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ISSN: 2590-7050 (En línea)

Memorias III Encuentro de Investigación en Finanzas

Bucaramanga, 29 de abril de 2016

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Agenda de Ponencias •

Caracterización de las Microempresas Dedicadas a la Actividad Turística, en la Ciudad de Ibagué; en Relación con el Origen y Uso de los Recursos Financieros.

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Uso de las coberturas de riesgo de tipo de cambio por medio de instrumentos derivados financieros en empresas del sector real: Una caracterización de las empresas que cotizan en la Bolsa de Valores de Colombia –BVC 2009-2013

16

Didácticas para la enseñanza de las Finanzas en programa universitario de administración

52

Financiero a su tienda.

76

Acercamiento a la RSE en Colombia: un análisis comparativo desde la inversión financiera de las empresas más sostenibles

92

Estrategia de trading para la paridad EUR/USD a través de la optimización del indicador Ichimoku Kinko Hyo e implementación del Trading Algorítmico.

101

Análisis de los costos del microcrédito en Colombia en comparación con otros países emergentes de américa latina

124

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ISSN: 2590-7050 (En línea)

Caracterización de las Microempresas Dedicadas a la Actividad Turística, en la Ciudad de Ibagué; en Relación con el Origen y Uso de los Recursos Financieros Oscar Barrera, Martha Velandia, Constanza Bermúdez, Javier Vivas, Jhon Zúñiga, Andrea Cruz. Corporación Universitaria Minuto de Dios

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Objetivo General Caracterizar a las microempresas dedicadas a la actividad turĂ­stica de la ciudad de IbaguĂŠ, en relaciĂłn con el origen y uso de los recursos financieros a 2014.

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Objetivos Específicos • Caracterizar la aplicabilidad del uso de los recursos financieros internos de las organizaciones dedicadas a la actividad turística de la ciudad de Ibagué. • Determinar la aplicabilidad del uso de los recursos financieros externos a que tiene acceso la unidad de negocio. • Identificar los campos de fortalecimiento financiero que requiere la población objeto de estudio. 5


Metodología Instrumento de Investigación: Encuesta

Muestra: 244 empresas

Tipo de Investigación: Descriptiva de naturaleza cualitativa.

Sujetos de Investigación:

687 Microempresas dedicadas a la actividad turística

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Resultados Tipo de Actividad: La actividad predominante en la regiรณn son los restaurantes con el 78,69%, seguida de hoteles con el 15,57%. 0,82 4,1

0,41 0,41 15,57 RESTAURANTE TURISMO DE AVENTURA AGENCIAS DE VIAJES

OPERADOR TURISTICO

78,69

FINCA ECOTURISTICA OTRAS

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Resultados Origen de los recursos: El 100% de estas organizaciones, sus recursos provienen de sus ingresos operacionales (ventas) y casi en igual proporciรณn 95,08% las unidades de negocio se han constituido con aportes de socios. 3,69 0,41

CON APORTES DE SOCIOS ACUERDOS DE PAGOS CON LOS PROVEEDORES UTILIDADES DE LA EMPRESA

95,08%

CON APORTES DE SOCIOS Y ACUERDOS DE PAGO CON LOS PROVEEDORES ACUERDOS DE PAGOS CON LOS PROVEEDORES Y UTILIDADES DE LA EMPRESA

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Resultados Uso de los Recursos Financieros: De acuerdo a los resultados, el 61,89% destina los recursos para invertirlos dentro de la misma organización; 36,48% distribuye entre los socios y solo el 1,64% deja un remanente para reservas. 31,15

32,79

En reserva de esxpansión de negocios Responsabilidad cocial corporativa de la empresa

Estudios de inteligencia de mercado de la empresa

34,43 1,64

Colchón de seguridad de la compañía

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Resultados Financiamiento de los Recursos: Las empresas del sector turístico de la ciudad de Ibagué, obtienen financiamiento para su operación a través de sus proveedores un 47,95%, con entidades financieras un 46,31% y por medio de las políticas de fortalecimiento por parte del 1,23 estado un 3,69%. 0,41 0,41

47,95

Obtención de recursos en las instituciones del sistema financiero Fortalecimiento por parte del estado y otros entes

Proveedores

Obtención de recursos en las instituciones del sistema financiero y proveedores Respuesta igual a 0

46,31 3,69

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Resultados Control Administrativo de los recursos. • En relación con el control de los ingresos, costos y gastos, el 82,79% realizan registros y además lo hacen en forma diaria permitiéndoles con ello conocer transitoriamente la situación financiera de la empresa. • Existe una pequeña población, el 25,82% que se apoyan en un programa contable para el registro de sus operaciones. • El 100% de las empresas del sector turístico llevan un control sobre la estructura de los costos y gastos permitiéndoles tener una base para fijar el precio de venta de sus bienes y servicios. • En relación con la planeación de sus bienes y servicios existe un 21,72% que no lo hace, siendo este segmento una oportunidad para fortalecerlos en el tema, partiendo de la base de una capacitación en costos, estrategias de mercadeo, costos financieros y por último en planeación financiera para mitigar la debilidad a estas empresas.

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Resultados Control Administrativo de los recursos. • Una variable que se detecta en este sector empresarial, es que el 58,20% presupuestan a tiempo el rubro de capital de trabajo,. • El común denominador del 58,20% es de un mes, sin embargo el resto de las empresas lo hacen entre periodos de tres, seis y hasta doce meses,. • Con lo anterior, es una oportunidad para darles acompañamiento en el tema de la administración del capital de trabajo.

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Resultados Control Administrativo de los recursos. • En relación con la ejecución presupuestal, el 64,34% sigue el presupuesto, haciéndole control a este, situación que es óptima, porque pueden hacer correctivos a tiempo para que logren los objetivos planteados en la unidad de negocio • Existe un pequeño segmento, el 2,87% que no hacen seguimiento a lo presupuestado, originando con ello que se le haga un acompañamiento en temas presupuestales y su importancia para las decisiones gerenciales de la organización.

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Conclusiones Fortalecimiento Empresarial. • Costos Financieros • Estrategias de Mercadeo • Administración de Capital de Trabajo

• Planeación Financiera

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Bibliografía • Brigham, E; Houston, J. (2005). Fundamentos de Administración Financiera. México: Editorial Thompson. • García, O. (1999). Administración Financiera. Fundamentos y Aplicaciones. Cali: Prensa Moderna impresores. • Weston, F.; Copeland, T. (1995). Finanzas en Administración. México: Mc Graw Hill • Plata, G. (19 de abril de 2014). Ministerio de Comercio, Industria y Turismo. Obtenido de ww.colombia.travel/es/descargas/GUIA-TURISMONATURALEZA.pdf • Penrose, E (1962). Teoría del crecimiento de la empresa. Madrid: Aguilar • Toro, G. (19 de abril de 2014). Plan de Desarrollo Turísitico del Tolima. Obtenido de file:///D:/Mis%20documentos/Downloads/TOLIMA-JULIO2012-P1-249%20(2).pdf

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ISSN: 2590-7050 (En línea)

Uso de las coberturas de riesgo de tipo de cambio por medio de instrumentos derivados financieros en empresas del sector real: una caracterización de las empresas que cotizan en la Bolsa de Valores de Colombia -BVC 2009-2013 César Augusto Giraldo Prieto (Universidad de Antioquia) Beatriz Elena Bedoya Ríos (Esumer) Susana Gómez (Universidad de Antioquia)

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Contenido Resumen

Otros

Contexto

MotivaciĂłn

Hallazgos

MetodologĂ­a

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Resumen • Expone una caracterización del uso de los instrumentos derivados de tasa de cambio por parte de las empresas del sector real colombiano que cotizan en la Bolsa de Valores de Colombia. • Se investigaron las notas a los Estados Financieros.

Resultado ¿Cómo es la proporción de uso de derivados estandarizados entre los principales sectores económicos del país ?

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Hito importante en la historia de los derivados en Colombia Futuro TRM

Derivados OTC

2009 Sep.1

Derivados BVC

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Instrumentos derivados actuales en BVC Futuros

• Volumen de contratos derivados abril 2015

TRM

92.702 TES

Acciones

DERIVADOS

• Volumen de contratos derivados marzo 2016 152.328 • Diferencia 59.626

Tasas

Índices

• Variación 64,2%

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Instrumentos derivados actuales en BVC ¿Quiénes se están cubriendo?

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Composición de mercados por volúmenes negociados en Bolsa de Valores de Colombia 2014 ACCIONES TTV* EN REPOS LOCALES ACCIONES ACCIONES 2,0% 0,1% 0,3% DIVISAS 8,2%

DERIVADO S 15,7%

RENTA FIJA REGISTRO 43,9%

RENTA FIJA 29,9%

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Contexto Internacional VolĂşmenes de las negociaciones de derivados de tasa de cambio Bank of Internacional Settlements (BIS)

2010

2013

%

USD2.490 billones

USD3.298 billones

32% aprox

Negociaciones cambiarias por instrumento, neto-neto (USD billones)

Encuesta trianual, BIS, 2013. http://www.banrep.gov.co/sites/default/files/paginas/Resultados_bis_colombia_region_2013.pdf

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Contexto Internacional Antes del inicio de la crisis financiera global del 2008, el mercado de derivados sobres divisas chileno habĂ­an ganado profundidad y liquidez, impulsado principalmente por la creciente necesidad de cobertura por parte de los fondos de pensiones privados (Avalos & Moreno 2013);

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Contexto Internacional …durante la crisis, Chile sufrió menos tensiones que otras economías de mercados emergentes dentro y fuera de América Latina. El estudio sugiere que se debe a la existencia de los mercados de derivados sobre divisas y específicamente a la liquidez de estos.

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Contexto Regional Negociaciones anualizadas mercado cambiario/PIB

Borradores de EconomĂ­a, N 765 de 2013, Mercado OTC de Valores Colombia http://www.banrep.gov.co/sites/default/files/publicaciones/archivos/be_765.pdf

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Contexto Internacional Negociaciones anualizadas mercado cambiario/PIB

Borradores de EconomĂ­a, N 765 de 2013, Mercado OTC de Valores Colombia http://www.banrep.gov.co/sites/default/files/publicaciones/archivos/be_765.pdf

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Contexto Internacional Promedio diario negociaciones mercado cambiario, neto-bruto (USD millones)

Borradores de EconomĂ­a, N 765 de 2013, Mercado OTC de Valores Colombia http://www.banrep.gov.co/sites/default/files/publicaciones/archivos/be_765.pdf

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Contexto Internacional La economĂ­a australiana ha sido resistente a los distintos choques de tasa de cambio debido a que las firmas financieras y no financieras (principalmente firmas importadoras y manufactureras) han aprendido a cubrir sus exposiciones utilizando el mercado de derivados en la medida que ĂŠste ha ido evolucionado. Becker y Fabbro (2006) en Alvarado Cardozo et al., (2014)

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Motivaciones Empresas expuestas a riesgos de tasa de cambio…

…naturaleza de sus operaciones (CE, X, I, IED) …requieren derivados financieros como estrategia de cobertura:

¿Se están cubriendo? ¿Qué evidencia el análisis por sectores económicos?

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Motivaciones Volatilidad FDC Cobertura con derivados

Prima por cobertura del v/r promedio de la empresa vĂ­a Q-Tobin

16,08% (Allayanis et al., 2011)

4,87% (Allayanis et al., 1998)

Los derivados integran y equilibran el sistema financiero

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Metodología

Tipo de investigación

•Descriptiva •Exploratoria

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InformaciĂłn decantada hacia:

MetodologĂ­a empresas que cotizan en la BVC

empresas no financieras

empresas expuestas a riesgo TC

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Sectores con mayor participación en BVC por número de empresas inscritas Construcción

• 9 empresas • 15% participación

Agricultura

• 12 empresas • 20% participación

Industria manufacturera

• 12 empresas • 20% participación

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Hallazgos Evoluciรณn uso de derivados en Bolsa empresas colombianas del sector real No EEFF

28%

33%

42%

No

Si

52%

43%

50% 55%

42%

48% 43%

22% 2009

12%

10%

5%

2010

2011

2012

15% 2013

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Hallazgos Promedio uso de derivados de tasa de cambio en Bolsa empresas colombianas del sector real Si los usaron

No los usaron

61%

44%

48%

43%

44% 34%

33%

2009

57%

49%

2010

2011

2012

32%

2013

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Hallazgos Uso de los derivados por sectores (2009-2013) Si los usaron

No los usaron

100% 80% 60% 40% 20% 0%

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Hallazgos Industria manufacturera 100%

80%

60%

40%

20%

0%

Si los usaron

2009 25%

2010 33,33%

2011 41,67%

2012 75,00%

2013 58,33%

No los usaron

33%

50,00%

41,67%

25,00%

41,67%

No hay informaciรณn

42%

16,67%

16,67%

0,00%

0,00%

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Hallazgos Agricultura 100%

80%

60%

40%

20%

0% Si los usaron

2009 8%

2010 17%

2011 17%

2012 17%

2013 8%

No los usaron

83%

75%

75%

75%

50%

No hay informaciรณn

8%

8%

8%

8%

42%

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Hallazgos Construcciรณn 100%

80%

60%

40%

20%

0% Si los usaron

2009 11%

2010 22%

2011 44%

2012 33%

2013 22%

No los usaron

56%

78%

56%

67%

67%

No hay informaciรณn

33%

0%

0%

0%

11%

40


Uso de los derivados de cobertura de tasa de cambio Si los usaron

No los usaron

No hay informaciรณn 61% 57%

44%

48% 43%

49% 44%

34%

33%

32%

23%

9%

2009

2010

7% 2011

11% 5% 2012

2013

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Consolidado por sectores con menor uso de derivados Usaron los derivados entre 2009 y 2013

Agricultura

Industria manufacturera

Construcción

13%

47%

27%

No

72%

38%

64%

15%

15%

9%

100%

100%

100%

No hay información

Total

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Otros Dificultades presentadas: • Etapa de convergencia de local GAAP hacia NIIF • Missing Data 13 ERI

Se limita acceso a información más detallada

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Otros Dificultades presentadas: … en ERI “La empresa no utiliza estos instrumentos financieros con propósitos especulativos”

No se revelan cifras de coberturas en la información contable

Información limitada sobre el tipo derivados empleados o el tipo de activos subyacentes que pretenden cubrir.

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Otros Divergencia de estudios similares: -Filiales extranjeras de intermediarios locales (intragrupo),

CaracterizaciĂłn mdo cambiario Cardozo et al. (2014)

- Offshore, - Empresas del sector real, -Intermediarios Mercado Cambiario –IMC- y otras entidades vigiladas por la Superintendencia Financiera de Colombia; -Sector real teniendo en cuenta sus actividades de comercio exterior (importadores y exportadores)

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Conclusiones Empresas con un perfil comercial internacional, no revelan las coberturas con instrumentos derivados. Aprox. el 60% de las empresas del sector real.

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Conclusiones En otros casos, usarlos no ha traĂ­do el mejor resultado en la estrategia de cobertura. Âżpor quĂŠ?

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Conclusiones Se identifica un desconocimiento generalizado por parte de steakholders (directivos y socios) de las pequeñas y medianas empresas sobre los beneficios de las coberturas con derivados financieros. (Cañas Arboleda, 2006; Mejía & Trujillo, 2010)

Apetito por cobertura natural

Motivos ¿?

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Futuras investigaciones • Cuáles son los motivos por los que no se usan los derivados financieros como estrategia de cobertura? • Si hay cobertura, ¿cuáles son las estrategias actuales?, ¿son las adecuadas?, ¿tienen sentido?... • Qué tanto conocimiento hay en la sociedad sobre los derivados financieros?, qué tanto los conocen los directivos financieros?, los socios y dueños? • ¿Cómo se está asimilando en las pymes?, ¿qué tanto realizan OTC y Bolsa?

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Futuras investigaciones • ¿Cómo se siguen comportando los sectores económicos más vulnerables? (diferencias o grupos comparados). • ¿Qué comportamiento muestran otros inductores de valor? • ¿Qué porcentaje de las coberturas realizadas fueron exitosas? • Resultados de coberturas naturales vs sintéticas

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Gracias!!! CĂŠsar Giraldo cesar.giraldop@udea.edu.co

Beatriz Bedoya beatriz.bedoya@esumer.edu.co

Susana GĂłmez susigo12@gmail.com

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Didácticas para la enseñanza de las Finanzas en programa universitario de administración Florentino Rico Calvano (Universidad Simón Bolivar) Heidy Margarita Rico Fontalvo (Universidad Simón Bolivar)

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RESULTADOS DEL PROYECTO DE INVESTIGACIÓN

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Los egresados del programa manifestaron que sus docentes durante el desarrollo de los módulos utilizaron como didácticas pedagógicas el trabajo en grupos en los módulos de introducción a la contabilidad, costos, presupuestos, el 91% los desarrollo en trabajos en grupo, estilo de enseñanza nutritivo. Los otros módulos el 82% con el mismo estilo de enseñanza

Los docentes durante el desarrollo de los módulos utilizan como metodología la clase magistral, según los egresados en el modulo de introducción a la contabilidad el 90% de la asignatura, el estilo de enseñanza fue trasmisor de conocimientos, el modulo de matemáticas financieras el 91% de la asignatura, la clase fue magistral, Gerencia

Solo el 33% de los docentes y directivos del programa planifican actividades socios culturales, el 50% ejecuta actos cívico – culturales y realiza reuniones con los estudiantes del modulo. El 83% plantea los valores cívicos a los estudiantes y el 67% promueve los actos cívicos – culturales y el 100% asiste a eventos sociales de la institución.

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El 65% de lo encuestados manifestó no haber sido enviado a congresos, foros en temas relacionados con su módulos y el 65 % de los docentes en su proceso de enseñanza no han invitado a empresarios a conversatorios con aprehendientes.

El 83% de los docentes y directivos de los programas aplican la evaluación diagnóstica, formativa y sumativa al evaluar a sus estudiantes al igual que al seleccionar los instrumentos de evaluación. El 67%, elabora sus instrumentos de autoevaluación.

Elaboran proyectos para aplicar la teoría y reportes sobre el módulo en un 83%. Solamente el 33% de los docentes selecciona proyectos para la comunidad, un 50% coordina acciones con instituciones comunales. El 67% trabaja en equipo con la comunidad y el 50% desarrolla proyectos productivos.

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Gracias.

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Financiero a su tienda Programa AdministraciĂłn Financiera Adm. Jaidi Yanid Jara Ochoa Ing. Jaime Romero Perdomo

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Conceptos Básicos • FORMULACION DE ESTRATEGIAS: Proceso que conduce a la fijación de la misión de la organización para establecer debilidades, fortalezas, oportunidades y amenazas, identificando e interrelacionando factores internos y externos para fijar objetivos y estrategias. • PLANES a: – Corto Plazo: 1 año – Mediano Plazo: 2 a 5 años – Largo Plazo: Supera los 5 años

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Conceptos Bรกsicos DESARROLLO DE LA ESTRATEGIA: Hace referencia a los procesos mediante los cuales se pone en practica cada uno de los tres niveles de estrategias: De Negocios: Posiciรณn frente a la competencia Corporativa e Institucional: Asignaciรณn de recursos

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Plan Administrativo MISION: Formulación de los propósitos de una organización. Expresa la razón de ser. VISION: Declaración amplia y suficiente de donde quiere estar la organización en 3 o 5 años. ESTRATEGIA: Acciones necesarias para mantener y soportar el logro de la Organización. PLAN DE ACCION: Tarea que debe realizar cada unidad o área para poder concretar las estrategias en un plan operativo que permita evaluación y seguimiento.

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Formalización Empresarial • NIVEL I – N.N comercialmente Sin Cámara de Comercio – Financieramente AGIOTISTA 20%mensual? – Emprendedor por Necesidad. – Masa crítica de la Economía del País, Dpto, Ciudad – Apoyo de Universidades y organismos del Gobierno para la Formalización. – Ve la formalización como un gasto. – Ve la formalización como pagar más impuestos.

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Formalización Empresarial • NIVEL II – Existe comercialmente con Cámara de Comercio – Tiene Registro Único Tributario RUT – Lo atiende el sistema financiero 32% Anual? – Emprendedor en proceso de formalización – Con uno o dos Procesos Formalizados – Apoyo de Universidades, Organismos del Gbno. – Ve la Formalización como pago de más impuestos

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Formalización Empresarial • NIVEL III – Tiene Cámara de Comercio y RUT. – Lo atiende el sector financiero a tasas del 20% o 24% anual. – Si conoce banca de fomento lo atiende al 10% o 12% anual. – Tiene los 4 Planes de la formalización desarrollados. – Aplica gerencia estratégica. – Adelanta procesos de internacionalización

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Modelo de Estrategia Gerencial

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Plan Financiero Administración del Capital de Trabajo Coaching : Fomento – Fortalecimiento El estudiante diseñará soluciones ante lo planteado, diseñando estados financieros donde el flujo de caja y el capital de trabajo sea determinante en la formalización empresarial.

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Plan TIC`S Mediante los Sistemas de Información emprender en la buena organización de los productos y servicios, fortaleciendo la tecnología e innovación

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Plan Marketing DirecciĂłn Inteligente de las Fuerzas Comerciales Instituto de Liderazgo

La nueva economĂ­a NO proviene de los negocios tradicionales - de estrategias de mercadeo o movimiento de productos. Proviene de nuevos conceptos comerciales de negocios completamente diferentes a los tradicionales - apoyados por sistemas de servicio alrededor de ellos para extenderse globalmente.

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Como decĂ­a PETER DRUCKER, una cosa es trabajar para un negocio, y una muy distinta es trabajar sobre el negocio, se ha demostrado que un alto porcentaje de los gerentes y directores de ventas, dedican el 80% de su capacidad laboral a dirigir y controlar a sus dirigidos y tan solo un 15% a la planeaciĂłn.

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• Si no conoces al enemigo, ni te conoces, es seguro que estás en peligro en cada batalla. • Cuando conozcas al enemigo y te conozcas, las probabilidades de victoria o derrota son iguales. • Conoce al enemigo, conócete, y en cien batallas no correrás el más mínimo peligro. – Sun Tzu – General Chino que vivió en el siglo V A.C.

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Nuevos Entornos en los Negocios • • • •

Lo único constante es el Cambio. El que no Cambia el Cambio lo Cambia. Una ventaja competitiva es la capacidad de reinventarse. La mejor manera de predecir el futuro es inventarlo. Alvin Toffler.

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GRACIAS

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Acercamiento a la RSE en Colombia: un análisis comparativo desde la inversión financiera de las empresas más sostenibles Erika Salazar (Universidad de Antioquia) Daniel Cardona (Instituto Tecnológico Metropolitano)

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Agenda • Contextualización sobre la RSE • RSE y Gestión Financiera • Seguimiento financiero a empresas colombianas “sobresalientes” en RSE • Resultados Preliminares • Conclusiones

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• Contextualización sobre la RSE Bowen

Davis Frederick Blomstrom

Cortina

ONU, OIT, SA, ISO

CED

Freeman

80´s

90´s

2000

Stakeholders

Contrato Social

Lineamientos y Normativa

50´s

60´s

70´s

Primeras manifestaci ones RSE en la empresa: Obligación de la empresa hacia la sociedad

Se comienza una mirada mas allá de lo económico.

Diferencia entre obligación, reacción y responsabili dad

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Infografía EL COLOMBIANO -19/04/2016

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• RSE y Gestión Financiera

Estados Financieros + Notas EF

Informes de Gestión y Sostenibilidad

Reportes Financieros y no financieros Empresariales

¿RSE vs Rentabilidad? 96


Metodología Informes Financieros –Reportes de Sostenibilidad –Informes Integrados y de Gestión. Razón: Inversión RSE/Resultado Neto

Razón: Inversión RSE/Resultado Neto

Investigación Exploratoria Empírica

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Aspectos que tiene en cuenta el DJ • • • • • • • • •

Códigos de Conducta SARLAFT Gobierno Corporativo Seguridad Anticrimen Riesgos del negocio y Posibilidades Clima organizacional Atracción y Retención del Talento Humano Desarrollo del Talento Humano Inclusión Financiera 98


Razรณn RSE / Resultados Netos

Fuente: Construcciรณn a partir de informes Financieros y de Gestiรณn

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HALLAZGOS Y LIMITACIONES • Algunas empresas colombianas han comenzado a preparar reportes integrados. • El análisis de la inversión en estas empresas se realiza desde un enfoque externo. • Los estados financieros no reflejan estas inversiones como activos.

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ISSN: 2590-7050 (En línea)

Estrategia de trading para la paridad EUR/USD a través de la optimización del indicador Ichimoku Kinko Hyo e implementación del Trading Algorítmico. David Balaguera Giovanny Moreno

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Objetivo General Evaluar la eficiencia, rentabilidad y confiabilidad de las estrategias de inversión basadas en el indicador técnico Ichimoku Kinko Hyo para la paridad EUR/USD, en los marcos de tiempo de 15 minutos, 60 minutos y 240 minutos, bajo la metodología de Backtesting ARISTOS, con el fin de brindar a los inversionistas una nueva herramienta de gestión óptima para la toma de decisiones en el mercado de divisas.

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Objetivos Específicos • Implementar un algoritmo que permita definir la configuración óptima de los parámetros del indicador, a través de condicionales que generen mejoras a las limitaciones que presente el indicador Ichimoku Kinko Hyo. • Comparar la configuración por defecto con los resultados del algorítmo recursivo con el fin de determinar los rangos óptimos de los parámetros del indicador. • Diseñar un prototipo de algoritmo de comercio electrónico con los valores óptimos de los parámetros del indicador Ichimoku Kinko Hyo, con el fin realizar operaciones de trading de forma automática.

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Ichimoku Kinko Hyo Es un seguidor de tendencia que permite: - identificar tendencias de largo plazo dado que aumenta la eficiencia entre mayor sea el marco de tiempo. - Momentum al comparar precios actuales con valores anteriores. - Niveles de soporte o resistencia mรกs ajustados al precios , dado que utiliza el cรกlculo de rangos medios de precios. - Consolidaciones , gracias al desplazamiento de sus componentes en el futuro.

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Explicaciรณn Componentes Chikou Span

Tenkan Sen Kijun Sen

Senkou Span A Senkou Span B

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Ichimoku Kinko Hyo - Componentes

Tenkan Sen

Senkou Span A

Kijun Sen Senkou Span B

Chikou Span

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Comparaciรณn Promedios Mรณviles cruce

Rangos medios

Rompimiento de rangos medios

Promedio Corto plazo o Rรกpido Promedio Largo plazo o Lento

Tenkan Sen Kijun Sen

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Modificaciรณn del Indicador

Precio Nube o Kumo

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Estrategia

SeĂąal de Compra

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Estrategia

SeĂąal de Venta

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Estrategia

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Backtesting

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Backtesting

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Backtesting Resultado General Nombre EURUSD15-18-12-13- 8- 22- 44- 22.xlsx EURUSD15-18-12-13- 9- 26- 52- 26.xlsx EURUSD60-03-02-14- 8- 22- 44- 22.xlsx EURUSD60-03-02-14- 9- 26- 52- 26.xlsx EURUSD240-27-01-14- 8- 22- 44- 22.xlsx EURUSD240-27-01-14- 9- 26- 52- 26.xlsx

Resultado Trades(+) Trades(-) Trades 4154.2 494 957 1451 2542.8 422 802 1224 12153.9 326 489 815 10741.5 275 408 683 16169.9 185 233 418 15023.9 159 208 367

Eficiencia 34.05% 34.48% 40.00% 40.26% 44.26% 43.32%

Max 886.1 440.5 1445 1266 979 1108

Min -161.6 -190.2 -291 -269.9 -378 -350

Promedio Desviaciรณn 2.92 13.14 2.11 7.54 15.01 5.14 15.75 5.98 38.89 5.17 41.08 14.11

114


Mรกximos

La configuraciรณn del Senkou Span B debe estar entre 15 y 36 periodos, el adelantamiento de la nube de 23 y 25 o como zona alternativa de 2 a 4. 115


Promedio Etiquetas de Resultado de columna Etiquetas de fila 3 4 15 20.840 20.229 16 21.429 19.732 17 20.912 19.404 18 20.304 20.067 19 21.291 20.447 20 21.643 19.556 21 20.897 20.210 22 21.468 20.401 23 21.613 20.347 24 21.615 20.459 25 21.557 19.618 26 21.104 20.236 27 21.482 20.415 28 21.181 19.695 29 20.416 19.486 30 20.454 19.736 31 21.378 20.213 32 21.324 19.876 33 20.877 20.134 34 20.885 19.717 35 20.444 19.262 36 19.966 19.117 37 20.141 18.981 38 19.598 18.944 39 19.732 18.756 40 19.390 18.424 41 18.973 18.381 42 18.752 19.112 43 19.825 19.728 44 20.095 19.150 45 19.550 18.926 46 19.463 18.638 47 19.084 18.613 48 19.095 18.557 49 19.016 18.549 50 18.884 18.321 Total 20.446 19.511

Promedios 5 19.807 19.689 20.423 20.248 19.647 20.040 20.460 20.639 20.648 19.941 20.166 20.650 20.206 20.196 20.281 20.191 20.218 20.907 20.463 20.084 19.697 19.670 19.626 19.408 19.164 19.050 19.910 20.156 19.893 19.795 19.375 19.374 19.278 19.268 19.036 18.565 19.912

6 19.095 19.967 19.902 18.812 19.604 20.030 20.211 20.390 19.787 20.167 20.541 20.157 20.114 20.660 20.354 20.153 20.850 20.647 20.244 19.999 19.952 19.981 19.467 19.268 19.197 19.966 20.406 19.937 20.106 19.813 19.615 19.564 19.487 19.233 18.860 18.528 19.874

7 18.906 19.216 17.763 18.501 19.602 19.800 19.982 19.510 19.866 20.215 19.890 20.457 20.831 20.347 19.997 20.448 20.240 20.102 19.878 19.820 19.659 19.149 18.984 19.004 19.731 20.137 19.774 19.616 19.619 19.590 19.520 19.331 19.241 18.811 18.361 18.486 19.578

8 18.145 16.921 17.531 18.401 19.044 19.197 18.677 19.152 19.557 19.385 19.708 20.206 19.821 19.360 19.386 19.198 19.138 18.887 18.907 18.845 18.390 18.052 17.943 18.856 19.349 18.982 18.958 18.629 18.943 18.816 18.643 18.602 18.227 17.857 17.973 18.222 18.787

9 16.602 17.644 18.190 19.054 19.173 18.960 19.301 19.585 19.674 20.178 20.470 20.065 19.547 19.593 19.297 19.176 19.030 19.094 19.032 18.814 18.525 18.177 19.052 19.557 19.236 19.311 19.096 19.066 19.235 19.000 18.896 18.535 18.209 18.286 18.639 18.948 19.016

10 16.225 17.081 17.732 17.995 17.706 18.120 18.531 18.630 19.238 19.858 19.375 18.913 18.988 18.709 18.598 18.480 18.432 18.166 17.819 17.489 17.420 17.987 18.497 18.314 18.487 18.163 18.229 18.207 18.224 18.104 17.644 17.328 17.375 17.710 18.067 18.059 18.176

11 15.869 16.418 16.654 16.553 17.009 17.436 17.546 18.139 18.728 18.413 18.004 18.167 17.856 17.603 17.483 17.579 17.262 16.837 16.525 16.398 17.122 17.743 17.390 17.632 17.393 17.277 17.203 17.038 17.168 16.665 16.394 16.413 16.685 16.994 17.096 17.298 17.236

12 15.926 15.957 15.898 16.522 17.079 17.396 17.715 18.553 18.257 17.848 18.087 17.834 17.563 17.225 17.332 16.942 16.586 16.136 16.146 16.715 17.334 17.116 17.237 17.078 17.181 17.027 16.742 16.738 16.241 16.090 16.196 16.343 16.669 16.749 16.996 16.969 16.972

13 16.536 16.498 16.733 17.001 17.301 17.719 18.332 18.159 17.569 18.080 17.885 17.572 17.147 17.049 16.867 16.350 15.916 15.995 16.568 17.196 16.891 17.181 17.127 17.286 17.176 16.843 16.874 16.290 16.059 16.184 16.498 16.793 16.922 17.127 17.088 16.936 17.007

14 15.173 15.525 15.951 16.037 16.488 17.155 16.989 16.442 16.928 16.791 16.633 16.477 16.516 16.299 15.856 15.726 15.733 16.394 16.945 16.638 16.987 16.897 17.032 16.900 16.837 16.732 16.187 15.815 16.106 16.446 16.604 16.633 16.789 16.779 16.709 16.283 16.451

15 16.020 16.156 16.862 17.048 17.421 17.281 16.980 17.422 17.291 17.299 17.145 17.153 16.757 16.149 16.297 16.263 16.948 17.334 17.162 17.341 17.335 17.346 17.208 17.182 17.103 16.490 16.183 16.417 16.855 17.003 17.016 17.126 17.151 17.053 16.678 16.564 16.917

16 16.829 17.485 17.764 18.070 18.030 17.599 17.916 17.825 17.858 17.662 17.675 17.273 16.653 16.860 16.993 17.611 18.092 17.864 18.050 17.842 17.893 17.725 17.597 17.607 17.085 16.778 16.835 17.299 17.558 17.630 17.748 17.721 17.561 17.117 16.996 16.719 17.497

17 16.812 16.990 17.590 17.488 16.845 17.304 17.357 17.481 17.164 17.113 16.899 16.399 16.549 16.690 17.413 17.738 17.588 17.779 17.532 17.616 17.427 17.267 17.426 16.778 16.410 16.557 17.215 17.326 17.469 17.690 17.614 17.454 17.049 16.900 16.585 16.558 17.166

18 16.146 16.580 16.602 16.170 16.745 16.784 16.692 16.396 16.520 16.192 15.802 15.886 16.094 16.823 17.284 17.214 17.532 17.209 17.302 17.162 16.913 17.091 16.487 16.077 16.406 16.979 17.228 17.235 17.482 17.434 17.269 16.895 16.738 16.537 16.339 15.756 16.713

19 16.067 15.892 15.601 16.133 16.301 16.005 15.646 15.723 15.378 15.042 15.148 15.614 16.379 16.857 16.698 16.941 16.786 16.755 16.671 16.643 16.674 16.246 15.707 16.177 16.578 16.674 16.757 17.036 16.997 16.654 16.255 16.106 15.991 15.918 15.287 15.235 16.176

20 16.006 15.576 16.291 16.296 16.490 16.103 16.303 16.039 15.423 15.854 16.200 16.965 17.444 17.271 17.507 17.479 17.476 17.324 17.296 17.181 16.762 16.314 16.741 17.057 17.001 17.059 17.413 17.397 16.847 16.401 16.375 16.282 16.262 15.960 15.738 15.532 16.602

21 15.392 16.129 16.127 16.118 15.697 15.923 15.757 15.274 15.564 15.896 16.568 17.115 16.975 17.246 17.135 17.243 17.095 17.089 17.042 16.654 16.196 16.493 16.778 16.722 16.734 16.890 17.090 16.533 16.178 16.033 15.941 15.835 15.590 15.273 15.095 14.816 16.292

22 15.480 15.325 15.141 14.495 14.711 14.570 14.130 14.363 14.646 15.632 16.243 16.041 16.427 16.399 16.436 16.159 16.210 16.159 15.769 15.271 15.577 15.691 15.809 15.935 15.873 15.954 15.486 15.132 15.060 14.940 14.934 14.663 14.441 14.302 14.174 14.174 15.338

23 15.696 15.729 14.872 15.125 15.071 14.335 14.720 15.040 15.928 16.576 16.428 16.795 16.728 16.762 16.506 16.524 16.394 16.056 15.471 15.720 16.078 16.172 16.349 16.334 16.273 15.835 15.571 15.582 15.390 15.247 15.138 14.868 14.793 14.593 14.617 14.531 15.677

24 15.484 15.144 15.185 15.136 14.360 14.893 15.322 16.167 16.710 16.681 16.941 16.860 16.994 16.792 16.689 16.673 16.434 15.789 16.102 16.290 16.403 16.704 16.637 16.673 16.126 15.841 15.828 15.598 15.520 15.344 15.106 15.023 14.845 14.838 14.806 14.738 15.869

La configuraciรณn del Senkou Span B debe estar entre 15 y 40 periodos, el adelantamiento de la nube de 2 y 7.

25 15.108 15.140 15.154 14.840 15.102 15.411 16.369 16.796 16.805 17.103 16.956 17.218 16.899 16.877 16.976 16.561 16.034 16.215 16.555 16.338 16.741 16.648 16.514 16.094 15.773 15.718 15.621 15.346 15.179 14.949 14.905 14.676 14.644 14.607 14.497 14.810 15.893

116

Total 16.875 17.053 17.143 17.235 17.442 17.533 17.654 17.808 17.891 18.000 17.997 18.050 18.011 17.941 17.882 17.893 17.895 17.823 17.760 17.681 17.638 17.597 17.597 17.586 17.548 17.482 17.477 17.414 17.464 17.351 17.224 17.116 17.028 16.937 16.835 16.736 17.527


Resultados Nombre Resultado Trades(+) Trades(-) Trades Eficiencia Valor(E(x)) O Esperanza Max Min Promedio Desviación EURUSD240-27-01-14- 9- 28- 25- 3.xlsx 25277.8 373 350 723 51.6% 34.96238 1331 -274 34.97 3.74

Eficiencia Rentabilidad Valor Esperado Desviación

5 4,4 5 4,7

Metodología Aristos Eficiencia 48,90% Rentabilidad 28002 Take Profit 290 Stop Loss -60 Frecuencia Tp 95 Frecuencia SL 200 Relación Ganancia 5a1

117


Trading Algorítmico – MQL4 Servidores - Broker

Terminal de Metatrader

Asesor Experto

Indicador Personalizado

Codificaciones personalizadas o Scripts

118


Conexiรณn Mercado vs Lenguaje Precio 1.1300

1.1250

1.1200

T2

T1

T3

Tiempo mseg mseg mseg

119


Vectores de Mercado Palabras Reservadas

Ask [] Open [3] Open [] Open [2]

Open [0]

Open [1] High []

-Ask [] -Bid [] - Close [] - High [] -Low [] - Open [] - Volume [] 120


Estructura del Lenguaje …………….;

Ejecutada al CARGAR el código a la plataforma

Ejecutada al QUITAR el código de la plataforma

…………….; Se carga en cada tick

…………….; Documentación - www.mql5.com

121


1 14 27 40 53 66 79 92 105 118 131 144 157 170 183 196 209 222 235 248 261 274 287 300 313 326 339 352 365 378 391 404 417 430 443 456 469 482 495 508 521 534 547 560 573 586 599 612 625 638 651 664 677 690 703 716

Resultados

Resultados Backtesting

30000

Acm Total Trade x Trade

25000

20000

15000

10000

5000

0

Resultados Algoritmo de Negociaciรณn

122


Conclusiones • Tanto la eficiencia como el nivel de confianza son afectados por el promedio de los trades y su desviación estándar indicando la pertinencia del parámetro Senkou Span B (superior a 20) y Tenkan Sen (8). Mientras que la rentabilidad esta relacionada con el desplazamiento de la nube en el indicador. • Los datos arrojados por el backtesting indican que la configuración histórica o por defecto del indicador no resulta rentable frente a la nueva configuración propuesta por (Dolan, 2008). Además la inclusión del desplazamiento de la nube incrementa la rentabilidad. • El prototipo de algoritmo de comercio presenta un comportamiento creciente en la cuenta, además de ofrecer una operatividad mas rápida, eficiente, y con mejor comunicación con el servidor.

123


ISSN: 2590-7050 (En línea)

Análisis de los costos del microcrédito en Colombia en comparación con otros países emergentes de américa latina Maria Patricia Durango (Esumer) Santo Hinestroza (Instituto Tecnológico Metropolitano)

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MICROFINANZAS • Ofrecen una gama de servicios financieros con acceso a los microempresarios y sectores más pobres de la población. A través de la concesión de créditos en menores cuantías en el establecimiento de actividades económicas para la satisfacción de las necesidades básicas de los prestatarios.

¿Política de desarrollo para reducir la pobreza o nuevo producto para la bancarización? • Los costos están expresados por las tasa de interés que cobra las operaciones de préstamos; por encima de las tasas interés de Fomento, Consumo y Comercial

125


FASES: Marco regulador de las tasas de interés de Microcrédito en Colombia Análisis del comportamiento en los períodos 2010-2015 de la tasa de Microcrédito con respecto a otras tasas de interés del mercado Comparación de las tasas de Microcrédito de Colombia con otros países emergentes de América Latina

126


Marco regulador de las tasas de interés de Microcrédito en Colombia El microcrédito en Colombia está reglamentado por la Ley 590 de 2000: “Se dictan disposiciones para promover el desarrollo de las micros, pequeñas y medianas empresas. Estimula el entorno inmediato de la Mipymes, los insumos estratégicos para superar dificultades estructurales, mediante la formación de mercados competitivos e induciendo a cambios Institucionales”.

127


Ley 590 de 2000 Articulo 39: Se autoriza cobrar honorarios y comisiones

Fijación de políticas y programas para la creación, fortalecimiento y desarrollo de las MIPYMES

Articulo 40: Las condiciones especiales de garantías sean máximo el 80% del valor del crédito Articulo 68: Todos los costos se cobran como parte integral de la tasa de interés.

Decreto 4060/2006: Tasas Certificadas por la Superfinanciera El interés del microcrédito se fija a partir del interés corriente y se podrá cobrara hasta 1,5 veces el corriente sin sobrepasar la USURA

El Interés NO es la sumatoria simple para la modalidad, comisiones, honorarios, garantías e IVA

Resolución 01/2007: Tarifas máximas a cobrar por concepto de honorarios, comisiones y tasas de interés A) Créditos < 4 SMMLV: Honorarios máximos del 7,5% anula sobre el saldo. Pago al inicio o diferido

B) Créditos > 4 SMMLV: Honorarios máximos del 4,5% anula sobre el saldo. Pago al inicio o diferido 128


Componentes de los Costos del microcrédito

Fuente: Ley 590 de 2000, Resolución 01 de 2007 del Consejo Superior de la Microempresa, Resolución 0428 de 2007 de la Superintendencia Financiera.

129


Análisis Del Comportamiento En Los Períodos 2010-2015 De La Tasa De Microcrédito Con Respecto A Otras Tasas De Interés Del Mercado

RIESGO

Calidad Total De La Cartera Del Sistema Vs Total Cartera Microcrédito

Fuente: Banco de la República, Evolución reciente de la cartera del Sistema Financiero Colombiano 2015

130


CUBRIMIENTO

Microcrédito

131 Fuente: Banco de la República, Evolución reciente de la cartera del Sistema Financiero Colombiano 2015

Sistema Financiero


PROVISIONES

Provisión de Cartera Total

Fuente: Banco de la República, Evolución reciente de la cartera del Sistema Financiero Colombiano 2015

132


Tasas de Interés Corriente 38,00%

TASA DE INTERÉS

33,00%

28,00%

23,00%

18,00%

13,00%

CONSUMO Y ORDINARIO

MICROCRÉDITO

Fuente: Superintendencia Financiera, 2016

133


Comparativo Tasas de Microcrédito en Colombia ENTIDAD

TASA EFECTIVA ANUAL

20,4% 24,0% 24,7%

COSTOS FINANCIEROS

Davivienda Av- Villas Banco Agrario

28,3% 34,7% 36,6% 36,9% 39,8%

Bancolombia Banco Caja Social Bancamía WWB Banco de Bogotá Fuente: Elaboración propia, 2016

134


CONTEXTO LATINOAMERICANO

Bolivia – Ecuador – Salvador   

Segmento confiable para el otorgamiento de operaciones de crédito Se involucra mas riesgo: altas tasas de interés Economías de escala: menores costos de transferencia

ORIENTACIÓN AL MERCADO:

Cartera Microfinanzas / Sistema

PROFUNDIDAD DEL MERCADO:

Cartera Microfinanzas / PIB

RELACIÓN # DE PRESTATARIOS:

Clientes Microfinanzas / Población

RELACIÓN PRESTATARIOS Y MICROEMPRESA: Clientes Microf / Microempresas

135


Indicadores de Cobertura en las Microfinanzas

CONTEXTO LATINOAMERICANO

PAÍS

BOLIVIA

CARTERA MICROCR / SISTEMA

CARTERA MICROCR / PIB

CLIENTES MICROF / POBLACIÓN

CLIENTES MICROF / MICROEMPRESAS

30,44

9,059

6,811

37,76

14,7

4,8

7,09

61,2

ECUADOR

14,69

3,317

6,645

45,19

PARAGUAY

10,42

1,883

2,954

11,34

PERU

9,65

1,929

4,85

26,84

REP. DOMINICANA

6,32

1,17

3,17

19,59

COSTA RICA

5,39

2,078

2,149

18,1

HONDURAS

4,12

1,685

3,249

23,07

EL SALVADOR

2,32

1,029

4,11

32,53

COLOMBIA

2,21

0,668

2,064

11,08

CHILE

0,76

0,582

1,465

16,03

VENEZUELA

0,33

0,052

0,181

1,5

MEXICO

0,15

0,068

1,277

12,8

PANAMA

0,13

0,211

0,424

4,82

BRASIL

0,11

0,031

0,232

1,94

ARGENTINA

0,05

0,009

0,072

1360,74

NICARAGUA


CONTEXTO LATINOAMERICANO

Prima de Microfinanzas

PAÍS

MICROFINANZAS

BANCOS

PRIMA DE MICROFINANZAS

Ecuador

Perú

16,8 20,5 23,5 30,0 30,8

11,7 10,1 6,3 19,8 16,1

5,1 10,4 17,2 10,2 14,7

Chile

32,0

9,0

23,0

Nicaragua Honduras

32,4 33,7

11,4 20,1

15,9 13,6

Colombia

34,8

12,5

22,3

República Dominicana

36,7 41,1 48,1 52,1 66,6 35,7

13,6 7,5 25,6 13,1 3,6

23,1 33,6 22,5 39,0 63,0

Bolivia El Salvador Venezuela

Panamá

Argentina Guatemala México Todos los países

137


Conclusiones 1)

Cumplimiento de los objetivos sociales y económicos

2)

Determinantes para la fijación de las tasas de interés: Costos Financieros Prima de Microfinanzas Costos de Operación ROI Condiciones del mercado

138


Conclusiones 3)

Eliminación de los topes a las tasas de interés del microcrédito, lo que implica dejarle a la fuerzas del mercado su fijación

4)

Las altas de tasas de interés no han limitado el acceso de los usuarios al sistema, generan una rentabilidad superior a los costos del capital

139


Bibliografía •

• • • • • • • • • •

Aristizabal Velásquez, R. E. (2007). El Microcrédito como alternativa de crecimiento en la economía Colombiana . Ciencias estratégicas, 39-57. Avendaño Cruz, Hernán;. (2002). ¿Es demasiado costoso el microcrédito en Colombia? Bogotá. Barona Z, B. (2004). Microcrédito en Colombia. Estudios Gerenciales, 79-102. Berger, Marguerite; Beck Yonas, Alison; Lloreda, María Lucía;. (2005). Pormayores de las microfinanzas: Experiencias de programas de segundo piso en América Latina. Washington, D.C.: Banco Interamericano de Desarrollo: Grupo Gerencial del Departamento de Desarrollo Sostenible. Bicciato, F. F. (2002). Microfinanzas en países pequeños de América Latina: Bolivia, Ecuador y El Salvador, Santiago de Chile, febrero de. Santiago de Chile: CEPAL. Camacho Ugarte, E. (2004). La prevención y las medidas correctivas a los topes de usura: La Experiencia de Bolivia. Bolivia: Superintendencia de Bancos y Entidades Financieras. Curat, P., Lupano, J. A., & Gineste, L. (2007). Regulaciones,Instituciones y Políticas Públicas. Microfinanzas en Argentina y en America Latina. Gómez de Bahamón, M. M. (2010). www.cmmbogota.org. Recuperado el 08 de 06 de 2010 Helms, B., & Reille, X. (2004). Los topes máximos para las tasas de interés y las microfinanzas: su evolución hasta el presente. Grupo Consultivo de Ayuda a la Población Pobre - CGAP. Washington: Estudio Especial No.9, Banco Mundial. Larraín, Chirstian;. (2009). ¿Existe un modelo de microfinanzas en América Latina? Santiago de Chile: CEPAL. Ministerio de Hacienda, Chile;. (2009). Estudio sobre Regulación y Estatuto jurídico de Entidades que Otorgan Microcrédito en Chile. Chile.

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III Encuentro de Investigación en Finanzas  

Memorias del III Encuentro de Investigación en Finanzas, REDAFIN 2016

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