Tabella 6.43 MOL/DEBITI FINANZIARI Anno
Unità di misura
2002 2003 2004 2005 2006 2007
% % % % % %
Acque 26,5 19,7 25,1 30,4 30,8 29,9
Acq. Fiora
Asa
Gaia
Nuove Acque
Publiacqua
ITALIA
-2,7 3,6 2,5 9,7 6,3 21,2 10,9 19,3 13,8 15,8 15,9 16,6 18,8 11,7 16,8 Fonte: elaborazioni da Bilanci dei Gestori del SII
93,7 58,6 35,2
17,2
40,1 38,6 43,4 37,7 38,5 28,3
25,0 23,8
16,0 16,6 30,4 48,1
• Le politiche commerciali Le politiche commerciali si inseriscono in modo coerente rispetto al quadro sinora tracciato. Ad un primo sguardo tutte le imprese appaiono virtuose, caratterizzate da una durata negativa consistente del circolante commerciale che origina da un saldo negativo tra durata dei crediti e tempo di rimborso dei debiti. In termini dinamici particolarmente virtuose appaiono Publiacqua, Nuove Acque, Acquedotto del Fiora e Acque che aumentano la durata negativa del ciclo commerciale in modo rilevante. Un’analisi più approfondita fa emergere invece differenze di qualche importanza circa le ragioni di tale performance. Per quanto riguarda Publiacqua la gestione delle politiche commerciali dell’azienda ne espande la liquidità durante almeno tre intervalli temporali su cinque, gli ultimi, coincidenti con l’entrata del socio privato ACEA. In particolare si riduce in modo consistente la durata di riscossione dei crediti che nel 2004 risultava la più elevata delle gestioni analizzate (516 giorni). Nel caso dell’acquedotto del Acquedotto del Fiora l’espansione della liquidità si evidenzia per quattro intervalli temporali consecutivi, ma ciò dipende quasi soltanto dal ritardo costantemente in aumento nel pagamento dei debiti, ciò che, letto insieme alla scarsa liquidità generata dalla gestione operativa e a disposizione dell’azienda, potrebbe essere anche interpretato come un segnale di debolezza più che di forza. Per quanto riguarda Acque la gestione del ciclo commerciale genera un ampliamento della liquidità nell’intervallo temporale 2002-2003 e 2004-2005-2006. Qui la dinamica appare diversa. Mentre tra il 2003 e il 2007 la durata dei debiti resta sostanzialmente ferma è il tempo di riscossione dei crediti che tende a ridursi sino a livelli secondi soltanto a Nuove Acque, ciò che segnala un incremento di efficienza nella bollettazione e di conseguenza nella gestione delle politiche commerciali. Nel caso di Nuove Acque l’espansione della liquidità, a seguito dell’incremento dello spread negativo della durata di crediti e debiti, si verifica in quattro dei cinque intervalli analizzati. Tale tendenza è generata da una costante riduzione del tempo di riscossione dei crediti, in assoluto il tempo più breve tra tutti i gestori analizzati e un aumento costante a partire dal 2003 del tempo di rimborso dei debiti contratti. ASA e Gaia presentano il ciclo commerciale negativo più breve e dunque meno favorevole. Per quanto riguarda ASA il suo ciclo commerciale genera liquidità in 4 intervalli temporali su cinque. Tale andamento origina tuttavia soltanto dall’espansione del tempo di rimborso dei debiti contratti, ma è limitato dal contemporaneo aumento progressivo del tempo di riscossione dei crediti. Una dinamica del tutto simile, anche se limitata a soli tre anni e due intervalli temporali riguarda Gaia.
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