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Echiquier Agenor 29 octobre 2010 ECHIQUIER AGENOR est un fonds de sélection de titres ("stock picking") de petites et moyennes valeurs européennes, sélectionnées pour leurs qualités intrinsèques. L'objectif d'ECHIQUIER AGENOR est la recherche de la performance sur le long terme.

Commentaire de gestion au 29 octobre 2010

Performances au 29/10/10 Evolution du FCP et de son indice depuis sa création (base 100)

En baisse de 7,7% depuis le début de l’année, le MIB, l’indice phare de la bourse de Milan, sous-performe les autres bourses européennes (DAX +10,8%, FTSE100 +4,8% et CAC40 -2,6%). L’appartenance de l’Italie au groupe PIIGS, acronyme péjoratif relayé par la presse anglo-saxonne désignant les économies européennes les plus en difficultés, explique ce désamour des investisseurs. Ce repli exagéré est source d’opportunités pour les "stock-pickers" que nous sommes. En octobre, Echiquier Agenor s’est ainsi fortement renforcé en ANSALDO STS, en baisse de 10% depuis le début de l’année. ANSALDO STS est une filiale du grand conglomérat industriel italien FINMECCANICA. Le groupe est le numéro deux mondial de la signalisation ferroviaire et un important maître-d’œuvre de projets d’infrastructures ferroviaires. C’est un acteur mondialement reconnu avec des références prestigieuses comme la réalisation du métro de Copenhague ou la signalisation des voies à haute vitesse en France. Le marché de l’infrastructure ferroviaire reste porteur malgré les réductions de dépenses d’infrastructures des Etats. A titre d’exemple, et d’après la dernière étude de l’UNIFE, le syndicat professionnel du secteur, le segment de la signalisation va croître de plus de 3% par an d’ici 2016. De plus, ANSALDO STS bénéficie d’une forte visibilité illustrée par une position de trésorerie excédentaire, ainsi que par un carnet de commandes équivalent à plus de 3 ans de chiffre d’affaires. Mais le titre traitant moins de 13x ses résultats, cela signifie que cette visibilité n'est pas prise en compte par le marché. Ce dernier applique une "prime PIIGS" à ANSALDO STS, alors que l’avenir de la société réside surtout dans sa capacité à décrocher de nouveaux contrats à l’international.

Indicateurs de risque

- Fonds

22,6

PER 2010

- Indice

27,8

Rendement (%)

11,6

Capi Moyenne (M€)

Tracking Error Alpha

8,8%

Bêta

210 190

0,7

150 130 110 90 70 50 févr.-04

févr.-05

févr.-06

févr.-07

févr.-08

févr.-09

févr.-10

ECHIQUIER AGENOR

FTSE GSCE

Année

en %

en %

45,1

Indice :source Bloomberg

FTSE GSCE

Année

en %

2004

13,3

en %

8,7

2008

-48,5

2005

-52,4

35,5

32,6

2009

56,4

47,3

2006

23,0

31,6

2010

25,0

17,8

2007

-2,0

-7,3

Principales variations

Valeurs

Poids en %

BAUER

2,4

DEMAG CRANES

DEMAG CRANES

2,9

NOBIA

2,4

NEMETSCHEK

+24,3

BENETEAU

2,8

SARTORIUS

2,4

DUFRY GROUP

+24,2

1 012,0

PIERRE & VACANCES

2,5

FLUGHAFEN WIEN

2,4

BWIN INTERACTIVE

-11,9

54

TELEPERFORMANCE

2,5

GFK

2,3

KRONES

-8,8

ARCADIS

-4,8

Valeurs

Variations en % +26,5

Répartition sectorielle Consommation 48,0%

21,0%

Matériel, Industrie 31,9%

37,4% Technologie et Télécommunication 6,6%

Italie 9,5% entre 1000 M€ et 2000 M€

29,3%

Santé 5,1% Finance 5,0%

10,5%

> 2000 M€

Services aux collectivité 1,8%

Suisse 5,5% Liquidité

1,8%

Energie 1,6%

Autres 18,2%

Caractéristiques du fonds > Date de création

12,1

86,2

ECHIQUIER AGENOR

entre 500 M€ et 1000 M€

Pays-Bas 8,2%

29,8

3,0

< 500 M€

Autriche 9,0%

22,8 -26,7

Performances annuelles

Répartition par taille de capitalisation

France 20,6%

34,0 -10,9

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures et ne sont pas constantes dans le temps.

563,7

Allemagne 29,1%

3,5 17,8

Poids en %

2,0

Répartition par pays

6,7 25,0

DUFRY

18,7

Actif Total (M€)

perf 1 mois perf YTD perf 1 an perf 3 ans perf 5 ans perf création

170

Valeurs 1,4

Titres en portefeuille

186,24 €

ECHIQUIER AGENOR FTSE GSCE en % en %

FTSE GSCE

Principales lignes

3 ans VE / CA 2010

Echiquier Agenor

230

Profil du portefeuille

Volatilité

Valeur liquidative

250

Conditions financières

27 février 2004 FCP actions des pays de la Communauté Européenne

> Commission de souscription

3% max.

> Classification

> Commission de rachat

2% max.

> Niveau de risque

elevé

> Frais de gestion annuels fixes

2,392% TTC

> Valorisation

Quotidienne

> Dépositaire Centralisateur

BNP PARIBAS SECURITIES SERVICES

> Durée min. d'investissement recommandée

5 ans

> Code ISIN

FR0010321810

> Devise de cotation

Euro

> Affectation des résultats

Capitalisation

> Gérant

Armand DE COURSSERGUES

Ce document, à caractère commercial, a pour but de vous informer de manière simplifiée sur les caractéristiques du fonds. Pour plus d’informations, vous pouvez vous référer au prospectus simplifié ou contacter votre interlocuteur habituel. FINANCIERE DE L’ECHIQUIER - SOCIETE DE GESTION DE PORTEFEUILLE 53 AVENUE D'IENA – 75116 PARIS TEL. : 01.47.23.90.90 – FAX : 01.47.23.91.91 – www.fin-echiquier.fr S.A. AU CAPITAL DE 10 000 000 € – SIREN 352 045 454 – R.C.S. PARIS AGREMENT A.M.F. N° GP 91004


FP_AGENOR_29-10-2010