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Lima, 13 de diciembre del 2009 | Año XXIV | N° 1201 | PRECIO: S/.30

REGULACIÓN

Funcionario de Osiptel removido por beneficiar a Telefónica (P. 16) BANCA

Interbank y el Financiero interesados en el Banco de Comercio (P. 24)

INFORME ESPECIAL

Las marcas peruanas más valiosas: BCP vale más de US$500 millones según Interbrand (P. 35)

COMERCIO

Real Plaza Juliaca abriría en setiembre del 2010 (P. 11)

FINANZAS

LO QUE NO SE VE

La información que no transparentan los emisores locales a la BVL

(P. 4)


MERCADOS

11 diciembre

ISBVL - DOW JONES ISBVL

DJIA

24,900

10,600

24,300

10.300

23,700

10.000

23,100

9.600

22,500 26.10

05.11

17.11

9,400 11.12

01.12

Fuente: BVL

TIPO DE CAMBIO (al 11.12.09) Forward Soles x dólar

Spot

30d

60d

90d

Compra 2.876 2.885 2.900 2.923 Venta

2.878 2.895 2.928 2.969

Soles x euro

Spot

Dólar x euro

Spot

Compra

4.09

Compra

1.46

Venta

4.36

Venta

1.46

LA SEMANA ECONÓMICA... QUE PASÓ CASI. Perú tendría un crecimiento de 5% en el 2010, según el Balance Preliminar 2009 de CEPAL, al igual que Uruguay. Brasil crecería 5.5% y Chile 4.5%. El promedio regional sería 4.1%.

entre 25% y 40% de las emisiones respecto de los niveles de 1990. La COP15 se desarrollará hasta el 18 de diciembre y cuenta con la participación de 192 países.

RECURSOS. Perú recibió prés-

CAMBIO DE MANDO. José

tamos de US$400 millones de la CAF, y US$50 millones del Banco Mundial. El primero como prevención ante una eventual restricción a los mercados financieros; el otro será destinado a la gestión ambiental.

González Quijano fue nombrado director ejecutivo de ProInversión. Además, la Presidencia del Consejo de Ministros será la encargada de la presidencia del Consejo directivo de esa entidad, en sustitución del MEF.

NO MÁS DEBATE. El draw-

A LA TERCERA. La convocatoria del concurso público para ejecutar las obras de la tercera etapa del tren eléctrico se realizará en el primer semestre del próximo año, según Enrique Cornejo, ministro de Transportes y Comunicaciones. Este tramo comprende la ruta entre la avenida Grau y San Juan de Lurigancho.

Fuente: Interbank - División de capitales. SBS

FUTUROS (al 11.12.09)

back se mantendrá en 8% hasta junio del 2010. De julio hasta diciembre de ese año, la tasa será de 6.5%; y luego retornará a 5%, anunció el MEF.

Tasas corto plazo FED (%) 0.63 0.51 0.38 0.26

set-10

jul-10

ago-10

jun-10

abr-10

may-10

feb-19

mar-10

dic-09

ene-10

0.13

Fuente: Interbank - División de capitales. SBS

COMMODITIES (al 11.12.09) Spot

Oro (US$/Oz. Troy)

Var.% YTD

Futuro 3 meses

1,115.4 26.7 1,114.6

Plata (US$/Oz.)

17.2 54.7

17.2

Cobre (US$/ TM)

6,870.0 105.3 6,900.3

Zinc (US$/Tm)

2,286.0 104.1 2,322.6

Harina de pescado (US$/Tm) 1,470.0 59.8

n.d.

Petróleo WTI (US$/barril) 70.2 -1.1

71.9

Fuente: Interbank, Diario Financiero (Chile)

RIESGO-PAÍS (base 01.01.07=100) (al 11.12.09) EMBI Perú

EMBI Latino

200 185 169 154

02.11 04.11 06.11 10.11 12.11 16.11 19.11 23.11 25.11 27.11 01.12 03.12 07.12 09.12 11.12

139

Fuente: Interbank - División de Capitales

BONOS-RIESGO PAÍS Bonos soberanos (S/.) Globales Perú (US$) Bonos Tesoro norteamericano (US$) Tasa de interés (%) 6.5 4.9 3.3 1.6 0.0 2

4

6

8

10

12

Duración en años

Fuente: Interbank - División de Capitales

16 DE AGOSTO DEL 2009

Y TAMBIÉN. El Consejo de Ministros aprobó una iniciativa para suspender la autorización de nuevas universidades, la cual será enviada al Congreso. Por el momento, se realizará un examen a las ya existentes para evaluar la calidad de su enseñanza (ver Comenta el Director en la página 8) COMPROMISO. El lunes se

(al 11.12.09)

0

POSIBLE SANCIÓN. Los vocales Francisco Távara Córdova y Jorge Solís Espinoza serán procesados por el viaje a París financiado por la Universidad Alas Peruanas. El Consejo Nacional de la Magistratura tiene 60 días hábiles para pronunciarse.

14

16

dio inicio en Copenhague a la Conferencia de las Naciones Unidas sobre el cambio climático (COP15). En ella se busca el acuerdo por parte de los países desarrollados para que hasta el 2020 se logre una reducción de

PARA LA BOLSA. Si bien el debate (y aprobación) se pospuso para este lunes, hubo acuerdo en modificar dos aspectos del proyecto de ley de impuesto a la renta a las ganancias de capital: los inversionistas serán quienes retengan dicho impuesto desde enero a junio del 2010 y los intereses y ganancias de capital de la inversión en certificados de depósito por el BCR quedarán exonerados. CARIOCA. El presidente brasileño, Lula da Silva, estuvo de paso por el Perú. En su visita se reunió con Alan García y se suscribieron 16 convenios sobre integración fronteriza, cooperación energética, económica y comercial, técnica, educativa y cultural.

ADEMÁS. Otro tema debatido fue el concerniente a las operaciones de Petrobras, la cual planea inversiones de US$1,000 millones hasta el 2013. DE COMPRAS. Grupo Ferreyros comprará la totalidad de Gentrac Corporation, distribuidor de Caterpillar en Guatemala, El Salvador y Belice. Ésta representa la primera salida al exterior por parte del grupo peruano. La operación se realizará los primeros días de enero del 2010. IRRESPONSABLES. Hasta el cierre de esta edición, la segunda votación para la modificación constitucional para la elección de directores del BCR no había sido puesta en la agenda del Pleno, a pesar de que sólo se tiene plazo hasta este martes 15 para aprobarla. Se necesitan 81 votos para hacerlo.

SEMANA BAJA. Los principales indicadores bursátiles de la plaza limeña registraron pérdidas esta semana: el IGBVL cayó 0.45%; el ISBVL, 0.50%; y el INCA, 3.01%. La mayor caída la sufrió el ADR de Buenaventura (10.26%) debido al descenso de 3.96% en el precio del oro. Al alza destacaron Ferreyros (8.81%), que anunció inversiones en el Perú y la compra de un distribuidor de Caterpillar en Centroamérica, y Austral (7.41%), que recuperó parcialmente las pérdidas de semanas anteriores. ■

PARA SABER MÁS: Encontrará el más completo resumen diario de noticias en: www.semanaeconomica.com

SEMANA ECONÓMICA | 3


FINANZAS

¿Cuán transparente es el mercado bursátil limeño? Los aspectos en los cuales deben trabajar los emisores, las casas de bolsa, la Conasev y la Bolsa de Valores de Lima para que la plaza local esté libre de sorpresas “tóxicas” como las que dieron pie a la crisis subprime en EEUU. POR AUGUSTO TOWNSEND K.

“Suena muy interesante este negocio de las hipotecas subprime, señor gerente, pero ¿no me estará ocultando por ahí algún activo tóxico, no?”

E

sta pregunta podría (o tendría que) haber partido de más accionistas, analistas financieros y periodistas económicos antes de que se produjera la tristemente célebre “crisis subprime” (SE 1153). Y aunque la economía global parece recuperarse lentamente de la debacle posterior (SE 1192), las bolsas de valores y los reguladores todavía se preguntan cómo hacer para que los mercados bursátiles produzcan información oportuna, relevante y certera, que evite futuras sorpresas “tóxicas”.

CUMPLIENDO A MEDIAS EXTENSIÓN DE LOS ANÁLISIS DE GERENCIA DEL 3T09

15 o más páginas

Entre 10 y 14 páginas

Entre 5 y 9 páginas

Menos de

5 páginas

Banco Continental Intergroup Financial Services Banco de Crédito del Perú Scotiabank Perú Sociedad Minera El Brocal Telefónica del Perú. Ferreyros Graña y Montero Mibanco Refinería La Pampilla Transportadora de Gas del Perú Cementos Lima Volcan Compañía Minera Compañía Minera Milpo Casa Grande Enersur Backus & Johnston Cementos Pacasmayo Alicorp Austral Group Compañía Minera Atacocha Edelnor Southern Copper Sucursal Perú Gloria Minsur Luz del Sur La Positiva Seguros y Reaseguros Gold Fields La Cima AFP Horizonte Corporación Aceros Arequipa

En el Perú tal vez no haya un esqueleto de tal magnitud oculto en algún closet corporativo (aunque uno nunca sabe), pero no por ello resulta menos importante analizar el asunto. De hecho, si hay algo que caracteriza a la Bolsa de Valores de Lima (BVL) es justamente la enorme disparidad en la forma en que divulgan su información los emisores locales, como SE pudo explicitar en la reciente Expobolsa 2009, tras una exhaustiva revisión de las memorias anuales, reportes trimestrales y hechos de importancia presentados en el último trienio por 30 compañías a las que les da cobertura en su sección Perfil Financiero. Lo que no se suele informar No debe deducirse de lo anterior que no ha habido mejoras significativas en la bolsa local, sino tan sólo que éstas no se han dado de manera uniforme (como ha ocurrido en

general con las prácticas de buen gobierno corporativo). Hay varias formas de medir aquella disparidad. Mientras que algunas empresas presentan más de 100 hechos de importancia por año, otras difícilmente alcanzan los 15. Los análisis de gerencia, que se presentan trimestralmente para comentar la marcha de un negocio, tienen en algunos casos más de 20 páginas y, en los más extremos, media página. A pesar de que la bolsa local tiene cerca de 250 emisores inscritos, son menos de 100 las compañías cuyas acciones tienen movimiento bursátil, y menos aun las que informan activamente al mercado. Previsiblemente, las de accionariado difundido lo hacen más que las familiares, las estatales o las que ingresaron a la bolsa por obligación antes que por voluntad propia (por el listado compulsivo de sus acciones de inversión). Pero, como bien señala Patricia Gaste-

LAS QUE MEJOR INFORMAN Según los gerentes de casas de bolsa con los cuales SE conversó para este informe, las empresas listadas en la Bolsa de Valores de Lima que más destacan por sus políticas de divulgación de información son: En primer término:

NÚMERO DE EMPRESAS CON VALORES LISTADOS EN LA BVL (desde el 2000 al 2007)

*

* Total

*

Empresas que listan bonos y otros títulos (acciones)

Empresas que sólo listan bonos

250 200

Seguidas por:

150 100 50 0

2000 01 * También lista en la Bolsa de Valores de Nueva York

02

03

04

05

06 07

Nota: No incluye empresas cuyos valores son negociados mediante un agente promotor


lumendi, chief financial officer (CFO) y representante bursátil de Ferreyros, “el mercado paga más por la credibilidad que por la cantidad de información”. Pues bien, en la BVL son muy escasas las empresas que, además de mencionar entusiastamente sus resultados financieros y proyectos de inversión, se ocupan de trasparentar también los riesgos vinculados a sus negocios. “Tener riesgos es absolutamente normal en cualquier negocio, pero explicarlos bien es lo que realmente te permite ganar la confianza del inversionista”, apunta Aida Kleffmann, investor relations officer de Credicorp. Carlos Rojas, chief investment officer de Compass Group, concuerda: “Cuando le dices a un inversionista sofisticado que todo anda demasiado bien, éste muy probablemente pensará que le estás ocultando algo”. “Y cuando tienes analistas de fondos de inversión enormes revisando tu información a diario, que a veces saben tanto de tu empresa como tú mismo, ocultar información es un error gravísimo, pues tarde o temprano ésta se conocerá”, agrega Daniel Domínguez, representante ante inversionistas de Compañía de Minas Buenaventura. Un segundo ámbito donde suele haber timidez en la divulgación es en lo referente a las proyecciones a futuro de los negocios. “Las empresas tienden a enfocarse en su situación actual, pero no dan perspectivas”, refiere Miguel Leiva, jefe de análisis de mercado de BBVA Continental Bolsa. “Algunos ejecutivos piensan que es mejor entregar un mínimo de información para no revelar la estrategia de la compañía, cuando explicitarla permitiría que sus principales stakeholders –accionistas, proveedores, trabajadores– se alineen mejor con ella”, indica el gerente general de una casa de bolsa que prefirió no ser identificado.

EVOLUCIÓN DEL VOLUMEN NEGOCIADO EN LA BVL

En la BVL son muy escasas las empresas que se ocupan de trasparentar también los riesgos vinculados a sus negocios Credicorp no sólo reporta profusamente sobre sus riesgos y perspectivas, sino que lo hace trimestralmente a través de conferencias telefónicas en las cuales sus ejecutivos se exponen de forma inmediata a la batería de preguntas de los analistas financieros internacionales. “De hecho, las preguntas que nos hacen nos ayudan a determinar qué debemos informar mejor en siguientes oportunidades”, dice Kleffmann. Según esta última, la ventaja de informar adecuadamente al mercado es que limita la excesiva volatilidad de la acción y permite que su precio siga una tendencia de crecimiento constante, alineada con el crecimiento del país. Domínguez, de Buenaventura (que también cotiza ADR en NYSE), coincide: “Para ganarse la confianza de los inversionistas, la empresa debe convencerlos de que siempre los informará oportunamente”. Por ejemplo, “cuando se informan las noticias negativas de manera abrupta, se castiga innecesariamente el precio de la acción”, añade Domínguez.

AVANZA BVL Los próximos emisores a los que viene preparando la bolsa

Renta variable Instrumentos de deuda 12.000 US$ millones

Las buenas prácticas “La exigencia regulatoria de la BVL no es muy distinta a la de la Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE), pero la diferencia está en el grado de cumplimiento”, afirma Kleffmann, de Credicorp. De hecho, el haber listado american depositary receipts (ADR) en NYSE ha llevado a ese holding a implementar políticas de divulgación de información que difícilmente se animan a imitar otros emisores locales.

* 8.000

4.000

* Ya concretó su listado

0 2000

2002

2004

2006

2008

Fuente: Conasev / BVL

A diferencia de la figura del representante bursátil, que se ha regulado localmente para asegurar una mejor interacción entre los emisores, la BVL y el regulador del mercado de valores (Conasev), tanto Credicorp como Buenaventura han implementado en su estructura corporativa áreas de relaciones con los inversionistas que priorizan también la atención a estos últimos. Para ello, han establecido procesos formales a través de los cuales recaban información de las distintas áreas de negocio para generar un canal de comunicación bidireccional con el mercado. El caso de Telefónica del Perú es similar. “Tenemos una normativa interna, aprobada por el directorio y oportunamente comunicada, que contiene una relación de los eventos que consideramos per se relevantes para el mercado y que establece las áreas de la empresa que deben proveer la información en cada caso”, explica Julia María Morales, secretaria general de la compañía. “Esto no sólo nos permite cumplir con los mínimos establecidos por la regulación, sino superarlos para mantener bien informados a nuestros accionistas”, agrega Morales. Esta filosofía está calando también en algunas –todavía muy pocas– empresas locales que no tienen experiencia de listados internacionales, como Graña y Montero y Ferreyros. “No nos interesa cumplir por cumplir con la regulación, sino honrar nuestro compromiso de informar adecuadamente a los accionistas”, señala Gastelumendi, de Ferreyros, quien asegura que esta política tiene un beneficio adicional muy concreto: menores tasas de interés en sus emisiones de deuda. Y si bien Gastelumendi menciona que su empresa podría animarse próximamente a realizar conferencias telefónicas para comunicar sus reportes trimestrales, “por el momento preferimos no dar proyecciones, mientras no nos lo exijan”. Alineando los incentivos Ahora bien, lo que válidamente podría preguntarse un emisor local es: ¿qué sentido tiene sofisticar la información que se divulga al mercado –con los costos que ello supone– si éste no se sofistica en la misma medida? La evolución de los mercados es típicamente impulsada por las exigencias de los consumidores más sofisticados o, subsidiariamente, por la fiscalización de los reguladores. En el mercado bursátil local, por ejemplo, la todavía incipiente imple-

SEMANA ECONÓMICA | 5


FINANZAS

mentación de prácticas de buen gobierno corporativo ha sido incentivada por las AFP y el interés de algunos emisores por canalizar hacia sí sus fondos previsionales. “Tarde o temprano, los inversionistas demandarán un cambio trascendental en la BVL en términos de divulgación de información, cuando ésta adquiera mayor liquidez y empiecen a mirarla más los grandes inversionistas institucionales del extranjero”, indica el gerente general de una casa de bolsa que optó por el anonimato. Mientras tanto, podría trabajarse en lo siguiente: Una mayor competencia entre las casas de bolsa. “A pesar de que se están produciendo muchos cambios en las áreas de finanzas corporativas de los emisores, lo cual contribuye a sofisticar el mercado, en las casas de bolsa no está ocurriendo lo mismo”, señala un intermediario financiero que prefirió no ser identificado. Una segunda fuente, que también declaró con la condición de mantener su identidad en reserva, menciona que “hacia mediados de los noventa, en el Perú había casi 50 casas de bolsa y un estándar de difusión de información muy alto; sin embargo, las crisis mexicana y rusa hicieron que más de la mitad de operadores desaparecieran, y los que sobrevivieron lo hicieron porque se relajaron las normas que les eran aplicables”. Así, se permitió que las sociedades agente de bolsa (SAB) y sus ejecutivos pudieran tener carteras de inversión propias, lo cual les generó conflictos de interés con sus clientes y modificó su sistema de incentivos hacia uno que privilegiaba las ganancias de corto plazo. “Esto hizo que la BVL se convirtiera en una suerte de casino que se movía más por el chisme que por la investigación, lo cual en última instancia es lo que ha motivado la decisión gubernamental de gravar las ganancias de capital”, apunta el ejecutivo antes citado. De hecho, todavía son muy pocas las SAB que hacen análisis fundamental de las acciones que recomiendan, aunque esto ha empezado a cambiar a medida que han ido ingresando al mercado nuevos intermediarios no vinculados a bancos. Además de Credibolsa, Inteligo (antes Centura) y Kallpa Securities, la chilena “Celfin Capital espera cubrir siete compañías locales hacia finales de enero del 2010”, asegura César de la Fuente, su gerente general. “Hace un mes empezamos la cobertura de valorización de

6 | SEMANA ECONÓMICA

INFRACCIONES A LOS PLAZOS DE PRESENTACIÓN DE INFORMACIÓN PERIÓDICA Y EVENTUAL Número de infracciones Número de empresas infractoras

Total de presentaciones 12,676 12,243 11,584 830

119 2007

757

135 2008

673

86 2009

Fuente: Conasev

Volcan, estamos trabajando en otra minera que saldrá en unos días y en una empresa del sector construcción que vendrá inmediatamente después”, refiere, por su parte, Leiva, de BBVA Continental Bolsa. Lo que sería ideal es que diversifiquen y no analicen todas los mismos títulos. Mayores incentivos para ofertas primarias de acciones. “Si la BVL logra tener al menos la mitad de los más de 30 IPO (ofertas primarias de acciones, según sus siglas en inglés) que ha tenido la chilena en los últimos cinco años (lapso en el cual su movimiento bursátil diario pasó de US$20 millones a cerca de US$200 millones), las cosas cambiarían significativamente incluso en términos de divulgación de información”, apunta Rojas, de Compass Group. De la Fuente, de Celfin Capital, agrega que, si bien la bolsa chilena es más líquida, la peruana ofrece mayores oportunidades de obtener ganancias. “Es increíble la cantidad de inversionistas extranjeros que nos preguntan cuándo habrán IPO en el Perú”, menciona Kleffmann. “Hay tantas empresas peruanas que podrían abrirse y triplicar o cuadriplicar su valor, pero que se desaniman porque ven a la divulgación de información como un precio muy alto que pagar”, agrega la ejecutiva de Credicorp. SE ya ha analizado largamente por qué no se producen más IPO en el Perú (SE 1049), a pesar de que la BVL viene desarrollando proyectos interesantes como “Avanza BVL” (ver gráfico). Esto podría tener alguna relación con el diseño institucional de la propia BVL, que tiene como propietarias a varias casas de bolsa, las cuales además designan

a sus principales ejecutivos de sus propios cuadros. Este sistema genera incentivos para que se perpetúe el statu quo del mercado bursátil y, además, no resulta amigable de cara al ingreso de nuevos operadores. Ahora, lo anterior no sugiere necesariamente que haya que vender la bolsa (aunque ésta es una tendencia que viene dándose a nivel internacional), sino que se le dé autonomía a sus funcionarios (para así reducir el riesgo de que los intereses de las SAB influyan en la estrategia de negocio de la BVL) y que se instauren códigos de ética que transparenten y resuelvan los conflictos de interés. Un regulador fortalecido. Lo que ha logrado la Conasev en los últimos años, según refiere Maryelena Mendoza, integrante de su dirección de emisores, es una mejora sostenida en el cumplimiento de los plazos por parte de las empresas listadas. Esto, entre otras razones, porque se les ha facilitado la labor de divulgación de información con la plataforma de presentación electrónica MVNET. De hecho, no tiene sentido que el cumplimiento de las exigencias de divulgación sea desproporcionadamente oneroso o engorroso, al punto que se convierta en una barrera de ingreso irracional a la BVL (éste no parece ser el caso actual). Sin embargo, lo que podría hacer la Conasev para reducir la disparidad y hacer más comparable la información de los emisores es, por ejemplo, regular de manera menos referencial y más específica la estructura que deberían tener las memorias anuales y los reportes trimestrales. Con todos sus defectos, el regulador estadounidense tiene un formato (el denominado 20-F, que es un sucedáneo a la memoria anual) que permite justamente eso (entre otras cosas, obliga a los emisores a consignar sus riesgos y perspectivas) y que podría tener una versión local. En paralelo, la Conasev podría fortalecer sus cuadros para asegurar una mayor supervisión. Algunos emisores señalan que el regulador interactúa con ellos de manera cada vez más activa y que cruza la información que le presentan. No obstante, lo que todavía le falta hacer es habilitar un mecanismo de salida más sencillo para que la BVL depure a los emisores que no quieren estar listados y, principalmente, mostrarse menos tolerante con los casos de uso de información privilegiada que, según se especula, serían mucho más frecuentes de lo que uno podría imaginar. „

13 DE DICIEMBRE DEL 2009


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OPINIÓN Número 1201 Lima, 13 de diciembre del 2009 www.semanaeconomica.com

Comenta el director

Lima, 13 de diciembre del 2009 | Año XXIV | N° 1201 | PRECIO: S/.30

CORTÁNDOLE LAS ALAS A LA EDUCACIÓN

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GONZALO ZEGARRA MULANOVICH FINANZAS

LO QUE NO SE VE

La información que no transparentan los emisores locales a la BVL

(P. 4)

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SEMANA ECONÓMICA es una publicación de APOYO Publicaciones S.A., empresa que opera con independencia y autonomía de los otros miembros del Grupo APOYO, y específicamente de los que prestan servicios a firmas y personas sobre las que este semanario reporta, como APOYO Comunicación Corporativa, Ipsos-APOYO Opinión y Mercado y APOYO Consultoría. APOYO Publicaciones no comparte con ellas información acerca de los clientes de éstas, ni actúa coordinadamente a favor de sus intereses. © APOYO Publicaciones S.A.

L

a Universidad Alas Peruanas (UAP) es un gran negocio (SE 1159). El problema no es que lo sea, sino cuán honesto es su éxito. Pero el remedio que han propuesto los políticos (y que el presidente Alan García ha apoyado) es nada menos que la prohibición de abrir nuevas universidades. La lógica parece ser: ya que algunas comidas te caen mal, mejor no comas nada. Este fallido remedio (peor que la enfermedad) podría terminar cortándole las alas no a la UAP (que gracias a sus acomodos políticos siempre podrá reinventarse) sino a los emprendimientos educativos honestos y serios gestados y por gestarse en el futuro. Y a la educación peruana en general. Detrás de esta propuesta asoma, pues, la falsa premisa de que el problema de la UAP radica en su estructura de propiedad –privada con fines de lucro–. Es evidente que varios políticos apuntan a prohibir en la educación el lucro, primero, y la propiedad privada, después. Tal cosa sería un despropósito. ¿Puede alguien pretender que las universidades públicas son, en todos los casos, mejores que las privadas en el Perú? ¿O que son mejores acaso sólo en promedio? Las mejores universidades peruanas son todas privadas (PUC, Pacífico, UPC), y al menos una de ellas tiene finalidad lucrativa (UPC). Y no niego que las haya públicas buenas (por ejemplo, la Nacional de Piura, por competencia con la privada del mismo nombre). El problema de la UAP no tiene que ver con hacer de la educación un negocio, sino con cómo se maneja ese negocio específico.

Se la acusa de valerse de conexiones políticas y amicales –de regalar títulos y viajes–, para obtener beneficios injustificados. O sea, mercantilismo puro, no libre mercado. Curiosamente, la UAP no reparte utilidades, según su propio rector (SE 1159), de manera que sus dueños muy desesperados por su retorno financiero no están. ¿Acaso sí por el poder y la influencia?

El problema de la UAP no tiene que ver con hacer de la educación un negocio, sino con cómo se maneja ese negocio Más allá de la UAP, se acepta con demasiada facilidad la idea de que todas las universidades privadas dirigidas a los estratos económicos bajos tienen una pésima calidad educativa. Que tal ecuación no es cierta, lo demuestran los colegios de Jorge Yzusqui (SE 1123). Pero incluso si lo fuera, me ratifico en que los alumnos de las malas universidades están mejor gracias a ellas (SE 1197). La alternativa para ellos es la educación pública, o la no educación. Que elijan una mala ecuación privada, cuando la hay, demuestra que eso les conviene más. Discutiendo el asunto alguien me citó un estudio que valorizaba el retorno esperado por una mala educación y concluía que éste era menor que la inversión en ella. Pero esa medición parte de un error metodológico (epistemológico, filosófico): tal cosa no se puede medir objetivamente. Sólo el interesado directo puede válidamente calibrar ambos factores (y no siempre monetariamente), porque el valor es subjetivo, no objetivo. En lugar, pues, de cortar las alas a la educación privada, el Congreso debería dedicarse a algo más útil, como aprobar las reformas para consolidar la institucionalidad del BCR (SE 992).

Oído en la calle “(Me multaron) por unos plagios de los cuales nadie nunca jamás se ha quejado”, afirmó el escritor Alfredo Bryce, al tiempo que demanda que el Indecopi lo indemnice por la piratería de sus obras. Su colega Baltasar Gracián (1601-1658) le diría: “Errar es humano pero más lo es culpar de ello a otros”.

8 | SEMANA ECONÓMICA

13 DE DICIEMBRE DEL 2009


Coliseo Romano PARA EVITAR CAÍDAS. Miércoles 9, 11:00 am. Un analista entra al local de Vivanda de la avenida Pardo, en Miraflores, para comprar algo de comer, pero recuerda que le faltan varios víveres en casa. Así, empieza a coger producto tras producto mientras se pasea por los anaqueles. Y cuando estaba próximo a dejar caer uno de los tantos productos que tenía en las manos, apareció inesperada y gentilmente una colaboradora de la tienda para ofrecerle una canastilla que le facilitara las compras.

ROPA SUCIA ACUMULADA. Hace un mes la lavadora marca General Electric de una analista de SE dejó de funcionar, por lo cual llamó al servicio técnico de la compañía y éste ofreció enviar a un especialista al día siguiente para que hiciese un diagnóstico del problema. Tras elaborar un informe de las fallas del artefacto, el técnico se comunicó con el servicio técnico para que dispusiera la orden de reparación. Sin embargo, y pese a las constantes llamadas, el servicio técnico se comunicó con la analista al cabo de casi un mes, cuando la reparación ya era innecesaria. Nota: Los hechos descritos y/o comentados en esta sección han sido directamente experimentados o constatados de incógnito por la redacción de esta revista. No se publican denuncias ni elogios de terceros.

Dilbert

13 DE DICIEMBRE DEL 2009

La columna de FOZ

FACEBOOK FELIPE ORTIZ DE ZEVALLOS M.

D

urante la semana pasada, Facebook logró superar sus primeros 350 millones de usuarios. Y, cada día, hay 600,000 nuevas personas que se registran en él. Con Facebook Connect, la empresa se ha extendido más allá de Facebook.com a todo el universo virtual. Ahora resulta posible, a la vez, actualizar la información de uno, agregar comentarios o conversar con amigos, y surfear por CNN u otra fuente de noticias. Recientemente, Yahoo! ha anunciado que va a integrar Facebook Connect a todos sus servicios. Con tal alianza, Facebook está al borde de constituirse en el lugar de la web donde se registra la información social de… ¡todo el mundo! Nada menos. ¿Seguirá ampliándose la red de Facebook como hasta ahora? ¿O empezará a declinar algún día, como otras redes sociales en el pasado? ¿Desea realmente la población mundial una sola página web en la que se guarde el registro de todas las relaciones, de todos los comentarios y fotografías?

Farhad Manjoo, de Slate, opina que sí. Que Facebook se va a convertir en algo tan indispensable como el Google o el email. Que el sitio resulta mejor mientras más suscritos tenga, por lo que su propio crecimiento constituye el mayor atractivo para atraer a nuevos miembros. Su creciente tamaño constituye un aliciente también para seguir extendiéndose en la Internet y, de otro lado, constituye una barrera poderosa para cualquier rival.

Está al borde de constituirse en el lugar donde se registra la información social de… ¡todo el mundo! Los escépticos de la posibilidad de que Facebook se universalice plenamente argumentan, en su contra, el temor obvio de las personas a perder su privacidad. Ocasionalmente, uno puede realizar actividades en Internet que no desea publicitar necesariamente entre todas sus amistades. Pero la Internet está cambiando incluso los hábitos y costumbres sociales, dando más valor a la autenticidad y al compartir. Y eso es lo que vuelve a Facebook Connect tan potente. Tal vez, algún día cercano, dice Manjoo, cualquier cosa en la web no será sino una extensión de Facebook.

SCOTT ADAMS

SEMANA ECONÓMICA | 9


RESALTADOR SECTORIAL

Empatía energética con el vecino La visita a Lima del presidente brasileño Luiz Inácio Lula da Silva ratificó el visible interés del gigante sudamericano por el potencial energético del Perú. Sirvió para descartar un posible repliegue en las inversiones exploratorias de Petrobras en la zona de Camisea (SE 1189), aunque la estatal descartó que esté en condiciones de confirmar los volúmenes de gas anticipados entusiastamente por el gobierno peruano (SE 1197). Incidentalmente, se constató también que Petrobras sigue interesada en desarrollar –junto con su vinculada Braskem y con Petroperú– petroquímica de etano en el sur del país, como se había anticipado (SE 1122) y luego puesto en entredicho (SE 1171). Pero lo que sigue sin definición clara al cierre de esta edición es cómo irá a distribuirse la producción de las centrales hidroeléctricas binacionales que se instalarían en la selva (SE 1173). ¿Logrará el gobierno peruano, tan propenso ahora a la exportación de electricidad como adverso a la de gas, convencer a su par brasileño de aceptar un esquema en función al cual el volumen de electricidad exportada vaya reduciéndose en el tiempo?

AEROCOMERCIAL

ERA OTRA. La semana pasada la prensa local anunció con gran ánimo que la Corporación Wong buscaba crear una aerolínea. Se mencionó que la iniciativa formaba parte de una cartera de 20 proyectos distribuidos en distintos sectores que la corporación estaba desarrollando actualmente. Edgar Callo, gerente de centros comerciales e inmobiliaria de la Corporación E.W., matriz del grupo Wong, asegura que si bien crear una aerolínea le podría interesar en el largo plazo, por el momento no está planificando un proyecto de ese tipo. “Tampoco está dentro de la cartera de los 20 proyectos de la empresa”, afirma. Como se recuerda, en mayo el también denominado grupo Wong (cuyo representante es Manuel Wong, que no tiene

vínculos con Erasmo Wong) recibió de la Dirección Nacional de Aeronáutica Civil del Perú (DGAC) un permiso para operar una aerolínea (SE 1174), por lo que quizá el entusiasmo mediático se deba a una confusión de nombres.

AGRICULTURA

DOBLE DE MANGOS. Camposol duplicará la cantidad de mango que enviará a EEUU y Europa en la actual temporada de cosecha, que culmina en marzo del 2010. Juan José Gal’Lino, gerente general de la agroexportadora, indica que se espera producir 10,600 TM, lo que significará una facturación de US$7 millones. Un 75% de esta producción se obtendrá de las plantaciones de la agroexportadora en Sullana (Piura). La diferencia está siendo adquirida a producto-

res con plantaciones ubicadas entre Sullana y San Lorenzo (también en Piura). Por otro lado, alrededor de 6,360 TM se destinarán a la exportación de mango fresco, en tanto que 4,240 TM se venderán al exterior como congelado. El procesamiento de la fruta se hará en la planta empacadora ubicada en Sullana, a la que se sumará la de Chao (La Libertad). Gal’Lino explica que se usará por primera vez la instalación liberteña para procesar mango, pues la piurana está al tope de su capacidad procesando uva. Cabe indicar que en los primeros 10 meses del año Camposol registró exportaciones por un valor de US$84.6 millones, cifra inferior en 19% a lo vendido al exterior en similar período del 2008.

A ESPERAR PRECIOS. En los próximos años, Agropecuaria Las Lomas de Chilca espera facturar por sus exportaciones de palta una cantidad 10% o 15% superior a la de este año, que fue de aproximadamente US$2.5 millones. “Todo dependerá de los precios internacionales”, especifica Enrique Camet, gerente general de la compañía. Actualmente, la empresa maneja poco más de 300 hectáreas de cultivos de palta y produce un volumen aproximado de 1,600 TM entre febrero y agosto. Por otro lado, la firma está realizando pruebas con aceite de oliva, uva de mesa, mango temprano y tardío, cítricos y clementinas para futuros planes de diversificación. “Tenemos claro que en este negocio

es necesario diversificar para exportar durante todo el año”, agrega Camet.

BANCA

CRECIMIENTO PRO. “Se vienen escuchando rumores de nuevas adquisiciones de microfinancieras, pero los accionistas de Proempresa han tomado la firme decisión de continuar en el negocio”, afirma Guillermo Portugal, gerente general de la entidad. Una muestra de ello, de acuerdo con el ejecutivo, sería la ampliación en US$3.5 millones del patrimonio de la edpyme, de los cuales US$2 millones ya fueron aportados en marzo por un nuevo accionista, Pettelaar Effectenbewaarbedrijf N.V. (custodio del fondo de origen holandés SNS Institutional Microfinance Fund). Además, según Portugal, la edpyme está en pleno proceso de transformación a financiera, con el trámite ante la SBS en su etapa final. Con este cambio, la entidad tendría acceso a fondos del público. Adicionalmente, el ejecutivo señala que se mantiene abierta la posibilidad de una futura emisión de bonos o una titulización de cartera crediticia. Portugal espera que, luego de crecer 40% el 2008, este año la cartera crediticia de Proempresa (que ascendió a S/.128.5 millones a octubre) se incremente en 16%. Para el 2010, la edpyme planea continuar su expansión a provincias. “Venimos teniendo buenas experiencias en el interior, como con nuestras agencias de Andahuaylas

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RESALTADOR SECTORIAL

y Ayacucho, que en los últimos años han mostrado buenos niveles de crecimiento y de calidad de cartera crediticia, con una morosidad de entre 2% y 3%”. Portugal también indica que la edpyme estaría abierta a concretar proyectos conjuntos con entidades similares para ganar economías de escala.

PLATAFORMA EXPORTABLE. El portal B2B E-mpresario del BBVA Banco Continental será implementado próximamente en Colombia. La internacionalización de esta solución forma parte de una decisión del Grupo BBVA de expandir la plataforma a las filiales que soliciten su implementación. La entrada en funcionamiento en el país vecino debería estar lista para abril del próximo año. Como se recuerda (SE 1177),

E-mpresario es una plataforma desarrollada y operada para el BBVA Banco Continental por ebiz Latin America, firma que actualmente maneja los portales b2mining, PlazaConstructor, b2pymes, entre otros (SE 1088). Antonio RamírezGastón, gerente general de ebiz, señala que la implementación bancaria que se hará en Colombia está alineada con la estrategia de expansión de la firma hacia dicho país acompañando las operaciones de otros clientes como Gloria y Alicorp (SE 1153). A diferencia de la plataforma peruana, que incluye órdenes de compra, cotizaciones, estado de facturas, operaciones de confirming (préstamos dados al proveedor), entre otras, la colombiana incluirá también operaciones de factoring (venta de facturas por parte del proveedor).

Actualmente, ebiz viene trabajando en nuevas soluciones financieras que podrían ser incorporadas a E-mpresario en el futuro.

COMERCIO

PLAZA REAL. Tal como adelantara esta revista (SE 1181), Real Plaza empezará en marzo la construcción de Real Plaza Juliaca, cuya apertura se tiene prevista para setiembre del 2010. El nuevo centro comercial se ubicará frente a la Plaza de Armas de Juliaca y se particularizará por tener una sola planta. “Éste será un mall de primera etapa que tendrá como objetivo inicial satisfacer la demanda de servicios como banca y telefonía”, señala Rafael Dasso,

gerente general de Real Plaza. “Además, contará con tiendas y marcas a precios razonables”, agrega el ejecutivo. Según este último, el arribo de Real Plaza a Juliaca responde a su alto dinamismo comercial, similar al desarrollado en Huancayo, siendo ambos destinos ejes centrales en la economía de sus áreas de influencia. De ahí que resulte estratégica su cercanía con el aeropuerto y la estación de tren en esa ciudad. Respecto de su previsible mayor competencia –el contrabando– el ejecutivo menciona que ésta existe en muchos lugares, ante lo cual su estrategia radicará en ofrecerle a los pobladores los beneficios del crédito vía la compra formal y las marcas aspiracionales. Por otro lado, pese a que abrió sus puertas el martes pasado, el Real Plaza Centro


RESALTADOR SECTORIAL > Cívico se presentará oficialmente ante las autoridades y la plana ejecutiva de Intergroup el 14 de enero, coincidiendo con la celebración del Aniversario de Lima. En tanto, este jueves se hará la presentación de Oechsle a la prensa.

Mercado virgen Datos del Real Plaza Juliaca Áreas: 30,000 m2 en total (20,000 m2 de área construida) Inversión: US$16 millones Locatarios: Plaza Vea, Cineplanet (seis salas), un patio de comidas y eventualmente una tienda Oechsle (en una segunda etapa) Zonas de influencia: Puno, Ilave y Desaguadero, entre otros

QRaúl González fue nombra-

años consecutivos de resultados positivos a una tasa promedio anual de 20%, según la Sociedad Nacional de Industrias. Actualmente, el 70% de la demanda estadounidense de textiles y confecciones es abastecida por productos asiáticos. No obstante, Textimax es la tercera exportadora a nivel nacional, con ventas anuales por US$56.1 millones, luego de Topy Top y Devanlay (SE 1199).

do director de servicios para la división de América Latina de AOC.

MULTIPLICACIÓN DE PECES. En abril del 2010, La

MOVIDAS QMaiko Paula ejercerá la ge-

rencia general de Nokia en el Perú, posición que adiciona al cargo de gerente general que ocupa en la sucursal chilena de la transnacional. Con este cambio se cubre la posición que dejó vacía Teobaldo Palacios.

Q Héctor

Bustamante fue nombrado territory manager de Red Hat para el Perú y Bolivia. QIleana Millán

fue nombrada gerente de recursos humanos de General Electric para el Perú, Venezuela, Ecuador y Colombia.

QEduardo Castro renunció a

la gerencia general de Industrias Cachimayo, así como a su rol de asesor de la presidencia de Cementos Yura.

Fuente: Real Plaza

LA MIRA EN LIMA. Pese a estar enfocada en la construcción de su centro comercial en Arequipa, Mall Aventura Plaza ultimó detalles de lo que será su nuevo mall en Santa Anita, que iniciará obras en el primer semestre del 2010 y se inaugurará en julio del 2011 (SE 1161). La particularidad de este último será que algunos de sus locales comerciales, como Ripley y Saga, tendrán acceso directo desde la calle. “El público objetivo de esta zona está acostumbrado a una buena exhibición de sus productos y al rápido acceso”, señala Cristian Somarriva, gerente general de Mall Aventura Plaza. Por otro lado, Mall Aventura Santa Anita no tendrá a Sodimac como tienda ancla, debido a limitaciones de espacio. A diferencia del Mall Aventura Trujillo (25 hectáreas), Mall Aventura Bellavista (11 hectáreas) y Mall Aventura Arequipa (10 hectáreas), el mall de Santa Anita se extenderá sobre un área de 2.5 hectáreas con más de 120,000 m2 de área construida. La inversión destinada al nuevo proyecto es de US$58 millones y se esperan ventas por US$125 millones anuales con una afluencia anual de 13 millones de personas. Cabe resaltar que la ope12 | SEMANA ECONÓMICA

radora chilena de centros comerciales proyecta ventas consolidadas (suma de Trujillo y Bellavista, sin IGV) por US$210 millones al cierre del 2009. En tanto, para el 2010 –con el aporte de un mes de operación del mall de Arequipa–, la compañía espera alcanzar los US$240 millones.

FUTURO MALL PLAZA SANTA ANITA

Zoom a la composición Repartición de la oferta 1º,2º y 3º piso: Saga, Ripley 3º piso: Centro de entretenimiento con ocho salas de Cinemark, juegos de Happyland, patio de comidas, restaurantes y tiendas juveniles Adicionalmente, contará con un centro de educación técnica superior –cuyo nombre se definirá en las próximas semanas y que estaría presente en los demás malls de la firma–, un centro financiero, un Motor Plaza y 150 tiendas menores Sótano: Tottus Tres sótanos adicionales destinados a estacionamientos Mall Aventura Plaza Perú

DE EXHIBICIÓN LOCAL. Antes de finales de año, Textimax abrirá tres tiendas 15.50 en el Boulevard de Asia, Plaza Norte y Real Plaza Trujillo, respectivamente. La primera tienda del grupo textil se inauguró semanas atrás en Surco, sobre el terreno que alguna vez ocupara la fenecida cadena de autoservicios Monterrey en la cuadra 15 de la avenida Primavera. La oferta de 15.50 está compuesta por marcas propias como Purple, Zaza, Antonia Lima y Morgana, así como por marcas de terceros, entre las cuales figuran aHavaianas, Cachet, Skullcandy (headphones) y Applauzzi (línea exclusiva). La empresa viene ejecutando un plan agresivo de expansión, por lo que prefirió no dar mayores detalles sobre su nuevo emprendimiento. Éste apuntaría a aprovechar el dinamismo del retail local frente a la caída de las exportaciones textiles. A setiembre del 2009, las exportaciones textiles habían caído 28% tras registrar cinco

Pescadería abrirá su segundo local en San Isidro (SE 1161), concretamente en la primera cuadra de Camino Real, colindante con Malabar. Según Pedro Miguel Schiaffino, propietario de ambas marcas, se dio la oportunidad de tomar el local de 250 m2 antes ocupado por Telefónica. “Esta nueva sede no competirá con Malabar, ya que tienen una oferta distinta para ocasiones diferentes”, señala Schiaffino. En tanto, La Pescadería de Barranco pasaría a inaugurarse entre abril y mayo, y sería en dicho local donde se reforzaría el concepto de tienda que tiene la marca y que ha sido poco desarrollado en el restaurante de La Perla. En el local de San Isidro también sería complicado explotarlo, por las limitaciones de espacio.

HELADOS Y MÁS. “Sarcletti nació como heladería, pasó a ser un café y ahora es también un restaurante”, señala Gabriel Abugattas, su gerente general. Como parte de su plan de expansión, en el 2010 la firma abriría seis locales entre Lima y provincias. Aunque no dio mayores detalles de las ubicaciones, se supo que estaría viendo con interés una locación en Chorrillos. Actualmente, la cadena cuenta con un solo local ubicado en el Centro Comercial>

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RESALTADOR SECTORIAL San Borja, el cual será relanzado próximamente. Según Abugattas, los cambios consisten en un espacio adicional para 40 mesas y un mini lounge, la modernización de la fachada y la inclusión de comida mediterránea en la carta. Esto último con el objetivo de mejorar la imagen de Sarcletti, la cual desde el 2006 estableció un modelo de franquicia que recién ejecutará en su local de Plaza Norte (SE 1199) y en los de Real Plaza Centro Cívico y Arequipa. “La idea es tener otro Sarcletti en Lima y estamos en busca de un local, pero en distritos no tan saturados como son San Isidro y Miraflores”, puntualiza el ejecutivo. Cabe resaltar que Sarcletti continuará fabricando helados para la Pastelería San Antonio, Grupo de Supermercados Wong y hoteles y restaurantes. Novedades por probar

equivale al valor de los activos peruanos y colombianos de aquella empresa (los activos bolivianos y estadounidenses permanecerán con los actuales accionistas bajo una nueva empresa). “Desde hace algún tiempo veníamos tratando de sacarle provecho al valor de nuestros activos. Esta oportunidad los valoriza en aproximadamente 18 millones de libras esterlinas (US$29.4 millones)”, indicó John Teeling, presidente de PAR. Se prevé que la operación –que cuenta con el apoyo del directorio de la empresa objetivo– sea realizada antes de finales de febrero del próximo año, luego de que los accionistas tomen una decisión. Cabe recordar que PAR anunció que buscaría un socio para explotar los lotes antes mencionados (SE 1103), dado el alto costo relacionado con el desarrollo de posibles yacimientos en las zonas donde explora.

Crecimiento de Sarcletti Ventas proyectadas 2009: Crecimiento de 30% respecto del 2008

INDUSTRIA

Ventas proyectadas 2010: Crecimiento de entre 40% y 50% superior al 2009 Composición de ventas 2009: 40% proveniente de la fabricación a terceros y 60% de local de San Borja Composición de ventas 2010: 20% procede de la fabricación a terceros y 80% de los locales Fuente: Sarcletti

HIDROCARBUROS

COMPARTE SUS LOTES. La irlandesa Pan Andean Resources (PAR), titular de los lotes 114, 131 y 161 en Ucayali, y del 10% del lote 141 en Puno (SE 1118), sería adquirida por Petrominerales, compañía basada en Colombia que recientemente obtuvo la aprobación del gobierno peruano para convertirse en operadora y copropietaria junto con Veraz y True Energy de lote 126, también en Ucayali. Los accionistas de PAR recibirán 0.15 libras esterlinas (US$0.25) por cada acción, lo cual 14 | SEMANA ECONÓMICA

HOLDING RENOVADO. Trascendió que el Grupo Sarfaty estaría en proceso de renovación de sus líneas de negocio, con el fin de expandirlas a nivel local y regional. Actualmente, el grupo arequipeño factura cerca de US$80 millones anuales y está compuesto por las siguientes empresas: Productos del Sur (Prosur), Sacos del Sur (SacoSur), Manufacturas del Sur (Madsa), Exportaciones de la Selva (ExportSelva) y Negociación Lanera del Perú (Nelapsa). Además, este año sumó a sus plantas una de empaques para la agroindustria (Celuplast), que sirve al negocio de la producción de espárragos, y se buscaría incorporar otros negocios que demanden empaques similares.

La firma renovó recientemente su gerencia corporativa, la cual está en manos de Wilfredo Cáceres. Las demás empresas del grupo estarían en manos de gerentes de negocio y de planta, de modo que la parte administrativa opere a través de un sistema de servicios compartidos que permita optimizar costos (SE 1194). Asimismo, Sarfaty ha abierto su directorio (presidido por Gilberto Sarfaty) e incorporado a miembros independientes como Julio Luque, Miguel Bazán, Irzio Pinasco, Ángel Becerra y Jorge Alfaro. Entre los negocios que la empresa reenfocaría están la exportación de fibra de alpaca (Prosur), la producción de castaña y tara en la selva (ExportSelva) y de hilados textiles (Relapsa). El grupo tiene 50 años en el mercado.

MEJORES DIMENSIONES. Debido a la recuperación en la demanda del sector construcción, Corporación Aceros Arequipa (CAASA) ha registrado un crecimiento de 10% en las ventas barras de construcción en lo que va del 2009 en relación con el resultado del 2008. Incluso, en el 3T09 las ventas totales exhibieron un crecimiento de 41%, para alcanzar los S/.516 millones, en contraste con los magros resultados en general del año (SE 1195). Luego de que Arcelor Mittal entrará al mercado local de la mano de Inkaferro y a través de su servicio de acero dimensionado Belgo Pronto (SE1186), Marcelino Chávez, ejecutivo de la línea de construcción y especialista de acero dimensionado de CAASA, señala que su empresa mantiene el liderazgo en la oferta de acero dimensionado desde hace diez años, aprovechando el uso del acero corrugado. De acuerdo con CA ASA, su estrategia ha consistido en la mejora de los procesos

de control en torno a la cantidad de acero utilizado y en servicios conexos como la entrega de planos en dos y tres dimensiones. A ello se suma la utilización de herramientas informáticas para los detalles de facturación y pesajes. En el sector siderúrgico, el acero dimensionado es un sistema integral en el que se diseña, produce y entrega el fierro de construcción, cortado y doblado de acuerdo con las necesidades específicas de cada obra.

LOGÍSTICA

¿CENIZAS QUEDAN? “Cualquier solución para los daños ocurridos podrá estar a cargo de la empresa aseguradora del cliente o de la de Ransa”, señaló una fuente vinculada con Ransa que prefirió no ser identificada, respecto de la reparación de los daños suscitados por el incendio ocurrido la semana pasada en uno de sus almacenes del Callao. Como ha señalado la prensa local, el incendio en cuestión comprometió 60% de los 15,000 m2 del almacén, ubicado en el 3.5 de la Av. Néstor Gambetta. Según se especuló, el fuego habría dañado principalmente archivos y documentos. Cabe indicar, en ese sentido, que entre los servicios prestados por Ransa figura la custodia y administración de documentos, así como la custodia de medios magnéticos. Éstos son ofrecidos justamente en sus almacenes de Gambetta. La magnitud de la contingencia podría cobrar ribetes insospechados, no por el valor monetario de las posibles pérdidas, sino por la potencial importancia de los documentos archivados. Como se sabe, las empresas suelen depositar ahí documentación que las autoridades tributarias, laborales y/o 13 DE DICIEMBRE DEL 2009


RESALTADOR SECTORIAL

regulatorias exigen conservar. SE pudo conocer que la investigación del siniestro estaría en manos del área legal de Ransa y la aseguradoras implicadas (entre las cuales se presume estaría Pacífico Seguros respaldando a Ransa por la vinculación de ambas con el grupo Romero, aunque no se pudo confirmar este dato al cierre de esta edición). Cerca de 150 trabajadores laboraban en el recinto en el momento del siniestro, al cual acudieron 15 unidades de bomberos y el servicio de emergencia del Gobierno Regional del Callao.

MINERÍA

RETOMA EL CONTROL. Grupo México invirtió US$3,910 millones para recuperar el

control de American Smelting and Refinery Company (Asarco), según el plan de bancarrota aprobado por una corte federal de Texas que aceptaron los accionistas de Grupo México. Asarco se declaró en bancarrota en el 2005 luego de que sus activos en Southern Copper se transfirieron a otra subsidiaria de Grupo México (SE 1166). Para ello, obtuvo US$1,500 millones de un préstamo sindicado por el BBVA, Calyon, Credit Suisse, Inbursa, Citigroup, Scotiabank y Bank of America Merrill Lynch, en el que el prestamista es Americas Mining Corporation, subsidiaria de Grupo México que comprende a Minera México, Southern Peru Copper y Asarco como vinculadas. El préstamo tiene un margen de 375 puntos básicos sobre la tasa Libor, para los tres primeros años,

y de 425 puntos básicos sobre la tasa Libor para los cinco años restantes. También aportó US$720 millones adicionales. Con el efectivo disponible de Asarco, Grupo México pagó US$3,630 millones a sus acreedores y entregó un pagaré de US$280 millones por daños con asbesto. La reparación ambiental de US$1,790 millones, comprendida en el arreglo de bancarrota, es la más grande de la historia estadounidense. Se empleará en más de 80 sitios contaminados por minería, fundición y refinería históricas en 19 estados, según anunciaron los Departamentos de Justicia, Interior y Agricultura, así como la Agencia de Protección Ambiental estadounidenses.

IMPLEMENTANDO. La estrategia de Hochschild Mining de

incrementar su inversión en exploraciones, adquisiciones y joint ventures, para la cual recaudó US$260 millones en la Bolsa de Valores de Londres en octubre de este año (SE 1192), sigue en marcha. Así, tras invertir US$750,000 en el 2009 y estimar un desembolso de US$6.75 millones en los próximos cinco años, la minera peruana se haría de un 60% del proyecto Victoria al norte de Chile. El potencial de oro y plata de este yacimiento se tendría más claro hacia finales de año, cuando salgan los resultados de un programa de perforaciones de 2,490 metros. Otras inversiones contempladas por Hochschild incluyen al proyecto Encrucijada, al norte de Chile, donde la empresa aumentaría su participación a 51% al invertir US$3


RESALTADOR SECTORIAL millones en exploraciones. También están comprendidos dos depósitos de oro y plata en el sur del Perú. A fin de año se definirían, asimismo, nuevos recursos en el yacimiento de Azuca y se continuarían las exploraciones en Liam, donde ya se han realizado 41 perforaciones y en cuyo proyecto Crespo se ha hallado 38 depósitos potenciales. La empresa también se muestra muy activa en cuanto a sus negocios en Canadá. Hochschild ha aumentado su inversión en Lake Shore Gold de 32% a 36%, con lo cual contribuiría a financiar el avance de proyectos de su subsidiaria canadiense como la mina aurífera Timmins, la cual entraría en producción comercial en el 2S10.

EN FULL SWING. Tras haber culminado el estudio de factibilidad de su proyecto Mina Justa en Marcona (SE 1176), la canadiense Chariot Resources ha puesto en marcha un plan de optimización que incrementaría la producción en 17.5%. Asimismo, podría incrementar la vida de las operaciones de lixiviación en tanque en dos años y las de la concentradora en aproximadamente cuatro años. Este plan se suma al de reducción de costos a través del convenio con la Naviera Petral, que le permitirá aumentar la eficiencia del proyecto cuprífero (SE 1196). Estas medidas contribuirían al atractivo de Mina Justa ante los ojos de potenciales compradores, como parece ambicionar Chariot. Ulli Rath, su chief executive officer, ha resaltado que la empresa “necesita de acceso a financiamiento para continuar sus operaciones”, lo que sería posible a través de la venta de Mina Justa. De hecho, Rath declaró en una reciente conferencia tele16 | SEMANA ECONÓMICA

fónica que el proceso de venta se encontraba en “full swing” y que se ha firmado acuerdos de confidencialidad con “más de una docena y menos de veinte compradores potenciales”. Cabe mencionar que el estudio de impacto social y ambiental enviado al Ministerio de Energía y Minas (SE 1196) de Mina Justa ya ha sido aprobado y que este mes se están realizando conversaciones con los pobladores de San Juan de Marcona.

SUDÁFRICA 2010. “Comenzaríamos operaciones en febrero”, señala Héctor Paredes, el managing director para Sudamérica de TWP, en torno a la apertura de oficinas en Lima por parte de TWP Perú. La sudafricana TWP se dedica a la gestión de proyectos y procesos mineros, y su oferta incluye el proceso de detección, cuantificación y extracción del propio recurso mineral. A la vez, diseña infraestructura minera, refinerías y minería subterránea. La decisión de abrir operaciones nace, según Paredes, tanto de la presencia en el Perú de empresas clientes de TWP como de las oportunidades que presenta el país debido al crecimiento minero. Entre sus clientes a nivel internacional figuran BHP Billiton, Rio Tinto, Xstrata, Anglo American y su connacional Gold Fields. Aunque TWP se fusionó a comienzos de diciembre con Basil Read, una empresa sudafricana de construcción, Paredes resalta que su estrategia en el Perú se enfocará en realizar proyectos de ingeniería, para los que también convocaría a ingenieros peruanos. De acuerdo con Digby Glover, managing director de la firma en Sudáfrica, es posible que la empresa se embarque en un joint venture con una compa-

ñía peruana. Esto facilitaría la comprensión de la situación local y, a decir de Glover, elevaría la competitividad de la firma sudafricana en la región. Números de ingeniería Resultados de TWP Holdings para el período marzo-agosto (US$ millones) Utilidad neta 2009

1.23

Utilidad neta 2008

8.62

Dinero en caja 2009

3.75

Pasivos totales 2009

6.86

Fuente: TWP holdings

PESCA

MUCHA TRUCHA. Las ventas de conservas de filete de trucha habrían superado las expectativas iniciales de Piscifactoría de los Andes (PA), según Jean Phillipe Bordes, su gerente general. No obstante, el ejecutivo dejó claro que en el mediano plazo éstas se reducirán una vez que la empresa –que distribuye sus productos bajo la marca Piscis– decida aumentar los precios del producto -actualmente en fase de introducción a precios similares a los de las conservas de atún–, dado que su costo de producción es más alto y va orientado a un nicho más gourmet. “Ya hemos tenido pedidos del extranjero, pero actualmente sólo lo vendemos en el mercado local, que es como un laboratorio”, agrega Bordes. Adicionalmente, PA introducirá próximamente dos nuevos productos como parte de su estrategia de diversificación. “Estamos por lanzar unas milanesas de trucha y otro producto exclusivo para restaurantes y hoteles”, señala Bordes. Cabe destacar que PA espera cerrar este año con una facturación 20% mayor a la del 2008 – que fue de alrededor de US$2.9 millones considerando sólo las exportaciones–, mientras que

en el 2010 espera resultados aún más alentadores como consecuencia de la apertura de nuevos mercados. Con esto, sus exportaciones podrían crecer entre 40% y 50%.

REGULACIÓN

UN SÁBADO CUALQUIERA. El sábado 5 de diciembre aparecieron en el diario oficial El Peruano dos resoluciones vinculadas con el Osiptel que han despertado un silencioso terremoto en el sector telecomunicaciones. La primera removía a uno de los tres miembros del Consejo Directivo (CD), Marco Antonio Torrey, luego de que el propio presidente de la institución, Guillermo Thornberry, presentara una denuncia el 2 de diciembre contra aquél por una presunta “falta grave”. La otra resolución, que anulaba un ajuste tarifario a Telefónica aprobado por el CD días atrás con el voto de Torrey, daba aun mayores señas sobre la falta: el funcionario también había sido denunciado ante la Fiscalía de la Nación por la procuraduría de la Presidencia del Consejo de Ministros el 3 de diciembre por su participación en la resolución ahora anulada. Fuentes del sector señalan que la causa de las denuncias que condujeron a la remoción de Torrey sería el hallazgo de indicios de una supuesta intromisión del área regulatoria de la empresa Telefónica del Perú en el voto del funcionario. “Telefónica acata las normas del regulador. La empresa está convencida de haber actuado correctamente y dentro de la ley, y como siempre, colaborará con las investigaciones en curso”, fue la escueta respuesta de una fuente oficial de la>

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PUBLIRREPORTAJE

UHXQHDOtGHUHVHPSUHVDULDOHV HQDOPXHU]RGHFDPDUDGHULD El salón Imperial del Hotel Country Club fue el escenario para la sesión – almuerzo que organizó el Grupo RPP el pasado miércoles 11 de noviembre, donde se convocó a los principales empresarios del país en a una mesa redonda denominada “Globalización y desarrollo: Los impactos político, económico y ambientales en América latina y el Perú". Este evento, que se realizó en el marco del 46 aniversario del Grupo, contó con la conducción de nuestro Director de Noticias Raúl Vargas Vega y con la destacada presencia del Dr. Hernando de Soto Polar del Instituto Libertad y Democracia (ILD) quien realizó un interesante análisis global de la economía mundial. El experimentado economista expuso a cerca la llamada “crisis económica mundial” iniciando con un recuento de cómo se inició este problema financiero desde finales del 2007 hasta terminar en el detalle de las acciones que se tomaron en Estados Unidos para solucionar

18 | SEMANA ECONÓMICA

o mitigar esta etapa crítica que ha causado impacto a nivel mundial. De Soto menciona además que el Gobierno peruano ha manejado muy bien la recesión, ha apoyado a los sectores que debía a tal punto que no se ha sentido de manera crítica. Sin embargo recomienda que se termine con el Perú informal, se deben registrar los activos, demarcarlos bien, darles seguridad e introducirlos al sistema para obtener créditos para el desarrollo. De Soto comentó diversos aspectos para mejorar el manejo económico y político del país. Mencionó la experiencia de Estados Unidos donde no se emite una norma si no pasa por un estudio costo – beneficio y su prepublicación temporal por el Congreso, para medir primero el impacto

sobre la sociedad. Por otro lado, remarcó que uno de los problemas que existen en el mundo es que aún los países no se han integrado en cifras oficiales, donde no se conoce el estatus y desarrollo del sector informal. “Hasta que no se conozca quien es quien y qué le pertenece no encontraremos la fórmula de la felicidad porque simplemente no es medible”, dijo De Soto. Asimismo, se presentaron los ponentes Dr. Freddy Ehlers, Secretario General de la Comunidad Andina de Naciones, quien abordó el tema “Los desafíos medioambientales” y el Dr. Fabián Novak, Director del Instituto de Estudios Internacionales (IDEI) de la Pontificia Universidad Católica del Perú, conversó sobre “Los aspectos de la nueva geopolítica internacional”.

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RESALTADOR SECTORIAL

> empresa que pidió no ser

identificada ante la consulta de SE sobre el incidente. Se pudo saber también que el caso llegó hasta las más altas esferas, donde se decidió la destitución de Torrey. Mientras tanto, el CD de Osiptel ha quedado prácticamente desarticulado (hasta su recomposición), pues a Thornberry sólo lo acompaña la consejera Martha Carolina Linares.

TECNOLOGÍA

E-RETAIL. MercadoLibre. com implementaría próximamente en el Perú su sistema Mercado Pago, el cual permite que compradores y vendedores realicen sus transacciones a través del portal. En esa línea, la compañía ya tiene acuerdos con el BCP y con Scotiabank para que los usuarios nacionales que utilizan el servicio de publicidad online puedan hacer sus pagos. Constanza Abdala, responsable de MercadoLibre Perú, indica que hay grandes expectativas de crecimiento en el país, ya que actualmente la penetración de Internet es del 26%, lo cual aún es muy inferior a países como Argentina o Chile, los cuales bordean el 50%. Asimismo, Abdala refiere que los hábitos de los compradores locales están cambiando en la misma dirección que el mercado latinoamericano en general, ya que los productos más vendidos por este canal ya no son computadoras o MP3, como era lo usual. Ahora, destacan más bien las ventas de ropa, anteojos y cachorros de mascotas, y el mayor volumen de transacciones se da entre connacionales. Si bien la empresa no proporciona cifras por país, debido a que desde el 2007 cotiza en

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Nasdaq (lo que obliga a consolidar sus resultados), a nivel regional el monto de operaciones en los últimos tres meses ha superado los US$790 millones, lo que representa un crecimiento de 43.4% respecto del mismo período del año anterior.

CANAL ABIERTO. “Olympus acaba de cerrar (un acuerdo) con el grupo Deltron”, señala Miluska Ochoa, directora regional para América Latina de la primera. El acuerdo en cuestión le permitirá a Olympus ingresar al canal retail de tecnología, lo cual venía intentando desde hace algún tiempo con miras a comercializar por esa vía sus cámaras fotográficas, grabadoras de voz digitales, sistemas profesionales de procesamiento digital de imagen, entre otros productos. Si bien se espera que este nuevo mayorista venda inicialmente la línea de consumo, la ejecutiva no descarta que también comercialicen los productos profesionales a futuro. Actualmente, los productos de Olympus se venden a través del mayorista especializado Reifschneider y se comercializan en Hiraoka, Saga Falabella, Ripley, entre otros puntos.

TELECOMUNICACIONES

BASE CONOCIDA. “Nuestro foco siguen siendo las empresas, pues la base de usuarios de Nextel en éstas es la primera que vamos a atender con la banda ancha móvil”, afirma Mariano Orihuela, vicepresidente de marketing de Nextel Perú. Así, la empresa irá tras este público mediante descuentos y promociones especiales. “Esta base de usuarios tiene necesidades personales, como entretenimiento y acce-

so a redes sociales, que podrá satisfacer con nuestra oferta”, añade el ejecutivo. En ese sentido, son justamente estos usos de la Internet los que vienen explicando el crecimiento de la banda ancha móvil a nivel internacional y los que demandan mayor capacidad de transmisión de datos. Un foco adicional de este lanzamiento –el primero efectuado por Nextel sobre su red 3G– será el mercado masivo, a través de los canales retail desarrollados por la compañía. El nuevo servicio será introducido al público la próxima semana e incluirá cuatro planes tarifarios, cuyos precios variarán entre S/.99 y S/.219 mensuales. “Brindaremos mejores condiciones de navegación que nuestros competidores en los mismos puntos de precio”, afirma Orihuela.

TURISMO

CARPAS DE LUJO. La cadena de hoteles spa Aranwa, de los propietarios de la clínica San Pablo, está ad portas de inaugurar 24 carpas privadas de estilo “beduino”, incluyendo cuatro suites beduinas, junto al hotel que ya opera en Vichayito, Máncora. Éstas tienen techos a dos aguas, piso de cemento pulido dentro de la carpa y un exterior de deck de madera con chaiselongues, mesa de desayuno y hamacas. “Dentro de la carpa hay comodidades de cuatro estrellas, televisor pantalla plana, frigobar, caja fuerte e incluso baños completos”, dice Gabriel Álvarez, vicepresidente de la cadena. “La idea es que el doble techo les dé un ambiente fresco, pero incluso tienen aire acondicionado y una sala de estar dentro de la carpa”, agrega el ejecutivo.

La inversión en las nuevas carpas –que les dan a sus huéspedes acceso a todos los servicios del hotel– fue de US$700,000. “El monto es menor al de construir un hotel completamente de concreto, lo que nos permitió invertir más en las áreas de servicio y sociales del hotel”, indica Álvarez. En tanto, el ejecutivo señala que se ha remodelado el área de restaurante del hotel –cuya carta fue elaborada por el chef Miguel Hernández– y que se han creado zonas de jacuzzi al aire libre y de recreación para niños. Cabe resaltar que la meta de Aranwa es convertir al hotel en un resort de lujo al estilo caribeño (SE 1113, 1167).

RECUPERANDO LO PERDIDO. El turismo receptivo en el Perú debería crecer en el 2010, después de haber sufrido una caída de alrededor de 10% en el 2009, estima el presidente del Comité de Turismo de la Cámara de Comercio de Lima (CCL), Álvaro Benavides. “En todo caso, el crecimiento real en términos de inversión se dará en el 2011”, advierte el dirigente gremial, debido a que los inversionistas todavía se mantendrán cautos en el 2010. En tanto, las perspectivas para el turismo interno son algo más alentadoras. De acuerdo con Benavides, dicho segmento crecerá un 12% este año, mientras que para el 2010 se espera un crecimiento de entre 8% y 9%. Las expectativas para el próximo año son algo más conservadoras que las del 2009 debido a que podría sentirse un efecto rezagado de la crisis a nivel local. Sin embargo, Benavides señala que destinos como Paracas dinamizarán la oferta interna y servirán para estimular los viajes cortos a Q nivel nacional. SEMANA ECONÓMICA | 19


ENTREVISTA VÍCTOR VALDIVIA, gerente general de Hipermercados Pirámide

“Esperamos tener nuestro primer mall en Iquitos dentro de dos o tres años” FOTO: FIDEL CARRILLO

Hipermercados Pirámide, una de las cadenas de supermercados provincianas que aún se mantienen independientes, alista el lanzamiento de su primer mall y nuevos locales en Iquitos, una ciudad considerada cara y logísticamente complicada para el retail. POR HUGO GALLEGOS C.

¿Cómo se inicia la experiencia del grupo Pirámide en Iquitos?

El grupo inició actividades hace 14 años con Distribuidora Pirámide, y luego pusimos la segunda distribuidora, Representaciones Pirámide. La primera distribuye los productos de Nestlé, Colgate-Palmolive, Kimberly Clark, Alicorp y Yichang. La segunda representa a proveedores de la competencia como Gloria, Procter & Gamble, Química Suiza, Altomayo, y algunos otros más. Posteriormente pusimos una tercera distribuidora con la intención de introducir terceras categorías que compitan con las anteriores, pero la cerramos porque no facturaba mucho. ¿Qué los motivó a dar el salto de la distribución al retail moderno?

Decidimos poner el supermercado alentados por las empresas cuyas marcas distribuíamos, ya que no había un establecimiento con las características que ahora tiene el nuestro. Faltaban estacionamientos, seguridad, mix, calidad de productos y equipos de frío. Todo eso hizo que hace cinco años tomáramos la decisión. La construcción tomó dos años y fue financiada con recursos propios, mientras que la maquinaria la compramos con deuda bancaria. 20 | SEMANA ECONÓMICA

Nos fue tan bien desde el comienzo que al año y medio de funcionamiento hicimos una ampliación de 600 m2. Ahora que estamos en nuestro tercer año, hemos iniciado una segunda ampliación que esperamos terminar a más tardar en febrero o marzo del 2010 (SE 1171). Ésta incluirá una farmacia, una panadería y un restaurante. Al margen de esto, la empresa también ha comprado 330 m2 al costado del local, que van a servir para ampliar la sección de vestido y calzado en junio del próximo año.

está creciendo y que se está formando una clase media que gasta en entretenimiento.

¿Y cómo les ha ido en términos de facturación?

Sí del primero, pero eso fue antes de que él mismo fuera comprado. Todo se congeló cuando el grupo vendió sus cadenas. Luego han venido personas que dicen ser intermediarios de Cencosud a evaluar el mercado en Iquitos, pero no podemos conversar con intermediarios.

Desde un comienzo tuvimos una facturación por encima de nuestro punto de equilibrio. Hoy estamos en S/.1.2 millones mensuales. Esto nos ha permitido seguir invirtiendo y asumir deudas. Dado que Iquitos ya cuenta con un supermercado, ¿es factible pensar en un mall?

La empresa también tiene otros dos locales, uno de ellos de 4.5 hectáreas en plena ciudad, y allí esperamos hacer nuestro primer mall dentro de dos o tres años. Esto lo tenemos conversado con el grupo Interbank. Hay ratios que nos permiten ser optimistas y nos hacen ver que la ciudad

¿Ya han pensado en qué cadenas podrían ser sus anclas?

No creo que vengan de alguna cadena. Hemos conversado, pero la facturación que tenemos todavía no lo justifica. Dadas las compras de algunas cadenas de supermercados en provincias, ¿recibieron ustedes propuestas de Wong o de Supermercados Peruanos?

En la farmacia que abrirán, ¿trabajarán con alguna de las cadenas limeñas que ya operan en Iquitos?

Pensamos operarla nosotros. Las cadenas, si bien ya tienen una alta penetración en la ciudad, no satisfacen la demanda local. Nosotros sí vamos a trabajar con todos los productos, especialmente los genéricos y los de mayor rotación.

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ENTREVISTA

¿Y cómo abastecerán su oferta de ropa?

Vamos a trabajar directamente con los productores, especialmente de Gamarra, de manera que podamos ofrecer la misma calidad a mejor precio. ¿Han pensado implementar la sección de electrodomésticos, como tienen los supermercados limeños?

Estamos trabajando con la marca Practika (de Supermercados Peruanos). Justo está llegando nuestro primer embarque. Después vendrán otras alternativas un poco más al alcance de la economía local, especialmente de procedencia china.

CIFRAS PIRAMIDALES Facturación mensual promedio de Hipermercados Pirámide:

nuestros hangares para almacenamiento y dedicar así los otros tres locales a otro tipo de negocio.

2008: S/.0.80 millones

Con ese mix, ¿piensan sacar un “plástico” bajo la marca del hipermercado?

Esperamos hacerlo el próximo año, una vez que tengamos el hipermercado casi implementado. Por el momento no, porque nuestros productos son principalmente abarrotes y nuestro mix está aún muy limitado como para trabajar con una tarjeta de crédito. Tenemos la suerte de trabajar con casi todos los bancos, de manera que la posibilidad está abierta. ¿Tienen planeado lanzar marcas propias?

Hace unos cuatro años tuvimos marcas propias pero experimentamos problemas en la calidad del maquilado. A partir de enero del próximo año vamos a regresar con marcas propias bajo el nombre Pirámide. Esta marca está registrada en nueve rubros, entre ellos conservas de pescado, hortalizas, mermeladas, lociones y productos de limpieza. Los productos con marca propia estarán inicialmente en el hipermercado y después los distribuiremos a nivel local. ¿Por qué no hay mucha presencia de marcas loretanas en su supermercado?

Nosotros sí compramos muchos productos locales, salvo la papa y la cebolla. En frutas y verduras solamente traemos de Lima los productos de frío. Pero efectivamente hay pocos productos industrializados. Mientras el Gobierno Regional de Loreto no invierta en incentivar a los productores privados, no podremos desarrollar la región y tendremos poca oferta local. ¿Cuál es la zona de influencia del supermercado?

Estamos contentos por ser los pioneros en la avenida del Ejército. Nos situamos en

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2009: S/.1.20 millones Ventas totales del Grupo Pirámide 2008: S/.70 millones Capital social total de las empresas del Grupo Pirámide: S/.10 millones Fuente: Hipermercados Pirámide

la mitad de la ciudad, pero todavía está vigente la costumbre de ir a comprar al centro. El tiempo nos va a dar la razón respecto de que se tiene que salir del centro. Hay un problema de estacionamiento y las tiendas del centro tienen que pensar en ir a otro sitio. Además, nosotros contamos con un local de 3,200 m2 a 30 metros del nuestro, para el cual ya está listo el diseño, que incluye 1,200 m2 de estacionamiento, e incluso ya debemos ir viendo qué tipos de tienda vamos a ir colocando. Estamos seguros de que esta zona cada día se va a ir volviendo más comercial. ¿Han logrado quebrar la costumbre de la población iquiteña de ir al mercado?

Continuamos haciendo inversión en publicidad y tratamos de hacer entender a la gente que, por tener seguridad y estacionamiento, los productos no son más caros. No tenemos ningún intermediario en la red de distribución y ofrecemos seguridad, facilidad y atención. ¿Han pensado en abrir una segunda tienda en Iquitos?

Aparte de los terrenos ya mencionados, estamos negociando un local en el distrito de Punchana, acá en Iquitos. Tenemos también tres almacenes en una cuadra que nos permiten realizar nuestro trabajo de distribución, y hemos adquirido un local de 5,400 m2 en Moronacocha (también en Iquitos), donde pensamos construir

¿Piensan salir a otras provincias de Loreto o a regiones aledañas?

En Loreto todavía tenemos mucho que desarrollar. Planeamos poner un pequeño centro de distribución en Caballococha (provincia de Mariscal Ramón Castilla, en Loreto), pero estamos en negociaciones. Dada su cercanía a Brasil y considerando la próxima interconexión por la Carretera Interoceánica, ¿podría haber mayor presencia de productos brasileños?

Lo único que importamos de manera regular de Brasil es azúcar procedente de Itamaratí y aceite de soya. Este último ha tenido un retroceso por la competencia con Industria Palmas del Espino y sus productos Palmerola y Tondero. El azúcar también tiene una fuerte competencia de Cartavio, del grupo Gloria. Para el resto de productos brasileños es complicado entrar por un tema logístico. Se suele decir que Loreto es caro y por eso se pide la restitución de las exoneraciones tributarias. ¿Cuán difícil les es operar?

Estamos contentos porque el costo de la inversión lo asume el grupo. Si viviéramos sólo del hipermercado tendríamos problemas para cumplir con nuestras obligaciones, pero gran parte de la inversión fue hecha con recursos propios obtenidos a lo largo de nuestros catorce años de funcionamiento distribuyendo en la región. Por consiguiente, el costo no es muy alto Q y el negocio es rentable. PARA SABER MÁS: SE 1171 (10/05/2009): Segunda generación del retail provinciano. Grupos de retail se acercan a Hipermercados Pirámide. SE 1056 (05/02/2007): Selva piramidal. Abre el Hipermercados Pirámide.

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AEROCOMERCIAL

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Alas peruanas ¿Cuán viable es la creación de una aerolínea de bandera nacional? POR ADRIANA ROCA Y MANUEL NÚÑEZ

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La semana pasada la Comisión de Transportes y Comunicaciones del Congreso de la República aprobó el proyecto de ley Nº 3519, que declara de interés público la creación de una línea aérea de bandera nacional. Básicamente, la iniciativa propondría lo siguiente: el accionariado de la aerolínea estaría repartido entre los gobiernos regionales –que tendrían el 70% de la empresa– y algún socio privado que, en el caso de ser extranjero, no podría proceder de un país que limite con el Perú. En términos financieros, el sector privado tendría que aportar US$20 millones; los gobiernos regionales, US$18 millones; y el Estado aportaría el avión presidencial valorado en alrededor de entre US$8 y US$9 millones. Lo lógica del asunto La iniciativa ha sido impulsada principalmente por la congresista nacionalista Susana Vilca. “La meta central de este proyecto es incentivar la conectividad aérea nacional, así como lograr que la gente viaje más en avión de lo que lo hace actualmente”, señala la congresista. Ahora bien, pese a las buenas intenciones de los congresistas que aprobaron el proyecto de ley, habría que analizar, por un lado, cuán viable es la creación de una aerolínea de bandera nacional, y, por otro, si realmente impulsaría la conectividad interna. Para comenzar con lo segundo, debe advertirse que por lo general hay dos formas de incentivar los vuelos nacionales: a través de fondos de desarrollo de rutas (con lo que el Estado brinda garantías de tráfico) y con la creación de una línea aérea nacional. La primera opción tiende a ser preferible por cuanto es más rápida de implementar, siempre y cuando se

trate de rutas atractivas. La segunda, en cambio, es una opción altamente riesgosa, por cuanto inhibe el desarrollo natural del mercado sin asegurar el cumplimiento del fin primigenio (vale decir, que tales vuelos sean sostenibles). “Cuando creas una aerolínea y le otorgas subsidios, el proteccionismo que se genera no sólo atenta contra los capitales privados peruanos, sino que tampoco ayuda al desarrollo de la industria”, advierte Carlos Carmona, gerente general de LC Busre. En tal sentido, si se analizan este tipo de experiencias en países cercanos se nota que los resultados no han sido auspiciosos. En Brasil, por ejemplo, Varig tenía reservado el transporte del cabotaje interno, pero una vez que las rutas internas se abrieron a la competencia, la aerolínea quebró. Por su parte, Aerolíneas Argentinas ha sufrido considerablemente en los últimos meses, principalmente por malos manejos estatales. Taca y Lan, que solían ser aerolíneas nacionales, sí han logrado internacionalizarse a través de la privatización de su propiedad. Capitales privados Pero ¿realmente hay interés de grupos económicos privados por financiar esta aerolínea? De acuerdo con la congresista Vilca, sí. “Tengo entendido que hay interés de algunos capitales de particulares de Puno y Arequipa, aunque todavía no puedo dar nombres”, precisa la parlamentaria. Lo que sería un despropósito, en todo caso, es que detrás de esta iniciativa haya un interés de algún operador de colocar Q sus aviones en desuso.

Tu Gerente de Proyectos. www.copracsa.com copracsa1000@copracsa.com

Telf 274-1526

22 | SEMANA ECONÓMICA

13 DE DICIEMBRE DEL 2009


PUBLIRREPORTAJE

“LAS PYMES, UN MERCADO IMPORTANTE POR BANCARIZAR” Solo el 3,33% están bancarizadas a nivel nacional

El Gerente General de Informa del Perú - filial de la empresa española Informa D&B, líder en España en el suministro de información financiera y comercial, que forma parte del Grupo CESCE.

El Sr. Renzo Chichizola Arteta nos brindó información analizada por el área de desarrollo de Informa del Perú extraída de su BBDD donde se encuentran registradas más de 1´359,041 empresas activas y más de 13 millones de personas naturales. Del número de empresas “….48% de incremento en el monto de documentos protestados….” activas podemos diferenciar que con el RUC 20 se encuentran 292,151 empresas formalmente constituidas encontrándose bancarizadas un total de 66,876 que representa el 22.89% sobre ese universo de empresas. Puntualizó el Sr. Chichizola, que el grupo más numeroso son empresarios individuales con RUC 10 personas naturales con alguna actividad comercial activa, este universo lo conforman 1´066,890 de los cuales según nuestro último reporte solamente 35,538, que representa el 3.33% se encuentran con algún tipo de crédito vigente al 31 de julio del 2009. Este es un fuerte indicador sobre el cual se concentrará el trabajo por parte de los bancos y entidades dedicadas al microcrédito para brindar alternativas de crédito, cubriendo las necesidades de este mercado en un esfuerzo por colaborar activamente en del desarrollo de los pequeños negocios y del crecimiento y formalización de los empresarios

13 DE DICIEMBRE DEL 2009

emprendedores en el país. Mencionó también que el número de empresas con calificación diferente a la normal, es decir con morosidad reportada por la SBS son en total 15,083 representando un total de 14.73% con respecto al total de empresas bancarizadas, lo cual ha sufrido también un incremento del 12.17% con respecto al total de morosos del mismo periodo en el año 2008, a esto debemos sumar que hasta el 31 de Julio del presente año se ha reportado un 48% de incremento en el monto de documentos protestados con respecto al año 2008, según data de la CCL. Informa del Perú cumple 4 años de participación en el mercado Peruano con una oferta de servicio de central de riesgo a nivel nacional teniendo en su universo de clientes a las Cajas Municipales, Cajas rurales, Cooperativas, ONG´s, Redes Rurales, entidades de Microcrédito y entidades financieras, empresas del sector de telecomunicaciones y empresas de diversos sectores comerciales e industriales, todo esto con una innovación en las propuesta de tarifas planas para grandes consumidores y preferencial para Pymes incluso como parte de nuestro servicio el reporte de morosidad de cualquier entidad a nivel nacional es de forma gratuita; según informo. El desarrollo de portales a medida según las necesidades

para la evaluación de créditos es diverso para cada cliente y esto ha causado fuerte impacto facilitando un mejor desarrollo en las colocaciones de crédito de nuestros clientes. Para brindar una atención más personalizada contamos con oficinas en Trujillo, Huancayo y próximamente “Más de 15,000 empresas tienen calificación morosa en el sistema” inauguraremos en Arequipa, cabe señalar que por convenios firmados con diversas cámaras de comercio a nivel nacional pueden solicitar nuestros reportes de forma inmediata. De igual forma nos indicó que el crecimiento que ha tenido Informa del Perú en estos últimos 2 años es de un 300% ubicándolos actualmente como la segunda central de riesgo en el mercado local. La Base de Datos que maneja Informa del Perú esta compuesta por información de fuentes oficiales como son las entidades supervisadas por la SBS, Cámara de Comercio de Lima, SUNAT, SUNARP, INDECOPI etc. Así también hemos realizado convenios de forma individual con entidades a nivel nacional que nos reportan su cartera morosa como por ejemplo: Telefónica del Perú, Claro, PROMUC, Nextel, de igual forma las Cooperativas, ONG´s, SAT, empresas comerciales, entre otras entidades no reguladas,

convirtiéndose en una de las bases de datos mas completas de información de Empresas y personas naturales a nivel nacional, según nos informo Sr. Renzo Chichizola Arteta. También y durante este año han auspiciado el Primer Congreso Nacional de Microfinanzas, El 4to Congreso Nacional de Créditos y Cobranzas estuvieron presentes en el XII FOROMIC 2009 realizado en la ciudad de Arequipa. El apoyo en estos eventos lo consideran factor importante en contribución con la capacitación continua de las personas involucradas en la gestión del crédito y las cobranzas.

Renzo Chichizola Gerente General y Martin Ramirez Gerente Comercial

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BANCA

Banco deseado Diversos postores y esquemas de compra animan la esperada venta del Banco de Comercio POR GONZALO CARRANZA

SACANDO EL VALOR Una estimación del "precio justo" del Banco de Comercio mediante múltiplos comparables

A finales de septiembre, el número de interesados por el Banco de Comercio alcanzaba los 40, de acuerdo con el presidente del directorio de la entidad, Wilfredo Lafosse (SE 1190). Pasado un par de meses, y luego de que los bancos de inversión Summa e IM Trust hicieran público el anuncio y el prospecto de la venta, SE pudo saber que ahora serían 11 los grupos financieros que estarían firmemente interesados en el proceso. De hecho, los compradores del prospecto alcanzarían una cifra aun mayor, cercana a los 20, debido a que también se han acercado estudios de abogados del extranjero que podrían estar representando a interesados aún no identificados o que quieren difundir la oportunidad de comprar la entidad en sus países de origen. La opción II Un punto que pasó desapercibido en el aviso publicado por Summa e IM Trust en diversos medios fue que éste incluía dos opciones para la venta del banco. Así, al consabido interés de la Caja de Pensiones Militar Policial (CPMP) por encontrar un socio estratégico, se sumaba ahora la alternativa de una venta total. Ello despertó el entusiasmo de entidades que ya operan en el mercado bancario peruano y que, a pesar de no tener mayor interés en la asociación con la CPMP -dada la prohibición legal que impide a un grupo económico ser propietario de dos bancos-, sí veían con buenos ojos una fusión del Banco de Comercio con su propia institución. Según pudo conocer esta revista, el Interbank y el Banco de Pichincha (matriz del Banco Financiero) habrían sido los primeros en “apuntarse” e, incluso, ya habrían tenido más de un acercamiento con la CPMP, los ejecutivos del banco y los banqueros de inversión a cargo de la operación. En cambio, pese a que se especula constantemente que el HSBC está en busca de oportunidades de compra para incrementar su escala, este banco 24 | SEMANA ECONÓMICA

Monto que se pagó por

US$96 millones Cifras al momento de su compra

Activos (a agosto del 2009): US$233.2 millones Patrimonio (a agosto del 2009): US$37.9 millones

Múltiplo Precio/Activos: 0.411 Múltiplo Precio/Patrimonio: 2.53

ROA: 3.97% ROE: 26.30%

Activos (a octubre del 2009): US$405.5 millones

ROA: 1.01% Patrimonio (a octubre del 2009): US$37.35 millones ROE: 11.14% BASÁNDONOS EN LOS MÚLTIPLOS DE EDYFYCAR SE PUEDE DETERMINAR EL... ...FAIR VALUE POR PATRIMONIO Patrimonio 11.14% US$40 2.53 x x US$37.35 = Múltiplo Precio/ 26.30% Patrimonio (fair): 1.07 millones millones Fair value del Banco ...FAIR VALUE POR ACTIVO del Comercio Activos 1.01% US$44.6 0.411 x x US$405.5 = Múltiplo Precio/ 3.97% millones Activos (fair): 0.11 millones

Fuente: SBS

se habría mantenido más bien al margen. En el caso de Interbank, la compra le permitiría alcanzar un objetivo estratégico largamente anhelado: el liderazgo total en banca de consumo. De paso, en microfinanzas sumaría una cartera que, si bien pequeña (S/. 10.5 millones), se ha casi triplicado en el último año. Donde Interbank no sumaría mucho es en infraestructura, pues, más allá de las oficinas especiales que el Banco de Comercio tiene en universidades públicas, municipalidades y locales castrenses, casi todas las agencias de este último se ubican a escasas cuadras de las propias tiendas del “banco verde”. Sin embargo, es conocido el gusto de Carlos Rodríguez Pastor, presidente de Interbank, por el real estate, así que el grupo podría encontrarle un destino rentable a aquellos locales propios que terminen dejando de funcionar como agencias bancarias. Por otra parte, una eventual fusión con el Banco de Comercio permitiría al Financiero

dar el salto de ser el octavo a ser el quinto banco del sistema local (aunque dado el ritmo de crecimiento de Mibanco, es probable que la posición natural de la entidad fusionada sea más bien pelear el sexto puesto con el BIF). Además, en este caso la transacción representaría un cambio en la escala de negocio del comprador, pues la cartera de créditos del Banco de Comercio equivale a más del 40% de la del Banco Financiero, mientras que en el caso de Interbank la proporción es de sólo 9%. En términos inmobiliarios, las sinergias para el Financiero serían más evidentes, pues hay varias ubicaciones del Banco de Comercio donde su potencial comprador aún no tiene presencia. Trato abierto Sin embargo, en los últimos días las conversaciones con Interbank se habrían enfriado. El motivo: la CPMP estaría pidiendo una suma por la totalidad del banco que su contraparte consideraría desproporcionada. Aunque no se pudo acceder

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ESCENARIOS POSIBLES Si el Banco Financiero comprara el Banco de Comercio... CRÉDITOS DIRECTOS (pro-forma a octubre del 2009) Monto (S/. millones)

BCP Continental Scotiabank Interbank Financiero Mibanco BIF Citibank HSBC Falabella Ripley Santander Azteca

28,217.2 20,817.6 13,250.6 9,866.6 3,045.2 2,942.0 2,774.1 2,125.0 1,477.4 1,025.6 735.4 472.7 196.2

Participación (%)

32.5 23.9 15.2 11.3 3.5 3.4 3.2 2.4 1.7 1.2 0.8 0.5 0.2

Si Interbank comprara el Banco de Comercio... CRÉDITOS DE CONSUMO (pro-forma a octubre del 2009) Monto (S/. millones)

BCP Continental Scotiabank Interbank Financiero Mibanco BIF Citibank HSBC Falabella Ripley Santander Azteca

28,217.2 20,817.6 13,250.6 9,866.6 3,045.2 2,942.0 2,774.1 2,125.0 1,477.4 1,025.6 735.4 472.7 196.2

Participación (%)

32.5 23.9 15.2 11.3 3.5 3.4 3.2 2.4 1.7 1.2 0.8 0.5 0.2

Fuente: SBS

a una versión oficial o extraoficial de cuál sería el precio pedido, SE pudo conocer que la exigencia para cualquier postor que busque el 100% de acciones sería el doble de lo que valdría el banco en el escenario del ingreso de un socio estratégico mediante un aporte de capital. Así, utilizando como referencia la reciente venta de Edyficar, el “fair value” del Banco de Comercio podría fluctuar entre los US$40 millones y los US$50 millones. A ello se le podría sumar, en el caso de los bancos locales, una prima por bloquear la entrada de un nuevo competidor extranjero al mercado peruano mediante esta adquisición. Si se redondea el precio actual del banco en US$60 millones, el aporte del socio estratégico por el 60% equivaldría a unos US$36 millones, con lo que el valor total del banco sería de casi US$100 millones. Por lo tanto, el precio exigido a quienes deseen comprar todo el banco alcanzaría, grosso modo, los US$200 millones. Interbank consideraría que puede in-

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vertir mucho menos para alcanzar el crecimiento que le daría la compra. Además, miraría con preocupación la posibilidad de que, una vez fuera la CPMP del accionariado del Banco de Comercio, éste pueda perder la cercanía que tiene hoy con el nicho de militares y policías, uno de sus principales atractivos. Mientras tanto, una operación con el Banco Financiero podría enfrentar un potencial impedimento político más allá de toda consideración financiera: el origen ecuatoriano de su matriz, el Banco de Pichincha. La opción I (de nuevo) La alternativa favorita de la CPMP sería, entonces, la de encontrar un socio estratégico que aporte capital para sustentar el crecimiento futuro del banco en segmentos de mayor rentabilidad como consumo y microfinanzas, así como en infraestructura e, incluso, en el lanzamiento de una nueva imagen (SE 1135, 1161). Además, el perfil del socio ideal también incluiría know-how bancario, así como acceso a nuevas fuentes de “fondeo” y a mejores prácticas. Y si el nombre del socio es uno importante en el mercado bancario, el Banco de Comercio sería mejor visto por sus reguladores, por sus financistas y por el mercado de capitales. Así, uno de los favoritos en la carrera sigue siendo el Credit Suisse, que entraría haciendo una suerte de inversión de private equity (SE 1175). Pero otra opción que estaría surgiendo es que algún banco regional en expansión ingrese al accionariado del Banco de Comercio. Así, este probaría el mercado peruano y en unos años podría completar la compra de la totalidad de acciones de la entidad, con la CPMP vendiendo ese segundo paquete a un precio sustancialmente mayor que el que pediría para el aumento de capital. En este último sentido, mientras que de Bancolombia no se habrían recibido llamadas, sí suena fuerte el interés de bancos brasileños, y se sabe que tanto ItaúUnibanco como Banco do Brasil están mirando el mercado peruano dentro de sus planes de expansión de corto plazo. ¿Veremos el 2010, entonces, un nuevo Q Banco do Comércio? PARA SABER MÁS: SE 1190 (27/09/2009): El otro deal. La llegada de un socio estratégico al accionariado del Banco de Comercio entra a su recta final

Semanaeconomica.com ofrece la información más útil como herramienta de trabajo, el complemento perfecto a los contenidos de esta edición impresa.

ESTA SEMANA SEMANA Comenta acerca de cómo deben informar idealmente las empresas listadas en la Bolsa de Valores de Lima (LUNES 14). Podcast de José Carlos Saavedra, de APOYO Consultoría, comentando los resultados del último Índice de Confianza del Consumidor, Indicca (MARTES 15). Podcast sobre estrategias empresariales para lograr una mejor reputación online (JUEVES 17). SEMANA Comenta en torno al perfil de un nuevo cargo clave en la estructura organizacional de algunas empresas: el community manager (VIERNES 18).

ADEMÁS LO MÁS DESTACADO DE LA SEMANA ANTERIOR QEntrevista con el ministro del Ambiente, Antonio Brack, a propósito de su visita a la Cumbre de Copenhague (MIÉRCOLES 9). QEntrevista

con Rocío Liu, tributarista del estudio Miranda & Amado, sobre los posibles vacíos en el proyecto de ley para gravar las ganancias de capital (JUEVES 10).

QVideoblog comentando los retos que debe asumir la Oficina Nacional de Gobierno Electrónico e Informática (MIÉRCOLES 9). Q Compare

indicadores bancarios en nuestra última infografía interactiva sobre el sector bancario (VIERNES 11).

Y LO MEJOR DE LOS BLOGS QRicardo V. Lago criticó el análisis de Michael Porter sobre los retos de la economía peruana, a propósito de su visita al Perú QAlberto Arispe analizó si

está o no barata la Bolsa de Valores de Lima

QJosé Orrego hizo un pro-

nóstico sobre el futuro desarrollo inmobiliario de los balnearios de Asia Q Aldo Robles compartió desde las aulas de Oxford las ideas de tres grandes economistas

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FINANZAS

Pagos en movimiento Visanet eleva su apuesta por los pagos desde celulares POR HUGO GALLEGOS

El 10% de los clientes de los niveles socioeconómicos (NSE) A y B de Boticas América Salud que asisten a sus locales de San Isidro y Miraflores ya paga sus pedidos de delivery con sus teléfonos celulares. “Y esperamos llegar a un nivel de entre 30% y 40% en ese segmento”, agrega Georgina Alfaro, gerente de marketing de la cadena. En el caso de Bembos, el porcentaje ya alcanza el 3% de las compras a distancia, según Rubén Mazzini, gerente de marketing de la cadena. Algo más retrasado, en Aló Taxi menos del 1% hace uso de este medio de pago, a decir de Javier Valdivieso, su gerente general. Todas estas empresas utilizan el sistema Pago Móvil, una plataforma de pago electrónico lanzada por Visanet y Movistar con el

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apoyo de cuatro bancos (SE 1177). Con más de 1,200 usuarios inscritos, este sistema opera en Lima, Trujillo y Arequipa con 630, 20 y 50 comercios en cada ciudad, respectivamente. César Rodríguez, gerente de la división comercial de Visanet, señala que su directorio aprobó la creación de una unidad de negocios que maneje este producto, en el marco de un plan estratégico a cinco años. Los pro y los contra La experiencia de las empresas consultadas tiene patrones comunes. El primero es que los jóvenes de los NSE A y B son los que estarían adoptando primero este medio de pago. Se espera que a través del marketing boca a boca, el número de usuarios aumente e

incluso comprenda al resto de los NSE, dada la capilaridad de los usuarios de Movistar. Rodríguez señala que un estudio de mercado mostró que los motoristas de los servicios de delivery llevan más dinero (para los vueltos) que el monto de las ventas. “Nos facilita no estar yendo a la casa de los clientes con el POS”, afirma Alfaro. Otro beneficio es que se anula la posibilidad de pedidos falsos, pues la transacción se cancela antes que salga el motorizado. Entre los problemas encontrados por los comercios afilados a Pago Móvil figuran la poca difusión que los bancos, Visanet y Movistar han hecho de este nuevo sistema. Ante esta carencia, las empresas deben explicarlo cuando las llamadas entran a sus call centers. Otro punto considerado en contra es la exclusividad que tiene este servicio con Movistar. Al respecto, existen clientes de los otros operadores que no han podido ser atendidos. Los participantes de este sistema creen que el celular será cada vez más usado para cerrar transacciones. La pregunta es cuándo se dará esa masificación, algo que Q finalmente definirá el mercado.

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PERFIL FINANCIERO

Minsur Analista: HÉCTOR COLLANTES 11 de diciembre del 2009

La acción de Minsur, la única productora de estaño en el Perú, se ha apreciado más de 100% en lo que va del 2009. Sin embargo, a ésta aún le quedaría margen para seguir creciendo. Así, de acuerdo con Inteligo SAB, la acción tendría un valor fundamental de S/.8.50, con lo cual podría subir hasta 25% más. Y, aunque no está definida la fecha de una nueva estimación, que se esperaría para inicios del año, Daniel Mori, analista de minería de Inteligo SAB, destaca que los nuevos proyectos podrían elevar el valor fundamental calculado anteriormente. Además, el rendimiento por dividendos (4.1%) de Minsur está entre los más altos del rubro minero. Aunque la cotización de Minsur se situó cerca del precio proyectado en septiembre de ese año, luego ésta descendió desde que se conoció la revisión del proyecto aurífero Pucamarca. Sin embargo, se especula que los niveles actuales de S/.6.90 se deberían a una mayor venta de papeles por parte de las AFP, en el contexto de una supuesta disputa entre ellas por alcanzar mayores rentabilidades para el fondo 3. Una vez terminada esta pelea, la acción podría acercarse nuevamente a su valor fundamental.

LAS CIFRAS DE LA EMPRESA Nemónico de acciones de inversión Precio (US$) Máx. / Mín. Últ. 52 semanas (US$) Precio/Valor contable Cap. Bursátil (US$ millones) Float (acciones de inversión) UPA 12M (US$) 0.183 P/U 12M UPA 09E (US$) 0.259 P/U 09E UPA 10E (US$) 0.227 P/U 10E

MINSURI1 2.40 2.86 / 0.99 2.1 2,707.5 28.7% 13.1 9.3 10.6

Fuentes: Economática, Conasev, BCP, Continental Bolsa UPA: Utilidad por acción; P/U: Precio / UPA

BALANCE GENERAL (US$ millones)

AcActivos Pasivos Patrimonio neto

3T 08

2T 09

3T 09

1,203.3 119.4 1,083.9

1,316.9 204.2 1,112.7

1,832.2 532.6 1,299.6

133.0 55.8 55.4

172.1 105.4 68.0

ESTADO DE RESULTADOS

Ingresos operacionales 215.0 Utilidad operativa 140.4 Utilidad neta 100.9 INDICADORES FINANCIEROS

Resultado Neto / Ingresos 46.9% Ingresos / Activos 17.9% Activos / Patrimonio 1.11

41.7% 10.1% 1.18

39.5% 9.4% 1.41

Fuente: Conasev

PRINCIPAL ACCIONISTA

Inversiones Breca (98.74%) EJECUTIVOS PRINCIPALES

Presidente del Directorio: Pedro Brescia Cafferatta Vicepresidente del Directorio: Mario Brescia Cafferatta Gerente General y representante legal: Gerente Adjunto: Gerente de operaciones:

Fausto Zavaleta Cruzado Fortunato Brescia Moreyra José Sáez Blas

Fuente: Conasev

EN RECUPERACIÓN En el 3T09, Minsur obtuvo una utilidad neta de S/.137.7 millones, 54% menor que la del mismo período del año pasado y 43% inferior a la del 2T09. Sus ventas netas ascendieron a S/.399 millones, 28% mayores que las del 2T09, pero 38% menores que las del 3T08. En el 3T09 se redujo la producción y cayó también la cotización del estaño, cuyo precio promedio pasó de US$9.3/lb en el 3T08 a US$6.6/ lb en el 3T09. Los costos operacionales en el 3T09 ascendieron a S/.81.8 millones. Aunque

fueron 19% superiores a los del 2T09, se redujeron en 18% respecto de los registrados en el 3T08. La disminución se debió, principalmente, al menor importe de la regalía minera dadas las menores ventas. Hasta el 3T09, Minsur obtuvo S/.27 millones de ganancias por instrumentos financieros derivados debido a las opera-

Este informe tiene una finalidad puramente periodística y no debe ser utilizado como base para formular estrategias de inversión.

ciones de futuros que realiza en la Bolsa de Metales de Londres. NUEVAS INCURSIONES La producción de Minsur representa el 13% del mercado mundial de estaño (SE 1192). Todos los concentrados de estaño de la mina San Rafael (Puno) se procesan en Funsur, la fundición y refinería que Minsur posee en Pisco, por lo que el estaño metálico explica la mayor parte de sus ventas. A través de la compra de Serra da Madeira Participaçoes por US$731 millones (SE 1147), Minsur adquirió la mina de estaño que Minera Taboca opera en Pitinga, al norte de Brasil, y las operaciones de Mamoré Metalurgia, que procesa concentrados de casiterita (con ley promedio de 42% de estaño), además de Niobio y Tántalo en Pirapora (São Paulo). Aunque los márgenes operativos y la capacidad productiva de Taboca mejorarían en unos años, el principal beneficio que obtuvo Minsur fue el de los 20 años de vida útil que sumarían las reservas de Taboca a los siete años que Inteligo SAB le calcula a San Rafael. Minsur ha estado explorando proyectos en Puno, Huancavelica, Áncash, Cusco y Arequipa (SE 1048). Pero el proyecto al que más se ha abocado es Pucamarca (Tacna), el cual demandaría más de US$40 millones de inversión y permitiría extraer unas 500,000 onzas de oro de sus 34.24 millones de TM de mineral en recursos. La mina tendría siete años de vida útil y entraría en producción a partir del 3T10, de acuerdo con la empresa. Sin embargo, el gobierno regional tacneño ha cuestionado el desarrollo del proyecto por consideraciones ambientales (SE 1191). Asimismo, la compra en US$555 millones de Cementos Lafarge en Chile, con la que alcanzará el 34% de participación en el mercado cementero chileno (SE 1183), permitió el ingreso indirecto de Minsur a una nueva actividad económica y a un nuevo destino geográfico. „

ANÁLISIS PROFESIONAL de empresas listadas en Bolsa en Latinoamérica. Análisis fundamental y técnico, Optimización de carteras, Valorizaciones, etc.

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PUBLIRREPORTAJE

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EMPRESAS AL DÍA FOTO: DIFUSIÓN

EL EVENTO: Cóctel en la sede de HSBC por el patrocinio del coro infantil navideño. EN LA FOTO: Luiz Felipe Mauger, gerente general de HSBC; Luis Castañeda Lossio, alcalde de Lima; y Juan Pedro Paz Soldán, gerente financiero y de recursos humanos del banco.

FOTO: DOMINGO GIRIBALDI

FOTO: JAVIER ZOLEZZI

EL CÓCTEL: Premiación Lan Cargo 2009. LOS FOTOGRAFIADOS: Andrés

Vásquez Vargas, gerente de negocios de carga Talma; y Javier F. Dammert, gerente general de CLI.

EL EVENTO: Celebración por la compra de Dammert

& Dammert por Right Management, subsidiaria de Manpower. LOS FOTOGRAFIADOS: Ejecutivos de la empresa en Astrid y Gastón. FOTO: DOMINGO GIRIBALDI

FOTO: JAVIER ZOLEZZI

EL CÓCTEL: Cóctel de

Electrolux, presentación “Nuevos estilos de vida”. EN LA FOTO: Humberto Cárdenas, gerente general de la empresa; Joao Claudio Guetter, director de la empresa; y José Luis de la Flor, también director.

EL EVENTO: Clausura de Miércoles Exportador 2009. EL FOTOGRAFIADO: Juan Carlos

Matthews, director de Promperú.

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AGENDA EJECUTIVA FUNDACIÓN AZTECA DEL PERÚ

entregó 150 viviendas sismorresistentes a igual número de familias del poblado Bernales (Pisco). La organización invirtió US$350,000 y contó con la colaboración de la Federación Internacional de Sociedades de la Cruz Roja.

bebida natural para el verano denominada Smoothie Fresa Banana, hecha a partir de fresas y plátanos y que es servida de forma exclusiva en todos los McCafé.

Del 13 al 19 de diciembre

COPA AIRLINES cumplió 15 años

en el país. Actualmente, la empresa cubre 45 destinos en 24 países de América y el Caribe.

MINI inició su venta en el Perú

a través del grupo Gildemeister. El ícono automóvil británico llega al país con ocasión de su aniversario número 50 con la nueva generación de los modelos Cooper, Clubman y Cabrio. BANCO DE CRÉDITO DEL PERÚ

firmó un convenio con el Japan Bank for International Cooperation que otorga al BCP dos líneas de crédito por US$30 millones y US$34 millones, respectivamente, para financiar la importación de maquinaria, equipos y servicios provenientes de Japón. VENA RESOURCES Y GOLD FIELDS anunciaron la firma de

un joint venture para crear una nueva compañía minera, NewCo., que se encargará de explorar el proyecto de Esquilache (Puno). El proyecto es una concesión polimetálica que cuenta con recursos de plata, oro, zinc y cobre, y tiene una extensión de 25,000 hectáreas. ILARIA inaugurará el 15 de diciembre una nueva franquicia ubicada en el Centro Comercial San Marino Shopping de Guayaquil, Ecuador. La empresa posee dos franquicias en Honduras y una en Guatemala, mientras que en Santiago de Chile tiene una tienda propia. MC DONALD’S lanzó una nueva

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Los últimos días

SELLING CONSULTING GROUP

será el representante en el país de Wilson Learning Corporation, empresa dedicada a la consultoría y capacitación de empresas. Para el primer año de operaciones proyecta capacitar a 2,000 ejecutivos. GATE GOURMET PERÚ obtuvo la

certificación BASC Perú, lo que ubica a la empresa como primera y única empresa segura de catering aéreo del país. El reconocimiento garantiza un alto estándar de calidad y seguridad a las operaciones de producción de alimentos. CESEL obtuvo la buena pro para

realizar los servicios de consultoría de un estudio medioambiental en Argentina. El proyecto será financiado por el BID a un costo de US$537,880 en un plazo de 10 meses. Por otro lado, la empresa junto con la consultora Pöyry se adjudicó el contrato para la supervisión del diseño y construcción del Tren Eléctrico. REAL PLAZA CENTRO CÍVICO

abrió sus puertas el martes pasado. Su presentación oficial estaba programada para el 10 de diciembre, pero se postergó hasta enero. El mall trae como novedad el retorno de Oechsle a la capital. Q

POR IVANA FIESTAS

Como sabrás, todo el año he venido entrenando justamente para este fin de semana. Todas mis carreras de 10 k han servido para que esté en la mejor forma posible para competir en el medio Ironman que se realiza el domingo en Paracas. Obviamente, me estoy yendo desde unos días antes al lujosísimo hotel Libertador Paracas Resort & Spa, que está de lo más chic. Así que mi semana comienza con un alto nivel de intensidad, aunque éste irá disminuyendo paulatinamente hacia el final, para poder llegar a Navidad con una agenda variopinta pero no tan agitada. El lunes ya estaré de vuelta de Paracas –con un buen bronze y recompuesta por una larga sesión de masajes en el spa–, así que iré a la presentación de la agenda del Colegio de Abogados de Lima (CAL) para una mayor probidad profesional y lucha frontal contra la corrupción, que se realizará en los jardines del gremio abogadil. En estos días los escándalos de corrupción están de temer, así que mejor ir a ver cómo prevenir estas cosas. Y por la noche ya tengo mis front row seats, muy a lo Anna Wintour de Vogue, en el desfile de presentación de la colección primavera verano 2010 de la regia de Claudia Jiménez. Pero obvio que también le voy a dedicar algo de tiempo a la responsabilidad social. ¡Imagínate si no! Estaría demasiado out. Por eso, el martes a las 8:00 am llegaré primerita al foro de Responsabilidad Social: TODOS la voz de las regiones, en la Cámara de Comercio de Lima. Ese mismo día me pongo un poco más intelectual porque empieza el XX Seminario Anual de CIES 2009, que seguro estará interesantísimo, por lo que no deberías dejar de ir. Dura hasta el jueves y empieza a las 6:30 pm en el Swissôtel. Y te adelanto que cerraremos la semana con el Seminario de “Construcción: aspectos regulatorios y ambientales”, que se llevará a cabo el miércoles y jueves en el auditorio del edificio del Parque de las Lomas, a las 7:00 pm. Yo ya no llego porque me parece un poco intenso el tema, pero ya me contarán cómo salió. El fin de semana planeo dormir y hacer algo de dieta para poder comer riquísimo en Navidad, porque no sabes a la cantidad de lonchecitos navideños a los que me han invitado. Voy a tener que ser muy selecta en decidir a cuáles me apunto. ¡Besos! PARA SABER MÁS: Foro de responsabilidad social: 447-5304 Agenda CAL: 421-5293 Seminario CIES: www.cies.org.pe Desfile de Claudia Jiménez: 365-8830 anexo 203

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(ENTRE PARÉNTESIS)

Libros de La Despensa Precios: Secret Identity: S/.104 Cuaderno de dibujos de Nani Cárdenas: S/.110 Black Magic, White Noise: S/.193 200 Best Illustrators Worldwide: S/.122 Street Sketchbook: S/.155

O

Cafetera Ariete Café Retro Precio: S/.1,717.40 En D’Cocina

O

OSet de cocina Precios: Batidor: S/.44 Bowl: S/.54 Siphon: S/.450 Libro de cocina Williams Sonoma: S/.137 En D’Cocina

REGALOS FAVORITOS OGrabado antiguo enmarcado Precio: por consulta info@artemexerteo.com

Las sugerencias de SE para regalos en esta temporada navideña Vajilla de Jalpanina para Casa Chic Precio: S/.3,848 En Casa Chic

O

ODe todos los libros más recomendados de la Feria del Libro, SE le recomienda El último Dickens para estas vacaciones Precio: S/.59 En Crisol

Pin dorado de Carol Kauffman Precio: S/.260 En Oshare

O

OTabla de surf Klimax Precio: US$380 En Calle José González 488, Miraflores

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OMaleta Precio: S/.200 En tienda Reencarnación

OClutch nocturno de Carolina Restrepo Precio: S/.274 En Oshare

Foto Leslie Spak Precio: Por consulta en la Galería D76

O

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SALUD

La soledad se contagia Si usted tiene pánico a la transmisión de gérmenes y vive alarmado por la posibilidad de contagiarse de gripe (sobre todo, la H1N1), hay otra cosa cuyo contagio tendría que preocuparle: la soledad. De acuerdo con un nuevo estudio del Journal of Personal and Social Pyschology, la soledad puede resultar igual de epidémica. El estudio elaborado por neurocientífico John Cacioppo, de la Universidad de Chicago, así como por psicólogos de la Universidad de Harvard, concluye que la soledad no se transfiere a través de gérmenes, sino del comportamiento. Así, según la data recabada de un grupo de cerca de 4,000 personas en un lapso de 10 años, la gente solitaria incrementa la probabilidad de que las personas a su alrededor también se sientan solas, y el efecto suele ser multiplicador. “Se ha encontrado que la gente que se siente sola se mueve hacia la periferia de su red social, exacerbando incluso más

su soledad, y eso, al final del día, afecta a toda la conectividad de la sociedad”, advierte un artículo al respecto en el Washington Post. Y las probabilidades de ser contagiado son altas: el amigo de alguien solitario tiene 52% más probabilidad de “contagiarse”; un amigo de ese amigo es 25% más propenso a sentirse solo; y un amigo de ese segundo amigo, 15%. Si bien el estudio no analiza cómo se expande el sentimiento en cuestión, sí menciona algunas claves para entender el problema. A decir de Cacioppo, la gente solitaria tiende a relacionarse de forma negativa con otras personas, perpetuando el sentimiento y la emoción negativa. Así que está advertido: si hay en su entorno personas solitarias usted podría contagiarse.

ACCESORIOS

EN LA WEB

Emociones medidas

Internet “chancón”

Philips está por lanzar un dispositivo –diseñado por la incubadora del banco ABN Amro– que mide los niveles de estrés y las emociones de sus portadores. Se trata de una pulsera llamada “Rationalizer”, que entrega información sobre cuán excitados o emocionados están sus usuarios, a fin de que puedan tomar decisiones más racionales. De ahí que esté principalmente dirigido a los inversionistas que compran y venden acciones de forma independiente. El dispositivo funciona como un espejo que refleja las emociones, las cuales mide con un censor que, al entrar en contacto con la piel, genera una respuesta “galvánica”. Sale a la venta el próximo año. ¿Habrá que probarlo?

Si usted busca lo más útil e inteligente de la web, lo encontrará sintetizado de la mejor forma en el portal de Open Culture, o www.oculture.com. ¿Quiere cursos gratuitos en universidades Ivy League? Aquí están. ¿La lista de los libros que cambiarán su vida? Ellos se la darán. ¿Lo más intelectualmente retador de YouTube (o Smart Youtube)? Se sorprendería de los videos que se pierde. ¿Un paper sobre la economía del comportamiento? Check. Y también hallará los mejores audiolibros, sites de clásicos del cine y hasta una sinfonía de iPhones de la Universidad de Michigan. Ciencias, tecnología, cultura y curiosidades en un site que puede hacerle más culto en sólo 15 minutos.

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ENTREMÉS El suscriptor: Julio Gallo Socio del Estudio Barrios, Fuentes & Gallo

Arequipa no defraudó Hace unas semanas terminó la CADE en Arequipa y la ocasión fue perfecta para conocer el nivel gastronómico de esta siempre mágica ciudad. La primera noche fui invitado a la Bodega del Monasterio, un pequeño restaurante abierto en lo que solía ser la zona de servicio del Monasterio Santa Catalina. La experiencia fue extraordinaria, tanto por el nivel de la comida como por lo sorprendente de la decoración: un restaurante muy chico con tres ambientes pequeños y totalmente distintos entre sí, pero cada uno con un encanto especial por lo acogedor e íntimo de la propuesta. La carta era pequeña, pero bien presentada. Me impresionó especialmente el clásico “quesillo”, postre típico arequipeño pero elevado a un gran nivel de refinamiento. Mi segunda experiencia fue un almuerzo en el Chicha, de Gastón Acurio. Siempre existe gran expectativa por conocer una nueva opción de Gastón y, para variar, no nos decepcionó. En una casona antigua, fresca y con mucho movimiento, disfrutamos de un “codillo de cerdo” exquisito y una muy buena carta de vinos. Finalmente, tuve la suerte de acompañar a un amigo a El Paladar 1900, un restaurante con una decoración espectacular, súper moderna, con techos altos y grandes ventanales hacia la campiña arequipeña. Pedimos un buen número de platos con la intención de tener una idea de todo lo que se nos podía ofrecer. La gran mayoría de las alternativas estaban hechas sobre la base de recetas clásicas de Arequipa. Así, pues, Arequipa es hoy también una ciudad en la que se puede comer por todo lo alto. SEMANA ECONÓMICA | 33


MANAGEMENT

Reinventar el proceso de elaboración del presupuesto a dividir la diferencia. Todos se van satisfechos, pero no deberían: ha habido poca o nula discusión sobre lo que pudo haber sido.

GANAR | JACK & SUZY WELCH Nota: el siguiente texto ha sido adaptado de“Winning” (HarperBusiness Publishers, 2005), de Jack Welch con Suzy Welch. Jack Welch se está recuperando de discitis, una infección grave, pero curable, en la espina vertebral.

El proceso de elaboración del presupuesto seguramente es una de las prácticas más ineficientes de la gerencia. A menudo oculta oportunidades, obstaculiza el crecimiento y estimula comportamientos improductivos. Al igual que con la formulación de estrategias, las empresas dedican incontables horas en la elaboración de presupuestos. ¡Qué desperdicio! Antes de considerar cómo trazar presupuestos correctamente, veamos dos dinámicas comunes y equívocas que deben ser atendidas primeramente. El “acuerdo negociado” Esta dinámica se inicia cuando los departamentos empiezan a trazar planes financieros para el siguiente año. Esas cifras, que cubren todo tipo de cosas, desde costos hasta suposiciones de precios, se presentarán ante la junta presupuestaria. La gente del área tiene una meta simple, aunque oculta: minimizar el riesgo y maximizar sus bonos. En otras palabras, presentar objetivos alcanzables, porque la mayoría de las empresas recompensa a quienes se apegan al presupuesto. Pero la alta gerencia tiene la agenda contraria. Como son premiados por el aumento de los ingresos, quieren que el presupuesto muestre crecimientos importantes en ventas y ganancias. Cuando ambas partes se encuentran se produce un estira y afloje que concluye cuando se resignan

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La “sonrisa falsa” Acá también la gente del área dedica semanas a la preparación de un plan detallado. Ansiosos por expandir sus horizontes comerciales, sueñan abiertamente con lo que pueden hacer –una adquisición, por ejemplo– dada una cantidad adecuada de inversión. El día programado, el equipo presenta su propuesta ante la alta gerencia. Pero, ésta ya sabe cómo se

El proceso adecuado de elaboración de presupuesto puede cambiar la forma de competir de las empresas distribuirá la plata. Luego de recibir la noticia de que su departamento recibirá más o menos 50% de lo que solicitó, el equipo está colérico –simplemente no la escucharon ni le explicaron las causas de su decisión–. Aun así, aceptan el dinero y lo dividen equitativamente. En lugar de eso, tendrían que priorizar uno o dos programas, pero eso raras veces ocurre. El problema aquí no reside en la forma en que se destinaron los recursos, sino en la falta de transparencia en el proceso, y en la falta de explicaciones sobre lo que llevó a tomar las decisiones. Pero al igual que con el acuerdo negociado, la sonrisa falsa normalmente concluye con todo el mundo olvidándose por completo de lo ocurrido. Y el siguiente año, vuelven a empezar otra vez. Una mejor forma Imagínese un sistema de elaboración del presupuesto donde la gente del área y la alta gerencia comparten metas: utilizar el proceso para indagar cada posible oportunidad de crecimiento, identificar

obstáculos reales y trazar un plan para llegar al cielo. Imagínese un sistema que no esté enfocado internamente ni basado en apegarse a metas fabricadas; un sistema que abre las ventanas de par en par y mira hacia afuera. Este sistema se enfoca en las siguientes cuestiones: ¿Cómo podemos superar el desempeño del año pasado? ¿Qué está haciendo nuestra competencia y cómo podemos ganarle? El proceso se convierte entonces en un amplio diálogo entre cada departamento y la alta gerencia sobre oportunidades y obstáculos del mundo real. A través de estas discusiones, ambas partes trazan conjuntamente un escenario de crecimiento que no es negociado ni impuesto. Es un plan operacional para el siguiente año que contiene cifras mutuamente entendidas “mejores esfuerzos” y que cambian cuando las condiciones también lo hacen. Tal flexibilidad libera a la organización del yugo de un presupuesto escrito que se ha vuelto irrelevante –o que incluso francamente ha muerto– debido a las cambiantes circunstancias del mercado. Muchos gerentes estarán pensando: “El proceso de elaboración de presupuesto en mi empresa es demasiado rígido como para cambiarlo”. ¡No se dé por vencido! Esto es demasiado importante. Para decirlo de forma muy simple, el proceso adecuado de elaboración de presupuesto puede cambiar la forma de competir de las empresas. La gente normalmente se queja cuando se menciona la elaboración de presupuestos porque piensa que simplemente se trata de un mal necesario. No tiene que serlo. No debería serlo. El cambio hacia una mejor forma de hacerlo tiene que iniciar en alguna parte. ¿Qué le parece con usted? Q

(C). 2009 Jack y Suzy Welch. Distributed by The New York Times Syndicate. Si desea hacer preguntas, diríjalas a winning@nytimes.com

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INFORME ESPECIAL

ESPECIAL MARCAS

EL VALOR DE CINCO EMBLEMAS Por primera vez en el mercado local, SE le encargó a Interbrand que aplicara los criterios de su reconocido ranking global de valor de marcas a empresas peruanas. Luego de pasar por los diferentes filtros y análisis de la consultora, cinco marcas fueron las escogidas para aparecer en este primer estudio. Y las cinco no sólo valen decenas de millones de dólares: también son referentes históricos de los negocios en el país.

Valor de marca

US$519.15 millones

US$41.59

millones

US$150.05

millones

US$31.11

millones

Criterios de elegibilidad Interbrand siguió los siguientes parámetros para filtrar las marcas consideradas para este estudio: 1. La marca debía ser de origen peruano 2. La utilidad después de costo de capital invertido en activos relacionados con la operación de la marca debía ser positiva 3. La marca debía tener un amplio perfil público 4. Debía haber información financiera disponible de la empresa. En caso la compañía contara con un portafolio de más de una marca, se requería información financiera por marca

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US$27.87

millones Graña y Montero

Fuente: Interbrand

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INFORME ESPECIAL

ESPECIAL MARCAS

PASOS DE GIGANTES Casi US$770 millones es el valor que suman las cinco marcas protagonistas de este primer estudio elaborado por Interbrand para SE. ¿Cómo estos “intangibles” llegan a valer tanto? Quizás las historias de las marcas más valiosas de este año contengan las respuestas. POR GONZALO CARRANZA Y VIVIANA GÁLVEZ

Hitos del BCP El valor de la confianza “Si lo tengo que resumir en una palabra, nuestra marca quiere transmitir confianza”, afirma Fernando Dasso, gerente de marketing del BCP. “Y qué valor más pertinente para generar entre un banco y sus clientes”, añade el ejecutivo. De hecho, de sus 120 años de historia, el BCP viene hablando por lo menos los últimos 20 sobre este tema, cuando su lema era el “Banco de la Confianza”. Desde entonces, han pasado muchas cosas: crisis económicas, intentos de estatización, transiciones gerenciales y, a inicios de la década, un cambio integral y –para la época revolucionario– en la imagen visual de la marca y en el manejo del branding del banco. La inversión en esto último ascendió a US$9 millones y comenzó a dar resultados de inmediato: no sólo consolidó la percepción del BCP como el mejor banco del país, sino que ayudó a generar en los clientes la sensación de una institución más moderna, accesible y cálida (SE 954). “Cuando el Perú se comienza a destapar, nosotros sentíamos que éramos y estábamos llamados a ser una de las locomotoras. Entonces, en el 2001 nos dimos cuenta de que debíamos ponernos a tono con la parte física de la imagen de la marca”, rememora Dasso. El empeño puesto desde entonces en respetar la imagen de la marca se convirtió en un aspecto casi obsesivo del trabajo de marketing del banco. “Tenemos que hacerlo con mucho cuidado para que los colores, los formatos y el lenguaje permitan al cliente saber rápidamente quién le está 38 | SEMANA ECONÓMICA

1889: Nació con el nombre de Banco Italiano, en el jirón Callao 1942: Se cambió el nombre a Banco de Crédito del Perú 1989: Primer centenario del banco, celebrado con la inauguración de la sede institucional de La Molina 1993: Adquirió el Banco Popular de Bolivia, hoy Banco de Crédito de Bolivia 2001: Lanzó nueva imagen de marca, enfatizando las siglas BCP 2003: Ingresó al Marketing Hall of Fame del Perú como Gran Marca Clásica 2009: BCP compró la financiera Edyficar para reforzar su presencia en microfinanzas

hablando”, apunta el ejecutivo. No obstante, Dasso recalca que para concretar los valores de la marca es clave la parte “no formal”

de ésta. “Para empezar, el banco tiene que transmitir sus valores en el contacto que todos los días tiene la gente con nosotros, ya sean clientes o público en general”, explica el ejecutivo. Y también es crucial que los productos y los canales de la institución reflejen esa confianza: que el ahorrista tendrá sus ahorros, que el cliente que necesita un crédito podrá acceder a él, que si el banco vende un seguro va a responder cuando sea necesario. “No es sólo un logo: es el banco entero convencido de que tiene que hacer la diferencia”, concluye Dasso.

Una nueva imagen A mediados de este año, cuando el Perú estaba experimentando lo más fuerte del impacto de la crisis económica internacional, Interbank sorprendió a más de uno con el lanzamiento de su nueva imagen de marca. “Decidimos no (detenernos) porque confiábamos en lo que hacíamos y porque creemos que el país va a salir bien parado”, contaba en ese momento Jorge Flores, gerente general del banco. El ejecutivo también señalaba que apostar por esa renovación era una muestra del compromiso de la institución con el país y de su confianza en el futuro, a pesar de la incertidumbre de aquellos días. Así, el logo no venía solo: lo acompañaron previamente una expansión de la red de tiendas financieras, cajeros y agentes corresponsales, así como un mayor esfuerzo en banca comercial. Por entonces, Flores también explicaba una idea que, ahora, Ernesto González Quattrini, gerente de relaciones 13 DE DICIEMBRE DEL 2009


INFORME ESPECIAL

institucionales de la entidad, se encarga de recalcar: “El relanzamiento no implicó un cambio radical, sino más bien una evolución natural”. Así, de acuerdo con González Quattrini, la motivación principal de esta evolución gráfica fue la necesidad de contar con un logo que reflejara de manera precisa la identidad y los atributos actuales de la marca Interbank. Pero, además, también existía un elemento competitivo. “El logo anterior, diseñado trece años atrás, en su momento se diferenciaba y destacaba como uno moderno y atractivo”, explica el ejecutivo. “Sin embargo, como es lógico, con el tiempo se generó una renovación gráfica en

Hitos de Interbank 1897: Nació como Banco Internacional 1967: El Chemical Bank New York Trust adquirió acciones del banco 1970: El banco es estatizado por el régimen de Juan Velasco Alvarado 1979-1980: La entidad se convirtió en Interbanc 1994: El Estado puso en venta su participación en el banco. Carlos Rodríguez-Pastor adquirió el 91% de las acciones disponibles. 1996: Interbanc se convirtió en Interbank 2006: Interbank ingresó al Marketing Hall of Fame del Perú como Gran Marca Moderna 2009: Cambio de la imagen visual de Interbank

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ESPECIAL MARCAS

nuestros competidores, al punto de hacer conveniente una nueva actualización de nuestra propia identidad”, agrega. ¿Qué busca transmitir Interbank? “Queremos ser percibidos como el banco que brinda el servicio más ágil y conveniente, y también como un banco líder, innovador, confiable, dinámico, humano”, dice González Quattrini. Pero él mismo cuenta que un cliente le resumía la promesa de su marca aun mejor: “ser el banco menos banco”. En ese sentido, toda la comunicación reciente del banco gira en torno al tiempo. “La idea es comunicar con un tono positivo, motivador, que lleve a la gente a valorar su bien más precioso, el tiempo, y actuar de manera acorde”, explica González Quattrini. Pruebas al canto: la campaña de lanzamiento de identidad, la de crecimiento de la red de tiendas, la de “los negocios no esperan” de banca comercial, la de horarios extendidos (“con su celebrado comercial del chinito”, acota el ejecutivo), la de “es tiempo de dar tiempo” que enfatiza las actividades de responsabilidad social y voluntariado del banco, y la de redes sociales con la plataforma Mi Tiempo, que cuenta con un sitio web, una página en Facebook y una cuenta de Twitter.

Una larga historia “Queremos que cuando los peruanos piensen en un diario, piensen en El Comercio”, afirma Pedro José de Zavala, gerente de comercialización de Empresa Editora El Comercio. Para el ejecutivo, ésa es la mejor forma de resumir el valor de la marca El Comercio: ser el diario de referencia en el país. A ello lo ayuda su condición de decano de la prensa nacional. Pero la tradición no basta. Por ello, el diario emprendió a finales de la década pasada una modernización integral de su marca y de su diseño. Incluso, el año pasado lanzó ediciones en un nuevo formato (el berlinés) para su edición del norte del país. Y, de acuerdo con De Zavala, el cuidado en la calidad y la presentación de su producto principal, las noticias, se mantiene permanentemente ya no sólo en la plataforma impresa, sino también en sus medios virtuales. “En los medios de comunicación, el medio mismo genera su marca”, sentencia el ejecutivo.

Hitos de El Comercio 1839: Salió a la venta la primera edición de El Comercio, diario creado por el argentino Alejandro Villota y el chileno Manuel Amunátegui. 1843: El diario comenzó a incluir elementos complementarios con un pliego de papel que contenía el molde para un traje femenino. Más tarde se adjuntaron historias y leyendas para el público joven. 1875: Luis Carranza y José Antonio Miró Quesada asumieron la dirección del diario. 1880: El diario fue clausurado por Nicolás de Piérola. Reapareció en 1883. 1930: Murió José Antonio Miró Quesada. Su reemplazante, Antonio Miró Quesada, sería asesinado cinco años después por un simpatizante aprista radical. 1960: El Comercio publicó su primer crucigrama. 1974: El diario fue confiscado por el gobierno militar. La nacionalización duró hasta 1980. 1982: Se implementó el primer sistema editorial computarizado. A finales de la década se inauguraría la planta de impresión en el ex Fundo Pando. 1999: El diario ejecutó un rediseño total de su imagen y contenido. Además, inició su incursión en el negocio de los productos optativos como enciclopedias, libros de recetas, discos compactos, entre otros. 2000: El Comercio ingresó al Marketing Hall of Fame como Gran Marca Clásica.

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“Las empresas quieren saber el valor que sus marcas generan” DAVID HERRERA, director de valoración de marca de Interbrand México Por los archiconocidos rankings de Interbrand sabemos que Coca-Cola es la marca más valiosa del mundo y que en América Latina reinan los bancos brasileños. Ahora que la consultora analiza también las principales marcas peruanas, en exclusiva para SE, vale la pena revisar sus criterios y experiencia.

El ranking de marcas de Interbrand está entre los tres de mayor influencia para los líderes en el mundo de los negocios

POR GONZALO CARRANZA

¿Cuál es la relevancia del ranking global de marcas que hace Interbrand?

Es la lista de referencia a nivel mundial en lo que concierne al valor financiero de las marcas. De acuerdo con un estudio privado, está entre los tres rankings de mayor influencia para los líderes en el mundo de los negocios. Esto no es una sorpresa, dado que la marca es un activo en el que las compañías invierten fuertemente, por lo que es natural que se pregunten por el valor que está generando. ¿Cuáles fueron las reacciones iniciales a los primeros ranking elaborados por Interbrand?

Empezamos hace 11 años y desde el principio despertaron muchísimo interés, pues Interbrand se caracteriza por ser la primera compañía que le dio a las marcas el tratamiento de activos de negocio. De hecho, la primera vez que se valoró una marca el encargado fue Interbrand en 1988. Fue un trabajo para una empresa harinera de Londres llamada Rank Hovis, la cual se había convertido en el objetivo

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de una adquisición hostil por parte de unos inversionistas australianos. La estrategia de Rank Hovis, entonces, fue demostrar a los analistas que el valor de la compañía estaba subestimado porque no se reconocía el valor de sus marcas. Allí se acercaron a Interbrand, se desarrolló una metodología y se calculó dicho valor. Tiempo después, la misma empresa cambió de manos y también fue precursora en la valorización de marcas como propósito de “securitización”, pues creó un esquema en el que una tercera empresa fungía como aval de los préstamos de la compañía y tenía como garantía la propiedad de las marcas. Además de las razones financieras o estratégicas, ¿por qué otros motivos una empresa debería valorizar sus marcas?

Algunas de las razones por las que las empresas se acercan a nosotros son legales. Por ejemplo, un requisito para que una marca adquiera el estatus de “marca notoria” debe ser conocer su valor financiero. También hay motivos contables: cuando una compañía adquiere a otra, debe poner en libros el valor de los activos intangibles que ha comprado y la marca es uno de ellos. ¿Cómo ha ido cambiando su metodología de valorización en el tiempo?

Nuestra metodología tiene tres fases. La primera es un análisis financiero, en el cual se calcula el valor agregado económico (EVA, por sus siglas en inglés), que es la utilidad después del costo de capital empleado específicamente en activos operativos de la marca. Posteriormente se analiza el papel

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que juega la marca en la toma de decisiones. Y, finalmente, evaluamos la fortaleza de la marca, donde entran siete variables, las cuales incluyen temas como protección legal, diversificación, apoyo de la empresa a la marca, liderazgo y relevancia. Los cambios se han dado principalmente en los criterios para el análisis financiero. Por ejemplo, ahora se consideran sólo los activos operativos de la marca. También han variado las ponderaciones en los elementos que determinan la fortaleza, aunque han sido cambios muy sutiles. ¿Cómo evalúan los factores que determinan esta última?

La fortaleza es una calificación que damos del 0 al 100, la cual se traduce posteriormente en una tasa de descuento con la que traemos a valor presente los flujos futuros de la marca. Entonces, una marca débil tendrá una tasa de descuento alta porque hay más riesgo de que la marca realmente obtenga dichos flujos. Por ejemplo, una marca tiene más riesgo que otra si no cuenta con la protección legal adecuada y, para medir ello, verificamos si tiene todos sus registros en orden o si ha tenido alguna amenaza. Igualmente, la diversificación geográfica es un mitigante del riesgo, pues si un mercado donde la marca está presente decae, probablemente otro pueda compensarlo. En cuanto al apoyo, medimos variables que tienen que ver con cuánto soporte recibe a través de la publicidad y de iniciativas de comunicación, así como la consistencia de éstas a lo largo del tiempo. Relevancia es la capacidad que tiene una marca para mantenerse vigente en el gusto de la gente. Acá no entran las “marcas de la abuelita”, que todo el mundo conoce pero nadie compra. La posición de mercado la medimos con métricas como el share. Y en estabilidad evaluamos cómo le ha ido a la marca a lo largo del tiempo. Así, marcas que han cultivado un público leal por muchos años suelen ser mejor calificadas que marcas jóvenes. ¿Cuál es el margen de error que suelen tener las valorizaciones públicas cuando se tiene la oportunidad de compararlas luego con una privada?

Es, desde luego, variable, pero hemos encontrado que el promedio de diferencia es 10%. En las valorizaciones públicas, usa42 | SEMANA ECONÓMICA

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mos parámetros de industria muy conservadores, pues preferimos serlo cuando hay falta de información. Pero cuando valorizas estas marcas de manera privada y tienes abiertas sus proyecciones financieras, te puedes llevar sorpresas grandes. ¿Cuáles han sido las sorpresas más grandes que han encontrado en la historia del ranking global?

Este año fue atípico. Hubo movimientos muy bruscos, como en el sector bancario, que encontramos sumamente deprimido. Vimos el valor de algunas marcas caer 50% o cosas así. Claro que, de algún modo, no fueron sorpresas dado el contexto de crisis del que veníamos. Y, más allá de estas métricas financieras y de mercado “duras”, ¿cómo se aproximan al valor subjetivo que tienen las marcas?

La parte de la valorización que requiere mayor sensibilidad es la del papel de marca. Ahí es donde entra la parte subjetiva, pues nos preguntamos hasta qué punto la marca está jugando un papel en la toma de decisiones de la empresa. Ahora, no es una evaluación puramente subjetiva, pues también hay un procedimiento establecido para calcularlo. Primero se identifican drivers de la demanda; es de-

El principal reto para hacer un ranking en cualquier país es conseguir la información financiera necesaria, particularmente la información abierta por marcas. El Perú no fue la excepción. cir, razones por las que una persona elige cierta marca. Puede ser que sea el precio, el diseño, la calidad, la imagen o muchas otras cosas. Cada uno de estos drivers tiene un peso diferente y el papel que juega la marca en cada uno de ellos es variable. En cuestiones como ubicación o precio, el papel que juega la marca es mínimo, mientras que en temas más subjetivos, como imagen o tradición, el papel de la marca es más importante. ¿Cuáles fueron los principales retos para hacer el estudio de valorización de marcas peruanas?

El principal reto para hacer un ranking en cualquier país es conseguir la información financiera necesaria, particularmente la información abierta por marcas. El Perú no fue la excepción. Hay empresas de bebidas o de alimentos con un portafolio de marcas que deben tener nombres muy valiosos, pero sólo contamos con los datos financieros consolidados de la compañía, lo que nos hace imposible valorizar las marcas individualmente. ¿Qué podrían hacer las empresas peruanas para aumentar el valor de sus marcas?

La respuesta fácil, y tal vez un poco tonta, es mejorar su desempeño financiero. Además de eso, deben incrementar el papel que desempeña la marca en la toma de decisiones. Allí es donde entra crear una estrategia de marca diferenciada, relevante y creíble, en la que se defina la propuesta de valor y las plataformas desde las que se va a comunicar. Si se hace eso, el fortalecimiento vendrá por añadidura. ¿Qué tendencias interesantes encontraron al hacer el estudio de las marcas peruanas?

Vemos cosas distintas al compararlo con el ranking global o con los rankings nacionales que hacemos en países como España, Taiwán o Japón. Por ejemplo, encontramos que el estudio en el Perú tuvo un predominio de marcas de servicios financieros en contraste con la ausencia de marcas de consumo. Además, hay una distribución asimétrica en los valores de las marcas consideradas: por ejemplo, la más valiosa de las cinco está muy lejos de la segunda, y ésta muy lejos también de la tercera. En otros mercados las diferencias no son tan amplias. Por último, en cuanto a categorías, en el ranking global encuentras arriba a marcas asociadas con tecnología o industria automotriz, pues en países como EEUU, Japón, Taiwán u otros asiáticos, ves que las marcas están muy empujadas por la innovación, lo que hace que el papel de la marca sea alto. En cambio, en países en desarrollo pesan otro tipo de factores y de categorías. En el Perú predominan servicios financieros, mientras que en México son importantes los servicios de telecomunicaciones, los cuales no tienen un papel por tecnología, pues son sólo carriers, así que no destacan por competitividad o innovación, sino por Q ser oligopolios regionales.

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Las Marcas Peruanas más Valiosas  
Las Marcas Peruanas más Valiosas  

Interbrand y Semanaeconomica presentan el listado Las Marcas Peruanas más Valiosas.