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Perspectiva MENSUAL Rango estimado mensual: P$18.30-P$19.30. Rango estimado próximos 6 meses: P$17.50-P$21.0 (Escenario Base). MXN/USD cierre 2017: P$19.0 (Escenario Base), P$21.0 (E. Pesimista), P$17.0 (E. Optimista). Los principales motivos del ajuste en nuestro escenario base son: (1) Menor “riesgo Trump” y (2) Datos mejores a lo esperado de la economía mexicana al 1T17. El riesgo Trump, aunque menor, persiste. Menor “riesgo Trump” Un cambio fundamental es que el sistema de “pesos y contrapesos” de la democracia de EEUU ha probado ser funcional en los primeros meses de la administración: Jueces han limitado órdenes ejecutivas, el sistema de justicia investiga formalmente a la campaña de Trump, el Congreso con mayoría republicana demostró independencia en el intento por revertir “Obamacare”. No sólo se han incluido “adultos” en el gabinete, sino que el riesgo de rompimiento con la OTAN ha disminuido notablemente. El papel más protagónico del general Macmaster y la menor influencia en temas de seguridad nacional del Sr. Bannon, son pasos adicionales que disminuyen el riego global. Redujimos nuestra estimación de la probabilidad de que se apruebe un impuesto de ajuste fronterizo a 10% desde 20% y aumentamos la probabilidad de que se alcance una buena renegociación del TLCAN a 80% desde 60%. Datos mejores a lo esperado de la economía mexicana

(1) “una mayor probabilidad de alcanzar o superar la meta de superávit fiscal primario, (2) “un mejor pronóstico de déficit de cuenta corriente, (3) “una mejor perspectiva del sector manufacturero, (4) “baja probabilidad de colapso en precios del petróleo, y (5) “menor volatilidad anticipada como consecuencia de elevaciones en la tasa de la Reserva Federal”. Los supuestos macro económicos y de finanza públicas oficiales anunciados recientemente para 2017 y 2018, son conservadores y resultan creíbles, incluida una disminución en la trayectoria de la deuda pública. El riesgo Trump, aunque menor, persiste Dada la mercurial personalidad del Sr. Trump, el menor pesimismo sobre su gobierno podría revertirse con un cambio de humor inesperado. La probabilidad de un error o un accidente, no desaparece, pero es cada vez más un riesgo de cola estadística. Con cotizaciones actuales, de ~ P$18.80 seguimos manteniendo que el MXN está subvaluado. De acuerdo a nuestro análisis, un valor más “justo” o “teórico” se encuentra entre P$17 y P$18 pesos por USD. Esto no quiere decir que la paridad necesariamente se dirigirá hacia este rango. Pero es un escenario que no debe descartarse. Análisis Técnico del MXN/USD. En términos de análisis técnico, el retroceso (retracement) del Fibonacci de 23.6% (lo que faltaría para un retroceso de 100%) se encuentra en P$18.3047, que creemos podría actuar como un soporte para el USD. El retroceso completo está en P$17.1770.

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Revista InterActuando Abril 2017  

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