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REPUBLICA BOLIVARIANA DE VENEZUELA UNIVERSIDAD DE CARABOBO FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS Y  SOCIALES POTSGRADO 

ESTRUCTURA FINANCIERA Y USO DEL  APALANCAMIENTO FINANCIERO,  EFECTO EN EL RENDIMIENTO DE LA  UTILIDAD Y ESTRUCTURA DE CAPITAL

Integrantes: Bravo Luis Callaspo Eliana Mosquera Mileider  Pérez Mileidy


1.-Estructura Financiera Fernández, J. (2016) menciona que “la estructura financiera de la empresa es la composición del capital o recursos financieros que la empresa ha captado u originado. Estos recursos son los que en el Balance de situación aparecen bajo la denominación genérica de Pasivo.


3.-Apalacamiento financiero. ¿QUÉ ES?

“Se refiere a los efectos que tienen los costos fijos sobre el rendimiento que ganan los accionistas; por lo general, mayor apalancamiento se traduce en rendimientos más altos, pero más volátiles” (Gitman, Principios de Administración Financiera, 2003).

Como Como en en la la física física significa significa apoyarse apoyarse en en algo algo para para lograr lograr que que un un pequeño pequeño esfuerzo esfuerzo en en una una dirección dirección se se traduzca traduzca en en un un incremento incremento más más que que proporcional proporcional en en los los resultados resultados


2.-Estructura Apalancada


*Tipos de Apalancamiento.

*Operativo *Financiero *Total • Aumento de  • Financiamien • Combinación  Unidades to, Gastos por  del Financiero  Intereses. y el  • Cambio de  Operativo. • Bonos,  Costo Fijo por  Variables Acciones.


*Tipos de Apalancamiento. ¿Cómo se mide el Apalancamiento?

Se mide a través de lo que  se denomina GRADO que  dependiendo del tipo de  apalancamiento muestra  como afecta.


* Ejemplos Tipos de Apalancamiento: Apalancamiento Operativo


* Ejemplos Tipos de Apalancamiento: Primera Premisa AUMENTO DE LAS  UNIDADES PRODUCIDAS


* Ejemplos Tipos de Apalancamiento: Primera Premisa AUMENTO DE LAS  UNIDADES PRODUCIDAS

Fuente: Autores


* Ejemplos Tipos de Apalancamiento: Segunda Premisa AUMENTO DE LAS UNIDADES PRODUCIDAS E INTERCAMBIO DE UN COSTO VARIABLE POR UN COSTO FIJO:


* Ejemplos Tipos de Apalancamiento: Segunda Premisa AUMENTO DE LAS UNIDADES PRODUCIDAS E INTERCAMBIO DE UN COSTO VARIABLE POR UN COSTO FIJO:


* Ejemplos Tipos de Apalancamiento: Segunda Premisa AUMENTO DE LAS UNIDADES PRODUCIDAS E INTERCAMBIO DE UN COSTO VARIABLE POR UN COSTO FIJO:

Fuente: Autores


* Ejemplos Tipos de Apalancamiento: Apalancamiento Financiero


* Ejemplos Tipos de Apalancamiento:


* Ejemplos Tipos de Apalancamiento: Apalancamiento Total


4.- Efecto del Rendimiento por Utilidad.


5.- Estructura de Capital.

Una empresa  financia  sus activos a través de  una  combinación  de  capital,  deuda  o  híbridos  (Enciclopedia  Financiera, 2016)


6.- Costo de Capital. Es el  costo  del  financiamiento de una compañía  y  es  la  tasa  mínima  de  rendimiento  que  debe  ganar  un  proyecto  para  incrementar  el  valor  de  la  empresa.  (Gitman  &  Zutter,  Principios  de  Administración  Financiera, 2012).


Fuentes de capital a largo plazo. Prestamos a Largo Plazo Por Deuda Bonos Acciones Preferentes Por aporte Acciones Comunes

Fuente: Higuerey, A. (Octubre de 2006)


Ejemplo.

Costos de flotación: Costos totales de la emisión y venta de un valor.

Duchess Corporation,  una  importante  empresa  fabricante  de  hardware,  está  considerando  la  venta  de  bonos  con  un  valor  de  $10  millones  a  20  años  y  una  tasa  cupón  (tasa  de  interés  anual  establecida) del 9%, cada uno con un valor a la par de $1,000. Como  los  bonos  de  riesgo  similar  ganan  rendimientos  mayores  del  9%,  la  empresa  debe  vender  los  bonos  con  descuento  en  $980  para  compensar la tasa de interés cupón más baja.   Los costos de flotación representan el 2% del valor a la par del bono:   Costos de flotación = $1000 * 2% = $20   Por lo tanto, los ingresos netos para la empresa, obtenidos de la venta  de cada bono son de:   Ingresos Netos = $980 ­ $20 = $960


Ejemplo.

Costo de la deuda antes de impuestos   El costo de la deuda antes de impuestos, kd, es simplemente la tasa de  rendimiento que la empresa debe pagar por nuevos créditos. Los flujos de efectivo relacionados con la emisión de bonos de Duchess  Corporation son los siguientes:


Ejemplo. Año 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20

Flujo de Efectivo $960,00 -$90,00 -$90,00 -$90,00 -$90,00 -$90,00 -$90,00 -$90,00 -$90,00 -$90,00 -$90,00 -$90,00 -$90,00 -$90,00 -$90,00 -$90,00 -$90,00 -$90,00 -$90,00 -$90,00 -$1.090,00

Comentario Entrada Inicial

Salidas por concepto de interés anual (9% del valor a la par del bono)

Salida del pago principal del bono + Interés


Ejemplo. TIR Tasa Interna de Retorno kd = TIR

Haciendo uso de Excel se calculó la tasa de rendimiento TIR:   TIR = 9,452%   Costo de la deuda antes de impuestos   kd = 9,452%  


Ejemplo.

Costo de la deuda después de impuestos   El costo de la deuda después de impuestos, ki, se obtiene  multiplicando el costo antes de impuestos, kd, por 1 menos la  tasa impositiva T, como se muestra en la siguiente ecuación:     Si la Tasa impositiva para Duchess Corporation es del 40%,  entonces el costo de la deuda después de impuestos es:  


Ejemplo. Costo de las acciones preferentes (kp)   Duchess Corporation considera la emisión de acciones preferentes con un  dividendo anual del 10%, las cuales piensa vender en $87 cada una. El costo  de la emisión y venta de las acciones será de $5 por acción. El primer paso para la obtención del costo de las acciones es calcular la  cantidad en dólares del dividendo anual preferente:  Dp = $87 * 10% = $8,70  Los ingresos netos por acción obtenidos de la venta propuesta de las acciones  equivalen al precio de venta menos los costos de flotación:   Np = $87 ­ $5 = $82 El costo de las acciones preferentes es:    


Ejemplo. Costo de capital de las acciones comunes   Duchess Corporation desea determinar el costo de capital de sus  acciones comunes, ks. El precio de mercado, P0, de sus acciones  comunes es de $50 por acción. La empresa espera pagar un  dividendo D1 de $4 al final del próximo año, 2013. Los dividendos  pagados por las acciones en circulación durante los últimos 6 años  (de 2007 a 2012) fueron los siguientes: Año

Dividendos por acción

2007

$ 2,97

2008

$ 3,12

2009

$ 3,33

2010

$ 3,47

2011

$ 3,62

2012

$ 3,80


Ejemplo.

P0 Valor de las acciones comunes D1 Dividendo esperado por acción al final del año 1 ks Rendimiento requerido de acciones comunes g Tasa de crecimiento constante de los dividendos

La tasa de crecimiento se puede calcular con la fórmula de  interés anual compuesto:     El costo de capital de las acciones comunes, usando el método  de valuación de crecimiento constante es:     Dividendo esperado = D1 = $4 Valor de las acciones comunes = P0 = $50    


Ejemplo.

Costo de las ganancias retenidas   El costo de las ganancias retenidas de Duchess Corporation es igual al costo de  capital de las acciones comunes:    


Ejemplo.

Costo de nuevas emisiones de acciones comunes    Duchess Corporation calculó que, en promedio, las nuevas acciones pueden  venderse en $47. La infravaloración de $3 por acción se debe a la naturaleza  competitiva del mercado. Un segundo costo relacionado con una nueva emisión es  el de los costos de flotación de $2.50 por acción, que se pagan por emitir y vender  las nuevas acciones. Por lo tanto, se espera que los costos totales de  infravaloración y flotación sean de $5.50 por acción.   Si restamos los costos de infravaloración y flotación de $5.50 por acción del precio  actual unitario de $50, se obtienen ingresos netos esperados de $44.50 por  acción.   Si sustituimos D1= $4, Nn = $44.50 y g = 5,05% obtenemos el costo kn de las  nuevas acciones comunes:     Por lo tanto, el costo de las nuevas acciones comunes de Duchess Corporation es  del 14,04%.


Ejemplo. Costo de capital promedio ponderado, CCPP   La empresa usa las siguientes ponderaciones para calcular su costo de  capital promedio ponderado:

Fuente de capital

Ponderación

Deuda a largo plazo

40%

Acciones preferentes

10%

Capital en acciones comunes

50%

Total

100%


Ejemplo. Como la  empresa  espera  tener  una  cantidad  considerable  de  ganancias  retenidas  disponibles  planea  usar  su  costo  de  ganancias  retenidas,  kr,  como  el  costo  de  capital  de  las  acciones  comunes.  El  costo  de  capital  promedio  ponderado  de  Duchess  Corporation se calculó en la siguiente tabla:

Fuente de capital

Ponderación

Costo

Costo Ponderado

Deuda a largo plazo

40%

ki = 5,67%

Acciones preferentes

10%

kp = 10,61%

10% * 10,61% = 1,06%

Capital en acciones comunes

50%

kr = 13,05%

50% * 13,05% = 6,53%

Total

100%

40% * 5,67% = 2,27%

CCPP = 9,86%

El costo de capital promedio ponderado resultante de Duchess  es 9.86%. Suponiendo que el nivel de riesgo permanece  constante, la empresa debería aceptar todos los proyectos que  ganarán un rendimiento mayor del 9.86%.


CONCLUSION ES


GRACIAS POR SU  ATENCIÓN!!!


LA DIFERENCIA ENTRE LO QUE HACEMOS Y SOMOS CAPACES DE HACER, RESOLVERÍA LA MAYORÍA DE LOS PROBLEMAS DEL MUNDO. MAHATMA GANDHI

Definitiva presentacion estructura financiera  
Definitiva presentacion estructura financiera  
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