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MERCADOS FINANCIEROS Diciembre 2013 El foco de atención en diciembre se ubicó en los Estados Unidos por varios motivos; el primero y más importante fue el anuncio de la Fed en el que comunicaba el inicio de la reducción de estímulos monetarios para el próximo mes de enero. El organismo recortará en 10.000 millones de dólares mensuales la compra de bonos. Destacaron también las buenas cifras macroeconómicas presentadas por el país norteamericano, con un crecimiento del PIB en el tercer trimestre revisado al alza hasta el 4,10% y una creación de empleo muy superior a la esperada. Lo anterior permitió a Wall Street marca nuevos máximos históricos. En Europa los datos macroeconómicos fueron algo ambiguos, con un sector industrial débil a excepción del alemán. Francia e Italia se presentan como los nuevos riesgos en la eurozona mientras que la periferia se estabiliza.

Europa Los países europeos presentan divergencias en lo referente a su recuperación. Mientras que Alemania e Irlanda presentan cifras positivas, Francia e Italia se tornan en los principales problemas para una recuperación sólida del conjunto de la eurozona. Así lo demuestran los datos del PMI Compuesto en los que Francia e Italia han entrado en la zona de contracción. A causa de ello, el PMI Compuesto de la eurozona cae respecto el dato precedente hasta los 51,7 puntos desde los 51,9. Muy destacable el dato de Alemania que representa la cota más alta de los últimos 29 meses.

El sector industrial europeo y español muestra señales de debilidad. El sector servicios sigue una tendencia totalmente opuesta.

En lo referente al sector industrial europeo, la producción cayó un 1,1% en el mes de octubre dejando la tasa interanual en un 0,2% positivo. Sin lugar a dudas este sector es el que muestra unos síntomas más débiles de recuperación. El BCE incrementó las perspectivas de crecimiento de la eurozona para el año 2014 pasando del 1,0% al 1,1% y señaló a la demanda doméstica como principal riesgo y factor de incertidumbre. Dos hechos de relevancia fueron Irlanda al ser el primer país en completar con éxito el plan de rescate financiero facilitado por la UE junto al FMI y la decisión de Standar&Poor’s de reducir la calificación crediticia de la Unión Europea de AAA hasta AA. En España los PMI indicaron contracción en el sector industrial siendo el dato más bajo desde el pasado mayo. El mercado interno es el principal foco de debilidad del sector y sólo aumenta la cifra de pedidos para exportaciones. El sector servicios siguió la tendencia opuesta y el PMI repuntó en noviembre superando las expectativas del mercado. Destaca la continua disminución de la dependencia que tienen los bancos españoles respecto al BCE ya que los préstamos que éste concede siguieron reduciéndose en noviembre. Por su parte, la agencia de rating Moody’s elevó la perspectiva de 10 comunidades autónomas, entre ellas Madrid, Andalucía y Galicia.

Estados Unidos

Muy buenos datos macroeconómicos en los

Las cifras de la economía norteamericana han superado holgadamente las expectativas. El índice de confianza del consumidor elaborado por la Universidad de Michigan se ubicó en los 97,9 puntos cuando el consenso de analistas esperaba una cifra de 90. También el ISM manufacturero se situó en noviembre por encima de las estimaciones y la tasa de crecimiento del consumo privado aumentó un 0,3% respecto al mes anterior.

EE.UU. con un crecimiento del PIB del 4,1% y un sector inmobiliario en plena recuperación.

Destacó notablemente el dato de empleo anunciando la creación de 203.000 puestos de trabajo cuando se esperaba un número cercano a los 185.000. Esto permite reducir la tasa de desempleo desde el 7,3% al 7,0%. La segunda revisión del PIB estadounidense para el tercer trimestre de 2013 incrementó la cifra de crecimiento del 3.6% al 4,1% debido al repunte experimentado en el consumo privado. Es la mayor tasa de crecimiento registrada en dos años.


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Muy destacable también los indicadores sobre el sector inmobiliario. Las ventas de viviendas se incrementaron un 25,4% hasta las 440.000 y por encima de las estimaciones. El índice NAHB que mide la confianza del sector de la construcción logra su séptimo mes en la zona de expansión alcanzando la cota de los 58 puntos y creciendo respecto a los 55 del mes anterior mientras que el número de nuevas viviendas en construcción ascendió hasta niveles no vistos desde febrero de 2008. El conjunto de datos anteriores parece dar por consolidada la fase de recuperación del sector inmobiliario estadounidense, lo que resulta muy destacable dada la

Renta Variable Los principales selectivos de renta variable han cerrado el mes de diciembre en positivo a excepción del Hang Seng que finalizó con pérdidas por datos macroeconómicos chinos por debajo de las expectativas. Importantes subidas para le renta variable americana tras la decisión de la Fed y los datos macro en USA. Ganancias moderadas en Europa.

Destaca el buen comportamiento de la renta variable estadounidense que recibió con subidas el inicio del “tappering”. De hecho, tanto el S&P-500 como el Dow Jones marcaron nuevos máximos históricos tras conocerse la noticia. Los positivos datos macroeconómicos en los EE.UU. que se dieron a conocer en diciembre también funcionaron como catalizar para las subidas. En Europa los índices cerraron diciembre con ganancias pero menos abultadas que las estadounidenses. Los selectivos han ido muy ligados a los datos macro conocidos y las divergencias entre los países e indicadores han mermado las ganancias que si se han visto en Wall Street. ÍNDICE

cierre Dic.-2013

cierre Nov.-2013

% Dic. 2013

CIERRE dic-12

2013 17,99% 25,48%

CAC-40

4.295,95

4.295,21

0,02%

DAX-30

9.552,16

9.405,30

1,56%

EUROSTOXX-50

3.109,00 9.916,70

3.086,64 9.837,60

0,72% 0,80%

17,95% 21,42%

2.635,93 8.167,50

16.576,66

16.086,41

3,05%

26,50%

13.104,14

4.176,59

4.059,89

2,87%

38,32%

3.019,51

1.848,36

1.805,81

2,36%

NIKKEI

16.291,30

15.661,80

4,02%

29,60% 56,72%

10.395,10

HANG SENG

23.244,80

23.881,20

-2,66%

2,55%

22.666,50

IBEX-35 DOW JONES NASDAQ COMP S&P 500

3.641,07 7.612,39

1.426,19

Fuente: Elaboración propia

Deuda Pública La prima de riesgo sigue su tendencia decreciente cerrando el año en los 220 puntos básicos.

La prima de riesgo de los países periféricos europeos ha seguido la tendencia a la baja de los últimos meses. El diferencial entre el bono español y el alemán descendió 20 puntos básicos hasta cerrar el año en los 220,30 puntos básicos. Con lo anterior el bono español a 10 años queda con una rentabilidad ligeramente por encima del 4%. La tónica en Estados Unidos es muy similar. El bono a 10 años estadounidense redujo su TIR a lo largo del mes hasta llegar al nivel del 3%. La tendencia debería continuar si la Fed prosigue con su reducción de estímulos ya que una menor compra de bonos implica menor presión en el precio permitiendo una mayor TIR.

Deuda Corporativa Los precios de la renta fija siguen aumentando aunque a menor ritmo.

En el mercado de deuda corporativa sigue la tendencia de los meses anteriores en los que vimos un repunte de los precios. No obstante, la subida en las cotizaciones no ha resultado tan notable como en los meses precedentes, sobre todo en Estados Unidos donde la eliminación de incertidumbres ha incrementado la preferencia por activos de mayor riesgo como la renta variable. El número de nuevas emisiones también disminuye propiciado por la continua reducción de los tipos de interés que se están dando en Europa, ya que las empresas esperarán al momento óptimo para realizar las nuevas tandas de financiación en bonos.


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Política Monetaria

La Fed iniciará el “tappering” en enero

El protagonista absoluto del mes fue la Fed tras anunciar el inicio del “tappering” (disminución progresiva de los estímulos monetarios) el próximo mes de enero. Lo anterior se llevará a cabo reduciendo en 10.000 millones de dólares mensuales la compra de bonos del tesoro y deuda hipotecaria. No obstante la Fed seguirá adquiriendo 75.000 millones en bonos cada mes y mantendrá los tipos de interés entre el 0 y el 0,25% mientras la tasa de paro no descienda del 6,5% siempre que la inflación no supere el 2%.

reduciendo en 10.000 millones la compra de bonos.

El acuerdo logrado entre demócratas y republicanos para aprobar los presupuestos, la notable revisión del PIB en el tercer trimestre de 2013 y el positivo dato de empleo fueron las bases en las que se apoyó la Fed para comenzar el “tappering”. Por su parte, el Banco Central Europeo descartó acciones en el corto plazo aunque resaltó su voluntad de mantener los tipos de interés en niveles bajos ante las bajas presiones inflacionistas que existen actualmente en Europa. Evolución de los tipos de interés 6,0% 5,0% 4,0% 3,0% 2,0% 1,0% 0,0%

BCE

Divisas

EEUU Fuente: Elaboración propia

La evolución del euro-dólar ha estado vinculada en diciembre a las noticias en relación al inicio del “tappering”. El par de divisas inició el mes en el 1,3584 y llegó a situarse en los 1,3769 EUR/USD debido al superávit comercial que presenta Europa frente al déficit comercial de Estados Unidos. La situación cambió radicalmente tras el comunicado de la Fed y la relación de cambio entre las dos divisas cayó cerca de un 1% el día del anuncio del “tappering”. Destacó también en diciembre la evolución del dólar respecto al yen que marcó máximos de 5 años. La contrariedad entre las políticas monetarias de ambos países (muy expansiva en Japón frente al inicio de retirada de estímulos en Estados Unidos) hace esperar que el dólar/yen siga subiendo en los próximos meses.

Fuente: Bloomberg


Informe de mercados diciembre 2013