mercados (market making), que consiste en la negociación por cuenta de clientes y por cuenta propia. Con la creación del mercado, el banco posiciona el título en él para llegar a establecer el precio objetivo de la emisión. Se requiere que el banco de inversión actúe como mediador (dealer) de activos financieros, estando dispuesto siempre a vender o comprar, respectivamente, a precios de mayorista (bid) o minorista (ask). La compensación del banco queda en la diferencia entre el precio de oferta y demanda o de la llamada extensión del margen, y se aplica al mercado de deuda corporativa, acciones y títulos estatales. Los bancos de inversión comercian activos utilizando también sus propios fondos, dentro de los límites permitidos. Esta actividad se conoce como negociación propia (propietary trading) y permite al banco un retorno mucho más alto, asumiendo un riesgo de mercado también mayor comparado con el rol de simple distribuidor. Con la negociación propia el banco no se limita a ganar el spread de la oferta primaria, si bien decide mantener en su cartera la nueva acción, recién emitida, en la espera de que se aprecie con el tiempo el valor de mercado para venderla y realizar una ganancia de capital. El proceso de suscripción El asegurador de una emisión de acciones desempeña cuatro funciones: creación, distribución, asunción del riesgo y certificación. La creación implica dar consejo a la empresa emisora sobre el tipo de activo que debe emitir, la sincronización (o sea, el momento de la emisión) y la tasación (que consiste en la fijación del precio de emisión). También implica trabajar con la empresa emisora para desarrollar la declaración del registro, preparar y redactar el memorándum informativo y organizar un grupo de bancos de inversión colocadores de la emisión. La distribución o venta de la emisión es realizada generalmente por el grupo de bancos formados por el asegurador. Dichos bancos se enumeran en el prospecto junto con la cantidad de la emisión que le corresponde a cada uno de ellos para la venta (su cuota de suscripción). Con la asunción del riesgo, el asegurador tiene acordado comprar las acciones que la empresa está vendiendo y revenderlas a sus clientes. Las reglas de la ética del mercado evitan que el asegurador venda las acciones a un precio mayor al previamente convenido en el momento de la tasación, limitando con esto el precio de venta al asegurador. El riesgo real que los aseguradores toman cuando las acciones se comercializan es limitado, ya que la mayoría de las emisiones no se tasan hasta el día, incluso la hora, antes de salir a la venta. Hasta esa última reunión de tasación, el banco de inversión no puede estar seguro de vender la emisión.
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