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3.4.

Cap´ıtulo 3. Consumo

La teor´ıa del ciclo de vida

Esta teor´ıa, cuyo principal precursor fue Franco Modigliani17 , enfatiza el hecho de que cada persona cumple con un ciclo en su vida econ´omica, en particular en lo que respecta a sus ingresos. Este ciclo de vida es: no percibe ingresos, trabaja y se jubila. En la figura 3.5 se presenta el ciclo de vida de un individuo desde el momento en que comienza a percibir ingresos. El primer aspecto que se debe destacar, y a partir del modelo de dos per´ıodos visto previamente, es que los individuos intentan suavizar su consumo, y para eso deben ahorrar y desahorrar en su ciclo de vida, para tener un consumo parejo. En la figura 3.5 suponemos que ¯ a lo largo de su el individuo intenta tener un consumo parejo, a un nivel C, 18 vida . La trayectoria de ingresos del trabajo es la descrita en la figura: es creciente hasta alcanzar un m´aximo, luego desciende moderadamente hasta el momento de la jubilaci´on, y finalmente los ingresos del trabajo caen a 0 despu´es que el individuo se jubila. El ´area A corresponde a la acumulaci´on de deuda, ya que ¯ La l´ınea recta hacia abajo muestra el total de el ingreso va por debajo de C. activos, que en este caso son pasivos. Luego, el individuo comienza a recibir ingresos m´as elevados y en el ´area B comienza a pagar la deuda y los pasivos se reducen hasta un punto en el cual se comienzan a acumular activos. Este ahorro es el que se gasta despu´es de que se retira. Al final, el individuo se consume todos sus ahorros y termina con 0 activos. Se supone que en la figura, si la tasa de inter´es es 0, el ´area B deber´ıa ser igual a la suma de las ´areas A y C. Si hay una tasa de inter´es positiva, la suma de los valores presentes de las ´areas deber´ıa igualar a 0. Si el individuo quiere tener exactamente consumo igual a C¯ de su restricci´on presupuestaria intertemporal, dada por (3.5), podemos encontrar el valor de

17 Modigliani gan´ o el premio Nobel de Econom´ıa en 1985 por el desarrollo de esta teor´ıa, adem´ as de sus contribuciones a finanzas. Su “Nobel Lecture” (Modigliani, 1986) es una muy buena visi´ on general de la teor´ıa del ciclo de vida. Posteriormente, Deaton (2005) hace una revisi´ on de las contribuciones de Modigliani a la teor´ıa del consumo. 18

M´ as en general, deber´ıamos maximizar la utilidad en el tiempo del individuo, as´ı como en el modelo de dos per´ıodos. Sin embargo, lo importante es enfatizar que el individuo suaviza su consumo. Podemos racionalizar el caso discutido aqu´ı como una elasticidad intertemporal de sustituci´ on igual a 0, bajo la cual el ahorro no reacciona ante cambios en la tasa de inter´es. Tal como se vio en el modelo de dos per´ıodos, este supuesto se puede justificar como una trayectoria ´ optima de consumo cuando la tasa de descuento es igual a la tasa de inter´es y no hay restricciones de liquidez.

De Gregorio - Macroeconomía

Macroeconomía Teoría y Políticas parte II  

Macroeconomía Teoría y Políticas parte II

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