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4.10. Impuestos e inversi´on

Si el sistema tributario midiera las utilidades econ´omicas y les cobrara un impuesto ø a las utilidades, entonces las empresas maximizar´ıan (1 ° ø )¶E , que es exactamente lo mismo que maximizar ¶E . Por tanto, el impuesto a las utilidades no tendr´ıa efectos sobre el nivel de capital deseado. En este caso, el capital ´optimo est´a dado por: f 0 (K) = 1 + r

(4.25)

El problema es que en la realidad las utilidades para efectos contables (¶C ) no son iguales a las econ´omicas. En la pr´actica, para efectos tributarios, a los ingresos se les descuenta el pago de intereses sobre la deuda incurrida para invertir, pero no se descuenta el costo de oportunidad cuando las empresas usan fondos propios para financiar la inversi´on. Asumiremos que la deuda de la empresa es una fracci´on b del capital total. Es decir, el costo imputable ser´a de rbK y no rK. Por otra parte est´a la depreciaci´on. En general, a las firmas se les permite depreciar una fracci´on d del capital invertido. En nuestro caso, la depreciaci´on econ´omica es 1, pero supondremos que para efectos tributarios la depreciaci´on es d. Como estamos considerando inversi´on por un solo per´ıodo, consideraremos que d puede ser mayor que 1. Esto es para contemplar la posibilidad de que haya depreciaci´on acelerada22 o que haya subsidios a la inversi´on (investment tax credits23 ). Por tanto, el descuento por la depreciaci´on y/o compra del capital ser´a dK. De esta forma, las utilidades contables ser´an: ¶C = f (K) ° (rb + d)K

Sobre estas utilidades, las empresas pagan ø en impuestos, lo que las hace tener utilidades despu´es de impuestos de (1 ° ø )¶C . Restando de las utilidades econ´omicas el pago de los impuestos, que corresponden a ø ¶c , las utilidades econ´omicas despu´es de impuestos (¶ ¥ (1 ° ø )¶E ) de esta empresa ser´an: ¶ = (1 ° ø )f (K) ° (1 + r ° ø (rb + d))K

(4.26)

Note que solo en el caso que b = 1, es decir, todo el capital se financia con deuda, y d = 1, lo que significa que se deprecia contablemente el capital lo mismo que en la realidad, las utilidades contables ser´an iguales a las econ´omicas y, por lo tanto, el sistema tributario no afectar´a el capital deseado.

22

En un caso de m´ as de un per´ıodo, esto consiste en imputar en los per´ıodos iniciales m´ as de lo que corresponder´ıa seg´ un la depreciaci´ on efectiva del capital. 23 En la pr´ actica, este mecanismo permite a las empresas que, cuando adquieran el capital, puedan descontar parte del gasto de impuestos, lo que ocurre antes de que se deprecie. Este es otro mecanismo de subsidio al capital, como es el caso de la depreciaci´ on acelerada.

Macroeconomía Teoría y Políticas parte II  

Macroeconomía Teoría y Políticas parte II

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