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DATO

CRECEN LAS VENTAS DE ELECTRODOMÉSTICOS Las ventas de electrodomésticos en valores corrientes treparon un 29,2% interanual en los primeros nueve meses de 2013, con $ 28.856 millones, según un informe de IES Investigaciones Económicas Sectoriales. En cuanto al comercio exterior, las exportaciones mostraron un sesgo descendente, con U$S 51,2 millones y una caída del 27,6% respecto de 2012. A su vez, las importaciones, treparon a U$S 350,4 millones (13%).

lo que

FRASE VIENE

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EL GASTO PARA EL PRÓXIMO SEMESTRE

“La única manera de profundizar el proceso de industrialización es invertir las ganancias de YPF. Vamos a recuperar la soberanía energética. No tengo anteojeras y sabemos que esto demanda capitales

El 24% de los argentinos sostiene que aumentará el ingreso del hogar en los próximos seis meses, mientras que un 55% considera que será igual que el actual y un 15% cree que bajará. Eso surge de la encuesta mensual que realiza la Universidad Católica Argentina (UCA) y TNS Gallup. Según el reporte, el 25% de los entrevistados opina que es un buen o un muy buen momento para comprar durables, mientras que un 35% cree que es un mal momento para hacerlo.

CRISTINA FERNÁNDEZ PRESIDENTA DE LA NACIÓN

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Cambiar las expectativas económicas es la principal misión del flamante ministro de Economía, Axel Kicillof, para esta nueva etapa

Nuevo equipo económico. Más coordinación entre las áreas del Gobierno, pero con una profundización del modelo económico. Así se presentó la nueva etapa de la gestión, abierta esta semana tras la vuelta de la presidenta Cristina Fernández a su actividad. Pero en esta etapa de transición, el Gobierno tendrá la misión de reencauzar las expectativas, con los mismos lineamientos de política económica. En este contexto, la nueva etapa que iniciaron Axel Kicillof, como ministro de Economía, y Jorge Capitanich, como jefe de Gabinete, tiene varias restricciones: una presión fiscal al límite, el gasto público con un elevado componente de subsidios e insuficiencia de vdivisas, lo que lo obligará a cambiar el discurso del desendeudamiento. También está obligado a aplicar un freno a la inflación, pero sin crear un clima de negocios adecuado dado que el nuevo ministro no le atribuye importancia a este aspecto, advierte el economista Eduardo Robinson. Con todo esto, Kicillof tendrá que hacer malabarismo y demostrar

que posee la habilidad necesaria para tomar medidas heterodoxas pero que, en el fondo, pasarán por bajar subsidiosy recurrir a créditos o ayudas externas para engrosar las reservas del Banco Central, indica Robinson. “Estamos en presencia de un heterodoxo que las circunstancias lo llevarán a ser ortodoxo”, plantea. La situación de estrés por la que atraviesa la economía argentina y las modificaciones en los ministerios plantean un punto de inflexión en esta parte del mandato de Cristina Fernández. Da la sensación que no quedan demasiados instrumentos de política económica si la idea es sólo quedarse en la superficie de los problemas sin resolver en el país. La pregunta relevante, sostiene Robinson, es el cómo restablece el equilibrio macroeconómico. E, inmediatamente, se plantea el próximo interrogante: ¿podrán hacerlo? Habrá que esperar las medidas concretas que, en definitiva, adoptará la gestión kirchnerista. De eso dependerán las expectativas y las reacciones de los agentes económicos frente a los posibles anuncios oficiales.

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LAS TRABAS A LAS IMPORTACIONES NO SE MODIFICARÁN, PESE A LA SALIDA DE MORENO.

PERFIL MINISTRO Y DOCENTE Axel Kicillof, nació en Buenos Aires el 25 de septiembre de 1971, y se graduó de licenciado y doctor en Economía en la UBA. Investigador del Conicet, se desempeñó como docente en las carreras de Ciencias Económicas y de Sociales de la UBA y de la Facultad Latinoamericana de Ciencias Sociales (Flacso). En diciembre de 2011, Cristina Fernández lo designó como secretario de Política Económica y ahora es ministro de Economía.

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LOS MERCADOS CREEN QUE SE ESTÁN GESTANDO NUEVAS BURBUJAS FINANCIERAS.


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DOMINGO 24 DE NOVIEMBRE DE 2013

EL DEBUT

ESCENARIO

No vamos a hacer nada que genere bruscos cambios en la economía y que cause incertidumbre. Las reservas están fuertes respecto de cualquier etapa histórica

DESAFÍO PARA FÁBREGA Las reservas perforaron esta semana el piso de U$S 32.000 millones, apenas se conoció que Juan Carlos Fábrega era propuesto como presidente del Banco Central. Fábrega reemplazó en el cargo a Mercedes Marcó de Pont, que a lo largo de 1.385 días de gestión tuvo un retroceso en el nivel de reservas de U$S 15.916 millones, a razón de U$S 11,5 millones por día.

AXEL KICILLOF MINISTRO DE ECONOMÍA

Cuidar las reservas no es destinarlas a asignaciones de carácter suntuarios sino a todo lo que significa generar una matriz que promueva la industrialización JORGE CAPITANICH JEFE DE GABINETE

Kicillof sale a cazar dólares, ante la atenta mirada del mercado EDUARDO ROBINSON ECONOMISTA

inalmente llegaron los cambios. Pero, tal como se esperaba, no en los lineamientos generales de la política económica vigente. Hasta ahora no hubo anuncios de medidas concretas sobre los dos problemas centrales que tiene la economía: la inflación y la falta de dólares. El gobierno tiene que lograr revertir la pérdida de confianza derivada de los siguientes síntomas: caída de reservas, la permanencia del proceso inflacionario, la pérdida de competitividad, las restricciones a las importaciones y el déficit energético. El gobierno sabe que tiene que avanzar en la solución de los principales problemas y que hasta que con las medidas implementadas hasta el momento, en materia inflacionaria y cambiaria no han resultado eficaces. Por lo tanto, surge ahí un problema. ¿Insistirá el gobierno con las mismas medidas de control de precios y más restricciones para acceder al dólar? A juzgar por las primeras declaraciones del ministro de Economía, Axel Kicillof, la gestión de la presidenta Cristina Fernández entiende que están en niveles consistentes, pero faltó aclarar, ¿consistentes con qué? Podría deducirse que, a los fines de la política económica que pergeña el nuevo ministro, se produjo sólo una rebaja en las reservas internacionales pero que este hecho no debería impactar en las expectativas devaluatorias.

F

Los caminos Es claro que el Poder Ejecutivo nacional reconoce, en cierta medida, los problemas. La cuestión es cómo los piensa resolver y qué puede hacer para revertir la situación. Aquí, algunos escenarios sobre los problemas más urgentes: • Lograr equilibrar el mercado cambiario. Las alternativas son: seguir insistiendo con mecanismos como el blanqueo de capitales, convertir a los Baade (instrumentos del blanqueo) en una suerte de bono patriótico obligando a empresas y bancos a comprarlo, incrementar las exportaciones. Y surge otro asunto: no se trabajó en mejorar la competitividad genuina, sino sólo a través del tipo de cambio alto,

MÁS CEPO

CRÉDITOS

ACUERDOS

ES POSIBLE QUE SUBAN EL RECARGO PARA TARJETAS

GESTIONES PARA FORTALECER RESERVAS

LA NECESIDAD DE SOSTENER LOS PRECIOS

Como una manera de buscar captar más dólares en el mercado, el Gobierno nacional puede avanzar con mayores trabas para operaciones con la divisa estadounidense. Dio a entender que se profundizarían actuales restricciones para la utilización de tarjetas de crédito en el extranjero, que es uno de los motivos que está provocando la mayor demanda de dólares que el Banco Central se ha visto obligada a satisfacer.

Las menores exportaciones, la falta de acceso a los mercados de capitales tras la cesación de pagos del 2002 y una política económica intervencionista que mantiene alejada del país a la inversión extranjera son causa directa de la escasez de dólares. Por esa razón, otra idea es gestionar en los mercados externos créditos que tiendan a preservar las reservas internacionales del Banco Central.

Los mayores controles dispararon la cotización del dólar en el mercado negro, donde existe una brecha cambiaria superior al 60% ante la plaza interbancaria. El jefe de Gabinete, Jorge Capitanich, dijo que buscará acuerdos de precios con los productores de bienes y servicios para controlar la alta inflación en el país, que economistas cifran en más del 25% anual pero que el Gobierno apenas reconoce ronda el 10%.

que una vez licuado con la inflación se deterioró la ventaja competitiva. Desdoblar el mercado de cambios o recurrir a fuentes de financiamiento externas, bloquear más las importaciones parecen ser los caminos. Los costos de las medidas restrictivas están muy claras, se afectó la provisión de insumos. • Reducir la emisión de moneda: para ello hay que moderar el gasto público, lo que podría ser

leído como un ajuste. ¿Qué fuentes de financiamiento tiene el Gobierno?, ¿seguir incrementando la presión fiscal? No puede todavía acceder al mercado de créditos a tasas bajas, por la elevada percepción de riesgo. ¿Estará dispuesto el Gobierno a tomar deuda en el extranjero?, ¿y el desendeudamiento? A comienzos de 2012 se reformó la Carta Orgánica del Banco Central, precisamente para dar mayor margen

de emisión. El problema no es que la emisión es voluntaria, sino que se emite para cubrir el déficit fiscal. Por lo tanto, sin fuentes alternativas de financiamiento, la expansión monetaria continuará. • Controlar la inflación: ¿habrá un programa antiinflacionario? , ¿más controles de precios o acuerdos?, ¿bajar la emisión de moneda? Pero para Kicillof la emisión no es inflacionaria, con lo cual, este no será el camino, si

el Ministro se aferra a sus ideas. ¿Incrementando la oferta de bienes y servicios?, ¿cómo?, si se descree del “clima de negocios”. ¿Se admitirá que la inflación es más alta que la que mide el Indec cuando se termine de implementar el Índice de Precios al Consumidor Nacional? Nuevamente el problema es el “cómo”. El equipo económico tendrá que hacer malabarismos para con medidas que denomina heterodoxas, reencauzar la credibilidad en la política económica. La situación de stress por la que atraviesa la economía y las modificaciones en los ministerios plantean un punto de inflexión. Da la sensación que no quedan demasiados instrumentos de política económica si la idea es sólo quedarse en la superficie de los problemas. La pregunta relevante es el cómo restablece el equilibrio macroeconómico y ¿podrán hacerlo? Habrá que esperar las medidas concretas. Mientras, el rumbo está confirmado, por lo tanto, habrá que tomar decisiones pensando más en mayores restricciones.

PROTAGONISTAS / Madonna

La “chica material” se mantiene al tope de las facturaciones UEVA YORK.- La “chica material” sigue estando en lo más alto. Madonna sobrepasó fácilmente a la cantante Lady Gaga y a rockeros veteranos como Bon Jovi como la artista mejor pagada en 2013, de acuerdo con el último reporte difundido por la especializada revista Forbes. La intérprete estadounidense de 55 años ganó 125 millones de dólares, en gran parte debido a

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su exitosa gira MDNA que recaudó alrededor de 305 millones de dólares, además de los artículos vendidos en conciertos y los ingresos por su línea de ropa y de fragancias. “Madonna vive de acuerdo a su apodo: la chica material lidera nuestra lista de los músicos con mayores ganancias por un amplio margen”, expresó el reporte de Forbes. El segundo lugar fue para Lady

Gaga, de 27 años, que ganó 80 millones de dólares, y el tercer puesto quedó en manos de Bon Jovi, con 79 millones de dólares.

Efecto de las giras Al igual que Madonna, los otros dos artistas que la acompañan en el tope de la lista de Forbes lograron importantes ganancias a partir de los conciertos por distintos países del mundo. La última gira de Lady Gaga

generó 168 millones de dólares antes de llegar a su fin anticipadamente cuando la cantante sufrió una lesión de cadera que requirió cirugía. Los conciertos de Bon Jovi recaudaron más de 3 millones de dólares por ciudad. Forbes elabora la lista de los 25 músicos mejor pagados al estimar ingresos en 12 meses entre junio del 2012 y junio del 2013 empleando datos de la firma de seguimiento Pollstar, la

organización RIAA e información y ventas a partir del sistema de Nielsen SoundScan. La revista también consultó abogados de la industria, agentes y a algunos de los músicos. La estrella de la música country Toby Keith quedó en el número 4 de la lista con 65 millones de dólares en utilidades y el grupo británico Coldplay fue quinto con ganancias por 64 millones de dólares. (Reuters)


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globo terráqueo

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te paso el dato

la foto de la semana

Draghi baja expectativas

Podio de gangas navideñas

El Banco Central Europeo (BCE) no tiene nada nuevo que decir sobre la posibilidad de implementar una tasa de interés negativa, dijo el jueves su presidente Mario Draghi (foto), tras reportes respecto a que el BCE estaba considerando la medida. “Les pido que no traten de inferir nada de lo que diga hoy sobre la posibilidad de tasas negativas para depósitos”, declaró Draghi. El 7 de este mes, Draghi dijo que el Banco Central estaba “técnicamente listo” para tasas negativas, si la economía lo justifica. Esos comentarios tuvieron lugar después de que el BCE recortó su principal tasa de refinanciamiento a un mínimo récord de 0,25% y mantuvo su principal tasa de depósitos en cero.

El sitio Hoteles.com reveló que Taiwán es el destino ideal para los buscadores de “gangas”, ya que ofrece “el mejor precio para las compras de Navidad”. Según “Christmas Shopping Basket” (la encuesta de Hoteles.com), la isla de Taiwán encabeza la lista de destinos en los que los consumidores pueden obtener la mejor relación precio-calidad para sus regalos. Taiwán se posiciona, en promedio, como el mejor destino para realizar las compras de Navidad con un total combinado de la “canasta navideña” de 1.466,42 dólares, seguido por Japón (Us$ 2.062,48) y Argentina (Us$ 2.070,41) en segundo y tercer lugar respectivamente. (DyN)

Se llama “J” y es la novedad que Kawasaki presentó en la 43 Tokyo Motor Show. La moto se transforma de dos ruedas a un vehículo de tres ruedas para mayor estabilidad.

Comercio Exterior

Pese a la ida de Moreno, las trabas a las importaciones continuarán REUTERS

especto de la administración de comercio, la única certidumbre que existe hasta el momento es que las restricciones a las importaciones van a continuar. Incluso, es posible esperar un endurecimiento durante el período de recambio de funcionarios. Así lo afirmó Mauricio Claverí, coordinador de Comercio Exterior y Negociaciones Internacionales de la consultora Abeceb.com, en su análisis sobre la política económica y comercial a partir de los cambios en el Gobierno y, en particular, la salida del Secretario de Comercio Interior, Guillermo Moreno. Según el especialista, la incertidumbre sobre las prerrogativas de las nuevas autoridades de los organismos económico y de comercio pueden “ser motivo a una virtual paralización del esquema de aprobación de la Declaración Jurada Anticipada de Importación (DJAI)”. “El secretario de Comercio Interior fue uno de los funcionarios claves de la cartera económica del actual Gobierno. A cargo de resolver varios de los desequilibrios más importantes de la economía, se destacó por emplear un estilo y una metodología polémica y poco ortodoxa. Se trataba de un funcionario resistido por el sector privado, debido al grado de discrecionalidad y falta de previsibilidad con la que se conducía. Aunque desde muchos de los sectores seguramente no festejarán su alejamiento, ya que conocían su forma de trabajar y de qué manera negociar con él, algo que no se cumple respecto a su reemplazante y no se descarta una futura gestión aún más dura”, afirmó. Claverí aseguró que las restricciones a las importaciones continuarán y marcarán la administración del comercio. Principalmente, se registrarán bajo la forma del esquema de declaraciones juradas anticipadas de importación. Remarcó que las medidas proseguirán porque no hay margen para flexibilizar el régimen dado el actual escenario de restricción de reservas, “de manera que se trata de una política que está más allá de los nombres”. “Incluso, es posible esperar un endurecimiento de las autorizaciones de importación durante el período de recambio de funcionarios. Como ya sucedió a fines de 2011, la incertidumbre respecto de las prerrogativas del nuevo funcionario puede ser motivo a una virtual paralización del esquema de aprobación de DJAIs. Hay muchas dudas respecto de la línea que desplegará el nuevo fun-

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OPERACIONES EXTERNAS. Es posible esperar un endurecimiento de las autorizaciones de importación durante el período de recambio de funcionarios, advierten los analistas.

Operadores alcanzados por la DJAI

Cuando se profundizaron las restricciones

Los importadores inscriptos en los “Registros Especiales Aduaneros” se encuentran alcanzados por el régimen de información Declaración Jurada Anticipada de Importación (DJAI). Previo a la emisión de la Nota de Pedido, Orden de Compra o documento similar utilizado para concertar sus operaciones de compras en el exterior, deben otorgar información sobre “las destinaciones definitivas de importación para consumo”, según la AFIP.

En febrero de 2012, la Secretaría de Comercio Interior, que estaba a cargo de Guillermo Moreno, se sumó al régimen de la Administración Federal de Ingresos Públicos (AFIP), que ha dispuesto la obligación de informar todas las operaciones que realicen los importadores. Las restricciones a las importaciones generaron críticas de países de la región, como Uruguay, y fueron cuestionadas en la Organización Mundial del Comercio (OMC).

cionario, de acuerdo a si su designación corresponde o no a Kicillof (cosa que ocurrió). De la misma manera, se desconoce si habrá un cambio de nombres en la Secretaría de Comercio Exterior, en la que hasta el momento se desempeñaba Beatriz Paglieri, muy cercana a la idiosincrasia de Moreno”, hizo hincapié. Es posible esperar un cambio en el esquema de compensación de importaciones implementado por Moreno -dijo Claverí-, que implicaba una negociación “cara a cara” con las empresas, donde

esperable en el actual contexto una flexibilización de los controles a las importaciones, a excepción de que el Gobierno consiga relajar la restricción externa a través de otros mecanismos, como el ajuste de la cuenta turismo o la obtención de fondos de los organismos internacionales, pero que en todo caso no depende del ámbito de la Secretaría de Comercio”, expresó. Claverí prevé que el cambio tendrá un impacto positivo en el exterior, debido a que la noticia será leída como “el aleja-

se definía una contraprestación a las importaciones que necesitaba realizar con el objetivo de equilibrar su balanza de divisas. “Es probable que el nuevo funcionario se incline por el diseño de reglas más claras respecto del funcionamiento de la administración del comercio, lo que si bien puede contribuir a reducir la falta de previsibilidad tan reclamada por el sector privado, puede conducir también a un esquema más rígido y más restrictivo que el actual (...) No es

miento de un funcionario controvertido que estuvo detrás del freno a las importaciones por métodos heterodoxos”, que expuso a Argentina a un escenario de conflictividad con sus principales socios y a los reclamos de los países centrales en la Organización Mundial del Comercio (OMC). “De todas maneras, para dar una señal más contundente a Brasil se requeriría, además, el reemplazo de la Secretaria de Comercio Exterior, que se vio involucrada en fuertes disputas con su par brasileña”, concluyó.

Análisis de universitarios

Propuesta académica

Argentina y Venezuela, con mayor riesgo

Charla informativa sobre MBA

“Los países con mayor riesgo económico-financiero de la región son Venezuela y Argentina, más allá de que las empresas tienen analizadas y mitigadas esas contingencias. Los problemas de Venezuela son el tipo de cambio y la inflación, al igual que en el país, aunque en el caso local están atemperados. Argentina produce sus insumos de producción, entre otros datos diferenciados”. Esa fue la conclusión de un trabajo de análisis financiero elaborado por estudiantes de la Universidad San Pablo T y presentado en el CFA Institute Research Challenge (Reto de Investigación). Se trata de un certamen académico que busca la promoción de las mejores prácticas de investigación de mercado y es organizado por el instituto internacional Chartered Financial Analyst (CFA). Este año se eligió a Arcos Dorados (McDonald’s) como objeto de estudio. “En el certamen, los chicos tuvieron la posibilidad de dialogar con los gerentes financieros de la compañía sobre las estrategias y sobre cómo ven el mundo. En el caso venezolano, según comentaron, Arcos Dorados, como otras empresas, está determinando el mecanismo para salir del país y no para invertir más”, dijo Gustavo González, colaborador del trabajo. Agustina Kersten, Jorgelina Vidal, Agustín Troncoso, José Prette y Lucas Barrera y Leonardo Frías integraron el equipo, con la tutoría de Inés de los Ángeles Yamúss, coordinadora de la Licenciatura en Finanzas de la USPT.

El economista Sebastián Auguste, director del MBA de la Escuela de Negocios de la Universidad Torcuato Di Tella (UTDT), brindará una charla informativa sobre la Maestría en Dirección de Empresas (MBA). La jornada se realizará el miércoles 27 de este mes, a partir de las 19, en el hotel Sheraton, en avenida Soldati y calle Haití. La entrada es libre, previa inscripción mediante el sitio web http://goo.gl/WYCEx1, o enviando un correo electrónico a admisionesmba@utdt.edu. Por más informes, se puede llamar al teléfono 011-5169-7357/59. “MBA es un programa de formación de directivos de empresas dirigido a ejecutivos senior y directivos con más de cuatro años de experiencia profesional y 27 años de edad mínima”, informó la organización del encuentro en un comunicado. A su vez, remarcó que la Escuela de Negocios de la UTDT se ubicó en el primer lugar en Argentina y en el octavo en América Latina, según el ranking de la revista América Economía, en 2012.

El equipo de trabajo de la Universidad San Pablo T, encabezado por Inés Yamúss, coordinadora de la Licenciatura en Finanzas.


LA GACETA

DOMINGO 24 DE NOVIEMBRE DE 2013

EL CLÁSICO DEL DOMINGO

“ SISTEMA FINANCIERO

En Europa, parece como si la crisis de deuda, que amenazó al euro, nunca hubiera sucedido. La relación precio-beneficio ha crecido hasta los niveles de 2007.

Un espacio tóxico en el movimiento de los mercados puede infectar activos sólidos mientras los inversores buscan recaudar dinero para afrontar una caída.

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DINERO

El mercado se cubre ante nuevas burbujas REUTERS STEVEN C. JOHNSON

AGENCIA REUTERS

UEVA YORK.- Cinco años de una incesante impresión de billetes por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) y de políticas monetarias flexibles de otros bancos centrales han dejado billones de dólares girando en el sistema financiero, con parte de ese dinero llegando a lugares extraños. El exceso de efectivo puede verse desde el comportamiento de los analistas e inversores de la bolsa de Pakistán hasta el mercado de los caballos de carrera pura sangre, pinturas peculiares y piedras preciosas, licencias de taxi y la divisa digital Bitcoin. “Cuando sucede esto, sólo hay que elegir un activo: una pintura, una botella de vino, lo que sea. Casi siempre es una señal de que hay mucho dinero dando vueltas”, expresó Howard Simons, estratega en Bianco Research en Chicago. El mercado de los suntuarios está muy activo. Ciertamente, los riesgos no parecen ser tan grandes como lo fueron en el período 2005-2007, cuando los precios inmobiliarios en Estados Unidos y otros países se dispararon y luego colapsaron para generar la crisis financiera. Los precios más inflados se encuentran en lugares del mercado más pequeños de lo que fueron en aquel entonces, con lo cual el riesgo sistémico es menor. Pero si una serie de pequeñas burbujas del mercado financiero se desinflan o estallan, seguramente habrá mucho dolor, advierten los estrategas de inversión. Cuando la Fed deje de estimular la economía al reducir su programa de alivio cuantitativo -algo que sucedería en el primer semestre del 2014- los mercados podrían tener que resistir cierta conmoción, manifestó Win Thin, estratega de mercados emergentes en Brown Brothers Harriman. “Eso podría derivar en algunos ajustes dolorosos”, agregó. Un espacio tóxico de los mercados puede infectar activos sólidos mientras los inversores buscan recaudar dinero para afrontar una caída. “Lo que aprendí en los últimos dos mercados bajistas es que no importa si uno es dueño del activo infectado”, señaló Simons. “Si algún otro es el dueño e inicia una venta generalizada por pánico, eso hace caer lo bueno también”,

Cuando sucede esto, sólo hay que elegir un activo: una pintura, una botella de vino, lo que sea. Casi siempre es una señal de que hay mucho dinero dando vueltas

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Lo que aprendí en los últimos dos períodos caracterizados por mercados bajistas es que no importa si uno es dueño del activo infectado

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completó. da en Nueva York la semana pasada, denses, es difícil encontrar muchos inY otra venta generalizada en el mer- aquellos permisos se vendieron por versores pesimistas a pesar de -o debicado de bonos, después del cambio de más de un millón de dólares, cerca del do a- una ganancia del 26% en el índitendencia registrado en el verano bo- doble de lo que se pagaba hace cinco ce S&P 500 este año, que suma un real, podría no sólo perjudicar a los in- años, por ejemplo. avance del 166% desde 2009. versores sino también amenazar con En cuanto a las acciones estadouniEl caso europeo una caída, a medida que En Europa, parece suban las tasas hipotecomo si la crisis de carias y otros costos de deuda que amenazó al endeudamiento. En 2008 explotó la burbuja inmobiliaria euro nunca hubiera Hay pruebas de posisubprime, los préstamos hipotecarios sucedido. La relación bles excesos en muchas precio-beneficio ha áreas. otorgados a familias con bajo poder crecido hasta los niveEn una subasta de liadquisitivo en EEUU y sin respaldo. les de 2007 aún cuancencias de taxi realiza-

do el impulso de las ganancias se ha ido apagando. Al suprimir las tasas de interés, los bancos centrales tienen a los inversores hambrientos de rendimiento compitiendo para prestar dinero a empresas con un historial de crédito menos que brillante, así como en busca de algunas inversiones exóticas. Los emisores de bonos de alto rendimiento -empresas con balances débiles y valoraciones por debajo del grado de inversión- están pagando en promedio un 5,8% para pedir prestado, cerca de mínimos históricos. Tal vez una de las mejores formas de medir el excedente es ver lo que los súper ricos hacen con su dinero suelto. Últimamente, parece que han desarrollado un gusto insaciable por el arte una pintura de Francis Bacon estableció una nueva récord cuando fue subastada por más de U$S 142 millones la semana pasada en Nueva York. En Ginebra, “Pink Star”, un diamante rosa perfecto del tamaño de una ciruela, fue vendido en alrededor de U$S 83 millones, un récord para una piedra preciosa.

C O L U M N I S TA I N V I TA D O

Ganar tiempo MIGUEL ÁNGEL ROUCO AGENCIA DYN

UENOS AIRES.- A pesar de negar enfáticamente a nuncios “grandilocuentes”, el gobierno comenzó a delinear un plan de ajuste que llevará implícito un objetivo final: el fin del desendeudamiento y la vuelta de la Argentina a los mercados internacionales. Si bien todavía las flamantes autoridades no tienen definidos los alcances de ese programa de ajuste, existe una idea unívoca en que el modelo necesita correcciones. Existe el convencimiento que hasta el inicio de 2014 no va a haber medidas vinculadas con la política fiscal, monetaria o cambiaria, tal como lo definió el ministro de Economía, Axel Kicillof. Tanto él, como el jefe de Gabinete Jorge Capitanich, ahora apuntan a mantener el actual esquema hasta

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tanto pasen las fiestas navideñas. Por pedido de la presidenta Cristina Fernández, el ministro de Economía está buscando los recursos como para poder otorgar un doble aguinaldo para jubilados y pensionados y una mejora en los planes de asistencia. Por ahora, continuará el cepo cambiario pero habrá una aceleración en el tipo de cambio oficial con el objetivo de dejarlo en $ 7. Mientras tanto, el profesor Kicillof continúa ensayando en su laboratorio distintas variables con el objetivo de articular los tres aspectos claves. En lo fiscal, el objetivo será disminuir el gasto, mediante un recorte en las transferencias del Tesoro, para lo cual está revisando un ajuste de tarifas que le permita bajar los subsidios, dejando a salvo al sector pasivo y a los beneficiarios de planes asistenciales. En la revisión tarifaria entran todos los precios de energía, transporte y combustibles.

En lo monetario y cambiario se apunta a tomar más incidencia en el manejo del dólar del contado con liquidación, para que, paulatinamente, el dólar oficial se acerque a ese precio y se pueda luego liberar al mercado cambiario del cepo. Todo a partir de 2014, para encarar la recta final que es la negociación en el frente externo. Sin embargo, el ajuste parece anticiparse por el interior del país. En muchas provincias, se incluyeron en los proyectos de presupuesto fuertes ajustes en los impuestos inmobiliarios y hasta en nuevos gravámenes como ocurrió en Santa Fe con una impuesto sobre el Ambiente Natural que apunta a cargar la presión fiscal sobre los productos que exporta la agroindustria. Pero en Olivos restan por definir aun más cambios de gabinete. En las últimas horas se especulaba con la salida de la ministra de Industria, Débora Giorgi, cargo para el cual se había anotado el

hombre fuerte de la Asociación de Industriales Metalúrgicos, Juan Carlos Lascurain. Pero Lascurain que ha dejado la presidencia de esa entidad temporalmente apostó por renovar sus vínculos políticos con el ex ministro de Néstor Kirchner Miguel Peirano, quien está asesorando al diputado electo Sergio Massa, lo cual lo deja fuera de carrera. En tren de designaciones, la nominación de Augusto Costa, mano derecha de Kicillof, en reemplazo del polémico Guillermo Moreno no entusiasma a los hombres de campo. Muchos recuerdan su fracaso en las negociaciones por la crisis de la producción olivícola en La Rioja. Otros traen sobre la mesa la falta de resolución de Costa cuando tuvo que definir una recomposición del precio de la leche en tranquera. Por ahora, el gobierno busca más tiempo para reorganizar su ofensiva.


24-11-2013 LA GACETA DINERO