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Stratégie Accents

... pour la gestion de votre patrimoine personnel et familial

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dans cette édition:

Transocean Commerzbank ArcelorMittal Sioen Dernière mise à jour des cours et des avis: 14-01-2013

Annexe: Edition chiffrée

La saison des résultats s’ouvre sur une note encourageante La semaine dernière, les débuts prometteurs de la saison des résultats ont enhardi les investisseurs. Les gains de cours sont toutefois restés limités. Les investisseurs savent en effet qu’une hirondelle ne fait pas le printemps. Les cours ont augmenté de moins de 1% tant en Europe qu’aux États-Unis. Les résultats trimestriels publiés et les prévisions des chefs d’entreprise étant conformes aux attentes, les investisseurs sont de plus en plus nombreux à se départir de leur aversion pour le risque et à investir en actions. Trimestre après trimestre, les mêmes entreprises ouvrent la danse. Outre l’évolution du chiffre d’affaires et du bénéfice, les investisseurs s’intéressent aujourd’hui plus que jamais aux prévisions des chefs d’entreprise. Car s’il est une incertitude, celle-ci porte sur la croissance économique et la capacité bénéficiaire des entreprises. Il est en effet plus facile aux entreprises et aux pouvoirs publics de faire face à l’atonie conjoncturelle lorsque la croissance redémarre. Le rendement historiquement bas de l’épargne est une autre explication du succès croissant des actions. En raison du bas niveau des taux du marché, les investissements productifs d’intérêts les plus sûrs sont loin d’être aussi dénués de risque qu’ils semblent l’être à première vue. Ce ne sont pas les investisseurs, mais les entreprises et les pouvoirs publics qui profitent du bas niveau des taux du marché. Ces dernières semaines, plusieurs entreprises belges et étrangères sont parvenues à lever des capitaux frais pour renforcer leur position de capital. Certains débiteurs paient même sur leurs emprunts obligataires un coupon inférieur au rendement de dividende dont profitent leurs actionnaires. Chaque semaine qui passe nous rapproche du moment où l’actualité économique viendra confirmer le redressement. Dans notre stratégie d’investissement KBC, nous conseillons d’investir et de ne pas rester sur la touche. Nous trouvons la tranquillité d’esprit dans les formules assorties de la protection du capital.

Stratégie&Accents est une publication bimensuelle de KBC Banque & Assurance

Derniers changements d’avis Melexis

d’ acheter à augmenter

Telenet

de conserver à augmenter

N° A02 - 18 janvier 2013

ELia

d’ augmenter à conserver

D’Ieteren

d’acheter à conserver

ArcelorMittal

de conserver à augmenter

SBM Offshore

d’augmenter à acheter

Sioen

d’ acheter à augmenter

Solvay

d’acheter à augmenter

Commerzbank

d’augmenter à conserver

Solvac

de conserver à augmenter


Transocean va de l’avant

Avis : acheter

Cours : 53,99 USD Objectif de cours : 65,00 USD Secteur : énergie

Activités

Points forts

• •

Transocean opère dans les forages pétroliers et gaziers en mer. Le groupe loue des plateformes de forage, équipées, avec le personnel nécessaire à leur exploitation. Il fournit également des services aux entreprises effectuant des forages en eaux profondes et dans des environnements difficiles.

Potentiel de croissance limité par l’envergure de l’entreprise.

Au troisième trimestre 2012, le chiffre d’affaires de Transocean a augmenté de 3,7%, à 2,4 milliards USD, par rapport à la même période de l’exercice précédent. Le résultat d’exploitation a grimpé, pour atteindre 803 millions USD. Le chiffre d’affaires a bondi de 6,3%, à 2,3 milliards USD, dans la division Contract Drilling. Les commandes des autres services ont chuté de 27%, à 130 millions USD, en raison de l’atonie de la demande. Pour la période sous revue, Transocean accuse une perte nette de 383 millions USD, imputable à des réductions de valeur sur les activités abandonnées.

180 160 140 120 100 80 60 40 Source: Thomson Reuters Datastream

2008 2009 TRANSOCEAN Energy World equity market

Points faibles

Résultats

20

Position dominante dans le domaine des plateformes de forage en haute mer. Les contrats à long terme rendent les résultats prévisibles.

2010

2011

2012

Opinion Transocean a conclu un accord à l’amiable avec le Ministère américain de la Justice à propos de sa responsabilité dans la catastrophe pétrolière survenue dans le Golfe du Mexique en 2010. Le montant de cet accord est nettement plus favorable que prévu et les principaux risques sont en outre écartés. Les investissements dans le développement de gisements de pétrole en eaux profondes augmentent à un point tel que toute la capacité disponible des plateformes de forage est réservée jusqu’à fin 2014. Compte tenu de la pénurie de capacité des d’entreprises de services pétroliers, les compagnies pétrolières concluent des contrats pour des durées supérieures à cinq ans. Les dernières décisions stratégiques du management montrent que l’entreprise a tourné la page depuis l’explosion de la plateforme Deep Water Horizon dans le Golfe du Mexique et qu’elle va de l’avant. Le management se tourne résolument vers les activités en eaux profondes. L’entreprise a ainsi vendu 90% de ses plateformes de forage flottantes pour eaux peu profondes et en a commandé quatre pour les eaux profondes. Elle affecte les liquidités libérées au renforcement de son leadership en acquérant les plateformes de forage les plus modernes. À présent que les risques majeurs liés à la catastrophe pétrolière dans le Golfe du Mexique sont écartés, la sous-évaluation qui frappe le cours de l’action depuis quelques années devrait disparaître. Nous émettons par conséAlex Martens quent une recommandation d’achat. Analyste financier

KBC Asset Management

Dernière modification de recommandation 17-09-2012

Stratégie & Accents

De conserver à acheter

2


Commerzbank n’est pas au bout de ses peines

Modification de la recommandation : d’augmenter à conserver Cours :1,718 EUR Objectif de cours :1,70 EUR Secteur : finance

Activités

Points forts

• •

Commerzbank est la deuxième banque d’Allemagne. Elle opère dans les produits bancaires à destination des particuliers, des entreprises et des pouvoirs publics ainsi que dans l’immobilier et la banque d’investissement.

Solide position de marché en Allemagne. Accords de ventes croisées rentables avec des assureurs.

Points faibles

Résultats

Opinion

Dépendance à l’égard des pouvoirs publics allemands.

Au cours des 9 premiers mois de 2012, les revenus d’intérêts de Commerzbank ont régressé de 18,9%, à 4,1  milliards  EUR, par rapport à la même période de l’exercice précédent. Le bénéfice opérationnel s’est étoffé de 160%, à 1,3 milliard EUR. Dans le pôle Mittelstandsbank, les revenus d’intérêts ont chuté de 11,3%, à 1,5 milliard EUR, et le bénéfice opérationnel a reflué de 1,9%, à 1,3  milliard  EUR. Dans la division Private Customers, les revenus d’intérêts ont baissé de 12,2%, à 1,4 milliard EUR, en raison de l’atonie du négoce sur les marchés des capitaux et de la faiblesse des taux et le bénéfice opérationnel a chuté de 36%, à 215 millions EUR.

22 20 18 16 14 12 10 8 6

Pendant l’été 2012, nous avons relevé notre recommandation de Conserver à Augmenter pour Commerzbank. Par suite de la crise financière, l’action s’était effondrée par rapport à la compétitivité de l’entreprise. Elle s’est depuis lors adjugé 25%. Même si Commerzbank reste l’une des actions bancaires européennes les moins chères, nous sommes convaincus que d’autres valeurs présentent de meilleures perspectives. Il faudra en effet patienter quelque temps avant que les effets de la récente restructuration ne transparaissent dans les résultats. Le management aura en outre fort à faire dans les prochaines années pour gérer les défis opérationnels et les modifications du cadre législatif. Le management a défini des objectifs ambitieux mais réalistes à l’horizon 2016. L’investisseur ne percevra toutefois un dividende qu’à partir de l’exercice 2014. Nous donnons dès lors la préférence à d’autres établissements financiers qui permettent à l’investisseur de profiter plus rapidement de la reprise. Nous abaissons notre recommandation d’Augmenter  à Conserver. Solutions de remplacement(1)  : Société Générale (KBC AM), Barclays (KBC AM)

4 2 0

Source: Thomson Reuters Datastream

2008

2009

2010

2011

2012

COMMERZBANK Banks World equity market (1) Les solutions alternatives sont des actions sélectionnées au sein du même secteur, pour lesquelles KBC Asset Management ou KBC Securities émet la recommandation Acheter ou Augmenter. L’entité émettant la recommandation est mentionnée entre parenthèses. Les fiches relatives aux entreprises mentionnées figurent sur le site www.kbcam.be

Johan Fastenakels Analyste financier KBC Asset Management

Dernière modification de recommandation 09-01-2013

Stratégie & Accents

D’ augmenter à conserver

3


ArcelorMittal renforce son capital

Modification de la recommandation : de conserver à augmenter Cours : 13,10 EUR Objectif de cours : 12,50 EUR Secteur : matériaux

Activités

Points forts

• •

ArcelorMittal est le premier groupe sidérurgique au monde. Il produit des plaques d’acier et de l’acier de construction ainsi que du minerai de fer et du charbon.

Résultats

Au troisième trimestre 2012, le chiffre d’affaires d’ArcelorMittal a diminué de 12,3%, à 19,7  milliards USD, par rapport au trimestre précédent. Ce recul s’explique par la contraction des volumes et la baisse des prix du marché. Le résultat d’exploitation est passé d’un bénéfice de 1,1 milliard USD à une perte de 49 millions USD. Dans la division Acier plat en Europe, le chiffre d’affaires a baissé de 15,4% pour atteindre 6,1 milliards USD. La perte des activités traditionnelles d’exploitation s’est creusée à 385 millions EUR. Dans la division Acier long, le chiffre d’affaires a chuté de 8,9%, à 5,2  milliards  USD, et le résultat d’exploitation s’est érodé de 69,1%, à 103 millions USD.

70 60 50

40 30 20 10

Importantes économies d’échelle. Réserves propres de matières premières.

Points faibles

• • •

Présence limitée en Russie, en Chine et en Europe de l’Est. Dépendance à l’économie mondiale. Dépendance aux marchés de la construction dans le sud de l’Europe pour l’acier long.

Opinion Ces derniers trimestres, ArcelorMittal accusait un fléchissement de sa position de capital tel qu’il compromettait les accords passés avec ses banquiers, mais la récente augmentation de capital l’a considérablement renforcée. À présent que la dette a quitté le seuil critique, l’aversion pour le risque des investisseurs se justifie moins. La décote affichée par l’action par rapport aux concurrents du secteur pourrait donc baisser légèrement. Les investisseurs devraient se réjouir si ArcelorMittal parvient à affecter une partie du capital accumulé au rachat d’un site américain de ThyssenKrupp pour une bouchée de pain. La capacité de production de l’entreprise est en effet insuffisante aux États-Unis. Le moindre sursaut de la conjoncture mondiale peut inciter les entreprises de traitement de l’acier à reconstituer leurs réserves de fer. Face à l’essoufflement de la conjoncture mondiale, ces entreprises ont d’abord réduit leurs propres réserves. La production d’acier s’est de ce fait fortement ralentie. Étant donné que la demande d’acier semble quelque peu redémarrer ces derniers mois, ArcelorMittal augmente légèrement sa production. Dans ce contexte, nous émettons la recommandation Augmenter.

Source: Thomson Reuters Datastream

2008

2009

2010

2011

2012

ARCELORMITTAL Materials World equity market Steven Vermander Analyste financier KBC Asset Management

Dernière modification de recommandation 10-01-2013

Stratégie & Accents

De conserver à augmenter

4


Sioen garde ses coûts sous contrôle

Modification de la recommandation : d’acheter à augmenter Cours : 6,75 EUR Objectif de cours : 7,00 EUR Secteur : consommation discrétionnaire

Activités

Points forts

• •

Le groupe intégré Sioen est le leader mondial des revêtements textiles et le leader européen des vêtements de protection industriels. Il opère également dans la chimie fine et emploie 4 700 travailleurs dans 14 pays.

Résultats

Pendant les neuf premiers mois de 2012, le chiffre d’affaires de Sioen a augmenté de 0,5 %, à 244,7 millions EUR, par rapport à la même période de l’exercice précédent. Il a grimpé de 0,7%, à 150,7 millions EUR, dans la division Enduction, essentiellement à la faveur de la priorité donnée aux applications techniques. Il s’est effrité de 68,4 à 68 millions EUR, dans le pôle Vêtements et de 37,8 à 36,3 millions EUR dans le segment chimique.

11 10 9 8 7 6 5 4 3 2

Source: Thomson Reuters Datastream

2008

2009

2010

SIOEN INDUSTRIES Consumer Durables & Apparel World equity market

2011

2012

L’innovation est le fondement de la croissance future. La bonne santé des activités permet une augmentation du dividende.

Points faibles

• • •

Les prix élevés des matières premières compriment les marges. Les secteurs du transport et de la construction, sensibles à la conjoncture, sont les principaux débouchés. Rude concurrence dans le segment des textiles techniques.

Opinion Nous avions relevé notre recommandation d’Augmenter à Acheter le 28 novembre 2012. L’action s’est ensuite adjugé 15,9%, pour s’établir à 6,71 EUR. Dans ce contexte, nous avons pris une partie de notre bénéfice et nous avons abaissé notre recommandation à Augmenter. Le management n’ose pas émettre de prévisions concernant le climat entrepreneurial. Il préfère dès lors éviter d’élaborer de grands projets à long terme et procéder à des investissements massifs aujourd’hui. Il a toutefois entamé un programme de rachat d’actions propres afin de distribuer les liquidités excédentaires aux actionnaires. Le groupe a une vision claire de ses atouts opérationnels. Son intégration verticale lui permet de maîtriser les coûts, ce qui constitue un exploit dans un contexte d’atonie conjoncturelle et d’inflation élevée, qui comprime la marge d’exploitation. Sioen profite de sa position de leader européen des vêtements techniques. Il contrôle l’ensemble de la chaîne de production. Son envergure lui permet de satisfaire plus aisément à la nouvelle réglementation que les petits acteurs. Dans ce contexte, nous émettons la recommandation Augmenter et nous maintenons l’objectif de cours à 7 EUR. Thomas Deschepper Analyste financier KBC Securities

Dernière modification de recommandation 09-01-2013

Stratégie & Accents

d’acheter à augmenter

5


Les marchés en images Marches d’actions

Marches d’obligations

Rapport C/B Rendement de dividende (%) UEM 10,49 3,12 Etats-Unis 12,93 2,65

110

110

100

100

90

90

80

80

70

70

60

60

50

50

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Source: Thomson Reuters Datastream

2008 2009 2010 2011 EURO STOXX 50 - PRICE INDEX S&P 500 COMPOSITE - PRICE INDEX

2012

Taux à dix ans en EUR Taux à dix ans en USD

5.00

5.00

4.50

4.50

4.00

4.00

3.50

3.50

3.00

3.00

2.50

2.50

2.00

2.00

1.50

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1.00

1.00 0.50

0.50 0

40

Source: Thomson Reuters Datastream

2008 2009 2010 2011 2012 EMU BENCHMARK 10 YR. DS GOVT. INDEX - RED. YIELD US BENCHMARK 10 YEAR DS GOVT. INDEX - RED. YIELD

0

Evolution de l’indice Nikkei 20

20

18

18

16

16

14

14

12

12

10

10

8

8

6

2012

Source: Thomson Reuters Datastream

2008 2009 2010 NIKKEI 225 STOCK AVERAGE - PRICE IN

2011

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WWW

Plus de renseignements sur: www.kbc.be/investir Adresse de la correspondance: KBC BANK SA, KBC Asset Management, avenue du Port 6, 1080 Bruxelles. Stratégie & Accents est une publication de KBC Asset Management SA (KBC AM). Les données servant de base aux projections, scénarios, pronostics et cours cibles proviennent de sources fiables et de recherches propres. Cette recommandation n’entre pas dans la catégorie ‘recherche en investissements’, telle que visée par l’arrêté royal du 3 juin 2007 énonçant les règles destinées à promouvoir l’indépendance de la recherche en investissements, et tombe par conséquent sous la définition légale de la communication publicitaire. Les gestionnaires de fonds de KBC AM peuvent effectuer des transactions sur l’action concernée avant la diffusion de la recommandation. Cette publication ne constitue pas un conseil en investissement personnalisé. L’investisseur doit encore déterminer, de préférence avec son conseiller Epargne et Placements ou son chargé de relations, si l’action cadre avec son profil de risque et son portefeuille de placement. KBC AM ou toute autre société du groupe KBC ne peuvent pas être tenues responsables d’une imprécision ou d’un oubli éventuels dans les données communiquées. Éditeur responsable : KBC Groupe SA, avenue du Port 2, 1080 Bruxelles, Belgique. TVA BE 0403.227.515, RPM Bruxelles. www.kbc.be Faits et autres informations relatives aux sociétés cotées en bourse: KBC Asset Management SA publie sur son site une fiche d’action pour la plupart des sociétés cotées mentionnées dans la présente publication. Cette fiche comporte d’une part des informations purement factuelles, telles qu’une description des activités de l’entreprise, le graphique illustrant l’évolution du cours de l’action, les événements les plus récents survenus dans l’entreprise et les résultats et prévisions communiqués par celle-ci dans son rapport annuel ou ses communiqués de presse. D’autre part, l’analyste financier y expose son opinion sur l’entreprise. Il en décrit les points forts et les points faibles et indique, dans son avis global, les motifs à la base de sa recommandation. Ces éléments d’opinion sont présentés sur fond coloré. Fréquence des changements d’avis: Les analystes de KBC Asset Management suivent de près l’actualité financière mondiale. L’avis émis sur une action est la conclusion d’une évaluation rigoureuse de trois éléments: l’action proprement dite, le secteur auquel appartient l’entreprise et la région dans laquelle elle est implantée. Toute modification au niveau de l’une de ces trois composantes peut entraîner un changement d’avis. Méthode de recommandation: Une description détaillée de la méthode utilisée est fournie dans l’édition de Stratégie & Accents numéro A10 du 5er mars 2008. Celle-ci peut également être consultée sur www.kbcam.be/actions/méthodederecommandation. Un exemplaire de cette brochure est également disponible dans toutes les agences KBC. Pour certains éléments essentiels de la recommandation d’investissement, qui n’ont pu être repris sur la fiche faute de place, nous vous renvoyons aux «Directives générales régissant les recommandations d’investissement de KBC Asset Management» sur www.kbcam.be/equities. Photos utilisées: www.shutterstock.com

Parution du prochain numéro le 8 février 2013


Edition chiffrée Stratégie Accents

&

Madame, Monsieur, Outre un relevé de nos recommandations et objectifs de cours, la présente annexe de Stratégie&Accents contient une série de chiffres. Les chiffres sont en effet très révélateurs car ils résument les performances passées des entreprises et ils permettent de les comparer entre elles. L’investisseur en actions bénéficie ainsi d’informations utiles sur lesquelles il peut fonder ses décisions d’achat ou de vente. Les actions de la liste sont classées par secteur. Il est en effet intéressant de comparer des entreprises qui exercent des activités similaires. Les actions belges sont suivies d’un (B), ce qui permet de les identifier facilement au sein de chaque secteur. L’intitulé de chaque colonne précise le type d’informations proposées pour chaque entreprise. Une brève description ou la méthode de calcul des chiffres est présentée à la dernière page. Les données chiffrées ont été limitées volontairement. Seules les données essentielles à l’évaluation d’une action sont en effet reprises. Nous communiquons en outre les mêmes chiffres clés pour toutes les entreprises, afin de faciliter la comparaison. Il va de soi que les recommandations sur actions ne se limitent pas à compiler des chiffres. Le site KBC peut être consulté quotidiennement afin d’obtenir les informations les plus récentes concernant les entreprises pour lesquelles nous émettons une recommandation (www.kbc.be/actions). Les fiches d’environ 230 entreprises y sont disponibles. Un résumé synoptique des données essentielles de chaque entreprise y est présenté et nos analystes y motivent leurs avis.


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ENERGIE

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Avis

453,50 GBp 20,16 CAD 19,01 EUR 88,55 USD 45,60 EUR 19,97 USD 26,49 EUR 10,71 EUR 70,92 USD 39,82 EUR 49,20 USD

400,00 GBp 17,30 CAD 21,00 EUR 80,00 USD 44,00 EUR 28,00 USD 29,00 EUR 15,00 EUR 95,00 USD 45,00 EUR 65,00 USD

Réduire Réduire Acheter Réduire Conserver Acheter Augmenter Acheter Acheter Acheter Acheter

105 830,92 11 523,00 67 922,92 310 970,73 3 729,24 99 777,84 169 886,14 2 061,65 73 294,74 92 661,23 14 280,04

50,20 EUR 9,07 USD 2 002,00 GBp 13,51 EUR 82,25 EUR 72,40 EUR 72,75 EUR 2 182,50 GBp 33,15 USD 46,36 EUR 45,29 USD 48,84 EUR 56,77 USD 45,62 USD 4,72 EUR 41,03 CAD 5,46 EUR 56,55 EUR 3 613 GBp 109,80 EUR 114,90 EUR 5,60 EUR 372,60 CHF 24,90 EUR 41,72 EUR

49,00 EUR 7,50 USD 1 600,00 GBp 12,50 EUR 83,00 EUR 66,00 EUR 68,00 EUR 2 100,00 GBp 39,00 USD 53,00 EUR 40,00 USD 26,00 EUR 73,00 USD 65,00 USD 6,50 EUR 54,00 CAD 7,50 EUR 57,50 EUR 3 900,00 GBp 112,00 EUR 125,00 EUR 4,00 EUR 280,00 CHF 26,00 EUR 41,00 EUR

Augmenter Réduire Vendre Augmenter Conserver Conserver Conserver Conserver Acheter Acheter Vendre Réduire Acheter Acheter Acheter Acheter Augmenter Augmenter Acheter Augmenter Augmenter Réduire Réduire Augmenter Conserver

11 897,56 7 576,70 34 193,00 21 033,32 5 121,04 66 093,73 59 201,19 154 002,15 30 920,92 8 714,57 32 693,32 13 999,40 19 132,08 17 545,37 799,28 27 520,99 159,99 117,74 85 666,84 9 177,37 1 757,40 4 423,14 28 621,98 760,11 4 978,80

16,23 EUR 19,43 CHF 12,87 EUR 31,73 EUR 3,43 EUR 22,41 EUR 77,47 USD 3,87 CAD 34,81 EUR 94,40 USD 44,75 EUR 14,25 EUR 1,18 EUR 16,80 EUR 5,07 EUR 8,01 EUR 94,60 USD 21,10 USD 115,10 CHF 2,95 EUR 28,77 EUR 4,96 EUR 33,41 EUR

19,00 EUR 20,50 CHF 12,00 EUR 28,00 EUR 2,80 EUR 22,00 EUR 65,00 USD 3,50 CAD 35,00 EUR 105,00 USD 46,00 EUR 16,00 EUR 1,30 EUR 17,60 EUR 5,00 EUR 9,00 EUR 86,00 USD 27,00 USD 99,00 CHF 2,90 EUR 26,00 EUR 5,00 EUR 37,00 EUR

Acheter Acheter Conserver Conserver Conserver Conserver Réduire Conserver Augmenter Augmenter Acheter Conserver Augmenter Augmenter Conserver Acheter Conserver Acheter Conserver Conserver Conserver Conserver Acheter

1 784,19 37 074,68 10 413,00 9 823,98 842,44 1 346,72 44 916,23 5 295,35 3 692,17 47 589,81 594,26 503,65 128,22 20 148,25 266,51 468,86 22 882,42 170 443,58 11 377,19 1 299,68 4 889,45 7 334,77 17 599,76

matÉriaux

AKZO NOBEL ALCOA ANGLO AMERICAN ARCELOR-MITTAL ARKEMA BASF BAYER BHP BILLITON DOW CHEMICAL DSM DU PONT LAFARGE MOSAIC NEWMONT MINING NYRSTAR (B) POTASH CORP RECTICEL (B) RESILUX (B) RIO TINTO SOLVAY (B) SOLVAC (B) STORA ENSO SYNGENTA TESSENDERLO (B) UMICORE (B) INDUSTRIe

AALBERTS INDUSTRIES ABB LTD ABERTIS ALSTOM BAM GROEP BEKAERT(B) BOEING BOMBARDIER BOSKALIS CATERPILLAR CFE (B) CMB (B) DECEUNINCK (B) DEUTSCHE POST EURONAV (B) EXMAR (B) FEDEX GENERAL ELECTRIC KUEHNE & NAGEL POST NL RANDSTAD RYANAIR HOLDINGS SAINT-GOBAIN Stratégie & Accents

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99,98% 99,85% 69,69% 99,76% inconnu 76,02% 99,97% 100,00% 99,75% 85,93% 95,85%

512,00 GBp 23,86 CAD 19,02 EUR 93,67 USD 57,88 EUR 25,89 USD 29,18 EUR 16,41 EUR 80,78 USD 42,97 EUR 59,03 USD

389,50 GBp 17,25 CAD 14,94 EUR 77,13 USD 37,65 EUR 17,27 USD 24,30 EUR 7,73 EUR 59,12 USD 33,42 EUR 38,89 USD

7,76 34,64 9,27 11,32 11,81 14,15 8,09 non pertinent 17,06 8,35 non pertinent

4,61% 3,90% 5,67% 2,56% 3,33% 0,62% 5,12% non pertinent 1,53% 5,92% non pertinent

6,17 GBp 7,50 CAD 14,69 EUR 36,57 USD 21,15 EUR inconnu 28,86 EUR 8,27 EUR 25,76 USD 32,24 EUR 42,49 USD

99,90% 99,76% 87,97% 55,91% 86,18% 100,00% 100,00% 95,33% 99,58% 99,96% 99,85% 62,11% 93,23% 99,78% inconnu 99,37% inconnu inconnu 86,94% inconnu inconnu inconnu 99,95% inconnu inconnu

51,27 EUR 10,92 USD 2 927,00 GBp 17,96 EUR 84,26 EUR 73,41 EUR 73,24 EUR 2 237,50 GBp 36,08 USD 46,80 EUR 53,98 USD 49,69 EUR 61,98 USD 64,62 USD 7,43 EUR 47,99 CAD 6,25 EUR 59,45 EUR 4 029,00 GBp 111,95 EUR 115,00 EUR 5,95 EUR 380,20 CHF 27,45 EUR 44,90 EUR

34,85 EUR 7,97 USD 1 662,50 GBp 10,60 EUR 46,60 EUR 51,13 EUR 47,63 EUR 1 650,50 GBp 27,45 USD 36,30 EUR 41,67 USD 26,07 EUR 44,43 USD 42,95 USD 3,04 EUR 37,02 CAD 4,26 EUR 44,00 EUR 2 649,50 GBp 62,11 EUR 80,00 EUR 4,14 EUR 277,10 CHF 18,75 EUR 32,05 EUR

non pertinent 57,88 11,52 non pertinent 11,31 13,13 23,94 12,00 18,38 21,51 12,23 non pertinent 13,32 12,55 non pertinent 14,20 9,34 25,63 24,87 23,50 24,47 13,64 21,95 non pertinent 16,73

2,90% 1,30% 2,75% 4,35% 1,59% 3,47% 2,31% 3,61% 3,81% 3,23% 3,76% 1,03% 1,71% 3,05% non pertinent 2,06% 5,06% 2,78% 3,23% 2,83% 3,97% 5,46% 2,15% 5,38% 2,65%

29,74 EUR 12,66 USD 28,91 GBp 35,31 EUR 37,14 EUR 26,33 EUR 22,54 EUR 12,43 GBp 16,54 USD 35,63 EUR 11,12 USD 56,30 EUR 30,73 USD 27,17 USD 7,81 EUR 11,12 CAD 8,82 EUR 37,20 EUR 30,06 GBp 74,05 EUR 140,40 EUR 7,27 EUR 88,02 CHF 18,90 EUR 15,55 EUR

76,82% 92,70% 56,11% 67,22% 85,39% inconnu 99,57% 99,77% 67,80% 99,77% inconnu inconnu inconnu 74,50% inconnu inconnu 93,42% 99,94% 45,84% 95,14% 64,44% 87,13% 86,63%

16,38 EUR 19,48 CHF 13,08 EUR 32,90 EUR 3,99 EUR 33,50 EUR 78,02 USD 4,93 CAD 34,84 EUR 116,95 USD 49,49 EUR 18,52 EUR 1,49 EUR 17,07 EUR 7,30 EUR 8,08 EUR 97,19 USD 23,18 USD 125,00 CHF 4,56 EUR 30,09 EUR 5,11 EUR 37,63 EUR

11,40 EUR 14,45 CHF 9,33 EUR 21,93 EUR 1,91 EUR 17,21 EUR 66,82 USD 2,97 CAD 23,27 EUR 78,25 USD 36,25 EUR 12,38 EUR 0,75 EUR 12,07 EUR 3,93 EUR 4,85 EUR 83,80 USD 18,02 USD 93,10 CHF 2,31 EUR 20,53 EUR 3,44 EUR 23,90 EUR

13,04 16,45 9,12 12,13 non pertinent non pertinent 15,11 7,54 14,52 10,08 12,71 4,44 29,75 17,36 non pertinent 15,41 14,88 14,52 27,35 1,95 43,05 11,88 17,08

2,09% 3,36% 5,26% 2,51% 4,59% 2,23% 2,50% 2,62% 3,60% 2,19% 2,53% 5,56% non pertinent 4,20% non pertinent 6,35% 0,59% 3,59% 3,36% non pertinent 4,40% non pertinent 3,74%

8,42 EUR 7,24 CHF 3,75 EUR 14,73 EUR 3,68 EUR 26,46 EUR 10,07 USD 0,48 CAD 16,82 EUR 27,35 USD 38,10 EUR inconnu 1,95 EUR 9,11 EUR 19,25 EUR 6,10 EUR 49,33 USD 11,69 USD 19,21 CHF 2,10 EUR 16,58 EUR 2,60 EUR 34,12 EUR

Stratégie & Accents

9


fre Chif

s faire

d’af

SCHNEIDER ELECTRIC SIEMENS TYCO INTL. VESTAS WIND SYSTEMS VINCI VOPAK WIENERBERGER AG

f de

cti Obje

C

ours

ours

c

Avis

Augmenter Augmenter Conserver Vendre Acheter Conserver Vendre

re rsiè os u o b ’eur ion lisat illions d a t i Cap en m

56,43 EUR 83,89 EUR 29,82 USD 34,36 DKK 37,12 EUR 52,49 EUR 7,50 EUR

59,00 EUR 90,00 EUR 29,00 USD 20,00 DKK 48,00 EUR 53,00 EUR 5,00 EUR

31 114,94 73 589,93 10 633,34 993,41 21 255,04 6 635,94 901,78

66,67 EUR 75,65 EUR 42,66 EUR 29,33 EUR 227,00 SEK 63,30 USD 106,60 EUR 84,48 EUR 287,70 GBp 25,93 EUR 141,85 EUR 52,37 USD 145,25 EUR 6,18 EUR 46,63 EUR 11,48 EUR 10,95 EUR 6,62 EUR 968,00 JPY 49,78 USD 4 260,00 JPY 7,81 EUR 33,54 EUR 16,81 EUR 167,19 EUR 15,77 EUR 925,50 GBp

72,00 EUR 76,00 EUR 39,00 EUR 31,00 EUR 200,00 SEK 58,00 USD 105,00 EUR 83,00 EUR 360,00 GBp 28,00 EUR 133,00 EUR 51,00 USD 172,00 EUR 4,00 EUR 52,50 EUR 13,00 EUR 11,00 EUR 7,00 EUR 700,00 JPY 46,00 USD 4 500,00 JPY 7,50 EUR 37,00 EUR 18,80 EUR 180,00 EUR 16,00 EUR 1 080,00 GBp

Augmenter Conserver Conserver Conserver Réduire Conserver Conserver Augmenter Acheter Augmenter Conserver Conserver Acheter Vendre Acheter Augmenter Conserver Augmenter Réduire Conserver Augmenter Conserver Conserver Augmenter Augmenter Conserver Acheter

13 877,31 48 320,52 46 151,43 1 654,31 43 727,56 72 426,16 65 325,03 493,12 8 357,38 3 406,19 71 216,49 32 891,98 18 208,04 2 339,16 9 749,66 8 744,89 143,27 143,11 8 392,17 35 840,19 125 954,84 1 972,81 447,50 21 858,21 79 102,44 4 738,27 14 313,22

67,62 EUR 10,43 EUR 32,56 USD 3 174,50 GBp 20,53 EUR 37,60 USD 37,63 EUR 50,00 EUR 30,98 EUR 51,63 EUR 2 443,00 GBp 105,65 EUR 22,25 EUR 26,64 USD 61,00 CHF 66,88 EUR 69,36 USD 68,95 USD 60,50 EUR 349,45 GBp 68,80 USD 8,95 EUR

67,00 EUR 11,50 EUR 32,50 USD 3 900,00 GBp 19,00 EUR 38,00 USD 34,00 EUR 49,50 EUR 40,00 EUR 57,00 EUR 3 000,00 GBp 77,00 EUR 20,00 EUR 45,00 USD 68,00 CHF 71,00 EUR 80,00 USD 75,00 USD 71,00 EUR 290,00 GBp 65,00 USD 9,00 EUR

Conserver Augmenter Conserver Acheter Conserver Conserver Conserver Conserver Acheter Acheter Acheter Vendre Conserver Augmenter Augmenter Augmenter Augmenter Augmenter Augmenter Réduire Réduire Conserver

107 943,98 11 156,28 50 522,85 76 053,40 14 379,33 129 503,33 6 354,05 32 071,27 3 205,94 29 502,86 29 641,48 63 123,70 7 274,08 36 432,83 162 075,86 2 309,40 82 377,10 144 834,77 542,48 34 581,67 177 123,46 5 319,23

5,95 EUR 88,59 USD 15,70 EUR

9,00 EUR 85,00 USD 16,00 EUR

Acheter Conserver Augmenter

263,13 52 349,36 493,89

consommation discrÉtionnaire

ADIDAS BMW DAIMLER D’IETEREN (B) H&M HOME DEPOT INDITEX KINEPOLIS (B) KINGFISHER LAGARDERE LVMH NIKE PINAULT PRINTEMPS PSA PEUGEOT CITROEN PUBLICIS REED ELSEVIER ROULARTA (B) SIOEN INDUSTRIES (B) SONY TIME WARNER TOYOTA TUI VAN DE VELDE (B) VIVENDI VOLKSWAGEN WOLTERS KLUWER WPP GROUP biens de consommation de base

A-B INBEV (B) AHOLD ALTRIA GROUP BRITISH AMERICAN TOBACCO CARREFOUR COCA COLA CO. COLRUYT (B) DANONE DELHAIZE (B) HEINEKEN IMPERIAL TOBACCO L ‘OREAL METRO MONDELEZ NESTLE NUTRECO PEPSICO PROCTER & GAMBLE SIPEF (B) TESCO WAL MART D.E. MASTER BLENDERS 1753 santÉ

ABLYNX (B) AMGEN ARSEUS (B) Stratégie & Accents

10


s

oat) ee fl

Flot

(fr tant

vé s éle

- 12

lu

p rs le

Cou

m

2

s-1

rs le

Cou m

ba plus

15,87 14,68 9,76 non pertinent 10,49 20,52 non pertinent

ent de dem dividen n e R de

3,03% 3,59% 2,01% non pertinent 4,81% 1,54% 1,56%

able mpt n o c tio ur Vale par ac

94,67% 87,55% 99,64% inconnu 90,11% 44,13% inconnu

56,76 EUR 84,24 EUR 30,58 USD 75,00 DKK 40,85 EUR 58,07 EUR 9,55 EUR

100,00% 53,30% 88,52% inconnu inconnu 98,74% 34,77% inconnu 99,90% 74,60% 50,25% 98,85% 58,18% 62,84% 66,64% 99,89% inconnu inconnu 98,54% 99,90% 76,94% 55,02% inconnu 86,65% 8,41% 99,98% 98,44%

69,26 EUR 76,16 EUR 48,95 EUR 40,90 EUR 257,30 SEK 65,92 USD 111,80 EUR 85,50 EUR 317,00 GBp 26,23 EUR 142,85 EUR 57,41 USD 145,40 EUR 15,18 EUR 46,63 EUR 11,52 EUR 18,00 EUR 6,69 EUR 1 832,00 JPY 49,96 USD 4 325,00 JPY 8,24 EUR 42,94 EUR 17,44 EUR 169,35 EUR 15,89 EUR 926,00 GBp

51,26 EUR 53,16 EUR 32,86 EUR 27,50 EUR 207,00 SEK 42,75 USD 62,92 EUR 56,00 EUR 246,00 GBp 18,48 EUR 108,55 EUR 42,55 USD 106,35 EUR 4,32 EUR 35,11 EUR 8,10 EUR 9,37 EUR 4,50 EUR 772,00 JPY 33,62 USD 2 553,00 JPY 3,98 EUR 32,16 EUR 12,01 EUR 108,50 EUR 11,39 EUR 689,00 GBp

17,01 10,59 8,27 8,19 21,99 21,79 28,58 14,25 11,50 non pertinent 20,35 21,94 17,38 non pertinent 14,33 14,88 4,70 10,68 non pertinent 16,35 17,64 non pertinent 11,39 14,17 3,49 17,25 12,86

1,51% 3,03% 5,09% 2,68% 4,22% 1,84% 1,53% 2,01% 3,67% 5,00% 2,07% 1,59% 1,04% non pertinent 1,51% 4,01% 3,21% 4,04% 2,61% 2,11% 1,43% non pertinent 6,40% 5,86% 1,81% 4,33% 2,82%

28,18 EUR 43,85 EUR 38,59 EUR 29,01 EUR 23,13 SEK 11,86 USD 12,63 EUR 16,16 EUR 2,38 GBp 21,46 EUR 47,38 EUR 11,03 USD 87,39 EUR 41,18 EUR 20,70 EUR 1,89 EUR 26,42 EUR 7,06 EUR 1 868,64 JPY 31,60 USD 3 391,08 JPY 8,25 EUR 12,62 EUR 15,17 EUR 159,25 EUR 5,17 EUR 5,38 GBp

inconnu 73,92% 99,73% 99,92% 79,13% 99,18% inconnu 81,22% inconnu 39,84% 99,94% 38,17% 40,02% 99,72% 90,69% 98,30% 99,82% 99,93% inconnu 94,97% 51,00% 99,86%

71,05 EUR 11,07 EUR 36,29 USD 3 514,00 GBp 20,56 EUR 40,67 USD 38,68 EUR 54,96 EUR 46,91 EUR 51,90 EUR 2 629,00 GBp 107,50 EUR 32,15 EUR 28,48 USD 62,30 CHF 67,05 EUR 73,66 USD 70,99 USD 72,50 EUR 394,95 GBp 77,60 USD 10,78 EUR

46,10 EUR 9,01 EUR 28,00 USD 2 879,00 GBp 12,87 EUR 33,28 USD 28,19 EUR 45,61 EUR 25,59 EUR 34,94 EUR 2 213,00 GBp 79,22 EUR 19,52 EUR 24,04 USD 52,50 CHF 49,62 EUR 62,15 USD 59,07 USD 54,51 EUR 294,50 GBp 57,18 USD 7,75 EUR

19,73 11,55 15,06 19,81 non pertinent 19,36 17,06 17,71 8,69 18,42 35,90 23,55 19,08 10,91 19,53 16,08 16,62 18,83 10,03 10,00 14,42 non pertinent

1,79% 3,80% 5,41% 4,54% 2,56% 2,71% 2,52% 2,79% 5,60% 1,68% 4,80% 1,93% 6,07% 1,95% 3,21% 2,89% 3,10% 3,25% 2,81% 4,70% 2,30% non pertinent

23,46 EUR 5,67 EUR 1,91 USD 3,70 GBp 9,42 EUR 7,40 USD 10,16 EUR 20,35 EUR 53,81 EUR 18,44 EUR 6,10 GBp 31,13 EUR 18,43 EUR 18,31 USD 17,39 CHF 25,79 EUR 13,80 USD 23,09 USD 39,06 EUR 2,17 GBp 22,00 USD 0,53 EUR

inconnu 99,90% inconnu

6,09 EUR 90,81 USD 15,89 EUR

2,40 EUR 63,30 USD 10,39 EUR

non pertinent 15,16 16,28

non pertinent 2,11% 3,17%

1,05 EUR 25,91 USD 7,11 EUR

Stratégie & Accents

39,40 EUR 62,13 EUR 23,50 USD 23,25 DKK 31,23 EUR 40,10 EUR 5,50 EUR

urs/ rt co fice o p Rap béné

29,26 EUR 35,89 EUR 10,81 USD 11,11 DKK 23,55 EUR 13,93 EUR 17,01 EUR

11


fre Chif

s faire

d’af

ASTRAZENECA ELI LILLY FRESENIUS MED. CARE GALAPAGOS (B) GLAXOSMITHKLINE IBA (B) JOHNSON & JOHNSON MEDTRONIC MERCK NOVARTIS PFIZER ROCHE SANOFI TEVA PHARMA THROMBOGENICS (B) UCB (B)

f de

cti Obje

C

ours

ours

c

Avis

Réduire Vendre Conserver Acheter Conserver Augmenter Conserver Conserver Acheter Conserver Conserver Conserver Conserver Augmenter Acheter Conserver

re rsiè os u o b ’eur ion lisat illions d a t i Cap en m

3 000,00 GBp 49,72 USD 51,70 EUR 17,20 EUR 1 381,50 GBp 5,69 EUR 70,74 USD 42,47 USD 42,33 USD 59,40 CHF 25,85 USD 190,20 CHF 73,67 EUR 37,63 USD 44,32 EUR 44,10 EUR

2 700,00 GBp 46,00 USD 55,50 EUR 19,00 EUR 1 450,00 GBp 8,00 EUR 67,00 USD 39,00 USD 48,00 USD 56,00 CHF 25,50 USD 186,00 CHF 66,00 EUR 47,00 USD 48,00 EUR 44,00 EUR

45 712,10 45 873,60 15 664,13 462,60 83 022,50 157,13 152 023,14 33 078,68 97 823,98 132 876,68 146 540,22 135 261,04 96 833,07 25 309,52 1 646,34 8 040,56

64,30 EUR 5,06 EUR 23,29 EUR 107,90 EUR 13,87 EUR 6,33 EUR 11,96 USD 276,70 GBp 49,88 EUR 44,39 EUR 24,24 EUR 41,39 USD 90,41 EUR 1,51 EUR 23,67 CHF 12,43 EUR 34,72 EUR 0,06 EUR 60,90 EUR 38,99 EUR 130,94 USD 7,39 EUR 1,38 EUR 44,57 USD 25,84 EUR 13,71 EUR 30,55 EUR 138,23 EUR 64,55 SEK 333,80 GBp 29,33 EUR 69,98 EUR 114,90 EUR 68,05 CHF 33,00 EUR 14,72 CHF 186,20 EUR 248,90 CHF

70,00 EUR 6,50 EUR 28,50 EUR 116,00 EUR 15,50 EUR 7,00 EUR 13,50 USD 300,00 GBp 50,00 EUR 47,00 EUR 25,00 EUR 38,00 USD 91,00 EUR 1,70 EUR 26,00 CHF 20,00 EUR 40,00 EUR 0,01 EUR 60,00 EUR 35,50 EUR 145,00 USD 9,00 EUR 1,40 EUR 49,00 USD Pas d’avis Pas d’avis 24,00 EUR 134,00 EUR 60,00 SEK 360,00 GBp 34,00 EUR 75,00 EUR 125,00 EUR 62,00 CHF 45,00 EUR 17,00 CHF 157,00 EUR 245,00 CHF

Acheter Acheter Acheter Acheter Acheter Acheter Acheter Acheter Conserver Conserver Augmenter Conserver Conserver Conserver Acheter Augmenter Acheter Réduire Conserver Conserver Augmenter Augmenter Conserver Acheter Pas d’avis Pas d’avis Réduire Conserver Conserver Augmenter Acheter Acheter Augmenter Conserver Acheter Acheter Conserver Conserver

2 160,55 10 112,57 5 702,41 48 832,25 33 189,75 65 364,04 100 070,94 43 326,01 945,61 56 401,54 733,91 95 396,96 1 586,58 9 117,36 26 715,93 2 264,43 33 424,80 97,45 9 823,49 934,83 49 977,21 29 098,59 22 882,06 132 202,39 10 224,46 1 114,23 5 979,12 24 704,25 30 792,54 46 060,76 23 536,89 2 432,50 1 757,40 21 305, 00 1 460,94 47 683,43 17 118,91 30 352,57

1,40 EUR 1,21 EUR 2,49 USD 542,10 USD

1,70 EUR 0,72 EUR 1,80 USD 720,00 USD

Augmenter Réduire Réduire Acheter

244,92 2 968,70 1 413,74 380 084,86

FINANCe

ACKERMANS-VAN HAAREN (B) AEGON AGEAS (B) ALLIANZ AXA BANCO SANTANDER BANK OF AMERICA BARCLAYS BEFIMMO (B) BNP PARIBAS BREDERODE (B) CITIGROUP COFINIMMO (B) COMMERZBANK CREDIT SUISSE DELTA LLOYD GROEP DEUTSCHE BANK DEXIA (B) GBL (B) GIMV (B) GOLDMAN SACHS ING INTESA SANPAOLO JP MORGAN CHASE KBC (B) KBC ANCORA (B) KLEPIERRE MUNICH RE NORDEA ROYAL BANK OF SCOTLAND SOCIETE GENERALE SOFINA (B) SOLVAC (B) SWISS RE TUBIZE (B) UBS UNIBAIL-RODAMCO ZURICH INSURANCE GROUP TECHNOLOGIE de l’information

AGFA-GEVAERT (B) ALCATEL-LUCENT AMD APPLE

Stratégie & Accents

12


s

oat) ee fl

Flot

(fr tant

vé s éle

- 12

lu

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Cou

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2

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rs le

Cou m

ba plus

9,75 15,12 16,36 non pertinent 13,72 21,52 14,17 12,51 10,65 18,04 11,59 18,97 15,01 non pertinent 34,26 49,33

ent de dem dividen n e R de

6,78% 3,80% 1,35% non pertinent 5,90% non pertinent 3,41% 2,44% 4,10% 3,79% 3,70% 3,60% 3,62% 2,68% non pertinent 2,28%

able mpt n o c tio ur Vale par ac

99,84% 88,08% 68,82% inconnu 99,98% inconnu 99,94% 99,68% 99,96% 88,33% 99,94% 99,90% 86,89% inconnu inconnu inconnu

3 116,50 GBp 53,99 USD 60,27 EUR 17,95 EUR 1 515,00 GBp 7,12 EUR 72,74 USD 44,79 USD 48,00 USD 59,50 CHF 26,09 USD 191,70 CHF 73,80 EUR 46,65 USD 46,20 EUR 46,14 EUR

inconnu 99,98% inconnu 100,00% 85,51% 97,89% 99,95% 87,01% inconnu 87,30% inconnu 95,97% inconnu 75,91% 88,97% 74,88% 95,71% inconnu inconnu inconnu 92,81% inconnu 88,10% 99,38% inconnu inconnu 48,30% 100,00% inconnu 34,67% 93,49% inconnu inconnu 99,80% inconnu 90,37% 99,67% 99,89%

65,97 EUR 5,16 EUR 23,60 EUR 108,65 EUR 13,95 EUR 6,65 EUR 12,15 USD 287,75 GBp 54,13 EUR 46,07 EUR 24,45 EUR 42,54 USD 95,76 EUR 2,21 EUR 26,53 CHF 15,03 EUR 39,58 EUR 0,35 EUR 61,00 EUR 39,44 EUR 134,64 USD 7,66 EUR 1,65 EUR 46,49 USD 27,45 EUR 14,24 EUR 30,60 EUR 139,37 EUR 66,95 SEK 340,00 GBp 30,44 EUR 70,44 EUR 115,00 EUR 69,70 CHF 35,23 EUR 15,62 CHF 188,50 EUR 249,90 CHF

56,22 EUR 3,03 EUR 12,01 EUR 68,50 EUR 8,65 EUR 3,98 EUR 6,19 USD 148,20 GBp 42,10 EUR 24,54 EUR 18,00 EUR 24,61 USD 82,63 EUR 1,10 EUR 15,97 CHF 9,20 EUR 22,11 EUR 0,04 EUR 49,14 EUR 34,86 EUR 90,43 USD 4,44 EUR 0,85 EUR 30,83 USD 9,00 EUR 4,50 EUR 20,32 EUR 91,39 EUR 51,35 SEK 193,30 GBp 14,88 EUR 56,61 EUR 80,00 EUR 45,56 CHF 21,82 EUR 9,69 CHF 130,50 EUR 192,50 CHF

14,05 9,49 non pertinent 10,74 12,03 31,09 19,85 21,92 35,84 9,42 7,51 11,02 13,24 8,23 489,00 non pertinent 11,42 non pertinent 25,54 20,24 12,10 14,30 non pertinent 8,67 16,67 non pertinent 35,68 7,32 9,99 non pertinent 17,35 16,26 24,47 9,55 33,74 non pertinent 13,88 12,01

2,54% 1,95% 3,41% 4,20% 4,97% 10,61% 0,33% 2,32% 6,98% 2,64% 2,37% 0,09% 7,23% non pertinent 3,07% 8,04% 2,09% non pertinent 4,27% 6,28% 1,49% non pertinent 3,55% 2,65% 0,04% non pertinent 4,84% 4,54% 3,59% non pertinent non pertinent 2,80% 3,97% 5,36% 1,47% non pertinent 4,39% 6,87%

57,46 EUR 12,63 EUR 36,87 EUR 113,86 EUR 18,22 EUR 7,53 EUR 20,40 USD 4,43 GBp 57,27 EUR 60,36 EUR 34,03 EUR 63,59 USD 92,30 EUR 4,18 EUR 27,60 CHF 16,77 EUR 61,36 EUR -1,04 EUR 79,06 EUR 43,63 EUR 140,58 USD 14,70 EUR 3,17 EUR 50,17 USD 32,56 EUR 25,05 EUR 10,57 EUR 151,30 EUR 6,82 SEK 6,51 GBp 56,29 EUR 103,69 EUR 140,40 EUR 86,33 CHF 34,94 EUR 14,00 CHF 127,28 EUR 231,83 CHF

inconnu 90,39% 84,62% 99,97%

1,79 EUR 1,97 EUR 8,35 USD 705,07 USD

1,13 EUR 0,71 EUR 1,81 USD 418,66 USD

non pertinent non pertinent 259,00 11,93

non pertinent non pertinent non pertinent 2,01%

5,59 EUR 1,48 EUR 1,39 USD 125,86 USD

Stratégie & Accents

2 578,50 GBp 38,30 USD 50,53 EUR 9,75 EUR 1 314 GBp 3,77 EUR 61,71 USD 35,67 USD 36,91 USD 48,29 CHF 20,75 USD 148,40 CHF 53,20 EUR 36,63 USD 17,10 EUR 29,12 EUR

urs/ rt co fice o p Rap béné

17,70 GBp 13,84 USD 29,04 EUR 4,23 EUR 1,28 GBp 5,37 EUR 23,08 USD 16,98 USD 18,31 USD 27,73 CHF 11,09 USD 11,15 CHF 42,65 EUR inconnu 6,99 EUR 26,93 EUR

13


fre Chif

s faire

d’af

ASM INTERNATIONAL BARCO (B) CAPGEMINI CHECK POINT SOFTWARE CISCO SYSTEMS DELL EMC ERICSSON EVS BROADCASTING EQUIPMENT (B) GOOGLE INC HEWLETT-PACKARD IBM IMTECH INTEL JDS UNIPHASE MELEXIS (B) MICROSOFT MOTOROLA SOLUTIONS NOKIA OPTION (B) ORACLE QUALCOMM SAMSUNG ELECTRONICS * SAP ST MICROELECTRONICS SYMANTEC TEXAS INSTRUMENTS TSMC * XILINX YAHOO!

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C

ours

ours

c

Avis

Augmenter Augmenter Acheter Acheter Acheter Conserver Acheter Conserver Acheter Acheter Conserver Conserver Acheter Acheter Conserver Augmenter Augmenter Acheter Conserver Vendre Acheter Augmenter Acheter Acheter Conserver Augmenter Augmenter Acheter Augmenter Conserver

re rsiè os u o b ’eur ion lisat illions d a t i Cap en m

28,58 EUR 54,73 EUR 32,95 EUR 47,18 USD 20,45 USD 10,94 USD 24,37 USD 68,05 SEK 45,01 EUR 723,67 USD 15,14 USD 195,27 USD 18,80 EUR 21,32 USD 13,86 USD 13,74 EUR 27,25 USD 56,01 USD 3,22 EUR 0,32 EUR 34,31 USD 64,45 USD 308,87 EUR 61,57 EUR 5,59 EUR 19,41 USD 31,89 USD 18,09 USD 37,02 USD 19,78 USD

30,00 EUR 61,00 EUR 38,00 EUR 51,00 USD 24,00 USD 10,90 USD 33,00 USD 63,00 SEK 52,00 EUR 820,00 USD 12,44 USD 200,00 USD 28,00 EUR 25,50 USD 11,20 USD 15,00 EUR 31,20 USD 65,00 USD 2,80 EUR 0,20 EUR 37,00 USD 71,00 USD 342,00 EUR 70,00 EUR 5,40 EUR 22,10 USD 33,60 USD 19,75 USD 41,00 USD 17,90 USD

1 794,57 688,23 5 363,50 7 393,67 83 373,07 14 611,57 39 296,88 26 281,29 608,90 185 917,85 22 613,63 168 056,13 1 819,12 80 726,95 2 478,32 561,16 172 549,42 12 103,48 12 148,64 25,57 125 626,02 82 960,86 non pertinent 74 959,64 5 131,00 10 438,06 27 345,00 68 845,13 7 301,75 18 008,27

35,02 USD 22,60 EUR 242,80 GBp 8,85 EUR 8,51 EUR 19,81 EUR 0,71 EUR 10,48 EUR 35,54 EUR 160,05 GBp

35,00 USD 25,50 EUR 180,00 GBp 9,80 EUR 10,00 EUR 30,00 EUR 0,90 EUR 14,00 EUR 39,00 EUR 195,00 GBp

Conserver Acheter Réduire Augmenter Augmenter Conserver Augmenter Acheter Augmenter Acheter

153 420,52 7 622,47 23 377,92 38 049,22 22 311,56 1 215,29 13 002,00 47 376,16 3 982,00 96 875,76

14,57 EUR 34,39 EUR 16,00 EUR 4,11 EUR 711,00 GBp 31,92 EUR 9,12 EUR 9,12 EUR

12,00 EUR 34,00 EUR 17,00 EUR 4,00 EUR 790,00 GBp 25,00 EUR 11,00 EUR 10,50 EUR

Réduire Conserver Conserver Conserver Augmenter Vendre Acheter Acheter

28 604,29 2 067,17 38 050,24 25 114,21 31 163,06 19 005,22 4 657,92 4 702,44

TÉLÉCOMmunications

AT&T (ex SBC) BELGACOM (B) BT GROUP DEUTSCHE TELEKOM FRANCE TELECOM MOBISTAR (B) TELECOM ITALIA TELEFONICA TELENET (B) VODAFONE Services aux collectivités

E.ON ELIA (B) GDF SUEZ IBERDROLA NATIONAL GRID RWE AG SUEZ ENVIRONNEMENT VEOLIA

Stratégie & Accents

14


s

oat) ee fl

Flot

(fr tant

vé s éle

- 12

lu

p rs le

Cou

m

2

s-1

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Cou m

ba plus

35,57 non pertinent 12,14 16,32 12,88 6,73 19,46 16,28 13,38 22,40 non pertinent 13,27 11,18 9,08 non pertinent 12,38 10,32 21,81 non pertinent 7,73 16,25 17,89 14,76 25,01 non pertinent 15,95 17,48 16,68 18,72 18,05

ent de dem dividen n e R de

1,76% 2,04% 3,02% non pertinent 2,73% 2,92% non pertinent 3,68% 5,28% non pertinent 3,49% 1,75% 3,62% 4,25% non pertinent 4,68% 3,44% 1,85% 6,17% non pertinent 0,69% 1,57% 0,36% 1,23% 5,59% non pertinent 2,64% 2,77% 2,41% non pertinent

able mpt n o c tio ur Vale par ac

75,33% inconnu 89,18% 77,57% 99,81% 84,08% 99,41% inconnu inconnu 99,63% 98,13% 99,88% 95,23% 96,46% 99,68% inconnu 90,71% 89,17% inconnu inconnu 76,46% 98,73% 72,49% 73,42% 72,43% 99,40% 99,60% inconnu 99,84% 89,18%

32,98 EUR 58,75 EUR 34,57 EUR 65,00 USD 21,30 USD 18,36 USD 30,00 USD 69,95 SEK 46,00 EUR 774,38 USD 30,00 USD 211,79 USD 25,49 EUR 29,27 USD 15,17 USD 13,89 EUR 32,95 USD 56,85 USD 4,46 EUR 0,84 EUR 34,75 USD 68,87 USD 315,51 EUR 62,79 EUR 6,46 EUR 19,72 USD 34,24 USD 18,30 USD 37,74 USD 20,32 USD

99,93% inconnu 99,88% 67,95% 85,97% inconnu 72,54% 96,60% inconnu 99,95%

38,58 USD 24,39 EUR 243,10 GBp 10,06 EUR 11,96 EUR 39,74 EUR 0,93 EUR 13,33 EUR 36,05 EUR 191,75 GBp

29,02 USD 20,36 EUR 195,60 GBp 7,69 EUR 7,84 EUR 18,42 EUR 0,60 EUR 7,90 EUR 25,63 EUR 154,20 GBp

15,38 10,07 8,79 non pertinent 6,02 6,16 non pertinent 7,62 106,44 non pertinent

5,11% 9,67% 4,01% 7,95% 16,38% 14,32% 6,18% non pertinent 2,85% 6,75%

17,69 USD 9,19 EUR 0,07 GBp 5,94 EUR 10,41 EUR 4,42 EUR 1,21 EUR 4,59 EUR -6,40 EUR 1,41 GBp

91,05% inconnu 57,53% 93,21% 96,98% 84,95% 55,48% 73,08%

19,80 EUR 34,50 EUR 21,74 EUR 4,63 EUR 722,00 GBp 37,12 EUR 12,23 EUR 13,06 EUR

13,61 EUR 28,82 EUR 14,55 EUR 2,63 EUR 608,00 GBp 25,98 EUR 7,81 EUR 7,38 EUR

non pertinent 13,87 9,78 7,97 10,93 8,26 39,69 non pertinent

7,69% 4,29% 9,51% 4,23% 6,36% 6,44% non pertinent 7,77%

18,75 EUR 33,64 EUR 26,80 EUR 5,48 EUR 2,51 GBp 25,25 EUR 9,29 EUR 13,90 EUR

Stratégie & Accents

23,31 EUR 36,52 EUR 24,27 EUR 40,60 USD 14,96 USD 8,69 USD 21,77 USD 55,90 SEK 34,97 EUR 556,52 USD 11,35 USD 177,35 USD 15,02 EUR 19,23 USD 8,47 USD 10,56 EUR 26,26 USD 44,18 USD 1,33 EUR 0,29 EUR 25,33 USD 53,09 USD 213,60 EUR 40,64 EUR 3,62 EUR 13,06 USD 26,06 USD 12,14 USD 30,25 USD 14,35 USD

urs/ rt co fice o p Rap béné

12,05 EUR 28,62 EUR 26,14 EUR 16,07 USD 9,92 USD 5,86 USD 10,30 USD 44,46 SEK 5,83 EUR 207,05 USD 11,41 USD 19,06 USD 10,08 EUR 9,89 USD 4,45 USD 3,44 EUR 8,17 USD 13,80 USD 2,11 EUR 0,06 EUR 9,05 USD 19,65 USD inconnu 11,15 EUR 7,43 EUR 7,33 USD 10,17 USD inconnu 10,55 USD 13,12 USD

15


Lexique explicatif des termes utilisés Capitalisation boursière en millions d’euros

Nombre d’actions de l’entreprise, multiplié par le cours de l’action. Reflet de la valeur boursière totale d’une entreprise à un moment donné. Tous les montants ont été convertis en euro afin de faciliter la comparaison.

Flottant (free float)

Part du capital librement négociable en Bourse. Le flottant est le nombre d’actions non détenues par l’État, les fondateurs ou les gros actionnaires qui ont conclu une alliance.

Cours le plus élevé -12m

Cotation la plus élevée de l’action sur les 12 derniers mois.

Cours le plus bas -12m

Cotation la plus basse de l’action sur les 12 derniers mois.

Rapport cours/bénéfice

Rapport entre le cours d’une action et le bénéfice net par action. Si le cours d’une action s’élève à 100 EUR et si le bénéfice par action se monte à 5 EUR, l’action affiche un rapport cours/bénéfice de 20.

Rendement de dividende

Dividende annuel de l’action, divisé par le cours de l’action. Le dividende est la part du bénéfice que l’entreprise verse (annuellement ou trimestriellement) à ses actionnaires. Le rendement de dividende ne tient pas compte des taxes, comme le précompte mobilier.

Valeur comptable par action

Fonds propres de l’entreprise divisés par le nombre d’actions en circulation.

Source chiffres : Bloomberg, sur la base des chiffres communiqués. Source objectif de cours et avis : KBC Securities et KBC Asset Management Dernière mise à jour des cours et avis : 07-01-2013 * En ce qui concerne Samsung, TSMC et Petrobras, les cours et les objectifs de cours se rapportent au certificat, alors que les autres chiffres renvoient à la place de cotation principale de l’action, à savoir la Corée du Sud, Taiwan et le Brésil.

Stratégie & Accents

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