mensis.pl
niężnych. Zyski to przede wszystkim: nowe rynki, obniżona konkurencja czy powiększony wachlarz brandów.
Wrogie przejęcia Wrogie przejęcie polega na tym, że atakujący może przekonać większość akcjonariuszy do zmiany zarządu, który nie wyrażał zgody na transakcję. Może także wystawić ofertę skupu akcji wyższą niż rynkowa lub dokonać LBO (czyli wykupu lewarowanego, kredytowanego lub wspomaganego dźwignią finansową). Największa w historii próba tego rodzaju działania dotyczyła wrogiego przejęcia koncernu Mannesmann przez amerykańsko-brytyjski koncern Vodafone Airtouch, którego wartość wyniosła aż 198,9 mln dolarów. Po długim i bardzo niejasnym okresie negocjacji transakcja w efekcie końcowym otrzymała akceptację zarządu Mannesmanna, a ten – jak to w takich sytu-
45
danego majątku, historycznych dokonań, przyszłych możliwości oraz synergii, czyli np. do sytuacji, w której para wcześniej mieszkająca osobno postanawia zamieszkać razem. Oznacza to, że jedno z mieszkań będą mogli sprzedać bądź wynająć, co przyniesie im dodatkowy dochód.
Metod wyceny jest tyle, ile osób jej się podejmujących. Każdy robi to inaczej. Można np. zwrócić uwagę na to, ile na chwilę obecną partner posiada gotówki, i określić, ile jej będzie Polacy są bardzo domiał w przyszłości. Wtedy kładni i staranni, przez przydatna okaże się metoda to polscy analitycy, dok- DCF (Discounted Cash Flow) torzy matematyki finan- będąca dobrym punktem sowej i stosowanej są startowym. Jest to metow Londynie bardzo da, która dokonuje wyceny cenieni. Jedynym obsza- projektu spółki albo jej porem, gdzie wynikowo szczególnych aktywów. Wymoglibyśmy przegrać korzystuje się w niej podejz Londynem, są kontak- ście rachunkuwartościpieniądza ty i zbyt duży kręgosłup w czasie, co oznacza, że wszystkie przyszłe przepływy moralny. pieniężne są szacowane i dyskontowane w celu określenia
acjach bywa – otrzymał milionowe odprawy. Do pierwszego w historii polskiej Giełdy Papierów Wartościowych wrogiego przejęcia doszło prawdopodobnie 27 maja 2008 roku. Spółka Vistula & Wólczanka SA przejęła pakiet kontrolny spółki W. Kruk, zajmującej się biżuterią.
Fuzja jest jak małżeństwo Fuzje są jak małżeństwa. Obydwoje partnerzy muszą się w sobie „zakochać”, po czym dokonują wzajemnej „wyceny”. Można to porównać do wzajemnej ewaluacji posia-
ich wartości bieżącej. Wartość używanej stopy dyskontowej w większości odpowiada kosztowi kapitału oraz zawiera w sobie ocenę ryzyka dotyczącego przyszłych przepływów pieniężnych. Małżeństwa czasem wytrzymują próbę czasu, ale niestety nie zawsze. Tak samo jest w przypadku partnerów biznesowych. Zazwyczaj jedną ze składowych umowy małżeńskiej jest klauzula zawierająca tzw. termination rights, traktujące o sytuacjach, gdy jedna ze stron ma prawo wycofać się z układu na skutek zaniedbania czy też zaniechania tej drugiej.