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MACROYUNTURA Edición N° 1 - Abril 2018

CENTRAL LOS PRIVILEGIOS QUE NO SE TOCAN EN LOS "AJUSTES FISCALES"

REAL LA ÉPOCA DE PROSPERIDAD DEL COBRE

FISCAL BREVE DIAGNÓSTICO DEL SISTEMA FISCAL

EXTERNO ¿CÓMO ESTÁ LA ECONOMÍA?

MONETARIO INSTRUMENTOS DE POLITICA MONETARIA EN EL PERU

SOCIAL EL FUTURO DE LOS JÓVENES


Dime y lo olvido, enséñame y lo recuerdo, involúcrame y lo aprendo. BENJAMIN FRANKLIN


CONTENIDO Página 4

SECTOR REAL

Página 10

La época de prosperidad del cobre

Página 6

CENTRAL

Los privilegios que no se tocan en los ajustes fiscales

SECTOR MONETARIO

Página 14

Instrumentos de política monetaria en el Perú

SECTOR EXTERNO

¿Cómo está la economía?

Página 7

COLUMNA

Página 15

La Regla de Taylor

ARTÍCULO

TLC Perú - Australia

Página 8

SECTOR FISCAL

Página 16

Breve diagnóstico del sistema tributario

SECTOR SOCIAL

El futuro de los jóvenes Conflictos sociales, reconstrucción y corrupción

EQUIPO CFM Asesores: Pedro Olivares, Diego Ascarza, Edmundo Gregorio y Erich Domenack. Junta Directiva: Williams Guzmán, Sofía Mejía, Dario Huayllasco, Brian Vargas y Lorena Castillo. Comisión Académica: Alison Murga, Alexander Javier y Abdel Arancibia. Comisión de Investigación: Juan Sánchez, Claudia Reyes y Álvaro Picón.

Comisión de Desarrollo Personal y Relaciones Externas: Yanely Vasquez, Lici Torres y Mijael Pampas. Colaboradores: Amós Canchari, Génix Canta, Esther Chávez, Leonard Huillca, Alejandra Palma, Luis Tello, Antony Velásquez, Diego Yamunaqué y Álvaro Yupanqui. Diseño y Edición: Williams Guzmán y Alison Murga.


SECTOR REAL

LA ÉPOCA DE PROSPERIDAD DEL COBRE De las 19.7 millones de toneladas métricas de cobre producidas a nivel mundial durante el año 2017, el 12% provino del Perú. Dicho resultado anual le permitió a nuestro país ubicarse como el segundo productor mundial de dicho metal. Por Claudia Reyes y Amós Canchari El ocupar el segundo puesto como productor mundial de cobre fue logrado principalmente debido a que el Perú registró un crecimiento en la producción de este mineral de 1.7% respecto del 2016 y un crecimiento del 40.5% comparado con el año 2015. Incluso pese a la caída mundial de la producción de cobre, fuimos el único país de los cinco principales productores de cobre, que incrementó sus niveles de producción, incluso superando a Chile, primer productor - quien por segundo año consecutivo registró una caída en la producción del metal rojo -. Estos cinco países redujeron su participación en 4% en relación con el 2016 y en 7.5% comparado con el 2015.

estiman que para este año la producción cuprífera se mantendrá en 2.2 millones de toneladas. Dichas estimaciones consideran factores importantes como las operaciones de ampliación en la minera Toquepala de Southern Perú (que se iniciarían a mediados de año), lo que supondría un mayor volumen de extracción. Este incremento de volumen de extracción sería contrarrestado por una menor producción en minas operativas. En concreto, se estima que las 40 000 toneladas que aportaría Toquepala a partir de mediados de año serían neutralizadas por las reducciones previstas en la producción de otras minas como es el caso de Cerro Verde, Las Bambas y Hudbay; el resultado sería tener una producción total de cobre invariable respecto al 2017.

A lo largo de los últimos 5 años, la producción de cobre en el Perú se duplicó, y se alcanzaron 2.2 millones de toneladas. Distintas áreas de Estudios Económicos

Además, el pasado año se incrementaron las exportaciones totales a la India alcanzando un incremento de 110.89%, principalmente debido al mejor

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desempeño de envíos tradicionales; estos tuvieron un crecimiento de 125.07% respecto con el año 2016. Dentro de estas, las ventas peruanas mineras crecieron obteniendo un nivel de 128.74%. Entre los principales productos destacaron: los envíos de oro en bruto (crecimiento de 212.04 %), de minerales y concentrados de cobre (31.90 %) y de desechos de cobre (290.37 %). A inicios del presente año, fines de enero, las exportaciones peruanas totales a la India crecieron 149.3% impulsadas por el desempeño de los envíos tradicionales mineros como el oro, seguido por el cobre, según Promperú. De manera más global, a febrero, el sector minería e hidrocarburos disminuyó en 2.43% como resultado de la menor actividad del subsector hidrocarburos. En cambio, el subsector minería metálica creció en 1.42% explicado por la mayor producción de hierro


MACROYUNTURA (41.2%), zinc (8.6%), estaño (5.9%), plomo (5.8%), plata (2.0%) y cobre (0.7%), debido principalmente a la mayor ley del mineral extraído y a aportes de nuevas mineras como Shouxin Perú, así como

El FMI pronosticó un crecimiento de 3.9% en el 2018 para la economía peruana. el incentivo ocasionado por una cotización internacional favorable de los productos mineros. Acerca de esto, aseguran entidades como Reuters, que el precio del cobre tendrá una marcada tendencia a subir en el mercado mundial este año. Esto indudablemente favorecerá ampliamente al Perú, porque es su principal producto de exportación, esta tendencia al alza era explicada por la intervención de China, país que después de algunos años ha reiniciado la compra de cobre en grandes cantidades desde enero y mantendría dicha conducta hasta fin de año por lo que marcaría el ritmo del precio alrededor del mundo; tan solo en los primeros días del año, China habría reducido las cuotas de importación de desechos de cobre. Tras esa señal, los inversionistas

en el mercado de commodities migraron hacia el cobre, lo que subió su precio internacional, como se indicó anteriormente. Según diversos analistas, este buen desempeño se mantendría durante todo 2018 y en los próximos años, pues China compra anualmente casi el 50% del cobre del mundo y se posiciona como el mayor consumidor. Lamentablemente, las importaciones chinas de cobre cayeron un 20% en febrero frente al mes anterior, su tercer declive mensual consecutivo, luego de que los feriados del Año Nuevo Lunar redujeran la demanda.

trasladó hacia mejores términos de intercambio (TI) y se tradujo en un mejor desempeño económico tanto el 2017 y, como se mencionó, se espera un mejor desempeño del sector para el 2018.

Todo el análisis realizado a la evolución tanto de producción como al valor total de las exportaciones de cobre es debido a que el cobre tiene una enorme relevancia dentro de la economía peruana, aspecto que también es contemplado por el Fondo Monetario Internacional (FMI), entidad que elevó su proyección de crecimiento de la economía peruana para el 2018 de 3.7% a 3.9% debido, en parte, a la favorable evolución de la cotización del cobre, con niveles históricos máximos conseguidos en un periodo de 10 años. La tendencia alcista se inició a fines del 2016, esta reversión se

Fuente: BCRP. Elaboración propia.

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SECTOR MONETARIO

INSTRUMENTOS DE POLÍTICA MONETARIA EN EL PERÚ

Banco Central de Reserva del Perú Fuente: ESAN

Por Álvaro Yupanqui y Mijael Pampas El correcto funcionamiento de la política monetaria es responsabilidad de la autoridad monetaria, el Banco Central de Reserva del Perú (BCRP), en el caso peruano. Este tiene como objetivo propugnar la estabilidad monetaria en el país; pero ¿qué se entiende por estabilidad monetaria? El BCRP la define como el logro de la meta de inflación preestablecida, que es de un 2% con un margen de error de +- 1%. La siguiente pregunta que se plantea es: ¿cómo el BCRP mantiene la estabilidad monetaria? La autoridad monetaria peruana hace uso de instrumentos de política monetaria para este fin, siendo la principal la tasa de interés de referencia. Esta es la tasa de interés a la cual la banca comercial cobra intereses por préstamos

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entre ellos a muy corto plazo. Entonces, ¿cuál es el mecanismo de transmisión entre la tasa de interés de referencia y la inflación? El incremento de la tasa de referencia

" El incremento de la tasa de referencia (...) desincentiva la inversión." haría los préstamos bancarios mucho más caros, los bancos prestatarios incrementarían su tasa activa debido al mayor costo del préstamo, trasladando el alza del costo a los clientes del banco, desincentivando los préstamos , y con ello el consumo y la inversión. Esto genera una caída en la demanda que termina disminuyendo las presiones

inflacionarias. Asimismo, es de gran relevancia conocer las reacciones de las tasas de interés con respecto a cambios en la tasa de referencia. Esto se conoce como el “efecto traspaso de la tasa de interés”, el cual permite medir la efectividad de los cambios de la tasa de referencia en las tasas de los bancos y el lapso de tiempo que durará el impacto de dicho cambio. En otras palabras, es el grado de respuesta de los bancos a los cambios de la tasa de referencia por el BCRP; ya que para política monetaria es de suma importancia conocer la velocidad y magnitud del efecto traspaso. Un ejemplo de esto es que para el período 2009 el cambio en un punto porcentual (1 p.p.) en la tasa de referencia tuvo efecto en la variación de 0.56 p.p. en la tasa interbancaria de un plazo de 360 días, mientras el cambio registrado en la tasa pasiva de depósitos fue de 0.46 p.p..


MACROYUNTURA Para la economía nacional se ha observado que el efecto traspaso no es completo y lento, pero las estimaciones del efecto traspaso muestran que este se sigue incrementando para la mayor parte de las tasas.

BCRP decidió, el pasado 12 de abril, mantener la tasa de referencia en 2.75% para abril indicando que están al tanto de las variaciones inflacionarias y el comportamiento de la economía para realizar posibles reajustes.

Para marzo del presente año la inflación ha disminuido -por quinto mes consecutivo- con un valor inferior al mínimo del rango meta. Esto se explica por los choques de oferta que incrementaron el nivel de precios desde finales del 2016 hasta la primera mitad del 2017 y por el contexto de un ciclo económico débil. Además, se espera una reversión en la tasa de inflación para el segundo trimestre del año y que se estabilice en 2% para fines del presente año. Cabe mencionar que debido a los choques de oferta (déficit hídrico de finales del 2016 y el Fenómeno de El Niño costero del primer trimestre del 2017), el directorio del

Según Hugo Pereira, jefe de BBVA Research para Perú, la única razón para que se considere una disminución de la tasa de referencia es que la actividad económica nacional sea muy baja a la esperada, lo cual no se cumple en este contexto.

Fuente: BCRP. Elaboración propia.

En adición, el banco Scotiabank proyectó un rebote de la inflación para abril del 2018, corroborando la proyección estimada por el BCRP. Según Scotiabank es posible que la autoridad monetaria no varíe la tasa de referencia, a menos que el rebote de abril fuese menor que el esperado, lo que podría generar, en su opinión, el recorte de la tasa de referencia a 2.50%.

LA REGLA DE TAYLOR Por Lorena Castillo En el capítulo 5 “De la moneda y Banca” ,artículo 84 de la Constitución Política de Perú 1993, se establece como finalidad única del Banco Central de Reserva del Perú (BCRP) preservar la estabilidad monetaria. El BCRP cumple este propósito mediante la fijación de metas de inflación, política que comenzó en 1994. La política de “inflation targeting”, usada en muchos países actualmente, permite al BCR influir en las expectativas inflacionarias a través del uso del instrumento de política monetaria del BCRP, la tasa de referencia. Esta aplicación consiste a grosso modo en el uso de la ecuación llamada “Regla de Taylor”. La Regla de Taylor nos ayuda a relacionar la inflación con el crecimiento económico y la tasa de referencia. Estas relaciones se muestran en la ecuación que representa la Regla Clásica: it= πt+rt*+aπ (πt-πt* )+ay (yt- yt*) En la ecuación it es la tasa de interés de referencia nominal y rt* es la tasa de interés real. También se tiene a πt , que es la tasa de inflación que se mide por el deflactor del PBI, mientras que πt* representa la tasa de inflación esperada. Por último, está el PBI (yt) y el PBI potencial (yt*). aπ y ay son parámetros que indican cuanto deben ajustar la tasa de interés nominal antes cambios en las diferencias del nivel de inflación con el nivel esperado y del PBI con el PBI potencial, ambos parámetros deben ser positivos. De acuerdo a la Regla de Taylor se recomienda aumentar la Tasa de interés de referencia cuando la inflación se encuentra por encima de la meta inflacionaria o cuando el PBI se encuentra por encima de su PBI potencial.

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SECTOR FISCAL

BREVE DIAGNÓSTICO DEL SISTEMA TRIBUTARIO Por Leonard Huillca y Antony Velasquez En los últimos días las declaraciones del Ministro de Economía, David Tuesta, estuvieron enfocadas en el desarrollo económico basado en dos pilares: el crecimiento económico y la sostenibilidad fiscal. Es en este último punto que se remarcó la urgencia de mejorar el sistema tributario, el cual presenta estadísticas negativas; por ejemplo, el 2017 se registró por quinto año consecutivo una tendencia decreciente en los ingresos tributarios.

Estas declaraciones implican dos cuestiones: ¿Qué tan mal está el sistema tributario peruano con respecto a otros países? Y ¿cuál es el principal problema de este sistema? Para responder a la primera interrogante solo basta mencionar algunas estadísticas. En el Perú, los ingresos de los impuestos más aportes a la seguridad social, representan un 16% del PBI, una cifra baja si se compara con América Latina, en la que los ingresos tributarios representan un 23% del PBI, y con el promedio de la OCDE, con un 34% del PBI. Estas cifras evidencian, sobretodo en comparación con la OCDE, que el Perú posee un punto en contra debido a que

"La correcta implementación de las políticas tributarias puede cerrar el déficit fiscal" el resto de países cuenta con una mayor capacidad de autofinanciamiento. En cuanto a la segunda interrogante, es posible señalar a la evasión tributaria como el principal problema del sistema tributario. Este es una enfermedad que ha padecido el país desde hace tiempo y que viene ligada estrechamente a la informalidad. Esta última se origina debido a una combinación de malos servicios públicos y un marco normativo agobiante a las empresas formales (De Soto, 1986). Se sabe entonces que, en los últimos años, el ingreso tributario ha ido en caída, pero la tendencia actualmente está cambiando. En los siguientes párrafos se verá el efecto de la evolución del déficit fiscal debido a cambios en el ingreso tributario. También cabe resaltar una tendencia positiva de crecimiento en la recaudación tributaria a

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MACROYUNTURA partir de octubre del 2017. Este último hecho se debe al sostenido crecimiento de la recaudación del IGV y al fuerte aumento en la recaudación del Impuesto a la Renta (IR). En el caso del IGV, de manera interna, es válido afirmar que la mayor recaudación fue producto de un incremento en la recaudación en los sectores comercio y otros servicios; mientras que de manera externa, a la recuperación de la inversión privada, en general por importaciones de combustibles y bienes de capital. Con respecto al IR, su crecimiento está dado por la regularización de los pagos postergados, como produto del Fenómeno de El Niño, en las empresas y a los mayores ingresos tributarios provenientes del sector minero; esto último es gracias al incremento de los precios de exportación que se tradujo en mayores utilidades para las empresas mineras. En el gráfico del Déficit Fiscal se observa una considerable diferencia entre los déficit fiscales de marzo del 2018 (S/. 851 millones) y marzo del 2017 (S/. 114 millones), siendo esta diferencia de S/737 millones. La razón de que haya un superávit mayor en el 2018 que en el 2017 para el mes de marzo es el mayor crecimiento del ingreso de cuenta corriente (14.5%), en comparación con el crecimiento del gasto (5.4%). Así podemos afirmar que, un factor importante en la determinación del déficit fiscal está ligado con los ingresos tributarios, el cual es afectado por la informalidad. Para lidiar con este problema, el Gobierno debería aplica políticas tributarias que incentivan la formalización de las empresas o que mejoren la forma de recaudación tributaria.

empresas a formalizarse. Esto generaría un escenario en el cual se obtenga un déficit fiscal reducido, con un aumento de los superávit y una caída de los déficit, como se observa en el gráfico inferior izquierdo. Por el contrario, teniendo un sistema tributario inapropiado que incentive a las pequeñas y micro empresas a mantenerse en la informalidad, para la cual se supone un reducción de 5% de los ingresos tributarios, se obtiene que para marzo de 2017 se pasaría de superávit a déficit fiscal, tal como se aprecia en el gráfico inferior. Adicionalmente se obtiene que para marzo de 2018 habría un caída considerable en el superávit fiscal. Para el contexto actual, es obligación del gobierno de Vizcarra el mejorar las políticas para la recaudación de impuestos de las pequeñas y medianas empresas. Asimismo se evidencia la importancia de la correcta utilización de políticas tributarias, pues están ligadas estrechamente con el déficit fiscal. Finalmente se observa en el gráfico una tendencia creciente de los ingresos tributarios en los últimos meses, lo cual ha permitido reducir el déficit acumulado. Sin embargo, este aumento se explica en parte gracias al aumento del consumo y a la mejora de ciertas industrias, mas no se han solucionado los problemas principales del sistema tributario. Si se quiere lograr una mejora real de la economía, es necesario resolver los problemas de este sistema, de modo que incentive a la formalización y que sea capaz de incluir, basados en la realidad económica del país, a toda la población.

Supongamos que el ex-presidente Pedro Pablo Kuczynski hubiera cumplido su promesa de disminuir la informalidad del país, ocasionando así un aumento en la cantidad de ingresos tributarios en un 5% debido a una política que incentive a las pequeñas y micro

Se puede observar que el déficit fiscal para marzo del 2018 es menor al déficit fiscal presentado para marzo del año pasado. Este cambio se debe principalmente a un aumento de los ingresos en la cuenta corriente del gobierno general debido a un incremento de los ingresos tributarios.

Como se puede observar en el gráfico, hay un aumento del ingreso tributario de marzo de 2018 (9507) en comparación con marzo del 2017 (8137), siendo este aumento de 16.84%. Fuente: BCRP. Elaboración Propia

Fuente: BCRP. Elaboración Propia

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LOS PRIVILEGIOS QUE "AJUSTES F La nueva administración gubernamental ha lanzado diversos mensajes sobre la política fiscal orientados a alertar sobre el déficit fiscal que hace buen tiempo se encuentra fuera de la meta legal del 1% del PIB. Es decir, una alerta sobre un persistente mayor gasto público sobre el ingreso total, y las opciones de política que derivan de estos diagnósticos mediatizados tienden a incidir sobre el gasto público como la reducción de gastos superfluos, las consultorías interminables y por qué no un despido masivo de trabajadores públicos que en un momento de fragilidad del mercado laboral sería un problema adicional. Al respecto conviene revisar algunos aspectos de ese diagnóstico que ayude a clarificar las políticas más acertadas que se deberían tomar, antes que la simplista medida de austeridad para cuidar un porcentaje, cuidado que podría resultar contraproducente para la economía real bajo esos diagnósticos y bajo las formas como se determina ese 1%.

Por Pedro Olivares Para empezar de modo simple, debe señalarse que el problema no es que el gasto público haya crecido desmedidamente en los últimos años, sino son los ingresos tributarios los que han mostrado tendencia relativamente decreciente desde casi el 23% a alrededor del 18% del PIB entre el 2012 y 2017. Esta es tal vez la primera cuestión que invita a pensar que las soluciones planteadas mayoritariamente

por el lado del gasto podrían no ser efectivas. Por ejemplo, cuando una familia enfrenta déficit, ciertamente reajusta hasta el número de comidas diarias, pero se esfuerza y trata de conseguir más fondos de las formas incluso cuasiesclavizadoras que se observa en el mercado laboral del país. Entonces, ¿por qué el país debe ser muy cauto para ampliar su capacidad de generar ingresos? Mientras en el periodo 2009-2012 los ingresos pasaron de representar el 19.8% al 22.8% del PIB, para

el año 2017 se estima que dicho porcentaje fue del 18%, producto de una caída paulatina. ¿Qué causa esto? Se trata de la evasión, elusión, y del manejo tributario más que complaciente con actividades y empresas; así como también de una política fiscal cuestionable por las razones que exponemos. Antes se debe mencionar que aproximadamente el 50% de la caída de la participación de los


E NO SE TOCAN EN LOS FISCALES" ingresos en el PIB se debe a la caída en la recaudación del impuesto a la renta de tercera categoría. Es decir, el impuesto que pagan las empresas contra sus utilidades. ¿Y por qué es menor la recaudación de este rubro? Básicamente por una caída de los precios internacionales que afectó a las empresas del sector extractivo, lo que ha generado que finalmente se refleje en las finanzas públicas el fin del boom primario exportador de la economía. Esto conlleva realmente a plantear que el problema no es un hecho simple solucionable mediante el ajuste del gasto público. En el mejor de los casos, esto podría paliar momentáneamente el problema; pero lo que realmente está detrás son dos problemas estructurales: (1) el modelo de acumulación sesgado a garantizar la mayor ganancia de empresas principalmente extranjeras, junto con su correlato en el sesgo de manejo del espacio fiscal con sistema i m p o s i t i v o regresivo y (2) una regla de política fiscal pro cíclica.

Fuente: BCRP. Elaboración Propia

Un modelo de acumulación hacia afuera Que la gravitación relativa del impuesto a la renta de tercera categoría haya disminuido, a pesar que la renta de factores extranjeros de privados -es decir, utilidades de empresas extranjeras- haya crecido en los últimos años, y en general haya pasado a una preponderancia enorme, es tal vez una de las señales más claras de la orientación extranjera del modelo de acumulación en el país. En lo que va del siglo, del país ha salido más de USD 115 mil millones de dólares como utilidad de empresas extranjeras básicamente del sector extractivo, equivalente a

más del 50% del PIB del año 2017. Esa cifra supera largamente las reservas internacionales del país, y es equivalente a 2.3 veces el Presupuesto de la República para el año 2018. Esas ganancias reflejan, no solo un período de bonanza económica, con entrada de capitales e inversión a la economía, sino también un período de una acumulación de las utilidades extraterritoriales. El gráfico superior es elocuente en cuanto a la tendencia, y se podría reforzar la idea mostrando que la mayor proporción de la ganancia del sector privado, obviamente ha ido contra la participación de los trabajadores, quienes en el mejor de los casos, desde 1994, han pasado de representar más de 35% a alrededor


CENTRAL del 30% del PIB por ingreso en el periodo de bonanza en el 2016. En el peor de los casos bastaría considerar las estadísticas del mismo INEI, aunque publicadas solo hasta el 2011, que dan cuenta del cambio desde 30% a 21% de participación entre el año 1991 y 2011.

Una política tributaria regresiva Por otro lado, en el Perú se tiene un manejo de las finanzas públicas dominado por la creencia que el medio predominante de ajuste, para estar dentro de los márgenes del déficit fiscal, es el gasto. Esto deriva de un entendimiento de gestión pública que parte de atender las necesidades del tamaño del gasto e inversión pública en función del ingreso fiscal disponible y dada, además de una regla fiscal decidida política y legalmente (Ley 27245, Ley de Prudencia y Transparencia Fiscal). Lo ideal debería partir de identificar necesidades presupuestarias suavizadas y sostenidas en el tiempo y en función a ello plantear estrategias de recaudación acorde a esa necesidad; de modo que el Ministerio de Economía

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y Finanzas no simplemente sea una especie de administrador de fondos sin capacidad ni iniciativa de generación de ingresos. Esta situación se agrava con la evidencia de la regresividad del sistema tributario peruano. Entre el año 2007 y el año 2017, el Impuesto General a las Ventas ha pasado de representar el 52% al 60% del total de ingresos del gobierno central. En cambio, el impuesto a la renta de tercera categoría pasó de 25% a 17%. Mientras en las economías de la Organización de Cooperación para el Desarrollo Económico (OCDE) el impuesto sobre las ventas es alrededor del 20%, en Perú, se triplica ese porcentaje; denotando una regresividad desproporcional en la economía, contrario a los principios básicos de tributación como la progresividad y la equidad. A ello se sumó la reducción del impuesto a la renta en el país iniciado en el gobierno del Sr. Humala y mantenido por los sucesivos mandatarios, bajo el pretexto de reactivar la economía a través de la demanda interna, sin haber mensurado que el impulso al crecimiento muy

probablemente a la luz de los hechos ha sido muy inferior a la pérdida de ingresos fiscales. Mucho menos ayudó a revertir la regresividad creciente del sistema de recaudación del país. No contentos con una baja carga impositiva a la renta, existen beneficios a las empresas mediante exoneración de impuestos, devolución, deducción, diferimiento, créditos y tasas diferenciadas. En la última década se estima que el costo al fisco, gasto tributario, de las exoneraciones al sector agroexportador (Ley de Promoción agraria dado por gobierno del Sr. Fujimori) ha sido de alrededor S/. 20 mil millones de soles. Le siguen el negocio educativo privado, el sector financiero, minería e hidrocarburos, entre otros. Se estima que anualmente hay un 2% del PIB que no se recauda a causa de estas medidas.

Adicional a ello está el sistema interminable de litigios para cobrar a empresas deudoras, o empresas que encuentran las mil y un formas de deducir costos injustificados a sus resultados. Más de S/. 10 mil millones de soles por ejemplo se encuentran en litigio con empresas como Buenaventura, Backus, Telefónica del Perú, Claro, Latam, Cerro Verde, etc. Y como para agravar el problema y premiar el incumplimiento de obligaciones tributarias, también hay desaciertos desde el Congreso, el cual el año 2017 ha otorgado exoneraciones tributarias para facilitar los pagos en litigio, lo que ha significado condonar un monto que ha superado los S/.15 mil millones de soles, principalmente dirigido a Fuente: INEI. Elaboración Propia las grandes empresas.


MACROYUNTURA También están las exoneraciones por doquier, aunque de la que más se hable sea el de la Amazonía; que ciertamente no ha servido, pero que debería ser retirada en la medida que se garantice que la recaudación a recuperar sea destinado en su integridad en la ejecución de proyectos de desarrollo que tanto requiere la zona como impulso para la generación de empleo y dinamizar el sector servicios en la cual se ocupa la mayoría de la población. Y plantear buscar mayor recaudación tributaria bajo el principio de progresividad tampoco es una herejía. Países como Argentina y Brasil tienen presión fiscal superior al 30% al igual que el promedio de los países de la OCDE; ni que decir de Europa, donde la presión fiscal bordea el 50% como en Francia. En cambio, presiones tributarias menores solo denotan lo que somos, país subdesarrollado, alejado de la OCDE y de cualquier club de países que más o menos consideren a sus ciudadanos con deberes y derechos que contribuyan a una menor desigualdad.

Las políticas que no solucionan

No es de extrañar por tanto que entonces, ante a partir de ese simple diagnóstico no se atienda los problemas de fondo. El MEF y el Gobierno creen que la estabilidad fiscal es dejar las cosas como están por el lado de la recaudación o en el mejor de los casos perseguir la evasión y elusión del sector llamado “informal” o a los evasores; olvidando que existen grandes y medianas empresas que no pagan sus deudas a SUNAT o a los privilegios por las exoneraciones y regímenes especiales que no tienen sustento técnico. Peor aún, el Estado olvida que existe un modelo de acumulación que en un periodo de altos precios generó enormes rentas de los cuales a pesar de ser propietario natural de las tierras, renunció a recaudar más. Es necesario evaluar técnicamente la determinación del porcentaje de déficit fiscal para tener una regla fiscal que no agrave los shocks recesivos de la economía; la política tributaria debe ser repensada para cumplir con los principios de progresividad y equidad; y se debe pensar en transformar el modelo de acumulación del país. La eliminación de gastos superfluos frente a este reto, naturalmente son más populistas y fáciles de hacer.

Estimación de Ojo Público para una década 2005-2015 en base a Informe Nº 17–2016-SUNAT/5A0000 Fuente: SUNAT. Elaboración Propia.

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SECTOR EXTERNO

¿CÓMO ESTÁ LA ECONOMÍA?

La solidez de la balanza de pagos ante eventos externos negativos se puede evaluar considerando la posición de las reservas internacionales en relación con el saldo de los adeudados externos de corto plazo o a la suma de estos pasivos con el déficit en cuenta corriente.

Por Abdel Arancibia y Álvaro Picón BALANZA DE PAGOS CUENTA CORRIENTE Habiendo tenido un entorno internacional favorable, se impulsó tanto el crecimiento sostenido del comercio mundial como los términos de intercambio, lo cual para el país significó un aumento del valor de las exportaciones tradicionales y no tradicionales en 21.3%, logrando así mantener el superávit de 6 trimestres consecutivos de la balanza comercial cerrando el 2017 en USD 6,266 millones. El déficit en la cuenta corriente de la balanza de pagos se redujo en 1.3% en 2017. Y se espera que para el 2018 el déficit en cuenta corriente sea de 1.2% del PBI, así mismo, se espera que el financiamiento de largo plazo para el sector privado continúe siendo la principal fuente de financiamiento de la balanza de pagos. TÉRMINOS DE INTERCAMBIO

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Se espera que para este año los términos de intercambio aumenten 7.4%, incremento superior al previsto en diciembre debido al alza reciente de las cotizaciones de los metales básicos y el oro. Estos precios han estado presionados al alza por una mayor demanda global, restricciones de oferta, un incremento en las posiciones especulativas y la depreciación del dólar. Se estima también que el precio de las exportaciones aumentaría en 12% y el de las importaciones en 4.3%. Sin embargo esto puede verse afectado por las especulaciones con respecto a la “Guerra Comercial” entre EE.UU. y China, así como el ataque a Siria por parte de EE.UU. CUENTA FINANCIERA El flujo neto de capitales del sector privado fue de USD 1.1 MM en el 2017. Así mismo, la inversión directa extranjera se mantuvo en niveles altos, debido a la reinversión de utilidades y el aumento de los precios de los metales, también se registraron mayores amortizaciones de préstamos de largo plazo y mayores inversiones

de las AFP´s en el exterior. La cuenta financiera del sector público registró USD 3.2 MM en 2017, causado principalmente por la colocación de bonos de Petroperú, la liquidación de activos externos y la mayor tenencia de bonos soberanos por parte de no residentes. Para el 2018 y 2019 se espera una tendencia de menores requerimientos de financiamiento, explicada por una previsión de menores desembolsos y mayores amortizaciones en dichos años.

TASA DE REFERENCIA DE LA RESERVA FEDERAL (FED) Como sabemos, la FED se basa en tres indicadores económicos para tomar sus decisiones: 1. El crecimiento de la economía. 2. La inflación. 3. La tasa de desempleo. La tasa de referencia que ha impuesto la Reserva Federal actualmente es de 1.75%, así mismo el presidente de la FED, Jerome Powell, ha manifestado que dado el buen momento de la economía


MACROYUNTURA TLC PERÚ-AUSTRALIA Por Claudia Reyes El pasado 12 de febrero, Perú y Australia concretaron mediante firma, un tratado de libre comercio que implicará la reducción de aranceles por parte Australia. Esto asegura que el 96% de las exportaciones peruanas ingresen al mercado australiano libres de impuestos. Fuente: BCRP. Elaboración Propia

estadounidense, habrá hasta tres subidas de tasa a lo largo del 2018.

INDICADOR RIESGO PAÍS El riesgo país, medido por el spread EMBIG Perú, disminuyó de 147 a 146 pbs. En el mismo periodo, el spread EMBIG Latinoamérica disminuyó 5 pbs a 418 pbs, tras la reducción de las tensiones comerciales entre Estados Unidos y China.

RESERVAS INTERNACIONALES NETAS (RIN) Las Reservas Internacionales Netas (RIN) totalizaron USD 60.9 MM, menores en USD 1.08 MM al saldo a fines de marzo debido principalmente a menores depósitos del sistema financiero (USD 1.14 MM). Las RIN están constituidas por activos internacionales líquidos.

Si bien el intercambio comercial entre nuestro país y Australia mantuvo un crecimiento promedio anual del 2% entre los años 2010 y 2015, en 2016 se disparó y llegó a un nivel de crecimiento del 56%, principalmente gracias al dinamismo de las exportaciones. Los productos que se podrán exportar serán frutos (paltas, uvas frescas, arándanos, mandarinas), espárragos, camarones y langostinos congelados, polos y camisetas de algodón, camisas, artículos de alpaca, y colorantes naturales. El acuerdo comercial no solo permitirá procesar mayores volúmenes de exportación, sino que también garantizará procedimientos sanitarios y fitosanitarios transparentes y eficientes, facilitando el comercio de dichos productos agrícolas. Se observa una oportunidad para expandir el mercado de productos no tradicionales, ya que Australia importa productos como preparaciones alimenticias, muebles de madera, neumáticos, entre otros. En tanto que Perú podría importar maquinaria pesada, medicina para el uso humano y animal, insumos médicos, eléctricos, entre otros.

Fuente: BCRP

Además, este Tratado de Libre Comercio nos acercará mucho más a uno de los mercados más importantes de la región Asia Pacífico y a cuyos habitantes, quienes se caracterizan por poseer un elevado poder adquisitivo.

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SECTOR SOCIAL En cuanto a sector educación, el acuerdo contiene lineamientos para facilitar el reconocimiento de los títulos universitarios, así como facilidad de acceso a los que deban trasladarse de forma temporal a Australia para proveer servicios. Por otro lado, Andrew Jory, encargado de cuidar los intereses en el TLC, comenta que uno de los objetivos que se desea lograr son reglas que permitan que “una Pyme que opera en el Perú tenga las mismas oportunidades que una en Australia”, convirtiendo así a este tratado como uno de los pioneros en abordar tópicos relacionados a las pymes. PAFTA es el nombre del acuerdo Perú-Australia, que brindará, entre muchos beneficios, mayor seguridad en la inversión, del mismo modo facilitará el acceso de servicios financieros. Se espera su entrada en vigencia para el segundo semestre del presente año, con la consigna, por parte de ambos países, que en cinco años se pueda ampliar dicho pacto en plenitud. El interés de ambos países en firmar un TLC es debido a que Perú ha presentado un crecimiento vertiginoso de las exportaciones no tradicionales, esto debido principalmente al mayor número de Mypes dedicadas a ese rubro, destacando el interés de Australia ya que en 2016 sus importaciones no tradicionales representaron el 87% de sus importaciones totales. Se espera la entrada en vigencia del acuerdo comercial a partir de inicios del segundo semestre del presente año, con la consigna, por parte de ambos países, de ampliar dicho pacto a plenitud en por lo menos cinco años. Fuentes: Semana Económica, Gestión.

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SECTOR SOCIAL Por Sofía Mejía y Luis Tello EL FUTURO DE LOS JÓVENES…

Trabajo

Vivienda Antes de su salida de la cartera de vivienda, el exministro Carlos Bruce anunció su proyecto Renta Joven, el cual dará un subsidio para el alquiler de viviendas en favor de jóvenes roommates. Este proyecto propone dos opciones para el subsidio, sin embargo, ambas plantean un subsidio del 30% del alquiler por cinco años. La diferencia radica en que en una opción serán beneficiados dos jóvenes los cuales alquilen una vivienda con un alquiler máximo de S/ 1400; mientras que en la otra opción serán beneficiados hasta cuatro jóvenes los cuales alquilen una vivienda cuyo alquiler fluctúe entre S/ 600 y S/ 700 por persona. Según explicó el exministro Bruce, este proyecto tiene el objetivo de ayudar a los jóvenes a ahorrar para la cuota inicial de la futura compra de su vivienda. Aunque esta iniciativa no presenta restricciones de tipo ingreso, sociales o de género, si estará sujeta a condiciones similares a las que tiene el Fondo MiVivienda. Esta medida ser presentada

actual Ministro de Vivienda, Construcción y Saneamiento, el Ing. Javier Román Pique del Pozo.

tendrá por el

que

De acuerdo con David Herranz, Regional Head Latam de Adecco, pese a que en América Latina existe una considerable cantidad de personas en edad de trabajar, la demanda por mano de obra calificada de las empresas no se encuentra cubierta. La explicación que le da a esto el ejecutivo de Adecco es el contexto de poca capacitación y pocas opciones educativas disponibles. La demanda por trabajadores con habilidades de tipo STEM (Science, Technology, Engineering and Mathematics) y con habilidades blandas está en aumento, por ello es necesario preparar a los jóvenes para enfrentar los retos del mercado laboral y hacerlos productivos para la región. Un reto adicional por vencer, que señala Herranz, es la economía informal predominante en las regiones y las entrampadas vías burocráticas.


MACROYUNTURA CONFLICTOS SOCIALES, RECONSTRUCCIÓN Y CORRUPCIÓN El 2017 terminó con un panorama difícil en términos de conflictos sociales, a diciembre del 2017 había 169 conflictos en el país (119 activos y 50 latentes), según el último reporte de conflictos sociales de la Defensoría del Pueblo. Este panorama ya es bastante complejo, pero “Se nos presenta para el 2018 un panorama mucho más complejo, donde temas de la reconstrucción, de corrupción y del proceso electoral que vienen podrían generar algunas condiciones para los conflictos”, dijo Porfirio Barrenechea, adjunto para la Prevención de Conflictos Sociales de la defensoría del pueblo, en una entrevista para El Comercio. Precisamente, varios de los conflictos señalados en el reporte de la Defensoría del Pueblo se deben a la insatisfacción de ciudadanos afectados por El Niño costero, los cuales exigen a la Autoridad para la Reconstrucción con Cambios (ARCC) la ejecución de obras de reconstrucción. Iván Lanegra, ex viceministro de Interculturalidad, explica que una de las consecuencias más recientes en este conflicto fue la salida de Pablo de la Flor de la ARCC en octubre del año pasado.

a levantar en terreno propio para la Reconstrucción Con Cambios (RCC) serán terminadas este año. En Conferencia de Consejo de Ministros, el ministro reveló que el presidente Martín Vizcarra ha firmado un Decreto Supremo que otorga S/ 630 millones para atender gastos de la RCC en cuanto a vivienda. Además de la necesidad de las familias por recuperar sus viviendas y su nivel de vida, la reconstrucción significa un fuerte gasto para el gobierno y con ello una fuerte oportunidad de inversión y crecimiento para el país. Evidencia de esto es que en el Marco Macroeconómico Multianual se ha estimado un crecimiento de la inversión pública en 17.5 % para este año, el cual se justifica por reconstrucción y Juegos Panamericanos. Este crecimiento en la inversión pública explicaría 1.14 p.p. de crecimiento del PBI. Las cifras mencionadas resultan muy alentadoras, pero la población no tiene ese mismo entusiasmo puesto que no es un secreto que muchas personas toman por sentado que esto no se concretará debido a la corrupción. Además, como se mencionó, el escenario social para el 2018 podría agravarse debido a que los recientes escándalos de

corrupción estarían muy lejos de acabar y se espera que en lo que resta del año se den a conocer más casos de corrupción. En este marco donde la corrupción pública se hace cada vez más evidente en el Perú y en toda América Latina, el vicepresidente del Banco Mundial, Jorge Familiar, tiene una mirada positiva respecto al tema e incluso ve esta ola de corrupción como una oportunidad. "No creo que haya hoy más corrupción que lo que había antes, lo que pasa es que hemos vivido una transformación social, tenemos una clase media más sólida, que desea continuar mejorando, que tienen aspiraciones y busca un mejor futuro (...) este es un reflejo de una transformación social que demanda continuar con los procesos anticorrupción", afirmó Familiar en una entrevista con Efe en Lima. Además el entrevistado señaló que la corrupción y su combate no es solo un tema de gobiernos, sino de la "sociedad en su conjunto", y que debe ser abordado para evitar el creciente "desencanto de los latinoamericanos con las instituciones e incluso con la democracia".

De acuerdo con lo mencionado, es evidente que la reconstrucción es uno de los principales asuntos que deben ser tratados por parte del gobierno entrante ya que sus resultados han sido insuficientes hasta el momento y la población afectada sigue viviendo en un estado de precariedad. En el marco de lo mencionado, el entrante ministro de Vivienda, Javier Piqué, anunció que las casas

Fuente: INEI. Elaboración Propia

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Una Revista del Círculo de Formación Macroeconómica

Macroyuntura - Abril del 2018  

Revista del Círculo de Formación Macroeconómica

Macroyuntura - Abril del 2018  

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