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Echiquier Agenor 29 ottobre 2010 Echiquier Agenor è un Fondo di piccole e medie capitalizzazioni europee, per le quali la capitalizzazione rimane inferiore ai due miliardi di euro. L'obiettivo è una ricerca di upside a lungo termine senza correlazione con gli indici.

Commento di gestione al 29 ottobre 2010

Performance al 29/10/10 Evoluzione del FCI e del benchmark dalla creazione (base 100)

In ribasso del 7,7% dall'inizio dell'anno, il MIB, l’indice guida della borsa di Milano, registra una prestazione inferiore rispetto alle altre borse europee (DAX +10,8%, FTSE100 +4,8% e CAC40 -2,6%). L'appartenenza dell'Italia al gruppo PIIGS, acronimo dispregiativo utilizzato dalla stampa economica anglosassone per indicare le economie europee più in difficoltà, spiega l’indifferenza degli investitori. Questo notevole ribasso, tuttavia, è fonte di opportunità per abili "stock-pickers" quali siamo. Nel mese di ottobre, infatti, Echiquier Agenor ha rafforzato notevolmente la sua posizione in ANSALDO STS, in calo del 10% dall'inizio dell'anno. ANSALDO STS è una filiale del grande conglomerato industriale italiano FINMECCANICA. Il gruppo, che è il numero due al mondo nel settore della segnaletica ferroviaria opera, inoltre, in veste di costruttore, anche nel campo della progettazione di infrastrutture ferroviarie. Questo gruppo è dunque un attore riconosciuto a livello mondiale e che vanta prestigiose referenze come la realizzazione della metropolitana di Copenhagen o la segnaletica dei binari ad alta velocità in Francia. Il mercato delle infrastrutture ferroviarie continua a mantenersi in crescita nonostante il taglio nelle spese per le infrastrutture deciso dai singoli Stati. A titolo d'esempio, stando all'ultimo studio dell'UNIFE, il sindacato professionale del settore, il segmento della segnaletica crescerà di oltre il 3% all'anno entro il 2016. ANSALDO STS, inoltre, beneficia di una forte visibilità messa in risalto da una posizione di cassa attiva e da un volume delle commesse equivalente a più di 3 anni di fatturato. Il titolo, tuttavia, viene trattato a meno di 13 volte i suoi risultati, il che significa che la visibilità a cui si faceva poc'anzi allusione, non è presa in considerazione dal mercato. Quest'ultimo applica un "premio PIIGS" a ANSALDO STS, mentre il futuro della società sta soprattutto nella capacità che quest'ultima ha nel procurarsi nuovi contratti in campo internazionale.

Indicatori di rischio

22,6

- Indice Alpha

PER 2009

18,7

27,8

Rendimento (%)

11,6

Capitalizzazione media (M€)

8,8%

Bêta

1,4

0,7

2,0

Titoli in Portafiglio

1 012,0 54

Totale attivi (M€)

1 mese YTD 1 anno 3 anni 5 anni

170 150 130 110 90 70

dalla creazione

50 févr.-04

févr.-05

févr.-06

févr.-07

févr.-08

févr.-09

12,1

86,2

45,1

FTSE GSCE

ECHIQUIER AGENOR

Anno

in %

in %

Anno

in %

in %

2004

13,3

8,7

2008

-48,5

-52,4

FTSE GSCE

2005

35,5

32,6

2009

56,4

47,3

2006

23,0

31,6

2010

25,0

17,8

2007

-2,0

-7,3

Peso in %

Principali variazioni

Titoli

Peso in %

Titoli

Variazioni in %

3,0

BAUER

2,4

DEMAG CRANES

+26,5

DEMAG CRANES

2,9

NOBIA

2,4

NEMETSCHEK

+24,3

BENETEAU

2,8

SARTORIUS

2,4

DUFRY GROUP

+24,2

PIERRE & VACANCES 2,5

FLUGHAFEN WIEN

2,4

BWIN INTERACTIVE

-11,9

TELEPERFORMANCE

GFK

2,3

KRONES

-8,8

ARCADIS

-4,8

2,5

Ripartizione settoriale Consumo 48,0%

21,0%

Materie prime, industria 31,9%

37,4% Technologia e Telecomunicazioni 6,6%

tra 1000 M€ e 2000 M€

29,3%

Salute 5,1% Finanziarie 5,0%

10,5%

> 2000 M€

Servizi 1,8%

Svizzera 5,5% Liquidità

1,8%

Energia 1,6%

Altri 18,2%

Caratteristiche del Fondo > Data di creazione

29,8

févr.-10

Italia 9,5%

Paesi Bassi 8,2%

22,8 -26,7

ECHIQUIER AGENOR

tra 500 M€ e 1000 M€

Austria 9,0%

34,0 -10,9

DUFRY

< 500 M€

Francia 20,6%

3,5 17,8

Performance annuali

Ripartizione per taglia di capitalizzazione

Germania 29,1%

6,7 25,0

I rendimenti passati non pregiudicano i rendimenti futuri e non sono constanti nel tempo.

563,7

Ripartizione geografica

186,24 €

ECHIQUIER AGENOR FTSE GSCE in % in %

FTSE GSCE

190

Titoli EV/SALES 2009

Tracking Error

210

Principali linee

3 anni - Fondo

Echiquier Agenor

230

Profilo del portafoglio

Volatilità (%)

Net Asset Value

250

> Commissioni di sottoscrizione

3%

> Commissioni di rimborso

2%

> Management fees annuali

2,392% TTC

5 anni

> Valorizzazione

Quotidiana

> Codice ISIN

FR0010321810

> Banca Depositaria

BNP PARIBAS SECURITIES SERVICES

> Divisa di quotazione > Affettazione dei risultati

Euro Capitalizazzione

> Gestore

Pierre PUYBASSET

> Classificazione

27 febbraio 2004 FCI in azioni della Comunità Europea

Condizioni finanziarie

> Durata min.d’investimento raccomandata

Questo documento, di carattere commerciale, presenta in modo semplificato le caratteristiche del fondo. Per ulteriori informazioni, consultate i prospetti informativi, documenti legali che fanno fede. FINANCIERE DE L’ECHIQUIER - SOCIETA DI GESTIONE DI PORTAFOGLIO 53 AVENUE D'IENA – 75116 PARIGI - FRANCIA TEL. : +33(0)1.47.23.90.90 – FAX : +33(0)1.47.23.91.91 – www.fin-echiquier.fr/it S.A. AL CAPITAL DI 10 000 000 € – SIREN 352 045 454 – R.C.S. PARIGI AUTORIZZAZIONE A.M.F. N° GP 91004

Agenor_IT_ 29-10-2010  

Evoluzione del FCI e del benchmark dalla creazione (base 100) 12,1 45,1 in % in % 3,0 2,9 2,8 10,5% 29,3% 37,4% 21,0% 2,5 2,5 Anno 1,8% dall...

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