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4.10. Impuestos e inversi´on

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Cuando el crecimiento pasado del producto es elevado, la inversi´on se acelera. Esta es una de las primeras teor´ıas de la inversi´on y una debilidad importante es que no tiene precios (costo de uso o q) como determinantes de la inversi´on. Pensar en restricciones de financiamiento provee una justificaci´on te´orica a agregar el producto como determinante de la inversi´on. Otra raz´on por la cual la tasa de crecimiento del PIB afecta positivamente la inversi´on es que un mayor crecimiento puede ser una se˜ nal de mejores expectativas futuras. Esto, a su vez, puede incentivar a las empresas a invertir m´as. Este es particularmente el caso de la inversi´on en inventarios. Si las empresas perciben que sus ventas aumentar´an, pueden decidir aumentar sus existencias para poder afrontar de mejor forma el crecimiento. La teor´ıa del acelerador fue desarrollada para todo tipo de inversi´on, pero en la actualidad puede tener m´as sentido para el ajuste de inventarios, bajo el supuesto de que las empresas desean tener una fracci´on constante de inventarios sobre la producci´on. En consecuencia, cuando la econom´ıa est´a creciendo, las empresas estar´an acumulando inventarios, y lo contrario ocurre cuando la econom´ıa se desacelera. Asimismo la teor´ıa del acelerador puede ayudar a explicar las restricciones al capital de trabajo y su efecto sobre el ciclo econ´omico, algo que volvemos a discutir en la secci´on 24.7.

4.10.

Impuestos e inversi´ on

Para discutir los efectos de la pol´ıtica tributaria sobre la inversi´on empezaremos analizando el efecto de los impuestos sobre el costo de uso del capital. Tal como se present´o antes, es u ´til pensar que hay empresas que son due˜ nas del capital y sus utilidades est´an asociadas a lo que ganan al arrendar el capital (R). Dicha renta est´a sujeta a un impuesto ø . Dada una tasa de inter´es real r, una depreciaci´on ± y un impuesto a las utilidades ø , entonces se debe cumplir que: (1 ° ø )R = Pk (r + ±) Esta relaci´on dice que las firmas que arriendan el capital tendr´an que aumentar el precio de arriendo del capital para cubrir el costo de uso y los impuestos. De hecho R = costo de uso/(1 ° ø ). Tal como muestra la figura 4.5, al agregar un impuesto para cada nivel de inversi´on se exige una mayor tasa de inter´es para poder pagar el impuesto. Si adem´as agregamos la existencia de un subsidio s por usar una unidad de capital, tendr´ıamos que: (1 ° ø ) R = Pk (r + ±) (1 ° s)

Donde s se entiende como una tasa efectiva de subsidio por peso gastado en capital.

Macroeconomía Teoría y Políticas parte II  

Macroeconomía Teoría y Políticas parte II

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