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El Banco de México decidió subir en +25 pb el nivel de la TRM, a 6.50%. Con este ajuste, Banxico ha “subido” tasas en 7 ocasiones, una vez que comenzó el ciclo restrictivo en diciembre de 2015. Cabe mencionar que los 5 incrementos anteriores fueron de +50 pb. Pensamos que la TRM subirá dos veces más durante el 2017 hasta cerrar en 7.00%, en línea con los incrementos que se registren en la Tasa Fed, y mientras que la inflación se mantenga en niveles altos. Tanto el remanente de operación, como el incremento de la TRM, seguramente apoyarán la recuperación del MXN en tanto que permitirán a los inversionistas tener una mayor confianza en los activos locales, al tiempo que los instrumentos de gubernamentales deuda de corto plazo se volverán más atractivos. Adicionalmente, la SHCP publicó los PreCriterios Generales de Política Económica de 2018. Al interior del documento se observa un rango esperado de crecimiento

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de 1.3%-2.2% para el 2017 —rango menor al 2.0%-3.0% estimado anteriormente— y de 2.0%-3.0% en 2018. El MXN/USD (cierre) estimado por Hacienda para 2017 es de P$19.0 y de P$19.1 para 2018. La inflación alcanzaría +4.9% dic/dic en el año en curso y +3.0% en el próximo. El estimado del balance primario del sector público equivaldría a un superávit de 0.5% del PIB en 2017 y de 1.6% incluyendo el remanente de operación de Banco de México; cifras que permitirían comenzar a reducir el saldo histórico de los requerimientos financieros del sector público en adelante. La posición especulativa neta en contra del MXN se debilita considerablemente en el mercado de futuros de Chicago, lo que implica que el mercado ya no está apostando tan sólidamente por una devaluación del peso. Pensamos que, dado el contexto actual y en adelante, los especuladores podrían tener mayor posicionamiento en favor del MXN.

Un comentario más detallado al respecto se desarrolla en nuestra nota del 31 de marzo de 2017, “Cambio de Pronósticos”.

INTERACTUANDO ABRIL 2017

Revista InterActuando Abril 2017  

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