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Primero, bajo cualquier métrica, sofisticada o simple (como el valor de una Big Mac comparado en muchas naciones del mundo que compila The Economist), la moneda mexicana respecto al USD está profundamente subvaluada. En ello coinciden todos los análisis. Segundo, el premio por mantener pesos ha subido sustancialmente. A inicios de diciembre del 2015, la TRM estaba en 3.0% y hoy está en 6.25%, mientras que la tasa de EEUU comparable, la tasa Fed, subió a 0.75% desde 0.25%. El diferencial ahora es de 550 puntos base, el doble que en diciembre del 2015. Tercero, el “ruido” proveniente del nuevo gobierno de EEUU ha disminuido en las últimas semanas y se sabe que las conversaciones para la renegociación del TLCAN empezarán hasta junio próximo. Cuarto, el uso de una herramienta nueva para disminuir la volatilidad cambiaria ayuda a la buena percepción de corto plazo. No obstante, hay ejemplos históricos que muestran que, sin confianza de los inversionistas, las intervenciones de bancos centrales son estériles. En Brasil (1964, 1983, 1986-87, 1990) y Argentina (1956, 1982, 1989, 2014), por ejemplo, ni ventas discrecionales de USD, ni coberturas, ni elevaciones extraordinarias de tasas de interés, fueron capaces de poner un piso sólido a sus monedas, cuando la desconfianza del mercado no cesa. México, hoy, está muy lejos de una crisis soberana. Incluso si hubiese una baja de su calificación crediticia en 2017, el país difícilmente perderá su grado de inversión. No lo hará aún en el caso de que se rompiese el TLCAN, porque la economía mexicana tiene viabilidad sin el estímulo arancelario que da el tratado. En suma, las autoridades monetarias pueden propiciar condiciones ordenadas y disminuir la volatilidad en el mercado cambiario, pero no definen el rumbo de la paridad. En el largo plazo, todos podemos contribuir a tener una moneda estable, entre otras cosas respetando la ley y aumentando nuestra productividad personal. MARZO 2017 INTERACTUANDO 17

Revista Interactuando Marzo 2017  
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