Page 1

24 - 30 ноября 2008, №37

Невозвращательное движение Как банкам продать залоговое имущество

Арифметика no-till

Почему старое может быть лучше нового

Журнал для людей, принимающих инвестиционные решения. Все, что нужно знать об инвестиционном климате и объектах инвестирования. Профессиональная аналитика, исследования рынков, опыт менеджеров. Зарабатывайте с «Чистой прибылью»!

Компания • Финансы • Рынки • Инвестиции • Наука и технологии • Менеджмент • Личный интерес

Пионерская купель Как заработать на лечебных источниках

www.netin.com.ua

Подписной индекс 99633


СОДЕРДАНИЕ

28 Пионерская купель Как на территории ужгородской фабрики по производству пионерских галстуков Иван Волошин возродил бальнеологический курорт

СЛОВО И ДЕЛО

4

Неделя в фактах и комментариях

HYDE PARK

6

«И будет бег по замкнутой прямой» Какое место займет Украина в изменившемся мире

18 25 28 31 32

ФИНАНСЫ

10

14 17 18

22

Торжественная порка Кризис вынудит банки искать помощи у государства. Не исключено, что поддержать их капиталом захочет и частный инвестор Невозвращательное движение Как банкам продать залоговое имущество Лекарство для экономики Придут ли в Украину прямые иностранные инвестиции

35

Зачистка страховых рядов Как страховщикам выжить в условиях финансового кризиса

Арифметика no-till Почему старое может быть лучше нового Пионерская купель Как заработать на лечебных источниках Время любить Главное для ресторанов – сохранить клиентов и снизить расходы Почтальон в роли Пинкертона В старом Киеве бизнес был немыслим без активной переписки с деловыми партнерами. Основным видом связи была почтовотелеграфная Кто-то теряет, кто-то находит Потери стран ОПЕК из-за падения цен на нефть достигли $700 млрд.

ИНВЕСТИЦИИ

36 39

Зачистка страховых рядов Как страховщикам выжить в условиях финансового кризиса

40

РЫНКИ

43

Независимое электричество Как производителям сэкономить на оплате электроэнергии

44

Чистая Прибыль 24 – 30 ноября 2008, №37

46 48

Паевые инвестфонды

НАУКА И ТЕХНОЛОГИИ

52

Домашнее завтра В каких домах мы будем жить в новом веке?

МЕНЕДЖМЕНТ

54 Стратегии адаптации к новой деловой среде Советы для нового руководителя 56 58

Уйти на дно Спрос на дноуглубительные работы будет увеличиваться Слухи

60

Налоговая рассрочка Правительство возвращает НДСоблигации Оценка АКБ «ФОРУМ»

63

Укрепление доллара – иллюзия Американская валюта далека от стабильности

СТРАХи финансового кризиса Рекомендации по акциям страховых компаний

Стратегии выживания Как достойно пережить кризис Проповедь с дивидендами Какую капитализацию обеспечивает личностное развитие

ЛИЧНЫЙ ИНТЕРЕС Чем дальше в лес, тем Шишкин подороже Аукцион «Ню Арт» попытался избавить покупателей от инвестиционных рисков Зажигатели звезд Грамотный продюсер для современных певцов и групп зачастую важнее, чем талант исполнителей 1


ОТ РЕДАКЦИИ

Оставь надежду, всяк сюда входящий… Владимира Стельмаха, объявившего 16 ноября о том, что пик банковского кризиса уже позади, очень беспокоит межбанковский валютный рынок, на котором почему-то вопреки «мнению свыше» вожделенная стабильность так и не наступила. Очередные новации от НБУ в валютной политике вызывают вполне обоснованное удивление и недоумение. Ограничив колебания наличного валютного курса и фактически похоронив идею рынка котировок на валютном межбанке, НБУ решил «добить» злобных врагов процветания Украины (то бишь спекулянтов) путем продажи доллара США на аукционе либо, не выходя на рынок вообще, просто так, чтобы посмотреть, а что же из этого выйдет. В результате по итогам четверга курс доллара на межбанке взлетел до 6,35 грн. Очевидно, что господину Стельмаху не дают покоя лавры Джорджа Сороса – выдающегося валютного спекулянта современности. Но одно дело, когда речь идет о частном лице, и совсем другое, когда в роли спекулянта выступает регулятор рынка. Кому от этого стало хуже – непонятно. Явно не банкирам, которые, недолго думая, ввели комиссию за расчетно-кассовое обслуживание (РКО) для валютообменных операций. На сегодня размер комиссии в разных банках составляет от 3,5 % до 12 %. При этом финучреждения, у которых комиссия остается низкой, либо не продают валюту никому, либо ограничивают объем продаж до $ 100-200 в руки, дабы уберечься от претензий регулятора. На этом фоне «маленькие украинцы», трогательную заботу о которых проявляют все кому не лень, поминают «незлим тихим словом» власти предержащие и устраивают набеги на валютные киоски и отделения банков в надежде прикупить чего-нибудь из валюты – девальвационные ожидания сейчас сильны как никогда. И именно население и реальный сектор пострадают в наибольшей степени. Уже сейчас можно констатировать, что благодаря хаотичным «кульбитам» курсовой политики Нацбанка доверие к национальной валюте и финансовой системе Украины подорвано если не окончательно, то всерьез и надолго. Уже в январе-феврале, по истечении сроков значительной части депозитов, население массово бросится их снимать и конвертировать в товары либо в валюту. И тогда украинским финучреждениям небо покажется с овчинку. На этом фоне «спасатели Украины» с улиц Банковой и Грушевского проявили редкостное «единство мнений». Согласно заявлению президента, банковская система сегодня характеризуется «гиперликвидностью», которая делась непонятно куда. Во всяком случае, остатки на корсчетах в НБУ по-прежнему остаются на сравнительно низком уровне. На этом фоне премьер ратует за снижение учетной ставки НБУ до 8 %, что якобы позволит вывести из комы кредитный рынок (тоже довольно спорное утверждение). Возникает вопрос: почему Нацбанк в упорной борьбе с «врагами украинского процветания» не обращает внимания на совершенно дикие размеры комиссий за РКО – он не может повлиять на банки или не желает этого делать? И почему никто до сих пор не удосужился объяснить принципы курсовой политики. Складывается впечатление, что НБУ «стоит раскорякой» между свободным валютным рынком и политикой регулируемого курса, а все решения принимает, «подбрасывая монетку». Деятельностью НБУ уже заинтересовался профильный комитет парламента. Однако сместить «дедушку» будет очень сложно, а то и вовсе невозможно, поскольку глава НБУ пользуется личным покровительством президента. Остается уповать на то, что здравый смысл рано или поздно одержит победу над «стремлением порулить». С уважением, Владимир Козак

2

Чистая Прибыль 24 – 30 ноября 2008, №37


Фото: Виктор ВЕДОМЫЙ

ФОТО НОМЕРА

Одна на всех...

Чистая Прибыль 24 – 30 ноября 2008, №37

3


СЛОВО И ДЕЛО

КРИЗИС

Цементники останавливаются

Группа Dyckerhoff Zement (Германия) рассматривает возможность остановки некоторых производственных линий на своих украинских цементных заводах – «Югцемент» (с. Ольшанское Николаевской обл.) и «Волынь-цемент» (Здолбунов Ровенской обл.). «Выпуск цемента – это непрерывный производственный цикл. Поэтому о радикальном изменении режима работы предприятий группы говорить не приходится. Исходя из этого мы рассматриваем

вариант остановки некоторых производственных линий, которых у нас по несколько на каждом заводе», – говорит генеральный директор ООО «Дикергофф Украина» Отто Лозе. По его словам, на такой шаг Dyckerhoff Zement может пойти из-за снижения платежеспособного спроса на цемент в связи с резким сокращением объемов строительных работ (в Украине к середине ноября было заморожено 70 % строительных объектов. – Ред.). «Этот нюанс повлиял на планы следующего года», – заключает господин Лозе. И добавляет, что в целом стратегия группы в Украине не претерпела изменений. Ранее Dyckerhoff Zement заявляла о намерениях инвестировать в развитие входящих в нее украинских цементных заводов около € 260 млн. Другой крупный производитель – «Евроцемент груп-Украина» (контролирует российский миллионер Филарет Гальчев) внес более значительные

корректировки в планы развития. По данным «ЧП», руководство компании приняло решение полностью остановить работу завода «Пушка» и частично – ОАО «Балцем». На последнем планируется оставить в работе только две мельницы. Весь не задействованный в производстве персонал подлежит сокращению. В центральном офисе уже уволили около 80 % сотрудников, а центральный офис «Евроцемент групУкраина» переедет в Балаклею (Харьковская обл.). В Киеве останется только отдел продаж. Как сообщала «ЧП», три недели назад из-за кризиса амбициозные планы на рынке цемента заморозил владелец бахчисарайского комбината «Стройиндустрия» Давид Жвания. Компания не смогла получить кредит для строительства завода по производству газобетона и модернизации производства. С начала года цена цемента снизилась на 20 %.

П Р О Т И В О С ТО Я Н И Е

Медведев накажет «Нефтегаз» «Газпром» требует от НАК «Нефтегаз Украины» погасить задолженность в размере $ 2,4 млрд. Именно о такой цифре шла речь на встрече главы «Газпрома» Алексея Миллера с Дмитрием Медведевым в четверг (стенограмма их диалога размещена на сайте президента России). «Сумма просто-напросто астрономическая – $ 2,4 млрд. При этом мы до сегодняшнего дня не видим никакого прогресса в переговорах с украинской стороной о том, что мы эти деньги в ближайшее время получим», – цитируют господина Миллера на сайте. В ответ на это Дмитрий Медведев сказал, что долг с «Нефтегаза» необходимо взыскать «или в добровольном порядке, или в принудительном». НАК «Нефтегаз Украины» не соглашается с такой суммой. «Компания напоминает, что на протяжении 2008 г. единственным поставщиком импортного природного газа в Украину была и остается компания RosUkrEnergo (RUE), в связи с этим долга перед российским «Газпромом» не может существовать», – говорится в распространенном в пятницу пресс-релизе компании. 4

По ее данным, согласно оформленным актам приема-передачи задолженность «Нефтегаза Украины» перед RUE за потребленный в текущем году газ составляет $ 1,267 млрд. Источник «ЧП» в НАК поясняет, что в основном это долг за газ, потребленный в январе-феврале 2008 г. Тогда действовала старая схема поставок (ими занималась компания «УкрГаз-Энерго»). «По соглашению, подписанному в марте 2008 г., эта задолженность будет возмещена путем возврата компании RUE газа в период его закачки в подземные хранилища», – утверждает собеседник «ЧП». Однако в RUE считают иначе. «Какие январь-февраль? Наш контракт подписан в марте, и речь идет о задолженности именно по этому контракту, – рассказывает «ЧП» пресс-секретарь компании Андрей Кнутов. – Что касается суммы, то никаких противоречий с данными «Нефтегаза» у нас нет, просто у нас они более полные. $ 2,4 млрд. – это просроченный долг за несколько месяцев, текущая задолженность за ноябрь и штрафные

санкции». Пресс-секретарь RUE отказался назвать размер штрафных санкций, отметив только, что это не одна сотня миллионов долларов. «Что же касается того, кому «Нефтегаз» должен, то партнеры забывают, что, во-первых, этот долг входит в консолидированную отчетность «Газпрома», поскольку RUE – его дочерняя компания. А во-вторых, RUE покупает газ у «Газпрома» и также должна перед ним рассчитываться, а сделать это своевременно в таких обстоятельствах тяжело», – констатирует господин Кнутов. Он также добавил, что долг за газ, потребленный в январе-феврале, после ликвидации «УкрГаз-Энерго», также будет предъявлен «Нефтегазу». «Но это уже совсем другой долг», – сказал господин Кнутов.

Чистая Прибыль 24 – 30 ноября 2008, №37


Р Е г ул И Р О Ва Н И Е

НБУ ослабил требования к страховщикам На минувшей неделе Нацбанк разрешил страховым компаниям покупать валюту для оплаты услуг нерезидентов по перестрахованию рисков и расчетов по «зеленой карте». Разрешение, которым регулятор смягчил антикризисные меры, содержится в разъяснениях к постановлению НБУ № 319. Ведь изначально его подпункт 4.4 рассматривал покупку и обмен валюты для выплат нерезидентам как нарушение правил валютного регулирования. В разъяснениях отмечается, что норма распространяется исключительно на договоры исходящего страхования и не касается страхования входящих рисков. По мнению участников рынка, ограниченные возможности по

покупке валюты могут вызвать недоверие к отечественным СК, что негативно отразится на объемах передаваемых в страну рисков. По результатам 2007 г. рост премий по входящему перестрахованию составил 421,9 %, достигнув 112 млн. грн. В свою очередь, руководители компаний по страхованию жизни надеются, что нововведение распространится и на лайфовый сектор. «Валюта нужна нам для формирования страховых резервов по выполнению обязательств по договорам в валютном эквиваленте. Потому что мы можем покупать ее раз в квартал», – говорит глава правления СК «Просто страхование. Жизнь и пенсия» Галина Третьякова.

КО Н ъ ю Н К Т у Ра

Фото: Степан РУДИК

Зеленый до непредсказуемости Нацбанк 19 ноября провел первый валютный аукцион, на котором продал $ 658 млн. На эти торги банки смогли подать заявки клиентов, которые не были выполнены на прямом валютном рынке. Основную массу заявок НБУ удовлетворил по курсу, близкому к 5,98 грн. / $ 1. В результате на межбанковском рынке курс гривни снизился с 6,00 грн. / $ 1 до 6,04 грн. / $ 1. Украинские банкиры в целом положительно оценили нововведение регулятора. По словам предправления Ощадбанка Анатолия Гулея, валютный аукцион – это здоровый эксперимент: Нацбанку нужно продолжать экспериментировать и искать оптимальный вариант, который успокоит рынок. А предправления УкрCиббанка Александр Адарич считает, что эффективность валютных аукционов будет зависеть от частоты их проведения и объема продаваемых на них средств. По мнению аналитиков банка ING, введение практики валютного аукциона, с одной стороны, даст возможность НБУ продавать валютные резервы более эффективным и, теоретически, более прозрачным путем. Но, с другой стороны, эта процедура существенно не приблизит валютный рынок к режиму свободного обменного курса, поскольку Нацбанк все еще устанавливает диапазон обменных курсов при проведении аукционов. Между тем

уже 20 ноября НБУ не стал проводить валютный аукцион. И курс гривни на межбанковском валютном рынке сразу же снизился до 6,35 грн. / $ 1. А 21 ноября средний курс на межбанке составил 6,44 грн. / $ 1. В конце минувшей недели в киевских обменниках курс покупки составил 6,04 грн. / $ 1, продажи – 6,12 грн. / $ 1. На черном рынке в Киеве – 6,30 грн. / $ 1 и 6,50 грн. / $ 1 соответственно (в

Чистая Прибыль 24 – 30 ноября 2008, №37

регионах – до 7 грн. / $ 1). «Если Нацбанк в дальнейшем не станет проводить валютные аукционы, то вначале будет наблюдаться нечто вроде коллапса, а потом рынок найдет внутренние резервы и начнет саморегулироваться без помощи НБУ», – считает директор департамента банка «Финансы и Кредит» Андрей Войтенко. Он не рискнул прогнозировать, как будет вести себя в дальнейшем курс доллара. Заметил только: «При такой непрогнозируемой политике регулятора давать какие-либо экономические прогнозы не представляется возможным. Прогнозы можно делать, когда рыночные факторы влияют на курсообразование. Когда на курс влияют нерыночные факторы, прогноз может давать только Нацбанк». «Курс гривни будет снижаться до тех пор, пока наша экономика не станет конкурентоспособной на экспортных рынках. При каком курсе это произойдет, науке пока неизвестно. И никто это посчитать не может», – отмечает казначей одного из украинских банков. Заместитель главы Национального банка Александр Савченко также не смог дать курсовых ориентиров на конец этого года или на 2009 г. По его словам, ситуация на валютно-курсовом рынке может наладиться в случае нормализации сальдо внешней торговли. А это очень призрачная перспектива. 5


HYDE PARK

«И будет бег по замкнутой прямой» Какое место займет украина в изменившемся мире

Украинская политика: настоящее

Дмитрий Выдрин писатель, политолог

6

Когда смотришь на действия наших властей, с одной стороны, появляется ощущение какого-то движения, а с другой – нет понимания перспектив. Слова Тимошенко «Давайте забудем о политических разногласиях и создадим антикризисное правительство» и есть призыв к хождению по кругу внутри кризиса. Потому что это отказ от поиска цели. Каждая политическая сила до тех пор имеет право так называться, пока у нее есть четкая цель. В принципе цели есть у всех. У коммунистов – возвращение в светлое прошлое, у регионалов – создание преференций крупному капиталу. Причем пока это у них и тактическая,

и стратегическая цель. А у БЮТ цель одна – чтобы их лидер была во главе. Во главе всего. Это заблуждение, что ей нужно президентство. Будет предложена, скажем, роль главной жрицы – будет жрицей. Королевой – так королевой, богиней – так богиней. У «Нашей Украины» – некая нарезка взаимоисключающих целей. Например, они позиционируют себя как национальная буржуазия. Но либо ты буржуа, и тогда неизбежно выходишь на глобальный уровень, связанный с определенным космополитизмом, либо – националист, и тогда являешься антиподом буржуазного развития общества… То есть в настоящем виде политики у нас нет. Во всем мире она имеет

Чистая Прибыль 24 – 30 ноября 2008, №37

Фото: Виктор ВЕДОМЫЙ

Выход из экономического кризиса всегда один – только через политические двери. Политика – это постановка цели. Если она поставлена неправильно, ты не выходишь из кризиса, а возвращаешься в него. Это как хождение в лесу по кругу, когда нет компаса.


нет целей, нет ни одной социальной группы, которую можно было бы даже при наличии цели рассматривать как ударную силу модернизации общества. Доотсекались. В ближайшей перспективе ситуация не изменится, поскольку в мире происходит смена генерации, а мы застоялись.

Старая кровь, закупорившая общественные вены, загнивает. Вылечить этот процесс может только ампутация. Поэтому, видимо, вскоре начнутся болезненные процессы ампутации ненужных органов – уход со сцены некоторых партий. Прежде всего это касается «Нашей Украины» и ряда входящих в блок партий. То же самое относится к лидерам. Все наши лидеры первого ряда, на мой взгляд, не способны решить две главные задачи, о которых я сказал, – целеполагание и интересосшивание.

явления обычно сопровождаются выплесками негативной энергии масс. И всегда находятся вожди, которые катализируют такую энергию. Найдутся и теперь. В истории человечества не было такого, чтобы громадная толпа вышла на улицы сама по себе, без выбранного ею вождя. В условиях длительного кризиса, роста цен и безработицы люди рано или поздно будут доведены до грани, за которой жизнь заставит их бороться за свои права. У нас более 10 лет царила социальная расслабленность. Зачахло профсоюзное движение, люди не научились выходить на улицы, когда их брутально обижают. Последний раз они вышли на «оранжевую» революцию, но вышли по политическим мотивам. А они должны научиться выходить на майданы и по экономическим мотивам. Вероятность подобных выходов в следующем году очень высока. Для

В 1991 г. произошел поразительный случай. Был дефицит мыла. В одном доме с нами жила бабушка. Она бесконечно занимала очереди (давали по одному куску), забила мылом диван, на котором спала. В результате отравилась испарениями. Нечто похожее происходит с властью. Многие наши политики уже отравлены миазмами чистой власти. И президент, и премьер набрали ее столько, что налицо явные признаки отравления. Оно опасно прежде всего тем, что власть перестает адекватно реагировать на поступающие от общества сигналы. В следующем году мы, наверное, впервые столкнемся с системной безработицей. Исходя из опыта других кризисов, предполагаю, что ее уровень может достичь 20 %. Такие

меня первым симптомом стали горящие шины на Крещатике как знак протеста против повышения цен на городской транспорт. Это свидетельствует о готовности социума к резким, возможно, неадекватным действиям. Есть такая плохая последовательность событий, и я не один раз наблюдал ее в Европе. Если сегодня горят старые шины, которые специально притащили на центральную улицу, положили на металлические щиты, чтобы не загрязнять дорогу, то завтра будут гореть автомашины. Причем не старые «копейки», а дорогие иномарки. Как и у всякого явления, у такого варианта развития событий есть положительные и негативные последствия. К положительным я отношу, во-первых,

Фото: Степан РУДИК

Час очищения: о новых Майданах

несколько обязательных признаков. Первый – целеполагание, второй – сшивание общественных интересов под эти цели. В обществе есть масса групп – социальных, профессиональных, конфессиональных и т. д. И проблема политики – не только поставить цель, но и попытаться убедить каждую группу, что это и ее цель. Наша политика последние пять лет двигается не по пути модернизации и развития, т. е. эволюции, а по пути революции. Чем отличается эволюционная политика от революционной? Первая – это сшивание целей, а вторая – отсекание чужих интересов. Твои интересы не революционные – отсекаем, твой интерес не совпадает с нашим – отсекаем. Все это привело к тому, что сегодня в обществе

Чистая Прибыль 24 – 30 ноября 2008, №37

7


HYDE PARK

Украинская политика: будущее Теперь о некоторых будущих изменениях не только по сути, но и по форме. В целом, я думаю, в Украине будет все больше проявляться глобальная тенденция формального ухода политики в «попсу». Во всем мире в последние десятилетия востребован тип театральновиртуального политика. Политика, который больше актер, чем бюрократ. Политики сегодня – это «поющие пиджаки», выходящие на сцену и ведущие 8

политико-художественную деятельность. Я бы даже назвал этот процесс превращением политики из искусства возможного в разновидность массового искусства. Везде выигрывают политики, умеющие использовать цвет, яркость, форму, антураж, технологии попсы, масскульта, гламура. И это здорово или, по крайней мере, красочно. Идеальный пример – Обама. Но это форма. Возникает вопрос: кто победит по содержанию. С моей точки зрения, следующий год даст ответ на вопрос, кто станет управлять Украиной. Эволюционеры, настроенные на модернизацию, реформаторство, развитие, или революционеры – люди, которые будут двигаться вперед, перераспределяя собственность, отсекая чужие интересы, создавая врагов. Собственно, от ответа на этот вопрос во многом будет зависеть успешность или неуспешность политического проекта «Украина». Теперь много говорят о том, что мы лишились экономического суверенитета, взяв кредит МВФ и согласившись на его условия. Это не страшно, так как любая берущая кредит страна отдает часть своего суверенитета. Проблема не в том, как берется и делится заем, а в том, кто контролирует распределение взятых денег. Одно время кредитами МВФ грешила Мексика. Путем проб и ошибок ее власти поняли, когда можно брать заимствования. Для этого необходимы два условия: очень сильный и эффективный парламент, потому что только

законодатель может контролировать использование средств. Чиновник сам себя контролировать не может. Он очень быстро встраивается в систему соблазнов. Второе условие – наличие в обществе консолидированной цели. У нас не соблюдено ни одно из этих условий. Нет сильного парламента и ни одного проекта, который бы поддержало общество. Национальный проект становится таковым тогда, когда он технологизирован. В виде дорожной карты, где указаны промежуточные цели. В виде технолигической карты, где определен инструментарий движения. В виде социальной карты, где обозначены группы социальной поддержки. В виде пиар-карты, где предусмотрено рекламное и пиарсопровождение.

Взгляд с Запада Я недавно общался с одним из зарубежных классиков социологии. Он говорит: «У вас два варианта обустройства государства. Первый – это копирование устройства Союза. Только с центром во Львове. Вот Москва эманировала в регионы через единую партию, единую бюрократию, единую идеологию, историю, язык и т. д. И она держалась на унификации всего пространства. Сейчас, говорит, вы повторите опыт Москвы, только перенеся центр во Львов. И уже Львов с помощью Ющенко и Тимошенко эманирует единый язык, единую историю, единых героев». При таком раскладе

Чистая Прибыль 24 – 30 ноября 2008, №37

Фото: Виктор ВЕДОМЫЙ

то, что простые люди научатся привлекать к себе внимание властей. Вовторых, в ходе кризиса они неизбежно научатся жить по собственным компетенциям, а значит, узнают свою реальную стоимость. В последнее время общество тратило больше, чем могло себе позволить, больше, чем зарабатывало. Теперь пришло время соразмерять желания и возможности. Наконец, перераспределение собственности, неизбежное в ходе кризиса, я тоже считаю нормальным явлением. К примеру, фамилии частных владельцев нефтяных и газовых скважин в Украине известны всему обществу. Они очень похожи на фамилии бывших премьер-министров, министров по чрезвычайным ситуациям, министров экологии. Это племянники, дедушки, бабушки, сыновья и дочери известных политиков, но никак не бизнесменов. Я думаю, «политическую ренту» потеряют очень многие.


невозможно, чтобы луганским героем был Кошевой, а львовским – Шухевич. Шухевич должен стать общенациональным героем. Мой коллега считает, что у Ющенко это может не получиться, а у Тимошенко – вполне. Второй путь – создание земельного устройства, где у каждой земли свои герои. Хотят донецкие Павку Корчагина – пусть у них будет Корчагин, хотят во Львове Шухевича – пусть у них будет Шухевич. И третий – то самое сшивание интересов региональных, социальных и конфессиональных групп, основная задача политики. Зарубежный социолог считает, что именно такой сценарий самый вероятный и приемлемый.

Фото: Степан РУДИК

«Что же будет с Родиной …» Сегодня выбор пути, вектора развития страны во многом зависит от ментальности, способа мышления наших лидеров. Ющенко, похоже, зависит от своего банкирского прошлого. Любой банкир мечтает о том, чтобы обеспечить максимальную надежность вложения активов. Главный актив Ющенко – государство Украина. И он, будучи достаточно ленивым политиком, чтобы снять эту проблему, видит ЕС и НАТО тем банком, куда под небольшой, но надежный процент можно вложить суверенитет Украины. ЕС – это Европа, а НАТО – США. Таким образом, вырисовываются сразу два гаранта надежности вложений. А Тимошенко по психотипу – посредник. Посредник никогда не удовлетворится процентами, которые устраивают банкира. Посредник снимает дельту между двумя не имеющими прямых связей сторонами. Поэтому ее идеал – поссорившиеся ЕС и Россия, в отношениях между которыми она выступает посредником и снимает колоссальный процент. В какой-то степени этот вариант реален, потому что Саркози с Медведевым договорятся не скоро, так как говорят на разных ментальных языках. Тимошенко быстрее договорится с Саркози – не на французском, не на английском, а на языке посредника. В этом языке есть такие замечательные слова, как «геополитический откат». Здоровая экономика в современном мире стоит на пяти китах. Защита собственности. Независимые от политики суды. Равные инвестиционные возможности для всех игроков. Доступ к международным финансовым рынкам. Выполнение договорных обязательств. Получается, что правительство пытается выйти из кризиса, попутно разрушая эти пять основ. И потом, мне кажется, мы не совсем понимаем, что такое нынешний кризис. Мы думаем, что кризис – это Ташкент.

А кризис – это Сан-Франциско. После землетрясения в Ташкенте город восстанавливали в первоначальном виде. А после землетрясения в Сан-Франциско нечего было восстанавливать. Построили новый прекрасный город. Так вот, наши правители думают, как восстанавливать разрушенные фасады и обвалившуюся штукатурку. А нужно думать о новой архитектуре мировой экономики и месте Украины в ней. И президент, и премьер в случае необходимости выбора между законом и целесообразностью до сих пор выбирали последнее. Это принцип революционера. Самое интересное, что они нужны друг другу как противовесы, но не понимают этого. Они как полюсы магнита. И удивляет попытка его распилить. Либо они не расстанутся, либо погибнут вместе, как сиамские близнецы. У них одна корневая система, одно революционное сознание, одна энергетика. Если бы я сегодня создавал герб Украины, то нарисовал бы двуглавого орла, головы которого повернуты навстречу друг другу и пытаются выклевать глаза оппонента.

Системное падение В следующем году я ожидаю банкротство или поглощение более удачливыми коллегами не менее 30% банков. Это нормально, так как многие банки у нас не являются таковыми. Та же участь постигнет и страховые компании. Недавно один знакомый обратился ко мне как к бывшему депутату и, по его мнению, еще влиятельному человеку. У него разбили машину, а страховку он не получил. Человек купил новую, и ее тут же украли, что само по себе, кстати, плохой симптом. Количество краж растет в геометрической прогрессии. Так вот, он обратился в свою страховую компанию и подвергся наезду одной этнической группировки, которая одновременно является официальной службой безопасности этого страховщика. К нему пришли и сказали: «Забери свои требования, иначе у тебя в семье будут большие проблемы». Это – возврат к стилистике ведения бизнеса начала 90-х годов. Думаю, Нацбанк удержит рынок от краха. У него есть для этого достаточный запас прочности. У нас, кстати, неплохие банковские кадры. Западные специалисты неоднократно говорили мне: как ни странно, в Украине создали неплохой менеджмент банковской системы. Выход из кризиса должен быть болезненным, и он будет таким. Мы должны пройти через шок. Наименее же болезненный из возможных выходов – постепенный переход революционной модели развития трех последних лет в эволюционную.

Чистая Прибыль 24 – 30 ноября 2008, №37

О новой карте мира Следует также учитывать мировой контекст, на фоне которого Украина будет бороться со своими трудностями. Полагаю, что в ходе кризиса неминуемо переформатирование геополитического пространства. Базовый принцип Хельсинских договоренностей – баланс между правом нации на самоопределение и принципом нерушимости границ. Выход из Хельсинского тупика – победа одного из этих принципов. Сейчас перевес у принципа нерушимости границ, но мне кажется, что на новом этапе победит право на самоопределение. Экономические кризисы нередко заканчиваются войнами, которые рассматриваются как инструмент изменения и передела геополитического пространства. Я не исключаю, что будет война в Иране, даже при Обаме. Это колоссальный соблазн и, возможно, американцы пойдут по этому пути. Но не исключаю, что лидеры нового типа – Обама, Саркози, Медведев – придут к выводу, что необходимо вести игру по правилам. Украина в изменившемся мире может играть самые разные роли. Может стать абсолютным аутсайдером, и этот вариант сегодня наиболее вероятен. А может в силу своей незаангажированности войти в новые международные альянсы, стать одним из провайдеров нового мира. 9


ФИНАНСЫ

КОНъюНКТуРа

Торжественная порка

Один банкир спрашивает другого: – Ну, как спишь? – Как младенец. – Это как? – Плачу во сне и писаюсь… Из анекдота

Постоянный отток депозитов, рост валютного курса и жесткая монетарная политика заставят коммерческие банки искать помощи у государства. Не исключено, что помочь капиталом захочет и частный инвестор. Желающих много – от Сороса до ЕБРР. Впрочем, хороших банков в украине хватит на всех

Рисунок: Андрей КИСЛОВ

П

10

ытаясь одновременно поддержать курс гривни и удержать инфляцию, НБУ попал в свою же ловушку. Дефицит средств, которым глава Нацбанка Владимир Стельмах с начала этого года пытался одновременно сдерживать рост денег в экономике и сбивать спрос на валюту, принес досадные плоды. Не умея или разучившись прогнозировать ситуацию, менеджеры отечественных банков не смогли наладить нормальную работу на внутреннем рынке заимствований и увеличивали пассивы за счет нестабильного рынка внешних займов. «В начале года, когда из-за дефицита гривни ставки по межбанковским кредитам подскочили до 50% годовых, подорожали и депозиты физлиц – в среднем до 17-19% годовых, – вспоминает председатель правления банка «Хрещатик» Дмитрий Гриджук. – Тогда многие банки переориентировались на короткие депозитные программы, не желая в течение длительного времени дорого платить за ресурсы». В итоге бóльшая часть гривневых вкладов оказалась замороженной на срок от трех до шести месяцев. Между тем банки продолжали активно привлекать деньги у внешних кредиторов. С января по октябрь внешние обязательства банковской системы увеличились почти на $ 4,5 млрд., причем краткосрочные выросли на $ 1,1 млрд. Для сравнения: за девять месяцев общая пассивная база кредитно-финансовых учреждений увеличилась на 50,8 млрд. грн. (на $ 8,46 млрд.). Время показало, что ставка на внешний рынок в условиях глобального кредитного кризиса – большая ошибка. После того как в середине сентября Lehman Brothers заявил о банкротстве и обратился в суд за защитой от кредиторов, обрушились все развивающиеся рынки. Дело в том, что этот американский банк был важнейшим игроком на рынке кредитных дефолтных свопов Чистая Прибыль 24 – 30 ноября 2008, №37


(CDS / CDX). Фактически с его смертью инвесторы потеряли страховку всех позиций, открытых на развивающиеся рынки. Это и стало началом глобального оттока с них капиталов. Большинство стран Восточной Европы, Африки и Азии удерживают свои валюты в привязке к доллару, поэтому несложно догадаться, куда возвращались средства – в экономику США. Хедж-фонды старались погасить свою задолженность перед американскими инвестбанками, у которых взяли взаймы доллары на инвестиции в развивающиеся рынки. Погашали кредиты и крупнейшие банки Евросоюза. Именно в результате массированного оттока капитала и произошла 40 %-ная девальвация гривни. Причем это был объективный экономический процесс: с июля по октябрь примерно столько же потеряли польский злотый, венгерский форинт, мексиканский песо, аргентинский доллар и другие мягкие валюты. Нужно отдать должное НБУ – он не пошел против глобального тренда и позволил гривне опуститься до 7,1 грн. / $ 1. Гарантией стабильности банковской системы в этот период должен был стать мораторий на досрочное расторжение депозитов. По расчетам чиновников НБУ, несколько месяцев гривня перетекала бы в доллар, а затем, при условии стабильного курса на уровне около 7 грн. / $ 1, произошла бы саморегуляция системы. Однако в дело вмешалась политика. 28 октября президент потребовал от НБУ удержать курс на уровне до 6 грн. / $ 1. Для этого за две недели ноября регулятор слил на межбанк около $ 4 млрд. и жесткими монетарными мерами сократил остатки на корсчетах банков до 12-13 млрд. грн. Между тем спрос на валютном рынке увеличивался и на минувшей неделе достиг рекордных $ 1,8 млрд. в день. Глава НБУ объяснил это желанием банков удержать в пассивах хотя бы часть вкладов населения. Дескать, чтобы не терять гривневые депозиты, которые покидают систему со скоростью 0,7 млрд. грн. в день, банкиры предлагают клиентам пересчитать их гривневые вклады в доллары по коммерческому курсу. В то же время свободной американской валюты в наличии нет. Банк попадает в короткую позицию по доллару и стремится по любой цене закрыть ее через покупку валюты на межбанке. Регулятор только ускоряет этот процесс, предоставляя банкам длинное рефинансирование под залог активов – отпечатанные деньги идут на погашение обязательств банков или, опять же, на валютный рынок. По свидетельству участников рынка, ряд банков закупили так много долларов, что вынуждены брать гривневые кредиты overnight под 70-100 % годовых, чтобы выполнять нормативы обязательного резервирования. Такая ставка – последний рубеж перед остановкой платежей в банковской системе, невозвратов по межбанковским кредитам и коллапсу отдельных кредитно-финансовых учреждений. «Но и это еще далеко не шторм. Так, волнение в один балл. Кредитный коллапс, разворачивающийся в финансовой системе Украины, пока приносит только первые плоды. Однако по Чистая Прибыль 24 – 30 ноября 2008, №37

ним уже можно судить о глубине кризисных процессов, которые захлестнут экономику в ближайшие полгода», – описывает ситуацию член наблюдательного совета Энергобанка Вячеслав Юткин.

Подготовка к траурной церемонии

Длинное рефинансирование не смогут получить ПриватБанк, Проминвестбанк, «Надра Банк», «ОТП Банк», «Альфа-банк», ПУМБ, Укрпромбанк, «Родовід Банк», «ИНГ Банк Украина», «UniCredit Банк Украина», Правэкс-банк, «VAB Банк», Донгорбанк, «Финансовая инициатива», Кредобанк, «Сведбанк Инвест», Индустриалбанк и Ситибанк

«Банк это клиенты. Клиенты – это денежные потоки», – говорит глава правления Ощадбанка Анатолий Гулей. По его словам, пока клиенты продолжают проводить платежи и рассчитываться по обязательствам, банк чувствует себя хорошо. Но как только денежный поток останавливается, начинаются проблемы. Высокие ставки по кредитам и тотальный дефицит гривневых ресурсов в банковской системе делают невозможными кредитование и перекредитование реального сектора экономики. Компании, которые надеялись на получение новых займов для погашения старых, остались не у дел. Банки не могут кредитовать экономику, когда остатки на корсчетах сократились до 12 млрд. грн. – уровня обязательных резервов. Между тем, пока от заемщиков поступают платежи, ситуация выглядит стабильной. Но как только первые ласточки экономического кризиса (рост безработицы, падение спроса населения на товары и услуги и, как следствие, сокращение выручки большинства субъектов хозяйствования) дадут о себе знать, проблемы появятся у каждого банка. Население не верит в стабильность гривни, предприятия не имеют доступа к кредитным ресурсам и для поддержания хозяйственной деятельности и выполнения обязательств должны рассчитывать только на свои силы. При этом и те, и другие активно изымают деньги из банковской системы. С другой стороны, уже в конце первого квартала 2009 г. начнутся первые невозвраты кредитов со стороны частных и корпоративных заемщиков. Некоторые из них не смогут выполнять валютные обязательства из-за возросшего курса доллара, но большинство – из-за экономического кризиса. В свою очередь банки не смогут перекредитовать своих клиентов из-за недостатка ресурсов. Все, что остается финансистам, – реструктуризировать и пролонгировать выданные займы, погашая текущие обязательства за счет рефинансирования НБУ. Но вот незадача. Регулятор почему-то отказал в доступе к длинному рефинансированию всем банкам, капитал которых меньше 500 млн. грн., и даже крупным банкам, не являющимся открытыми акционерными обществами. Таким образом, длинное рефинансирование не смогут получить ПриватБанк, Проминвестбанк, «Надра Банк», «ОТП Банк», «Альфа-банк», ПУМБ, Укрпромбанк, «Родовід Банк», «ИНГ Банк Украина», «UniCredit Банк Украина», Правэкс-банк, «VAB Банк», Донгорбанк, «Финансовая инициатива», Кредобанк, «Сведбанк Инвест», Индустриалбанк и Ситибанк. В результате наряду с первыми дефолтами и пролонгациями по займам 90 % финучреждений придется искать ресурсы для выполнения обязательств и постоянно сокращать 11


ФИНАНСЫ

капитал. Дело в том, что каждая пролонгация и задержка платежа по кредиту приводит к его деклассификации в табели надежности. Например, если кредит переходит из разряда «стандартный» в «субстандартный», банк должен зарезервировать на корсчете дополнительные 20% суммы кредита. Согласно действующей нормативке НБУ, зарезервировать будущие потери по кредитам банкиры могут либо за счет прибыли, либо, если ее нет, за счет собственного капитала. «Фактически резервирование будет, если есть капитал. Говорить о наличии значительной прибыли у банков в текущих условиях не приходится», – утверждает Анатолий Гулей. Проблему своего-то банка он решил, заручившись поддержкой Кабмина на получение из бюджета в капитал 4 млрд. грн. А вот другим придется поднапрячься. По оценкам НБУ, крупнейшим 17 кредитно-финансовым учреждениям (всем из 1-й и 2-й групп банков) необходимо суммарно нарастить капитал на 86 млрд. грн. На это должны пойти деньги собственников банков и государства. В частности, Международный валютный фонд разрешил нашему правительству рекапитализировать банки на 54 млрд. грн. в 2008-2009 гг.

На вынос тела

Фото: WWW.SXC.HU

Итак, мы подошли к самому интересному: методике определения сумм, которые потребуются от акционеров и государства для пополнения капитала крупных банков. По задумке регулятора, нужда кредитно-финансовых учреждений в капитале будет определяться с помо-

12

Выход один – продажа проблемных банков новым собственникам, которые согласятся нарастить капитал и удержать финучреждения на плаву

щью аудиторов. В крупнейших банках уже должна начаться так называемая диагностика для точного определения гэпов (разрывы в сроках между активами и пассивами, которые потребуют резервирования и съедят капитал). При этом в НБУ понимают: ни один банк не захочет, чтобы реальные цифры стали достоянием общественности. Поэтому, чтобы занизить их, все будут пытаться найти общий язык с аудиторами. Во избежание этого Нацбанк потребовал от банкиров привлекать к аудиту экспертов большой четверки. Чего банкиры боятся. «Как только появятся результаты диагностики, даю гарантию – они сразу окажутся у прессы. И тогда банковская система выскочит как «Пилип з конопель» – с голой задницей напоказ, – говорит предправления одного из крупнейших банков. – Как вы считаете, будут ли вкладчики доверять банку, у которого в балансе дыра в 5-6 млрд. грн.?». Вопрос, конечно, риторический. Однако банкиры уверены: после обнародования итогов аудита ни о каком доверии речи не будет. Напротив, это только ускорит отток средств из банковской системы. «Денег на рекапитализацию системы, которые МВФ разрешил потратить Минфину, для спасения всех крупных банков явно не хватит», – убежден один из финансистов. Выход один – продажа проблемных банков новым собственникам, которые согласятся нарастить капитал и удержать финучреждения на плаву. Среди европейских и американских коммерческих банков таких меценатов практически нет. На западных финансовых рынках разворачивается своя война, и по разные стороны баррикад банковская система Европы и крупнейшие банки США. Поэтому покупателями украинских активов станут иные структуры, которые, впрочем, будут представлять также интересы воюющих на западе сторон. Одна из них – Европейских банк реконструкции и развития. По данным источников «ЧП», он готов потратить значительные средства на покупку акций наших банков. Другая структура – американский инвестиционный фонд BlackStone Group, контролируемый правительством США и известным спекулянтом Джорджем Соросом. Эксперты BlackStone уже назначены советниками премьер-министра по финансовым вопросам. Участники рынка не сомневаются, что американцы и европейцы готовы скупить лакомые кусочки украинской банковской системы за бесценок, чтобы впоследствии перепродать ее зарубежным финансовым группам, которым удастся выйти победителями в финансовой войне между Европой и США. «Мультипликаторы при продаже отечественных банков были чересчур высокими, а темпы роста активов – слишком быстрыми. Глобальный финансовый кризис обнулил эти вещи, и теперь украинские банки можно будет забрать за копейки», – резюмирует директор ФГ «Консалтинг и Инвестиции» Алексей Вегера. Что и требовалось доказать. Александр Дубинский Чистая Прибыль 24 – 30 ноября 2008, №37


ФИНАНСЫ

СОБЫТИЯ И ТЕНДЕНЦИИ

Банкиры обхитрили законодательство Финучреждения придумали, как заработать на валютообменных операциях. Они вводят комиссионные при продаже наличной валюты населению

остановление НБУ № 356 от 7 ноября, предусматривающее, что коммерческий курс валюты не должен превышать официальный более чем на 1,5 %, сделало обменные операции невыгодными для банков. Как альтернативу более высокой марже банкиры рассматривают комиссионные сборы в размере 3-8 % при продаже наличной валюты. «Это единственная возможность для этих коммерческих финучреждений зарабатывать на валютообменных операциях», – говорит руководитель информационно-аналитического центра «Форекс клуб» Николай Ивченко. «Сейчас мы наблюдаем самую обыкновенную панику. А во время паники всегда появляются желающие на ней заработать. В результате некоторые банки ввели комиссию», – дополняет советник председателя правления Укргазбанка Александр Охрименко. Некоторые отечественные банки уже работают по такой схеме. Например, банк «Финансы и Кредит» берет с клиентов 5 % комиссионных, «ОТП Банк» – 3,5 %, Укрсоцбанк – 5 %, «СЕБ Банк» – 2 %, банк «Форум» – 2,5 % Планируют подобное нововведение также Ощадбанк и ПУМБ. По мнению специалистов, комиссионные введут не более 20 финучреждений. Не планируют это делать, например, «Дочерний банк Сбербанка России», Сведбанк, «ИНГ Банк Украина» и «Партнер Банк». Международный ипотечный банк и Диамантбанк пока констатируют отсутствие комиссии, но о дальнейших планах не говорят. Фактически такие банки ничего не теряют, ведь зачастую валюту у них не купишь, поскольку ее попросту нет. По сути, вводить дополнительные комиссии на операции купли-продажи валюты коммерческие банки не вправе. Эта норма была закреплена соответствующим распоряжением НБУ еще в декабре 2004 г. Но в нынешней ситуации банкиры аккуратно ее обошли. Комиссия декларируется как плата за расчетно-кассовое обслуживание, а она законодательно не запрещена. «Но если банки будут продолжать в том же духе, НБУ будет штрафовать их. Насколько я понял из слов руководства

Нацбанка, банкирам было дано последнее предупреждение. Согласно закону регулятор может наложить штраф на всю сумму этих комиссий», – говорит Александр Охрименко. Считают необоснованными действия банкиров и в Комитете Верховной Рады по вопросам финансов и банковской деятельности. По оценкам парламентариев, 1,5 %-ная маржа по валютообменным операциям обеспечивает приемлемую прибыль финучреждений. В своем заявлении депутаты требуют вмешательства Нацбанка, обещая, что в противном случае инициируют увеличение обязательного сбора в Пенсионный фонд с операций продажи валюты. Спрос на доллар на наличном и безналичном рынке возрос 18 ноября, когда Нацбанк не вышел на торги (см.

Чистая Прибыль 24 – 30 ноября 2008, №37

«Зеленый до непредсказуемости» стр. 5). Поэтому игроки рынка считают, что стабилизировать спрос и цену на иностранную валюту можно путем интервенций НБУ. «Нацбанк вместе с теми коммерческими банками, которые имеют право ввозить наличную валюту, должны завезти в страну еще $ 200-300 млн.», – убежден господин Ивченко. А пока регулятор не реагирует на самодеятельность банкиров, реальный курс валюты выходит на уровень черного рынка, где ее можно приобрести по 6,1-6,2 грн. / $ 1. «Но в следующем году может возникнуть другая ситуация: банки будут отказываться принимать доллары. И тогда банки придумают комиссию за прием долларов», – считает Александр Охрименко. Татьяна Круговая

Фото: Степан РУДИК

П

13


ФИНАНСЫ

ПРаВИла ИгРЫ

Невозвращательное движение

Год назад клиент одного крупного украинского банка взял кредит на квартиру, которую оценили в $ 300 тыс. А спустя какое-то время заявил, что не в состоянии платить по займу. Банк выставил жилье на продажу – за те же $ 300 тыс. Однако покупателей не нашлось, поэтому уже через неделю финучреждение вынуждено было снизить цену на $ 50 тыс. Правда, и за такие деньги недвижимость никто не купил. Теперь квартиру продают за $ 180 тыс., но очереди все равно нет. Эксперты считают, что не уйдет она и за $ 100 тыс., поскольку сегодня у потенциальных покупателей – представителей среднего класса – нет на это денег, а ипотечные кредиты почти недоступны

14

В

последние месяцы доля проблемных кредитов в портфелях украинских банков увеличивается. Предприятия и население либо нарушают сроки погашения займов, либо вообще отказываются платить по ним. По данным аналитиков, только в октябре число некачественных кредитов возросло примерно на 25% среди физлиц и на 20% – в корпоративном секторе. Причин несколько. В 2008 г. снизились темпы экономического роста. Некоторые отрасли, например металлургия и строительство, переживают рецессию. Значительно сократились доходы населения. Для многих заемщиков валютные кредиты стали неподъемными после резкого взлета курса доллара. И, наконец, банки подняли и без того высокие процентные ставки по займам, причем многие – по действующим договорам. Так, ставки по ипотеке в гривнях выросли с 20-22% до 25-30% годовых, а в инвалюте – с 13-16% до 18-23%. Банкиры опасаются, что ситуация с выплатами по кредитам в ближайшем будущем только ухудшится. «Во втором квартале следующего года начнутся массовые увольнения, остановятся многие предприятия. Зарплата менеджеров среднего звена может упасть чуть ли не втрое. И тогда всем банкам придется худо: количество невозвратов по кредитам резко

возрастет», – прогнозирует глава представительства словенской финансово-банковской группы NLB в Украине Антон Сергеев.

Все в суд? У отечественных банков пока нет опыта работы с массовыми дефолтами. В течение последних пяти лет в Украине росли объемы кредитования, цены на недвижимость, автомобили, а также покупательная способность. По данным Украинской национальной ипотечной ассоциации, за первое полугодие 2008 г. уровень дефолта по ипотечным кредитам среди топ-десятки банков составил 0,6%, а по всей банковской системе – 1,5%. За сентябрьоктябрь этот показатель ухудшился в 3,4 раза. Что станут делать финучреждения, когда количество невозвратов по займам будет увеличиваться? По мнению первого заместителя предправления ЗАО «Дочерний банк Сбербанка России» Владислава Кравца, реализовать в Украине залоговое имущество – задача непростая: «Процедура сложнейшая. Причем кредитор абсолютно не защищен». По его словам, банк не может продать залоговое имущество сразу, как только заемщик стал задерживать платежи. «Почему нужно ждать, пока поступит сумма платежа по телу кредита? Почему нельзя Чистая Прибыль 24 – 30 ноября 2008, №37

Фото: Степан РУДИК, УКРИНФОРМ

Во время кризиса продать залоговое имущество практически нереально, поэтому банки попытаются не допустить массовых банкротств заемщиков


изъять имущество, когда клиент не платит по процентам? Ведь понятно: есть проблемы. Почему организация, которая держит в залоге имущество, не может сразу объявить торги и продать его самостоятельно?» – возмущается банкир. Согласно действующему законодательству банки могут реализовать залоговое имущество двумя путями: в судебном порядке или по согласию сторон. Обращаться в суд финучреждению невыгодно, поскольку рассмотрение дела может затянуться на годы: неявка должника в суд, подача апелляции и кассации в высшие инстанции. И даже после окончательного решения суда о том, что кредит должен быть погашен за счет залогового имущества, банк опять-таки не может сразу сам продать его. А обязан обратиться в исполнительную службу, которая назначит оценщика и продавца залога. «У исполнительной службы может быть своя оценка имущества, отличная от банковской. Хотя, как правило, она тесно сотрудничает с финучреждением – они выходят на взаимоприемлемую цену. Но банк в любом случае потеряет», – говорит партнер международной юридической фирмы «Саланс» Владимир Монастырский. Правда, начальник юридического отдела Украинской национальной ипотечной ассоциации Денис Щегольков утверждает, что при судебной процедуре у кредитора все равно больше прав, чем у должника: «В этом случае нельзя говорить о честной оценке залогового имущества. Госорганы оценивают его ниже, чем хотелось бы, – это невыгодно должнику, который получает разницу от суммы реализации и возникшего долга». Но самая большая проблема – изъять залоговое имущество. Например, если речь идет об автомобиле, то его нужно, во-первых, «поймать», во-вторых, вручить владельцу решение суда (чтобы дело не выглядело как ограбление). Только после этого на машину можно наложить арест. Еще сложнее изъять заложенную квартиру. Мало того, что должнику нужно вручить решение суда, его еще нужно куда-то временно переселить. «В Конституции Украины записано, что каждый гражданин должен иметь жилье. Исполнительная служба не может выселить человека на улицу. Законодательством предусмотрен специальный фонд социального жилья. Однако он существует только на бумаге. Так что отселять должника некуда», – констатирует Денис Щегольков. Кроме того, у банка практически нет шансов изъять заложенную квартиру, если в ней прописаны малолетние дети. Семейный кодекс и Закон «Об основах социальной защиты бездомных граждан и беспризорных детей» гласят: если в заложенной квартире прописаны малолетние дети, то, чтобы изъять ее, банк должен получить добро от органов опеки и попечительства и предоставить жилплощадь не хуже той, что находится в залоге. «Если в залоговой квартире прописаны дети, ее можно считать бросовой – никто не купит, так как выписать оттуда детей новый собственник не сможет, – рассказывает Владимир Монастырский. – Если банк обратится в опекунский Чистая Прибыль 24 – 30 ноября 2008, №37

совет, разрешения на продажу квартиры ему не дадут. Такое разрешение может получить собственник жилья (он же должник банка), но он это не обязан делать, да и не заинтересован. Так что финучреждение само становится заложником владельца залоговой квартиры, который умудрился прописать в ней детей». Правда, банки вносят в кредитный договор пункт, согласно которому заемщику запрещается прописывать в заложенной квартире малолетних детей – в противном случае ему грозит разрыв договора или большой штраф. Но эти запреты заемщики сплошь и рядом игнорируют, так как они не имеют юридической силы. Если же финучреждение попытается изъять квартиру у семьи с малолетними детьми через суд, только потеряет время. «Ни один судья в Украине не возьмет на себя ответственность за решение выселить семью с детьми», – утверждает исполнительный директор Украинской национальной ипотечной ассоциации Алексей Пилипец. Хотя теоретически через суд у заемщика можно попытаться отобрать другое имущество, сумма от продажи которого покроет долг. Но такого имущества часто не оказывается. Так что на суды банки особо рассчитывать не могут. И обращаются туда редко. По словам начальника отдела Государственной исполнительной службы главного управления юстиции в Киеве Виталия Щербаня, каждое финучреждение заинтересовано, чтобы информация о невозвращенных кредитах не получила огласки, поэтому прибегают к помощи судов в крайних случаях. Он также заметил, что за последний год в его ведомство не поступало судебных решений о невозвращенных кредитах.

Антон Сергеев

глава представительства словенской финансовобанковской группы NLB в украине: «Во втором квартале следующего года начнутся массовые увольнения, остановятся многие предприятия. Зарплата менеджеров среднего звена может упасть чуть ли не втрое. И тогда всем банкам придется худо: количество невозвратов по кредитам резко возрастет»

15


Пока верстался номер Национальный банк, банкиры, Министерство внутренних дел и Министерство юстиции намерены договориться об упрощенной процедуре досудебной реализации залогов. Такая процедура разрабатывается для предотвращения массовых неплатежей заемщиков по кредитам. Обеспокоенность прежде всего высказывалась относительно возможных неплатежей по валютным кредитам в связи со снижением курса гривни.

Если клиент не может погасить кредит, взятый под залог имущества, банку гораздо выгоднее договориться с ним полюбовно, чем судиться. Причем многие финучреждения во избежание походов в суд предлагают клиенту при подписании кредитного договора заключить отдельное соглашение либо внести в договор пункт о том, что в случае дефолта залоговое имущество будет реализовано в добровольном порядке, т. е. без вовлечения судебных органов. Имея на руках такой документ, банк может приостановить выплаты по займу и дать должнику время на поиск покупателя. «Если клиент не в состоянии этого сделать, финучреждение само реализует залоговое имущество», – говорит старший менеджер компании «Делойт» Александр Когут. Нередко банки прибегают к помощи коллекторских компаний, которые выкупают долги и потом «выбивают» их из нерадивого заемщика. «Расчет цены проблемного портфеля долгов основывается на его качестве и структуре. Речь идет прежде всего о сроках просрочки долгов и виде кредитного продукта, а также о том, работали с этим портфелем другие коллекторы или нет. Обычно ставка на покупку портфелей задолженности колеблется в пределах 2-17% его объема», – рассказывает гендиректор Европейского агентства по возврату долгов Александр Ильчук.

Овчинка выделки не стоит

Александр Ильчук

гендиректор Европейского агентства по возврату долгов: «Снижается платежеспособность населения, многие должники пытаются спекулировать на кризисе, принципиально отказываясь гасить долг. Есть и такие, которые не гасят кредиты, ожидая, что банк попросту рухнет. К концу текущего года дефолт по кредитам только физлиц составит 15-17%, а в следующем году – 25-30%»

16

Советник председателя правления Укргазбанка Александр Охрименко считает, что 2009 г. станет годом бума для коллекторских компаний: «Там будут большие заработки, доходы и положительный имидж». Хотя это мнение весьма спорное. С одной стороны, эксперты уже сегодня отмечают рост невозвратов по кредитам. По оценкам Европейского агентства по возврату долгов, к концу текущего года дефолт по кредитам только физлиц составит 15-17%, а в следующем году – 25-30%. Это увеличит портфели коллекторов. Но, с другой стороны, в условиях финансового кризиса взыскивать проблемные кредиты непросто даже коллекторам. «Во-первых, снижается платежеспособность населения, а во-вторых, многие должники пытаются спекулировать на кризисе, принципиально отказываясь гасить долг. Есть и такие, которые не гасят кредиты, ожидая, что банк попросту рухнет», – рассказывает Александр Ильчук.

Кроме того, из-за кризиса ликвидности многие коллекторы не располагают достаточным ресурсом для приобретения портфелей задолженности. А далеко не все банки могут адекватно сформировать цену предлагаемого к продаже портфеля. Зачастую они выставляют на продажу огромный портфель долгов, просроченность которых составляет два-три года, рассчитывая получить 30-60 % его объема. Коллекторы же соглашаются купить безнадежные долги разве что за символическую плату – от 0,1 %. Так что в следующем году коллекторским компаниям ожидать огромных прибылей не следует. Впрочем, как и банкам. «При падающем рынке финучреждениям будет очень сложно продать как недвижимость, так и автомобили. Скорее всего, они будут «висеть» в портфеле, но получить живые деньги за них банки не смогут», – считает господин Когут. Поэтому финансовые структуры будут изо всех сил пытаться предупредить массовые банкротства заемщиков. И пойдут на любые уступки, лишь бы клиент не разорвал кредитный договор. «Обычно финучреждение пытается договориться. В результате человек платит столько, сколько может. Хотя срок кредита удлиняется», – говорит Александр Охрименко. По мнению Антона Сергеева, банки, которым удастся выжить, получат необходимый опыт – станут сильнее и мудрее. Эксперт считает, что в нынешней ситуации им выгоднее не продавать залоговое имущество, например квартиры, а стать их собственниками. Так, кстати, поступили датские финучреждения, когда их страну поразил ипотечный кризис. «Датские банки стали самыми крупными в стране владельцами жилой недвижимости. И вполне вероятно, что отечественные банки тоже могут пойти по такому пути. Думаю, другого выхода у них нет», – убежден Антон Сергеев. Правда, Владимир Монастырский утверждает, что по украинскому законодательству банк не может стать собственником жилья – он имеет право заниматься только банковской деятельностью. Так что непогашенные ипотечные кредиты повиснут на их балансе. «В этом случае получается убыток, который банк может покрыть только за счет резервов», – добавляет господин Монастырский. А если резервов недостаточно, то – банкротство. Инна Алексеенко Чистая Прибыль 24 – 30 ноября 2008, №37

Фото: Виктор ВЕДОМЫЙ

ФИНАНСЫ


ВЗглЯД

Лекарство для экономики

Фото: Виктор ВЕДОМЫЙ

У

краина только начинает оценивать степень сложности возможных национальных финансово-экономических проблем. У нас до сих пор нет ни четкой и сбалансированной государственной программы по выводу отечественного товаропроизводителя из кризиса, ни комплекса мер по структурной модернизации базовых отраслей. Отсутствие решений по системной реанимации украинской экономики в значительной мере затрудняет принятие средне- и долгосрочных инвестиционных решений стратегическими и портфельными инвесторами, которые просто не верят в эффективность шагов власти для вывода Украины из кризиса. Это значительно ухудшает инвестиционную привлекательность нашей страны. На минувшей неделе Госкомстат обнародовал данные о притоке иностранных инвестиций (ПИИ) за три квартала. За январь-сентябрь от нерезидентов поступило $ 8524,3 млн. прямых инвестиций, в том числе $ 7093,7 млн. (83,2 % общего объема) – из стран ЕС. В то же время они изъяли капитал на сумму $ 659,4 млн. По итогам 2008 г. чистый ПИИ может составить $ 10 млрд., что станет историческим рекордом для Украины с момента ее независимости. Хотя в начале текущего года ожидалось, что страна сможет получить инвестиции на уровне $ 11-12 млрд., а то и больше. В первой половине года правительство планировало осуществить большую приватизацию, в том числе выставить на продажу контрольные пакеты акций Одесского припортового завода, «Турбоатома», «Укртелекома», блокирующие пакеты нескольких энергетических компаний. А также реализовать несколько десятков не очень крупных и не столь инвестиционно привлекательных госпредприятий. В начале года большинство из этих компаний были интересны иностранным инвесторам. И в случае конкурентных и открытых продаж только от реализации акций ОПЗ, «Турбоатома», «Укртелекома» и распределительных энергокомпаний можно было выручить до $ 5 млрд. А чистый ПИИ в 2008 г. мог достигнуть и $ 14-15 млрд. Но масштабной распродажи так и не произошло. В основном

из-за концептуального расхождения среди политиков о дальнейшем использовании полученных от приватизации средств. Более того, начиная с третьего квартала ПИИ пошел на убыль, и получить к концу года свыше $ 10 млрд. инвестиций практически невозможно. В июле-сентябре чистый ПИИ в нашу страну составил лишь $ 1,17 млрд., тогда как в первом и втором кварталах нерезиденты направили в Украину гораздо больше – $ 3,2 млрд. и $ 2,96 млрд. соответственно. Скорее всего, в октябредекабре приток иностранного капитала снизится еще больше – до $ 0,7-1,1 млрд. В таком случае по итогам года чистый ПИИ не превысит $ 8,8-9,2 млрд. В следующем году в условиях масштабного кризиса в экономике и при дефиците инвестиционного внимания со стороны нерезидентов получить от приватизации результат, на который рассчитывали в конце 2007-го – начале 2008 г. будет уже нереально. Тем не менее украинским политикам нужно сделать все необходимое, чтобы инвестиции в нашу страну, которые сегодня являются главным лекарством для отечественной экономики, в 2009-м не оказались на порядок меньше, чем в этом году. В 2009 г. нерезиденты будут проявлять все тот же повышенный интерес к ОПЗ. Если политики сумеют достичь компромисса относительно его приватизации вместе с инфраструктурными подразделениями, то завод можно будет реализовать примерно за $ 1 млрд. Но удачная распродажа других госпредприятий в сложных политикоэкономических условиях в следующем году маловероятна. Ресурсы, полученные от продажи госсобственности, правительство должно направлять в основном на финансирование перспективных государственных инвестиционных программ, эффективную отраслевую модернизацию и структурные преобразования в экономике. Но ни в коем случае не на бюджетное «проедание». Еще одним важнейшим финансовоэкономическим стимулом для притока иностранных инвестиций в 2009 г. может стать подготовка к проведению Евро-2012. В рамках этого направления

Чистая Прибыль 24 – 30 ноября 2008, №37

ожидалось привлечение от нерезидентов около $ 2-3 млрд. Но в текущем году эта задача тоже фактически не реализована, а объем иностранных инвестиций непосредственно под Евро-2012 по итогам года вряд ли превысит $ 0,5 млрд. Если Украина не хочет утратить право провести финальную часть чемпионата Европы по футболу, то уже в следующем году властям необходимо более активно продвигать этот общеевропейский проект, а приток иностранных инвестиций для успешной реализации турнира должен составить не менее $ 2 млрд. Чтобы подогреть интерес нерезидентов к инвестированию в украинские объекты под Евро2012 либо привлечь под реализацию данной программы находящиеся за рубежом украинские капиталы, страна должна сама активизироваться с госинвестициями. Правительству, чтобы подтвердить свою заинтересованность в проведении футбольного чемпионата на высшем уровне и способность организовать его, необходимо в ближайшие месяцы найти ресурсы и начать финансировать строительство наиболее масштабных проектов, необходимых для этого состязания. Под государственное финансирование можно обеспечить заказами отечественные предприятия, в том числе строительные компании и металлургические заводы, что поможет им справиться с кризисом. Видя активное участие государства в реализации инфраструктурных проектов, подключатся со своими инвестициями и частные инвесторы. По предварительным оценкам, до 2012 г. они должны инвестировать около $ 20-25 млрд. Если руководство страны в следующем году сможет успешно провести приватизацию и динамично реализовывать инвестиционную программу, связанную с проведением Евро-2012, то по итогам 2009 г. ПИИ может составить $ 6-8 млрд. Однако если политикоэкономический кризис этому воспрепятствует, чистый приток иностранного капитала в Украину, вероятнее всего, не превысит $ 4-5 млрд. Олег Морква генеральный директор КУА «ИНЭКО-ИНВЕСТ» 17


ФИНАНСЫ

уПРаВлЕНИЕ РИСКаМИ

Зачистка страховых рядов

С

траховые компании, для которых основным каналом продаж были банки и автосалоны, переживают не лучшие времена. Остановка банковского кредитования привела к снижению темпов bankassurance, в рамках которого продавалось около 60% полисов КАСКО. Эксперты считают, что кредитование возродится не ранее чем в 2010 г. Так что банкозависимые СК ищут альтернативные каналы продаж. «Активными сегментами для нас были банковский канал и продажи через автосалоны. В нашей стратегии заложено развитие и таких каналов продаж, как корпоративный сегмент или агентская сеть. Этим мы сейчас и занимаемся», – рассказывает зампредправления СК

18

«Украинская страховая группа» Константин Шкраб. По прогнозам экспертов, платежи от физлиц в четвертом квартале значительно сократятся, поскольку зарплата многих людей все еще привязана к валюте. Некоторые предприятия уже заявили, что не будут пересматривать заработную плату сотрудников на 2009 г., поэтому многие семьи существенно урежут расходы, в том числе за счет отказа от страхования. Аналогичная тенденция будет и на рынке корпоративного страхования, ведь пик перезаключения таких договоров приходится на октябрь-декабрь. В этом году объем платежей может оказаться намного ниже прогнозируемого.

Крупные корпоративные клиенты отечественных СК (в частности, металлургические и химические предприятия, застройщики) существенно снизят расходы на страхование или вообще откажутся от него. «Экономические проблемы негативно повлияют на платежеспособность населения и предприятий. Как следствие, некоторые клиенты будут отказываться от страхования из-за нехватки денег. Прежде всего это касается корпоративных клиентов», – говорит заместитель председателя правления по стратегическому развитию бизнеса и коммуникациям СК «Провідна» Инна Бруль. Прирост платежей по корпоративному страхованию в четвертом квартале вряд ли превысит 10-15%.

Чистая Прибыль 24 – 30 ноября 2008, №37

Фото: Степан РУДИК

Страховщики из-за финансового кризиса сокращают расходы. Компании, ранее сделавшие ставку на расширение филиальной сети, будут вынуждены закрыть неприбыльные отделения. а некоторые – и вовсе уйти с рынка


Страховщики учатся экономить Сужение рынка страхования, а следовательно, и снижение доходности заставляют страховщиков сокращать свои расходы. Когда темпы роста компании замедляются почти наполовину, то содержание большого штата нерентабельно. Некоторые СК уже заявили о своих столь непопулярных мерах. В частности, СК «Оранта» намерена сократить 80 сотрудников центрального офиса и 1000 в региональной сети. Подумывают о том же СК «Нова», «Инго Украина», «Вексель», «Страховые традиции», СГ «ТАС». Некоторые заявляют, что пойдут на такой шаг в последнюю очередь. А вначале урежут административные расходы, пересмотрят комиссии брокерам и агентам, рекламные бюджеты. «Мы не рассматриваем вопрос о сокращении штата как антикризисную меру: в компании проводится запланированная полгода назад работа по оптимизации количества бэк-офисных сотрудников в центральном офисе и в регионах. Мы также снижаем общий уровень административных затрат, включая мобильную связь, транспортные издержки и т. д. Снижение зарплат сотрудников пока не рассматриваем. Что касается затрат на рекламу, то они будут несколько перепрофилированы и направлены не столько на поддержку имиджа в целом, сколько на продвижение продуктовой линейки компании», – рассказывает глава правления СК «Универсальная» Алексей Музычко. «Для оптимизации сокращения затрат компании будут вынуждены отказаться прежде всего от агрессивной политики – масштабных рекламных кампаний, заниженных тарифов и больших комиссионных агентам, рассчитывая, что в будущем это окупится. Таких оптимистичных перспектив в ближайшее время не видно», – считает национальный менеджер GRAWE Group в Украине Роман Дэнис. Страховщики намерены пересмотреть также планы по развитию филиальной сети. Еще несколько лет назад они открывали филиалы и региональные подразделения только там, где есть крупные промышленные предприятия, с которыми налажено партнерство. Или по требованию крупного клиента, который открыл собственный филиал в регионе. Но за последние два года многие компании изменили свою политику регионального развития – сделали ставку на присутствие не только во всех областных и промышленных городах, но даже в райцентрах. Однако такая практика, как показало время, не всегда себя оправдывает. «Компания пересмотрела стратегию развития до конца 2008 г. Если ранее планировалось

инвестировать в открытие новых офисов и расширение присутствия в регионах, то теперь мы пытаемся оптимизировать внутренние бизнес-процессы, не сокращая расходы на оплату труда и сохраняя кадровый потенциал», – говорит глава правления СК «Альфа-Гарант» Татьяна Сонина. В «Универсальной» не намерены сокращать количество существующих подразделений, но пересмотрели планы по открытию новых. «Первоначально мы планировали открыть до конца текущего года – в начале 2009 г. 56 точек. Но сегодня склоняемся к тому, что их будет не более 36», – рассказывает господин Музычко. «ФГ «Страховые традиции» будет закрывать неприбыльные подразделения и повышать эффективность действующих», – отмечает глава набсовета ФГ Дмитрий Гончаров. Кроме того, страховщики намерены пересмотреть основные направления деятельности. До кризиса локомотивом

Крупные корпоративные клиенты СК существенно снизят расходы на страхование. Поэтому прирост платежей по корпоративному страхованию не превысит

10-15% потребительского страхования была автогражданка и КАСКО. Сегодня компании вынуждены развивать и другие сегменты. «Каждая СК может заниматься продажей полисов КАСКО или ОСАГО. Мы же хотим пополнять свой портфель договорами страхования крупных проектов или объектов», – говорит генеральный директор СК «Allianz Украина» Йоахим Весслинг. При этом страховщики не намерены отказываться от банковского канала продаж КАСКО. Президент СК «Оранта» Александр Завада инициировал внесение изменений в банковское законодательство с тем, чтобы обязать заемщиков страховать залоговое имущество в течение всего срока действия кредитного договора, а контроль за наличием полисов КАСКО у владельцев залоговых авто возложить на ГАИ. Таким образом, страховщики намерены сохранить объем страховых платежей от заемщиков, получивших кредит ранее. При этом в «Оранте»

Чистая Прибыль 24 – 30 ноября 2008, №37

уверены, что количество страховщиков, аккредитованных в банках, вскоре резко сократится. «Не все компании покрывали резервы ликвидными активами, поэтому многим будет трудно осуществлять выплаты. А банкам в сложившейся ситуации выгодно иметь трех-четырех страховых партнеров, в надежности и платежеспособности которых они будут уверены. Некоторые финучреждения, у которых мы ранее имели долю страхования 12%, теперь готовы отдавать нам 70%», – отмечает глава набсовета СК «Оранта» Олег Спилка. Кроме того, страховщики не потеряли надежду на введение контроля за наличием полисов ОСАГО со стороны ГАИ. «Повышение штрафов в целом и за отсутствие полисов ОСАГО в частности будет самой серьезной и самой успешной из всех попыток внедрить этот вид страхования. Ажиотаж вряд ли будет – потребители уже научены так и не начавшимися проверками ГАИ, поэтому не побегут покупать полис сразу. Но если штрафовать все же будут, то население признает необходимость ОСАГО. В таком случае наш охват рынка достигнет 60-70% вместо нынешних 40%», – полагает зампредправления СК «Украинская страховая группа» Алексей Румянцев.

Туманные планы на будущее Страховщики прогнозируют, что 2009 г. будет менее успешным, чем предыдущие. Основной удар придется на лайфовое страхование, ведь оно развивается в условиях стабильной экономики и умеренной инфляции (не выше 7 %). По словам предправления СК «ПРОСТО Страхование. Жизнь и пенсия» Галины Третьяковой, в следующем году рост этого рынка остановится. «Если в прошлом году лайфовый сегмент вырос на 73,9 %, то в 2008-м можно говорить о 30-40 %. В следующем году это будет в лучшем случае 15-20 %», – более оптимистичен предправления СК «Дженерали Гарант Страхование жизни» Станислав Гоцуляк. Вряд ли превысят 15-20 % и темпы роста страховых платежей рисковых компаний. По словам господина Музычко, прогнозы по рынку характеризируются большой волатильностью: от пессимистических «минус» 30 % до оптимистичных «плюс» 20 %. Неопределенность связана с тем, что сложно прогнозировать поведение банков в следующем году, и непонятно, восстановится ли кредитование. Еще один фактор, существенно влияющий на доверие клиентов к страховщикам – задержки страховых выплат, ставшие для многих компаний в последнее время привычным делом. В свою защиту страховщики заявляют, что большинство резервов были размещены на депозитах, на которые 19


ФИНАНСЫ

наложен мораторий НБУ (Госфинуслуг ведет переговоры с НБУ об отмене моратория для СК). Если выплаты попрежнему будут задерживаться, то многие страховые компании могут попросту оказаться неплатежеспособными. Еще одним вызовом для рынка может стать рост невозвратов по залоговым авто. «В России заемщики, которые не могут погасить кредит, подстраивают акт сожжения авто. Таким образом, страховщик вынужден погасить часть задолженности по кредиту перед банком, а остальную часть стоимости за вычетом амортизационного износа и франшизы – вернуть клиенту», – рассказывает господин Спилка. Среди основных тенденций следующего года стоит отметить уменьшение количества компаний, которые придут в Украину. Например, недавно национализированная голландская финансовая группа ING приняла решение отложить выход на наш рынок страхования жизни из-за неблагоприятных экономических

Страховщики прогнозируют, что

2009 г. будет менее

успешным, чем предыдущие. Основной удар придется

условий. Откладываются и планируемые ранее сделки. Так, предправления Украинской пожарно-страховой компании Александр Михайлов рассказывает, что поиск инвестора решено отложить до окончания кризиса. А некрупные страховщики вынуждены будут уйти с рынка, перепрофилироваться в агентов или же их поглотят более сильные конкуренты. «Останутся компании, которые пытались адекватно формировать и размещать страховые резервы, а не гнались за валовыми премиями. Безусловно, общее количество компаний уменьшится. И в целом это был бы позитивный фактор, если бы не репутационные риски, которые возникают из-за фактической неплатежеспособности многих страховщиков», – отмечает господин Музычко. По его словам, СК «Универсальная» не планирует покупок, но готова рассматривать интересные предложения. О желании приобрести компанию или региональную сеть заявили СК «Оранта» и УСГ. Лидия Вашесть 20

Рисунок: Андрей КИСЛОВ

на лайфовое страхование

Чистая Прибыль 24 – 30 ноября 2008, №37


СОБЫТИЯ И ТЕНДЕНЦИИ

Доллар жмет на газ П

равительство с 15 ноября увеличило предельную цену на газ для промышленных предприятий и бюджетных организаций. Он подорожал на 23 % – с 934,7 грн. до 1152 грн. за 1 тыс. куб. м. Такой шаг объясняют в первую очередь колебаниями курсов валют. Кстати, Кабмин защитил НАК «Нефтегаз Украины» от подорожания доллара. В постановлении № 998 от 30 октября содержится формула повышения предельной цены в случае снижения среднемесячного официального курса гривни к доллару более чем на 5 %. Логично, ведь с начала года американская валюта подорожала на 18 % – с 5,05 грн. / $ 1 до 5,99 грн. / $ 1. А стоимость импортного газа все-таки привязана к ней. И если пересчитать гривневые значения предельных цен в долларовые, получится не так уж и много – $ 7 разницы между нынешней и прежней ценой. Но промышленникам от этого не легче, особенно в период кризиса. Желая всячески помочь украинскому газовому монополисту, правительство в конце октября также подняло плату потребителей за расходы «Нефтегаза» на реализацию голубого топлива с 86,95 грн. до 121 грн. за 1 тыс. куб. м. Правда, металлургам и химикам такую надбавку отменили вообще. Кроме того, им до 2010 г. сняли 12 %-ную целевую надбавку к тарифу на природный газ. А еще обещают сохранить для них нынешние тарифы на прокачку газа по трубопроводам. Но повышение предельной цены (она не включает

НДС, сбор в виде целевой надбавки, тарифы на транспортировку и поставку, расходы на хранение в подземных хранилищах газа) может нивелировать эффект от льгот столпам украинской экономики. Что уж говорить об остальных отраслях. На минувшей неделе с просьбой ввести мораторий на увеличение газовых тарифов правительству обратились производители сахара и цемента. Последние также требуют снять с них целевую надбавку. В разговоре цементников и сахарозаводчиков с корреспондентом «ЧП» сквозит обида: «Почему металлургов и химиков дотируют, а нас нет?». Со стороны это выглядит так, что, предоставляя льготы одним отраслям, Кабмин поднимает цену для других. «Повышение предельной цены на газ стало для сахаропроизводителей неприятным сюрпризом. Правительство не обращает внимания на нашу отрасль. Мы обратились в Кабмин с просьбой подвести и нас под мораторий на повышение газовых цен хотя бы до конца сезона (конец декабря – середина января)», – сказал «ЧП» гендиректор компании «Астарта-Киев» Виктор Иванчик. По его словам, в структуре себестоимости сахара стоимость топлива составляет около 20 %, и с его подорожанием цена сладкого продукта будет расти. Согласно оценкам экспертов, в себестоимости производства цемента газ занимает около 40 %. А по словам

Чистая Прибыль 24 – 30 ноября 2008, №37

председателя набсовета бахчисарайского комбината «Стройиндустрия» Артура Лукьянца, эта доля доходит и до 50-60 % в зависимости от технологии и объемов производства. «Повышение цен на газ критично для цементников, которые и так работают на грани рентабельности из-за снижения спроса на стройматериалы. Цены на нашу продукцию приходится постоянно снижать, чтобы удержать долю рынка. Думаю, они будут падать и дальше, пока производство не остановится», – говорит господин Лукьянец. Если ситуация будет ухудшаться, правительству придется дотировать всю промышленность. А ведь ноябрьское повышение предельной цены на газ для промпотребителей – только цветочки по сравнению с тем, что ожидает нас в конце декабря – начале января. С нового года цена на импортный газ на границе Украины поднимется как минимум до $ 250 за 1 тыс. куб. м. Возрастут, скорее всего, и затраты «Нефтегаза» на транспортировку, если увеличится стоимость технологического газа. При этом положение НАК стабильнее не будет. И правительство встанет перед сложнейшим выбором: кого поддерживать – «Нефтегаз» или химиков с металлургами? И только последних или кого-то еще? Дотировать одних и при этом повышать цены для других? Видимо, от последнего варианта никуда не деться. Мария Помазан 21


РЫНКИ

ИНСТРУМЕНТЫ БИЗНЕСА

Независимое электричество Обязательное условие выживания в условиях кризиса – строжайшая экономия, в частности, на оплате электроэнергии. Этому могут способствовать ее поставщики по нерегулируемому тарифу

В

отличие от облэнерго независимые поставщики не занимаются передачей электроэнергии по распределительным сетям, а только поставляют ее потребителям по нерегулируемому тарифу. Иными словами, по ценам, о которых они договорились с покупателями. В структуре розничного тарифа на электроэнергию доля поставки в среднем составляет 1,2‑1,5 %. На первый взгляд это немного, но для потребителей – как крупных, так и мелких – экономия все равно имеет смысл.

22

Вчера Концепция оптового рынка электроэнергии, который существует и сейчас, не исключала возможности работы независимых поставщиков. По замыслу, они должны были конкурировать с монополистами – облэнерго, вынуждая их уменьшать свои затраты и, соответственно, снижать цены для конечных потребителей. Расцвет деятельности независимых поставщиков пришелся на середину – конец 1990‑х, когда денежные расчеты за электроэнергию были

низкими. В то время доля независимых поставщиков на рынке приближалась к 30 %. Национальная комиссия регулирования электроэнергетики выдала сотни лицензий на поставку электроэнергии по нерегулируемому тарифу. Но, как правило, электроэнергия была лишь составной частью многоходовых сделок – товарообменных операций или торговли старыми долгами, на которых в конечном итоге и зарабатывалась неплохая прибыль. Наивно думать, что независимые поставщики работали исключительно на свой

Чистая Прибыль 24 – 30 ноября 2008, №37


страх и риск – им удавалось находить общий язык и с местными властями, и с крупными предприятиями, и даже с руководителями облэнерго (своих прямых конкурентов). В 2000 г. в Закон «Об электроэнергетике» были внесены радикальные изменения. В частности, теперь за электроэнергию нужно было расплачиваться исключительно деньгами. Эпоха векселей и бартера близилась к концу, а с ней начал сворачиваться и институт

облэнерго составила 212,2 грн. за 1 МВт, для независимых поставщиков – 258,7 грн. В прошлом году последние закупили в оптовом рынке 10,56 % электроэнергии. По сравнению с позапрошлым годом они увеличили закупку на 18,5 %, а облэнерго – на 2,3 %. Среди независимых поставщиков 15 – с большими объемами поставки. Это главным образом крупные промышленные предприятия, приобретающие электроэнергию для себя. На их долю приходится 60-70 %

усилится. Но экономия на поставке будет по-прежнему интересна для потребителя, поэтому и здесь нужна конкуренция. Специалисты считают, что рынок прямых договоров значительно сложнее существующего оптового. На недавней научно-практической конференции, посвященной реформированию энергорынка, представитель «Прикарпатьеоблэнерго» высказал мнение, что переход к рынку прямых договоров приведет к возникновению у поставщиков

Независимые поставщики считают, что некоторые

условия их работы в рынке должны быть

изменены

Сейчас

конкурировать с облэнерго могут только те, у кого есть

собственное производство электроэнергии

независимых поставщиков. Если в январе 2000 г. на энергорынке их работало 122, то в ноябре – лишь 28. То есть выяснилось, что поставка электроэнергии сама по себе не такой уж и прибыльный вид деятельности.

Сегодня Сегодня в оптовом рынке работает около 65 независимых поставщиков, поставляющих электроэнергию в разных регионах Украины. Все они покупают ее в оптовом рынке по ценам, превышающим цены для облэнерго. Например, в первом квартале этого года средняя цена продажи оптового рынка для

электроэнергии, закупаемой всеми независимыми поставщиками. Но большая часть контрагентов независимых поставщиков – это мелкие и средние потребители (5-150 тыс. кВт⋅ч в месяц). Среди независимых поставщиков есть такие, которые создают собственные генерирующие мощности, например, восстанавливают малые ГЭС. «ЧП» уже писала, что в 2009 г. производители, поставщики и потребители электроэнергии должны перейти на прямые договоры. Оптового рынка, в котором сейчас усредняется цена производителей, не будет. Таким образом, конкуренция между генкомпаниями

Чистая Прибыль 24 – 30 ноября 2008, №37

определенных рисков, которых сейчас нет. В частности, ответственность поставщика перед потребителем увеличится при отсутствии необходимого финансового обеспечения (активов, гарантий и т. д.). Это потребует значительного усовершенствования системы заключения договоров. Возрастет также роль планирования объемов покупки электроэнергии и графиков нагрузок. То есть зависимость поставщиков от информации, предоставленной потребителем, увеличится. Возможно, именно эти обстоятельства позволяют независимым поставщикам утверждать, что сейчас они 23


РЫНКИ

наиболее готовы к работе на будущем рынке. По их оценкам, 80 % компаний работают в условиях, приближенных к рынку двусторонних договоров, уже более пяти лет. Договоры, которые они заключают, учитывают и их интересы, и интересы потребителей. Сегодня цены в оптовом рынке формируются почасово: самая высокая – в часы пиковых нагрузок, самая низкая – в часы ночных провалов. Независимые поставщики и потребители получают прибыль, оптимизируя графики потребления электроэнергии и договариваясь о взаимоприемлемых ценах на ее поставку. Рынок прямых договоров предъявляет более высокие требования к учету. Но автоматизированная система коммерческого учета электроэнергии (АСКУЭ), о необходимости которой говорят уже много лет, есть далеко не у всех участников рынка. «На Западе такой учет есть везде, а мы о нем много говорим, но мало делаем, – отмечает советник президента Энергетической ассоциации Украины, в прошлом член НКРЭ Юрий Кияшко. – В рынке двусторонних договоров это обязательное условие». По информации независимых поставщиков, на 1 января 2008 г. из 38 производителей, работавших в оптовом рынке, АСКУЭ внедрили только 12, продававших в рынок лишь 3% электроэнергии.

24

22 производителя, продающие в оптовый рынок 89% всей электроэнергии, запланировали внедрить АСКУЭ в текущем году. Из 35 компаний, поставляющих электроэнергию по регулируемому тарифу, АСКУЭ внедрили только четыре. Их доля в закупке облэнерго – 12,5%. 24 компании (доля закупки – 58,7%) планируют внедрить АСКУЭ в этом году, три (22,8%) – в следующем, а четыре (6%) не определились со сроками внедрения системы. Совсем иначе обстоят дела у независимых поставщиков. На 1 января текущего года АСКУЭ внедрили 69 % потребителей, обслуживаемых независимыми поставщиками. Всего установлено 136 АСКУЭ. Такие системы есть на всех точках учета с электропотреблением выше 50 тыс. кВт⋅ч в месяц, причем все они метрологически аттестованы. «Регулятор предусматривает в тарифах средства для внедрения АСКУЭ всем поставщикам, работающим по регулируемому тарифу. Но дела у них идут значительно хуже, чем у независимых поставщиков, которым средства для этого не выделяются», – сказал на конференции, посвященной реформированию энергорынка, глава НКРЭ Валерий Кальченко. Независимые поставщики считают, что некоторые условия их работы в рынке должны быть изменены, причем еще до начала работы по прямым договорам. По мнению членов Ассоциации независимых поставщиков электроэнергии, сегодня облэнерго и независимые поставщики поставлены в неравные условия. Поскольку независимые поставщики покупают в рынке электроэнергию с учетом нормативных технологических потерь электроэнергии, а облэнерго – фактических, которые сегодня в подавляющем большинстве областей ниже нормативных. В результате у независимых поставщиков бóльшие затраты. В ассоциации считают, что такой подход к формированию цен должен быть изменен. В итоге это позволит снизить тариф для конечного потребителя электроэнергии. Опрошенные «ЧП» эксперты тоже отмечают, что независимые поставщики часто ставятся в такие условия, когда они становятся неконкурентоспособными. Фактически сейчас конкурировать с облэнерго могут только те, у кого есть собственное производство электроэнергии. В то же время на облэнерго возлагаются более сложные задачи. Если независимый поставщик, не договорившись с потребителем, может отказаться от поставки, то облэнерго отказать ему в заключении договора не имеет права. У облэнерго гораздо больше, чем у независимых компаний,

мелких потребителей, которых обслуживать намного сложнее.

Завтра Специалисты удивляются вопросу, найдут ли независимые поставщики свое место на рынке прямых договоров. «Они вполне могут там работать, – говорит Юрий Кияшко. – Не всякое предприятие согласится работать по прямому договору с производителем электроэнергии. Оно может найти независимого поставщика, который будет поставлять ему электроэнергию по долгосрочному контракту. А на балансирующий рынок, предназначенный для покрытия небалансов между спросом и предложением, будут выходить и независимые поставщики, и облэнерго, и непосредственно потребители. Думаю, целые группы потребителей будут объединяться и нанимать поставщика – так, как это сейчас происходит на Западе. Там энергораспределительные компании поставкой электроэнергии не занимаются. То есть услуги по поставке – полностью конкурентный вид деятельности. В Украине исключение составят поставки электроэнергии для населения – пока цена не достигнет рыночной, независимые поставщики обслуживать его не станут». Юрий Кияшко уверен: в интересах общества конкуренцию на рынке поставки надо развивать обязательно. «У потребителя в этом случае появляется выбор, прейскурантные предложения для него могут расшириться. К примеру, он может отказаться от электропотребления в пиковые часы. А сейчас все зарегулировано, конкуренции практически нет, ограниченные тарифы и стимулы не заинтересовывают большое количество потребителей оптимизировать свои графики нагрузки и за счет этого уменьшить издержки. Конкуренция оптимизирует цены на розничном рынке, в чем монополия, естественно, не заинтересована», – отмечает он. Сами независимые поставщики считают, что они могут работать как на рынке прямых двусторонних контрактов, так и на балансирующем рынке. Однако их оборотный капитал значительно меньше, чем у облэнерго, что практически не оставляет им никаких шансов на успех в конкурентной борьбе на бирже (балансирующий рынок). Они также обеспокоены отсутствием прозрачного механизма допуска их к новому рынку. И уже сейчас предупреждают об угрозе монополизации рынка финансово-промышленными группами, которые могут скупать все фьючерсные контракты, а потом спекулировать на вторичном рынке электроэнергии. Людмила Анастасьева

Чистая Прибыль 24 – 30 ноября 2008, №37


РЫНКИ

агРОТЕхНОлОгИИ

Арифметика no-till

Технология no-till позволяет практически вдвое сократить расходы на выращивание сельхозкультур

Н

е от хорошей жизни многие аграрии Бразилии в 1950-х годах отказались от старого дедовского способа – вспашки. Страну лихорадило от кризисов: дорогие кредиты, растущие в цене топливо и техника, зависимость урожая от погодных условий… Вначале сельхозпроизводители просто отказались от вспашки. А затем превратили ее в технологию возделывания земли. Тогда в мире впервые заговорили о no-till как о самой экономичной и передовой технологии выращивания агрокультур. Вскоре ее стали внедрять в США, Латинской Америке, Канаде и других странах. Но Бразилия по праву остается страной, в которой эта технология прижилась лучше, чем где-либо. Сегодня такой способ земледелия применяют более чем на 150 млн. га мировых посевных площадей, и число его сторонников неуклонно растет. Популярность no-till особенно выросла за последние годы. Как говорит директор департамента агропроектов «АгроСоюза» Эдуард Романьков, «за 2007-2008 гг. объем реализации техники под no-till в нашей компании вырос втрое. Думаю, такая же тенденция наблюдается и в целом по Украине». «Агро-Союз» контролирует 10 % российского рынка по сбыту агротехники под «нулевую» технологию (no-till). «Уже несколько лет на выставке в Ганновере лишь пару компаний демонстрируют плуги собственного производства, что свидетельствует об утрате интереса к традиционному возделыванию почвы. Зато есть несколько известных компаний, которые сегодня прорабатывают отечественный рынок на предмет вхождения на наши черноземы со своей техникой и технологиями. Вместо плугов они предлагают сеялки прямого посева, которые не требуют механической обработки почвы», – сказал «ЧП» главный технолог компании «Агро-Союз» Иван Сургай.

Чистая Прибыль 24 – 30 ноября 2008, №37

Хороша Маша…

«Для no-till чем хуже, тем лучше. Если на материалы для сельского хозяйства цена поднимается на

15%, у нас не хватает сеялок. Поэтому наш главный тост – за подорожание селитры и топлива». Марселло Росато, вице-президент бразильской семейной компании Semeato

Чем же так прельщает no-till сердца сельхозпроизводителей? Секрет этой технологии состоит не только в том, что земля не вспахивается, а значит, бизнесмен как минимум экономит на технике и топливе. Дело в том, что на поверхности почвы сохраняются пожнивные остатки, которыми аграрии и должны научиться управлять (например, контролировать длину среза при уборке урожая), соблюдая при этом адаптированную систему севооборота. Сама технология no-till требует от земледельца изменения его традиционного способа мышления. Но все же главное, чем подкупает no-till – экономией на затратах. Например, при традиционной обработке 10 тыс. га понадобится 56 тракторов и 88 агрегатов, на приобретение которых придется потратить $ 3,32 млн. Таким образом, инвестиции в закупку техники на 1 га составят $ 332. В случае внедрения ресурсосберегающей технологии на обработку аналогичной площади нужны лишь один трактор и один посевной комплекс, а инвестиции на 1 га составят всего $ 55. «Нулевая» технология позволяет также существенно сэкономить и на горюче-смазочных материалах (ГСМ). «В традиционных хозяйствах на обработку 1 га посевов расходуется примерно 90 л ГСМ. Мы же тратим около 20 л, что дает экономию в $ 70 на 1 га. Благодаря такому сокращению расходов в этом году себестоимость производства тонны зерновых у нас составила 450 грн. (без учета арендной платы и амортизационных расходов). А по Днепропетровской области этот показатель был как минимум 750 грн.», – говорит господин Романьков. («Агро-Союз» арендует около 14 тыс. га посевных площадей. – Авт.) Существует мнение, что рентабельность выращивания сельхозкультур при использовании no-till превышает 100%. 25


РЫНКИ

Технология имеет и ряд других преимуществ. Так, за последние 70 лет показатели гумуса в украинских почвах снизились с 8% до 3-4%, что не может не сказываться на урожайности. Ученые пришли к выводу, что ухудшение качества земель вызвало именно механическое возделывание. В этом случае кажется невероятным и другое мнение: Украина может обеспечить потребности населения земного шара в продовольствии более чем на 28%. Опыт тех же бразильских хозяйств свидетельствует, что notill позволяет повысить содержание гумуса до нормы в течение нескольких лет. Кроме того, при этой технологии почва лучше сохраняет влагу, попадающую в нее от осадков. Украинские земли до 75% влаги получают именно таким образом. Это возможно благодаря пожнивным остаткам. Они способствуют лучшему усвоению воды и препятствуют выветриванию почвы, сохраняют в ней полезные вещества. Доказано, что технология no-till решает еще одну проблему, которая делает аграрный бизнес рисковым, – уменьшает зависимость урожайности от погодных условий. Так, при вспашке влияние погоды на будущий урожай оценивается в 80%, а при применении «нулевой» технологии – в 20%. Это серьезный аргумент для инвесторов, собирающихся вкладывать средства в сельхозпроизводство. Ученые опровергают мнение, что отсутствие вспашки уплотняет почву до предела, при котором зерновые не могут нормально расти, поскольку нарушаются биологические требования культуры. «Уже на третий год плотность почвы при использовании no-till была даже ниже (1,18 см3), чем при традиционной технологии. Более того, мы заметили парадокс. Оказывается, чем больше мы рыхлим почву, тем она становится плотнее», – говорит доцент кафедры земледелия Национального аграрного университета Николай Косолап. Инвесторов, которые пока опасаются переходить на ресурсосберегающие технологии, должен привлечь еще один факт. Дело в том, что 20% выбросов парниковых газов приходится на долю сельского хозяйства. И происходят эти выбросы как раз во время вспашки. Так необходимый почве CO2 поднимается в воздух, образуя парниковый эффект, вместо того чтобы участвовать в сохранении азота в почве. Ученые говорят, что у агросектора есть прекрасные шансы заработать на квотах Киотского протокола. Ведь в отличие от других секторов экономики, чтобы сократить выбросы, сельхозпроизводителям как раз ничего не надо делать – просто отказаться от вспашки. Тогда как заводам нужно инвестировать миллионы долларов, чтобы привести производство к необходимым стандартам по выбросам.

Ложка дегтя Большинство украинских аграриев относятся к внедрению no-till весьма сдержанно. На то есть несколько причин, как правило, психологических. Во-первых, не так легко отказаться от технологии, которую применяли несколько поколений, когда есть накопленный опыт и есть у кого спросить совета. В Украине 26

В традиционных хозяйствах на обработку 1 га посевов расходуется примерно 90 л ГСМ. При no-till аграрии тратят около 20 л, что дает экономию в

$ 70 на 1 га. Благодаря этому себестоимость тонны зерновых составляет

450 грн.

практически нет экспертов, которые консультировали бы по внедрению этой технологии. Поэтому те, кто решаются ее применить, делают это, насмотревшись на соседа. Но, как правило, без опаски no-till внедряют у нас иностранные компании и хозяйства, арендующие большие массивы посевных площадей. За рубежом наука прояснила многие проблемные моменты внедрения этой технологии и готова дать рекомендации. Более того, там к выращиванию агрокультур относятся как к обычному бизнесу, в котором главное – повышение прибыльности. У нас же все еще есть хозяйства, как правило, небольшие, работающие по старинке, уповающие только на погоду, которую либо хвалят, либо списывают на нее провал по урожаю. Многие из них занимаются аграрным бизнесом потому, что «это делал дед, и делал именно так». Как сказал один мелкий фермер, «новые технологии я не применяю. Сею, как всегда, – на глаз». Беда в том, что украинская аграрная наука пока не является подспорьем в вопросах внедрения «нулевой» технологии. «Мы не занимались ее сравнением с другими. Должно пройти не менее года – трех, чтобы мы могли проанализировать результаты и дать рекомендации, где и как внедрять no-till», – говорит директор Крымского института агропромышленного производства Владимир Паштецкий. Но есть еще один аспект, о котором не хотят говорить ни ученые, ни реализаторы техники под no-till. Риски, связанные с неудачным внедрением системы. «Я видел хозяйства, которые прогорели на внедрении no-till, как шведы Чистая Прибыль 24 – 30 ноября 2008, №37


Новое – это хорошо забытое старое

«Выхода нет…»

При традиционной обработке 10 тыс. га понадобится 56 тракторов и 88 агрегатов, на приобретение которых придется потратить

$ 3,32 млн.

Фото: УКРИНФОРМ

Таким образом, под Полтавой. Поэтому думаю, что традиционный подход к возделыванию почвы хоть и энергозатратен, но более эффективен. Это подтверждено практикой. Применяя ту или иную технологию и просчитывая себестоимость, нужно ориентироваться на валовой сбор. Можно сократить затраты, но потерять рост валового сбора. В результате не всегда новая технология приводит к снижению себестоимости производства», – считает генеральный директор ООО «СП «Нибулон» Алексей Вадатурский. По его мнению, для успешного внедрения no-till нужны кадры и колоссальные средства. Правда, сознается: несмотря на это, он внедряет эту технологию в своем хозяйстве. С оговоркой – «частично». Иными словами, при всех достоинствах «нулевой» технологии она может не обеспечить ожидаемую урожайность и оказаться неконкурентоспособной по сравнению с традиционной. «Предприниматели, внедряющие эту технологию, расскажут о ее результативности и экономичности, но отметят уменьшение урожая. Хотя в целом бизнес может быть рентабельным», – говорит господин Паштецкий. Он также полагает, что переход на ресурсосберегающие технологии повлечет за собой безработицу в селах, что логично. Ведь хозяйства уже не будут нуждаться в таком количестве рабочих рук, и тогда no-till станет социальной трагедией в большинстве украинских регионов. Государству же придется ее решать за бюджетные средства. Кстати, именно поэтому власть теоретически может быть противником перехода к no-till. Чистая Прибыль 24 – 30 ноября 2008, №37

инвестиции в закупку техники на 1 га составят

$ 332. В случае внедрения ресурсосберегающей технологии на обработку аналогичной площади нужны лишь один трактор и один посевной комплекс, а инвестиции на 1 га составят всего

$ 55

На самом деле внедрение энергосберегающей технологии в Украине уже даже не предмет дискуссий, уверяют игроки рынка. Точной информации нет, но эксперты допускают, что «нулевая» технология у нас применяется уже более чем на 20% посевных площадей. Всего обрабатываемых пахотных земель в Украине около 20 млн. га. Как правило, no-till внедряют собственники, арендующие не менее 20-30 тыс. га. Интерес к этой технологии будет расти по нескольким причинам. Во-первых, увеличиваются энергозатраты, что приводит к сокращению маржи инвесторов. В нашей стране все большей становится прослойка так называемых сознательных сельхозпроизводителей, которые живут не от года к году, уповая на погоду. Они пришли делать бизнес на земле, а значит, главное – повышать прибыльность хозяйства. Учитывая, что иностранные компании спешат инвестировать в украинские урожаи и, как правило, приносят с собой новые технологии, это еще больше подстегнет наших аграриев активнее внедрять no-till. Ведь производителю, который тратит на выращивание тонны зерна, к примеру, 1 тыс. грн., придется худо, если его конкурент тратит на это вдвое меньше. Ясно, что первый игрок сойдет с дистанции и продаст бизнес. Пока непонятно, почему в Украине принято считать, что переходить на no-till следует средним и крупным хозяйствам. Ведь за границей ее успешно внедряют мелкие фермеры. Господин Паштецкий считает, что сельхозпроизводителям, земельный банк которых составляет менее 5 тыс. га, не стоит соваться в no-till – невыгодно экономически. Неясно также, почему некоторые аграрии противятся мысли о том, что ресурсосберегающая технология спасет южные земли Украины от снижения плодородности. Ведь она и была призвана решить проблемы засушливых регионов. Достаточно вспомнить, что no-till начали внедрять в Казахстане. Скорее всего, проблема в той же психологии – недоверие к новому. Сильным толчком к применению «нулевой» технологии было бы решение государства отказаться от дотирования аграрного сектора или сокращение такой помощи. Подмечено, что no-till менее популярна в тех странах, где власти компенсируют сельхозпроизводителям потери в прибыли. В этом случае бизнесу можно не задумываться над оптимизацией расходов. Мизерная поддержка украинских аграриев по сравнению с европейскими коллегами, например, дает no-till больше шансов на выживание в Украине. Наталия Стецун 27


РЫНКИ

МалЫЙ БИЗНЕС

Пионерская купель

В 1876 г. супруги Йоганн и Илона Артоги построили в Ужгороде отель «УнгварЪскій» на месте, где незадолго до этого австрийские инженеры нашли источник лечебной минеральной воды. Через 132 года, в 2007-м, гостиница была открыта вновь. Новый владелец, Иван Волошин, осуществил ее полную реконструкцию, вложив в создание этновелнесс-отеля более $ 3 млн. И рассчитывает, что бизнес выйдет на самоокупаемость уже через четыре года

28

Свой маленький отель

Сколько стоит дом построить

В 2001 г. закарпатский бизнесмен Иван Волошин загорелся идеей купить в Ужгороде текстильно-галантерейную фабрику по производству пионерских галстуков. Он реализовал ее – стал владельцем предприятия за $ 12 тыс. «Я покупал цех только по одной причине: мне показали геологические карты, из которых явствовало, что на территории есть источник минеральной воды, богатой кремнием и железом», – рассказывает господин Волошин. Зная, что на этом месте раньше находился отель «УнгварЪскій», который в советское время был национализирован и ликвидирован как «буржуазное наследие», предприниматель решил восстановить гостиницу. Ведь строить линию по разливу минеральной воды, которая есть в каждом селе, нелогично. Проведя более глубокое геологическое исследование, он приступил к строительству отеля и бальнеологического центра. «Правда, пришлось пробивать новую скважину, так как старой было 140 лет и трубы могли не выдержать большой нагрузки», – добавляет Иван Волошин.

«УнгварЪский» возводили три года. «Строили в бешеном темпе. На объекте работало до 100 человек», – говорит Иван Волошин. Строительство обошлось ему в $ 3 млн. с лишним, причем без учета средств, выложенных за землю. Денег Волошин не жалел. Чтобы сделать все по уму, пришлось пять раз увеличивать кредитную линию. Сейчас бизнесмен выплачивает семилетний кредит, взятый под 12,5 % годовых в валюте, и рассчитывает, что проект окупится через четыре года. «Конечно, можно было сделать немного проще. Например, не ставить люк с логотипом за $ 800, а купить обычный за $ 120. Но мне важно было не просто строить квадратные метры, а создать бизнес, в котором бы все было взаимодополняемым», – рассказывает владелец отеля. По словам игроков рынка, сегодня себестоимость подобного отеля составляет $ 10-12 млн., а инвестиции могут окупиться через 10-14 лет. «Гостиницы – исключительно долгосрочный проект, и в лучшем случае он может окупиться через 10 лет. Ключевую Чистая Прибыль 24 – 30 ноября 2008, №37

Фото: Степан РУДИК

Как на территории ужгородской фабрики по производству пионерских галстуков Иван Волошин возродил бальнеологический курорт


роль в этом играет расположение отеля», – отмечает вице-президент Ассоциации малых отелей и апартаментов Украины Роман Пономаренко. «Мне строительство обошлось дешевле, так как концептуальную, архитектурную разработку и сопровождение делал я сам. Ведь стоимость только эксклюзивного дизайна интерьера могла обойтись в $ 200 тыс., а полный комплект подобных услуг стоит 15-20 % сметной стоимости проекта», – уточняет господин Волошин. Он подчеркивает, что при создании концепции проекта нужно учитывать все: эргономику, логику, свет и эмоциональный фактор. «Я с самого начала знал, чего хочу. Поэтому не понимаю, зачем вкладывать деньги в рядовой, бездарный проект, в просто модно выкрашенные стены. Можно построить здание со столами и кроватями, а можно построить бизнес, главное –грамотно к этому подойти», – говорит Иван Волошин. Поэтому одной из его целей было желание избежать стереотипов, связанных у людей с оздоровлением. «Какая сразу возникает ассоциация? Бабушка с дедушкой под руку идут к источнику, водички попили, потом сидят с талончиками в очереди возле кабинета на массаж. Даже если физиологически это идет на пользу, то эмоционально – дискомфортно», – объясняет он. Главной же целью Ивана Волошина было создать престижный продукт для потребителя

среднего класса. «Я хотел сделать комплекс для людей со средним достатком, которым не по карману отдыхать на дорогих курортах, но которые понимают: отдыхать в гостиницах с совковым сервисом – уже не то. А тут они за приемлемые деньги могут хорошо провести время и не чувствовать себя ущербными», – отмечает владелец комплекса. «УнгварЪскій» позиционирует себя в качестве оздоровительного и рекреационного комплекса. «Мы должны дать человеку то, что позволит ему лучше чувствовать себя эмоционально и физически. И одновременно стать местом, которое ужгородчанам захочется показать своим гостям», – говорит владелец. Хорошая слава впереди бежит, поэтому самой лучшей рекламой господин Волошин считает отзывы постояльцев. Добавляя, что его задача – минимизировать негативные моменты лечения и акцентировать внимание на положительных эмоциях. «Хотя есть и недовольные, но меня интересуют только объективные жалобы. Например, одна леди из Молдавии очень возмущалась, что в ночь с 31 декабря на 1 января было шумно и нельзя было спать. Ну, что тут скажешь? К таким вещам мы относимся с иронией», – улыбается Иван Волошин.

Тернистый путь По словам Романа Пономаренко, в Украине около 3 тыс. малых и средних гостиниц. Настоящими SPA-комплексами, а не водолечебницами или санаториями считаются только два. Один – «УнгварЪскій», второй – пансионат «Море» в Алуште для премиум-сегмента. Особо гордятся в ужгородском отеле восстановленной с дореволюционных времен купелью. Это огромный чугунный чан, отлитый в XIX в., который нагревается на дровах. Гостям

ХОСТЕЛ (HostEl) – в переводе с английского – молодежная гостиница или база отдыха. Для молодежи разных стран хостелы являются самым популярным и дешевым вариантом проживания за рубежом. Главное отличие хостелов от обычных гостиниц состоит в экономичности проживания и в царящей там особой душевной и демократичной атмосфере

Чистая Прибыль 24 – 30 ноября 2008, №37

29


РЫНКИ

«Оборот «УнгварЪского» составляет

600 тыс. грн. в месяц», – говорит его собственник Иван Волошин

30

«Чанодій» «УнгварЪского» умело руководит восстановленным чаном

предлагают сначала окунуться на несколько минут в подогретую минеральную воду, затем нырнуть в охлажденную и опять вернуться в горячую. Процедура дает омолаживающий эффект. «Я ездил по Чехии, посетил много курортов и представлял, как все должно выглядеть и что такое набор для бальнеологического центра. Но, выбирая оборудование, я консультировался со специалистами», – говорит господин Волошин. Качественное медицинское оборудование европейского производства закупали в специализированных магазинах по всей Украине. Господин Волошин потратил на него около $ 250 тыс. Большое внимание владелец отеля уделяет персоналу. Поиск сотрудников начался за год до официального открытия комплекса. Иван Волошин c большим подозрением относится к людям, уже работавшим в туризме. Он считает, что у них сложились определенные стереотипы, сломать которые сложнее, чем выучить новичков. «Сам я раньше был далек от туристической деятельности, но работать приходилось во многих отраслях. Поэтому знаю технологии ведения бизнеса, а они не меняются. Я могу успешно и семечками торговать, и отелем управлять», – говорит господин Волошин. И добавляет, что в течение первого года сменил трех управляющих. «Главным было создать коллектив, который бы проникся идеей, а не просто приходил на работу продавать номера или услуги», – убежден предприниматель. Но избежать ошибок все же не удалось. Одной из них владелец «УнгварЪского» считает преждевременное введения формата хостел. «Я любой свой проект делаю, забегая вперед. Но тут совершил ошибку, поэтому сегодня мне выгоднее вложить $ 100 тыс. и сделать реконструкцию, добавив дополнительные люксы, чем ждать, когда хостел станет популярным», – рассказывает он. Наполняемость отеля в течение года составляет в среднем 60-65 %. Что очень неплохо, особенно если учитывать, что отель работает только год. На какую рентабельность

вышел комплекс, его владелец не уточняет, но говорит, что она «позволяет спокойно обслуживать кредит и зарабатывать». По словам предпринимателя, проект уже заинтересовал не одну бизнес-структуру. «Мне уже поступали предложения работать на партнерских условиях. За 50 % предлагали $ 7 млн., но я отказался», – добавляет он. По данным Романа Пономаренко, рентабельность малых отелей не превышает 15 %. Конкуренции же Иван Волошин не опасается, объясняя это достаточно высоким порогом вхождения в такой бизнес. Поэтому как будет развиваться рынок мини-отелей, сегодня не берется предсказать никто. «Я знаю, что мы лучшие, но зацикливаться на этом нельзя, так как пройдет год, а мы будем стоять все на том же уровне», – говорит он.

Кризис? Мы его не боимся На ближайшие 10 лет у Ивана Волошина грандиозные планы. Не помешает их реализации и финансовый кризис. «У нас стабильное положение. Ведь позиционируем себя как оздоровительный и отельный комплекс, поэтому в любом случае клиентов не потеряем. Может приостановиться динамика роста, так как несколько упадет спрос, но в целом кризиса мы не боимся», – говорит он. В то же время Роман Пономаренко отмечает, что спрос на проживание в трехзвездочных гостиницах, к которым относится «УнгварЪский», снизился на 30 %. «Даже несмотря на то что украинцы, скорее всего, будут больше отдыхать на родине. Ведь платежеспособность падает, следовательно, и объемы заметно сократятся», – добавляет он. Тем не менее господин Волошин собирается строить в Ужгороде еще один аналогичный объект, потом, возможно, развивать бизнес через механизм франчайзинга. Вынашивает предприниматель планы и на более далекую перспективу: реализовать себя еще в нескольких проектах – от медийных до девелоперских. Тамара Кирючек Чистая Прибыль 24 – 30 ноября 2008, №37

Фото: Степан РУДИК

В 1869 г. во время строительства в Ужгороде лесопильного завода инженеры из Австрии и Бельгии открыли источник минеральной («квасной») воды. В 1874 г. супруги Йоган и Илона Артоги за 800 флоринов выкупили источник у городской управы Унгвара и спустя два года открыли «УнгварЪскій Hotel», который впоследствии стал известен как бальнеологический курорт. По проекту инженера Берталана Лемера здесь была построена минеральная баня (купель), а представитель знаменитой династии мастеров колокольных дел Ференц Эгри отлил чан для приема лечебных процедур, который сохранился и действует до сих пор


МНЕНИЕ ЭКСПЕРТа

Ф

Ольга Насонова

генеральный директор компании «Ресторанный консалтинг»

Время любить... главное для рестораторов – сохранить клиентов и снизить расходы может оказаться на грани разорения. К этим рискам добавляются падение посещаемости и повышение стоимости коммунальных услуг. Ресторанам во время кризиса важно не только сохранить и (если повезет!) приумножить число клиентов. Нужно максимально сократить расходы. Наиболее эффективны жесткие и непопулярные меры: увольнение части сотрудников, повышение нагрузки на оставшихся, закрепление зарплаты в гривнах, ликвидация премий и доплат. Конечно, это никому не нравится, однако зачастую у ресторатора просто нет выбора. Да и недовольным сотрудникам в этих условиях труднее найти новую работу. Поэтому уже сейчас в ресторанном бизнесе прокатилась волна сокращений зарплат и увольнений. Желающий выжить ресторан должен подумать об экономии и по другим статьям. Если помещение съемное, необходимо обсудить с хозяином возможность снижения арендной платы. Умный арендодатель может пойти навстречу, так как найти нового арендатора в теперешних условиях достаточно трудно. Но за последний месяц есть уже несколько случаев, когда аренду повышали или привязывали ее к курсу НБУ. Это приводило к такому падению рентабельности, при котором продолжать дальнейшую работу ресторану уже не имеет смысла. В целях экономии рестораторы должны сократить расходы на покупку продуктов и напитков, пересмотрев меню и убрав из него неходовые позиции

Чистая Прибыль 24 – 30 ноября 2008, №37

или блюда с высокой себестоимостью. Можно сэкономить на рекламных затратах, представительских расходах (питании владельцев и их друзей). Кроме того, необходимо пересмотреть хозяйственные расходы, в том числе отказаться от дорогих моющих и чистящих средств. Практика показывает, что это снижает общие затраты ресторана на 20-30 %. В нынешних условиях деньги не будут лишними. Кроме того, кризис – самое время для увеличения лояльности клиентов. То есть для введения скидок (10-20 % от суммы счета), «счастливых» часов (привязанных к определенному времени суток), комплиментов от ресторана, бесплатных «приложений» к определенным блюдам или напиткам. В период кризиса противопоказано повышать цены. Это может отпугнуть даже самых постоянных клиентов. Увеличение ресторанных точек представляется маловероятным. Открываться будут только предприятия, уже почти готовые к введению в эксплуатацию. Если заведение находится на этапе планирования, его открытие может быть отодвинуто на неопределенное время. Не секрет, что многие ресторанные проекты создаются на кредитные деньги, а получить кредит сейчас – большая проблема. Поскольку от начала кризиса прошло менее двух месяцев, конкретных случаев слияния или поглощения пока нет. Возможно, в начале следующего года будут какие-то изменения.

Фото: Степан РУДИК

инансовый кризис не обошел стороной и компании потребительского сектора, в частности заведения общественного питания. Во второй половине октября в ресторанах стало меньше людей, даже в традиционные дни наплыва посетителей – четверг и пятницу. Несколько снизился средний чек. К началу ноября многие рестораторы уже теряли 20-50 % дневной выручки по сравнению с сентябрьскими оборотами. Элитные рестораны менее других ощутили на себе спад. В одних вообще не уменьшилась посещаемость, а другие почувствовали только «легкий укол» – небольшое падение выторга, отказы от банкетов или фуршетов. Элитная публика по-прежнему может позволить себе потратить энную сумму на питание и отдых в ресторанах. Более всего кризис сказывается на заведениях в среднем сегменте и ниже среднего. Именно рестораны, где средний чек – 70-150 грн., потеряли до 50% дневной выручки. В совсем недорогих предприятиях, в том числе и быстрого питания, также стало меньше посетителей, однако низкие цены по-прежнему делают их достаточно доступными для многих. Прибыль рестораторов зависит и от того, собственное у них помещение или арендованное. Если аренда помещения ресторана или кафе достаточно высока и привязана к доллару, предприятие

31


РЫНКИ

ВЗглЯД В ПРОШлОЕ

Почтальон в роли Пинкертона В старом Киеве, как и ныне, бизнес был немыслим без активной переписки с партнерами, клиентами и официальными учреждениями. Основным (но далеко не единственным!) видом связи была почтово-телеграфная. Работала она, если сравнивать с нынешней электронной почтой, очень медленно. Однако тогдашним предпринимателям казалось, что информация передается невероятно быстро

Заказное письмо в аптеке Сто лет назад бизнесмены пользовались телефоном значительно реже, чем почтой или телеграфом. Дело в том, что уровень телефонизации был сравнительно невысок. Даже в Киеве, административном центре Юго-Западного региона Российской империи, в 1907 г. номера телефонов были всего лишь трехзначными. А уж о телефонной связи с поставщиками или оптовыми покупателями из уездных городишек нечего было и мечтать. Киевская Центральная почтовая контора находилась на Крещатике − там, где сейчас Главпочтамт. В будние дни в ней производили все виды почтовых операций с 8 до 14 часов. Ее филиал располагался в соседнем здании на Думской площади, 3 (ныне майдан Незалежности). С 8 до 21 часа там продавали почтовые марки и принимали заказные письма. По воскресеньям Центральная контора и филиал были открыты лишь с 8 до 10 утра. В разных районах Киева работали также шесть почтово-телеграфных контор, принимавших заказную корреспонденцию по будням с 8 до 14 часов. В дни общегосударственных праздников (в Российской империи таковыми являлись 1 января, Благовещенье, первые дни Пасхи, Троицы, Рождества, годовщина коронации императора и его же день ангела) они были закрыты, что причиняло некоторые неудобства бизнесменам. Ведь коммерческие структуры официально могли отдыхать всего три раза в год – по одному дню на Пасху, Троицу и Рождество Христово. 32

Был еще длинный список дней, когда почтовые отделения работали только с 8 до 10 часов утра. В него входили многочисленные религиозные праздники (Богоявление, Сретение, Преображение, Усекновение Главы св. Иоанна Предтечи, Покров Пресвятой Богородицы, день Казанской Божьей Матери, Вознесение Господне, Духов день и т. д.), а также дни рождения главы государства, его супруги, матери и наследника престола, годовщина «Восшествия на престол Государя Императора» и подобные им даты. Отдельные почтовые функции − продажу знаков почтовой оплаты и прием заказной корреспонденции − выполняли некоторые частные аптеки в рабочие дни с 8 до 14 и с 16 до 18 часов. А обычное письмо или открытку можно было опустить в любое время суток в любой почтовый ящик. Их в 1913 г. в Киеве насчитывалось 150.

Секрет фирмы Короткие деловые сообщения отправлялись открытым письмом (так называли почтовую открытку). «Открытое письмо, – гласили «Почтовые правила» 1902 г., – пишется (и карандашом) на бланках почтового ведомства или на бланках частного изготовления; последние должны быть напечатаны по образцу бланков почтового ведомства… с теми же заглавиями, в том же формате и на прочной бумаге». Многие клиенты с удовольствием пользовались «бланками частного изготовления», собственноручно вырезанными Чистая Прибыль 24 – 30 ноября 2008, №37


Фото из архива автора

Почтовая контора на Крещатике

из картона. Связисты, обнаружив, что упускают значительную прибыль, внесли изменения в «Почтовые правила». Так, в издании 1911 г. значилось: «Открытое письмо пишется только на бланковой бумаге». Поневоле приходилось «отстегивать» 3 коп. за бланк. А если сразу оплатить ответ на свою открытку (такая возможность предоставлялась), цена составляла 6 коп. Послания, пересылаемые в конверте, назывались «закрытыми письмами». Конверты для отправки в Петербург или Москву стоили 5 коп. (и были, разумеется, улучшенного качества), во все прочие города – 3 коп. Предельный вес «закрытого письма» составлял для местных посланий − не более фунта (400 г), для иногородних − до 5 фунтов (2 кг). На местное «закрытое» наклеивалась пятикопеечная марка, а иногороднее оплачивалось по 7 коп. за лот (единица массы русской системы мер, равная 12,8 г). Если «закрытое» к тому же отправлялось как заказное, добавлялись еще 7 коп. «за заказ и расписку». При утере заказного письма отправитель предъявлял почтовую расписку и получал компенсацию в размере 10 руб., что намного превышало стоимость отправления. Если бизнесмен подозревал, что его деловую корреспонденцию − предположим, входящую − читает кто-то посторонний (возможно, в целях промышленного шпионажа), он мог «зашифроваться». Например, попросить партнеров слать письма до востребования на вымышленную фамилию. Такую корреспонденцию на почте выдавали по предъявлении любого документа, включая визитную карточку (изготовить ее на любую фамилию не составляло труда). В графе «Кому» можно было писать буквенно-цифровой код. Это, кстати, предусматривалось правилами: «Телеграммы на условном языке и в шифрах […] допускаются в России только для коммерческих телеграмм». Для получения такой корреспонденции вообще не требовались документы… Всякого рода печатные произведения, в том числе прейскуранты, каталоги, корректурные оттиски, ноты, альбомы, маршрутные листы, а также образцы товаров отправлялись бандеролью. Тем же способом пересылали деловые бумаги (судебные документы, нотариальные акты, накладные, фактуры, счета, документы страховых компаний, рукописи статей и книг любого жанра). Почтовики следили, чтобы в бандероль не было вложено письмо. Позволялось лишь присовокупить визитную карточку и на ней от руки написать «не более как в пяти словах какие-либо выражения вежливости (но не сообщения чего-либо)». Максимальный вес бандероли с печатными произведениями и деловыми бумагами составлял 128 лот (1,6 кг), с образцами товаров − 27 лот (345 г). За простую бандероль платили по 2 коп. за каждые 8 лот (102 г), но суммарно не менее 5 коп., если адресат находится в Москве или Петербурге, и не менее 3 коп. для прочих населенных пунктов. К стоимости заказной бандероли добавляли 7 коп. «за заказ». Посылки также могли быть обычные и ценные (максимальная ценность – 45 тыс. руб.). В зависимости от веса (максимум − три пуда, т. е. 50,5 кг) и дальности пересылки цена за услугу колебалась от 25 коп. до 1 руб. 85 коп. Бандероли и посылки, адресованные фирмам, почтальон не обязан был доставлять в офис. Но в том и не было нужды: в любой уважающей себя компании имелся курьер.

Например, Южнорусское товарищество железоскобяной торговли, находившееся в Киеве на ул. Ильинской, 14, имело следующий адрес для телеграмм: «Киев, Железному Товариществу». А торговый дом «Т. М. Апштейн и сыновья», технический магазин которого находился на Крещатике, 2, имел телеграфный адрес: «Киев, Апштейн Технический». Телеграммы принимали в упоминавшихся шести почтово-телеграфных конторах ежедневно с 8 до 22 часов. Печерская контора, учитывая близость канцелярии Киевского генерал-губернатора и Государственного банка, была открыта до полуночи. В случаях, совсем уж не терпящих отлагательства, круглосуточно работала Центральная телеграфная контора по ул. Владимирской, 23. В обычных телеграммах по Киеву и пригородам стоимость каждого слова составляла 1 коп., в другие местности в пределах европейской части империи − 5, а при телеграфировании в азиатскую часть государства – 10 коп. Одно слово длиною свыше 15 букв (например, «правительственные») оплачивалось как два. И вдобавок ко всему следовало заплатить по 15 коп. за каждую телеграмму. Срочные сообщения, в отличие от обычных, передавались «по железнодорожным проводам и соединительным ветвям […] прежде всех других частных телеграмм». Такие депеши стоили втрое дороже. Перед адресом указывалось: «срочная». В те времена можно было отправить телеграмму − обычную или срочную − с уведомлением о времени ее вручения.

«Киев, Апштейн Технический» Для срочной передачи информации «отбивали» телеграмму. Между прочим, фирмы в рекламных объявлениях сообщали не только свой номер телефона, но и обязательно «адрес для телеграмм». Последний порой выглядел забавно. Чистая Прибыль 24 – 30 ноября 2008, №37

Карикатура на клиентов почты, которые пытались отправить посылку более тяжелую, чем разрешалось правилами

33


РЫНКИ

Почтовая станция на Подоле (Почтовая площадь). Фото 1899 г.

В этом случае оплата составляла эквивалент стоимости 10 слов (соответственно, обычных или срочных). Предоставлялась также возможность оплатить ответ на телеграмму. Тогда перед адресом писали: «Ответ уплачен» или «Срочный ответ уплачен». Если не упоминалось, сколько именно слов оплачено, брали как за 10 слов. А если отправитель указывал количество слов, то писали: «Ответ 30 уплачен». Адресат сохранял право на ответ в течение шести недель. Правда, стоимость ответного сообщения не могла превышать трехкратную стоимость самой телеграммы. Интересно, что можно было отправить телеграмму, включая срочную, даже в том случае, если адрес получателя был неизвестен, но имелась информация о любом из его предыдущих адресов. Такой вид отправки назывался «передача вслед» (перед адресом отправитель так и писал: «Передать вслед»). Почтальон должен был пойти по указанному в телеграмме адресу и, подобно популярному в те времена детективу Пинкертону, разузнать, куда именно выбыл разыскиваемый человек. Не исключалось,

впрочем, что и с нового адреса жилец уже успел съехать, тогда почтальон вновь становился сыщиком… В конце концов связист либо находил адресата, либо устанавливал, что тот перебрался в другой населенный пункт, и «перебрасывал» телеграмму туда. Если отправитель предполагал, что адресат может находиться по одному из нескольких адресов, он мог указать их все. Почтальону ничего не оставалось, как обойти названные клиентом адреса. И все это, заметьте, за 20 коп. (именно столько стоил каждый адрес)! Определенные сложности возникали при «доставке телеграмм в сторону от телеграфных учреждений», т. е. в захолустные городишки и сельскую местность, где не было собственных телеграфных контор. В этом случае уездные связисты высылали курьера. Оплачивал его услуги, разумеется, отправитель: по 10 коп. за каждую версту, но не менее 50 коп. – за доставку каждой депеши. Зарубежные телеграммы также оплачивались пословно. Любопытно, что стоимость одного слова при отправке в некоторые европейские страны была ниже, чем в азиатскую часть Российской империи. Например, в Румынию − 8 коп., Болгарию и Сербию – 9. Стоимость отправки в некоторые другие страны Европы (в копейках) была следующей: Австро-Венгрия и Германия − 11, Голландия и Швеция − 14, Франция − 15, Швейцария − 17, Италия − 18, Великобритания – 22. Дороговато, однако! Чашечка кофе в приличном заведении в центре Киева стоила 20 коп. Передать сообщение в азиатские страны стоило еще дороже: в Китай − 1 руб. 13 коп., Корею (она еще не делилась на Северную и Южную) − 1 руб. 49 коп., Японию − 1 руб. 95 коп. Вообще, телеграфная связь с Японией была тогда самой дорогой в тогдашней тарифной сетке. Слово по цене шести бутылок водки! Даже в США и Канаду сообщение стоило дешевле: от 73 коп. до 1 руб. 91 коп. за слово (в зависимости от конкретного штата). Нюанс международных тарифов состоял еще и в том, что предельная длина слова в Европу была 15 букв, а на прочие континенты − 10. Каждые пять цифр считались за одно слово при отправке телеграммы в Европу, а если на другие континенты − то три цифры. Причем точки в десятичных дробях и знаки в обыкновенных тоже считались цифрой. А вот знаки препинания, хотя и передавались, оплате не подлежали. Ну и в завершенпие – немного об ответственности телеграфного ведомства перед клиентами. Претензии считались обоснованными в двух случаях: когда телеграмма была «значительно замедлена в передаче» либо вообще не была доставлена по назначению по вине телеграфных учреждений. В таких ситуациях отправителю возвращали ее полную стоимость. Станислав Цалик Благотворительная реклама почты и телеграфа в 1916 г.

34

Чистая Прибыль 24 – 30 ноября 2008, №37


Кто-то теряет, кто-то находит

ИНДИКаТОРЫ

П

отери стран ОПЕК из-за снижения цен на нефть составили $ 700 млрд., заявил министр энергетики Алжира и президент нефтяного картеля Шакиб Хелиль (Chakib Khelil). Стоимость барреля нефти упала на 60 % с максимального значения ($ 147) в июле этого года. Продолжающееся снижение цен на нефть ставит под удар интересы стран ОПЕК. Тем не менее Шакиб Хелиль выразил уверенность, что 29 ноября на совещании картеля в Каире решение о сокращении добычи не будет принято. По его словам, такое развитие событий более вероятно на встрече в алжирской провинции Оран, которая состоится 17 декабря. К этому времени организация изучит реакцию рынка на сокращение квот.

Среди аналитиков есть и другие мнения относительного развития рынка энергоносителей в мире. В них нуждаются все, особенно азиатские страны. В первую очередь это касается экономического развития стран БРИК (Бразилия, Россия, Индия и Китай). Во время кризиса 1980-х они не были такими крупными игроками, как сейчас. По состоянию на 1 июля 2008 г. эта четверка потребляла 15.3 млн. баррелей нефти в сутки (около 760 млн. т в год), что составляет 18-20 % мирового потребления. При прогнозируемом росте производства в 2009 г. эти страны будут требовать больше горючих ископаемых, в том числе нефти. Поэтому цена на нее резко падать не будет. По

Бензин, $/л

Биоэтанол, $/л 1.51 (-0.1)

47 неделя, 20.11.2008 г.

1.27 (-0.07) 0.03 0.24

1.08 (0) 0.85 (-0.06)

0.89 (0) 0.17

0.24

0.13

0.08

мнению аналитиков, у стран БРИК наибольший шанс с наименьшими потерями выйти из мирового финансового кризиса. Эксперты ожидают, что спрос на энергоносители в КНР начнет медленно расти в конце этого – начале следующего года. Тогда будет реализован план по стимулированию национальной экономики. Международное энергетическое агентство предполагает, что в 2009 г. потребность в нефти в Китае возрастет на 8,2 млн. баррелей в день (ранее считали, что эта цифра составит 8,4 млн.). А потребление в этом году увеличится лишь на 5,2 %, до 7,9 млн. баррелей – на 60 тыс. меньше показателей прогноза, сделанного в прошлом месяце.

0.53

0.59

Украина

Россия

0.08 0.24

0.15 0.41

0.55 (-0.04) 0.07 0.13 0.02

0.52

0.33

Беларусь

США

0.47

0.71

0.60 (-0.03) 0.39 (-0.04)

0.45 (+0.01)

0.53

0.48

0.39

0.45

Польша

Германия

Бразилия

США

0.60

Роттердам

Дизель, $/л 1.51 (-0.09) 1.26 (-0.06) 0.93 (-0.06) 0.24 0.05

0.64

Украина

0.03 0.24

0.83 (0) 0.16 0.05 0.62

Россия

0.75 (0)

0.74 (-0.04)

0.11 0.23

0.1 0.17 0.1

0.41

0.37

Беларусь

США

Чистая Прибыль 24 – 30 ноября 2008, №37

0.41

0.12 0.23

0.53

Другие налоги США – налоги НДС США – маркетинг Акциз США – переработка

0.58

0.63

Польша

Германия

США – сырье Другие страны – производство и дистрибуция

35


ИНВЕСТИЦИИ

Тяга к глубине С портами Украине повезло – сегодня их в нашей стране больше, чем в любом другом государстве АзовоЧерноморского бассейна: 19 морских торговых и несколько десятков речных. Немалая протяженность береговой линии, удобные акватории и прибережные территории создают прекрасные условия для захода судов и строительства развитых перегрузочных комплексов. А один только судоходный Днепр вносит немалый вклад в развитие морехозяйственного комплекса страны. Морские порты – не только своеобразные ворота страны для связи с внешним миром, но и субъекты хозяйственной деятельности. Их задача – успешно конкурировать на рынке портовых услуг и получать прибыль. Большое количество морских гаваней предоставляет грузовладельцам приятную возможность выбирать между схожими услугами, а для портовиков – это повод постоянно быть в тонусе и не отставать от конкурентов. Для владельцев груза ключевыми факторами при выборе порта, помимо технического вооружения, интенсивности и качества грузообработки, становится его пропускная способность. Не в последнюю очередь она формируется за счет глубин гавани. Именно эта характеристика стала в последнее время индикатором успешности и прибыльности порта. Среди судоходных линий, стивидорных и экспортноимпортных компаний, всех остальных участников процесса морской перевозки наибольшую популярность получили причалы с самыми глубокими акваториями, которые могут принимать суда с максимальной осадкой. Спрос

36

ПРаКТИКа ИНВЕСТИРОВаНИЯ

Уйти на дно Развитие портовой инфраструктуры привлекает немало смежных бизнесов, один из которых – услуги по углублению дна. Спрос на них становится все больше, а вот предложения явно не хватает

на глубины сегодня настолько высок, что ему уже становится тесно в рамках существующих портовых мощностей. Крупные финансово-промышленные группы и некоторые зарубежные инвесторы выражают готовность создавать новые глубоководные гавани. Судя по заявленному количеству инвестпланов, в отечественной морской отрасли готовился настоящий глубоководный бум. Если бы не разразившийся финансовый кризис… Тем не менее глубоководные порты будут построены, пусть и немного позже: острую необходимость в них ощутили практически все участники процесса перевалки. Предпосылки для активизации гидротехнического строительства уже сформировались. После восстановления экономической стабильности они снова обещают стать злободневными. Одна из них – интенсивный рост грузопотоков через порты, который значительно опережает темпы развития портовой инфраструктуры. Вторая – экономический эффект от

использования максимально глубоких акваторий, способных принимать суда с большой осадкой (трансконтинентальные Capesize и Panamax). Такие суда дают возможность грузовладельцам значительно экономить на перевозке, а портам – увеличивать интенсивность погрузки и, соответственно, пропускную способность. Увеличение водовместимости и габаритности морских судов – общемировая тенденция последних лет. Украина обязана ей следовать, если не желает остаться за бортом мировой торговли. И третья – улучшение законодательства, которое регулирует частные инвестиции в морской отрасли. Первый шаг к этому – принятие концепции о развитии морских портов – был сделан правительством в текущем году.

Залечь на дно Появление новых глубоководных гаваней повлечет за собой повышение спроса на любые товары и услуги, связанные с гидротехническим

Чистая Прибыль 24 – 30 ноября 2008, №37


Чистая Прибыль 24 – 30 ноября 2008, №37

В свободном плавании Судить о состоянии дел в отрасли исходя только из показателей государственных компаний, очевидно, было бы неправильно – слишком уж велик соблазн злоупотреблений при распределении государственных денег. Гораздо красноречивее о привлекательности дноуглубительного бизнеса говорит пример ОАО «Черномортехфлот». Конкуренты утверждают, что ему принадлежит сейчас до 80% рынка работ по углублению морских акваторий. Одним из основных секретов успеха можно считать флот компании, также сформированный еще в советские времена. В отличие от своих коллег по рынку, предприятие было акционировано в 1993 г. (главным акционером называют его коллектив). Может быть, поэтому и сохранился практически весь

Динамика роста цен за выемку 1 куб. м грунта при выполнении дноуглубительных работ в Бердянском порту, грн. (без НДС)

30,0

14,17 2007

5,32

14,17

7,5

11,67

15,0

2006

22,0

(предложение)

26,66

Источник: Бердянский МТП

6,47

2008

0 2005

отошли ГУ «Госгидрография». Территорию и оборудование главной базы технического обслуживание флота передали Ильичевскому морскому торговому порту. В результате предприятие как целостный комплекс оказалось разрушенным. Де-юре оно пока существует, как и его флот, наследником которого стала новая компания – «Укртехфлот». Говорят, передача ей на баланс флота ЧАМПа связано с планами ГП «ДельтаЛоцман» получить под свой контроль дноуглубительный флот страны для создания неразрывной производственной цепи и удешевления услуг. Такая возможность обусловлена тем влиянием, которое руководство «Дельта-Лоцман» в лице гендиректора Александра Голодницкого якобы имеет на новоназначенных менеджеров «Укртехфлота». Правда, может ли представлять какую-либо ценность флот ЧАМПа сегодня – вопрос спорный. Основная его часть давно исчерпала свой срок эксплуатации, иначе как «плавучий металлолом» эти суда моряки сейчас не называют. Пока же, по словам господина Голодницкого, «Дельта-Лоцман» пользуется в основном услугами ГП «Устьдунайводпуть». Когда объявляли тендер на выполнение дноуглубительных работ на ГСХ, намеченных на этот год (около 1 млн. кубометров грунта), выбор у заказчика был не особо велик. «Мы задействовали процедуру закупки у одного исполнителя. Это связано с тем, что необходимая работоспособная техника для проведения таких работ на момент проведения тендера была у единственной в стране компании. Не считая, конечно, «Черномортехфлот», который на 2008 г. был уже полностью законтрактован», – рассказывает директор предприятия.

2004

и несколько десятков речных

2003

19 морских торговых

5,32

Черноморского бассейна –

5,21

другом государстве Азово-

2002

стране больше, чем в любом

2001

Количество игроков на рынке дноуглубительных работ сегодня весьма ограничено, причем представлены они в основном государственными компаниями. Самые крупные из них – «Черазморпуть» (Черноморско-Азовское производственно-эксплуатационное управление морских путей, далее – ЧАМП) и «Устьдунайводпуть» – были созданы еще в советские времена. С дноуглубительной отраслью Украине повезло больше, чем со многими другими: после развала СССР вся мощь специализированного флота оказалась на нашей территории. В то время как Россия, обладающая несоизмеримо большей портовой мощью, осталась с носом. Основная часть дефицитного дноуглубительного флота, не производимого в Союзе, числилась на балансе упомянутых предприятий. Совокупно с частным ОАО «Черномортехфлот» парк специализированных судов к 1991 г. насчитывал около сотни единиц. К сожалению, Украине не удалось уберечь столь ценное достояние. Сегодня ЧАМП фактически не существует. Долгие годы предприятие увязало в долгах, было доведено до банкротства.

Сегодня портов в нашей

В «Устьдунайводпути» говорят, что заказы от «Дельта-Лоцман» – в основном работы на глубоководный судовой ход (ГСХ) «Дунай – Черное море» – обеспечивают сегодня практически 100 %-ную загрузку мощностей предприятия. «Мы могли бы, конечно, брать и другие работы, но пока ГСХ для нас – приоритет, и для загрузки хватает и его», – говорит заместитель директора ГП Алексей Корнев. Впрочем, на этом поводы для оптимизма у компании исчерпываются. Ситуация с ее флотом лишь немногим лучше, чем у ЧАМПа: есть три земкаравана – технических комплекса плавсредств, состоящих из землечерпалки и нескольких грузовых шаланд. Они занимаются выемкой и вывозом грунта с морского или речного дна – самостоятельно или с помощью вспомогательного флота. Большинство судов «Устьдунайводпути» имеют просроченные эксплуатационные документы либо нуждаются в срочном ремонте. Денег на это, как водится, не хватает. Несколько лет подряд предприятие декларирует убытки.

5,32

Цари морской пучины

А затем, согласно приказу Минтранса, основные фонды ЧАМПа были переданы трем разным компаниям. ГП «Укртехфлот» (Ильичевск) достался флот предприятия в виде земснарядов, грузовых шаланд и землечерпалок – около 45 единиц. Средства навигационного обеспечения (система буев и маяков)

2000

строительством. Не в последнюю очередь это коснется предоставления услуг по углублению дна. Но и в отсутствие какого-либо нового строительства дноуглубители не сидят без работы. Все существующие портовые глубины всегда находятся под пристальным вниманием органов, отвечающих за безопасность судов. Ведь для того чтобы движение и стоянка судна в акватории порта осуществлялись без неприятных эксцессов, необходимо предусмотреть максимальную осадку корабля, а также оставить зазор – определенный слой воды между дном водоема и днищем судна. А дно морское так непредсказуемо: вчера оно поднялось из-за спада уровня воды, сегодня уже опустилось от размывшего его течения, а завтра и вовсе окажется занесенным из-за пробушевавшего шторма. Поэтому ежегодно в портах принято проводить работы по углублению дна акватории, чтобы поддерживать его глубину на уровне, заявленном в документах характеристики порта. По оценкам ОАО «Черномортехфлот» (один из участников рынка дноуглубительных услуг), ежегодные потребности в выемке грунта морских торговых портов страны составляют 6-8 млн. кубометров. По сегодняшним расценкам, это примерно $ 30-60 млн. Если учитывать объемы, которые появятся при строительстве новых гаваней, цифры возрастут пропорционально масштабности проектов.

37


ИНВЕСТИЦИИ

флот – землесос, шесть земкараванов (с двумя дизельными шаландами на каждый) и 26 различных вспомогательных судов. Хотя в «Черномортехфлоте» говорят, что главная беда всех судоходных компаний Украины не обошла их стороной. «Техническое состояние наших судов не соответствует современным требованиям рынка из-за выработанного технического ресурса дноуглубительной техники. Некоторые земснаряды уже работают по 30 лет, а их последний капитальный ремонт проводился еще во времена СССР», – рассказывает главный специалист «Черномортехфлота» Илья Кошин. Закупать новую технику компания не в состоянии: один только земснаряд стоит примерно $ 20 млн. А перебои с заказами, когда придется содержать технику в неработающем состоянии, и вовсе сделают ее «золотой». Пока работы «Черномортехфлоту», похоже, хватает. В 2007 г. доход ОАО от реализации услуг составил 106,8 млн. грн. Мощности предприятия активно используют заказчики из Болгарии, России, Грузии, Турции. «Все соседние с нами страны, имеющие какую-либо водную инфраструктуру, сейчас активно ведут гидротехническое строительство. Поэтому дефицит дноуглубительных услуг ощутим не только в Украине», – утверждает Александр Голодницкий. Острую нехватку предложения на этом рынке отмечает и начальник Бердянского морского торгового порта Владимир Пикинер. «Учитывая объем работ, которые сейчас производятся на ГСХ «Дунай – Черное море», дноуглубительных мощностей сегодня в Украине более чем недостаточно», – констатирует он. При этом возросла стоимость подобных услуг: за последние два года, по усредненным подсчетам заказчиков,

38

С дноуглубительной отраслью Украине повезло: после развала СССР вся мощь специализированного флота оказалась на нашей территории. Россия, обладающая несоизмеримо большей портовой мощью, осталась с носом почти в два раза. Хотя назвать точную цену они затрудняются. Объясняют это множеством факторов, которые влияют на конечную стоимость выемки одного кубометра грунта. Главный среди них – удаленность места производимых работ от места дампинга (попросту – свалки, расположение которой утверждается природоохранными органами). Это вполне обоснованно: чем дальше плыть шаландам – тем больше топлива они используют и тем выше будут эксплуатационные затраты. Другими ценообразующими факторами могут стать качество грунта, особенности обрабатываемой территории и пр. По словам Александра Голодницкого, средняя стоимость работ на ГСХ сейчас колеблется между $ 4-20 за кубометр в зависимости от участка.

Голубые дали Чтобы понять, каким может быть будущее рынка дноуглубительных работ в Украине, достаточно лишь взглянуть

на положение дел в России. Черпанием денег со дна морского там давно занимаются иностранцы. Конечно, объемы строительства не сравнимы с нашими, а потому пристальный интерес западных дноуглубителей сосредоточился ранее на тамошних объектах. Отхватить самый большой кусок пирога у местных чужакам удалось быстро и довольно легко – из-за слабой технической подкованности своих конкурентов, которые своевременно не позаботились об обновлении и модернизации флота. И теперь деньги на песке и воде там зарабатывают такие мировые гиганты, как Boskalis Internationl и Van Oordand Marin Contractors BV (Нидерланды), DEME и Jan De Nul (Бельгия). Украина для них пока не так интересна изза сравнительно небольших объемов строительства. Правда, иностранцы на нашем рынке уже присутствуют. Портовики могут назвать немецкую Josef Mobius Gmbh, которой удалось установить тесное сотрудничество с портом «Южный», а также ряд российских компаний. К примеру, российское ООО «Дноуглубительная компания «КаспТрансФорм» недавно выиграло тендер Бердянского порта на выемку 600 тыс. кубометров грунта (по словам начальника порта, привлекательной оказалась цена). В целом же, отмечают участники рынка, экспансия иностранцев к нам пока совсем не велика. Однако так будет не всегда. Ниша на рынке, создаваемая не только растущей потребностью в подобных услугах, но и уходящими в небытие отдельными игроками, наметилась довольно явственно. Так что час дноуглубителей пробил. Главное – не пропустить этот бой. Екатерина Гребеник

Чистая Прибыль 24 – 30 ноября 2008, №37


СлухИ

НЕуСТояли К

ак поговаривают осведомленные люди, Владимир Трофименко, основатель девелоперской компании «НЕСТ» («Недвижимость столицы»), выставил свое детище на продажу. «Она уже пять месяцев продается, но покупателей пока нет. Сейчас не время продавать», – сообщает источник «ЧП». Попутно господин Трофименко начал урезать административные расходы. По некоторым данным, в компании за один день было сокращено 40 % персонала. «За один день уволили многих сотрудников. Нас даже не предупреждали об этом. Деньги мы так и не получили, и сомневаюсь, что получим их вообще», – делится своими сомнениями источник «ЧП». Оставшимся работникам уменьшили зарплату на 20 %. По словам знающих людей, в дальнейшем планируется сокращение штата еще на 60 %. В самой компании говорят, что было уволено только 20 % персонала без урезания зарплаты с целью оптимизации затрат для снижения себестоимости квадратного метра. Информацию об уступке корпоративных прав в «НЕСТе» опровергают. «Мы готовы рассма-

Чистая Прибыль 24 – 30 ноября 2008, №37

тривать возможность продажи наших проектов. Например, бизнес-центр (БЦ) «Времена года», но не более того», – говорит начальник отдела маркетинга компании Рамиль Мехтев. По его словам, компания продолжает строить, но на некоторых объектах работа ведется с отставанием от графика, что связано со сменой субподрядчиков. ОАО «НЕСТ» работает на рынке недвижимости с 1997 г. Основное направление деятельности предприятия – девелопмент и управление объектами недвижимости. Основной акционер и основатель компании – Владимир Трофименко (95,7 %). Проектный портфель компании «НЕСТ» включает БЦ «Ренессанс» по ул. Воровского, 24, БЦ «Айсберг» по ул. Жилянской, 73-79, а также бизнес-центры по таким адресам: ул. Институтская, 28; ул. Димитрова, 14 А и 14 Б; ул. Урицкого, 45; ул. Михайловская, 7 и 12, кроме того, жилые комплексы «Времена года», «Изумрудный», «Покровский посад» и многофункциональный комплекс по ул. Златоустовской.

Слухи – как фальшивые деньги: порядочные люди их не изготавливают, а только передают другим. Умные люди знают, что можно верить половине того, что говорят, но только очень умные знают, какой половине

39


ИНВЕСТИЦИИ

ФОНДОВЫЙ КлуБ

Налоговая рассрочка Вперед в прошлое Углубление кризиса в украинской экономике негативно скажется на бюджетных поступлениях еще до конца текущего года. И уже сейчас очевидно, что серьезные трудности с выполнением доходной части будут в следующем году. Понятно, что социальные статьи бюджета секвестрироваться не будут. Кроме того, ожидаются расходы на стимулирование экономики. Посему Кабмину придется экономить каждую копейку. Так что о возмещении НДС в текущем году, по всей видимости, придется забыть – не до того. В связи с этим правительство всерьез рассматривает опыт своих предшественников – выпуск облигаций внутреннего 40

Первичным держателям НДС-облигаций будет крайне сложно найти покупателя на такое «счастье». Очевидно, что если эти бумаги и будут продаваться, то с дисконтом, который в разы превысит уровень пятилетней давности

госзайма (ОВГЗ). По данным Кабмина, на сегодня долг по возмещению НДС перед экспортерами составляет 2,6 млрд. грн. Для его покрытия правительство намерено эмитировать облигации с плавающей ставкой купонного дохода в размере 120 % учетной ставки НБУ. То есть номинальная доходность в первый год обращения бумаг составит 14,4 %. Погашаться НДС-бонды будут в течение пяти лет равными частями – по 20 %. Точная дата эмиссии пока неизвестна, но ориентировочно – в начале 2009 г. Напомним, выпуск НДС-облигаций практиковало правительство Виктора Януковича в 2003-2004 гг. Тогда были выпущены пятилетние облигации с

Чистая Прибыль 24 – 30 ноября 2008, №37

Рисунок: Андрей КИСЛОВ

Правительство может снова прибегнуть к выпуску облигаций, чтобы покрыть возмещение НДС экспортерам. Однако в условиях острой нехватки живых денег эти бумаги обречены стать хроническим неликвидом, что не поможет реальному сектору. Единственный шанс обеспечить спрос на эти бумаги со стороны банков – рефинансирование НБУ под залог НДС-облигаций


такими же условиями, которые декларирует нынешнее правительство. Только купонная доходность по бумагам составляла 8-9 %. На рынке они торговались с дисконтом, который, как правило, не превышал 30 %. Соответственно, средняя доходность к погашению НДС-облигаций составляла 20-25 %. На то время это было совсем неплохо. Предприятия-экспортеры тоже не чувствовали себя ущемленными – заемные ресурсы были сравнительно доступными, а рост доходов и прибылей позволял с лихвой перекрывать потери от дисконта. Но нынешние условия достаточно далеки от ситуации в отечественной экономике даже полугодичной давности, не говоря о периоде, когда были выпущены первые НДС-бонды. Сегодня эмиссия этих ОВГЗ крайне невыгодна предприятиям-экспортерам. Несмотря на то что настоящий кризис в Украине еще и не наступил, многие компании уже отправляют людей в бессрочные неоплачиваемые отпуска и сокращают рабочую неделю. Что дальше – неизвестно. Когда спрос на основные продукты отечественного экспорта падает на фоне кризиса ликвидности, промышленные предприятия как никогда нуждаются в живых деньгах. «Естественно, самих экспортеров эти облигации греть не будут, но какой у производителей выбор? Лучше синица в руках, чем журавль в небе», – комментирует намерения правительства вице-президент Украинской аграрной конфедерации Валерий Мартыновский.

Впрочем, квазиликвидность на рынке может привести к кризису платежей в промышленном секторе и ограничит и без того не блестящие финансовые возможности банков. «Мы рискуем получить цепную реакцию неплатежей по всей системе», – указывает президент банка «Траст» Александр Еремин.

Продать, чтобы выжить Ввиду крайней необходимости в денежных средствах компании вынуждены будут избавляться от навязанных им облигаций, стремясь получить хоть какие-то средства. Впрочем, долги украинского правительства – далеко не американские T-Bonds. Уже сегодня эффективная ставка по суверенным евробондам Украины значительно превышает 20% в валюте. Если прибавить к этому курсовые риски, обусловленные не только состоянием платежного баланса, но и, мягко говоря, странной курсовой политикой НБУ, требуемая инвесторами доходность очень возрастет. Поэтому мы ожидаем, что первичным держателям ОВГЗ будет крайне сложно найти покупателя на такое «счастье». Очевидно, что если эти бумаги и будут продаваться, то с дисконтом, который в разы превысит уровень пятилетней давности. «Конечно, банки будут смотреть на НДС-облигации с большой опаской. Но те, которые все же пойдут на это, попытаются максимально выжать из них доходность», – предполагает директор «Спарта Капитал» Андрей Музычко. Условия выкупа этих бумаг у «осчастливленных обладателей», а также размер дисконта пока назвать сложно.

Чистая Прибыль 24 – 30 ноября 2008, №37

«Учитывая, что давать прогнозы на следующий финансовый год сложно, наиболее вероятная ставка дисконта –

40-50%,

но никак не ниже 35 %», – полагает глава правления «УкрСиб Эссет Менеджмент» Максим Куприн «Одним из вариантов при перекупке НДС-облигаций может быть скидка, соответствующая цене суверенного займа в гривне или несколько ниже ее, при условии ограничений по обращению», – предполагает аналитик группы компаний «ТЕКТ» Станислав Голышев. Вопрос даже не в размере дисконта. Сейчас сложно представить, кто же станет покупать эти ОВГЗ. Ведь условия на финансовых рынках ныне и в 2003-2004 гг. кардинально отличаются. Тогда украинская банковская система не ощущала острой нехватки ликвидности. Конъюнктура на внешних рынках была более благоприятной для украинских товаров. Именно в те годы иностранные инвесторы вновь стали проявлять интерес к Украине, и гособлигации (в том числе НДС-бонды) были одним из первых объектов для покупки. Теперь все

41


ИНВЕСТИЦИИ

Сегодня наиболее вероятной представляется схема, при которой покупателями НДС-облигаций выступят государственные либо коммерческие банки, которые впоследствии смогут получить под залог этих активов рефинансирование у Нацбанка. Такой вариант устроил бы всех иначе. Конъюнктура внешних рынков негативная. Платежный баланс страны в следующем году, вероятнее всего, будет отрицательным. Агрессивное повышение социальных стандартов привело к перекосу между темпами роста производительности труда и увеличением покупательной способности, что подстегнуло импорт. Антикризисные меры правительства если и помогут, то лишь частично. Понятно, что в условиях грядущей рецессии мировой экономики даже наиболее рисковые инвесторы не будут вкладывать средства в украинские активы. «Считаю, что в ближайшие дватри года никакой зарубежный инвестор даже и не подумает вкладываться в Украину», – говорит Александр Еремин. Тем не менее можно попытаться сделать некоторые прогнозы. В своих оценках инвестор ориентируется на определенный уровень доходности для альтернативных вложений. В данном случае эталоном может служить ставка кредита на межбанковском рынке. Сегодня наиболее выгодными операциями являются сделки РЕПО на период от двух недель до месяца при ставке 25 %. «Учитывая, что давать прогнозы на следующий финансовый год сложно, наиболее вероятная ставка дисконта – 40-50 %, но никак не ниже 35 %», – полагает глава правления «УкрСиб Эссет Менеджмент» Максим Куприн.

Кто на новенького? Как оказалось, участники рынка, мягко говоря, не горят желанием стать собственниками этих ОВГЗ. Потенциальными инвесторами представляются банковские учреждения, интерес которых зависит прежде всего от доходности ценной бумаги. Предлагаемая ставка купона (14,4 %) неинтересна потенциальным покупателям, поэтому определяющим фактором при принятии решения будет возможность получения рефинансирования НБУ под НДС-облигации. «Доходность по госбумагам сегодня составляет 20 -23 % годовых. Если бы такой же была доходность по НДС-облигациям, то еще можно было бы говорить о возможности их покупки с последующей попыткой получить под них рефинансирование у НБУ», – считает казначей Брокбизнесбанка Игорь Давиденко. 42

У банков есть огромный выбор вариантов инвестирования дефицитных по нынешним временам средств. Текущие доходности по многим корпоративным облигациям выше не только той, которая закладывается в новые НДС-облигации, но и значительно превышают доходность любой госбумаги. Так, по долговым бумагам ПриватБанка с погашением в декабре текущего года она близка к 100%, а по облигациям Укрсоцбанка с погашением в июне 2009 г. – 60-70%. Среди финансистов бытует мнение, что крупные банки с иностранным капиталом вряд ли будут приобретать НДС-облигации, поскольку НБУ заинтересован в поддержке прежде всего отечественного капитала. По словам Андрея Музычко, первыми в этом перечне стоят государственные Ощадбанк и Укрэксимбанк. Но, по большому счету, это утверждение слабо аргументировано. Согласно процедуре предоставления рефинансирования, регулятору все равно, кому выдавать деньги, независимо от происхождения банковского капитала. Украинцы ведь открывали депозиты не только в отечественных банках. «Что делать, если лягут такие банки с неукраинским капиталом, как «Райффайзен Банк Аваль» (7,2 % рынка) или УкрСиббанк (6 %)? Ведь рухнет вся банковская система страны», – говорит Игорь Давиденко. На фоне негативных прогнозов относительно еще не эмитированных облигаций представители банков уверены, что их потенциальными покупателями могут оказаться и инвестфонды. Однако и здесь все очень неоднозначно. «Гособлигации никогда не вызывали ажиотажа у инвесткомпаний. Это прерогатива банков, причем крупных», – уверен независимый эксперт фондового рынка Сергей Фурса. Те немногие инвесткомпании, которые все же работают с этими инструментами, тоже отмечают, что предлагаемая доходность крайне непривлекательна. «Нам бы доходность, равную хотя бы двойной учетной ставке НБУ. Да и то, учитывая непредсказуемую политику центрального банка, я бы не привязывала доходность облигаций к учетной ставке», – считает начальник управления по работе с долговыми инструментами КУА «Альтус» Наталья Сосна. Усугубляет положение и срок

обращения НДС-облигаций. Интерес инвестора сегодня сосредоточен на бумагах с коротким сроком погашения (до года, а в идеале – полгода). «Дюрация новых НДС-бондов составляет 2-2,5 года, что само по себе является серьезным препятствием при их перепродаже на рынке долгового капитала», – объясняет Андрей Музычко. Очевидно, что выпуск ОВГЗ все-таки состоится. Впрочем, если эти инструменты не станут объектом залога при получении рефинансирования НБУ, то окажутся хроническим неликвидом и осядут у «счастливых» экспортеров. «В принципе, если это будет сделано под рефинансирование НБУ, то коммерческие банки скупят бумаги на любых условиях», – считает Александр Еремин. Понятно и то, что банки будут требовать максимального дисконта. «В данном разрезе ни о каких условиях покупки не может быть и речи – сейчас эти бумаги ничего не будут стоить, их попросту никто не купит», – убежден Александр Еремин. В настоящее время наиболее вероятной представляется схема, при которой покупателями НДС-облигаций выступят государственные либо коммерческие банки, которые впоследствии смогут получить под залог этих активов рефинансирование у Нацбанка. По нашему мнению, такой вариант устроил бы всех. Правительству куда проще рассчитываться с НБУ, чем с коммерческими финансовыми институтами, а экспортеры получат столь необходимую ликвидность (пусть и в меньшем объеме). Обратной стороной медали станет эмиссия денег – не очень желательная в условиях инфляции, которая, вероятно, сохранится и в следующем году из-за девальвации гривни. Впрочем, правительство уже разместило два выпуска ОВГЗ с применением данной схемы. Максим Нечипоренко

Чистая Прибыль 24 – 30 ноября 2008, №37


iNvest guide

1. Можно ли считать компанию открытой? Вполне. «Форум» публикует квартальную и годовую отчетность, а также полно информирует о важных корпоративных событиях. С переходом банка под контроль немецкого финучреждения степень прозрачности повысится.

В 2007 Г. АКБ «ФОРУМ» демонстри-

ровал значительные темпы роста. Чистые активы, кредитный портфель и ресурсная база возросли более чем на 80 %. Но уже в 2008-м банк продемонстрировал довольно скромные показатели – объем выданных кредитов увеличился только на 32 %, а совокупные активы – лишь на 15 %. В следующем году мы ожидаем замедления роста банковских активов до 20 %, более частого обращения в НБУ за рефинансированием, высокой стоимости ресурсов и дальнейшего увеличения иностранного капитала в банковской системе Украины. До недавних пор контрольный пакет банка принадлежал Леониду Юрушеву. В 2008 г. Commerzbank AG завершил сделку по приобретению 60 %+1 акция финансового учреждения. Немцы имеют опцион на покупку дополнительного пакета ценных бумаг в размере 25 % в течение последующих трех лет. Мы считаем, что немецкий банк вряд ли окажет существенную поддержку своему украинскому детищу.

ОБЪЕКТ АНАЛИЗА

ОАО «АКБ «Форум» Бизнес Банковский сектор Доля рынка 2,19 % Капитализация 792,26 млн. грн. (текущая цена акции – 4 грн.) Собственный капитал 1,91 млрд. грн. Активы на 01.10.2008 г. 16537,27 млн. грн. Чистая прибыль за девять месяцев 2008 г. 68,92 млн. грн. Рентабельность активов 0,6 % Рентабельность собственного капитала 5,3 % Председатель правления Ярослав Колесник

2. Как компания проявила себя за последние годы? В последнее время темпы роста активных операций снижаются. Если в 2006 г. «Форум» по объему чистых активов замыкал первую десятку украинских финучреждений, то в 2007-м он скатился на 12-е место, а по итогам девяти месяцев текущего года – на 14-е. В минувшем году темпы роста активов банка опережали значение показателя по системе в целом – 95,4% против 76,2%. А по итогам января-сентября 2008 г. тенденция изменилась: активы возросли на 43,9% (против 48,6% в целом по системе). При этом с начала года разрыв в темпах роста стал еще больше – показатель банка составил 14,7%, тогда как совокупные активы системы выросли на 26,1%. По нашему мнению, такая динамика увеличения активов обусловлена тем, что АКБ «Форум» меньше «увлекался» потребкредитованием. 3. Какова история акций на рынке? Финучреждение было зарегистрировано в 1994 г. как ЗАО «АБ «Лад-Кредит». В 1996-м было принято решение о реорганизации ЗАО в ОАО и смене названия на АКБ «Форум». В настоящее время банк планирует проведение допэмиссии акций. На первом этапе подписки цена размещения определена как номинал акции (10 грн.), на втором – как удвоенный номинал. 4. Каковы долгосрочные перспективы компании? До 2011 г. «Форум» планирует войти в пятерку крупнейших украинских банков. Учитывая, что по мере развития кризиса отдельные финучреждения могут потерять долю рынка, эти планы кажутся вполне осуществимыми. К тому же у некоторых крупных банков, которые делали акцент на развитие розницы, вполне могут возникнуть проблемы из-за низкого качества активов, что также может положительно отразиться на рыночной доле «Форума». Настораживает только то, что на протяжении последнего года банк развивался преимущественно за счет средств, привлекаемых у других банков. В перспективе это может стать серьезным препятствием амбициозным планам наращивания активной базы. 5. Профессионален ли менеджмент компании? Да. 6. Ставят ли менеджеры интересы акционеров выше своих? Да, мажоритарных акционеров. 7. Насколько рентабельна компания? По итогам 2007 г. рентабельность активов составила 0,5 %, а рентабельность собственного капитала – 5 %. В январе-сентябре текущего года эти показатели выросли соответственно до 0,6 % и 5,3 %. Низкая рентабельность активов характерна для украинских финучреждений. 8. Какова кредиторская задолженность компании? До сентября 2007 г. пассивная база банка оставалась сбалансированной в разрезе депозитов физических и юридических лиц, а также средств, привлеченных у других банков. По итогам января-сентября 2008 г. объемы депозитов остались практически неизменными, а вот объем средств, привлеченных в банках, возрос на 37 % – до 38 % совокупных пассивов банка. По нашему мнению, учитывая ситуацию на зарубежных рынках, такая структура обязательств хотя и является разбалансированной, однако не несет рисков для устойчивости банка. 9. Достаточен ли свободный денежный поток для акционеров? По итогам 2007 г. чистый денежный поток от опердеятельности сократился по сравнению с 2006 г. на 43 % – до 53,4 млн. грн. Мы считаем, что такое значение является недостаточным для акционеров. 10. Какова отдача на вложенный капитал? По итогам первого полугодия 2008-го ROE составил 5,3 %. 11. Есть ли у компании явное конкурентное преимущество? У АКБ «Форум» нет явного преимущества по сравнению с другими банками. 12. Какова справедливая цена акций компании? Учитывая то, что сейчас интерес к банковским активам в мире отсутствует, а также то, что возможны проблемы с ликвидностью, мы считаем, что справедливая цена акций составляет 5 грн.

Чистая Прибыль 24 – 30 ноября 2008, №37

43


ИНВЕСТИЦИИ

ПРОгНОЗЫ

Укрепление доллара –

иллюзия Григорий Бегларян вице-президент UFC-Capital

44

О

днако причины, по которым эксперты предсказывали укрепление доллара, оказались совсем другими. Дело вовсе не в том, что экономика еврозоны замедляется (хотя темпы спада впечатляют) и Трише начал снижать процентные ставки. Восстановление доллара нельзя объяснить как обычное коррекционное движение или балансировку валютного рынка. Парадокс в том, что укрепление доллара не приводит к восстановлению его покупательной способности. Мир до сих пор ждет начала дефляции в США и глобальной рецессии. А как показывает история, обычно именно в таких условиях американская валюта чувствует себя как рыба в воде. Но все доводы, на которых до сих пор основаны прогнозы дальнейшего укрепления доллара, не выдерживают никакой критики. Инвесторы со всего мира побежали в американскую валюту не из-за того, что США раньше еврозоны выйдет из текущего цикла замедления, а в Европе наблюдаются серьезные структурные дисбалансы. Они просто были вынуждены броситься в доллар в результате финансового кризиса и мировой рецессии. Одним из основных факторов стала репатриация как на валютных, так и на фондовых рынках – панический вывод активов из всего,

что хоть как-то сопряжено с риском (будь то развивающиеся рынки или сырьевые валюты вроде австралийского и канадского долларов). Свою лепту внес и резко возросший спрос на гособлигации США – в поисках относительно спокойной «тихой гавани» для своих денег в условиях кризиса (той самой, которой так и не стало пока золото). К этому можно добавить необходимость выплат по CDS по обанкротившимся компаниям. Эти сделки тоже были деноминированы в долларах. Американская валюта сейчас далека от стабильности. Поэтому прогнозы о «долгосрочной фазе укрепления», которые выпускают валютные стратеги крупнейших банков, сейчас выглядят, мягко говоря, сомнительно. Раньше, в период любой рецессии или замедления мирового роста, доллар оставался единственным объектом для инвестиций. Все попытки найти ему замену (например, золото) заканчивались ничем. МВФ или центробанки продавали рынку столько золота, что инвесторы просто не могли его «проглотить». Однако сегодня все иначе. МВФ по-прежнему продает золото, США по-прежнему получают спрос на свои облигации. Но качество американской экономики сильно изменилось, и именно это может оказаться переломным в нынешнем экономическом цикле. Чистая Прибыль 24 – 30 ноября 2008, №37

Фото: Виктор ВЕДОМЫЙ

В течение года на фоне взлета котировок евро по отношению к доллару мы много раз слышали заявления о том, что доллар перепродан и во второй половине года должен произойти разворот. Особо яростным апологетом этого выступал французский банк BNP Paribas. Если посмотреть на ситуацию со стороны, так и произошло: доллар вроде бы «развернулся», отыграв все потерянные позиции не только за этот, но и за прошлый год


США – крупнейший должник в мире. Америка буквально сидит на игле инвестиций иностранных государств в treasuries и ценные бумаги ипотечных компаний. И теперь слухи о том, что азиатские страны всерьез подумывают отказаться от этих инвестиций, начинают обретать под собой реальную почву. Финансовые власти Тайваня выдали официальное распоряжение для страховых компаний острова о сокращении объемов их инвестиций в ценные бумаги ипотечных госкомпаний Fannie Mae, Freddie Mac и Ginnie Mae. А ведь прошло чуть больше месяца после национализации этих компаний и предоставления им официальных гарантий американского правительства. Подобный ход станет для Вашингтона ударом, которого он меньше всего ожидает. Действия Тайваня могут оказать сильное давление на весьма расшатанный ипотечный рынок США. Согласно данным на 30 июня 2007 г. (последняя дата, когда они публиковались), Тайвань обладает ценными бумагами ипотечных агентств на сумму в $ 55 млрд., при этом объем инвестиций в treasuries составляет $ 43 млрд. Понять тайваньцев и их опасения относительно дальнейших покупок ценных бумаг американских госагентств легко. Они не хотят больше бросать собственные деньги в горящий котел мирового кризиса, центром которого сейчас является США. Еще более тревожные новости поступают из Китая. Согласно последним статьям Peopleкs Daily, руководство этой страны всерьез обсуждает планы отказа от использования доллара в качестве основной резервной валюты и перехода на новую. Для начала азиатские и европейские страны могли бы отказаться от доллара в пользу национальных валют при расчете своих внешнеторговых операций. Peopleкs Daily является официальным изданием Компартии Китая, хотя и не озвучивает напрямую позицию руководства страны. Подобные комментарии – еще одно подтверждение того, что в Пекине не питают никаких иллюзий относительно экономической политики Вашингтона. США буквально выкачивают существующие денежные накопления в мировой экономике, эксплуатируя статус доллара. А взамен остальной мир получает кризисы, которые расшатывают основы глобальной финансовой системы. Все это – только ласточки грядущих потрясений. Они не предвещают ничего хорошего для ипотечного рынка США (и ставок на этом рынке), а также для котировок американского доллара. Китай является крупнейшим держателем американского госдолга и долга ипотечных агентств. И если он откажется финансировать Штаты, последствия для них могут быть самыми плачевными. Впрочем, Китай как крупнейшая мировая фабрика понимает: если доллар обвалится, а котировки юаня резко пойдут вверх, экспортный сектор страны окажется в глубоком минусе. Именно поэтому китайцы начинают Чистая Прибыль 24 – 30 ноября 2008, №37

Тайвань обладает ценными бумагами ипотечных агентств на сумму

$ 55 млрд., при этом объем инвестиций в treasuries составляет

$ 43 млрд.

выдвигать предложения о переходе на новую валюту. Пока до конкретных предложений по реализации этого плана не дошло. Однако участившиеся встречи между китайскими и европейскими чиновниками только подтверждают старую поговорку «Нет дыма без огня»: намечается серьезная тенденция по уходу иностранного капитала от американского долга. Текущий кризис может оказаться тем самым айсбергом, который окончательно подорвет доверие мира к «Титанику» под названием США. Поддержка и финансирование со стороны иностранного капитала – один из главных рычагов, которым Америка все активнее пользуется в последние годы. Если такая возможность исчезнет… У самой Америки нет реальных стимулов для поддержания котировок доллара на высоком уровне. Единственная возможность рассчитаться по внешнему долгу – это обесценить его путем девальвации доллара. Какой из этого следует вывод, помимо того, что будущее доллара и Америки в результате текущего кризиса в очередной раз ставится под вопрос? В ближайшем обозримом будущем на Земле не будет стабильной валюты.

Поддержка и финансирование со стороны иностранного капитала – один из главных рычагов, которым Америка все активнее пользуется в последние годы 45


ИНВЕСТИЦИИ

РЕКОМЕНДаЦИИ

СТРАХи

финансового кризиса украинские страховщики больше других ощутят последствия финансового кризиса. По прогнозам отраслевых экспертов, в 2009 г. в секторе ожидается значительное снижение сбора страховых премий

Ф

актическая остановка кредитования отечественными банками может привести к коллапсу страхового рынка. Об этом не устают трубить и сами СК, и отраслевые эксперты. Впрочем, немалая вина за нынешнюю ситуацию в секторе лежит на самих страховщиках, ведь в условиях агрессивного наращивания кредитных портфелей банков, прежде всего по ипотеке и автокредитованию, деньги сами плыли в руки страховых компаний. Посему в Украине до сих пор не сформирована культура страхования гражданской ответственности, медицинского, социального, пенсионного и лайфового страхования. Можно констатировать существование высокой зависимости страховщиков от самочувствия банков, которые, по сути, едва ли не единственные поставщики клиентов для рисковых страховых компаний. Поэтому, рассматривая перспективы СК, их возможности расширения бизнеса, сбора страховых премий и страховых платежей, нужно исходить из возможностей отечественных банков по кредитованию населения. Уже факт, что потребкредитование и ипотека сегодня практически прекратились. О причинах такого положения говорилось не раз

и достаточно подробно, поэтому повторяться не будем. Напомним только, что одним из следствий кризиса стало постановление НБУ № 319 о запрете на увеличение активной базы банков, и теперь они могут проводить активные

В случае повсеместного непогашения кредитов примерно на такую же величину могут уменьшиться и страховые премии

операции исключительно в рамках средств, поступающих от клиентов как возврат привлеченных ранее займов. Кроме того, из-за подорожания внешних ресурсов финучреждения повысили процентные ставки по ранее выданным кредитам. Уже сейчас можно с уверенностью утверждать, что в следующем году агрессивного наращивания кредитного портфеля не будет. Следовательно, иссякнет и поток новых клиентов СК, что дает основания делать весьма мрачные прогнозы. Впрочем, не все так плохо, как может показаться на первый взгляд. Отметим, что страхование объекта залога

было обязательным условием получения займа. При этом банковские кредиты, как правило, привлекались на сроки, превышающие год. Значит, требование страховать предмет залога останется. Добросовестные заемщики банков пролонгируют договоры страхования и в следующем году. Поэтому мы не ожидаем падения объема страховых премий по добровольным видам страхования более чем на 20 %. А это при условии разумного уменьшения издержек позволит СК пережить кризис сравнительно безболезненно. Под «нож» наверняка попадут неприбыльные подразделения страховщиков, а также технический персонал в главных и региональных офисах. Во всяком случае, лидеры рынка уже объявили о реорганизации региональных сетей и сокращении штатов. При этом наибольший риск для реализации такого сценария представляют, по нашему мнению, именно массовые отказы клиентов банков погашать кредиты, в результате чего предметы залога переходят в собственность банка. Такой вариант развития событий вполне вероятен, учитывая высокую долю кредитов в

Страховые премии и выплаты в i квартале 2008 г., тыс. грн. Данные компаний

46

Компания

КАСКО

ОСАГО

НАСК «Оранта» СК «Универсальная»

96240,5

77638,8

34225,5

14921

Премии Прочее авАвиастрахо- Имущественное Личное тострахова- страхование вание страхование ние 5674,3 6479,4 514,4 39672,1 16795,1

4139,4

4,7

Всего 226219,5

15692,1

Чистая Прибыль 24 – 30 ноября 2008, №37

85777,8


иностранной валюте, ожидания дальнейшей девальвации гривни и снижение финансовых возможностей населения из-за экономического кризиса. Впрочем, пока нет единого мнения относительно объема невозвратов, а озвучиваемые цифры варьируются от одного до нескольких десятков процентов. Считаем, что в случае повсеместного непогашения кредитов примерно на такую же величину могут уменьшиться и страховые премии. Помимо всего прочего, фактором роста страховых премий станет ужесточение штрафов за нарушение Правил дорожного движения. Соответствующие нормы вступили в силу 17 ноября. На сегодня сумма штрафа за отсутствие полиса ОСАГО эквивалентна стоимости полиса на год, что, несомненно, станет хорошим стимулом, чтобы застраховаться. По различным оценкам, полисы ОСАГО приобрели не более 20% владельцев автомобилей. На 1 января текущего года парк легковых авто в Украине оценивался в 6,4 млн. ед. По прогнозам Всеукраинской ассоциации автоимпортеров и дилеров, в 2008 г. будет продано около 600 тыс. ед. Таким образом, по итогам года парк легковых авто

КАСКО

ОСАГО

50991,3

14885,5

20144,1

3943,2

возрастет до 7 млн. ед. Даже если все клиенты автосалонов приобретут годовые полисы ОСАГО, то в стране есть потенциал для продажи по меньшей мере 5 млн. таких полисов. Если исходить из его минимальной стоимости на год (около 125 грн.), прирост страховых премий составит 625 млн. грн., или примерно 10% общей суммы собираемых сегодня страховых премий. Эти допущения являются предельно консервативными, поэтому объем привлеченных премий может достигнуть и 1 млрд. грн. Мы остановимся на двух представителях данного сегмента, акции которых котируются в ПФТС, – НАСК «Оранта» и СК «Универсальная». Отметим, что по итогам первого квартала (более свежей информации в открытых источниках нет) львиную долю страховых премий обеспечивали различные виды автострахования. У «Оранты» – 79,4 % (42,5 % – КАСКО и 34,3 % – ОСАГО), у «Универсальной» – 76,9 % (39,9 % и 17,4 % соответственно). Ввиду этого фактическое прекращение автокредитования крайне негативно скажется на показателях обеих компаний. НАСК «Оранта» входит в холдинг IMG, связанный с собственниками группы «Туран Алем». Несмотря на отмечаемую в последние годы агрессивную экспансию, показатели рентабельности страховщика оставались низкими, а по итогам первого полугодия он впервые с 2003 г. получил чистый убыток. «Оранта» проводит антикризисную стратегию, которая, в частности, предусматривает реорганизацию отделений в безбалансовые филиалы и сокращение около 10 % сотрудников. Оно коснется в первую очередь обслуживающего персонала и не затронет страховых агентов и андеррайтеров. Кроме того, компания временно заморозила инвестпроекты и не планирует развивать сеть в 2009 г. В настоящее время она активно наращивает собственный капитал. Кроме того, мажоритарные собственники планируют выкупить акции миноритариев, что может послужить фактором относительной стабильности котировок. СК «Универсальная» является крупнейшим страховщиком, специализирующимся на полисах green-card, что, по нашим оценкам, смягчит «посадку» в результате кризиса. Сегодня компания

Выплаты Прочее авЛичное Авиастрахо- Имущественное тострахова- страхование вание страхование ние 1655,9 1217,3 0 3707,2 4002,2

1388

0

842

Чистая Прибыль 24 – 30 ноября 2008, №37

Всего

уровень выплат, %

72457,2

32%

30319,5

35,3%

На сегодня акции украинских страховщиков существенно переоценены по сравнению с зарубежными аналогами завершает сделку по приобретению СК «Орадон», благодаря чему расширится ее бизнес на Востоке Украины. Руководство «Универсальной» также не исключает возможности покупки других небольших региональных СК. В конце декабря 2007 г. страховщик объявил о приобретении страховой компании в Молдове. В начале текущего года рассматривалась возможность открытия представительств в Беларуси, России, Чехии и Венгрии, что позволило бы повысить качество обслуживания клиентов. Однако документальных подтверждений этого пока нет. В настоящее время 49 % акций компании размещено среди зарубежных институциональных инвесторов, таких, как Goldman Sachs, Horizon Capital, UBS и др. Мы ожидаем, что они окажут поддержку украинской «дочке» по мере развития финансового кризиса. Среди целей «Универсальной» на ближайший период следует выделить намерение вступить в Ядерный страховой пул Украины, а также участие (наряду с «Орантой») в так называемом Европуле, который будет страховать риски при подготовке объектов к Евро-2012. На сегодня акции украинских страховщиков существенно переоценены по сравнению с зарубежными аналогами. Поэтому мы присваиваем бумагам НАСК «Оранта» рекомендацию «продавать» с целевой ценой 8 грн., акциям СК «Универсальная» – «продавать» с целевой ценой 2 грн. Владимир Козак 47


ИНВЕСТИЦИИ

ПаЕВЫЕ ИНВЕСТФОНДЫ

Деньги – всему голова

ПИФ «Спарта Сбалансированный»

Н

Исполнительный директор ОКСАНА МОВЧАН. Семь лет опыта работы на банковском и фондовом рынках (Citibank, Украина, «Райффайзен Капитал», Москва, «Райффайзен Банк Аваль»), в том числе четыре года – непосредственно в сфере управления активами на руководящих позициях в Украине и РФ, и два года опыта управления инвестиционным портфелем в РФ. 48

ЧП-Ра vs ПФТС Данные ПФТС, расчеты «ЧП»

1100

400

1000

360

900

320

800

280

700

240

600

200

ПФТС

13/11/08

Управляющая компания КУА «Спарта» получила лицензию на управление активами 3 ноября 2005 г. Ее уставный капитал – 8,5 млн. грн. Совокупные активы под управлением КУА составляют 173,11 млн. грн.

03/11/08

Доходность за год Доходность с начала действия фонда 2,7 %

22/10/08

Стоимость чистых активов 86653756,84 грн.

10/10/08

Стоимость пая 102,7 грн.

Об этом уже во всеуслышание говорят даже участники рынка, которые как никто другой заинтересованы в возврате инвестиций в украинские бумаги. Внес посильную лепту в это и НБУ, который своими «фокусами» с валютным курсом лишь укрепляет немногих оставшихся иностранных инвесторов в желании бежать с украинского рынка куда глаза глядят. Не удивительно, что пятничный (14 ноября) рост акций на 0,77% по индексу ЧП-РА и на 2,22% – по индексу ПФТС в понедельник сменился падением – первый снизился на 0,81%, второй – на 1,3%. При этом объем торгов ликвидными акциями по итогам 17 ноября составил смехотворные 360 тыс. грн. (без учета сделки с акциями Харцызского трубного завода в рамках холдинга «Метинвест»). В последующие дни тоже преобладали негативные тенденции. Во вторник индекс ЧП-РА упал на 0,3%, ПФТС – на 1,6%. В среду наблюдался «технический» отскок по ЧП-РА на 0,1%, по индексу ПФТС – на 0,46%. Впрочем, в четверг падение возобновилось: индекс ЧП-РА снизился на 1,3%, ПФТС – на 1,8%. На рынке ПИФов продолжают править бал фонды денежного рынка. Тройку лидеров по итогам минувшей недели составили фонды «Спарта Сбалансированный» (2,62 %), «Парекс Украинский сбалансированный» (0,93 %) и «КИНТО Классический» (0,75 %). С определенной натяжкой динамику украинского рынка можно охарактеризовать как боковой тренд. Вот только есть небезосновательные подозрения, что он может смениться очередным «копанием» вниз. Пока что перспективы возобновления роста даже к концу 2009 г. выглядят малореальными.

30/09/08

Тип Паевой открытый Категория Бессрочный Инвестиционная стратегия Фонд реализует сбалансированную стратегию и вкладывает средства инвесторов в высоколиквидные муниципальные ценные бумаги, а также облигации и акции ведущих украинских компаний. Такой подход позволяет обеспечить динамичный рост стоимости инвестиционного сертификата за счет «голубых фишек» в портфеле фонда, тогда как облигации компенсируют негативные тенденции на рынке акций в моменты его резких колебаний.

аиболее знаковым событием во второй декаде месяца стал состоявшийся 15 ноября саммит лидеров 20 крупнейших стран мира (G20), посвященный борьбе с кризисом. Принятая на нем декларация содержит лишь общее видение путей выхода из кризиса. Оно и не удивительно – уж слишком различаются взгляды крупнейших держав на роль государства в экономике. Кроме того, Джордж Буш лишь формально остается президентом США, а все важные решения будет принимать новая администрация Белого Дома. Поэтому логичным выглядит предложение провести повторную встречу через 100 дней. Впрочем, даже содержащиеся в декларации положения о поддержке финансовых рынков, стимулирующей денежно-кредитной и налоговой политике, о расширении возможностей международных фининститутов не смогли вдохнуть оптимизм в фондовые рынки. Напротив, все очень чутко реагируют на макроэкономическую статистику, а она свидетельствует о рецессии в развитых экономиках на фоне дефляции. В США данные статистики накладываются на негативные новости от большой детройтской тройки – GM, Chrysler и Ford на пороге банкротства. И последствия этого для экономики США переоценить сложно. Впрочем, государство пока не спешит поддерживать автопроизводителей. Высказывается даже мнение, что банкротство и последующая распродажа активов являются бóльшим благом для экономики, чем «оттягивание неизбежного». В таких условиях можно ожидать, что центробанки продолжат активно вливать ликвидность в финансовые рынки и снижать процентные ставки. Все активнее звучат призывы к переходу на «нулевые» ставки. Однако возникают закономерные вопросы: не превратит ли дальнейшее снижение стоимости заимствований денежное лекарство в яд и не обернется ли это значительным обесцениванием мировых валют. Однозначного ответа не знает никто. На этом фоне мировые рынки продолжают «дноуглубительные работы». За неделю индекс S&P500 обвалился на 17,4 % – до 752,44 п., а DJ STOXX 600 – на 8,5 %, до 186,75 п. «А в Україні – лад та спокій…» Эта цитата как нельзя лучше отражает процессы на отечественном фондовом рынке. Клиента нет и в ближайшее время не будет.

ЧП-РА, UAH

Чистая Прибыль 24 – 30 ноября 2008, №37


Открытые паевые инвестиционные фонды (данные на 21ноября, открытие) ПИФ «Спарта Сбалансированный» «Парекс Украинский сбалансированный фонд» «Классический» «Миллениум Сбалансированный» «Дельта-фонд сбалансированный» «Магистр-фонд сбалансированный»

Стоимость пая, грн.

Повышение/ Изменение Изменение за Изменение за Изменение за Изменение понижение за неделю, % месяц, % 3 месяца, % полгода, % за год, %

Стоимость чистых активов фонда, грн.

Куа

102,7

+

2,62

0,17

-

-

-

86 653 756,84

«Спарта»

13,03

+

0,93

-6,26

-27,81

-40,8

-40,8

47 228 578,48

«Парекс Эссет Менеджмент»

340,47

+

0,75

-2,42

-18,38

-31,32

-35,21

43 581 532,86

76,66

+

0,47

0,48

-12,24

-

-

2 759 199,95

КИНТО «Миллениум Эссет Менеджмент»

903,29

+

0,46

1,6

-4,75

-11,31

-

5 834 337

«Дельта-Капитал»

739,62

+

0,44

-1,65

-26,64

-36

-38,39

897 898,71

«Магистр»

«СЭМ Ажио»

658,44

+

0,36

0,26

-24,75

-

-

480 658,98

«Миллениум Защита капитала» «Дельта-фонд денежного рынка» «Премиум-фонд сбалансированный» «СЕБ фонд денежный рынок» «ТАСК Ресурс» «Владимир Великий» «Альтус сбалансированный»

94,99

+

0,35

0,44

-5,32

-

-

788 440,47

«Содружество Эссет Менеджмент» «Миллениум Эссет Менеджмент»

952,18

+

0,33

1,23

-1,38

-3,7

-

2 904 158

«Дельта-Капитал»

1 749,24

+

0,04

-6,92

-23,88

-34,55

-34,93

13 058 062,02

«Сократ»

1 040,05

-

-0,06

0,79

-4,04

-5,11

-7,17

1 821 134,1

Tiger White «Парекс фонд украинских облигаций» «СЕБ фонд сбалансированный» «Бонум Оптимум» «ТЕКТСтабильность» «Премиум-фонд Индексный» «Ярослав Мудрыйфонд акций» «ОТП Классический» «Конкорд Достаток» «Конкорд Стабильность»

1 192,21

-

-0,16

-2,22

-18,15

-28,14

-32,2

30 124 746,08

831,61

-

-0,26

-

-

-

-

455 724,73

SEB Asset Management Ukraine ТАСК-ИНВЕСТ «УНИВЕР Менеджмент» «Альтус Эссетс активитис» Tiger Asset Management

14,56

-

-0,27

-2,08

-17,13

-26,46

-24,72

7 944 919,69

«Парекс Эссет Менеджмент» SEB Asset Management Ukraine Bonum Group LLC «ТЕКТ Эссет менеджмент»

611,89

-

-0,14

-4,9

-

-

-

1 461 815,2

1 307,96

-

-0,15

-0,18

-13,16

-20,66

-20,46

1 341 966,96

76,36

-

-0,32

-17,44

-29,45

-35,64

-36,23

5 943 954,51

75,7

-

-0,37

-4,6

-41,09

-71,75

-69,69

1 104 021,79

723,21

-

-0,44

-1,9

-

-

-

520 711,47

646,86

-

-0,47

-4,56

-22,08

-31,68

-

13 179 152,68

«Сократ»

2 090 293,45

«УНИВЕР Менеджмент» «ОТП Капитал» «Конкорд Эссет Менеджмент» «Конкорд Эссет Менеджмент»

1 218,83

-

-0,77

-3,47

-20,89

-30,93

-33,94

892,31

-

-0,83

0,34

-1,95

-

-

2 016 617,55

55,65

-

-2,16

-35,86

-37,84

-44,5

-

14 313 458,67

43,85

-

-6,78

-42,85

-49,56

-54,52

-

1 535 884,73

Паевые интервальные инвестиционные фонды (данные на 21 ноября, открытие) ПИФ «Премьер Фонд Доход и Рост» «Центральный инвестиционный фонд» «Сбалансированный фонд Паритет» «Ринако - Бастион» «ИК Сбалансированный» «Ринако - Авангард»

Стоимость пая, грн.

Повышение/ Изменение Изменение за Изменение за Изменение за Изменение понижение за неделю, % месяц, % 3 месяца, % полгода, % за год, %

Стоимость чистых активов фонда, грн.

Куа

763,6

+

0,95

-15,76

-42,48

-59,11

-61,7

3 625 562,42

Foyil Asset Management

1,27

+

0,79

5,83

-13,01

-25,29

-33,51

4 452 080,66

ИНЕКО-Инвест

1 271,31

+

0,36

-1,25

-7,81

-14,27

-14,49

4 059 299,45

«Арт-Капитал Менеджмент»

1 031,46

+

0,20

-0,88

3,15

-

-

1 131 515,22

1 035,68

+

0,17

8,05

3,57

-

-

3 630 054

«РИНАКО-ИНВЕСТ» «Инвестиционный капитал Украина»

1 041,1

+

0,13

-2,52

4,11

-

-

6 392 334,02

«РИНАКО-ИНВЕСТ» «Менеджмент сервис» КИНТО «Всеукраинская управляющая компания»

«Интерфон»

1 241,92

+

0,07

-2,57

-8,13

-49,14

-22,24

2 865 118,07

«Народный»

1 160,22

+

0,04

-0,36

-23,15

-35,92

-38,78

22 995 562,93

103,37

+

0,01

-1,1

-14,16

-26,71

-32,92

3 448 318,6

«Проминвест - Керамет»

0,49

-

0

4,26

-16,95

-27,94

-37,97

2 785 974,9

ИНЕКО-Инвест

«Тект-Инвест»

0,93

-

0

0

-24,93

-37,39

-33,57

15 748 569

«ТЕКТ Эссет менеджмент»

849,86

-

-0,14

-3,91

-26,45

-37,75

-39,71

29 141 869,37

ТАСК-ИНВЕСТ «Эксперт Эссет Менеджмент» «Содружество Эссет Менеджмент» Tiger Asset Management

«КОНСУЛ»

«ТАСК Украинский Капитал» «Альтернатива»

608,3

-

-0,37

-0,95

-29,89

-47,56

-49,11

2 011 047,08

1 379,77

-

-0,68

-1,97

-26,13

-42,1

-50

645 732,75

«Tiger Orange»

805,17

-

-0,91

-

-

-

-

1 225 474,16

«Универсальный Премиум» «ОТП Сбалансированный»

57,1

-

-1,65

-6,41

-30,28

-

-

316 391,32

«Актив»

874,07

-

-1,85

0,55

-4,05

-

-

2 741 098,56

«ОТП Капитал»

«Платинум»

139,39

-

-3,97

-3,09

-31,27

-42,24

-42,19

21 700 301

«Конкорд Перспектива»

57,24

-

-7,92

-30,47

-40,73

-51,34

-

11 239 051,78

«Дрэгон Эссет Менеджмент» «Конкорд Эссет Менеджмент»

«Оптимум»

Чистая Прибыль 24 – 30 ноября 2008, №37

49


ИНВЕСТИЦИИ Закрытые корпоративные инвестиционные фонды (данные на 21 ноября, открытие)

ПИФ «Первый инвестиционный фонд недвижимости»

Стоимость Повышение/ Изменение за Изменение Изменение за Изменение за Изменение пая, грн. понижение неделю, % за месяц, % 3 месяца, % полгода, % за год, %

Стоимость чистых активов фонда, грн.

Куа

16 758,51

+

1,85

-6,84

-16,1

-23,95

-23,73

8 312 221,92

«Арт-Капитал Менеджмент»

«Синергия Риал Истейт» «Премьер фонд Возможностей» «ИК1 - фонд недвижимости»

26 108,4

+

1,48

-1,9

-9,8

-13,7

-30,8

26 421 696,18

КИНТО

1 170,13

+

1,29

-20,76

-50,47

-65,63

-71,98

2 464 292,51

Foyil Asset Management

1352,19

+

0,92

8,01

21,27

22,38

22,82

81 123 469

«ТЕКТ-Индекс»

48,95

+

0,87

-3,24

-

-

-

2 403 811

1002,05

+

0,86

0,69

7,79

11,06

-

1 401 866,89

«Инвестиционный капитал Украина» «ТЕКТ Эссет менеджмент» «УкрСиб Эссет Менеджмент»

«УкрСиб Динамический доход» «Дельта-фонд акций» «Базис-Капитал» «ИК2 - фонд облигаций» «УкрСиб Стабильный доход 2» «Премьер фонд Облигаций» «УкрСиб Стратегические инвестиции» Tiger Gold «УкрСиб Фонд Недвижимости» «Альтус-фонд облигаций» «Синергия Бонд» «Серебряная подкова» Премиум-фонд МеталлургияМашиностроение «Альтус-Капитал»

841,02

+

0,55

1,13

-12,67

-22,02

-

2 940 194

«Дельта-Капитал»

2 175,26

+

0,42

0,74

-21

-

-

15 509 620,93

1516,35

+

0,4

1,65

6,23

12,59

22,15

46 153 278

1104,59

+

0,39

1,56

4,57

8,08

-

13 105 991,36

«Энергия-Капитал» «Инвестиционный капитал Украина» «УкрСиб Эссет Менеджмент»

2527,31

+

0,36

1,45

6,56

-18,57

-42,06

2 120 409,81

Foyil Asset Management

1517,63

+

0,33

1,17

1,47

3,02

6,52

23 731 144,87

«УкрСиб Эссет Менеджмент»

10 187,32

+

0,3

-

-

-

-

702 925,36

6071

+

0,24

0,14

1,39

1,61

6,64

11 504 544,31

1 062,67

+

0,1

0,62

1,82

3,21

-

6 487 629,75

18 336,69

+

0,1

-0,32

1,87

4,51

10,39

4 254 111,86

4 985,61

+

0,1

9,73

-12,93

-16,63

-19,16

668 072

Tiger Asset Management «УкрСиб Эссет Менеджмент» «Альтус Эссетс активитис» КИНТО «ТЕКТ Эссет менеджмент»

511,23

+

0,09

-4,47

-31,44

-47,07

-

26 472 908,53

«Сократ»

571,09

-

-0,07

-0,1

-27,1

-40,28

-

6 401 370,45

505,74

-

-0,11

-8,69

-44,69

-

-

1 422 657,4

«Альтус Эссетс активитис» ТАСК-ИНВЕСТ

625,35

-

-0,16

-0,09

-27,15

-

-

5 200 394,19

«ИСФП Менеджмент»

528,92

-

-0,17

-3,2

-32,01

-45,04

-

5 621 344,81

«Альтус Эссетс активитис»

3 151,45

-

-0,17

5,31

-41,56

-61,03

-72,75

3 151 445,34

«Энергия-Капитал»

599,19

-

-0,22

-0,36

-20,49

-34,58

-

800 513,22

-

-0,26

-1,04

-

-

-

828 870

-

-0,49

4,35

-40,03

-63,24

-62,13

92 550 645,03

-

-0,54

7,74

-42,04

-55,21

-65,77

1 260 933

«УкрСиб Эссет Менеджмент» «ТЕКТ Эссет менеджмент» КИНТО «ТЕКТ Эссет менеджмент»

1827,63

-

-0,6

-18,13

-61,27

-75,39

-79,48

1 184 303,4

ТАСК-ИНВЕСТ

29,42

-

-0,72

-9,31

-35,04

-64,12

-

2 089 230,56

Bonum Group LLC

«ТАСК Актив» «ИСФП Фонд Акций Роста» «Альтус-фонд акций роста» «Первый Капитал» «УкрСиб Индексный» «ТЕКТПерспектива» «Синергия 3»

100,29 13 948,85

«Золотой дождь»

4 652,89

«ТАСК Универсал» «Бонум Премиум» «Премиум-фонд энергия» «Симфония №2» «Симфония №1» «Магистр-фонд высоколиквидных акций» «Премиум-фонд» «Синергия 5» «Амадеус-Индекс ПФТС» «Синергия 4» «Фонд акций Альтернатива» «Магистр-фонд доходный» «Аурум» «Миллениум Прогресс»

50

796,52

-

-1,67

-6,41

-21,74

-36,48

-43,44

41 113 430,97

«Сократ»

1960,38 11156,7

-

-1,67 -2,06

3,93 12

-48,12 -42,6

-62,66 -64,16

-69,62

1 678 084,67 8 021 669,07

«Амадеус» «Амадеус»

272,98

-

-2,43

-1,03

-59,68

-70,24

-72,99

397 734,66

«Магистр»

55 174,37 4 565,04

-

-3,88 -4,08

-12,79 -14,45

-34,18 -37,33

-46,1 -53,56

-48,65 -53,85

55 174 368,19 46 563 440,77

«Сократ» КИНТО

2 006,09

-

-4,15

-2,8

-56,81

-71,31

-76,82

2 621 959,02

«Амадеус»

4 987,24

-

-5,12

-10,99

-41,96

-62,73

-63,84

106 976 335,25

1 149,18

-

-5,54

-21,17

-48,09

-62,04

-61,09

5 957 347,99

КИНТО «Арт-Капитал Менеджмент»

285,24

-

-9,54

-20,33

-58,34

-67,94

-69,16

1 020 304,43

«Магистр»

28,73

-

-9,77

-9,63

-55,14

-70,7

-

15 963 987

1 428,14

-

-14,28

-13,12

-32,34

-51,13

-56,13

4 137 326,62

«Дрэгон Эссет Менеджмент» «Миллениум Эссет Менеджмент»

Чистая Прибыль 24 – 30 ноября 2008, №37


НАУКА И ТЕХНОЛОГИИ

ВЕСТИ С ПЕРЕДОВОЙ

Канадский солнцемобиль установил мировой рекорд

А

втомобиль Xof1, работающий на солнечной энергии, дважды пересек Канаду, поставив рекорд дальности пробега. Аппарат стартовал из Торонто, проехал до СентДжонса (Ньюфаундленд), а затем отправился в штат Виктория. За 140 дней солнцемобиль преодолел рекордные 15 150 км, побывав в 44 канадских городах (в том числе за Северным полярным кругом).

Xof1 сконструирован командой ученых и инженеров из Торонто во главе с Марсело да Луз. Даже в облачную погоду машина способна двигаться без помощи аккумулятора. Слабого освещения хватает, чтобы разгонять солнцемобиль до 20 км / ч. Вес вместе с водителем – около 300 кг. Плоский полимерный корпус (длина – 5 м, ширина – 1,8, высота – 0,9 м) венчает солнечная батарея. Максимальная мощность – 900 Вт (КПД – 15 %). На воплощение мечты конструкторов ушло несколько лет и $ 0,5 млн. Сначала канадцы проектировали автомобиль для австралийской солнечной гонки, но потом сосредоточили свои усилия на достижении самого длинного пробега машины на солнечных батареях. Сейчас продолжается еще один примечательный пробег авто на солнечной энергии – швейцарский проект «Солнечное такси». Стартовавший прошлым летом аппарат близок к завершению кругосветки. Не весь путь он преодолевал своим ходом: по морямокеанам солнцемобиль передвигался на борту судов. Да и энергию для движения он брал не только из собственной солнечной батареи, буксируемой в виде прицепа, – часть поступала из розетки.

Новый наноматериал улучшит расход топлива

Г

руппа ученых из Северо-Западного Университета в штате Иллинойс (США) сделала открытие, которое совершит переворот в автомобильных технологиях. Речь идет о термоэлектрическом материале. Он используется в технологии нагрева и охлаждения сидений автомобилей. Но может оказаться перспективным при преобразовании тепловых потерь в эффективную мощность. Исследования показали, что добавка двух металлов (сурьмы и свинца) к теллуриду свинца создает новый термоэлектрический материал. Он гораздо эффективнее при высоких температурах. Авторы пока не могут объяснить все полученные результаты, но это, несомненно, шаг к повышению эффективности термо-электриков. Технология термоэлектричества используется лишь в отдельных нишах рыночных технологий (например, при нагреве и охлаждение твердых тел), поскольку эти материалы еще не имеют высокой эффективности (всего 5-6%). Новое поколение материалов, учитывая результаты, полученные американцами, может повысить КПД до 11-14%, а в перспективе – до 20%.

Найдены генные мутации, ведущие к раку Группа исследователей из Вашингтонского университета, изучая клетки женщины, больной раком костного мозга, выявила 10 генных мутаций, которые и привели к развитию болезни. Лишь две из них оказались связанными с предыдущими заболеваниями. Методика этого анализа может быть применена при изучении других форм рака, а также для содействия в создании высокоэффективных лекарств. Ученые взяли образцы здоровых и пораженных тканей и сравнили их ДНК. Выяснилось, что девять из 10 генных изменений были практически в каждой зараженной клетке. По предположениям исследователей, изменения на генном уровне происходят последовательно, постепенно превращая здоровые клетки в злокачественные. Американские ученые проанализировали более 3 млрд. образованных генами химических соединений, которые составляют геном человека, чтобы идентифицировать, какие именно отклонения приводят к раку. Изменения были найдены в генах, отвечающих за сдерживание роста опухолей, и в генах, связанных с распространением новообразований. Помимо этого, выявлены генетические отклонения, оказывающие воздействие на доставку лекарств к клеткам, что, вероятно, снижает эффективность лечения.

По материалам сайтов mемbrаnа.ru, nanonewsnet.ru

Чистая Прибыль 24 – 30 ноября 2008, №37

51


НАУКА И ТЕХНОЛОГИИ

ЖИлИщЕ БуДущЕгО

Домашнее завтра В каких домах будут жить люди в том будущем, в которое зовет технический прогресс? В 1960-е годы фантазировали, что в ххi в. люди будут жить в стоящих посреди леса или поля «летающих тарелках». Но из фантастики в этом только одно – что все смогут жить на природе

З

олотые времена футурологии – 1960-е годы. «Наука о будущем» рвалась в быт. Всеми владело предчувствие чудес, радикального перелома в истории человечества. Огромные перспективы космонавтики, мыслящие машины, серийные авто с газотурбинным двигателем, невиданный рывок в производстве пластмасс. Все это сказывалось на архитектурном стиле, завороженном аэродинамичными формами транспортных объектов. В 1968 г. финн Матти Сууронен дал жизнь целому идейному комплексу, зревшему в среде архитекторов того времени, – Futuro. Он предложил всем переселиться в маленькие (диаметром 8 м) чечевицеобразные коттеджи, похожие на «летающие блюдца», и, не дожидаясь заказов, наладил их серийный выпуск. Дома весили буквально десяток тонн. Делали их на заводе из полиэфирной смолы, армированной стекловолокном, и в готовом виде везли на место. Из-за страсти к симметрии автор обвел дом овальными окнами, а также овализировал планировку, мебель, проемы в перегородках. Почти на всех рекламных буклетах дом Матти стоит в одиночестве, безо всяких дворовых построек и ограды, посреди дикой природы, словно цитируя легендарного швейцарского экстремиста от архитектуры Ле Корбюзье: «Дом – это объект, поставленный на землю посреди пейзажа». Однако «дом без контекста» массовым не стал. Люди не захотели жилья, исключенного из истории и построенного вокруг одной, пусть сколь угодно блестящей, идеи.

Невероятия Однако история любит повторяться. Магическое число «21» в нумерации столетий и выросшие гонорары заставляют архитекторов регулярно выдавать безумные проекты, для стиля 52

которых то и дело приходится придумывать новые названия (бионический, динамический, экологический, органический, структурно-связный и т. д.). Но традиционные центры мира несколько консервативны и не стремятся стать архитектурными полигонами. Поэтому мировой дизайнерский авангард ринулся в Азию – в Дубаи, Абу-Даби, Гонконг, Шанхай, Тайбей, Гуанчжоу, Куала-Лумпур. Похожий на некую винную бутылку, высочайший в мире небоскреб «Бурдж Дубаи» вытянулся вверх почти на 800 м. А через несколько лет всех затмит 200-этажная Нахильская башня высотой 1000 м, по форме – нечто среднее между ракетой и минаретом. Смелая дубайская мэрия проект уже утвердила. Есть и вовсе сверхъестественные по размаху проекты. Например, город-пирамида в форме вавилонского зиккурата в том же Дубаи. Безумство храбрых можно оценить хотя бы по числу народа, который разработчик проекта – местная компания Timelinks – планирует рассадить в пирамиде: 1 млн. человек (в Нахильскую башню поместится 55 тыс. жильцов и 45 тыс. клерков). Проектировщики утверждают, что внутри города-пирамиды будет так здорово, что не захочется выходить наружу. В объекте будет вся городская инфраструктура, даже собственный транспорт – как вертикальный, так и горизонтальный. А вот – строящийся в пригороде Копенгагена странный небоскреб Sky Village. Он не очень давит размерами, зато крайне асимметричен и похож не то на аморфную фигуру, собранную из Lego четырехлетним ребенком, не то просто на подтаявший кусок сахара. Правда, архитекторы из фирм Adept и MVRDV считают, что их творение будет прекрасно смотреться в соседстве с малоэтажной застройкой прошлых лет.

Или взять другой небольшой небоскреб – башню Capital Gate, заложенную в Абу-Даби. Да, она невелика (35 этажей), зато необыкновенно косая (почти впятеро наклоннее башни в Пизе) и вдобавок крайне «биологична» – похожа не то на ручку джойстика, не то на морскую губку. Натуральное торжество зоологии – бетонный жилой коттедж, который собирается тиражировать француз Джером Оливье, нарекший этот стиль биоморфным. Очень похоже на скульптуру: или на памятник реактивному самолету, или на трехмерное толкование Сальвадора Дали. Разработчик уверен, что иллюзия полета позволит владельцу дома бесконечно релаксировать. Клиенты уже есть. Действительно, ничто так не расслабляет, как жизнь внутри памятника.

Кинетика Но самыми привлекательными мэриям и передовым застройщикам кажутся шевелящиеся дома. Всем известен этот жанр – вращающийся ресторан «Седьмое небо» в московской Останкинской телебашне, возведенной в 1967 г. Теперь такие элементы все чаще появляются в проектах жилых зданий. Разработчики нашли им модное обоснование: биологизм подобных движений, подсолнух, следящий за солнцем, подвижные крылья бабочек и пр. Апофеоз такой динамики призван изобразить вертящийся 80-этажник английской группы Dynamic Architecture. Его вот-вот начнут строить снова-таки в Дубаи. Каждый этаж может независимо вращаться вокруг центрального «штрека» с лифтами (в том числе для авто). Так что у объекта нет сколько-нибудь постоянного облика. Он может быть похож то на витой сталагмит, то на взъерошенную ель, то на облизанное эскимо. Зачем это нужно? Разработчик говорит, что

Чистая Прибыль 24 – 30 ноября 2008, №37


так удобнее совмещать разные входывыходы со всяческими лифтами. Кроме того, можно, например, целый день вместе с лоджией-солярием тянуться к солнцу. Однако с пожарными эвакуационными лестницами в таком доме явно неладно. А без технофетишистских розовых очков еще и прекрасно видно, что вся эта кинетика хоть и размашиста, но примитивна. Живые существа – последнее, кого она напоминает. Скорее уж такой объект смахивает на какое-нибудь моторизованное чучело в витрине забытого многими советского «Детского мира»: Баба-Яга высовывает язык, Заяц поводит глазами, Буратино делает ручкой. И надо вспомнить, что подвижной архитектуре самое меньшее несколько сот лет, а расцвет ее начался в ХIХ в. Это гигантские шлюзовые ворота и подъемные мосты. Многие из них существуют и сегодня. Например, знаменитый Тауэрский подъемный мост 1894 г. в Лондоне имеет 61-метровый подвижный пролет.

Реальнее А как быть людям, не обремененным прогрессистскими комплексами и хотя бы полумиллионом долларов? Проекты для маленького человека не интересуют ни архитекторов, ни потенциальных заказчиков (мэрии), ни широкую общественность. Наверное, потому, что термин «жилище будущего» не очень-то приложим к людям с ограниченными средствами. Когда заходит речь о техническом прогрессе, почти все смотрят на грядущее как на средоточие сплошных чудес. Но коммерческий термояд вряд ли не отменит бедность. Изредка думают об этом и архитекторы. Американцы из далласской Nocturnal Design Lab. предложили индивидуальный жилой объект Aeroform. Глядя на него, вспоминаешь ту ветвь научной фантастики, которая

рисует не слишком благоустроенный мир. Aeroform, похоже, именно оттуда. Натуральный жилой модуль 3 х 7 м в отравленной и перенаселенной атмосфере мегагорода. Как и положено, он транспортабелен и может прилепиться где угодно. Ясное дело, не на бесценной почве, а где-нибудь повыше. По мысли авторов, автокран должен развешивать объекты на мачтах бигбордов с тыльной стороны картинки. Не слишком выставочно по виду, зато поможет решить квартирную проблему в больших городах. Оно бы и в Украине пригодилось, да кто ж из наших мэров в здравом уме станет воевать с дефицитом жилья? Кстати, для украинцев, стремящихся на столичный рынок труда, настоящим спасением при нынешних ценах на жилплощадь мог бы стать «дом на колесах» – прицеп-дача или автомобиль-дача. В США в подобных трейлерах постоянно живут (и путешествуют) сотни тысяч человек. Там есть целые автопоселки с подключением к стационарному водоснабжению и электросетям. Конечно, украинцам с их любовью к кирпичным домам такая жизнь покажется странной. Но автопоселки не появятся у нас просто потому, что никто не выделит под них землю и не построит инфраструктуру (пусть и простейшую).

Совсем разумно Изнутри жилище будущего, скорее всего, изменится мало. Самый модный предмет для строителей и заказчиков вот уже с десяток лет – «умный дом», самостоятельно управляющий своими системами, блокирующий коммунальные непорядки и, главное, здорово экономящий энергию. Сегодня такой дом – развлечение для богатых. Но многие верят, что с быстрым удешевлением электроники и значительным подорожанием энергоресурсов поумнеет каждый дом. Будет ли так?

Чистая Прибыль 24 – 30 ноября 2008, №37

Надо бы вспомнить, что в столь развитой системе управления может быть с сотню датчиков, каждый из которых нужно как минимум настроить. А ведь наладка в автоматизированной системе управления (АСУ) требует от 4 до 10 человеко-часов. При установке промышленных АСУ 1 человеко-час обходится украинскому заказчику в $ 20-40, а развитому европейцу – в $ 80-120. Так что только это в нашей стране потребует от $ 10 тыс., а в развитых – сотен тысяч долларов. Ручной труд со временем только дорожает, а суммарная смета на интеллектуализацию коттеджа увеличивает сумму как минимум раза в полтора.

Резюме Проекты плавающих, подводных или космических зданий не реализованы в 1960-е годы. Не будет таких городов и в обозримом будущем. То же можно сказать и о проектах, разработанных «с нуля» и снизу доверху построенных рационально. В 1965 г. миллиардер Уолт Дисней купил участок болот во Флориде и запланировал там картинносимметричный овальный населенный пункт с предельно регламентированной жизнью, необыкновенно современным транспортом (монорельсовые поезда, конвейерное электротакси) и, разумеется, тотальным счастьем для жителей. Идеальный город. О таком еще в 1602 г. мечтал итальянский пророк социализма Томмазо Кампанелла. Дисней успел назвать флоридский проект главным делом своей жизни, нашел спонсоров (General Motors, Xerox, General Electric), но внезапно умер. Впрочем, похоже, мечты об идеальном городе не сбываются по совершенно иным причинам, нежели смерть мечтателя. Андрей Рыбальченко 53


МЕНЕДЖМЕНТ

НЕДЕлЯ С гаРВаРДСКОЙ ШКОлОЙ БИЗНЕСа

Стратегии адаптации к новой деловой среде: советы для нового руководителя Эрик Мак Налти

С

реднестатистический «белый воротничок» получает повышение по службе и вместе с ним новый круг обязанностей, как правило, каждые два-три года. Иногда ему нужно не менее полугода, чтобы превратиться из потребителя корпоративных ценностей в того, кто их генерирует. К счастью, существуют стратегии, которые ускоряют этот процесс. Эксперт по вопросам лидерства Майкл Уоткинс считает, что поведение сотрудника на новой должности в первые три месяца определяет, как быстро он освоится и преуспеет в работе. В своей книге «Первые 90 дней: набор стратегий для новых менеджеров всех уровней. Как достичь успеха» (издательство «Гарвард Бизнес Скул») Майкл Уоткинс анализирует уязвимые места новоиспеченных руководителей. Он также предлагает вниманию читателей методы, которых могут усилить позиции корпоративных лидеров. По мнению господина Уоткинса и других экспертов, четыре ключевые составляющие помогают успешно овладеть любой новой должностью.

1. Собирайте информацию Подход к работе с персоналом в некоторых компаниях – «Держись на плаву или утони» – одна из наиболее распространенных причин отсутствия хороших результатов на новом месте. Майкл Уоткинс рекомендует заранее разрабатывать систему сбора данных. Иными словами, менеджер должен создать для себя индивидуальный учебный план. Нужно обеспечить поступление сведений о рынках, товарах и услугах, потребительской базе, а также о 54

политической и культурной ситуации в стране. Необходимо использовать широкий спектр доступных источников информации для наиболее точной и полной оценки дел в компании, в том числе отчеты о работе. Залог успеха – взаимодействие с распространителями, поставщиками, клиентами, аналитиками, а также представительскими подразделениями компании. А учиться можно, получая важные данные у непосредственного начальника, у руководителей такого же уровня, которые работают в других департаментах.

2. Действуйте мудро и создавайте себе хороший имидж Когда Джорджия Нарди стала главным финансовым директором компании с капитализацией в полмиллиарда долларов, находящейся на Среднем Западе США, она восприняла это как пик своей карьеры. Джорджия с энтузиазмом принялась за работу и успешно завершила важнейший краткосрочный проект. Однако вскоре ее руководители задумались, не совершили ли они ошибку. За Нарди начала закрепляться репутация неорганизованного и безответственного сотрудника. Однако необходимо расставить все точки над «і». Можно ли предположить, что на должность главного финансового директора назначили не того человека? Конечно же, нет. Начальство очень хотело, чтобы именно Джорджия возглавила упомянутый проект. Они даже повысили Нарди в должности раньше, чем нашли ей замену на предыдущем месте. Получилось, что она попросту пыталась одновременно выполнять свои новые и старые служебные

обязанности. Уоткинс утверждает, что это очень распространенная ошибка. По его мнению, чтобы преуспеть на новой должности, необходимо полностью отдаваться работе, отодвинув старые дела в сторону.

3. Берегитесь «священных коров» Элистер Гринфилд разработал новую комплексную модель ведения бизнеса, как только его назначили директором нового подразделения большой производственной компании. Он считал, что предложил более ясный и логичный план действий. Однако его идеи не были восприняты должным образом. «Я многого не знал о неформальной структуре влияния внутри организации», – рассказывает он. – Мне приходилось принимать жесткие решения и информировать корпоративный менеджмент о разных аспектах работы. А новости не всегда были хорошими. Один раз я раскритиковал администратора, которая давно работала в компании и имела отличные связи на наивысшем уровне. У нее нашлось достаточно власти и возможностей для того, чтобы дискредитировать меня. Ведь в тот момент я только начинал оправдывать доверие начальства». Неписаные правила поведения, культура межличностных отношений, принятая именно в этой организации, и мощные неформальные коммуникационные сети – все это бросает скрытые вызовы непосвященному человеку. Именно поэтому с первого дня работы жизненно необходимо налаживать хорошие отношения с коллегами на всех уровнях.

Чистая Прибыль 24 – 30 ноября 2008, №37

Рисунок: Андрей КИСЛОВ

экс-директор по вопросам проведения конференций издательства «Гарвард Бизнес Паблишинг»


Практический тренер из Нью-Йорка Элизабет Мак Алун, которая обучает корпоративных руководителей, утверждает, что очень полезно иметь союзников в компании. Они помогут эффективно осмыслить и объективно оценить поток информации, дадут представление об эмоциях и настроениях внутри организации. Элизабет убеждена, что хорошие отношения непременно помогут при переходе на новую должность.

4. Создайте себе группу поддержки Макса Миллера назначили на пост топменеджера одного из офисов средней по размерам компании на Юге США. И он попал в очень сложную для нового руководителя ситуацию. Миллер понял, что кадрам, оказавшимся под его началом, не хватает навыков для дальнейшей работы. Макс пришел к выводу: они должны покинуть компанию. Проблема неквалифицированного менеджмента долгое время оставалась незамеченной: у фирмы был клиент, от работы с которым она получала немалую прибыль. Автор пособия «Первые 90 дней…» уверен: на ранней стадии управления создание хорошей команды и бережное сохранение всех достижений – два главных решающих момента. Именно от них зависит успех нового руководителя. Уоткинс считает, что Макс Миллер поступил мудро и решительно. Однако в таких ситуациях следует выдерживать паузу примерно в девяносто дней. За этот период управленец обязан оценить способ мышления и компетентность каждого сотрудника. Затем он должен определиться, кому из подчиненных следует уйти, а кто может остаться. Только такой подход покажет, способен ли персонал компании обеспечить ее движение в нужном направлении. Издательство «Гарвард Бизнес Скул Паблишинг» (2008 г.) Материалы распространяются синдикатом «Нью-Йорк Таймс», перевод Тараса Микитенко

Чистая Прибыль 24 – 30 ноября 2008, №37

55


МЕНЕДЖМЕНТ

БИЗНЕС-ТЕхНОлОгИИ

Стратегии выживания Н

а разные отрасли промышленности мировой финансовый кризис влияет по-разному. Например, для фармацевтической отрасли последствия кризиса не столь катастрофичны, как для банковского сектора или автомобилестроения. Западные компании предпринимают всевозможные меры для уменьшения последствий кризиса. Конечно, предприятие по производству автомобилей, столкнувшись с 30-40%ным падением продаж, воспользуется антикризисными механизмами, отличными от тех, которые берет на вооружение руководство банка. Украинские финучреждения повысили процентные ставки до нереального уровня. Это значит, что им необходимы гарантии возврата кредитных средств. Три месяца назад взять кредит было достаточно просто. Теперь ситуация изменилась, поскольку кредитная деятельность в условиях кризиса связана с растущими рисками невыполнения кредитных обязательств. Я считаю, что в условиях кризиса в банковском секторе есть два главных момента, реализация которых позволит улучшить ситуацию – государственная интервенция и обеспечение прозрачности

56

деятельности, что позволит вернуть доверие населения. Именно эти принципы лежат в основе антикризисных стратегий, к которым прибегают на Западе. Финансовокредитные компании намерены возвратить доверие к себе и использовать правительственные гарантии. Доверие – это один из ключевых элементов бизнеса. В Украине некоторые крупные банки попросту злоупотребляют доверием и тем самым наносят удар другим финучреждениям. Вопрос, как вернуть доверие к определенной кредитно-финансовой институции, непосредственно связан с прозрачностью работы. Необходимо, чтобы клиенты могли свободно мониторить деятельность банка, получать информацию о

Такая краткосрочная мера, как быстрое снижение расходов, необходима, когда речь идет о том, выживет предприятие или нет

рискованных инвестициях и их объемах, наблюдать за процессом корпоративного управления, иметь гарантии того, что вложенные деньги на самом деле в безопасности и т. д. Не думаю, что работа в каком-то отдельно взятом направлении – лучший метод. Полагаю, важен весь комплекс мероприятий: использование государственных гарантий, доверительные отношения с игроками рынка и прозрачность в работе. Хороший совет: можно собирать резервные средства, которые будут использованы в период кризиса. Делать это лучше всего тогда, когда компания интенсивно растет. Так поступают понастоящему умные люди. Все это вполне могут взять на вооружение украинские топ-менеджеры. Однако следует учитывать, что ваше государство пока не в состоянии предоставить полноценные гарантии финансово-кредитным организациям. Поэтому надеяться на это пока нельзя. Сокращение расходов компаниями в условиях кризиса – вопрос достаточно сложный. Многое зависит от политики компании. Такая краткосрочная мера, как быстрое снижение расходов, необходима, когда речь идет о том, выживет

Чистая Прибыль 24 – 30 ноября 2008, №37

Фото: Виктор ВЕДОМЫЙ

Как достойно пережить кризис


Андреас Келлинг основатель и директор бизнес-школы IBR, Германия В 1988 г. окончил университет Хоэнхайма, Германия. В 1989-м стал магистром управления, статистики, маркетинга и проблем лидерства в сельскохозяйственном бизнесе, окончив национальный университет Айовы, США. Получил докторскую степень в 1993 г в Боннском университете. В качестве бизнес-консультанта работал с такими компаниями, как BASF, Boehringer Ingelheim Vetmedica, Festo, KHD, Monsanto, Taurus MGC (Michelin Group), а также с Объединенным банком Швейцарии. С 1997 г. – член совета директоров сети деревообрабатывающих компаний Gavrilov & Co., Санкт Петербург

предприятие или нет. Способов уменьшить расходы немало. В период кризиса это снижение зарплат и сокращение продолжительности рабочего дня. Например, профсоюзы Opel ведут переговоры с правительством, чтобы определить, как сократить расходы, связанные с выплатой заработной платы, – снизить ее или заморозить. Эти меры необходимы, чтобы люди остались в компании. Руководство Opel сейчас думает, как лучше поступить – уволить персонал или ввести четырехдневную рабочую неделю вместо пятидневной для того, чтобы удержать сотрудников. Что касается Украины, то в нашей стране существует проблема – неразвитость профсоюзного движения.

Профсоюзы недостаточно влиятельны. Именно поэтому руководство металлургических компаний так решительно останавливает производство и сокращает персонал. В Германии, Франции подобное невозможно, поскольку там развитая система профсоюзов и работают законы. Украина – молодая страна с неидеальным законодательством, «дырами» в котором успешно пользуются некоторые предприниматели. Кризис непосредственно связан с вопросами стратегического планирования. Ситуация, сложившаяся в начале 1970-х годов, очень похожа на нынешнюю. В 1973-1974 гг. был нефтяной кризис, дефицит нефти, и цены резко повысились. Под ударом оказались все зависимые отрасли. Тогда пришло четкое понимание: рынок часто страдает в результате политической и экономической нестабильности. Как в таких условиях осуществлять планирование? Не нужно строить краткосрочные планы, важно думать стратегически, сосредоточиться на перспективе. Однако следует понимать, что предвидеть будущее невозможно. Главная задача – уменьшение возможных рисков, которые могут поджидать компанию. Надо оценивать потенциальную прибыльность операций и давать оценку возможным угрозам. Когда это определено, нужно задаться вопросом, как с наибольшим эффектом прийти к определенной цели. Потенциальная прибыльность как раз и есть приемлемый результат деятельности компании, что-то вроде маяка, который виден издалека. Компания, имеющая такой ориентир, будет намного лучше других держаться на плаву. И если в нелегких обстоятельствах были допущены ошибки, необходимо быстро делать выводы. Именно осознание ошибок заставит менеджеров мыслить категориями стратегии, определять, к чему нужно прийти в перспективе. Стратегию следует выстраивать пошагово, в ней должно быть учтено влияние всевозможных рыночных потрясений. Если стратегия составлена таким образом, то в случае форс-мажора менеджерам не придется вносить никаких корректив – все будет предусмотрено. Яркий пример воплощения этих принципов – стратегия Shell. В 1968 г., еще до начала нефтяного кризиса 19731974 гг., руководство компании вместе со своими бизнес-консультантами рассматривало несколько сценариев возможного развития событий. Исходя из этого была предусмотрена и спланирована стратегия работы компании в различных условиях. Всего было разработано три сценария. В одном из них предусматривалась работа при постоянном хорошем росте и развитии корпорации (к слову, деятельность украинских

Чистая Прибыль 24 – 30 ноября 2008, №37

Не нужно строить краткосрочные планы, важно думать стратегически, сосредоточиться на перспективе. Надо оценивать потенциальную прибыльность будущих операций и давать оценку возможным угрозам

предпринимателей в основном ориентирована только на такой вариант развития событий). Другая стратегия Shell была разработана для деятельности в период среднего развития, т. е. его несущественного замедления. А еще один вариант содержал алгоритм работы при отсутствии нефти, если страны ОПЕК прекратят экспорт. Когда начался кризис, руководство Shell было готово к плохому повороту событий, поскольку все было заранее учтено. Понятно, что кризис ударил по компании, но менеджеры были к нему готовы, поэтому паники не было, не принимались необдуманные решения. Все это происходило в то время, когда остальные нефтяные компании не знали, что им делать и в каком направлении двигаться. Именно от той модели Shell и берет начало практика стратегического планирования по разным сценариям. Тогда все поняли, что краткосрочное кризисное планирование менее эффективно. Невозможно сказать, как долго продлится мировой финансовый кризис. К примеру, президент Deutsche Bank AG считает, что несколько лет. Сложно говорить о том, какими категориями сотрудников можно пожертвовать в первую очередь с наименьшими последствиями. Если сегодня масштабно сократить персонал, то по окончании кризиса компании все равно придется набирать новый штат. Но очень непросто найти узкопрофильных высококлассных специалистов, да и просто людей, которые будут с отдачей и качественно работать на компанию. Верных сотрудников жаль увольнять! Следует также заметить, что каждый ошибочный шаг по отношению к персоналу, несомненно, будет серьезнейшим ударом по репутации компании. Это важно учитывать, потому что когда придет время нанимать сотрудников, лучшие из них пойдут в компании с хорошей репутацией. 57


МЕНЕДЖМЕНТ

Восьмой навык: От эффективности к величию

Эта книга о том, как высокую нравственность конвертировать в деньги

Стивен Р. Кови Пер. с англ. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2007. – 422 с.

КНИга

Проповедь с дивидендами Какую капитализацию обеспечивает личностное развитие

В

се чаще в бизнес-литературе многие западные авторы в той или иной степени касаются нравственных проблем. На вопросы – «стоит ли вести бизнес честно?» или «не повредит ли порядочность размеру капитала?» авторы дают жизнеутверждающие ответы с подробным разъяснением выгод «честной жизни». В награду за честность бизнесменам обещают увеличение прибыли. Стивен Р. Кови шагнул в этом направлении дальше всех. Его книга «Восьмой навык. От эффективности к величию» – набор доказательств преимущества жизни «по совести» и детальных способов ее обеспечения. По мнению автора, быть эффективным (этому он учил в своей книге «Семь навыков высокоэффективных людей») в нашем мире уже недостаточно. Восьмой навык – «обрести свой голос и вдохновить на обретение своего голоса других». Господин Кови утверждает, что это и есть «самый главный ключ к раскрытию безграничного потенциала работника интеллектуального труда». То есть восьмой навык даст возможность существенного (безграничного) повышения эффективности работы предприятия, а следовательно и увеличения его стоимости. Но сделать это не так просто, даже прочитав более 400 страниц книги г-на Кови. Потому что приобрести восьмой навык, значит найти смысл жизни, самореализоваться, стать психологически целостной личностью (избавиться от внутренних конфликтов) и самоотверженно служить

58

людям. На это может не хватить целой жизни. Но автор преисполнен оптимизма и веры в силу человеческого духа. По его мнению, стоит только захотеть, приложить максимум усилий и любая цель будет достигнута. Книга Стивена Р. Кови очень необычна. Рассуждения автора о бизнесе чередуются с размышлениями о семье, воспитании детей, о будущем и прошлом человечества. Книга пестрит цитатами известных людей, поучительными примерами, содержит стихи и даже сонет Шекспира. Слова матери Терезы: «Ты отдашь миру все самое лучшее, а в ответ получишь боль. Все равно отдавай миру все лучшее, что у тебя есть» соседствуют с высказыванием Дэвида О. Маккэя «Никакие успехи в других сферах не способны компенсировать неудачу в семье». И тут же цитата гуру менеджмента Питера Друкера – «Самым ценным активом организации ХХI века как в бизнесе, так и в других областях будут интеллектуальные работники и их производительность». Автор подводит читателя в общем- то к банальному, но для многих неочевидному выводу: только гармоничный (целостный) человек способен стать авторитетом и образцом для подражания. Если руководитель совершенствуется и морально, и интеллектуально, его пример становится заразительным. Тогда и подчиненные стремятся к совершенствованию, а значит, творчески относятся к своей работе, капитализируя бизнес. Автор убежден, что «качественный интеллектуальный труд настолько ценен,

что высвобождение его потенциала предоставляет организациям необычайную возможность для создания стоимости». Тогда ненужным элементом становится мотивация персонала. По мнению автора, мотивировать людей значит – относиться к ним, как к вещам. Управление персоналом – пережиток индустриальной эпохи, который лишает человека главного – свободы выбора. Воздействие на подчиненных силой личного примера, согласно теории Кови, – единственно приемлемый путь. При таком подходе – в обстановке взаимного уважения – раскроется весь потенциал работника. Тогда его вклад в развитие компании станет намного существенней. Умный и порядочный руководитель может стать огромным конкурентным преимуществом. Начальник, который способен оценить, научить и поддержать подчиненных – редкость в большинстве компаний и государственных учреждений, особенно постсоветских государств. Ведь более чем семьдесят лет советского отбора создавали социальный лифт для управленцев с «гибкими спинами». И эта менеджерская школа продолжает поставлять своих питомцев в высшие органы управления как бизнеса, так и государства. Эта книга для тех, кто идет по жизни спеша. Она – неплохой повод остановиться и подумать о вечных ценностях. Именно они, как утверждает Стивен Р. Кови, могут приносить неплохую прибыль. Наталья Зайцева

Чистая Прибыль 24 – 30 ноября 2008, №37


ЛИЧНЫЙ ИНТЕРЕС Nota BeNe

Ра Р И Т Е Т Ы

Где купить Романовых и Линкольна В конце ноября на торги аукциона Bukowski’s в Стокгольме будут выставлены два фотоальбома семьи Романовых, собранных фавориткой Распутина и подругой императрицы Александры Федоровны – Анной Вырубовой. Эта знаменитая фрейлина в течение шести лет посылала как частные, так и официальные фотографии членов императорского дома в Швецию, семье Ледбрук. На аукцион они попали как часть наследства одного из членов этой династии, известного коллекционера Брайана Ледбрука. 136 фотографий Романовых оценены в $ 15-20 тыс. А вот аукционный дом Christie’s анонсировал продажу ценного «политического» артефакта, связанного с одним из самых важных моментов в истории США. В феврале следующего года на торги будет выставлена рукопись первого президента страны Авраама Линкольна, содержащая текст предвыборной речи, произнесенной в ночь на 10 ноября 1864 г. В ней он предрекает окончание гражданской войны и

призывает «к объединению ради сохранения нашей общей родины». Стоимость трех рукописных листов на аукционе может превысить $ 3 млн.

ПРОДаЖИ

Тургенев останется без усадьбы Дом-музей Ивана Тургенева под Буживалем (Франция) грозятся продать с молотка. У нынешних владельцев нет средств на его содержание. Мэрия Буживаля планировала создать в этом здании центр исследования творчества русского классика, однако сейчас дом может быть выставлен на торги. Пока что его стоимость неизвестна. Усадьбу под Буживалем когда-то купили Тургенев и французская певица Полина Виардо. Долгие годы дом был местом паломничества туристов, которых больше интересовало не творчество писателя, а интрига: была ли Виардо любовницей Тургенева. Однозначного ответа на этот вопрос нет. Сложность в том, что за 125 лет, прошедших со дня смерти Тургенева, и 165 лет, минувших со дня его знакомства с Виардо, все источники, способные пролить свет на подлинный характер их взаимоотношений, были многократно исследованы. Однако ответ на гламурный вопрос так и не был получен. Немало позаботилась об этом сама Виардо, уничтожив все компрометирующие ее письма и дневники Тургенева. Основным аргументом сторонников близости писателя и певицы является утверждение, что Тургенев был биологическим отцом сына Полины – Поля. В октябре 1856 г. Тургенев и французская певица Чистая Прибыль 24 – 30 ноября 2008, №37

провели несколько недель в Куртавенеле. Примерно девять месяцев спустя, 20 июля 1857 г., у нее родился сын. Впрочем, противники версии «Тургенев+Виардо» утверждают, что рождению Поля предшествовал бурный и скандальный роман Виардо с баденским принцем.

Как изобрести молитвомат и получить антипремию Берлинский художник и режиссер Оливер Штурм соорудил и представил общественности объект, название которого – автомат для молитвы, или молитвомат. Устройство представляет собой окрашенную в красный цвет кабинку, внутреннее пространство которой отгорожено занавеской. Там находятся стул и телеэкран. В молитвомате можно в течение пяти минут при помощи сенсорного меню на экране выбирать и слушать разные молитвы. В меню представлены христианство, буддизм, индуизм, иудаизм, ислам. Есть молитвы тибетских монахов и даже песня-просьба одного из африканских племен о ниспослании дождя. Не забыта и сайентология, ее можно найти в разделе «Другие религии». Стоимость посещения такого молитвомата – 50 центов. Он выставлен в Карлсруэ, в Центре искусства и медиатехнологий. В скором времени в городах Германии могут появиться еще два молитвомата: один в Берлине, другой – во Франкфурте. Не менее экзотично, чем приспособление для молитв, выглядит и новый роман французского писателя Матиаса Энарда. Он состоит из одной фразы длиной в 500 страниц. Это чтение на одном дыхании так вдохновило учредителей «Декабрьской премии» 2008 г., что они дали Матиасу Энарду главный приз – € 30 тыс. Литературную «Декабрьскую премию» во Франции еще называют Антигонкуровской, так как она чужда академизму и поддерживает всяческие словесные новшества. Впрочем, ее лауреатами были и писатели, ставшие впоследствии довольно известными, например, Мишель Уэльбек. 59


ЛИЧНЫЙ ИНТЕРЕС

ТОРгИ

Чем дальше в лес, тем Шишкин подороже аукцион «Ню арт» попытался избавить покупателей от инвестиционных рисков

Н

астоящие коллекционеры – расчетливые игроки. Аукционные торги являются для них способом выгодного вложения капитала, как и в любом другом бизнесе. В то же время собиратели прекрасного – весьма непредсказуемые люди, потому что, кроме финансовых интересов, у них есть азарт и свое понимание искусства, часто не совпадающее с рецептами и мудреными терминами искусствоведов. Поэтому предугадать результаты любого аукциона всегда сложно – и в благополучные, и в кризисные времена. Накануне торгов «Ню Арт» среди коллекционеров были слышны разговоры: «Какая вкусная живопись». Вот такой своеобразный аргумент, не в последнюю очередь определивший результаты продаж.

В погоне за дороговизной Организаторы аукциона в подборе работ удачно соединили эту самую «вкусность» с инвестиционной привлекательностью. Значительную часть представленной коллекции составляли полотна известных художников, написанные в конце XIX – начале XX в. В результате большинство топ-лотов было продано. Причем не уныло, по нижней планке эстимейта, а с торгом. Лишь две самые дорогие картины – «Лес» Ивана Шишкина и «Аллея в парке» Адальберта Эрдели – ушли с молотка по начальной цене – $ 110 и $ 100 тыс. соответственно. Но, пожалуй, это был ценовой потолок, который покупатели не настроены были превышать. Из традиционных лидеров киевских аукционов «Ню Арт» представил Гавриила Кондратенко – его «Вечер в Малороссии» был продан за $ 55 тыс. при начальной цене $ 50 тыс. На торгах снова был подтвержден спрос коллекционеров на картины Давида Бурлюка. Его «Цветы» прибавили к эстимейту $ 7 тыс. и ушли за $ 42. Неплохой результат был и у «Натюрморта» Василия Кричевского, который был продан за $ 31 тыс. при начальной цене $ 18 тыс. 60

Покупатели были настроены на приобретение картин дорогих художников, которые со временем только прибавят в цене. А вот в ценовом сегменте $ 1,5-10 тыс. спрос был невелик. Почти не продавались полотна, написанные в конце прошлого – начале нынешнего века. Кроме того, участники аукциона покупали в основном по одной-две картины. Не было довольно характерного для столичных торгов приобретения целого блока работ одним участником аукциона, такого своеобразного формирования небольшой коллекции в один прием.

Серебряный бум Но где организаторы аукциона очень точно угадали желания покупателей, так это в сегменте прикладного искусства. Там главным образом были представлены изделия из серебра. Были проданы почти все лоты. Причем эстимейт в некоторых случаях превышен в 10 раз. В частности, серебряная солонка, изготовленная в Москве в 1896 г. мастером Иваном Салтыковым, при эстимейте в $ 1,5 тыс. ушла с молотка за $ 17 тыс. А топ-лотами стали серебряные ковши московских артелей начала прошлого века. При оценке в $ 12 тыс. один из них был продан за $ 38 тыс., а второй при эстимейте $ 15 тыс. – за $ 29 тыс. Отличительная черта этих изделий – традиционная для русских мастеров того времени техника – эмалевая роспись по серебру с позолотой. Нашли покупателей и фарфоровые изделия. В частности, кофейный набор начала XX в., изготовленный на Мейсенской мануфактуре в Германии, ушел с молотка за $ 1,6 тыс., а чаша в стиле «ампир» русских мастеров начала XIX в. – за $ 1,2 тыс. В целом, учитывая молодость аукциона «Ню Арт» (это лишь вторые по счету торги), их результат, по киевским меркам, вполне приличен: объем продаж составил около $ 1 млн. Сергей Кондратенко

МНЕНИЕ Николай Белоусов, организатор аукциона «Ню Арт»: «В кризисные времена нужно торговать лишь высоким искусством» Любой аукцион – это конкурентный способ определения места той или иной галереи или аукционного дома на арт-олимпе. И нужно несколько лет, чтобы стало ясно, в чем отличие их работы по подбору произведений искусства и привлечению клиентов. Но финансовый кризис внесет свои коррективы в деятельность отечественных аукционов. Причем это общие для мирового арт-рынка тенденции. Во-первых, будет наблюдаться снижение эстимейтов. Во-вторых, в ближайшее время грядет переоценка ценностей на этом рынке. Средние по художественному уровню (и так называемые интерьерные) произведения потеряют в цене очень сильно, подешевеют в несколько раз. Инвестиционной привлекательностью будут обладать только хорошие работы выдающихся мастеров или выдающиеся работы хороших мастеров. Людей, которые в кризисное время могут себе позволить покупку произведений искусства на аукционах, станет меньше. Думаю, ситуация изменится к лучшему не раньше чем через два-три года. Тогда картины, подешевевшие в два раза, могут подорожать втроевчетверо. Но некоторые из них уже никогда не поднимутся в цене. Предполагаю, что за время кризиса также сократится количество аукционных домов – и у нас, и за границей.

Чистая Прибыль 24 – 30 ноября 2008, №37


ТОП-10 ПРОДАЖ АУКЦИОНА «Ню АРТ» Иван Шишкин. «Лес». 1876 г.

$ 110 тыс.

Адальберт Эрдели. «Аллея в парке». Конец 1920-х гг.

$ 100 тыс.

Федор Ризниченко. «Русский закат». 1909 г.

$ 75 тыс.

Михаил Ткаченко. «Лесное озеро». 1888 г.

$ 70 тыс.

Гавриил Кондратенко. «Вечер в Малороссии». 1881 г.

$ 55 тыс.

Давид Бурлюк. «Цветы». Начало XX в.

$ 42 тыс.

Серебряный ковш. Одиннадцатая московская артель. 1908-1926 гг.

$ 38 тыс.

Василий Кричевский. «Натюрморт». 1949 г.

$ 31 тыс.

Алексей Грищенко. «Горный пейзаж». 1963 г.

$ 30 тыс.

Леонард Туржанский. «Сельский пейзаж с курами». Начало XX в.

$ 29 тыс.

Серебряная солонка. Мастер Иван Салтыков. 1896 г. – $ 17 тыс.

Серебряный ковш. 26-я московская артель. 1908-1926 гг. – $ 29 тыс.

Иван Шишкин. «Лес». 1876 г. – $ 110 тыс.

Чистая Прибыль 24 – 30 ноября 2008, №37

Федор Ризниченко. «Русский закат». 1909 г. – $ 75 тыс.

61


ЛИЧНЫЙ ИНТЕРЕС

ПРОДюСИНг

Зажигатели звезд грамотный продюсер, как ни парадоксально, для современных певцов и групп зачастую важнее, чем талант исполнителей

З

а последние пять-семь лет продюсерский рынок Украины успел и сформироваться, и зарекомендовать себя. Отчасти благодаря удачному продвижению отечественного поп-продукта на конкурсе «Евровидение» и успешной адаптации в братских объятиях северной соседки. Наш доморощенный продюсинг сумел привлечь к себе внимание не только российского шоу-сегмента. Однако основным достижением, безусловно, является укрепление позиций на внутреннем рынке. Это позволило нашим исполнителям расширить и преумножить географию концертных туров, отодвигая порой на второй план выступления некоторых западных гастролеров.

Человек-оркестр от шоу-бизнеса В отечественном шоу-бизнесе музыкальный продюсер – это не просто человек, совмещающий талант имиджмейкера и саундпродюсера, а человек-оркестр. Он берет на себя роль импрессарио и арт-менеджера, а также ответственность организатора (в чьих руках находится репертуарный и финансовый контроль за деятельностью того или иного артиста). 62

Поэтому немудрено, что львиная доля доходов (как, впрочем, и расходов) ложится на его мужественные плечи. Ведь именно благодаря профессиональным навыкам продюсера наша поп-музыка нынче доминирует на украинских медиапросторах, будучи востребованной как никогда ранее. А музыкальные каналы и радиостанции, обеспечивая активную ротацию украинской поп-музыки и имея в большинстве своем общенациональное покрытие, делают музыкальный продукт доступным почти для всех жителей страны. И поэтому проблем с промоушном тех или иных исполнителей по всей Украине не возникает. В этом плане те же российские

музыкальные продюсеры могут только позавидовать своим малороссийским коллегам. Не имея такой системы музыкального эфирного вещания, они лишены возможности транслировать и популяризировать творчество родных артистов в глобальном масштабе, что очень усложняет путь к успеху начинающим вокалистам и певческим коллективам. Радует и тот факт, что сегодня практически все производство отечественной популярной музыки, начиная от написания песни (включая тексты и аранжировки) и заканчивая студийной звукозаписью, мастерингом альбома и съемками видеоклипа, сосредоточено в Украине.

Чистая Прибыль 24 – 30 ноября 2008, №37


Продюсерский эшелон Не углубляясь в модель «семейного» продюсирования (когда в роли паровоза выступают мужья или родители артистов, для которых талант их подопечных безусловен), остановимся на продюсинге как таковом. В нем, как может показаться на первый взгляд, нет разделения на артистов оригинального (т. е. исполнителей, отличающихся индивидуальным стилем – «ТНМК», «Бумбокс», Esthetic Education, которые отчасти занимаются самопродюсированием, или, скажем, Верка Сердючка) и якобы неоригинального жанра (чисто продюсерские проекты а-ля «ВИА Гра», SMS, XS, «НеАнгелы», NikitA и иже с ними). Продюсеры первого «эшелона», чья творческая харизма просматривается невооруженным глазом – Юрий Никитин, Эдуард Клим, Дмитрий Климашенко, Руслан Минжинский, Юрий Фалеса, Олег Черный, Александр Яременко, Дмитрий Костюк, Игорь Лихута или Дмитрий Прикордонный, – подобных различий в своем подходе не делают. Они с радостью ведут дела и тех и других. Ведь в случае удачного содружества продюсера и артиста востребованность и гонорары возрастают в геометрической прогрессии, независимо от жанровых привязок.

Юрий Фалеса

Юрий Никитин

Игорь Лихута

Лестница в show-biz Концепцию продюсирования можно рассматривать в различных аспектах. Работа с уже раскрученными звездами сама по себе интересна, но для визуализации процесса в полном объеме менее пригодна, нежели процедура создания и раскрутки проекта «с нуля». Последний вариант, соответственно, включает в себя персональный менеджмент: разработку сценического образа (и, как следствие, имени, музыкального направления и репертуара), создание и запись материала, промоушн, организацию и проведение выступлений и концертных туров. Лестница, по которой исполнитель / группа восходят в поднебесье show-biz, требует более детального рассмотрения, особенно ее расходная часть. Схематически можно выделить несколько прописных истин, без которых арт-продвижение в конвейерных условиях покажется любому продюсеру как минимум нелепым. А продюсеры по роду службы являются производителями некоего продукта, в данном случае – интеллектуального. И, как и на любом производстве, конечный результат напрямую зависит от исходного качества материала и стартовых капиталовложений. На начальном этапе, когда идея проекта обретает только послекастинговое телесное воплощение, будущие

Дмитрий Климашенко

Олег Черный

звезды проходят через руки опытных стилистов, дабы обрести свой неповторимый имидж. Услуги стилиста, по скромным меркам, обходятся в $ 4-6 тыс. Не скупятся продюсеры и на именитых фотографов. Ведь без «жирных» фото (от $ 5 тыс. за четырехчасовую сессию) пиарить будет нечего и некого. Отдельно следует вписать песенную (она же впоследствии репертуарная) главу расходов. Если не углубляться в сепаративную систему оплаты труда композиторов, текстовиков (поэтов-песенников) и аранжировщиков, то в среднем готовый «хит» может потянуть на $ 3-5 тыс., а его ротация (за минусом съемки клипа) – от $ 30 тыс. Добавьте сюда презентации сингла, альбома или видеоролика, систематическое обновление концертного гардероба с эксклюзивными дизайнерскими разработками, оплату хореографов и бесперебойной работы пиар-агентств – и усилия современных украинских продюсеров можно приравнять к труду многостаночника на заводе.

Чистая Прибыль 24 – 30 ноября 2008, №37

Алексей Графф

Эдуард Клим

Руслан Минжинский

63


ИНВЕСТ-МАРКЕТ

Приглашаем к сотрудничеству в рубрике Инвест-маркет (Classified)

«Чистая прибыль»

24 – 30 ноября 2008, №37

РУБРИКА «ИНВЕСТ-МАРКЕТ» ПОМОЖЕТ ВАМ НАЙТИ КЛИЕНТОВ, готовых покупать Ваши продукты и услуги в качестве инвестиций. На предмет размещения рекламы обращайтесь по телефону:

Учредитель и издатель

ООО «Издательство «Чистая прибыль» при содействии U. A. Inter Media Group Директор, главный редактор

Андрей Зайцев, zaitsev@netin.com.ua

(044) 362-45-17, 362-45-02

Коммерческий директор

Игорь Тимчишин

Технический директор

Стоимость минимального блока (1 /1 8) – 220 грн

Евгений Мокрицкий

Ответственный секретарь

Галина Зуева

Редакторы отделов

Татьяна Ярошенко, (Финансы) yaroshenko@netin.com.ua, Татьяна Велимовская, (Рынки) velimovskaya@netin.com.ua, Евгений Зайцев, (Инвестиции) invest@netin.com.ua, Наталья Зайцева, (Менеджмент) guggetta@mail.ru, Андрей Кислов, (Личный интерес) keaslov@netin.com.ua

ИНВЕСТ-МаРКЕТ

1 /1 8

Корреспонденты

2/1 8 1/6

Инна Алексеенко, Людмила Анастасьева, Екатерина Гребеник, Андрей Жуматий, Тамара Кирючек, Владимир Козак, Сергей Кондратенко, Татьяна Круговая, Дарья Кутецкая, Татьяна Мигунова, Тарас Микитенко, Максим Нечипоренко, Ольга Прокопишина, Наталья Стецун, Елена Шандра Арт-директор

Юра Ферендович, ferendovich@netin.com.ua Художник

Андрей Кислов

4/1 8

Художники-дизайнеры

Петр Васянович Игорь Захаров, Влад Коваленко Фотокорреспондент

Степан Рудик

Литературное редактирование и корректура

Светлана Макогон, Галина Нелипа Лариса Осьмушникова

1/6

Системный администратор

Александр Тюхта

2/1 8

Директор отдела рекламы

Раиса Лемишко, reklama@netin.com.ua Тел.: (044) 362‑45‑02; факс (044) 278‑67‑36 Менеджеры отдела рекламы

Татьяна Коныгина, konygina@netin.com.ua Целых Марина, tselyh@netin.com.ua Тел.: (044) 362‑45‑17, 362‑45‑02 Директор по производству и сбыту

Андрей Трудоношин, sales@netin.com.ua Тел.: (044) 362‑45‑08; факс (044) 278‑67‑36 Менеджеры отдела сбыта

Ирина Куроченко Тел.: (044) 362‑45‑08; факс (044) 278‑67‑36 PR Менеджер

Роман Горбенко, gorbenko@netin.com.ua Отдел прямых продаж

Алена Мамчич, Юлия Шматко Тел.: (044) 362‑45‑08; факс (044) 278‑67‑36 Материалы, которые выходят со знаком ℗, публикуются на правах рекламы. Редакция не несет ответственности за достоверность информации, опубликованной в реклам‑ ных объявлениях. Редакция не предоставляет справочной информации. Перепечатка текстов журнала только с письменного разрешения редакции. Свидетельство о государственной регистрации

КВ № 13684‑2658ПР от 05.03.2008 Адрес редакции и издателя:

01030, г. Киев, ул. Леонтовича, 7, оф. 6 Тел.: 362‑45‑20, 362‑45‑06, 362‑45‑07, 362‑45‑09 Информационно-правовая поддержка

«Київська правнича компанія»

Тираж 20 000 экз. Печать «Издательство «Твой Формат»

г. Киев, ул. Корабельная, 6

Цена договорная © ООО «Издательство «Чистая прибыль», 2008

64

Чистая Прибыль 24 – 30 ноября 2008, №37


Редакційна передплата тел.: (044) 362-45-08 факс: (044) 278-67-36 Передплата – у всіх передплатних агенціях України


Чистая прибыль #37'2008  

Арифметика no-till Невозвращательное движение Компания • Финансы • Рынки • Инвестиции • Наука и технологии • Менеджмент • Личный интерес Поч...

Read more
Read more
Similar to
Popular now
Just for you