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UNIVERSIDAD COLEGIO MAYOR DE CUNDINAMARCA Facultad de Administración y Economía: Programa Economía. Plan Exportador Hernán Rodríguez. Mónica Leguizamo – Luisa Guavita – Jessica Calderón.

PLAN EXPORTADOR: ANALISIS FINANCIERO Con el objetivo de analizar la situación financiera de la empresa UCHLIZ S.A.S C.I a un horizonte temporal de 5 años, se presentan las siguientes relaciones de costos e ingresos. Además los reportes financieros proyectados del flujo de caja, el estado de resultados y el balance general. 

PRESUPUESTO DE VENTAS:

En la siguiente tabla se presentan los ingresos esperados por la comercialización de los productos de la empresa. Las cantidades están sustentadas en la demanda potencial del medicamento y la uchuva pasa, basándonos en las estadísticas comerciales del país. Por otra parte el precio está estimado para cubrir los costos y cerca del 30% de utilidad. Las cantidades se proyectaron con un crecimiento del 5% en las ventas y el precio con el 3%, siendo este el objetivo de política monetaria del Banco de la Republica.

1. PRESUPUESTO DE VENTAS Año Producto Unidades $ / Udd. Valor total Cáliz 180000 18500 3330000000 1 Uchuva Pasa 10000 3700 37000000 22200 3367000000 Cáliz 189000 19055 3601395000 2 Uchuva Pasa 10500 3811 40015500 22866 3641410500 Cáliz 198450 19627 3894908693 3 Uchuva Pasa 11025 3925 43276763 23552 3938185456


4

Cáliz Uchuva Pasa

208373 11576

5

Cáliz Uchuva Pasa

218791 12155

20215 4043 24259 20822 4164 24986

4212343751 46803819 4259147570 4555649767 50618331 4606268097

PRESUPUESTO DE CONSUMO DE INSUMOS:

Teniendo en cuenta las materias primas que tienen inmersos cada uno de los bienes en sus procesos de producción, tanto en composición como en su participación dentro del producto, se presentan los siguientes rubros:

2. PRESUPUESTO DE CONSUMO DE INSUMOS

Unidades a producir Ud. que requieren MP (x): Costo de MP/Ud. Uchuva / Capacho Benceno de Petróleo Vinagre Agua (=): Costo total de MP

Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 Cáliz Uchuva Pasa Cáliz Uchuva Pasa Cáliz Uchuva Pasa Cáliz Uchuva Pasa Cáliz Uchuva Pasa 180000 10000 189000 10500 198450 11025 208373 11576 218791 12155 180000 10000 189000 10500 198450 11025 208373 11576 218791 12155 272 1586 280 1634 289 1683 297 1733 306 1785 250 1100 258 1133 265 1167 273 1202 281 1238 22 0 23 23 24 25 0 46 47 49 50 52 0 440 453 467 481 495 48960000 15860000 52950240 17152590 57265685 18550526 61932838 20062394 66980364 21697479

PRESUPUESTO DE MANO DE OBRA:

En la siguiente tabla se presenta la relación de mano de obra a contratar para llevar a cabo la operación de la empresa. Como parte del compromiso de la empresa en cumplir con los lineamientos establecidos por la ley, a continuación se presentan las prestaciones legales que se cancelaran como parte de la contratación.


3. PRESUPUESTO DE MANO DE OBRA Año 1

2 3 4 5

Cargo

Cantidad Salario básico año Aux. de transporte Jefe de planta 2 1400000 Ingeniero Químico - Farmacéutico 1 2000000 Ingeniero de Alimentos 1 2000000 Operarios 10 700000 70500 Gerente Gral. - Gerente Ventas 2 2200000 Mantenimiento y Servicios Generales 4 589500 70500 TOTAL 20 8889500 141000 TOTAL 9200633 145935 TOTAL 9522655 151043 TOTAL 9855948 156329 TOTAL 10200906 161801

Total 33600000 24000000 24000000 92460000 52800000 31680000 258540000 267588900 276954512 286647919 296680597

3.1. Prestaciones, cesantías, vacaciones y prima de servicios. Año 1 Prestaciones y Vacaciones cesantías y prima Jefe de planta *Ingeniero QuimicoFarmaceutico *Ingeniero de Alimentos Operarios *Gerentes Mantenimiento y S, Generales TOTAL

Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 Prestaciones y Vacaciones Prestaciones y Vacaciones Prestaciones y Vacaciones Prestaciones y Vacaciones cesantías y prima cesantías y prima cesantías y prima cesantías y prima

5100280

25000848

5278790

25875878

5463547

26781533

5654772

27718887

5852689

28689048

6060280

25000848

6272390

25875878

6491923

26781533

6719141

27718887

6954311

28689048

27534112 11154616 7981970

96315767 55001866 33001119

28497806 11545028 8261339

99686819 56926931 34156159

29495229 103175857 11949104 58919373 8550485 35351624

30527562 106787012 12367322 60981552 8849752 36588931

31596027 110524558 12800178 63115906 9159494 37869544

53055700 269321635

54912650 278747892

56834592 288504069

58823803 298601711

60882636 309052771

110886958 503642083

114768001 521269556

118784881

539513990

122942352

558396980

127245334

577940874

* Con la Ley 1607 de 2012, Art, 25, a más tardar el 1 de julio de 2013, solo se pagara el 4% por Cajas de Compensación Familiar, quedando exonerados excepcionalmente de aportes al ICBF y SENA en los casos de trabajadores que devenguen hasta 10 salario mínimos legales.


PRESUPUESTO COSTOS INDIRECTOS DE FABRICACIÓN

En este apartado se relacionan todos los costos indirectos de fabricación, en efecto todos aquellos rubros que son necesarios para la operación de la empresa pero que no están relacionados directamente con la labor productiva. Además se incluye el peso de la carga con el que se contabilizo el transporte y los costos por compra de maquinaria. 4. PRESUPUESTO COSTOS INDIRECTOS DE FABRICACION Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Empaques 54750000 57487500 60361875 63379969 Servicios públicos 12373198 12744393 13126725 13520527 Energía 5560670 5727490 5899314 6076294 Agua 2040528 2101744 2164796 2229740 Teléfono e Internet 4572000 4709160 4850435 4995948 Mantenimiento maquinaria 200000 206000 212180 218545 Depreciación Maquinaria y Enseres 2225227 2225227 2225227 2225227 Depreciación Bodega 30000000 30000000 30000000 30000000 Impuestos diferentes a renta 0 0 0 0 Gastos varios SIA Comisión Mínima Contenedor de 20 pies Formulario de Declaración de Valor Vistos Buenos Gastos Operativos Pre inspección Formulario de Declaración de Exportación Publicidad y otros Transporte Nacional Internacional Seguridad en Fabrica Seguro a las Exportaciones

Año 5 66548967 13926143 6258583 2296632 5145826 225102 2225227 30000000 0

8180000 11088000 250000 350000 12000 150000 50000

8425400 11420640 257500 360500 12360 154500 51500

8678162 11763259 265225 371315 12731 159135 53045

8938507 12116157 273182 382454 13113 163909 54636

9206662 12479642 281377 393928 13506 168826 56275

100000 12000 2500000

103000 12360 2500000

106090 12731 2500000

109273 13113 2500000

112551 13506 2500000

18009000 31608600 5706670 1683500

18533610 32556858 5877870 1820705

19854923 33533564 5706671 1969093

20847669 34539571 5877871 2129574

21890052 35575758 5706672 2303134


TOTAL

178324195 183798204 189931678 196293616 202587358

La depreciación aplicada fue la siguiente: 4.1 DEPRECIACIÓN

Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 Secadora Industrial de Alimentos 729927 729927 729927 729927 729927 Embudo 12000 12000 12000 12000 12000 Molino industrial 169900 169900 169900 169900 169900 Ollas 33400 33400 33400 33400 33400 Etiquetadora 280000 280000 280000 280000 280000 Bodega 30000000 30000000 30000000 30000000 30000000 Tanques 1000000 1000000 1000000 1000000 1000000 DEPRECIACIÓN TOTAL 2225227 2225227 2225227 2225227 2225227

El transporte fue calculado con el siguiente pesaje: 4.2. PESO CARGA MENSUAL Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 Cáliz 1500 1535 1653,75 1736,4375 1823,25938 Pasa 416,6666667 437,5 459,375 482,34375 506,460938 TOTAL 1916,666667 1972,5 2113,125 2218,78125 2329,72031

El presupuesto para los Activos es el siguiente: ACTIVOS Secadora Industrial de Alimentos Embudo Molino industrial Ollas Etiquetadora

PRECIO 7299270 120000 1699000 334000 2800000


Terreno Tanques TOTAL ACTIVOS

600000000 10000000 622252270

OTROS ACTIVOS Mobiliario Teléfono Computadores TOTAL IMPLEMENTOS DE OFICINA

3000000 180000 3000000 6180000

Finalmente, se presenta la relación costos del envase: EMPAQUES Año 1

Año 2

Año 3

Año 4

Año 5

Jaraberos 54000000 56700000 59535000 62511750 65637338 Cajas 750000 787500 826875 868219 911630 TOTAL EMPAQUE 54750000 57487500 60361875 63379969 66548967

PRESUPUESTO DE FINANCIAMIENTO:

A continuación se presenta el presupuesto de financiamiento. El 80% del capital será financiado por medio de un crédito con Bancoldex, y el porcentaje restante serán aportes a capital de los socios. 6. PLAN DE AMORTIZACION DEL CREDITO DE LARGO PLAZO Valor Actual 600000000 Amortización: Mensual Tasa de interés: 0 Mensual Cuota -12881484 Periodo Periodo 1

60 Meses Cuota Intereses Amortización Saldo -12881484 5225000 7656484 592343516


2 3 4 5 6 7

-12881484 -12881484 -12881484 -12881484 -12881484 -12881484

5158325 5091069 5023227 4954795 4885767 4816137

8

-12881484 4745902

8135582 536848352

9

-12881484 4675054

8206429 528641922

10

-12881484 4603590

8277894 520364029

11

-12881484 4531503

8349980 512014048

12

-12881484 4458789

8422695 503591353

13

-12881484 4385441

8496042 495095311

14

-12881484 4311455

8570029 486525282

15

-12881484 4236824

8644659 477880623

16

-12881484 4161544

8719940 469160682

17

-12881484 4085608

8795876 460364806

18

-12881484 4009010

8872474 451492333

19

-12881484 3931746

8949738 442542595

20

-12881484 3853808

9027675 433514919

21

-12881484 3775192

9106291 424408628

22

-12881484 3695892

9185592 415223036

23

-12881484 3615901

9265583 405957452

24 25 26 27 28 29 30

-12881484 -12881484 -12881484 -12881484 -12881484 -12881484 -12881484

9346271 9427661 9509761 9592575 9676110 9760373 9845370

3535213 3453822 3371723 3288909 3205374 3121111 3036114

7723159 7790415 7858256 7926689 7995717 8065346

584620357 576829942 568971686 561044997 553049280 544983934

396611181 387183520 377673759 368081185 358405074 348644701 338799332


31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59

-12881484 -12881484 -12881484 -12881484 -12881484 -12881484 -12881484 -12881484 -12881484 -12881484 -12881484 -12881484 -12881484 -12881484 -12881484 -12881484 -12881484 -12881484 -12881484 -12881484 -12881484 -12881484 -12881484 -12881484 -12881484 -12881484 -12881484 -12881484 -12881484

2950378 2863894 2776658 2688661 2599899 2510363 2420048 2328947 2237052 2144356 2050854 1956537 1861399 1765432 1668630 1570985 1472489 1373136 1272917 1171826 1069855 966995 863240 758581 653011 546521 439104 330752 221456

9931106 10017590 10104826 10192822 10281585 10371120 10461436 10552537 10644432 10737127 10830630 10924947 11020085 11116051 11212854 11310499 11408994 11508348 11608566 11709658 11811629 11914489 12018244 12122903 12228473 12334963 12442380 12550732 12660028

328868226 318850636 308745810 298552987 288271402 277900282 267438846 256886309 246241877 235504750 224674120 213749173 202729088 191613037 180400183 169089684 157680690 146172342 134563776 122854118 111042489 99128000 87109756 74986853 62758379 50423416 37981037 25430304 12770276


60

-12881484

111208

12770276

0

PRESUPUESTO DE COSTOS:

Teniendo todo lo anterior como base, se procede a calcular el costo total y unitario de los productos en el horizonte establecido:

COSTOS UNITARIOS Costo Unitario Cáliz Costo Unitario Upasas

36459000 619803000

3646 3443

Costo Cáliz + Utilidad

4740

Costo Upasas + Utilidad

4476

FLUJO DE CAJA:

A continuación se presenta el Flujo de Caja con su respectivo análisis:

CUENTA: Estructura Política de Precios Cáliz Política de Precios Uchuva Pasa Política Comercial Cáliz Política Comercial Uchuva Pasa Ingreso Costos Fijos y Variables Utilidad Impuesto Utilidad Neta Edificio

0

(600.000.000)

UCHLIZ S.A.S. C.I FLUJO DE CAJA 1 2 18.500 19.055 3.700 3.811 180.000 189.000 10.000 10.500 3.367.000.000 3.641.410.500 (656.262.000) (676.067.740) 2.710.738.000 2.965.342.760 439.990.034 2.710.738.000 3.405.332.794

3 19.627 3.925 198.450 11.025 3.938.185.456 (697.280.206) 3.240.905.249 478.549.530 3.719.454.779

4 5 20.215 20.822 4.043 4.164 208.373 218.791 11.576 12.155 4.259.147.570 4.606.268.097 (719.514.573) (742.523.604) 3.539.632.997 3.863.744.493 520.328.641 565.632.034 4.059.961.638 4.429.376.528


Implementos de Trabajo Maquinaria y equipos Capital de Trabajo Valor de Desecho FLUJO TASA DE OPORTUNIDAD VALOR PRESENTE VPN VAN

(6.180.000) (622.252.270) (218.754.000)

(450.711.826) (464.853.471) (479.676.382) (495.015.736)

495.015.736 (1.447.186.270) (1.447.186.270) 2.260.026.173 2.940.479.323 3.239.778.397 3.564.945.902 3.477.205.994 45% (1.447.186.270) 1.558.638.740 1.398.563.293 1.062.701.512 5.368.848.363 3.921.662.093

806.456.478

542.488.340

En referencia a los ingresos de la empresa se evidencia que en los 5 años proyectados las ventas son las únicas entradas sin darse nuevas inversiones. Desde las políticas de ventas y precios, los ingresos tienen una tendencia creciente. Por otro lado los costos totales de operación representan en promedio un 20% de los ingresos, siendo esta cuantía muy baja. En cuanto a la utilidad antes de impuesto (y después) esta crece en promedio un 9% anual. Es clave anotar que el nivel de inversión reinvertido es nulo en tanto no se pague el crédito asumido, este puede ser un factor que influya en gran medida a bajos niveles de liquidez, altos niveles de riesgo y/o endeudamiento. Ya que por medio del flujo de caja se puede: i) medir la rentabilidad tanto de los recursos propios como del proyecto en unidades monetarias, y ii) medir la capacidad de pago y tomar decisiones; se hace necesario recurrir a ciertos indicadores financieros que ayudaran a interpretar de mejor manera los resultados proyectados. Entre estos indicadores encontramos: el Valor Presente Neto y el Valor Actual Neto, que juntos evalúan “uno, quizá el más probable, de los escenarios que podría enfrentar un proyecto” 1. En la medición de estos indicadores se tomó en cuenta una tasa de oportunidad del 45%, es decir el costo de oportunidad por establecer la empresa y no invertir en otro proyecto. El Valor Presente Neto (VPN) nos indica el ingreso en unidades monetarias a precio de hoy (tiempo en el que se hace el calendario de inversiones) que se obtendría de los flujos proyectados a 5 años. Este valor para el proyecto actual es de $5.368.848.363, lo que comparado con un nivel de Inversión inicial de $1.000.000.000, nos indica que el proyecto es factible o viable financieramente, pues rinde a futuro un ingreso mucho mayor al que se invierte inicialmente.

1

SAPAG, Chain Nassir. (2007). Proyectos de Inversión: Formulación y evaluación. Editorial PEARSON Prentice Hall .


El Valor Actual Neto (VAN) permite evaluar si el flujo de caja proyectado admite recuperar la inversión, después de obtener la rentabilidad deseada. En el caso del presente proyecto el VAN es de $3.921.662.093, lo cual quiere decir que el proyecto es factible, en tanto ese monto representa lo que el inversionista gana por sobre lo que exigía al proyecto después de recuperar lo invertido. Como recomendación al revisar los indicadores financieros a nivel general, se demuestra la viabilidad de establecer la empresa por encima de la opción de invertir en otro proyecto, pues generaría una rentabilidad mayor para los inversionistas. Por último se sugiere a futuro fortalecer el capital social de la empresa y disminuir el financiamiento con el objetivo de disminuir el riesgo. 

ESTADO DE RESULTADOS:

Ventas (-) Descuentos Ventas netas (-) Costo de ventas Inventario inicial P.T. (+) Costo de producción Costo de Insumos Costo de Mano de Obra Costos Indirectos de Fabricación Prestamos (-) Inventario final de P.T. Utilidad Oper. bruta (-) Gastos de administración y ventas Utilidad operacional (+) Otros ingresos (-) Otros gastos Utilidad antes de impuestos (-) Provisión Imp. de Renta Utilidad Neta

ESTADO DE RESULTADOS PROYECTADO Del 1º de enero al 31 de diciembre del: 2013 2014 2015 3367000000 3641410500 3938185456 0 0 0 3367000000 3641410500 3938185456 656262000 676067740 697280206

2016 4259147570 0 4259147570 719514573

2017 4606268097 0 4606268097 742523604

656262000 64820000 258540000 178324195 154577806 0 2710738000 0 2710738000 0

676067740 70102830 267588900 183798204 154577806 0 2965342760 0 2965342760 0

697280206 75816211 276954512 189931678 154577806 0 3240905249 0 3240905249 0

719514573 81995232 286647919 196293616 154577806 0 3539632997 0 3539632997 0

742523604 88677843 296680597 202587358 154577806 0 3863744493 0 3863744493 0

2710738000 0 2710738000

2965342760 439990034 2525352726

3240905249 478549530 2762355719

3539632997 520328641 3019304356

3863744493 565632034 3298112459


El estado de resultados permite identificar las pérdidas o ganancias que se pueden generan en una empresa en un periodo de tiempo determinado. A partir del estado de resultados mostrado anteriormente se puede evidenciar que: Para el total de cuentas o ítems que se toman para realizar el ejercicio se observa una tendencia ascendente, lo cual indica que la empresa es rentable en los primeros cinco años de su creación. Se puede observar que el costo de producción en relación con las ventas es bajo, lo cual implica que el valor de las ventas genera una ganancia, ya que los ingresos por estas son cercanos a cuatro veces más que el costo de producción. No se toma en cuenta inventario final o inicial del producto, puesto que al ser un bien no duradero, se procura en exportar y comercializar la totalidad del bien producido. Se puede observar que los gastos de administración y ventas mantienen un estado ascendente durante los primeros cinco años; sin embargo, no implica un gran gasto para la empresa. Entre estos gastos podemos encontrar lo sueldos de administración y ventas, arrendamientos, publicidad, etc. Se pronostica que para este periodo no existirán otros gastos o ingresos para UCHLIZ.SAS.CI, por tanto la utilidad operacional se mantiene igual que la utilidad antes de impuestos. La provisión de impuestos de renta que se toma es del 15%, por tanto, el resultado de este ejercicio es favorable para la empresa exportadora de uchuva para los primeros cinco años de su formación. Se muestra que las utilidades del estado de resultados son superiores a $2’700.000.000 a partir del tercer año de funcionamiento de la empresa. 

BALANCE GENERAL: BALANCE GENERAL

Caja y bancos

A 31 de diciembre de: 2013 2014 2260026173 2940479323

2015 3239778397

2016 3564945902

2017 3477205994

(-) Provisión deudas Inventarios de M.P. Inventario de P.P. Inventario de P.T. Total Activo cte. Terrenos Edificios Maquinaria

-5421476 0 336700000 0 2591304697 0 600000000 622252270

-5050705 0 364141050 0 3299569668 0 570000000 560027043

-5524711 0 393818546 0 3628072231 0 541500000 504024339

-6038609 0 425914757 0 3984822050 0 514425000 453621905

-6596225 0 460626810 0 3931236578 0 488703750 408259714

6180000

5562000

5005800

4505220

4054698

ACTIVO

Muebles y enseres


(-) Depreciac. acum. Total Activo Fijo Otros Activos Total Activo PASIVO Y PATRIMONIO Oblig. bancarias Porción cte. de obl.a L.P. Proveedores Impuesto renta x pagar Total Pasivo Cte. Obligaciones b/co a L.P. Cesantías consolidadas Total Pasivo a L.P. Total pasivo Capital social Utilidad del ejercicio Reserva Legal Utilidades Retenidas Total Patrimonio Total Pasivo y Patrim.

1228432270 0 3819736967

92843227 1042745816 0 4342315484

85058904 965471234 0 4593543466

77978014 894574111 0 4879396161

71533962 829484200 0 4760720778

2013 154577806 0 64820000 0 219397806

2014 154577806 0 70102830 439990034 664670670

2015 154577806 0 75816211 478549530 708943546

2016 154577806 0 81995232 520328641 756901678

2017 154577806 0 88677843 565632034 808887684

0 0 0

0 0 0

0 0 0

0 0 0

0 0 0

219397806 300000000 2710738000 271073800 318527362 3600339161 3819736967

664670670 300000000 2525352726 252535273 599756815 3677644814 4342315484

708943546 300000000 2762355719 276235572 546008628 3884599919 4593543466

756901678 300000000 3019304356 301930436 501259691 4122494483 4879396161

808887684 300000000 3298112459 329811246 23909390 3951833095 4760720778

El balance general de una empresa representa el estado financiero en un determinado periodo de tiempo, el cual comprende lo que realmente tiene la organización, sus deudas y la diferencia entre activos y pasivos representados en el patrimonio. Este se realiza al finalizar cada año y presenta las principales cuentas que componen los activos, pasivos y patrimonio. A continuación se presenta el balance general con las principales cuentas de Uchilz SAS CI para los años de 2013 a 2017. El activo total se compone de las cuentas de activos corrientes, activos fijos y otros activos. Por ejemplo en el activo corriente, la cuenta de caja refleja el flujo de caja de la empresa en el periodo analizado iniciando en el 2013 con $2591304697 y en 2017 con $3931236578; además lo integran las cuentas por cobrar y los inventarios en productos en producción los cuales corresponden al 10% de las ganancias; para el primer año es de $ 336700000, para el segundo de $364141050 y para el año 2017 es de $460626810. En los activos fijos, los edificios, la maquinaria y muebles y enseres representan el total de este, teniendo para 2013 un valor de $1228432270 y para 2017 un valor de $829484200 descontando la depreciación


acumulada anual para el 2017 es de $71533962. Otros activos suman las cuentas que la empresa al iniciar su actividad económica asume tales como la publicidad, arriendo y otros gastos de administración y generales, que toman partida por haberse pagado por adelantado, pero nuestra empresa no cuenta con dichos activos en los cinco años analizados. El pasivo total en el tiempo de 5 años, se compone de pasivos corrientes más los pasivos a largo plazo. El pasivo corriente, lo constituye las obligaciones bancarias anuales que UCHLIZ SAS CI, adquiere con el banco gracias al préstamo que obtuvo con Bancoldex y se realizó por intermediación del banco de Occidente. Además se expone el pago a proveedores por la materia prima adquirida para la fabricación del antiinflamatorio hecho a partir de cáliz de uchuva y las uchuvas pasas que para 2013 es equivalente a $64.820.000 aumentando anualmente 3% promedio a la inflación. En último lugar los pasivos totales se componen de impuesto de renta por pagar, los pasivos a largo plazo y las cesantías consolidadas. El patrimonio es la suma del capital social, las utilidades retenidas, la reserva legal y las utilidades del ejercicio del periodo inmediatamente anterior. De esta manera, para el primer año, el patrimonio es de $3600339161 aumentando en el segundo año a $3677644814. Para 2015 continúa incrementándose, hasta llegar al 2017 con un total de $3951833095. Los pasivos sumados con el patrimonio deben ser equivalentes a al total de los activos, así de acuerdo con las partidas y contrapartidas del balance, para 2013 tenemos que los pasivos más el patrimonio y los activos son iguales a $ 3819736967, para el 2014 de $4342315484, 2015 con $4593543466, 2016 con un total de $4879396161 y finalmente el 2017 con un valor de $4760720778.

REFERENCIAS BIBLIOGRAFICAS: -

SAPAG, Chain Nassir. (2007). Proyectos de Inversión: Formulación y evaluación. Editorial PEARSON Prentice Hall.


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