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3T/Q 2013 Informe de Mercado de Oficinas de Madrid y Barcelona / Madrid & Barcelona Office Market Report

Las rentas prime en Madrid se siguen manteniendo en 24,25 €/ m²/mes por cuarto trimestre consecutivo, fruto de que siguen materializándose operaciones a valor máximo. Madrid prime rental levels have remained stable at €24.25/ m²/month for the fourth consecutive quarter, as transactions are still taking place at maximum values.

Rentas en €/m2/mes / Rents in €/m2/month

MADRID

CBD / CBD

2T / 2Q 2013

3T / 3Q 2013

Min.

Min.

Max.

Tendencia a 12 meses / 12 Month Outlook

Max.

12,75 24,25 12,50 24,25

Secundaria / Secondary

9,50 15,00

9,25 15,00

Periferia / Periphery

5,75 14,00

5,50 13,25

Satélite / Satellite

5,00 10,25

4,75 10,00

2T / 2Q 2013

3T / 3Q 2013

Stock / Stock (m2)

Tendencia a 12 meses / 12 Month Outlook

14.979.696

15.041.381

Tasa de disponibilidad / Vacancy Rate

11,82%

12,02%

Contratación / Take up * (m )

55.063

56.516

2

* incluyendo High-Tech / including Hi-Tech

Rentas en €/m2/mes Rents in €/m2/month

2T / 2Q 2013

3T / 3Q 2013

Min.

Min.

Max.

Max.

Tendencia a 12 meses / 12 Month Outlook

B ARC E LO NA

Pº de Gracia- Diagonal / Pº de Gracia- Diagonal 13,25 17,75 13,00 17,50 Centro Ciudad / City Center

9,00 15,00

8,75 14,75

Nuevas Áreas de Negocio / New Business Areas

8,50 14,75

8,25 14,75

Periferia / Periphery

6,00

5,50

8,50

2T / 2Q 2013 Stock / Stock (m2)

8,25

3T / 3Q 2013

5.965.258

5.979.853

Tasa de disponibilidad / Vacancy Rate

13,78%

14,17%

Contratación / Take up (m2)

42.010

33.046

parecen que tocan fondo. have hit rock bottom.

Tendencia a 12 meses / 12 Month Outlook


INFORME DE MERCADO DE OFICINAS 3ºT 2013 OFFICES MARKET REPORT 3rdQ 2013

Rentas Las rentas prime se siguen manteniendo en 24,25 €/m²/mes por cuarto trimestre consecutivo, fruto de que siguen materializándose operaciones a valor máximo. Sin embargo, aunque los precios prime se han mantenido estables como hemos mencionado, desde el cuarto trimestre del año 2012, todavía no se puede afirmar que no haya riesgo, de alguna ligera disminución durante los meses venideros. Los máximos de Secundaria, siempre para los mejores productos y siguiendo la misma tónica, empiezan a vislumbrar una posible estabilización. Sin embargo, Periferia, Satélite y el resto de productos no prime disponibles siguen viendo caídas que varían entre el casi 2% del mínimo de CBD y el 5,36% para los máximos de Periferia. En estos casos, la gran cantidad de producto disponible ha obligado a los propietarios a ajustar más aun los precios. Oferta La escasez de producto de calidad con superficies superiores a 2.000 m² en CBD está actuando como un sólido suelo de los precios frente a la tendencia bajista del mercado, lo que además motiva que la disponibilidad de este submercado se mantenga en el 9%. La tendencia global del mercado sin embargo, sigue su tendencia alcista aunque contenida, aumentando en 37.000 m² la superficie disponible de oficinas exclusivas y en otros 42.000 m² la de High-Tech. La Oferta Futura se mantiene en mínimos, en parte motivado por la ausencia de financiación para proyectos nuevos, y en parte porque los promotores están esperando una consolidación de las perspectivas macroeconómicas más positivas que ayude a reactivar la demanda suficientemente. Los proyectos que restan por terminar este año en curso, tan sólo llegan a los 14.000 m² y se concentran en oficinas en construcción para el propio uso del promotor. Sin embargo, el 2014 presenta una actividad algo más importante, con algunos proyectos especulativos (en cualquier caso no más de 45.000 m²) y la finalización de la sede del BBVA. Por su parte, el 2015 sigue presentando una atonía generalizada de movimiento ya que tan sólo se espera se termine un proyecto. Transacciones La contratación de oficinas y high-tech del trimestre ha sido escasa con 56.500 m2, como es habitual durante los meses estivales del año, registrándose cifras similares a las del trimestre anterior. Los submercados que mejor se han comportado son el de Periferia y el CBD, donde se han contratado 28.000 y 18.000 m2 respectivamente. La operación más relevante del CBD ha sido protagonizada por el despacho de abogados Hogan Lovells que abandona la superficie del edificio de La Caixa en Pº de la Castellana 51, para estrenar las recientemente rehabilitadas oficinas del Pº de la Castellana 36-38. La zona con menor contratación en el tercer trimestre ha sido la Satélite, donde apenas se han alquilado 1.500 m2 de oficinas entre varias transacciones pequeñas. Se agudiza la tendencia de baja contratación en ese submercado, donde, desde el año 2008 su media de contratación trimestral es inferior a los 6.000 m2.

Rental levels Prime rental levels have remained stable at €24.25/m²/month for the fourth consecutive quarter, as transactions are still taking place at maximum values. Nevertheless, although prime levels have remained stable since the fourth quarter of 2012, we still cannot confirm that there is no risk of a slight drop in the coming months. Maximum rental levels in the secondary area, always corresponding to the best products and following the same trend, are starting to show signs of stability. However, the Periphery and Satellite areas and the other non-prime products available are still registering drops varying between nearly 2% for the minimum in the CBD and 5.36% for the maximum levels in the Periphery. In these cases, the significant amount of available has forced owners to adjust their prices even further. Supply Lack of quality stock over 2,000 m² in CBD is acting as a solid floor for prices faced with the downward market trend, which has also helped to keep the vacancy rate in this submarket at 9%. The overall market trend, however, continues to rise, albeit in a contained manner, with availability of exclusive office space increasing by 37,000 m² and that of High-Tech by 42,000 m². Future supply remains at minimum levels, partly due to the absence of financing for new projects and partly due to the fact that developers are awaiting a consolidation of a more positive macroeconomic outlook which will help to reactivate demand sufficiently. Projects in the pipeline for the current year will only reach 14,000 m² and are focused on office space being built for owner occupation. However, 2014 will bring more activity, with some speculative projects (no more than 45,000 m² in any case) and the completion of BBVA’s headquarters. In turn, 2015 is still expected to bring widespread lethargy, with just one project expected to be completed. Transactions Take-up during the quarter was scarce with 56,500 m2, as is the norm for the summer period, with similar figures to the previous quarter. The submarkets that performed the best were the Periphery and CBD, where take up stood at 28,000 and 18,000 m², respectively. The most relevant operation in CBD was by the law firm Hogan Lovells, which left its space at LaCaixa building at Paseo de la Castellana 51, and moved to newly refurbished offices at Paseo de la Castellana 36-38. The Satellite area registered the lowest take-up in the third quarter, with just 1,500 m² of office space leased through various small transactions. The trend towards low take-up in the Satellite area has intensified. The average take-up per quarter since 2008 has been below 6,000 m².

Rentas Las rentas Prime en el mercado de oficinas de Barcelona parecen que tocan fondo. Todavía se están produciendo pequeños ajustes en las precios de alquiler en Paseo de Gracia/Diagonal pero de aquí a finales de año veremos la verdadera estabilización. Las nuevas áreas de negocio son las que resisten mejor las rentas, seguramente porque en estas zonas la contratación se mantiene más fuerte, se encuentran los inmuebles de mayor calidad y con superficies más eficientes. Por el contrario, la Periferia acumula descensos de renta este año 2013 del 8,6% siendo la zona de negocios que más está sufriendo. Las renegociaciones, pese a no contabilizarse en el volumen de contratación, hay que tenerlas muy en cuenta. Son empresas que han salido al mercado pero finalmente no han materializado un traslado y son muy significativas para marcar rentas de mercado. Oferta Debido al escaso volumen de contratación este tercer trimestre y a la entrega de casi 24.000 m² vacíos en el proyecto de Porta Firal en el Paseo de la Zona Franca, la tasa de disponibilidad media en Barcelona ha repuntado ligeramente en Barcelona situándose en 14,17%. Entendemos que la tasa de disponibilidad no comenzará a disminuir hasta mediados de 2014 cuando la oferta nueva de oficinas será totalmente nula. A partir del año próximo no hay prevista la entrega de ningún proyecto de oficinas en el mercado de oficinas. Sin duda, aquellos promotores que tomen posiciones en este sentido y empiecen la construcción de algún inmueble pueden tener hoy ventajas competitivas de cara a la demanda. Transacciones Este trimestre ha sido el de menor contratación desde que se tienen registros de la actividad del mercado de oficinas hace unos 15 años. La contratación de oficinas entre julio y septiembre de 2013 ha sido de 33.050 m², un 47% menor que la contratación del mismo trimestre del año anterior y casi un 21% menos que el segundo trimestre del año. El volumen acumulado de contratación este 2013 no llega a los 123. 000 m². Se prevé esta cifra repunte un poco en el último trimestre del año pero aun así el volumen total de contratación para el 2013 no llegará a los 200.000 m². Por zonas de negocio, el volumen de contratación ha estado muy repartido. Un trimestre más Sant Cugat ha acogido la mayor transacción de oficinas con el futuro traslado de Endress & Hauser que se construirá una sede corporativa.

Rental levels Prime rental levels in the office market in Barcelona seem to have hit rock bottom. Some small adjustments are still taking place in rental levels in Paseo de Gracia/Diagonal, but the real stabilisation will take place between now and the end of the year. In new business areas rental levels are proving fairly resilient, probably because take-up in these locations remains strong, and buildings are higher quality and more efficient. The Periphery is suffering the most, with a decrease in rental levels of 8.6% in 2013 to date. Although they do not have an impact on take-up levels, renegotiations have to be taken into account. These companies have examined the market but have eventually decided not to move, and are very significant when it comes to determining market rental levels. Supply Due to the limited take-up volume in Q3 and to the delivery of nearly 24,000 m² of vacant space in the Porta Firal project in Paseo de la Zona Franca, the average vacancy rate in Barcelona has increased slightly, to 14.17%. We believe that the vacancy rate will not start to decrease until halfway through 2014, when there will be no new available office space. As of next year, no new office projects are expected to be delivered in the office market. Undoubtedly, developers who position themselves with this in mind and start building may have a competitive advantage today regarding demand. Transactions This quarter has seen the lowest take-up levels since office market activity records have been kept, about 15 years ago. Office take-up between July and September stood at 33,050 m², 47% less than the take-up during the same period last year and nearly 21% less than during the second quarter of this year. The accumulated take-up volume in 2013 has not reached 123,000 m². This figure is expected to increase slightly during the last quarter of the year, but even so the total take-up volume in 2013 will not reach 200,000 m². By areas, take-up was evenly distributed. Again this quarter, Sant Cugat witnessed the largest office transaction involving the future move of Endress & Hauser, which is to build corporate headquarters.


INFORME DE MERCADO DE OFICINAS 3ºT 2013 OFFICES MARKET REPORT 3rdQ 2013

Madrid Contratación Anual / Annual Take up

Contratación Anual / Annual Take up Alquiler / Lease Pre-alquiler / Pre-letting Ocupación Propia / Owner Occupation High-Tech / Hi-Tech

Alquiler / Lease Pre-alquiler / Pre-letting Ocupación Propia / Owner Occupation

450 400 350 300 250 200 150 100 50 0

‘000 m

2008

2009

2010

2011

2003

2012 1-3 T/Q 2013

Disponibilidad Anual / Annual Vacancy

15,00 10,00 5,00

3T

/Q

10 20 11 20 12 1T /Q 2T /Q

09

08

20

20

07

20

06

20

05

20

04

03

20

02

20

20

01

20

00

20

19

99

0,00 94

10 20 11 20 12 3T /Q

09

20,00

200

20

08

20

07

20

06

20

05

20

04

20

20

20

20

20

20

19

03

0

02

0,00 01

0 00

100

99

5,00

98

200

97

1-3 T/Q 2013

30,00

300

10,00

19

2012

400

400

96

2011

500

20

15,00

600

19

2010

600

98

20,00

800

95

2009

25,00

97

25,00

1.000

19

2008

700

19

1.200

19

2007

Renta Prime / Prime Rents

800

96

30,00

19

2006

Disponibilidad / Vacancy

900 Disponibilidad / Vacacny ‘000 m

35,00

1.400

Renta Prime / Prime Rent /m /m

40,00

1.600

94

Disponibilidad / Vacacny ‘000 m

45,00

Renta Prime / Prime Rents

1.800

2005

Disponibilidad Anual / Annual Vacancy

Disponibilidad / Vacancy

2.000

2004

Fuente/ Source: Jones Lang LaSalle 3T/Q 2013

Renta Prime / Prime Rent /m /m

2007

19

2006

19

2005

95

2004

19

2003

Fuente/ Source: Jones Lang LaSalle 3T/Q 2013

19

‘000 m

900 800 700 600 500 400 300 200 100 0

Fuente/ Source: Jones Lang LaSalle 3T/Q 2013

Fuente/ Source: Jones Lang LaSalle 3T/Q 2013

Oferta Futura / Future Supply

Oferta Futura / Future Supply Detalle Oferta Futura / Future Supply Detail

Detalle Oferta Futura / Future Supply Detail Ocupacion Propia/Owner Occupation

‘000 m

Oficinas / Offices

‘000 m

Oficinas / Offices

High-Tech / Hi-Tech

80

Especulativo/Speculative

70

253

60 50 40

203

30

400

20

153

350

10 0

300

2.013

103

250

2.015*

2.014

200

53

150 100

3

50

2006

0

2014

2015 *

15,00 400

10,00

Fuente/ Source: Jones Lang LaSalle 3T/Q 2013

/Q 3T

/Q 2T

20

20

20

12

0,00 11

0 10

5,00

09

200

Renta Prime / Prime Rent /m /m

20,00

600

20

0,00 € 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 3T/Q 2013

30,00 25,00

08

10,00 €

Fuente/ Source: Jones Lang LaSalle 3T/Q 2013

2013

*Datos de 3T 2013, sujetos a variaciones del contexto macroeconómico / Q3 2013 data, subject to changes in the macroeconomic environment.

20

20,00 €

Sin incluir hi tech / Hi tech not included

2012

800

07

1.000

0

2011

Disponibilidad / Vacancy Renta Prime / Prime Rents

1.000

20

30,00 €

Renta Prime / Prime Rent €/m /m

Disponibilidad / Vacacny ‘000 m

50,00 € 40,00 €

500

2010

Renta Prime / Prime Rent

/ Vacancy Fuente / Source: Jones Lang LaSalle 2Disponibilidad T/Q 2013

1.500

2009

06

Renta Prime / Prime Rent Renta Prime / Prime Rents

2008

Fuente/ Source: Jones Lang LaSalle 3T/Q 2013

Fuente/ Source: Jones Lang LaSalle 3T/Q 2013

2.000

2007

2015

20

2014

05

2013

20

2012

04

2011

20

2010

03

2009

20

2008

Disponibilidad / Vacacny ‘000 m

2007


INFORME DE MERCADO DE OFICINAS 3ºT 2013 OFFICES MARKET REPORT 3rdQ 2013

Tasa de Disponibilidad / Vacancy Rate

12,02%

Tasa de Disponibilidad / Vacancy Rate

CBD / CBD

8,99%

Paseo de Gracia – Diagonal / Paseo de Gracia - Diagonal

Secundaria / Secondary

6,58%

CBD / CBD Nuevas Áreas de Negocio / New Business Areas

27,69%

Periferia / Periphery

9,77% 10,01% 17,33% 19,52%

BARCELONA Tasa de disponibilidad / Vacancy Rate

14,79%

Satélite / Satellite

MADRID Tasa de disponibilidad / Vacancy Rate

Periferia / Periphery

14,17 %

Inversión Madrid Demanda El mercado de inversión de oficinas comienza a mostrar signos de recuperación como demuestra el creciente interés de inversores internacionales, tanto institucionales como privados. Muchos son los inversores procedentes de distintos continentes los que están interesados en el mercado inmobiliario español. Especial protagonismo toma el capital procedente de LATAM, Francia o Suiza así como el incipiente interés procedente de Asia especialmente China o Corea. Continua la escasez de producto en el mercado centrándose la demanda principalmente en producto core de calidad o bien oportunista / distressed. Oferta Continúa habiendo escasez de edificios de oficinas disponibles en el mercado. Existen dos vías para adquirir este tipo de activos: directamente mediante la compra de los activos; o indirectamente adquiriendo los préstamos en manos de los bancos que financiaron la compra de los mismos. Los grandes propietarios de edificios de oficinas en Madrid, se resisten a deshacerse de estos activos a precios bajos siempre que no se vean obligados a ello. De igual modo, los bancos con activos adjudicados tratan de posponer la venta a la espera de la recuperación del mercado. Por la vía de la compra del préstamo, la banca está ofreciendo el producto de forma muy puntual, de nuevo confiando en un repunte de los precios que ayude a mejorar las pérdidas contables. No obstante, en el mercado existen actualmente algunos préstamos disponibles.Otro de los grandes protagonistas del mercado inmobiliario, SAREB, ha comenzado un proceso de venta de una cartera de 7 edificios de oficinas ubicados en Madrid, denominado Proyecto Corona. Este proceso está generando una notable expectación entre los inversores debido a la ya comentada escasez de edificios disponibles. De igual forma, SAREB también ha iniciado la comercialización de varios préstamos traspasados por las entidades cedentes cuyos colaterales son activos inmobiliarios (residencial, logístico, suelo, oficinas). Transacciones y rentabilidades Volúmenes de inversión pequeños y rentabilidades más agresivas. Han sido cuatro las operaciones de inversión de oficinas realizadas en Madrid durante este tercer trimestre, alcanzando un volumen de inversión por encima de los 49 millones de euros. En CBD, se ha completado la venta de la segunda fase de la sede del Deutsche Bank en Paseo de la Castellana 18 y la venta del edificio de Serrano 85 al fondo suizo Crescendo. En Periferia, IVG ha cerrado la venta de su Edificio Crisalis, en Juan Ignacio Luca de Tena 17, a un inversor privado de origen mexicano. Por su parte en zona Satélite, Línea Directa Aseguradora ha comprado el edificio de José Echegaray 9 (Las Rozas), en una operación de Sale & Leaseback que ha llevado a cabo Tinsa. El volumen de inversión anual acumulado en Madrid supera, por tanto, los 190 millones de euros. Se sigue confirmando la tendencia a la baja de las rentabilidades mínimas del CBD, que este trimestre se sitúan en el 6,00% y donde, para determinado producto prime y de pequeño volumen podrían ser incluso más agresivas.

Demanda Los inversores internacionales están materializando compras en el mercado inmobiliario aún de manera muy pausada. Ya no se trata tan sólo de inversores oportunistas sino que a ellos se están uniendo los value added funds y los compradores core. España está en el target de los grandes inversores a nivel global y estamos observando que su demanda va desde la compra de activos individuales, portfolios, compras de deuda y de non-performing loans, gestoras, etc. Así pues, nos encontramos en un momento de mercado en el que la propia presión de venta llevará a transacciones de importantes volúmenes en los próximos trimestres, aunque éstas no sean de activos individuales. Adicionalmente, estamos viendo demanda por parte de promotores y operadores hoteleros que ven en los edificios de oficinas vacíos o con posibilidades de quedar vacíos una buena oportunidad de inversión. Oferta El mercado sigue estando falto de edificios de oficinas formalmente en venta. Muchos inmuebles vacíos en venta y sobretodo prácticamente nula oferta de edificios de oficinas arrendados a rentas de mercado y a un precio interesante para los inversores. El mercado se está mostrando muy discreto y en numerosos casos las operaciones se plantean como oportunidades off-market. Este último trimestre del año se verá la salida al mercado de un nuevo portfolio de activos de la Generalitat, por el que claramente los inversores mostrarán interés, aunque el perfil del comprador no será el mismo que el del fondo inmobiliario de AXA que adquirió a través de Jones Lang LaSalle el anterior portfolio de 13 edificios de oficinas de la Generalitat en el segundo trimestre del año. Transacciones y rentabilidades Este tercer trimestre se ha producido la venta por parte de AXA Real Estate del edificio de oficinas Pallars 197 a Autonomy Capital y se ha completado parte de la compra del portfolio de 13 edificios de la Generalitat por parte de AXA. Para el próximo trimestre se está ya gestando alguna operación no tradicional y esperamos ver la venta de algún activo antes del cierre del ejercicio por la necesidad de algún propietario de obtener liquidez o reducir deuda. El volumen de inversión acumulado hasta tercer trimestre de 2013 se sitúa en casi 280 millones de euros, superando ya en un 5% el volumen alcanzado en todo el 2012. Respecto a las rentabilidades, estas se mantienen un trimestre más en el 6,75% en la zona de Paseo de Gracia/Diagonal aunque la salida al mercado de un activo de gran calidad, excelente nivel de mantenimiento y buenos contratos podría producir alguna sorpresa y situarnos en niveles inferiores al 6,5%.


INFORME DE MERCADO DE OFICINAS 3ºT 2013 OFFICES MARKET REPORT 3rdQ 2013

Demand The office investment market is starting to show signs of recovery, as evidenced by increasing interest from international investors, both institutional and private. Many investors from different continents are showing an interest in the Spanish real estate market. Capital from LATAM, France and Switzerland has been prominent, and we have started to see interest from Asia, especially China and Korea. Products on the market are still scarce and demand has mainly centred on quality core products or else opportunistic / distressed assets.

Volumen de Inversión Total / Total Investment Volume 4.500

Mill

Madrid Investment

Total Madrid

4.000

Barcelona

3.500 3.000 2.500 2.000 1.500 1.000 500

3T/Q 2013*

2.012

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

0

2002

Supply There is still a lack of available office buildings in the market. There are two ways to acquire this type of assets: directly, through the purchase of the assets; or indirectly by acquiring the loans held by the banks that financed the purchases. Large owners of office buildings in Madrid are reluctant to sell these assets at low prices unless they are forced to do so. Moreover, banks with repossessed assets are seeking to postpone sales and wait for a market recovery. Regarding the purchase of loans, banks are offering this product on a very occasional basis, once again relying on an increase in prices which will help reduce their accounting losses. Nevertheless, there are currently some loans available in the market.Another of the key players in the property market, SAREB, has started a sale process for a portfolio of 7 office buildings located in Madrid, known as Proyecto Corona. This process is generating considerable interest among investors due to the aforementioned lack of available property. Likewise, SAREB has also begun to commercialise various loans transferred by assignor entities with property assets (residential, logistics, land, office space) as collateral.

Fuente/ Source: Jones Lang LaSalle 3T/Q 2013 *Datos acumulados. No incluidos en la media *Accumulated data. Not included on average

Rentabilidades Europeas / European Prime Yields Barcelona Madrid Brussels Rotterdam Amsterdam

Transactions and yield levels Small investment volumes and more aggressive yields. Madrid has witnessed four office investment transactions in the third quarter, reaching an investment volume of over €49 million. The CBD saw the sale of the second phase of Deutsche Bank’s headquarters at Paseo de la Castellana 18 and the sale of the building at Serrano 85 to the Swiss fund Crescendo. In the Periphery, IVG closed the sale of its Crisalis building, at Juan Ignacio Luca de Tena 17, to a Mexican private investor. As for the Satellite area, the insurance company Direct Line has acquired the building at José Echegaray 9 (Las Rozas), through a Sale & Leaseback transaction managed by Tinsa. As such, the accumulated annual investment volume in Madrid has exceeded €190 million. This confirms the downward trend of minimum CBD yield levels, which were around 6.00% this quarter, and which could reach even more aggressive levels for certain prime and small volume products.

Milan Frankfurt/M Hamburg Paris London 0

1

2

3

4

5

6

7

8

Fuente/ Source: Jones Lang LaSalle 3T/Q 2013

Rentabilidades Prime / Prime Yields Madrid

Barcelona

Demand International investors are still closing sales at a very slow rate in the property market. Demand is no longer coming only from opportunistic investors; these have now been joined by value-added funds and core buyers. Spain is a target for large, global investors, and we are observing that demand includes individual assets, portfolios, debt and non-performing loans, servicing companies, etc.

8,00%

We therefore find ourselves at a time when pressure to sell will lead to transactions of significant volumes in the coming quarters, even if these do not involve individual assets. Additionally, we are now witnessing demand by hotel developers and operators, who regard vacant office buildings and those likely to become vacant as a good investment opportunity.

2,00%

Supply The market is still lacking office buildings which are formally for sale. There are many vacant properties for sale and there is virtually no supply of office buildings leased at market rental levels or at attractive prices for investors. The market is demonstrating caution and, in many cases, transactions are presented as off-market opportunities. A new portfolio of assets owned by the Regional Government of Catalonia will come on to the market in Q4 and will definitely attract interest from investors, although the buyer profile will be different from the profile of AXA’s property fund, which acquired the previous portfolio of 13 office buildings from the Catalan Government in the second quarter through Jones Lang LaSalle.

Fuente/ Source: Jones Lang LaSalle 3T/Q 2013

bonos a 10 años / 10 year bond yields

6,00% 4,00%

Ciclo de Rentas / Property Clock

Transactions and yield levels The third quarter saw the sale by AXA Real Estate of the office building at 197 Pallars to Autonomy Capital, as well as part of the acquisition by AXA of a portfolio of 13 properties from the Regional Government of Catalonia. Certain non-traditional transactions are being prepared for next quarter, and we expect to see the sale of some assets before the end of the year, brought about by the need of some owners to obtain liquidity or pay down debt. The investment volume accumulated up to the third quarter of 2013 stand at around €280 million, a 5% increase over the entire volume for 2012. Yield levels remain at 6.75% in the area of Paseo de Gracia/Diagonal for another quarter, although if an asset came on to the market offering high quality, an excellent maintenance level and a good lease, we could witness a surprise with levels below 6.5%.

Fuente/ Source: Jones Lang LaSalle 2T/Q 2013. Madrid & Barcelona 3T/Q 2013.

3T/Q 2013

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Acerca de Jones Lang LaSalle

About Jones Lang LaSalle

Jones Lang LaSalle (NYSE: JLL) es una compañía de servicios financieros y profesionales especializada en el sector inmobiliario. La empresa ofrece servicios integrados a través de equipos de expertos en todo el mundo a clientes que buscan potenciar el valor de sus operaciones a través de la propiedad, el alquiler o la inversión en inmuebles.

Jones Lang LaSalle (NYSE:JLL) is a professional services and investment management firm offering specialized real estate services to clients seeking increased value by owning, occupying and investing in real estate.

Con unos ingresos mundiales de 3.900 millones de dólares, Jones Lang LaSalle opera en 70 países a través de una red de 1.000 oficinas en todo el mundo. En representación de sus clientes, la firma ofrece servicios de subcontratación de gestión inmobiliaria y de inversiones para una cartera de inmuebles en gestión de 241 millones de metros cuadrados. En 2012 completó 63.000 millones de dólares en ventas, adquisiciones y financiación de transacciones. Su negocio de gestión de inversiones, LaSalle Investment Management, cuenta con 46.300 millones de dólares en activos gestionados. Market Intelligence Service A través de nuestro “Market Intelligence Service” aportamos a nuestros clientes información de mercado e indicadores trimestrales para apoyarles en la toma de decisiones, analizando la situación económica e inmobiliaria y ofreciendo perspectivas globales sobre tendencias y previsiones actuales y futuras.

With annual revenue of $3.9 billion, Jones Lang LaSalle operates in 70 countries from more than 1,000 locations worldwide. On behalf of its clients, the firm provides management and real estate outsourcing services to a property portfolio of 2.6 billion square feet and completed $63 billion in sales, acquisitions and finance transactions in 2012. Its investment management business, LaSalle Investment Management, has $46.3 billion of real estate assets under management. Market Intelligence Service Through our “Market Intelligence Service” we offer our customers market information and quarterly indicators to support them in decision making, analyzing the situation and offering economic and real estate trends and global perspectives on current and future forecasts. Contact us at research.spain@eu.jll.com

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Xavier Cotet Director Capital Markets Oficinas Barcelona xavier.cotet@eu.jll.com

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