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» Alemanía comienza a dar signos de enfriamiento. » Resultados elecciones griegas positivos para el euro.

» Entrevistamos a Ana Rozas Meilán. Consultora de DCM Asesores

145 / 02-2011 / AENOR


Índice Boletín Número 29

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Entrevista

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DCM Asesores

Dirección y Consultoría de Mercados C/ Menéndez Pelayo, 8 2º 15.005 A Coruña Teléfono:+34 881 89 60 49 E-mail: info@dcmasesores.es www.dcmasesores.es

AVISO LEGAL.

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Noticias

7

Noticias

8

Analisis Macroeconómico

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Este documento, así como los datos, opiniones, estimaciones, previsiones y recomendaciones contenidas en el mismo, han sido elaborados por DCM. El contenido que se expresa en este informe de análisis refleja fielmente las opiniones personales de colaboradores de DCM. Los colaboradores que han participado en la elaboración de este documento es personal cualificado que ha actuado de buena fe. Además, ninguno de estos colaboradores ha recibido, recibe, ni recibirá, directa o indirectamente, remuneración alguna a cambio de ofrecer una recomendación determinada en este informe. Este documento se facilita sólo a efectos informativos, no es una oferta, invitación o recomendación de inversión. DCM no se hace responsable de las consecuencias de utilización de la información contenida en sus publicaciones.

Previsiones DCM

145 / 02-2011 / AENOR

DCM

MAB

Mercados Financieros


Entrevista a Ana Rozas Meilán. Consultora de DCM Asesores DCM Asesores recibió el pasado mes de junio de manos de la Ministra de Sanidad, Servicios Sociales e Igualdad, Ana Mato, la certificación efr en conciliación e igualdad. La fundación Másfamilia avala con esta norma a DCM, y su implicación en la generación de una nueva cultura de trabajo que armoniza la esfera laboral con familiar y personal. Ana Rozas, consultora en DCM nos da su visión particular sobre los beneficios que le ha reportado a nivel personal y laboral la implantación de esta certificación en la empresa. → A pesar de la constante lucha por la igualdad de géneros, todavía nos encontramos con diferencias importantes. Por ejemplo, las mujeres cobran 19.502 euros anuales de media, frente a los 25.001 de los hombres. ¿Cree que hemos avanzado en cuanto a igualdad de sexos en el ámbito laboral en nuestro país? Pese a los grandes avances conseguidos en los últimos años gracias al nuevo marco jurídico, todavía encontramos diferencias relacionadas con el trabajo, ya sea en el ámbito de ocupación o en el ámbito económico. En España los salarios de las mujeres continúan por debajo de la media de Europa, y a pesar de que en las últimas décadas hemos dado un paso al frente, queda mucho camino por recorrer. La verdadera incorporación de las mujeres al mercado laboral, en condiciones de igualdad con los hombres, pasa necesariamente por el reconocimiento social y empresarial de sus habilidades, destrezas y potencial de mejora del rendimiento empresarial. → ¿Has sufrido en primera persona algún tipo de discriminación laboral? La verdad es que a lo largo de mi vida laboral no he tenido ningún tipo de trato diferente con respecto a mis compañeros. → Desde la perspectiva general y como consultora que es, ¿cree que la cultura de las empresas españolas debería cambiar? Por ejemplo, en vez de medir la productividad de sus trabajos por horas, hacerlo por cumplimiento de objetivos… En el conjunto de percepciones que componen la Reputación Corporativa de las empresas cada vez están cobrando más peso aquellas relacionadas con la conciliación. En el valor de una marca una parte importante está relacionada con la forma de dirigir a sus colaboradores con un es-

tilo más humanista y respetuoso. La Responsabilidad Social Empresarial conlleva sensibilidad ante las necesidades de los trabajadores, integrando en la estrategia de la compañía acciones enfocadas a mejorar sus condiciones laborales y calidad de vida. Invertir en conciliación produce una importante maximización del valor compartido por todas las partes: ganan los empleados, las familias, la sociedad y la empresa. → Su empresa ha sido pionera en su región en la implantación del modelo efr. ¿Podría explicar brevemente en qué consiste exactamente? El modelo efr responde a una nueva cultura socio-laboral y empresarial basada en la flexibilidad, el respeto y el compromiso mutuo. La Fundación Másfamilia es la propietaria del esquema privado de certificación efr, así como del modelo de gestión ad hoc y la licenciataria de la marca del mismo nombre. Con esta certificación se pretende incentivar a las empresas para que se impliquen en la generación de una nueva cultura de trabajo que permita una eficaz armonía entre la esfera laboral y la familiar y personal, tal y como demanda la sociedad actual. → Como consultora, ¿podría decirnos qué beneficios obtienen las empresas que ayudan a sus trabajadores con dichas medidas? (más productividad, menos bajas, más eficiencia…?) Esta nueva cultura de trabajo incide en la relación trabajo-familia y en una serie de indicadores clave, tanto desde el punto de vista de la sociedad en su conjunto, como desde el punto de vista de la empresa. En el plano de la empresa, pretende favorecer una mejora en la productividad, mediante una concepción del trabajo basada en el rendimiento y la eficacia al margen de la cantidad de horas trabajadas y de la presencia física del trabajador; reducir el absen4 Boletín DCM www.dcmasesores.es

tismo y la rotación y, por lo tanto, retener el talento, gracias a una mayor calidad de vida de los trabajadores, contribuyendo de esta manera a la reducción de costes y a la mejora constante de la empresa. → Usted misma, como trabajadora, se ha beneficiado de estas medidas de conciliación en su empresa. ¿Cómo ha mejorado su calidad de vida desde entonces? ¿Y su rendimiento laboral? Desde la incorporación de esta medida el pasado mes de noviembre he podido organizar de una manera más óptima mis compromisos familiares y personales con el desempeño de mi trabajo. El hecho de que desde la dirección se decidiera fomentar la conciliación entre la vida laboral y personal ha influido positivamente en el ambiente laboral de la empresa, obteniendo una notable mejora en los resultados profesionales. → ¿Son medidas exclusivamente aplicables a aquellas personas con responsabilidades familiares o pueden extrapolarse a cualquier empleado que desee adoptarlas? Sin duda estas medidas son claramente extrapolables a cualquier empleado que desee adoptarlas. → ¿Qué les diría a aquellas personas que no pueden acceder a estos planes de conciliación en sus empresas y que, por ello, no pueden disfrutar de su tiempo libre? Las personas son los principales activos de las empresas y en ellas residen los valores de las mismas. La conciliación laboral y personal es una política muy beneficiosa para la empresa e invertir en ella lleva consigo un incremento en la satisfacción e implicación de los empleados, algo que debería de ser muy considerado por la dirección.


Previsiones DCM DCM Asesores elabora mensualmente unas previsiones de las principales magnitudes macroeconómicas a nivel mundial, las cuales reflejan las perspectivas sobre la evolución de la economía global. El equipo de analistas de DCM está formado por profesionales del más alto nivel que están en contacto directo con las principales tendencias del mercado.

PIB e IPC

PIB (%) 2011

2012

2013

2011

2012

2013

UEM

1,6

-0,3

0,8

2,7

2,4

1,8

Alemania

3,0

1,0

1,5

2,5

2,2

2,2

Francia

1,6

0,3

1,1

2,2

2,1

1,9

Italia

0,4

-1,9

0,1

2,9

3,3

2,0

España

0,7

-1,8

-0,8

3,1

1,8

1,4

Reino Unido

0,9

-0,2

1,1

4,5

2,9

2,0

USA

1,8

2,0

2,3

3,2

2,2

2,2

Japón

-0,9

2,5

1,1

-0,3

0,4

0,5

China

9,2

8,0

8,5

5,4

3,4

4,0

USA

Diciembre 2011

Diciembre 2012

Diciembre 2013

Fed funds (Fed)

0,25

0-0,25

0-0,25

3 meses

0,47

0,40

0,60

1 año

1,03

1,20

1,65

10 años

2,21

2,50

3,50

Diciembre 2011

Diciembre 2012

Diciembre 2013

Repo (BCE)

1,00

0,50

0,50

3 meses

0,69

0,50

0,75

1 año

1,20

1,25

2,20

10 años (Alemania)

2,00

1,75

3,25

Diciembre 2011

Diciembre 2012

Diciembre 2013

Call (BOJ)

0,08

0,10

0,10

3 meses

0,20

0,20

0,20

1 año

0,40

0,40

0,60

10 años

1,00

1,05

1,40

UEM

Tipos de Interés

IPC (%)

Japón

5 Boletín DCM www.dcmasesores.es


Noticias DCM En esta sección el lector podrá seguir la actualidad referente a DCM Asesores. Para ello se recogen las principales noticias acontecidas durante el mes relacionadas con la actividad financiera, comercial y de comunicación de la compañía.

DCM Asesores recibe el certificado efr de manos de la Ministra de Sanidad, Servicios Sociales e Igualdad DCM Asesores junto a 73 entidades españolas, 4 compañías internacionales y un municipio fueron distinguidas el pasado 12 de junio por haber obtenido la certificación efr en conciliación e igualdad. Los certificados fueron entregados por la Ministra de Sanidad, Servicios Sociales e Igualdad, Ana Mato, y el presidente de Fundación Másfamilia, Antonio Trueba, en un acto oficial celebrado en la sede del Ministerio de Sanidad, Servicios Sociales e Igualdad. Con estas 79 nuevas incorporaciones, son ya 318 las entidades que han implantado el modelo de gestión efr y se han sometido a una rigurosa y exhaustiva auditoría externa para obtener este sello de calidad en conciliación e igualdad de oportunidades. Este certificado, desarrollado por la Fundación Másfamilia, es una herramienta única en el mundo que aporta una metodología sencilla y eficaz para posibilitar los procesos de conciliación en las empresas, ya sean pequeñas, medianas o grandes.

Ana Mato, durante la entrega de los certificados efr 2012.

DCM Asesores patrocina el I Torneo de Pádel Solidario organizado por Aventi Gestión Deportiva a favor de la Cocina Económica de La Coruña DCM Asesores patrocinó los pasados días 30 de junio y 1 de julio el I Torneo de Pádel Benéfico a favor de la Cocina Económica de La Coruña. Las instalaciones de Zona Pádel y Squash acogieron la celebración de este importante acto solidario organizado por Aventi Gestión Deportiva. En la coyuntura actual, y dadas las graves consecuencias de la crisis económica, la Cocina Económica de La Coruña ha registrado un incremento del 30% en los servicios que ofrece, atendiendo diariamente a 600 peticiones en su comedor. Con el fin de impulsar y promover un mundo activo, Aventi Gestión Deportiva facilita el acceso universal a la práctica deportiva, realizando una gestión 360° en todo lo relacionado con proyectos deportivos. Asimismo ofrece servicios de Consultoría, Formación, Asesoramiento, Empleo y organización de eventos deportivos.

Cartel del torneo de Pádel Solidario

6 Boletín DCM www.dcmasesores.es


Noticias MAB El Mercado Alternativo Bursátil es un mercado dedicado a empresas de reducida capitalización que buscan expandirse, con una regulación a medida, diseñada específicamente para ellas y unos costes y procesos adaptados a sus características. Desde los inicios de este mercado DCM Asesores participó en el grupo de trabajo que Bolsas y Mercados convocó para debatir el marco que debería regir en él. Como Asesor Registrado y agente comprometido con el MAB, en esta sección se recopilan las noticias más relevantes acontecidas en el mes.

AB-Biotics llega a un acuerdo para distribuir su probiótico AB-Life en México

La firma del contrato supone la homologación de Altia, a través de la UTE, como proveedor de servicios para el desarrollo de sistemas de información para el Sector Público, y su entrada en vigor está prevista para el próximo 30 de julio. La duración está limitada inicialmente a dos años, prorrogables por otros dos.

La compañía AB-Biotics alcanzó un acuerdo con Armstrong Laboratorios para la distribución en exclusiva de su probiótico AB-Life en México. Este acuerdo, con una duración de 10 años renovables, constituye el cuarto contrato de licencia internacional para el probiótico AB-Life en lo que va de año, tras firmar con Inspharma, Biolab, y Laboratorios Leti la distribución del probiótico por el sudeste de Europa, Brasil y Venezuela, respectivamente. El contrato supondrá para la compañía catalana un volumen de negocio de unos 2,3 millones de euros en los próximos tres años.

Gowex ofrecerá sus servicios de WIFI en la red de transportes de París La compañía Gowex ha sido adjudicataria del proyecto “Wifi gratis en la red de transporte público de París”. Con este proyecto los ciudadanos de la ciudad francesa contarán con Internet Inalámbrico en 48 estaciones de metro, autobús y RER (cercanías) de la ciudad. De forma progresiva, este servicio se incorporará al resto de la ciudad. Con esta iniciativa, Gowex da un paso importante para convertir a la capital francesa en una Wireless Smart City tras su primera incursión en el transporte. El objetivo del servicio es conseguir más de un millón de visitas recurrentes durante el primer año.

Armstrong Laboratorios es una farmacéutica privada que fabrica y distribuye productos de prescripción médica y OTC para los mercados de Centroamérica, Caribe y parte de Sudamérica. La compañía es líder a nivel nacional en el área cardiovascular.

La compañía Imaginarium adquiere nuevas tiendas en Israel

Asimismo, la compañía ha creado una nueva área de negocio destinada al ámbito móvil, Gowex Mobile, que apuesta por el desarrollo de aplicaciones basadas en servicios para dispositivos móviles que permiten a los usuarios de redes Wifi un fácil acceso a información geolocalizada de interés, a descuentos y la descarga de contenidos multimedia, entre otras funciones. Esta nueva línea de negocio de la compañía se suma a las ya existentes: Gowex Telecom y Gowex Wireless.

La compañía Imaginarium alcanzó un acuerdo con IMG Retail Israel (empresa perteneciente al grupo Gaon), hasta ahora master franquiciado de la marca Imaginarium en Israel, para la adquisición de las tiendas Imaginarium titularidad de dicho master franquiciado. La operación supone que la explotación de las ocho tiendas Imaginarium, ubicadas en los principales centros comerciales del país, pasarán a ser gestionadas por el Grupo Imaginarium a través de una nueva filial, Imaginarium Retail. La gestión directa de estas tiendas supondrá mejorar de forma inmediata el rendimiento comercial de las mismas, mejorando a su vez el margen consolidado por el simple hecho de integrarse como tiendas propias del Grupo.

La compañías Carbures y Secuoya realizarán sendas ampliaciones de capital Carbures, multinacional de carácter industrial especializada en fibra de carbono para el diseño y desarrollo productos para los sectores aeronáuticos, automovilístico y obra civil, acordó realizar una ampliación de capital mediante aportaciones dinerarias. La finalidad de dicha ampliación es cubrir las necesidades de financiación de la Sociedad para acometer futuras inversiones

La UTE de Altia y KPMG firman un Acuerdo Marco con la Dirección General de Patrimonio para el desarrollo de sistemas de información El pasado 4 de junio tuvo lugar la firma del contrato denominado Acuerdo Marco para el desarrollo de sistemas de información entre la Dirección General de Patrimonio y la Unión Temporal de Empresas Altia Consultores y KPMG Asesores. El acuerdo tiene como destinatarios a la Administración General del Estado, sus Organismos autónomos, Entidades gestoras y Servicios comunes de la Seguridad Social, y cualquier Administración Pública suscrita al acuerdo.

El aumento de capital se realizará mediante la emisión y puesta en circulación de un máximo de 6.159.695 nuevas acciones ordinarias de 0,01 euros de valor nominal cada una, más una prima de emisión de 1,29 euros, de lo que resulta un tipo de emisión por acción de 1,30 euros.

7

Por otro lado, la Junta General Ordinaria de Accionistas del Grupo Secuoya aprobó por unanimidad, la totalidad de las propuestas de acuerdos que el Consejo de Administración de la Sociedad había acordado someter a deliberación y decisión, entre las que se encontraban la realización de dos ampliaciones de capital no dinerarias.

Boletín DCM www.dcmasesores.es


Análisis Macroeconómico Mensualmente, DCM Asesores recopila datos estadísticos, previsiones y publicaciones realizadas por los actores más relevantes del mercado, para disponer así del más exhaustivo y completo análisis a nivel macroeconómico. La información expuesta a continuación se divide en cuatro secciones: Estados Unidos, Asia, Europa y España.

EE.UU.

Evolución de la tasa de paro en EE.UU. 2011-2012

La mayor economía del mundo continuó generando puestos de trabajo, pero lo hizo a un ritmo menor al esperado. Estados Unidos creó 80.000 empleos en el mes de junio, 10.000 menos de los previstos. Mientras, su tasa de paro permaneció estable en el 8,2%. Durante el mes de junio, la Reserva Federal (Fed) mantuvo los tipos de interés entre el 0% y el 0,25%, reiterando su compromiso de mantener los tipos en niveles mínimos hasta finales de 2014. Como medida para garantizar el crecimiento de EE.UU., el regulador monetario también decidió prorrogar la ‘Operación Twist’ hasta finales de 2012, consistente en un programa de compra de bonos del Tesoro a largo plazo mediante los rendimientos de la venta de los títulos a corto plazo que posee en su cartera por un montante total de 267.000 millones de dólares. Por otro lado, el Fondo Monetario Internacional (FMI) rebajó las previsiones de crecimiento de la economía estadounidense, a la vez que avisó de un posible riesgo de recesión. La institución confirmó la tendencia que siguió la economía americana en el primer trimestre de 2012, cuando se redujo

9,4% 9,2% 9,0% 8,8% 8,6% 8,4% 8,2% 8,0% 7,8% 7,6% 7,4%

Fuente: Tradingeconomics.com

En concreto, el FMI estimó un avance del PIB de un 2% para el 2012 y del 2,3% para el 2013, una décima por debajo de la previsión de abril en ambos casos.

Por su parte, el índice que mide la confianza de los consumidores estadounidenses (ICC), aumentó ligeramente en junio hasta los 50,6 puntos, una décima por encima del dato de mayo; debido principalmente a unas mejores expectativas sobre la evolución de la situación económica del país y, en menor medida, del empleo.

El indicador ISM, que mide la actividad manufacturera estadounidense, retrocedió hasta los 49,7 puntos en el mes de junio, situándose por debajo de los 50 puntos por primera vez desde abril de 2009, indicando un descenso de la actividad económica.

El déficit presupuestario de Estados Unidos aumentó en mayo hasta los 125.000 millones de dólares, más del doble del nivel del mismo mes de hace un año, cuando el desequilibrio fue de 57.600 millones de dólares.

su avance hasta un 1,9%, por debajo del 3% registrado en los últimos tres meses del pasado ejercicio.

Este aumento se debió al incremento de los gastos en un 31,3% hasta los 305.300 millones de dólares, mientras que los ingresos solo se ampliaron un 3,3%, hasta los 180.700 millones de dólares.

Tasa de crecimiento del PIB en EE.UU. 2010-2012 4,5% 4,0% 3,5% 3,0%

No obstante, en los ocho meses del año fiscal presupuestario en Estados Unidos, que comenzó en octubre, el déficit se situó en los 844.000 millones de dólares, por debajo de los 927.400 millones de dólares del mismo período del ejercicio anterior.

2,5% 2,0% 1,5% 1,0% 0,5% 0,0% 1T 2010

2T 2010

3T 2010

4T 2010

1T 2011

2T 2011

3T 2011

4T 2011

1T 2012

Fuente: Tradingeconomics.com

8 Boletín DCM www.dcmasesores.es


Asia El crecimiento de las economías asiáticas se ralentizó debido a la crisis en la eurozona y la debilitación de la economía norteamericana, lo que provocó una importante caída de las exportaciones que disminuyó la cantidad de capital extranjero entrante en el continente. Con objetivo de frenar los malos datos de las exportaciones, los gobiernos llevaron a cabo medidas con el fin de fomentar el mercado doméstico y así depender en menor medida del capital exterior. Entre estas acciones, se encuentran incentivos a la inversión privada en sectores como la energía, educación, salud y telecomunicaciones, disminuciones en la carga fiscal para las empresas y políticas monetarias que favorezcan al crédito, con el fin de inyectar liquidez en el sistema. Se espera que la reciente flexibilización de la política monetaria y un fortalecimiento de la demanda externa, debieran crear el escenario propicio para un repunte del crecimiento durante el resto del año. Aunque la inflación continúa elevada en algunos países, especialmente en la India, Hong Kong y Singapur, en la mayoría, las tasas disminuyeron hasta situarse dentro de los rangos objetivo de los responsables políticos. Sin embargo, el aumento de los precios del petróleo ejerció una modesta presión alcista sobre la inflación. Al mismo tiempo, un eventual repunte de la propensión al riesgo global combinado con las mencionadas condiciones monetarias en las economías avanzadas, podría conducir a entradas de capital en Asia y a presiones alcistas sobre los precios de los activos.

China En el primer trimestre de 2012 el PIB se situó en el 8,1%, pero se prevé una remontada en el crecimiento en el tercer trimestre, alcanzando una contribución del 40% en el crecimiento económico mundial. El ministerio de asunto exteriores prevé que la economía de China protagonice un rápido crecimiento en la segunda mitad de este año impulsada por las exportaciones, las mayores inversiones y el cada vez mayor mercado de la vivienda. Las previsiones

Evolución del IPC en China 2011-2012 7,0% 6,5% 6,0% 5,5% 5,0% 4,5% 4,0% 3,5% 3,0% 2,5% 2,0%

Fuente: Globla-rates.com

internas para 2012 sobre Producto Interior Bruto (PIB) se elevan a un 8,4%. El índice general de precios disminuyó en junio hasta el 2,2%, aunque los precios de los alimentos, que mostraron signos de moderación en los últimos meses, volvieron a acelerarse a causa de la sequía que sufrió el sureste de China. Además, los componentes no alimentarios también continuaron al alza. Se prevé que la inflación llegará a su cima en julio, para después caer hasta el 4% a finales de año, según el Buró Nacional de Estadísticas. Por su parte, el Gobierno anunció sus planes de inversión en sectores críticos como método para apoyar el crecimiento estable, como la mejora industrial y proyectos de infraestructura en el transporte, entre otros.

Corea del Sur La producción industrial y la inversión estatal consiguieron que la economía surcoreana creciera un 0,9% en el primer trimestre de 2012. Sin embargo, los datos anualizados muestran que el PIB aumentó sólo un 2,8%, el nivel de crecimiento más bajo de los últimos 3 años. La crisis de la eurozona y la ralentización de la economía norteamericana provocaron la caída de las exportaciones surcoreanas. La situación se agudizó debido a la contracción de sus vecinos asiáticos, como China. La economía de Corea del Sur depende mucho de las exportaciones y el estímulo de la demanda interna no parece que de momento sea suficiente para superar la crisis, 9 Boletín DCM www.dcmasesores.es

ya que las familias siguen muy endeudadas. A pesar de ello hay algunas señales positivas, ya que el Banco de Corea aseguró que la confianza del consumidor creció en el mes de mayo por primera vez en once meses, debido al aumento de la producción industrial y el consumo interno. Según la OCDE, la economía surcoreana crecerá un 3,5% en 2012 y en su informe anual advierte que el rápido envejecimiento de la población es uno de los principales problemas para el crecimiento a largo plazo.

Japón El crecimiento real del PIB de Japón se situará en el 2% en 2012 y en 1,75% en 2013, según el Fondo Monetario Internacional (FMI). En lo que respecta a la Unión Europea, las ventas japonesas cayeron un 0,9% mientras que las importaciones crecieron un 6%. Estos datos, junto a los elevados daños causados por la catástrofe natural al sector energético, provocaron que Japón afrontara su primer déficit comercial con la Unión Europea. Japón, la tercera economía del mundo, es el país desarrollado más endeudado. En los últimos veinte años su deuda se ha multiplicado por 10, alcanzando el 125% del PIB. Con el fin de solventar este problema, el gobierno nipón, está llevando a cabo una reforma fiscal. Una de las propuestas más importantes es la de doblar el impuesto del IVA, de un 5% a un 10% en 2015.


Europa

Evolución del IPC en Alemania 2011-2012 3,0%

La Comisión Europea y el Consejo Europeo celebraron, los pasados días 28 y 29 de junio, una cumbre en donde se comprometieron a usar los fondos de rescate de forma flexible y eficiente, con el objetivo de estabilizar los mercados para los miembros que cumplan su plan de reformas económicas. Anteriormente, el 22 de junio tuvo lugar una minicumbre en Roma donde se reunieron los mandatarios de las cuatro economías más grandes de la UE: Alemania, Francia, Italia y España, con el objetivo de pactar el inicio de un giro en la política económica europea. Tras la reunión acordaron un plan de estímulos a la economía europea valorado en 130.000 millones de euros, lo que equivale al 1% del PIB de la Unión Europea (UE). Algunos de los mecanismos con los que se tratará de incentivar el crecimiento europeo son los bonos-proyecto, con los que se busca financiación para la construcción de infraestructuras concretas en ámbitos como el transporte, la energía o la banda ancha en la UE, y la reordenación de los fondos estructurales presupuestarios. Además con este plan de estímulos se pretende establecer un marco de acción coordinado y coherente tanto para la Unión Europea como para la zona euro, además de crear instrumentos y políticas para movilizar todos los recursos posibles. En total, pretenden obtener 130.000 millones de euros de los que 10.000 serán para aumentar el capital del Banco Europeo de Inversiones. Por otro lado, a principios de julio entró en vigor el embargo de la UE sobre el petróleo de Irán en represalia por su opaco programa nuclear. Los seis meses de margen que los Veintisiete se dieron el pasado enero para ir disminuyendo sus importaciones de crudo del país persa han finalizado. El petróleo de Arabia Saudí, Rusia e Irak, así como el de otros países del Golfo Pérsico, se perfilaron como las mejores alternativas dado que su crudo presenta características similares al del país asiático, en especial el saudí.

Alemania La economía alemana comenzó a mostrar signos de enfriamiento por primera vez desde que se desató la crisis financiera mundial.

2,5%

2,0%

1,5%

1,0%

Fuente: Tradingeconomics.com

El Ministerio de Economía alemán reveló que los pedidos a la industria cayeron 1,9% mensual en abril, tras crecer un 3,2% en marzo, sobre todo debido a la contracción de la demanda externa.

creto, la cifra de parados en Alemania se redujo a 2,809 millones de personas, lo que implica 46.000 desempleados menos que en mayo y 84.000 menos en comparación con el mismo mes del año anterior.

En cuanto al rescate del euro, Alemania se comprometió a garantizar el pago de 310.000 millones, según un informe del Gobierno.

La inflación interanual se sitúo en junio en el 1,7% respecto al mismo mes del año anterior y alcanzó así el nivel más bajo desde diciembre de 2010, debido al abaratamiento del combustible.

Alemania nunca había estado tan expuesta a los diversos instrumentos de rescate como desde que aceptó este compromiso. De la cifra total, 285.300 millones de euros representan la contribución de Alemania a los dos instrumentos de rescate, es decir al Fondo Europeo de Estabilidad Financiera (FEEF) y al Mecanismo Europeo de Rescate (MEDE). A esa cantidad se añade la participación alemana en el presupuesto europeo que alcanza los 9.800 millones de euros y las ayudas ya pagadas en el marco del primer paquete de rescate de Grecia de 15.200 millones de euros. A partir de 2013, los 16 estados federados alemanes podrán vender bonos regionales a condiciones mucho más ventajosas, gracias a las óptimas calificaciones de solvencia que las agencias internacionales otorgan a la República Federal de Alemania.

Ya en mayo dicho abaratamiento hizo retroceder la inflación interanual, con el 1,9%, por debajo de la marca del 2% por primera vez en año y medio, mientras que en abril todavía se situaba en el 2,1% interanual.

Italia El Gobierno italiano aprobó sendos decretos por los que venderá participaciones en empresas públicas y patrimonio inmobiliario en manos del Estado con el fin de recaudar fondos destinados a sanear las cuentas públicas e inyectar 80.000 millones en la economía. Asimismo, se constituirá un fondo para poner a la venta los inmuebles públicos, tanto del Estado como de los diferentes entes territoriales.

Según el portavoz de Hacienda, Martin Kotthaus, no habrá garantía conjunta de la deuda, sino que cada estado responderá por su parte proporcional de la deuda adquirida.

El paquete de medidas también contempla la reducción con efecto inmediato de la dirección orgánica del departamento de presidencia del Ejecutivo en un 20%, y del 10% en el resto, mientras que también se acometerán recortes de personal en el Ministerio de Economía. El recorte supondrá 25 millones de euros.

En cuanto a la tasa de desempleo en Alemania, ésta se situó en junio en el 6,6%, una décima menos que el mes anterior. En con-

Además, a finales de mes, el Parlamento de Italia aprobó el proyecto de ley de reforma laboral presentado por el Ejecutivo de Ma-

10 Boletín DCM www.dcmasesores.es


rio Monti a finales de marzo, un texto que el primer ministro italiano pretende llevar al Consejo Europeo de Bruselas. La reforma, que apuesta por los contratos en prácticas como mejor forma de inserción laboral, contó desde el principio como aspecto más controvertido la regulación de los despidos en las empresas con más de quince trabajadores. Además, el Gobierno italiano aprobó un conjunto de medidas para incrementar el capital de la entidad Banca Monte dei Paschi di Siena (MPS), que supondrá inyectar en la entidad hasta 2.000 millones de euros con el objetivo de que el banco pueda cumplir con las nuevas exigencias de capital europeas, según informó el Ejecutivo.

Reino Unido El Gobierno británico anunció en junio la inyección de cerca de 125.000 millones de euros para hacer frente a los problemas de liquidez de los bancos y facilitar el aumento del crédito a empresas y familias. Con el nuevo paquete de medidas, el Banco de Inglaterra ofrecerá a las entidades financieras acceso a una ventanilla de préstamos urgentes a interés muy bajo, de tal modo que no tengan problemas para la continuidad de sus operaciones. Por su parte, la Autoridad de Servicios Financieros (FSA) de Reino Unido llegó a un acuerdo con Barclays, HSBC, Lloyds y RBS después de detectar graves deficiencias en la venta de complejos productos financieros a pequeñas y medianas empresas (pymes). Según la FSA, las entidades vendieron alrededor de 28.000 seguros de cobertura por los tipos de interés en 2011, productos que pueden proteger a los clientes contra los riesgos de movimientos en los tipos de interés y que pueden ser adecuados cuando se venden en las circunstancias correctas. Sin embargo, la complejidad de este tipo de seguros puede llegar a ser muy elevada y, durante una revisión de la FSA de las ventas de estos productos financieros, una cantidad significativa de documentos en manos de las entidades han revelado una serie de prácticas de dudosa moralidad, como información deficiente de los costes de cancelación, errores a la hora de comprobar la compresión de los riesgos por parte de los clientes, un exceso de cobertura, ventas sin asesoramiento y recompensas e incentivos a estas prácticas.

Francia

Grecia

El Gobierno galo se comprometió con Bruselas a reducir el déficit fiscal al 4,5% del PIB a finales de este ejercicio, aún siendo consciente de la dificultad de alcanzar este objetivo, ya que el Banco de Francia prevé que el PIB caiga una décima en el segundo trimestre. Además, el titular de Finanzas, Pierre Moscovici, anunció que el Estado deberá obtener entre 7.000 y 10.000 millones de euros adicionales para cuadrar las cuentas.

Los conservadores de Nueva Democracia (ND) ganaron las elecciones griegas con el 29,66% de los votos seguidos muy de cerca por la coalición izquierdista Syriza, que obtuvo el 26,89%, según los resultados oficiales.

De este modo, el plan para obtener esos ingresos adicionales pasará por recortar gastos y aplicar subidas de impuestos. Entre estas últimas, el Ejecutivo francés prepara un incremento en el impuesto de sucesiones y en el tipo impositivo que se aplica a las grandes fortunas, el fin de las exenciones fiscales a las horas extraordinarias y una tasa del 3% sobre los dividendos empresariales. En paralelo, Moscovici avanzó que habrá una reforma estructural del impuesto sobre la renta y del impuesto de sociedades después del verano. Según la auditoría solicitada al Tribunal de Cuentas, el Gobierno francés tiene que aplicar medidas de ajuste por valor de entre 39.000 y 43.000 millones de euros en 2012 y, especialmente, en 2013 para poder cumplir sus objetivos de déficit. Por otro lado, el 1 de julio, el Gobierno francés elevó el salario mínimo a un 2%, hasta los 1.425 euros. Además este aumento tiene en cuenta la inflación del 1,4% registrada desde la última revisión del dato en diciembre de 2011, a lo que el Gobierno añadió un incremento adicional del 0,6%.

Resultados elecciones griegas

Fuente: The Guardian

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Los socialistas de PASOK se volvieron a convertir en la tercera fuerza más votada, con algo más del 12% de los apoyos, convirtiéndose así en una pieza clave para formar un gobierno de coalición con ND. Según Citigroup, las elecciones generales griegas rebajaron el riesgo de que el país heleno abandone la eurozona a corto plazo, pero no el de que acabe renunciando al euro a medio plazo. En junio, Grecia recibió el tramo restante de 1.000 millones de euros de su último programa de rescate, lo cual dará cierto alivio a las agotadas arcas fiscales del país. El pago proviene del Fondo Europeo de Estabilidad Financiera (FEEF) y del mecanismo temporal de rescate de la eurozona.

Chipre Chipre se convirtió en el quinto país de la zona euro en solicitar financiación, al anunciar que estaba buscando un rescate para sus bancos y su presupuesto. De esta forma se unió a Grecia, Irlanda, Portugal y España en buscar fondos de rescate de la UE, lo que quiere decir que más de un cuarto de la zona euro de 17 países están en situación de emergencia. El país necesita recaudar al menos 1.800 millones de euros, equivalente a cerca del 10% de su PIB, para satisfacer a los reguladores europeos en torno a la salud del Banco Popular de Chipre, cuya hoja de balance se vio afectada por la deuda de Grecia.


España

Este descenso es una décima peor del dato que el Ministro Luis de Guindos anunció el pasado mes de mayo.

El presidente del Gobierno, Mariano Rajoy, presentó a mediados de julio un amplio paquete de medidas cuyo objetivo es cumplir con los objetivos de déficit y lograr ajustar 65.000 millones de euros en los próximos dos años y medio.

Las previsiones del Gobierno prevén una mayor caída de la economía durante el resto del año, y esperan que el PIB disminuya un 1,7% en 2012, lo que significa que España permanecerá en recesión durante los próximos trimestres.

Entre las medidas adoptadas para lograr este objetivo destaca el aumento del IVA general y reducido al 21% y al 10% respectivamente.

Mientras tanto, la inflación interanual se situó en el 1,9% en junio, la misma tasa que registró en mayo, según el indicador adelantado del Índice de Precios al Consumo (IPC). Este valor es resultado de la bajada de los precios de los carburantes y lubricantes, compensada por el comportamiento de los precios del tabaco y de los alimentos.

Asimismo, la prestación por desempleo se recortará para los nuevos receptores, que a partir de los seis meses pasarán a cobrar el 50% de la base reguladora en lugar del 60% que estaba establecido. Además, se suspenderá la segunda paga extra de los funcionarios, se recortará el presupuesto de los ministerios en 600 millones de euros, se reducirá un 30% el número de concejales de los más de 8.000 ayuntamientos del país y se suprimirá la deducción por la compra de vivienda habitual a partir de 2013. Anteriormente y tras la celebración de la cumbre europea, la Comisión Europea y el Consejo Europeo (previa aceptación de Alemania) accedieron finalmente a que el fondo de rescate pueda recapitalizar directamente a la banca española, una vez que el BCE se convierta en supervisor único de las entidades financieras. En ese momento, se podrá prescindir de la intermediación del Estado y, por tanto, eliminar el peso que el crédito de hasta 100.000 millones que se concederá a la banca tiene sobre la deuda pública y el déficit. Todavía no hay fecha para que el BCE asuma este nuevo papel, pero la propuesta debe estar lista en octubre con objetivo de ponerla en marcha a finales de año. Además, los fondos a través de los cuales se canalizará la recapitalización de la banca española, (primero el FEEF y luego el MEDE) perderán el carácter de acreedor preferente a la hora de reclamar sus deudas. Por otro lado, el Ejecutivo confirmó que la economía española disminuyó un 0,4% entre los meses de abril y junio, lo que supone un empeoramiento de una décima con respecto al 0,3% que retrocedió en el primer trimestre de 2012.

millones de euros hasta abril, lo que supone un descenso del 45,86%. El saldo positivo del turismo entre enero y abril fue de 6.950,8 millones, lo que supone un 0,87% más que en el mismo periodo de 2011, mientras que los otros servicios registraron un superávit de 1.596,2 millones, frente al déficit de 356,7 millones del año pasado. Por otro lado, el gasto de los turistas extranjeros alcanzó en los cinco primeros meses del año 17.811 millones de euros, lo que supone una mejora del 4,6% con respecto al mismo periodo de 2011, año en que se marcó el máximo histórico en el gasto de los visitantes.

Evolución del IPC España 2011-2012

6,0% 5,0% 4,0% 3,0% 2,0% 1,0% 0,0%

Fuente: I.N.E

Por su parte, el Ministerio de Empleo y Seguridad Social informó que el paro registrado en las oficinas de empleo bajó en 98.853 personas en junio con respecto a mayo (un 2,10%). Por tanto, la tasa de desempleo en España suma tres meses de descensos, situándose en un total de 4.615.269 personas desempleadas. Según los datos publicados por el Banco de España, el déficit acumulado de la balanza por cuenta corriente fue de 16.122,6 millones de euros hasta abril, desde los 19.830,8 millones registrados en el mismo periodo de 2011. Este descenso se debió principalmente a la disminución del saldo negativo de la balanza comercial y al aumento del superávit de la balanza de servicios. La balanza de transferencias corrientes aumentó un 4,6% su déficit acumulado hasta los 4.800 millones. Mientras tanto, la cuenta de capital generó un superávit de 1.000 12 Boletín DCM www.dcmasesores.es

Según las cifras proporcionadas por la encuesta de gasto turístico, Egatur, elaborada por el Ministerio de Industria, Energía y Turismo, el gasto medio diario aumentó un 11,1% hasta 110 euros, mientras que el gasto medio por turista se incrementó un 2,1%, hasta alcanzar los 932 euros. Mientras tanto, la actividad del sector manufacturero se contrajo en junio a su mayor ritmo en más de tres años. El Índice de Gerentes de Compras para el sector manufacturero cayó hasta los 41,1 puntos en junio, desde los 42 registrados en el mes de mayo, por debajo de las previsiones del mercado, que auguraban que caería 41,5 puntos. De este modo, el índice acumula catorce meses en los que se mantiene por debajo de la marca de 50, que divide el crecimiento de la contracción. El PMI, índice de producción industrial, cayó a 38,1 puntos, desde los 39,4, su nivel más bajo desde 2009.


Por su parte, las ventas del comercio minorista bajaron en mayo un 4,3% en relación al mismo periodo de 2011, moderando así en más de siete puntos la caída interanual experimentada en abril, que fue del 11,5%, según informó el Instituto Nacional de Estadística (INE). Con este descenso, el comercio al por menor acumula ya 23 meses consecutivos de caída de sus ventas. Así, en los cinco primeros meses del año, el sector redujo un 5,6% sus ventas en comparación con el mismo periodo de 2011. Además, la salida neta de capitales de nuestro país, excluido el Banco de España, alcanzó en abril un valor acumulativo en los cuatro primeros meses del año de 121.891,6 millones de euros, según los datos publicados por el Banco de España. En el mismo periodo de 2011 se registró una entrada neta de capitales de 24.155,9 millones de euros. Asimismo, los activos netos del Banco de España frente al exterior se redujeron en 134.562,2 millones de euros durante los cuatro primeros meses de 2012, frente al aumento de 13.625,9 millones de euros en 2011. En cuanto a la banca, los activos morosos sumaron en abril 151.953 millones de euros, escalando hasta el 8,8% del total, lo que supone una subida de 36 puntos básicos frente al mes anterior, según los datos publicados por el Organismo. Esta subida se debió tanto al incremento de los activos dudosos como al descen so del crédito. Hasta abril, las provisiones acumuladas por la banca española sumaron 115.424 millones de euros, 2.328 más que el mes anterior. Del total de este importe, el 73% cubre el deterioro de los créditos, mientras que el resto provisiona inmuebles. El gasto en pensiones se elevó en junio un 4,3% más que en el mismo mes del año anterior, situándose la nómina mensual de pensiones contributivas de la Seguridad Social por encima de 7.385 millones de euros. En cuanto a la pensión media del Sistema, que comprende las distintas clases de pensión (jubilación, incapacidad permanente, viudedad, orfandad y a favor de familiares), se situó en 829,57 euros al mes, lo que supone un aumento interanual del 3,1%. Por último, los visados para viviendas cayeron un 32,95% en los cuatro primeros meses del año en relación al mismo periodo de 2011, contabilizándose 18.020 proyectos revisados por los Colegios de Arquitectos Técnicos, según informó el Ministerio de Fomento.

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Mercados Financieros En este apartado se analizan los principales mecanismos que permiten a los agentes económicos el intercambio de activos financieros a nivel internacional. Cada mes, el equipo de DCM Asesores selecciona los indicadores más relevantes para conocer la situación y perspectivas de los mercados financieros a nivel mundial, europeo y nacional.

ÚLTIMO

PER 12E

RENTABILIDAD E

TIR BONO 10

E. YIELD GAP

S&P 500

1.362,16

13,14

7,61%

1,61

6,00

EUROSTOXX 50

2.264,72

9,64

10,37%

1,53

8,84

IBEX 35

7.102,20

10,63

9,41%

6,35

3,06

Las elecciones en Grecia, con la victoria del partido pro-europeísta de Nueva Democracia a favor de la permanencia de Grecia en el euro, y la cumbre europea, en la que se estableció una línea de crédito de hasta 100.000 millones de euros para recapitalizar las entidades financieras españolas, marcaron el devenir de los mercados en el mes de junio. El pasado 10 de julio, los ministros de Economía de la Eurozona alcanzaron un acuerdo sobre las condiciones del rescate de la banca española. Las entidades financieras tendrán a su disposición 30.000 millones antes de que acabe julio, pero tanto los bancos como el Gobierno tendrán que cumplir con las condiciones impuestas. El plazo de devolución del préstamo será de hasta 15 años, con una media de 12,5 años, según informó el presidente del Eurogrupo, Jean Claude Juncker. El Banco Central Europeo decidió rebajar los tipos de interés un cuarto de punto hasta el mínimo histórico de 0,75%. Una medida que trata de complementar las acordadas en la cumbre europea para hacer frente a la crisis de deuda existente en Europa. Asimismo, el Banco de Inglaterra anunció la ampliación de su programa de recompra de bonos en 50.000 millones de libras, hasta los 375.000 millones. Además, mantuvo los tipos de interés de la libra esterlina en el 0,5%, el nivel más bajo de su historia. Por otro lado, la Reserva Federal (Fed) renovó su política monetaria expansiva al ampliar su programa de compra de deuda mediante canje de bonos, con objetivo de estimular la economía estadounidense. Además, rebajó sus previsiones de crecimiento para 2012 al rango de 1,9% y 2,4% frente al 2,4% y 2,9% anunciado en abril,

Evolución del IBEX 35 2011-2012 11.500 10.500 9.500 8.500 7.500 6.500 5.500

Fuente: Elaboración propia

a causa de la inestabilidad europea y de la debilidad del mercado inmobiliario. China sorprendió a los mercados con su segunda bajada de tipos de interés en menos de un mes. El Banco Popular de China decidió rebajar los tipos de referencia para los créditos en 31 puntos básicos, hasta el 6%, y los utilizados para los depósitos en un cuarto de punto, hasta el 3%. La primera rebaja tuvo lugar el pasado 7 de junio, cuando disminuyó el precio oficial del dinero al 6,31% y el del interés para los depósitos a un año al 3,25%.

El Ibex comenzó el mes viendo peligrar el nivel de los 6.000 puntos y en su nivel más bajo desde abril de 2003, con el sector financiero y la deuda soberana como principales focos de atención. Al final, el rescate al sector financiero español y los acuerdos de la cumbre europea terminaron por animar a los inversores. El selectivo de la bolsa española se revalorizó un 16,62%, pasando de los 6.089,8 puntos al cierre del mes de mayo a los 7.102,2 puntos en los que terminó junio, alcanzando así su mayor subida de la historia y rompiendo con cinco meses consecutivos de descensos.

Evolución del EUROSTOXX 50 2011-2012 3.000 2.800 2.600 2.400 2.200 2.000 1.800

Fuente: Elaboración propia

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En términos semestrales, el Ibex acabó con una caída del 17,09%, situándose a la cola de los principales índices bursátiles internacionales. Las compañías del selectivo español vieron cómo perdían 55.376 millones de euros de capitalización en la primera mitad del año. Sólo ocho valores del selectivo consiguieron saldar el semestre en positivo (Amadeus, DIA, Enagás, Grifols, IAG, Inditex, Red Eléctrica Española y Técnicas Reunidas). En el caso de compañías como Grifols, Amadeus e Inditex, las revalorizaciones superaron incluso el 20%. Las claves del éxito: su elevada diversificación geográfica y un modelo de negocio con ingresos recurrentes. En cambio, siete valores sufrieron descensos superiores al 40%. Entre ellos, Repsol (y por ende Sacyr, uno de los principales accionistas de la petrolera), víctima de la expropiación de su filial argentina YPF. Los otros valores fueron: Banco Popular, Bankia, Bankinter, FCC y Gamesa. El sector más penalizado fue el bancario, lastrado por la nacionalización de Bankia, por las dudas que suscita su solvencia y por el rescate europeo. En el mercado de deuda, la incertidumbre sobre España y su sector financiero provocó que el pasado 18 de junio, el bono español a diez años llegase a alcanzar su máximo histórico: el 7,25%, superando holgadamente el nivel del 7%. Por su parte, la prima de riesgo también alcanzó su máximo histórico, llegando a superar los 580 puntos básicos. Al final del mes, gracias a los acuerdos de la cumbre europea, tanto el bono como la prima de riesgo rebajaron sus valores hasta 6,35% y 475 puntos básicos, respectivamente. Asimismo, el Tesoro Público llevó a cabo cuatro subastas de deuda, en las cuales consiguió colocar el importe máximo en cada una de ellas, aunque a unos tipos de interés más elevados con respecto al mes anterior. En la primera, logró colocar 2.074 millones de euros ofreciendo una rentabilidad media del 4,33% y del 5,35% en la deuda a dos y cuatro años, respectivamente. En el caso de los bonos a diez años, se abonó un interés medio del 6,044%. En la segunda subasta, se colocaron 3.040 millones de euros, con una rentabilidad media de las letras a 12 meses del 5,07%. En la tercera, también se colocó el máximo de 2.200 millones, pero el aumento de las dudas sobre la solvencia de España llevó al Tesoro a pagar por primera vez más de un 6% de interés para colocar deuda a 5 años.

En la última subasta, celebrada el pasado 26 de junio, el Tesoro español colocó 3.077 millones de euros en letras a tres meses, con una rentabilidad media del 2,362%; y a seis meses, con un interés medio del 3,237%. Por otro lado, la agencia de calificación crediticia Moody’s llevó a cabo una masiva revisión de las calificaciones que otorga a la banca española de entre uno y cuatro escalones. Así mismo efectuó una rebaja de tres niveles sobre la deuda pública el pasado 13 de junio; la agencia justificó su decisión debido a la menor confianza en la deuda soberana española. Doce entidades se situaron en nivel de bono basura, un umbral que ya traspasaron 22 grupos españoles. Únicamente, Santander, BBVA, CaixaBank, Caja Laboral, Banca March y Caja Rural de Navarra se mantuvieron por encima de este nivel. El Euribor cerró el mes de junio en el 1,219% (nivel mínimo desde hace 26 meses), lo que representa un descenso del 0,57% con respecto a mayo. El índice se anotó una bajada de más de 0,925 puntos respecto al mismo mes del año pasado. En el resto de los principales mercados europeos cabe destacar las subidas del 7,10% y 5,95% del Eurostoxx 50 y del CAC francés. Por su parte, el FTSE inglés finalizó junio con un alza del 4,98%, mientras que el DAX alemán también aumentó un 2,42%. En términos semestrales, los índices alemán y francés se revalorizaron un 8,74% y un 1,17% respectivamente. En cambio el índice de referencia de la bolsa de la Eurozona, el Eurostoxx 50, cayó un 2,24%, mientras que el FTSE se mantuvo prácticamente plano (-0,02%).

Al otro lado del Atlántico, el Dow Jones se revalorizó un 3,92% alcanzando al final del mes los 12.880,09 puntos. Por su parte, el S&P 500 obtuvo una revalorización prácticamente similar a la del Dow Jones, un 3,95%, cerrando junio en 1.362,16 puntos. En el primer semestre del año, el Dow Jones experimentó una subida de un 5,42%, mientras que el S&P se elevó un 8,31%. Especialmente significativa fue el alza del indicador tecnológico Nasdaq, con una revalorización superior al 14%, convirtiéndole uno de los mejores comportamientos a nivel mundial. En el mercado asiático, el índice Nikkei acabó el mes de junio por encima de los 9.000 puntos, obteniendo un incremento mensual del 5,43%, mientras que en lo que va de año su revalorización supera el 6,4%.

Divisas A principios de julio, el euro se devaluó hasta los 1,22 dólares tras conocerse que Finlandia y Holanda rechazan que el fondo permanente de rescate MEDE (Mecanismo Europeo de Estabilidad) compre deuda soberana de países como España e Italia, así como por los negativos datos macroeconómicos de Europa. La moneda única pierde así los 1,27 dólares, cifra alcanzada previamente a que los líderes de la zona euro abrieran una vía para recapitalizar directamente la banca y facilitar el uso de los fondos europeos de rescate para comprar deuda de estados bajo presión en los mercados.

Evolución Euro-Dólar 2011-2012 1,50 1,45 1,40 1,35 1,30 1,25 1,20

Fuente: Elaboración propia

15 Boletín DCM www.dcmasesores.es


La libra esterlina se depreció a principios de julio frente al dólar, situándose en 1,55 GBP/USD frente a los 1,57 GBP/USD con los que cerró junio, debido a que, la euforia inicial con que se recibieron las nuevas medidas para aliviar la crisis de la deuda en la zona euro, se desvaneció en medio de la incertidumbre sobre cómo se llevarán a cabo. En relación al euro, la moneda británica se situó a comienzos de julio ligeramente por debajo de los 1,24 euros. El Banco Nacional Suizo (BNS) decidió mantener el tope de cambio del franco frente al euro (nunca por debajo de los 1,20 francos por euro) mientras continúe la actual incertidumbre económica en Europa. En una medida sin precedentes desde finales de la década de 1970, el BNS intervino para debilitar el franco, convertido desde inicios de 2011 en valor refugio frente a la debilidad del euro y el dólar. En cuanto al yen, éste se devaluó frente al resto de divisas, intercambiándose a 100,42 yenes por euro, mientras que se intercambió a 79,72 unidades por dólar.

El real brasileño se depreció hasta situarse en 2,0189 unidades por dólar tras el anuncio de Aldo Mendes, director de Política Monetaria del Banco Central, de que la entidad pretende intervenir en el mercado con la compra de dólares. Los gobiernos de Brasil y China alcanzaron un acuerdo para formalizar un pacto de intercambio de divisas por importe de hasta 60.000 millones de reales ó 190.000 millones de yuanes (23.800 millones de euros) con el fin de salvaguardar sus economías de la crisis global y estrechar sus vínculos comerciales. El yuan chino se apreció respecto al dólar hasta los 6,37 CNY/USD.

MAB En el mes de junio la capitalización total de las empresas que conforman el Mercado Alternativo Bursátil se redujo en un 1,33% con respecto al mes anterior, situándose en 458,72 millones de euros. En términos semestrales, la capitalización total se incrementó en un 3,44% y el número de

empresas se elevó hasta 21, debido a la incorporación de cuatro nuevas compañías: Bionaturis, Carbures, Ibercom y Suávitas. A lo largo de este mes cabe destacar el incremento del 13,7% de la capitalización de la compañía Altia. Su precio por acción alcanzó los 2,65 euros, frente a los 2,33 en los que cerró mayo. Otra de las empresas destacadas fue la gaditana Carbures con un aumento del 9,7% en su capitalización, mientras que su precio por acción se situó en 1,35 euros. Por el lado negativo, las compañías Zinkia, Catenon y AB-Biotics obtuvieron un descenso en su capitalización de 9,5%, 6,8% y 6,1% respectivamente. En este primer semestre del año, las compañías que obtuvieron una mayor revalorización de su capitalización han sido Neuron (+75,7%), Negocio (+45,1%) y Carbures (+25%). Por el contrario, las empresas que han tenido un peor comportamiento en el mismo periodo fueron Catenon (-56,8%), Euroespes (-49,1%) y Zinkia (-34,9%).

Capitalización Capitalización Capitalización Capitalización Capitalización Capitalización Capitalización Capitalización 30/06/2012 31/05/2012 30/09/2011 31/12/2011 31/01/2012 29/02/2012 31/03/2012 30/04/2012 Zinkia

33.016.637

35.706.881

32.772.069

31.060.095

24.456.780

25.924.174

25.679.606

23.233.930

Imaginarium

30.130.372

28.737.060

29.259.552

28.737.060

30.827.028

29.085.388

28.388.732

27.866.240

Gowex

57.557.492

61.955.143

71.785.187

81.485.888

78.899.034

75.665.467

78.899.034

75.018.754

Medcomtech

22.882.657

21.122.452

21.122.453

20.594.391

20.594.391

20.594.391

20.418.371

20.330.361

Negocio

11.075.520

8.583.528

11.283.186

12.459.960

12.459.960

12.459.960

12.459.960

12.459.960

Bodaclick

38.660.183

36.719.086

35.748.538

38.336.667

35.586.779

30.734.037

29.116.456

29.116.456

Neuron

8.602.500

9.620.000

12.672.500

17.806.250

16.835.000

14.800.000

16.465.000

17.066.250

AB-Biotics

13.944.202

15.809.588

14.496.682

16.258.486

18.025.712

16.965.376

16.187.797

15.198.150

Nostrum

15.909.308

15.800.339

13.984.209

12.277.045

12.240.722

11.768.528

11.623.238

11.078.399

Altia

18.708.663

18.433.535

18.502.318

18.502.318

17.676.935

17.676.935

16.026.171

18.227.190

Eurona Telecom

13.516.680

17.219.880

17.553.168

19.025.594

20.426.252

20.659.694

20.659.695

20.659.695

CommCenter

21.008.479

20.744.221

20.744.222

20.810.286

20.810.286

20.479.964

19.885.384

19.885.384

Euroespes

13.215.902

13.326.960

13.326.960

11.105.800

8.051.705

7.052.183

7.052.183

6.774.538

Catenón

31.272.150

29.029.000

29.292.851

27.049.704

23.355.111

22.299.512

13.458.878

12.535.229

Lumar

9.069.201

9.029.336

8.869.878

8.770.216

8.750.284

8.670.554

8.550.961

8.371.570

Secuoya

32.118.486

32.783.006

32.783.006

31.896.979

32.587.664

32.487.664

33.078.349

31.970.815

Griñó Ecologic

70.077.176

68.853.120

68.853.121

67.323.051

64.568.926

61.814.801

61.814.802

62.426.829

9.641.129

9.850.718

9.850.718

9.724.964

9.599.211

9.599.211

Bionaturis Carbures

15.838.115

15.838.115

16.099.902

17.670.625

Ibercom

15.868.377

14.616.673

13.930.255

13.728.367

5.510.662

5.510.662

5.510.662

474.829.042

464.904.647

Suávitas Total

440.765.608

443.473.135

453.049.899

473.350.508

Fuente: Elaboración propia

16 Boletín DCM www.dcmasesores.es

487.709.779

458.728.616


Boletín DCM Asesores Julio 2012