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» El Gobierno revisa las previsiones de crecimiento de la economía española

» MAB: Una valoración al cierre del tercer año de actividad

145 / 02-2011 / AENOR


Índice Boletín Número 30

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Análisis

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DCM Asesores

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Noticias

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Noticias

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Analisis Macroeconómico

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Este documento, así como los datos, opiniones, estimaciones, previsiones y recomendaciones contenidas en el mismo, han sido elaborados por DCM. El contenido que se expresa en este informe de análisis refleja fielmente las opiniones personales de colaboradores de DCM. Los colaboradores que han participado en la elaboración de este documento es personal cualificado que ha actuado de buena fe. Además, ninguno de estos colaboradores ha recibido, recibe, ni recibirá, directa o indirectamente, remuneración alguna a cambio de ofrecer una recomendación determinada en este informe. Este documento se facilita sólo a efectos informativos, no es una oferta, invitación o recomendación de inversión. DCM no se hace responsable de las consecuencias de utilización de la información contenida en sus publicaciones.

Previsiones DCM

145 / 02-2011 / AENOR

DCM

MAB

Mercados Financieros


Análisis Las empresas del MAB captan 104 millones de euros en los tres años de vida de este mercado

Las 21 empresas cotizadas en el MAB, al cierre de junio, obtuvieron con su incorporación al mercado más de 104 millones de euros en nuevo capital (85 millones en colocaciones iniciales y 19 millones en posteriores ampliaciones de capital), según el estudio publicado por el MAB: “MAB empresas en expansión: Una valoración del tercer año de actividad” De esta forma, el Mercado Alternativo Bursátil se confirma, en este período tan complicado para la obtención de recursos, como una herramienta de financiación eficaz para pequeñas compañías que buscan expandirse. En conjunto se puede decir que las empresas que componen este mercado se han hecho más internacionales y competitivas a pesar de la crisis. Han adquirido una mayor notoriedad en todos los ámbitos que las rodean, el prestigio de cotizar ha mejorado su posición ante proveedores, clientes, empleados y competidores y, un elemento fundamental, han ampliado su base accionarial. Cabe destacar que en el primer semestre de 2012 ha aumentado la financiación obtenida por las compañías que cotizan en el MAB a través de ampliaciones de capital, alcanzando un importe de 11 millones de euros respecto a los 8 millones captados en la totalidad del 2011. El balance económico de las empresas que cotizan en este mercado ha presentado una evolución muy positiva en este entorno desfavorable. Respecto al año anterior, en 2011, la cifra de negocio aumentó un 46% y el Ebitda se incrementó un 26%. Asimismo, las cotizadas en el MAB evidenciaron una gran capacidad para generar empleo. De diciembre de 2010 a diciembre de 2011, sus plantillas registraron un incremento en su conjunto del 26%. En cuanto a las previsiones para el presente ejercicio, más de la mitad de las firmas aseguran que prevén crecimientos de facturación superiores al 20%, además un 30% espera crecimientos por encima del 20% de su Ebitda. El 50% de las cotizadas en este mercado esperan incrementos en sus plantillas de entre un 5% y un 20%. Por último, la mitad de las empresas cotizadas en el MAB tienen previsto realizar ampliaciones de capital durante la segunda mitad de 2012.

Ver presentación del estudio (click sobre la imagen)

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Previsiones DCM DCM Asesores elabora mensualmente unas previsiones de las principales magnitudes macroeconómicas a nivel mundial, las cuales reflejan las perspectivas sobre la evolución de la economía global. El equipo de analistas de DCM está formado por profesionales del más alto nivel que están en contacto directo con las principales tendencias del mercado.

PIB e IPC

PIB (%) 2011

2012

2013

2011

2012

2013

UEM

1,6

-0,3

0,7

2,7

2,4

1,8

Alemania

3,0

1,0

1,4

2,5

2,2

2,2

Francia

1,6

0,3

0,8

2,2

2,1

1,9

Italia

0,4

-1,9

-0,3

2,9

3,3

2,0

España

0,4

-1,5

-0,6

3,1

1,8

1,4

Reino Unido

0,9

0,2

1,4

4,5

2,9

2,0

USA

1,8

2,0

2,3

3,2

2,2

2,2

Japón

-0,9

2,4

1,5

-0,3

0,4

0,5

China

9,2

8,0

8,5

5,4

3,0

3,8

USA

Diciembre 2011

Diciembre 2012

Diciembre 2013

Fed funds (Fed)

0,25

0-0,25

0-0,25

3 meses

0,47

0,40

0,60

1 año

1,03

1,20

1,65

10 años

2,21

2,50

3,50

Diciembre 2011

Diciembre 2012

Diciembre 2013

Repo (BCE)

1,00

0,50

0,50

3 meses

0,69

0,50

0,75

1 año

1,20

1,20

2,00

10 años (Alemania)

2,00

1,75

3,25

Diciembre 2011

Diciembre 2012

Diciembre 2013

Call (BOJ)

0,08

0,10

0,10

3 meses

0,20

0,20

0,20

1 año

0,40

0,40

0,60

10 años

1,00

1,05

1,40

UEM

Tipos de Interés

IPC (%)

Japón

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Noticias DCM En esta sección el lector podrá seguir la actualidad referente a DCM Asesores. Para ello se recogen las principales noticias acontecidas durante el mes relacionadas con la actividad financiera, comercial y de comunicación de la compañía.

DCM Asesores coordinará la nueva ampliación de capital de AB-Biotics

AB-Biotics Incorporación y ampliación a la salida

La compañía cotizada en el MAB AB-Biotics realizará una ampliación de capital mediante aportaciones dinerarias por un importe nominal de 110.451,65 euros, a partir de la emisión y puesta en circulación de 2.209.033 acciones ordinarias.

Fecha de Salida Número de acciones suscritas

Las nuevas acciones se emitirán por un valor nominal de 0,05 euros más una prima de emisión de 2,10 euros, resultando un tipo de emisión por acción de 2,15 euros. El importe total de la ampliación de capital ascenderá a 4.749.420,95 euros, o en su caso, al importe que resulte en el supuesto de suscripción incompleta.

20/07/2010 1.382.340

Tipo de emisión

2,53 €

Capital Captado

3.497.340 €

Primera ampliación Fecha Número de acciones suscritas

DCM Asesores, como Asesor Registrado de la compañía biotecnológica, coordinará toda la operación de financiación en la complicada coyuntura económica actual del mercado. Bankia Bolsa ha sido designada como entidad colocadora en dicha ampliación.

Julio 2011 454.546

Tipo de emisión

3,15 €

Capital captado

1.431.819 €

Segunda ampliación Fecha Número de acciones suscritas

La compañía destinará estos recursos a potenciar su crecimiento internacional, después de haber alcanzado recientemente acuerdos con socios locales para empezar a vender sus productos en Estados Unidos, Canadá, México y Brasil.

Noviembre 2011 1.598.461

Tipo de emisión

2,70 €

Capital captado

4.315.844 €

Número de titulos actuales

7.068.907

Capitalización a 31/08/2012

13.077.477 €

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Noticias MAB El Mercado Alternativo Bursátil es un mercado dedicado a empresas de reducida capitalización que buscan expandirse, con una regulación a medida, diseñada específicamente para ellas y unos costes y procesos adaptados a sus características. Desde los inicios de este mercado DCM Asesores participó en el grupo de trabajo que Bolsas y Mercados convocó para debatir el marco que debería regir en él. Como Asesor Registrado y agente comprometido con el MAB, en esta sección se recopilan las noticias más relevantes acontecidas en los dos últimos meses.

Las Empresas del Mercado Alternativo Bursátil presentan un avance de resultados del primer semestre del ejercicio 2012 A lo largo de los meses estivales de julio y agosto diversas empresas cotizadas en el Mercado Alternativo Bursátil publicaron un avance de sus resultados del primer semestre de 2012.

AB-Biotics

Suávitas

El contexto económico actual y la desaceleración del proceso de internacionalización provocaron una ralentización del negocio de la compañía, alcanzando unos ingresos de 1,7 millones de euros en el primer semestre del año, un 10% superior al ejercicio precedente.

La compañía obtuvo un importe neto de la cifra de negocios a cierre de mayo de 785.202 euros, lo que supone una reducción del 50,5% con respecto al mismo periodo del ejercicio anterior. El Ebitda alcanzó una cifra negativa de 177.717 euros.

Altia

En términos comerciales, la compañía ha seguido avanzando en la comercialización de sus productos y servicios, manteniendo conversaciones con importantes grupos empresariales.

El importe neto de la cifra de negocio alcanzó a cierre de mayo un valor de 9,66 millones de euros, lo que supone un 61% por encima de la cifra correspondiente al ejercicio precedente. El Ebitda alcanzó los 1,02 millones de euros y el beneficio neto los 0,48 millones.

Gowex La compañía cotizada en el MAB Gowex registró una facturación de 40,98 millones de euros en el primer semestre del año, lo que supone un incremento del 60% en comparación al mismo periodo de 2011.

Cátenon

Por líneas de negocio, Gowex Wireless, principal actividad de la compañía, aportó el 78% de la facturación total, concretamente 31,9 millones, un 67% más que en el primer semestre de 2011.

Cátenon obtuvo una facturación en el primer semestre de 2012 de 4,84 millones de euros, lo que supuso un incremento del 27,31% con respecto a 2011. El Ebitda alcanzó los 0,89 millones de euros, frente a los 0,15 millones obtenidos en el primer semestre del año anterior.

Zinkia

Commcenter

La compañía alcanzó una facturación de 8,56 millones de euros durante el primer semestre del ejercicio 2012, frente a los 2,01 millones de euros obtenidos en el mismo período del año 2011.

Por su parte, los resultados obtenidos por Commcenter reflejaron unas ventas de 33 millones de euros, lo que representa un incremento del 36,6% con respecto a los seis primeros meses del año anterior. El Ebitda se situó en los 2,3 millones, lo que supone un incremento del 77,2% con respecto al mismo periodo de 2011.

El resultado de explotación también experimentó una notable mejoría, al obtener una cifra de 3,3 millones de euros, frente a los 0,71 millones de euros del mismo período del año anterior.

Imaginarium

Lumar

La cifra neta de negocio consolidada del Grupo Imaginarium en el primer trimestre del año se incrementó un 7% respecto al mismo periodo del ejercicio anterior, alcanzando un importe de 18,45 millones de euros. El crecimiento a nivel internacional fue de un 27% durante dicho período.

El volumen de facturación de la compañía descendió un 5,09% con respecto a las proyecciones realizadas, debido fundamentalmente a una fuerte caída en la facturación del servicio de frío. El Ebitda fue de -142.046 euros.

7 Boletín DCM www.dcmasesores.es


AB-Biotics firma un contrato para la distribución del probiótico AB-Life en Norteamérica AB-Biotics firmó un contrato con Aceto Corporation para la distribución en exclusiva de su probiótico AB-Life en Estados Unidos y Canadá, lo que le supondrá a la compañía un volumen estimado de negocio próximo a los 3,5 millones de euros en los tres años y medio que dura el contrato. Éste otorga la distribución en exclusiva del probiótico en estos dos países, en el área farmacéutica y alimentaria, y constituye el quinto contrato de licencia internacional en lo que va de año. Con 65 años de experiencia en el sector, Aceto Corporation es líder global en la comercialización y distribución de ingredientes activos, productos intermedios, genéricos y productos nutracéuticos, entre otros. La compañía, cotizada en el Nasdaq, obtuvo una facturación de 412,4 millones de dólares en el último ejercicio. Asimismo, cuenta con una sólida red comercial en China e India, lo que resulta de interés para una posible entrada futura de AB-Biotics en el mercado asiático.

Las compañías Medcom Tech, Carbures e Ibercom amplían capital Medcom Tech amplió capital por un importe nominal de 11.735,76 euros, mediante la emisión y puesta en circulación de 1.173.576 acciones. Las acciones se emitieron por un valor nominal de 0,01 euros más una prima de emisión de 2,15 euros por acción. El importe total de la emisión ascendió a 2,53 millones de euros. Por su parte, Carbures logró captar 2,54 millones de euros tras suscribir 1.955.521 de nuevas acciones de un total de 6.159.695, cuyo valor nominal ascendió a 0,01 euros más una prima de emisión de 1,29 euros. Asimismo, la compañía Ibercom suscribió, vía ampliación de capital, 5.000.000 de participaciones sociales de 0,08 euros de valor nominal de la sociedad Comymedia Proyectos y Servicios. Dicha suscripción le otorga directamente una participación de control del 78,4% del capital social. Por último, Gowex distribuyó entre sus accionistas el dividendo correspondiente al ejercicio 2011. El importe bruto por acción fue de 0,078 euros, resultando un importe neto de 0,062 euros por acción.

Eurona adquiere la cartera de clientes de la compañía Conecta 4 Solutions El pasado 24 de agosto la compañía Eurona y la Sociedad Conecta 4 Solutions suscribieron un contrato por el cual la primera adquirió de la segunda una cartera de clientes y determinados activos para prestar sus servicios. El importe de la operación ascendió a 454.110 euros. Por otro lado, Secuoya suscribió un contrato de compraventa con la sociedad Antena 3 Televisión para la adquisición del 100% de las participaciones sociales de la mercantil Vnews Agencia de Noticias. 8 Boletín DCM www.dcmasesores.es


Análisis Macroeconómico Mensualmente, DCM Asesores recopila datos estadísticos, previsiones y publicaciones realizadas por los actores más relevantes del mercado, para disponer así del más exhaustivo y completo análisis a nivel macroeconómico. La información expuesta a continuación se divide en cuatro secciones: Estados Unidos, Asia, Europa y España.

EE.UU. Todo parece indicar que en los últimos meses del año la economía estadounidense se encamina hacia un escenario de crecimiento más lento. La caída de precios de la gasolina impulsó el crecimiento del ingreso real en los últimos meses, aunque los consumidores todavía son escépticos a utilizar este poder adquisitivo adicional. Por otra parte, el gasto en consumo personal real creció a una tasa de sólo el 1,7% anual en el segundo trimestre. La inversión empresarial fija también disminuyó. Los envíos de bienes de capital no militares, excluyendo los aviones, se redujeron a casi el 5,2% en los últimos tres meses, mientras que los pedidos cayeron a un ritmo del 3,1% mensual. Las encuestas de las pequeñas empresas, muestran que los empresarios siguen siendo excepcionalmente cautelosos acerca de la inversión en nuevos equipos o en la contratación de trabajadores adicionales. Esa cautela es probable que aumente en los meses previos a las elecciones. Entrando más en detalle, la actividad económica en EE.UU. creció entre abril y junio a un ritmo anual del 1,7%, dos décimas más de lo calculado inicialmente, según informó el Departamento de Comercio. Durante todo el año pasado, el PIB estadounidense creció un 1,8%, pero la actividad alcanzó en el cuarto trimestre un incremento anual del 4,1%. Tras esto, el ritmo bajó al 2% entre enero y marzo. El ritmo de reactivación de la economía, a casi tres años de terminada la recesión más profunda y prolongada en EE.UU. en más de siete décadas, no perjudicó las ganancias de las empresas, según el informe que elaboró el Departamento de Comercio. Las ganancias empresariales fueron en el segundo trimestre un 1,4% inferiores a las del trimestre anterior, aumentando un 13,4% en un año.

Tasa de crecimiento del PIB en EE.UU. 2010-2012 4,5% 4,0% 3,5% 3,0% 2,5% 2,0% 1,5% 1,0% 0,5% 0,0% 1T 2010

2T 2010

3T 2010

4T 2010

1T 2011

2T 2011

3T 2011

4T 2011

1T 2012

2T 2012

Fuente: Tradingeconomics.com

El sector fabril volvió a reflejar su debilidad al repetir contracción por tercer mes consecutivo y bajar a su peor estado desde julio de 2009. El índice manufacturero del ISM, que mide el nivel de actividad en el sector, cayó hasta los 49,6 puntos. Si la actividad en el sector industrial estadounidense agravó su debilidad, el gasto en la construcción provocó más incertidumbre, dado que sufrió en julio su peor caída en un año, golpeado por numerosas bajas tanto en el sector público como en el privado. Por otro lado, las ventas minoristas en EE.UU. aumentaron más de lo esperado en julio, después de tres meses consecutivos de caídas y suponen un crecimiento a comienzos del tercer trimestre del año superior al crecimiento medio del segundo trimestre de 2012.

Las ventas de viviendas en julio aumentaron el 2,4% en tasa intermensual frente al 1% esperado. Esto sitúa la tasa interanual en un 15%, el mayor avance desde junio de 2011. Se trata de un buen dato que indica que las compras de vivienda en la segunda mitad del año se mantendrán a pesar de que los compradores se enfrentan a unas condiciones de acceso al crédito mucho más estrictas que en el pasado, aunque a tipos de interés más bajos. También la venta de vivienda de segunda mano sufrió un repunte en julio aumentando un 2,3%, aunque algo menor de lo esperado.

Las ventas totales todavía siguen por debajo del nivel máximo alcanzado en marzo, pero la noticia es un factor positivo después de la debilidad mostrada por la actividad del consumo durante los últimos meses.

Los últimos indicadores del mercado inmobiliario publicados (permisos de construcción y viviendas iniciadas), apuntan a una mejora de cara al segundo semestre del año. Los dos factores que mayor impacto seguirán teniendo en la evolución del sector inmobiliario serán la recuperación del mercado laboral y los costes de financiación.

La mayoría de las caídas recientes se deben en gran parte a los precios más bajos del gas. Aun así, los niveles están lejos del máximo histórico alcanzado en noviembre de 2007.

La economía estadounidense creó 96.000 nuevos puestos de trabajo en agosto, por debajo de los 125.000 que esperaban los analistas. Sin embargo, la tasa de paro bajó al 8,1% frente al 8,3% del mes anterior, se-

9 Boletín DCM www.dcmasesores.es


Evolución de la tasa de paro en EE.UU. 2011-2012 9,4% 9,2% 9,0% 8,8% 8,6%

El dato, pese a no ser una sorpresa, tiene un importante significado simbólico y llegó en un momento poco propicio para el presidente Barack Obama. La deuda total sigue en un camino ascendente que le llevará a ser equivalente a algo más del 110% del Producto Interior Bruto (PIB) de la primera economía mundial en 2013, según estimaciones del FMI.

8,4% 8,2% 8,0% 7,8% 7,6% 7,4%

Asia

Fuente: Tradingeconomics.com

El crecimiento económico de Asia continúa bajo presión como consecuencia de la debilidad de la demanda externa y de la incertidumbre del entorno mundial. Así, aunque éste se mantuvo relativamente sólido gracias a la fortaleza de la demanda interna, los resultados del segundo trimestre se situaron por debajo de lo esperado. Además, con el agravamiento de la crisis europea, la probabilidad de que se produzca un repunte en el crecimiento, de aquí a final de año, se aleja.

gún datos difundidos por el Departamento de Trabajo. Este mal dato podría forzar a Ben Bernanke, presidente de la Reserva Federal, a introducir una nueva ronda de estímulos (compras de bonos), el denominado QE3.

pensar el leve incremento de tres décimas del índice correspondiente a la gasolina. Por su parte, la inflación subyacente subió una décima en julio, después de cuatro meses consecutivos aumentando un 0,2%. En concreto, la vivienda aumentó una décima por segundo mes consecutivo, al tiempo que también repuntaron los precios de la atención médica, el tabaco, el mobiliario y las reformas del hogar y la moda. La confianza de los consumidores en la evolución de la economía estadounidense y de su situación financiera personal subió en agosto más de lo esperado y se situó en su cota más elevada en tres meses, según la información elaborada por la Universidad de Michigan.

Presidente de la Reserva federal, Ben Bernanke

En cuanto al Índice de Precios de Consumo de EE.UU., éste se mantuvo estable en julio por segundo mes consecutivo, mientras que en los últimos doce meses los precios subieron un 1,4 según informó el Departamento de Trabajo estadounidense. El organismo destaca que los principales indicadores que conforman el dato global registraron “pequeños movimientos” en julio, por lo que el descenso de tres décimas en los precios de la energía compensó el aumento de una décima de los precios de los alimentos y de la inflación subyacente. Dentro de la energía, las caídas de los precios de la electricidad (-1,3%), el gas natural (-2%) y el gasóleo (-0,5%), lograron com-

Según datos finales relativos a este mes, el índice que elabora esa institución se elevó hasta los 74,3 puntos, avanzando 1,3 puntos, por encima de los 73,6 puntos de los cálculos provisionales. A pesar de los mejores datos de confianza de julio y agosto, el indicador durante este año se encuentra por debajo de niveles promedio históricos, lo que se achaca a la incertidumbre que genera entre los consumidores el llamado “abismo fiscal” que puede afrontar EE.UU. a partir del próximo enero. Provocando que los consumidores sean más cautelosos en sus decisiones de compra. A principios de septiembre el Departamento del Tesoro informó que la deuda estadounidense superaba los 16 billones de dólares, una barrera simbólica que coincidió con el comienzo de la Convención Demócrata en plena contienda electoral. 10 Boletín DCM www.dcmasesores.es

Las desaceleraciones fueron notables en la India y China. Las economías más abiertas de la región, en especial las del norte de Asia, también sufrieron una desaceleración pronunciada. En cambio, el crecimiento económico del Sudeste Asiático, principalmente el de Indonesia, experimentó un buen comportamiento. Por su parte, la inflación se moderó en la mayoría de los países del continente asiático, debido a la menor presión de la demanda y al descenso de los precios de las materias primas. Como consecuencia de esta moderación los responsables políticos flexibilizaron las políticas monetarias para contrarrestar las dificultades externas.

China El crecimiento del PIB de China se desaceleró más de lo previsto en el segundo trimestre del año, hasta 7,6% frente al 8,1% de los tres primeros meses del 2012. Este retroceso vino motivado principalmente por el descenso de las exportaciones y el estancamiento del consumo privado. Esta desaceleración de la economía, sumado al periodo de recesión que atraviesa Europa y la lenta recuperación de Estados Unidos, llevó a las autoridades del país asiá-


Evolución del IPC de China 2011-2012 7,0% 6,5% 6,0% 5,5%

Por último, el IPC descendió un 0,3% en julio respecto al mismo mes del año anterior, suponiendo así el tercer mes consecutivo de deflación. En términos semestrales, el indicador se contrajo un 0,2% con respecto a junio, según el informe estadístico del Ejecutivo nipón.

5,0%

Indonesia

4,5% 4,0%

La demanda interna impulsó la economía de Indonesia a crecer un 6,4% en el segundo trimestre de 2012, según informó la Agencia de Estadística Nacional.

3,5% 3,0% 2,5% 2,0% 1,5%

Fuente: Global-rates.com

tico a actuar. El Banco Central chino inyectó el pasado mes de agosto 57.400 millones de dólares en dos operaciones, según informó la agencia estatal Xinhua.

cipales socios comerciales, desde Estados Unidos a China, auguran unas perspectivas negativas para el cumplimiento de dichas previsiones.

Estas inyecciones, que equivalen a reducir el coeficiente de caja de los bancos en 30 puntos básicos, se efectuaron mediante acuerdos de recompra de deuda.

Japón

Esta fue la segunda inyección de liquidez que se produjo en el mercado monetario del gigante asiático en lo que va de año, con el objetivo de estimular la economía nacional, afectada por la caída de las exportaciones a Occidente y con una baja inflación. El Índice de Precios al Consumo descendió hasta el 1,8% en el mes de julio, la tasa más baja de los últimos dos años y medio. En junio se sitúo en el 2,2%, mientras que en mayo creció un 3%. Si se confirma esta tendencia bajista, China podría cerrar 2012 con una inflación menor al 4% previsto inicialmente por el Gobierno.

Corea del Sur La economía surcoreana se ralentizó y creció sólo un 2,4% en el segundo trimestre del año acusando la caída de las exportaciones y un descenso del consumo interno, según datos publicados por el Banco de Corea. En términos mensuales, el PIB creció un 0,4% en el periodo de abril a junio, un 0,9% menos que en el trimestre anterior. Las previsiones del Gobierno apuntan a un crecimiento anual de la economía del 3%. Pero el deterioro de la zona euro y el estancamiento de las economías de sus prin-

El Producto Interior Bruto de Japón creció un 1,4% entre abril y junio, frente al 5% registrado en el trimestre anterior, según informó el Gobierno. En tasa intertrimestral, el crecimiento del segundo trimestre fue del 0,3%, frente al 1,3% del periodo previo.

Este dato positivo aleja los temores a una desaceleración de su economía, una de las que hasta ahora mejor ha esquivado la crisis económica global. En 2011 el PIB del país asiático creció un 6,5%. El crecimiento estable de los precios, las bajas tasas de intereses, junto a un aumento de la confianza del consumidor y de las empresas fueron los factores que impulsaron el consumo interno; compensando de esta manera la caída de las exportaciones (-8,5%).

Europa

Las principales causas de esta ralentización de la economía nipona fueron la debilidad tanto en el consumo local como en las exportaciones, lastradas por la crisis en la zona euro y por el yen.

Según datos publicados por Eurostat, el PIB de la Unión Europea (UE) registró en el segundo trimestre una contracción de dos décimas respecto a los tres meses anteriores.

Por otro lado, el país nipón registró en julio un déficit comercial de 517.382 millones de yenes (5.236 millones de euros), casi el doble de las estimaciones realizadas. El principal motivo fue la importante caída de la demanda exterior debido a la crisis en la eurozona y la desaceleración global.

La economía de la UE quedó al borde de la recesión según estos datos, arrastrada por la gravedad de la crisis de varios países, entre ellos Portugal, España, Grecia e Italia.

Las exportaciones alcanzaron los 5,31 billones de yenes (53.743 millones de euros), un 8,1% menos interanual, mientras que las importaciones ascendieron a 5,83 billones de yenes (59.006 millones de euros), un 2,1% más que en el mismo mes de 2011. Como consecuencia de la desaceleración de las exportaciones y del consumo interno, el Gobierno japonés rebajó su evaluación económica mensual por primera vez en los últimos diez meses. Esta rebaja subraya la vulnerabilidad de la recuperación de Japón por el debilitado crecimiento de la economía global. 11 Boletín DCM www.dcmasesores.es

La balanza comercial exterior del conjunto de la Unión Europea pasó de un déficit de 15.300 millones de euros en junio de 2011 a un superávit de 400 millones en el mismo mes de 2012, gracias al aumento del 17% en sus exportaciones y a que las importaciones sólo crecieron un 4%. Por otro lado, el desempleo en la zona euro se mantuvo en julio en el nivel récord del 11,3%, sin cambios respecto a junio, pero muy por encima del 10,1% de julio de 2011. Por su parte, en el conjunto de la UE la tasa de desempleo se situó en julio en el 10,3%, en línea con los datos de mayo y junio, pero ocho décimas superior del nivel registrado en el mismo mes del año anterior.


Alemania En el segundo trimestre de 2012, Alemania creció un 0,5%, en relación al mismo periodo del año anterior. Los principales propulsores del crecimiento alemán fueron el consumo interno (tanto público como privado) y el sector exterior, donde las exportaciones volvieron a repuntar por encima del incremento de las importaciones. En cuanto a las finanzas públicas, Alemania cerró el primer semestre del año con un superávit de 8.300 millones de euros, lo que equivale al 0,6% del PIB, según la Oficina Federal de Estadística (DESTATIS). Ésta atribuyó el superávit del primer semestre a la buena situación económica en el país, que hizo que aumentasen los ingresos del estado y de las administraciones públicas. En Agosto, el número de desempleados en Alemania experimentó un incremento mensual de 29.000 personas, lo que elevó la cifra total de parados hasta 2,9 millones, según la Oficina Federal de Empleo de Alemania. Por otra parte, los “minijobs”, trabajos a tiempo parcial y escasamente remunerados, se convirtieron en una opción atractiva para los pensionistas alemanes, que buscan en ellos una forma de complementar sus ingresos. En concreto, son 761.000 jubilados alemanes, los que trabajan en un “minijob”, lo que representa un aumento del 60% desde el año 2000. El indicador de confianza de los empresarios alemanes experimentó en julio su cuarta caída mensual consecutiva hasta situarse en 102,3 puntos, desde los 103,2 del mes anterior, lo que supone el nivel más bajo desde marzo de 2010, según refleja la encuesta del Instituto de Investigación Económica alemán (IFO). Por otro lado, el indicador de confianza económica elaborado por el Instituto de Investigaciones Económicas ZEW registró en agosto un descenso de 5,9 puntos, el cuarto consecutivo, tras lo que se situó en los -25,5 enteros, su nivel más bajo en lo que va de año.

Francia En Francia el PIB permanece estable por tercer trimestre consecutivo. El Instituto Nacional de Estadística Francés (INSEE) indicó que la escasa variación del PIB es

Tasa de crecimiento del PIB en Alemania 2010-2012 5,0% 4,5% 4,0% 3,5% 3,0% 2,5% 2,0% 1,5% 1,0% 0,5% 0,0% 1T 2010

2T 2010

3T 2010

4T 2010

1T 2011

2T 2011

3T 2011

4T 2011

1T 2012

2T 2012

Fuente: Eurostat

debido a una caída del consumo (0,2%) y a un impacto negativo del comercio exterior (0,5%), compensado por la inversión y la constitución de existencias por parte de las empresas. Con tres trimestres consecutivos con crecimiento cero, el presidente del Banco Central francés, Christian Noyer, anunció que la economía gala entrará en recesión en el tercer trimestre y caerá un 0,1% a final de año. Noyer también pronosticó una caída de la actividad industrial y constató que el déficit comercial de junio se elevó al 9,5%. La entidad redujo en una décima el crecimiento previsto para 2012 y rebajó el de 2013 de un 1,7% a una tasa entre el 1%y 1,3%. Por otro lado, el Gobierno francés se vio obligado a garantizar liquidez por 4.700 millones de euros al banco Credit Immobilier de France (CIF), que se encuentra al borde de la quiebra. Se trata del segundo rescate público a una entidad financiera en Francia, después de Dexia, que cayó al principio de la crisis financiera, en 2008. El primer ministro francés, Jean-Marc Ayrault, anunció una próxima rebaja, moderada y provisional, de los impuestos sobre los carburantes percibidos por el Estado para conseguir bajar el precio de los combustibles. Ayrault subrayó que esta medida se adoptará hasta que se ponga en marcha un me12 Boletín DCM www.dcmasesores.es

canismo que regule el precio de los carburantes. Según el ministro de Trabajo, Michel Sapin, Francia superó el 10% de paro, aumentando en julio por decimoquinto mes consecutivo el número de demandantes de empleo, exactamente en 41.300 personas, por lo que la cifra total de parados se situó en 2.987.000. Para paliar el incrimento del paro se someterá al Parlamento la propuesta de los llamados “empleos del futuro”, mediante la que se pretende crear 100.000 empleos. Los beneficiarios serán jóvenes de entre 16 y 25 años que carecen de cualificación y que trabajarán para empresas públicas o, excepcionalmente, empresas privadas, que recibirán una subvención de hasta el 75% de su remuneración. El costo previsto es de 500 millones de euros en 2013 y algo más de 1.500 millones anuales a cargo de los presupuestos del Estado.

Italia El PIB de Italia se contrajo en el segundo trimestre de 2012 siete décimas en comparación con los tres primeros meses del año, con lo que acumula ya cuatro trimestres consecutivos en negativo, según el Instituto Nacional de Estadística Italiano (ISTAT). En términos interanuales, la economía del país transalpino se contrajo un 2,5% en comparación con el segundo trimestre de 2011, mientras que en lo va de año el Producto Interior Bruto italiano registró un retroceso del 1,9%.


Por otro lado, el Parlamento italiano aprobó el aplazamiento hasta julio del año que viene de la subida de dos puntos del IVA; del 10% al 12% en el tramo reducido y del 21% al 23% en el general.

De este modo, la economía del país heleno acumula ya nueve trimestres consecutivos en recesión. De hecho, de los últimos quince trimestres, Grecia sólo logró crecer en uno, entre enero y marzo de 2010.

Reino Unido

Como consecuencia del deterioro de la economía del país, la tasa de paro en Grecia alcanzó en mayo el 23,1%, su valor más elevado desde que se realiza la estadística, lo que supone cinco décimas más que el 22,6% registrado en el mes de abril y 6,3 puntos más que el de mayo del año anterior, cuando la tasa de desempleo se situó en el 16,8%.

El PIB de Reino Unido experimentó en el segundo trimestre del año una contracción del 0,5% respecto a los tres meses anteriores, dos décimas menos de lo previsto inicialmente, lo que supone encadenar su tercer trimestre consecutivo en recesión. La caída de la actividad económica en Reino Unido entre abril y junio es el resultado de la contracción del 0,9% de la producción industrial y de un 3,9% en la construcción. El déficit comercial se situó en 18.641,5 millones de euros en el primer semestre del año, lo que representa una caída del 22,5% respecto al mismo periodo de 2011, según el Ministerio de Economía y Competitividad. Este resultado fue consecuencia del incremento en un 3,4% de las exportaciones, hasta los 109.974,4 millones de euros, frente a un descenso de las importaciones del 1,4%, hasta los 128.615,9 millones de euros. Durante el primer semestre del año todos los sectores exportadores se comportaron de manera positiva, a excepción del automóvil, cuyas ventas al exterior descendieron un 9,9%, con caídas del 12,4% en la rúbrica de vehículos terminados y del 4,2% en la de componentes. El automóvil acaparó hasta junio el 14,8% de las exportaciones. En cuanto a la inflación, ésta se situó en julio en el 2,6% interanual, dos décimas por encima del 2,4% de junio, según la Oficina Nacional de Estadística británica (ONS). Por otro lado, la tasa de desempleo en Reino Unido correspondiente al segundo trimestre del año se situó en el 8%, dos décimas por debajo de la registrada en los tres meses anteriores y la más baja en lo que va de año, según la ONS.

Grecia El PIB de Grecia experimentó en el segundo trimestre del año una contracción del 6,2% respecto al mismo periodo de 2011, tres décimas más que en el trimestre precedente, según la agencia griega de estadística .

Por otro lado, el país heleno planea establecer zonas económicas especiales para atraer la inversión privada y ayudar a sacar a su economía de la depresión. Estas zonas ofrecerían a los inversores ventajas impositivas y administrativas. Según el ministro de Desarrollo, Costis Hatzidakis, Atenas ya está en negociaciones con la Comisión Europea para recibir la aprobación de la medida.

El ministro de Hacienda, Cristóbal Montoro, anunció el pasado 20 de julio el nuevo cuadro de previsiones económicas con importantes variaciones. Lo más relevante fue el empeoramiento de la estimación del PIB para 2013, ya que en lugar de crecer un 0,2% como se esperaba, pasa a contraerse un 0,5%. Sin embargo, para el ejercicio 2012 su previsión mejora en dos décimas pasando del -1,7% al -1,5%. Además, las expectativas de crecimiento disminuyen del 1,4% al 1,2% para 2014. Por otra parte, también se empeora la previsión de paro del 24,2% al 24,3% en 2013, aunque se reduce en una décima en 2014 hasta el 23,3%. Para este año, se estima una tasa del 24,6%.

España

Estas nuevas estimaciones son muy similares a las publicadas por el Fondo Monetario Internacional. La institución revisó sus previsiones sobre las principales economías mundiales en las que empeoró las expectativas sobre España y alargó la recesión al menos hasta 2013. El organismo estima que la economía española registrará una caída del 1,5% este año y una contracción del 0,6% en 2013.

Durante los últimos tres meses, las perspectivas económicas para España sufrieron un leve deterioro. Desde mediados de mayo se asiste a un nuevo episodio de recrudecimiento de las tensiones financieras en Europa, en el que se han incrementado tanto el coste como las dificultades de acceso a la financiación externa de la economía española. Dicho episodio ha condicionado las decisiones de la política económica tanto en España como en el conjunto del área del euro.

Por otro lado, el déficit del Estado aumentó hasta el 4,62% del PIB en el mes de julio (frente al 4,04% registrado en junio), más de un punto porcentual por encima del objetivo inicial del Gobierno para todo el ejercicio de 2012, que es del 3,5%. Dicho objetivo fue ampliado al 4,5%, nivel que también se ha rebasado. En total, se elevó a 48.517 millones de euros, en términos de contabilidad nacional. Este desfase fue fruto de unos ingresos por importe de 52.177 millones de euros frente a unos gastos de 100.694 millones.

Evolución del PIB en España 2010-2012 4,0% 3,0% 2,0% 1,0% 0,0% -1,0% -2,0% 1T 2010

2T 2010

3T 2010

Fuente: I.N.E

13 Boletín DCM www.dcmasesores.es

4T 2010

1T 2011

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3T 2011

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La economía española se contrajo un 0,4% en tasa intertrimestral durante el segundo trimestre del año y registró una caída interanual del 1,3%, debido sobre todo al menor consumo de los hogares, según datos del Instituto Nacional de Estadística. Asimismo, el INE revisó a la baja el dato del PIB en 2010 (pasando de una caída anual del 0,1% a una del 0,3%) y en 2011 (pasando de un crecimiento del 0,7% a uno del 0,4%), debido sobre todo al notable descenso del consumo de los hogares.

lencia y Murcia solicitaron 4.500 y 300 millones de euros respectivamente.

Asimismo, el Gobierno dio luz verde al techo de gasto para 2013, el primer paso para la elaboración de los Presupuestos Generales del Estado para el próximo año, partiendo de una cifra de déficit del 4,5% del PIB, en lugar del 3%. Concretamente, el techo de gasto se situó en 126.792 millones de euros, lo que supone un aumento del 9,2% respecto a los Presupuestos de 2012.

A finales del mes de agosto el INE dio a conocer el indicador adelantado del IPC. La inflación repuntó hasta el 2,7%, situándose en el nivel más alto desde noviembre de 2011 (2,9%).

Además, el Ejecutivo junto con el Consejo de Política Fiscal y Financiera fijaron los objetivos individuales de déficit de las Comunidades Autónomas. Las autonomías se amoldarán a los objetivos generales, que establecen un déficit para el conjunto de las mismas del 0,7% en 2013, del 0,1% en 2014 y un superávit del 0,2% en 2015. Las Comunidades Autónomas, según reconocen fuentes del Gobierno, necesitarán en 2013 más de 30.000 millones de euros para cubrir los vencimientos de deuda que tienen que afrontar a lo largo del próximo ejercicio. Una cantidad que, previsiblemente, les tendrá que facilitar el Estado central, dado que los mercados, hoy por hoy, están cerrados para las emisiones autonómicas. Para ello, el Gobierno puso en marcha en el primer semestre de 2012 una línea especial del ICO de 15.000 millones de euros, que las Comunidades utilizaron para afrontar sus vencimientos de deuda. Una vez agotado ese montante, el pasado 13 de julio el Consejo de Ministros aprobó la puesta en marcha del Fondo de Liquidez Autonómica (FLA), dotado con otros 18.000 millones. En total, 33.000 millones de euros destinados este año a sostener las finanzas regionales. Cataluña, Valencia y Murcia fueron las tres primeras autonomías en adherirse al FLA. Además Aragón también mostró su interés por sumarse al instrumento de financiación del Estado. La Generalitat catalana solicitó un préstamo de 5.023 millones de euros, para poder hacer frente a los vencimientos de deuda de 5.775 millones de euros en el segundo semestre del año. Por su parte, Va-

El IPC bajó dos décimas en el mes julio en relación al mes anterior y situó su tasa interanual en el 2,2%, tres décimas superior a la registrada en junio, debido fundamentalmente al alza de los medicamentos y otros productos farmacéuticos por la entrada en vigor de cambios en la normativa específica de su financiación, según informó el Instituto Nacional de Estadística.

El número de parados registrados en las oficinas de los servicios públicos de empleo alcanzó al finalizar agosto los 4.625.634 desempleados, tras subir en el mes en 38.179, con un aumento porcentual del 0,83%, según informó el Ministerio de Empleo y Seguridad Social. El nuevo incremento del desempleo en el octavo mes del año pone fin a cuatro meses consecutivos de descensos. Aún así, el aumento de agosto es menos pronunciado que el registrado hace un año, cuando el paro aumentó en 51.185 personas. Además, el Ejecutivo decidió aumentar la ayuda de 399 a 450 euros mensuales a los parados que hayan agotado todas las prestaciones públicas, y a los nuevos beneficiarios que se incorporen al Plan Prepara desde el 16 de agosto y que tengan, al menos, dos miembros de la unidad familiar a su cargo, además del cónyuge o pareja de hecho. De esta forma, la cuantía de la ayuda pasa del 75% al 85% del IPREM (Indicador Público de Renta de Efectos Múltiples). El déficit comercial de España descendió un 22,5% en el primer semestre del año respecto al mismo periodo de 2011, situándose en 18.641,5 millones de euros. En los primeros seis meses del año se realizaron importaciones por valor de 128.615,9 millones de euros, frente a los 109.974,4 millones que sumaron las exportaciones. Por otro lado, nuestro país recibió en el mes de julio 7,7 millones de turistas extranjeros, cifra que supone un 4,4% más que en el mismo mes de 2011, según datos del Ministerio de Industria. Alemania y Francia fueron los países que más contribuyeron al aumento de turistas internacionales, y Cataluña fue el destino que registró una mejor evolución. En el acumulado de los siete pri14 Boletín DCM www.dcmasesores.es

meros meses del año, han llegado a nuestro país más de 32,8 millones de turistas desde el extranjero, un 3,3% más que entre enero y julio de 2011. Los precios industriales volvieron a repuntar en el mes de julio, con lo que acumulan ya 32 meses consecutivos al alza. Según datos del Instituto Nacional de Estadística, se anotaron una subida del 2,6% interanual, una décima más que en junio. En términos mensuales, el incremento fue del 0,8%. En cuanto número de hipotecas constituidas sobre viviendas, éste ascendió a 24.321 en el mes de junio, lo que representa un descenso del 25,2% respecto al mismo mes de 2011. Encadena así 26 meses de caídas consecutivas, según datos del INE. El descenso de junio, no obstante, fue más moderado que el de mayo, cuando se redujeron un 30,5%. En los seis primeros meses del año, las hipotecas constituidas se redujeron un 37,5% en relación al mismo periodo de 2011. En cuanto al sector bancario, el pasado 31 de agosto el Consejo de Ministros aprobó la tercera normativa para sanear el sector financiero y que eleva los requisitos de solvencia de las entidades hasta el 9% de core capital. Además, ésta contempla segregar los activos tóxicos de las entidades en un banco malo. El Real Decreto, que es una exigencia de Bruselas para otorgar ayuda de hasta 100.000 millones a la banca, da amplios poderes al Fondo de Reestructuración Ordenada Bancaria para actuar en las entidades que necesiten ayudas o requieran una profunda reestructuración, así como para liquidar a las que considere inviables. Entre las tareas para garantizar la solvencia, el FROB podrá requerir el cese o sustitución de los gestores de entidades. La reforma amplía significativamente el margen de maniobra del Banco de España y del Gobierno ante las entidades financieras débiles para evitar problemas de contagio al conjunto del sistema financiero, y como fórmula para blindarlo contra crisis futuras. Asimismo, según datos del BCE, los depositantes incluidos en la categoría de otros sectores residentes (que incluye a todos los depositantes excepto el Estado central y las entidades bancarias) retiraron en el mes de julio 74.228 millones de euros de los bancos españoles, un 4,69% del total, lo que deja la cifra absoluta de depósitos de este tipo en 1,508 billones. Se trata de la mayor merma desde septiembre de 1997.


Mercados Financieros En este apartado se analizan los principales mecanismos que permiten a los agentes económicos el intercambio de activos financieros a nivel internacional. Cada mes, el equipo de DCM Asesores selecciona los indicadores más relevantes para conocer la situación y perspectivas de los mercados financieros a nivel mundial, europeo y nacional.

ÚLTIMO

PER 12E

RENTABILIDAD E

TIR BONO 10

E. YIELD GAP

S&P 500

1.406,58

13,75

7,27%

1,59

5,68

EUROSTOXX 50

2.440,71

10,75

9,30%

1,44

7,86

IBEX 35

7.420,50

12,91

7,75%

6,44

1,31

Las elevadas tensiones en los mercados de deuda que se alcanzaron en el mes de julio por la situación de Grecia, España e Italia, se suavizaron a lo largo del mes de agosto, permitiendo también a las Bolsas y al euro recuperarse de forma transitoria. La vuelta a la actividad, la aparición de nuevas dudas sobre la eurozona y la petición de ayuda de las Comunidades Autónomas en España al Fondo de Liquidez Autonómico en los últimos días, volvieron a elevar la tensión a la espera del comienzo de un trimestre importante a todos los niveles. En cuanto a las reuniones de los principales Bancos Centrales a lo largo del mes de agosto, la Reserva Federal de Estados Unidos, el Banco Central Europeo, el Banco de Inglaterra y el Banco de Japón, decidieron mantener sin cambios los tipos de interés oficiales y las directrices de política monetaria expansiva de anteriores reuniones, si bien por parte del BCE se abrió la posibilidad de reactivar las compras de deuda para aliviar las tensiones en los mercados de los países periféricos. A principios del mes de agosto Mario Draghi, presidente del BCE, abocó a España a pedir un rescate blando a la Unión Europea. Además, aseguró que si nuestro país quiere que la institución compre bonos en el mercado secundario, debe primero buscar ayuda de los fondos de rescate europeos. El plan que está esbozando el BCE y el resto de autoridades europeas es que España pida al fondo de rescate temporal (FEEF) o permanente (MEDE) que compre deuda en el mercado primario. Es decir, que acuda a las subastas del Tesoro.

Evolución del IBEX 35 2011-2012 11.500 10.500 9.500 8.500 7.500 6.500 5.500

Fuente: Elaboración propia

Esto permitiría a nuestro país ir cubriendo las necesidades de financiación que vayan surgiendo. Las adquisiciones en el mercado primario del FEEF o el MEDE se verían complementadas por compras de deuda a corto plazo por parte del BCE en el mercado secundario.

evitar el continuo desplome de las cotizaciones.

El Ibex-35 tras haber cerrado junio con la mayor revalorización de su historia, llegó a marcar mínimos anuales durante el mes de julio (5.936,3 puntos). Ante esta situación, la CNMV tuvo que salir a la palestra para

Esta medida afecta a todas las acciones del mercado español y se mantendrá por un periodo de tres meses, hasta el cierre del 23 de octubre, pudiendo prorrogarse o levantarse el veto si se considerase necesario.

El regulador bursátil acordó la prohibición de las ventas a corto plazo, una decisión que ya se adoptó con el estallido de la crisis de la deuda soberana de la zona del euro.

Evolución del EUROSTOXX 50 2011-2012 3.000 2.800 2.600 2.400 2.200 2.000 1.800

Fuente: Elaboración propia

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Durante el mes de agosto se observó una notable recuperación del selectivo español, llegando a superar el nivel de los 7.500 puntos; terminando el mes con una revalorización del 10%, favorecido por la prohibición de las ventas a corto plazo anteriormente mencionadas. En lo que respecta al mercado de deuda, la situación del riesgo país, reflejada a través de la prima de riesgo, marcó máximos en julio (llegando a superar los 640 puntos básicos), influenciado por la desconfianza en la economía española. La desviación mayor que la esperada respecto a los objetivos de déficit público en 2011, la falta de medidas transparentes que garanticen el cumplimiento de los objetivos de 2012 por parte de las Comunidades Autónomas y las dudas sobre la velocidad y coste de la reforma del sistema financiero, contribuyeron enormemente a que el panorama internacional mirase con recelo la economía española. En agosto, los persistentes rumores de una próxima intervención del Banco Central Europeo y los buenos resultados de las subastas del Tesoro relajaron la presión sobre la prima de riesgo, llegando a situarse por debajo de los 500 puntos básicos. A lo largo de julio y agosto el Tesoro Público llevó a cabo cuatro subastas de letras a 3, 6, 12 y 18 meses. En la primera colocó un total de 3.561 millones de euros y logró rebajar el coste de las letras a 12 y 18 meses un 20%. En la segunda logró captar 3.050 millones, pagando un tipo medio del 2,43% en letras a 3 meses y un 3,691% a 6 meses. En la tercera, el organismo público colocó 4.515 millones de euros en letras a 12 y 18 meses a unos tipos de interés del 3,207% y de 3,45% respectivamente. En la última subasta, celebrada el pasado 28 de agosto, la entidad logró colocar 3.600 millones de euros en letras a 3 y 6 meses a una rentabilidad del 0,94% y del 2,10%.

julio y del 3,2% en agosto del Dax alemán, situándose en torno a los 7.000 puntos. El Cac francés también se anotó avances, aunque más moderados, en estos dos meses, un 1,57% y un 2,77%, para terminar en los 3.413 puntos. El índice de referencia de la bolsa de la Eurozona, el Eurostoxx 50, terminó los meses de julio y agosto con subidas del 1,43% y 4,58%, respectivamente, superando el nivel 2.400 puntos. Por el contrario, el FTSE inglés retrocedió levemente un 0,08% en julio y un 0,017% en agosto, acabando en 5.711 puntos. En cuanto a los índices americanos, el Dow Jones terminó estos dos meses con una revalorización del 1,06% y del 0,91%, por encima del nivel de los 13.000 puntos, mientras que el S&P 500 acabó los meses de julio y agosto con subidas del 1,02% y del 2,25%, respectivamente, en los 1.400 puntos. En el mercado asiático, el Nikkei terminó julio con una caída del 3,42%, recuperándose en agosto un 2,3%, hasta alcanzar los 8.839 puntos.

Divisas En el mercado de divisas, tras un mes de julio negativo, en donde la moneda única tocó sus cotas más bajas en los últimos dos años (situándose por debajo de los 1,22 dólares); el euro recuperó posiciones en agosto frente a las principales divisas, en paralelo a la rebaja de las tensiones en el mercado de deuda. Así, y teniendo como referencia las cotizaciones del último día del mes de julio, el euro se apreció un 2,1% frente al dólar, un 2,7% frente al yen y un 0,9% frente a la libra esterlina. La moneda europea cerró la

sesión del pasado 31 de agosto cotizando a 1,257 dólares, 98,36 yenes y 0,792 libras, lo que supone una depreciación del 3%, 1,5% y 5,2%, respectivamente, desde el comienzo del año.

MAB En el mes de julio la capitalización total de las empresas que conforman el Mercado Alternativo Bursátil se redujo en un 4,50% con respecto al mes anterior, situándose en 438,11 millones de euros. A lo largo de este mes destacó el incremento del 5,16% en la capitalización de la compañía Gowex, hasta alcanzar los 78,88 millones de euros. Eurona también se revalorizó un 1,69%, hasta los 21,59 millones de euros. Por contra, las compañías Catenon Zinkia y Euroespes obtuvieron un descenso en su capitalización del 26,32%, 24,21% y 20,49%, respectivamente. En referencia a agosto, la capitalización total de las 21 empresas del MAB se incrementó en un 0,24% con respecto al mes de julio, alcanzando los 439,17 millones de euros. Gowex volvió a ser la compañía que obtuvo una mayor revalorización mensual (+12,31%), seguida de Nostrum. El grupo de marketing y publicidad iberoamericano se anotó un avance en su capitalización del 9,06%. Por el contrario, Bodaclick y Catenon fueron las dos sociedades que tuvieron un peor comportamiento durante el octavo mes del año, con unos descensos superiores al 17,33% y 12,86%, respectivamente.

Evolución Euro-Dólar 2011-2012 1,500 1,450

El Euribor cerró el mes agosto por primera vez por debajo del 1%, concretamente en el 0,877%, después de haber estado todo el mes marcando mínimos históricos por debajo del 1%. En los últimos doce meses, el índice registró un descenso de 1,22 puntos, según datos del Banco de España.

1,400

El resto de los principales mercados europeos no fueron ajenos a la relajación y a la ausencia de grandes sobresaltos propia de los meses de julio y agosto. Cabe destacar la notable revalorización de un 4,24% en

1,200

1,350 1,300 1,250

Fuente: Elaboración propia

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Capitalización Capitalización Capitalización Capitalización Capitalización Capitalización 31/05/2012 30/06/2012 30/04/2012 31/01/2012 29/02/2012 31/03/2012

Capitalización Capitalización 31/07/2012 31/08/2012

Zinkia

32.772.069

31.060.095

24.456.780

25.924.174

25.679.606

23.233.930

17.608.872

17.119.737

Imaginarium

29.259.552

28.737.060

30.827.028

29.085.388

28.388.732

27.866.240

25.253.780

24.382.960

Gowex

71.785.187

81.485.888

78.899.034

75.665.467

78.899.034

75.018.754

78.889.034

88.599.735

Medcomtech

21.122.453

20.594.391

20.594.391

20.594.391

20.418.371

20.330.361

19.362.248

18.042.095

Negocio

11.283.186

12.459.960

12.459.960

12.459.960

12.459.960

12.459.960

12.459.960

12.459.960

Bodaclick

35.748.538

38.336.667

35.586.779

30.734.037

29.116.456

29.116.456

24.263.713

20.058.003

Neuron

12.672.500

17.806.250

16.835.000

14.800.000

16.465.000

17.066.250

15.262.500

14.106.250

AB-Biotics

14.496.682

16.258.486

18.025.712

16.965.376

16.187.797

15.198.150

12.865.410

13.077.477

Nostrum

13.984.209

12.277.045

12.240.722

11.768.528

11.623.238

11.078.399

10.025.043

10.933.108

Altia

18.502.318

18.502.318

17.676.935

17.676.935

16.026.171

18.227.190

18.227.190

17.745.717

Eurona Telecom

17.553.168

19.025.594

20.426.252

20.659.694

20.659.695

20.659.695

21.009.859

21.593.466

CommCenter

20.744.222

20.810.286

20.810.286

20.479.964

19.885.384

19.885.384

19.885.384

19.885.384

Euroespes

13.326.960

11.105.800

8.051.705

7.052.183

7.052.183

6.774.538

5.386.313

5.552.900

Catenón

29.292.851

27.049.704

23.355.111

22.299.512

13.458.878

12.535.229

9.236.484

8.048.936

Lumar

8.869.878

8.770.216

8.750.284

8.670.554

8.550.961

8.371.570

7.933.059

7.933.059

Secuoya

32.783.006

31.896.979

32.587.664

32.487.664

33.078.349

31.970.815

31.970.815

31.970.815

Griñó Ecologic

68.853.121

67.323.051

64.568.926

61.814.801

61.814.802

62.426.829

62.426.829

62.426.829

Bionaturis

9.641.129

9.850.718

9.850.718

9.724.964

9.599.211

9.599.211

8.970.441

8.970.441

Carbures

-

-

15.838.115

15.838.115

16.099.902

17.670.625

18.325.092

18.325.092

Ibercom

-

-

15.868.377

14.616.673

13.930.255

13.728.367

13.243.836

12.678.550

Suávitas

-

-

-

5.510.662

5.510.662

5.510.662

5.510.662

5.260.177

453.049.899

473.350.508

487.709.779

474.829.042

464.904.647

458.728.616

438.116.525

439.170.691

Total Fuente: Elaboración propia

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Boletín DCM Asesores Septiembre 2012  

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