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ENERO

La liberaci贸n del precio de las gasolinas

Que sucedi贸 en el 2016

Mercado Accionario en Transici贸n: 2016-2017

ZENITH Christophe Colomb

La disciplina de la diversificaci贸n si paga

ENERO 2017 INTERACTUANDO 1


SUMARIO

enero 2017 Tablas Interacciones

27

Las favoritas

28

Rendimientos fondos de inversión

29

Múltiplos y comentarios de empresas bajo cobertura ICB

31

Indicadores bursátiles de las principales bolsas de valores

12 ZENITH Christophe Colomb

32

10

4

La liberación del precio de las gasolinas

7

Mercado Accionario en Transición: 2016-2017

Que sucedió en el 2016

20 INTERACTUANDO ENERO 2017

La disciplina de la diversificación si paga

18

Simple Rules

17

New York, New York!

Sobre Finanzas Personales

2

14

México: Principales Pronósticos Macroeconómicos

23

Panoramas y perspectivas ENERO 2017 INTERACTUANDO 1


Carta Editorial

stamos comenzando el año 2017 después de un 2016 complejo, el cual nos presentó muchos retos no sólo en las finanzas, también en temas sociales, demográficos, políticos, entre otros. Cada año nuevo trae consigo un reinicio en la sensación de optimismo y de superación a los retos que se nos puedan presentar y este año no debe ser diferente. Aunque ya el año nos ha recibido con algunos eventos desafortunados como el aumento en los precios de la gasolina, los efectos de la inflación en varios productos que consumimos en el día a día, la depreciación de nuestra moneda y la toma de posesión presidencial del candidato electo republicano; es importante que mantengamos una actitud positiva y la cabeza fría para poder superar los retos y obstáculos. Este año encontraremos en el camino eventos que harán que se presenten fluctuaciones en el valor de todos los instrumentos financieros, envolviendo, por mencionar algunos, los mercados de renta variable, renta fija, divisas y commodities. Los efectos macroeconómicos y geopolíticos que estamos viviendo pueden generar grandes variaciones en los valores de estos instrumentos en muy poco tiempo, generando en sí una volatilidad similar o

superior a la que vivimos en el 2016. Esto sin duda puede ser desconcertante; sin embargo, también puede traer oportunidades de inversión, proporcionando instrumentos con retornos atractivos y en algunos casos, precios de adquisición “baratos”, lo que puede brindarnos de retornos positivos. En Interacciones Casa de Bolsa estaremos al pendiente de todos los sucesos que se presenten en el año, y sin lugar a duda trabajamos para poder ir marcando una estrategia de inversión que resulte benéfica para ustedes, nuestros clientes, ya que su tranquilidad y seguridad financiera es nuestro principal objetivo. Acérquese a su especialista bursátil para cualquier duda que tenga y con mucho gusto estaremos a su lado en todo momento. Les deseo un feliz inicio de año y que el 2017 se encuentre lleno de oportunidades.

Atentamente Juan F. Rich Rena Editor en Jefe

Sobre las recomendaciones La presente información no podrá tomarse como recomendación, consejo o sugerencia para la toma de decisiones de inversión o para llevar a cabo operaciones por parte de los inversionistas, los cuales son responsables de tomar las decisiones que sean acordes con el perfil de inversión, de igual forma esta información en ningún caso puede tomarse como garantía del resultado de las inversiones. Este reporte está dirigido única y exclusivamente a aquellos inversionistas, clientes de Interacciones, que cumplan con el perfil de inversión que les permita invertir en acciones. La recomendación expresada en este reporte puede diferir de cualquier otro análisis realizado sobre la misma acción por otra área o empleados de Interacciones. El contenido del presente escrito tiene como base información pública; sin embargo dichas fuentes no han sido objeto de cotejo por Interacciones, por lo que no se ofrece garantía alguna, en cuanto a su exactitud e integridad. Sólo estamos obligados a informar cambios al público cuando tengamos la intención de descontinuar la cobertura de análisis de una empresa en particular. Rendimientos pasados no garantizan rendimientos futuros. Actualizaciones constantes pueden ser realizadas para cualquier compañía dependiendo de la periodicidad de eventos, anuncios, condiciones de mercado o cualquier otra información pública. El valor de y utilidad de las inversiones puede variar debido a cambios en las tasas de interés o en el tipo de cambio, precios de los valores u otras condiciones macro y macroeconómicas. Además, los estimados están basados en supuestos que pueden o no llevarse a cabo. Este documento no provee asesoría personalizada y no toma en consideración estrategias y objetivos específicos de inversión, situación financiera, o necesidades particulares de cualquier persona que pueda recibir este reporte. El destinatario de este reporte debe hacer sus propias decisiones y es enteramente responsable de dichas decisiones. La Compañía alienta a los inversionistas a buscar asesoría financiera para realizar inversiones apropiadas. Grupo Financiero Interacciones, S.A. de C.V. no provee asesoría contable, fiscal o legal. Cualquier inversionista deberá recurrir a sus propios consultores en busca de consejo antes de involucrarse en cualquier transacción. Sobre conflictos de interés Los puntos de vista expresados en este documento constituyen opiniones personales de los analistas involucrados en su elaboración. Los analistas que prepararon este reporte no tienen posiciones en los valores mencionados. Este reporte está basado en información pública y fuentes que se consideran fidedignas; no se garantiza la precisión, veracidad o completitud de dicha información. Los analistas fundamentales involucrados en la elaboración de este documento reciben compensaciones basadas en la calidad y precisión de este reporte, retroalimentación de los clientes, factores competitivos y utilidades generadas por la Compañía Grupo Financiero Interacciones, S.A. de C.V. y sus subsidiarias (“Interacciones”) tratan y pretenden tratar con las empresas cubiertas en sus reportes de análisis. Interacciones, su controladora, afiliadas, oficinas, consejeros, funcionarios o empleados de las mismas no resultarán responsables frente a sus clientes o frente a cualquier otra persona, ni asumirán responsabilidad de ninguna índole por cualquier pérdida directa o indirecta que pudiera resultar del uso del contenido del presente escrito. Este reporte ha sido preparado por el Departamento de Análisis de Interacciones y está sujeto a cambios sin previo aviso. Interacciones y sus empleados no están bajo ninguna obligación de actualizar o rectificar la información contenida en este documento. Este reporte no podrá ser reproducido, reimpreso, vendido o distribuido en su totalidad o en parte sin autorización escrita de Interacciones. Grupo Financiero Interacciones, S.A. de C.V. y sus empleados, oficiales, y directores pueden estar involucrados directamente en alguna transacción que involucre a los valores mencionados en este reporte, y sus transacciones pueden diferir de la recomendación expresada. Este reporte contempla las políticas de conflicto de intereses de nuestra compañía. El personal de análisis tiene prohibido aceptar pagos, o cualquier otra compensación directa o indirecta por haber expresado una recomendación u opinión en específico dentro de este reporte. Empleados de Grupo Financiero Interacciones, S.A. de C.V. que no estuvieron involucrados en la preparación de este reporte pueden tener inversiones en valores o derivados de valores de compañías mencionadas en este reporte, y pueden realizar transacciones con ellos de manera diferente a los puntos de vista expresados en este reporte. En el caso de que algún Directivo o Empleado tenga acceso al presente documento, debe estar consciente de que el mismo, es únicamente de carácter informativo y no constituye una oferta o recomendación por parte de las empresas que forman parte de Grupo Financiero para comprar o vender los valores a que el mismo se refieren y que en el evento de que los datos contenidos en el mismo resulten erróneos o inexactos, no representaran responsabilidad alguna para este Grupo Financiero y sus empresas integrantes”. Grupo Financiero Interacciones no asume aquí obligaciones ni se responsabiliza del contenido de este reporte, si desea una opinión formal, por favor hágalo saber al asesor de inversión para proceder como corresponda. Consejeros o Directivos de Interacciones con roles o participaciones en emisoras. Ciertos Consejeros de ICB ocupan un cargo similar en las siguientes emisoras: CULTIBA.

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INTERACTUANDO ENERO 2017

ENERO 2017 INTERACTUANDO 3


CARLOS FRITSCH ECONOMISTA EN JEFE Interacciones Casa de Bolsa

La liberación del precio de las gasolinas olpe al bolsillo. Indignación. P ro t e s t a q u e crece como la espuma en redes sociales. B l o q u e o s carreteros, ordeña de pipas, saqueo a establecimientos comerciales. Todos actos injustificados y en buena medida desinformados. La irritación, aunque comprensible, porque el incremento al precio promedio de las gasolinas y el diésel fue muy alto (17%), es miope, aunque se nutra de la baja credibilidad de la clase política. Un poco de historia.

combustibles los determina el mercado y tiene una relación directa con el precio internacional de la gasolina, su costo de distribución y los impuestos que cada gobierno cobre por su venta. En estos países el precio de la gasolina (dependiendo de su calidad) sube y baja de la mano del precio internacional del petróleo, de la eficiencia de cada distribuidor y de la política fiscal.

En la última década el precio promedio en México ha sido inferior al internacional En México, estábamos acostumbrados a un precio relativamente estable, fijo o de deslizamiento gradual. En la última década el precio promedio en México ha sido inferior al internacional, por lo que se generó un subsidio para los automotores muy relevante. Los subsidios a la energía en México representaron un gasto de 1.5% del PIB anual entre 2005 y 2009, según datos de la OCDE

Hasta el 2016, en México los precios de los combustibles eran precios administrados, es decir, que no se determinan por la interacción de la oferta y la demanda en un mercado abierto y el responsable de administrar estos precios es el Ejecutivo Federal. Los precios administrados difieren de los precios de mercado porque no necesariamente reflejan el costo Subsidio regresivo, contaminante de producción, la escasez relativa y de alto costo social o el costo de la importación. El subsidio a combustibles fósiles En EEUU, Europa o incluso es a todas luces ineficiente, no sólo en Chile, los precios de los porque (1) el precio de la energía 4

INTERACTUANDO ENERO 2017

no corresponde al costo social de producirla, sino porque (2) beneficia desproporcionadamente a los dueños y usuarios de automóviles, que corresponden a grupos de ingresos altos (ver gráfica 2). (3) Se promueve así el uso del automóvil en detrimento de un transporte público eficiente y (4) al alentar el consumo de combustibles fósiles aumentan las congestiones viales y la contaminación ambiental, generando un costo en productividad laboral y en daños a la salud pública. En los últimos cuarenta años el consumo de gasolina per cápita de México ha sido 65% mayor al consumo promedio mundial; hoy es 22% mayor al de Alemania, país que tiene un ingreso per cápita cuatro veces y media superior. Esto se debe principalmente al diferencial de precios que limita el consumo en Europa y lo alienta en México. La situación actual Desde el inicio de la actual administración se propuso liberalizar los precios de los combustibles, como uno de los propósitos de la reforma energética, con el objeto de desarrollar un mercado eficiente y transparente, como funcionan en los países desarrollados y dejar de determinar los precios desde el gobierno. Aunque originalmente se planeaba para 2018, se adelantó la liberalización para 2017.

El problema es que en 2016 el costo internacional de la gasolina subió, junto con los precios internacionales del petróleo. La “mezcla” de petróleo mexicano, por ejemplo, subió casi 70% (19 dpb) durante 2016, cerrando el año en $46.38 dólares. Peor aún, la importante devaluación del MXN/ USD en el año, hizo que el costo en pesos de la gasolina importada (~52% del abasto nacional total) se disparara. Liberalizar el precio implicó reconocer un costo internacional mayor. Los impuestos a la gasolina de hecho se redujeron; en enero del 2016 representaban 45% del costo total (P$5.90) y en el mes actual representan 36% (P$5.75). Según el titular de SHCP, por cada litro de gasolina 36% corresponde a impuestos, 51% a costo de producción y 13% a distribución y comercialización. En el futuro los precios de las gasolinas podrán subir o bajar dependiendo de sus determinantes. Si la cuota impositiva se mantuviese fija, los precios variarían de acuerdo al precio internacional de los energéticos, al tipo de cambio y a los márgenes que se cobren por distribución y comercialización. En enero del 2017 el precio de la gasolina en México está por debajo del promedio mundial. En términos de pesos la gasolina Premium cuesta P$17.79 por litro contra el promedio mundial de P$24.57 (globalpetrolprices.com).

1 Es importante aclarar que hubo periodos en que la gasolina en México era más cara que la internacional por lo que se generaba un impuesto implícito a su uso, tal fue el caso entre 1995 y 2004.

Cerca del 70% de la población mexicana utiliza el transporte público para realizar sus traslados. Fuente: Centro de Estudios Sociales y de Opinión de la Cámara de Diputados LXIII legislatura. 2014.

2

ENERO 2017 INTERACTUANDO 5


Gráfica 1

Por último, efectivamente, como afirma el Gobierno, mantener el subsidio a las gasolinas implicaría un costo fiscal muy alto, de

Mi opinión personal es que en México convendría un impuesto Pigouviano3, que reconociera el costo social en productividad, salud y bienestar general, que el uso de automotores de combustión interna provoca. Claro está, ello implicaría un costo de gasolina superior al actual. Combinado con menores tasas del impuesto sobre la renta y gasto social eficiente, nos haría un mejor país: más responsable socialmente y más respetuoso de la ecología.

alrededor de 200 mil millones de pesos. Para sufragarlo se necesitarían aumentos a impuestos o recortes a un gasto ya de por si recortado.

¿O sería mejor parecernos a Venezuela donde el precio de la gasolina es el más bajo del mundo? Reconocer la realidad del mercado y eliminar subsidios ineficientes, garantiza no sólo estabilidad económica sino abasto de bienes básicos, de esos que no se encuentran en países alejados de la realidad de los mercados.

JUAN F. RICH RENA DIRECTOR EJECUTVO ANÁLISIS Interacciones Casa de Bolsa

MONTSERRAT ARAUJO NAGORE

Que sucedió en el 2016.

ANALISTA JR. Interacciones Casa de Bolsa

l 2016 fue un año de noticias diversas y de ocurrencias económicas que impactaron el valor de los activos de inversión alrededor del mundo. A continuación ilustramos los cambios generales más relevantes que vimos durante el 2016 Movimientos peso/USD 20.7314 Cierre

19.56%

20.7314

17.3398

Máximo

Cambio 2016

22.56%

Mínimo

Spread

Fuente: Banxico

IPC

Gráfica 2 El 52% del beneficio del subsidio a las gasolinas recae en el 20% de los hogares de ingresos más altos del país. El 20% con ingresos más bajos sólo recibe el 3.6% del subsidio. Distribución de la transferencia del subsidio implícito de gasolinas y diésel (porcentaje)

Mantener el subsidio a las gasolinas implicaría un costo fiscal de alrededor de 200 mil millones de pesos

Cierre Cambio 2016 Máximo

5,383.1

7.5%

5,487.44

28.61%

Spread Fuente: Bloomberg

DJIA

Cierre 19,762.6

Cambio 2016

13.4%

INTERACTUANDO ENERO 2017

27.55%

15,660.18

Fuente: Bloomberg

Nasdaq

Cambio 2016 7.5%

Máximo 5,487.44

Spread 28.61%

S&P

Máximo 2,271.72 Mínimo 4,266.84 Fuente: Bloomberg

6

Spread

Mínimo

Máximo

19,974.62

Fuente: SHCP con datos de la ENIGH 2008

3 Arthur Pigou, economista inglés, creador del concepto de externalidades (consecuencias negativas o positivas) de una actividad económica, propuso impuestos que reconocieran el costo social de externalidades negativas como la contaminación, entre otras. Estos impuestos se imponen cuando el costo privado no incluye el costo social generado por la actividad productiva.

4,266.84

Mínimo

Cierre 2,238.8

Mínimo 1,829.08

Cambio2016

9.5%

Spread 24.20%

Cierre 5,383.1 Fuente: Bloomberg

ENERO ENERO 2017 2017 INTERACTUANDO INTERACTUANDO 7 7


Bancos

TASAS FED y Banxico 30/12/2015

Banxico

30/12/2016 Cambio (pb)

3.25 % 5.75 % 250

30/12/2015

Reserva Fed*

30/12/2016

* Cota Superior

Cambio (pb)

0.5 0.75 25

Calificadora

Fecha

Cambio

Moody's

31/03/2016

Negativa desde estable

S&P

23/08/2016

Negativa desde estable

Fitch

09/12/2016

Negativa desde estable

HR Ratings

22/12/2016

Negativa desde estable

Fuente: Agencias calificadoras, Moody's, S&P, Fitch y HR Ratings Fuente: Reserva Federal Estados Unidos y Banxico

Precios del Petróleo

Elecciones EEUU

WTI

Donald J. Trump

Cierre

56.8

Voto popular

Cambio 2016

52.4%

Voto electoral

Máximo

56.82

Mínimo

27.88

Spread

103.8%

62,979,879 304

Voto electoral Diferencia entre ambos

Producción Récord de Autos

Venta Récord de Autos

Cierre

56.8

Cambio 2016

Máximo

52.4%

Mínimo

56.82

27.88

Spread

Total

1,603,672

103.8%

MEZCLA MEXICANA

Cierre Cambio 2016

69.5%

Máximo Mínimo

Venta total enero diciembre

46.4

46.53 18.9

Spread

146.2%

Fuente: Bloomberg

Perspectivas de calificadoras Perspectiva de México

Calificadora

Fecha

Cambio

Calificación

Moody's

31/03/2016

Negativa desde estable

A3

S&P

23/08/2016

Negativa desde estable

BBB+ y A-2 / A y A-1

Fitch

09/12/2016

Negativa desde estable

BBB+

HR Ratings

22/12/2016

Negativa desde estable

HR A- (G) y HR2 (G)

Fuente: Agencias calificadoras, Moody's, S&P, Fitch y HR Ratings

INTERACTUANDO ENERO 2017

Variación 201 5 - 201 6

18.6%

Total

3,465,615

Variación 201 5 - 201 6

2.0%

2002 977, 555

2002

1, 772, 169

2003 977, 870

2003

1, 540, 565

2004

1, 095, 796

2004

1, 507, 175

2005

1, 131, 768

2005

1, 606, 460

2006

1, 139, 718

2006

1, 978, 771

2007

1, 099, 866

2007

2, 022, 241

2008

1, 025, 520

2008

2, 102, 801

2009

1, 507, 527

2010

2, 260, 774

2011

2, 557, 550

2012 987, 747

2012

2, 884, 869

2013

1, 063, 363

2013

2, 933, 465

2014

1, 135, 409

2014

3, 219, 786

2015

1, 351, 648

2015

3, 399, 076

2016

1, 603, 672

2016

3, 465, 615

2009 754, 918 2010 820, 406 2011 905, 886

Producción total enero diciembre

Fuente: AMIA con datos de sus asociados

65,844,954 227

Voto popular

2,865,075

Fuente: CNN

BRENT

8

Hillary Clinton

Ronda 1

Durante el año se llevaron a cabo la tercera y cuarta licitación de la ronda 1 en donde se obtuvieron resultados muy positivos.

Fuente: AMIA con datos de sus asociados

3 4

era

Licitación

ta

Licitación

Extracción Campos Terrestres / 100% de colocación / 24 campos Extracción y Exploración Aguas Profundas / 80% de colocación / 10 campos.

ENERO 2017 INTERACTUANDO 9


El segundo trimestre de 2016 el mercado accionario permaneció lateral. El IPC terminó ese periodo con una variación de +0.19% recuperándose del impacto ocasionado por el Brexit en los mercados financieros el 24 de junio, pocos días antes del cierre de trimestre. En el tercer trimestre de 2016 el IPC de la BMV subió +2.78% después de registrar el 15 de agosto sus últimos máximos históricos de operación y de cierre respectivamente en 48,956 y 48,694 pts. Al cierre de ese día el IPC llegó a acumular en el año +13.30%. Finalmente, en el cuarto trimestre de 2016 el IPC bajó -3.39% afectado por el impacto en el escenario económico nacional ocasionado por el triunfo de Trump en las elecciones presidenciales de EUA. El rendimiento acumulado en 2016 de +6.20% es casi la mitad (46%) del máximo alcanzado en el año, rendimiento que es similar del obtenido por el índice Dow Jones de Industriales, el cuál fue +13.42% en 2016.

AGUSTÍN BECERRIL GARCÍA SUBDIRECTOR – ANÁLISIS TÉCNICO Interacciones Casa de Bolsa

Mercado Accionario en Transición: 2016-2017

a transición política en EUA ha ocasionado también un cambio en el escenario económico nacional que rápidamente se refleja en las cotizaciones accionarias. El IPC de la BMV terminó 2016 con un rendimiento de +6.20%. Revisaremos este resultado final dividiendo el año en cuatro etapas.

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INTERACTUANDO ENERO 2017

En el primer trimestre del año el mercado accionario registró +6.76% a pesar del mal inicio en enero, ya que el 8 de enero de 2016 el IPC alcanzó su cierre mínimo del año en 40,265 unidades y acumulaba -6.31% antes de iniciar la tendencia alcista que mantuvo hasta marzo.

Con el cambio de año, la transición del mercado accionario implica pasar, en dos meses, del optimismo de los máximos históricos en 2016 a un escenario de incertidumbre al inicio de 2017. Recientemente el mercado accionario presenta estancamiento, volatilidad y un panorama económico gris que desalienta alzas en las cotizaciones accionarias.

una posición optimista. El escenario para el 2017 sugiere cautela, ponderar los riesgos, bajos porcentajes de inversión y criterios de selectividad en las operaciones de corto plazo. No se descartan reacciones especulativas en sentido opuesto a la tendencia dominante, los súbitos cambios de dirección en el mercado son frecuentes en las etapas laterales y volátiles. Es por ello que siempre es recomendable mantener la mente abierta y los sentidos en alerta, ya que seguramente habrá oportunidades en el 2017. La principal lección de la volatilidad en los mercados es que no podemos considerar una situación como permanente. Menos aún si hay demasiada gente pensando igual. Para muchos, esta paradoja fue una de las lecciones que dejó el 2016 con las victorias de Trump y el Brexit en contra de la opinión generalizada. “El principio de la Opinión Contraria sostiene que cuando la vasta mayoría de la gente está de acuerdo sobre algo, generalmente se equivoca.” John J. Murphy cita tomada de su libro “Análisis Técnico de los Mercados Financieros”. En la primera semana de enero la situación del mercado accionario aún es gris, no es blanca y todavía no es lo suficientemente negra para empezar a presentar oportunidades especulativas. También en este sentido tenemos un mercado accionario en transición.

Está es la situación actual y con lo que hasta ahora sabemos, no hay elementos para sustentar

Siempre es recomendable mantener la mente abierta y los sentidos en alerta

ENERO 2017 INTERACTUANDO 11


Por la redacción

ZENITH Christophe Colomb

La belleza de una atrevida complejidad on este sofisticado modelo bautizado en honor a Cristóbal Colón –el audaz explorador que fue el primero capaz de enfrentarse con el océano a mar abierto en lugar de bordear el litoral–, la Manufactura ZENITH presenta con orgullo uno de los mayores logros relojeros de hoy.

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INTERACTUANDO ENERO 2017

El resultado de más de cinco años de intenso desarrollo La decisión de dar a este reloj el nombre de Cristóbal Colón radica en la naturaleza misma de este modelo ultracomplejo, que intenta solventar uno de los principales desafíos con que se enfrentó este intrépido marinero y que sigue obsesionando a la industria relojera actual: conseguir realizar mediciones precisas con instrumentos sujetos a un movimiento constante que perjudica su exactitud. El nombre con el que se bautizó al reloj no es sólo un homenaje a uno de los más grandes aventureros del mar que nos ha dado la historia; además es una herencia histórica, ya que ZENITH creó un movimiento cronómetro Lépine a principios del siglo XX, con un escape que se llamó escape colomb. Este cronómetro de 20 ½’’’ NVI ha sido premiado por el Observatorio de Neuchâtel, el cual le hizo entrega de tres primeros premios; y por el Observatorio Dekew Teddigton, del que recibió un Class A certificate especially good.

ENERO 2017 INTERACTUANDO 13


JOSÉ ANTONIO MARTÍNEZ DE LA VEGA LABRA DIRECTOR GESTIÓN DE INVERSIONES – DEUDA Interacciones Casa de Bolsa

La disciplina de la diversificación si paga n el artículo publicado a mediados del 2016, insistimos que difícilmente se puede mantener una estrategia preponderante en algún activo que en el tiempo sea siempre la mejor inversión. Durante el mismo año, nuestro portafolio modelo pagó el 6.19%, ubicándose como la tercera mejor opción de los tipos de activos frecuentemente usados por clientes en México.

Lo importante es la disciplina en el tiempo en un portafolio diversificado que puede generar un mayor rendimiento, así como una menor volatilidad/riesgo asociada a la inversión. De haber invertido $1,000,000 pesos en los últimos diez años, se obtendría un rendimiento promedio del 9.1% anual ($1,910,188 pesos), en los últimos cinco años un 5.7% ($1,287,234 pesos) y en los últimos tres años 5.4%. Esto se compara favorablemente con el rendimiento de los Cetes de veintiocho días de 6.4% de últimos diez años, 4.2% de últimos cinco años y 3.6% de últimos tres años, respectivamente.

Nuestro portafolio modelo (75% diversificado en deuda, 20% en bolsa y 5% en Tipo de Cambio) se ubica consistentemente en las mejores opciones en el tiempo, como se aprecia en la siguiente tabla.

*Rendimientos Brutos Fuente: Valmer. Año de referencia 2016.

Rendimientos Brutos. Fuente: Valmex

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INTERACTUANDO ENERO 2017

Se presenta a continuación el portafolio modelo utilizado para el ejercicio:

Fuente: Operadora de Fondos Interacciones.

ENERO 2017 ENERO INTERACTUANDO 2017 INTERACTUANDO 15 15


New York, New York!

Por la redacción

En Interacciones tenemos la oferta de productos para poder armar dichos portafolios. Además contamos con los portafolios armados de acuerdo a cada perfil de cliente con la familia “I-Prime”:

Fuente: Operadora de Fondos Interacciones. Fecha de inicio de operaciones 2 de septiembre 2017.

Ante un entorno de mucha incertidumbre con volatilidades atípicas es recomendable mantener inversiones en portafolios diversificados Como conclusión, ante un entorno de mucha incertidumbre con volatilidades atípicas es recomendable mantener inversiones en portafolios diversificados y mantener la disciplina de “madurar” la inversión en un horizonte de al menos tres años para materializar los beneficios. Fuente: Valmer. Año de referencia 2016.

INTERACTUANDO ENERO 2017

ay tanto que ver y hacer en la ciudad de Nueva York que podrías pasar años sin haber visto todo. Por eso te recomendamos las principales atracciones que todos los visitantes por primera vez deben apuntar en su itinerario. Los sitios de interés más famosos que se consideran imprescindibles. En las alturas

*Rendimientos Brutos promedio de los últimos diez años

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Glenn Beltz

En una ciudad conocida por sus rascacielos es importante estar a la altura para percibir su majestuosidad. El Empire State es una obra maestra de art decó, fue el edificio más alto del mundo durante cuatro décadas y

sigue siendo una de las estructuras más reconocibles en cualquier parte del mundo. Las tres cubiertas de observación, también conocidas como el Top of the Rock, se sitúan encima del famoso 30 Rockefeller Center, donde se filman espectáculos famosos como Saturday Night Live. También puedes visitar el observatorio del edificio más alto del hemisferio oeste, One World Trade Center. Además puedes aprovechar para visitar el 9/11 Memorial. Símbolos de NY Entre los sitios más icónicos se encuentra la Estatua de la Libertad, con el Museo de Inmigración de Ellis Island, un lugar inspirador donde se puede sondear el ENERO 2017 INTERACTUANDO 17


pasado inmigrante de la ciudad. Ni hablar de Times Square, deslumbrante las 24 horas del día. Lo mismo sucede con Broadway, donde encontrarás las mejores producciones teatrales y los musicales más exitosos, como Hamilton. Otro imperdible es Central Park, el refugio arbolado de Manhattan, puedes hacer ejercicio, ir a eventos culturales, visitar el zoológico o relajarte y disfrutar un día de campo. Museos En NYC encontrarás algunos de los mejores museos del mundo. Cerca de dos millones de obras que abarcan hasta cinco milenios de la historia de la humanidad, es el impresionante acervo del MET Fifth Avenue. Descubre originales de Picasso, Frida Kahlo, Andy Warhol, Claude Monet y Van Gogh, el MoMa te sorprenderá. Gastronomía Un lugar donde existen cerca de noventa restaurantes incluidos en la Guía Michelin cumple con las expectativas de los más exigentes sibaritas. Pero la gastronomía neoyorquina va más allá de la alta cocina, su comida callejera, revitalizada por la oleada de food trucks es una de las más vibrantes del mundo. Y todo esto sólo es la entrada de un sinfín de sitios de interés que hacen de Nueva York la capital del mundo.

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INTERACTUANDO ENERO 2017

ENERO 2017 INTERACTUANDO 19


JOSÉ EDUARDO ONTIVEROS MORALES DIRECTOR DERIVADOS Y TIPO DE CAMBIO Interacciones Casa de Bolsa

Simple Rules uve la oportunidad de leer el libro “Simple Rules” escrito por Donald Sull y Kathleen Eisenhardt, profesores de MIT y de Stanford, respectivamente. Me llamó mucho la atención que existen organizaciones, cuyas estrategias tienen impactos de escala global, que toman decisiones basadas en reglas simples y específicas, que ayudan a recortar la brecha que existe entre la planeación y la ejecución, sin dejar de lado la visión y misión general de la misma organización. En este libro los autores nos dejan claro que no siempre lo más complejo es lo que funciona, e incluso puede volver inoperante una estrategia y generar una falta de ejecución debido a los cuellos de botella que se pueden generar. Nos mencionan que integrar a los miembros de la organización a definir reglas simples y claras en los procesos ineficientes puede generar mejores resultados. Por lo anterior, y en mi esfuerzo por relacionar esta metodología con lo que vivimos día a día, en específico cuando se trata de la inversión de nuestros recursos, podemos analizar, de manera enunciativa, más no limitativa, las siguientes consideraciones: 1. El proceso de inversión de nuestros recursos debe ser sencillo y simple: Entender que me debo acercar a una

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INTERACTUANDO ENERO 2017

institución financiera, debidamente autorizada, para poder plantear mis objetivos. Esto a través de una sucursal o con los teléfonos que están en la página de Internet. Aquí aplica una regla simple, ¿la institución está autorizada por los reguladores locales? Si la respuesta es afirmativa, continúo el proceso, de lo contrario lo detengo. 2. Definir reglas simples para mi inversión: Quiero invertir XX monto, dispuesto a tolerar momentos de minusvalías YY, y puedo estar sin disponer de esos recursos ZZ tiempo. 3. Con base en estas respuestas se crea un esquema simple que se presenta a la institución, a través de un asesor, para generar un perfil y estrategias de inversión. 4. Tener en cuenta que no es necesario presionarnos pensando en estrategias complejas, en inversiones en instrumentos que vagamente conocemos, para poder llegar a la regla más simple: generar rendimientos. 5. No inviertas en lo que no conoces, porque el aprendizaje puede costar mucho.

A menudo tengo alumnos, familiares, y amigos que se me acercan preguntándome cómo invertir en mercados financieros como la bolsa. Sin embargo, pese a que es un buen indicio social la curiosidad por invertir en mercados más sofisticados, es importante ir paso a paso, sin complicarnos, analizando en un inicio opciones de acceso a los mercados a través

de fondos de inversión y teniendo en cuenta que conforme se avance en conocimiento y recursos, podremos considerar instrumentos que sean un poco más sofisticados; siempre teniendo en cuenta nuestra regla más simple, generar los mayores rendimientos con el menor riesgo posible.

ENERO 2017 INTERACTUANDO 21


Sobre Finanzas

ALFREDO HUERTA NAGORE PROMOCIÓN BURSÁTIL Interacciones Casa de Bolsa

Personales entro de las finanzas personales siempre nos hacemos una pregunta similar a ¿qué fue primero? ¿El huevo o la gallina? ¿Ahorro o invierto? Afortunadamente para esta última pregunta sí existe una respuesta, para poder invertir primero hay que ahorrar. La disciplina sobre la educación financiera es un punto clave que tienen en común todas las personas que son financieramente exitosas, ya que le dedican tiempo y energía a la planeación, administración y presupuesto de su dinero. A continuación algunos consejos para poder comenzar: 1. Lo primero que debes hacer es establecerte metas específicas, incluyendo el monto que necesitas para cumplirlas, fijar una fecha de término (corto, mediano y largo plazo) y explicar cómo la alcanzarás. Esto debido a que será de suma importancia que sepas para qué estás ahorrando y eso sea uno de los motivadores para comenzar a cambiar tus hábitos de consumo.

es importante hacer un presupuesto detallado de forma anual recabando la información mensual y revisar qué rubros se pueden reducir o ajustar para traspasar ese monto al rubro del ahorro. Todo esto se debe de realizar para poder tener una idea de en qué se está gastando el dinero y si nuestros ingresos son superiores, iguales o inferiores a nuestros gastos. 3. Después de realizar la planeación, es conveniente abrir una cuenta de ahorro con el fin de ir depositando el monto definido previamente mes a mes para cumplir el o los objetivos establecidos. 4. Ahora que ya cuentas con ahorros suficientes, existen diversos instrumentos en los que se puede invertir dependiendo de las metas y plazos a alcanzar (fondos de inversión, pagarés, acciones, etc), así tus ahorros, no sólo te permitirán disponer de ellos sino que ese dinero te genere valor en un futuro.

2. Una vez definidas las metas, uno debe de darse el tiempo para establecer el plan de acción. Dentro de este punto 22

INTERACTUANDO ENERO 2017

ENERO 2017 INTERACTUANDO 23


Mercado de Divisas Panorama Mensual Termina un año altamente volátil para el MXN/USD.

MAURICIO TAVERA analista económico Interacciones Casa de Bolsa

l MXN/USD moderó su debilidad durante diciembre, pero el “recuento de daños” fue alto en 2016. En efecto, el MXN/USD cerró el 2016 en MXN$20.73 por dólar, dando como resultado una apreciación del 0.74% frente al peso en los últimos 30 días; sin embargo, el resultado a lo largo del 2016 fue una depreciación del 20.5%; de MXN$17.21 al cierre del 2015. Con cifras al cierre, el nivel promedio del tipo de cambio del 2016 fue de MXN$18.69, y

tocó un máximo del año de MXN$20.85 el 11 de noviembre, así como un mínimo de MXN$17.18 el 29 de abril.

El peso mexicano se deprecia a pesar de la postura hawkish de Banxico. Los esfuerzos de Banco de México aumentando el nivel de la tasa de interés interbancaria a un día, o tasa de política monetaria en +250 puntos base a lo largo del 2016, no pudieron contener la depreciación del MXN frente al USD. La lección que nos recuerda el 2016 es que, en periodos de alta aversión al riesgo, resulta muy complicado contener las fuerzas del mercado. El MXN, al ser un vehículo muy líquido, es un instrumento que descuenta de manera muy rápida el riesgo emergente. Cabe recordar que algunos factores, como la debilidad del precio del petróleo, la tendencia ascendente de la deuda gubernamental como proporción del PIB en el plano local y la victoria de Donald Trump en la elección presidencial de EEUU en noviembre pasado, entre otros, minaron al peso en favor del dólar. Trump seguirá siendo un factor a tomar en cuenta. Los mercados se mantienen escépticos sobre una posible recuperación del MXN en 2017, y posiblemente, la alta volatilidad se mantendrá en el corto y mediano plazo, aumentando particularmente tras la publicación de noticias relacionadas con decisiones que afecten la relación México-EEUU. 24

INTERACTUANDO ENERO 2017OCTUBRE 2016 24 INTERACTUANDO

ENERO 2017 INTERACTUANDO 25 ENERO 2017 INTERACTUANDO 25


Por lo pronto, algunas empresas como Carrier y Ford Motor Company han cancelado ya sus planes de inversión en México dadas las advertencias del presidente electo Donald Trump, de imponer fuertes impuestos a los productos que se vendan en EEUU fabricados en México. Del mismo modo, faltan por conocer los cambios que pueda sufrir el TLCAN con el fin de “proteger al trabajador americano” y el tratamiento que se le dé a las remesas provenientes de EEUU.

referencia mexicana (TRM) a lo largo del 2017 e incorporan mayores expectativas de inflación para el mismo año. Así, el rendimiento del M26 (bono gubernamental de México con un vencimiento a 10 años) y el del M24 anotaron incrementos mensuales de +19 pb y de +20 pb, cerrando el doceavo mes en 7.44% y en 7.39%, respectivamente. Por su parte, el GT10 (bono del Tesoro de EEUU con vencimiento a 10 años) cerró en 2.44%, cayendo -9 pb respecto al último dato de noviembre. Así, el diferencial de rendimientos entre el M26 y el GT10 cerró en 497 pb. TRM subió +250 pb en 2016. Por quinta ocasión en el año y durante la sesión del 15 de diciembre, la Junta de Gobernadores del Banco de México decidió aumentar en +50 pb el nivel de la tasa de interés interbancaria a un día, cerrando el 2016 en 5.75%. La campaña restrictiva que Banxico busca es para contener la inflación y mantener ancladas las expectativas sobre la misma.

Perspectiva Mensual • • •

Rango estimado mensual: MXN$20.50 – MXN$21.90 Rango estimado próximos 6 meses: MXN$20.0-MXN$23.0 (Escenario Base) MXN/USD cierre 2017: MXN$20-MXN$23 (Escenario Base)

Nuestro escenario “base” tras la elección de Trump, es el que llamamos de “Bajo Estrés”, es decir que El Presidente Trump no instrumenta todo lo que el candidato Trump dijo u ofreció en campaña. “Sin embargo” es importante estar atentos a los sucesos que se desarrollen después del 20 de enero, ya que esto marcara la pauta del verdadero camino del presidente electo. En realidad, hay una muy alta incertidumbre respecto a qué tan radical o moderado y pragmático será el Presidente Trump. Como ello a todas luces es poco predecible, consideramos que un rango de estimaciones captura esta realidad. No tenemos duda alguna de que, a niveles actuales, el MXN está profundamente subvaluado. Sin embargo, esta subvaluación puede durar mucho tiempo e incluso profundizarse de seguir prevaleciendo el miedo entre los agentes económicos y justificarse de darse una degradación en la calificación crediticia del país. Mientras la inflación en México no aumente considerablemente, validando el movimiento devaluatorio, existirá la posibilidad que el MXN se aprecie desde los muy subvaluados niveles actuales; sin embargo, con los datos actuales es un escenario que tiene bajas probabilidades de ocurrencia. Si la inflación se dispara a niveles superiores a nuestras estimaciones, seremos más pesimistas en nuestra perspectiva para el MXN/USD.

Mercado de DINERO Panorama Mensual Los mercados demandan un mayor premio por activos mexicanos en 2016, al deteriorase la perspectiva del país. Los rendimientos de bonos M mantuvieron la tendencia de alza en diciembre de 2016, en tanto que los mercados descuentan más incrementos en la tasa de interés interbancaria a un día o tasa de 26

INTERACTUANDO ENERO 2017 2017 26 INTERACTUANDO ENERO

Inflación. Los inversionistas deberán monitorear de cerca la evolución de la inflación, actualmente en 3.48% anual (primera quincena de diciembre de 2016). Para 2017, se esperan aumentos significativos en los niveles de precios debido a los siguientes factores: 1) el aumento al precio de la gasolina y su posterior liberación de precios de manera calendarizada a través del país, 2) el aumento del salario mínimo de MXN$73.04 diarios a MXN$80.04 y 3) los efectos de la debilidad del MXN frente al USD. En este sentido, anticipamos que la inflación de 2017 cerraría alrededor de 4.7% dic/dic. Posiciones de no residentes. Con datos al 22 de diciembre, el saldo de las posiciones de no residentes en instrumentos gubernamentales de México ha registrado una caída de -0.80% en los últimos 12 meses, recuperándose de un retroceso de más de -10% en agosto. En el mismo periodo, las posiciones en bonos M han aumentado +10.9% y las de CETES han disminuido -36.2%.

Perspectiva Mensual TRM. Para 2017, esperamos al menos tres aumentos más en línea con los de la Reserva Federal, con lo que la TRM cerraría este año en un rango superior al actual. Seguimos pensando que hay una probabilidad mayor al 50% de que la deuda soberana del país sea degradada por la agencia Moody’s en 2017, probablemente entre el segundo y el tercer trimestre de ese año. Ello a pesar del éxito de las licitaciones petroleras en aguas profundas anunciado el 5 de diciembre pasado, ya que el impacto gubernamental de estas licitaciones tienen un periodo de espera largo para poder ver resultados importantes.

de rendimientos continuará con cambios y ajustándose al alza.

Inflación y UDIBONOS. Reiteramos nuestra expectativa de 4.5% y 4.2% para 2017 y 2018, respectivamente. Este avance al alza de las expectativas inflacionarias en México, Bono M a 10 años. Para 2017 mantenemos hace atractivos los UDIBONOS, en especial los de corta esperamos un cierre de 8.0%, mientras la curva maduración. ENERO ENERO 2017 INTERACTUANDO 2017 INTERACTUANDO 27 27


LAS FAVORITAS Rendimiento del precio desde su adición

Último Precio 06/01/2017

Fecha de Compra

Precio de Compra

Rend. Total Acum. del año

Últ. 12 meses

CEMEXCPO

17.02

4/10/13

13.93

1.51

124.73

22.18

GAPB

166.06

31-07-15

127.19

-5.08

17.34

30.56

GRUMAB

274.64

12/13/12

38.9

3.35

10.80

606.02

PINFRA*

166.31

8/1/14

174.85

-5.45

-14.82

-4.88

SIMECB

98.78

4/16/15

44.86

-1.84

165.49

120.20

LACOMUBC

15.42

6/16/16

18.03

-2.81

-8.65

-14.48

GFNORTEO

97.39

11/9/16

105.18

-6.09

10.99

-7.41

WALMEX*

36.53

11/9/16

40.4

-3.05

-8.70

-9.58

-0.84

24.49

133.97 7.13

Las Favoritas

TOTAL IPC

46,072

-0.30

15.06

IRT (IPC c/dividendos)

60,042

-0.30

15.08

Total – IPC

126.85

Fuente: Análisis Interacciones Casa de Bolsa

Fuente: Análisis Interacciones Casa de Bolsa

28

INTERACTUANDO ENERO 2017

ENERO 2017 ENERO INTERACTUANDO 2017 INTERACTUANDO 29 29


Rendimientos Fondos de Inversión

Múltiplos y Comentarios de Empresas Bajo Cobertura ICB

RENDIMIENTOS FONDOS DE INVERSIÓN Fondos de Deuda RENDIMIENTOS Fondo

Calificación

Estilo

Mes

Últ 3 Meses

Acum 2016

12 meses Mes Anterior

Oct-Dic Ene-Dic

Corto Plazo

Mediano Plazo

Largo Plazo

INTERNC AAA/1 Gubernamental 5.25%

4.69%

3.91% 3.91% 4.36%

INTERMD AA/1

5.32%

4.81%

4.14% 4.14% 4.57%

IVALOR AAA/1 Gubernamental 5.12%

4.63%

3.86% 3.86% 4.37%

General¹

10.1

0.8 19.4 10.4 17.7 9.3

15.3

BACHOCOB

86.3

1.7

2,437

1.6

0.6 15.1

7.9 NA 6.1

11.9

17.70%

17.70%

7.82%

INTEURO*

AAA/5

Cobertura EURO

-0.69%

-0.17%

15.38%

15.38%

4.58%

INTERMG AAA/3 Gubernamental 7.33%

5.02%

4.54% 4.54% 3.28%

BIMBOA

47.6

0.5

10,149

7.7

0.9 35.4 11.6 24.0 9.7

9.5

INTER7 AA/4

General¹

5.83%

5.28%

4.63% 4.63% 4.64%

FEMSAUBD

160.1

1.4

26,078

31.9

1.0 28.4 15.2 23.8 12.0

10.6

INTERM1 AA/3

General¹

7.58%

4.92%

4.38% 4.38% 2.25%

INTER30 AA/4

General¹

6.01%

4.25%

4.40% 4.40% 1.88%

GRUMAB

274.6

0.7

5,509

14.3

0.6 20.3 12.4 19.6 10.7

7.4

INTERS1

Tasa real

33.01%

3.28%

8.12%

LALAB

29.0

1.9

3,328

7.4

0.9 18.0

15.2

General¹

5.42%

4.78%

4.77% 4.77% 4.32%

Conglomerados, Industriales, Químicos y Energía

INTERMS AAA/6 Gubernamental 14.26% -23.41%

-3.04% -3.04% 76.45%

Conglomerados

AAA/6

8.12%

-24.78%

ICAPTAL

ALFAA

25.9 2.7 6,085

16.0 1.1 34.6 6.5 13.8 5.8 5.7

ALPEKA

25.4

4.7

2,492

4.9

0.8 14.9

6.3 13.0 5.6

11.1

MEXCHEM*

50.5

1.3

4,963

8.5

0.9 22.7

9.7 15.1 7.8

5.7

Industriales NEMAKA

18.1

3.2

2,579

5.3

NA 10.5

5.8 10.2 5.0

17.0

POCHTECB

8.1

NA

49

0.1

0.6 21.6

5.8 19.5 5.7

4.0

CYDSASAA

23.8

NA

670

0.0

0.3 26.2 12.7 23.4 10.1

6.2

Mes

Últ 3 Meses

Acum 2016

12 meses

50% Deuda / 50% Renta Variable ²

0.16%

-3.67%

2.92%

2.92%

-3.91%

RASSINIA

36.9

4.1

546

0.3

0.5 8.6

5.0 8.2 4.6

30.4

9.73% -6.24%

RASSICPO

73.1

NA

546

0.9

0.6 16.6

5.0 3.1 4.3

30.4

SIMECB

98.8

NA

2,222

2.6

0.8 40.5 78.8 21.8 8.0

4.1

VITROA

64.0

NA

1,451

0.2

0.7 11.0

14.5

Oct- Dic

Ene - Dic

Mes Anterior

9.5 18.9 8.7

Estilo

Indizado

0.28% -4.93%

9.73%

Oportunistico

0.08% -5.15%

11.46% 11.46% -5.40%

INTERDV

Patrimonial

0.09% -4.48%

6.73%

INTEPOL

Oportunistico

-0.32% -3.39%

14.94% 14.94% -3.72%

ISOLIDO INTEC

6.73% -5.43%

6.0 NA 3.4

INTESIC

Mayoritario Acciones del SIC

-7.90%

-1.15%

20.18%

20.18%

9.98%

Energía

EURODIV

Acciones Europeas

5.19%

10.05%

21.76%

21.76%

3.75%

IENOVA* 92.1 2.5 6,583

DOLARDV

Acciones Americanas

2.28%

12.98%

36.77%

36.77%

12.76%

FONDOM1

Patrimonial

-1.37% 2.79%

2.93%

2.93% 4.69%

FONDOM2

Oportunistico

-0.03% 3.77%

5.74%

5.74% 4.05%

Nuevos Fondos Fondo

Calificación

Perfil

Estilo

Acum

IPRIME1

AAA/1

Básico

Instrumentos de deuda corto plazo

4.78%

IPRIME2

NA

Moderado

Entre 5% y 40% en Renta Variable

3.31%

IPRIME3

NA

Balanceado

Entre 10% y 60% en Renta Variable

2.24%

IPRIME4

NA

Dinámico

Mínimo 20% en Renta Variable

0.05%

Estrategia de inversión orientada a valores del sector energético

18.66%

INERGY NA

19.9 0.6 5.7 9.5 17.2 13.6 31.8

Sector Financiero CREAL*

26.6

2.4

482

1.6

1.0 5.9

NA 6.1 NA

23.7

GENTERA*

33.4

2.5

2,496

6.5

0.8 14.4

NA 13.3 NA

26.6

GFNORTEO 97.4 2.5 12,462 37.8 1.1 14.0 10.9 12.1 17.0 13.9

RENDIMIENTOS

Nacional

8,098

5.85%

Fondo

Familia de Fondos PRIME

1.8

0.25%

RENDIMIENTOS

Mixto

105.0

Cobertura USD

Fondos de Renta Variable

Internacional

Alimentos y Bebidas AC*

AAA/5

Nota: Información actualizada al 30-noviembre-16. Los rendimientos de los Fondos de Inversión en instrumentos de Deuda se expresan en tasa neta anualizada, mientras que los rendimientos de los Fondos de Inversión de Renta Variable y sus benchmarks se expresan en variación porcentual. En el caso de series o clases accionarias dirigidas para personas morales no contribuyentes, los rendimientos incluyen el ISR correspondiente del periodo. Las fuentes de información utilizadas son: Banxico, AMIB, BMV, Valmer y Bloomberg. Toda la información es de carácter informativo, por lo que los rendimientos pasados no garantizan resultados futuros y no deberá ser considerada como recomendación de inversión. El presente documento solo va dirigido a personas que tengan un perfil de inversión acorde a la información. En caso de requerir información adicional respecto de estos productos, favor de contactar a su Asesor Financiero. La clase accionaria que le corresponderá al inversionista estará determinada con base al monto de inversión en la Sociedad o a la valuación promedio de las cuentas. Para mayor información sobre nuestros Fondos de Inversión, tales como sus características, rendimientos 12 meses, comisiones, riesgos y prospectos de información al público inversionista, se les invita a consultar nuestro portal de Internet www.interacciones.com y/o www.grupofinancierointeracciones.com o hablar al teléfono 53 26 86 49 / 01 800 907 89 00. Prohibida su distribución. El inversionista debe estar consciente de que el mismo, es únicamente de carácter informativo y no constituye una oferta o recomendación del Grupo Financiero para comprar o vender los valores a que el mismo se refieren y que en el evento de que los datos contenidos en el mismo resulten erróneos o inexactos, no representarán responsabilidad alguna para este Grupo Financiero y sus empresas integrantes.

Nacional

ROE (12M)

INTERS2*

INTERPL AA/5 Discrecional

Empresa Precio Dividend Valor de Operatividad PU VE/ VE/ 06/01/2017 Yield (%) Mercado (Promedio diario, 6M Beta (U12M) EBITDA PU EBITDA (USD Millones) (USD Millones) (U12M)

3

Rendimientos en base a la serie de Gestión, no tienen descontada la comisión. ¹ General = Privado, Bancario y/o Gubernamental. Los rendimientos de los fondos de deuda están anualizados. ² Mínimo el 50% en deuda. Los rendimientos de los fondos de renta variable son efectivos. SIC = Sistema Internacional de Cotizaciones . *Rendimientos Fondos INTERS2 e INTEURO mostrados en rendimiento efectivo. IPRIME1 es un fondo de deuda. IPRIME2, IPRIME3, IPRIME4 e INERGY son fondos de renta variable. Rendimiento INTERM1 ajustado por cupones. 3Rendimientos de los Fondos INERGY, IPRIME1, IPRIME2, IPRIME3 e IPRIME4 a partir de su fecha de inicio Rendimiento INTERDV ajustado por dividendos. de operaciones: 2-Septiembre-16 Información al cierre de Diciembre 2016. 30 INTERACTUANDO 30 INTERACTUANDO ENERO 2017 ENERO 2017

GFREGIO

117.5

1.0

1,771

4.3

0.7 17.2

6.0 14.7 NA

19.1

Q*

29.6

2.1

611

0.9

NA 9.1

NA 14.1 NA

26.6

SANMEXB

31.0

4.1

9,555

8.2

1.0 13.3

7.5 11.9 NA

13.1

UNIFINA

52.8

1.7

841

1.7

NA 16.4

5.5 12.6 NA

37.2

Fuente: Bloomberg

ENERO SEPTIEMBRE 2017 ENERO INTERACTUANDO 2017 2016 INTERACTUANDO 31 31


Múltiplos y Comentarios de Empresas Bajo Cobertura ICB

Indicadores Bursátiles de las Principales Bolsas de Valores

Empresa Precio Dividend Valor de Operatividad PU VE/ VE/ ROE 06/01/2017 Yield (%) Mercado (Promedio diario, 6M Beta (U12M) EBITDA PU EBITDA (12M) (USD Millones) (USD Millones) (U12M)

P/U P/U P/U Est EV/EBITDA P/VL RET RET. RET. 12M 01/09/17 2016 2017 12M ACUMULADO 5 DÍAS (%) (%) (%)

Fibras VESTA*

24.8

2.9

758

2.9

0.6 NA

14.0 11.5 11.9

-0.4

TERRA13

29.0

7.3

859

2.7

0.7 23.4

NA 8.7 11.1

3.5

FIBRAPL

29.8

6.7

925

1.8

0.6 8.2

NA 8.8 11.8

9.0

Medios y Servicios de Telecomunicación Medios de Telecomunicación

TLEVICPO 89.6 0.4 12,210 19.5 0.8 33.7 10.6 38.7 9.3 5.5 Servicios de Telecomunicación AMXL

13.5 1.9 41,610 49.8 1.1 28.2 6.4 15.3 6.1 22.2

América NASDAQ COMPOSITE INDEX

33.1

34.4

17.9

16.9

3.7

2.7

2.7

20.7

DOW JONES INDUS. AVG

18.8

18.9

15.1

12.2

3.4

0.9

0.9

25.2

S&P 500 INDEX

21.0

21.3

15.6

13.3

2.9

1.5

1.5

20.8

S&P/TSX COMPOSITE INDEX

23.0

23.2

14.7

17.0

1.9

0.7

0.7

27.4

MEXICO IPC INDEX

22.0

21.9

14.6

9.8

2.5

-0

-0.4

15.1

--

NA

11.3

2.7

0.6

9

5.4

63.2

202.7

208.3

10.4

16.5

1.6

2.8

3.9

52.4

18.3

18.6

9.8

7.2

1.3

1.8

2.2

28.1

18.9 19.0 13.3 8.9 1.4 0.3 CHILE STOCK MKT SELECT

0.3

17.0

ARGENTINA MERVAL INDEX BRAZIL IBOVESPA INDEX COLOMBIA COLCAP INDEX

Materiales de Construcción e Infraestructura Mineria AUTLANB

15.8

NA

185

0.2

0.5 N.A.

9.7 NA 7.3

0.1

PE&OLES*

445.2

0.8

8,409

11.7

1.1 946.7

9.6 14.7 6.2

0.3

58.2 1.8 21,023 33.3 1.1 18.0 7.7 13.3 7.1 11.5 GMEXICOB

Europa Euro Stoxx 50 Pr

21.2

21.3

12.9

9.8

1.6

0.4

-0.1

13.4

FTSE 100 INDEX

62.2

63.0

13.6

14.4

1.9

1.1

1.1

27.2

Materiales de Construcción

CAC 40 INDEX

24.0

24.1

13.1

10.8

1.5

0.3

-0.2

16.7

CEMEXCPO 17.0 0.0 11,028 45.5 1.6 21.5 11.6 17.4 9.2 8.0

DAX INDEX

18.0

18.1

12.4

7.7

1.8

0.5

-0.5

17.2

Infraestructura

IBEX 35 INDEX

21.1

21.4

12.6

10.6

1.4

1.7

0.9

11.5

MICEX INDEX

10.3

10.2

5.8

4.7

0.9

-0.9

-0.9

32.3

FTSE MIB INDEX

55.0

55.3

11.4

7.6

1.0

0.6

-1.1

1.4

BIST 100 INDEX

9.0

8.9

6.8

8.2

1.1

-1.0

-0.5

12.7

PINFRAL

129.2

1.1

3,215

1.1

0.8 10.6 10.6 10.6 9.7

21.6

PINFRA*

166.3

0.9

3,215

8.7

0.9 13.4 10.6 13.4 9.7

21.6

Comerciales LIVEPOLC

144.4

0.7

10,228

7.5

0.8 19.2 15.5 17.7 12.7

13.9

WALMEX* 36.5 4.7 29,416 45.4 1.0 22.5 12.6 20.0 11.2 21.4 Servicios(Hoteles, Restaurantes, Entretenimiento) y Productos de Consumo ALSEA*

57.7

1.3

2,164

7.5

0.9 52.7 12.0 29.0 10.1

10.3

Transporte

Asia TOPIX INDEX (TOKYO)

19.8

20.3

14.5

9.5

1.4

2.3

2.3

9.7

NIKKEI 225

24.8

25.3

17.5

10.4

1.9

1.8

1.6

12.0

HANG SENG INDEX

12.2

12.5

10.4

9.7

1.2

2.5

2.5

14.6

OMAB

88.7

4.1

1,588

8.5

0.8 19.8 12.3 17.1 10.2

29.5

SHANGHAI SE COMPOSITE

17.6

18.1

11.8

15.9

1.8

2.2

2.2

1.6

GAPB

166.1

4.4

4,258

11.2

0.9 28.2 15.8 21.3 13.4

15.9

TAIWAN TAIEX INDEX

16.1

16.3

12.5

10.4

1.6

1.0

1.0

23.2

ASURB

302.1

2.0

4,142

6.9

0.8 25.7 17.0 22.0 14.6

16.7

KOSPI INDEX

18.3

18.5

9.2

7.5

0.9

1.1

1.1

7.0

JAKARTA COMPOSITE INDEX

24.0

24.0

13.0

12.1

2.4

0.6

0.6

19.4

S&P BSE SENSEX INDEX

19.9

20.0

15.4

12.5

2.6

0.4

0.5

8.8

Fuente: Bloomberg

Oceanía S&P/ASX 200 INDEX

26.1

26.8

15.7

17.6

2.1

2.5

2.5

23.4

Fuente: Bloomberg

32

INTERACTUANDO 32 INTERACTUANDO ENERO 2017 ENERO 2017

ENERO 2017 ENERO INTERACTUANDO 2017 INTERACTUANDO 33 33


México: Principales Pronósticos Macroeconómicos México: Principales Pronósticos Macroeconómicos

2013 2014 2015 2016E 2017E 2018Ep

PIB Nominal (US$ Millardos)

1,317

1,346

1,186

1,064

1,029

1,017

Población (Millones)

118.9

120.2

121.4

123.1

124.5

125.9

1.3

2.2

2.5

2.1

1.5

2.0

11,077

11,196

9,766

8,644

8,264

8,081

Inflación del Consumidor % Var. Anual

4.0

4.1

2.1

3.4

4.5

4.0

Tasa de Desempleo Fin de Periodo %

4.59

4.36

4.16

4.00

4.00

4.00

Superávit (Déficit) Fiscal % del PIB

-2.0%

-3.0%

-3.0%

-3.0%

-2.0%

-2.0%

RFSP % del PIB

-3.0%

-4.0%

-4.0%

-3.0%

-3.0%

-3.0%

Exportaciones (US$ Millardos)

380.0

397.5

380.7

373.5

374.0

370.0

Importaciones (US$ Millardos)

381.2

400.0

395.3

388.0

388.0

384.0

Balanza Comercial (US$ Millardos)

(1.2)

(2.4)

(14.6)

(14.5)

(14.0)

(14.0)

Cuenta Corriente (US$ Millardos)

(30.3)

(24.9)

(32.4)

(31.0)

(31.0)

(29.5)

CC/PIB %

-2.0% -1.0% -2.0% -3.0% -3.0% -2.0%

Tipo de Cambio Promedio MX$:US$

12.77

13.31

15.89

18.69

21.25

21.75

Tipo de Cambio Fin de Periodo MX$:US$

13.03

14.75

17.21

20.73

21.50

22.00

TRM Promedio, Tasa de Política Monetaria %

4.08

3.25

3.04

4.20

6.31

6.77

TRM Fin de Periodo, Tasa de Política Monetaria %

3.50

3.00

3.25

5.75

6.75

7.00

Bono M24 Promedio %, M26 a partir del 2016

5.95

5.91

5.93

6.21

7.75

8.10

Bono M24 Fin de Periodo %, M26 a partir del 2016

6.42

5.90

6.11

7.44

8.00

8.25

Saldo Reservas Int'l. Fin de Periodo (US$ Millardos)

176.6

193.0

176.7

176.5

172.0

178.0

Precio Promedio de la Mezcla Mexicana de Petróleo

98.8

87.5

44.3

35.9

43.5

44.0

16,663

17,348

17,947

18,453

19,274

20,072

Crecimiento Real PIB %

1.7

2.4

2.6

1.6

2.2

2.3

Producción Industrial

1.9

2.9

0.3

(1.1)

1.4

2.1

Tasa de Desempleo %

7.40

6.20

5.30

4.80

4.70

4.50

Inflación del Consumidor

1.50

1.60

0.10

1.30

2.30

2.40

Inflación del Consumidor subyacente (Core PCE)

1.50

1.50

1.40

1.70

1.90

2.00

Tasa de Interés Fin de Periodo (FED) % 2

0.25

0.25

0.50

0.75

1.50

2.00

Crecimiento Real PIB % PIB Per Capita (US$)

Estados Unidos 1 PIB Nominal (US$ Millardos)

E: Estimaciones de Interacciones, Ep: Estimaciones preliminares 1/ BEA, BLS, Fed, Bloomberg y Blue Chip Economics 2/ Estimaciones de Interacciones (cota superior del rango) 3/ Balance tradicional con inversión de impacto * Estas estimaciones son nocionales dado el excesivo grado de incertidumbre del entorno. Fecha de revisión: 09 de enero de 2017 34

INTERACTUANDO 34 INTERACTUANDO SEPTIEMBRE ENERO 2017 ENERO 2016 2017

ENERO 2017 INTERACTUANDO 35


Grupo Financiero Interacciones Paseo de la Reforma 383, Col. Cuauhtémoc, C.P. 06500 Del. Cuauhtémoc, Ciudad de México 36

INTERACTUANDO ENERO 2017

Revista InterActuando Enero 2017  
Revista InterActuando Enero 2017  
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