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Universidad Mariano Gálvez de Guatemala Maestría: Dirección Financiera Licenciado Mynor Aldany Meza Duering Economía Global Código 291-004 Sección “A” Plan sábado

Tema: Desarrollo del Sector Financiero: Mercados de acciones y deuda privada

Nombre Dinorah Gabriela Mayén Lara Lourdes María Alfonso Pérez Jarroth Mario Roberto Díaz Cameros Danny Antonio Hernandez Guancin Marvin Joel Rodríguez Lima

Carnet 291-08-410 291-13-1376 291-06-660 291-04-258 291-12-14823

Guatemala, 16 de Mayo de 2,018


Índice Introducción ....................................................................................................................................... 1 I.

Desarrollo del Sector Financiero ....................................................................................... 3

Conclusiones ..................................................................................................................................... 6 Bibliografía y E-grafía ...................................................................................................................... 8 Anexos ............................................................................................................................................... 9

Guatemala, 16 de Mayo de 2,018


Introducción El mercado de la bolsa de valores en los países de Centro América ha tenido altos y bajos, esto se debe a que existen numerosos elementos que se deben de fortalecer tales como: El mejoramiento de una cultura de inversión, la oferta de valores por empresa con buen gobierno corporativo y la voluntad política real para una integración imprescindible para un mercado de valores, cabe mencionar que el tamaño de los mercados de la región es el mayor obstáculo a vencer para lograr una profundización del negocio de bolsa. Las leyes relativas a los mercados de valores están aún en proceso de ser completadas o modernizadas en varios países, debido a que existen deficiencias significativas en varios ámbitos, como el gobierno corporativo de las empresas listadas en bolsa, las facultades del ente regulador, la división de la labor de fiscalización entre el regulador y las bolsas y la capacidad de los reguladores para cooperar con otras jurisdicciones. Además, muchos países aún deben establecer o desarrollar el marco jurídico que rija los temas o productos más nuevos. En muchos aspectos falta aún establecer las reglamentaciones pertinentes, Guatemala y Nicaragua son los países que más camino deben recorrer para completar el marco legal básico aplicable a los títulos de valores. Varios mercados accionarios de América Central tienen un bajo grado de desarrollo, ya que en Guatemala, Honduras, Nicaragua y la República Dominicana los mercados de acciones no existen y solo existen en El Salvador, Costa Rica y Panamá y estos países son pequeños en su desarrollo y se están reduciendo. Es importante mencionar que el crecimiento de los mercados internos de bonos de empresas, se ve obstaculizado por el grado de dolarización y el nivel de las tasas de interés, así como por varios problemas relativos a la gestión de la deuda pública. Entre esos problemas cabe mencionar los altos niveles de deuda entre los gobiernos y los bancos centrales de algunos países, la falta de una estrategia coherente de gestión de la deuda pública, la emisión de títulos no negociables y no estandarizados y la escasa liquidez, también se presenta que en Guatemala, 16 de Mayo de 2,018


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algunos países, ciertos factores legales y regulatorios impiden un desarrollo más rápido de los mercados de bonos de empresas. La presente monografía tiene como objetivo dar a conocer el desarrollo y los obstáculos que se le han presentado al Sector Financiero en Centro América en los mercados de valores y de acciones.


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I.

Desarrollo del Sector Financiero

Al día de hoy, los bancos son los que lideran el sistema financiero dejando en segundo plano a los mercados de bolsa de valores. Estos últimos deben realizar acciones para que esta situación cambie.

Entre las acciones que se están

tomando para el crecimiento de este mercado es definir un marco legal y regulatorio en donde se cubran todas las aristas para que los clientes se sientan con la misma seguridad que actualmente se tiene con el sistema bancario (Anexo Cuadro 1). Para lograr este objetivo, se debe establecer en todos los países entes reguladores que permitan tener el control de las transacciones que se llevan a cabo por medio de la bolsa de valores, actualmente Guatemala es el único país que no cuenta con esta figura sino únicamente con un registro de valores. A pesar de que en los demás países de Centroamérica si cuentan con entes reguladores para la bolsa de valores, los mismos no cuentan con las facultades necesarias o las mismas no han podido ser puestas a prueba debido a que los clientes no utilizan este mercado como se espera. Bolsa de valores, notamos que en cada país centro americano existe una bolsa de valores, cabe destacar que en Guatemala existen 2 bolsas de valores, casi todas las bolsas están autorizadas para operar sistemas de negociación, todas las bolsas

cuentan

con

sistemas

automatizados

electrónicos.

Además

las

calificadoras de riesgo y servicios de venta de información de mercado las cuales tienen presencia en toda la región, excepto en Nicaragua,

la región tiene un

problema importante y es la falta de liquidez de los valores y desarrollo insuficiente de los servicios de información sobre los precios. El clima empresarial es un reto a largo plazo, ya que existen condiciones básicas para hacer negocios, a nivel regional América Central se puede mencionar que el salvador recibió la calificación más Alta sin embargo Guatemala quedo en una posición más baja, la garantía para los inversionistas se pueden mencionar, la calidad de la contabilidad y la auditoria.


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En los países que no están en la bolsa de valores, están totalmente obligadas al uso de las normas internacionales de representación financiera (NIIF), por lo general las firmas mundiales de auditoría son de suma importancia ya que por medio de ellos es que se presentan los informes financieros a un ente público, por lo tanto tienen que tener suficientes conocimientos de la normas reguladoras internacionales. En Centro América y el Caribe no existe una adecuada regulación para el control y emisión de acciones, como tampoco un límite máximo y mínimo en la cantidad y valor de las mismas. La misma divulgación de las mismas acciones carecen de exigencias en los países, esto hacer que los requisitos de las posibles compradores sean mínimos y no tan exigente como los países primermundistas, esto hace que los derechos de los accionistas minoristas sean diferentes en cada país. La emisión de la deuda corporativa es engorrosa y poco aplicable en Guatemala la deuda privada no está obligada a divulgar la información ni mucho menos la actualización de datos de los prospectos que obtendrán la deuda. El proceso de autorización de la emisión de valores, suelen tener muchos problemas para obtener un resultado esperado para la emisión de valores, dichas autorizaciones no se fiscalizan con el cumplimiento de los requerimientos entonces hace que los que buscar resolver su tema de liquidez utilizan otras opciones como por ejemplo hacer la emisiones a plazos obtenerlos por partes y así poder seguir operando y no esperar una sola resolución al final de mucho tiempo. En Centro América el mercado de capitales está reflejando una baja considerable comparada con la de otros continentes, el mercado de acciones que se cotizan en bolsa es bastante pequeño, y en los últimos años se ha estado contrayendo. Cabe mencionar que el mercado de acciones en El Salvador y Costa Rica representa un porcentaje bastante significativo en el Producto Interno Bruto de los países mencionados. Cabe mencionar que El Salvador posee un número considerable de empresas que cotizan en la bolsa debido a la privatización que sucedió.


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Existen varios factores que han contribuido al declive que ha presentado el mercado de capitales o mercado de acciones en América Central, varios de estos factores son asociados a la oferta y demanda mencionas a continuación: Oferta 1.

Demanda

La mayoría de las empresas son pequeñas

1.

Inversionistas con desarrollo insuficiente

y de naturaleza familiar

2.

Poca diversificación

2.

No revelar la información

3.

Gobierno corporativo y regulaciones para

3.

Proceso para poder emitir acciones

4.

Falta de liquidez

5.

Financiamiento bancario de bajo costo

proteger al inversionista.

En cuanto al entorno del mercado, la dolarización y el nivel de la tasa interna de interés son obstáculos importantes para el crecimiento de los mercados internos, así como los problemas relativos a la gestión de la deuda pública por la falta de liquidez. Del lado de la oferta, existen empresas que están controladas parcialmente por grupos familiares lo que hace que sean celosos con la información que transmiten a terceros, por lo que prefieren recurrir a la financiación de un banco propio, y por último del lado de la demanda, la falta de confianza, la tasa de interés elevada y la divulgación de información deprime la demanda de los inversionistas nacionales y regionales. En la actualidad esta modalidad aún está en desarrollo y es por ello que aún surgen problemas en su utilización, ya que existen países que no cuentan con un marco legal que rija la emisión de títulos respaldados por activos, la falta de experiencia de la entidades bancarias hacen que se mantengan a la expectativa con respecto a la emisión de valores de titulización. La falta de un mercado de capital poco desarrollado imposibilita armar una cartera diversificada de activos financieros regionales, ya que siendo los mercados de capital de América Central pequeña e ilíquida, indudablemente habrá un menor nivel de inversión extranjera de cartera en la región, además la región no está plenamente integrada en lo que respecta a sus economías y sus políticas monetarias y fiscales.


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Conclusiones El mercado de la bolsa de valores en Centroamérica no tiene el tamaño deseado puesto que los países no le han dado el valor necesario para poder asignar tanto presupuesto como capital humano a los entes reguladores para que el mismo pueda crecer de la forma en la que está el sistema financiero en la región.

Respecto a las normas contables se puede mencionar que el nivel de competencia profesional para un auditor es muy bajo, aunque existen muchas firmas internacionales con altos estándares para la realización de su labor, muchas veces emplean personas con un nivel básico contable para poder ejercer su labor, mas sin embargo es de suma importancia que exista exigencia por parte de la firma para no disminuir sus estándares de calidad.

No existe un ente regulador de la emisión de bonos o acciones en la región que pueda controlar y hacer un proceso más fácil, controlado y fiscalizado que facilite a los emisores poner a disposición sus acciones o bonos y hacer un mercado comercialmente más activo, esto disminuye la inversión en la región y acrecienta el nivel de riesgo para los inversores.

América Central se encuentra atravesando un retroceso económico en el mercado de acciones, debido a que por varios factores algunos países deciden no iniciar a participar o colocar las acciones en la bolsa, por cuestiones de competitividad, regulaciones o poca diversificación de empresas. Las acciones cotizadas por los países que pertenecen a Centro América son extremadamente pequeñas cada año, debido a que este mercado se está contrayendo considerablemente, lo que genera varias expectativas y es preocupante para algunos países de la región en donde este mercado posee un significativo aporte al Producto Interno Bruto.


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Con respecto a la emisión de bonos, el crecimiento no es significativo debido a la tasa de interés elevada y al temor de la divulgación de información, además hay países de América Central que cuentan con estándares de calificación de bonos muy exigente lo que provoca que se deprima la demanda de los inversionistas nacionales y regionales. La práctica de valores provenientes de procesos de titulización, aún se encuentra en una etapa de desarrollo y esto provoca que cuando se quiere utilizar en otros países de América Central existan inconvenientes, como la ausencia de un marco legal especifico que regule la utilización del uso de valores provenientes de titulización, abstención por falta de experiencia de entidades bancarias de realizar operaciones de titulización y prefieren por motivos estratégicos, establecer programas de emisión de bonos.


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Bibliografía y E-grafía

Schipke, D. D. (2008). América Central Progreso Económico y Reformas. En D. D. Shipke, América Central Progreso Económico y Reformas (págs. 149-222). Fondo Monetario Internacional.


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Anexos Cuadro 1 Marco legal y Regulatorio Bรกsico del Mercado de Valores

1-Monografía Desarrollo del Sector Financiero  

1 Monografía Desarrollo del Sector Financiero

1-Monografía Desarrollo del Sector Financiero  

1 Monografía Desarrollo del Sector Financiero

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