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EVALUACIÓN PRIVADA O FINANCIERA 2. EVALUACIÓN PRIVADA O FINANCIERA:( busca como lograr maximizar las utilidades con el mínimo riesgo incertidumbre posible, obtener mayor rentabilidad sobre la inversión y ser mas eficientes en la utilización de recursos) Evaluación financiera: Financiera- se realizara el préstamo para empezar en los bancos privados o estatales para realizar la inversión de la materia prima correspondiente a los 6’000.00. Flujo neto de inversiones para el inversionista ( miles de pesos – corrientes) Flujo financiero neto para el inversionista Evaluación financiera privada

Evaluación beneficios y costos del dueño del el privado maximiza SU en función de los precios de - está afecto a impuestos

Privada proyecto bienestar mercado

EVALUACION PRIVADA DE PROYECTOS

13.1. Concepto. La evaluación privada, es un proceso de clasificación y comparación sistemático de beneficios o costos relativos a los flujos de dinero de un proyecto o negocio individual desde la prospectiva del interesado en la inversión. Como la decisión es personal estas pueden ser subjetivas (sentimental) u objetivas (técnico), para nuestros propósitos


supondremos que los hombres – genérico - actúan racionalmente en propio beneficio. Como comentarios, en Bolivia el gobierno por efecto de un superávit fiscal por venta de materias primas ha llevado una serie de megaproyectos productivos, la mayoría termino sin tiempo de operación, proyectos que fueron ejecutados por criterio políticos y por presiones sociales,- aunque existen quienes dicen que son políticas económicas keynesianas - sin embargo los economistas hicieron una serie de criticas con respecto a la usencia de estudios de factibilidad y de rentabilidad. 13.2. Criterios de decisión. Existen dos indicadores de rentabilidad predominantemente utilizados en el mundo de las finanzas y negocios para programar el presupuesto de capital limitado, y estas son el Valor Presente Neto (VPN) y la Tasa Interna de Retorno (TIR), estos ayudan a inclinarse por alguna oportunidad financiera o negocio. Es por esta razón que es necesario conocer sus ventajas y desventajas. 13.3. Valor Actual Neto (VAN). Como introducción, en el “Das Kapital” volumen III Marx y Engels dicen que “la formación del capital ficticio se llama capitalización” Capital Ficticio=VAN y Capitalización=Calculo, es decir que para capitalizar el dinero los capitalistas hacen un arreglo al tipo de interés promedio. Este juicio fue formalizada por Fisher 1907, medio siglo después fue popularizado e incluidos en los textos y la academia (Nitzan, 2009). El VAN o Valor Presente Neto – VPN (Net Present Value – NVP en ingles), se define como la suma de los valores presentes (VP) del flujo de fondos (diferencia de ingresos y egresos) temporal de un proyecto a una tasa de descuento, es simplemente la diferencia entre el Valor Presente (VP) de los flujos futuros y el costo de inversión (Io). El VAN es una herramienta fundamental en el flujo de fondos, y es un método estándar para el uso del valor del dinero en


el tiempo para evaluar proyectos de mediano y largo plazo, en finanzas se utiliza para el presupuesto de capital.

13.4. Tasa Interna de Retorno (TIR). La TIR o Tasa Interna de Rentabilidad - TIR (Internal Rate of Return IRR en ingles) puede ser definida como la tasa promedio geométrico de los rendimientos futuros de una inversión, es una tasa de rendimiento utilizado para medir y comparar la rentabilidad de las inversiones. En el contexto de ahorros y préstamos también se llama el tipo de interés efectivo. El término interno se refiere al hecho de que su cálculo no incorpora factores del ambiente como inflación o devaluación. En términos simples es la tasa de interés que hace el VAN igual a cero.

EVALUACION FINANCIERA

EVALUACIÓN FINANCIERA DE PROYECTOS La evaluación puede considerarse como aquel ejercicio teórico mediante el cual se intentan identificar, valorar y comparar entre sí los costos y beneficios asociados a determinadas alternativas de proyecto con la finalidad de coadyuvar a decidir la más conveniente. ¿QUE ES EVALUACIÓN? La identificación de costos y beneficios resulta de contrastar los efectos


generados por un proyecto con los objetivos que se pretenden alcanzar con su ejecución y puesta en marcha.

La evaluación financiera contempla, en su análisis, a todos los flujos financieros del proyecto, distinguiendo entre capital "propio" y "prestado".

Evaluación Financiera Se realiza en proyectos privados, juzga el proyecto desde la perspectiva del objetivo de generar rentabilidad financiera y juzga el flujo de fondos generado por el proyecto. Esta evaluación es pertinente para determinar la llamada "Capacidad Financiera del proyecto" y la rentabilidad de Capital propio invertido en el proyecto.

La información de la evaluación financiera debe cumplir tres funciones:


1. Determinar hasta donde todos los costos pueden ser cubiertos oportunamente, de tal manera que contribuya a diseñar el plan de financiamiento. 2. Mide la rentabilidad de la Inversión.

3. Genera la información necesaria para hacer una comparación del proyecto con otras alternativas o con otras oportunidades de inversión. La evaluación financiera trabaja los flujos de ingresos y egresos con precios vigentes de mercado. Típicamente, toma como criterio de selección el valor presente neto (VPN) o la tasa interna de retorno (TIR).

La evaluación financiera, analiza el proyecto desde su retorno financiero, se enfoca en el análisis del grado en que el proyecto cumple sus objetivos de generar un retorno a los diferentes actores que participan en su ejecución o financiamiento.

La evaluación financiera varía según la entidad interesada. Se puede realizar la evaluación de un solo proyecto, o alternativa, desde varios puntos de vista: 1. Punto de vista de los beneficiarios. 2. Punto de vista de la entidad o entidades ejecutoras. 3. Punto de vista de entidades financiadoras.


4. Punto de vista del Gobierno. 5. Punto de vista de la economía o la sociedad.

Características básicas de la evaluación financiera

EJEMPLO La compra de un camión para el transporte de minerales representa una inversión de $ 10.000.- Al cabo de dos años el vehículo ya no sirve para esta tarea, pero puede liquidarse en $ 1.000. No obstante, la ley sólo permite depreciar $ 4.000 por año. Los costos de operar el camión son de $ 3.000 el primer año y $ 4.000 el segundo. Los ingresos por flete son de $ 11.000 cada año. La tasa de impuestos a las utilidades es de un 50%. El inversionista dispone de $ 6.000 para este negocio, pero no se decide porque tiene otro que le daría un 20% de rentabilidad anual. Los $ 4.000 restantes se pueden obtener a través de un crédito bancario al 15% anual. ¿Qué recomendaría usted a este inversionista?. Considere que los intereses se pagan anualmente, pero el crédito se amortiza en una sola cuota al final del segundo año.


Evaluación Financiera Métodos de evaluación que toman en cuenta el valor del dinero a través del tiempo La evaluación de proyectos por medio de métodos matemáticosFinancieros es una herramienta de gran utilidad para la toma de decisiones por parte de los administradores financieros, ya que un análisis que se anticipe al futuro puede evitar posibles desviaciones y problemas en el largo plazo. Lastécnicas de evaluación económica son herramientas de uso general. Lo mismo pueden aplicarse a inversiones industriales, de hotelería, de servicios, que a inversiones en informática. El valor presente neto y la tasa interna de rendimiento se mencionan juntos porque en realidad es el mismo método, sólo que sus resultados se expresan de manera distinta. Recuérdese que la tasa interna de rendimiento es el interés que hace el valor presente igual a cero, lo cual confirma la idea anterior. Estas técnicas de uso muy extendido se utilizan cuando la inversión produce ingresos por sí misma, es decir, sería el caso de la tan mencionada situación de una empresa que vendiera servicios de informática. El VPN y la TIR se aplican cuando hay ingresos, independientemente de que la entidad pague o no pague impuestos.


Valor presente neto (VPN): Para ver la fórmula seleccione la opción "Descargar" del menú superior Tasa interna de rendimiento (TIR): Para ver la fórmula seleccione la opción "Descargar" del menú superior Donde: p = inversión inicial. • FNE = Flujo neto de efectivo del periodo n, o beneficio neto después de impuesto más depreciación. • VS = Valor de salvamento al final de periodo n. • TMAR = Tasa mínima aceptable de rendimiento o tasa de descuento que se aplica para llevar a valor presente. los FNE y el VS. i = Cuando se calcula la TIR, el VPN se hace cero y se desconoce la tasa de descuento que es el parámetro que se debe calcular. Por eso la TMAR ya no se utiliza en el cálculo de la TIR. Así la (1) en la secunda ecuación viene a ser la TIR. •

Recuérdese que los criterios de aceptación al usar estas técnicas son: Técnica Aceptación Rechazo VPN

>= 0

<0

TIR

>= TMAR

< TMAR

Costo anual uniforme equivalente (CAUE) o valor presente de los costos (VPC). Existen múltiples situaciones, tanto en empresas privadas como en el sector público donde para


tomar una decisión económica, los únicos datos disponibles son sólo costos. Método del Valor Presente Neto (VPN) El método del Valor Presente Neto es muy utilizado por dos razones, la primera porque es de muy fácil aplicación y la segunda porque todos los ingresos y egresos futuros se transforman a pesos de hoy y así puede verse, fácilmente, si los ingresos son mayores que los egresos. Cuando el VPN es menor que cero implica que hay una perdida a una cierta tasa de interés o por el contrario si el VPN es mayor que cero se presenta una ganancia. Cuando el VPN es igual a cero se dice que el proyecto es indiferente. La condición indispensable para comparar alternativas es que siempre se tome en la comparación igual número de años, pero si el tiempo de cada uno es diferente, se debe tomar como base el mínimo común múltiplo de los años de cada alternativa. En la aceptación o rechazo de un proyecto depende directamente de la tasa de interés que se utilice. Por lo general el VPN disminuye a medida que aumenta la tasa de interés, de acuerdo con la siguiente gráfica: Para ver la fórmula seleccione la opción "Descargar" del menú superior En consecuencia para el mismo proyecto puede presentarse que a una cierta tasa de interés, el VPN puede variar significativamente, hasta el punto de llegar a rechazarlo o aceptarlo según sea el caso. Al evaluar proyectos con la metodología del VPN se recomienda que se calcule con una tasa de interés superior a la Tasa de Interés de Oportunidad (TIO), con el fín de tener un margen de seguridad para cubrir ciertos riesgos, tales como liquidez, efectos inflacionarios o desviaciones que no se tengan previstas. Método de la Tasa Interna de Retorno (TIR)


Este método consiste en encontrar una tasa de interés en la cual se cumplen las condiciones buscadas en el momento de iniciar o aceptar un proyecto de inversión. Tiene como ventaja frente a otras metodologías como la del Valor Presente Neto (VPN) o el Valor Presente Neto Incremental (VPNI) por que en este se elimina el cálculo de la Tasa de Interés de Oportunidad (TIO), esto le da una característica favorable en su utilización por parte de los administradores financieros. La Tasa Interna de Retorno es aquélla tasa que está ganando un interés sobre el saldo no recuperado de la inversión en cualquier momento de la duración del proyecto. En la medida de las condiciones y alcance del proyecto estos deben evaluarse de acuerdo a sus características, con unos sencillos ejemplos se expondrán sus fundamentos. Esta es una herramienta de gran utilidad para la toma de decisiones financiera dentro de las organizaciones EJEMPLO: Un terreno con una serie de recursos arbóreos produce por su explotación $100.000 mensuales, al final de cada mes durante un año; al final de este tiempo, el terreno podrá ser vendido en $800.000. Si el precio de compra es de $1.500.000, hallar la Tasa Interna de Retorno (TIR). SOLUCIÓN 1.

Primero se dibuja la línea de tiempo.

Para ver el gráfico seleccione la opción "Descargar" del menú superior 2. Luego se plantea una ecuación de valor en el punto cero. -1.500.000 + 100.000 a12¬i + 800.000 (1 + i)-1 = 0 La forma más sencilla de resolver este tipo de ecuación es escoger dos valores para i no muy lejanos, de forma tal que, al hacerlos cálculos con uno de ellos, el valor de la función sea positivo y con el otro sea negativo. Este método es conocido como interpolación.


3. Se resuelve la ecuación con tasas diferentes que la acerquen a cero. A. Se toma al azar una tasa de interés i = 3% y se reemplaza en la ecuación de valor. -1.500.000 + 100.000 a12¬3% + 800.000 (1 +0.03)-1 = 56.504 B. Ahora se toma una tasa de interés mas alta para buscar un valor negativo y aproximarse al valor cero. En este caso tomemos i = 4% y se reemplaza con en la ecuación de valor -1.500.000 + 100.000 a12¬4% + 800.000 (1 +0.04)-1 = -61.815 4. Ahora se sabe que el valor de la tasa de interés se encuentra entre los rangos del 3% y el 4%, se realiza entonces la interpolación matemática para hallar el valor que se busca. A. Si el 3% produce un valor del $56.504 y el 4% uno de - 61.815 la tasa de interés para cero se hallaría así: Para ver el gráfico seleccione la opción "Descargar" del menú superior B. Se utiliza la proporción entre diferencias que se correspondan: 3 - 4 = 56.504 - (- 61.815) 3 - i 56.504 – 0 C. se despeja y calcula el valor para la tasa de interés, que en este caso sería i = 3.464%, que representaría la tasa efectiva mensual de retorno. La TIR con reinversión es diferente en su concepción con referencia a la TIR de proyectos individuales, ya que mientras avanza el proyecto los desembolsos quedan reinvertidos a la tasa TIO. Costo Anual Uniforme Equivalente (CAUE) El método del CAUE consiste en convertir todos los ingresos y egresos, en una serie uniforme de pagos. Obviamente, si el


CAUE es positivo, es porque los ingresos son mayores que los egresos y por lo tanto, el proyecto puede realizarse ; pero, si el CAUE es negativo, es porque los ingresos son menores que los egresos y en consecuencia el proyecto debe ser rechazado.


Evaluación privada o financiera