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INDICE 1. CAPÍTULO I a. SURGIMIENTO , EVOLUCION E IMPORTANCIA A lo largo de la historia de la humanidad, el ser humano siempre ha estado expuesto algún tipo de riesgo, sea económico, político o social. Los orígenes de los instrumentos derivados se remontan a la edad media, donde se utilizaban para poder satisfacer la demanda de agricultores y comerciantes a través de contratos a futuro. El primer caso conocido de un mercado de fututos organizados fue en Japón hacia 1600, presentado como un problema de mismatch de activo y pasivo entre las rentas y los gastos de los señores feudales japoneses esto nos da a conocer Rodríguez en 1997 . Hacia 1730 Ibid nos dice, se creó oficialmente un mercado de arroz de dojima designado CHO-AI-MAI , o mercado de arroz a plazo , presentando ya características de un autentico mercado de futuros modernos . En 1848 , fue fundado el Chicago Borad of Trade y sirvió para estandarizar las cantidades y calidades de los cereales que se comercializaban . Para el año de 1874 , se funda el Chicago Mercantile Exchange proporcionando un mercado central para los productos agrícolas perecederos . Los instrumentos derivados tomaron mayor importancia hacia la exposición al riego a partir de 1971 , con el cambio del patrón oro al dólar esto nos dice Brtton Woods . A partir de esa fecha el comportamiento del mercado de divisas ha sufrido movimientos que afectan el desenvolvimiento de las tasas de interés , en tanto que la inestabilidad generalizada de los mercados se ha reforzado por el fenómeno inflacionario que han tenido que afrontar las economías modernas esto nos informa Baca en 1997 . El sistema monetario internacional, históricamente esta compuesto por tres periodos: •

La época del patrón-oro ( desde 1870 a 1914 ) : o S e constituyo como institución legal como un patrón internacional donde cada país ata su moneda al oro y esto te


permitia sin restricciones , la importancion o la exportación de oro . Lo esencial de este tipo de patrón fue que las tasas de cambio eran fijas . El país central dentro de este patrón era inglaterra ya que era el líder mundial en asuntos comerciales y financieros en realidad en este periodo , el patrón oro no cudrio a todo el mundo , solo a un grupo de principales países europeos . •

El periodo entre guerras ( de 1918 a 1939) o Este periodo se conoce también como la era obscura del sistema financiero internacional , ya que se caracterizo por un fuerte exceso de oferta monetaria e inflación . Con el estallido de la primera guerra mundial , las naciones en conflicto suspendieron la convertibilidad de sus monedas al oro con el fin de proteger sus reservas de oro. Despues , la mayoría de las naciones adoptaron la misma política .Por lo tanto ,el financiamiento de los gastos militares fue a través de la impresión de dinero de manera masiva y excesiva . En 1922 , en la conferencia de Ginebra , se recomendó la adopción en el mundo de un patrón oro de cambio , para esto era necesario que los países con déficits permitirán la influencia de dicho déficits sobre sus reservas de oro para disminuir el crecimiento monetario . Tambien era necesari que los países con superávit permitieran que sus crecimientes reservas de oro liberalizaran sus políticas monetarias .

El periodo tras la segunda guerra mundial durante el cual los tipos de cambio se fijaron según el acuerdo de Bretton Woods ( 19451973) El cual consiste en 4 características: 1) Instituciones internacionales: Es la creación de una agencia internacional con poderes y funciones definidos. 2) Régimen de tasas de cambio: Las tasas de cambio deberían de ser fijas en el corto plazo pero ajustables de tiempo en tiempo ante la presencia de desequilibrios fundamentales.


3) Reservas monetarias internacionales: Consiste en el aumento del oro y las monedas de reservas. 4) Convertibilidad de moneda: Todos los países deben de adherirse a un sistema de comercio multilateral sin restricciones y de monedas convertibles . Del Breltton Woods SE DERIVA LA CREACION DEL fmi (fondo monetario internacional ) Organismo encargado de la administración del nuevo sistema financiero internacional .Y a que es el encargado de reunir y distribuir las reservas como implantados del sistema Breltton Woods . Donde las resevas son aportadas por los países miembros de acuerdo con un sistema de cuota basada en el ingreso nacional y en la importancia del comercio en los diferentes países que aportan un porcentaje determinado . La importancia de la administración de riesgo es cuando mide los riesgos del giro del negocio en la que se encuentra, adoptando las acciones que permitan neutralizarlos en forma oportuna . A diferencia de la incertidumbre en el cual no es posible prever por no tener información o conocimientos del futuro. b. LA ADMINISTRACION DE RIESGO FINANCIERO La administración de riesgos financieros es una rama especializada de las finanzas corporativas, que se dedica al manejo o cobertura de los riesgos financieros “La incertidumbre existe siempre que no se sabe con seguridad lo que ocurrirá en el futuro. El riesgo es la incertidumbre que “importa” porque incide en el bienestar de la gente..... Toda situación riesgosa es incierta, pero puede haber incertidumbre sin riesgo”. (Bodie, 1998). Por esta razón, un administrador de riesgos financieros se encarga del asesoramiento y manejo de la exposición ante el riesgo de corporativos o empresas a través del uso de instrumentos financieros derivados. También la administración de riesgo es conocido como el proceso mediante el cual la dirección de una institución financiero, identifica, cuantifica y controla los riesgos a los cuales la exponen sus actividades de la empresa . Donde el objetivo de la función es asegurar que las operaciones , principales las que realizan las instituciones u organizaciones financieras en los mercados de


capital , dinero y cambio , no las expongan a perdidas que puedan amenazar el patrimonio de las mismas ; la creciente complejidad que han alcanzado dichos mercados , y la cada vez más difícil de evaluar ; es por eso que , en la actualidad , es indispensable que las instituciones bancarias , cuenten con una unidad de administración de riesgo . La labor de intermediación financiera tiene un rasgo inherente que es el riesgo ; existe porque los pasivos de un banco son ciertos ; mientras que sus activos siempre presentan algún grado de incobrabilidad o irrecuperabilidad . Es por ello que las entidades y las autoridades, entre cuyos fines se encuentra el de promover el sano desarrollo del sistema financiero , participan en la regulación de los intermediarios financieros y de las operaciones que estos realizan , y justifica a la creación de entidades avocadas a la supervisión bancaria . deben poner especial énfasis , entre sus procedimientos de inspección , en verificar que las instituciones de crédito cuenten en su organización con una estructura de administración de riesgo independiente a la que contrata o realiza las operaciones , y que las políticas y procedimientos establecidos , se cumplan puntualmente .

a) Objetivos de la administración de riesgo financiero: a. Identificar los diferentes tipos de riesgo que pueden afectar la operación y/o resultados esperados de una entidad o inversión. su función es de determinar el nivel de tolerancia o aversión (prevención) al riesgo. b. Medir y controlar el riesgo “ no-sistemático “ mediante la instrumentación de técnicas y herramientas , políticas e implementación de procesos donde cuenta con 4 funciones importantes : i. Determinación del capital para cubrir un riesgo. ii. Monitoreo y control de riesgo iii. Garantizar rendimientos sobre capital accionistas.

a los


iv. Identificar alternativas para reasignar el capital y mejorar rendimientos.

i. Tipos de riesgos financiero que se presentan mas : 1. Riesgo de mercado: Se deriva de cambios en los precios de los activos y pasivos financiero (o volatilidades) y se mide a través de los cambios en el valor de las posiciones abiertas. Ejemplos: Se da debido a las variaciones imprevistas de los precios de los instrumentos de negociación. Cada día se cierran muchas empresas y otras tienen éxito. Es la capacidad empresarial y de gestión la que permitirá ver el futuro y elegir productos de éxito para mantener la lealtad de los clientes, preservar la imagen y la confianza 2. Riesgo crédito: Se presenta cuando las contrapartes están poco dispuestas o imposibilitadas para cumplir sus obligaciones contractuales. Son quizá, los más importantes porque afectan el activo principal: la cuenta colocaciones. Ejemplos: Una política liberal de aprobación de créditos generada por contar con excesivos niveles de liquidez, y altos cosos de captación, o por un relajamiento de la exigencia de evaluación de los clientes sujetos de crédito, ocasiona una alta morosidad, por ello debemos tener cuidado con el dicho “en buenos tiempos se hacen los malos créditos” 3. Riesgo de liquidez:. Se refiere a la incapacidad de conseguir obligaciones de flujos de efectivo necesarios, lo cual puede forzar a una liquidación anticipada, trasformando en consecuencia las perdidas en papel en perdidas realizadas. Ejemplos: Se produce a consecuencia de continuas pérdidas de cartera, que deteriora el capital de trabajo. Un crecimiento desmesurado


de las obligaciones también puede conducir al riesgo de pérdida de liquidez

4. Riesgo operacional: Se refiere a las pérdidas potenciales resultantes de sistemas inadecuados, fallas administrativas, controles defectuosos, fraudes o error humano. 5. Riesgo legal: Se presenta cuando una contraparte no tiene la

autoridad legal o regulatoria para realizar una transacción. Se puede producir a consecuencia de los cambios legales o de las normas de un país, que puede poner en desventaja a una institución frente a otras. Cambios abruptos de legislación puede ocasionar la confusión, pérdida de la confianza y un posible pánico 6. Riesgo Transacción: Asociado con la transacción individual denominada en moneda extranjera, importaciones, exportaciones, capital extranjero y prestamos. Originado en las fluctuaciones del valor de las monedas. Ejemplos: Las economías de los países en vías de desarrollo como el nuestro no están libres de que crezca la brecha comercial o de balanza de pagos. La consecuencia normal es la devaluación del tipo de cambio, que afectará elevando el valor de los créditos otorgados en dólares, pudiendo resultar impagables por los deudores si su actividad económica genera ingresos en moneda nacional. Para protegerse de este riesgo, es necesario seleccionar la cartera de prestatarios colocando créditos en moneda extranjera solo a quienes operan en esta moneda, y asumir una regla de encalze entre lo captado y lo colocado (aun monto captado igual monto colocado en moneda extranjera) 7. Riesgo Traducción: Surge de la traducción de estas financiero en moneda extranjera a la moneda de la empresa matriz para objeto de reportes financieros. 8. Riesgo económico: Asociado con la pérdida de ventaja competitiva debido a movimientos de tipo de cambio.


Cada uno de estos riesgos pueden cubrirse mediante una buena administración profesionalista (alta mente especializada en las nuevas tendencias del sistema financiero) acorde a los tiempos de modernización y globalización que vivimos , una regulación prudencial establecida por la autoridad competente , respaldada por el directorio y cumplida por el gerente y por último la innovación tecnológica permanente de las organizaciones ii. Proceso de administración de riesgo : el proceso de administración de riesgo consta de paso primordiales : 1. Identificación del riesgo : Donde determina cuales son las exposiciones mas importantes al riesgo en la unidad de análisis (empresa , organización u entidad financiera) 2. Evaluación del riesgo : Es la cuantificación de los costos asociados a riesgo que ya han sido identificados . 3. Selección de métodos de la administración del riesgo : Depende de la postura que se quiere tomar esto quiere decir evitación del riesgo ( no exponerse a un riesgo determinado ) ; prevención y control de perdidas ( medidas tendientes a disminuir la probabilidad o gravedad de perdida ) ; retención del riesgo (absorber el riesgo y cubrir las perdidas con los propios recursos ) y finalmente , la transferencia del riesgo (que consiste en trasladar el riesgo a otros , ya sea vendiendo al activo riesgoso o comprando una póliza de seguros ). Identificació n del riesgo la decisión tomada. 4. Implementación: poner en práctica

5. Repaso: las decisiones se deben de evaluar y revisar periódicamente.

Evaluación del riesgo

Repaso

Implementació n

Selección de métodos de la administració n del riesgo


2. CAPITULO II a. RIESGO FINANCIERO También conocido como riesgo de crédito o de insolvencia. Hace referencia a las incertidumbres en operaciones financieras derivadas de la volatilidad de los mercados financieros y de crédito. Por ejemplo a la incertidumbre asociada al rendimiento de la inversión debida a la posibilidad de que la empresa no puedes hacer frente a sus obligación financieras (pago de los interese, amortizaciones de las deudas) Es decir, el riesgo financiero es debido a un único factor; las obligaciones financieras fijas en las que se incurre. Cuanto mayor sea la suma de dinero que una organización pública o privada debe en relación con su tamaño, y cuanto más alta sea la tasa de interés que debe pagar por ella , con mayor probabilidad la suma de intereses y amortización del principal llegara a ser un problema para la empresa y con mayor probabilidad el valor de mercado de sus inversiones (el valor de mercado de la compañía)fluctuara . El riesgo financiero está estrechamente relacionado con el riesgo económico puesto que los tipos de activos que una empresa posee y los productos o servicios que ofrece juegan un papel muy importante en el riesgo de su endeudamiento. En cuanto al plazo de la deuda es necesario señalar que el corto plazo tiene un riesgo mayor que el largo plazo .Primero , porque el tipo de interés a corto plazo es volátil que el tipo a largo así cada vez que hay que renovar la deuda a corto nos encontraremos con que los tipos han variado, lo que ocurrirá en menor medida si la deuda es a largo plazo y el tipo de interés de


la misma es fijo (evidentemente, si la deuda es a largo pero los cupones son variables, en realidad lo que estamos haciendo es contraer una deuda a corto que renovamos continuamente hasta el final del horizonte temporal del endeudamiento). Segundo, si la empresa necesita renovar el préstamo no hay forma de conocer con certeza si el actual prestamista, o cualquier otro en su caso, estará dispuesto a volver a prestarle el dinero que necesita. Desde el punto de vista del inversor, la forma de protegerse contra el riesgo financiero es la de colocar su dinero en aquellas organizaciones que carezcan de riesgo de insolvencia o que lo tengan muy bajo, es decir, el Estado, empresas públicas y empresas privadas con bajos coeficientes de endeudamiento. Por otro lado, un negocio con bajo riesgo económico tendrá pocas probabilidades de encontrarse en dificultades a la hora de hacer frente al servicio de su deuda (por ejemplo, las empresas de alimentación, telefónicas, petroleras, de gas, etcétera, suelen tener bajo riesgo económico, mientras que las que se encuentran inmersas en negocios cíclicos como, por ejemplo, fabricantes de juguetes y de bienes de capital, lo tienen alto).

i. Riesgo financiero y rendimiento financiero : El riesgo financiero se refiere a la variabilidad de los beneficios esperados por los accionistas .Sera superior al riesgo económico debido a la utilización del apalancamiento financiero .Este último, se produce cuando la empresa financia una parte de sus activos a través del uso del endeudamiento lo que implica unos costes financieros fijos, con la esperanza de que se produzca un aumento del rendimiento de los accionistas (rendimiento financiero).

3. CAPITULO III a. RIESGO ECONOMICO : El riesgo económico hace referencia a la incertidumbre producida en el rendimiento de la inversión debida a los cambios producidos en la situación económica del sector en el que opera la empresa. Así, a modo de ejemplo, dicho riesgo puede provenir de: la política de gestión de la empresa, la política de distribución de productos o servicios, la aparición de nuevos competidores, la alteración en los gustos de los consumidores, etcétera. El riesgo económico es una consecuencia directa de las decisiones de inversión.


De manera que la estructura de los activos de la empresa es responsable del nivel y de la variabilidad de los beneficios de explotación. Este es un tipo de riesgo específico o no sistemático puesto que sólo atañe a cada inversión, o empresa, en particular. Como es único, la exposición al mismo varía según sea la inversión o la empresa en la que se invierta, lo que influirá en la política de selección de activos de cada inversor en particular. Hay que tener en cuenta que este tipo de riesgo puede producir grandes pérdidas en un corto espacio de tiempo; por ejemplo, la aparición en el mercado de un producto más avanzado y barato que el nuestro puede hacer descender las ventas de nuestros productos de una forma realmente grande provocando grandes pérdidas en la empresa. Además, si se produce una recesión económica, al reducirse los beneficios de las empresas también se reducen sus impuestos provocando con ello que los gobiernos central, autonómico y local vean reducida su capacidad financiera para servir a la comunidad. Así, pues, el riesgo económico afecta a las instituciones gubernamentales de forma indirecta. Una forma de evitarlo sería adquirir deuda pública, la cual no está sometida a este tipo de riesgo (aunque sí a otros). Los activos financieros emitidos por empresas que tienen una amplia cartera de productos poco correlacionados entre sí, tendrán menos riesgo económico que los emitidos por empresas que los tienen muy correlacionados o cuya gama de productos es bastante corta. Incluso, los propios productos tienen diferentes riesgos económicos, puesto que hay bienes o servicios con demandas muy estables y otros, por el contrario, las tienen muy inestables (alta tecnología, industrias emergentes, etc.). 4. CAPITULO IV a. LA CALIFICACIÓN DEL RIESGO DE INSOLVENCIA i. Riesgo país ii. Riesgo industrial iii. Riesgo empresarial iv. Riesgo legal b. PRINCIPIOS DE RATIOS UTILIZADOS c. CALIFICACIÓN CREDITICIA SINTÉTICA Y DIFERENCIAL DE RIESGO d. LA PREDICCIÓN DEL RIESGO DE INSOLVENCIA 5. EVALUACIÓN DE RIESGO

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