36
lizzazione e crescita dopo le onde mercati finanziari; non sono più i della crisi finanziaria ed economi- dealer della crescita. L’euro non ca che lo percorrono minacciose. rappresenta né il debito di uno C’è, tuttavia, un filo rosso tra la Stato, come accade per il dollaro, conferenza monetaria di Bretton né quello di una banca centrale, Woods nel 1944, la nascita di come nel caso della sterlina. I Banca mondiale e Fondo moneta- mercati finanziari, quando i flussi rio, la caduta del Muro di Berli- della crescita ristagnano, attivano no. I dollari, emessi dal Tesoro gli scambi tra ricchezza esistente americano a fronte delle proprie e liquidità disponibile: la securitiriserve auree, alimentavano la sation non porta il risparmio verso moneta fiduciaria, gestita dalle nuovi investimenti ma rende ligrandi banche, e rappresentavano quidi i crediti e gli asset reali già una potenziale base monetaria, presenti nel sistema. Per questo l’utilizzo della quale poteva esse- motivo una politica monetaria efre condivisa dai governi europei e ficace avrebbe dovuto tenere conto non solo dell’inda quello americadice dei prezzi, dei no. La scena con- L’Unione europea beni e dei servizi, temporanea è ma anche di quello molto diversa. Le conta meno adesso del corso dei titoli. g r a n d i b a n c h e di quanto contassero E, per tutte queste hanno ridotto sia ragioni, la capacità la dimensione pa- negli anni Settanta di governare la cretrimoniale che il i grandi Stati europei scita mondiale si proprio ruolo nella gestione della intermediazione ripartisce oggi tra Stati Uniti e creditizia. Produce risk to distribute paesi emergenti, Cina, India, Far it, il nuovo standard di comporta- East Asia e sud America, mentre mento delle banche internaziona- l’Europa, che non è uno Stato soli, ha ridotto la dimensione di vrano, conta meno, di quanto crediti e depositi ed ha aumenta- contassero negli anni Settanta i to quelle dei titoli emessi e dei grandi Stati europei. Per superare portafogli delle famiglie, in cui questo stallo servirebbe davvero essi vengono collocati. I mercati una seconda Bretton Woods. Nel dei titoli rappresentano volumi regime monetario dell’euro oggi crescenti mentre il ruolo dei bi- si entra per cooptazione da parte lanci bancari, come pilastri del del club dei paesi che lo hanno trasferimento tra risparmi ed in- creato. Il resto del mondo, al convestimenti attraverso il credito, si trario, si è dollarizzato perché il riduce. Una parte di questi titoli biglietto verde si è imposto, per non è liquidabile perché opaca motivi ogni volta vari e diversi, nella manifestazione del rischio come strumento per regolare le che il loro possesso genera nei transazioni commerciali o quelle portafogli degli investitori. Le finanziarie. Robert Mundell (Il banche sono diventate broker sui Sole 24 ore del 13 novembre