Issuu on Google+

Бесценная война

У каждого своя правда

Фондовый рынок поставил депозитариям ультиматум наладить отношения стр. 9

Главы депозитариев о ситуации в депозитарной сфере стр. 14

VS

4

Всеукраинское Депозитарное Черезвычайное Проиcшествие

или

Ваши Депозиты Честно Потрачены

Чем обернется для Украины крупнейшая афера на фондовом рынке?


финансовая

ПРАВДА

2

www.finpravda.com.ua


финансовая

ПРАВДА

Старые басни на новый лад «…и вместе трое все в него впряглись; Из кожи лезут вон, а возу все нет ходу!» Из басни И.А. Крылова «Лебедь, Рак и Щука»

С

итуация на фондовом рынке страны нам напомнила басню великого русского писателя И.Крылова о лебеде, раке и щуке. Только, так сказать, на новый лад. В нашем случае упитанная Щука, съела Рака и гнет свою линию – воз тянет в воду, а точнее, под воду. Два депозитария – ВДЦБ и МФС – таки объединились. А правильнее сказать, ВДЦБ поглотил МФС. Передачу имущественного комплекса МФС к ВДЦБ многие называют полулегальной. Даже были вынесены соответствующие судебные постановления. Имущественный комплекс, который был передан де-юре в государственную собственность Украине правительством США, де-факто просто раздерибанили между собой избранные участники рынка. Не можем не уточнить: американские организации руководствовались отнюдь не заботой о некогда переданном в собственность Украине   депозитарном “железе” и «софте», который на самом деле ни дня не использовался в работе МФС. Как известно, бесплатный сыр бывает только в мышеловке. За «братскую помощь» в виде построения депозитария МФС американцы ожидали содрать с украинской финансовой системы три шкуры. Расследование «Финансовой правды» показало, что в деле создания ВДЦБ они сыграли не последнюю роль. Когда иностранные “благодетели” поняли угрозу для осуществления своих планов, они перешли в контратаку. Агентство США по международному развитию USAID вместе со Всемирным банком рекомендовало Украине создать единый независимый частный депозитарий в виде объединенного юридического лица МФС и ВДЦБ при участии Нацбанка. То, что слияние таки произошло, наталкивает на мысль, что для многих верховенство украинского закона меркнет перед указаниями иностранных консультантов. Но, дело, как говорится, сделано. И что же дальше? Что изменилось для участников рынка? Чем дальше в лес, тем больше дров. А дров идеологи проекта «ВДЦБ» наломали немало. При создании депозитария его акционерам, которые согласились обменять свои акции в МФС (как известно, часто по принужде-

www.finpravda.com.ua

нию), обещали новенький технический комплекс и выгодные условия работы. В итоге же деньги потрачены на устаревший софт МФС. Проще говоря, все осталось, как прежде. С одной лишь разницей – карманы определенных участников аферы заметно потолстели. Дальше – больше. Вот уже несколько лет депозитарная система страны стоит на месте, ибо депозитарии никак не могут договориться, кто же из них будет центральным. Рынок поделен пополам огромной пропастью – разрывом в системе учета ценных бумаг. Многие эмитенты МФС не перезаключили с ВДЦБ договоры и, как выяснилось, не планируют этого делать. В частности, у семи эмитентов уже наблюдается разрыв в системе учета, причем у некоторых количество неперерегистрированных акций достигает 99%! В Нацдепозитарии решили, что война войной, а обслуживание клиентов – по расписанию. И открыли корреспондентский счет для ВДЦБ. К тому, на чем давно настаивали в НДУ, Всеукраинский депозитарий подтолкнула ГКЦБФР, которая в ответ на мольбы участников рынка обязала депозитарии наладить отношения. В то же время открывать в ответ счет для Нацдепозитария ВДЦБ не спешит. Вместо этого предлагают…объединиться (прямо какое-то дежавю получается). Пока одни решают лететь им, ползти или плыть, а другие всячески подливают масла в огонь, отечественная экономическая нива усыхает от нехватки денежных ресурсов. Валютные потоки идут в обход страны. СМИ пестрят заявлениями политиков и экспертов о планах по реформированию и привлечению инвестиций в украинскую экономику. Никто не сомневается в том, что кризис – лучшее время для фундаментальных реформ. Однако пока единственное, что исправно происходит не на словах, а на деле - это война между депозитариями. А, как известно, депозитный рынок является одной из ключевых сфер в привлечении капиталов, обеспечивающей гарантии права собственности. Пока его будут трясти междоусобные разборки, о привлечении инвестиций в экономику и говорить нечего. Как писал классик, «кто виноват из них, кто прав - судить не нам; да только воз и ныне там».

3


финансовая

ПРАВДА

Депозитарный союз: Время собирать камни или История о том, как фондовики шило на мыло меняли

Процесс объединения одного из старейших депозитариев Межрегионального фондового союза с Всеукраинским депозитарием ценных бумаг завершен. Дело сделано и пенять на “еще не готово” уже нельзя. Мы решили прикинуть и оценить, что же вышло и получил ли рынок обещанные новые условия работы? Наши оценки показали неутешительные результаты. По всей видимости, фондовики поменяли шило на мыло.

4

www.finpravda.com.ua


финансовая

ПРАВДА

О

б объединении ВДЦБ и МФС написано много. На фоне лестных слов в адрес провайдеров процесса звучало и немало критики. Пожалуй, ее-то было даже больше. За два с лишним года новый депозитарий с огромными амбициями его отцов-основателей так и не смог уместиться в узких рамках законодательного поля Украины. Тем не менее, процесс объединения (или, точнее, поглощения) одного из старейших депозитариев – Межрегионального фондового союза – завершен. И поскольку главная цель достигнута, кого теперь волнует, как это сделано. По крайней мере, непосредственные участники процесса публично избегают разговоров на эту скользкую тему. Однако, судя по активной дискуссии в прессе, на интернет-форумах и просто за чашкой кофе, профессиональное сообщество настроено весьма скептически в отношении объединения ВДЦБ и МФС. Участников рынка, которые являются потребителями депозитарных услуг, волнует не столько то, как происходило это «объединение», и даже не то, какими мотивами руководствовались воплотители этого процесса. Торговцев, хранителей, эмитентов и инвесторов беспокоят более приземленные вопросы. В первую очередь, способна ли новообразовавшаяся структура качественно и эффективно предоставлять депозитарные услуги? Стабильна и надежна ли ее работа? Можно ли вообще доверить этой организации учет ценных бумаг? Увы, но, даже не вникая в подробности, видим – утвердительные ответы найти невозможно, их нет. Вместо этого возникают все новые и новые вопросы… 95 млн грн было безвозвратно выведено из банковской системы Украины на формирование уставного фонда ВДЦБ. Из них 35 млн грн выделил Национальный банк Украины. Идеологи проекта обещали, что на эту сумму будет создан суперсовременный депозитарий. Зачем же эти деньги были потрачены на покупку по неоправданно высокой цене морально и физически устаревших технологий уже существующего депозитария МФС? Не секрет, что МФС давно трещал по швам от раздирающих изнутри корпоративных конфликтов, а также морально и физически устаревшей материальнотехнической и технологической базы. Это подкашивало и без того хромающий рынок. Эксперименты с его реорганизацией проводились как раз на протяжении двух сложнейших для всей финансовой системы лет. В столь непростое время фондовикам пришлось побыть подопытными кроликами, лишиться кругленькой суммы, которая была выведена из банков-

www.finpravda.com.ua

ской системы (и без того находящейся в плачевном состоянии!) и потрачена на реорганизацию. И все ради того, чтобы сторонники идеи слияния в очередной раз убедились, что от перемены мест слагаемых результат не меняется? В чем же причина фиаско «проекта ВДЦБ» и действительно ли это фиаско? А главное, чем это обернется для фондовиков? Попытаемся ответить на эти непростые для всего украинского рынка вопросы.... Жестокие игры Проанализируем события последних нескольких месяцев... На фоне продолжающейся президентской гонки проблемы депозитарной системы (равно как и всего фондового рынка) отошли на второй план. Знаковые события вокруг процесса объединения ВДЦБ и МФС остались незамеченными не только широкой общественностью, но и высшим руководством страны. Впрочем, выборы, на которые многие привыкли сваливать все беды, здесь не при чем. Заболевание украинской власти под названием «невидение» реальных проблем” носит не эпизодический, а хронический характер. Вспомнить хотя бы банковскофинансовый кризис, который якобы незаметно обрушился на головы миллионов украинцев. А ведь многих проблем можно было избежать, если бы руководители страны прислушивались к прогнозам специалистов. К примеру, еще в конце 2007 года, когда на рынке начали активно ходить слухи о планах создания частного депозитария под вывеской Национального банка Украины (который впоследствии будто-бы должен был стать центральным депозитарным учреждением страны). Уже тогда многие эксперты предупреждали, что ничем хорошим для рынка эта авантюрная затея группы коммерсантов и чиновников НБУ не закончится. На то время в Украине работало два лицензированных депозитария. Один из них – Национальный депозитарий Украины - на 86% принадлежит государству, и именно он как де-юре, так и де-факто способен выполнять все функции центрального депозитария ценных бумаг. Но вместо того, чтобы дать государственной структуре возможность выполнять свои непосредственные функции и тем самым стабилизировать фондовый рынок, «активисты» своими действиями лишь подрывали безопасность не только фондового рынка, но и страны в целом. Появление новой структуры, претендующей на статус главного хранилища информации о собственниках ценных бумаг, значило еще большее расшатывание и без того на ладан дышащей системы учета прав собственности в Украине. Об этом предупреждали эксперты и участни-

Единственным капитальным приобритением нового депозитария стали два столичных особняка стоимостью более 50 млн.грн.

ки рынка. Об этом неустанно твердили в Национальном депозитарии, который по закону отвечает за стабильность всей депозитарной системы учета ценных бумаг в стране. Но все без толку. Идеологи создания ВДЦБ беспрепятственно двигались к своей цели – любой ценой закрепиться на рынке. Их не смущал тот факт, что для ее достижения у новой структуры на самом деле не было ничего: ни материально-технической базы, ни технологий (программно-технического комплекса), ни квалифицированного персонала, ни, тем более, клиентской базы. Выходом из ситуации, как известно, являлось объединение с Межрегиональным фондовым союзом. Курс на слияние был провозглашен идеологами ВДЦБ чуть ли не с первых дней существования новой структуры. Однако, впоследствии слияние превратилось в поглощение. Такие игры депозитариев в итоге больно ударили по рынку. Нарушались права не только миноритарных акционеров МФС, но и (что самое страшное!) – клиентов коммерческого депозитария. А над всей системой учета прав инвесторов в Украине нависла угроза полного коллапса. Роман с продолжением В условиях отсутствия реального контроля над сложившейся ситуацией со стороны регулирующих и надзирательных органов власти (как неоднократно писали СМИ, проект ВДЦБ “крышевали” высокопоставленные чиновники НБУ, ГКЦБФР и Кабмина), Национальный депозитарий от пассивной защиты был вынужден перейти в активное нападение. НДУ попытался оспорить процесс так называемого объединения в судебных инстанциях. О многочисленных нарушениях законодательства при объединении двух депозитариев можно написать целый роман! Например, о том, как Нацбанк, которому законом >>

5


финансовая

ПРАВДА Жители карточного домика Александр Гинзбург, финансовый советник Ю.Тимошенко

Владимир Стельмах, председатель Нацбанка

Анатолий Балюк, исполнительный директор НБУ по вопросам валютного регулирования и контроля

Василий Роговой, председать набсовета ВДЦБ, советник В.Стельмаха

Борис Тимонькин, глава набсовета МФС и ПФТС, член набсовета ВДЦБ, предсеталь правления Укрсоцбанка

Виктор Стеценко, старший советник проекта USAID «Развитие рынков капитала»

Владимир Петренко, член ГКЦБФР Николай Швецов, предправления МФС и ВДЦБ

Ирина Заря, президент ПТФС Вадим Гриб, президент группы компаний ТЕКТ, член набсовета МФС и ВДЦБ >> запрещено принимать участие в акци-

онерном капитале структур, не обеспечивающих его деятельность, решил стать главным акционером ВДЦБ, выложив за 25% акций кругленькую сумму. Как же не вспомнить, что львиную долю уставного капитала руководство ВДЦБ потратило на покупку двух зданий, заплатив втридорога. Или, например, о том, что подавая заявление на получение депозитарной лицензии, ВДЦБ не имел ни необходимого оборудования, ни техники, ни даже персонала. Справедливости ради надо отметить, что и по сегодняшний день у ВДЦБ нет собственного программно-технического комплекса для осуществления депозитарной и расчетно-клиринговой деятельности. Все необходимое оборудование он просто-напросто арендует у Межрегионального фондового союза. По сути, сам у себя, т.к. после поглощения МФС на 100% принадлежит ВДЦБ! Суд признал претензии НДУ и вынес решения, которыми запретил Всеукраинскому депозитарию совершать закрытое размещение своих акций, а Нацбанку –

6

любые действия относительно приобретения акций ВДЦБ. Процесс поглощения МФС Всеукраинским депозитарием застопорился. Это заставило выйти в свет главного продюсера и одного из сценаристов депозитарной аферы - американское агентство USAID. Руководство организации открыто заявило о том, что «независимый депозитарий» можно создать только «путем объединения МФС и ВДЦБ при участии Национального банка». И никак иначе. Так говорилось и в письмах американских консультантов в адрес высших государственных чиновников Украины, последовавших за публичными заявлениями. Столь активная позиция американских консультантов означает лишь одно – процесс объединения МФС и ВДЦБ от начала и до конца был срежиссирован USAID. По сути, все это является лишь попыткой реинкарнации давних планов по установлению тотального контроля над национальной депозитарной системой Украины. А роль консультантов – всего лишь маска, за которой скрываются большие геопо-

литические интересы. Подробнее о роли иностранных финансистов в украинской депозитарной системе мы расскажем в следующих номерах. Воодушевившись дерзостью, с которой американские отцы-основатели МФС и ВДЦБ откровенно лоббируют и защищают объединение депозитариев, украинские партнеры по проекту легко попирают законы Украины. Ибо без этого реализовать схему невозможно. На сей раз они просто-напросто стали игнорировать все судебные решения. Итак, 15 сентября 2009 года ВДЦБ вопреки запретам суда провел собрание акционеров, на котором были утверждены результаты размещения акций допэмиссии нового депозитария. Однако столь отчаянная попытка поставить жирную точку в затянувшемся на года процессе объединения МФС и ВДЦБ в действительности может обернуться катастрофой не только для всего украинского фондового рынка, но и экономики в целом. Наплевав на судебные предписания, вместо того, чтобы привести деятельность ВДЦБ и >>

www.finpravda.com.ua


финансовая

ПРАВДА >> всю схему объединения с МФС в рамки

законодательного поля, чиновники и коммерсанты, стоящие у руля новой структуры, тем самым заложили бомбу замедленного действия под слабый фундамент системы учета прав собственности инвесторов в Украине. Очевидна не только

на деятельность ВДЦБ. Следовательно, теперь депозитарий фактически находится в руках частных коммерсантов, несмотря на то, что именно Национальный банк Украины был крупнейшим инвестором, профинансировавшим проект ВДЦБ живыми деньгами.

Отказавшись приводить деятельность ВДЦБ и всю схему объединения с МФС в рамки законодательного поля, чиновники и коммерсанты, стоящие у руля новой структуры, заложили бомбу замедленного действия под фундамент системы учета прав собственности инвесторов в Украине. Легитимность реорганизации двух депозитариев может быть с легкостью оспорена в суде, а значит законность всех операций с ценными бумагами, впоследствии совершенными через систему ВДЦБ, – тоже под вопросом. нелегитимность всей реорганизации двух депозитариев, но (что самое главное!) незаконность всех операций с ценными бумагами, совершенными через систему ВДЦБ. Последствия – катастрофичны. Рейдеры торжествуют. Как говорится, с чем боролись, на то и напоролись. Кому-то ветер перемен, а нас опять надули Информация, которая просочилась в прессу позже, окончательно развеяла миф о благих намерениях идеологов и провайдеров создания нового мега-депозитария... Как стало известно, в результате допэмиссии акций ВДЦБ, Национальный банк лишился блокирующего пакета акций в новом депозитарии. Доля НБУ была уменьшена до 22,86%, а это значит, что центральный банк страны больше не имеет реального влияния

Почему так произошло, догадаться несложно. Тем более, что с самого начала многие участники рынка прогнозировали, что рано или поздно Нацбанк оставит новый депозитарий, как в свое время оставил МФС и НДУ, в которых владел незначительными пакетами акций. Однако на этот раз проблема вовсе не в том, что НБУ запрещено владеть акциями структур, которые не имеют непосредственного отношения к его деятельности. Мотив очевиден – одному из главных идейных вдохновителей и активных лоббистов проекта ВДЦБ с украинской стороны – Владимиру Семеновичу Стельмаху – остались считанные дни до окончания срока пребывания в кресле главы Национального банка Украины. Вполне вероятно, что в условиях предвыборной суеты и политической >>

Акционеры ВДЦБ после поглощения МФС Иностранные акционеры

22.9%

61.9%

15.2%

­— нерезиденты ­— украинские компании ­— НБУ

www.finpravda.com.ua

Уксоцбанк УкрСиббанк Украинская биржа ИНГ БАНК Украина Банк “Форум” СЕБ Банк OTП Банк Райффайзен Банк Аваль УМВБ Эрсте Банк Сведбанк ПФТС

из открытых источников ВДЦБ утвердил итоги допэмиссии в рамках объединения с МФС Собрание акционеров ОАО «Всеукраинский депозитарий ценных бумаг» (ВДЦБ) в четверг одобрило итоги подписки на акции дополнительного выпуска, осуществленного в рамках объединения с депозитарием ОАО «Межрегиональный фондовый союз» (МФС, оба – Киев). По итогам допэмиссии уставный капитал ВДЦБ увеличится на 91,4%, или на 73,1 млн. грн. Как ранее сообщал глава ВДЦБ Николай Швецов, в ходе допэмиссии Национальный банк Украины (НБУ) выкупил четверть объема допвыпуска чтобы сохранить свой пакет 25%+1 акция. Оставшиеся 97% акций были обменены на 97% МФС. Еще 3% приобрели за денежные средства хранители, не являющиеся банками. Н.Швецов также добавил, что акционеры решили реорганизовать ВДЦБ в частное акционерное общество. Интерфакс-Украина, 11.09.09

Доля НБУ в депозитарии ВДЦБ сократилась до 22,86%

Доля Национального банка Украины в ОАО «Всеукраинский депозитарий ценных бумаг» сократилась с 25%+1 акция до 22,86%, сообщил ВДЦБ в системе раскрытия информации Госкомиссии по ценным бумагам и фондовому рынку в понедельник (14.09.09). Как пояснил глава правления депозитария Николай Швецов, уменьшение доли НБУ произошло по итогам дополнительной эмиссии акций, осуществленной с целью присоединения депозитария МФС (Киев). По его словам, при объеме допэмиссии 73,1 млн грн, или 91,4% первоначальной величины уставного капитала, Нацбанк приобрел акций новой эмиссии на 15 млн грн. Интерфакс-Украина, 14.09.09

Акционеры ВДЦБ сформировали наблюдательный совет. Акционеры Всеукраинского депозитария ценных бумаг на внеочередном общем собрании 10 сентября сформировали наблюдательный совет. В его состав от Нацбанка вошли Виктор Кравец, Василий Роговой, Анатолий Савченко, член Государственной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку Олег Мозговой. Кроме того, в состав набсовета вошли председатель правления Ощадбанка Анатолий Гулей и «Укрсоцбанка» и Борис Тимонькин. РБК-Украина, 15.09.09

7


финансовая

ПРАВДА заявление НДУ заявил о незаконности передачи целостного имущественного комплекса МФС к ВДЦБ Национальный депозитарий Украины (НДУ) обвиняет Всеукраинский депозитарий ценных бумаг (ВДЦБ) в незаконной передаче целостного имущественного комплекса ОАО «Межрегиональный фондовый союз» (МФС, оба – Киев). Как сообщается в обнародованном официальном обращении НДУ к профучастникам рынка в среду, процесс передачи имущественного комплекса, а также перехода всех прав и обязанностей МФС к ВДБЦ осуществляется сомнительными, с точки зрения законодательства, методами. «В результате передачи целостного имущественного комплекса МФС, фактически состоялась передача в ВДЦБ инсайдерской информации, что противоречит требованиям ч. 1 ст. 45 закона Украины «О ценных бумагах и фондовом рынке», а передача информации об учете именных ценных бумаг без письменного разрешения всех собственников этой информации - клиентов депозитария МФС, противоречит требованиям ч. 1 ст. 42 того же закона», - подчеркивается в обращении. Кроме того, в документе отмечено, что, НДУ вынужден был обратиться в судебные инстанции для обжалования действий МФС и ВДЦБ, а не в связи с намерениями осуществить рейдерские действия, как это квалифицируется определенными должностными лицами ВДЦБ. «Фактически процесс объединения двух организаций привел к тому, что с одной стороны депозитарий МФС уже не имеет технических возможностей предоставлять депозитарные и расчетно-клиринговые услуги, а с другой - новообразованная структура не имеет никаких правовых оснований предоставлять услуги клиентам МФС». В связи с этим НДУ призывает профучастников рынка, украинских предприятий-эмитентов и инвесторов обратить внимание на то, что проведение операции ВДЦБ без перезаключения соответствующих договоров противоречит действующему законодательству и ставит под сомнение их легитимность. Интерфакс-Украина, 14.10.09

8

>> неразберихи главный банкир страны

ящие за ВДЦБ, обещали приобрести суперсовременное оборудование и софт для нового депозитария у ведущих мировых производителей, таких как, например, ОМХ. Вместо этого провернули целую схему, чтобы в конечном итоге вернуться к морально и физически устаревшим технологиям МФС. Как говорится, обещали ветер перемен и опять надули. Так что нового в конечном итоге приобрели участники рынка? Ничего. После объединения ВДЦБ и МФС в депозитарных дебрях не прояснилось. Вопреки заверениям «господ хороших», что слияние – панацея от всех бед фондовиков. Участники рынка – на распутье… Дематериализация ценных бумаг застопорилась… Украинский фондовый рынок больше не принадлежит Украине… Возможно, пора задуматься о цене для государства подобных неудачных экспериментов над депозитарной системой?..

задержится на своем посту. Тем не менее, участники авантюрного депозитарного проекта не стали рисковать и, по сути, лишили будущего председателя НБУ возможности если не прикрыть лавочку, то, по крайней мере, навести в ней порядок. Этого идеологи ВДЦБ боятся больше всего. Ради сохранения максимального контроля над структурой в будущем, они, по всей видимости, готовы отказаться от изначальных планов по завоеванию статуса центрального депозитария. Написанный ранее лоббистами ВДЦБ проект нового закона о системе депозитарного учета ценных бумаг предполагает, что доля Нацбанка в центральном депозитарии должна составлять не менее 25% акций, что соответствовало изначальной структуре капитала ВДЦБ. Участников рынка обманули! Что само по себе не ново. Вспомнить хотя бы то, как чиновники и коммерсанты, сто-

Как ВДЦБ поглощал МФС 27.08.2009 Между ВДЦБ и МФС заключено договор аренды целостного имущественного комплекса ОАО «МФС»

04.03.2009 Акционеры ВДЦБ приняли решение о выкупе акций у акционеров МФС за 44 млн.грн. (по 125 тыс. грн. За каждую акцию)

27.05.2009 ГКЦБФР выдала ВДЦБ лицензию на осуществление деятельности депозитария ценных бумаг, не взирая на несоответствие последнего требованиям на получение такой лицензии

27.02.2009 На собрании акционеров МФС принято решение о продаже ВДЦБ целостного имущественного комплекса МФС за 9 млн. грн.

24.04.2009 На собрании акционеров ВДЦБ принято решение об увеличении уставного капитала на 73,1 млн. грн.

12.10.2009 МФС прекратил, а ВДЦБ начал депозитарную деятельность по договорам, заключенным эмитентами и профессиональными участниками с МФС, без их перезаключения и без статуса правопреемника

07.2009 ВДЦБ стал собственником 97% акций МФС. При этом МФС продолжал осуществлять депозитарную деятельность, что противоречит нормам законодательства 10.09.2009 Общим собранием акционером ВДЦБ утверждены результаты допэмиссии, не смотря на соответствующий судебный запрет

www.finpravda.com.ua


финансовая

ПРАВДА

БЕСЦЕННЫЕ ОТНОШЕНИЯ

Поведение депозитариев напоминает шахматистов, искренне желающих стукнуть друг друга по голове часами, но не имеющих возможности это сделать, поскольку на них смотрит публика. Они вынуждены играть по правилам. При этом втихаря пытаются пнуть друг друга ногами под столом. И все бы ничего, только такие отношения слишком дорого обходятся рынку.

92,3%

участников рынка ценных бумаг Украины выступают за налаживание корреспондентских отношений между депозитариями, а 88,9% считают недостаточным нынешний уровень конкуренции между Национальным депозитарием Украины (НДУ) и Всеукраинским депозитарием ценных бумаг (ВДЦБ). Такие данные маркетингового исследования опубликовала Ассоциация украинских фондовых торговцев (АУФТ) осенью 2009 г. «Если между депозитариями наладятся партнерские взаимоотношения, которые приведут к установлению корреспондентских отношений между ними, работа этих институтов станет более эффективной и качественной, а от этого выиграет весь рынок», - отметили участники рынка. Уже на следующий день после того, как депозитариям публично поставили ультиматум, руководство ВДЦБ, которое всячески избегало темы корреспондентских отношений с Нацдепозитарием, заявило о готовности объединиться. Правда, будет это объединением или поглощением (как в ситуации с МФС), во Всеукраинском депозитарии не уточнили… Искусственный лидер Почти десятилетие МФС удерживал монополию на рынке депозитарных услуг. Пока в 2006 году Кабмин не аннулировал действие американско-украинского меморандума, который искусственно создавал преференции для коммерческого депозитария МФС, при этом блокируя работу Национального депозитария, 86% акций которого принадлежит государству. Именно он, согласно Закону “О Национальной депозитарной системе и особенностях электронного обращения ценных бумаг

www.finpravda.com.ua

в Украине”, должен осуществлять централизованный учет прав на ценные бумаги в Украине. Появление сильного игрока обнаружило неконкурентоспособность МФС. Нацдепозитарий стремительно наращивал мускулы. Развивал сеть корреспондентских отношений за рубежом, одного за другим подключал к своей системе крупнейших хранителей, работающих в Украине, договаривался о сотрудничестве с украинскими фондовыми биржами. Тем временем, МФС медленно умирал. Помогали ему в этом постоянные корпоративные конфликты среди частных собственников. В конечном итоге, воспользовавшись ситуацией, заинтересованные личности , как говорится, прибрали все нажитое непосильным трудом к своим рукам. Стратегическим партнером Всеукраинский депозитарий для МФС, увы, не стал. ВДЦБ оказа��ся хищной акулой, которая попросту проглотила останки Межрегионального фондового союза. Из-за манипуляций со сменой названия и собственников коммерческого депозитария больше всех пострадали клиенты МФС. Передача целостно-имущественного комплекса к ВДЦБ образовала разрыв в системе учета прав на ценные бумаги. Это привело к полному коллапсу не только депозитарной системы, но и всего фондового рынка. Натянуть отношения В Нацдепозитарии всегда считали, что междоусобные конфликты не должны сказываться на клиентах. Об установлении корреспондентских отношений НДУ вел переговоры еще с МФС. Но руководство последнего всячески избегало этого. Еще бы! Тогда Нацдепозитарий сделался бы прямым конкурентом. Согласно законодательству, НДУ должен выполнять функции цент-

рального депозитария, к тому же только он имеет право присваивать коды выпускам ценных бумаг. Все время «властвования» МФС, Нацдепозитарий не соглашался жертвовать незаконно отобранными у него правами, а бросил все силы и средства на приобретение мощного современного софта. В то время, как в МФС над качеством обслуживания никто не задумывался, а тарифы устанавливались завышенные. Таким образом, привыкшему к лаврам МФС с его давно устаревшими технологиями налаживание отношений с НДУ и фактическая легитимизация сильного конкурента были абсолютно неинтересны. И невыгодны. Правопреемник (а точнее сказать, поглотитель депозитария МФС) Всеукраинский депозитарий ценных бумаг также не спешит «оформлять отношения» с НДУ. Вместе с Межрегиональным фондовым союзом он приобрел устаревший материально-технический комплекс и тарифы, существенно превышающие расценки НДУ. Правда, в ВДЦБ, стремясь любой ценой остаться на плаву, пошли на беспрецедентный шаг и существенно снизили расценки на биржевые операции. Однако такой ход можно трактовать не более, как рекламный трюк. Ведь все равно тарифы ВДЦБ гораздо выше установленных в Национальном депозитарии Украины. Ясное дело, что налаживание корреспондентских отношений поможет организовать нормальную работу депозитарной сферы и создаст рыночную конкурентную среду, что ВДЦБ категорически не выгодно. Тем более, что об эффективности работы с Всеукраинским депозитарием ходят легенды. «Процесс подписания с ними договора стоит занести в учебники по работе с клиентами, – жалуются >>

9


финансовая

ПРАВДА фондовики на одном источников из интернет-форуиз открытых мов. - Делаешь им заявку на сайте и ждешь.

НДУ отказался от судебного иска к МФС относительно установления корротношений

Национальный депозитарий Украины заявил об отказе от судебного иска к депозитарию «Межрегиональный фондовый союз» относительно установления корреспондентских отношений. «Учитывая, что в соответствии с опубликованной 9 октября 2009 г. на веб-сайте МФС информацией депозитарий МФС прекращает депозитарную деятельность, НДУ считает нецелесообразным дальнейшее рассмотрение в судебных инстанциях вопроса относительно установления корреспондентских отношений с депозитарием МФС, поскольку, даже позитивное решение суда по иску НДУ не решает проблем эмитентов, возникновение которых было причиной его подачи», - сказано в сообщении НДУ. РБК-Украина, 03.11.09

В Национальном депозитарии Украины открыт корсчет для ВДЦБ Национальный депозитарий Украины сообщает о подписании договора с Всеукраинским депозитарием ценных бумаг, который предусматривает открытие в НДУ корреспондентского счета для ВДЦБ. На этом счете в основном будут учитываться акции дематериализованных выпусков, сообщает пресс-служба НДУ. РБК-Украина, 20.11.09

 

НДУ настаивает на установлении полноценных корротношений с ВДЦБ Национальный депозитарий Украины настаивает на установлении полноценных корреспондентских отношений с Всеукраинскимдепозитарием ценных бумаг. Об этом говорится в сообщении Нацдепозитария: «...НДУ по-прежнему считает необходимым установление корреспондентских отношений, предусматривающих открытие встречных счетов в НДУ и ВДЦБ, на которых могли бы учитываться абсолютно все финансовые инструменты, находящиеся в учетных системах двух депозитариев». Українські Новини, 20.11.09

10

>> Присылают тебе распечатанные, про-

шитые договора, вот только без подписи с их стороны (не считая подписи на “прошито, пронумеровано”). Я подписываю со своей стороны и отправляю в ВДЦБ, где они соизволяют подписать их, и только тогда может он, родной и дорогой, придет ко мне. И все это при условии, что он не потеряется в дороге, а то придется начинать все сначала. Вот так надо организовывать работу с клиентами». Время от времени представители депозитариев публично «обмениваются жестами». Так произошло на конференции «Современные проблемы фондового рынка», проходившей под конец 2009 года. На вопрос Владимира Ульянова, председателя правления НДУ, почему ВДЦБ всеми правдами и неправдами уклоняется от открытия корреспондентских счетов, Николай Швецов не придумал ничего оригинальнее, как сказать, что таким образом они протестуют против многочисленных судебных исков против Всеукраинского депозитария. Что ж! «Профессиональная» аргументация. Сергей Петрашко, комментируя перепалку, сказал, что такая позиция дискредитирует идею перевода ценных бумаг в бездокументарную форму. А председатель АУФТ Сергей Антонов напомнил господину Швецову, что конкуренция должна быть адекватной. Банки сплошь

НДУ. Вместо этого, почувствовав угрозу рыночной конкуренции, в ВДЦБ предложили свой фирменный способ решения проблемы. Совет Всеукраинского депозитария ценных бумаг поручил правлению разработать концепцию его объединения с Национальным депозитарием. В прессе неоднократно во всех подробностях описывался процесс объединения ВДЦБ с МФС, которое в результате оказалось поглощением. Вполне логично, что по такой нехитрой и, как показала практика, действенной схеме собственники решили прибрать к рукам конкурента. Кстати говоря, открытые попытки поглотить Нацдепозитарий предпринимались и раньше. В частности, этот вопрос лоббировал один из «крестных отцов» проекта ВДЦБ, глава ГКЦБФР Анатолий Балюк вместе со своим помощником, членом Госкомиссии Владимиром Петренко. Захват НДУ планировалось осуществить путем смены действующего руководства. Ходили слухи, что возглавить центральный депозитарий страны должны были Василий Роговой (ныне занимающий пост главы наблюдательного совета ВДЦБ) и Владимир Петренко. Сегодня ВДЦБ, как никогда, заинтересован в том, чтобы подмять под себя НДУ. Ведь участники рынка до сих пор ждут обещанного Всеукраинским депозитарием суперсовременного оборудо-

ВДЦБ, стремясь любой ценой остаться на плаву, пошел на беспрецедентный шаг и существенно снизил тарифы на некоторые депозитарные операции. Однако, такой ход можно расценить не более, чем рекламный трюк. Все равно тарифы ВДЦБ гораздо выше тех, что установлены в Национальном депозитарии Украины. да рядом судятся между собой, но это не мешает им вовремя перечислять деньги и проводить расчеты с клиентами. Чужое мнение не обязательно менять – его можно игнорировать Наладить взаимоотношения депозитариев принудила Госкомиссия по ценным бумагам и фондовому рынку. В ноябре прошлого года Нацдепозитарий объявил об открытии корреспондентского счета для ВДЦБ. В принципе, это нормальная практика. К примеру, в России два фондовых оппонента – РТС и ММВБ – имеют по депозитарию. Между ними налажены двусторонние корреспондентские отношения. Конкуренция не помешала следовать цивилизованной практике. Однако руководство Всеукраинского депозитария ведет себя привычно. Студенты даже непрофильных вузов знают, что корреспондентские отношения не могут осуществляться в одну сторону. ВДЦБ же не спешит открывать корреспондентский счет для

вания, купленного у лучших зарубежных производителей. Вынужденный мир Пока отношений между депозитариями не получается. Участники рынка на распутье. Дематериализация акций стоит на месте. Ведь корреспондентские отношения - цивилизованная практика сотрудничества между депозитариями. Это предоставляет возможность эмитентам, которые обслуживаются в разных депозитариях, отслеживать полный реестр акционеров и исключить возможность дублирования реестров. К тому же участники рынка получают возможность выбирать тот депозитарий, который предложит лучшее обслуживание за меньшую плату. Фондовики, которые раньше жаловались на бездейственность депозитарной системы, сегодня начинают терять терпение. С одной стороны, бывшие клиенты МФС должны перезаключить свои договора с его правопреемником - ВДЦБ. >>

www.finpravda.com.ua


финансовая

ПРАВДА Стоимость услуг депозитариев в Украине

>> В то же время у ВДЦБ есть проблемы,

и немалые. В частности, сама законность реорганизации, мягко говоря, вызывает сомнения. Все “сомнения” подтверждены постановлениями судов разных инстанций. Следовательно, операции, проведенные в этот период, могут быть впоследствии оспорены. В то же время, переход на обслуживание в НДУ затрудняет отсутствие корреспондентских счетов. Большинство клиентов предпочитают обождать, пока ситу��ция прояснится. Однако время не ждет! Срок, отведенный законом на дематериализацию акций, истекает. Участники рынка сами предлагают выход из сложившейся ситуации. По их словам, решить проблему легко и просто. Главное - определить сроки проведения операций между депозитариями, установить понятие транзитного счета, а также требования к IT-системам депозитариев и формированию документации. Вот только в ВДЦБ затягивают с решением проблемы: не потому, что не знают этих простых истин, а потому что боятся реальной конкуренции. Как говорится, тот, кто не умеет варить суп, заваривает кашу.

Открытие счета в ценных бумагах для хранителя

НДУ

ВДЦБ

1 грн.

250 грн.

Абонплата за обслуживание счета в ценных бумагах для хранителя

1 грн. / мес

Услуги по криптозащите (генерация личного ключа, сертификат открытого ключа эл.цифровой подписи)

1,20 грн.

Услуги по дематериализации выпусков акций, в т.ч.:

10 грн.*

Открытие счета в ценных бумагах для эмитента

МФС

(старые тарифы)

250 грн.

300 грн. / мес 300 грн. / мес

нет данных

нет данных

включено

1 грн.

250 грн.

Депонирование глобального сертификата

включено

10 грн.

50 грн.

Перевод ценных бумаг на счета хранителей

включено

1 грн.

30 грн.

Хранение ценных бумаг на счетах эмитента до момента перевода на счета хранителей

включено

10 грн. / мес

0,005 % от номинальной стоимости ЦБ (от 10 до 1000 грн./мес.)

* Единый тариф включает стоимость услуг депозитария по открытию счета в ЦБ, депонирование глобального сертификата выпуска, перевод ЦБ на счета хранителей и хранение ЦБ на счетах эмитента до момента перевода на счета хранителей.

Позиция регулятора

Мнение участников рынка Владимир Ульянов председатель правления Национального депозитария Украины

Сергей Петрашко председатель Госкомиссии по ценным бумагам и фондовому рынку

«Конфликт между депозитариями длится уже много лет, и в таких условиях ни об объединении, ни даже о корреспондентских отношениях и речи не могло быть. Это стало проблемой не только депозитариев, но и эмитентов и владельцев ценных бумаг, а, следовательно, и Комиссии как регулятора. Первый шаг, который нам удалось реализовать – это открытие счета ВДЦБ в НДУ. Следующим логическим шагом будет открытие встречного счета для внедрения полноценных корреспондентских отношений. Полноценные корреспондентские отношения между депозитариями – обычная мировая практика. Надеюсь, что нам удалось снизить градус напряжения в отношениях между двумя структурами. Следует отметить также, что такое открытие корсчета уже усилило конкуренцию между депозитариями и, как следствие, рынок уже отметил снижение определенных тарифов в обоих учреждениях. Причем существенное - в 30-60 раз! Безусловно, что мы “за” создание единственного центрального депозитария, и, думаю, к этому когда-то придем. О нем говорят уже десять лет и, невзирая на многолетние усилия регулятора и явные потребности рынка, ситуация до сегодняшнего дня не изменилась. Да и в ближайшее время вряд ли появится единственный депозитарий в Украине. Однако мы движемся в этом направлении.» Из интервью ИА «Интерфакс-Украина», 22.12.2009 г.

www.finpravda.com.ua

«Полноценно с ВДЦБ мы будем сотрудничать тогда, когда мы откроем счет ВДЦБ, на котором мы сможем учитывать все финансовые инструменты, а ВДЦБ откроет счет НДУ. Пока об этом речь не идет. Несколько месяцев мы гонялись за ВДЦБ, чтобы подписать договор, потому что есть проблема с нарушением прав собственников, которые избрали НДУ при дематериализации акций. ВДЦБ категорически не хочет иметь нормальные корреспондентские отношения. Наверное, потому что если их установить, то сразу будет видна разница в подходах и технологиях. И тогда участники рынка будут определять, в какой системе учета какого депозитария держать бумаги» «Экономические известия», 23.11.2009 г.

Олег Ткаченко председатель правления Украинской биржи

«Если между депозитариями наладятся партнерские взаимоотношения, которые приведут к установлению корреспондентских отношений, работа этих институтов станет более эффективной и качественной, а от этого выиграет весь рынок» «Экономические известия», 12.11.2009 г.

11


финансовая

ПРАВДА статьи экспертов

Депозитарные отноше Автор: Зоя Грехова, начальник депозитарного отдела ИК «АЛЬТАНА КАПИТАЛ»

К

орреспондентские отношения. В настоящее время все фондовые рынки развитых стран предпочитают работать с бездокументарными ценными бумагами. Украинский фондовый рынок пытается не отставать от требований времени и переводит ценные бумаги

в бездокументарную форму. Этому способствуют и законодатели, предусмотревшие в ст. 20 ЗУ «Об акционерных обществах» исключительно бездокументарную форму существования акций. Кстати, данное требование вступает в силу уже через год, что означает, что к этому сроку без услуг Депозитария, будь-то Национальный депозитарий Украины или Всеукраинский Депозитарий Ценных Бумаг, не обойдется ни одно акционерное общество... Так сложилось, что устройство национальной депозитарной системы допускает существование более одного Депозитария, но, к сожалению, не обязывает их устанавливать корреспондентские отношения. Вопрос отсутствия корротношений неоднократно поднимался профессиональными

участниками и их Ассоциациями, и результатом длительных переговоров стало подписание договора о корротношениях, предусматривающего открытие корреспондентского счета ВДЦБ в Национальном депозитарии Украины. В основном, этот шаг является вынужденным, так как продиктован необходимостью учета акций эмитентов, которые проводят дематериализацию выпуска и выбирают для хранения глобального сертификата Национальный депозитарий Украины. Полноценными такие корреспондентские отношения назвать все еще сложно - существует ряд сложностей в установлении корротношений из-за отсутствия нормативно-правовых актов, регулирующих такого рода расчеты. Кроме того, единый регламент работы Де- >>

Национальная депоз для нас или мы для неё, мы её или Автор: Сергей Федоренко, заместитель директора по развитию бизнеса КУА «ФИНЭКС-КАПИТАЛ»

В

ообще, странны дела твои, Украина!! Фондовому рынку, об безальтернативности которого для экономики страны, говорили давно – уже лет 15, или, считая с момента принятия ВР Закона «О Национальной депозитарной системе» (декабрь 1997 года) - 12! В течении дюжины лет рынку приходилось обходиться одним депозитарием – да и то не совсем депозитарием – МФС лишь «выполнял функции» депозитария!!!. И было это очень давно, и все привыкли, и уже согласны платить сколько скажут, стоять в очереди, униженно просить об обслуживании, хоть каком….! - «А по факсу??», - «А нельзя…!!!»,

12

- «Да я ж, в другом городе, да пока почта….», - «Я вам говорю – нельзя!», - «А почему у меня в счете два раза посчитано..??», - «Тарифы такие!!! Можете жаловаться!!!» - «Спасибо…» - «Не забудьте штраф оплатить, а то счет остановим!!!», - «Штраф!!!??? Да вы что??? А за что??? И когда???? И что теперь??? Уйду я от вас….»….. - «Никуда не денетесь! Идти то – некуда!! Оплачивайте сегодня, а то….» - «Обязательно, вот спасибо…!!!» - «До полчетвёртого!» - «А почему??» - «Сегодня до полчетвёртого!!» - «Большое спасибо….» Поверили в электронное обращение, три ха-ха!!!! Что ж – получите!!! И вот, наконец-то, свершилось – альтернатива - Национальный депозита-

рий!!! Ура, конец хамству, наглости и монополизму, вперед, господа, к светлому будущему электронных бумаг, цифровых подписей…. И было так, и поверили люди… Некоторые до сих пор верят… Сегодня в Украине существует (скажем мягко) более одного депозитария. Это хорошо! Больше одного всегда лучше чем один. Однако, получился квадратногнездовой способ посева – каждый кустик на своём поле, даже острове – и травка своя – сама растёт!! Тот кто успел – не хочет делиться достигнутым, остальные – пытаются отщипнуть и себе кусочек. Что стоит построить мостики и ходить друг к другу в гости – дружить семьями или домами - чай пить. Всем хорошо! Нет, зачем же – придётся думать о качестве посевов, ухаживать за рынком (то есть травкой), удобрять поливать, экономить!!! Он ведь кормилец!!! А можно и не думать – кор- >>

www.finpravda.com.ua


финансовая

ПРАВДА

ния: требования времени и реалии >> позитариев также пока не разработан.

Именно по этой причине Комиссия подготовила проект изменений к некоторым Положениям, целью которых является заполнить пробелы, связанные с корреспондентскими счетами. Транзитные счета. Уже не первый год между двумя сегментами фондового рынка -депозитарными учреждениями и торговцами ценными бумагами - идет обсуждение возможности работы через транзитные счета. Применение транзитных счетов позволит брокерам активнее торговать на организованном рынке, используя обобщенные активы своих клиентов, прибегая к принципам маржинальной торговли, что дает дополнительную возможность получения прибыли как для инвестора, так

и для профессиональных участников. Под определением транзитного счета понимается счет торговца, на котором совокупно учитываются ценные бумаги его клиентов. К сожалению, с требованиями действующего законодательства возникает ряд проблемных вопросов. Первый - связан с переходом права собственности на ценные бумаги, которое возникает с момента зачисления ценных бумаг на счет собственника и прекращается с момента списания со счета собственника. Иначе говоря, в период времени, когда активы будут учитываться на транзитном счете торговца, собственник не может подтвердить свои права на ценные бумаги. В связи с этим возникают затруднения со сбором данных

для реестров. Второй вопрос касается особенностей ведения депозитарного учета, который имеет требование раздельного (персонифицированного) учета ценных бумаг клиентов. Таким образом, исходя из норм действующего законодательства, существующие противоречия между практикой, целью использования транзитных счетов и нормативно-правовой базой, в настоящий момент затрудняют осуществление депозитарной деятельности. Тем не менее, эти противоречия не должны стать камнем преткновения для работы с транзитными счетами, и подходить к решению сложившейся ситуации необходимо, двигаясь одновременно в двух плоскостях - технической и законодательной.

зитарная система: она нас?

>> милец сам придет, да ещё и попросит:

«Возьмите меня, я хороший!» Как в таких условиях говорить о перспективах реализации норм Закона «Об акционерных обществах»?? Вот так публичность, вот так акционерный капитал, вот так привлечение инвестиций!! Мы все так этого хотим!!! Только сперва надо навести порядок в собственной стране и создать нечто общее, а не каждый своё! Не хочется копаться в их испорченных отношениях (испорченное, как правило, дурно пахнет) и выяснять – кто, где и почему сделал шаг в сторону или назад – это, в конце концов, дело их совести. Важен результат, точнее – отсутствие такового, от чего страдают все. ЭТО важно! Хорошо – наверное там всё сложно. Но выход-то должен быть! Нельзя ставить в зависимость от амбиций отдельных структур и личностей систему учета прав собственности на ценные бумаги фон-

www.finpravda.com.ua

дового рынка всей страны! И так жить десяток лет?? Неужели нельзя придумать выход????? Не верится! В виде первого шага предлагаю предложение – разработать и принять нормативный документ определяющий порядок изменения эмитентом обслуживающего депозитария! Чтобы можно было безболезненно забрать депонированный глобальный сертификат из одного депозитария и разместить (задепонировать) его в другом. Причем процедура эта должна быть совершенно бесплатна для эмитента – пусть все расходы несёт тот, кто закрывает эмитентский счёт! Дабы задумался, когда клиенты-эмитенты побегут к конкуренту!! Это будет хотя бы ситуационный выход! Представляю себе как они всполошатся – которые один и больше одного!!!! Как альтернатива – нормативно обязать депозитарии установить коррес-

пондентские отношения с другими депозитариями – и установить срок! Прямо в лицензионных условиях! Не выполнил – лишать лицензии невзирая на лица!!! А рынок должен контролировать выполнение!! Тогда, может, куда-нибудь сдвинемся! Я – простой работник фондового рынка. Политических распрей и интриг депозитарной системы не знаю и не понимаю (не интересно)! Ключевой вопрос в другом – как можно было допустить такую ситуацию на рынке??? Куда смотрит регулятор и власть??? Это ведь элементарно – НЕ МОЖЕТ нормально и эффективно функционировать учётная система при ПРОСТО ОТСУТСТВИИ корреспондентских отношений между депозитариями (напомню – их больше одного). А фондовому рынку – 15 ЛЕТ!!! Да за такой срок можно было горы свернуть!!! В общем-то, и свернули, только не туда!

13


финансовая

ПРАВДА

Нацдепозитарий V

Владимир Ульянов председатель правления НДУ

— Законодательно определено, что НДУ является центральным депозитарием. Что мешает НДУ получить статус центрального депозитария? — Центральный депозитарий - это не название. Это учреждение, выполняющее определенный набор функций. На сегодняшний день Нацдепозитарий осуществляет: хранение ценных бумаг, обслуживание операций эмитентов по выпущенным ценным бумагам, взаимодействие с хранителями, расчетно-клиринговую дея-

центрального депозитария не на полную мощность. — Есть информация, что представители ВДЦБ недовольны судебными исками, которые НДУ подал против ВДЦБ, трактуя их едва ли не как рейдерство... — Подобные заявления свидетельствуют о низкой квалификации представителей ВДЦБ. Рейдерство – это захват. Действия НДУ продиктованы другими мотивами. По закону, НДУ отвечает за функционирование единой системы депозитарного учета, и если очевидны грубые нарушения норм законодательства в этой сфере, мы не только вправе, но и обязаны о них говорить. По нашему мнению, ВДЦБ создавался, получал лицензию и осуществлял  допэмиссию с нарушениями действующего законодательства. Кроме того, передача информации о клиентах и их счетах от МФС к ВДЦБ также противоречит законодательству. — Неэффективная трата бюджетных средств – основной аргумент оппонентов НДУ. Сколько на самом деле было выделено на построение национальной депозитарной системы? — Нас часто обвиняли, что, мол, Нацдепозитарий получает из госбюджета сотни миллионов гривен. Такого никогда не было! За все годы реализации Госпрограммы мы получили 55 млн. грн. бюджетных денег. Из них 21,5 млн. грн. –

«Центральный депозитарий - не название, а определенный набор функций. Сегодня их выполняет НДУ» тельность, ведение реестров, стандартизацию депозитарного учета и электронного документооборота, кодификацию ценных бумаг и корреспондентские отношения с иностранными депозитарными учреждениями. Других функций у классического центрального депозитария нет. В то же время, в центральном депозитарии должны находиться глобальные сертификаты на все выпуски ценных бумаг. Однако, изза Меморандума между правительством Украины и США о создании клирингового депозитария в период с 1999 по 2006 год Национальному депозитарию вопреки закону было запрещено осуществлять депозитарную деятельность. В результате искусственно созданный монополист – депозитарий МФС - депонировал у себя большинство глобальных сертификатов. Поэтому, пока НДУ выполняет функции

14

на увеличение уставного капитала. То есть фактически чуть больше, чем за 30 млн. грн. нам удалось создать то, на что, например, вновь созданному депозитарию ВДЦБ не хватает даже 150 миллионов. К тому же, за 10 лет своего существования нас проверяли десятки раз и ГлавКРУ, и Генпрокуратура, и Счетная палата. Все проверки показали, что никакого хищения бюджетных средств никогда не было. — Но 30 млн. грн. тоже деньги не маленькие. На что были потрачены эти средства? — На сегодняшний день НДУ владеет самым современным и самым мощным программным обеспечением из всех украинских депозитариев. У нас есть аккредитованный, я подчеркиваю, аккредитованный Центр сертификации ключей, который позволяет

работать с государственными организациями и учреждениями. Создан Резервный вычислительный центр. Есть программный продукт для передачи и хранения контрольных копий реестров собственников именных ценных бумаг, что могло бы сыграть решающую роль в борьбе с рейдерством. Все это позволяет сегодня НДУ успешно выполнять все функции, возложенные на него законодательством. — С кем из крупных иностранных депозитариев НДУ сотрудничает сегодня? С кем планирует начать сотрудничество в ближайшее время? — Договор, согласно которому нам открыли счет в иностранном депозитарии, у нас с центральным депозитарием Австрии - OeKB. С российскими депозитариями мы работаем в обратную сторону. Мы открыли счета российским депозитариям. И это помогает нашим ценным бумагам выходить на российский рынок. Сейчас рассматриваются возможности установления корреспондентских отношений или с EUROCLEAR, или с CLEARSTREAM. Мы взаимодействуем со всеми нашими коллегами, а это 80 компаний, являющимися членами Международной ассоциации по кодификации («ANNA S. C.»), а также со всеми депозитариями, входящими в Ассоциацию центральных депозитариев Евразии. Полный текст интервью В. Ульянова читайте в газете "Дело" №120 от 23.07.2009 г.

Функции Центрального депозитария НДУ

МФС и ВДЦБ

Хранение и обслуживание оборота ЦБ Клиринг и расчеты по сделкам с ЦБ Ведение реестров собственников ЦБ Стандартизация депозитарного учета и документооборота по операциям с ЦБ Кодификация ЦБ Установление международных корреспонденстких отношений

www.finpravda.com.ua


S МФС+ВДЦБ — После того, как весной этого года акционеры МФС одобрили слияние с ВДЦБ, возникли опасения, что реализовать его на практике не удастся: хранители, не являющиеся банками, опасаются остаться на обочине этого процесса и всерьез угрожали заблокировать объединительный процесс в судах. Как удалось разрешить эту проблему? — Действительно, на определенном этапе возникли опасения группы акционеров МФС по поводу цены обмена акций МФС на акции ВДЦБ и представительства хранителей-небанков (чья доля в капитале невелика) в управлении депозитарием. Но эти проблемы не были неразрешимыми, что и показало дальнейшее развитие событий. В результате по итогам допэмиссии доля банков в уставном капитале ВДЦБ снизилась с 70,6 до 55,66%, тогда как организаторов торговли выросла с 4,4 до 8,95%, хранителей, которые не являются банками, — с нуля до 10,24%. При этом наблюдательный совет депозитария из 14 человек формируется даже по более строгим квотам: по четыре — от банков и небанков-хранителей, три — от Национального банка Украины, один — от Госкомиссии по ценным бумагам и фондовому рынку (ГКЦБФР) и двое — от бирж.

Вторая задача — решить проблемы, которые поставил перед нами Закон «Об акционерных обществах», хотя часть из них эффективнее всего было бы снять, внеся изменения как в этот закон, так и в закон о Национальной депозитарной системе. В качестве примера. Сегодня законом об АО на депозитарии возложена функция по проведению собраний акционеров, хотя она абсолютно не свойственна депозитариям и ни один депозитарий в мире не выполняет эту функцию. Третья важная задача — поддержка развития бирж… — А вопросы тарифной политики, к которым весьма чувствителен рынок? — Вопрос тарифов всегда проблемный, потому что необходимо обеспечивать баланс интересов различных клиентов депозитария наряду со стимулированием развития перспективных направлений. Пока же наблюдательный совет ВДЦБ принял ряд важных решений по тарифам этого депозитария. Во-первых, на начальном этапе работы Всеукраинского депозитария ценных бумаг его тарифы будут основаны на существующих тарифах МФС. Во-вторых, значительно уменьшены тарифы для эмитентов, которые проводят дематериализацию своих акций в со-

«МФС изначально создавался как прообраз центрального депозитария Украины» Таким образом, в результате длительных переговоров удалось создать устойчивую модель, в которой в равной степени представлены интересы всех участников рынка. — Какие основные задачи стоят перед ВДЦБ? — Пожалуй, основных задач несколько. Первая — это повышение уровня обслуживания клиентов до стандартов, принятых в мире. Мы постоянно изучаем мировой опыт и хотим все лучшее, что наработано депозитариями развитых стран, адаптировать и внедрить в украинской депозитарной системе. Депозитарная система должна быть эффективной и надежно защищать права инвесторов. Помимо дополнительного стимула украинским участникам фондового рынка к более активной работе, это повысит интерес зарубежных инвесторов к украинскому фондовому ринку. Этим мы внесем свой посильный вклад в привлечение инвестиций в Украину.

www.finpravda.com.ua

ответствии с законом об акционерных обществах. И, в-третьих, для активизации развития интернет-торговли существенно снижены тарифы по обслуживанию биржевых сделок с небольшими пакетами ценных бумаг. — Национальный депозитарий Украины (НДУ) заявлял, что их тарифы ниже, чем ваши. Может, это и является подтверждением того, что на рынке необходимо оставить несколько депозитариев для сохранения конкуренции? — Пока тарифы НДУ действительно чуть ниже. Дело в том, что они взяли за основу структуру тарифов МФС и, недолго думая, уменьшили тарифы по каким-то позициям на 10—20 грн., имея дополнительный доход за счет кодификации ценных бумаг, которую мы по закону осуществлять не можем. Хотя, в любом случае, с точки зрения тарифов оптимальным является создание центрального депозитария, поэтому мы по-прежнему предлагаем

финансовая

ПРАВДА

Николай Швецов

председатель правлений МФС и ВДЦБ

НДУ варианты объединения. Напомню, что в 1997 году МФС изначально создавался как прообраз центрального депозитария Украины. Несмотря на то, что закон о Национальной депозитарной системе допускает существование множества депозитариев, к чести украинских участников рынка и чиновников долгое время депозитарная система в Украине развивалась именно как централизованная депозитарная система. И только в последние два года появилась опасность развития депозитарной системы в Украине по российскому сценарию, где существует несколько депозитариев. Такая система действительно может существовать, и опыт России это доказывает. Но совершенно очевидно, во-первых, что она существенно дороже и эти издержки перекладываются на участников рынка, эмитентов и инвесторов, а во-вторых, эта система несет дополнительные риски. Пока мы еще не достигли точки невозврата, и, по моему мнению, целесообразно вернуться к решению проблемы единого депозитария Украины. — А каково предложение ВДЦБ? — Наш депозитарий предлагает либо очередное объединение, в котором мы уже преуспели, — и это более приемлемый вариант, либо ликвидировать НДУ, чтобы государство больше не тратило на это деньги, а система смогла развиваться дальше. Полный текст интервью Н. Швецова читайте в газете “Зеркало недели” № 40 от 17.10.2009 г.

15


финансовая

ПРАВДА Постскриптум

«Пышутся горы родить, а смешной родится мышонок!»

Ч

то может быть хуже обманутых иллюзий? Только иллюзии, на которые потрачены деньги. Прозрачный эффективный фондовый рынок с центральным депозитарием ВДЦБ, вокруг которого должны сплотиться все участники! Такое светлое будущее обещали стране инициаторы создания ВДЦБ. По сути, все это было списано с государственных программ по реформированию отечественного фондового рынка, в числе которых парламентская концепция образца 1995 года и правительственная программа модернизации рынков капитала 2007 года. «От себя» было добавлено разве что существование ВДЦБ. Уставшие от работы без правил участники рынка искренне поверили в декларации вдцбистов. Но гораздо важнее, что светлое будущее оказалось призраком, а средства были потрачены реальные. Деньгами, которые ушли на создание ВДЦБ, государство, к примеру, могло поддержать ипотечную программу, выкупив сотни квартир и отдав их в беспроцентный молодежный кредит. А сколько сил и энергии потратили инициаторы проекта и прикормленные ими чиновники! Сколько деклараций, писем высшему руководству страны о важности создания ВДЦБ! «Пышутся горы родить, а смешной родится мышонок!» - писал русский поэт Василий Тредиаковский. Получилось, что гора родила мышь. А мышка бежала, хвостиком махнула - фондовый рынок и рухнул.

16

За лозунгами о построении украинской депозитарной системы на самом деле происходил полный ее развал. «Господа хорошие» провернули полулегальную сделку по объединению с МФС. Обещали новые современные технологии, а предоставили морально устаревший депозитарий. Но самое страшное, что все участники фондового рынка: инвесторы, эмитенты, торговцы, – оказались заложниками депозитарных реформаторов. Национальному депозитарию, который имеет современный программно-технический комплекс, не давали выполнять функции, возложенные на него законом. Главная задача – централизованный учет прав на ценные бумаги – застопорилась. «За такой короткий срок старое разрушить можно, а создать новое очень сложно», – говорил герой «Иронии судьбы…». Но участников аферы этот вопрос, похоже, волновал меньше всего. Сегодня уже любому мало-мальски осведомленному в депозитарной тематике человеку понятно: не для построения рынка затеяли они свой проект. Похоже, вскоре депозитарные проблемы решатся. В конце 2009 года контрольный пакет акций ПФТС был продан российской бирже ММВБ. Украинский фондовый рынок теперь принадлежит россиянам. Как говорил бессмертный герой «Двенадцати стульев», «заграница нам поможет!» Вот только поможет ли?…

www.finpravda.com.ua


финансовая

ПРАВДА Дайджест СМИ Дружба по принуждению НДУ и ВДЦБ подписали договор об открытии корсчетов. По мнению Нацдепозитария, Всеукраинский депозитарий ценных бумаг побаивается конкуренции с ним. ВДЦБ же настаивает на отзыве всех судебных исков в отношении создания и обмена акций Межрегионального фондового союза на акции ВДЦБ. 23.11.09

Депозитариев склоняют к отношениям

Ассоциация «Украинские фондовые торговцы» требует обязать депозитариев установить корреспондентские отношения. По данным опросов, 88,9% участников рынка ценных бумаг считают недостаточным нынешний уровень конкуренции между депозитариями в стране, а 92,3% выступают за установление корреспондентских отношений между ними. Депозитарии официально не возражают, но продолжают вести подковерные игры.

Об этом «Зеркалу недели» заявил директор отдела экономического роста USAID (Агентства США по международному развитию) Пол Ричардсон. 04.07.2009

Депозитарии наладят отношения. ГКЦБФР позволила им обмениваться информацией Госкомиссия по ценным бумагам и фондовому рынку сняла ограничения, которые делали невозможным установление корреспондентских отношений между двумя существующими в Украине депозитариями. Нацдепозитарий и Всеукраинский депозитарий ценных бумаг уже через два месяца смогут открыть перекрестные счета и обмениваться информацией о составе акционеров украинских компаний. Но ВДЦБ не согласен открыть у себя счет НДУ. Участники рынка объясняют такую политику депозитария опасениями потерять часть клиентов. 29.10.2009

12.11.2009

Ивченко дошел до суда Национальный депозитарий нашел способ приостановить процесс объединения Межрегионального фондового союза и Всеукраинского депозитария ценных бумаг, сообщает газета «Экономические известия». Киевский хозсуд принял определение в обеспечение иска Нацдепозитария к Нацбанку и ВДЦБ, запретив НБУ проводить какие-либо действия в части приобретения акций, а ВДЦБ — проводить действия по частому размещению акций, решение о котором было принято 24 апреля. 09.07.2009

USAID и ВБ рекомендуют Украине создать независимый депозитарий, объединив МФС и ВДЦБ при участии НБУ Украине целесообразно создать единый независимый депозитарий, находящийся в частной собственности, в виде объединенного юридического лица Межрегионального фондового союза и Всеукраинского депозитария ценных бумаг при участии Национального банка.

Депозитарии объединились против суда. Судебные решения не помешали слиянию ВДЦБ и МФС Всеукраинский депозитарий ценных бумаг завершил первый этап поглощения депозитария «Межрегиональный фондовый союз». Но собрание акционеров ВДЦБ, утвердившее вчера подписку на его акции, не обошлось без скандала – Национальный банк вопреки судебному решению купил акции депозитария. 11.09.2009

Нацдепозитарий прерывает передачу. НДУ препятствует работе ВДЦБ Нацдепозитарий поставил под сомнение законность передачи в аренду Всеукраинскому депозитарию ценных бумаг целостного имущественного комплекса депозитария «Межрегиональный фондовый союз», пишет «КоммерсантУкраина». В НДУ считают, что ВДЦБ незаконно получил доступ к инсайдерской информации, а операции с ценными бумагами клиентов, не заключивших договоры с ВДЦБ, могут быть признаны недействительными. 15.10.2009

www.finpravda.com.ua

17



Финансовая правда. Дело 4.