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Víctor Manuel Sierra N.

VALOR ECONÓMICO AGREGADO -EVAVictor Manuel Sierra N. vsierra@ces.edu.co Copyright © Universidad CES. Está prohibida la reproducción y transmisión total o parcial de este material, por cualquier medio o con cualquier propósito, con o sin fines comerciales, sin la autorización escrita de la Universidad CES.


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Importancia del Pensamiento Estratégico Por favor, podrías decirme ¿qué camino debería tomar? preguntó Alicia. Eso depende en gran parte del problema de saber donde quieres ir - dijo el gato. No me importa mucho a donde iré - dijo Alicia Entonces no importa que camino tomes - dijo el gato.

Alicia en el país de las maravillas. Lewis Carroll.


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VALOR ECONÓMICO AGREGADO

“EVA” -ECONOMIC VALUE ADDED –


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EVA Concepto relacionado directamente con el objetivo básico financiero. • Maximización del valor de la empresa o maximización de la riqueza de los propietarios


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Promotores de valor • Flujo de caja libre • Rentabilidad “Si la rentabilidad del activo es mayor que el costo de capital, entonces la rentabilidad que el propietario obtiene es superior a la mínima esperada, con lo que su percepción del valor de la empresa se aumenta, es decir, se le genera valor agregado, lográndose con ello el alcance del objetivo básico financiero”.


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EVA • Otros términos que se han utilizado: Utilidad - ingreso – ganancia residual para referirse al valor agregado para los propietarios. Incremento permanente del valor de la empresa


EVA

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Fórmulas del EVA EVA = UODI – (ACTIVO X CTO DE CAPITAL)

EVA = UODI – CTO POR EL USO DE LOS ACT. EVA = ACTIVOS X (RA – CK) Nota: El EVA se calcula después de impuestos


EVA

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Los activos que se consideran en el cálculo del EVA son los activos netos de operación que son a su vez los que tienen relación de causalidad con la operación. ANO: KTNO + AF + INV. OPERATIVAS Los activos fijos deben ser a valor de mercado.


EVA

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Cómo mejorar el EVA: • Aumentando la UODI en mayor proporción que los activos requeridos para ello. O aumento del UODI sin aumentar las inversiones. • Invirtiendo en proyectos con rentabilidad superior al CK. • Desinvirtiendo en actividades destructoras de valor.


EVA

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Ventajas del EVA: • Facilita el alineamiento de los objetivos • Permite enfocar las decisiones hacia la generación de valor. • Es un modelo fácil de entender. Para la implementación del EVA hay que diseñar el sistema de indicadores financieros y de gestión para cada unidad de negocios cuyo cumplimiento garantizará un EVA positivo. El EVA, más que un indicador, es el promotor de una nueva cultura empresarial, la cultura de la Gerencia del Valor.


EVA

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Dificultades para implementar el EVA: • • • •

Cálculo del costo de capital Altas tasas de interés en la economía Cultura empresarial Débiles sistemas de información


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INGRESOS UODI

COSTOS Y GASTOS KTO / VTAS

RAN

KTNO KTNO / VTAS

ANO EVA

AF Costo de la deuda

CK

Costo del patrimonio

A F / VTAS


EVA

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Indicadores alternativos: • SVA: Shareholders Value Added, mide el valor agregado para los accionistas como consecuencia de las acciones estratégicas hacia futuro. • CVA: Cash Value Added, considera rubros de caja y no contables • CFROI: Cash Flow Return On Investment.


EVA

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Notas: • El EVA, más que un indicador es el promotor de una nueva cultura empresarial, la cultura de la gerencia del valor. • El EVA no reemplaza los indicadores tradicionales, los agrupa en el contexto de la gerencia del valor. • El EVA no considera el comportamiento del flujo de caja. • Crecer por crecer no es rentable.


Víctor Manuel Sierra N.

¡GRACIAS! Victor Manuel Sierra N. vsierra@ces.edu.co

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Valor económico agregado. Víctor M. Sierra. Universidad CES