

3.345.813

2.783.064

(966.307) (2.966.307) (1.290.892) (1.290.892) (1.290.892) (1.290.892) (197.500) (355.000) (413.807)

(2.000.000) (197.500) (355.000) (413.807)

(317.500) (475.000) (498.392)

(317.500) (475.000) (498.392)

(317.500) (475.000) (498.392)

(317.500) (475.000) (498.392)

FLUJO DE CAJA FINANCIERO

4.091.191

4.535.374

4.524.251

2.150.127

1.888.327

2.220.625

2.054.920

1.492.172

FLUJO DE CAJA NETO FINAL

4.091.191

4.535.374

4.524.251

2.150.127

1.888.327

2.220.625

2.054.920

1.492.172

PROSPECTO DE OFERTA PÚBLICA Primera Emisión de Obligaciones Energy & Palma ENERGYPALMA S.A.

Página 72


Energy & Palma ENERGYPALMA S.A.

ESTADO DE RESULTADOS UTILIDAD BRUTA

Proyección Conservadora de Estado de Resultados y Flujo de Caja

Mar-2015

Jun-2015

Sept-2015

Dic-2015

Mar-2016

Jun-2016

Sept-2016

Dic-2016

2.327.734

2.972.770

2.432.069

2.000.984

2.511.550

3.207.523

2.624.124

2.158.997

VENTAS NETAS COSTO DE VENTAS

5.423.661 (3.095.927)

6.926.606 (3.953.836)

5.666.764 (3.234.695)

4.662.327 (2.661.344)

5.851.956 (3.340.406)

7.473.585 (4.266.062)

6.114.256 (3.490.131)

5.030.500 (2.871.504)

UTILIDAD OPERATIVA

1.547.812

2.192.848

1.652.147

1.221.061

1.711.205

2.407.178

1.823.779

1.358.652

(304.988) (403.416) 68.449 (139.968)

(304.988) (403.416) 68.449 (139.968)

(304.988) (403.416) 68.449 (139.968)

(304.988) (403.416) 68.449 (139.968)

(321.731) (403.416) 75.823 (151.021)

(321.731) (403.416) 75.823 (151.021)

(321.731) (403.416) 75.823 (151.021)

(321.731) (403.416) 75.823 (151.021)

GASTOS ADMINISTRATIVOS AMORTIZACIÓN DIFERIDOS Y/O INTANGIBLES OTROS INGRESOS OTROS EGRESOS

UTILIDAD NETA

801.037

GASTOS FINANCIEROS IMPUESTOS Y PARTICIPACIÓN EMPLEADOS CAJA INICIAL AMORTIZACIÓN DIFERIDOS Y/O INTANGIBLES

1.446.072

(231.205) (515.570) 1.492.172 403.416

(231.205) (515.570) 1.148.250 403.416

474.286

(231.205) (515.570) 1.449.365 403.416

(231.205) (515.570) 1.209.778 403.416

FLUJO DE CAJA DISPONIBLE DEL PERÍODO

2.696.624

+ / - ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO

(1.548.374) (1.548.374) (1.548.374) (1.548.374)

Papel Comercial Obligaciones de Largo Plazo Titularización de Flujos Futuros Deuda Bancaria

2.997.739

905.372

(417.500) (597.500) (533.374)

2.758.152

(417.500) (597.500) (533.374)

(417.500) (597.500) (533.374)

2.087.480

976.566

1.672.539

(114.514) (620.125) 539.106 403.416

1.919.088

1.089.140

(114.514) (620.125) 997.290 403.416

3.073.244

624.013

(114.514) (620.125) 2.151.447 403.416

3.644.003

(114.514) (620.125) 2.722.205 403.416

3.749.633

(921.798)

(921.798)

(921.798)

(921.798)

(180.000) (170.000) (571.798)

(180.000) (170.000) (571.798)

(180.000) (170.000) (571.798)

(180.000) (170.000) (571.798)

(417.500) (597.500) (533.374)

FLUJO DE CAJA FINANCIERO

1.148.250

1.449.365

1.209.778

539.106

997.290

2.151.447

2.722.205

2.827.836

FLUJO DE CAJA NETO FINAL

1.148.250

1.449.365

1.209.778

539.106

997.290

2.151.447

2.722.205

2.827.836

Flujo Trimestral Ponderado: Energy & Palma ENERGYPALMA S.A.

ESTADO DE RESULTADOS

Proyección Ponderada de Estado de Resultados y Flujo de Caja

nov-11

UTILIDAD BRUTA

Anual.2011 Mar-2012

Jun-2012

Sept-2012

Dic-2012

5.990.798

7.188.957

1.808.454

2.309.593

1.889.514

1.554.597

VENTAS NETAS COSTO DE VENTAS

13.958.665 (7.967.867)

16.750.398 (9.561.440)

4.213.730 (2.405.276)

5.381.393 (3.071.800)

4.402.601 (2.513.087)

3.622.237 (2.067.641)

UTILIDAD OPERATIVA

3.629.594

4.355.513

1.084.107

1.585.246

1.165.167

830.249

(820.948) (1.344.719) 149.053 (344.589)

(985.138) (1.613.662) 178.863 (413.507)

(259.805) (403.416) 47.617 (108.743)

(259.805) (403.416) 47.617 (108.743)

(259.805) (403.416) 47.617 (108.743)

(259.805) (403.416) 47.617 (108.743)

GASTOS ADMINISTRATIVOS AMORTIZACIÓN DIFERIDOS Y/O INTANGIBLES OTROS INGRESOS OTROS EGRESOS

UTILIDAD NETA

1.212.385

GASTOS FINANCIEROS IMPUESTOS Y PARTICIPACIÓN EMPLEADOS CAJA INICIAL AMORTIZACIÓN DIFERIDOS Y/O INTANGIBLES

(1.727.814) (689.395) 21.480

FLUJO DE CAJA DISPONIBLE DEL PERÍODO + / - ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO

1.233.865 -

Papel Comercial Obligaciones de Largo Plazo Titularización de Flujos Futuros Deuda Bancaria

1.454.862 (2.073.377) (827.274) 21.480

1.476.342 1.640.000 1.890.000 5.000.000 (5.250.000)

344.341

845.479

425.400

(497.289) (242.477) 3.116.342 403.416

(497.289) (242.477) 3.323.741 403.416

(497.289) (242.477) 4.032.279 403.416

3.864.098

4.572.636

4.861.095

90.483 (497.289) (242.477) 4.320.738 403.416

4.814.636

(540.357)

(540.357)

(540.357)

(540.357)

(137.500) (260.000) (142.857)

(137.500) (260.000) (142.857)

(137.500) (260.000) (142.857)

(137.500) (260.000) (142.857)

FLUJO DE CAJA FINANCIERO

1.233.865

3.116.342

3.323.741

4.032.279

4.320.738

4.274.279

FLUJO DE CAJA NETO FINAL

1.233.865

3.116.342

3.323.741

4.032.279

4.320.738

4.274.279

PROSPECTO DE OFERTA PÚBLICA Primera Emisión de Obligaciones Energy & Palma ENERGYPALMA S.A.

Página 73


Energy & Palma ENERGYPALMA S.A.

ESTADO DE RESULTADOS UTILIDAD BRUTA

Proyección Ponderada de Estado de Resultados y Flujo de Caja

Mar-2013

Jun-2013

Sept-2013

Dic-2013

Mar-2014

Jun-2014

Sept-2014

Dic-2014

2.024.438

2.585.428

2.115.179

1.740.262

2.240.422

2.861.262

2.340.843

1.925.927

VENTAS NETAS COSTO DE VENTAS

4.716.976 (2.692.538)

6.024.092 (3.438.664)

4.928.403 (2.813.225)

4.054.841 (2.314.579)

5.220.222 (2.979.800)

6.666.792 (3.805.529)

5.454.206 (3.113.363)

4.487.445 (2.561.517)

UTILIDAD OPERATIVA

1.281.505

1.842.494

1.372.245

997.329

1.478.119

2.098.960

1.578.541

1.163.625

(274.069) (403.416) 56.282 (121.731)

(274.069) (403.416) 56.282 (121.731)

(274.069) (403.416) 56.282 (121.731)

(274.069) (403.416) 56.282 (121.731)

(289.115) (403.416) 64.946 (134.718)

(289.115) (403.416) 64.946 (134.718)

(289.115) (403.416) 64.946 (134.718)

(289.115) (403.416) 64.946 (134.718)

GASTOS ADMINISTRATIVOS AMORTIZACIÓN DIFERIDOS Y/O INTANGIBLES OTROS INGRESOS OTROS EGRESOS

UTILIDAD NETA GASTOS FINANCIEROS IMPUESTOS Y PARTICIPACIÓN EMPLEADOS CAJA INICIAL AMORTIZACIÓN DIFERIDOS Y/O INTANGIBLES

FLUJO DE CAJA DISPONIBLE DEL PERÍODO + / - ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO Papel Comercial Obligaciones de Largo Plazo Titularización de Flujos Futuros Deuda Bancaria

503.047 (440.161) (338.297) 4.274.279 403.416

5.180.742

1.064.037 (440.161) (338.297) 4.214.435 403.416

5.681.887

(966.307)

(966.307)

(197.500) (355.000) (413.807)

(197.500) (355.000) (413.807)

593.788

218.871

684.378

(440.161) (338.297) 4.715.580 403.416

(440.161) (338.297) 4.746.476 403.416

(346.761) (446.981) 2.402.455 403.416

5.712.783

5.368.762

3.490.249

1.305.218 (346.761) (446.981) 2.199.356 403.416

3.907.990

784.799

369.884

(346.761) (446.981) 2.617.098 403.416

(346.761) (446.981) 2.514.421 403.416

3.805.313

3.287.720

(966.307) (2.966.307) (1.290.892) (1.290.892) (1.290.892) (1.290.892) (197.500) (355.000) (413.807)

(2.000.000) (197.500) (355.000) (413.807)

(317.500) (475.000) (498.392)

(317.500) (475.000) (498.392)

(317.500) (475.000) (498.392)

(317.500) (475.000) (498.392)

FLUJO DE CAJA FINANCIERO

4.214.435

4.715.580

4.746.476

2.402.455

2.199.356

2.617.098

2.514.421

1.996.828

FLUJO DE CAJA NETO FINAL

4.214.435

4.715.580

4.746.476

2.402.455

2.199.356

2.617.098

2.514.421

1.996.828

Mar-2015

Jun-2015

Sept-2016

Dic-2016

Energy & Palma ENERGYPALMA S.A.

ESTADO DE RESULTADOS UTILIDAD BRUTA

Proyección Ponderada de Estado de Resultados y Flujo de Caja

Sept-2015

Dic-2015

Mar-2016

Jun-2016

2.456.405

3.137.097

2.566.508

2.111.593

2.672.389

3.412.931

2.792.172

2.297.258

VENTAS NETAS COSTO DE VENTAS

5.723.467 (3.267.062)

7.309.491 (4.172.394)

5.980.008 (3.413.501)

4.920.048 (2.808.456)

6.226.713 (3.554.324)

7.952.191 (4.539.259)

6.505.811 (3.713.638)

5.352.652 (3.055.394)

UTILIDAD OPERATIVA

1.673.908

2.354.599

1.784.010

1.329.095

1.868.825

2.609.367

1.988.608

1.493.694

(304.988) (403.416) 73.611 (147.705)

(304.988) (403.416) 73.611 (147.705)

(304.988) (403.416) 73.611 (147.705)

(304.988) (403.416) 73.611 (147.705)

(321.731) (403.416) 82.275 (160.692)

(321.731) (403.416) 82.275 (160.692)

(321.731) (403.416) 82.275 (160.692)

(321.731) (403.416) 82.275 (160.692)

GASTOS ADMINISTRATIVOS AMORTIZACIÓN DIFERIDOS Y/O INTANGIBLES OTROS INGRESOS OTROS EGRESOS

UTILIDAD NETA GASTOS FINANCIEROS IMPUESTOS Y PARTICIPACIÓN EMPLEADOS CAJA INICIAL AMORTIZACIÓN DIFERIDOS Y/O INTANGIBLES

879.306 (231.205) (563.397) 1.996.828 403.416

1.559.997 (231.205) (563.397) 1.731.175 403.416

534.493

(231.205) (563.397) 2.146.214 403.416

(231.205) (563.397) 1.990.664 403.416

FLUJO DE CAJA DISPONIBLE DEL PERÍODO

3.279.549

+ / - ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO

(1.548.374) (1.548.374) (1.548.374) (1.548.374)

Papel Comercial Obligaciones de Largo Plazo Titularización de Flujos Futuros Deuda Bancaria

(417.500) (597.500) (533.374)

3.694.588

989.408

(417.500) (597.500) (533.374)

3.539.038

(417.500) (597.500) (533.374)

2.928.573

(417.500) (597.500) (533.374)

1.074.402 (114.514) (679.908) 1.380.199 403.416

2.858.017

1.814.945 (114.514) (679.908) 1.936.219 403.416

4.154.580

1.194.186 (114.514) (679.908) 3.232.782 403.416

4.830.383

699.272 (114.514) (679.908) 3.908.586 403.416

5.011.273

(921.798)

(921.798)

(921.798)

(921.798)

(180.000) (170.000) (571.798)

(180.000) (170.000) (571.798)

(180.000) (170.000) (571.798)

(180.000) (170.000) (571.798)

FLUJO DE CAJA FINANCIERO

1.731.175

2.146.214

1.990.664

1.380.199

1.936.219

3.232.782

3.908.586

4.089.475

FLUJO DE CAJA NETO FINAL

1.731.175

2.146.214

1.990.664

1.380.199

1.936.219

3.232.782

3.908.586

4.089.475

PROSPECTO DE OFERTA PÚBLICA Primera Emisión de Obligaciones Energy & Palma ENERGYPALMA S.A.

Página 74


5.2. DESCRIPCIÓN DE LOS PRINCIPALES ACTIVOS PRODUCTIVOS E IMPRODUCTIVOS EXISTENTES A LA FECHA CON INDICACIÓN DE INVERSIONES, ADQUISICIONES Y ENAJENACIONES DE IMPORTANCIA REALIZADAS EN EL ÚLTIMO EJERCICIO ECONÓMICO Los principales Activos Productivos e Improductivos de Energy & Palma son los siguientes: Energy & Palma ENERGYPALMA S.A.

ACTIVOS PRODUCTIVOS E IMPRODUCTIVOS 1.

ACTIVO ACTIVO PRODUCTIVO

1.1.1. 1.1.2. 1.1.3. 1.1.4.

CAJA - BANCOS INVERSIONES FINANCIERAS TEMPORALES DOCUMENTOS Y CUENTAS POR COBRAR CORTO PLAZO INVENTARIOS

ACTIVO IMPRODUCTIVO 1.1.5. 1.1.6. 1.1.7. 1.2.1. 1.2.2. 1.2.3. 1.2.4. 1.2.5. 1.3.

CUENTAS POR COBRAR ACCIONISTAS Y RELACIONADOS CORTO PLAZO GASTOS PAGADOS POR ANTICIPADO OTRAS CUENTAS POR COBRAR ACTIVO FIJO NETO DOCUMENTOS Y CUENTAS POR COBRAR LARGO PLAZO INVERSIONES LARGO PLAZO CUENTAS POR COBRAR ACCIONISTAS Y RELACIONADOS LARGO PLAZO OTROS ACTIVOS NO CORRIENTES ACTIVOS DIFERIDOS E INTANGIBLES

TOTAL ACTIVO PRODUCTIVO + TOTAL ACTIVO IMPRODUCTIVO

2008 28,328,000

2009 41,216,000

2010 51,749,000

Nov-11 56,569,541

573,000

1,828,000

1,145,000

1,362,271

142,000 7,000 424,000

41,000 195,000 1,592,000

383,000 274,000 488,000

21,480 818,878 521,913

27,755,000

39,388,000

50,604,000

55,207,270

2,660,000 11,893,000 13,202,000 -

899,000 353,000 19,755,000 18,381,000 -

327,000 311,000 23,719,000 26,247,000 -

983,689 536,247 23,426,394 29,713,795 547,146

28,328,000

41,216,000

51,749,000

56,569,541

Elaborado por: ACCIVAL Fuente: Energy & Palma

Durante el último ejercicio económico, no se han realizado enajenaciones o adquisiciones de importancia.

PROSPECTO DE OFERTA PÚBLICA Primera Emisión de Obligaciones Energy & Palma ENERGYPALMA S.A.

Página 75


6. DECLARACIÓN JURAMENTADA DEL REPRESENTANTE LEGAL DE LA COMPAÑÍA EMISORA

PROSPECTO DE OFERTA PÚBLICA Primera Emisión de Obligaciones Energy & Palma ENERGYPALMA S.A.

Página 76


7. MONTO DE LA EMISIÓN DE OBLIGACIONES CON GARANTÍA GENERAL El MONTO A EMITIR de la presente EMISIÓN DE OBLIGACIONES CON GARANTÍA GENERAL es de US$ 5,000,000.00 (Cinco millones de Dólares de los Estados Unidos de Norteamérica con 00/100). 7.1. MONTO MÁXIMO POSIBLE DE EMITIR El monto máximo que el EMISOR podría emitir es de US$ 8,305,898.18 (Ocho millones trescientos cinco mil ochocientos noventa y ocho dólares de los Estados Unidos de Norteamérica con 18/100) amparado en el Artículo 13, del la Sección III, del Capítulo III de la CODIFICACIÓN DE LAS RESOLUCIONES EXPEDIDAS POR   EL   CONSEJO   NACIONAL   DE   VALORES   que   establece   que:   “El   monto   máximo   para   emisiones amparadas con garantía general, no podrá exceder del ochenta por ciento del total de activos libres de todo gravamen menos los activos diferidos, los que se encuentren en litigio, el monto no redimido de cada emisión de obligaciones en circulación y de cada proceso de titularización de flujos futuros de fondos de bienes que se espera que existan en los que el emisor haya actuado como originador y garante; así como los derechos fiduciarios de fideicomisos en garantía, en los que el emisor sea el constituyente y beneficiario. La relación porcentual determinada en el primer inciso, deberá mantenerse hasta la total redención de las obligaciones, respecto de las obligaciones en circulación y no redimidas. El incumplimiento de esta obligación  dará  lugar  a  declarar  de  plazo  vencido  a  la  emisión”.

(A) (B) (C) (D) (E) (F)

(G)

Energy & Palma ENERGYPALMA S.A. DETALLE DE ACTIVOS LIBRES DE GRAVAMEN AL 30 DE NOVIEMBRE DEL 2011 TOTAL ACTIVO 1.00 ACTIVO 56,569,540.59 ACTIVOS CON GRAVAMEN 1.2. ACTIVO NO CORRIENTE 38,675,671.53 TOTAL ACTIVO DIFERIDO 1.3. ACTIVOS DIFERIDO 101,319.53 TOTAL DERECHOS FIDUCIARIOS DE FIDEICOMISOS EN GARANTÍA FIDEICOMISO DE GARANTÍA PRIMERA TITULARIZACIÓN DE FLUJOS 210,176.80 TOTAL ACTIVOS EN LITIGIO ACTIVOS EN LITIGIO A.CON GRAVAMEN (A) + A.DIFERIDO (B) + DERECHOS FIDUCIARIOS (C) + ACTIVOS EN LITIGIO (D) ACTIVOS LIBRES DE GRAVAMEN = TOTAL ACTIVO - (E) 1.1.1. CAJA - BANCOS 21,479.73 1.1.3.1. DOCUMENTOS Y CUENTAS POR COBRAR CORTO PLAZO 818,877.54 1.1.4. INVENTARIOS 521,913.46 1.1.6. GASTOS PAGADOS POR ANTICIPADO 983,688.57 1.1.7. OTRAS CUENTAS POR COBRAR 326,070.43 1.2.1. ACTIVO FIJO NETO 14,910,343.00 MONTOS EN CIRCULACIÓN PRIMERA TITULARIZACIÓN DE FLUJOS FUTUROS 7,200,000.00 MONTO MÁXIMO A EMITIR = [(F) - (G)] x 80% MONTO A EMITIR (OBLIGACIONES DE LARGO PLAZO 5,000,000.00 + PAPEL COMERCIAL 2,000,000.00) VALOR EMISIÓN / ACTIVOS LIBRES DE GRAVAMEN VALOR EMISIÓN / MONTO MÁXIMO A EMITIR

56,569,540.59 38,675,671.53 101,319.53 210,176.80 38,987,167.86 17,582,372.73

7,200,000 8,305,898.18 7,000,000.00 39.81% 84.28%

Elaborado por: ACCIVAL Fuente: Energy & Palma

PROSPECTO DE OFERTA PÚBLICA Primera Emisión de Obligaciones Energy & Palma ENERGYPALMA S.A.

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7.2. CERTIFICACIÓN DE ACTIVOS LIBRES DE GRAVAMEN

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ENERGY & PALMA PRIMERA EMISIÓN DE OBLIGACIONES  
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