DIVULGACION DE INFORMACION FINANCIERA Y EL DESARROLLO DE MERCADOS FINANCIEROS
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El papel de la diversificación del riesgo Para el inversionista frente a una posibilidad determinada de invertir, el impacto del riesgo en su decisión dependerá tanto de las percepciones del riesgo como de su grado de tolerancia del riesgo. Sin embargo, la teoría moderna de la cartera ha mostrado que, para el mercado en su conjunto o para el inversionista que puede formar una cartera de inversiones, gran parte del riesgo idiosincrásico se puede diversificar, y se atribuirá un precio solamente al riesgo sistémico o no diversificable restante. No obstante, una falacia asociada a menudo con la aplicación ingenua de la teoría de la cartera a la formación de una cartera de inversiones diversificada es que el riesgo no importa porque se puede eliminar con la diversificación. Aunque es cierto que con la diversificación se eliminan las fluctuaciones de precios aleatorios, la percepción del riesgo influye en la tasa de actualización que usa el mercado para fijar el precio de las acciones. Según la teoría de determinación del precio de los activos (Asset Pricing Theory, APT), que mantiene la distinción entre la decisión de invertir y la decisión de consumir, el inversionista tiene una combinación de cartera de mercado y activos exentos de riesgo. Todo riesgo idiosincrásico se elimina por medio de la diversificación. Cabe destacar, no obstante, que el modelo estándar, o sea el modelo de determinación del precio de los activos de capital (Capital Asset Pricing Model, CAPM), se basa en el rendimiento previsto y en la variación estimada (según los cambios en el precio de los valores transados). La información inadecuada o la existencia de asimetrías en la información mantiene los
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Gráfica 1.2. Decisión de inversión/consumo con producción arriesgada y asimetrías de información