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LA ‘FIEBRE’ DEL E-TRADING

MERCADOS de capitales Edición No. 16 • Febrero 2012 • ISSN 1909-5503

EL ABC DEL INVERSIONISTA EN UN AÑO DE TURBULENCIA

“ OJALÁ TENGAMOS UNA BOLSA SIN ESTRÉS EN 2012” El ministro de Hacienda y Crédito Público, Juan Carlos Echeverry, habló en exclusiva sobre los retos de la economía colombiana este año: un crecimiento conservador de 4% y un comportamiento bursátil asociado a la situación de los países de la eurozona. Una publicación exclusiva de Asesores en Valores S.A. Comisionista de Bolsa


FEBRERO DE 2012

[Contenido]

TEMA CENTRAL Economía en 2012. ¿Seguiremos en expansión? Un punto de partida importante para la economía colombiana este año se relaciona con las buenas cifras de crecimiento, inflación y empleo. Sin embargo, el fantasma del escenario internacional es uno de los mayores temores para este año.

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EN LA MIRA Llega la era del e-Trading La posibilidad de autogestionar su portafolio de inversiones es posible hoy gracias a una alternativa que le permite operar en el mercado de una manera más eficiente y a menores costos.

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EMPRESA INVITADA Éxito “sale a mercar por América Latina” Tras la adquisición de las cadenas uruguayas Disco y Devoto, la cadena de supermercados más grande de Colombia anuncia más compras en la Región, pero manteniendo inversionistas locales.

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ACTUALIDAD “Espero que la bolsa deje el estrés que vivió en 2011”: Minhacienda El ministro de Hacienda, Juan Carlos Echeverry, habló con MERCADOS DE CAPITALES sobre los retos que le esperan a la economía colombiana en el año que empieza.

[OTRAS SECCIONES] 4 EDITORIAL • 6 MOVIDAS EN EL MERCADO • 7 CARTAS 15 ANÁLISIS • 19 OPINIÓN • 22 GERENCIE SUS INVERSIONES 24 SOBRE NOSOTROS • 28 REPORTAJE GRÁFICO • 30 OPINIÓN

MERCADOS de capitales I 3


[ EDITORIAL ]

EL RETROCESO DE EUROPA

E

uropa ha dado al mundo grandes artistas, grandes científicos, grandes pensadores. La cultura occidental fue desarrollada básicamente por Europa. Desde la arquitectura y la pintura pasando por la moda, la cocina y las costumbres mismas de los pueblos de América, han surgido a partir de imaginarios europeos. Alemania sorprendió al mundo al conformar la Unión Europea y mas adelante con la unión monetaria, lo que se veía como la forma de dejar atrás sus diferencias en pos de conformar un bloque, que unido, es la segunda potencia económica del mundo. Pero al igual que es una admirable sociedad, también ha sido una enorme derrochadora de riqueza. De espaldas a las nuevas realidades económicas, los países de Europa han estado viviendo en los últimos 30 años, luego del enorme esfuerzo de reconstrucción logrado al finalizar la segunda guerra mundial, una estabilidad económica basada en el incremento de los déficit fiscales financiados con deuda, tanto de los países como de las personas que vieron en la estabilidad de los países una oportunidad de inversión en propiedad raíz. Si bien el ciudadano Europeo común es mucho más austero que el norteamericano, los gobiernos han sido demasiado costosos por cuenta de su famoso Estado benefactor o Estado del bienestar y por cuenta de la corrupción, los enormes presupuestos, los altos gastos de funcionamiento y las obras innecesarias. Como su mano de obra es costosa y los impuestos son muy altos, también las empresas han acumulado un enorme endeudamiento lo cual también le disminuye competitividad a sus industrias. De ese mal solo se exime Alemania, quizá Suiza y algunos países con bajo peso específico que, hasta ahora, según los datos que se tienen, no han llegado a afectar sus cuentas públicas en los niveles de los demás países y su industria es fuerte debido a la calidad excepcional de sus productos, que compensa los altos costos. Y es que Europa tiene ya una larga historia de desequilibrios económicos por cuenta del manejo de los recursos a su disposición. A través de la historia los gobiernos europeos han dilapidado una enorme riqueza en guerras, corrupción, burocracia y ostentación. El descubrimiento de América le dio a Europa la posibilidad de obtener enormes recursos de los países colonizados. España, Portugal e Inglaterra vivieron más de trescientos años de bonanza por cuenta de los tesoros 4 I MERCADOS de capitales

que extrajeron de los países colonizados que derrocharon en guerras entre ellos y en fastuosas cortes que competían por sus lujos y excentricidades. La historia de esos trescientos años, entre finales del siglo XV y comienzos del XIX está llena de guerras en las que los mayores protagonistas fueron precisamente los países colonizadores de América: Guerra entre España y Francia (siglo XVII), entre Inglaterra y España (la Guerra Anglo-Española entre 1585 y 1604). El oro de América financió tanto la expansión del imperio romano germánico hacia el centro de Europa como el creciente poder de la Iglesia Católica de la mano de los reyes de España. Por eso, solo a partir de la Revolución Industrial, a finales del siglo XVIII, cuatro siglos después del descubrimiento de América, Europa comenzó a crear su propia riqueza y exportar hacia el resto del mundo los productos que se producían en su territorio. No solo hacia América, también con destino Asia y África. Pero continuaron las guerras: Al interior se desencadenaron varios conflictos bélicos entre reinos e imperios que desembocaron en las guerras napoleónicas y en las guerras de liberación de los países de América. A eso debe sumársele, hace menos de un siglo, las dos guerras mundiales, gestadas ambas en Europa (a excepción de Japón) que con sus muertos se llevó también la riqueza y gran parte del desarrollo que se venía gestando con la revolución Industrial y de las que salió un ganador no europeo: Estados Unidos. Liberada América, Europa se fue hacia África en busca de sus riquezas y entre 1884 y 1885 se repartieron, en un escritorio, en la Conferencia de Berlín, todo el territorio de África y parte de Asia. Ese despojo de oro, diamantes, caucho, etc. duró varias décadas y solo terminó en el siglo XX cuando se logró la liberación de los países africanos y de la India, un enorme país que estuvo también muchos años en poder de Inglaterra. En parte por lo anterior, los habitantes de los países Africanos, ante la pobreza, el hambre y el subdesarrollo que sufren en sus tierras, son los que ahora llenan de inmigrantes desempleados y analfabetos a toda Europa con costos adicionales a la crisis social que ahora vive el continente. Difícil le va a quedar a Europa el ajuste. Serán varios años que deberán acomodarse a que solo gasten lo que producen y que lo que produzcan sea a costos competitivos a nivel mundial. El reto de Europa está en definir hasta donde debe llevar su sueño de Estado Benefactor, que al fin y al cabo es un ejemplo para el mundo, siendo más eficientes productivamente y reduciendo la burocracia y los derroches en los sectores públicos. n Enrique Velásquez I Presidente


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[ MOVIDAS EN EL MERCADO ]

Alistan estudio de financiación de Pyme en A.L La Bolsa de Mercados Española ganó el concurso para la adjudicación de una licitación del Banco Interamericano de Desarrollo (BID) a través del Fomin, para la elaboración de un estudio sobre “Desarrollo de instrumentos bursátiles para la financiación de Pymes en Latinoamérica”. El estudio tiene por objeto la búsqueda de una fórmula alternativa de financiación privada para las pequeñas y medianas empresas a través de los mercados de valores. El BME realizó un estudio comparativo de las mejores prácticas internacionales, tomando como referencia los más importantes mercados alternativos bursátiles. Posteriormente se analizarán las oportunidades existentes para el desarrollo de un mercado alternativo en tres países de la región de América Latina y Caribe, esperando que los resultados sirvan como piloto para la implantación de otros mercados que fomenten nuevas fuentes de financiación a Pyme.

Cambios y más cambios Los movimientos en el gremio económico están en el orden del día: tras la salida de Federico Renjifo, de Asofiduciarias a la Secretaria General de la Presidencia de la República, el centro de estudios económicos, Fedesarrollo, está buscando un candidato idóneo para suceder a Roberto Steiner en la dirección de la fundación, quien se retiró para suceder al actual Ministro de Minas, Mauricio Cárdenas como representante de los accionistas minoritarios de Ecopetrol. Nombres en el sonajero pero nada confirmado: Alejandro Gaviria, decano de Economía de la Universidad de Los Andes y Olga Lucía Acosta, asesora regional de la Cepal. Por el lado del Autorregulador del Mercado de Valores (AMV), al cierre de esta edición se buscaba un perfil con específico conocimiento del mercado de capitales, para suceder a Carlos Sandoval, quien se retira del cargo de director.

Cumpleaños del futuro del IBEX 35 El Futuro sobre el Ibex 35 (Iberia Index) está de celebración por su aniversario como índice de referencia del mercado bursátil español. Este índice fue creado el 14 de enero de 1992, está fuertemente relacionado con el mercado de derivados y actúa como subyacente de contratos de futuros y opciones a negociar. Desde su creación su cálculo y difusión se realizan con un alto nivel técnico partiendo del criterio de representatividad de los valores de la bolsa española, que le permite reflejar el comportamiento y evolución del mercado en su totalidad y, particularmente, de su liquidez y su regularidad en la contratación, práctica común a los índices bursátiles de los mercados.

Asesores en Valores se queda con Servibolsa Este año la comisionista Asesores en Valores comenzó con pie derecho en términos de nuevos negocios. La firma acaba de concretar la adquisición de la cartera de clientes de su homóloga Servibolsa de Medellín, con la que espera captar 1.000 nuevos clientes y de esta manera ampliar su base de personas naturales. Servibolsa es uno de los puestos más tradicionales de la extinta Bolsa de Medellín, antiguamente conocida como Leopoldo Villa & Asociados y cuenta con un patrimonio de $13.000 millones.

Carvajal ¿este año sí? El listamiento de una de las empresas del Grupo Carvajal como nuevo emisor de la Bolsa de Valores de Colombia (BVC) parece que por fin se daría en este 2011, pero al cierre de esta edición no había fecha concreta. Se trata de Carvajal Empaques, una de las compañías más fuertes del grupo y recientemente fortalecida por la adquisición del grupo mexicano Convermex y el fortalecimiento en el mercado de envases desechables. De darse esta vinculación, la profecía del presidente de la Bolsa de Valores de Colombia, Juan Pablo Córdoba, en torno a la aparición de nuevos actores en el mercado de capitales en 2012, estaría más que garantizada.

6 I MERCADOS de capitales


[ CARTAS ]

Dirección Enrique Velásquez

Bien por Sura Interesante la entrevista que le hacen al señor David Bojanini, presidente de Grupo Sura en la edición 15 de la revista. La compra de los activos de ING por parte de una compañía colombiana demuestra que les llegó la hora a las economías emergentes y que es hora de que nuestros empresarios saquen pecho por ser los nuevos conquistadores.

Coordinación Isabel Pizano Edición Alina Camacho H. alina.camachohauad@gmail.com Comité editorial Juliana Gómez Francisco Piedrahíta Carlos Torres Ruth Vásquez Mauricio Osuna Isabel Pizano

Irma Quintero. Inversionista, Medellín

Más información para ’usar’ Soy ingeniero de sistemas y conocí su revista en uno de los Puntos BVC de Bogotá. Me llamó la atención que exista una publicación especializada en mercado de capitales y me gustaría saber cómo puedo obtener una suscripción a la revista porque me gusta invertir y conocer análisis como los que ustedes presentan para usarlos cuando hago algún negocio. Andrés Restrepo. Inversionista, Bogotá

Diseño y diagramación Gabriel Mayuza gmayuza@gmail.com Fotografía Bancos de datos Bolsa de Valores de Colombia Impresión Colombo Andina de Impresos

Nota de la redacción: Gracias por su interés. La revista les llega a los clientes de la firma y en efecto,

circula en algunos puntos BVC. También puede verla por Internet a través de www.asesoresenvalores.com www.asesoresenvalores.com Escríbanos: servicioalcliente@asesoresenvalores.com

¿Debe la iglesia católica pagar impuestos por sus propiedades para ayudar en el rescate de la economía europea?

[SI]

[NO] Mario Monti, Primer Ministro de Italia El primer ministro de Italia, Mario Monti, pidió hace unas semanas que los italianos asimilen recortes por 20.000 millones de euros y paguen un gravamen por sus propiedades. El tributo no sólo cobijaría a los particulares sino a la propia iglesia católica, que debería contribuir en la recuperación de esta economía. La iglesia es dueña de unas 100.000 propiedades en Italia, equivalentes a unos 2.200 millones de euros.

Benedicto XVI El máximo representante de la iglesia católica prefiere guardar silencio frente a la posibilidad de que la institución también entre en el paquete tributario propuesto en el gobierno italiano. Sin embargo, analistas comentan que una decisión de este tipo no le caería nada bien, ya que las propiedades situadas en el Vaticano están exentas de pagar impuestos ya que son consideradas parte de un Estado soberano.

MERCADOS de capitales I 7


[ TEMA CENTRAL ]

Un punto de partida importante para la economía colombiana este año se relaciona con las buenas cifras de crecimiento, inflación y empleo. Sin embargo, el fantasma del escenario internacional es uno de los mayores temores para este año.

ECONOMÍA EN

¿SEGUIREMOS EN EX

8 I MERCADOS de capitales


[ TEMA CENTRAL ]

T

ras el impulso que tomó la economía colombiana el año pasado, para 2012 todo apunta a que también estará en los ‘gozosos’, a pesar de que la amenaza del comportamiento de los países industrializados, sigue latente. Vale recordar que 2011 ratificó el fortalecimiento de la economía colombiana, que venía de un leve letargo como consecuencia de la crisis financiera y económica mundial vivida durante 2008 y 2009. Las principales variables macroeconómicas presentaron un buen comportamiento al cierre del año, el crecimiento del cual todavía no tenemos cifras definitivas seguramente se situará por encima del 5%, la inflación se ubicó dentro del rango meta establecido por el Banco de la República al cerrar al 3.73%y el desempleo alcanzó a borrar los ya tan característicos dos dígitos para ubicarse al cierre de noviembre en 9%. La fortaleza de estas cifras vienen a su vez sustentadas en el buen comportamiento que se percibe en los indicadores de confianza, el aumento de la inversión extranjera, el mayor recaudo tributario y el incremento de los intercambios comerciales, es decir la maquina productiva del país parece estar bien aceitada y esto genera un escenario de confiabilidad para el 2012.

La dinámica de crecimiento se moderará respecto de 2011, pero se debería ubicar entre el rango (4.5% -5%) con un soporte importante en la demanda interna, la inversión privada y la formación bruta de capital.

CONSOLIDACIÓN DEL CICLO EXPANSIVO

La perspectiva de la Dirección de Estudios Economicosde Asesores en

2012 PANSIÓN?

Valores es que 2012 será un buen año para la economía colombiana. Aunque la dinámica de crecimiento se moderará respecto de 2011, pero se debería ubicar entre el rango (4.5% -5%) con un soporte importante en la demanda interna, la inversión privada y la formación bruta de capital. Por el lado de la oferta, mantendremos nuestra mayor atención en el sector minero – petrolero, construcción y en el comercio internacional, sin olvidar sectores históricamente relevantes para nuestra economía como lo son: el sector financiero y manufacturero. En el aspecto inflacionario y en lineamiento con lo proyectado en crecimiento, esperamos un año de estabilidad en los niveles de precios donde no vemos repuntes importantes. No obstante quedamos a la expectativa de la evolución de los fenómenos invernales y de una posible caída en la demanda internacional. Estimamos que la inflación se ubicaría en el rango (3.40%-3.70%). Por su parte, los indicadores laborales, como la tasa de desempleo, debería mantener su buena tendencia en la medida que el ciclo económico se sostenga. Sin embargo, mantenemos nuestra preocupación como consecuencia de los altos niveles de subempleo y de informalidad. Por último, a nivel fiscal se mantiene la buena perspectiva como consecuencia de los buenos niveles de recaudo y de los buenos direccionamientos de mediano plazo que se están generando desde el Ministerio de Hacienda y Crédito Público (MHCP). Así las cosas, el 2012 plantea un escenario donde la consolidación del ciclo de expansión económica será el principal objetivo del sector público y privado. Si bien el trabajo se ha venido haciendo, hay puntos sobre los cuales se debe hacer énfasis.

Los retos El año en vigencia presenta retos a nivel económico y social los cuales serán relevantes en la búsqueda de la consolidación del ciclo económico expansivo del país.

LAS LOCOMOTORAS El atraso de las denominadas locomotoras de la economía (Vivienda, Infraestructura, Minería, Agro e Innovación) es un una realidad, si bien las políticas y direccionamiento se han dado desde el Gobierno Nacional Central la ejecución ha sido mínima y después de cerca de dos años del Gobierno Santos los cambios han sido menores. Al mismo tiempo este escenario poco alentador podría ser un determinante para que el actual Mandatario evaluara la posibilidad de una reelección aprovechando la posibilidad constitucional de ser reelegido sin necesidad de modificar la carta política.

LA INFRAESTRUCTURA

Para nadie es un secreto la paupérrima situación de la infraestructura nacional, que muestra un rezago que riñe fuertemente con las expectativas de competitividad del país. A pesar de una tendencia económica expansiva y la implementación de tratados comerciales, hay deficiencias en materia de carreteras, puertos, puentes. La propuesta implementada desde el Gobierno Nacional Central, se basa en incrementar poco a poco los recursos destinados para la infraestructura hasta alcanzar 3% del Producto Interno Bruto (PIB). Esto se traduce en que de los $3.4 billones asignados para 2010 llegaremos a “14 billones en 2014. El desarrollo de los nuevos proyectos se llevará a cabo por medio de sistemas de concesión. La posición del Gobierno de encarrilar la locomotora de infraestructura no sólo debe darse a través de la asignación de mayores recursos, este esfuerzo debe ser acompañado por otros parámetros como: mayores controles sobre los concesionarios, menores procesos de intermediación, mayor dinamización en la ejecución, menor burocratización y sobre todo mayor compromiso de las partes. MERCADOS de capitales I 9


[ TEMA CENTRAL ]

TLC Y ACUERDOS COMERCIALES

El libre comercio es vital en el desarrollo económico del país y por eso se espera que 2012 sea un año importante en este sentido, en el que la prioridad se dará en tres acuerdos que ya se encuentran en negociación: Corea, Turquía y Panamá. No se descarta que en este año también se

llegue a un acuerdo comercial con la Unión Europea y que entre en vigencia del TLC con Estados Unidos. REFORMA TRIBUTARIA

Si bien 2011 fue un año de buen recaudo tributario ($86 billones) y las cifras fiscales del Gobierno han mantenido un buen comportamiento (Déficit del Sector Público Consolidado 2.9% y Déficit del Gobierno Nacional Central 3.2%) generando menores presiones a la hora de discutir la viabilidad de la reforma, es prioridad del Gobierno su implementación. REFORMA PENSIONAL

El tema pensional siempre ha sido un dolor de cabeza para el Gobierno Nacional. Los colombianos a través de generaciones han visto cómo pasan los años y no se encuentra una salida viable al tema. Una de las metas del Gobierno para 2012 es la aprobación de un reforma pensional que garantice una pensión digna para los ciudadanos colombianos, seguramente la alternativa para luchar contra la 10 I MERCADOS de capitales

llamada “bomba pensional” será la extensión en la edad de jubilación o el aumento en el valor cotizado por los empleados. En síntesis esperamos un 2012 positivo, en el que se debería consolidar el crecimiento de la economía colombiana. En el ámbito interno, se percibe un escenario optimista y de confianza; sin embargo y en medio de

este fortalecimiento que vivimos, el contexto externo pasa a ser la mayor preocupación, debido a la inestabilidad e incertidumbre que predominan sobre el futuro económico de las principales economías mundiales. ESCENARIO INTERNACIONAL

Son muy pocos los que se atreven a predecir cuál será el sendero económico en que se desarrollarán las principales economías en el mundo, principalmente los países pertenecientes a la Unión Europea. Después de un 2011 en el que todos los temores sobre cifras fiscales y manejos de la deuda tuvieron una altísima relevancia, el 2012 plantea un escenario totalmente impredecible. Lo cierto es que las miradas del mundo se centrarán en Europa, debido a que esta zona del mundo es donde se originan los mayores riesgos y en donde seguramente se generarán las principales noticias económicas del 2012. La situación que percibimos en Europa se podría encasillar en una palabra: insostenibilidad. Dado que

La situación que vive Europa se podría encasillar en una sola palabra: insostenibilidad

2011 fue un año de continuos golpes a la sostenibilidad económica del viejo continente, los altos compromisos fiscales, acompañados de altísimos niveles de deuda despertaron los temores sobre una nueva recesión y generaron una alerta generalizada en los mercados de capitales, que sufrieron fuertes desvalorizaciones en medio de la falta de coordinación de políticas viables y sostenibles por parte de los miembros de la Unión Europea. El 2012 inicia con un llamado urgente a la búsqueda de compromisos comunes en la búsqueda de una salida a este escenario; y es que otro año de indecisiones y falta de soluciones estructuradas será seguramente la ratificación de una recesión económica en Europa, lo cual en medio de un mundo cada vez más globalizado y expuesto al contexto externo generaría un debilitamiento económico mundial.


[ TEMA CENTRAL ]

En medio de la incertidumbre que se percibe en Europa, son muchos los interrogantes que nos hacemos: ¿será el fin de la zona Euro?, ¿vendrán más recortes de calificación encabezados por la pérdida del triple A de Francia?, ¿Italia y España entrarán en crisis financiera?, ¿Inglaterra mantendrá su posición de mantenerse distante de las políticas fiscales implementadas en la zona Euro?; estas son algunas de las preguntas que tenemos, pero la verdad en el contexto en que se encuentra Europa se genera todo un universo de cuestionamientos de los cuales el mundo estará pendiente tratando de encontrar una respuesta en este 2012. Por otra parte, no debemos descuidar el escenario político y las repercusiones del mismo sobre las tendencias económicas. El año en vigencia se podría denominar como un año electoral, cerca de 40 países vivirán elecciones legislativas y presi-

denciales lo cual no deja de ser un factor de incertidumbre. En América se destacan las elecciones presidenciales en Estados Unidos donde se espera la reelección del presidente Obama, quien luchará en las urnas frente al partido Republicano. La fecha programada para los comicios es el 6 de noviembre. Más cerca a nuestras fronteras y con una relevancia mayor para nuestro país será la elección de Presidente en Venezuela: el 7 de octubre los venezolanos irán a las urnas y se espera que el actual Presidente Chávez se mantenga en el poder por otro periodo de 5 años. Sin embargo, debido a factores como la oposición a través de un candidato único y el creciente deterioro de las condiciones económicas y sociales, se esperan sorpresas sobre el resultado final de las elecciones. En México, se buscará sucesor para Felipe Calderón en las elecciones presidenciales a realizarse el 1º. de julio.

En Europa por su parte también se esperan movimientos como consecuencia del escenario electoral, países como Francia y Rusia tendrán elecciones presidenciales el 4 de marzo, las que definirán el escenario para una posible reelección de Sarkozy y Putin. n

Lo que viene La dinámica macroeconómica muestra dos escenarios diferentes en los ámbitos interno y externo. En Asesores en Valores pensamos que la dinámica interna prevalecerá y terminará dinamizando el ciclo económico del país, sin embargo la evolución del contexto externo es un factor relevante que tendrá que ser evaluado y monitoreado constantemente para, de tal forma, minimizar el impacto del mismo sobre nuestros robustos fundamentales internos.

MERCADOS de capitales I 11


[ EMPRESA INVITADA ]

Éxito

“sale a mercar” por América Latina Tras la adquisición de las cadenas uruguayas Disco y Devoto, la cadena de supermercados más grande de Colombia anuncia más compras en la Región, pero manteniendo inversionistas locales. Venezuela, México, Argentina y Chile no estarían entre sus planes. En el ámbito local, planea abrir cerca de 100 puntos por año. Por Inti Landauro I Periodista Económico

E

n los 20 años que Gonzalo Restrepo lleva al frente del Éxito, la mayor cadena de supermercados del país, ha sido testigo de la transformación de una compañía que pasó de cuatro, a 330 tiendas en diversos formatos y que hoy, tras la fusión y adquisición de las cadenas uruguayas Disco y Devoto, le apunta a la adquisición de negocios estratégicos en América Latina. Después de conseguir recursos por USD 1,4 mil millones con la venta de acciones al público, el próximo paso para Restrepo como Presidente del Éxito, es la adquisición mayoritaria en alguna cadena de tiendas de América Latina y abrir unas 100 tiendas anuales en el mercado local. Los países en los que no estaría interesado serían México, Brasil, Argentina, Chile y Venezuela.

(a septiembre. Cifras en millones de pesos) (*) en billones de pesos

Utilidad operativa

2010

2011

92.571

167.363

169.212

222.634

Ingresos operacionales

5,2 (*)

5,9 (*)

Activo

5,9 (*)

8,8 (*)

Patrimonio

4,1 (*)

6,8 (*)

FUENTE: SUPERFINANCIERA

12 I MERCADOS de capitales

El aumento de capital que hicieron en el tercer trimestre de 2011 ¿cumplió con las expectativas del grupo? ¿En que cambió la composición accionaria del Éxito?

La oferta se hizo por 114 millones de acciones y la demanda fue de 199 millones de acciones. Casino participó en cerca de 54%, conforme a su participación. La emisión de acciones daba prioridad a los accionistas actuales. Si sacamos a Casino, el resto se colocó por 60% entre accionistas colombianos y 40% en fondos del exterior. Ahora tenemos más de 200 fondos extranjeros como accionistas. Antes de la emisión, la compañía tenía 7.000 accionistas y después de la emisión, quedó con más de 17.000 accionistas, o sea que tuvo un aumento de 10.000 accionistas, principalmente personas naturales del mercado retail que compraron pequeñas cantidades. ¿El Grupo Empresarial Antioqueño ya no tiene participación en el Éxito a través de Suramericana?

Los más grandes accionistas después de Casino, son los fondos de pensiones colombianos. Suramericana tiene una participación a traves de Protección, su AFP. ¿Qué van hacer con los recursos?

RESULTADOS DE ALMACENES ÉXITO

Utilidad neta

Sobre estos proyectos, el Presidente del Éxito, Gonzalo Restrepo, habló con MERCADOS DE CAPITALES.

Vamos a destinar un poco más de la mitad para la adquisición de dos compañías en Uruguay que se llaman Disco y Devoto. Esas empresas ya eran mayoritariamente controladas por el grupo Casino. El resto del dinero es para un crecimiento acelerado en Colombia tanto en los formatos tradicionales de supermercados e hipermercados y en los formatos de proximidad como el Exito Express, unas tiendas pequeñas de conveniencia para estratos más altos y Surtimax, que son tiendas para estratos más bajos y ciudades más pequeñas.


[ EMPRESA INVITADA ]

El presidente del Éxito, Gonzalo Restrepo, afirma que se están analizando oportunidades de adquisición en Centroamérica, Perú, Ecuador, Paraguay, Bolivia y República Dominicana.

tiene ya muchas empresas como Wal Mart, Polar, Ripley, Cencosud, Falabella… tiene muchas cosas. No estamos considerando a Venezuela por el momento. ¿Cuáles serían entonces?

México no se mira tanto porque está muy grande, casi tanto como Brasil. Estamos mirando a Centroamérica, Perú, Ecuador, Paraguay, incluso Bolivia. Republica Dominicana también se puede mirar. En el Caribe en general, pero esas islas son muy chicas. Hay un país que no ha mencionado, Argentina…

Casino ya está presente en Argentina con Libertad, una firma más presente en la región de Córdoba y Mendoza. Eso se seguirá manejado directamente por Casino. ¿Nos puede dar detalles sobre sus planes de expansión en Colombia? ¿Cuántas tiendas piensan abrir?

LA OPERACIÓN

¿Qué países están explorando?

La idea es crecer en países políticamente estables. Primero que todo con buenas perspectivas y tradición económica y que hayan tenido crecimiento sostenido: que hayan pasado bien la crisis y que políticamente sean estables. Pensamos ingresar a estos nuevos mercados preferiblemente por adquisición de una participación mayoritaria, pero manteniendo inversionistas locales. Ya no son tantos países, entonces…

Es más fácil mencionar los países que no contemplamos. Por ejemplo, Chile es ya un mercado muy saturado:

Nosotros no damos información sobre cuántas tiendas, por razones de competencia. Pero va ser un aumento muy importante en número de metros cuadrados y de tiendas adicionales. Se podría hablar de más de 100 tiendas por año en Colombia, incluyendo a las tiendas pequeñas de conveniencia. ¿Planean adquisiciones en Colombia?

En Colombia, tenemos un 42% del mercado formal. Las autoridades de defensa de la competencia en Colombia

La compañía pasó de 7.000 a 17.000 accionistas después de la emisión de acciones que realizó a finales de 2011. MERCADOS de capitales I 13


[ EMPRESA INVITADA ]

mucho de eso, porque no me corresponde. El accionista mayoritario (de Cativen, una cadena de supermercados en Venezuela) era Casino y se llevo a cabo un proceso de negociación con el gobierno venezolano. Y el gobierno ha venido pagando muy bien. ¿Se puede saber cuánto?

No conozco mucho. Nuestra participación era minoritaria y ya se ha pagado la mayoría. Eso es ya un evento superado. ¿La idea es no involucrarse en una situación similar en un país inestable?

No deberíamos decir que Venezuela es inestable, no me parece conveniente. Pero estamos buscando países muy estables y no queremos hacer una comparación con Venezuela. Preferiría no hablar mucho de Venezuela porque es una cosa del pasado que ya salió bien. Hubo una negociación muy amigable con el gobierno. Pero la idea no es meterse en negocio que para cambiar de manos. no miran de manera global sino ciudad por ciudad y hasta tienda por tienda. Tenemos posibilidades de adquisiciones pequeñas y locales. Tiendas independientes o cadenas locales, pero no de cadenas mayores. ¿Olímpica es una cadena muy grande?

Olímpica es muy nacional y no la estamos considerando por el momento. Pero puede haber otras cadenas en ciudades particulares como lo hicimos con Cafam el año pasado. Cafam era una cadena en Bogotá que tenía el 7% de participación del mercado en Bogotá. ¿Cómo terminó el tema de la operación en Venezuela? ¿Ustedes recibieron dinero de parte del gobierno por la nacionalización de los activos del grupo?

Lo de Venezuela ha ido muy bien. Como se sabe, inicialmente se planeaba una expropiación pero lo que hubo fue un proceso de negociación con el grupo Casino. No hablo

¿Cómo ve la perspectiva de crecimiento económico en Colombia en 2012?

Colombia tiene una perspectiva de crecimiento entre el 4.5% y 5% para el 2012, lo cual es bueno comparado con el contexto internacional. ¿Para ustedes eso significa crecimiento seguro?

Sí. Es un país que está muy bien. ¿Están pensando en desarrollar nuevos formatos?

Tenemos un ensayo de un nuevo formato que estamos intentando que es Exito Tecno. Es un almacén grande de venta de equipos de electrónica, computadores y otros equipos. Tiene características parecidas a un Best Buy o Darty. Es una de las ventajas que tiene el retail es que permite hacer ensayos y si sale bien, lanzas una cadena. n

¿Hay espacio para aumentar su cuota de participación en el mercado colombiano? Hay lugar para crecer, en Colombia todavía 53% del mercado de la distribución es informal. Hemos identificado aproximadamente 60 ciudades intermedias de más de 40.000 habitantes que están a menos de 100 kilómetros de uno de nuestros centros de distribución o de una plataforma logística nuestra. Esta es una ventaja que tenemos para competir con mejor productividad y mejor eficiencia. Luego, tenemos un plan a tres años que consiste en la búsqueda de otros posibles destinos para hacer inversiones internacionales en hispanoamérica. Casino ha decidido que el vehículo de crecimiento del grupo en América Latina de habla hispana va ser Almacenes Exito S.A. Hasta ahora, no tenemos nada en estos países excepto en Uruguay, donde mantenemos a los accionistas locales actuales, dado que la política de Casino es la misma que con Exito: contar con un "partner" local que tenga contacto con la cultura, conozca la clientela y maneje muy bien la red social de cada país.

14 I MERCADOS de capitales


[ ANÁLISIS ]

¿Para dónde va la acción del Éxito? La dirección de Estudios Económicos de Asesores en Valores realizó la cobertura de Grupo Éxito y valoró la compañía por el método de Flujos de caja descontados con precio objetivo a final de 2012 de $26.700 por acción.

A

ACCIONISTAS Otros accionistas participación 32,55%

Geant International B.V. 38,52%

Horizonte Fdo. Pensiones 3,14% ING Fdo. Pensiones 3,60% Éxito ADR Program 5,19%

Geant Fonciere B.V 10,66% Porvenir Fdo. Pensiones Oblig. 6,27%

ACCIONISTAS Geant International B.V.

38,52%

Geant Fonciere B.V

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Porvenir Fdo. Pensiones Oblig.

6,27%

Éxito ADR Program

5,19%

ING Fdo. Pensiones

3,60%

Horizonte Fdo. Pensiones

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Otros accionistas participación

32,55%

raíz de la emisión que hiciera en 2011 y de las perspectivas del comercio minorista, así como los anunciados planes de Uno de los INFORMACION ACCIONARIA expansión de la cadena, los inversionisfactores a fa- Precio Actual $ 25.560,00 tas se preguntan sí este título podría ser vor del título Maximo 12 meses $ 28.500 una buena opción dentro del portafolio tiene que ver Minimo 12 meses durante este año. $ 21.100 con la comDentro de los aspectos destacables Valor Contable $ 15.374,04 del grupo de comercio minorista se destacan las sinerplementación DIV ANUAL $ 300,00 gias logradas por la complementación de los negocios que de sus negoP/VL 1,65 opera, entre los que se cuenta el financiero, seguros, viacios: financiejes y finca raíz. Adicionalmente, la estrategia multiformato Utilidad acumulada a sep $ 167.363 ro, seguros, con hipermercados, supermercados, almacenes, tiendas de Utilidad Anualizada $ 223.151 viajes y finca descuento, tiendas de conveniencia y tiendas especialistas RPG 26,37 le permite llegar a todo el espectro de clientes del sector raíz. retail. Aunque la participación en 30.000 el mercado colombiano es cercana al 40%, algunos competi28.000 dores importantes planean hacer su ingreso al mercado local, lo que podría plantearle nuevos 25,560 26.000 retos a la compañía. Con la adquisición de De24.000 voto, Disco y Geant expandirá sus fuentes de ingresos y se constituirá como el líder del 22.000 retail en Uruguay. Sin embargo, el negocio de ventas minoristas 20.000 plantea una alta sensibilidad a 01/11 03/11 06/11 09/11 12/11 01/12 los indicadores macroeconómicos y aumenta al tener presencia en varios países. n Precios acción Éxito MERCADOS de capitales I 15


[ ACTUALIDAD ]

“Espero que la bolsa deje el estrés que vivió en 2011”: Minhacienda El ministro de Hacienda, Juan Carlos Echeverry, habló con MERCADOS DE CAPITALES sobre los retos que le esperan a la economía colombiana en el año que empieza.

J

uan Carlos Echeverry luce tranquilo en estos días. A pesar de la incertidumbre internacional ocasionada por la crisis de deuda de los países desarrollados, el ministro de Hacienda y Crédito Público, Juan Carlos Echeverry, es optimista frente al desempeño que presentará la economía nacional durante 2012. Es conservador en sus pronósticos, a pesar de que al finalizar 2011 ‘sacó pecho’ tras superar las metas de déficit del Gobierno Nacional Central, GNC, déficit del sector público

consolidado, recaudo tributario, empleo y tal vez de crecimiento. La vigencia 2012 representaría para el país mejores resultados que los que pronostica el titular de la cartera de finanzas públicas, siempre y cuando la crisis internacional no aumente su impacto negativo sobre el precio de las materias primas, los mercados externos, los principales socios comerciales de la Nación y no se genere un colapso en las economías emergentes. En entrevista con MERCADOS DE CAPITALES, el jefe de finanzas de Colombia puso sobre la mesa los propósitos que se ha trazado para

EMISIONES EXTERNAS • $ 8,4 BILLONES

Multilaterales y otros $ 2,20 billones

Bonos $ 6,00 billones

La proyección nos está dando 5,1 por ciento de crecimiento del Producto Interno Bruto del país en 2012.

este año al frente de la cartera en materia de crecimiento del producto, recaudo de impuestos, colocación de títulos internos y emisión de bonos en los mercados internacionales. Los cálculos para establecer dichas metas, fueron estimados con la proyección del precio promedio del barril de petróleo (por debajo de los USD 100 por barril WTI para este año) y mediante la consideración de un rango en el que se movería la tasa de cambio. Pese a los estragos ocasionados por la ola invernal que ha azotado al país y el inicio de la recuperación de las relaciones comerciales con Venezuela, así como sus posibles efectos alcistas en los precios del transporte terrestre y los alimentos, el funcionario manifestó que confía en que durante el año se mantendrá la inflación controlada, baja y estable, tal como lo pronostica el Banco de la República. Así mismo, el funcionario espera un buen año para la bolsa local y de hecho destaca que representa una gran oportunidad para los inversionistas debido a que los precios se encuentran en un buen nivel. ¿Cómo espera que se comporte el Producto Interno Bruto, PIB, de Colombia durante 2012?

La proyección nos está dando 5,1 por ciento de crecimiento del Producto Interno Bruto del país en 2012. 16 I MERCADOS de capitales


El ministro de Hacienda y Crédito Público, Juan Carlos Echeverry, es optimista frente al desempeño que presentará la economía nacional durante 2012.

Sin embargo, como soy un Ministro conservador, para efectos de llevar a cabo las estimaciones y los cálculos oficiales, estamos proyectando un crecimiento del producto del orden de 4 por ciento. ¿En qué nivel espera que se ubique la inflación durante la actual vigencia, teniendo en cuenta los efectos alcistas que representan la ola invernal y la reincorporación de las primeras exportaciones de alimentos a Venezuela?

Confiamos en la meta que ha trazado el Banco de la República. Por esa razón le apostamos a que la inflación este año se ubique en 3 por ciento. ¿Qué estimación tienen para el precio del barril de petróleo?

Para este año estamos tomando como base para los cálculos oficiales, un precio promedio del petróleo de US$92 por barril. ¿Cómo espera que se comporte la tasa de cambio este año, teniendo en cuenta el nivel de incertidumbre internacional?

La tasa de cambio no la proyectamos, ponemos una para hacer cálculos porque es demasiado variable. Para esta vigencia contemplamos una tasa de cambio que se moverá en un rango entre los $1.900 y los $2.000.

En materia de recaudo tributario y teniendo en cuenta que en 2011 alcanzó su máximo histórico ¿cómo esperan que se comporte? ¿Ve factible que se mantenga el nivel alcanzado?

El mejor comportamiento del recaudo tributario nos ha permitido rebajar el déficit fiscal y superar las metas que nos habíamos trazado en este frente. Creemos que en este año no sólo vamos a alcanzar el nivel al que se llegó en 2011, sino que incluso vamos a superarlo.

Esperamos que el recaudo neto llegue hasta los $90,18 billones, alrededor de $5 billones más de los que ingresaron durante la pasada vigencia a la caja de la Nación por concepto del pago de impuestos de los colombianos. Con este nivel de recaudo ¿se podría pronosticar una reducción adicional del déficit fiscal del Gobierno Nacional Central?

En 2011 logramos que el déficit del Gobierno Nacional Central se reMERCADOS de capitales I 17


[ ACTUALIDAD ]

dujera hasta 3,2 por ciento, a mitad de año esperábamos que se llegara al 3,5 por ciento. Para este año, con las cuentas que planteamos, esperamos que el déficit caiga hasta tres por ciento.

ciero para este año contempla la consecución de recursos por un total de $5,1 billones. Este monto tendría como fuentes, por un lado, la enajenación de la Electrificadora de Boyacá, Ebsa, la cual fue vendida antes de finalizar el año pasado por $808.000 millones y cuyos recursos ingresarán este año a la caja de la Nación. La otra fuente que se tiene en cuenta es la venta de una porción de Ecopetrol, operación que tiene que ser aprobada por el Congreso de la República en el primer semestre del año. No hay otra empresa en mente en estos momentos. Se proyecta cerrar el año con una disponibilidad final de caja de $6,4 billones, lo que permitirá cubrir cualquier cambio en las fuentes de financiación.

PREVISIONES

¿En cuánto al déficit del Sector Público Consolidado, las proyecciones también apuntan a un descenso en su nivel?

En 2010 el déficit consolidado llegó a 3,2 por ciento, el año pasado bajó hasta 2,9 por ciento y este año esperamos reducirlo a niveles de 1,8 por ciento, cuatro puntos porcentuales menos que lo que proyectábamos a mediados del año pasado. Estas cifras superan las metas trazadas en el anterior Plan Financiero presentado a mediados de 2011. ¿Cómo programa el Ministerio financiar el déficit durante 2012?

Para atender las necesidades de financiamiento durante este año, el Plan Financiero contempla la emisión de un total de $24,7 billones en Títulos del Tesoro, TES, de los cuales $18,3 billones se colocarán mediante la modalidad de subastas. Además, proyectamos un endeudamiento con organismos multilate-

rales que debe alcanzar los US$1.100 millones o unos $2,2 billones y la emisión de bonos en los mercados internacionales por valor de US$3.000 millones o unos $6 billones. ¿También proyectan llevar a cabo privatizaciones? ¿ qué empresas están en el portafolio de venta del Ejecutivo?

Por privatizaciones el Plan Finan-

COLOCACIÓN DE TES • $ 24,76 BILLONES Convenidas $ 3,00 billones Forzosas $ 3,40 billones

Subastas $ 18,36 billones

18 I MERCADOS de capitales

¿Cómo resumir en una frase el Plan Financiero para esta vigencia?

El mejor comportamiento del recaudo tributario nos ha permitido rebajar el déficit fiscal y superar las metas que nos habíamos trazado en este frente.

Se resume en que el Plan Financiero es más inversión, menos deuda y más ahorro deben ser las premisas de los colombianos para el 2012 y así podemos mantener el desempleo en un dígito y reducir la pobreza, compromisos del Gobierno del Presidente Juan Manuel Santos. ¿Cómo espera que sea el comportamiento del mercado bursátil colombiano cuando no ha terminado la incertidumbre internacional?

Espero que la Bolsa de Valores de Colombia crezca bien porque 2011 fue un año estresado, por todo lo que ha significado la incertidumbre externa, y los precios se encuentran en un buen nivel. ¿Cree posible que 2012 traiga una buena noticia en materia de calificación para Colombia?

No creo que las calificadoras vayan a elevar la calificación de Colombia, eso lleva un proceso, creo que la posibilidad real es que durante este año se mejore la perspectiva. n


[ OPINIÓN ] Por Ómar Escorcia I Analista Macro

EL AÑO DEL EQUILIBRIO FISCAL PRIMARIO DEL GNC

E

l gobierno del Presidente Santos prometió que no se generarían alzas en los impuestos sumado al hecho de llegar a un déficit del Sector Público Consolidado del 0.6% en el 2014 y del Gobierno Nacional Central de 2.4%. Hasta el momento, esta promesa se ha cumplido y la única operación que se ha llevado fue la minirreforma tributaria del 2010 en donde principalmente se eliminaron beneficios en algunas operaciones financieras exentas del 4x1000. Como resultado de este cambio, se logró superar la meta de recaudo. El sendero fiscal en Colombia, muestra visos más claros de éxito, la mayor eficiencia por parte de la Dirección de Impuestos y Aduanas Nacionales (Dian) y la “mini-reforma tributaria”, generaron cambios fundamentales en las fuentes del estado, permitiéndole alcanzar la calificación de grado de inversión por parte de las tres agencias más importantes. Un paso crucial para alcanzar esta nota crediticia. En 2011, el déficit del sector público consolidado (SPC) se redujo a 2.9% del Producto Interno Bruto (PIB) comparado con el obtenido de 3.2% del PIB en 2010. De no haberse presentado la inclemencia invernal, el ahorro pudo haber sido mucho mayor ya que la cifra del 2.9% del PIB incluye el fenómeno climático. Así, 2012 iniciará en una nueva fase de crecimiento, en el que gran parte del presupuesto estará destinado a esta tarea. Se espera que en este año, el déficit del SPC sea del 1.8% permitiéndole ahorrar a la nación $5.8 billones. Entre los principales pilares en las fuentes de la Nación, se destaca el ritmo de crecimiento de la economía, la mayor eficiencia por parte de la Dian, entidad que recaudó cerca de $14 billones por encima de la meta en 2011, acumulando así un ingreso de $83.55 billones mientras en

2012 el plan es aún más exigente al ubicarse en $90.18 billones, el mayor ingreso que recibiría por concepto de dividendos en Ecopetrol, aproximadamente $8,4 billones y la potencial venta de hasta un 3% en la estatal petrolera permitiéndole recolectar cerca de $4 billones más. Entre las operaciones planteadas y llevadas a cabo a finales del año pasado, vale la pena resaltar la venta de la Empresa de Energía de Boyacá por $808 mil millones, superior al presupuesto planteado de $303 mil millones. En cuanto a la emisión de deuda para 2012, la Nación estima recaudar U$ 4,100 millones en deuda externa mientras que en deuda interna lo hará por $24,77 billones permitiéndole ahorrar $3,3 billones ya que la totalidad de los vencimientos no se sustituirá. Los recursos de la emisión externa, serán utilizados para la recompra de deuda pública externa y para financiar las necesidades presupuestales en el 2012. Dentro de este análisis, es de señalar la meta en el balance primario del GNC dado que la meta es de un equilibrio en 2012 frente a un potencial déficit que pudo dejar el 2011 del 0.4% del PIB. Como están las cosas, el sendero fiscal es positivo, siempre y cuando se mantenga un crecimiento económico a tasas superiores de 4% supuesto fundamental en las proyecciones del Ministerio de Hacienda y Crédito Público así como el mayor ingreso tributario presupuestado para este año. Bajo esta perspectiva, Colombia tendrá grado de inversión para rato y llegará a la consolidación de un déficit del GNC no mayor al 1.5% en el 2015. n

Colombia tendrá grado de inversión para rato y llegará a la consolidación de un déficit del GNC no mayor al 1.5% en 2015. MERCADOS de capitales I 19


[ EN LA MIRA ]

La posibilidad de autogestionar su portafolio de inversiones es posible hoy gracias a una alternativa que le permite operar en el mercado de una manera más eficiente y a menores costos.

Llega la era del

e-Trading

E-TRADING EN EL MERCADO ACCIONARIO Operaciones (compras y ventas)

Año

2010

El trading virtual es ideal tanto para especuladores como para clientes que no realicen constantes rotaciones en su portafolio.

2011

FUENTE: BVC

20 I MERCADOS de capitales

Mes

Mercado Acciones

E-trade

Participación (%)

Ene

65.642

6.929

10.56

Feb

74.340

5.987

8,05

Mar

84.320

6.719

7,97

Abril

100.818

8.224

8,16

May

97.050

8.355

8,61

Jun

74.606

6.428

8,62

Jul

94.180

7.394

7,85

Ago

100.490

10.389

10,34

Sept

137.326

14.238

10,37

Oct

183.468

21.166

11,53

Nov

154.656

14.786

9,56

Dic

126.588

12.282

9,7

Ene

109.120

11.149

10,22

Feb

119.188

11.501

9,65

Mar

168.722

18.596

11,02

Abr

82.444

9.049

10,98

May

147.288

14.283

9,79

Jun

112.928

14.921

13,21

Jul

103.028

12.783

12,41

Ago

130.516

16.135

12,36

Sept

113.778

12.999

11,42

Oct

119.280

14.919

12,51

A

los 26 años de edad, David Gómez (*) un fanático de las inversiones en acciones que heredó de su padre el interés por especular en el mercado de renta variable, opera entre 6 y 8 horas frente a la pantalla del computador alerta sobre las variaciones en los precios de los títulos y como lobo al acecho espera para hacer clic en el teclado en el momento justo: cuando quiere comprar o vender un activo. David no es corredor de bolsa, pero sí un apasionado por el mercado bursátil local, que desde hace varias semanas se entusiasmó con una alternativa en la que se siente como ‘pez en el agua’: el e-Trading, una opción que le permite autogestionar su portafolio de acciones valiéndose de sus conocimientos. Se ‘enamoró’ del mercado porque recuerda que cuando era muy pequeño su padre participó en la compra de acciones del BIC y empezó a ahorrar en bolsa. Con ese dinero garantizó su educación y de paso, le trasladó el interés por este tipo de actividad. Tanto así, que hoy las acciones le ‘devoran’ gran parte del día y más ahora con la aparición de plataformas electrónicas que le han permitido acercarse más a estos negocios. “Las plataformas de e-Trading no sólo me han permitido comprar o vender en tiempo real, sino que se reducen mis pagos por concepto de comisiones cuando el monto que voy a gestionar es muy pequeño”, afirma. Según el director de e-Trading de Asesores en Valores, John Llanos, este tipo de plataformas se constituyen en una alternativa para los inversionistas que optan por autogestionar su portafolio. “Es el futuro. Si nos vamos a un mercado de EE.UU y Brasil, vemos que los brokers venden es plataformas para que la gente empiece a operar. Queremos en el primer


[ EN LA MIRA ]

año lograr 5% de la torta del mercado y hacer unas 1.500 operaciones mensuales”, afirma. UNA TENDENCIA MUNDIAL

Este tipo de plataformas aparecen de la mano de un mercado que cada vez exige nuevas herramientas para negociar y en el que el cliente va conociendo más del mercado y quiere gestionar sus activos bursátiles. Según cifras de la Bolsa de Valores de Colombia con corte a octubre de 2011, el e-Trading representa 11,3% de las operaciones que se hacen en el mercado (89% restante utiliza el canal tradicional) y el 5,7% del monto transado en el mercado. En ese mismo periodo los negocios por Internet para la compra y venta de acciones sumaron los $2,7 billones. En Colombia, cinco compañías ofrecen el servicio, entre ellas Asesores en Valores, y la expectativa es de crecimiento para este tipo de canales de transacción. “Entre los beneficios de este tipo de alternativas están que resultan más económicas, tienen información en línea del mercado y se puede transar directamente en él, y se puede usar desde cualquier lugar con acceso a Internet como la oficina, la universidad o la casa”, afirma Llanos. Sin embargo, se considera un complemento del mecanismo tradicional, dado que el corredor de bolsa ofrece asesoría y dedicación al cliente tanto en acciones como en otros productos como derivados, renta fija o carteras colectivas, mientras que la plataforma virtual está orientada a un cliente que pueda tomar sus propias decisiones de inversión. La plataforma de Asesores en Valores cuenta con dos chats: uno público y otro privado, lo que permite generar una comunidad virtual de inversionistas que se retroalimenta para hacer inversiones más acertadas. “Esta oferta complementa las opciones que tienen hoy los inversionistas para operar en bolsa: el cliente

¿A quién va dirigido? ›

Inversionistas entre 20 y 55 años, fanáticos de la tecnología › Estudiosos de los temas de mercado › Universitarios, empleados e independientes: personas que quieran y puedan autogestionarse › Puede ser usado por especuladores e inversionistas que no tengan una fuerte rotación de su portafolio.

hoy tiene el apoyo del corredor y también la posibilidad de comprar y vender directamente en el mercado, lo que permite una diversidad de canales que facilitan su acceso”, afirma Llanos. El paso siguiente a este proceso de “virtualización” de los procesos en bolsa, es la incorporación en este tipo de plataformas de la posibilidad de operar en el mercado de renta fija y derivados. n (*) Nombre cambiado por solicitud del inversionista

Ventajas del ‘trader’ virtual de Asesores en Valores › › › › › ›

Operaciones en tiempo real Eliminación de trámites para comprar o vender Bajas comisiones para inversionistas de menos de $10 millones Ideal para quienes prefieren autogestionar su portafolio de inversión Plataforma web y ejecutable Acceso a redes sociales como Twitter

MERCADOS de capitales I 21


[ GERENCIE SUS INVERSIONES ]

NO TODAS LAS INVERSIONES ESTÁN HECHAS PARA USTED Si hay una ley básica en el mercado de capitales es que a la hora de invertir hay que tener en cuenta factores como la edad, las expectativas de rentabilidad y qué tanto riesgo se quiere asumir. En un año que puede verse afectado por los factores externos hay que grabarse esta regla de oro y tener posiciones en activos estratégicos.

N

o es lo mismo montar en una bicicleta estática que hacerlo al aire libre, por senderos y montañas que aunque conllevan mayor adrenalina implican mayor riesgo: una caída, que se pinche una llanta ó que aparezca una fuerte tormenta. Eso mismo sucede con el mundo de las inversiones y esa premisa hay que tenerla más presente que nunca en este 2012. Los perfiles de inversión difieren del grado de riesgo. Una de las sentencias más populares que se conoce es la edad del inversionista: por ejemplo, un inversionista joven, estará dispuesto a asumir un mayor grado de riesgo, acorde al tiempo en que pueda llegar a recuperarse de una posición mientras que para un inversionista de mayor edad, el tiempo podría llegar a ser un limitante.

22 I MERCADOS de capitales

La inversión en activos de riesgo debe considerarse en el largo plazo, dado que estos activos ofrecen retornos significativos en un prolongado periodo de tiempo. Actualmente, el entorno internacional ubica a estos activos en un escenario de alta volatilidad en el que ganancias y pérdidas no se descartan en el corto plazo, pero tal vez usted no esté dispuesto a tolerar tal incertidumbre. Las inversiones no solamente se enfocan en activos de riesgo: quienes presentan un perfil más moderado, pueden considerar inversiones en títulos de renta fija siendo una excelente opción. En este momento, no sólo los bonos emitidos por la Nación gozan de una alta calidad crediticia sino además, los bonos de deuda corporativa presentan una buena confiabilidad. Hay que recordar que 2011 fue un año récord en emisión de acciones, mientras que 2010 lo fue en emisión

de bonos de deuda corporativa. Generalmente, estos bonos pagan un cupón fijo, indexado al IPC protegiendo la inversión de la inflación o a la DTF la cual oscila principalmente ante las decisiones de tasa de interés por parte del Banco de la República. Las inversiones en renta fija, por lo general son alternativas de menor exposición

› PORTAFOLIOS ASESORES EN VALORES Mila 10%

Fondo Invertir 20%

Renta variable dólar 10%

Títulos indexados IPC - IBR 10%

Acciones Colombia (Fondo Índice Colombia 30% Renta fija pesos 20%


[ GERENCIE SUS INVERSIONES ]

OPCIONES MIL El mercado ofrece una variedad significativa de opciones a la hora de invertir, lo importante es que el perfil del cliente se ajuste al portafolio de inversión y no se generen sorpresas desagradables a futuro. El cliente debe ser consciente de las posiciones tomadas y asumir los riegos a los cuales se está incurriendo, todo esto a partir de una buena asesoría por parte la empresa donde se administren los recursos.

al riesgo donde lo más importante es tener bien evaluada la capacidad de pago del emisor. De otro modo, alternativas asociadas a carteras colectivas son instrumentos diseñados para una variedad de perfiles inversores. Las carteras de alta liquidez, de renta variable, de renta fija o en moneda local o ex-

tranjera son sólo unas de las tantas alternativas que se encuentran bajo esta herramienta de inversión. Hay que tener en cuenta que una de las características más importantes de las carteras colectivas es que a través de la gestión en la selección de activos se genera un proceso de diversificación lo cual mitiga hasta cierto punto la ex-

CONSERVADOR

posición a riesgo crediticio. Paralelo a este producto es importante resaltar la aparición y fortalecimiento de los APTS (Administración De Portafolios de Terceros) los cuales son utilizados como herramientas para la administración de portafolios de activos sujetos a las necesidades y prioridades del cliente, es un producto hecho a la medida de las características de cada uno de los inversionistas. Las alternativas son muchas y en medio del desarrollo tecnológico que vivimos en la actualidad, el mercado también ofrece alternativas en línea con los adelantos informaticos; una de ellas es el e-trading herramienta que minimiza costos y personaliza la toma de posiciones en diferentes activos, dando mas independencia a los inversionistas, quienes minimizan la intermediación y operan de forma directa las pantallas. n

La inversión en activos de riesgo debe considerarse en el largo plazo.

AGRESIVO

Acciones Colombia (Fondo Índice Colombia) 10%

Renta variable dólar 10%

Fondo Invertir 10%

Fondo Invertir 30% Renta fija dólar 15%

Títulos indexados IPC - IBR 15%

Mila 30%

Acciones Colombia (Fondo Índice Colombia 40%

Renta fija pesos 30%

Renta fija pesos 10%

MERCADOS de capitales I 23


[ SOBRE NOSOTROS ]

Registro de operaciones en tiempo real y papeletas virtuales de bolsa, los nuevos servicios que permiten que hoy el inversionista obtenga información al instante sobre sus negocios en el mercado.

H

ace un tiempo, la papeleta de bolsa, reconocida como el soporte que certifica cualquier operación realizada por el inversionista, se enviaba al cliente en un plazo máximo de tres días, con el fin de validar el negocio realizado en bolsa. Hoy, la incorporación de nuevas tecnologías al mercado bursátil permite hacer más eficiente esta práctica. De la papeleta de bolsa tradicional, Asesores en Valores incorporó desde finales del año pasado un soporte virtual, que permite que los inversionistas tengan acceso en tiempo real al registro de sus operaciones, evitando así demoras en los procesos, seguridad en la información que llega directamente a su correo electrónico y un respaldo suficiente para la comprobación de sus movimientos en el mercado. Desde ahora los clientes pueden consultar sus extractos por Internet a través de la página www.asesoresenvalores.com.

Adicionalmente, el cliente gozará de los servicios de enrutamiento y complementación automática, que

permite validar las operaciones desde el software de la compañía hacia el sistema de la Bolsa de Valores de Colombia, lo que en la práctica permite que el corredor disponga de un mayor espacio para la debida asesoría y atención del cliente y éste a su vez, pueda hacer una labor más eficiente y con menores trámites operativos. LA BOLSA EN UN ‘CLICK’

Según la gerente Técnica de Asesores en Valores, Ruth Vásquez, “entre los beneficios para el cliente con la incorporación de nuevas tecnologías en la firma, podemos garantizar una mayor seguridad en la manipulación de la información, así como un servicio más rápido y eficiente. También se pueden realizar más operaciones y se dispone de mayores espacios para el análisis de las operaciones a ejecutar”, afirma. Según Rafael Hincapié (*), inversionista de Asesores en Valores hace varios años, la posibilidad de conocer en tiempo real sus movimientos en el mercado, le genera una mayor confianza porque sabe, paso a paso, a qué hora y qué movimiento exacto realizó durante la jornada.

El inversionista

ON-LINE 24 I MERCADOS de capitales


[ SOBRE NOSOTROS ]

Extractos en la web Una de las ventajas de la 'virtualización' de la plataforma de Asesores en Valores es la inclusión de los extractos en Internet. El cliente podrá acceder a sus movimientos mensuales a través de la página www.asesoresenvalores.com a través de un código personal y los movimientos de sus operaciones al detalle que puede solicitar le lleguen al correo electrónico, previa inscripción. El inversionista no tiene qué esperar a que llegue el extracto a su casa ú oficina y puede gozar de toda la privacidad necesaria en ese tipo de operaciones.

A partir de ahora los clientes de Asesores en Valores pueden consultar sus extractos a través de Internet.

tas, el detalle de los rendimientos del portafolio al instante y la posibilidad de operar desde cualquier lugar. “Este tipo de soluciones redundan en una mayor posibilidad de acceso a la bolsa y la integración de la tecnología con un proceso de acercamiento del mercado a un público más amplio y con expectativas de vinculación a un mercado más moderno y profesional”, afirma Vásquez, quien reconoce que los recientes procesos de democratización accionaria de empresas como Ecopetrol, Éxito, Sura y Davivienda, han contribuido a acelerar la incorporación de la tecnología en el mercado de capitales, a la par con la modernización de la propia Bolsa de Valores de Colombia (BVC). n (*) Nombre modificado a solicitud del inversionista

“Antes tenía que esperar a que el mensajero llegara al tercer día de realizada la operación con la papeleta de bolsa. Como soy un inversionista activo, me interesa tener la información en el momento justo. Además, no me gusta guardar papeles y prefiero tener una carpeta con los soportes en mi correo o el escritorio del PC”, dice. Uno de los grandes pasos en el proceso de ‘virtualización’ de las ope-

raciones en Asesores en Valores fue la adecuación del esquema e-Trading, que permite al inversionista autogestionar su portafolio, con la posibilidad de pagar menores costos en sus comisiones. Un mecanismo ideal para aquellas personas que tienen un conocimiento del mercado que les permite tomar decisiones por sí solos para la compra y venta de activos de renta variable y que facilita el acceso a información en tiempo real, la incorporación de aler-

Ventajas de los servicios virtuales • • • • • •

Mayor seguridad de la información. Agilidad en los tiempos de respuesta. Información minuto a minuto sobre los movimientos en el mercado. Entrega de informes ajustados a su perfil (e-mailing). Reducción en costos transaccionales con herramientas como e-Trading. Conciencia medio ambiental: menor gasto de papel.

MERCADOS de capitales I 25


[ INTERNACIONAL ]

Un mal momento para ser europeo La crisis de deuda que en algunas economías supera 100% del Producto Interno Bruto (PIB), convierten al viejo continente en uno de los menos apetecidos en la actualidad por los inversionistas. Por Eduardo Bolaños I Analista de dólar y renta fija

E

l sueño de nacer en un continente de ‘primer nivel’ que hacía parte del imaginario colectivo de algunos latinoamericanos, parece estar desdibujándose en medio de la actual crisis. Aunque la europea no es la primera tormenta que azota los mercados y seguramente no será la última, es importante tener en cuenta que se trata de un momento único en la historia, en el que la eurozona atraviesa dificultades originadas desde la periferia y que amenaza con terminar con el sueño de una Europa unificada. El problema central obedece a una crisis generalizada de deuda que en algunas economías supera ciento por ciento del PIB y que genera una espiral maliciosa donde los costos de financiamiento se incrementan cada vez más, hasta que la situación simplemente es insostenible. Dentro del listado de las diez economías más endeudadas (en el mundo desarrollado), siete lugares

26 I MERCADOS de capitales

son ocupados por economías europeas, en las que seis utilizan el euro como moneda comunitaria y se rigen bajo los lineamientos del Banco Central Europeo. Precisamente este aspecto hace más compleja la situación, ya que la política monetaria debe mantener su enfoque global y ver la Eurozona como un todo y no actuar en beneficio de unos pocos países en problemas. Al menos eso pensaba el anterior presidente del Banco Central Europeo (BCE), Jean Claude Trichet. Hoy por hoy los problemas de deuda de unos países, denominados en un principio los PIIGS, se han convertido en un dolor de cabeza para toda la región ante el inminente riesgo de contagio, no solo regional sino global y más aun cuando Italia se suma al grupo de economías en problemas ahora denominadas PIIGS. El hecho de que Italia haga parte de este grupo genera más preocupación: sólo basta con dar un ligero vistazo a su deuda para darnos cuen-

ta que prácticamente quintuplica a la Griega y en términos nominales es la tercera economía más endeudada del planeta, sólo por debajo de Japón y Estados Unidos. DE TRICHET A DRAGHI

Dentro del listado de las diez economías más endeudadas del mundo desarrollado, seis lugares son ocupados por países europeos.

Uno de los temas con los que más se criticaba a Trichet era su obsesión en materia de inflación. Una obsesión que llevo al BCE a subir sus tipos de interés en momentos en que era evidente el problema de deuda que afrontaba la Eurozona. Esta situación planteaba una contradicción entre la política monetaria y los fundamentales económicos, en la que tenía más importancia la inflación que el empleo y el crecimiento. Esta situación es contradictoria si tenemos en cuenta el mandato principal de un banco central en cuanto a la estabilidad de precios. Otro problema derivado de las alzas en tipos de interés es de carácter cambiario ya que mayores tasas estimularon las operaciones de carry trade generando una clara desventaja comparativa al agregar presiones alcistas al euro golpeando el sector exportador.


[ INTERNACIONAL ]

TOP 10 MAYORES DEUDORES DEL PLANETA PAIS JAPÓN

DEUDA % PIB

DEUDA (USD MM)

199,7

11.641.022

GRECIA

142,7

462.951

ITALIA

119,1

2.104.075

BÉLGICA

100,7

430.910

CANADÁ

84,0

605.177

ALEMANIA

83,4

1.449.149

FRANCIA

82,4

1.721.659

REINO UNIDO

76,1

1.767.009

EEUU

62,9

9.994.567

ESPAÑA

60,1

875.428

FUENTE: BLOOMBERG / CALCULOS: ASESORES EN VALORES

tea ciertos retos económicos; pero tal vez los más difíciles de superar son los retos políticos y es que poner de acuerdo a los políticos de 17 naciones no es para nada un trabajo fácil, y de hecho han sido evidentes las demoras para poner en marcha los planes con el fin de superar la crisis. Actualmente la dupla conformada por Angela Merkel y Nicolas Zarkozy (Mercozy) ha tomado en gran parte el mando político de la crisis, con algunos puntos de desacuerdo claro está, pero con la inmensa ventaja que ofrece tener a lo sumo dos puntos de vista distintos y no 17. ¿SER EUROPEO, BUEN NEGOCIO?

La nueva cabeza del BCE, Mario Dragui, le ha dado un nuevo rumbo a la política monetaria de la eurozona. Tal vez el punto en el que más se distancia de su predecesor es en el manejo de las tasas de interés, ya que la obsesión de Trichet por la inflación nunca dejó espacio para pensar en una política monetaria expansiva vía este vehículo. Actualmente, la tasa de BCE se ubica en 1% y el escenario más probable es que continúen las bajas en los tipos de interés, además de planes de alivio cuantitativo

Uno de los escollos más difíciles de superar tiene que ver con los retos políticos al intentar poner de acuerdo a 17 naciones.

LAS CALIFICADORAS DE RIESGO Y LA POLÍTICA

Recientemente las calificadoras de riesgo han sido fuertemente critica-

das por los gobiernos europeos dada la inminente pérdida de la calificación AAA para algunos países. Claro, como si fuera un exabrupto quitarle la mejor calificación a economías altamente endeudadas y a bordo de este gran barco que se hunde llamado Unión Europea. La verdad es que aún está muy fresco el recuerdo de Lehman Brothers y que un país entre en default con calificación AAA, tal vez sea un riesgo que en esta ocasión las calificadoras no estén dispuestas a asumir, y más aún cuando su papel ha sido fuertemente cuestionado. Cuando pensamos en una crisis económica, de antemano ya sabemos gran parte de la historia, debido a que todas tienen un principio y un final, que en muchas ocasiones deriva en alguna clase de milagro económico, en el que el país afectado surge de entre las cenizas, más fortalecido y listo para su siguiente crisis. Esto podría catalogarse como la ciclicidad eterna de los mercados. Sin embargo, la crisis de deuda europea es especial, ya que por un lado el hecho de tener una moneda comunitaria y un banco central, plan-

Hoy en día la romántica idea de una vida al lado del mediterráneo con una pensión de oro y una vida con preocupaciones que no van mas allá de sentarse a ver un hermoso atardecer ha sido totalmente borrada, con fuertes reformas fiscales y un doloroso trayecto de medidas que tienen un solo fin: no gastar tanto y volver a hacer viable financieramente a la eurozona. Y es que en realidad no parece buen negocio ser europeo por estos días, o al menos si se piensa nacer en Irlanda, Grecia, Bélgica o Italia, donde cada ciudadano ya tiene una deuda superior a los USD40.000 y mas que un futuro promisorio y una rápida recuperación económica, como sucede a menudo con países que devalúan su moneda de una manera agresiva, lo que se observa en el horizonte son medidas fiscales restrictivas que harían que Keynes se revuelque en su tumba.También tenemos el debate en cuanto a los costos que representa para los países fuertes como Alemania y Francia tener que ayudar a sus vecinos problemáticos mientras internamente también hay necesidades desatendidas. n

Acciones durante la tormenta El BCE ha jugado un papel fundamental en esta crisis, donde se destacan las compras de deuda italiana y española con el fin de contener el incremento en las tasas de rendimiento y los prestamos baratos otorgados a los bancos europeos para de evitar un inminente “credit crunch”. Es probable que para muchos la independencia del BCE haya sido disminuida como consecuencia de la increíble presión política ejercida por varios gobiernos con el fin de obtener acciones más concretas. Sin embargo, la opción de no hacer nada, seguramente sería mucho peor: ¿qué sería de los mercados si las deudas italiana y española escalaran a niveles insostenibles a falta de demanda? .... o si el euro aún cotizara por la zona del 1,40?..... estas son preguntas que con mucha suerte no tendremos que conocer la respuesta.

MERCADOS de capitales I 27


[ REPORTAJE GRÁFICO ]

El mapa de las

AEROLÍNEAS EN EL MU ¿Para dónde va el sector?

La IATA rebajó su proyección de utilidades en 2012 para las aerolíneas mundiales, desde los 4.900 millones de dólares hasta los 3.500 millones de dólares, con un margen de rentabilidad del 0,6%; mientras que en 2011 los beneficios fueron de 6.900 millones de dólares con un margen de rentabilidad de 1,2%

DESVALORIZACIONES 2011 -0,29% COPA

-8,37% TAM

El principal riesgo que acecha a la rentabilidad de las aerolíneas durante el 2012, es la inestabilidad económica en caso de que fracasen los gobiernos en su intento de resolver la crisis de la deuda soberana en la zona euro. Si esto ocurre, las aerolíneas podrían perder más de 8.000 millones de dólares —el peor resultado desde la crisis financiera de 2008, declaró oficialmente la IATA. Se espera que la demanda de pasajeros crezca alrededor del 4,0%; por debajo del 4,6% de la previsión anterior. Podría darse una reducción de beneficios en todas las regiones en 2012, aunque con diferencias regionales muy marcadas: 2500 2000

$ 2100 PRONÓSTICO BENEFICIOS POR REGIONES $ 1700

1500 1000

$ 300

500 0

$ 100 $ -100

-500 -1000

Norteamérica FUENTE IATA

28 I MERCADOS de capitales

Oriente Medio

Latinoamérica

África

$ -600

Europa

-16,49% LAN


[ REPORTAJE GRÁFICO ]

NDO Otros casos importantes: ACES. Luego de los Atentados a las Torres Gemelas de 2001, se encarecieron los precios, el costo de los seguros y del petróleo. Eso provocó que la aerolínea se fusionara con Avianca, su principal competidor. Finalmente en agosto 2003 desapareció del mercado, luego de operar desde 1.971 en el país.

-23,65% AEROMEXICO

-34,20% AVIANCA-TACA -56,89% GOL

PANAMERICAN WORLD -PANAM-. Fue la aerolínea más importante de Estados Unidos entre 1.930 y 1.991; finalmente en 2004, luego de dos intentos de relanzamiento, cerró sus operaciones. VARIG. Era la empresa aérea más importante de Brasil hasta que en 2006 se declaró en quiebra.

Historia reciente de bancarrotas del sector aeronáutico internacional:

2008 29/08/08 Dos semanas antes del desmoronamiento de Lehman Brothers, Alitalia se declaró en quiebra. En la actualidad la compañía italiana continua volando. 22/10/08 La aerolínea ALADIA con sede en México, anuncío que suspendía sus actividades por el difícil entorno económico. 29/10/08 Sterling Airways, segunda aerolínea danesa con 50 años de historia, se declaraba en quiebra técnica por el colapso financiero en Islandia. Aún sigue prestando sus servicios 07/11/08 ALMA aerolínea Mexicana se declara en quiebra y suspendio sus operaciones. 2009 29/09/09 Olympic Airlines, la principal aerolinea Griega y con una historia de 30 años, cesó sus actividades, en parte a la devolución de las ayudas públicas recibidas del Gobierno Griego. 2010 19/01/10 La mayor compañía Asiática de transporte aéreo, Japan Airlines entró en bancarrota; sin embargo, aún sigue operando. 23/03/10 Air Comet, aerolinea Española entró en quiebra, pagó acreencias por 160 millones de Euros. La aerolínea desapareció.

MERCADOS de capitales I 29


[ OPINIÓN ] Por José Gabriel Silva I Ingeniero industrial, especialista en finanzas de la Universidad Javeriana y corredor de bolsa.

¿QUÉ HACER CON SU PLATA SI EL MUNDO SE VA A ACABAR?

A

propósito del año que comienza, también empiezan a reaparecer las teorías sobre el fin del mundo y la posibilidad de que haya un cambio radical en la existencia a partir de leyendas, legados o creencias diversas, que se pueden interpretar como la terminación de la vida que hoy conocemos o quizá podría verse como el fin del mundo capitalista actual. Una de las más fuertes creencias proviene de la cultura Maya, que apunta a que cada cierto tiempo se cumple un ciclo. El quinto ciclo sería en este 2012 y con él sobrevendría una gran transformación que en el mundo occidental se interpreta como el fin del mundo, que podría representarse mediante un gran desastre natural, una guerra nuclear, un terremoto, una nueva peste ó el choque de un gran meteoro sobre la tierra, que el sol sea impactado por un gran rayo, un colapso de las telecomunicaciones o simplemente el fin de una etapa. Dichos cambios, que según el calendario Maya ocurrirían el 21 de diciembre de 2012 se pueden evidenciar en cómo potencias, otrora poderosas como Estados Unidos y Europa, eran admiradas y sin tacha sobre su fortaleza y estabilidad económica. Hoy la historia parece cambiar y ese denominado “fin del mundo” podría derivarse en un adiós del ‘statu quo’ que hasta hace poco era dominado por las grandes economías que hoy enfrentan severas crisis que han desembocado hasta en rebajas de calificaciones de las grandes agencias de riesgo.

Los inversionistas no deben dejarse llevar por la emocionalidad y las teorías sobre el fin del mundo para liquidar sus portafolios este año. 30 I MERCADOS de capitales

En fin, si de una u otra manera se está hablando de grandes cambios en 2012, lo cierto es que no hay que dejarse “enredar la cabeza” por las creencias si se es inversionista. Incluso, cuando se habla del fin del mundo hay que recurrir a la sensatez y no actuar bajo criterios emocionales. Por eso me arriesgo a dar algunos consejos para no sucumbir frente a un eventual apocalipsis. 1. No corra a liquidar su portafolio de inversiones llevado por la emocionalidad. Si la idea es gastarse la plata en ese viaje que siempre soñó o hacerle regalos a todos antes de que el mundo se acabe, piense en lo endeudado que terminará si la teoría del fin no se cristaliza. 2. No salga a pedir crédito como un loco. Con la excusa de que el “mundo se va a acabar” no sobra advertir que pedir préstamos a diestra y siniestra, más cuando se trata de recursos que no se utilizarán como capital de trabajo o que surjan de un plan concreto no es una muy buena idea. ¡Ahh! y menos préstamos al 2013 ó un mayor plazo. 3. Si definitivamente cree en las teorías, invierta bien. Activos como acciones de empresas de alimentos o retail son consideradas como buenas opciones en estos casos porque ante un eventual desastre natural se disparan las compras de este tipo de productos. 4. No se concentre en inversiones de corto plazo pensando en que no habrá futuro y no disfrutará de los rendimientos. 5. Evite darse golpes de pecho si no atiende las recomendaciones anteriores y el fin del mundo no ocurra este 2012. En materia de inversiones, la racionalidad económica debe primar sobre las creencias. 6. Piense que el fin del mundo quizá ya empezó, si se analiza la situación de la Unión Europea y los países que antes eran los considerados poderosos. n



Revista Mercados de Capitales 16