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FRAGILIDAD

EN INVERSIÓN Y EXPECTATIVAS DE CONSUMO

13 de enero de 2016

Volumen 2, N°216

La inversión fija bruta aumentó 0.1% en los primeros 10 meses de 2016. En diciembre la confianza del consumidor retrocedió 7.8% en su comparativo anual.

Las declaraciones realizadas en días pasados por Donald Trump han tenido un impacto significativo en la depreciación de nuestra moneda con respecto al dólar estadunidense. Lo anterior se da como reflejo de la incertidumbre percibida por los inversionistas internacionales en torno al rumbo que tomará la economía mexicana en los meses por venir. Adicionalmente, las variables internas de nuestro país continúan mostrando señales desfavorables. El incremento marginal en la inversión fija bruta y el deterioro en la confianza del consumidor son algunos ejemplos que incidirán negativamente en la evolución de la economía mexicana en los próximos meses. Ante tal situación, resulta imperativo hallar acuerdos en los que el sector público y el sector privado realicen consensos para enfrentar convenientemente la actual coyuntura. De acuerdo con la información más reciente, la inversión fija bruta de nuestro país creció solamente 0.1% en el acumulado de enero a octubre pasado con respecto al mismo período de 2015. Las adquisiciones de maquinaria y equipo provenientes del extranjero fueron el rubro más castigado al retroceder 2.8%, como consecuencia de los resultados adversos en el tipo de cambio. Por su parte, la inversión en construcción exhibió una caída acumulada de 0.3% derivada en cierta medida por la cancelación de diversas obras de infraestructura que se tenían contempladas con en el Presupuesto de Egresos a la Federación. El escaso crecimiento en la inversión observado en 2016 es reflejo del deterioro que ha sufrido la confianza empresarial, la cual no solo adolece los embates provenientes del exterior, otros factores económicos internos también han contribuido a forjado su trayectoria descendente como es el caso del incremento significativo en los precios al productor. Durante el pasado mes de diciembre la inflación en nuestro país fue de 3.4% anualizado, cifra que permanece dentro del objetivo del Banco de México. Sin embargo, el índice de precios al productor registró un incremento de 8.5%, prácticamente el triple del valor observado en el último mes de 2015. Tal escenario implica que los productores deberán realizar ajustes ante los incrementos en los costos de producción, impactando directamente en el precio final que pagan los consumidores por sus productos. Por su parte, la confianza del consumidor no atraviesa por su mejor momento ya que en diciembre pasado se contrajo 7.8% en comparación con lo observado durante el mismo mes de 2015. Al acotar la capacidad de compra mediante precios más elevados, el ritmo de crecimiento del consumo se verá limitado, en particular el de los bienes durables, y con ello también la evolución de la economía nacional en los siguientes meses. Para hacer frente a las complejidades que han comenzado a incidir en la realidad económica nacional, es inapelable la aplicación de una serie de acuerdos e iniciativas entre todos los agentes económicos y lograr un consenso para evitar recargar todo el peso de las medidas en unos cuantos actores. Adicionalmente, el encarecimiento de los bienes importados debe ser visto como el detonante para la recuperación de la industria nacional. Es posible iniciar una estrategia de sustitución de importaciones en sectores económicos que se han descuidado en los últimos años como los textiles, los productos agrícolas e incluso la petroquímica. El impacto de las decisiones que se toman en el exterior sobre las que nuestro país tiene poco o nulo control solo se podrá mitigar cuando la economía nacional tenga cimientos sólidos que se generan mediante el fortalecimiento del mercado interno.


Fragilidad en inversión y expectativas de consumo

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Inversión fija bruta Durante el mes de octubre pasado la inversión fija bruta de nuestro país se ubicó en terreno negativo al retroceder 0.9% en su comparativo anual medido con cifras originales. Aun cuando la inversión en construcción registró un ligero avance (0.9%), éste se vio compensado a la baja por la reducción observada en la inversión en maquinaria y equipo (-3.5%) debido a una menor compra de bienes provenientes del extranjero. Al revisar el desempeño mensual se aprecia que en octubre la inversión fija bruta registró una disminución de 0.8% con respecto al nivel alcanzado en septiembre pasado. De manera similar a lo observado en el comparativo anual, el incremento exhibido por la inversión en construcción (1.7%) se vio contrarrestado por la contracción manifestada en las compras de maquinaria y equipo (-6.5%) cuyos componentes nacional e importado se ubicaron en terreno negativo (-0.4 y -0.9%, respectivamente). De esta forma, en el acumulado de los primeros 10 meses de 2016, la inversión fija bruta presentó un aumento marginal de apenas 0.1% con respecto al mismo período del año pasado. A pesar de la caída reciente, la adquisición de maquinaria y equipo (0.8%) es todavía el elemento de mayor impulso debido a las compras de bienes nacionales (8.6%), a diferencia de la construcción que acumuló un desempeño negativo (-0.3%) en el período en cuestión.

Fuente: INEGI.

Si bien las cifras mensuales no fueron favorables, la tendencia de la inversión fija bruta exhibe una trayectoria positiva al igual que sus componentes. No obstante, resultados negativos en la adquisición de maquinaria y equipo, en particular la importada, podrían limitar el comportamiento de la tendencia a futuro.

Fuente: INEGI.


Fragilidad en inversión y expectativas de consumo

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Fuente: INEGI.

Inflación Durante el mes de diciembre pasado, el Índice de Precios al Consumidor presentó un incremento de 3.4%, cifra superior al 2.1% obtenido durante el mismo período de 2015. El aumento en la inflación tuvo su origen en el crecimiento tanto de la parte subyacente (3.4%), como la no subyacente (3.1%). De manera similar, los productos de la canasta básica exhibieron un incremento superior al observado hace un año (2.8%) como resultado del aumento en algunos productos básicos para la alimentación. Por su parte, el Índice de Precios al Productor presentó un crecimiento significativo (8.5%) debido a los precios elevados en los insumos de importación como resultado de la depreciación del tipo de cambio.

Fuente: INEGI.


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En cuanto al desempeño de las principales ciudades se aprecia un comportamiento diverso. En este sentido, 16 de las 46 localidades contabilizadas mostraron un nivel inflacionario superior al obtenido a nivel nacional (3.4%); entre ellas se encuentran Tepatitlán (5.2%), Matamoros (5.2%) y Ciudad Acuña (5.1%), quienes exhibieron las tasas más elevadas. En contraste, Ciudad Jiménez (1.8%), Huatabampo (2.1%) y La Paz (2.3%) presentaron los menores incrementos en su nivel de precios.

Fuente: INEGI.

Al analizar la información en torno al objeto del gasto, se observa que todas las categorías presentaron un crecimiento superior al observado durante diciembre de 2015. Los alimentos sufrieron el incremento más significativo (4.3%), aunque otros rubros como el transporte (4.2%), la educación (4.2%) y los servicios de salud (4.1%) registraron aumentos de magnitud similar; mientras que la vivienda fue elemento con la menor variación en su nivel de precios (1.1%).

Fuente: INEGI.


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En particular, el incremento en el precio de los alimentos se vio afectado principalmente por los aumentos en los productos de origen vegetal, como es el caso del frijol (30.8%), el arroz (8.5%) y el maíz (4.1%). En el caso de los bienes de origen animal, también se registraron incrementos, aunque la magnitud de los mismos fue menor en comparación con los mencionados previamente. Ejemplo de ello fue la carne de res (0.9%), el huevo (3.4%) y la leche (4.0%).

Fuente: INEGI.

Por otro lado, los energéticos mostraron un crecimiento de 2.4%. Las variaciones más significativas se presentaron en el gas doméstico natural (22.4%) y en las gasolinas de bajo y alto octanaje (5.6 y 5.1%, respectivamente). Sin embargo, es de esperar una mayor variación en los períodos por venir debido al incremento que sufrieron los precios de los combustibles durante el primer mes de 2017.

Fuente: INEGI.


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En lo que respecta a la inflación por nivel de ingresos, se observa un comportamiento similar en los diferentes rangos salariales, en donde la mayor variación se presentó en aquellos que ganan más de 6 salarios mínimos (3.4%).

Fuente: INEGI.

Sistema de Indicadores Cíclicos Durante el mes de octubre el indicador coincidente del Sistema de Indicadores Cíclicos exhibió un mejor desempeño al observado durante septiembre. De esta forma, el indicador mantuvo su trayectoria positiva, la cual se ubicó ligeramente por encima de la tendencia de largo plazo. Sin embargo, el indicador adelantado exhibió un desempeño inferior al registrado el mes previo de tal manera que su trayectoria continúa a la baja además de que se localiza por debajo del potencial.

Fuente: INEGI.


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Confianza del consumidor Continúa el descenso de la confianza del consumidor. En diciembre el índice se ubicó en 85.7 puntos medido con cifras originales, lo que representó un caída de 7.8% con respecto al mismo mes de 2015. Este comportamiento fue resultado de que todos los componentes que conforman dicho índice se ubicaron en terreno negativo. La contracción más significativa se suscitó en el elemento que mide las opiniones en torno a la situación económica del país dentro de 12 meses, respecto a la situación actual, con un descenso anualizado de 14.0%. Por su parte, la menor variación se dio en el componente que registra el sentir de los consumidores sobre la situación económica en el momento actual de los miembros del hogar comparada con la que tenían hace 12 meses, con una disminución de 3.4%.

Fuente: INEGI.

Al revisar las cifras desestacionalizadas, la confianza del consumidor retrocedió 0.1% en diciembre con respecto al nivel obtenido en el mes de noviembre debido a que dos de sus componentes presentaron variaciones negativas, aquel que toma en cuenta la opinión del consumidor con respecto a la situación económica del año pasado y el que mide las posibilidades en cuanto a la adquisición de un bien durable (-0.4 y -0.7%, respectivamente). Lo anterior se ve reflejado en la tendencia cuya trayectoria continúa siendo negativa, la cual presenta dicha condición desde diciembre de 2015. De esta forma, es de esperar que el índice de confianza del consumidor continúe reflejando un desempeño negativo, al menos durante el corto plazo.

Fuente: INEGI.


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Eventos relevantes de la semana El día de hoy los mercados de renta variable presentan un comportamiento positivo ante las declaraciones de Janet Yellen, quien afirmó el día de ayer que la economía norteamericana no se enfrenta a grandes obstáculos en el corto plazo, aunque se vislumbra baja productividad y una creciente inequidad hacia el largo plazo. De hecho, señaló que la tasa de desempleo ha alcanzado niveles bajos con un mercado laboral que se muestra sólido y donde los salarios están comenzando a repuntar; asimismo los niveles de inflación se ubican cerca del objetivo de 2%, planteado a principios de año por el Banco Central.

En lo que respecta al mercado interno de Estados Unidos, las ventas al menudeo tuvieron un avance mensual de 0.6% en diciembre pasado, cifra menor al consenso de 0.7%, pero superior a los datos observados en noviembre de 0.2%. Bajo esta cifra, se sabe que los gastos en automóviles y gasolina fueron los principales impulsores de las ventas en general, lo que señala un nivel de confianza medio por parte del consumidor, en parte por las expectativas que genera el ascenso del presidente electo Donald Trump. En el continente asiático, las exportaciones de Chinas mostraron su mayor caída desde el año 2009, razón por la cual el Banco Central incrementó sus esfuerzos para evitar salidas de capital, así que se anticipa recortes en las previsiones de crecimiento. Este escenario se atribuye en parte a la baja demanda mundial y a las expectativas, casi temores, de que comience una guerra comercial con Estados Unidos en 2017. En tanto, se ha optado por disminuir el valor esperado de la tasa de crecimiento económico y en mantener las tasas de referencia sin cambios. En México, sobresale la volatilidad del tipo de cambio y las expectativas poco optimistas en este primer trimestre del año. Este viernes la moneda mexicana se ubica por debajo de las 22 unidades en operaciones de menudeo. Sin duda, el peso “nada a contracorriente” de los precios del petróleo y de la volátil trayectoria del dólar americano en el mercado internacional. Concretamente, nuestra moneda se ubica en $22.51 por dólar con un techo de $21.85. En los mercados se sintió un respiro, pues se ubica en niveles por debajo de la barrera psicológica de los 22 pesos. Finalmente, vale la pena comentar el comportamiento general de los mercados bursátiles, que responden a las declaraciones de la Fed y del presidente electo Donald Trump. En el continente asiático, el índice Shanghai Composite cerró con una pérdida de 0.21%, en tanto que el índice Nikkei ganó 0.81%. En la zona euro, el índice FTSE100 aumenta 0.39%, lo que representa su catorceava sesión consecutiva al alza y que se traduce en un nivel de 7,321 puntos en el índice bursátil, es decir, un máximo histórico. Por su parte, el índice DAX y el índice IBEX avanzan 0.59% y 0.81%, respectivamente. En Estados Unidos, los contratos de futuros del S&P500 están aumentando 0.14%, que se traduce en 2,267 puntos. Asimismo, el índice Dow Jones gana 0.16% la mañana de este viernes 13 de enero de 2017, después de que el día de ayer el indicador cerrara con caídas y pérdidas que lo arrastraron por debajo de la barrera esperada de los 20,000 puntos. De igual manera, en el mercado de renta fija, la tasa del bono del Tesoro a 10 años pierde 2.3 puntos base, lo que representa un nivel de cotización de 2.34%. En el mercado de los hidrocarburos, el petróleo crudo sigue por arriba de los cincuenta dólares, concretamente el precio del petróleo crudo por barril del West Texas Intermediate (WTI), disminuye 0.69% y se ubica en $52.60 dólares estadounidenses.


Dra. María F. Fonseca Paredes Directora de la Escuela de Negocios Directora del CIEN Tecnológico de Monterrey, Campus Estado de México Tel.: +52 (55) 5864 5962 maria.fonseca@itesm.mx Máster Héctor Manuel Magaña Rodríguez Coordinador de Análisis e Investigación del CIEN Tel.: +52 (55) 5864 5630 hector.magana@itesm.mx Dr. Leovardo Mata Mata Colaborador del CIEN

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