Page 1

11/2013 Hospodářským cyklem rozumíme kolísání společenského produktu v čase, tj. periodické střídání konjunktur a recesí, přičemž časová perioda, ve které k tomuto střídání dochází, nemusí být dokonale pravidelná.

Vlády mají před volbami tendenci „kupovat“ si voliče a provádí takzvanou fiskální expanzi. A jelikož přes státní rozpočet přechází velká část produktu naší země, dokážou tyto vládní aktivity rozkolísat celou ekonomiku.


Revoluční platforma na q-forex.cz! nové standardy ve světě FOREXu

cTrader inovační platforma

cTrader je inovační, výkonná a pohodlná platforma vytvořená speciálně pro obchodování na Forexu. cTrader je platforma s přímým přístupem, což znamená, že jejím prostřednictvím získáte přímý přístup na trh Forex. A to bez jakýchkoli zprostředkovatelů! V základně obchodní platformy cTrader leží Electronic Communication Network (ECN), elektronický systém pro uskutečňování nákupů a prodejů burzovního zboží. cTrader nabízí nejvyšší funkčnost, pohodlnost v práci s příkazy a streamingovými cenami od vedoucích světových bank, jakými jsou Citibank, Royal Bank of Scotland, Morgan Stanley, UBS, JP Morgan, CMYK: 15 - 100 - 100 - 0 BNP Paribas, Deutsche Bank, Bank of America Merrill Lynch, Nomura.

• cTrader — inovativní platforma s pohodlným intuitivním rozhraním pro začátečníky i pro pokročilé uživatele. • cAlgo — nový software vytvořený speciálně pro automatické obchodní systémy. Ve spojení s platformou cTrader je to velmi výkonný nástroj, který ocení jak začátečníci, tak zkušení obchodníci.

forex

Financial Media Group, s. r. o. Bucharova 1281/2, 158 00 Praha 13, tel.: +420 240 201 199, e-mail: info@q-forex.cz, www. q-forex.cz


editorial

Vydavatel Financial Media Group, s. r. o.

V

aktuálním vydání Make Money Light najdete několik zajímavých textů. Tím prvním je rozhovor s ekonomem Janem Vorlíčkem, v němž velmi zodpovědně pojmenovává příčiny našich současných nejen ekonomických problémů. „Vláda by měla být omezena jen na základní funkce státu, které jsou nutným předpokladem pro fungování konkurenční tržní ekonomiky: Spravedlnost, bezpečnost, veřejná infrastruktura a nezbytné společenské soudržnosti, jako jsou základní vzdělání a pomoc při zajištění minimálního životního standardu.“ Jiným zajímavým textem je zamyšlení ekonoma Tomáše Ježka, který exkluzivně poskytl Make Money jako ukázku ze své připravované knihy. V článku se vrací do minulosti a snaží se přijít na to, proč se v České republice neuchytila taková navýsost demokratická instituce, jako je akciová burza. A proč celý kapitálový trh tak trochu skomírá na úbytě. „Nepochybně největší škody nově vzniklému kapitálovému trhu, a tím i pověsti burzy, způsobil koncepčně nedokonalý zákon o investičních společnostech a investičních fondech z roku 1992. Ten totiž správce majetku ve fondu povýšil na jeho vlastníka, čímž o vlastnictví připravil čerstvě zrozené akcionáře investičních privatizačních fondů.“ A rád bych vás upozornil na rozhovor s Tomášem Rozehnalem. Hovoří o své vlastní zkušenosti s obchodováním na trhu Forex i o tom, co lidem, kteří mají zájem o obchodování na kapitálových trzích, může přinést nový informační portál Q-forex. „Libí se mi, že se na Forexu, světovém měnovém trhu, mohu uplatnit z kterékoli země. Nejsem nikterak vázán na Českou republiku, místo, kde žiji. Jediné, co potřebuji, je internet. Oceňuji to, že jsem nezávislý, že se mě jako obchodníka na globálním trhu nedotýkají žádná lokální politika, prostředí, přehršle všelijakých předpisů a zvyků. A jako důležitou věc bych uvedl i o to, že obchoduji v prostředí, kde mají všichni rovné šance.“

Ředitel vydavatelství Valeriy Khegay, Oleg Chalkin Šéfredaktor Daniel Tácha Redakce Michal Bečvář, Vít Klíma, Miroslav Jaroš, Jana Divinová, Jan Rys, Tomáš Rozehnal Fotograf Vasyl Tsitsey Grafika Galina Ševčíková Předplatné www.fmg.as e-mail: predplatne@fmg.as Inzerce, obchod e-mail: reklama@fmg.as tel.: +420 240 201 199 Adresa redakce Financial Media Group Office Park Nové Butovice budova A, Bucharova 1281/2 Praha 13, 158 00 e-mail: info@fmg.as tel.: 240 201 199

Daniel Tácha

O číslo Make Money zdarma si napište na stránce www.quote.cz/makemoney

Make Money 10/2013 Money management: Když budeme mít 2x až 3x větší zisk než případnou ztrátu u všech našich obchodů, měli bychom být v delší řadě obchodů v plusu i přes to, že většina z nich bude neúspěšných.

10/2013 Money management: Když budeme mít 2x až 3x větší zisk než případnou ztrátu u všech našich obchodů, měli bychom být v delší řadě obchodů v plusu i přes to, že většina z nich bude neúspěšných.

„Základní chybou většiny neprofesionálních obchodníků je, že obchodují z příliš velkých pozic ve vztahu k jejich obchodním účtům. „Můžete studovat knihy, studovat obchodní Když se pozice pohybují proti nim, jsou ve strategie, ale nemáte-li cit pro situaci, tak velké ztrátě, která se jim vymkne z kontroly.“ ani to nepomůže. Proto je důležité řízení rizik. Učí nás počítat s tím, že prožijeme i špatná období, která dříve nebo později přijdou.“

150 Kč 6,90 €

Časopis Make Money Light, který právě držíte v ruce, je kratší, odlehčenou verzí investičního časopisu Make Money. Časopisu pro ty, kteří uvažují nad tím, jak pracovat se svými penězi, aby je neztráceli, aby je naopak získávali. Chcete-li více informací o světě investic a financí, napište si o číslo Make Money (VIP) zdarma na adrese www.quote.cz/makemoney, nebo se registrujte (jméno a mail) na www.q-forex.cz.

Autorem citace na titulní straně je ekonom Jan Vorlíček. Zatímco v Make Money Light je s Janem Vorlíčkem uveden pouze rozhovor, v exkluzivní verzi Make Money najdete i jeho teoretický text na téma hospodářských cyklů.

t

Měsíčník Make Money Light, číslo vydání 9. ISSN – 1805-6172 . Vydává společnost Financial Media Group, s. r. o. Registrace č. MK ČR E 20860. Jakékoli přetiskování, šíření či využívání obsahu nebo jeho částí bez povolení vydavatele je přísně zakázáno. Všechny informace poskytované časopisem Make Money jsou určeny výhradně ke studijním účelům a neslouží coby konkrétní investiční či obchodní doporučení. Vydavatel ani autoři textů nejsou registrovanými brokery, investičními poradci či makléři. Jsou-li na stránkách zmiňovány konkrétní finanční produkty nebo akcie, vždy a pouze za účelem studia. Vydavatel ani jeho redakce nenesou zodpovědnost za konkrétní investiční rozhodnutí časopisu.


anketa | Přijdou lepší časy?

Zaznamenáno 25. října před Obchodním centrem Nový Smíchov v Praze

Na Slovensku je to ještě horší

Prodavač musí oblbovat kupující

Štefan Gabčo, živnostník

Petr Jakimiv, invalidní důchodce

Že přijdou lepší časy, to si ani nemyslím. Problém je, že firmy ani nechtějí platit. Já už ani moc nevěřím, že to bude lepší.

Třeba syn si našel práci prodavače, byl nadšen, ale pak byl zase zklamán. To je jedna zkušební lhůta za druhou a pracovní poměr natrvalo, to je ne. Prodávat, hlídat zloděje, uzavírat nesmyslné smlouvy, protože velká elektro firma si vymýšlí kraviny, není žádný med.

Proč nevěříte? Protože slibů, že bude lépe, bylo již hodně. To už nám stavební firmy říkaly před dvěma roky. Že se zvednou ceny, že živnostníky nebude nikdo omezovat. Jak se říká po vašem: švarcsystém. A velký kulový. Omezují nás stále a nedávají nám možnost vydělat. Mladým lidem vůbec nedají vydělat.

Jak to myslíte? Prodavač je motivován prémiově a vůbec vším, když kupujícímu vnutí tu největší – s prominutím – sra… Zboží kvalitní, bez hvězdičky, na tom takový zisk není. Takže prodavač musí lhát, podvádět, oblbovat kupující, aby vůbec nějaké peníze od prodávající firmy dostal.

Zbývají vám nějaké peníze, abyste je odkládal stranou? Vůbec. A to podnikám, mám několik lidí pod sebou. Ale je to o jen přežití. Vlastně pořád jen někoho urguji o peníze. Ze sta firem dobře funguje tak dvacet firem. Jste ze Slovenska. Jak to vypadá tam? V Česku jsem od roku 2007. Na Slovensku je to ještě horší hlavně s prací. Sice se tam více platí, ale je tam zase více draho. A problémy s neplacením jsou stejné. Na Slovenku se platí více? Tady je základní sazba pro zedníka 150 korun na hodinu. Na Slovensku – Bratislava, Prešov Košice, to jsou města, která tu cenu drží – to dělá až deset eur na hodinu.

Lidem se prostě nechce dělat Kateřina Pouchová, studentka

Stoprocentně se to zlepší. Samozřejmě že vím, že pracovních míst je málo, ale stejně si myslím, že mnohým lidem se prostě nechce dělat. To vidíte kolem sebe? Ano, mnozí si myslí, že vystudují a hned budou dělat ředitele. To je smutné. Studujete a pracujete, zbývají vám nějaké volné peníze. Šetříte je nějak, investujete je? Peníze si stranou dávám. Nechávám je v bance. Ráda bych je později investovala do bytu. Budete kupovat byt v Praze? Pocházím z jižních Čech, ale v Praze chci zůstat. A to kvůli práci, lidem, možnostem. Jižní Čechy vás nelákají? To bych asi nerada komentovala. Je to tam asi jako všude. To vidím. A i když se o Praze mluví, že je v ní hodně drog, tak ty najdete v jižních Čechách také. A jak to ti lidé dělají, když nepracují? Jak žijí? Tak mnohé třeba udržují při životě rodiče. Ty jim neřeknou: dost! A když ještě ve třiceti bydlíte s rodiči, tak to mluví samo o sobě.

4 Make Money Light 11/2013

Vám osobně zbývají nějaké peníze, které byste si mohl dávat stranou? Kdepak. A to mám velmi pěkný důchod. Chvíli jsem v životě také musel pracovat, tak jsem něco oddělal. Když to sečtu, tak mi to dá skoro třináct tisíc korun. To někdo nemá, i když maká jako šroub. Samozřejmě že bych byl raději zdravý, ale to je jiná písnička. No víceméně, když se prudce předkloním a prasknou mi kalhoty, tak mi to rozhodí rozpočet na několik měsíců. A i když jsem pracoval, tak to bylo také z ruky do huby.


Make Money light

Přijdou lepší časy? | anketa

Zaznamenáno 25. října před tržištěm u stanice metra Anděl

určitě jsou to akcie Antonín Jančula, na volné noze

Ekonomika se hýbe stále. Otázkou je, co s ní vytvoří nejen naše vláda. A bude ten příští rok lepší? Člověk by vždy rád řekl, že to bude lepší, ale jestli to tak bude, to nevím. Je přirozená věc, že jednou to jde nahoru, jednou dolu. Lidé si pořád stěžují, že je hůř a hůř, ale ono to tak není. A jak to je? Každý člověk je strůjcem svého štěstí. A každý by tedy měl přemýšlet nad tím, jak zlepšit svou vlastní situaci. Investujete? Měl byste na to peníze? Peníze by byly, ale investovat je v ČR na kapitálových trzích je hodně riskantní.

Pořád se více a více šetří Veronika Záhorská, manažerka

Myslím, že budeme stále v takové nějaké recesi. Člověk je hodně zmaten, říká se, že USA jsou na tom špatně, Evropa je na tom špatně, ale v nákupním centru vidíte nakupovat davy. Proč nejste optimistka? Pracuji ve farmaceutickém průmyslu a tam ty trendy příliš pozitivní nejsou. Státní výdaje jsou menší a menší. Myslíte, že ten současný systém je do budoucna udržitelný? Naše firma se specializuje na nemocnice, ne na prášky pro „zdravé“. Kloubní implantáty, tišící prostředky, to děláme my. Ale také by se mělo více investovat do péče o stávající pacienty, ale když mají nemocnice méně peněz, promítá se to i v té kvalitě péče o nemocné. Investujete nějak své vlastní peníze? Peníze přeposílám příteli na účet a tam je šetříme. Nemám žádné fondy. Jsem vůči tomu skeptická. Peníze držím v bance. A nevadí vám, že je moc nezhodnotíte? Vadí, ale zase je to bezpečné. A je to lepší, než je mít doma. A pravda je i to, že se o investování moc nezajímám.

Dobré to není Jan Kremer, vědecký pracovník

Asi hodně záleží na tom, jak se bude naše politická reprezentace chovat v ekonomické sféře. Hlavně ne Babiš s Topkou a nějaké pseudoneoliberální populistické koalice. Takový nějaký nesmysl.

Máte špatnou zkušenost? Ano, bylo to několik investic do akcií. Jedna společnost mě obrala na poplatcích, druhá mi dala špatné investiční tipy. Máte za to, že investování je dobré? Samo o sobě určitě. Jenže je tu dost neseriózních firem a také média o této věci informují hodně zkresleně. Máte nějaký dobrý tip na investování? Akcie hlavně zahraničních firem.

Máte za to, že ta ekonomika závisí na našich politicích? Určitě, minimálně z 50 procent. Sice můžeme poslouchat, jak dlouho chceme, nějaké návody, nápady z levice a pravice, ale když tady mizí peníze v černých dírách každý den, týden, měsíc a roky, na ministerstvech, tak můžete mít super program, ale jakmile to nebude fungovat v té základní rovině – a to myslím i mezi lidmi, protože i lidé se chovají podobně, i když v menším, ale chovají, jen k tomu ještě nadávají na politiky –, tak to se nedostaneme nikam. Zbývají vám nějaké peníze a může je vaše rodina dávat stranou? Třeba je investovat? Ne. Moc ne. S manželkou jsme vysokoškoláci, já pracuji ve vědě. Ale akorát nám to vyjde, že zaplatíme hypotéku, možná že také pojedeme v rámci ČR někam na dovolenou, ale jinak máme smůlu. Dobré to není.

Make Money Light 11/2013 5


svět investic

Inflace, deflace, růst a úspory Úhlavním nepřítelem každého, kdo má nějaké úspory, je inflace. Její současná míra se pohybuje na nízkých úrovních, ale i tak...

N

Očekáváte oživení české ekonomiky? Dalibor Hampejs, J&T Banka: „Neočekávám nějak závratně vysoké tempo růstu, spíše velmi nízké až nulové.“

Chádí El-Moussawi, Fio banka: „Evropská ekonomika by mohla dále akcelerovat, z čehož by měla těžit i česká ekonomika.“

Mikuláš Splítek, Brokerjet České spořitelny: „Upřímně odpovídám, že v příštích měsících nevím. V dlouhodobém horizontu oživení přijde. Jednoduše proto, že lidé mají tendenci dívat se do budoucnosti s optimismem.“

6 Make Money Light 11/2013

apříklad v září míra inflace klesla na tak nízkou úroveň, až to zamotalo hlavu nejednomu člověku. Byla pouhé procento a takovou hodnotu pamatujeme naposledy na začátku roku 2010. Ještě nižší jsme zažili v roce 2009, kdy v říjnu nastala celková deflace. Dlužno podotknout, že rok 2008 přinesl inflaci ve výši 6,3 %. A dodejme, že jakkoli se míra inflace drží nízko, u cen potravin to neplatí. Ty rostou snad ze všeho nejvíce. Nyní je inflace paradoxně nižší, než nominální úroková míra. Činí-li inflace 1 %, dokážou ty nejlepší spořicí účty, nabídnout jen 1,3 procenta zúročení. „Současný minimální růst cen je důsledkem jednak nízké poptávky, jednak zlevňování v řadě odvětví. Inflace se tak dostala na hranici tolerančního pásma centrální banky,“ říká Michal Kozub, analytik společnosti Home Credit. Jeho slova o hranici tolerančního pásma centrální banky napovídají o zřejmě velmi pravděpodobném zvýšení základních úrokových sazeb. Slova o „nízké poptávce“, o kondici tuzemského hospodářství.

Bude lépe? „Vše se zdá nasvědčovat tomu, že krize již odezněla a že se česká ekonomika začíná vzpamatovávat, stavebnictví však bude na obnovu růstu potřebovat ještě nějaký čas,“

je přesvědčen Tomáš Ježek, někdejší ministr pro správu národního majetku a jeho privatizaci, docent na Fakultě národohospodářské VŠE. Dodává, že analýzy makroekonomické politiky české vlády a ČNB ukazují, že ani fiskální ani monetární politika neumějí náležitě zacházet s ekonomickým cyklem. „Spíše se zdá, že obě tyto složky makroekonomické politiky cyklus spíše prohlubují než mírní, o fiskální politice to platí zcela určitě,“ uzavírá. Stejný názor vyslovuje i Michal Kozub, byť z jiného úhlu pohledu. Jeho tématem je již zmíněná inflace. „V Česku očekávám, že minimálně v prvním pololetí roku 2014 bude velmi nízká inflace. Slabá inflace je projevem z poptávkové strany čili nízkou ochotou spotřebitelů utrácet. I když v příštím roce by mělo nastat ekonomické oživení, nebude natolik silné, aby mohlo stimulovat ceny k novému růstu. Proto první polovina roku bude hodnotově okolo jednoho procenta meziročně,“ myslí si. Podle něho může větší nárůst cen nastat až v druhé polovině roku. Ale ani tak prý nečeká, že bychom se dostali k hranici dvou procent. Výraznější změny v inflaci mohou zapříčinit dle jeho názoru jen ceny energií a surovin – ať už elektrické energie, nebo zemního plynu, případně ropy. „Ty jsou však v současnosti velmi


Make Money light

těžko předvídatelné, protože závisejí i na geopolitické situaci. Situace může eskalovat v Sýrii, Egyptu nebo Íránu, což se může okamžitě projevit na ceně ropy,“ tvrdí Kozub. Vývoj inflace podobný Česku očekává i v samotné Evropské unii. „Pod dvě procenta,“ říká.

Co s tím? I když jsme si řekli, že inflace v případě České republiky, ale i zemí Evropské unie z mnoha důvodů problémem není, je třeba s ní počítat. A to s ohledem na výši úrokových sazeb a možnosti bank nabídnou lidem zajímavé úroky. Podle analytiků je jasné, že v této situaci nejsou spořicí účty řešením, jak zhodnotit peníze. „Nabízí se klasické rodinné investování. V Česku jsou doslova hitem domácností státní dluhopisy, které drobní spotřebitelé nakupují s oblibou jako zajištění proti inflaci. Je to konzervativní přístup, ale je oblíbený. Druhá oblíbená investice v Česku se týká investičního zlata, následují ji investice do sběratelských zlatých a stříbrných mincí. Při dobré diverzifikaci je možné i těmito konzervativními nástroji udržet svůj majetek v relativně likvidní formě a zajištěný proti

Radim Dohnal, Saxo Bank: „Českou ekonomiku specificky nesledujeme. Pro všechny významné a velké čekáme pro letošní i příští rok růst. Jediná výjimka je recese v eurozoně.“

Rostislav Plíva, Patria: „Myslím si, že zotavení globální ekonomiky bude i v příštích měsících a roce 2014 pokračovat, respektive se v Evropě zastaví pokles.“

svět investic

Boris Tomčiak, Colosseum: „Globální ekonomice se daří, přičemž tahounem jsou zejména Spojené státy a Asie. Evropa je stále na pokraji recese.“

Martin Krajhanzl, Česká spořitelna: „Ano, růst přijde. Především kvůli podpůrné měnové politice centrálních bank a v některých odvětvích zadržené poptávce z krizových let.“

inflaci,“ myslí si Kozub a nevylučuje ani možnost vložení části kapitálu do klasického investování prostřednictvím finančních trhů, třeba akcií. A to i přesto, že dle jeho názoru je tato forma investování pro běžného člověka v Česku velmi vzdálená. A tak se nabízí otázka: Kdo se považuje za běžného občana? Například investovat do zmíněných akcií lze i prostřednictvím podílových nebo penzijních fondů a investování lze nastavit jako klasické spoření čili si odkládat pár stovek, tisícikorun měsíčně, přičemž zhodnocení s ohledem na investiční horizont se může pohybovat do pěti i deseti procent ročně. To s ohledem na podstupované riziko.

Inflace ještě jednou Otázkou je, jak to bude vypadat s mírou inflací, jestliže se česká ekonomika skutečně odrazí ode dna. A to by měla. Zvýší-li se poptávka po zboží a službách, lze očekávat i vyšší ceny. Avšak podle Kozuba nemůžeme čekat, že by nastal zásadní růst ekonomiky v řádu několika jednotek procent. Postupný růst po desetinách bude pokračovat během celého roku.

„Celkově ekonomika měřena HDP nevzroste příští rok o více jak dvě procenta. Oživení je vidět již dlouhodobě například na ukazatelích, jako je důvěra v ekonomiku. Navíc v Německu, které je pro Česko klíčové, rostou údaje v průmyslu, což nahrává našim exportérům. Odrazit se ode dna by mělo i stavebnictví, které by mělo těžit jak z rostoucího optimismu soukromých investorů, tak i ze snahy státu více investovat do dopravní infrastruktury,“ říká Kozub. Jeho slova dokládá i říjnová zpráva z průmyslu, kde nálada výrazně vzrostla. Co platí pro průmysl, neplatí pro sektor obchodu, kde „nálada“ měřeno ukazateli spadla z 8 bodů na 5,7 bodu. Obchodníci se postupně připravují na vánoční sezónu, zatímco spotřebitelé k ní mají ještě daleko. Už vloni bylo vidět ze strany spotřebitelů posunutí sezóny ještě blíže k Vánocům a hlavně na povánoční slevy. I samotní spotřebitelé avšak vnímají ekonomickou situaci pozitivněji. Byť jsou Češi zarytí pesimisti. Nezaměstnanost je výrazně pod evropským průměrem, nesrovnatelně nižší než například na Slovensku, včetně velmi nízké inflace. Přesto se zvýšily obavy z rostoucí nezaměstnanosti. Na druhou stranu pozitivní informace podle analytiků je, že lidé začínají přemýšlet o pořizování věcí dlouhodobé spotřeby.

Inflace Inflace je nárůst všeobecné cenové hladiny zboží a služeb v ekonomice v určitém časovém období. Ekvivalentně lze inflaci definovat jako snížení kupní síly peněz. Mezi negativní dopady inflace patří snížení reálné hodnoty peněz a dalších peněžních aktiv, nejistota ohledně budoucího vývoje cen, jež odrazuje investice a úspory. zdroj: quote.cz

slovník pojmů Deflace* str. 32

Daniel Tácha

Nezkrácené názory odborníků na výhled nejen českého hospodářství najdete v exkluzivním časopisu Make Money. Zároveň se jich ptáme na to, jak nejlépe v těchto časech stavět investiční portfolio. Po kterých akciích sáhnout. Napište si o ukázkové číslo Make Money. Více: www.quote.cz/makemoney.

Make Money Light 11/2013 7


svět investic

Zdraví, nebo nemocní? Reklamy představují krásné a zdravé lidi, kteří si užívají svého nově nabitého zdraví s cílem ukázat spotřebitelům, že se nákupy všelijakých léků a mastí vyplatí. Avšak farmaceutický průmysl je především byznys.

Z

isky farmaceutického sektoru jsou enormní. Například v roce 2005 byly výnosy deseti farmaceutických společností v žebříčku časopisu Fortune 500 (americké firmy s největším obratem) vyšší než výnosy všech zbývajících 490 podniků v žebříčku. A i když od té doby prvenství v zisku farmaceutickým firmám průmyslu ukradly technologické a ropné společnosti, i přesto se farmaceutický sektor drží stále velmi vysoko. Podle výroční zprávy Mezinárodní farmaceutické federace IFPMA dosáhne farmaceutický sektor v roce 2016 zisku téměř 1,2 bilionu USD, což představuje od roku 2011 nárůst o téměř 250 miliard USD.

Na prvním místě zisk Na tom všem by nebylo nic špatného, kdyby snaha o ziskovost farmaceutických firem zásadně neovlivňovala zdraví lidí na celém světě. Jak například píše ve své knize „Pravda o farmaceutických firmách“ Marcia Angellová, docentka v oblasti sociální medicíny na Hardvard Medical School, během posledních dvou desetiletí se farmaceutický průmysl stále více přibližuje snaze bohatnout za každou cenu. Jak se říká „i přes mrtvoly“.

Make Money Light, který právě držíte v ruce, je kratší, odlehčenou verzí investičního časopisu Make Money. Chcete-li více informací o světě investic a financí, napište si o ukázkové číslo Make Money (VIP) zdarma na adrese: www.quote.cz/makemoney. Nebo se registruje (jméno/mail) na www.q-forex.cz.

8 Make Money Light 11/2013

Není to tak dávno, kdy například společnost GlaxoSmithKline čelila obvinění ve třech bodech trestního zákoníků u léků Paxil, Wellbutrin a Avandia a musela zaplatit tři miliardy amerických dolarů pokuty za to, že zatajovala nepříznivé informace o těchto lécích proto, aby je udržela co nejdéle na trhu. Lék na deprese Paxil deprese jen zhoršoval a měl další závažné nežádoucí účinky. Lék na hubnutí a sexuální dysfunkce Wellbutrin byl na trh uveden neoprávněně a u léku Avandia nebyly uváděny bezpečnostní informace. A to byl lék pro mnohé vysoce nebezpečný. V roce 2009 dostala pokutu ve výši 2,3 miliard USD další významná farmaceutická společnost, Pfizer. Tentokrát za nezákonný prodej čtyř léků proti bolesti včetně antipsychotik.

Účinný marketing Farmaceutické firmy se nařčení z nemorálního chování brání. Tvrdí, že jejich výdaje na výzkum rostou do závratných výšin. Jediné, co však podle amerických studií roste, jsou náklady na jejich marketingové kampaně. Podle amerických výzkumných pracovníků totiž farmaceutický průmysl není nijak zvlášť inovativní. „Velká část nových látek nejsou vůbec nové, jsou to variace starších léků, které na trhu již jsou. Jsou to takzvané me-too léky, jejichž cílem je podchytit podíl na již zavedeném, lukrativním trhu tím, že podnik vyprodukuje něco velmi podobného nejprodávanějšímu léku. Když tedy výrobci mohou změnou jedné molekuly dostat dalších dvacet patentových zpráv a přesvědčit lékaře i spotřebitele, aby si novinku na trhu koupili, tak proč vyvíjet

Rozvíjející se trhy a USA Podle výroční zprávy Mezinárodní farmaceutické federace IFPMA budou v roce 2015 nejvýznamnějším trhem pro farmaceutika rozvíjející se trhy. Rozvíjející se trhy by měly zaujmout až 28% tržní podíl. Ten v roce 2005 činil jen 12 %. Avšak i farmaceutické firmy zažívají neduhy. Podle společnosti Roland Berger Strategy Consultant nyní globální farmaceutický průmysl čelí nepříjemnostem v podobě tlaku na snižování nákladů, regulační změny a expirace platnosti patentů, což vede ke smršťování obchodních marží. A to dokonce tak, že analytici očekávají pokles zisků farmaceutických firem v USA ze 41 % v roce 2005 na 31 % v roce 2015. V Evropě klesne podíl do roku 2015 z 27 % v roce 2005 na 19 %. Rozvíjející se trhy tak mohou být pro tento sektor záchranou, stejně jako třeba zdravotnická reforma v USA, protože nabízejí velmi veliké příležitosti k růstu. A to až k takovému, že podíl farmaceutického sektoru na globálním obchodu by měl podle analytiků vzrůst do roku 2016 až na téměř 40 procent. Z toho plyne, že farmaceutický sektor si poradí se vším, od nemocí, přes expiraci ochranných patentů až po pokles svých obchodních marží.


Make Money light

úsilí a kapitál na vynalezení zbrusu nových léků,“ vysvětluje například Sharon Levinová, výkonná ředitelka zdravotní a také poradenské firmy Kaiser Permanente Medical Group. Podle jiných se navíc z reálné péče o nemocné stal dnes spíše boj zdravých s (případnými) nemocemi, jenže na potřebnou péči o nemocné se mnohde neodstává. Počet léků, které lidé berou, aniž by často museli, tak narůstá a jimi takto užívané léky nahrazují léky stále novější, dražší a „účinnější“. Motorem tohoto trendu je především reklama, public relations a kouzelná slova jako výzkum a inovace, anebo podpora snu o věčném mládí a bezbolestném stáří. Na pomoc farmaceutickým korporacím přitom někdy i velmi umně „přispěchají“ známé tváře jako v poslední době například Angelina Jolie v případě její rakoviny a „odstranění prsů“. Ať už o tom byla Angelina zpravena, či nikoli, akcie firmy, která má licenci na test, jímž Angelina prošla, stouply po její vskutku globální zprávě o jejích zdravotních problémech doslova raketově.

Pokles následující růstem Farmaceutické společnosti v tom zkrátka umí chodit. A to lze vidět i na burze. Zisky ve farmaceutickém sektoru za posledních deset let rostly, a kdyby nedošlo k expiraci ochranných patentů některých významných léků, rostly by v letošním

svět investic

roce dále. Proto tedy v letošním roce zaznamenal tento sektor pokles, ale v příštím roce se podle analytiků zase a znovu blýskne na lepší časy. V následujících letech bude na trh uvedeno mnoho nových léků, které jsou ve výzkumu nebo čekají na schválení, což je pro firemní zisky skvělá zpráva. Stejně jako pro lékaře po celém světě, které s výrobci léků na budování svého sektorového blahobytu umně spolupracují.

Lék na deprese Paxil deprese zhoršoval a měl další závažné nežádoucí účinky. Lék na hubnutí a sexuální disfunkce Wellbutrin byl na trh uveden neoprávněné a u léku Avandia nebyly uváděny bezpečnostní informace. Přičemž lék byl pro mnohé vysoce nebezpečný.

Obamacare Zisky farmaceutických společností ovlivňuje však i mnoho dalších, dodatečných faktorů. Nedávno například oznámil Kongres pro rozpočet, že se zavedením takzvané „Obamacare“, nové zdravotnické reformy, se do roku 2038 zvýší zdravotní výdaje z 16,4 % na HDP v roce 2011 na 22 % na HDP. Se vzestupem výdajů na zdravotní péči mohou podle časopisu Forbes očekávat farmaceutické firmy dalších 35 miliard USD dodatečného zisku. „Tempo růstu v sektoru by se v následujících třech letech mělo výrazně zvýšit, protože se zlepšuje distribuce, výrobky se rozšiřují na rozvíjející se trhy a radikálně se snižují náklady, což jsou klíčové body, které v průběhu příštích tří let výrazně zrychlí růst velkých farmaceutických firem,“ tvrdí například Damien Conover, CFA, stratég ve zdravotnictví u společnosti Morningstar.

slovník pojmů Fortune 500 str. 32

Jana Divinová

inzerce

Bydlení Smetanka

Doprodej bytů Ihned k nastěhování! Byty ve vysokém standardu, v areálu s uzavřenou recepcí na Praze 9 - Hrdlořezy. Nyní za skvělé ceny!

603 330 301 • www.bcdgroup.cz

SHIR A

DEVELOPMENT

Make Money Light 11/2013 9


rozhovor

Nezáleží na penězích, všichni mají rovné šance Na českém internetu přibyl nový investiční web. Jmenuje se Q-forex. cz a nabízí kompletní informaci o nejlikvidnějším kapitálovém trhu na světě. O devizovém trhu Forex. Jeho manažerem je zkušený trader Tomáš Rozehnal. Obchoduje již několik let a zcela otevřeně přiznává, že začátky nebyly lehké.

K Tomáš Rozehnal Tomášovi Rozehnalovi je 23 let. Nyní se v jeho životě udála velká změna. Vůbec poprvé je docela regulérně zaměstnán. Stal se manažerem nového portálu Q-Forex. To, že nyní Tomáš regulérně pracuje, však neznamená, že by předtím nic nedělal. Na Forexu obchoduje již pátým rokem.

slovník pojmů Trader* str. 32

10 Make Money Light 11/2013

dy a jak si se dostal k obchodování na Forexu? začal jsem před pěti lety. Ještě před Forexem jsem se věnoval sportovnímu sázení. Pak jsem brouzdal po internetu a na diskusním fóru jsem našel zmínku o možnosti obchodovat na Forexu, na němž se obchodují měny, tak jsem se o to začal zajímat. Zaujalo mne to natolik, že jsem u toho už zůstal.

proto není vždy zcela konstantní. To platí hlavně v případě, kdy člověk nemá na to, aby obchodoval statisíce nebo miliony korun. Člověk klidně může narazit i na měsíce, kdy se mu prostě nedaří. Kdy mu to moc nejde. Chtěl jsem také stabilní příjem. To však vůbec neznamená, že bych s obchodováním přestal. Naopak obchoduji stále. To z toho důvodu, že mi obchodování stále přináší slušné zisky a stále mě obchodování baví.

Co na tvé aktivity na burze říkají rodiče? Nejsou vůbec proti. Ale do obchodování se sami nepustili. A myslím, že se do něj ani nepustí. Někdy je i těžké jim vysvětlit, co vlastně dělám. Vědí, že spekuluji s měnami, ale tím to končí. Ale to je problém více lidí, kteří obchodování na burze vnímají jako něco docela nepochopitelného, i když to ve finále vlastně žádná velká věda není. Důležité na tom je, aby člověk přijal riziko jako něco docela normálního. Člověk se nesmí bát ztratit korunu, protože to k obchodování patří stejně jako koruny vydělané.

Jak stíháš obchodování a stálou práci? Docela v pohodě, protože jsem si vytvořil automatický obchodní systém, který obchoduje de facto za mě. Já systém pouze kontroluji. Ráno, večer. Není s tím žádný problém.

Stále obchoduji Po pěti letech si se nechal zaměstnat. Proč? Ten hlavní důvod byl asi ten, že jsem chtěl mezi lidi. Jako obchodník jsem byl doma přece jen zavřen hlavně u počítače a grafů. Proto jsem chtěl nějakou změnu. Druhý důvod byl ten, že stejně jako chodí burzy nahoru a dolu, tak nahoru i dolu chodí zisky obchodníka. Ten zisk z obchodování

Obchodní systém čili jakéhosi robota, který za určitých podmínek dává pokyn k obchodu, si sám naprogramoval? Ano, nemám moc důvěru ke známým komerčním automatickým obchodním systémům, protože většina z nich není funkční. Jsou vždy vytvořeny pro určité chování, seanci trhu, jenže trhy se mění, a tyto systémy přestávají fungovat. Je zapotřebí mít flexibilní systém, který je schopen se přizpůsobovat trhu. Ovšem těchto profesionálních systémů je velmi málo. Jak funguje tvůj systém? Funguje na intradenním principu, jeho prostřednictvím tudíž obchoduji každý den. Jeho princip spočívá v tom, že se snažím vstupovat do trendů na trhu a spíše sbírat menší zisky, než brát velké


Make Money light

profity. Obchoduji spíše kratší obchody v řádu minut, nedržím pozice den nebo více dnů. Ovšem to neznamená, že systém na bázi dlouhodobých obchodů není dobrý. Je to prostě můj styl a jsem s ním spokojen.

Nebylo to lehké Kolik si takovým obchodováním vyděláš? To je docela problematická otázka. Protože třeba první tři roky, kdy jsem s obchodováním začínal, jsem toho moc nevydělal, protože vždy přišla nějaká velká rána, která mi sebrala peníze z obchodního účtu. To je však přirozené, protože jsem se všechno teprve učil. Každá nová zkušenost mě tedy vždy stála nějaké peníze. Ale přesto jsem to nevzdal, protože i tak to docela šlo. Nevydělával jsem miliony, ale vydělával jsem dost na to, abych si nemusel hledat stálé zaměstnání. To chápu, ale přesto, mohl by si mluvit v konkrétních částkách?

rozhovor

Nejvíce jsem vydělal 150 tisíc za měsíc a nejvíce jsem prodělal 80 tisíc korun za měsíc. Přitom je třeba říci, že těch 150 tisíc korun jsem vydělal v pozdějších letech, kdy jsem se obchodování jakžtakž naučil. Rozhodně ne na začátku. Jaký byl tvůj vstupní kapitál do obchodování? Začal jsem s tisícem dolarů. Zhruba s 20 tisíci korun, ale musel jsem peníze přidávat. Řekl bych, že jsem do obchodování investoval 60 až 70 tisíc korun. To byl můj vklad. Avšak odnesl jsem si z obchodování mnohonásobně více.

Život tradera Když se ohlédneš za těmi uplynulými pěti lety u počítačové obrazovky a studování grafů, nelituješ jich trochu? Ani na vteřinu. Stálo a stojí to za to. Stále mě to skvěle baví, a navíc teď i profituji.

Záleží na každém, jestli se chce jen trochu vzdělat, pak si to vyzkoušet, nebo to chce rovnou vyzkoušet. Prostě těch možností je tam mnoho. A nikdo na nikoho netlačí. Obchodujte

na Q-forex.cz /

koli předpisy. Co tě na obchodování tak Nakupujte na Jsem v konskvěle baví? Q-shop.cz / Čtěte taktu s celým Nechci použít jen slovo Quote.cz světem. A jako adrenalin. I když i ten je důležitou věc nedílnou součástí toho všeho. bych uvedl Těch věcí je však mnohem to, že obchoduji v prostředí, kde více. Cítím uspokojení z toho, že mají všichni rovné šance. Starjsem schopen jako obchodník tovní čára je stejná pro všechny. uspět na globálním finančNezáleží na národnosti nebo ním trhu. Vymyslet obchodní na tom, kolik má kdo peněz. strategii, která funguje. Libí se Cena je spravedlivá a záleží na mi i to, že Forex jako měnový každém, jak uspěje. trh je globální, proto se na něm mohu pohybovat, uplatnit se na Jak vypadá den intradenního něm z kterékoli země. Nejsem obchodníka? nikterak vázán na Českou republiku, místem, kde žiji. Jediné, Každý obchoduje v jiných hodinách. Někdo obchoduje Tokio, co potřebuji, je jen internet. Sydney, já jsem obchodoval lonOceňuji to, že jsem nezávislý, dýnské a newyorské seance. Zaže se mě jako obchodníka na čínal jsem v devět hodin ráno, globálním trhu nedotýká žádná sledoval jsem dění na trhu, jaké lokální politika, prostředí, jaké-

inzerce

Vše pro Vaše obchodování na jednom místě! Objednávejte knihy a získejte k nim skvělé dárky jedině na: www.q-shop.cz

Make Money Light 11/2013 11


rozhovor

jsou trendy, a podle toho jsem se rozhodoval, jak budu obchodovat, zároveň jsem si hlídal ekonomické zprávy, těm jsem se snažil vyhýbat, celý den jsem kontroloval grafy a hledal příležitosti. Končil jsem v šest večer. Máš za to, že ses stal finančně nezávislý díky obchodování? To určitě, i když je třeba počítat, že ne vždy se daří. Že přicházejí měsíce, kdy se člověku nedaří. Ale rok od roku, jak se v tom člověk lepší, tak má větší šanci na výdělek. Je to hodně o trpělivosti a zkušenostech.

Nechápali to Co říkalo tvé okolí na tvůj zdroj obživy? Většina lidí moc nechápala, co dělám. Když jsem řekl, že obchoduju na burze, tak nevěděli, kam mě mají zařadit. Nechápali to. Říkal jsem jim, že v dnešní době může obchodovat každý, že na to není třeba obrovský kapitál. Snažil jsem se jim vysvětlit, že se nejedná o nic výjimečného. Že spekulovat na burze může kdokoli. Přivedl jsi někoho k obchodování? Přímo ne, ale našlo se pár lidí, které to zajímalo. Třeba po půl roce mě oslovil můj známý Ondra, že ho to také zajímá, ať ho do forexu zasvětím. Od té doby se stal mým obchodním partnerem a všechny naše prohry a výhry prožíváme teď spolu. Je to snazší než obchodovat sám. Více hlav více vymyslí. Navíc jsme se vždy záměrně podporovali.

O Forexu a Q-forexu Obchoduješ na Forexu? Proč zrovna na něm? Protože na něm se dá použít ta největší finanční páka. Jejím prostřednictvím se dají zobchodovat docela slušné objemy peněz, aniž by je člověk musel nutně mít. Je to nejrychlejší, nejlikvidnější a stále otevřený trh. Kurzy na forexovém trhu stoupají a klesají vůbec nejvíce ze všech trhů, tento trh tedy nabízí skvělé příležitosti ke spekulaci.

Obchodujte

na Q-forex.cz / Nakupujte na

Q-shop.cz / Čtěte Quote.cz

12 Make Money Light 11/2013

Investuješ i jinak než prostřednictvím Forexu? Ne. Prozatím na to nemám potřebný kapitál. Navíc jsem prozatím docela spokojen na Forexu, i když se později vrhnu i na klasické investování.

Říkal jsem jim, že dnes může obchodovat každý, že není třeba obrovský kapitál. Snažil jsem se jim vysvětlit, že se nejedná o nic výjimečného. Že spekulovat na burze může kdokoli. Je podle tebe Forex tím nejvýhodnější trhem pro začátečníka? Řekl bych, že je jedno, kde člověk, který chce vyzkoušet obchodování na finančních trzích, začne. Spíše záleží na tom, jak plně se tomu bude věnovat. Není problém začít na Forexu, jakkoli je podle mého názoru tento trh, co se týče spekulování, nejdynamičtější a nejvíce proměnlivý. Forex je neuvěřitelně rychlý. Někomu to může způsobovat problémy, ale ve finále je to hlavní výhoda tohoto trhu. Naučit se obchodovat Forex není rozhodně jednoduchá záležitost, ale mnohonásobně se vám to poté vrátí. Jsi rád, že si k obchodování přidal i práci pro portál Q-forex.cz? Určitě, mám stálý příjem, Dělám něco, co mě baví, a stíhán obchodovat. Jsem mezi lidmi. To je ideální. Co nabízejí stránky Q-forex.cz, na jejichž tvorbě se podílíš? Hlavní výhodou q-forexu.cz je to, že jsou to komplexní stránky o Forexu. Člověk na nich získá kompletní informaci o tomto trhu i o tom, jak na něm začít, nebo již rovnou obchodovat. Člověk si tam může vyzkoušet i obchodování nanečisto. Nebo i reálné obchodování. A to za velmi výhodných podmínek. Vím, o čem mluvím, protože za těch pět let, co obchoduji, mám i mnoho špatných zkušeností s těmi, kteří Forex nabízejí. Teď se na trhu lidem nabízejí hlavně informační weby o Forexu nebo weby, přes které se dá na Forexu obchodovat, q-forex je jedinečný v tom, že nabízí obojí. Je to komplexní web o Forexu a obchodování na něm. Záleží na každém, jestli se chce jen trochu vzdělat, pak si to vyzkoušet, nebo to chce rovnou vyzkoušet. Prostě těch možností je tam mnoho. A nikdo na nikoho netlačí. Co se týče obchodních platforem, nabízí q-forex.cz něco speciálního? Nabízí třeba platformu C-trader, která je velmi moderní, velmi intuitivní, neskutečně rychlá a speciálně vytvořena pro Forex. A pak klasickou nejoblíbenější, léty prověřenou platformu MetaTrader4. Daniel Tácha


neomezené možnosti q-Forex.CZ dostupné každému!

Přihlašte se na Q-forex.cz Stačí vyplnit pouze jméno a mail. Získáte ty nejpřehlednější informace o Forexu i možnost zkušebního i reálného obchodování. Budete-li chtít, zašleme vám zdarma i jedno číslo exkluzivního investičního magazínu Make Money. Udělejte první krok na q-forex.cz.

d CMYK: 15 - 100 - 100 - 0

forex

Financial Media Group, s. r. o. Bucharova 1281/2, 158 00 Praha 13, tel.: +420 240 201 199, e-mail: info@fmg.as www.fmg.as, www. q-forex.cz, www.quote.cz, www.q-shop.cz


On-line obchodování a trhy

Čas k výdělku! P rvní popišme klasické sázení. Největší část z procentuálního koláče lidí, kteří se zajímají o on-line zhodnocení svých finančních prostředků, zabírá právě nejspíše sportovní sázení. Sport je ve světě velice oblíben a má velmi bohatou a dlouhou historii. I když být dlouhodobě profitabilní ve sportovním sázení není rozhodně jednoduché, je tento druh možného zhodnocení kapitálu jednoznačně nejjednodušší. Jsou v něm předem dané kurzy na předem dané sportovní 14 Make Money Light 11/2013

utkání. Základ je proto velmi jednoduchý. A to je důvod, proč je se sportovní sázení on-line těší takové masové oblibě.

Hazard — Poker, black

jack, ruleta či jiné hazardní hry internetových kasin se v posledních letech dočkaly na internetu zvláště velkého rozmachu. Nesmíme ovšem zapomínat, že pravděpodobnost našeho dlouhodobého úspěchu je téměř nulová, snad s výjimkou pokeru. U her, které hrajete čistě proti kasinu, je dokonce dlouhodobá

Kde všude máme možnost zhodnotit své peníze prostřednictvím internetu?

pravděpodobnost naprosto nulová. Přesto však hazardní hry po internetu denně hrají miliony hráčů po celém světě. Podle počtu hráčů lze soudit, že otázka matematické pravděpodobnosti úspěchu z dlouhodobého hlediska (neboli nejdůležitějšího aspektu) je v případě hazardu asi pro většinu hráčů vedlejší.

Finanční trhy — Další

možný způsob zhodnocení kapitálu prostřednictvím internetu je obchodování – nákupy a prodeje, nebo přímo speku-

Na začátku třetího tisíciletí zaznamenal internet obrovský rozmach a otevřel cestu novému druhu investování. Takzvané on-line investice doslova hýbou světem.

lace prostřednictvím nákupů a prodejů na světových finančních trzích. Toto se jeví ze všech uvedených možností nejrozumnější, protože v obchodování má člověk asi největší šanci na


Make Money light

On-line obchodování

druhé straně spekulace na vývoj ceny jednoho aktiva vůči aktivu jinému. Anebo lze dělat obojí. Výhodou investování on-line je, že je to levnější než kolektivní investování, ale zase vyžaduje od každého více vlastní iniciativy.

Akciové trhy — Akciových

trhů je velké množství a jsou rozděleny podle kamenných burz v jednotlivých státech. Tak například na burze v New Yorku (New York Stock Exchange) jsou k mání akcie největších amerických a vůbec světových firem, jako jsou Apple, Microsoft, Google atd. Burza ve Frankfurtu nabízí k obchodování hlavně akcie největších německých firem – Deutsche Bank, Adidas, BMW… A naskýtá se i možnost obchodování akciových indexů. Tomu můžeme rozumět jako nákup nebo prodej, či dokonce spekulace s celou skupinou akcií.

Komoditní trhy — Vel-

úspěch. A není se čemu divit, nabízí totiž daleko vetší možnosti a často i více logiky, než pouhé sázení na sportovní výsledky sport nebo hraní hazardních her. A koho by nelákalo spekulovat na oslabení nebo posílení ceny zlata, ropy, akcií Microsoftu, ale i české koruny. Trhů a druhů trhů jako takových existuje obrovské, až téměř nespočitatelné množství. Na finančních trzích může každý investor prostřednictvím internetu přímo nakupovat něco, co bude vlastnit, třeba akcie, nebo může pouze spekulovat na vývoj cen něčeho, co vlastnit nebude. Záleží na něm, co je jeho cílem. Obě věci může i kombinovat. Na jedné straně tak stojí klasické investování prostřednictvím internetu – nakupuji něco, co se mi časem zhodnotí –, na

mi populární je trh komoditní. Komodita je určité zboží, které může být na trhu obchodováno bez rozdílné kvality. Jako příklad lze uvést třeba drahé kovy, jako jsou zlato, stříbro, měď, ale také třeba obilniny – pšenice, kukuřice, oves. A v neposlední řad to jsou i zdroje energie, jako jsou ropa, zemní plyn, propan. Komodity se stejně jako akcie obchodují v kamenných burzách. Největší komoditní burzou na světě je Chicago Mercantile Exchange (CME).

Dluhopisové trhy — Další z větších trhů je trh s dluhopisy. Dluhopis je dluhový cenný papír, s nímž je spojeno právo na splacení dlužné částky. Dluhopisy jsou často terčem spekulantů, jelikož ještě před

vypsáním mění svou tržní hodnotu. Spekulanti se tedy v době vydání snaží takto odhadnout, jakou bude mít dluhopis cenu. Dluhopisy se většinou obchodují na bázi mimoburzovního trhu čili na trhu, který není obchodován na žádné kamenné burze, ale je tvořen on-line mezi určitými účastníky tohoto trhu.

Forex — Jako poslední si

uveďme nejdynamičtější trh světa. A to nemůže být žádný jiný nežli měnový trh Forex. Na něm jeho účastnící obvykle spekulují na růst nebo pokles dané měny v kurzu k jiné měně. Je to největší trh ze všech, neboť denní obrat na tomto trhu činí těžko pochopitelné čtyři biliony dolarů. Pro spekulanty se na něm proto otevírají velké možnosti zhodnocení peněz, a to během krátkého časového úseku. Tento trh je také velmi specifický v tom, že na něm může obchodovat téměř každý, protože nutný počáteční kapitál se na forexovém trhu pohybuje pouze v řádech tisícikorun a také náklady na obchod jsou nejlevnější. I tento trh se převážně obchoduje na mimoburzovní bázi.

Broker — Rozhodnete-li se

zkusit svou schopnost vydělávání peněz on-line, máte na výběr hned několik voleb, kde zkusit štěstí. Určitě to stojí za to minimálně vyzkoušet. Když se nějaké dané oblasti budete věnovat delší dobu, máte velmi vysokou šanci na dlouhodobý úspěch. Podmínkou však vždy je otevřít si účet u některého z brokerů, který vám umožní na finanční trhy vstoupit. V tomto ohledu je třeba vždy zvážit, kolik si bude účtovat za vámi provedené obchody, a také posoudit, jaký vám nabídne servis. Rozdíly jsou obrovské.

Proč jsem začal obchodovat na Forexu? „Důvod vůbec začít obchodovat na měnovém trhu byl jasný. Lákala mě myšlenka snadno vydělat hodně peněz. Také je to byznys, kde vám do začátku stačí doslova jen pár tisíců a hlavně šance jsou vyrovnané. Je jedno, zda jste Čech, Němec, Angličan či Holanďan, všichni zde mají stejné možnosti. Prostě už ta možnost vydělávat peníze bez jakéhokoliv nadřízeného byla lákavá.“ Tomáš Rozehnal zdroj: q-forex.cz

1 •

slovník pojmů Forex* str. 32

Make Money Light 11/2013 15


Trhy

8

8 automobilek, kterým se „nedaří“ Zákazníci jsou vybíraví. Poznaly to některé automobilky. Jejich modely se neprodávají tak dobře. Seznamte se se značkami, které mají problémy s odbytem. Jsou seřazeny podle meziročních výsledků.

neDaří Z evropských automobilek zažívají největší problémy francouzská skupina PSA Peugeot Citroën a italský Fiat. Je to způsobeno tím, že jejich dominantní trhy jsou Itálie, Španělsko a Francie. To jsou všechno regiony, kde v důsledku krize a následných úsporných opatření došlo k razantnímu poklesu poptávky po nových vozech. Automobilky, které se více angažovaly na silných trzích, jako jsou Německo nebo Velká Británie, či dokonce byly úspěšné i na mezinárodních trzích, zvládají současnou evropskou automobilovou krizi mnohem lépe. Takovými jsou VW, Daimler nebo BMW.

16 Make Money Light 11/2013

daří Daří se japonským firmám, ty největší překonaly dokonce loňské tržby: Honda (HMC) o 27 procent, Toyota (TM) o 23 procent a Nissan o 22 procent. A daří se i některým americkým firmám, například GM, Ford a Chrysler dosáhly dvojnásobného zisku. Některé žhavé novinky, hlavně Ford Fusion a Nissan Sentra, dokonce výrobci nestíhají zákazníkům dodávat.


Make Money light

Volvo | Od roku 2012 poklesl

jeho prodej o 6 procent. K srpnu dokonce o 13 procent. Ford prodal v roce 2010 švédskou automobilku čínské firmě Geely. Zdá se, že převod na čínského majitele zpomalil zavádění novinek na trh. Právě novinky jsou důležité pro udržení zájmu zákazníků. Novinky společnosti by se měly na trhu objevit již v roce 2014. Uvidíme, jak to ovlivní prodej.

Lincoln | Hlásí pokles prodejů

o 6 procent. V srpnu naopak docílil růstu o 1 procento. Fordu se podařil krásný obrat. Má to však své ale. Tím je luxusní divize, která má stále pověst aut pro stařešiny. Nové modely, jako je MKZ, by mohly pomoci značku oživit. Ale je jich třeba více.

Scion | Mládežnická divize Toyoty byla naprostý propadák. Miniaturní vozy vůbec mládež nezaujaly. Mladí navíc dneska nemají moc peněz na to, aby nakupovala auta. Svalnaté sportovní auto se stylem sympatické-

Trhy

ho uličníka by mohlo zaujmout. Na prodejích to však zatím ještě není vidět. Scion meziročně ztratil 2 procenta z prodeje. V srpnu se dostal na nulu.

Divize Chrysler | Meziročně klesla o 2 procenta, v srpnu o 2 procenta posílila. Mateřská společnost se probouzí hlavně díky prodeji Ram pickupů a džípů, jako je Grand Cherokee. Avšak divizi Chrysler chybí od sedanu 300 nový tahák. Firma hodně sází na novinku, na sedan 200. Chystá se s ním vyrukovat v příštím roce. Kia | Korejská automobilka se

vmáčkla do luxusního sektoru s luxusním sedanem Cadenza. Další modely však neudržely svižné tempo prodeje z posledních let. Proto se automobilce proti loňskému roku tolik nedaří. Meziročně spadla o 2 procenta, v srpnu vyskočily prodeje o 4 procenta.

Volkswagen | Německá au-

tomobilka prodělala na své snaze

zvětšit podíl prodeje levnějších velkoprostorových aut. Zákazníky by mohly přilákat nové modely turbodieselů. Meziročně automobilka ztratila 1 procento, v srpnu dokonce 2.

Mini Cooper | Své tržby

stále zvyšuje. Zdá se však, že kupující jsou již unaveni neustálým omíláním jednoho základního stylového konceptu. Přesto si Cooper meziročně v prodejích polepšil o 2 procenta, v srpnu dokonce o 5.

Fiat | Za kýčovitým Cinque-

centem (Pětistovkou) se možná otočíte, ale nezdá se, že by přitáhlo zákazníky. Fiat přežil jeho uvedení na americký trh. Nyní však potřebuje navázat něčím více než jen pěti variantami jednoho autíčka. Vedení společnosti něco málo řeklo o větších modelech, ale o detailech mlčí. Tváří se jako tajemný hrad v Karpatech. I tak meziroční růst prodejů činí 4 procenta, v srpnu rostl o 1 procento. Miroslav Jaroš

Jak mi to šlo na Forexu „Začátky jsou vždy nejtěžší. Já jsem zprvu moc nedbal na rady zkušených obchodníků a také jsem tvrdě narazil. Ztratit půlku kapitálu za čtyři dny vás přece jen něco naučí. Ze začátku je velmi důležité se vzdělávat. A také se stále ptát: proč? Těch aspektů, díky kterým jsem začal být úspěšný, bylo více. Člověk musí striktně dodržovat pár určitých pravidel, bez kterých to prostě nejde. A chápat fungování trhu Forex.“ Tomáš Rozehnal zdroj: q-forex.cz

2

inzerce

Make Money Light 11/2013 17


Trhy

Čísla o pražské burze Existují různé názory na Burzu cenných papírů Praha a účelnost investicí do českých cenných papírů. Jedni mluví o úpadku pražské burzy, druzí očekávají oživení po jejím nedávném vstupu do CEE Stock Exchange Group a přechodu na obchodní systém Xetra. Kde je pravda?

Č

Jestliže americké akcie padají, eští brokeři tvrdí, že padají i ceny evropských a česinvestovat na pražkých akcií. A samozřejmě naoské burze dává smysl, protože zdejší investor zná velmi pak. Rozdíl spočívá pouze v tom, o kolik procent se tyto vzestupy dobře firmy, které jsou na ní a pády liší. A právě to je důležité. obchodovány. Jako by tím chtěli Otázka stojí, nakolik mají různé předjímat, že český investor trhy sklon k propadům v období nemá ani o potuchy o možnostech investic do globálních firem. krize, jaký k vzestupům v násleNebo nemá tušení o možnostech dujících období po krizi. Kolik vydělávají cenné papíry, jež patří například trhu Forex. k různým národním indexům. Abychom zhodnotili úrovně Pokusme se o malé srovnání: rizikovosti a ziskovosti českých Od začátku ledna 2008 do bodu cenných papírů, zaměřme se na svého maximálního propadu porovnání kolísavosti indexu PX v únoru 2009 měly akciové a indexů jiných trhů od období indexy, včetně toho českého krize v roce 2008. Srovnejme PX, různý vývoj. DJ se propadl PX s americkým indexem Dow na −47,43 %, DAX na −52,50 Jones (DJ), protože je to nejstarší %, WIG na −60,45 % a PX na a nejznámější světový index, srov−63,59. Co z toho plyne? V obnejme PX s německým indexem dobí ekonomické krize mají DAX a srovnejme PX s polským indexem WIG. To proto, že polská akcie českých společnosti sklon k větším propadům než akcie ekonomika a její historický vývoj v USA, Německu a Polsku. Jsou měly stejnou startovní pozici. nejrizikovějšími ze všech akcií v porovnávaných indexech. Zákonitosti trhů Z toho můžeme udělat další jednoznačný závěr: Akcie Než začneme porovnávat volatilitu jednotlivých indexů, je třeba z indexu Dow Jones nejen přežily kolaps světových akciových trhů být na mysli, že hlavní roli při s nejmenší ztrátou, ale ukázaly určení směru vývoje cen akcií se jako nejvýhodnější ze všech čili i volatility indexů hraje dění ve Spojených státech amerických, jiných akcií v námi porovnávaných indexech. Naopak pražský jejichž ekonomika představuje zhruba 25 procent celosvětového index PX je mezi porovnávanými indexy na posledním místě. V obhrubého domácího produktu. 18 Make Money Light 11/2013

Česká burza z hlediska investování Zvýšená rizika v období krize Nízká likvidita Nízká míra možností diverzifikace Nízká konkurence mezi brokery Příliš přehnané poplatky

dobí poklesu od ledna 2008 do února 2009 zaznamenal největší pokles, s to o více než 63 procent. A co hůře, v následující období od února 2009 do února 2013 nejenže investorům, kteří před krizí investovali do českých akcií, nedovolil získat výnos, ale ve stejném období jim ani neumožnil vrátit se na ztracené pozice.

Nemožnost diverzifikace Srovnávací analýza výkonů akcií v indexu však není jedinou určující při hodnocení investiční atraktivity na trhu cenných

papírů v ČR. Kromě relativního hodnocení poměru rizikovosti a výnosnosti existuje i další důležitý faktor pro investory. Tím je možnost diverzifikace, možnost vytvořit kvalitní investiční portfolio, jež by se mělo v optimálním případě skládat z akcií společností z různých sektorů ekonomiky. Dobré samozřejmě také je, když investor může vybírat akcie nejen mezi různými sektory, ale i mezi akciemi společností uvnitř jednoho sektoru. Aktuálnější čísla na svých stránkách pražská burza nenabízí, takže si pomožme její ročenkou z roku 2011, která uvádí objemy obchodů dle sektorů. I v tom je však problém. Investoři takřka nemají možnost výběru akcií z jednotlivých sektorů české ekonomiky. To se dá samozřejmě vysvětlovat všemi možnými způsoby, závěr je však jen jeden: Na pražské burze nemá investor šanci vytvořit dobře promyšlené investiční portfolio s dodržením pravidel diverzifikace. České-

Když investor v USA provede deset komerčních operací, zaplatí brokerovi obvykle kolem 3,8 % z objemu investovaných peněz. V České republice však zaplatí obvykle 16 % a při použití páky až do 32 % z objemu investovaných peněz.


Make Money light

mu burzovnímu světu vládnou Obchodujte pouze dva sektory – energetický na Q-forex.cz / a finanční. Ty dohromady tvoří Nakupujte na 74,8 % celkového burzovního Q-shop.cz / Čtěte obratu akcií pražské burzy. Quote.cz Za tímto zjištěním následuje další zjištění. Že v rámci jednotlivých sektorů, jež jsou na pražské burze zastoupeny, neexistuje žádný výběr z vícera akcií. Výjimku tvoří pouze dvě banky. Proto mluvíme-li o investování do českých akcií, můžeme zapomenout na diverzifikaci portfolia za účelem snížení rizik, a ty finanční instituce, které nabízejí různé diverzifikované portfolia nebo fondy skládající se z akcií českých společností, upřímně řečeno, jen chytračí, protože faktem je, že nemají co nabídnout.

O likviditě Na nízkou likviditu na pražské burze si stěžuje kdekdo. Pro jistotu řekněme, co je likviditou myšleno. Likvidita (z lat. liquidus – tekutý, tekoucí) je ekonomický termín, který označuje schopnost rychle přeměnit jakákoli aktiva, v našem případě akcie, na peníze. A je-li likvidita dobrá, tak jen za cenu, která je blízká skutečné tržní ceně. Problém v případě nízké likvidity, s níž se potýká i pražská burza, vyvstává při rozhodování kteréhokoli investora. Tradiční způsoby analýzy (fundamentální a technická analýza) ztrácejí svoji účinnost. Ale ještě horší je to, že při nízké likviditě burzovních aukcí vždy hrozí možnosti manipulace s trhem. Tím pražskou burzu nebo její účastníky nijak z cenových manipulací neobviňujeme, jen říkáme, že likvidita burzovních aukcí především určuje počet účastníků těchto aukcí, kteří vytvářejí poptávku a nabídku, základ každého obchodu. Čím více účastníků, tím lépe. Avšak zůstaňme na pražské burze. Z údajů zveřejněných na webových stránkách pražské burzy vidíme, že více než 50 procent celkových objemů zobchodovaných peněz v roce 2011 udělaly společnosti Patria Finance a WOOD & Company Financial Services. Co z toho plyne? Když více než 50 procent objemu obchodů národní burzy patří jen dvěma společnostem, je velmi složité mluvit o likviditě a o skutečně konkurenční poptávce a nabídce. Nemůžeme tvrdit, že společnosti Patria Finance a WOOD & Company Financial Services manipulují trhem, ale můžeme říci, že jejich kroky přímo ovlivňují celý burzovní trh. Sečteno a podtrženo: Likvidita a zabezpečení od manipulování nejsou silnými stránkami pražské burzy.

Trhy

Poplatky brokerů Vedle obecných burzovních faktorů pro investory jsou důležité kvalita servisu a úroveň poplatků brokerských společností, které zprostředkovávají obchody na pražské burze. Hodnocení kvality a úrovně servisu je často subjektivní. Ale úroveň nákladů investorů, spojených s uhrazením komisí a poplatků českých brokerů, lze velmi snadno prozkoumat, protože ceníky brokerů jsou v podstatě dostupné. Některé společnosti zveřejňují ceníky na svých webových stránkách, ovšem některé je „pro jistotu“ nezveřejňují vůbec. Protože včetně mnoha výjimek a doplnění je to vždy náročné čtení, soustředíme se u těch férovějších brokerů, kteří ceníky zveřejňují, jen na poplatek za realizovaný obchod. Jiné poplatky a provize necháváme stranou. I když každé porovnání kulhá, poplatek brokerů na české burze porovnáváme s poplatkem známé, ale zdaleka ne nejlevnější americké brokerské firma TD Ameritrade na americké burze. Výsledek? České společnosti propočítají poplatek za své služby na základě procent z objemu zrealizovaného obchodu. To často vede k tomu, že brokeři mají více než zištný zájem zvětšovat objemy obchodů prostřednictvím obchodování s finanční pákou. To je samozřejmě velmi riskantní pro investora, byť velmi přínosně pro brokera. Zajímavé na tom ještě je, že zatímco na pražské burze je povolena maximální páka v poměru 4 : 1, v USA je to v případě běžných investorů 2 : 1. A za všechno, proto i za použití finanční páky, se platí. A nejen to. Poplatky u českých brokerů na české burze jsou o hodně vyšší než poplatky u amerických brokerů na americké burze. Proč tomu tak je, není jasné! Přehnané ceny bývají samozřejmostí pouze v tom případě, kdy na trhu nefunguje konkurence nebo je velmi nízká. Rozdíl je opravdu obrovský. Když investor v USA provede deset komerčních operací, zaplatí brokerovi obvykle kolem 3,8 % z objemu investovaných peněz. V České republice však zaplatí obvykle 16 % a při použití páky až do 32 % z objemu investovaných peněz. Může na takovém obchodu investor vůbec vydělat? Tyto faktory bezpochyby nepodporují zlepšení investičního klima v České republice. Jak lze změnit tuto situaci? Jednoduché řešení neexistuje, ale komplex opatření ze strany vlády může být užitečný. A zapotřebí je i zvyšovat úroveň finanční gramotnosti českého obyvatelstva.   Oleg Chalkin

Co byste poradil každému, kdo chce na Forexu začít? „Hlavně ze začátku by si každý měl umět nechat poradit. Nejdříve si otevřete demo účet a shánějte co nejvíce informací. Až budete mít dost zkušeností s obchodováním na demu a plně pochopíte tento trh, teprve potom se vrhněte do reálného obchodování. A vždy si važte rad zkušených traderů. Jsou k nezaplacení. Ovšem dejte si pozor na podvodníky, vyhledávejte jen ty opravdu kvalitní tradery! Typičtí čeští všeználci, kteří všem moudře radí na internetových fórech, vždy tvrdě narazí.“ Tomáš Rozehnal zdroj: q-forex.cz

3

Make Money Light 11/2013 19


Trhy

O historii českého trhu Proč Česká republika nemá akciovou burzu, jak se sluší a patří, vysvětluje pro Make Money Tomáš Ježek, spoluautor kuponové privatizace a někdejší ministr pro správu národního majetku a jeho privatizaci.

V Tomáš Ježek Český ekonom, politik a vysokoškolský pedagog, v 90. letech 20. století poslanec České národní rady a Poslanecké sněmovny za Občanské fórum, pak za Občanskou demokratickou alianci a ODS, ministr vlády České republiky a bývalý předseda Fondu národního majetku.

ývoj pražské burzy – a českého kapitálového trhu vůbec – byl hned na samém svém počátku a na dlouhou dobu předurčen velkým třeskem v podobě kuponové privatizace. Kuponová privatizace skončila v roce 1995 se svou druhou vlnou. Byla to gigantická počítačová hra pro 8,1 milionu lidí v první vlně a pro 6,1 milionu ve druhé vlně. V první vlně bylo na akciové společnosti přeměněno 1 430 státních podniků a nabídnuto 299 milionů akcií, ve druhé vlně dalších 861 podniků a 155 milionů akcií. Obě tyto skupiny akciových společností byly na burze kótovány z moci úřední čili rozhodnutím ministerstva financí. Tento administrativní akt burzu nadlouho poznamenal. Standardním postupem, kdy společnosti samy žádají burzu o přijetí k obchodování a musejí splňovat řadu velmi restriktivních podmínek, by se totiž drtivá většina těchto „kuponových“ společností na burzu nikdy nedostala. Emise jejich akcií byly vesměs velmi malé, a proto byly od počátku odsouzeny k velmi malé likviditě. Ta vedla ke snadné manipulovatelnosti s kurzy těchto akcií, a tudíž i ke ztrátě jakékoli jejich informační hodnoty. Stačilo pár domluvených obchodů a zájemci snadno dostali kurz přesně tam, kde jej potřebovali mít. To samozřejmě těžce poškozovalo pověst burzy.

Nastřelené ceny Na konci kuponové privatizace a na samém začátku fungování sekundárního trhu akcií na burze nemohla z povahy věci existovat tržní cena (kurz) akcií, ale všechny akcie měly jen svou jmenovitou hodnotu (účetní cenu) ve výši 1 000 korun, „nastřelenou“ pokusně s tím, že ji sekundární trh bude korigovat. Jakmile to však začal trh skutečně dělat, tržní cenu akcií v drtivé většině případů nalézal hluboko pod úrovní jejich jmenovité hodnoty. Tento strmý pohyb dolů však neměl a ani nemohl mít žádné učebnicové vysvětlení, že to snad tehdy byl „medvědí“ trh. Kdyby 20 Make Money Light 11/2013

autority ministerstva financí předtím včas stanovily jmenovitou hodnotu akcií, například na sto korun, následoval by po spuštění sekundárního trhu strmý vzestup akcií. Opět by to však nebyl žádný klasický, tentokrát „býčí“ trh. Mimochodem, také kurz dolaru musel být tehdy pokusně „nastřelen“. Jenže tento krok měl spolehlivou oporu v černém kurzu jako produktu nelegálního obchodování s konvertibilními měnami a tuzexovými bony. Proto „nastřelení“ kurzu dolaru nebylo takovým „skokem do tmy“ jako „nastřelení“ počátečního kurzu akcií.

Netransparentnost Administrativně nařízená kotace kuponových společností na burze měla kromě svého destruktivního dopadu na spolehlivost kurzové tvorby stejně destruktivní dopad i na disponibilitu a spolehlivost finančních informací, které společnosti musejí trhu poskytovat. Společnosti, které se na burzu dostaly z moci úřední a proti své vůli, viděly v povinné informační otevřenosti opovážlivý zásah státu do svého obchodního soukromí a odmítaly informační povinnosti plnit. Nevyhnutelným důsledkem informačního embarga, formálně sice nikdy nevyhlášeného, ale kolektivně a spontánně dodržovaného téměř všemi těmito společnostmi, nemohlo být nic jiného než pomalá smrt sekundárního akciového trhu. Burza reagovala jediným možným způsobem, totiž masívním vyřazováním kuponových společností z obchodování. V roce 1997 se to během krátké doby stalo 1 400 společnostem čili jen o málo menšímu množství, než jaké jich tam bylo nedávno předtím úředně kótováno. Velká část takto vyřazených společností si navíc ještě přeměnila podobu svých akcií ze zaknihované na listinnou, aby se tím pojistila proti zájmu veřejnosti vidět do hospodaření společnosti. Krize důvěry v nově zrozený český kapitálový trh


Make Money light

Trhy Obchodujte

na Q-forex.cz / Nakupujte na

ným osobám, přečerpáváním aktiv fondu do s pražskou burzou ve svém středu Q-shop.cz / Čtěte Quote.cz společností založených spřízněnými osobami vrcholila v roce 1997. Těžké problémy a upisováním bezcenných cenných papírů, se však objevily již krátce po zahájení které emitovaly spřízněné osoby. Fondy poobchodování s akciemi v roce 1993. užívaly pro své nečisté transakce velmi často Legislativa kapitálového trhu vznikala od samotného služeb spřízněných obchodníků s cennými papíry, počátku v 90. letech ve velmi úzkém a uzavřeném kteří byli nezřídka i členy burzy. kruhu několika vedoucích pracovníků Ministerstva Prakticky bez dozoru působili i obchodníci s cennými financí ČR a byla modelována pro jednorázovou papíry. Díky extrémně povolné licenční politice minispotřebu technického zvládnutí kuponové privatizace terstva financí jich totiž po skončení kuponové privatispolu s institucemi, které byly rovněž vytvořeny jen zace působilo na českém kapitálovém trhu na 500, což pro potřeby kuponové privatizace. Pro postprivatiby byl astronomický počet i na mnohonásobně větší zační období však modifikovány nebyly, a tak se brzy londýnský trh. Stejně povolná byla politika státu při staly vážnou překážkou směřování českého kapitálolicencování investičních privatizačních fondů. vého trhu ke standardním poměrům. Legislativa upravující dění na kapitálovém trhu, zejména zákon o cenných papírech, zůstávala netečná Role bank k úkolu rozvíjet a regulovat to, co měla kupónová privatizace vytvořit: standardní kapitálový trh. Nebyla Prvním předsedou burzovní komory byl JUDr. Ripřipravena na korigování a odstraňování specifických chard Salzmann, šéf Komerční banky. Bankéři byli důsledků kuponové privatizace, zejména na fragmenobecně ti jediní, kdo na počátku 90. let rozuměli taci trhu, na existenci několikerých kurzů týchž akcií, financím, takže to nutně museli být oni, kdo stáli na velmi nízkou likviditu trhu akcií, na netranspau zrodu burzy. Nemůže proto překvapovat, že pak rentní tvorbu kurzů, na obchodování s akciemi na na dlouhou dobu určovali strategii vývoje kapitálopřepážce Střediska cenných papírů, na snadnou vého trhu a že burzu chápali a využívali spíše jako manipulovatelnost s trhem a především na neexistující užitečný nástroj svých bankovních cílů než jako ochranu minoritních akcionářů. Nebyla ani připrasvébytnou instituci, která ve své rozvinuté podobě vena čelit problémům notoricky známým ze všech bankám nutně konkuruje. Byl to Dr. Salzmann, kdo světových burzovních trhů, jako jsou obchodování navrhl, abych po něm v roce 1996 převzal předseds akciemi na základě důvěrných informací (insider denictví v burzovní komoře. To jsem již měl za sebou aling), obchodování ve vlastní prospěch obchodníků funkci ministra privatizace i předsedy výkonného (self dealing), obchodování se spřízněnými stranami, výboru Fondu národního majetku. ale i krádeže svěřených aktiv prováděné obchodníky S Dr. Salzmannem jsem byl domluven, že předseda správci fondů (asset striping). nictví v burzovní komoře využiji k tomu, abych se pokusil burzu (a s ní i celý kapitálový trh) posunout směrem ke standardním poměrům známým O tunelování z rozvinutých trhů – a samozřejmě z Francie jako ze země „rodičů“ pražské burzy. Nepochybně největší škody však nově vzniklému Při burzovní komoře jsem založil pracovní skupinu, kapitálovému trhu, a tím i pověsti burzy, způsobil která začala intenzívně pracovat na návrhu zákona koncepčně nedokonalý zákon o investičních společo Komisi pro cenné papíry. Vycházeli jsme z přednostech a investičních fondech z roku 1992. Ten totiž pokladu, že v neregulovaném prostředí a bez dozoru správce majetku ve fondu povýšil na jeho vlastníka, nemůže burza ani pomýšlet na svůj rozvoj a úspěch čímž o vlastnictví připravil čerstvě zrozené akciov mezinárodní konkurenci. Burza se tak začala starat náře investičních privatizačních fondů. Slabý a zcela o vznik autority, které by sama podléhala. Bylo to tím nepřipravený dozor ministerstva financí nečinně paradoxnější, že samotné ministerstvo financí, jemuž přihlížel, jak bují inovativní způsoby vykrádání fontoto zadání příslušelo, nedokázalo orgán dozoru dů pomocí smluvních pokut, neplacením kupní ceny nad kapitálovým trhem ustavit a přivést k náležitéakcií, fakturacemi nevýhodných cen či fiktivních nebo bezcenných služeb, půjčováním cenných papírů mu výkonu. Však také Finanční úřad pro Prahu 1 burze neuznal náklady na činnost pracovní skupiny. na extrémně dlouhou dobu a bez záruky, placením Samozřejmě měl pravdu: Burza opravdu neměla žádné extrémně vysokých záloh spřízněným osobám, poživnostenské oprávnění psát návrhy zákonů. skytováním pro fond nevýhodných úvěrů spřízně-

Co nabízejí stránky Q-Forex.cz Vše co potřebujete, od A až do Z na jednom místě. Tak by se dal definovat Q-forex. Takovou možnost jsem já v začátcích prostě neměl. Musel jsem si všechny informace shánět, kde se dá po kouskách. Takto ucelený průvodce trhem Forex u nás ještě nikdy nebyl. Když to přeženu, už skoro nepotřebujete žádný jiný web. Q-forex nabízí pomocnou ruku všem lidem, kteří to s obchodováním myslí vážně, nesnaží se je jen okrást jako většina ostatních. Taková politika se mi líbí, a proto jsem se stal jeho součástí“ Tomáš Rozehnal zdroj: q-forex.cz

4

Make Money Light 11/2013 21


Trhy

S křížkem po funuse Burza Burza je instituce, která organizuje trh s investičními nástroji. Setkávají se na ní emitenti a investoři. Emitenti získávají na burze finanční prostředky pro své podnikání, investoři mají možnost své volné finanční prostředky zhodnotit. Burza má podobu oboustranné aukce, kde o konečné ceně obchodovaného instrumentu rozhoduje stav nabídky a poptávky. Cena takto získaná se nazývá kurz. Slovo burza pochází z latinského výrazu bursa – kožený měšec. První burza (Beurs) byla založena v Antverpách roku 1531 a obchodovalo se na ní se směnkami a se zlatými a stříbrnými mincemi. Počátky newyorské burzy sahají do roku 1817, kdy se obchodníci začali scházet pod platanem v ulici Wall Street. zdroj: quote.cz

Přestože se o žádné vstřícnosti a pochopení ze strany ministerstva financí nedalo mluvit, byl na burze návrh zákona o Komisi pro cenné papíry poměrně brzy připraven. Pouze zprvu nebylo komu návrh dát, aby se dostal do parlamentního schvalovacího procesu. Jenže v té době se již schylovalo k finanční krizi, v jejímž pozadí byly neutěšené poměry na českém kapitálovém trhu ohrožující celý proces transformace. Finanční krize v roce 1997 skutečně přišla a po pádu Klausovy vlády nastoupila vláda Tošovského. Ta okamžitě návrh zákona o Komisi pro cenné papíry přijala za svůj, předložila jej Parlamentu, kde byl zákon rychle schválen, takže komise mohla již od 1. dubna 1998 začít pracovat. Bohužel téměř přesně na den o pět let později, než jak by to bylo bývalo zapotřebí již v roce 1993 – ihned po ukončení první vlny kupónové privatizace. Komise pro cenné papíry získala ze zákona dvě mimořádně důležitá zmocnění: zmocnění revidovat všechny licence udělené ministerstvem financí v minulosti a zmocnění prověřovat plnění informačních povinností emitentů veřejně obchodovaných cenných papírů. Výsledkem byl i dramatický pokles počtu obchodníků s cennými papíry, z pěti set na pouhých pět desítek. Také informační disciplína společností se po rozsáhlém pokutovém „bombardování“ zlepšila. Před zahájením revize totiž jen polovina společností uveřejnila alespoň jednou výroční zprávu o svém hospodaření. Vedle přelicencování a revize plnění informační povinnosti emitentů musel být „hlavní tah“ komise veden proti tehdejší noční můře emitentů, ale i investorů, proti strachu z nepřátelského převzetí. Připomeňme bezohlednou „třetí vlnu privatizace“ a bezmoc, s níž všichni museli přihlížet řádění nájezdníků, i na spoušť, která po nich zůstala. Nechali jsme se inspirovat londýnskou City a jejími principy regulace převzetí a snažili jsme se ovládnutí společností co nejrychleji zabudovat do našeho obchodního zákoníku. Jako poslanci se mně to podařilo v roce 1996. Kvůli právnickým kličkám Ministerstva financí ČR se však regulaci mohlo začít vynucovat až na třetí pokus, teprve od roku 2001.

O miliardě korun Strach z nepřátelského převzetí však určitě nebyl jedinou psychologickou bariérou v cestě společnosti pro kapitál na veřejný trh. Podnik, který se rozhodne 22 Make Money Light 11/2013

získat kapitál prodejem svých akcií široké anonymní veřejnosti (mimochodem Francouzi nazývají akciovou společnost příznačně société anonyme), musí počítat s železným pravidlem, že se před touto veřejností bude muset, obrazně řečeno, čtyřikrát do roka „svlékat do trenýrek“. Seznam toho, co všechno o sobě musí pravidelně uveřejňovat, je opravdu dlouhý, a navíc je doplněn výčtem toho, co by uveřejnit měl, protože se to tak v dobré společnosti zkrátka dělá. Mnoha českým podnikům se proto nechce vykročit ze soukromí pod reflektory burzovního dohledu a jeho analytiků, specializovaného tisku a armády zvídavých akcionářů, nemluvě o nepříjemném zájmu orgánů dozoru nad kapitálovým trhem. Ztráta soukromí je pro ně příliš vysokým nákladem. Restriktivní jsou i ekonomické podmínky pro úspěšné primární emise – a jinak to ani nemůže být. I poté, co byly z cesty k nim odklizeny snad už všechny známé klacky a klacíčky, zůstává tvrdý fakt, že společnost, která má roční obrat menší než jednu miliardu korun, by se do primární emise akcií kvůli jejím vysokým fixním nákladům asi pouštět neměla. Pravda tedy je, že českých společností, které již dokázaly setřást všechny psychologické zábrany a jsou nadto dost silné, aby mohly být ještě silnější, asi skutečně zatím mnoho není.

O neznalosti Těsně před tím, než pravomoci Komise pro cenné papíry přešly na Českou národní banku, vydala komise brožuru nazvanou „Jak emitovat dluhopisy a akcie na veřejném trhu“. U zrodu této „kuchařky“ pro potenciální emitenty byla domněnka, že jednou z významných příčin obecně velmi nízké emisní aktivity na trhu cenných papírů – a tehdy ještě zcela nulové emisní aktivity na primárním trhu akcií –, bývá obyčejná neznalost, jak se to vlastně všechno dělá. Jedna z příčin to zcela určitě je. Víme přece, jak je obtížné měnit navyklé stereotypy uvažování i při zvládání mnohem jednodušších úkolů, než je obstarání kapitálu. Společnosti měly vybudované a léty „vyšlapané“ cestičky ke svým bankám. Nedalo se tedy očekávat, že by jim jejich bankéř najednou poradil něco v tom smyslu: Nechoďte ke mně, vím o lepším způsobu, jak se ke kapitálu dostat. Používání kapitálového trhu nejen v ojedinělých případech, ale i ve velkém měřítku proto vskutku není nic menšího než výsledek hlubokých a pozvolných proměn ve finanční kultuře národa. Tomáš Ježek


Make Money 11 / 2013 Časopis Make Money Light, který právě držíte v ruce, je kratší, odlehčenou verzí investičního časopisu Make Money. Časopisu pro ty, kteří uvažují nad tím, jak pracovat se svými penězi, aby je neztráceli, aby je naopak získávali. Chcete-li více informací o světě investic a financí, napište si o číslo Make Money (VIP) zdarma, nebo si časopis rovnou předplaťte na adrese www.quote.cz/ makemoney.

Ma k 9/2 e Mon 013 ey

Češ tí in vest avša oři k v jsou p do ko pod růměr ných nzerva ílový s ok tivn inve ch ol í, stic vých ními ze fondů ích vp měm odní i stře orovná Evro ní py d d rží kr ní a ok.

9/2013 Čeští soukromí investoři jsou konzervativní, avšak v průměrných investicích do podílových fondů, v porovnání s okolními zeměmi střední a východní Evropy, drží krok.

„Ob ch mů odová že n inve být vs í z dom t s pou tování upní b ova a p rá . z ř trad e u něj, Avšak nou d es inte o člo rne inge p t m s rotože věk ne světa e in vest jenom smí zů ová stat o n ní n li „Lidé investují proto, aby zefektivnili ena ne učí.“ své finanční prostředky. Nezáleží na tom, zda jsou to ženy, nebo muži.“

150 K 6,90 č €

Make Money 9/2013 3

Napište si o VIP číslo Make Money zdarma! Napište si o něj na adrese www.quote/makemoney.cz.


Rozhovor

Bylo by vhodné zásadně reformovat

politický systém

Jak si představuje ideální vládu ekonom Jan Vorlíček? „Omezenou co do rozsahu, ale ve své sféře výkonnou, decentralizovanou a stabilní.“ Co je hlavním problémem našich vlád? „Problémem soudobého státu je, že se angažuje téměř ve všem, ale nic nedělá pořádně.“ Více v následujícím rozhovoru.

24 Make Money Light 11/2013


Make Money light

Rozhovor

C

o říkáte výsledkům voleb do poslanecké sněmovny? Situace je v zásadě obdobná jako po minulých volbách: Stabilní a akceschopnou vládu můžeme očekávat jen stěží. U hnutí ANO 2011 lze očekávat rozpad podobně, jako tomu bylo v minulém volebním období u Věcí veřejných. Značná názorová neujasněnost byla vidět na vystoupeních různých leaderů již před volbami. Nejsilnější parlamentní strana ČSSD vypadá, jako by se rozpadala již dnes. Jiná možnost vládní koalice se ani nerýsuje. TOP 09 a ODS sestavovat vládu s výše uvedenými nechtějí a míří do opozice. Někteří politici proto dokonce již nyní mluví o dalších předčasných volbách. V současném institucionálním rámci našeho politického systému je však pravděpodobné, že by nové volby v tomto ohledu mnoho nezměnily. Bylo by tedy vhodné před tím náš politický systém zásadně transformovat. Je to však reálné? Není to zcela nereálné. Paní Věra Jourová, jeden z leaderů ANO 2001 čili faktického vítěze voleb, v této souvislosti již řekla, že by v takovém případě bylo třeba změnit systém voleb do Poslanecké sněmovny ze současného poměrného na většinový. Takže je vidět, že minimálně někteří relevantní politici si problematický institucionální rámec české politiky uvědomují.

Jan Vorlíček Ing. Mgr. Jan Vorlíček, Ph.D., se zabývá ekonomickou teorií a její aplikací v oblasti hospodářské a sociální politiky. Zaměřuje se především na takzvanou teorii veřejné volby, teorii byrokracie a institucionální ekonomii. V současnosti působí jako odborný asistent na Vysoké škole manažerské informatiky, ekonomiky a práva.

slovník pojmů Fiskální expanze* str. 32

Co lze od této změny očekávat? Od většinového volebního systému lze v podmínkách ČR očekávat menší roztříštěnost Poslanecké sněmovny, což je u komory, na jejímž složení závisí stabilita vlády, poměrně důležité. Poměrný volební systém by byl naopak vhodný pro Senát, který je v našem ústavním systému koncipován jako pojistka demokracie, a je tedy vhodné, aby v něm byly zastoupeny všechny alespoň trochu významnější politické strany.

Mohlo to být horší Jaká vláda byste považoval za „ideální“? Omezenou co do rozsahu, ale ve své sféře výkonnou, decentralizovanou, aby mohla být reálně kontrolována občany, a stabilní. Problémem soudobého státu je, že se angažuje téměř ve všem, ale nic nedělá pořádně. Vláda by proto měla být omezena jen na základní funkce státu, které jsou nutným předpokladem pro fungování konkurenční tržní ekonomiMake Money Light 11/2013 25


Rozhovor

V Evropě a stále více i v Americe se však postupně právní řád stává natolik přebujelý, že transakční náklady investic jsou stále vyšší, což pochopitelně snižuje jejich efektivitu.

Obchodujte

na Q-forex.cz /

zvyšují objem výdajů státního rozpočtu, kdežQ-shop.cz / Čtěte to po volbách se naopak Quote.cz snaží najít rozpočtovou disciplínu, a proto provádí fiskální restrikci. A jelikož přes státní rozpočet přechází velká část produktu země, dokážou tyto vládní aktivity rozkolísat celou ekonomiku. V zájmu politiků je to proto, že voliči přikládají při volbách mnohem vyšší váhu aktuálníJak hodnotíte ekonomické výsledky vlády mu stavu ekonomiky než stavu, který byl Petra Nečase? hlouběji v minulosti, a politik se tak může Nic moc, ale mohlo to být horší. prezentovat lepšími výsledky v době voleb, než by mohl, kdyby usiloval o hospodářskou Máte za to, že současná hospodářská recestabilitu. se je u konce? Ne, nemám. Hospodářská recese v Evropě Pro které země toto hlavně platí? a Americe má podle mého názoru předeA které země mají v současnosti „ty nejlepvším institucionální příčiny a ty přetrvávají ší vyhlídky“? bez ohledu na dočasné fluktuace výkonu. Nejlepší vyhlídky hospodářského růstu mají takzvané rozvojové a rozvíjející se Jaké jsou hlavní příčiny krizí a jakým země, ovšem pouze ty, které mají stabilní rizikům v tomto ohledu „čelíme“? a transparentní právní prostředí, ale tím Hlavním problém je institucionální rámec nemyslím nutně demokracii, jak se dnes ekonomiky, který způsobuje, že na jedné obvykle chápe v Evropě, ale zaručená vlaststraně jsou vysoké transakční náklady. nická práva. Na mysli mám spravedlnost. Efektivita investic je tedy logicky nižší. Právní jistota je totiž nutnou podmínkou Jiným hlavním problém je, že toto podtoho, aby lidé byli ochotni spořit a invesporuje morální hazard. Čili investice do tovat, bez čehož nemůže růst produkční rizikových projektů s tím, že případné zisky kapacita ekonomiky. V Evropě a stále více získá investor, kdežto případné ztráty budou i v Americe se však postupně právní řád sanovány z veřejných zdrojů. stává natolik přebujelý, že transakční náklady investic jsou stále vyšší, což pochoKupování voličů pitelně snižuje jejich efektivitu. Rozvojové Z vašeho teoretického textu, který celý uve- země s jednodušším právním řádem tedy řejňujeme v časopise Make Money, vyplývá, mají na své straně jak nižší transakční náklady, tak dosud vyšší mezní produktivitu že politické síly mohou s ohledem na svůj kapitálu, ale i efekt dohánění. To značí, že prospěch manipulovat s hospodářským mohou investovat do již jinde osvědčených cyklem. Vysvětlete to prosím. technologií a nenést tak náklady na omyly Podstatou je takzvaný volební cyklus. Pravipři vývoji zcela nových. Obecně lze říci, cové nebo levicové vlády mají před volbami že tyto podmínky splňují zejména země tendenci „kupovat“ si voliče a provádí jihovýchodní Asie jako Singapur, Tchajtakzvanou fiskální expanzi. To znamená, že ky: Spravedlnost, bezpečnost, veřejná infrastruktura a nezbytné společenské soudržnosti, jako jsou základní vzdělání a pomoc při zajištění minimálního životního standardu. Tedy i nezbytná pomoc starým, nemocným, invalidům či sirotkům. Také máme smysluplné veřejné práce a pomoc při hledání zaměstnání pro ty, kteří to nedokážou sami.

26 Make Money Light 11/2013

Nakupujte na

-wan, Jižní Korea, Malajsie, ale také Čína, Vietnam a tak dále. Platí to i pro mnohé země jižní Ameriky, zejména Brazílii, Chile a další. Pro země Afriky jen výjimečně, ačkoli i tam se poslední dobou situace zlepšuje. Jako příklad může posloužit Botswana. Myslíte si, že ekonomika může dobře fungovat i bez politiky? Politika ovlivňuje institucionální rámec ekonomiky. Stabilní a transparentní prostředí je nutnou podmínkou investic, a tedy i hospodářského růstu. Právní nejistota a složitý právní řád jsou příčinou vysokých transakčních nákladů, které snižují efektivitu investic, a tak od nich odrazují, a tudíž snižují výkon ekonomiky. Jaký máte pocit z kondice takzvané střední třídy? V USA, Evropě, u nás, jinde ve světě? Celkem dobrý.

Do nemovitostí Investujete své peníze? Ano, zejména do nemovitostí. Měli by lidé podle vás využívat investování ve svůj prospěch? Ano, samozřejmě, jak z hlediska společnosti, protože investice jsou nutnou podmínkou zvyšování produkční kapacity ekonomiky, a tedy růstu životní úrovně, tak z hlediska jednotlivce. I drobní střadatelé mohou investovat do produktů, které jim zajistí lepší penzi. Co byla vaše nejlepší a nejhorší investice? Moje nejlepší investice, nepočítám-li kupónovou knížku při privatizaci, jsou domy, nejhorší byl podílový fond Pioneer. Daniel Tácha

Časopis Make Money Light, který právě držíte v ruce, je kratší, odlehčenou verzí investičního časopisu Make Money. Chcete-li více informací o světě investic a financí, napište si o ukázkové číslo Make Money (VIP) zdarma na adrese www.quote.cz/makemoney.


Make Money light

svět Investic

Život v době úvěrové Na splátky lze dnes koupit už takřka všechno: zlato, umělá prsa nebo airsoftové zbraně. A také existují úvěry na splácení úvěrů.

D

nešní dobu lze bez nadsázky nazvat dobou úvěrovou, Češi si půjčují stále častěji a jedním z nejoblíbenějších typů půjček je právě spotřebitelský úvěr. Půjčit si od banky nebo si vzít zboží rovnou v obchodě na splátky je totiž dosti snadné a lákavé. V případě nebankovních společností si zákazník vybere v obchodě zboží, a když má s sebou požadované doklady, podepíše okamžitě smlouvu o úvěru a zboží rovnou převezme. Povinností bývá obvykle zaplatit část ceny zboží na místě, nestandardní není ani splácení s odkladem. Z údajů České národní banky vyplývá, že spotřebitelské úvěry poskytnuté domácnostem včetně debetních zůstatků na běžných účtech činily v první polovině roku 2013 celkem 192,04 miliardy korun. Na celkových evropských objemech spotřebitelských úvěrů měla Česká republika ve druhém letošním čtvrtletí 0,7% podíl.

Dovolená, zlato a kuriozity Kromě techniky se lidé nebojí investovat do zájezdů a nejrozmanitějších koníčků. Po pravidelné dovolené touží asi každý, někteří by ji měli nejradši dokonce celý rok. Nedostatek peněz lze vyřešit pořízením zájezdu na splátky. Úrokům z úvěru na nákup dovolené je možné se za určitých podmínek vyhnout: V ideálním případě nezaplatíte za zájezd ani korunu navíc oproti hotovostní úhradě v cestovní kanceláři. Když si půjdete koupit auto, můžete si je vzít na úvěr nebo na leasing. Největší rozdíl mezi úvěrem a leasingem je v tom, že v prvním případě se kupující hned stává i majitelem auta. U leasingu je majitelem leasingová společnost, teprve po doplacení všech splátek

přechází vlastnictví auta na kupujícího. Trendem je v současnosti i nákup investičního zlata po troškách, je to bezpečná a vyhledávaná forma investice. Každý, kdo chce spořit ve zlatých slitkách, však nemá okamžitou hotovost na koupi slitku, a tak si může zlato koupit na splátky. Při uzavření splátkového prodeje sepíše smlouvu, kde bude určena cena zlatého slitku ke dni prodeje, a cena bude navýšena obvykle o 10 procent. Jakmile vše splatíte, dostanete do ruky nebo je vám do úschovy uložen fyzický kus zlata – slitek.

Fyzické zlato se vydává až v momentě, kdy

Svatební hostiny

obvykle vyšší marže prodejců.

Jedním ze zajímavých účelů, za kterým si lidé půjčují peníze, je pořádání svatební hostiny. Udělat pořádnou oslavu, na kterou se nezapomíná, něco stojí. Jestliže se svatba koná brzy od naplánování a není čas na ni našetřit, berou si lidé i půjčku na svatbu. Podle průzkumů poskytovatelů půjček si také lidé půjčují, aby si například zaplatili operaci očí, plastiku prsou nebo členství ve fitness, koupili detektor kovu na hledání pokladů, masážní křeslo nebo airsoftovou zbraň. Airsoftová zbraň přitom není úplně levnou záležitostí. Ty nejlepší snadno přesáhnou desetitisícovou hranici. Na rozdíl od výbavy pro airsoft patří skutečné zbraně k jednomu z druhů zboží, které si

na úvěr nepořídíte. S nákupem skutečných zbraní na splátky prostě z etických důvodů nepochodíte. Stejně tak je tomu u dalších typů zboží, například pyrotechniky, zboží ze zastaváren či erotických hraček.

člověk po nějakém čase uhradí plnou částku za slitek. Opatrnost je na místě, aby se nestalo, že rok budete někam posílat peníze, ale na konci zjistíte, že dodávající firma zkrachovala. Na trhu se děje třeba i to, že klienti v rámci „zlatého spoření“ posílají peníze na účet prodejci, který má smluvně pojištěných několik dní na to, aby zlato nakoupil. To může vést k tomu, že v rámci těch několika dní koupí zlato, když je jeho cena nejníže, a klientovi je prodá, když je nejvýše. U spoření jsou také

Porovnání půjček Nemáte peněz nazbyt a potřebujete vyřešit svou finanční tíseň? Chytrý Honza pravidelně porovnává všechny půjčky na trhu. Zkuste si najít nejvýhodnější půjčku na chytryhonza.cz: V online srovnávači najdete pouze prověřené půjčky od solidních bankovních i nebankovních společností. Lukáš Hanke

Make Money Light 11/2013 27


investiční tip

Obchodujte

na Q-forex.cz / Nakupujte na

Q-shop.cz / Čtěte Quote.cz

Vezměte své peníze ven

N

ejjednodušší je diverzifikace finančních prostředků za hranice státu. Akciových i dluhopisových fondů se zaměřením na zahraniční trhy je dostatek. Investor si však musí dát pozor na měnové riziko. Většina takových fondů není zajištěná proti posilování koruny. Od října minulého roku si polepšila koruna proti americkému dolaru o tři procenta, což znamená, že i při zhodnocení amerických akcií o tři procenta by český investor měl nulový zisk. Naštěstí je k dispozici i několik měnově zajištěných fondů. Další možnost, jak nakoupit akcie nebo dluhopisy ve světě, nabízejí ETF, burzovně obchodované fondy. Jejich výhodou jsou nižší náklady a širší výběr 28 Make Money Light 11/2013

oproti fondům nabízených v ČR. Velkou nevýhodou je, že neexistuje do české koruny zajištěný ETF. Investoři se mohou proti měnovému riziku sami zajistit v bankách, ale tato možnost se nabízí až při sumách přesahujících několik stovek tisíc korun. Drobní investoři se tedy musí smířit s tím, že nákupem ETF

Index PX Za poslední rok se index PX pražské burzy nikam nehnul. V říjnu 2012 byla jeho hodnota 990 bodů. V současnosti je kousek pod úrovní 1 000 bodů. V porovnání s americkými a evropskými akciovými indexy, které zhodnotily přibližně o 20 procent, je výkon českých akciových titulů velkým zklamáním.

budou vystaveni měnovému riziku. ETF se obchodují na burze a dají se podobně jako akcie. Počet ETF ve světě se pohybuje v tisících. Tyto fondy sledují všechny hlavní akciové indexy, sektory, investiční strategie i alternativní investice ve vyspělých i rozvíjejících se zemích. Podílové fondy a ETF, které sledují akcie a dluhopisy, se nyní považují za běžné investiční instrumenty, o kterých by investoři měli mít základní znalosti. Na finančních trzích však existují i další možností. V posledních letech se do popředí dostávají alternativní investice. Mezi ně patří zejména komodity a umělecká díla. Důvodem jejich úspěchu je zejména značné zhodnocení a málo korelovaný vývoj s tradičními aktivy.

Komodity Přístup na komoditní trhy je složitější, ale i drobní investoři mají možnost základní suroviny nakoupit. Kromě fyzické držby, která se využívá zejména u drahých kovů, je možné obchodovat s ETF nebo s deriváty. U standardních ETF na komodity tyto fondy fyzicky drží podkladové komodity ve skladech a hodnotu zásob pak pravidelně přehodnocují podle aktuální ceny na trhu. Investoři z právního hlediska drží podíly na těchto zásobách, i když prakticky do skladů nemají přístup. Je to stejný princip jako v případě ETF na akcie. Na tomto místě je dobré upozornit na ETN (exchange traded note), které investorovi nedávají podíl na fyzických zásobách komodity, ale


Make Money light

investiční tip

jsou závazkem emitenta, že zaplatí investorovi rozdíl při změně ceny. Ve finanční krizi let 2007 a 2008 zkrachovalo několik emitentů ETN a investoři pak museli čekat na podíl z likvidace majetku zbankrotovaných subjektů. Bohatší investoři mají možnost nakupovat a prodávat komodity pomocí derivátů. Na burzách se obchodují zejména futures a opce. Jejich kotace na organizovaném trhu zaručuje vysokou likviditu. Taktéž odpadá kreditní riziko protistrany. Burza se zaručuje za vypořádání každého obchodu.

Finanční páka Výhodou a zároveň velkým rizikem derivátů je finanční páka. Investoři dokážou s malým kapitálem ovládat velké portfolio. Při příznivém vývoji ceny se proto zisk rychle akumuluje. Finanční páka však působí i opačným směrem a nezřídka dokážou neopatrní investoři vymazat polovinu účtu i v průběhu několika dní. Další výhodou burzovně obchodovaných derivátů jsou dlouhé obchodní hodiny. Kupříkladu zlato nebo ropa se obchodují prakticky 24 hodin denně, každý pracovní den. Investor může na derivátové burzy přistupovat opět jen přes obchodníka s cennými papíry. U některých Burzovně obchodované fondy komodit je možná i jejich fyzická dodávka, ale tuto možnost využívá Další možnost, jak nakoupit akcie pouze několik subjektů z průmyslu. nebo dluhopisy ve světě, nabízejí Derivátové burzy tak slouží zejména ETF (exchange traded fund), burzovně obchodované fondy. Jejich ke sledování ceny. výhodou jsou nižší náklady a mnoDalším fenoménem se v poslední hem širší výběr oproti fondům době stává Forex, což je označení nabízených v České republice. pro měnové trhy. Díky extrémní finanční páce až 1 : 2000 se i s malý- Velkou nevýhodou je, že neexistumi částkami mohou investoři pustit je do české koruny zajištěný ETF.

do obchodování. Forex je nejlikvidnější trh na světě, což znamená, že transakční náklady jsou velmi nízké. To samé, co bylo napsáno o finanční páce na komoditních derivátech, je nutné ještě více zdůraznit v případě Forexu. Životnost klientova majetku se při neuváženě velké investici dokáže pohybovat i v řádech minut. Je však nutno upozornit na existenci velkého počtu malých nestabilních brokerů, kteří se zrodili v daňových rájích a svojí činnost provozují s velmi malým kapitálem. Investoři by raději měli využívat služby zaběhnutých a ověřených brokerů. Informace o spolehlivosti jednotlivých firem se dají najít kupříkladu na investičních fórech. Avšak není nad doporučení přátel.

Strategie U všech zmíněných instrumentů platí, že dlouhodobě ziskové investování spočívá v propracované strategii. Bez ní investora neuchrání před ztrátou majetku ani nejnižší poplatky na světě nebo nejpřívětivější obchodní platforma na zadávání investičních pokynů. Na řadu musí přijít aktivní přístup k investování. Inspirace pro strategie generující nadprůměrné zisky lze hledat v knihách a článcích jiných úspěšných investorů, v akademickém výzkumu nebo také na internetových fórech a v klubech pro investory. Člověk se však musí obrnit trpělivostí, protože narazí na spoustu plevele a reálně nepoužitelných rad. Pravděpodobně ztratí na počátku i určitou část finančního majetku, dokud nenajde strategii, která mu zcela vyhovuje. Ideální je, když jsou strategie vytvořeny na základě otestovaných matematických modelů, které je následně možné ověřit. Nejdůležitějším kritériem při jejich výběru je myšlenka. Každá strategie musí být postavena na nějakém ekonomickém nebo statistickém základu. Náhodné nakupování finančních a komoditních instrumentů pomocí „tipů taxikáře“ se za strategii rozhodně nedá označit. Boris Tomčiak, analytik společnosti Colosseum

inzerce

WORLD CLASS FITNESS PRAHA

DENNÍ VSTUPplatnost ZDARMA do: prosinec 2013 ([NOX]LYQÔSUR Make Money HEALTH ACADEMY v hotelu Marriott V Celnici 10, Praha 1, Millennium Plaza Make Money Light 11/2013 29


BYZNYS INVESTICE

První trasa obnovené Hedvábné stezky povede z čínské provincie Chej-lung-ťiang na sever přes Mongolsko a Rusko do západní Evropy, patrně až do Londýna. Západní trasa začíná v Urumči, metropoli čínské Ujgurské autonomní oblasti Sin-ťiang, a pokračuje přes střední Asii včetně Kazachstánu, Uzbekistánu a Turkmenistánu dále do Pákistánu, Íránu, Turecka a Německa. Třetí trasa vede z čínského Kchun-mingu do Vietnamu, Thajska, Malajsie, Singapuru, Barmy a Indie. Je možné, že pasažéři nasednou v Londýně na vlak a za dva dny budou v Pekingu, který je vzdušnou čarou vzdálen 8 100 kilometrů. Doba letu mezi oběma metropolemi je deset hodin. Cestující budou poté moci pokračovat do Singapuru, kam dorazí z Londýna za tři dny. 30 Make Money Light 11/2013


Make Money light

BYZNYS INVESTICE

Hedvábná stezka

Z

Pekingu do Londýna vlakem za dva dny, taková by mohla být budoucnost podle plánů čínské vlády, která se chystá v příštích deseti letech obnovit takzvanou Hedvábnou stezku, tedy prodloužit svou vysokorychlostní železnici do dalších 17 zemí. Nové tratě mají směřovat do asijských států, ale i dále do Evropy. Cílem je zajištění surovin pro čínské hospodářství. Relativně rychlé a levné dopravní spojení Číny s Evropou zpřístupní i pro české investory a obchodníky. Čeští investoři a obchodníci mají šance uspět v Rusku i asijských zemích bývalého Sovětského svazu, jako je Kazachstán, Ázerbájdžán, protože naše výrobky jsou tam známé. Dále pak v Iránu a Iráku, v Turecku a v dalších zemích, s nimiž jsme v minulosti měli dobré obchodní vazby. Řádově 80 % českého exportu směřuje do EU, která je zasažena krizí, obnovení „stezky“ tak umožní český export diverzifikovat. Avšak obchodování s Ruskem a Orientem není „procházka růžovým sadem“. Příčiny neúspěchu lze shrnout do dvou bodů. Tím prvním je nepřipravenost, druhým je nedostatek peněz a bohatství. Chcete-li úspěšně obchodovat nebo investovat do zemí, jež Hedvábná stezka protíná, je třeba znát perfektně jejich kulturu a z ní vyplývající obchodní zvyky a tradice. Vy se musíte přizpůsobit jim, nikoli oni vám.

Čeho se vyvarovat V muslimských zemích musíte například respektovat jejich požadavky na oblečení, zvláště jste-li žena nebo vás žena doprovází, a dopředu vědět, že tabu je náboženství, politika a sex. Musíte vědět, že podáváte dárky pravou rukou, protože levá je „nečistá“. V Číně nikdy nesmíte dopustit, aby váš partner „ztratil tvář“, to je nejhorší urážka. „Tvář“ lze vysvětlit jako postavení určité osoby v očích skupiny, k níž náleží. Číňané nevyjednávají nikdy sami, ale ve skupině. Ke „ztrátě tváře“ může dojít z důvodu osobní urážky při jednání, pronesete-li na něm něco nevhodného. „Tvář“ v tomto případě představuje důstojnost, společenskou hodnotu člověka. Pouze důstojný člověk je hoden uznání, respektu a úcty. Takovým se musíte svému čínskému partnerovi jevit i vy. Důstojný člověk je takový, který dodržuje zásady zdvořilosti, dokáže se dokonale ovládat, je pánem

situace, dosáhne svých cílů, přičemž se nehádá, neztrácí trpělivost, nenechá se vyvést z rovnováhy. Prokážete-li tyto kvality, vezmou vás Číňané (a nejen oni) za sobě rovného, s nímž se vyplatí spolupracovat. Úspěšné vyjednávání je založeno na respektu a důvěře obou aktérů. Obchodní smlouva je často vnímána pouze jako doplněk vzájemných osobních vztahů. Smlouva většinou pouze orientačně definuje předmět obchodního vztahu, zatímco pravidla jsou jasně dána a ústí z osobního kontaktu vyjednavačů. Základem úspěchu je vytvoření si osobních vazeb. Vlivný Rus či Číňan se za vás musí zaručit, a to ne jménem své firmy, ale výlučně svým vlastním jménem, čímž se stává jakýmsi vaším osobním „garantem“. Vyžaduje to i reciproční služby. Například Číňané si velice váží západního vzdělání, a tak jednou z recipročních služeb muže být, že dítěti svého spolupracovníka zajistíte studium na české či západní prestižní škole. Samozřejmostí pro vás musí být znalost místního práva a vhodné je i využívat služeb tlumočníka, neznáte-li dobře místní jazyk. Je to nejen zdvořilost vůči místním obchodníkům, ale vyhnete se tím i mnoha jazykovým nedorozuměním. Samozřejmostí pro vás musí být detailní znalost trhu.

úskalí obchodu Je třeba však konstatovat, že obchodování s Ruskem a Orientem není „žádná procházka růžovým sadem“. Příčiny neúspěchu lze shrnout do dvou hlavních bodů. Tím prvním je nepřipravenost, druhým je nedostatek peněz a bohatství.

slovník Hedvábná stezka* str. 32

Naivní představy

Naprosto naivní je představa, že poprvé přijedete do Číny, Ruska či jiné země na Hedvábné stezce a nazpět si přivezete podepsaný kontrakt. Jak jsem již výše naznačil, navázání osobních vztahů si vyžaduje několik návštěv k získání osobní důvěry a vazeb mezi vámi jako obchodními partnery. Na navázání osobních vztahů je třeba příprava nemalých finančních prostředků. Nutné je počítat minimálně se dvěma roky, než si odvezete podepsaný kontrakt. Neznáte-li pravidla místního investování, obvykle přijdete na mizinu. Češi tomu říkají, že vás „oškubou jak husu“, Rusové, že jste „zlatý kůň“. Chcete-li obchodovat, nebo spoluinvestovat s bohatými Rusy, musíte jím být rovni majetkem. Soustřeďují se dnes například do Dubaje, kde kupují vily v ceně pěti až šesti milionů eur. Nejste-li je na oplátku schopen pozvat do vaší stejně honosné vily, zapomeňte na společné obchody. Vůbec vás mezi sebe nevezmou. To platí i pro bývalé sovětské asijské republiky.  Vít Klíma

Make Money Light 11/2013 31


Jak ušetřit

Bydlení na vodě V minulém čísle Make Money Light jsme psali o bydlení v jurtě, dnes se podíváme na další alternativu atypického bydlení. Na plovoucí dům, což je stavba na pontonech, v Čechách známý jako hausbót, a na bydlení na bytové lodi.

Ú

dajně prvním českým, historicky doloženým hausbótem byl „Petr Vok z Rožmberka“, který si nechal roku 1913 v Týně nad Vltavou postavit český sportovec, milovník zimních sportů Josef Rössler-Ořovský, který patří spolu s Jiřím Guthem-Jarkovským k zakladatelům českého olympijského hnutí. První plovoucí obydlí však nemělo motor a hnací silou 32 Make Money Light 11/2013

byli koně, kteří loď táhli proti proudu. O deset let později se již objevily motorové hausbóty a ve 30. letech se již nikdo bydlení na vodě nepodivoval. V 50. letech začaly hausbóty plnit Vltavu od horního toku po Prahu a dále do Mělníka a vesměs sloužily jako rekreační příbytky. Vyráběli si je sami majitelé, a tak byla jejich pestrost obrovská. Velmi oblíbeným motorem pro tato plavidla byla hnací jednotka

z Wartburgu, ti šťastnější měli motor Tümmler.

Do půl milionu korun Hausbóty se nyní vracejí v jiné kvalitě, i když obstrukcí kolem nich by se ještě našlo hodně, například nesmyslné poplatky nebo záležitosti a formality kolem vůdčího listu. Cena špičkové celoocelové obytné lodě, s níž lze brázdit řeky celé Evropy

a bydlet v ní celý celoročně, se pohybuje na úrovni ceny bytu v paneláku na pražském sídlišti. Kvalitní loď s obytnou plochou o rozměrech garsonky začíná na dvou milionech a opravdu velká a rozměrná plavidla s prostorem, do nějž se vejde vybavení sídlištního bytu 3+1, přijde v závislosti na míře luxusu vybavení na čtyři a více miliony korun. Avšak jste-li šikovní a seženete-li si levně odstavenou loď, můžete


Make Money light

si pořídit bydlení v ceně do půl milionu korun. Druhou alternativou je plovoucí dům. Jen pro představu: V Česku vyráběný plovoucí dům je celoročně využitelný, jeho délka přesahuje o fous čtyři metry, takže vás může doprovázet kamkoliv do zahraničí.

Riverboating V zahraničí se tomu trendu nejčastěji říká riverboating (bydlení na řece) nebo canalboating (na vodním kanálu). Celoroční bydlení na řece má v Čechách jen nepatrnou tradici, naproti tomu například v Anglii, Nizozemsku, ve státech Beneluxu, v Německu a ve Francii je tomu přesně naopak. Nápad přestavět říční dopravní loď pro potřeby bydlení se patrně zrodil na více místech západní Evropy současně. Symbolem bydlení na řece se však nepochybně staly anglické The Dutch Barges, někdy nazývané přímo The England Barges. Původně to byly lodě stavěné již od poloviny 19. století podle podobného technického vzoru, dnes bychom řekli desénového, a byly určeny ponejvíce pro přepravu uhlí. Když je postupně vytlačila železnice a nákladní doprava, zůstaly ve velkém množství nečinně stát v kotvištích nebo vytažené na březích. Ukázalo se, že jsou téměř optimální k přestavbě k obytným účelům. Dnes jsou ponejvíce vyráběny jejich repliky, které však uchovávají design a rozměry původních vzorů. Lodě jsou široké od 3,6 do 4,2 metru, jejich délka dosahuje 12 až 18 metrů. Rozměry se přesně „trefují“ do stávajících předpisů. Především maximální délka 18 metrů je hranicí pro loď, kterou může ještě řídit kapitán vybavený pouze relativně dostupným průkazem kapitána (vůdce) malého plavidla. Kombinace šířky a délky poskytuje slušnou užitnou plochu poměrně pravidelného obdélníkového tvaru, která umožňuje bezproblémovou zástavbu „malým bytem“, jehož maximální podlahová plocha kolísá okolo 70 metrů čtverečních. Uvnitř najdete obytný prostor slušné velikosti, který navazuje na dostatečně velkou a plně vybavenou kuchyni. Anglické zvyklosti předpokládají, že „normální“ byt má dvě ložnice. Barges tak většinou disponují jednou ložnicí na přídi a další na zádi, i když se vyskytují různé odchylky v umístění. V našich poměrech bude asi většina majitelů preferovat místo jedné z ložnic jednoduchou pracovnu nebo pokoj pro děti. Vybavení lodi odpovídá vysokému standardu. Pravděpodobně nejoblíbenější jsou repliky interiéru ve stylu art deco. Barges však snesou i moderní design a záleží hodně na vkusu majitele, který ostatně může do výsledné podoby interiéru bez větších překážek zasahovat

Jak ušetřit

svými individuálními požadavky. Kuchyň je vybavena všemi běžnými přístroji a snadno se tam vejde i pračka. Koupelna a toalety jsou až překvapivě velké a téměř se neliší od těch suchozemských. Odpady jsou většinou řešeny za pomoci technologií oddělujících vodu od pevného odpadu. Lodě jsou tepelně izolovány. Topení v náročnějších verzích využívá rekuperace tepla, ale v každém případě poskytuje dostatečný komfort k celoročnímu bydlení.

Ceny pozemků Zahušťování velkých měst a růst cen stavebních pozemků je zřetelný trend, který se velmi pravděpodobně nezmění ani v příštích desetiletích. Nebudou-li se bouřit vodohospodáři, možná se časem dočkáme i v Čechách obydlí na řekách v intravilánu měst. Ale nepředbíhejme. Představme si například bydlení v klasickém a pro celoroční užívání určeném hausbótu. Němečtí architekti Hans Urklich a Theodor Gunterr rozhodně nejsou prvními, kdo se úspěšně pokusili o stavbu takového obydlí. A vybavení takového bytu? Není problém pořídit hausbót jako pohodlný dvoupokojový byt s kuchyní a koupelnou. Toaleta může být řešena jako suchá, anebo bude loď obsahovat plastovou jímku. Elektrickou energii lze získat z generátoru a v každém legálním kotvišti většinou bývá za úplatu poskytováno připojení na síť. Ani krb nebo krbová kamna nejsou problém. Jinak řečeno, nebudete-li neustále na cestách, a nebudete proto odkázání jen na vlastní zdroje, může hausbót fungovat jako „normální“ bydlení.

využití Dalším způsobem častého využití je bydlení na lodi od pondělí do pátku. Je to zajímavá a levnější alternativa bytů k pronájmu, hotelů, nebo koupě dalšího bytu v městech s vysokými životními náklady, kde tito lidé pracují.

Na lodi Ve světě už nikoho moc nepřekvapí, když na otázku, kde žijete, odpovíte „na lodi“. I u nás se totiž mění životní styl a lidé hledají nové způsoby bydlení. Zkušenosti ze zahraničních trhů vypovídají, že více než polovinu vyrobených lodí kupují lidé, kteří se rozhodli prodat svůj dům nebo byt a užívat loď k celoročnímu bydlení.  vít klíma Obchodujte

na Q-forex.cz / Nakupujte na

Q-shop.cz / Čtěte

Nezkrácené názory odborníků na výhled nejen českého hospodářství najdete v exkluzivním časopisu Make Money. Zároveň se jich ptáme na to, jak nejlépe v těchto časech stavět investiční portfolio. Po kterých akciích sáhnout. Napište si o ukázkové číslo Make Money. Více: www.quote.cz/makemoney.

Quote.cz

Make Money Light 11/2013 33


slovník pojmů

Slovník finančních pojmů

5 Deflace * Deflace je absolutní meziroční pokles cenové hladiny v ekonomice. K deflaci dochází, když ve světové nebo národní ekonomice je příliš mnoho zboží či služeb a dojde k absenci peněz, které mohou být využity pro jejich nákup. Deflace se může rozvinout až v deflační spirálu nebo deflační past. Klesají ceny, což vede ke snížení tržeb a zisků podnikatelské sféry, která tak snižuje náklady. To vede k růstu nezaměstnanosti nebo ke snížení mzdy zaměstnanců. Oba tyto faktory snižují poptávku domácnosti po zboží a službách, což tlačí na trhu opět ke snižování cen ve stále rychlejším tempu. zdroj: quote.cz

7 Fortune 500 * Fortune 500 je každoroční žebříček sestavený a vydaný časopisem Fortune, který řadí 34 Make Money Light 11/2013

500 amerických soukromých a veřejných korporací podle jejich hrubého obratu (a po úpravě Fortune, týkající se spotřební daně). Zahrnuje ty soukromé a veřejné společnosti, u kterých je jejich obrat veřejně znám. První takový seznam byl publikován v roce 1955. Fortune 500 je nejznámější, ale existují podobné žebříčky korporací s největším hrubým obratem – Fortune 100 a Fortune 1000. zdroj: quote.cz

8 Trader

*

Trader je aktivní obchodník na kapitálových trzích. Spekuluje na rozdíl v ceně aktiv, s nimiž obchoduje. Například intradenní trader obchoduje denně a jeho obchody mohou trvat třeba i jen několik vteřin. Buď spekuluje na růst ceny (dlouhá pozice – long), nebo na pokles ceny (krátká pozice – short). Trader tak má oproti běžnému dlouhodobému investorovi prakticky dvakrát tolik obchodních příležitostí a může využít maximum potenciálu, který trhy nabízejí. Trader musí počítat s tím, že zdaleka ne všechny jeho obchody budou ziskové. zdroj: q-forex.cz

13 Forex * Forex je zkratka anglických slov Foreign Exchange, což v překladu znamená směna cizích měn. Je to mezinárodní obchodní systém pro směnu základních i vedlejších měnových párů, který je označován také jako devizový trh. Tento trh není klasickou burzou v pravém slova smyslu. Je počítačovou sítí, do níž vstupuje mnoho subjektů s mnoha rozdílnými motivacemi. Obchodníkům, traderům, tento trh nabízí možnost spekulace na růst nebo pokles jedné měny vůči druhé. zdroj: q-forex.cz

23 Fiskální expanze * Fiskální expanze platí, když jsou veřejné výdaje větší než vybrané daně, takže vzniká schodek (deficit) státního rozpočtu, čímž roste státní dluh. Expanzivní fis-

kální politika se snaží stimulovat růst výkonu ekonomiky prostřednictvím růstu státních výdajů a projeví se krátkodobým růstem HDP. Přes všechny teoretické námitky pracuje většina států se schodkovým státním rozpočtem. zdroj: quote.cz

29 Hedvábná stezka * Hedvábná stezka je starověká a středověká trasa vedoucí z východní Asie přes střední Asii do Středomoří. Hlavní větví spojuje čínské město Čchang-an s Malou Asií a Středozemním mořem. Její celková délka po souši a po moři činí asi 8 000 km. Obchod po Hedvábné stezce byl důležitým faktorem při rozvoji velkých starověkých civilizací v Číně, Mezopotámii, Persii, Indii a Itálii a pomohl položit základy moderního světa. Čína se dnes intenzivně snaží Hedvábnou stezku obnovit, a to jak po železnici, tak po dálnici. Z Pekingu do Londýna vlakem za dva dny, taková by mohla být budoucnost podle plánů čínské vlády. zdroj: quote.cz


Najděte si cestu k financím i přes sociální sítě

Quote.cz www.facebook.com/quotecz

Informační server pro investory Financial Media Group, s. r. o., Bucharova 1281/2, 158 00 Praha 13, tel.: +420 240 201 199, e-mail: info@fmg.as, www.fmg.as, www. q-forex.cz, www.quote.cz, www.q-shop.cz


play and win on q-Forex.CZ let´s go together

CMYK: 15 - 100 - 100 - 0

forex

FOREX je naše vášeň. Vaše může být také, stojí to za to! Financial Media Group, s. r. o., Bucharova 1281/2, 158 00 Praha 13, tel.: +420 240 201 199, e-mail: info@fmg.as www.fmg.as, www. q-forex.cz, www.quote.cz, www.q-shop.cz

Make Money Light 11  
Read more
Read more
Similar to
Popular now
Just for you