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Macroeconomía. Teoría y Políticas

1ra. Edición, 2007

Este libro fue publicado y distribuido exclusivamente por Pearson-Educación hasta agosto de 2012. Mientras preparo la segunda edición, he decidido poner este libro en la web.

© José De Gregorio Octubre 2012


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ii De Gregorio - MacroeconomĂ­a


Macroeconom´ıa. Teor´ıa y Pol´ıticas

Jos´ e De Gregorio

SANTIAGO,CHILE iii


A Sol, y a nuestros hijos, Soledad, Jos´e Tom´ as, Manuela y Victoria

iv De Gregorio - Macroeconomía


Resumen de Contenidos I

Introducci´ on a la macroeconom´ıa

II

Comportamiento de los agentes econ´ omicos

1 61

III La econom´ıa de pleno empleo

161

IV Crecimiento de largo plazo

265

V

391

Dinero, Inflaci´ on y pol´ıtica monetaria

VI Fluctuaciones de corto plazo

v

477


De Gregorio - MacroeconomĂ­a


Contenidos Acerca del autor

XIII

Prefacio XV El prop´osito de este libro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . xv Algunas propuestas para el uso de este libro . . . . . . . . . . . . . . . . . xvii Agradecimientos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . xviii

I

Introducci´ on a la macroeconom´ıa

1

1. Introducci´ on 1.1. La evoluci´on de la teor´ıa macroecon´omica . . . . . . . . . . . . . . . 1.2. Una sinopsis de lo que sigue . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2. Los datos 2.1. Medici´on del nivel de actividad econ´omica . . . . . . . . . 2.2. Medici´on del desempleo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.3. Variables nominales y reales y la medici´on de la inflaci´on . 2.4. PIB (real) como medici´on de bienestar . . . . . . . . . . . 2.5. PIB y PNB . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.6. Ahorro-Inversi´on . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.7. El d´eficit de la cuenta corriente como exceso de gasto . . . 2.8. La cuenta financiera y la balanza de pagos . . . . . . . . . 2.9. La posici´on de inversi´on internacional y la deuda externa 2.10. Tipo de cambio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Problemas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

II

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Comportamiento de los agentes econ´ omicos 3. Consumo 3.1. La funci´on consumo keynesiana . . . . . . . . 3.2. Restricci´on presupuestaria intertemporal . . . 3.3. Modelo de consumo y ahorro en dos per´ıodos 3.4. La teor´ıa del ciclo de vida . . . . . . . . . . . 3.5. Seguridad social . . . . . . . . . . . . . . . . 3.6. Teor´ıa del ingreso permanente . . . . . . . . . 3.7. Consumo, incertidumbre y precios de activos*

3 4 9 13 13 24 29 33 33 36 40 41 44 46 56

61 . . . . . . .

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63 63 68 70 78 81 84 88


viii

Macroeconom´ıa

Problemas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4. Inversi´ on 4.1. La demanda de capital . . . . . . . . . . . . . . . . 4.2. Tasa de inter´es nominal y real . . . . . . . . . . . . 4.3. El precio de arriendo del capital (costo de uso) . . 4.4. Del stock de capital deseado a la inversi´on . . . . 4.5. Evaluaci´on de proyectos y teor´ıa q de Tobin . . . . 4.6. Incertidumbre e inversi´on* . . . . . . . . . . . . . . 4.7. Irreversibilidad de la inversi´on e incertidumbre . . 4.8. Costos de ajuste y la teor´ıa q* . . . . . . . . . . . 4.9. Restricciones de liquidez y la teor´ıa del acelerador 4.10. Impuestos e inversi´on . . . . . . . . . . . . . . . . . Problemas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

94

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101 101 103 105 106 108 111 116 119 121 123 127

5. El gobierno y la pol´ıtica fiscal 5.1. Definiciones y evidencia . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5.2. Restricci´on presupuestaria intertemporal . . . . . . . . . . . . 5.3. La din´amica de la deuda p´ ublica y los efectos del crecimiento 5.4. Equivalencia ricardiana . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5.5. Ciclo econ´omico y balance estructural . . . . . . . . . . . . . 5.6. Financiamiento, inversi´on p´ ublica y contabilidad fiscal . . . . Problemas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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133 134 140 144 148 150 154 156

III

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La econom´ıa de pleno empleo

6. La econom´ıa cerrada 6.1. Equilibrio de econom´ıa cerrada . . . . . 6.2. Pol´ıtica fiscal . . . . . . . . . . . . . . . 6.3. Otros ejercicios de est´atica comparativa 6.4. Modelo de dos per´ıodos* . . . . . . . . . Problemas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

161 . . . . .

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163 164 167 172 174 186

7. Econom´ıa abierta: La cuenta corriente 7.1. Cuenta corriente de equilibrio . . . . . . . 7.2. Movilidad imperfecta de capitales . . . . . 7.3. Est´atica comparativa . . . . . . . . . . . . 7.4. Ahorro e inversi´on en la econom´ıa abierta 7.5. Modelo de dos per´ıodos* . . . . . . . . . . Problemas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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191 192 194 199 202 205 210

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215 216 217 221 230

8. Econom´ıa abierta: El tipo de cambio real 8.1. Paridad del poder de compra (PPP) . . . . . . . . . 8.2. Tipo de cambio real, exportaciones e importaciones . 8.3. Est´atica comparativa del tipo de cambio real . . . . 8.4. Tasa de inter´es, tipo de cambio y nivel de actividad .

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De Gregorio - Macroeconomía


Contenidos

ix

Problemas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 235 9. M´ as sobre tipo de cambio real y cuenta corriente* 9.1. La teor´ıa de Harrod-Balassa-Samuelson . . . . . . . 9.2. Interpretaci´on de la teor´ıa de HBS . . . . . . . . . . 9.3. M´as factores y libre movilidad de capitales . . . . . . 9.4. T´erminos de intercambio . . . . . . . . . . . . . . . . 9.5. Efectos de demanda: Gasto de gobierno . . . . . . . 9.6. Tasas de inter´es y tipo de cambio reales . . . . . . . 9.7. Dimensi´on intertemporal de la cuenta corriente . . . Problemas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

IV

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Crecimiento de largo plazo

241 241 244 246 247 249 251 254 261

265

10. Introducci´ on al crecimiento econ´ omico 267 10.1. ¿Por qu´e es importante el crecimiento? . . . . . . . . . . . . . . . . . 268 10.2. La evidencia . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 270 10.3. Resumen de la evidencia . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 282 11. El modelo neocl´ asico de crecimiento 11.1. El modelo b´asico . . . . . . . . . . . 11.2. La regla dorada . . . . . . . . . . . . 11.3. Progreso t´ecnico . . . . . . . . . . . 11.4. Aplicaciones . . . . . . . . . . . . . . Problemas . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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12. Modelos de crecimiento: Extensiones 12.1. El modelo de Solow ampliado: Capital humano 12.2. Trampas de pobreza . . . . . . . . . . . . . . . 12.3. Crecimiento end´ogeno: El modelo AK . . . . . 12.4. Crecimiento end´ogeno: Externalidades y capital Problemas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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285 286 294 296 299 304

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309 309 312 314 317 318

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323 324 327 331 337 346 348 352

14. Crecimiento econ´ omico con ahorro ´ optimo* 14.1. El modelo de Ramsey: Comportamiento de hogares y empresas . . . 14.2. Equilibrio en el modelo de Ramsey . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 14.3. An´alisis de pol´ıticas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

355 356 362 366

. . . . . . . . . . . . . . . humano . . . . .

13. Evidencia emp´ırica 13.1. Contabilidad del crecimiento: Aspectos anal´ıticos 13.2. Los datos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13.3. Contabilidad del crecimiento: La evidencia . . . . 13.4. Descomposici´on en niveles . . . . . . . . . . . . . 13.5. Convergencia . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13.6. Determinantes del crecimiento . . . . . . . . . . . Problemas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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x

Macroeconom´ıa 14.4. Equivalencia ricardiana y horizonte infinito . 14.5. Crecimiento end´ogeno . . . . . . . . . . . . . 14.6. La econom´ıa abierta . . . . . . . . . . . . . . 14.A.Optimizaci´on din´amica y control ´optimo . . . 14.B.Integraci´on de la restricci´on presupuestaria de Problemas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

V

. . . . . . . . los . .

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Dinero, inflaci´ on y pol´ıtica monetaria

369 372 374 378 383 385

391

15. Teor´ıa cuantitativa, neutralidad y demanda por dinero 15.1. ¿Qu´e es el dinero? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 15.2. La teor´ıa cuantitativa del dinero . . . . . . . . . . . . . . . . 15.3. Dicotom´ıa cl´asica y ecuaci´on de Fisher . . . . . . . . . . . . . 15.4. Evidencia: Dinero, inflaci´on, tipo de cambio y tasas de inter´es 15.5. Demanda por dinero . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Problemas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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393 394 397 399 401 406 412

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415 415 419 427 431 438 443 444

17. Pol´ıtica monetaria y mercados financieros 17.1. Los mercados financieros . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17.2. Definiciones b´asicas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17.3. Precios, retornos, forward y estructura de tasas . . . . . . . . . . . 17.4. Interpretando la curva de retorno: La hip´otesis de las expectativas 17.5. Riesgo de no pago y deuda soberana . . . . . . . . . . . . . . . . . 17.6. Pol´ıtica monetaria, arbitraje de tasas y precio de acciones . . . . . 17.7. Burbujas especulativas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Problemas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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449 450 451 453 458 464 466 470 473

16. Oferta de dinero, pol´ıtica monetaria e inflaci´ on 16.1. La oferta de dinero . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 16.2. Pol´ıtica monetaria . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 16.3. El impuesto inflaci´on y el se˜ noreaje: Definiciones b´asicas 16.4. El se˜ noreaje, la inflaci´on e hiperinflaci´on . . . . . . . . . 16.5. Los costos de la inflaci´on . . . . . . . . . . . . . . . . . . 16.A.Evoluci´on del dinero en una hiperinflaci´on* . . . . . . . Problemas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

VI

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Fluctuaciones de corto plazo

477

18. Introducci´ on a las fluctuaciones de corto plazo 18.1. Oferta y demanda agregada: Introducci´on . . . . . . . . . . . . 18.2. Oferta y demanda agregada: El modelo b´asico . . . . . . . . . . 18.3. ¿Qu´e hay detr´as de la oferta agregada?: El mercado del trabajo 18.4. ¿Qu´e hay detr´as de la oferta agregada?: Mercados de bienes . . 18.5. Resumen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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479 479 482 484 492 497

De Gregorio - Macroeconomía


Contenidos

xi

19. El modelo keynesiano de econom´ıa cerrada: IS-LM 19.1. El modelo keynesiano simple . . . . . . . . . . . . . . . 19.2. Multiplicadores . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 19.3. La tasa de inter´es y el mercado de bienes: La IS . . . . . 19.4. El mercado monetario: La LM . . . . . . . . . . . . . . . 19.5. Equilibrio y din´amica en el modelo IS-LM . . . . . . . . 19.6. Pol´ıticas macroecon´omicas y expectativas inflacionarias 19.7. La trampa de la liquidez y el problema de Poole . . . . Problemas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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20. El modelo de Mundell-Fleming: IS-LM en econom´ıas abiertas 20.1. Tipo de cambio flexible . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 20.2. Tipo de cambio fijo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 20.3. Din´amica del tipo de cambio y el overshooting de Dornbusch . . 20.4. Movilidad imperfecta de capitales . . . . . . . . . . . . . . . . . . 20.5. Crisis cambiarias . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 20.6. Tipo de cambio fijo versus tipo de cambio flexible . . . . . . . . . Problemas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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499 500 502 507 510 514 516 526 531

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539 540 547 554 560 567 574 578

21. La oferta agregada y la curva de Phillips 587 21.1. De la curva de Phillips a la oferta agregada . . . . . . . . . . . . . . 588 21.2. El modelo de Lucas: Informaci´on imperfecta y expectativas racionales 593 21.3. Rigideces de salarios nominales y expectativas . . . . . . . . . . . . . 598 21.4. Rigideces de precios e indexaci´on . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 600 21.5. La nueva curva de Phillips* . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 602 21.6. La curva de Phillips en econom´ıas abiertas . . . . . . . . . . . . . . . 608 21.7. Resumen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 610 22. Oferta, demanda agregada y pol´ıticas macroecon´ omicas 22.1. El modelo b´asico . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 22.2. La demanda agregada . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 22.3. Regla de Taylor . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 22.4. Regla ´optima . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 22.5. La nueva demanda agregada* . . . . . . . . . . . . . . . . 22.6. Aplicaciones de modelo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 22.7. Econom´ıa abierta: Tipo de cambio flexible . . . . . . . . . 22.8. Econom´ıa abierta: Tipo de cambio fijo . . . . . . . . . . . 22.9. Extensiones a las reglas de pol´ıtica monetaria . . . . . . . Problemas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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613 614 617 618 620 624 627 634 637 639 642

23. Fluctuaciones en modelos del ciclo econ´ omico real* 23.1. Antecedentes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 23.2. Modelo b´asico del ciclo econ´omico real . . . . . . . . . 23.3. Modelo simplificado de CER . . . . . . . . . . . . . . 23.4. Sustituci´on intertemporal del trabajo . . . . . . . . . . 23.5. Modelos del CER: Discusi´on . . . . . . . . . . . . . . .

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645 645 649 652 656 658

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xii

Macroeconom´ıa Problemas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 661

24. Los mercados del trabajo y del cr´ edito en 24.1. Salarios de eficiencia . . . . . . . . . . . . 24.2. Creaci´on y destrucci´on de empleos . . . . 24.3. Modelos de b´ usqueda y emparejamiento* 24.4. Implicancias macroecon´omicas . . . . . . 24.5. El canal del cr´edito: Antecedentes . . . . 24.6. El cr´edito bancario . . . . . . . . . . . . . 24.7. Efectos sobre los balances y colaterales* . 24.8. Crisis financieras . . . . . . . . . . . . . . Problemas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

el ciclo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

econ´ omico . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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665 665 670 675 685 688 692 697 702 707

25. Inconsistencia intertemporal y pol´ıtica monetaria 25.1. Conceptos preliminares . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 25.2. Inflaci´on e inconsistencia din´amica . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 25.3. Reputaci´on en horizontes de largo plazo . . . . . . . . . . . . . . . . 25.4. Bancos centrales conservadores, estabilizaci´on y metas de inflaci´on* . 25.5. Reputaci´on y credibilidad . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 25.6. Econom´ıa abierta: Tipo de cambio fijo versus flexible* . . . . . . . . 25.7. Ciclo pol´ıtico y pol´ıtica monetaria . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 25.8. Discusi´on: Bancos centrales independientes y otros . . . . . . . . . . Problemas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

711 712 713 717 720 723 725 731 733 736

Referencias bibliogr´ aficas ´ Indice anal´ıtico ´ Indice de autores

743

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755 767

* Los cap´ıtulos y secciones marcados con asterisco requieren un nivel m´as avanzado de matem´aticas.

De Gregorio - Macroeconomía


Acerca del autor

Jos´ e De Gregorio es Vicepresidente y Miembro del Consejo del Banco Central de Chile. Ha sido Ministro en las carteras de Econom´ıa, Miner´ıa y Presidente de la Comisi´on Nacional de Energ´ıa. Es profesor titular en la Pontificia Universidad Cat´olica de Chile y la Universidad de Chile, donde dicta cursos de Macroeconom´ıa. Es Ingeniero Civil Industrial y Mag´ıster en Ingenier´ıa de la Universidad de Chile (1984), donde recibi´o el premio Marcos Orrego Puelma al mejor egresado de su promoci´on. Obtuvo su Doctorado (Ph.D.) en Econom´ıa en 1990 en el Massachusetts Institute of Technology (MIT). Despu´es de terminar su doctorado, trabaj´o como economista en el departamento de investigaciones del Fondo Monetario Internacional; para luego desempe˜ narse como: Coordinador de Pol´ıticas Macroecon´omicas del Ministerio de Hacienda de Chile; miembro del directorio, del comit´e editorial de la revista Econom´ıa, y coorganizador de la reuni´on anual de 1999 de la Latin American and Caribbean Economic Association (LACEA); miembro del directorio ejecutivo del Programa Doctoral Latinoamericano de Econom´ıa, realizado en conjunto por el ITAM de M´exico, la Universidad Torcuato di Tella de Argentina y la Universidad de Chile; y profesor jornada completa y director de estudios de postgrado en el Centro de Econom´ıa Aplicada de la Universidad de Chile. Ha publicado una gran cantidad de art´ıculos en revistas acad´emicas nacionales e internacionales y en libros sobre los temas de pol´ıticas macroecon´omicas, reg´ımenes cambiarios y crecimiento econ´omico. Sitio web: http://www.bcentral.cl/jdegrego


De Gregorio - MacroeconomĂ­a


Prefacio El prop´ osito de este libro Esta obra se inici´o a partir de mis notas de clases del curso de Macroeconom´ıa que dict´e a finales de la d´ecada de 1990, mientras era profesor en el Centro de Econom´ıa Aplicada del Departamento de Ingenier´ıa Industrial de la Universidad de Chile. Este es el u ´nico curso de Macroeconom´ıa que tienen los alumnos de Ingenier´ıa Industrial, despu´es de haber hecho un curso de Microeconom´ıa, y que se toma alrededor del cuarto a˜ no de la carrera. Originalmente dictaba el curso con el apoyo de dos buenos libros de pregrado, los de Blanchard y Mankiw. Sin embargo, dada la base matem´atica de los alumnos, era posible hacer un curso algo m´as sofisticado para cubrir m´as temas con mayor profundidad. La idea no es ocupar el tiempo en discusiones y presentaciones matem´aticas, sino usar estas como un lenguaje que permita analizar los argumentos con mayor rigor, pero al mismo tiempo desarrollando al m´aximo la intuici´on, aspecto fundamental que distingue a quienes realmente entienden la Econom´ıa. Cuando los alumnos saben matem´aticas, muchas veces se cae en la tentaci´on de usar modelos sofisticados, perdiendo de vista los conceptos m´as importantes. Por eso, en este libro, las matem´aticas se usan en la medida que permiten discutir las materias con mayor precisi´on. Lo que, a mi juicio, realmente corresponde a una buena formaci´on es que los estudiantes desarrollen su intuici´on para interpretar los fen´omenos macroecon´omicos, pero con rigor y una s´olida base conceptual; y eso es lo que pretendo que los estudiantes consigan al usar este texto. Despu´es de un par de a˜ nos de interrupci´on —mientras ocup´e un puesto de gobierno—, con mi ingreso al Consejo del Banco Central de Chile, volv´ı a ense˜ nar Macroeconom´ıa de pregrado, esta vez en las escuelas de Econom´ıa de la Universidad de Chile y la Universidad Cat´olica. Tambi´en us´e parte del material en un curso de macroeconom´ıa en econom´ıas emergentes en el MBA de UCLA. En los u ´ltimos cuatro a˜ nos he dictado el curso Macroeconom´ıa I en la Universidad Cat´olica, y luego, con el prop´osito de cubrir materias que no se alcanzan a revisar en un solo curso, el curso Macroeconom´ıa II. La experiencia de estos a˜ nos me permiti´o usar el libro fuera del ´ambito de estudiantes de In-


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genier´ıa y usarlo con estudiantes de Econom´ıa y Administraci´on de Empresas. Asimismo, esto me permiti´o estudiar y pensar en temas de pol´ıtica monetaria y fluctuaciones de corto plazo, que no estaban bien cubiertos en los primeros borradores. Con esto espero haber logrado un grado de formalizaci´on en la presentaci´on, lo suficientemente amplio como para cubrir las exigencias tanto de quienes tienen que hacer una secuencia de cursos de Macroeconom´ıa como de los que la estudiar´an en un solo curso o, incluso, una introducci´on breve al ´area. Desde 1994, tambi´en he dictado varios cursos de maestr´ıa, usando los excelentes textos de Blanchard y Fischer (1989) —con el que estudi´e en MIT— y Romer (2001). Asimismo, los textos de Obstfeld y RogoÆ (1996) para finanzas internacionales, Barro y Sala-i-Martin (2003) en crecimiento, y Walsh (2003) en teor´ıa monetaria, son apropiados para presentar el material m´as avanzado. He aprendido mucho de ellos, pero desafortunadamente son muy avanzados para estudiantes de pregrado. Lo u ´ltimo que uno quiere, si desea motivar el aprendizaje de una disciplina y ense˜ nar lo fascinante que puede ser su estudio, es intimidar al estudiante con presentaciones complejas. Hasta ahora no he logrado encontrar un texto intermedio, entre los b´asicos y los avanzados, espacio que espero cubrir con este libro de pregrado, que contiene algunas secciones con un asterisco * (para indicar que se trata de material m´as avanzado) que pueden servir como base para un curso de postgrado o para profundizar con estudiantes de Econom´ıa en la etapa final de su carrera. De acuerdo a mi experiencia, este libro puede ser usado por cualquier alumno que haya tomado un curso b´asico de c´alculo de nivel universitario y, en muchas partes, ni siquiera es necesario esto. He usado los contenidos de todos los cap´ıtulos en clase y he aplicado pr´acticamente todos los problemas en alguna prueba. He hecho un esfuerzo especial —el lector juzgar´a si lo logr´e— por proveer la m´axima intuici´on posible. Un aspecto muy importante en cualquier ciencia, en particular cuando trata de explicar fen´omenos sociales, es su capacidad para explicar los datos. Por ello, es de primera importancia contrastar nuestras teor´ıas con la realidad. De esta forma se puede discriminar la validez de distintas teor´ıas en conjunto con su consistencia interna. En este libro permanentemente se hacen comentarios acerca de c´omo podemos llevar la teor´ıa a los datos y qu´e nos ense˜ na la evidencia emp´ırica acumulada.

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Algunas propuestas para el uso de este libro

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Algunas propuestas para el uso de este libro Este libro puede ser usado —y de hecho lo he usado— para varios cursos. Al final la decisi´on ser´a del profesor, pero la experiencia y los comentarios recibidos de algunos profesores me permiten sugerir las siguientes opciones: ´s de un curso (a) Ma El libro puede cubrir por completo dos cursos de Macroeconom´ıa, como he hecho en el u ´ltimo tiempo. Para ello sugiero organizar el primer curso en torno a los aspectos b´asicos, los datos y la macroeconom´ıa en su parte real. Esto es, las partes I, II, III y IV. Personalmente prefiero dejar el material m´as avanzado de econom´ıas abiertas del cap´ıtulo 9 para un segundo curso, asimismo, el cap´ıtulo 14 puede ser usado en un curso de maestr´ıa. El segundo curso puede enfocarse en econom´ıa monetaria, fluctuaciones de corto plazo y mercados financieros, partes V y VI. Se puede cubrir el libro entero en unas 56 a 60 clases, y pasar alg´ un otro material de preferencia del profesor. (b) Un curso intermedio En este caso hay que usar el libro de manera parcial, y se pueden dejar algunos cap´ıtulos como lecturas. Despu´es de revisar el cap´ıtulo 2, se pueden cubrir las partes b´asicas de II, III y IV. Las discusiones de evidencia emp´ırica de crecimiento econ´omico, as´ı como algunas partes del sector gobierno del cap´ıtulo 5, se pueden usar como material de lectura. Luego se ver´a el crecimiento econ´omico. La parte V se puede omitir, y pasar los elementos centrales de los cap´ıtulos 18 al 22. En mi experiencia esto demanda aproximadamente 30 clases muy efectivas. ´ sico (c) Un curso ba El cap´ıtulo 2 es clave para que los alumnos sepan de qu´e se trata el ´area. De ah´ı se pueden utilizar partes de los cap´ıtulos 3, 4, 6, 7, 8, 10, 12, 18, 19 y 21. Por supuesto, existe libertad para saltar t´opicos y cubrir los aspectos que el profesor quiera profundizar y no est´en tratados. ´ n breve con e ´nfasis en pol´ıticas y evidencia (d) Una introduccio Esto es algo as´ı como medio curso. En este caso se pueden cubrir los cap´ıtulos 2 y 5, partes del 6 y 7, el 10 y el 18. En el cap´ıtulo 2, se pueden hacer algunas referencias a las teor´ıas del consumo y la inversi´on. Si se dispone de menos tiempo y solo se quiere introducir la Macroeconom´ıa, se pueden ver los cap´ıtulos 2 y 10, y se deber´a hacer referencia a la teor´ıa mientras se explica la evidencia.


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Agradecimientos Como se˜ nala el dicho argentino, se necesitan dos para bailar tango. Para escribir un libro de texto se necesitan m´as de dos. A pesar que obviamente soy el u ´nico responsable de su contenido, y por sobre todo de sus errores, cont´e con la colaboraci´on de mucha gente en las distintas etapas de este proyecto, a quienes deseo agradecer. Colaboraci´on en el trabajo, comentarios, ideas, est´ımulo y distracci´on, que me han hecho disfrutar la vida m´as all´a del ´ambito de este libro, algo fundamental para tener las ganas de invertir tanto tiempo escribiendo. Un amigo una vez me pregunt´o: ¿Para qu´e escribes este libro, si es mucho m´as rentable acad´emicamente escribir papers? Le respond´ı que a m´ı me gustaba ense˜ nar. M´as all´a de los t´ıpicos clich´es para justificar por qu´e uno hace clases, para m´ı es un gran desaf´ıo intelectual, adem´as de una buena oportunidad para relajarme y hacer bromas. Siempre he cre´ıdo que una cosa es pensar que uno entiende, otra a´ un m´as dif´ıcil es ense˜ nar lo que uno piensa que entiende, y a mi juicio, un desaf´ıo a´ un mayor es escribir lo que uno piensa que entiende. Es, por lo tanto, un proceso personal, y laborioso por supuesto, de entender mejor y con m´as rigor nuestra disciplina. Para escribir este libro he tenido la fortuna de contar con muy buenos colaboradores. Los ayudantes de mis cursos han sido importantes en la organizaci´on del material, preparaci´on y soluci´on de ejercicios. Este libro lo comenc´e a escribir en 1998, cuando mi ayudante de ese entonces, Crist´obal Huneeus, empez´o generosamente a escribir mis clases en LATEX y organizarlas en forma de libro. Adem´as me ense˜ n´o LATEX-CAD, una interfase que nos permit´ıa hacer las figuras e insertarlas de una manera muy sencilla en el texto. De esta forma descubr´ı que mis peleas con el software ser´ıan menores y podr´ıa ocupar mi tiempo escribiendo y peleando con mis ideas en vez de pelear con el computador. Este libro se fue haciendo con las clases a medida que yo las iba dictando. Lamentablemente, solo para el libro por supuesto, Crist´obal se fue a hacer su doctorado, y yo tuve que empezar a escribir los borradores. Todo el material ha sido presentado en clases antes de ser convertido en texto. Despu´es de completar un borrador de unas trescientas p´aginas, entr´e al gobierno. Con lo cual dej´e de hacer clases y escribir, salvo algunos discursos. De hecho, en alg´ un momento pens´e dejar este libro incompleto, s´olo como apuntes que circulaban electr´onicamente. Sin embargo, cuando entr´e al Banco Central volv´ı a hacer clases, y aprovech´e para completar el esfuerzo iniciado. Clave fue que Mariana Tepper usara LATEX-CAD y pudiera ayudarme haciendo las figuras, lo que agradezco mucho. Marco N´ un ˜ez fue un excelente ayudante, cuando decid´ı continuar el libro y necesitaba actualizar datos y otro material. Finalmente, he tenido la valios´ısima colaboraci´on de Christopher Neilson. Sin su entusiasmo y eficiencia este proyecto se habr´ıa atrasado significativamente,

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Agradecimientos

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reduciendo su calidad y tambi´en su probabilidad de t´ermino. En los u ´ltimos meses Jorge Lorca se encarg´o de la edici´on con una prolija revisi´on del texto final, aunque ciertamente soy yo el responsable de los errores que puedan persistir. Muchos otros ayudantes han contribuido de distintas formas a trav´es de los a˜ nos, entre los que quiero agradecer de manera especial a Rodrigo Alfa´ ro, David Coble, Alejandro Drexler, Christian Ferrada, Alvaro Garc´ıa, Tania Hern´andez y Francisco Parro. He tenido la suerte tambi´en de tener muy buenos amigos en la profesi´on, de los cuales he aprendido mucho; con algunos hemos escrito trabajos en conjunto, hemos hecho clases juntos, hemos trabajado o simplemente hemos compartido nuestro entusiasmo por la macroeconom´ıa. Varios de ellos me han hecho valiosos comentarios a los cap´ıtulos y me han ayudado a entender y explicar aspectos que en un principio no estaban bien tratados. Ojal´a lo haya logrado. Mis agradecimientos especiales a Luis Felipe C´espedes, Kevin Cowan, Eduardo ´ Engel, Miguel Fuentes, Jordi Gal´ı, Luis Oscar Herrera, Igal Magendzo, Eric Parrado, Andrea Repetto, Rodrigo Vald´es, Rodrigo Vergara y Federico Sturzenegger. Una menci´on especial merece Fernanda Castillo, excelente editora adem´as de una gran entusiasta de este proyecto. En nuestra vida siempre hay mucha gente que ejerce influencia sobre nosotros. Desde el apoyo de nuestros padres, y en mi caso ha sido muy importante, los profesores que nos ense˜ nan y motivan, nuestros colegas, en especial los compa˜ neros de estudio y de trabajo, y, finalmente, nuestros alumnos. Deber´ıa mencionar a muchas personas. Tuve excelentes profesores, tuve el privilegio de estudiar en MIT, y tambi´en tuve la oportunidad de conocer e interactuar con otros grandes economistas que han tenido impacto en mi trabajo. Sin embargo, quiero sintetizar mi gratitud en quien fuera mi gran profesor y amigo, Rudi Dornbusch. Es dif´ıcil resumir la tremenda influencia que tuvo en m´ı, basta se˜ nalar que a m´as de cuatro a˜ nos de su fallecimiento, sus amigos todav´ıa lo extra˜ namos mucho. Su generosidad, amistad y sabidur´ıa son irremplazables. La gran mayor´ıa de los agradecimientos terminan mencionando a la familia, y esta no ser´a una excepci´on, pues es un profundo y sincero agradecimiento. Escribir un libro tiene costos: se sacrifican vacaciones —como las u ´ltimas en que me encerr´e a escribir—, fines de semana, noches hasta muy tarde e incluso se deja de correr con buenos amigos en la ma˜ nana para trabajar de madrugada. Para poder hacer este tipo de locuras se necesita bastante comprensi´on, y mi familia lo ha entendido; me ha dado un enorme apoyo, aunque no se si han disfrutado. Al menos las bromas que me hacen no dejan de tener una cari˜ nosa iron´ıa. Por sobre todo, me han dado lo que una persona necesita para sentirse bien m´as all´a de los logros profesionales. Este libro no lo hice para escapar, por el contrario, sacrifiqu´e bastante. No hay palabras para agradecer a mi mujer, Sol, por todo lo que ha significado para m´ı en estos a˜ nos juntos. Me acompa˜ n´o


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a estudiar fuera, donde nos quedamos viviendo por un tiempo, ha estado siempre a mi lado, ha sido una verdadera compa˜ nera. Tenemos cuatro hijos maravillosos, y ciertamente se lo debo a ella. Ellos le han dado un sentido a mi trabajo y me han llenado la vida. Por eso, a Sol, y a nuestros hijos, Soledad, Jos´e Tom´as, Victoria y Manuela les dedico este libro.

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