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ltsote-24ore - sabato2l onobre 2006

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It ût$T0Rt 0ILl"A $tITI|il|Al,lÀ / 0lûl[fltt [4tl'lISTfi[l rA H|.{A|\ICttRI tf t' ICttlIJII!l

rCelesioha ottimi managenr chi è re Mene'trÊ|. I p. l\/fonseû Ivltrolto continua a 6sÊr. ll g@de ptutryonir(â sul palc6cenico dei rner€.i hùndiÉli, La recentê deci.tone deI'Op€c di tâgÙùe la Froduztonê di gregAio che tipo di bgùenzâ aEà srn tu1ùo deUe quot&ioni e ôùl setto.e nel suo comploso? Prima di tùito vorrei precisaie che FiDancière de I'Echiquie! è ùà sôcietàche pivile' 8râ non ra macro-econonia i! ge.erale, na I anali6i micro'econo l mica deile inprese, L,,,.,; principalBeDr€ atka veNo l. loro.onosc.nza direrla, UDa definizjone !.r Finàncièr€ d€ I'lchiquier poli.b e eser€ 'vi.ino âlle iDrDrese,lohlana dai pue dellc imMâ ci sùano preæ che opdmo sù dèterminati mercari e cll€ qùindi ne sarù-

Una boutiquefatta di titoli Ilancesi

rNonci interessatanto l'azienda quantola rapacitàdei suoi dirigentidi farla euoluere bene,

. Dldlorle Menælrêlè iontlalorce presldeolE daLa Fhanciére del'Echiquiù,ia prcsliEo.Ésocieûdi qBion"aspBca zala in litlli fæsi cheè slah lordata nel1991e hasedea Paigi le mn$rèl è ùche geslbrcdeltondoa:iwio lqENr, unpmdonodre dallasuaiascila (1991)haavùtom adiûrenromediô annlopâria 18perænin.Nel2002 c'è stalâla 1ùslm mn la scbla Ebpl(Eirdesel Bihm Patimniùx et Financiets) con lobieniwdi persvilùppàEilseqm"q{o

Ma, in pùti.olùe, aruali 60ù0 i vostri criteri di selezlone d€i Il nosto modo di selezioùqe i tiroli si fônda inndi tutto sulla va,lûtùio.e dei mùa8er, che ler ùoinppresentoo la chiâvedi vol ta di tùtti i progerti dl imprcsa E il nost,o criterio disceka nLmero rno, è soggettivo e si basa essen zialn€nte sùll esperjenza accùnu lata Brzi€ a piir di Dill€ in.orrri all anno coD societàquotate, Tâl€ apprezz@e.to del maDa geûett don ci esôneradâI'aDâIisi fôndânênrâlc.lâssi.â di .ri .ii€rè 6010gli eiementi principali: apPrezamento delle prospetlivedel settore, tradlzione del discorso dêl mûageme!1 in .ifre, analisj della qùaùtà della struttuia înanzia.ia, aalisi dell" eaming surprise , ossia di tùtti gli elemenii su s.etribni di favorire ùna ivalura-

è laurealoal lsg0nstjtl Supéneur 1alomliva ne 1983com tralish finanziaropmso ]âsocielad BoM nancse Feûie in sequfto

l.fatti la sua domd<ia !ôtrebbe rnteressaiealcunc irnlrese che seeùiâmo,!a rezion.

",i *tt Iiueilodei tassi 9iil:f:1;"111 ; d'i nreresse europei ::i"dii'1':;iiici;.'. i..iT:,",$l',",'#::,;dourebbe derprezn drr perrolio CO Uefqere Lùm qDcsn ereDrenr perm€rroùo dj darese _pfOqreSStUAme -ûJi N e slorti r L al rnetuatu. ù L r r m L â nûnr oi l L c D e f S 0 q U e l L 0 deliesocietli^iucnzr

OBri volta clæ compriano ùn azione per uDo dei losÛi foDdi .omuni, ci impegnano a lissâre xn pr€zzo di vendita e â

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tcie prnne hanno lar ganeùle approrlrralo del rialzo del prezzo del leLtulio

Celesio

E il caso di T€.dis in Jlaliâ, ô della sua conconente frâù.ese valo{rec, che ôggi non soùo piir nel !ôsrro porLalbglioperclé ler noi iroppo valulale. Comunqù€ ci asp€rriamo!D rnorno â vâlôrizzaPùlûdo di pollrt.a monetùiâ, peNa che la B.è .ontinuerà lâ fæe.li ridæ dei râssi d'interesrê? Al nomerlo la Bmca certrale eùropea praticâ rna polirica di aùrn€Dro regolare dei iassi d jbleressc e ciù è stato confeDnâro a piil iipiesè da Iichet. Il livef lo dÊi lassi de1la Bce dolrebbe irlrsipaùra e, coDrenrvestiior slreco.vergere progressivamenie cializzadneùe u io eù.ope€,rac' ver6o quello dd tassi statunier' comardiamo di concentrasi sù si, ùra qùe6to avrà pôca iDflùen rùtri i lrogeni che permettdo di zâ sùlle âziori seleziotute dali' beneiciare al massiro dcl boom ùancière de l'!chjquier. Come d€ll€ economie locali, Per qûesra ho derb noi nrvesriamosu socie- ra8ione Seb, socielà chc hà appetà poco soggette alle influeMe na reaiizzaio ù.â grâqde Àcquisi maÙo-ecônomiche, Nei noslri zione in Cina, hail peso più gran ho.lelli di vâlutazione ùrilizzia de all'interno del nostro foDdo mo un lassô di attualizzazio.e del 9 o 10 per cento, in questo A pbposito di Aer$sr, poræhmodo i nosr.i invesrihénti in be ill$ùarhi la pottica di inv€azioûi risultano piir pludênti. passedo E âaU spettl geopoli riri in atto, l€i crede che glt espe, dhenti nucleùi in Corea del Nord porrmo averc lnflueer dùatùa sùi Der@ti delt'æa?

I "comparables"

Ricordjamoci chc n€gli Lrltmi 18 Desi in questâ zorâ vi sono srâii awenimemi idpôrtdti .ome l'influenza àùùiâ, il rialzo dei lrezzj delle hatcrie p.ime,le tensioni ûa Cina e Taiwm e le spinte nuionalistiche ir Cina e Giappone, mâ tufto ciù ha awrô poco impâtto sx ùna crescjtache riha In gônerâlei mercan lendono.

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E coû€ siete posizionati sul comporto obhligdionùio? lina.cière de l'lchiqùier è sDe' cializata nel mercato dele azio' ni, la quota di liquidità dei nosùi fôndi è nrvestitâ nel mercato monctdiô. Non abbiamô cohpetenzc pùli.olàri sdle obbii8diôni. ^ùora tomimo ai hêrcari @tonùi Chc ilpo di eqrosizione L esposizionesettoriâle djp€n de esclusiv@€nte dalle azioni che s€lezionimo. Non abbiâmo obblighi né obiettivi pdticoldi di r€plicàsule ponderæiôli settoria. ]i in fDzione di ùn eventualeindi Porrebbe nrdicùmi che hmo le oagtori

Ie iocierÀ prospêtt

Non ci interessatanto lacrescita di ùn'ihpiesa, q@nto Ie.apa cità d€i sùoi manager di fârlâ alimento che avete adottaio nel- stioùe.Nellobdo Agressor,Lhegc evolverenel tempo. Abbimo già la gotione dci vostri portalogli? stis.o dalla sua creazione, il nio ac.ennàro a Sêb e al sùo presiFin@.ière de I Echiquier ha un obi€ttilo è dj realiure ùna per- dente de lâ Tôur d Artâis€raccdaplroccio paiiinoni.ne. Il nosLro formdce del1090o8ni ùno e dâl 1o a luj possiamo cjtare Weiù di lavoro è miraro r selenorâre ]e 1991 lâccio del mio meslio Der N*[adioTv, o ancora il disûibu d / r " - c l e a p g . o . o n . . i b u i n ù u r â g g ' u r t p rq. r . , o r a r g e . tore di prodorri falmaceutici re âI âptrezzaùento del rispâmiô E c'è riùscito? desco CeleÉio,d' lroprietà degli dei nôsti clienti. ln qùe6tomodo Ossenùrdô la peiforhânce d Eaniel, lamiglja di imprenditori c.rchieo di garanire ùa per- nualizzaia del fondo A8gressor formance assolrtà , che non deb- daUa 6ùâ ùascna a o8gi, si puô Qûr,li sono le Fospettive di ba preoccu!ùsi degli indici di nolâre come il suo rendbemo espùsione di Fimcière de mer.aro: ilnosrro obiettivô è pro- siâ sempre siato superiole al 18 patnmoni teggeiei affidaliciin ge- ler cènto. lin.ncière de I'Echiquier è im pegnata in un percorso di esPan sione in Italia. Siamo contenli del successo otteùuto presso le sim, i !!onotori fiDaDziari e le baDcne private. Quest'aùûo ab biamo ortenuro l'aulorizzàzione r CelEsl0 & tm t liml0 ùm'oo bsn r0chimnpelilm aua comhercializzazione per i q!01ât,modE più ruMsi mm iqrupti âmdimi ciê clienti rerail ed istiluzionali per o!Ê6m Mllo sleM mgmsrlodi b!$ms i fondi Àgressôr (rondo cârtâ Tn i @mpelilûquolalidrcFi sisgnala â ùrilandm bidca âl gestôre'), lchiquier Aliam! Bûors.ir 0ÊsnL mù[]0li di hendo (nr ii Major {seleziône delle uioni "nnperdibili") e lchiqùier Agelemiii di P/0 2006,siâ d P/r 2001ô P/Sâles2006) 1qæmhlE særiû 6 Eell d CelEsl0, cheviem inirni nor {bid cals europee). !, per 0udcâli, dâl n*ma d memi0, m0lt0losiltuamonê la cronaca, da quest'ânno Iinancière de I Echiquier è direnratâ jl-r-

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ÀmheMninrthdo nrliiplispNi dâ gtuppi dsd lâ nufmmâlB bdÊ*â rùrlr, l|lrdb a sMl0 € s si amlliai'amlsiâlmnp8lilû qEds* il

Gruie alla preseûà di due da listi e un comerciale ltaliù


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