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3.6. Teor´ıa del ingreso permanente

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propensi´on mayor que 1. Esto demuestra que la propensi´on a consumir depende b´asicamente de lo que los shocks al ingreso indican acerca de la evoluci´on futura de ellos. En este ejemplo mostramos que el consumo podr´ıa ser incluso m´as vol´atil que el ingreso, algo en principio no contemplado en las versiones m´as simples de la teor´ıa, pero que podr´ıa explicar por qu´e despu´es de las estabilizaciones exitosas, o de un per´ıodo de reformas econ´omicas exitosas, se puede producir un boom de consumo dif´ıcil de explicar con funciones de consumo keynesianas tradicionales. Cabe destacar que la teor´ıa del ingreso permanente y la del ciclo de vida no son alternativas, sino m´as bien complementarias. Por ello, en muchos casos se habla de la teor´ıa del ciclo de vida/ingreso permanente (CV/IP), pues ambas pueden ser derivadas de la conducta de un individuo que maximiza la utilidad del consumo a lo largo de su vida. La teor´ıa del ciclo de vida enfatiza la trayectoria del ingreso en distintas etapas de la vida del individuo, mientras que la del ingreso permanente destaca los shocks al ingreso, sean permanentes o transitorios. En el contexto de la teor´ıa CV/IP hemos resaltado que, para explicar el paralelismo del consumo e ingreso, as´ı como tambi´en posibles asimetr´ıas en la respuesta del consumo al ingreso, las restricciones de liquidez ayudan mucho. Adem´as de realistas, permiten entender mejor el consumo. Pero existen otras teor´ıas complementarias que nos ayudan a entender mejor el consumo. A este respecto cabe destacar de manera especial la teor´ıa de los buÆer stocks 26 . Esta teor´ıa se basa en caracter´ısticas de la funci´on de utilidad, como su tercera derivada —lo que no es irrelevante, pero fue dif´ıcil de resolver anal´ıtica y computacionalmente hasta hace algunos a˜ nos—, que permite modelar el ahorro por motivo de precauci´on. La idea, originalmente tambi´en destacada por Friedman, es que los hogares desean tener una reserva de emergencia o un “colch´on”de reserva, as´ı deseen tener un nivel de riqueza A sobre el cual la impaciencia domina a la precauci´on y el consumo aumenta, reduciendo la riqueza. Sin embargo, cuando la riqueza est´a por debajo de A, domina el ahorro por motivo de precauci´on, y el consumidor tratar´a de reconstruir su nivel de riqueza sacrificando consumo27 .

26 Ver Carroll (2001). BuÆer es un dispositivo que absorbe el impacto de un golpe y que se usa para las protecciones de los trenes en las estaciones. 27

Otra alternativa te´ orica para explicar la correlaci´ on alta consumo-ingreso, y otras caracter´ısticas del consumo de los hogares, es considerar “descuento hiperb´ olico”, que explica por qu´e las preferencias por el largo plazo pueden entrar en conflicto con las decisiones de corto plazo. Ver Angeletos et al. (2001).

Macroeconomía Teoría y Políticas parte II  

Macroeconomía Teoría y Políticas parte II