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Echiquier Major 29 de octubre de 2010 ECHIQUIER MAJOR es un fondo de selección de títulos ('stock picking') de valores europeos grandes y medianos. Su ámbito de inversión es el de los valores denominados 'ineludibles'.

Comentario sobre la gestión al 29 de octubre de 2010

Resultados al 29/10/10

El mes de octubre ha estado marcado para Echiquier Major por la venta de tres líderes: INDITEX (textil), KUEHNE+NAGEL (transporte) y ATLAS COPCO (bienes de equipo). Estas ventas ilustran perfectamente el método de gestión que aplicamos desde hace cerca de seis años en nuestro fondo. Tras un trabajo en profundidad para convencernos de que estas empresas tenían todas las características específicas para formar parte de nuestra lista de valores líderes (management de alta calidad, fuertes barreras a la entrada, modelo económico exportable) supimos esperar para comprarlas a un precio que nos permitiera obtener un potencial de valorización significativo. En 2009 se presentó esta oportunidad. Estábamos convencidos de que la crisis no podía cuestionar el modelo económico de una empresa como INDITEX, con su modelo único de logística muy centralizado, como KUEHNE+NAGEL, con su calidad de servicio irreprochable, o como ATLAS, con su presencia geográfica ineludible en los compresores. Por lo tanto, no dudamos en convertirnos en accionistas de esos bonitos dosieres en crecimiento. Un año después, y con lo peor de la crisis ya a nuestras espaldas, nuestros casos de inversión se revelaron pertinentes. La calidad de los resultados de estas empresas, tiradas por los países emergentes, son espectaculares. Por ejemplo, en los nueve primeros meses del año, INDITEX vio aumentar su facturación en más de un 14%, y su resultado de explotación en más del 70%. Las trayectorias bursátiles también fueron muy (¿demasiado?) rápidas y los objetivos de venta se alcanzaron. Echiquier Major es un fondo disciplinado. Tras un alza de más del 70% en INDITEX, 50% en ATLAS y 40% en KUEHNE, nos felicitamos por haber vendido estas empresas cuyo crecimiento en los dos próximos años está, en nuestra opinión, bien valorado. Esto no nos impide conservar a estos líderes en nuestra lista, esperando encontrar en ellos un nuevo potencial de alza. En el periodo, Echiquier Major ha progresado en un 2,1%. Actualmente está invertido en un 93%.

Indicadores de riesgo

90

Echiquier Major

70

DJ STOXX 600

50 mar-05

mar-07

mar-08

mar-09

10,0

-3,6

-31,2

37,2

-6,2

41,4

1,1

mar-10

Los resultados pasados no predeterminan los resultados futuros y no se mantienen constantes en el tiempo.

Resultados anuales ECHIQUIER MAJOR DJ STOXX 600

ECHIQUIER MAJOR DJ STOXX 600

Año

en %

en %

Año

en %

en %

2005

11,0

17,9

2008

-36,8

-45,6

2006

20,9

17,8

2009

38,4

28,0

2007

2,5

-0,2

2010

17,7

4,8

Variaciones principales

Parte en %

Valores

Parte en %

Valores

Variaciones en %

2,3

SCHOELLER-BLECKMANN

+19,4

19,2

QIAGEN

2,5

SANDVIK

2,2

VOLKSWAGEN

+18,8

29,6

Rendimiento (%)

2,1

8,6

Capi Media (M€)

15 013,6

17,3%

Títulos en cartera

50

0,8

Activo Total (M€)

689,0

RECKITT BENCKISER

2,4

LINDT & SPRUENGLI

2,2

BENETEAU

+16,1

MICHELIN

2,3

METRO

2,2

MICHELIN

-13,0

CAPITA GROUP

2,3

DASSAULT SYSTEMES

2,1

ARCELORMITTAL

-6,5

BONDUELLE

-6,1

Reparto por tamaño de capitalización

Reparto sectorial Consumo 38,4%

Francia 35,2% < 2000 M€

14,8% Material, Industria 34,6%

Alemania 17,2%

Tecnología y Telecomunicación 10,9%

Reino Unido 12,6%

77,5%

> 2000 M€

Salud 6,2% Servicios publicos 4,3%

Suecia 4,6% Dinamarca 4,6%

Liquidez

Energía 3,4%

7,7%

Finanzas 2,2%

Otro 16,1%

Características del fondo > Fecha de creación

4,8

24,9

MAERSK

- Indice

Suiza 9,6%

Condiciones financieras > Comisión de suscripción

3%

> Comisión de recompra

2%

> Gastos de gestión anuales

2,392% TTC

al menos 5 años

> Valorización

Diaria

> Código ISIN

FR0010321828

> Depositario

BNP PARIBAS SECURITIES SERVICES

> Divisa de cotización

Euro

> Asignación de los resultados

Capitalización

> Gerente

Frédéric PLISSON

> Clasificación

11 de marzo de 2005 FCP acciones de países de la Comunidad Europea

> Plazo de inversión recomendado

0,8

2,7

Tracking Error

Reparto por país

mar-06

2,1 17,7

DANONE

26,1

Beta

result 1 mes result YTD result 1 año result 3 años result 5 años result creación

110

DJ STOXX 600 en %

1,9

- Fondos

Alfa

130

Valores VE / Fact 2010

141,42 €

ECHIQUIER MAJOR en %

Partidas principales

3 años PER 2010

Valor liquidativo

150

Perfil de cartera

Volatilidad

Evolucion del FCI y de su índice de referencia desde su creación (base 100)

170

Este documento de carácter comercial tiene la finalidad de presentar de manera simplificada las características del fondo. Para mayor información, puede consultar el prospecto, documento legal auténtico. FINANCIERE DE L’ECHIQUIER - SOCIEDAD DE GESTION DE CARTERA 53 AVENUE D'IENA – 75116 PARIS - FRANCIA TEL. : +33(0)1.47.23.90.90 – FAX : +33(0)1.47.23.91.91 – www.fin-echiquier.fr/es S.A. AU CAPITAL DE 10 000 000 € – SIREN 352 045 454 – R.C.S. PARIS AGREMENT A.M.F. N° GP 91004


Major_ES_29-10-2010