Issuu on Google+


/CFTKF %QPVGORQTCT[ #TEJKVGEVWTG )WKFG )WKC

FG

#TSWKVGEVWTC

%QPVGORQTCPGC

FG

/CFTKF

2WDNKECFC RQT NC &GNGICEKQP FG #NWOPQU FG NC 'UEWGNC 6GEPKEC 5WRGTKQT FG #TSWKVGEVWTC FG /CFTKF

'FKVCFCOCSWGVCFC[TGFCEVCFCRQT/WP5QP2CTM 'FKVKPINC[QWVCPFYTKVVGPD[OWPUQPRCTM"IOCKNEQO


*QYVJGDQQMKUFKXKFGF




2TGHCEG

6JKUDQQMKUC%QPVGORQTCT[#TEJKVGEVWTG)WKFGQHVJGEKV[QH/CFTKFHQTHQTGKIPGZEJCPIG UVWFGPVU UVWF[KPI #TEJKVGEVWTG CV 7PKXGTUKFCF %QORNWVGPUG FG /CFTKF 6JG DQQM KU FKXKFGF KPVQHKXGEJCRVGTU6JGHKTUVVYQEJCRVGTUEQXGTVJG%KV[%GPVGTQH/CFTKF6JGPGZVVJTGG EJCRVGTUEQXGTVJG4GIKQPQH/CFTKFCTQWPFVJGEKV[EGPVGT2TQLGEVUVJCVCTGKPENWFGFCTG UEJQQNUJQWUKPIUOWUGWOUURQTVUJCNNUQHHKEGUGVECPFGXGPNCTIGRWDNKEURCEGU/QUVQH VJGKPHQTOCVKQPKUHQWPFVJTQWIJVJGKPVGTPGVHTQOQHHKEKCNYGDUKVGUYGDUKVGUQHVJGCTEJKÄ VGEVUGUOCFTKF9KMKRGFKCYKMKCTSWKVGEVWTCOKOQCKUUWWXCTKQWUDNQIUCPFUQOGDQQMUHTQO VJGUEJQQNNKDTCT[5QOGQHVJGRKEVWTGUCTGVCMGPD[OGCPFUQOGCTGHTQOVJGYGDUKVGU CDQXG +JQRGVJKUYKNNJGNRVJGUVWFGPVUVQMPQYOQTGCDQWVVJG#TEJKVGEVWTGKP/CFTKF+VJCPM +#'56'CPF&GNGICEKQPFG#NWOPQUHQTIKXKPIOGVJKUQRRQTVWPKV[$GHQTGOCMKPIVJKUDQQM+ DCTGN[MPGYCP[VJKPICDQWVVJG#TEJKVGEVWTGKP/CFTKFCPFVJGTGHQTGJCFUQOGVTQWDNGUCV VJGDGIKPPKPI0QY+žOINCFVJCV+JCXGCDGVVGTWPFGTUVCPFKPI+TGCNN[GPLQ[GFOCMKPIVJKU DQQM5RGEKCNVJCPMUVQ+TGPG&KGIQ+PGU/CTVC2CDNQ/CTVKP'UVJGT'NGPCCPF/KIWGN

/WP5QP2CTM 




%QPVGPVU 2CIGU

2CTV#Ä0QTVJ%KV[QH/CFTKF

%WCVTQ6QTTGU$WUKPGUU#TGC %6$# ÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄ 'URCEKQVQYGTÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄ  %T[UVCNVQYGTÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄ  5CE[T8CNNGJGTOQUQ6QYGTÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄ %CLC/CFTKF6QYGTÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄ  -KQVQYGTU )CVGYC[VQ'WTQRG ÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄ  (CEWNV[QH2JCTOCE['ZVGPUKQPÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄ +PUKVWVGQHURCPKUJ%WNVWTCN*GTKVCIGÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄ %QUVWOG/WUGWOÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄ  70'&.KDTCT[ÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄ  *QWUKPIKP/GNGPFG\8CNFGU5VTGGVÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄ %CPCNVJGCVTGUÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄ  2KECUUQVQYGTÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄ  $$8#6QYGTÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄ  /CTCXKNNCUEQNNCIG)[OPCUKWOÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄ  #TSWGTKCU0WGXQU/KPKUVGTKQU'ZJKDKVKQP%GPVGTÄÄÄ 6QTTGU$NCPECUÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄ  2WGTVCFG#OGTKEC*QVGNÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄ  1HHKEG$WKNFKPIKPVJG/ÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄ  %CVCNCPC1EEKFGPVG*GCFSWCTVGTUÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄ $CPMKPVGTJGCFSWCTVGTUÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄ  6QWTKUO%GPVTGÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄ  ;QWVJ*QUVGN+P/CFTKFÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄ  %WNVWTCN%GPVGT%QPFG&WSWGÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄ 

2CTV$Ä5QWVJ%KV[QH/CFTKF

2CTMKPIKP8C\SWG\FG/GNNC5SWCTGÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄ 5CP/KIWGN/CTMGV ÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄ  6J[UUGPÄ$QTPGOKU\COWUGWO'ZVGPUKQPÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄ  %WNVWTCN%GPVTGHQTVJGEKTEWNQFG.GEVQTGUÄÄÄÄ 2NC\C&CNKÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄ  5RQTVU*CNNQH/CFTKF ÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄ  /CVGTPKV[*QURKVCNÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄ  

2CIGU

2TCFQ/WUGWO'ZVGPUKQPÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄ  %CKZC(QTWOÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄ  /GFKCNCD2TCFQ ÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄ  4GKPC5QHKC0CVKQPCN/QFGTP#TV/WUGWO'ZVGPU KQPÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄ  5RQTVU2CXKNNKQPKP'N4GVKTQÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄ  #VQEJC5VCVKQP ÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄ  (NQYGT5VCNNUKP6KTUQFG/QNKPCÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄ  8CNNGÄ+PENCP6JGCVTGÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄ  2WDNKE*QWUKPI+P'ODCLCFQTGU5VTGGVÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄ  %WNVWTCN%GPVGT'UEWGNCU2KCUÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄ  %WNVWTCN%GPVGT.C%CUC'PEGPFKFCÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄ  2WDNKE.KDTCT[2GFTQ5CNKPCUÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄ  9CVGT5VWF[%GPVTG ÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄ  /CFTKF#TGPC ÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄ  2TKEG%KTEWUVJGCVTG ÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄ  %WNVWTCN%QORNGZ'N#IWKNC ÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄ  5RQTVU*CNN&CQK\[8GNCTFG ÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄ  %WNVWTCN%GPVGT/CVCFGTQ/CFTKF ÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄ /CFTKF4KQÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄ 

2CTV%Ä0QTVJÄ'CUV4GIKQPQH/CFTKF  2WDNKE*QWUKPIKP#NEQDGPFCUÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄ 6GNGHQPKEC*GCFSWCTVGTUÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄ  'EQDQZÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄ  %WNVWTCN%GPVTG#PCDGN5GIWTCÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄ  6GTOKPCNQHVJG$CTCLCU#KTRQTVÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄ  /KTCFQT2WDNKEJQWUKPIDWKNFKPIKP5CPEJKPCTTQÄ  %GNQUKC2WDNKEJQWUKPIDWKNFKPIKP5CPEJKPCTTQ  %QECÄ%QNC*GCFSWCTVGTUÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄ  ,WCP%CTNQU+2CTMÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄ  1N[ORKE5VCFKWO.C2GKPGVCÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄ  *QVGNKP#NECNCFG*GPCTGUÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄ


2CIGU

2CTV&Ä0QTVJÄ9GUV4GIKQPQH/CFTKF

'N%TQSWKU*GCFSWCTVGTUÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄ 2WDNKE5YKOOKPI2QQNKP8KNNCPWGXCFGNC%CPCFCÄ 2WDNKE.KDTCT[.C\CTQ%CTTGVGTÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄ 5/)TQWR*GCFSWCTVGTUÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄ .CVKPC/WPKEKRCN1HHKEGUÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄ

2CTV'Ä5QWVJ4GIKQPQH/CFTKF

2WDNKE*QWUKPIKP%CTCDCPEJGNÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄ 2WDNKE*QWUKPIKP%CTCDCPEJGNÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄ  2WDNKE*QWUKPIKP%CTCDCPEJGNÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄ  2WDNKE.KDTCT[KP7UGTCÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄ  6GPPKU%GPVGT.C%CLC/CIKECÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄ 2WDNKE*QWUKPIKP8CNNGECUÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄ  'EQDWNGXCTÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄ  2WDNKE5YKOOKPI2QQN8CNFG5CPEJWGNCÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄ 4GHGTGPEGUÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄ 






#0QTVJ%KV[QH/CFTKF


2CTV

6QTTG'URCEKQ 6QTTGFG%TKUVCN 6QTTG5CE[T8CNNGJGTOQUQ 6QTTG%CLC/CFTKF 6QTTGU-KQ +PUVKVWVQFGN2CVTKOQPKQ%WNVWTCNFG'URCPC /WUGQFGN6TCLG $KDNKQVGEC70'& 'FKHKEKQFG8KXKGPFCUGPNCECNNG/GNGPFG\8CNFGU 6GCVTQUFGN%CPCN 6QTTG2KECUUQ 6QTTG$$8# )KOPCUKQFGN%QNGIKQ/CTCXKNNCU %GPVTQFG'ZRQUKEKQPGU#TSWGTKCUFG0WGXQU/KPKUVGTKQU *QVGN2WGTVCFG#OGTKEC 'FKHKEKQFG1HKEKPCUGPNC/ 'FKHKEKQ%CVCNCPC1EEKFGPVG 'FKHKEKQ$CPMKPVGT %GPVTQFG+PHQTOCEKQP6WTKUVKEC #NDGTIWGLWXGPKNFG/CFTKF %GPVTQ%WNVWTCNEQPFG&WSWG

#0QTVJ%KV[QH/CFTKF

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

#




%WCVTQ6QTTGU$WUKPGUU#TGC %6$# Ä(QWT6QYGTU$WUKPGUU#TGC

#0QTVJ%KV[QH/CFTKF

#0QTVJ%KV[QH/CFTKF



(TQO.GHVVQ4KIJV

'URCEKQVQYGT 6QTTG'URCEKQ 

%T[UVCNVQYGT 6QTTGFG%TKUVCN

%6$#KUCDWUKPGUURCTMNQECVGF KPVJG2CUGQFGNC%CUVGNNCPC VJCVEQPVCKPUVJGVCNNGUVHQWT UM[UETCRGTUKP5RCKP+VUKPKVKCN PCOGYCU/CFTKF#TGPCDWVVJG QYPGTU QH VJG VQYGTU FGEKFGF VQ EJCPIG VJG PCOG VQ CFQRV C PGY EQTRQTCVG KOCIG 6JG HQWT VQYGTU CTG 6QTTG %CLC /CFTKF 6QTTG 5CE[T 8CNNGÄ JGTOQUQ6QTTGFG%TKUVCNCPF 6QTTG 'URCEKQ 6JG JKIJGUV QH VJGHQWTVQYGTUKU6QTTG%CLC /CFTKFYKVJCJGKIJVQHOGÄ VTGU6JGUM[UETCRGTUCTGWUGF CU JQOG CPF QHHKEGU DWV GCEJ VQYGTJCUVJGKTQYPWPKSWGPGUU 6QTTG5CE[T8CNNGJGTOQUQJCU C NWZWT[ HKXGÄUVCT JQVGN YKVJ CURNGPFKFXKGYQHVJGEKV[CPF 6QTTGFG%TKUVCNJCUCJCPIKPI ICTFGP CV VJG VQR 6QTTG 'UÄ RCEKQ EJCPIGU UJCRG YKVJ GCEJ HNQQTIKXKPIVJGQXGTCNNGHHGEV QHCJWIGG[G'CEJVQYGTJCU UGXGTCNRCTMKPIURCEGUCPFCNUQ WPFGTITQWPFTQCFCEEGUUGUCTG EQPPGEVGFVQGCEJQVJGT

5CE[T8CNNGJGTOQUQ6QYGT 6QTTG5CE[T8CNNGJGTOQUQ

%CLC/CFTKF6QYGT 6QTTG%CLC/CFTKF

/GVTQ$GIQPC .KPG


'URCEKQVQYGT

%T[UVCNVQYGT

5CE[T8CNNGJGTOQUQ 6QYGT

#FFTGUU 2CUGQ FG NC %CUVGNNCPC &  /CFTKF #TEJKVGEV*GPT[0%QDD %QPUVTWEVKQPÄ 7UGQH$WKNFKPI1HHKEG #EEGUU4GUVTKEVGF (NQQTU *GKIJVO #TEJKVGEVžU9GDUKVG JVVRYYYREHCPFREQO

#FFTGUU 2CUGQ FG NC %CUVGNNCPC %  /CFTKF #TEJKVGEV%GUCT2GNNK %QPUVTWEVKQPÄ 7UGQH$WKNFKPI1HHKEG #EEGUU4GUVTKEVGF (NQQTU *GKIJVO #TEJKVGEVžU9GDUKVG YYYRERCTEJEQO

#FFTGUU 2CUGQ FG NC %CUVGNNCPC $  /CFTKF #TEJKVGEV %CTNQU 4WDKQ %CTXCLCN 'PTKSWG#NXCÄ TG\Ä5CNC9CNVGT %QPUVTWEVKQPÄ 7UG QH $WKNFKPI 1HHKEG *QVGN #EEGUU4GUVTKEVGF (NQQTU *GKIJVO

2CTV %CLC/CFTKF6QYGT

#

#FFTGUU 2CUGQ FG NC %CUVGNNCPC #  /CFTKF #TEJKVGEV0QTOCP(QUVGT %QPUVTWEVKQPÄ 7UGQH$WKNFKPI1HHKEG #EEGUU4GUVTKEVGF (NQQTU *GKIJVO #TEJKVGEVžU9GDUKVG YYYHQUVGTCPFRCTVPGTU EQO

#0QTVJ%KV[QH/CFTKF




-KQVQYGTU )CVGYC[VQ'WTQRG Ä6QTTGU-KQ 6QTTGU2WGTVCFG'WTQRC

#0QTVJ%KV[QH/CFTKF

#0QTVJ%KV[QH/CFTKF



#FFTGUU2CUGQFGNC%CUVGNNCPC/CFTKF #TEJKVGEVU2JKNKR,QJPUQP ,QJP$WTIGG %QPUVTWEVKQPÄ /GVTQ2NC\CFG%CUVKNNC .KPGU $WU  7UGQH$WKNFKPI1HHKEG #EEGUU0QV1RGPVQ2WDNKE

,QJPUQP CPF JKU RCTVPGT $WTÄ IGQ FGEKFGF VQ NGCXG VJG XGTÄ VKECN VTCFKVKQP QH UM[UETCRGTU D[ VKNVKPI VJG VYQ VQYGTU  FGITGGU 6JKU QTKIKPCVGF HTQO CFTCYKPID[C4WUUKCPCXCPVÄ ICTFG CTVKUV 4QFEJGPMQ $GÄ VYGGP VJG VQYGTU VJGTG KU C UWDYC[ KPVGTEJCPIG YJKEJ RTGXGPVU VQYGTU VQ DG NQECVÄ GF ENQUG VQ QPG CPQVJGT 6JG KPENKPCVKQP IKXGU C HGGNKPI QH ENQUGPGUU6JKUKUVJGHKTUVVKOG CPCTEJKVGEVJCFRWTRQUGN[KPÄ EQTRQTCVGF CP KPENKPG QP UWEJ C UECNG 6JGTG YCU C RTQDNGO YKVJVJGYKPFNQCFQPVJGDWKNFÄ KPI DGECWUG QH KVU CPING 6JG RTQDNGO YCU UQNXGF D[ RQUV VGPUKQPKPI YJKEJ CNNQYGF VJGO VQ CEJKGXG ITGCVGT UVTGPIVJ 6JGTGCNPCOGKU2WGTVCFG'WÄ TQRC )CVGYC[VQ'WTQRG DWV NQECNU ECNN VJGO -+1 VQYGTU 6JGVQYGTQPVJG9GUVKUMPQYP CU 2WGTVC FG 'WTQRC + YJKNG VJG QVJGT KU MPQYP CU 2WGTVC FG 'WTQRC ++ 'CEJ DWKNFKPI KU O VCNN CPF JCU  HNQQTU 6JGVQYGTQPVJGNGHVJCUVJG NQIQQH%CLC/CFTKF6JGVQYGT QP VJG TKIJV JCU VJG NQIQ QH 4GCNKCCTGCNGUVCVGEQORCP[


(CEWNV[QH2JCTOCE['ZVGPUKQP 2CTV

#

6JG GZVGPUKQP VQ VJG (CEWNV[ QH 2JCTOCE[ KP /CFTKFžU 7PKXGTUKV[ %KV[NKGUDGVYGGPVJGQNF2JCTOCÄ E[DWKNFKPICPFVJG5EJQQNQH/GFKÄ EKPG6JGHCECFGUQHVJGDWKNFKPIU CTG TGF RCKPVGF EQPETGVG GZEGRV HQTVJGPQTVJGTPRCTVINC\GFYKVJ INCUU /QUV QH VJG DWKNFKPIU CTG DWTKGF WPFGTITQWPF UWRRQTVGF D[ KTTGIWNCTN[ RQUKVKQPGF UVGGN EQNÄ WOPU 6JG RTQITCO KU FKXKFGF KPVQ VYQ XQNWOGU YJKEJ CTG QTICPK\GF CTQWPFCRCVKQ+VEQPVCKPUENCUUÄ TQQOUYKVJNCDQTCVQTKGUCPFOGFKEÄ KPCNJGTDUCTGRNCPVGFPGZVVQKV #0QTVJ%KV[QH/CFTKF

#FFTGUU2NC\C4COQP[%CLCN/CFTKF #TEJKVGEV/6/#TSWKVGEVQU %QORNGVKQP /GVTQ%KWFCF7PKXGTUKVCTKC .KPG 7UGQH$WKNFKPI.CDQTCVQTKWO7PKXGTUKV[ #EEGUUTGUVTKEVGF #TEJKVGEVžU9GDUKVGJVVRYYYOVOCTSWKVGEVQUEQO




+PUKVWVGQHURCPKUJ%WNVWTCN*GTKVCIG Ä+PUVKVWVQFGN2CVTKOQPKQ%WNVWTCNFG'URCPC #0QTVJ%KV[QH/CFTKF

#0QTVJ%KV[QH/CFTKF

+P  VJG &KTGEVQTCVG )GPGTCN QH (KPG #TVU QH VJG &GRCTVOGPV QH 'FWÄ ECVKQP EQOOKUUKQPGF VJG CTEJKVGEVU (GTPCPFQ*KIWGTCUCPF#PVQPKQ/KTQVQ WPFGTVCMGCTGUVQTCVKQPRTQLGEV9QTM QHVJGEQPUVTWEVKQPDGICPKPDWV HQWT [GCTU NCVGT KV UVQRRGF CPF JCU DGGP WUGF HQT QVJGT RWTRQUGU +P  HKPCN EQPUVTWEVKQP ECTTKGF QWV CPF KV DGECOGVJG5RCPKUJ*KUVQTKECN*GTKVCIG +PUVKVWVG6JGYQTMUVJCVYGTGECTTKGF QWVKPEJCPIGFVJGFKTGEVKQPQHVJG EGPVTCN NCPFUECRGF RCVKQ EQXGTKPI KV YKVJ C INCUU FQOG YJKEJ VTCPUHQTOGF KV KPVQ C NCTIG EGPVTCN NQDD[ YKVJ C NKDTCT[KPVJGDCUGOGPV6JGDWKNFKPIKU OCFGHTQOTGKPHQTEGFEQPETGVGDWKNVKP CEKTEWNCTHQTOYKVJCOGVGTTCFKWU +V JCU HQWT EKTEWNCT HNQQTU VJCV CTG EQPPGEVGFXGTVKECNN[D[UVCKTUCPFGNÄ GXCVQT



#FFTGUU%CNNG'N)TGEQ/CFTKF #TEJKVGEVU(GPCPFQ*KIWGTCU #PVQPKQ/KTQ %QPUVTWEVKQPÄ /GVTQ%KWFCF7PKXGTUKVCTKC .KPG 7UGQH$WKNFKPI%WNVWTG2WDNKE+PUVKVWVKQP #EEGUU1HHKECN9GDUKVGUC[UWPTGUVTKEVGFDWVPQVVTWG 1RGP*QWTU/QPFC[VQ(TKFC[(TQOVQ 1HHKEKCN9GDUKVGJVVRGPYYYOEWGURCVTKOQPKQ/%+2*' KPFGZJVON #TEJKVGEVžU9GDUKVGJVVRYYYHGTPCPFQJKIWGTCUQTI


%QUVWOG/WUGWO Ä/WUGQFGN6TCLG

#FFTGUU#XGPKFC,WCP&G*GTTGTC/CFTKF #TEJKVGEVU,CKOG.QRGZFG#UKCKP #PIGN&KC\&QOKPSWG\ %QPUVTWEVKQPÄ /GVTQ%KWFCF7PKXGTUKVCTKC .KPG $WU) 7UGQH$WKNFKPI/WUGWO #EEGUUGWTQU FKUEQWPVYKVJ5VWFGPV%CTF(TGGQPUCVÄ WTFC[UHTQOCPFQPUWPFC[U 1RGP*QWTU6WGUFC[UVQ5CVWTFC[HTQOVQ 5WPFC[UHTQOVQ%NQUGFQPGXGT[/QPFC[ 1HHKEKCN9GDUKVGJVVROWUGQFGNVTCLGOEWGU

#

#0QTVJ%KV[QH/CFTKF

6JG%QUVWOG/WUGWOKUCPCVKQPCN OWUGWO VJCV GZJKDKVU JKUVQTKECN GXQNWVKQP QH ENQVJKPI HTQO OQUV CPEKGPV VKOGU WR VQ VJG RTGUGPV KPENWFKPI HCDTKEU CPF LGYGNTKGU 6JG /WUGWO YCU HQWPFGF KP  DWV VJG DWKNFKPI HKTUV QRGPGF CU VJG 5RCPKUJ /WUGWO QH %QPVGORQÄ TCT[#TVKP6JGRTQLGEVYCU CYCTFGF CU VJG 0CVKQPCN #TEJKÄ VGEVWTG#YCTFKP6JGURCEGU CTG HNGZKDNG CPF VTCPUHQTOCDNG HQTXCTKQWUGZJKDKVKQPU6JGRWDNKE RNCEGU CTG EQPEGPVTCVGF QP VJG ITQWPF HNQQT CTQWPF VJG EQWTVÄ [CTF YKVJ FKTGEV XKUWCN EQPPGEÄ VKQPU YKVJ VJG QWVFQQT ICTFGPU 6JG OCKP HNQQT JCU NKDTCT[ CWFKÄ VQTKWOENCUUTQQOUCPFNCTIGGZÄ JKDKVKQPJCNNU

2CTV




70'&.KDTCT[ Ä$KDNKQVGEC70'& #0QTVJ%KV[QH/CFTKF

6JG WPKXGTUKV[žU VJTGG OCLQT RTQLÄ GEVUCTGFGUKIPGFD[.KPC\CUQTQCPF VJG NKDTCT[ KU VJG OQUV TGRTGUGPVCÄ VKXGCOQPIVJGUGVJTGG6JGDWKNFKPI TGURQPFUVQVJGPQKUGQHVJGPGCTD[ / OQVQTYC[ D[ VWTPKPI CYC[ QP KVUGNH .KPC\CUQTQ FGUKIPGF VJG NKÄ DTCT[ CU C RQYGTHWN UVTQPI EQPÄ VCKPGT YJKEJ RTQXKFGU C SWKGV RNCEG HQTUVWF[YJKEJJGFGUETKDGUKVCUžC DQQM UKNQž 6Q FQ UQ JG WUGF DTKEMU HTQO 6QNGFQ YKVJ EJCNM OQTVCT NKMG VJG QNFGUV WPKXGTUKV[ DWKNFKPIU 6JG UKZÄUVQTG[ EKTEWNCT CVTKWO HTQO VJG HKTUVNGXGNIKXGUCFTCOCVKEUWTRTKUG #0QTVJ%KV[QH/CFTKF

6JGDQQMUCTGRNCEGFCTQWPFVJGRGTKOGVGTYJKNGVJGTGCFGTUUKVHCEKPIKPVQVJG CVTKWO1PVJGUGXGPVJHNQQTVJGCVTKWOKUEWVDCEMVQCUSWCTGDGPGCVJVJGEGKNÄ KPIQHTQQHÄNKIJVUYJGTGVJGNKIJVUGPVGTKPIVJGDWKNFKPICTGFKHHWUGF#DQXGVJG TGCFKPINGXGNUVJGTGCTGQHHKEGUOGGVKPITQQOUCPFCECHGVJCVJCUPKEGXKGYU



#FFTGUU5GPFCFGN4G[/CFTKF #TEJKVGEVU.KPC\CUQTQ#TSWKVGEVWTC %QORNGVKQP /GVTQ%KWFCF7PKXGTUKVCTKC .KPG $WU# 7UGQH$WKNFKPI7PKXGTUKV[.KDTCT[ #EEGUU(TGGCEEGUUGZEGRVFWTKPIGZCORGTKQFU 1RGP*QWTU/QPFC[VQ(TKFC[HTQOVQ5CVWTFC[U HTQOVQ 1HHKEKCN9GDUKVGJVVRDKDNKQVGECWPGFGU


*QWUKPIKP/GNGPFG\8CNFGU5VTGGV Ä'FKHKEKQFG8KXKGPFCUGPNCECNNG/GNGPFG\8CNFGU

#FFTGUU%CNNGFG/GNGPFG\8CNFGU/CFTKF #TEJKVGEVU#%/#TSWKVGEVWTC %QORNGVKQP /GVTQ/QPENQC .KPG #TIWGNNGU .KPG $WU%. 7UGQH$WKNFKPI*QWUKPI #EEGUU0QV1RGPVQ2WDNKE #TEJKVGEVžU9GDUKVGJVVRYYYCOCPPÄECPQXCUÄOCTWTKGU 4GHGTGPEG1VQZQVQTGPC,WCP/KIWGN2Q\Q,QUG/CPWGN

 #OCPP%CPQXCU/CTQTK#WVJQT#TEJKVGEVWTGU 0CXCTTC7PKXGTUKFCFFG0CXCTTC

#

#0QTVJ%KV[QH/CFTKF

6JG JQWUKPI KU UKVWCVGF KP VJG FKUVTKEV QH /QPENQC KP VJGEGPVTGQH/CFTKF+VYCU DWKNVCHVGTVJGFGOQNKVKQPQH C ICTCIG &WG VQ KVU FKCIQÄ PCNGPVTCPEGKVHQTOUCPKPÄ VGTUGEVKQP YKVJ HKXG EQTPGTU YJKEJKUCPWPWUWCNECUG6JG 2TQLGEV VTKGU VQ UQNXG VJG EQPFKVKQPU QH VJG UWTTQWPFÄ KPIU CPF CU C TGUWNV VJG DWKNFKPI KU HTCEVWTGF YKVJ C FKXGTUG RGTUQPCNKV[ KP KVU EQPVCEV YKVJ VJG FKHHGTGPV UKFGU DWV UVKNN CESWKTGU C PGV CPF UKPIWNCT RTGUGPEG 6JG RTQLGEVžU EQPUVTWEVKQP YCUCNKVVNGFGNC[GFDGECWUG QHGZVGPFKPIVJGRWDNKEURCEG CPF JKFKPI KV HTQO VJG XKGYU QHPGCTD[UVTGGVU

2CTV




%CPCNVJGCVTGU Ä6GCVTQUFGN%CPCN

#0QTVJ%KV[QH/CFTKF

#0QTVJ%KV[QH/CFTKF



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Ä TGUGPVUVJGVTCFKVKQPCNEQNQTUQHVJGEWTVCKPUQHVJGCVGTU #NCTIGTCOREQPPGEVUVJGFKHHGTGPVHNQQTUKPVGITCVKPIVJGO YKVJ C XGUVKDWNG YJKEJ QP QPG UKFG ENQUGU VJG OCKP UVTGGV GPVTCPEGVQVJGVJGCVTGU#EEQTFKPIVQ$CNFGYGI6JGKFGC KU VQ CEJKGXG CP QTICPKE GZRTGUUKQP YKVJQWV CHHGEVKPI VJG EJCTCEVGTQHVJGRTQLGEV+VžUCRCTV+NKMGVJCVKVDGEQOGU EQORNGVGN[ETC\[CPFNKMGVJGDTCPEJGUQHCVTGGVJCVIKXGU TKUGVQNGCXGUCPFEQNQTHWNHNQYGTUKPCDUQNWVGHTGGFQO #FFTGUU%CNNGFG%GC$GTOWFG\/CFTKF #TEJKVGEV,WCP0CXCTTQ$CNFGYGI %QORNGVKQP /GVTQ%CPCN .KPG $WU 7UGQH$WKNFKPI/WNVKRWTRQUGRGTHQTOKPICTVUEQORNGZ #EEGUU2TKEG8CTKGUD[5JQYU 1RGP*QWTU&CKN[HTQOVQ6KEMGVDQZKUENQUGFQP VJCPFUVQHFGEGODGT 1HHKEKCN9GDUKVGJVVRYYYVGCVTQUFGNECPCNQTI


2KECUUQVQYGT Ä6QTTG2KECUUQ

#

VWTGHQTCFFKVKQPCNUWRRQTVKPI7PFGTVJGCTEJ KU EQXGTGF D[ C URGEKCN UGEWTKV[ INCUU 6JG RCXKPI QH VJG RNC\C KP HTQPV KU RCVVGTPGF VQ TGHNGEVVJGCTEJGFGPVT[

#FFTGUU2NC\CFG%CTNQU6TKCU$GTVTCP/CFTKF #TEJKVGEV/KPQTW;COCMCUK %QPUVTWEVKQPÄ /GVTQ5CPVKCIQ$GTPCDGW .KPG 0WGXQU/KPKUVGTKQU

N+0' $WU.00 7UGQH$WKNFKPI1HHKEG #EEGUU#VTKWOQPN[0QVQRGPVQRWDNKE 1HHKEKCN9GDUKVGJVVRYYYRGTÄIGUVQTCEQO

#0QTVJ%KV[QH/CFTKF

6QTTG2KECUUQYCUVJGVCNNGUV DWKNFKPI KP /CFTKF WPVKN 6QTTG 'URCEKQ YCU DWKNV KP  +V KU NQECVGF PGZV VQ VJG 2CDNQ 2KECUUQ 5SWCTG KP VJG EQOOGTÃ&#x201E; EKCN EQORNGZ #<%# #<%# KU C DWUKPGUU CPF UJQRRKPI USWCTG CTGCYJGTGOQUVQHVJGHKPCPÃ&#x201E; EKCN CEVKXKV[ KP /CFTKF KU EQPÃ&#x201E; EGPVTCVGF 6JG JGKIJV KU O CDQXGITQWPFCPFOKPENWFKPI VJGDCUGOGPV+VJCUHNQQTU YJKEJHNQQTUCTGHQTQHHKEGU CPFDCUGOGPVHNQQTUCTGHQT EQOOGTEKCN CTGC CPF RCTMKPI #V VJG GZVGTPCN HCECFG CNWÃ&#x201E; OKPWOENCFFKPICNVGTPCVGUYKVJ XGTVKECN DTQP\G UVTKRU 6JG GPVTCPEGKUCPCTEJYJKEJUWRÃ&#x201E; RQTVU VJG YJQNG HCECFG CPF JCU WPFGTITQWPF UVGGN UVTWEÃ&#x201E;

2CTV




$$8#6QYGT Ã&#x201E;6QTTG$$8#

#0QTVJ%KV[QH/CFTKF

#0QTVJ%KV[QH/CFTKF



$$8#VQYGTCNUQMPQYPCU$CPEQFG$KNÃ&#x201E; DCQ VQYGT KU NQECVGF KP VJG #<%# FKUÃ&#x201E; VTKEV +VU JGKIJV KU O YKVJ  HNQQTU CDQXG CPF  HNQQTU DGNQY ITQWPF +V KU QPG QH VJG OQUV KORQTVCPV CTEJKVGEVWTCN NCPFOCTMUQH/CFTKF6JGHNQQTKUTGEVCPÃ&#x201E; IWNCTYKVJTQWPFEQTPGTUCPFVJGHCECFG KUOCFGQHEQPVKPWQWUINCUUCPFUVGGN#U VKOGRCUUGUVJGDWKNFKPIIGVUOQTGKPVGPUG FWGVQVJGQZKFCVKQPQHVJGUVGGNHCECFG 6JG UVGGN HCECFG HQQVDTKFIGU YGTG DWKNV VQ RTQVGEV VJG KPUKFG URCEG HTQO FKTGEV UWPNKIJVKPUWOOGTCPFVQENGCPVJGYKPÃ&#x201E; FQYU 6JG DWKNFKPI JCU VJTGG UVCKTECUGU CPFGNGXCVQTUVJCVEQPPGEVGXGT[HNQQT FKXKFGF D[ KVU WUGU RWDNKE UGTXKEG CPF DQCTFÃ&#x201E;QHÃ&#x201E;FKTGEVQTU GZENWUKXG 6JG DWKNFÃ&#x201E; KPI JCU  YQTMKPI HNQQTU CPF VJG HKTUV DCUGOGPV JCU CP CWFKVQTKWO CPF C RWDNKE GZRQUKVKQPURCEG #FFTGUU2CUGQFGNC%CUVGNNCPC/CFTKF #TEJKVGEVU(TCPEKUEQ,CXKGT5CGP\FG1K\C %QPUVTWEVKQPÃ&#x201E; /GVTQ0WGXQU/KPKUVGTKQU .KPG  $WU 7UGQH$WKNFKPI1HHKEG #EEGUU1PN[VJGHKTUVDCUGOGPV 1HHKEKCN9GDUKVGJVVRRTGUUDDXCEQO


/CTCXKNNCUEQNNCIG)[OPCUKWO Ä)KOPCUKQFGN%QNGIKQ/CTCXKNNCU

2CTV

#

#FFTGUU%CNNGFG,QCSWKP%QUVC/CFTKF #TEJKVGEV#NGLCPFTQFGNC5QVC %QORNGVKQP /GVTQ0WGXQU/KPKUVGTKQU .KPG 4GRWDNKEC#TIGPVKPC

.KPG $WU% 7UGQH$WKNFKPI)[OPCUKWO #EEGUU0QVTGUVTKEVGF #TEJKVGEVžU9GDUKVGJVVRYYYCNGLCPFTQFGNCUQVCQTI

#0QTVJ%KV[QH/CFTKF

6JKU2TQLGEVKUCPGZRCPUKQPQHVJGGZKUVKPIEQNNCIGRTQÄ ITCOOGF HQT HKVPGUU 4QNNGT JQEMG[ TKPM NQEMGT TQQOU UJQYGTU VJTGG OWNVKHWPEVKQPCN ENCUUTQQOU CWFKVQTKWO EQPHGTGPEGTQQOCPFCRNC[ITQWPF6JGUKVGJCFCJGKIJV FKHHGTGPEGOQTGVJCPOGVGTUDGVYGGPVJG)WCFCNSWKXKT CPF ,QCSWKP %QUVC UVTGGVU 6JG CTEJKVGEV RTQRQUGF VQ RNCEG VJG DCUGOGPV WPFGT VJG ITQWPF QH %CNNG ,QCSWKP %QUVCCPFVJGRNC[ITQWPFQPVJGTQQHVQR6JGDCUGOGPV KUKPEQPETGVGCPFTGUVQHVJGUVTWEVWTGKUKPUVGGN6JG FKHHGTGPEGDGVYGGPVJGJGKIJVUTGSWKTGFVQHKVVJGXQNWOG KPCPWPEQPXGPVKQPCNYC[6QCXQKFVTCHHKEPQKUGUNKIJVÄ KPI EQOGU HTQO VJG VQR QH VJG DWKNFKPI CPF JWIG JGKIJV FKHHGTGPEGCNNQYGFURCEGHQTVJTGGHNQQTUVQOKPING6Q EQXGTVJGI[OYKVJQWVKPVGTOGFKCVGUWRRQTVVTWUUGUYGTG WUGF5QVCžURNCPUHQTVJGUGEVKQPCTGDCUGFQPCUKORNG UVTWEVWTCNRNCPVJCVYQWNFUQNXGCNNVJGEQPUVTCKPVUQH VJG RTQLGEV C RKNNCT KP HTQPV CPF CNUQ QPG PGCT YJGTG VJGVTKCPIWNCVGFDGCOUWRRQTVUCUVTCKIJVVQREJQTFYKVJ VJGEWTXGFDQVVQOYJKEJNQQMUNKMGVQJCPIKPI6JKUUGV KUTGRGCVGFGXGT[UKZOGVGTU6JGHCECFGKUOCFGQHDTKEMU YKVJNCTIGUM[NKIJVINC\GFYKPFQYU




#TSWGTKCU0WGXQU/KPKUVGTKQU'ZJKDKVKQP%GPVGT Ã&#x201E;%GPVTQFG'ZRQUKEKQPGU#TSWGTKCUFG0WGXQU/KPKUVGTKQU

#0QTVJ%KV[QH/CFTKF

#0QTVJ%KV[QH/CFTKF



6JKUKUCPWPFGTITQWPFGZVGPUKQPQHVJGQNFJCNNUQHVJG#TSWÃ&#x201E; GTKCU CTEJGU FG0WGXQU/KPKUVGTKQU+VEQPVCKPUCJWIGGZJKDKÃ&#x201E; VKQPEGPVTGCPFCOWNVKRWTRQUGNGEVWTGJCNN6JKUNQPICTEJGF ICNNGT[URCEGYKVJUVTQPIJKUVQTKECNKFGPVKV[KUTGÃ&#x201E;KPUGTVGFKPVQ VJG WTDCP U[UVGO QH /CFTKF 6JG CTEJKVGEVU JCF VQ FGCN YKVJ OCP[EQORNGZKPVGTCEVKQPUYKVJVJGGZKUVKPIDWKNFKPICPFKPHTCÃ&#x201E; UVTWEVWTGU6JG[TGPQXCVGFVJGURCEGYQTMKPIYKVJKVUOCTIKPU UQNXKPIYC[UVQGPVGTETQUUFYGNNCEEGUUKPIVQVJGUVCVKQP ETQUUKPI CPF CU C RCUUCIG VQ QVJGT RNCEGU 6JG FGEKUKQP VQ DWT[VJKUURCEGYCUFGVGTOKPGFHQTGCU[CEEGUU6JGCTEJKVGEVU VTKGFVQNKOKVVJGPCVWTCNNKIJVGPVGTKPIVJGURCEGVWTPKPIVJG CTECFGQRGPKPIUKPVQENGTGUVQT[YKPFQYUVJCVECPDGDNQEMGFD[ EWTVCKPU6JG7Ã&#x201E;UJCRGFEQPETGVGEQPVCKPGTKUCUVTWEVWTCNUQNWÃ&#x201E; VKQPQHTGOQXKPICHNQQTCDQXGYJKEJGPCDNGUVJGUWDVGTTCPGCP NGXGN QH VJG VJGCVTG 6JGTG CTG KPVGTUVKVKCN URCEGU DGVYGGP VJGQNFCPFPGY6JGVYQGPFUQHVJGJCNNCVQPGGPFKUCECPÃ&#x201E; VKNGXGTGFYJKNGVJGQVJGTGPFNGCFUVQVJGCTEJKXGTQQO.KMG VJGNGEVWTGJCNNVJGCTEJKXGTQQOWUGUVJGEQPETGVGYCNNVQ EQPEGCN UGTXKEGU ETGCVKPI CP GSWCNN[ UKORNG URCEG VJCV WUGU VJGQNFXCWNVQHVJGCTECFGU+PJGTGVJGTGKUCFGNKECVGUVCKT VJCVNGCFUVQCICNNGT[URCEGCDQXG #FFTGUU2CUGQFGNC%CUVGNNCPC/CFTKF #TEJKVGEV,GUWU#RCTKEKQ*GEVQT(GTPCPFG\GNQT\C %QORNGVKQP /GVTQ0WGXQU/KPKUVGTKQU .KPG  $WU% 7UGQH$WKNFKPI'ZJKDKVKQP #EEGUU0Q4GUVTKEVKQPCPF(TGGGPVT[ 1RGP6WGUFC[UVQ5CVWTFC[U(TQOVQCPFHTQO VQ5WPFC[UHTQOVQ%NQUGFQP/QPFC[U


6QTTGU$NCPECU 2CTV

#

#FFTGUU#XGPKFCFG#OGTKEC/CFTKF #TEJKVGEV(TCPEKUEQ,CXKGT5CGP\FG1K\C %QPUVTWEVKQPÄ /GVTQ#XGPKFCFG#OGTKEC .KPG  $WU0 7UGQH$WKNFKPI4GUKFGPVKCNCPF1HHKEG #EEGUU5QOGRCTVUTGUVTKEVGF

#0QTVJ%KV[QH/CFTKF

6JKUTGUKFGPVKCNDWKNFKPI6QTTG$NCPECKUQPGQHVJGHKPGUV GZCORNGU QH 5RCPKUJ 1TICPKE #TEJKVGEVWTG +V KU  OGVGTU JKIJCPFJCUCE[NKPFGTDCUGFUVTWEVWTGUWTTQWPFGFD[UGOKÄ EKTEWNCT CNVGTPCVKPI DCNEQPKGU YKVJ NCVVKEGF YQQF +V JCU HNQQTUHQTJQOGUCPFQHHKEGUYKVJVYQCFFKVKQPCNHNQQTU QPVJGVQRWUGFHQTIGPGTCNHCEKNKVKGUCPFTQQHVQRUYKOOKPI RQQN'XGPVJQWIJKVKUECNNGFVQTTGUYJKEJOGCPUVQYGTUKV KUOCFGQHCUKPINGVQYGTD[EQPETGVG6JGCTEJKVGEVVTKGFVQ OCMGVJGDWKNFKPIYKVJITGCVJGKIJVVJCVITGYQTICPKECNN[ NKMGCVTGGETQUUGFXGTVKECNN[D[UVCKTECUGUNKHVUCPFHCÄ EKNKVKGU NKMG VTGG YQQF XGUUGNU 6JG EWTXGF VGTTCEGU CTG ITQWRGF CU KH VJG[ YGTG VJG NGCXGU QH VJGDTCPEJGU1K\CžUCRRN[KPIQHEWTXGU KPUVGCFQHUVTCKIJVNKPGUCPFCPINGUCTG PQVQPN[QPVJGHCECFGDWVCNUQKPVJG KPUKFG 6JG DWKNFKPIžU PCOG FGTKXGU HTQO VJGQTKIKPCNRNCPQHWUKPIYJKVGEQPETGVG QP VJG HCECFG DWV YCU NCVGT TGLGEVGF HQTDWFIGVCT[TGCUQPU6JKUKUVJGTGCÄ UQPYJ[VJGEWTTGPVDWKNFKPIKUITG[




2WGTVCFG#OGTKEC*QVGN Ã&#x201E;*QVGN2WGTVCFG#OGTKEC #0QTVJ%KV[QH/CFTKF

#0QTVJ%KV[QH/CFTKF

6JG*QVGN2WGTVCFG#OGTKECKUC NWZWT[JQVGNKP/CFTKF6JGJQVGN KUWPKSWGKPVJCVVQRCTEJKVGEVU YGTGEJQUGPVQDGKPXQNXGFKPVJG FGUKIP CPF VJG EQPUVTWEVKQP QH FKHHGTGPVCURGEVU'CEJHNQQTJCU DGGPFGUKIPGFVQCRRGCNVQCYKFG XCTKGV[ QH EWNVWTGU CPF PCVKQPÃ&#x201E; CNKVKGU 6JG HCECFG YCU FGUKIPGF D[ ,GCP 0QWXGN +V JCU CP CTGC QH  USWCTG OGVGTU CETQUU HNQQTUCPFJCUCVQVCNQH DGFTQQOU  RTGOKWO TQQOU  LWPKQTUWKVGUCPFUWKVGUQPVJG VQR HNQQT  6JG JQVGN HCEKNKVKGU KPENWFGCPWPFGTITQWPFECTRCTM C TGNCZKPI NCPFUECRGF ICTFGP CP KPFQQTUYKOOKPIRQQNCUCWPCCPF URC C DWUKPGUU EGPVTG DCTÃ&#x201E;ECHGÃ&#x201E; TGUVCWTCPVCKTRQTVUJWVVNGCPFC EQPXGPVKQPEGPVTG



#FFTGUU#XGPKFCFG#OGTKEC/CFTKF #TEJKVGEVU6GTGUC5CRG[,QJP2CYUQP<CJC*CFKF0QTOCP HQUVGT&CXKF%JKRRGTHKGNF2NCUOC5VWFKQ8KEVQTKQ .WEEJKPQ /CTE0GYUQP4QP#TCF-CVJT[P(KPFNC[4KEJCTF)NWEMOCP #TCVC+UQ\CMK/CTKUECN[5CNCU,GCP0QWXGN %QPUVTWEVKQPÃ&#x201E; /GVTQ%CTVCIGPC .KPG  $WU 7UGQH$WKNFKPI*QVGN 1HHKEKCN9GDUKVGJVVRYYYJQVGNGUÃ&#x201E;UKNMGPEQOJQVGNÃ&#x201E;RWGTVCÃ&#x201E; COGTKECÃ&#x201E;OCFTKFGP

(NQQTU               Ã&#x201E;

#VVKE D[,GCP0QWXGN D[/CTKUECN;5CNCU D[#TCVC+UQ\CMK D[4KEJCTF)NWEMOCP D[-CVJT[PHKPFNC[ D[4QP#TCF D[/CTE0GYUQP D[8KEVQTKQ .WEEJKPQ D[2NCUOCUVWFKQ D[&CXKFEJKRRGTHKGNF D[0QTOCPHQUVGT D[<CJC*CFKF D[,QJP2CYUQP D[6GTGUC5CRG[


'CEJ(NQQTUKP2WGTVCFG#OGTKEC*QVGN

2CTV

#

#0QTVJ%KV[QH/CFTKF

6JG (KTUV TQY HTQO NGHV VQ TKIJV WPFGTÃ&#x201E; IQWPF Ã&#x201E; VQVJHNQQT 6JG UGEQPF TQY HTQO NGHV VQ TKIJV VJ VQ VJHNQQT 6JG VJKTF TQY HTQO NGHV VQ TKIJV VJ VQ VJHNQQT


1HHKEG$WKNFKPIKPVJG/ Ä'FKHKEKQFG1HKEKPCUGPNC/

#0QTVJ%KV[QH/CFTKF

#0QTVJ%KV[QH/CFTKF



#FFTGUUTCOKTG\FGCTGNNCPQOCFTKF #TEJKVGEVU,GTQPKOQ,WPSWGTC .KNKCPC1DCN %QPUVTWEVKQPÄ /GVTQ#XGPKFCFGNC2C\ .KPG $CTTKQFGNC%QPEGREKQP

.KPG $WU00 7UGQH$WKNFKPI1HHKEG #EEGUU0QVQRGPVQ2WDNKE #TEJKVGEVžU9GDUKVGYYYLWPSWGTCCTSWKVGEVQUEQO

6JG DWKNFKPI KU NQECVGF YJGTG VJGTG KU C URGEVCEWNCT XKGY QH VJG /Ä DGNVYC[ CPF VJG EKV[žU UM[NKPG *QYGXGT VJG UKVG KU CNUQ UKVWCVGF YKVJ PQKUG CIITGUUKQP UVTQPI JGCV TCFKCVKQP CPF UWPNKIJV 6JG CTEJKVGEVU TGURQPFGF VQ VJGKT EQPUVTCKPVU D[ GORNQ[KPI RCUÄ UKXG UQNWVKQPU YKVJ TGCUQPCDNG EQUV6JG[FGUKIPGFCUWUVCKPÄ CDNGDWKNFKPID[RTQXKFKPIUJCFÄ KPI CPF TGFWEKPI UQNCT JGKIJV ICKP 6JG[ DTQMG VJG UQWPF YCXGU CPF VWTPGF VJG FKTGEV NKIJV TCFKCVKQP KPFKTGEVN[ 6JG DWKNFKPIžU HCECFG KU YTCRRGF YKVJ INCUU CPF  CNVGTPCVÄ KPI RKGEGU QH JQTK\QPVCN UNCVU VJCVEJCPIGUUJCRGEQPVKPWQWUÄ N[HTQOXCTKQWURQKPVUQHXKGY #V PKIJV CVOQURJGTKE NKIJVKPI CNUQ IQGU QP +P ,WPSWGTCžU YQTFU VJG DWKNFKPI KU XKDTCVÄ KPIYKVJNKIJVKPXCTKCVKQPFC[ VQ FC[ CPF UGCUQP VQ UGCUQP (QT UKZ OQPVJU VJKU RCUUKXG FGUKIPGF DWKNFKPI TGFWEGU  QH UQNCT TCFKCVKQP VQPU QH %1 GOKUUKQPU CPF CNUQ UCXGU WRGNGEVTKEKV[EQPUWORVKQP


%CVCNCPC1EEKFGPVG*GCFSWCTVGTU Ä'FKHKEKQ%CVCNCPC1EEKFGPVG

#FFTGUU2CUGQFGNC%CUVGNNCPC/CFTKF #TEJKVGEV4CHCGNFGNC*Q\#TFGTKWU )GTCTFQ1NKXCTGU %QPUVTWEVKQPÄ /GVTQ4WDGP&CTKQ .KPG )TGIQTKQ/CTCPQP .KPG $WU000 7UGQH$WKNFKPI1HHKEG #EEGUU0QV1RGPVQ2WDNKE

#

#0QTVJ%KV[QH/CFTKF

%CVCNCPC 1EEKFGPVG KU CP KPUWTCPEG EQOÄ RCP[KP5RCKP6JKUDWKNFKPIKUCINCUUVQYGT YJKEJ  QH VJG HNQQT KU ECPVKNGXGTGF YKVJVJGUWRRQTVQHVJGTGKPHQTEGFEQPETGVG EQTG6JGEQTGKUCU[OOGVTKECNN[RQUKVKQPGF VQCXQKFYCUVKPIVJGEKTEWNCVKQPURCEG6JG HNQQTUWTTQWPFKPIVJGEQTGKUHQTOGFKPECPÄ VKNGXGTGFTGKPHQTEGFEQPETGVG+VJCUVJKTÄ VGGPHNQQTUCPFHQWTDCUGOGPVU6JGQWVGT NC[GTQHINCUUNGPIVJGPUVJGYCXGNGPIVJQH VJGUWPžUKPHTCÄTGFTC[UVJWUTGFWEGUUQNCT NKIJVKPVQVJGQHHKEGU+VKUUGRCTCVGFHTQO VJG KPPGT NC[GT UQ JGCV ECP GUECRG XGTVKÄ ECNN[ 6JG QWVGT RGTKOGVGT HNQQT KU OCFG QH UVGGN ECDNGU HTQO VJG EQPETGVG TQQH UNCD6JGEQPUVCPVEJCPIGUKPRGTEGRVKQPCU UWPNKIJV KU TGHTCEVGF CV FKHHGTGPV CPINGU VJTQWIJVJGQWVGTINC\GFRTKUOCTGOGUOGTÄ KE 6JG INC\KPI QH VJG VQYGT IKXGU HGGNKPI QH NKIJVPGUU CPF JGNRU VJG DWKNFKPI VQ DG KPVGITCVGFKPVQVJGPCVWTCNGPXKTQPOGPV

2CTV




$CPMKPVGTJGCFSWCTVGTU Ã&#x201E;'FKHKEKQ$CPMKPVGT

#0QTVJ%KV[QH/CFTKF

#0QTVJ%KV[QH/CFTKF



6JG DWKNFKPI KU KP C UKVG PGZV VQ VJGQNFRCNCEGQHVJG/CTSWGUFG 5CPVC%TW\FG/WFGNC6JGCTEJKÃ&#x201E; VGEV JCF VQ UQNXG VJG FKHHKEWNV HKVDGVYGGPVJGRTQVGEVGFRCNCEG CPF TGUKFGPVKCN DWKNFKPIU /QPGQ IKXGU EQPVKPWKV[ CPF FKIPKV[ VQ VJG TGUKFGPVKCN DWKNFKPIU D[ TGÃ&#x201E; URGEVKPI VJG JGKIJV CPF TQYU QH DCNEQPKGU CPF YKPFQYU CPF ETGÃ&#x201E; CVGUCYCNNVQVJGOCKPRCNCEG 6JG DWKNFKPI DGPFU CPF QRGPU CV KVU TGCT UKFG XKUKDNG HTQO VJG UVTGGV/CTSWGUFG4KUECN/QPGQ WUGF DTKEMU YJKEJ KU C XGT[ UKIÃ&#x201E; PKHKECPV OCVGTKCN KP 5RCPKUJ CTÃ&#x201E; EJKVGEVWTGCPFEKVKPIVJGKFGCQH CTVKHKEKCN RWTKHKECVKQP CPF FGEQÃ&#x201E; TCVKXGGNGOGPVUYJKEJNKPMVQVJG OCKPHCECFGQHVJG$CPMKPVGT%CÃ&#x201E; DTGTQ7PKQPU$WKNFKPICPF#DWTVQ #FFTGUU2CUGQ%CUVGNNCPC/CFTKF #TEJKVGEV4CHCGN/QPGQ %QPUVTWEVKQPÃ&#x201E; /GVTQ4WDGP&CTKQ .KPG  $WU000 7UGQH$WKNFKPI1HHKEG #EEGUU0QV1RGPVQ2WDNKE


6QWTKUO%GPVTG Ä%GPVTQFG+PHQTOCEKQP6WTKUVKEC

#FFTGUU2NC\C%QNQP/CFTKF #TEJKVGEVU#NXCTQ5K\C %QPUVTWEVKQP /GVTQ%QNQP .KPG $WU  7UGQH$WKNFKPI6QWTKUO%GPVTG #EEGUU0QTGUVTKEVKQPU 1RGP6Q

#

#0QTVJ%KV[QH/CFTKF

6JG EGPVTG HQT VQWTKUV KPHQTOCÄ VKQP KU NQECVGF KP VJG HQTOGT WPÄ FGTITQWPFRCUUCIGQH2NC\CFG%QÄ NQPUKVWCVGFPGZVVQVJG5GTTCPQ )Q[CCPF,QTIG,WCPUVTGGVU$GÄ NQYVJG2NC\CFG%QNQPVJGTGYCU CP CPEKGPV UWDVGTTCPGCP RCUUCIG CPF PQY KV JCU DGGP VTCPUHQTOGF KPVQ C OQFGTP QHHKEG HQT VQWTÄ KUO KPHQTOCVKQP 6JG XKUKVQTU CPF RGQRNG RCUUKPI VJG CTGC ECP XKGY GU/#&+&VXžUKPHQTOCVKQPQPVJGDKI UETGGPU VJCV CTG NQECVGF QWVUKFG VJG GPVTCPEG 6JG EGPVTG JCU C NCTIGQRGPUM[NKIJVVJCVRTQXKFGU PCVWTCNNKIJVEQOKPIKPHTQO2NC\C FG%QNQP6JGTGKUCIWKFGKPHQTOCÄ VKQPFGUM5RCPKUJCECFGOKEKPHQTÄ OCVKQP FGUM /WNVKOGFKC CTGC CPF CWFKQXKUWCNCTGCU

2CTV




;QWVJ*QUVGN+P/CFTKF Ã&#x201E;#NDGTIWGLWXGPKNFG/CFTKF #0QTVJ%KV[QH/CFTKF

#0QTVJ%KV[QH/CFTKF

#NDGTIWG ,WXGPKN KU C OQFGTP JQUVGNVJCVKUTCVGFCUCQPG QH VJG VQR JQUVGNU 6JGTG CTG TQQOUVJCVECPCEEQOOQFCVG Ã&#x201E; RGQRNG 6JGTG CTG CNUQ C EKPGOCTQQOCFKPKPITQQOCPF CPGZGTEKUGTQQO



#FFTGUU/GLKC.GSWGTKEC/CFTKF #TEJKVGEV7PMPQYP %QPUVTWEVKQP7PMPQYP /GVTQ6TKDWPCN .KPG $KNDCQ .KPG #NQPUQ/CTVKPG\  .KPG $WU 7UGQH$WKNFKPI*QUVGN #EEGUU(TQOÃ&#x201E;'WTQURGTPKIJVCPF$TGCMHCUV 1HHKEKCN9GDUKVGJVVRCLOCFTKFGU


%WNVWTCN%GPVGT%QPFG&WSWG Ã&#x201E;%GPVTQ%WNVWTCNEQPFG&WSWG

2CTV

#

+VYCUQTKIKPCNN[DWKNVKPVJEGPVWT[D[2GFTQFG4KDGTCHQT 2JKNR8+VURNCPKUDCUGFQPCRCTCNNGNQITCOTGEVCPINGEQPÃ&#x201E; UKUVKPIVJTGGTGEVCPIWNCTEQWTV[CTFUYKVJVJGEGPVTCNQPG DGKPIYKFGTVJCPVJGUKFGU*QYGXGTVJGTGYCUCHKTGKP VJCVFGUVTQ[GFVJGWRRGTHNQQTUCPFPQYKVKUTGUVQTGFKPVQ C OWNVKRWTRQUG EWNVWTCN EGPVTG WPFGT VJG FKTGEVKQP QH VJG CTEJKVGEV,WNKQ%CPQ.CUUQ6JKUDWKNFKPIRTQXKFGURNCEGHQT UVWF[TGUGCTEJCPFEWNVWTCNGPVGTVCKPOGPV6JGHCEKNKVKGU KPENWFG #WFKVQTKWO *KUVQTKECN .KDTCT[ /WUKE .KDTCT[ /WÃ&#x201E; PKEKRCN.KDTCT[QH%QPVGORQTCT[#TV%TCHV2TKPVKPI0GYUÃ&#x201E; RCRGT4QQOUHQTVGORQTCT[GZJKDKVKQPU%GPVTCN5GTXKEGUQH VJG&GRCTVOGPVQH%WNVWTGCPF/WPKEKRCN8KFKQVGEC+PUWOÃ&#x201E; OGTVJG%GPVTCN%QWTV[CTFKUWUGFHQTOWUKECNRTQITCOOKPI

#0QTVJ%KV[QH/CFTKF

#FFTGUU%CNNGFG%QPFG&WSWG/CFTKF #TEJKVGEV,WNKQ%CPQ.CUUQ %QPUVTWEVKQP4GUVQTGFKPÃ&#x201E; /GVTQ0QXKEKCFQ .KPG 8GPVWTC4QFTKIWG\ .KPG 2NC\C FG'URCPC .KPG $WU%./00% 7UGQH$WKNFKPI%WNVWTGEGPVTG #EEGUU(TGG'PVT[ 1RGP6WGUFC[UVQ5CVWTFC[HTQOÃ&#x201E; Ã&#x201E; 5WPFC[U *QNKFC[UHTQOÃ&#x201E;%NQUGFQP/QPFC[ 1HHKEKCN9GDUKVGJVVRYYYOWPKOCFTKFGUEQPFGFWSWG




$5QWVJ%KV[QH/CFTKF


2CTV

2CTMKPIKP8C\SWG\FG/GNNC5SWCTG 5CP/KIWGN/CTMGV 6J[UUGPÃ&#x201E;$QTPGOKU\COWUGWO'ZVGPUKQP %WNVWTCN%GPVTGHQTVJGEKTEWNQFG.GEVQTGU 2NC\C&CNK 5RQTVU*CNNQH/CFTKF /CVGTPKV[*QURKVCN 2TCFQ/WUGWO'ZVGPUKQP %CKZC(QTWO /GFKCNCD2TCFQ 4GKPC5QHKC0CVKQPCN/QFGTP#TV/WUGWO'ZVGPUKQP

#RCTECOKGPVQUWDVGTTCPGQGPNC2NC\C8C\SWG\FG/GN NC /GTECFQFG5CP/KIWGN #ORNKCEKQPFGN/WUGQ6J[UUGPÃ&#x201E;$QTPGOKU\C 5GFGFGN%KTEWNQFG.GEVQTGU 2NC\CFG5CNXCFQT&CNK 2CNCEKQFGNQU&GRQTVGUFG/CFTKF *QURKVCNFGNC/CVGTPKFCF #ORNKCEKQPFGN/WUGQFGN2TCFQ #ORNKCEKQPFGN/WUGQ0CEKQPCNFG#TVG%QPVGORQTCPGQ4 GKPC5QHKC 2CDGNNQPFGIKOPCUKCGP'N4GVKTQ 'UVCEKQPFG#VQEJC 2WGUVQUFGHNQTGUGPNCRNC\CFG6KTUQFG/QNKPC 6GCVTQ8CNNGÃ&#x201E;+PENCP 'FKHKEKQFGXKXKGPFCUGPNCECNNG'ODCLCFQTGU %GPVTQ%WNVWTCN.C%CUC'PEGPFKFC $KDNKQVGEC2WDNKEC2GFTQ5CNKPCU %GPVTQFG'UVWFKQU*KFTQITCHKEQU 6GCVTQ%KTEQ2TKEG %QORNGLQ'N#IWKNC 2CDGNNQPFGRQTVKXQ&CQK\[8GNCTFG /CVCFGTQ/CFTKF

$5QWVJ%KV[QH/CFTKF

5RQTVU2CXKNNKQPKP'N4GVKTQ #VQEJC5VCVKQP (NQYGT5VCNNUKP6KTUQFG/QNKPC 8CNNGÃ&#x201E;+PENCP6JGCVTG 2WDNKE*QWUKPI+P'ODCLCFQTGU5VTGGV %WNVWTCN%GPVGT'UEWGNCU2KCU %WNVWTCN%GPVGT.C%CUC'PEGPFKFC 2WDNKE.KDTCT[2GFTQ5CNKPCU 9CVGT5VWF[%GPVTG /CFTKF#TGPC 2TKEG%KTEWUVJGCVTG %WNVWTCN%QORNGZ'N#IWKNC 5RQTVU*CNN&CQK\[8GNCTFG %WNVWTCN%GPVGT/CVCFGTQ/CFTKF /CFTKF4KQ

$


2CTMKPIKP8C\SWG\FG/GNNC5SWCTG Ä#RCTECOKGPVQUWDVGTTCPGQGPNC2NC\C8C\SWG\FG/GNNC

$5QWVJ%KV[QH/CFTKF

$5QWVJ%KV[QH/CFTKF



6JKU WPFGTITQWPF RWDNKE RCTMKPI NQV ECP CEEQOÄ OQFCVGECTU+VKUGCUKN[HQWPFUKPEGVJGTGKU CNCTIGTGFOGVCNNCUUQEQOKPIHTQOVJGWPFGTÄ ITQWPF 6JTQWIJ VJKU RWDNKE RCTMKPI NQV 5CRG[ YQPCEQORGVKVKQPQTICPK\GFD[/CFTKF%KV[%QWPÄ EKN 6JKU KU QPG QH VJG RTQLGEVU VJCV UJQY VJG GHHQTVQH/CFTKFžUIQXGTPOGPVVQKORTQXGWPFGTÄ ITQWPFWTDCPRWDNKECTGCU+VJCUCNKEGPUGRNCVG QRVKECNTGCFGTNKIJVUVJCVKPFKECVGYJKEJUGCVU CTG HTGG ECOGTCU CPF VJG DCVJTQQOU JCXG DGGP EQORNGVGN[ TGPQXCVGF YKVJ OQTG UGEWTKV[ 6JG RCTMKPI JCU FKHHGTGPV HNQQTU HQT TGUKFGPVU CPF HQTRWDNKEWUG5CRG[WUGUDTKIJVTGFDNCEMHQT VJGFGUKIPCPFUGPVGPEGUHTQOVJG&KXKPG%QOGF[ D[ &CPVG 6JG UGPVGPEGU IQ VJTQWIJ VJG WPFGTÄ ITQWPFTQQHQHVJGRCTMKPINQVYKVJPGQPUKIPU 6JGNCUUQCVVJGCEEGUUKUCPGNGOGPVCNNWFKPIVQ CPVKÄ#+&5NQQRCPFNKPMUVQVJGRGFGUVTKCPU6JKU TGRTGUGPVUVJGEKV[žUHKIJVKPICICKPUV#+&56JKU KPPQXCVKXGRCTMKPINQVGPTKEJGUVJGNCPFUECRGQH VJGEKV[YKVJCOGCPKPIHWNOGUUCIG #FFTGUU2NC\CFG8C\SWG\FG/GNNC/CFTKF #TEJKVGEV6GTGUC5CRG[ %QORNGVKQP /GVTQ)TCP8KC .KPG $WU 7UGQH$WKNFKPI2CTMKPI #EEGUU0QTGUVTKEVKQP #TEJKVGEVžU9GDUKVGYYYVGTGUCUCRG[EQO


5CP/KIWGN/CTMGV Ä/GTECFQFG5CP/KIWGN

#FFTGUU2NC\C5CPOKIWGN/CFTKF #TEJKVGEV#NHQPUQFWDG[&KG\ %QPUVTWEVKQPÄTGUVQTGFKP /GVTQ1RGTC .KPG 5QN .KPG $WU 7UGQH$WKNFKPI/CTMGV #EEGUU0Q4GUVTKEVKQP 1RGP5WPFC[VQ9GFPGUFC[HTQOVQ6JWTUFC[ VQUCVWTFC[HTQOVQ 1HHKEKCN9GDUKVGJVVRYYYOGTECFQFGUCPOKIWGNGU

$

$5QWVJ%KV[QH/CFTKF

6JKU DWKNFKPI KU NQECVGF KP 5CP /KIWGN 5SWCTG PGZV VQ VJG 2NC\C/C[QT+VKUOCFGQHKTQPUV[NGKPURKTGFD[QVJGT'WTQÄ RGCPOCTMGVU$GHQTGVJGTGYCUQTKIKPCNN[CRCTKUJEJWTEJ QH 5CP /KIWGN FG 1EVQ YJKEJ GZKUVGF HTQO VJG VJKTVGGPVJ EGPVWT[DWVVJGTGYCUCHKTGKPCPFKVYCUFGOQNKUJGF KP#HVGTVJCVKVDGECOGCUSWCTGYKVJCOCTMGVYKVJ YQQFGPETCVGUCPFUVCNNU+PVJGDWKNFKPIYCUDWKNVQH $GCWZ#TVUKTQPUVTWEVWTGOCFGQHUKPINGHNQQTUWTTQWPFGF D[INCUUYCNNU+PVJGGCTN[UVJGOCTMGVNQUVPWODGTQH RGQRNGEQOKPICPFVJGUVQTGUUVCTVGFVQENQUGQPGD[QPG 4GUVQTCVKQPDGICPCHVGTRTKXCVGKPXGUVQTUDQWIJVVJGDWKNFÄ KPIKP6JG[WPKHKGFVJGKPVGTKQTYKVJFKHHGTGPVETKVGTKC CPFICXGVJGRNCEGCEJCPIG6JGPGYOCTMGVQRGPGFKP UWEEGUUHWNN[6JGQNFKTQPRKNNCTUUVKNNUWRRQTVVJGDWKNFKPI 6JKUOCTMGVKUFKUVKPIWKUJGFYKVJQVJGTHQQFOCTMGVUDGECWUG KPUVGCFQHVCMKPIVJGIQQFKGUJQOG[QWECPEQPUWOGVJGOCV VJGEGPVTCNCTGCCPFVJGTGKUCNUQCDQQMUVQTGCDQWVHQQF CPFEQQMKPI6JGURCEGUJQYU5RCKPžUICUVTQPQOKEFKXGTUKV[ YKVJYKPGVCUVKPIEQWTUGUHQQFHCKTUNCWPEJKPIQHPGYRTQFÄ WEVU+VJCUCNUQJQUVGFUQOGEQPEGTVUCPFTGEKVCNU

2CTV




6J[UUGPÃ&#x201E;$QTPGOKU\COWUGWO'ZVGPUKQP Ã&#x201E;#ORNKCEKQPFGN/WUGQ6J[UUGPÃ&#x201E;$QTPGOKU\C $5QWVJ%KV[QH/CFTKF

$5QWVJ%KV[QH/CFTKF

6JG6J[UUGPÃ&#x201E;$QTPGOKU\C/WUGWOJCUCEQNNGEVKQP QH CTV HTQO VJG VJ EGPVWT[ VQ VJG NCVG VJ EGPVWT[ VJGTG CTG CNUQ VGORQTCT[ GZJKDKVKQPU 6JGOWUGWOPGGFGFOQTGURCEGCPFCNUQKORTQXGÃ&#x201E; OGPVUUQVJGGZRCPUKQPQHVJGOWUGWOYCUOCFG 6TCPUHQTOQHVJGQTKIKPCNDWKNFKPIMPQYPCU2CÃ&#x201E; NCEKQFG8KNNCJGTOQUCYCUOCFGO[4CHCGN/QPGQ KP  *G TGURGEVGF VJG ENCUUKECN UVTWEVWTG QH VJG GZVGTKQT QH VJG DWKNFKPI DWV EQORNGVGN[ EJCPIGF VJG KPVGTKQT +P  YKVJ VJG PGY GZÃ&#x201E; RCPUKQP VJG %CTOGP 6J[UUGPÃ&#x201E;$QTPGOKU\C %QNNGEÃ&#x201E; VKQPYCUDTQWIJVVQVJG/WUGWOCFFKPIQXGTVYQ JWPFTGFYQTMUVJCVTQWPFQWVVJGTGRTGUGPVCVKQP QHUV[NGUCPFIGPTGUCNTGCF[RTGUGPVKPVJG2GTÃ&#x201E; OCPGPV%QNNGEVKQP6JGPGYGZRCPUKQPJCFVQVWTP VJGQNFCPFVJGPGYDWKNFKPIKPVQCUKPINGRNCEG 6JG[ OCKPVCKPGF VJG TGNCVKQPUJKR QH VJG QNF HCÃ&#x201E; ECFGUCPFEQPVKPWGFVJGNC[QWVQHVJG/QPGQOCFG CVVJGQTKIKPCNDWKNFKPI6JGHKPCNTGUWNVKUC.Ã&#x201E; UJCRGFDWKNFKPIYKVJCYJKVGHCECFGYKVJCICTFGP YJKEJHWPEVKQPUCUCTGNCZCVKQPCTGCHQTXKUKVQTU



#FFTGUU2CUGQ&GN2TCFQ/CFTKF #TEJKVGEV$12$##5VWFKQ,QUGR$QJKICU(TCPEGUE2NC+PCMK $CSWGTQ %QPUVTWEVKQPÃ&#x201E; /GVTQ$CPEQFG'URCPC .KPG $WU 7UGQH$WKNFKPI/WUGWO #EEGUU'WTQU'WTQUHQTUVWFGPVFKUEQWPV 1RGP6WGUFC[UVQ5WPFC[UHTQOVQ%NQUGFQP /QPFC[U 1HHKEKCN9GDUKVGJVVRYYYOWUGQVJ[UUGPQTI


%WNVWTCN%GPVTGHQTVJGEKTEWNQFG.GEVQTGU Ä5GFGFGN%KTEWNQFG.GEVQTGU

#FFTGUU%CNNGFG1ž&QPPGNN/CFTKF #TEJKVGEV'PTKE/KTCNNGU %QPUVTWEVKQPÄ /GVTQ2TKPEKRNGFG8GTICTC .KPG $WU00 7UGQH$WKNFKPI #EEGUU4GUVTKEVGF$[CRRQKPVOGPVQPN[ VGNGRJQPGÄÄ  1RGP/QPFC[VQ(TKFC[ÄCPFÄ

$

$5QWVJ%KV[QH/CFTKF

6JKU DWKNFKPI KU WUGF HQT RTGUGPVCVKQP QH PGYCWVJQTUCPFVKVNGU EQPHGTGPEGU TGCFKPIU NGEVWTGU CPF OGGVKPIU #EEQTFKPIVQVJGCTEJKÄ VGEVJGYCPVGFVQETGÄ CVG C URCEG VJCV ECP DG EJCPIGF HQT GCEJ GXGPV YJGTG KPHQTOCN EQPXGTUCVKQP ECP VCMG RNCEGKPGXGT[EQTPGT 1HHKEGU CTG NQECVGF CDQXG VJG OG\\CPKPGU CPF VJG DCNEQPKGU CTG EWTXGF 6JG %GKNKPIU CTG FKRRKPI CPF YCXÄ KPI VJTQWIJ JG URCEG IWKFKPIQPGVQVJGOCKP JCNN

2CTV




2NC\C&CNK Ä2NC\CFG5CNXCFQT&CNK $5QWVJ%KV[QH/CFTKF

&CNK 5SWCTG KU QTKIKPCNN[ FGUKIPGF D[ &CNK +V JCU JKUUEWNRVWTGQHJKUOWUG)#.#CPFVJG&QNOGPFG &CNK +P  VJG /CFTKF %KV[ %QWPEKN FGEKFGF VQ TGFGXGNQR VJKU CTGC YJKEJ YCU VJG FGEKUKQP VQ FGÄ UVTQ[&CNKžUQTKIKPCNYQTM6JKURTQLGEVJCFVQDG KPVGTTWRVGF UGXGTCN VKOGU HTQO C ITQWR QH RGQRNG CYCTGQH&CNKžUJGTKVCIGOQPWOGPVQRRQUKPIVJGIQXÄ GTPOGPVžU FGEKUKQP 7PHQTVWPCVGN[ VJG[ EQWNF PQV UVQRVJGFGUVTWEVKQPQHVJGQTKIKPCNRCXGOGPVYJKEJ YCU CNUQ FGUKIPGF D[ &CNK 6JG CTEJKVGEV VTKGF VQ OCMG VJG RNCEG EQOHQTVCDNG CPF ENQUG VQ VJG RGÄ

$5QWVJ%KV[QH/CFTKF

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



#FFTGUU#XGPKFC(GNKRG++UP/CFTKF #TEJKVGEV(TCPEKUEQ/CPICFQ %QORNGVKQP /GVTQ)Q[C .KPG $WU% 7UGQH$WKNFKPI2WDNKEURCEG #EEGUU0Q4GUVTKEVKQP #TEJKVGEVžU9GDUKVGYYYHOCPICFQEQO


5RQTVU*CNNQH/CFTKF Ä2CNCEKQFGNQU&GRQTVGUFG/CFTKF

#FFTGUU%CNNGFG,QTIG,WCP/CFTKF #TEJKVGEV'PTKSWG*GTOQUQ 2CNQOC*WKFQDTQ %QPUVTWEVKQPÄ /GVTQ)Q[C .KPG 1ž&QPPGNN .KPG $WU% 7UGQH$WKNFKPI+PFQQT5RQTVKPI EWNVWTCNGXGPVU #EEGUU0Q4GUVTKEVKQPFGRGPFUQPGXGPV 1HHEKCN9GDUKVGYYYRCNCEKQFGFGRQTVGUEQO

$

$5QWVJ%KV[QH/CFTKF

5RQTVU*CNNWUGFVQDGQEEWRKGFD[CPQNFDWNNTKPICPFYCUFGOQNÄ KUJGFKP+PVJGTGYCUCEKTEWNCTDWKNFKPIYKVJOGVGTUKP FKCOGVGTDWKNVKPTGKPHQTEGFEQPETGVGCPFOGVCNTQQHHQTURQTVU6JG DWKNFKPIJCXGDGGPWUGFHQTNCTIGEQORGVKVKQPUUWEJCUDCUMGVDCNN CVJNGVKEUDQZKPIJCPFDCNNOCTVKCNCTVUE[ENKPICPFI[OPCUVKEUCU YGNNCUJQTUGTKFKPIUMCVKPICPFJQEMG[$WVQPVJGTGYCUC HKTGCPFVJG%QOOWPKV[QH/CFTKFJCFVQDWKNFCPGYDWKNFKPI/CMKPI WUGQHVJGRTGXKQWUUVTWEVWTGRTGUGTXKPIVJGUWTTQWPFKPICTEJKVGEÄ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

2CTV




/CVGTPKV[*QURKVCN Ä*QURKVCNFGNC/CVGTPKFCF

$5QWVJ%KV[QH/CFTKF

$5QWVJ%KV[QH/CFTKF



#FFTGUU%CNNG1ž&QPPGNNÄ/CFTKF #TEJKVGEV4CHCGN/QPGQ,QUG/CTKCFGNC/CVC %QPUVTWEVKQPÄ /GVTQ1ž&QPPGNN .KPG $WU 7UGQH$WKNFKPI*QURKVCN #EEGUU0Q4GUVTKEVKQP 1RGP)CVGUCTGENQUGFHTQOVQ

6JKUDWKNFKPIKUCUKPINGDWKNFÄ KPI YKVJ VYQ FKHHGTGPV JQURKÄ VCNU /CVGTPKV[ *QURKVCN CPF %JKNFTGPžU *QURKVCN 6JG KPPGT EKTEWNCVKQPCPFVJGGPVTKGUCTG FKXKFGFDWVUQOGQHVJGJGCNVJ ECTG CTGCU CTG UJCTGF 'CEJ JCU KVU QYP GOGTIGPE[ TQQO QRGTCVKPI TQQOU QWVRCVKGPV HCEKNKVKGU CPF DGFU 1PN[ FKÄ CIPQUVKEHCEKNKVKGUCPFIGPGTCN UGTXKEGUCTGUJCTGF6JGRNCPKU DCUGF QP C ITKFFGF EKTEWNCVKQP RNCPVJCVKUEQPUKUVGFQHGKIJV ITGCV EQWTV[CTFU 6JG EQWTVÄ [CTFUCNNQYPCVWTCNNKIJVKPVQ CNN VJG TQQOU CPF EQTTKFQTU CPF HCEKNKVCVG VJG FKUVTKDWÄ VKQP QH FKHHGTGPV TQQOU CPF VJG TGNCVKQPU DGVYGGP TQQOU 6JG EQWTV[CTFU CNUQ ETGCVG C ECNO CPF TGNCZGF NCPFUECRG VJCV RGTHGEVN[ DNGPFU KP YKVJ VJG CTEJKVGEVWTG 6JG DWKNFKPI YCU RCTV QH VJG OWNVKÄDNQEM ECORWU QH )GTIQTKQ /CTCPQP C OCLQT RWDNKE VGCEJKPI JQURKÄ VCNKPEGPVTCN/CFTKF+VUUKVG YCURCTVQHCUWRGTDNQEMVJCV /QPGQ DTQMG WR VQ HCEKNKVCVG EKTEWNCVKQP CPF TGUVQTG VYQ UWRRTGUUGFUVTGGVU


2TCFQ/WUGWO'ZVGPUKQP Ä#ORNKCEKQPFGN/WUGQFGN2TCFQ

#FFTGUU%CNNGFG4WK\&G#NCTEQPÄ/CFTKF #TEJKVGEV4CHCGN/QPGQ %QORNGVGF /GVTQ#VQEJC .KPG $WU 7UGQH$WKNFKPI/WUGWO #EEGUU'WTQU'WTQUHQT0QPÄ'WUVWFGPVUWPFGT (TGGHQT'7UVWFGPVUWPFGT(TGGHTQOVQ 1RGP 6WGUFC[ VQ 5WPFC[ HTQO  VQ  %NQUGF QP /QPFC[U 1HHEKCN9GDUKVGJVVRYYYOWUGQFGNRTCFQGU

$

$5QWVJ%KV[QH/CFTKF

2TCFQOWUGWOKUQPGQHVJGYQTNFžUHKPGUV'WTQRGCPCTVOWUGWOU$GÄ HQTGVJGGZVGPUKQPVJGXKUKVQTUECOGVJTQWIJVJGUKFGFQQTUDGECWUG VJGTG YCU PQ OCKP GPVTCPEG CPF YJGPGXGT VJGTG YCU C VGORQTCT[ GZJKDKVKQPJGNFUQOGQHVJGRGTOCPGPVEQNNGEVKQPJCFVQEQOGFQYP DGECWUGQHPQVGPQWIJURCEG)CNNGTKGUDGECOGUVQTCIGTQQOUNCEMKPI RNCEGU VQ RWV CTV 6JG PGY GZVGPUKQP CNNQYGF JCNH OQTG URCEG HQT GZJKDKVKQP YKVJ TQQOU HQT VGORQTCT[ GZJKDKVKQPU C NGEVWTG JCNN CPF CPGYECHG6JGPGYGZVGPUKQPKPENWFGFVJG,GTQPKOQU%NQKUVGT KVU UWTTQWPFKPIRGTKOGVGTCPFVJGCTGCDCEMQHVJGOWUGWO6JGENQKUVGT QHVJG,GTQPKOQUKUCNQPINQECNYTGEMVJCVDGECOGCECPPQPHQFFGT HQTVJG(TGPEJKPVJEGPVWT[6QOCMGURCEGHQTVJGGZVGPUKQP/QÄ PGQGZECXCVGFVJGCTGCDGVYGGPVJG2TCFQCPFVJG%NQKUVGTRNCEKPI VJGPGYGPVTCPEGJCNNYKVJICNNGTKGUDGNQYVJGTGUVQTGF%NQKUVGT 1PEG[QWGPVGTVJGGPVTCPEGVJGOCKPHQ[GTEWVKPVQVJGQNFOWUGWO EQPVCKPKPIVKEMGVUCNGUEJGEMTQQOUTGUVTQQOUKPHQTOCVKQPCPFECHÄ GVGTKC(TQOJGTG[QWECPTGCEJVQVJGICNNGTKGUVQVJGVGORQTCT[ GZJKDKVKQPU /QPGQ ETGCVGF CFFKVKQPCN CEEGUU D[ TGQRGPKPI VJG OWÄ UGWOžUEGPVTCNGPVTCPEGRTGXKQWUN[WUGFQPN[HQTQHHKEKCNQEECUKQPU CPFVQQMQXGTVJGITQWPFHNQQTQHVJGCRUGÄUJCRGFJCNNDGJKPFKVCU C PGY EGPVTG QH EKTEWNCVKQP HQT DQVJ VJG GZKUVKPI DWKNFKPI CPF VJG GZVGPUKQP6JKUUVTCVGI[KUYJCV/QPGQECNNUCVTCPUXGTUCNCZKU

2CTV




%CKZC(QTWO

$5QWVJ%KV[QH/CFTKF

$5QWVJ%KV[QH/CFTKF



#FFTGUU2CUGQ2TCFQ/CFTKF #TEJKVGEV*GT\QI &G/GWTQP %QPUVTWEVKQPÄ /GVTQ#VQEJC .KPG $WU 7UGQH$WKNFKPI#TV)CNNGT[ #EEGUU(TGG'PVT[ 1RGP/QPFC[VQ5WPFC[HTQOVQ 1HHKEKCN9GDUKVGJVVRQDTCUQEKCNNCECKZCGUPWGUVTQUEGPÄ VTQUECKZCHQTWOOCFTKFECKZCHQTWOOCFTKFAGUJVON

%CKZC (QTWO /CFTKF KU C RQUVÄ OQFGTP CTV ICNNGT[ VJCV KU URQPUQTGF D[ VJG DCPM NC %CKZC+VKUCTGUVQTCVKQPQHCP QNFRQYGTUVCVKQPDWKNFKPITGÄ OCKPKPICUQPGQHVJGEKV[žUJKUÄ VQTKECNN[UKIPKHKECPVKPFWUVTKCN CTEJKVGEVWTG 6JG CTEJKVGEVU TGVCKPGFCPFTGUVQTGFVJGQWVÄ GTNC[GTQHVJGDTKEMUD[VTCÄ FKVKQPCN VGEJPKSWGU 6JG[ IQV TKF QH VJG UVQPG DCUG CTQWPF VJG RQYGT RNCPV CPF NGHV C RNC\C WPFGT VJG DTKEM UJGNN YJKEJOCMGUVJGDWKNFKPICRRGCT HNQCVKPICDQXGVJGUVTGGVNGXÄ GN6JKUUJGNVGTGFURCEGQHHGTU UJCFG VQ XKUKVQTU YJQ YCPVU VQURGPFUQOGVKOGQWVUKFGCPF CNUQCUCPGPVTCPEG6JGICNÄ NGT[KUHCOQWUHQTKVUXGTVKECN ICTFGP YJKEJ KU CEVWCNN[ RCTV QHVJGGZVGTKQTYCNNU+VDGCTU PGCTN[RNCPVUQHFKHÄ HGTGPVURGEKGU6JGDWKNFKPIKU JCUHNQQTUYJKNGHNQQTUCTG WPFGTITQWPF 6JG WPFGTITQWPF HNQQTU JCXG CWFKVQTKWO UGTÄ XKEGTQQOUCPFUGXGTCNRCTMKPI URCEGU6JGOWNVKÄUVQTKGFDWKNFÄ KPI CDQXG ITQWPF EQPVCKPU VJG NQDD[ ICNNGTKGU C TGUVCWTCPV CPFCFOKPKUVTCVKXGQHHKEGU


/GFKCNCD2TCFQ 2CTV

#FFTGUU2NC\CFGNCU.GVTCU%#NCOGFC/CFTKF #TEJKVGEV.CPICTKVC0CXCTTQ#TSWKVGEVQU %QPUVTWEVKQPÃ&#x201E; /GVTQ#VQEJC .KPG $WU 7UGQH$WKNFKPI/WUGWO #EEGUU(TGG'PVT[OKIJVPGGFTGIKUVTCVKQPXKCYGDUKVGHQT EGTVCKPCEVKXKVKGU 1RGP/QPFC[VQ(TKFC[HTQOVQVQ %NQUGFQP5CVWTFC[CPF5WPFC[U 1HHEKCN9GDUKVGJVVROGFKCNCDÃ&#x201E;RTCFQGU

$5QWVJ%KV[QH/CFTKF

0QPÃ&#x201E;EQOOGTEKCNFKURNC[FGXKEGUJCXG DGEQOGTCTGKPVJGEKV[CTGCU6JG FKIKVCNFKURNC[HCECFGQHVJG2NC\C FGNCU.GVTCUKUVJGTGUWNVQH#TVU #TGCQHVJG/CFTKF6QYP%QWPEKNVQ RTQXKFG VJG /GFKCNCD 2TCFQ %GPVTG YKVJQPGQHVJGPQPÃ&#x201E;EQOOGTEKCNU[UÃ&#x201E; VGOU CU C NCDQTCVQT[ VQ OCMG KVU TGUGCTEJGU XKUKDNG TGICTF KP CTV RWDNKEURCEGUCPFPGYVGEJPQNQIKGU 6JGPGYHCECFGCKOUVQDGEQOGCXKTÃ&#x201E; VWCNURCEGHQTGZEJCPIGCPFEQOOWÃ&#x201E; PKECVKQPVQDQVJXKUKVQTUCPFNQECNU +VKUCPKPHTCUVTWEVWTGFGUKIPGFECÃ&#x201E; RCDNG QH RTQOQVKPI UQEKCN TGURQPUKÃ&#x201E; DKNKV[KPHQTOCVKQPVTCPUOKUUKQPUQÃ&#x201E; EKCN KPVGTCEVKQP CPF RNC[Ã&#x201E;QTKGPVGF GZRGTKGPEGU6JG.'&UETGGPHCECFG KUEQPUKUVGFQHPQFGUYJKEJKU ECRCDNGQHOGFKWOÃ&#x201E;TGUQNWVKQPOQXKPI KOCIGU

$




4GKPC5QHKC0CVKQPCN/QFGTP#TV/WUGWO'ZVGPUKQP Ä#ORNKCEKQPFGN/WUGQ0CEKQPCNFG#TVG%QPVGORQTCPGQ4GKPC5QHKC $5QWVJ%KV[QH/CFTKF

$5QWVJ%KV[QH/CFTKF

6JGQTKIKPCNDWKNFKPIWUGFVQDGCIGPÄ GTCN JQURKVCN FGUKIPGF KP  D[ CTÄ EJKVGEV (TCPEKUEQ 5CDCVKPK +P  KV DGECOG C JKUVQTKECN CTVKUVKE OQPWOGPV CPFKPTGUVQTCVKQPDGICPD[#PVQÄ PKQ(GTPCPFG\#UCOWUGWO4GKPC5QHKC HKTUVQRGPGFKP+P,QUG.WKU +PKIWG\ FG 1P\QPQ #PVQPKQ 8C\SWG\ FG %CUVTQNCP4KVEJGCFFGFVJGHTCOGNGUU INCUU GNGXCVQT VQYGTU VQ VJG GPVT[ HCECFG #U VJG PWODGTU QH RGQRNG XKUÄ KVKPI DGIKP VQ TKUG VJG OWUGWO PGGFGF OQTG URCEG CPF JGNF CP KPVGTPCVKQPCN CTEJKVGEVWTCNEQORGVKVKQPKP,GCP 0QWXGN YQP VJG HKTUV RNCEG 6JG QNFGT RCTV QH 5CDCVKPKžU DWKNFKPI JCU HQWT HNQQTU 6JG PGY 0QWXGNžU CFFKVKQP JCU UKZHNQQTU6JGPGYGZRCPUKQPICXGRGTÄ OCPGPVEQNNGEVKQPCTGCUOQTGVJCP CPF EQXGTU VYQ CWFKVQTKWOU C NKDTCT[ ECHGÄTGUVCWTCPVVGORQTCT[GZJKDKVKQPU



#FFTGUU%CNNGFG5CPVC+UCDGN/CFTKF #TEJKVGEV,GCP0QXGN %QORNGVGF /GVTQ#VQEJC .KPG $WU 7UGQH$WKNFKPI/WUGWO #EEGUU'WTQU(TGGHQTUVWFGPVU 1RGP%NQUGFQP6WGUFC[/QPFC[VQ5CVWTFC[HTQOÄ 5WPFC[UVQ 1HHEKCN9GDUKVGJVVRYYYOWUGQTGKPCUQHKCGU

6JGCFFKVKQPJCFVQDGFQPGVQ VJG UQWVJYGUV QH VJG GZKUVKPI OWUGWO KP C VTKCPIWNCT UKVG VJCV HCEGU VJG DWU[ UVTGGV 0QWXGNETGCVGFCRWDNKEUSWCTG YJKEJCTKUGUHTQOPGYDWKNFKPIU CPF VJG QNF DWKNFKPI #EEGUU VQ VJG VJTGG PGY DWKNFKPI KU HTQO VJG EGPVTCN RNC\C YJKEJ QRGPUVQVJGUVTGGV6JGRNC\C KU WUGF HQT EQPEGTVU RGTHQTÄ OCPEGUEQPHGTGPEGUCPFOWNVKÄ FKUEKRNKPCT[CEVKXKVKGU6JGPGY VGORQTCT[GZRQUKVKQPTQQOUCTG EQPPGEVGF VQ VJG QNF 5CDCVKPK DWKNFKPI QP HNQQTU  CPF  #V VJGCRGZQHVJGCTGCWUGFHQT GZRCPUKQP UGXGTCN RWDNKE VGTÄ TCEGUYKVJCXKGYVQVJGDQWPFÄ CTKGUQHVJGOWUGWOCTGHQWPF KPVYQQHVJGDWKNFKPIU


5RQTVU2CXKNNKQPKP'N4GVKTQ Ä2CDGNNQPFGIKOPCUKCGP'N4GVKTQ

$

NQPIVTCFKVKQPQHICTFGPKPIKPVJG'N4GVKTQ2CTM ETGCVKPICEQPVGORQTCT[XGTUKQPQHCRCXKNKQPKPC ICTFGPD[CDUVTCEVRQUKVKQPQHRNCPVUCPFOKZWUG QHCTVKHKEKCNCPFPCVWTCNOCVGTKCNU

#FFTGUU.C%JQRGTC2CTSWGFGN4GVKTQ/CFTKF #TEJKVGEV#DCNQU *GTTGTQU %QPUVTWEVKQPÄ /GVTQ4GVKTQ .KPG $WU 7UGQH$WKNFKPI)[O #EEGUU 1RGP #TEJKVGEVžU9GDUKVGJVVRYYYJGTTGTQUCTSWKVGEVQUEQO

$5QWVJ%KV[QH/CFTKF

6JKU)[OPCUVKE2CXKNKQPJCU C FQWDNG HNQQT KPFQQT I[O CPF CP QWVFQQT I[O 6JG RNCVHQTOKUVJTGGHGGVJKIJ UWTTQWPFGFD[VTGUUCPFGPÄ ENQUGFYKVJUVCKPNGUUUVGGN YKTGOGUJCPFXGIGVCVKQPVQ DG KPVGITCVGF VQ VJG RCTM #NUQ RNCPVU CTG NQECVGF KP VJG VYQ QHHKEGU NQEMGT TQQOU YCTGJQWUGU CPF KP VJG I[O 1P VJG HCECFG VYQ EQOOQP V[RG QH ENKODÄ KPI RNCPVU CTG EQXGTKPI WR VJGOGUJ6JKURTQVGEVUVJG RNCPV CPF IKXGU UJCFKPI KP UWOOGTCPFCNUQOCMGUNKIJV RGTOGCDNG KP YKPVGT 6JG FGEM KU WUGF CU CP QWVFQQT I[OQTCVGPPKUEQWTV6JG CTEJKVGEVU EQPUKFGTGF VJG

2CTV




#VQEJC5VCVKQP

 Ä'UVCEKQPFG#VQEJC $5QWVJ%KV[QH/CFTKF

$5QWVJ%KV[QH/CFTKF

#VQEJC 5VCVKQP KU VJG DKIIGUV CPF VJG HKTUVUVCVKQPKP/CFTKF+VYCUHKTUVDWKNV KPDWVYCUCNOQUVFGUVTQ[GFD[HKTGKP VJGGCTN[U+VYCUTGDWKNVD[#NDGTVQ FG2CNCEKQ'NKUUCIPGYKVJCUV[NGRTGFQOKÄ



PCPVN[QHYTQWIJVKTQP6JGTGPGYGF QNFDWKNFKPIYCUTGQRGPGFKPDWV CUVJGTCKNYC[UGZRCPFGFVJTQWIJVJG [GCTU KP  C RTQLGEV QH TGOQFÄ GNNKPI CPF GZVGPUKQP DGICP DCUGF QP 4CHCGN/QPGQžUFGUKIPU6JGVGTOKPCN YCUVCMGPQWVQHUGTXKEGCPFDGECOGC UJQRRKPIOCNNKP/QPGQOCFGVJG OQFGTP VGTOKPCN  VKOGU DKIIGT CPF IQV VJG TCKN PGVYQTM VQIGVJGT YKVJ DWUGUCPFUWDYC[U6JGPGYDWKNFKPIKU NQECVGFDGJKPFVJGQNFUVCVKQPYJKEJ PQYKUVJG/CKP'PVTCPEG.QDD[VJCV JCUCITGCVVTQRKECNICTFGPYKVJEQOÄ OGTEKCN CTGC CPF TGUVCWTCPVU 6JG NQECN EQOOWVGT VTCKP RNCVHQTOU CTG NQECVGFCVVJGWPFGTITQWPF6JGUVCÄ VKQPKUNKPMGFD[VYQ/GVTQUVCVKQPU #VQEJC CPF #VQEJC 4GPHG #VQEJC 4GPHGYCUCFFGFYJGPVJGPGYVGTOKÄ PCNYCUOCFG

#FFTGUU2NC\CFGN'ORGTCFQT%CNQU8/CFTKF #TEJKVGEV4CHCGN/QPGQ %QORNGVGF /GVTQ#VQEJC4GPHG .KPG #VQEJC .KPG $WU 7UGQH$WKNFKPI5VCVKQP #EEGUU0Q4GUVTKEVKQP 1RGP/QPFC[VQ5WPFC[VQ


(NQYGT5VCNNUKP6KTUQFG/QNKPC Ä2WGUVQUFGHNQTGUGPNCRNC\CFG6KTUQFG/QNKPC

$

RTQLGEV DWV CNUQ CEVU CU RTQÄ VGEVKQPCICKPUVUWPCPFGZVGTÄ PCNGNGOGPVU

#FFTGUU2NC\CFG6KTUQFG/QNKPC/CFTKF #TEJKVGEV.WECU)CNCP 4QDGTVQ(GTPCPFG\ %QPUVTWEVKQPÄ /GVTQ6KTUQFG/QNKPC .KPG $WU/ 7UGQH$WKNFKPI2WDNKE2NC\C #EEGUU0Q4GUVTKEVKQP 1RGP(NQYGT/CTMGVUCTGQRGPOQPFC[VQUWPFC[HTQO VQ

$5QWVJ%KV[QH/CFTKF

2NC\CFG6KTUQFG/QNKPCWUGFVQ DG /CFTKFžU JKUVQTKE RWDNKE URCEG DWV JCU DGGP CDCPFQPGF FWG VQ VJGPWOGTQWUYJQNGUCNGUJQRUCPF JQOGNGUURGQRNGKPVJKUCTGC6JG &GRCTVOGPV QH 'PXKTQPOGPV OCFG RNCPUVQTGPQXCVGVJGRNC\CD[KPÄ UVCNNKPIVJG(NQYGT/CTMGV6JG CKOHQTVJKUOCTMGVKUVQCVVTCEV DWUKPGUUCPFVQWTKUVUVQVJKUCDCPÄ FQPGF RNCEG 6JG HNQYGT UVCVKQPU RNCEGFKPVJGRNC\CCWVQOCVKECNN[ UGVUCUVGRYJGPKVKUQRGPGF9JGP KVKUENQUGFKVDGEQOGUCUJKGNFHQT VJGHNQYGTU6JGUVTWEVWTGECPDG FKHHGTGPVKCVGF D[ VJG KPPGT DQZ CPF VJG QWVGT HCECFG 6JG KPPGT DQZKUOGVCNNKEITG[VQGPLQ[CNN VJGNKIJVUHTQOVJGUJCFGUQHVJG HNQYGTU 6JG YQQFGP UNCV HCECFG PQV QPN[ WPKHKGU VJG NQQM QH VJG

2CTV




8CNNGÃ&#x201E;+PENCP6JGCVTG

 Ã&#x201E;6GCVTQ8CNNGÃ&#x201E;+PENCP $5QWVJ%KV[QH/CFTKF

$5QWVJ%KV[QH/CFTKF

6JKU DWKNFKPI YQP VJG  5RCPÃ&#x201E; KUJ #TEJKVGEVWTG #YCTF HQT VJG EQPVTKDWVKQP QH VJG RTQLGEV HQT TGIGPGTCVKPI VJG PGKIJDQTJQQF +V YCUDWKNVCUCEQPVGORQTCT[VJGÃ&#x201E; CVTGCUYGNNCUHQTQVJGTOWNVKÃ&#x201E; RWTRQUGU +V QEEWRKGU C DNQEM QH VTKCPIWNCTUKVGYJGTGVJGTGWUGF VQDGVJG1N[ORKC*CNNYJKEJYCU EJCPIGF HQT HKNOKPI RWTRQUGU KP  6JKU PGY DWKNFKPI YCU DWKNV HQT WTDCP TGPGYCN RWTRQUGU HTQO VJG /KPKUVT[ QH %WNVWTG CPF VJG /CFTKF %KV[ *CNN 6JG RTQLGEV JCU XGTUCVKNKV[ KP VJGKT TQQO CPF URCEGU+VJCUVYQGZJKDKVKQPJCNNU YKVJ C OWNVKÃ&#x201E;RWTRQUG URCEG HQT EQPHGTGPEGU GZJKDKVKQPU CPF RTGÃ&#x201E; UGPVCVKQP#NUQKVJCUVJGQHHKEG QH VJG 0CVKQPCN &TCOC %GPVTG YQTMUJQRU CPF TGJGCTUCN TQQOU



#FFTGUU2NC\CFG.CXCRKGUUP/CFTKF #TEJKVGEV#PIGNC)CTEKCFG2CTGFGU +IPCEKQ)CTEKC2GFTQUC %QPUVTWEVKQPÃ&#x201E; /GVTQ.CXCRKGU .KPG $WU%/ 7UGQH$WKNFKPI6JGCVTG #EEGUUÃ&#x201E;GWTQU#NNYGFPGUFC[UFKUEQWPV;QWVJECTF &KUEQWPVQP6WGUFC[CPF6JWTUFC[ 1RGP 6KEMGV DQZGU CTG QRGP /QPFC[ VQ (TKFC[ HTQO  VQ 5CVWTFC[5WPFC[CPFHGUVKXKVKGUHTQOVQ 1HHEKCN9GDUKVGJVVREFPOEWGU

1RRQUKVG VQ VJG GPVTCPEG QH VJG VJGCVTG VJGTG KU C RNC\C VJCVKUQRGPVQVJGUVGGRUNQRG QH VJG UVTGGV KP .CXCRKGU CPF VJKUOCMGUCPCPVGTQQOHQTVJG DWKNFKPI


2WDNKE*QWUKPI+P'ODCLCFQTGU5VTGGV Ä'FKHKEKQFGXKXKGPFCUGPNCECNNG'ODCLCFQTGU

#FFTGUU%CNNG'ODCLCFQTGU/CFTKF #TEJKVGEV,GUWU5CPXKEGPVG,WCP+IPCEKQ/GTC5COWGN 6QTTGU %QPUVTWEVKQP /GVTQ.CXCRKGU .KPG $WU 7UGQH$WKNFKPI*QWUKPI #EEGUU4GUKFGPVU1PN[

$

$5QWVJ%KV[QH/CFTKF

6JKU RTQLGEVžU UVTGGV GNGXCVKQP KU DTQMGPXGTVKECNN[YJKEJCRRCTGPVN[ CHHGEVGF VJG DTKEM HCECFG QH VJG DWKNFKPIYKVJEJCPIGUKPCPINGUCPF UOCNN DCNEQPKGU 6JG QTICPK\CVKQP QH VJG DWKNFKPI KU DCUGF QP EQTÄ TCNC VJG KPVGTPCN EQWTV[CTF RNCP YJKEJ KU VJG V[RKECN JQWUKPI KP VJG QNF SWCTVGTU QH EGPVTCN /CFTKF 6JGTG KU C UVGGN TCKUGF TQQH QXGT VJGEQTTCNCVJCVCNNQYUNKIJVCPF CKTKPVQVJGDWKNFKPI6JGKPVGTPCN EQWTV[CTFCNUQCEVUCUCVTCPUKVKQP \QPG 5VCKTU CPF NKHVU CTG RNCEGF EODGNQYVJGHNCVUUQVJGTGCTG PQFKTGEVXKGYKPVQDGFTQQOYKPFQYU 6JGTGKUCNUQCRCTMKPIURCEGWPFGT VJGDWKNFKPIDNQEMGFD[INCUUYJKEJ CNNQYU NKIJV 6JG CTEJKVGEVU JCXG VTKGF VQ RTQXKFG C UGPUG QH EQOOWÄ PKV[CVGXGT[VWTPQHVJGDWKNFKPI

2CTV




%WNVWTCN%GPVGT'UEWGNCU2KCU

 Ä%GPVTQ%WNVWTCN'UEWGNCU2KCU

$5QWVJ%KV[QH/CFTKF

$5QWVJ%KV[QH/CFTKF



6JKUDWKNFKPIWUGFVQDGC%CVJÄ QNKE %JWTEJ UEJQQN VJCV YCU HQWPFGF KP  6JG EJWTEJ UEJQQNJCUCNCTIGTQWPFCDQWV VJCV KU C SWCFTCPIWNCT URCEG ETQYPGF YKVJ C FQOG 4QVWPFC YCU FGEQTCVGF YKVJ GKIJV EQOÄ RQUKVG EQNWOPU CPF ECRKVCNU YJKEJNGFVQCJWIGCTEJ*QYÄ GXGT VJG DWKNFKPI YCU TWKPGF D[ VJG EKXKN YCT CPF JCU DGGP CDCPFQP WPVKN KV YCU TGUVQTGF KPVQ C OQFGTP DWKNFKPI CU C NKDTCT[ QH 70'& 6JG CTEJKÄ VGEV CNUQ CFLQKPGF C RTQLGEV QH ENCUUTQQOU CPF EWNVWTCN EGPVTG VQ VJG HQTOGT DWKNFKPI 9KVJ CP CTGC QH  USWCTG OGVGTU VJGTG KU C NKDTCT[ ENCUUTQQOU CP CWFKVQTKWO CWÄ FKQXKUWCNTQQOCPFCNUQCECHG QP VJG VGTTCEG ECNNGF )CWFGÄ COWU %CHG +P .KPC\CUQTQžU #FFTGUU%6TKDWNGVG/CFTKF YQTFU VJG RTQLGEV YCU UQNXGF #TEJKVGEV.KPC\CUQTQ#TSWKVGEVWTC VJTQWIJ RTKOCT[ XCNWGU VKOGÄ %QPUVTWEVKQPÄ NGUUCPFWPFGPKCDNGCUVJGOCÄ /GVTQ.CXCRKGU .KPG 'ODCLCFQTGU .KPG VGTKCNEQPUVTWEVKQPCPFNKIJV $WU%/ YJKNG VCMKPI KPVQ CEEQWPV VJG 7UGQH$WKNFKPI.KDTCT[CPFQVJGTRWTRQUGU UVCTM DTWVCN CPF CYGUQOG #EEGUU.KDTCT[KUTGUVTKEVGFDWVVJGTGUVKUQRGPVQRWDNKE 1RGP/QPFC[VQ(TKFC[VQ(QT6QWTKUV2WTRQUGUHQT RNCEG CPF TWKP 6JG DWKNFKPI UVKNNTGXGCNUVJGXCNWGQHVJG .KDTCT[VQÄ QTKIKPCNDWKNFKPIžUJKUVQT[YKVJ 1HHEKCN9GDUKVGYYYWPGFGUOCFTKFGUEWGNCUARKCU OQFGTPWUCIG


%WNVWTCN%GPVGT.C%CUC'PEGPFKFC Ä%GPVTQ%WNVWTCN.C%CUC'PEGPFKFC

#FFTGUU4QPFC8CNGPEKC/CFTKF #TEJKVGEV)WKNNGTOQ'UETKDCPQ8KNNCPWGXC  %CTNQU /CP\CPQ4QFTKIWG\  %QPUVTWEVKQPÄ /GVTQ.CXCRKGU .KPG #VQEJC .KPG $WU% 7UGQH$WKNFKPI%WNVWTCN%GPVTG #EEGUU(TGG 1RGP/QPFC[VQ5WPFC[VQ 1HHKEKCN9GDUKVGYYYNCECUCGPEGPFKFCGU

$

$5QWVJ%KV[QH/CFTKF

.C%CUC'PEGPFKFCKUCPQRGPUQEKCNCPFEWNÄ VWTCN EGPVTG HQWPFGF D[ VJG %CLC /CFTKF 6JGTGCTGCNYC[UXCTKQWURTQITCOUUWEJCU CTVGZJKDKVKQPUVJGCVTGHKNOEQWTUGUNGEÄ VWTGUCPFYQTMUJQRU+VRTQOQVGUGOGTIKPI CTVKUVUCPFCYCTGPGUUQHVJGGPXKTQPOGPV +VCNUQJCUCTGUQWTEGEGPVTGVJCVKPENWFGU NKDTCTKGU NCDQTCVQTKGU CPF UVWFKQU 6JG $WKNFKPIYCUHKTUVDWKNVKPD[(GTPCPFQ #TDQU CPF 6TGOCPVK +VU RNCP KU TGEVCPIWÄ NCTYKVJNCTIGEGPVTCNEQWTV[CTF+P VJGTG YCU C TGJCDKNKVCVKQP CPF TGHQTO D[ )WKNNGTOQ'UETKDCPQ8KNNCPWGXCCUCPQHHKEG DWKNFKPI HQT VJG DCPM +P  CNVGTCVKQP CPFGZVGPUKQPYCUOCFGD[%CTNQU/CP\CPQ 4QFTKIWG\ 6JG DWKNFKPI JCU CP KPVGTGUVKPI HCECFG YKVJ DTKEMU UKOKNCT VQ #VQEJC UVCÄ VKQPUJQYKPIVJGCTEJKVGEVžUFGUKTGVQNKPM YKVJVJGWTDCPNCPFUECRGQHVJGKPFWUVT[ 6JGTGCTGVQYGTUYKVJHNCIUKPGCEJEQTPGT YJKEJCNUQCFFUVQVJGWPKSWGPGUU

2CTV




2WDNKE.KDTCT[2GFTQ5CNKPCU 

Ä$KDNKQVGEC2WDNKEC2GFTQ5CNKPCU $5QWVJ%KV[QH/CFTKF

$5QWVJ%KV[QH/CFTKF

6JKU RWDNKE NKDTCT[ KU EQPUKUVGF QH HQWTHNQQTUVJCVCTGFKHHGTGPVKCVGF D[VJGHWPEVKQPQHVJGIGPGTCNRTQÄ ITCOQHVJGNKDTCT[1PVJGITQWPF HNQQT VJGTG KU C EJKNFTGPžU NKDTCT[ YKVJUGRCTCVGUKFGGPVTCPEG+VECP CNUQDGCEEGUUGFHTQOVJGVQRHNQQTU CUYGNN*GTGVJGTGCTGTGCFKPITQQO CPF DQQMU HQT VJG EJKNFTGP #V VJG UVTGGV NGXGN VJGTG KU C EQPHGTGPEG TQQO HQT CDQWV UGXGPV[ RGQRNG CPF CJCNNYJGTGVJGDQQMUCTGNQCPGF 1PVJGWRRGTHNQQTVJGTGKUCPQVJGT KPFGRGPFGPV CEEGUU VJTQWIJ C TCOR VQVJGVYQÄUVQT[TGCFKPITQQOYKVJ CTGCUHQTOCIC\KPGUCPFCWFKQXKUWCN 6JGDWKNFKPIKUKPUKORNGXQNWOGUYKVJ CRNCPDCUGFQPCEKTENGKPUETKDGFQP CP KTTGIWNCT RQN[IQP 6JG GZVGTPCN HCECFGKUKPITC[ITCPKVGYJKNGVJG WRRGTRCTVKUKPPCVWTCNYJKVGUVQPG



#FFTGUU)NQTKGVCFGNC2WGTVCFG6QNGFQ/CFTKF #TEJKVGEV,WCP0CXCTTQ$CNFGYGI %QPUVTWEVKQPÄ /GVTQ2WGTVCFG6QNGFQ .KPG $WU% 7UGQH$WKNFKPI.KDTCT[ #EEGUU0QTGUVTKEVKQP 1RGP/QPFC[VQ(TKFC[VQ 


9CVGT5VWF[%GPVTG Ä%GPVTQFG'UVWFKQU*KFTQITCHKEQU

#FFTGUU2CUGQDCLQFGNC8KTIGPFGN2WGTVQ /CFTKF #TEJKVGEV/KIWGN(KUCE %QPUVTWEVKQPÄ /GVTQ2WGTVC&GN#PIGN .KPG $WU%00 7UGQH$WKNFKPI4GUGCTEJEGPVTG #EEGUU#EEGUUKDNGQPN[QPFC[UQTICPK\GFHQTVJGEQOÄ OWPKV[4GICTFNGUUQHVJGFC[UJCXGVQHKNNQWVCHQTO HTQOVJGYGDUKVGHQTXKUKVKPITGSWGUVKPITQWRNGUUVJCP RGQRNG1HHKEKCN9GDUKVGJVVRJGTEWNGUEGFGZGU

$

$5QWVJ%KV[QH/CFTKF

9CVGT5VWF[%GPVTGKUQPGQHVJGOQUVWPKSWGDWKNFKPIUQHVJGCTÄ EJKVGEVžUECTGGT6JGCTEJKVGEVQPN[WUGFUKPINGEQPETGVGCUDWKNFÄ KPIOCVGTKCNCPFVJKUYCUVJGHKTUVDWKNFKPIKP/CFTKFVQIGV.KPVGN $TKFIG C ICR YKVJ RTGÄUVTGUUGF EQPETGVG DGCOU KP RQUVÄVGPUKQPGF TGKPHQTEGOGPVYKVJCURCPQHO6JGEWTTGPVDWKNFKPIKUHQTOGF QH VYQ KPUVKVWVKQPU VJQWIJ DQVJ QTICPK\CVKQPUž IQCNU CTG UKOKNCT 6JGRTQLGEVJCUVYQUGRCTCVGDWKNFKPIUEQPPGEVGFD[CEQTTKFQTQP VJGHKTUVHNQQT6JGOCKPDWKNFKPIJCUUGXGPHNQQTUVJCVKPENWFGGZÄ GEWVKXGQHHKEGUQHHKEGUHQTGPIKPGGTUUVCHHCPFCUUKUVCPVUDQCTF TQQO CWFKVQTKWO FKUEWUUKQP TQQOU ENCUUTQQOU CPF NCDQTCVQTKGU 6JG QVJGT UGRCTCVGF VYQ UVQTG[ DWKNFKPI JCU VGEJPKECN QHHKEGU ECHGVGTKCUUJQRUCPFNQEMGTTQQOU(KUCEFGUETKDGUJKUFGUKIPCU XGT[UKORNGHQTOCNCPFCDUQNWVGUVTWEVWTCNGZRTGUUKXGPGUU$QVJ KVU NQCFÄDGCTKPI CPF GPENQUWTG CU VJG FGHKPKVKQP QH VJGO TQNNGF KTQPUVCPFUCPFRTGECUVEQPETGVGOCFGQPUKVGCPFCNWOKPWOYKPÄ FQYUCPFFQQTU CTGNGHVKPSWCNKV[VGZVWTGCPFEQNQTCVKQPQHKVU QYP5KPEGKVUQRGPKPIVJGDWKNFKPIJCUDGGPWUGFHQTVJGUCOGRWTÄ RQUGKVYCUKPVGPFGF1PN[UOCNNEJCPIGUJCXGDGGPOCFGFWGVQVJG VGEJPQNQIKECN EJCPIGU UQOG QH VJG HCEKNKVKGU JCF VQ DG CFCRVGF 6JGDWKNFKPIJCUDGEQOGQPGQHVJGDGPEJOCTMQH5RCPKUJ#TEJKÄ VGEVWTGCPFEQPUVCPVN[JCUITQWRUQHUVWFGPVUXKUKVKPI

2CTV




/CFTKF#TGPC  $5QWVJ%KV[QH/CFTKF

$5QWVJ%KV[QH/CFTKF

/CFTKF#TGPCCNUQMPQYPCU6GNGHQPKEC#TGPCKUCPKPFQQTCTGPCCVVJG%CUCFG %CORQ6JGRCXKNKQPKUFGUKIPGFVQCEEQOOQFCVGURQTVKPIGXGPVUEQOOGTEKCNEWNÄ VWTCNCPFNGKUWTGCEVKXKVKGU5KPEGVJGQRGPKPIKVJCUJQUVGFVGPPKUVQWTPCOGPVU DCUMGVDCNNICOGUCPFDQZKPI+VJCUCUGCVKPIECRCEKV[QH(QTDCUMGVDCNN CPFVGPPKUICOGUVJGUGCVKPIECRCEKV[KU6JGDWKNFKPIJCUVJTGGHNQQTUYKVJ VJTGGTGVTCEVCDNGDNGCEJGTUYJKEJCNNQYHNGZKDNGURCEGFGRGPFKPIQPVJGGXGPVU



6JG DWKNFKPI KU RCTV QH VJG HCEKNKVKGU RNCPPGF HQT /CFKTF 1N[ORKEU+VUFQOGKU USWCTGOGVGTUCPFKUUWRRQTVGF D[ VJTGG FKOGPUKQPCN UVTWEÄ VWTGU YKVJ  RKNGU +V JCU CP QRGPUM[NKIJVHQTPCVWTCNNKIJV CPFVJGHCECFGKUOCFGQHXGT[ NKIJVFQWDNGEWTXGFINCUU #FFTGUU#XGPKFCFG2QTVWICNUP 2CDGNNQPGU%CUCFG%CORQ  /CFTKF #TEJKVGEV'UVWFKQ%CPQ.CUUQ %QORNGVKQP /GVTQ#NVQFG'ZVTGOCFWTC .KPG $WU.00 7UGQH$WKNFKPI5RQTVU2CXKNKQP #EEGUU%CPDG8KUKVGFYJGPXCTKQWUGXGPVUCTGJGNFEJGEM 9GDUKVG 1HHKEKCN9GDUKVGJVVRYYYOCFTKFCTGPCQTI #TEJKVGEVžU9GDUKVGJVVRYYYECPQNCUUQEQO


2TKEG%KTEWUVJGCVTG 

Ä6GCVTQ%KTEQ2TKEG

#FFTGUU4QPFCFG#VQEJC/CFTKF #TEJKVGEV/CTKCPQ$C[QP %QPUVTWEVKQPÄ /GVTQ.CXCRKGU .KPG 'ODCLCFQTGU .KPG $WU% 7UGQH$WKNFKPI2GTHQTOCPEGU #EEGUU&GRGPFUQPVJGGXGPV5JQYUHTQO'WTQUVQ 'WTQU(TGGCEEGUUVQVJG%CHG 1RGP6JGVKEMGVDQZKUQRGP6WGUFC[VQ(TKFC[Ä 6JGECHGKUQRGPFCKN[VQ 1HHKEKCN9GDUKVGJVVRYYYVGCVTQEKTEQRTKEGGU

$

$5QWVJ%KV[QH/CFTKF

6JKU KU C EKTEWU VJGCVGT VJCV YCU KPKVKCNN[ HQWPFGFKPKP/CFTKFD[6JQOCU2TKEGYJQ OCFGNQVUQHEQPVTKDWVKQPUKPOCP[EKTEWUUJQYU +V GZKUVGF WPVKN  CPF YCU FGOQNKUJGF YJGP VJG EKTEWU KPFWUVT[ JCF C FGENKPG +V YCU TGÄ QRGPGFD[VJG/CFTKF%KV[%QWPEKNKPYKVJ C PGY DWKNFKPI +V KU UKVWCVGF YJGTG VJGTG YCU CP QNF HCEVQT[ QH %QQMKG 2CEKU 6JG DWKNFKPI EQODKPGUVJGQTKIKPCNKPFWUVTKCNDWKNFKPIžUUV[NG YKVJ OQFGTP UVTWEVWTGU 6JG RTQLGEVžU RNCP KU DCUGFQPTGEVCPIWNCTEKTEWNCTCPFVTCRG\QKFCN YKVJUKZDWKNFKPIUUWTTQWPFGFD[QRGPURCEGU6JG GPVTCPEGUCTGQPVJG4QPFCFG#VQEJCCPF%CNNG ,WCP 5GDCUVKCP 'NECPQ 6JG %GPVGT DWKNFKPI KU ECNNGFVJGEKTEWNCTEKTEWUTQQOHQTRGTHQTOCPEÄ GUYJKEJKPENWFGUCVTCEMVJCVKUVQOGVGTU CPFGNGXCVGFRNCVHQTOU+VCNUQCEVUCUCJWD HQT FKHHGTGPV TQQOU 1VJGT VJCP RGTHQTOCPEGU VJG RTQLGEV ECP CEEQOOQFCVG XCTKQWU CEVKXKVKGU UWEJCUYQTMUJQRUCPFGZJKDKVKQPUQPCTV/QTGÄ QXGTKVJCUCOWUGWOQH#WVQOCVCCPF2WRRGV

2CTV




%WNVWTCN%QORNGZ'N#IWKNC 

Ä%QORNGLQ'N#IWKNC $5QWVJ%KV[QH/CFTKF

$5QWVJ%KV[QH/CFTKF

6JGQTKIKPCNDWKNFKPIYCUDWKNVKPYJKEJYCUCPQNFHCEÄ VQT[ YKVJ XCTKQWU HCEKNKVKGU VCPMU CPF RKRGNKPGU 6JG /CNV JQWUGYCUEQPUKUVGFQHCTGEVCPIWNCTCPFCE[NKPFTKECNDQF[ VQRRGF D[ EJKOPG[ÄFT[KPI QXGP CPF NCTIG CTEJGU +V KU QPG QHVJGDGUVKPFWUVTKCNCTEJKVGEVWTGKP/CFTKFHTQOVJGHKTUV SWCTVGT QH VJG VYGPVKGVJ EGPVWT[  *QYGXGT KP VJG GCTN[ GKIJVKGUVJGDWKNFKPIžUOCPWHCEVWTKPICEVKXKV[YCUKPFGENKPG CPFDGECOGPQNQPIGTWUGF6JG%QOOWPKV[QH/CFTKFFGEKFGF VQ ETGCVG VJKU RNCEG CU C %GPVGT HQT #TVU CPF %WNVWTG 6JG#TEJKVGEVUCFCRVGFVJGQTKIKPCNDWKNFKPIVQCRNCEGYKVJ .KDTCT[ QHHKEGU TGCFKPI TQQOU CWFKVQTKWOU CPF GZJKDKVKQPU 6JGNKDTCT[KURNCEGFYJGTGVJGTGYCUVJGOCNVKPIQEEWR[KPI USWCTGOGVGTUQHHQWTHNQQTUYKVJTGCFKPITQQOUPGYUÄ RCRGTCPFOGFKCTQQOU6JG+EGJQWUGKUPQYVJGOCKPGPVTCPEG CPFVJGNQDD[YKVJGZRQUGFOGVCNUYJKEJUJQYUVJGVTCEGUQH OCEJKPGT[+PVJGQNFYKPGT[VJGTGCTGECHGVGTKCCWFKVQTKWO CPFGZJKDKVKQPU6JGPGYDWKNFKPIJCUHNQQTUQHGZJKDKVKQP JCNNU YKVJ OWNVKRWTRQUG TQQOU CPF CFOKPKUVTCVKXG QHHKEGU OCFGQHEQPETGVGOGVCNCPFINCUUYKVJNCTIGYKPFQYUHQT DTKIJVPGUU 6JG GZJKDKVKQPU JGNF CTG WUWCNN[ EQPVGORQTCT[ CTVGURGEKCNN[CDQWVVJGPGYVTGPFUCPFGOGTIKPICTVKUVU



#FFTGUU%4COKTG\FG2TCFQ/CFTKF #TEJKVGEV/CPUKNNC 6WPQP#TSWKVGEVQU %QPUVTWEVKQPÄ /GVTQ&GNKEKCU .KPG $WU.0 7UGQH$WKNFKPI/WUGWO)CNNGTKGU #EEGUU(TGG'PVT[ 1RGP6WGUFC[VQ5CVWTFC[VQ5WPFC[CPF*QNKFC[U VQ%NQUGFQPGXGT[/QPFC[ #TEJKVGEVžU9GDUKVGYYYOCPUKNNCÄVWPQPEQO


5RQTVU*CNN&CQK\[8GNCTFG 

Ä2CDGNNQPFGRQTVKXQ&CQK\[8GNCTFG

#FFTGUU%#NDGTEJG/CFTKF #TEJKVGEV1UECT6WUSWGVU %QPUVTWEVKQPÄ /GVTQ2CEKHKEQ .KPG $WU.0 7UGQH$WKNFKPI5RQTVU%GPVGT 1RGP&CKN[VQ+PFQQTRQQNU/QPFC[VQHKTFC[ VQ5CVWTFC[CPF5WPFC[VQ%NQUGF QP#WIWUV #TEJKVGEVžU9GDUKVGJVVRYYYVWUSWGVUEQO

$

$5QWVJ%KV[QH/CFTKF

6JKUKUCPKPFQQTCPFQWVFQQTURQTVUEGPVGTVJCV RTQXKFGU XCTKQWU URCEGU HQT URQTVKPI UWEJ CU $CFOKPVQP$CUMGVDCNN*CPFDCNN2QQNFCPEKPI GVECPFCNUQRTQXKFGUURQTVUGFWECVKQPHQTXCTKÄ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Ä VGOQHJGCVKPICPFEQQNKPIHTQOUQNCTGPGTI[KU KPUVCNNGFKPVJGURQTVUEGPVGT6JGTOCNRCPGNU HQTTGPGYCDNGGPGTI[CTGWUGFHQTCKTEQPFKVKQPÄ KPI YJKEJ IKXGU UKIPKHKECPV GPGTI[ UCXKPIU CPF CXQKFGOKUUKQPQHRQNNWVKQP

2CTV




%WNVWTCN%GPVGT/CVCFGTQ/CFTKF 

Ä/CVCFGTQ/CFTKF $5QWVJ%KV[QH/CFTKF

$5QWVJ%KV[QH/CFTKF

/CVCFGTQ/CFTKFKUCTGJCDKNKVCVKQPQHCPQNFOWPKEKRCN UNCWIJVGTJQWUG VQ VJG EKV[žU DKIIGUV EGPVTG HQT EQPÄ VGORQTCT[ CTV CPF KPVGTPCVKQPCN URCEG HQT #TVU EQNÄ NCDQTCVGFYKVJRWDNKECPFRTKXCVGURCEGU+PVJG UNCWIJVGTJQWUGYCUENQUGFCPFYCUKPENWFGFKP5RCKPžU IGPGTCN WTDCP RNCPPKPI KP  +P  VJG /CFTKF %KV[%QWPEKNFGEKFGFVQVTCPUHQTOVJGUKVGVQCUQEKQÄ EWNVWTCNRWTRQUG6JGTGJCDKNKVCVKQPDGICPKPCPF KU RNCPPGF VQ DG HKPKUJGF D[  DWV KVU TQQOU CTG CNTGCF[VCMKPIXCTKQWUV[RGUQHCEVKXKVKGU6JGXGPWG YKNNKPENWFGHCEKNKVKGUHQTCTVKUVUHKNOOCMGTUFGUKIPÄ GTUVJGCVTGRTQFWEVKQPGZJKDKVKQPUPGYVGEJPQNQIKGU GVE 6JKU RNCEG KU QRGP VQ CNN UQTVU QH EWNVWTCN CPF CTVKUVKE GZRTGUUKQPU CPF CNUQ CKOU VQ DGEQOG C RNCEG HQTVTCKPKPIFGUKIPGTU+VQEEWRKGUUSWCTGOGÄ VGTUJQUVKPIURGEKCNK\GFURCEGUFGXQVGFVQNKVGTCVWTG HKNORGTHQTOKPICTVUCTEJKVGEVWTGFGUKIPOWUKEXKUWÄ CNCTVUCPFVTCPUÄFKUEKRNKPCT[CUYGNNCUTGUVCWTCPVU ECHGUUJQRUCITGGPJQWUGCPFCENCUUTQQOFGFKECVGF VQVJGGPXKTQPOGPV6JGTGJCDKNKVCVKQPQHVJGNQDD[CPF KPVGTOGFKCVGURCEGQRGPGFKP(GDTWCT[YCUFQPG



D[VJGCTEJKVGEV#TVWTQ(TCPEQ6JG&GUKIP%GPVGTQRGPGF KP0QXGODGTYCURNCPPGFD[CTEJKVGEV,QUG#PVQPKQ )CTEKC4QFCP*GOCKPVCKPGFVJGRCTVUQHEQPUVTWEVKXGGNGÄ OGPVUCPFTGE[ENGFOCVGTKCNU

#FFTGUU2CUGQFGNC%JQRGTC/CFTKF #TEJKVGEV#TVWTQ(TCPEQ ,QUG#PVQPKQ)CTEKC4QNFCP %QPUVTWEVKQPÄ 2TGFKEVKQP /GVTQ.CIC\RK .KPG $WU00 7UGQH$WKNFKPI/WUGWO)CNNGTKGU #EEGUU(TGGCPF1RGPVQ2WDNKE 1RGP6WGUFC[VQ(TKFC[VQ5CVWTFC[ 5WPFC[U VQ%NQUGFQP/QPFC[U/QTPKPIUCTGTGUGTXGFHQT RTQHGUUKQPCNUCPFITQWRXKUKVU 1HHKEKCN9GDUKVGYYYOCVCFGTQOCFTKFEQO


/CFTKF4KQ  2CTV

$

/CFTKF 4KQ RTQLGEV YKNN RTQXKFG VJG EKV[ YKVJ C NCTIG NKPGCT RCTM HTQO 2CTFQ VQ )GVCHG KPENWFKPI C ETGCVKQP QHCDGCEJPGCT/CVCFGTQ6JKURTQLGEVEQXGTUVJGCTGC QH  USWCTG OGVGTU VJCV YKNN CHHGEV UKZ FKUÄ VTKEVUYJKEJCTG/QPENQC%GPVTCN#TICP\WGNC.CVKPC %CTCDCPEJGNCPF7UGTC6JGRTQLGEVKPENWFGUOQTGVJCP  USWCTG OGVGTU QH ITGGP CTGCU CPF  VTGGU YKNN DG RNCPVGF OQTG 6JKU RTQLGEVžU RWTRQUG CPF HQEWUGUCTGVJG5CNQPFG2KPQUGZRCPUKQPCPFETGCVKQP QHITGGPCTGCUCPFURQTVKPICTGCUVJGTGEQXGT[QHVJG TKXGTCPFWTDCPK\CVKQPQHVJGCTGC

$5QWVJ%KV[QH/CFTKF

6JGRTQLGEVKUFKXKFGFKPVQHQWTUGEVKQPU2CUGQFGN/CTSWGU FG/QPKUVTQN2WGPVGFG5GIQXKC2WGPVGFGUCP+UFTQ2WGPVG FG 2TCIC 5QOG RWDNKE URCEGU CTG HKPKUJGF NKMG VJG QPG KP #XGPKFCFG2QTVWICN#VVJGGPFRGFGUVTKCPDTKFIGUYKNN DG EQPUVTWEVGF EQPPGEVKPI VJG 8KEGPVG %CNFGTQP 5VCFKWO VJGPGYDGCEJVJG#TICP\WGNC2CTMVJG5CNQPFG2KPQUCPF QVJGTEWNVWTCNURCEGU#NUQJKUVQTKE$TKFIGUYKNNDGTGJCÄ DKNKVCVGF(QT/QTG+PHQTOCVKQP)QVQJVVRYYYOCFTKF GU7TDCPKUOQG+PHTCGUVTWEVWTCU/CFTKF4KQ #TEJKVGEVU$WTIQU )CTTKFQ2QTTCU .C%CUVC4WDKQ  #NXCTG\5CNC9GUV




%0QTVJÄ'CUV4GIKQPQH/CFTKF


2CTV

2WDNKE*QWUKPIKP#NEQDGPFCU 6GNGHQPKEC*GCFSWCTVGTU 'EQDQZ %WNVWTCN%GPVTG#PCDGN5GIWTC 6GTOKPCNQHVJG$CTCLCU#KTRQTV /KTCFQT2WDNKEJQWUKPIDWKNFKPIKP5CPEJKPCTTQ %GNQUKC2WDNKEJQWUKPIDWKNFKPIKP5CPEJKPCTTQ %QECÃ&#x201E;%QNC*GCFSWCTVGTU ,WCP%CTNQU+2CTM 1N[ORKE5VCFKWO.C2GKPGVC *QVGNKP#NECNCFG*GPCTGU

%

'FKHKEKQFGXKXKGPFCRWDNKECGP#NEQDGPFCU &KUVTKVQ%6GNGHQPKEC %GPVTQ%WNVWTCN#PCDGN5GIWTC 6GTOKPCNFGNCGTQRWGTVQFG$CTCLCU 'FKHKEKQFGXKXKGPFCRWDNKEC/KTCFQT 'FKHKEKQFGXKXKGPFCRWDNKEC%GNQUKC 5GFG%QECÃ&#x201E;%QNC 2CTSWGFG,WCP%CTNQU+ 'UVCFKQ1NKORKEQFG.C2GKPGVC 2CTCFQTFG#NECNCFG*GPCTGU %0QTVJÃ&#x201E;'CUV4GIKQPQH/CFTKF


2WDNKE*QWUKPIKP#NEQDGPFCU 

Ã&#x201E;'FKHKEKQFGXKXKGPFCRWDNKECGP#NEQDGPFCU %0QTVJÃ&#x201E;'CUV4GIKQP

%0QTVJÃ&#x201E;'CUV4GIKQPQH/CFTKF

6JKU2WDNKE*QWUKPI2TQLGEVKUEQPÃ&#x201E; UKUVGFQHUKZNKPGCTDNQEMUYKVJVYQ UOCNNGTVQYGTU+VKUEQPUVTWEVGF QH EQPETGVG RCPGNU 6JKU JQWUKPI RTQLGEV NQECVGF CV VJG YGUVGTP RCTVQH#NEQDGPFCUCEEQOOQFCVGU  JQOGU 6JG HQWT DNQEMU CTG RGTRGPFKEWNCTN[ CTTCPIGF QHH VJG OCKPTQCF6JGVYQUOCNNGTDNQEMU CPF VJG VYQ VQYGTU CTG NQECVGF CVVJGTGCTQHKVUUKVG6JGCTEJKÃ&#x201E; VGEVWUGFRTGHCDTKECVGFEQPUVTWEÃ&#x201E; VKQP RCTVU DQVJ KP HTQPV HCECFG CPF HQWPFCVKQP DWV JCU PQV CNÃ&#x201E; NGIGF CP[ CGUVJGVKE NKOKVCVKQPU 6JG EQPUVTWEVKQP SWCNKV[ QH VJG GNGOGPVU EQPPGEVGF KP UGTKGU JCU CNNQYGFVJGNKIJVUKPVJGDWKNFKPI (TGG URCEGU DGVYGGP UVTWEVWTCN GNGOGPVUCNNQYUHNGZKDNGFKUVTKDWÃ&#x201E; VKQPQHRNCPVU



#FFTGUU%CNNGFGN/CTSWGUFGNC8CNFCXKC#NEQDGPFCU/CFTKF #TEJKVGEV/CPWGNFGNCU%CUCU %QORNGVGF /GVTQ/CPWGNFG(CNNC .KPG $WU 7UGQH$WKNFKPI*QWUKPI #EEGUU4GUKFGPVUQPN[


6GNGHQPKEC*GCFSWCTVGTU 

Ã&#x201E;&KUVTKVQ%6GNGHQPKEC

#FFTGUU%2QTVKEQFGNC)NQTKCRQNKIQPQKPFWUVTKCN.CU 6CDNCU/CFTKF #TEJKVGEV4CHCGNFGNC*Q\%CUVCP[U %QPUVTWEVKQPÃ&#x201E; /GVTQ4QPFCFGNC%QOWPKECEKQP .KPG $WU.0 7UGQH$WKNFKPI1HHKEG #EEGUU0QV1RGPVQ2WDNKE

%

%0QTVJÃ&#x201E;'CUV4GIKQPQH/CFTKF

6GNGHQPKEC *GCFSWCVGTU KU C NCTIGUV 'WÃ&#x201E; TQRGCP EQTRQTCVG RTQLGEV NQECVGF KP VJG PQTVJQH/CFTKFCVVJGGPFQHCPGYWTDCP FGXGNQROGPV MPQYP CU .CU 6CDNCU MPQYP CU &KUVTKVQ % 6JG PGY 6GNGHQPKEC *GCFÃ&#x201E; SWCVGTUJQWUGUCNNVJGGORNQ[GGUQH VJG EQORCP[ KP QPG UKPING ECORWU #V VJG EQTPGTU QH VJG UKVG VJGTG CTG HQWT EWDG DNQEMU FGHKPKPI VJG ECORWU RGTKOGVGT #P GPXKTQPOGPVCN ECPQR[ KU NCKF QWV DGVYGGP VJGUG EWDGU WPKVKPI VJGO VQIGVJGT +PUKFG VJG UKVG VJGTG CTG CFOKPKUVTCVKQP TGUÃ&#x201E; VCWTCPVU ENKPKEU CPF I[OPCUKWOU GSWCNN[ RNCEGF CV CNN RJCUGU QH VJG RGTKOGVGT # WPKSWGINCUUÃ&#x201E;NKMGRJQVQXQNVCKERCPGNU[UVGO KU ETGCVGF QPN[ HQT VJKU RTQLGEV EQXGTKPI VJG HCECFG QH VJG DWKNFKPI 6JKU CEEWOWÃ&#x201E; NCVGUUWPCPFCNUQRTQXKFGUUJCFQYU#NNQH VJG DWKNFKPIU CTG UKVWCVGF FGNKECVGN[ QXGT VJGHTCOGYQTMUQHRCVKQUCPFUSWCTGUUWTÃ&#x201E; TQWPFGFD[F[PCOKEFQWDNGHCECFGU[UVGO

2CTV




'EQDQZ  %0QTVJÄ'CUV4GIKQP

%0QTVJÄ'CUV4GIKQPQH/CFTKF

'EQDQZ KU VJG JGCFSWCTVGTU QH VJG (WPFCEKQP /GVTQRQNK YJKEJ KU FGUKIPGF YKVJ GPÄ GTI[ÄUCXKPI EQPUKFGTCVKQPU CPF UWUVCKPCDNG EQPUVTWEÄ VKQP OGVJQFU 6JG DWKNFKPI KU DCUGF QP RCUUKXG GPGTI[ U[UVGO CPF XGPVKNCVKQP U[UÄ VGO YKVJ VJG WUG QH UQNCT GPGTI[ UQWTEGU TGFWEKPI VJG EQPUWORVKQP QH GPGTI[ WRVQ6JGDWKNFKPIYCU FGUKIPGF D[ VJG (WPFCEKQP /GVTQRQNKžU &GUKIP .CDQTCÄ VQT[ QH #FXCPEG $KQENKOCVKE #TEJKVGEVWTG6JKUDWKNFKPIžU RWTRQUG KU VQ UGTXG CU CP GZRGTKOGPVQHCRRN[KPIOCP[ DKQENKOCVKE CTEJKVGEVWTG VGEJPKSWGUVJCVCTGCNTGCF[ MPQYP CPF VQ JQWUG XCTKÄ



#FFTGUU#XFCFG$TWUGNCU#NEQDGPFCU/CFTKF #TEJKVGEV(WPFCEKQP/GVTQRQNK %QORNGVGF /GVTQ.C/QTCNGLC .KPG $WU.0 7UGQH$WKNFKPI #EEGUU0QVQRGPVQ2WDNKE 1HHKEKCN9GDUKVGJVVRYYYHWPFCEKQPÄOGVTQRQNKQTI

QWU KPXGUVKICVKQPU QH KPPQXCÄ VKQP KP GPGTI[ UWUVCKPCDKNKV[ 6JG DWKNFKPI JCU GPGTI[ UGPÄ UQTU VJCV CNUQ CNNQY HKNVGTGF NKIJV VQ GPVGT VJG JGCTV QH VJG DWKNFKPI YKVJQWV GZRQUKPI VJGKPVGTKQTVQFKTGEVUWPNKIJV 6JGYCNNUCTGEQORQUGFQHOCÄ VGTKCNUQHJKIJVJGTOCNKPGTVKC YJKEJECPCEVCUGPGTI[UVQTÄ CIG QT VTCPUOKVVKPI CEEQTFKPI VQUGCUQP2JQVQXQNVCKE2CPGNU CTG KPVGITCVGF KP VQ VJG HCÄ ECFG CPF WPFGTÄHNQQT JGCVKPI UCXGU WR UKIPKHKECPV GPGTI[ *QOG CWVQOCVKQP U[UVGO QRVKÄ OK\GU VJG RQYGT EQPUWORVKQP UJQYKPIYJKEJCTGCUPGGFOQTG JGCV QT NGUU JGCV 6JKU DWKNFÄ KPIJCFEQUVPGCTN[VYQOKNNKQP GWTQU


%WNVWTCN%GPVTG#PCDGN5GIWTC 

Ä%GPVTQ%WNVWTCN#PCDGN5GIWTC

2CTV

%

#FFTGUU#XGPKFC$TWUGNCU#NEQDGPFCU/CFTKF #TEJKVGEV5CPEJQÄ/CFTKFGLQU %QPUVTWEVKQPÄ /GVTQ.C/QTCNGLC .KPG $WU.0 7UGQH$WKNFKPI%WNVWTCN%GPVTG #EEGUU(TGG'PVT[ 1RGP/QPFC[VQ6JWTUFC[VQ(TKFC[VQ 5CVWTFC[ 5WPFC[UVQ #TEJKVGEVžU9GDUKVGJVVRYYYUCPEJQÄOCFTKFGLQUEQO

%0QTVJÄ'CUV4GIKQPQH/CFTKF

6JKUKUQPGQHVJGEKXKEDWKNFKPIUKP#NEQÄ DGPFCUVJCVCTGETGCVKXGN[FGUKIPGF+V QEEWRKGUCVTKCPIWNCTUKVGCVVJGUQWVJ QH VJG QNF VQYP EGPVGT 6JG ITQWPF HNQQTJCUCVTKCPIWNCTRNCPCPFKUWUGF HQTNQECNIQXGTPOGPVFWVKGU6JGHKTUV HNQQT KU .ÄUJCRGF CPF KU YJGTG VJG NQÄ ECNRWDNKENKDTCT[KUNQECVGF(TQOVJG NKDTCT[QWVUKFGQHVJGYGUVECPDGFKÄ TGEVN[ UGGP YJKNG VJG GCUV UKFG JCU C UOCNNVTKCPIWNCTEQWTV6JGGZVGTKQTKU ENCFGPVKTGN[KPUVQPG6JGTGKUCJWIG NCPVGTP NKIJV QT UVTKR QH ENGTGUVQT[ INC\KPI UVCPFKPI QXGT VJG PQTVJ GNÄ GXCVKQPRTQXKFKPIPCVWTCNNKIJVVQVJG UVCKTYGNN CPF EJKNFTGPžU NKDTCT[ 9JGP KV YCU HKTUV RNCPPGF VJGTG YCU QPN[ UGXGTCNJQWUKPIVQEQPUKFGTHQTVJGEQPÄ VGZV DWV NCVGT CFLCEGPV FGXGNQROGPVU JCXGDGGPOCFGCPUUGGOVQIGVKPVJG YC[QHVJGDWKNFKPI




6GTOKPCNQHVJG$CTCLCU#KTRQTV 

Ä6GTOKPCNFGNCGTQRWGTVQFG$CTCLCU

%0QTVJÄ'CUV4GIKQPQH/CFTKF

%0QTVJÄ'CUV4GIKQP

9JGP$CTCLCU#KTRQTV6GTOKPCNDWKNFKPIYCUDWKNVKVDGECOGVJGNCTIGUVKPVGTPCÄ VKQPCNCKTRQTVKP5RCKPVJNCTIGUVKP'WTQRGCPFVJGVJNCTIGUVKPVJGYQTNF+V QEEWRKGUOQTGVJCPQPGOKNNKQPUSWCTGOGVGTUYKVJCECRCEKV[VQJCPFNGOKNNKQP RCUUGPIGTUC[GCT+VJCUEJGEMÄKPFGUMUCPFICVGU+VCNUQJCUCPCWVQOCVGF DCIICIG U[UVGO VJCV VTCEMU  RKGEGU QH DCIICIG CP JQWT )CVGU CTG EQNQT



#FFTGUU#GTQRWGTVQ&G$CTCLCU50/CFTKF #TEJKVGEV4KEJCTF4QIGTU %QORNGVGF /GVTQ#GTQRWGTVQ6 .KPG $WU 7UGQH$WKNFKPI#KTRQTV #EEGUU0Q4GUVTKEVKQP 1HHKEKCN9GDUKVGYYYTKEJCTFTQIGTUEQWM

EQFGF HQT GCU[ TGHGTGPEG YKVJ FGGR DNWG HQT PQTVJ CPF FGGR TGF HQT HCTVJGUV UQWVJ +V KU FGUKIPGFD[TGRGVKVKQPQHUVTWEÄ VWTGOQFWNGKPUGEVKQPYKVJCP GZRTGUUKXG TQQH KP C HQTO QH IWNNžU YKPI 6JG RTQLGEV WUGF EQPUVTWEVKXG U[UVGOCVK\CVKQP VQIKXGCPKFGPVKV[D[RCTVKEWÄ NCTUKNJQWGVVG6JKUKUOCPCIGF VJTQWIJ ECTGHWN WUG QH PCVWÄ TCN NKIJV WUKPI INCUU RCPGNU KPUVGCF QH YCNNU CPF FQOGU KP VJG TQQH CNNQY NKIJV VQ RCUU VJTQWIJ 6JG EQPVKPWQWU DCOÄ DQQ UNCVVGF NKPKPI EQPVTCUVU YKVJVJGOQFWNCTTGRGVKVKQPQH VJGI[OPCUVKEUVGGNTQQHUVTWEÄ VWTG6JKUVGTOKPCNKUFGUKIPGF KPCYC[VQIKXGCUVTGUUÄHTGG UVCTVQHLQWTPG[U


/KTCFQT2WDNKEJQWUKPIDWKNFKPIKP5CPEJKPCTTQ 

Ä'FKHKEKQFGXKXKGPFCRWDNKEC/KTCFQT

2CTV

%

#FFTGUU%2TKPEGUCFG'DQNK/CFTKF #TEJKVGEV/84&8CPF$NCPEC.NGQ %QORNGVGF /GVTQ2KPCTFG%JCOCTVKP .KPG #PVQPKQ5CWTC 6TCO /. 8KTIGPFGN%QTVKLQ 6TCO/. $WU 7UGQH$WKNFKPI2WDNKE*QWUKPI #EEGUU4GUKFGPVU1PN[ #TEJKVGEVžU9GDUKVGYYYOXTFXPN

%0QTVJÄ'CUV4GIKQPQH/CFTKF

6JKUDWKNFKPIKUCNGXGNDWKNFKPINQECVGFKP5CPEJKÄ PCTTQCTGUKFGPVKCNUWDWTDCVVJGPQTVJGCUVQH/CÄ FTKFUWTTQWPFGFD[JKIJYC[UCPF)WCCTTCOC/QWPVCKPU +V JCU  WPKVU CPF JCU C YKFG XCTKGV[ QH JQWUKPI V[RGU6JGOQUVPQVKEGCDNGGNGOGPVQHVJKUDWKNFKPIKU VJG KPETGFKDNG XQKF CV VJG OKFFNGÄVQR CV VJG VYGNHVJ HNQQT QH VJG DWKNFKPI 6JKU CEVU CU C HTCOG HQT VJG FKUVCPV NCPFUECRG CPF KU WUGF D[ VJG PGKIJDQWTJQQF CU C OGGVKPI CTGC CPF RNC[ITQWPF +PUVGCF QH UGTKCN TGRGVKVKQPU QH UVCPFCTF HCOKN[ WPKVU VJG CTEJKVGEVU ITQWRGF VJG WPKVU KP UOCNN DWKNFKPIU QT DNQEMU 6JGUG CTGUVCMGFCPFINWGFVQIGVJGTOCMKPIWRCPGYVQYGTÄ KPIUWRGTDNQEM+VKUFKXKFGFHQTFKHHGTGPVNKHGÄUV[NGU CPF QHHGTU VJG TGUKFGPVU JKIJ UVCPFCTFU KP VGTOU QH JCDKVCDNG URCEG PCVWTCN NKIJV CPF RCPQTCOKE XKGYU 6JG HCECFG KU EQNQWTGF KP FKHHGTGPV EQNQWTU VQ UJQY FKHHGTGPVWUGU(QTKPUVCPEG4GFKUWUGFHQTEQTTKFQTU *QYGXGTVJGTGUKFGPVUFKUCITGGCDQWVTCVJGTVJGDWKNFÄ KPIKUTGCNN[COCUVGTRKGEG5QOGVJKPMVJGCTEJKVGEVU JCXGQPN[VJQWIJVCDQWVVJGGZVGTPCNCRRGCTCPEGCPF JCXGPQVEQPUKFGTGFGPQWIJHQTVJGTGUKFGPVU




%GNQUKC2WDNKEJQWUKPIDWKNFKPIKP5CPEJKPCTTQ 

Ä'FKHKEKQFGXKXKGPFCRWDNKEC%GNQUKC

%0QTVJÄ'CUV4GIKQPQH/CFTKF

%0QTVJÄ'CUV4GIKQP



6JKU DWKNFKPI KU NQECVGF PGCT VJG /KÄ TCFQT 4GUKFGPVKCN DWKNFKPI KP /CFTKF 6JKU EQORTKUGU  CRCTVOGPVU YKVJ EQOOWPCN QWVUKFG CTGCU CPF RCTMKPI 6JGVQVCNHNQQTCTGCKUUSWCTG OGVGTU6JGXQNWOGQHVJGDWKNFKPIKU FKXKFGFKPVQUOCNNDNQEMUQHCRCTVÄ OGPVUVJCVCTGRQUKVKQPGFKPCEJGEMÄ GTDQCTFRCVVGTPQPVQRQHGCEJQVJGT 6JGUG CNNQY YKPF CPF NKIJV VQ GPVGT VJGDWKNFKPICPFETGCVGUQRGPKPIUHQT EQOOWPCN RCVKQU /QUV CRCTVOGPVU JCXG RTKXCVG QWVFQQT URCEG DGJKPF VJG HTQPV FQQT 6JG HCECFG KU OCFG QH EQCVGF EQPETGVG YKVJ C EQORNGVG OQWNF U[UVGO CP GHHKEKGPV CPF ENGCP YC[VQECUVEQPETGVG6JGTGCTGUQÄ NCTRCPGNUQPVJGTQQHVQTGFWEGEQPÄ UWORVKQPQHGPGTI[6JGRCTMKPIURCEG KU WPFGTPGCVJ VJG DWKNFKPI RTQXKFKPI RCTMKPIURCEGU #FFTGUU#XFG(TCPEKUEQ2KK/CTICNN/CFTKF #TEJKVGEV/84&8CPF$NCPEC.NGQ %QORNGVGF /GVTQ#PVQPKQ5CWTC 6TCO/. #NXCTG\FG8KNNCCOKN 6TCO /. $WU 7UGQH$WKNFKPI2WDNKE*QWUKPI #EEGUU4GUKFGPVU1PN[ #TEJKVGEVžU9GDUKVGYYYOXTFXPN


%QECÄ%QNC*GCFSWCTVGTU 

Ä5GFG%QECÄ%QNC

#FFTGUU%4KDGTC&GN.QKTCÄ/CFTKF #TEJKVGEV&. ##TSWKVGEVQU %QPUVTWEVKQPÄ /GVTQ%CORQFGNCU0CEKQPGU .KPG  $WU 7UGQH$WKNFKPI1HHKEG #EEGUU0QV1RGPVQ2WDNKE #TEJKVGEVžU9GDUKVGJVVRYYYFGNCRWGTVCEQO

%

%0QTVJÄ'CUV4GIKQPQH/CFTKF

%QECÄ%QNC *GCFSWCTVGTU KU C UWUVCKPCDNG DWKNFKPI NQÄ ECVGFPGCTVJG/ÄVJCVCEJKGXGF.''& .GCFGTUJKRKP 'PGTI[CPF'PXKTQPOGPVCN&GUKIP 6JGDWKNFKPIQEEWRKGU CPCTGCQXGTUSWCTGOGVGTUCPFKUFKXKFGFKPVQHQWT HNQQTU  6JG YKPFQYU HCEKPI VJG /Ä CTG LGYGN UJCRG OCFGQH6TCRG\QKFCNINCUU&GRGPFKPIQPYJKEJNCPG[QW CTG FTKXKPI VJG VTCPURCTGPEKGU CPF VQPG QH VJG INCUU CTG CNYC[U FKHHGTGPV 6JG DWKNFKPI KU OCFG QH QTICPKE OCVGTKCNUYKVJCFQWDNGÄUMKPHCECFGVJCVCEVUCUCRGTÄ OCPGPVUQNCTECPQR[#OQPIVJGOCVGTKCNUVJCVCTGWUGF HQTVJKUDWKNFKPICRRTQZKOCVGN[CTGTGE[ENGF#NN VJGYQQFVJCVKUWUGFHQTVJGKPVGTKQTCPFVJGHWTPKVWTG EGTVKHKGF(5% (QTGUV5VGYCTFUJKR%QWPEKN 6JGDWKNFKPI QRVKOK\GUPCVWTCNNKIJVKPVQQHHKEGUVJTQWIJUQNCTVWDGU CPFQRVKECNHKDTGUGPUQTU(QTOQTGVJCP.'&UGPÄ GTI[UCXKPINCORUCTGWUGFQHVJGJQVYCVGTEQPÄ UWORVKQPKUHTQOUQNCTVJGTOCNGPGTI[CPFVJGTGCTG RJQVQXQNVCKERCPGNUVQIGPGTCVGGNGEVTKEKV[6JGDWKNFÄ KPI CNUQ TGWUGU WUGF YCVGT CPF TCKPYCVGT HQT ICTFGPU CPF UGTXKEGU VJCV TGSWKTG NQY YCVGT EQPUWORVKQP YJKEJ TGFWEGUWRVQQHVJGYCVGTEQPUWORVKQP

2CTV




,WCP%CTNQU+2CTM 

Ã&#x201E;2CTSWGFG,WCP%CTNQU+

%0QTVJÃ&#x201E;'CUV4GIKQPQH/CFTKF

%0QTVJÃ&#x201E;'CUV4GIKQP



2CTSWG,WCP%CTNQU+KUCOWPKEKRCNRCTMKP/CFTKFVJCV KUPCOGFCHVGT-KPI,WCP%CTNQU+6JKUKUVJGNCTIGUV

JGEVCTGU CPFVJGOQUVGZRGPUKXGRCTMKP/CFTKF 6YQOCLQTTQCFUVJGTQCFVJCVNGCFUVQ$CTCLCU#KTÃ&#x201E; RQTVCPFVJG/Ã&#x201E;#XGPWGRCUUD[VJKURCTM6JGRCTM JCUOCP[OQFGTPUEWNRVWTGUCPF/WUKE/GVTQ4QEMHGUÃ&#x201E; VKXCNKUTGIWNCTN[JGNF+VJCUUEWNRVWTGUQPJKNNU OCMKPIVJGURCEGCITGGPQWVFQQTOWUGWO6JGRCTMKU TGETGCVGF QP C FT[ \QPG YKVJ YCVGTU EQOKPI HTQO VJG WPFGTITQWPF9CVGTVTCXGNUVQFKHHGTGPVEJCPPGNUCPF UOCNNYCVGTHCNNUWPVKNKVTGCEJGUVJGRQPFU+VUCTEJKÃ&#x201E; VGEVQPKERTQRQUCNUOKIJVPQVDGGCU[VQWPFGTUVCPFCV HKTUVINCPEGVJCVUQOGQHVJGRNCEGUOKIJVHGGNNKMGKV NGCFUVQPQYJGTG1PGQHVJGCVVTCEVKQPUQHVJGRCTM KU VJG )CTFGP QH 6JTGG EWNVWTGU ,CTFKP FG NCU 6TGU %WNVWTCU  6JKU EQPVCKPU VJTGG NCPFUECRGF \QPGU VJCV TGRTGUGPV VJG %JTKUVKCP ,GYKUJ CPF /WUNKO EWNVWTGU 6JGOCKPTQWVGQHVJGURCEGKUKPCNCTIGEKTENGQHC MKNQOGVTG FKCOGVGT VJCV UGTXGU CU C ITCPF DQWNGXCTF 6JKUNGCFUVQJKNNUTKFIGUCPFIQQFXKGYRQKPVUQHVJG RCTM #FFTGUU)NQTKGVCFG,WCPFG$QTDQPUP%CORQFGNCU0CEKQÃ&#x201E; PGU/CFTKF #TEJKVGEV'OKNKQ'UVGTCU .WKU'UVGDCP %QPUVTWEVKQPÃ&#x201E; /GVTQ%CORQFGNCU0CEKQPGU .KPG $WU 7UGQH$WKNFKPI2WDNKE5RCEG2CTM #EEGUU0Q4GUVTKEVKQP 1HHKEKCN9GDUKVGYYYRCTSWGLWCPECTNQUPGV


1N[ORKE5VCFKWO.C2GKPGVC 

Ä'UVCFKQ1NKORKEQFG.C2GKPGVC

2CTV

%

#FFTGUU2NC\CFG)TGEKCUP/CFTKF #TEJKVGEV%TW\[1TVK\#TSWKVGEVQU %QPUVTWEVKQPÄ /GVTQ'UVCFKQ1NKORKEQ .KPG $WU' 7UGQH$WKNFKPI5VCFKWO #EEGUU7PFGT4GPQXCVKQP 1RGP/QPFC[VQ5CVWTFC[VQ #TEJKVGEVžU9GDUKVGJVVRYYYETW\ÄQTVK\EQO

%0QTVJÄ'CUV4GIKQPQH/CFTKF

'UVCFKQ1NKORKEQFG.C2GKPGVCCNUQ MPQYP CU 'UVCFKQ FG NC %QOWPKFCF KUCOWNVKÄRWTRQUGUVCFKWOKP/CFTKF +VKUWUGFHQTCVJNGVKEGXGPVUDWVKU IQKPI VQ DG GZRCPFGF HQT HQQVDCNN ENWD#VNGVKEQ/CFTKF%WTTGPVN[KV JCU ECRCEKV[ QH  URGEVCVQTU DWV CHVGT VJG GZRCPUKQP VJG ECRCEÄ KV[ YKNN DG  +V YKNN DG WUGF CUVJGOCKP1N[ORKEUVCFKWOVQJQUV VJG5WOOGT1N[ORKEU6JGCTEJKÄ VGEVUUMKNNHWNN[OCPCIGFVQFGUKIPC YQPFGTHWNDWKNFKPID[UKORNGIGQOGVÄ TKE HQTOU QH C EKTENG CPF C USWCTG 6JG VTCEM CPF HKGNF CTGC UKVU KP C UWPMGP DQYN KP VJG ITQWPF YKVJ VJG HKTUVVKGTQHUGCVKPIYTCRRGFCTQWPF KVUUKFGU5KVUCTGQPOCUUKXGEWTXGF YCNNU +P DGVYGGP VJG YCNNU VJGTG CTG UVCKTECUGU UEQQRKPI VJG URGEVCÄ VQTUWRVQVJGKTUGCVU




*QVGNKP#NECNCFG*GPCTGU 

Ä2CTCFQTFG#NECNCFG*GPCTGU %0QTVJÄ'CUV4GIKQP

%0QTVJÄ'CUV4GIKQPQH/CFTKF

6JKU JQVGN KU NQECVGF KP VJG /CFTKF UWDWTD YJKEJ KU C TGUÄ VQTCVKQP QH C VJ EGPVWT[ DWKNFKPI 6JG HQTOGT DWKNFKPI YCU C %QNNGIG QH 5V 6JQOCU VJCV YCU HQWPFGF KP  6JG DWKNFKPIJCUDGGPWUGFKPKVKCNN[ CU C EQNNCIG CPF NCVGT JCF DGGPCRTKUQP+VKUFGENCTGFD[ 70'5%1 CU C 9QTNF *GTKVCIG 5KVG KP  6JG CTEJKVGEVžU QDLGEVKXG YCU VQ TGEQXGT CPF TGUVQTG VJG DWKNFKPI CPF VJG ICTFGPCXQKFKPIDGKPIVQQOWEJ TGXQNWVKQPCT[ 6JG TGUWNV YCU TGXKVCNK\CVKQPTCVJGTVJCPTGUÄ VQTCVKQP  6JG DWKNFKPI JCF C NCTIG ICTFGP DGKPI RKGTEGF D[ OWNVKRNG RCVKQU CPF VJG CTEJKÄ VGEVUHQWPFVJCVKPVGTGUVKPIVQ IGPGTCVG C XCTKGV[ QH URCEGU



#FFTGUU%%QNGIKQU#NECNC&G*GPCTGU #TEJKVGEV#TCPIWTGP[)CNNGIQU %QPUVTWEVKQPÄ 4GUVQTCVKQP /GVTQ0QV#XCNKCDNG6JGTGCTG6TCKPU%Ä%Ä%Ä $WU 7UGQH$WKNFKPI2WDNKE5RCEG2CTM #EEGUU0Q4GUVTKEVKQP #TEJKVGEVžU9GDUKVGJVVRYYYCTCPIWTGPICNNGIQUEQO

NKPMGF 6Q KPVGTCEV YKVJ VJG GPXKTQPOGPV VJG CTEJKVGEVU OCFGUWTGVJGPGYDWKNFKPIFKF PQV GZEGGF VJG QNF DWKNFKPI 2TGÄGZKUVKPI DWKNFKPI ITCHVU YGTG RGTHQTOGF KP EQPVGORQÄ TCT[ CTEJKVGEVWTG6JG HCECFG EQGZKUV YKVJ VJG 4GPCKUUCPEG CPFVJGOQFGTP6JGCTEJKVGEVU JCXGVTCPUHQTOGFVJGURCEGD[ DWT[KPI VJG TQQOU KP VJG QNF QTEJCTFU YKVJ CP WPFGTITQWPF PGVYQTM KPURKTGF D[ ,CRCPGUG ICTFGP #TQWPF VJG ENQKUVGTU CV VJG 5V 6JQOCU 5EJQQN VJGTG KU C TGUVCWTCPV 6JGTG CTG TQQOU NQECVGF QWVUKFG VJG RGTKOGVGT QH VJG QNF EQPXGPV 6JG PGY DWKNFKPI KU ITQWRGF KP TQQOUQPVYQHNQQTUQRGPKPI CEJGEMGTDQCTFQHRCVKQU





&0QTVJÄ9GUV4GIKQPQH/CFTKF


2CTV

'N%TQSWKU*GCFSWCTVGTU 2WDNKE5YKOOKPI2QQNKP8KNNCPWGXCFGNC%CPCFC 2WDNKE.KDTCT[.C\CTQ%CTTGVGT 5/)TQWR*GCFSWCTVGTU .CVKPC/WPKEKRCN1HHKEGU

&

5GFGFG'N%TQSWKU 2KUEKPC/WPKEKRCNFG8KNNCPWGXCFGNC%CPCFC $KDNKQVGEC2WDNKEC.C\CTQ%CTTGVGT 5GFGFGN)TWRQ5/ ,WPVCOWPKEKRCNFG&KUVTKVQFG.CVKPC

&0QTVJÄ9GUV4GIKQPQH/CFTKF


'N%TQSWKU*GCFSWCTVGTU 

Ã&#x201E;5GFGFG'N%TQSWKU

&0QTVJÃ&#x201E;9GUV4GIKQPQH/CFTKF

&0QTVJÃ&#x201E;9GUV4GIKQP



6JGCTEJKVGEVUHQTVJKUDWKNFKPICTGVJGOCKPGFKVQTUCPFFKTGEÃ&#x201E; VQTU QH 'N %TQSWKU 6JG[ DWKNV CPF FGUKIPGF VJG DWKNFKPI HQT VJGOUGNXGU 6JG DWKNFKPI KU PQV QPN[ CP QHHKEG VJCV KU CNUQ HTGSWGPVN[WUGFCUCICNNGT[HQTCTEJKVGEVWTGGZRQUKVKQPU6JG DWKNFKPIKUKPCPGKIJDQTJQQFQHUKPINGHCOKN[JQOGUKPCUOCNN VQYP6JGCTEJKVGEVUJCFVQVJKPMCDQWVVJGEQPVGZVTGHNGEVÃ&#x201E; KPIVJGTGUKFGPVKCNEJCTCEVGTQHVJGPGKIJDQTJQQF1WVYCTFN[ VJG DWKNFKPI TGURGEVU CNKIPOGPVU CPF JGKIJVU YJKNG VJG KPUKFG KU OQTG URCVKCN YKVJ UGEVKQPU FQWDNG CPF VTKRNG JGKIJVU 6JG DWKNFKPIKUVYQHNQQTUYKVJRKVEJGFTQQHU6JGCTEJKVGEVUVTKGF VQOKPKOK\GVJGXQNWOGVQDGEQPUVTWEVGFQPVJGITQWPFNGXGN CPFVTKGFVQETGCVGURCEGUWPFGTD[RNC[KPIYKVJIGQOGVT[6JG XQNWOGU CTG UKPMKPI VQ VJG ITQWPF YKVJ VYQ RTKUOU GOGTIKPI TGUVKPI QP UGTKGU QH TWUVGF UVGGN HNCV CPF NCOKPCVGF INCUU 6JG RTQITCO JCU VYQ KPFGRGPFGPV DWKNFKPIU QPG JQUVKPI VJG GFKVQTKCNCPFVJGQVJGTKUCICNNGT[QH#TEJKVGEVWTG(KHVGGP [GCTUCUCRWDNKUJGTCPFDGKPIRCTVPGTUUKPEGWPKXGTUKV[VJG[ MPGYYJCVYQWNFYQTMCPFEQWNFEQPUVCPVN[EJCPIGVJKPIUCEÃ&#x201E; EQTFKPIVQVJGKTPGGFU&WTKPIVJGEQPUVTWEVKQPVJGHKTOJCU ITQYPCPFURCEGUJCFVQDGQEEWRKGFYKVJFKHHGTGPVRNCPUHTQO VJGKPKVKCNDWVVJGDWKNFKPICFCRVGFYGNNVQFQVJCV #FFTGUU#XGPKFC4G[GU%CVQNKEQU'N'UEQTKCN #TEJKVGEV(GTPCPFQ/CTSWG\ 4KEJCTF.GXGPG %QPUVTWEVKQPÃ&#x201E; /GVTQ0QV#XCNKCDNG6JGTGCTG6TCKPU%Ã&#x201E;%Ã&#x201E; $WU# 7UGQH$WKNFKPI)CNNGT[ 1HHKEG #EEGUU6JG)CVGKU1RGPDWVVQGPVGTVJGDWKNFKPIPGGFURGTOKUÃ&#x201E; UKQP 1HHKEKCN9GDUKVGGNETQSWKUGU


2WDNKE5YKOOKPI2QQNKP8KNNCPWGXCFGNC%CPCFC  Ã&#x201E;2KUEKPC/WPKEKRCNFG8KNNCPWGXCFGNC%CPCFC

2CTV

&

#FFTGUU#XGPKFCFGNC&GJGUC%CNNGFGNRQNKFGRQTVKXQ 8KNNCPWGXCFGNC%CPCFC #TEJKVGEV%JWTVKEJCIC 3WCFTCÃ&#x201E;5CNEGFQ %QPUVTWEVKQPÃ&#x201E; /GVTQ0QV#XCKNCDNG $WU 7UGQH$WKNFKPI(KVPGUU%NWD5YKOOKPI2QQN #EEGUU(QT5YKOOKPI2QQN#FWNVUGWTQU 1RGP/QPFC[VQ(TKFC[VQ5CVWTFC[U 5WPÃ&#x201E; FC[UÃ&#x201E;,WN[ 5GRVGODGT%NQUGCV%NQUGF KP#WIWUV

&0QTVJÃ&#x201E;9GUV4GIKQPQH/CFTKF

2KUEKPC /WPKEKRCN FG 8KNNCPWGXC FG NC %CPCFCJCUVJTGGKPFQQTRQQNCPFQVJGT HKVPGUU HCEKNKVKGU HQT VJG NQECN RGQRNG 6JG GZVGTPCN XQNWOG KU FKXKFGF KPVQ VYQ D[ VJG WUG QH FKHHGTGPV OCVGTKCNU NKOGÃ&#x201E; UVQPG CPF OGVCN YKVJ INCUU 6JG GPÃ&#x201E; VTCPEG KU CRRTQCEJGF FQYP C YKFG TCOR 6YQTCORUCTGUETGYGFCPFUGYFKHHGTGPV TQQOU ENQUGN[ NKPMGF VQ VJG UWTTQWPFKPI URCEGEQPUKFGTKPIOGGVKPIRQKPVUCPFVJG HWPEVKQP QH URCEG HQT ENCTKV[ +V UGRCÃ&#x201E; TCVGUVJGXKUKVQTUCPFVJGWUGTU#VVJG ITQWPFNGXGNVJGTGKUCECHGYJKEJECPDG CEEGUUGFFKTGEVN[HTQOVJGQWVUKFGGZVGTÃ&#x201E; PCNTCOR'CEJRQQNKUHQTFKHHGTGPVRWTÃ&#x201E; RQUGQPGHQTIGPGTCNWUGQPGHQTNGCTPÃ&#x201E; GTUCPFCFKXKPIDQYNYJKEJKUUGVCNKVVNG NQYGTVJCPVJGQVJGTUCPFUETGGPGFPQV VQFKUVTCEVFKXGTU6JGUGCTGNQECVGFCV VJGUQWVJUKFGQHVJGDWKNFKPIYJGTGWUGTU ECPXKGYVJGRCTM




2WDNKE.KDTCT[.C\CTQ%CTTGVGT 

Ä$KDNKQVGEC2WDNKEC.C\CTQ%CTTGVGT &0QTVJÄ9GUV4GIKQP

&0QTVJÄ9GUV4GIKQPQH/CFTKF

OWPKECVKQP TGUGCTEJ CPF HQT MPQYNGFIG ICVJGTKPI 6JG FGOCPFU QH FKHHGTGPV WUGU QH OCP[ URCEGU CTG TGUQNXGF D[ NKPMKPI VJG CRRNKECVKQPU YKVJ C URKÄ TCN VYKUVGF TCORU VJCV IQGU WRYCTF &KHHGTGPV URCEGU CPF CRRNKECVKQPU JCXG DGGP FGUKIPGF CPF TGUQNXGF EQPUVTWEVKXGN[ #UKVTKUGUVJGWUGUCUUQÄ EKCVGFYKVJFKHHGTGPVNGXÄ GNUEQTTGURQPFVQURGEKHKE VCUMUOQTGEQORNGZOQTG FGRGPFGPVQPVJGGZVGTPCN GNGOGPVU 6JG UVTWEVWTG 6JKUNKDTCT[KUGSWKRRGFYKVJVJGNCVGUVVGEJPQNQIKGU KU OCFG QH TGKPHQTEGF EGÄ RTQXKFKPI FKHHGTGPV URCEGU HQT CFWNVU CPF EJKNFTGP TCOKEUYKVJKPVGTKQTYCNNU PGYURCRGTUCPFOCIC\KPGUJCUITQWRUVWF[TQQOCPF YJKVGYJKNGVJGHNQQTUCTG EQPHGTGPEGTQQOU6JG.KDTCT[KUWUGFCUCJWDQHEQOÄ OCFGQHQCM



#FFTGUU#XFG)CWFK8KNNCPWGXCFGNC%CPCFC #TEJKVGEV%JWTVKEJCIC 3WCFTCÄ5CNEGFQ %QPUVTWEVKQPÄ /GVTQ0QV#XCNKCDNG $WU 7UGQH$WKNFKPI.KDTCT[ 1RGP/QPFC[VQ(TKFC[VQ5CVWTFC[UVQ #EEGUU0Q4GUVTKEVKQP #TEJKVGEVžU9GDUKVGYYYEJSUPGV


5/)TQWR*GCFSWCTVGTU 

Ä5GFGFGN)TWRQ5/

#FFTGUU%+ORTGUQTGU$QCFKNNC&GN/QPVG #TEJKVGEV#NDGTVQ%CORQ$CG\C %QORNGVKQP /GVTQ2TCFQFGN'URKPQ 6TCO/. $WU 7UGQH$WKNFKPI1HHKEG #EEGUU0QV1RGPVQ2WDNKE 1HHKEKCN9GDUKVGJVVRYYYITWRQÄUOEQOKPKEKQCUR #TEJKVGEVžU9GDUKVGYYYECORQDCG\CEQO

&

&0QTVJÄ9GUV4GIKQPQH/CFTKF

6JKUQHHKEGDWKNFKPIKUNQECVGFQPVJGGFIGQHVJGJKIJYC[RCTCNNGNVQKVGHHGEÄ VKXGN[ TGURQPFKPI VQ KVU HWPEVKQP CU YGNN CU VJG RQUUKDKNKVKGU HQT CFFKPI HWVWTG QHHKEGU6JGDWKNFKPIHCECFGJCUFKHHGTGPVMKPFUQHQRGPKPIUHQTPCVWTCNNKIJV1P VJGYGUVVJGTGKUCDGCWVKHWNNCPFUECRGQHOQWPVCKPTCPIG9KVJCNCTIGEQPETGVG RQFKWODWKNVWRHKTUVOGVCNUVTWEVWTGYCUTCKUGFYKVJUVCKPNGUUUVGGNUMKP

2CTV




.CVKPC/WPKEKRCN1HHKEGU 

Ä,WPVCOWPKEKRCNFG&KUVTKVQFG.CVKPC

&0QTVJÄ9GUV4GIKQPQH/CFTKF

&0QTVJÄ9GUV4GIKQP



.C.CVKPCKUCFKUVTKEVQH/CFTKFVJCVITQYPTCRÄ KFN[UKPEGU+VJCUCHTCIOGPVCT[WTDCPHCDÄ TKEYKVJNCTIGICRUDGVYGGPKPFWUVTKCNEQPUVTWEÄ VKQPUCPFTQCFUCOQPIVJGTGUKFGPVKCNCTGCU+P TGEGPV[GCTUVJKUCTGCKUFQOKPCVGFD[UJQRUCPF KPHTCUVTWEVWTGU6JGPGYOWPKEKRCNQHHKEGJCFVQ DGNQECVGFKPVJKUFGPUGN[RQRWNCVGFUWDWTDVJCV NCEMU DWKNFKPIU TGRTGUGPVKPI EKXKE KFGPVKV[ 6JG CTEJKVGEVFGUKIPGFCEQORCEVKPVTQXGTVGFDWKNFÄ KPIUGVCVQPGGFIGQHVJGUKVGKPQTFGTVQOCMG CUSWCTGCVVJGJKIJGUVNGXGN7UKPIUGSWGPEGQH XQKFU VJG CTEJKVGEV GUVCDNKUJGF C NKPM DGVYGGP FKHHGTGPVRWDNKEWUCIGGPXKTQPOGPVUQPFKHHGTGPV NGXGNU YJKNG CNUQ FGHKPKPI CP KPVGTPCN QRGP CKT URCEGVJCVU[ODQNK\GUVJGTGRTGUGPVCVKXGPCVWTG QHVJGFKUVTKEVEQWPEKN6JGRTQITCOQHVJGDWKNFÄ KPIKPENWFGUGZJKDKVKQPOGGVKPIUEQWPEKNJCNNCPF VJGCFOKPKUVTCVKQPCPFRWDNKEUGTXKEGCTGCU6JG DWKNFKPIKUHQTOGFD[UVTKEVITKFQHEQPETGVGRCPÄ GNUYKVJVTCPURCTGPVQTVTCPUNWEGPVINC\KPICEÄ EQTFKPIVQKPVGTPCNWUCIGTGSWKTGOGPVU #FFTGUU#XFGN)GPGTCN(CPLWN/CFTKF #TEJKVGEV0KGVQ5QDGLCPQ %QPUVTWEVKQP7PMPQYP /GVTQ#NWEJG .KPG $WU 7UGQH$WKNFKPI%KV[*CNN #EEGUU5QOGRCTVU4GUVTKEVGF 1RGP/QPFC[VQ(TKFC[VQ #TEJKVGEVžU9GDUKVGYYYPKGVQUQDGLCPQEQO





'5QWVJ4GIKQPQH/CFTKF


2CTV

2WDNKE*QWUKPIKP%CTCDCPEJGN 2WDNKE*QWUKPIKP%CTCDCPEJGN 2WDNKE*QWUKPIKP%CTCDCPEJGN 2WDNKE.KDTCT[KP7UGTC 6GPPKU%GPVGT.C%CLC/CIKEC 2WDNKE*QWUKPIKP8CNNGECU 'EQDWNGXCT 2WDNKE5YKOOKPI2QQN8CNFG5CPEJWGNC

'

'FKHKEKQFGXKXKGPFCRWDNKECGP%CTCDCPEJGN 'FKHKEKQFGXKXKGPFCRWDNKECGP%CTCDCPEJGN 'FKHKEKQFGXKXKGPFCRWDNKECGP%CTCDCPEJGN $KDNKQVGEC/WPKEKRCNGP7UGTC .C%CLC/CIKEC 'FKHKEKQFGXKXKGPFCRWDNKECGP8CNNGECU 2KUEKPC/WPKEKRCN8CNFG5CPEJWGNC

'5QWVJ4GIKQPQH/CFTKF


2WDNKE*QWUKPIKP%CTCDCPEJGN 

Ä'FKHKEKQFGXKXKGPFCRWDNKECGP%CTCDCPEJGN

'5QWVJ4GIKQPQH/CFTKF

'5QWVJ4GIKQP/CFTKF



6JGCTEJKVGEVUDCUGFVJGKTFGUKIPQPCUKOÄ RNG EQPEGRV VJCV KU NQYÄEQUV CPF UWUVCKPÄ CDNG6JGJQWUKPIJCUWPKVUQHFKHHGTGPV UK\GUYKVJDCODQQNQWXGTU UJCFGU EQXGTKPI VJG HCECFGU QH VJG DWKNFKPI 6JG NQWXGTU RTQXKFGXCTKQWUHWPEVKQPUUWEJCURTQXKFKPI UJCFGU HQT VJG XGTCPFC CTGCU CPF CNNQY VJGNKXKPIURCEGVQDGQRGPGFVQVJGQWVUKFG YKVJ NKIJV CPF CKT QP PKEG FC[U +V CNUQ HQTOUCPCVVTCEVKXGNQQMKPI6JGUKVGKUKP C UJCRG QH C RCTCNNGNQITCO DQTFGTKPI VQ YGUVYKVJCRCTMCPFVQVJGUQWVJCPFGCUV YKVJTGUKFGPVKCNCTGCU6JGDNQEMUQHWPKVU CTGKPVWDGÄNKMGUJCRGUYJKEJJCXGCFQWDNG GCUVÄYGUVQTKGPVCVKQP6JKUIKXGUIQQFXGPÄ VKNCVKQP CPF CNNQYU CEEGUU VQ C RTKXCVG ICTFGP VQ VJG GCUVGTP UKFG 1P VJG TQQH VJGTGCTGUQNCTYCVGTÄJGCVKPIRCPGNUCPF CNUQ RNCPVU DWV CTG PQV XKUKDNG HTQO VJG ITQWPFHNQQT6JGDCODQQUCTGHKTGRTQQHGF CPFECPDGGCUKN[DGEWVQHHCPFTGRNCEGF #FFTGUU%6WDCU/CFTKF #TEJKVGEV(1# %QPUVTWEVKQPÄ /GVTQ%CTCDCPEJGN#NVQ .KPG $WU0 7UGQH$WKNFKPI*QWUKPI #EEGUU0QV1RGPVQ2WDNKE #TEJKVGEVžU9GDUKVGYYYHÄQÄCPGV


2WDNKE*QWUKPIKP%CTCDCPEJGN 

Ä'FKHKEKQFGXKXKGPFCRWDNKECGP%CTCDCPEJGN

#FFTGUU#XGPKFCFGNC2GUGVCÄ/CFTKF #TEJKVGEV&QUOCUWPQ#TSWKVGEVQU %QPUVTWEVKQPÄ /GVTQ.C2GUGVC .KPG $WU0 7UGQH$WKNFKPI*QWUKPI #EEGUU0QV1RGPVQ2WDNKE #TEJKVGEVžU9GDUKVGJVVRYYYFQUOCUWPQCTSWKVGEVQUEQO

'

'5QWVJ4GIKQPQH/CFTKF

6JKU RTQLGEV JQWUGU  JQOGU CPF JCU VYQ FKUÄ VKPEV DNQEMU HQTOKPI CP .ÄUJCRG QEEWR[KPI C TGEVCPIWNCTUKVG1PGUKFGKUHCEKPICRWDNKERCTM CPFVJGQVJGTUKFGKUHCEKPIVJGTGUKFGPVKCNCTGC $GECWUG QH VJKU VJG FYGNNKPIU CTG EQORTGUUGF QPVQQPGGFIGQPVQCUKPINGNKPGCTRKGEG&GURKVG VJG IWKFGNKPGU FTCYP QH VJG RNCPU VJG DWKNFKPI TKUGUPCVWTCNN[6JGFYGNNKPIUCTGFGUKIPGFHTQO CHKZGFEQTGYKVJCOQFWNCVGFCFFKVKQPYJKEJEQOÄ RNGVGUVJGTGSWKTGOGPVUQHVJGRTQITCO6JGQWVÄ UKFGQHVJGHKZGFEQTGKURTQVGEVGFYKVJCHKNVGT 1PVJGKPPGTHCEGQHVJGUEJGOGNCTIGDQZGUCTG ECPVKNGXGTGF QHH VJG UKFGU QH VJG GNGXCVKQP VQ RTQXKFG CEEQOOQFCVKQP DG[QPF VJG DWKNFKPI NKPG 6JG UVTKEV QTFGT CEJKGXGF D[ VJG NKPGCT EQTG KU DNWTTGFKPVQCUJKHVKPIXQNWOG6JG[CTGFGUKIPGF CU HKVVKPI UWTHCEGU CPF FKOKPKUJKPI VJG VTCPUKÄ VKQP CTGCU QH DGVYGGP TQQOU 6JG YJQNG QH VJG ITQWPFHNQQTKUIKXGPQXGTVQRCTMKPI6JGOCKP DQF[KUEQPUVTWEVGFKPEQPETGVGYKVJNKIJVUVGGN UVTWEVWTGOQFWNGU

2CTV




2WDNKE*QWUKPIKP%CTCDCPEJGN 

Ä'FKHKEKQFGXKXKGPFCRWDNKECGP%CTCDCPEJGN

'5QWVJ4GIKQPQH/CFTKF

'5QWVJ4GIKQP/CFTKF



6JKU KU C RWDNKE JQWUKPI QH  JQOGU NQECVGF KP VJG 2#7 QH %CTCDCPEJGN 6JG CRCTVOGPVU JCXG MKVEJGPUWVKNKV[TQQOUNKXKPITQQOUCPFWRUVCKTU DGFTQQOYKVJCVGTTCEG+PUVGCFQHCTKIKFVQYGT VJG CTEJKVGEVU UWIIGUVGF C TJ[VJOKE UVTWEVWTG TGUQPCVKPIYKVJRCVVGTPUQHCPGKIJDQTJQQFYJKEJ NQQMUNKMGCVQYPEQPFGPUGFKPVQQPGDNQEM6JGTG CTGXCTKQWUNGXGNUQHUQEKCNCUUQEKCVKQPEQOOWPKÄ ECVKQPCPFQTICPK\CVKQP6JGUEJGOGKUUKORNGTGÄ URGEVKPIVJGVTCFKVKQPCNFYGNNKPIEWUVQOUTCVJGT VJCP WTDCP KUQNCVKQPKUO # OKZVWTG QH JKIJ CPF NQYÄTKUG HQTOU EQWNF DG HQWPF 6JG VCNN EJKOÄ PG[UCTGDCUGFQP#TCDEJKOPG[UYJGTGEQQNCKT KUFTCYPKPVJTQWIJVJGYKPFQYCVVJGVQRFKUÄ RNCEKPI JQV CKT D[ PCVWTCN XGPVKNCVKQP U[UVGO 6JGEQODKPCVKQPQHQRGPURCEGUCPFETKUUETQUUKPI DTQMGP DGCOU ETGCVGU RNCEGU YJGTG RGQRNG ECP OGGVCPFVCNM6JGTGCTGUOCNNHGPEGFFQOGUVKE RCVKQUYKVJKPVJGTGUKFGPVKCNWPKVUCPFVJGTGCTG OKFÄUK\GFRWDNKEEQWTV[CTFUCPFNCTIGNCPFUECRGF VJQTQWIJHCTGYJKEJCTGUJCFGFD[XGIGVCVKQP #FFTGUU%CNNGFGNQU/QTCNGU/CFTKF #TEJKVGEV/QTRJQUKUYKVJ$ &7 %QPUVTWEVKQPÄ /GVTQ.C2GUGVC .KPG $WU0 7UGQH$WKNFKPI*QWUKPI #EEGUU0QV1RGPVQ2WDNKE #TEJKVGEVžU9GDUKVGJVVRYYYOQTRJQUKUEQO


2WDNKE.KDTCT[KP7UGTC 

Ä$KDNKQVGEC/WPKEKRCNGP7UGTC

2CTV

'

#FFTGUU#XGPKFCFG4CHCGNC;DCTTC/CFTKF #TEJKVGEV#DCNQU *GTTGTQU %QPUVTWEVKQPÄ /GVTQ2NC\C'NKRVKEC .KPG $WU 7UGQH$WKNFKPI.KDTCT[ #EEGUU0Q4GUVTKEVKQP 1RGP/QPFC[VQ(TKFC[VQ #TEJKVGEVžU9GDUKVGJVVRYYYFQUOCUWPQCTSWKVGEVQUEQO

'5QWVJ4GIKQPQH/CFTKF

6JG7UGTCNKDTCT[EQPEGPVTCVÄ GF VJG RTQITCO KP C UQTV QH OKPKÄVQYGTVJCVTKUGUVQDGEQOG CPGYNCPFOCTMQHNQECNTGHGTÄ GPEG 6JG XGTVKECN UVTGVEJKPI QHVJGDWKNFKPICKOUVQCORNKH[ VJGVTCFKVKQPCNKFGCQHNKDTCT[ 6CNNUNKVYKPFQYUCTGCTTCPIGF KP TCPFQO HCUJKQP CNNQY PCVWÄ TCN NKIJV 6JG KPVGTKQT YCNNU CTGEQXGTGFKPCDUVTCEVGFVGZV KP FKHHGTGPV EQNQTU 5VTWEVWTG KUEQPHKPGFVQVJGEQTGYKVJVJG RGTKOGVGT C NCTIGN[ EQNWOPÄ HTGGKPVGTKQT#VVJGGPVTCPEG VJGTG KU C FTCOCVKE VTKRNG JGKIJVURCEGIKXKPICGZVGPUKXG NQQMHQTVJGITQWPFHNQQT5GXÄ GTCN TQQOU JCXG FQWDNG JGKIJV URCEGUYKVJICNNGTKGUCPFSWKGV UVWF[TQQOU




6GPPKU%GPVGT.C%CLC/CIKEC 

Ä.C%CLC/CIKEC

'5QWVJ4GIKQPQH/CFTKF

'5QWVJ4GIKQP/CFTKF



.C%CLC/CIKECKUCNUQMPQYPCUVJG/CPÄ \CPCTGU2CTM6GPPKU%GPVGT+VKUUKVWCVGF PGCTCVTCHHKELWPEVKQPDGUKFGVJGRCTSWGV NKPGCNKPVJG/CP\CPCTGU4KXGT+VKUPCOGF VJG/CIKE$QZHQTKVUTGVTCEVCDNGTQQHU QRGPKPI CPF ENQUKPI VJG OCKP EQWTVU 6JKU CNNQYU EQORGVKVKQPU VQ DG JGNF DQVJ EQXÄ GTGFCPFQRGPCKTFGRGPFKPIQPVJGENKOCVG CPFVJGGXGPV6JGRTQLGEVEQPUKUVQHVYQ EQXGTGF URCEGU VJG /CIKE DQZ KVUGNH CPF VJG KPFQQT VGPPKU +V JCU VJTGG EQWTVU WPFGT QPG UVTWEVWTG +V JCU VJTGG VGPPKU UVCFKWOU 6JG OCKP UVCFKWO JCU ECRCEKV[ QH  UGCVU CPF VJG OKPQT VYQ EQWTVU GCEJ JQNF  RGQRNG CPF RGQRNG 6JGUGEQPFCTGCJCUKPFQQTEQWTVUYJKEJ  CTG KPVGPFGF HQT VTCKPKPI 6JG EQORNGZ ECPJQUVVGPPKUCPFQVJGTURQTVUCUYGNN CUCNNMKPFUQHGXGPVU6JGOCKPOCVGTKCNU WUGFCTGUVGGNYQQFCPFINCUU6JGRTQLÄ GEVEQODKPGUXGTUCVKNKV[CPFUWUVCKPCDKNKV[ #FFTGUU%COKPQFG2CTCNGUUP/CFTKF #TEJKVGEV&QOKPKSWG2GTTCWNV %QPUVTWEVKQPÄ /GVTQ5CP(GTOKPÄ1TECUWT .KPG $WU 7UGQH$WKNFKPI5RQTVU #EEGUU4GUVTKEVGF 1HHKEKCN9GDUKVGYYYOCFTKFECLCOCIKECEQO #TEJKVGEVžU9GDUKVGYYYRGTTCWNVCTEJKVGEVGEQO


2WDNKE*QWUKPIKP8CNNGECU 

Ä'FKHKEKQFGXKXKGPFCRWDNKECGP8CNNGECU

#FFTGUU%CNNGFGN&QEVQT5CNICFQ/CFTKF #TEJKVGEV&. ##TSWKVGEVQU %QORNGVKQPÄ 2JCUG Ä 2JCUG Ä  2JCUG /GVTQ0WGXC0WOCPEKC .KPG $WU0 7UGQH$WKNFKPI*QWUKPI #EEGUU4GUKFGPVU1PN[ #TEJKVGEVžU9GDUKVGJVVRYYYFGNCRWGTVCEQO

'

'5QWVJ4GIKQPQH/CFTKF

6JKURTQLGEVKUHQTVJG/WÄ PKEKRCN *QWUKPI QH /CFTKF

'/8  VJCV YCU KPXQNXGF VQ GZVGPF VJG YKFVJ QH VJGCPEKGPVUVTGGVKP8CNÄ NGECU 6JKU DWKNFKPI OCPÄ CIGF VQ HKV QP VJG UVGGR UVTGGVQH5CNICFQ&QEVQT 6JG5KVGYCUWPKSWGUKPEG KVJCFVJGJKIJGUVEQTPGT QH GCEJ UVTGGV 6JG XGTÄ VKECN ICRU QH VJG HCECFG CTG EQXGTGF YKVJ YKPFQYU VJCV JCXG WPKSWG ITKF JQNGU 6JG EWTXGF UJCRGU QH VJG TQQH CTG GSWCN KP JGKIJV6JGHCECFGVJCVKU OGGVKPIYKVJVJGUKFGYCNM KUFQPGYKVJVJGUCOGEQPÄ ETGVG VKNG DWV RNCEGF D[ FGITGGU

2CTV




'EQDWNGXCT 

'5QWVJ4GIKQPQH/CFTKF

'5QWVJ4GIKQP/CFTKF



6JKU KU C UWUVCKPCDNG RWDNKE URCEG C OGGVKPI RNCEG HQT RGQRNG YJQ NKXGU KP 8CNNGECU C UWDWTDCP QH /CFTKF 6JG FGXGNQROGPV QH 8CNNGCU JCF XGT[ RQQT EJCTCEVGTKUVKEU UQ /WPKEKRCN *QWUKPI %QTRQTCVKQPQH/CFTKFJGNFCEQORGVKVKQP YKVJVYQQDLGEVKXGUKPIGPGTCVKPICEVKXKÃ&#x201E; VKGUCPFGPXKTQPOGPVCNENKOCVKECFCRVCÃ&#x201E; VKQPQHQWVFQQTURCEGU6JGCTEJKVGEVU RWTRQUGF CP WTDCP TGE[ENKPI QRGTCVKQP VQ KORTQXG GPXKTQPOGPVCN EQOHQTV RTQÃ&#x201E; OQVG UQEKCN KPVGTEQWTUG CPF DG OQTG UWUVCKPCDNG VJCP EQPXGPVKQPCN OQFGNU QHITQYVJQHQVJGTEKVKGU6JGRTQLGEV UGGMU VQ UQNXG VJG RTQDNGO QH NCEMKPI VTGUU UQ VJTGG RCXKNKQPU QH CTVKHKEKCN VTGGUCTGDWKNVVQUWRRQTVOWNVKRNGCEÃ&#x201E; VKXKVKGU6JGCKTVTGGKUCUQEKCNECVCÃ&#x201E; N[\GTCPFUWUVCKPCDKNKV[CURGEVUECPDG UGGP KP UGXGTCN RNCEGU 6JG OCVGTKCNU WUGFCTGOQUVN[TGE[ENGF+VWUGUCNVGTÃ&#x201E; #FFTGUU$WNGXCTFGNCPCVWTCNG\C/CFTKF #TEJKVGEV'EQUKUVGOCWTDCPQ %QPUVTWEVKQPÃ&#x201E; 2JCUG+ Ã&#x201E; 2JCUG++ /GVTQ%QPIQUVQ .KPG $WU 7UGQH$WKNFKPI2WDNKE5SWCTG2CXKNNKQP #EEGUU0Q4GUVTKEVKQP

PCVKXG GPGTI[ CKT EQPFKVKQPKPI D[RCUUKXGU[UVGO6JGVTGGQH CKTKUCNKIJVUVTWEVWTGVJCVKU UGNHÃ&#x201E;UWHHKEKGPVCPFECPDGFKUÃ&#x201E; OCPVNGF+VEQPUWOGUQPN[YJCV KV ECP RTQFWEG VJTQWIJ RJQVQÃ&#x201E; XQNVCKE UQNCT GPGTI[ EQNNGEÃ&#x201E; VKQP U[UVGOU 6JG RWDNKE URCEG KU IGPGTCVGF YKVJQWV OCMKPI CP[ YCUVG QT EQPUWOKPI NCTIG COQWPVQHGPGTI[CPFDWFIGV


2WDNKE5YKOOKPI2QQN8CNFG5CPEJWGNC 

Ä2KUEKPC/WPKEKRCN8CNFG5CPEJWGNC

#FFTGUU%CNNG8CNFGUCPEJWGNC8CNFGOQTQ #TEJKVGEV#NDGTVQ0KEQNCW#TSWKVGEVQU %QORNGVKQP /GVTQ0QV#XCNKCDNG 6TCKP%ÄVQ8CNFGOQTQ $WU 7UGQH$WKNFKPI5YKOOKPI2QQN 1RGP/QPFC[VQ(TKFC[VQ #TEJKVGEVžU9GDUKVGYYYCNDGTVQPKEQNCWEQO

'

'5QWVJ4GIKQPQH/CFTKF

6JKU2QQNKU#NXGTVQ0KEQNCWžUHKTUVUQNQRTQLGEVU+VKU NQECVGFQPVJGTKIJVUKFGQH0ÄQPCUKVGYKVJCUNQRG QEEWR[KPIUSWCTGOGVGTU6JGDWKNFKPIJCUHQWTHNQQTU CPFCVVJGVQRVJGTGKUCECHGVGTKCCPFCNCTIGVGTTCEG

6JG CTEJKVGEV VQQM VJG NQECVKQP KPVQ EQPUKFGTCVKQP CPF VJG TQQH KU WUGF CU VJG MG[ VQ VJG FGÄ UKIP 6JG DWKNFKPI JCU C YCX[ TQQH OKOKEMKPIVJGTKRRNGU QHVJGYCVGTKPUKFG 6JG DCUG QH VJG DWKNFKPI KU OCFG QH TGKPHQTEGF EQPETGVG YJKNGVJGUVTWEVWTG KU OCFG QH UVGGN 6JG UVTWEVWTG WUGU VTKCPIWNCT VTWUUGU HQT EQXGTKPI VJG NQPI URCP YCXGÄ NKMG UVGGN &GURKVG VJG UK\G KV CRRGCTU SWKVGNKIJV

2CTV




4GHGTGPEGU 1VQZQVQTGPC,WCP/KIWGN2Q\Q,QUG/CPWGN  #OCPP%CPQXCU/CTQTK#WVJQT#TEJKVGEVWTGU0CXCTTC 7PKXGTUKFCFFG0CXCTTC $TQWIJVQP*WIJ  #)WKFGVQ4GEGPV#TEJKVGEVWTG/CFTKF.QPFQP'NNKRUKU.QPFQP.KOKVGF *GTTGTQU,WCP.CORTGCXG4KECTFQ56WPQP'OKNKQ/CPUKNNC.WKU/   Ã&#x201E;)WKFGFG#TEJKVGEVWTCFG

/CFTKF/CFTKF#TEJKVGEVWTG)WKFG/CFTKF'/85 YYYYKMKRGFKCEQO YYYYKMKCTSWKVGEVWTCEQO

YYYGÃ&#x201E;CTEJKVGEVEQWMOCFTKFOCFTKFACTEJKVGEVWTGJVO YYYOKOQCGWDTQYUGRTQLGEVU5RCKP/CFTKF KUUWWEQOGFICTIFQEUOCFTKFACTEJKVGEVWTGAIWKFG YYYGUOCFTKFEQO YYYCTEJKPHQKV CTEJVNCUEQORTQLGEVUURCKPOCFTKF YYYEQCIXKIQGUGUPQXCUGNÃ&#x201E;IKOPCUKQÃ&#x201E;GUÃ&#x201E;WPCÃ&#x201E;ECVGFTCN JVVRDNQIUNCXQ\FGICNKEKCGU GPDNQIWTDCTCOCEQORTQLGEVVGCVTQÃ&#x201E;FGNÃ&#x201E;ECPCNÃ&#x201E;OCFTKFÃ&#x201E;TGIKQPÃ&#x201E;RGTHQTOKPIÃ&#x201E;CTVUÃ&#x201E;EGPVGT YYYGNOWPFQGUGNOWPFQOCFTKFJVON JVVRYYYWTDCPKV[GU YYYFGUKIPDWKNFÃ&#x201E;PGVYQTMEQORTQLGEVUJQVGNÃ&#x201E;RWGTVC JVVRYYYEQCIXKIQGUGUPQXCUGNÃ&#x201E;IKOPCUKQÃ&#x201E;GUÃ&#x201E;WPCÃ&#x201E;ECVGFTCN JVVRDNQIUNCXQ\FGICNKEKCGU 


WTDCPKV[DNQIUQOGEQORCTCFQTÃ&#x201E;PCEKQPCNÃ&#x201E;FGÃ&#x201E;VWTKUOQÃ&#x201E;FGÃ&#x201E;CNE RTQ[GEVQCUKUVKFQEQOKPFGZRJR!QRVKQPEQOAEQPVGPV VCUMXKGY KF +VGOKF KUUWWEQOKPHQFQOWUFQEUCDTKN YYYCTEJFCKN[EQOVJGÃ&#x201E;PGYÃ&#x201E;JGCFSWCTVGTUÃ&#x201E;QHÃ&#x201E;VGNGHQPKECÃ&#x201E;KPÃ&#x201E;OCFTKFÃ&#x201E;TCHCGNÃ&#x201E;FGÃ&#x201E;NCÃ&#x201E;JQ\ DKDNKQVGECÃ&#x201E;NC\CTQÃ&#x201E;ECTTGVGTÃ&#x201E;GPÃ&#x201E;Ã&#x201E;OCFTKFDWUECNKUEQOHXKNNCPWGXCÃ&#x201E;FGÃ&#x201E;NCÃ&#x201E;ECPCFCJVON





Guía de arquitectura de Madrid