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Cap´ıtulo 5. El gobierno y la pol´ıtica fiscal

5.2. Sostenibilidad del d´ eficit fiscal. En este problema veremos un ejercicio de din´amica de la deuda p´ ublica. a.) Suponga un pa´ıs que inicialmente no tiene deuda pero est´a incurriendo en un d´eficit de 0,2 del producto en cada per´ıodo. Si la tasa de inter´es es de 0,8, discuta el crecimiento necesario para que este econom´ıa sea solvente. Si ∞ = 0,5, ¿es sustentable y/o solvente esta situaci´on? ¿De qu´e depende? b.) Si efectivamente ∞ = 0,5, derive como cambia el stock de deuda para los primeros cuatro per´ıodos t, t + 1, t +2, t + 3 y calcule el ajuste (en t´erminos de el super´avit necesario el per´ıodo siguiente) para lograr una senda sustentable. Si el m´aximo ajuste pol´ıticamente posible es un cambio del d en 0,35 del producto, ¿hasta que per´ıodo es factible el ajuste? c.) Suponga ahora que reducciones en d afectan el crecimiento futuro. Si la raz´on entre d y ∞ es negativa y uno a uno, explique c´omo afecta esto la sustentabilidad y la factibilidad de un posterior ajuste en general y refi´erase en particular al caso de la pregunta b.). Justifique la intuici´on que puede explicar esta relaci´on entre d y crecimiento. 5.3. Pol´ıtica fiscal en tiempos dif´ıciles. Considere una econom´ıa que empieza el per´ıodo t ° 1 con un nivel de deuda de 40 (es decir, Bt°1 = 40). Esta deuda est´a toda denominada a una tasa flotante e igual a la tasa de inter´es vigente en el mundo en ese per´ıodo19 . En el per´ıodo t ° 1, el PIB (Y ) alcanz´o un valor de 100. El gasto total del gobierno (G) —excluido solo el pago de intereses por su deuda— fue de 20, y la recaudaci´on tributaria (T ) —que es su u ´nica fuente de ingresos— lleg´o a 20 tambi´en. La tasa de inter´es internacional fue de 5 %. a.) ¿Cu´al fue el d´eficit operacional (D), el d´eficit fiscal total (DF ), y el nivel de deuda acumulado a finales de t ° 1 (lo mismo que inicios de t y denotamos como Bt )? Exprese sus resultados como porcentaje del producto. Suponga ahora que el a˜ no t fue un muy mal a˜ no en el mundo, y que el PIB del pa´ıs cay´o a 95. La recaudaci´on tributaria cay´o consistente con una elasticidad recaudaci´on-producto igual a 220 . La tasa de inter´es internacional subi´o a un astron´omico 15 %. El gobierno por su parte, 19

En rigor uno puede pensar que toda la deuda es de corto plazo y se renueva a˜ no tras a˜ no.

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Esta elasticidad es elevada seg´ un la evidencia internacional, pero este n´ umero reflejar´ıa otros problemas, como por ejemplo la ca´ıda de la recaudaci´ on producto de una recesi´ on internacional, que reduce el valor de las exportaciones (por ejemplo, cobre, caf´e, petr´ oleo, etc´etera).

De Gregorio - Macroeconomía

Macroeconomía Teoría y Políticas parte II  
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