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Crecimiento real del PIB de México

Crecimiento económico Durante el mes, se dio a conocer que la economía mexicana creció más que lo esperado. Se presentó un avance real de +0.7% durante el trimestre octubre-diciembre de 2016 respecto al trimestre previo, con cifras ajustadas por estacionalidad. Sin embargo, entre otros factores debido a la posible implementación de una política comercial proteccionista por parte de Estados Unidos, el crecimiento de la economía mexicana se podría ver acotado.

2007 a 2022e

2.4

2.4

2.4

2021e

2022e

2.4 2019e

2020e

2.2 2018e

1.5

2.6

2.3 1.4

1.4

2.0

2.3

4.0

4.0

2011

2012

5.1 3.1

4.0

0.0 -2.0

2017e

2016

2015

2014

2013

2010

2009 -4.7

-6.0

2008

-4.0

2007

Crecimiento real del PIB %

6.0

Fuente: Análisis con base en Bloomberg

Igualmente, gracias al impacto que tiene una mayor inflación sobre los ingresos de los individuos, se espera que el consumo se reduzca, desde la alta base del 2016, afectando negativamente el crecimiento económico.

100

Probabilidad implícita de subida en Tasa Fed, reuniones de Mar, Jun, Sep y Dic jun. 2016 a mar. 2017 (Porcentaje) 15 de marzo de 2017 14 de junio de 2017 20 de septiembre de 2017 13 de diciembre de 2017

90 80 70 60

80.0

50 40 30 20

3-feb-17

17-feb-17

6-ene-17

20-ene-17

9-dic-16

23-dic-16

11-nov-16

25-nov-16

28-oct-16

14-oct-16

30-sep-16

16-sep-16

2-sep-16

19-ago-16

5-ago-16

0

22-jul-16

10 8-jul-16

Probabilidad, %

Probabilidades implícitas. Los mercados recientemente ajustaron fuertemente hacia arriba, mostrando un 80.0% de probabilidad de que el FOMC aumente su tasa de política monetaria para la reunión programada el 15 de marzo próximo. El mercado asigna una probabilidad del 90.2%, de que el alza sea en junio próximo.

Fuente: Análisis con base en Bloomberg

Perspectiva Bonos M TRM. El incremento en las expectativas inflacionarias, las presiones sobre el MXN, y alzas en la tasa Fed harán que se mantenga el ciclo monetario restrictivo en 2017, a pesar de la holgura de la economía. La TRM podría cerrar el año entre 7.0% y 7.50%. Como comentamos BANXICO subió +50 su TRM el pasado 9 de febrero a 6.25% y ahora vemos la posibilidad de tres alzas adicionales, esto en línea con los movimientos previstos de la Reserva Federal. Si la Fed sube el 15 de este mes, creemos que BANXICO lo hará en su reunión del 30 de marzo o antes si hubiese una excesiva presión en el MXN.

Calificación crediticia. Seguimos pensando que hay una probabilidad mayor al 50% de que la deuda soberana del país sea degradada por la agencia Moody’s en 2017, probablemente entre el segundo y el tercer trimestre de ese año. Ello a pesar del éxito de las licitaciones petroleras en aguas profundas anunciado el 5 de diciembre pasado y los buenos resultados en las finanzas públicas observados en 2016. Bono M a 10 años. En 2017 podríamos ver un rango de operación para el M26 de entre 6.90%8.0%, con un promedio de 7.40% y un cierre de alrededor de 7.90%. MARZO 2017 INTERACTUANDO 33

Revista Interactuando Marzo 2017  
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