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Proyectos de Inversiรณn .

Evaluaciรณn econรณmica mediante VAN y TIR


PROYECTO de INVERSION 

Cuanto estamos ante la disyuntiva de adquirir o no determinado equipo, pensando la posibilidad de generar un nuevo emprendimiento, enfrentamos la posibilidad de invertir a mediano o largo plazo en una actividad, estamos ante un proyecto de inversión.

Cada vez que tengamos que decidir acerca de variables cuyo impacto se verificará en un lapso mayor a un año diremos que se trata de un proyecto de inversión, y las metodologías de análisis no serán las mismas que aplicamos al efectuar un planeamiento anual.

Se hace necesario considerar la implicancia del costo de oportunidad del dinero.


IDEA Vs. PROYECTO 

La idea puede ser brillante o muy creativa, pero transformarla en un proyecto requiere transitar una serie de etapas

No todas las ideas se pueden transformar en un negocio, dado que no logran superar las etapas de formulación o bien su evaluación es NEGATIVA


IDEA Vs. PROYECTO 

IDEA: ocurrencia de un posible negocio con posible rentabilidad.

PROYECTO: es un conjunto de antecedentes que permiten juzgar las ventajas y desventajas que presenta la asignación de recursos económicos a una unidad productora, donde serán transformados en determinados bienes o servicios.


PLANEAMIENTO Presupuesto parcial Margen Bruto

Presup. Económico Anual Presup. Financiero anual

Plan de Negocios Proyecto de Inversión (VAN – TIR)

Planeamiento Estratégico


ETAPAS DEL PROYECTO A) FORMULACION: se preparan los antecedentes (datos) en base a un mĂŠtodo. Culmina con un Flujo Neto de Fondos B) EVALUACION: se busca determinar la conveniencia o no de realizar el proyecto (criterios).

C) FINANCIAMIENTO: se estudian las fuentes de los recursos y su impacto.


A. FORMULACION. Las Etapas 1.- Estudio de Mercado 2.- Tamaño y localización 3.- Ingeniería de Proyecto FLUJO NETO DE 4.- Cálculo de Costos y FONDOS RELEVANTE Proyección de Ingresos PROYECTADO 5.- Cálculo de Inversiones 6.- Organización


B. EVALUACION Se analiza la conveniencia o no de realizar el proyecto.

Se pueden considerar varios puntos de vista (criterios) para evaluar el proyecto: 1.

EconĂłmico

2.

Riesgo

3.

Financiero

4.

EstratĂŠgico


C. FINANCIAMIENTO Es el estudio y decisiรณn sobre las fuentes de financiamiento de las inversiones requeridas # Objetivos: 1. Decidir como financiar las inversiones (fuentes externas o externas). 2. Calcular costos del financiamiento.


El Proyecto en la línea de tiempo: El Flujo Neto de Fondos

0

Inversión Inicial

Análisis Ex ante

1

2

3

n

Flujos de fondos 1, 2, 3,........n

En un proyecto de inversión sacrifico las INVERSIONES a cambio de un FLUJO NETO DE FONDOS FUTURO


Elementos del Proyecto la inversiรณn Inicial

la vida del proyecto (horizonte) los flujos de fondos proyectados

la medida de rentabilidad el estรกndar financiero


El factor “tiempo” “¿Un peso hoy o dos mañana?”

Un peso hoy vale más que un peso mañana ¿Porqué? El $ de hoy me permite generar beneficios (ganar más o anticipar consumo). Aparece el costo de oportunidad


Inversión Inicial

ACTIVOS FIJOS

Máquinas, equipos, instalaciones, vientres

• CAPITAL DE TRABAJO O DE GIRO DEL NEGOCIO Bienes de cambio: insumos, materias primas, bienes para la venta


Flujos de Fondos • ingresos y egresos (criterio de percibido) • apropiados al período en que se producirá el ingreso o egreso de fondos.

• incrementales (marginales) • incluye el recupero de inversiones al final del horizonte

• no se computan conceptos contables que no impliquen ingresos o egresos: ejemplo amortizaciones • no se computan costos hundidos


Flujos de Fondos

Momento

Concepto INGRESOS EGRESOS FLUJO NETO o SALDO

0 300.000 300.000

AÑOS

1 90.000 55.000 35.000

2 3 … n 95.000 120.000 180.000 240.000 57.000 60.000 88.000 90.000 38.000 60.000 92.000 150.000


De la diferencia entre las situaciones: CON PROYECTO (generada por la nueva inversiรณn)

SIN PROYECTO (sin realizar la inversiรณn analizada)

FLUJO NETO DE FONDOS INCREMENTAL O RELEVANTE


ESQUEMA PARA DISEÑO DEL FLUJO DE FONDOS + AUMENTO DE INGRESOS

- AUMENTO DE EGRESOS

+ REDUCCION DE EGRESOS

- REDUCCION DE INGRESOS


El Estándar Financiero ▪ tasa mínima requerida para que se justifique la inversión.

▪puede adoptar distintas medidas de acuerdo al costo del capital, esto es: Costo de capital promedio ponderado

Costo de oportunidad CAPM


Decisiรณn de Inversiรณn Esquema Bรกsico R

Medida de rentabilidad

A

B

Estรกndar financiero C

k

D

E

$


CRITERIOS DE EVALUACION Y SELECCIÓN ECONOMICOS

VAN: Valor Actual Neto TIR: Tasa Interna de Retorno PR: Período de Recupero (es financiero)


El Criterio Valor Presente Neto (VAN)

i=n

VAN =

FFi

-

Inversión Inicial

i =1

(1+k)i Objetivo •maximizar VAN

Criterio de aprobación • VAN positivo


El Criterio Valor Presente Neto (ejemplo) Inversiรณn Inicial

$ 1.500.000

Vida del proyecto

4

Flujo neto de fondos anual$

700.000

K = 20% 583.333 +486.111 + 405093 + 337.577 Valor presente FF = 1.812.114 VAN = 1.812.114 - 1.500.000 = 312.114


Tasa Interna de Retorno

II =

Ff1

+ Ff2 + FF3 ... + FFn

(1+r)1 (1+r) 2(1+r) 3

(1+r)n

De donde

r = la tasa de rentabilidad interna, que es igual a la tasa de descuento que hace el VAN 0


VAN

Tasa Interna de Retorno (TIR)

VPNi =

Vida Util N= 0

Ci (1+r)i

TIR

TIR = Tasa de descuento que hace VPN = 0

Objetivo • Maximizar TIR Criterio de Corte • Seleccionar Inversiones con TIR > k

i


Tasa Interna de Retorno ej. 0

1

2

3

4

- 1.500.000

700.000

700.000

700.000

700.000

K 20 % VAN 312.114 K?

VAN 0

K30?

VAN ?


Período de Recupero Descontado Suponga un proyecto con el siguiente perfil Proyecto

Año 0

Año 1

A

-300 150

Costo del capital 10%

Año 2

Año 3

año4

150

150

150


PerĂ­odo

Cash Flow

Factor de Valor Descuento Presente

En miles

1

150

0,909

136,3

2

150

0,8264

123,9

3

150

0,7513

112,7

4

150

0,6830

112,4

5

150

0.6209

93,1

TOTAL

578,4


Año 0

Año 1

Año 2 Año 3

- 300

136,3

123,9 112,7 39,8

Pay back 2 años, 4 meses

39,8/ 112,7=35.50% 35,50 de 12 meses = 4meses y días


Comparación métodos

TIR

VS. VAN

VS. PR


ELEMENTOS BASICOS DE UN PROYECTO DE INVERSION Inversión inicial

FNCo

Flujos netos de caja FNC1

Tasa de costo del capital Horizonte económico de la inversión.

k

Valor residual

VR

.n

Desembolso inicial requerido para iniciar el proyect o. Se considera negat ivo dado que implica una erogación que part e del inversor. Generalment e, es inversión de capit al de t rabajo y act ivos f ijos Dif erencia ent re los ingresos de dinero que producirá la inversión y los egresos de dinero que se generarán por la inversión, ambos ref erido al f inal del período t -ésimo. Cost o de unidad de capit al invert ido en una unidad de t iempo. Vida út il del proyect o: plazo t ot al previst o durant e el cual el proyect o generará ingresos. Generalment e se est ablece en años. Si se prevé que un proyect o se mant endrá en el t iempo sin plazo def inido, se suele est ablecer 10 años como horizont e. Valor de desecho del proyect o. Es el ingreso ext ra que generará el proyect o, al f inalizar el horizont e económico. Se adiciona al últ imo f lujo net o de caja.


Intercambio de Ideas Qué significa un VAN +?

Qué significa una TIR +? Por qué es necesario formular un proyecto y evaluar antes de invertir? Por qué debemos considerar el valor tiempo del dinero en el análisis? Qué aspectos resultan más dificultosos para proyectar flujos de fondos?

TIR Y VAN  
TIR Y VAN  
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