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ĐͿ ůƚƌĂďĂũŽŶŽĐƚƵƌŶŽLJůĂũŽƌŶĂĚĂĞdžƚƌĂŽƌĚŝŶĂƌŝĂĚĞůŽƐŵĞŶŽƌĞƐĚĞĞĚĂĚ͘ 04! ůƚƌĂďĂũŽĚŝƵƌŶŽĚĞůŽƐŵĞŶŽƌĞƐĚĞĞĚĂĚĞŶĐĂŶƟŶĂƐƵŽƚƌŽƐĞƐƚĂďůĞĐŝŵŝĞŶƚŽƐ ĂŶĄůŽŐŽƐ ĞŶ ƋƵĞ ƐĞ ĞdžƉĞŶĚĂŶ ďĞďŝĚĂƐ ĂůĐŽŚſůŝĐĂƐ ĚĞƐƟŶĂĚĂƐ Ăů ĐŽŶƐƵŵŽ ŝŶŵĞĚŝĂƚŽ͖LJ 14! ůƚƌĂďĂũŽĚĞůŽƐŵĞŶŽƌĞƐĚĞĐĂƚŽƌĐĞĂŹŽƐ͘ ŽŶǀĞŶŝŽƐ ĚĞ K/d ƌĂƟĮĐĂĚŽƐ ƋƵĞ ƌĞƐƉĂůĚĂŶ ĞƐƚĞ ĂƌơĐƵůŽ͗ K/d ϭϬ͗ ƌƚ͘ ϭ͖ K/d ϱϴ͗ ƌƚƐ͘Ϯ͕ϯLJϰ͖K/dϱϵ͗ƌƚ͘Ϯ͖K/dϳϵ͗ƌƚƐ͘ϮͲϲ͖K/dϵϬ͗ƌƚƐ͘ϮͲϲ͖K/dϭϯϴ͗ƌƚƐ͘ϭLJ Ϯ͖K/dϭϴϮ͗ƌƚƐ͘ϭ͕ϮLJϯ 1"%",2&3'B"'*)'6)B%"'$%)@)A)B&%) ƌơĐƵůŽϭϱϮ͘>ĂŵĂĚƌĞƚƌĂďĂũĂĚŽƌĂŐŽnjĂƌĄĚĞƵŶĚĞƐĐĂŶƐŽƌĞƚƌŝďƵŝĚŽĐŽŶĞůĐŝĞŶƚŽƉŽƌ ĐŝĞŶƚŽ;ϭϬϬйͿĚĞƐƵƐĂůĂƌŝŽĚƵƌĂŶƚĞůŽƐƚƌĞŝŶƚĂ;ϯϬͿĚşĂƐƋƵĞƉƌĞĐĞĚĂŶĂůƉĂƌƚŽLJůŽƐϱϰ ĚşĂƐƐŝŐƵŝĞŶƚĞƐ͖ůŽƐĚşĂƐƋƵĞŶŽƉƵĞĚĂĚŝƐĨƌƵƚĂƌĂŶƚĞƐĚĞůƉĂƌƚŽ͕ƐĞůĞĂĐƵŵƵůĂƌĄŶƉĂƌĂ ƐĞƌĚŝƐĨƌƵƚĂĚŽƐĞŶůĂĞƚĂƉĂƉŽƐƚͲƉĂƌƚŽ͕ĚĞƚĂůŵĂŶĞƌĂƋƵĞůĂŵĂĚƌĞƚƌĂďĂũĂĚŽƌĂŐŽĐĞ ĚĞŽĐŚĞŶƚĂLJĐƵĂƚƌŽ;ϴϰͿĚşĂƐĞĨĞĐƟǀŽƐĚĞĚĞƐĐĂŶƐŽĚƵƌĂŶƚĞĞƐĞƉĞƌşŽĚŽ͗ 34! >Ă ŝŶƚĞƌĞƐĂĚĂ ƐſůŽ ƉƵĞĚĞ ĂďĂŶĚŽŶĂƌ Ğů ƚƌĂďĂũŽ ƉƌĞƐĞŶƚĂŶĚŽ ƵŶ ĐĞƌƟĮĐĂĚŽ ŵĠĚŝĐŽĞŶƋƵĞĐŽŶƐƚĞƋƵĞĞůƉĂƌƚŽƐĞǀĂĂƉƌŽĚƵĐŝƌƉƌŽďĂďůĞŵĞŶƚĞĚĞŶƚƌŽĚĞ ĐŝŶĐŽ;ϱͿƐĞŵĂŶĂƐĐŽŶƚĂĚĂƐĂƉĂƌƟƌĚĞůĂĨĞĐŚĂĚĞƐƵĞdžƉĞĚŝĐŝſŶŽĐŽŶƚĂĚĂƐ ŚĂĐŝĂĂƚƌĄƐĚĞůĂĨĞĐŚĂĂƉƌŽdžŝŵĂĚĂƋƵĞƉĂƌĂĞůĂůƵŵďƌĂŵŝĞŶƚŽƐĞƐĞŹĂůĞ͘ dŽĚŽ ŵĠĚŝĐŽ ƋƵĞ ĚĞƐĞŵƉĞŹĞ ĐĂƌŐŽ ƌĞŵƵŶĞƌĂĚŽ ƉŽƌ Ğů ƐƚĂĚŽ Ž ƉŽƌ ƐƵƐ ŝŶƐƟƚƵĐŝŽŶĞƐ͕ƋƵĞĚĂŽďůŝŐĂĚŽĂĞdžƉĞĚŝƌŐƌĂƚƵŝƚĂŵĞŶƚĞĞƐƚĞĐĞƌƟĮĐĂĚŽĂĐƵLJĂ ƉƌĞƐĞŶƚĂĐŝſŶ Ğů ƉĂƚƌŽŶŽ ĚĞďĂ ĚĂƌ ĂĐƵƐĞ ĚĞ ƌĞĐŝďŽ ƉĂƌĂ ůŽƐ ĞĨĞĐƚŽƐ ĚĞ ůŽƐ ŝŶĐŝƐŽƐďͿLJĐͿĚĞůƉƌĞƐĞŶƚĞĂƌơĐƵůŽ͘ ďͿ >Ă ŵƵũĞƌ Ă ƋƵŝĞŶ ƐĞ ŚĂLJĂ ĐŽŶĐĞĚŝĚŽ Ğů ĚĞƐĐĂŶƐŽ ƟĞŶĞ ĚĞƌĞĐŚŽ Ă ƋƵĞ ƐƵ ƉĂƚƌŽŶŽ ůĞ ƉĂŐƵĞ ƐƵ ƐĂůĂƌŝŽ͕ ƐĂůǀŽ ƋƵĞ ĞƐƚĠ ĂĐŽŐŝĚĂ Ă ůŽƐ ďĞŶĞĮĐŝŽƐ ĚĞů /ŶƐƟƚƵƚŽ'ƵĂƚĞŵĂůƚĞĐŽĚĞ^ĞŐƵƌŝĚĂĚ^ŽĐŝĂů͕ĞŶĐƵLJŽĐĂƐŽƐĞĚĞďĞŽďƐĞƌǀĂƌ ůŽĚŝƐƉƵĞƐƚŽƉŽƌůŽƐƌĞŐůĂŵĞŶƚŽƐƋƵĞĞƐƚĞƷůƟŵŽƉŽŶŐĂĞŶǀŝŐŽƌ͖LJĂǀŽůǀĞƌĂ ƐƵƉƵĞƐƚŽƵŶĂǀĞnjĐŽŶĐůƵŝĚŽĞůĚĞƐĐĂŶƐŽƉŽƐƚĞƌŝŽƌĂůƉĂƌƚŽŽ͕ƐŝĞůƌĞƐƉĞĐƟǀŽ ƉĞƌşŽĚŽƐĞƉƌŽůŽŶŐĂĐŽŶĨŽƌŵĞĂůĐŽŶĐĞƉƚŽĮŶĂůĚĞůŝŶĐŝƐŽƐŝŐƵŝĞŶƚĞ͕ĂůŵŝƐŵŽ ƉƵĞƐƚŽ Ž Ă ƵŶŽ ĞƋƵŝǀĂůĞŶƚĞ ĞŶ ƌĞŵƵŶĞƌĂĐŝſŶ ƋƵĞ ŐƵĂƌĚĞ ƌĞůĂĐŝſŶ ĐŽŶ ƐƵƐ ĂƉƟƚƵĚĞƐĐĂƉĂĐŝĚĂĚLJĐŽŵƉĞƚĞŶĐŝĂ͘ ĐͿ ^ŝ ƐĞ ƚƌĂƚĂ ĚĞ ĂďŽƌƚŽ ŶŽ ŝŶƚĞŶĐŝŽŶĂů Ž ĚĞ ƉĂƌƚŽ ƉƌĞŵĂƚƵƌŽ ŶŽ ǀŝĂďůĞ͕ ůŽƐ ĚĞƐĐĂŶƐŽƐƌĞŵƵŶĞƌĂĚŽƐƋƵĞŝŶĚŝĐĂĞůŝŶĐŝƐŽĂͿĚĞĞƐƚĞĂƌơĐƵůŽƐĞĚĞďĞŶƌĞĚƵĐŝƌ ĂůĂŵŝƚĂĚ͘ŶĞůĐĂƐŽĚĞƋƵĞůĂŝŶƚĞƌĞƐĂĚĂƉĞƌŵĂŶĞnjĐĂĂƵƐĞŶƚĞĚĞƐƵƚƌĂďĂũŽ ƵŶƟĞŵƉŽŵĂLJŽƌĚĞůĐŽŶĐĞĚŝĚŽĂĐŽŶƐĞĐƵĞŶĐŝĂĚĞĞŶĨĞƌŵĞĚĂĚƋƵĞƐĞŐƷŶ ĐĞƌƟĮĐĂĚŽŵĠĚŝĐŽĚĞďĂƐƵŽƌŝŐĞŶĂůĞŵďĂƌĂnjŽŽĂůƉĂƌƚŽ͕LJƋƵĞůĂŝŶĐĂƉĂĐŝƚĞ ƉĂƌĂƚƌĂďĂũĂƌ͕ĞůůĂĐŽŶƐĞƌǀĂĚĞƌĞĐŚŽĂůĂƐƉƌĞƐƚĂĐŝŽŶĞƐƋƵĞĚĞƚĞƌŵŝŶĂĞůŝŶĐŝƐŽ ďͿĂŶƚĞƌŝŽƌ͕ĚƵƌĂŶƚĞƚŽĚŽĞůůĂƉƐŽƋƵĞĞdžŝũĂƐƵƌĞƐƚĂďůĞĐŝŵŝĞŶƚŽ͕ƐŝĞŵƉƌĞƋƵĞ ĠƐƚĞŶŽĞdžĐĞĚĂĚĞƚƌĞƐŵĞƐĞƐĐŽŶƚĂĚŽƐĂƉĂƌƟƌĚĞůŵŽŵĞŶƚŽĞŶƋƵĞĚĞũſƐƵƐ ůĂďŽƌĞƐ͘ ϮϮ


04! >ŽƐ ĚşĂƐ ĚĞ ĂƐƵĞƚŽ LJ ĚĞ ĚĞƐĐĂŶƐŽ ƐĞŵĂŶĂů LJ ůĂƐ ǀĂĐĂĐŝŽŶĞƐ ƋƵĞ ĐŽŝŶĐŝĚĂŶ ĚĞŶƚƌŽ ĚĞ ůŽƐ ĚĞƐĐĂŶƐŽƐ ƋƵĞ ŽƌĚĞŶĂ ĞƐƚĞ ĂƌơĐƵůŽ ĚĞďĞŶ ƉĂŐĂƌƐĞ ĞŶ ůĂ ĨŽƌŵĂƋƵĞŝŶĚŝĐĂĞůĐĂƉşƚƵůŽĐƵĂƌƚŽĚĞůơƚƵůŽƚĞƌĐĞƌŽ͕ƉĞƌŽĞůƉĂƚƌŽŶŽƋƵĞĚĂ ƌĞůĞǀĂĚŽ͕ ĚƵƌĂŶƚĞ Ğů ƟĞŵƉŽ ƋƵĞ ƐĂƟƐĨĂŐĂ ĚŝĐŚĂƐ ƉƌĞƐƚĂĐŝŽŶĞƐ͕ ĚĞ ƉĂŐĂƌ ůŽ ƋƵĞĚĞƚĞƌŵŝŶĂĞůŝŶĐŝƐŽďͿ͕ƋƵĞƉƌĞĐĞĚĞ͘ 14! ů ƉĂŐŽ ĚĞů ƐĂůĂƌŝŽ ĚƵƌĂŶƚĞ ůŽƐ ĚşĂƐ ĚĞ ĚĞƐĐĂŶƐŽ ĂŶƚĞƌŝŽƌĞƐ LJ ƉŽƐƚĞƌŝŽƌĞƐ Ăů ƉĂƌƚŽ ƐĞ ƐƵďŽƌĚŝŶĂ Ăů ƌĞƉŽƐŽ ĚĞ ůĂ ƚƌĂďĂũĂĚŽƌĂ LJ ĚĞďĞ ƐƵƐƉĞŶĚĠƌƐĞůĞ Ɛŝ Ğů /ŶƐƟƚƵƚŽ 'ƵĂƚĞŵĂůƚĞĐŽ ĚĞ ^ĞŐƵƌŝĚĂĚ ^ŽĐŝĂů Ž ůĂ /ŶƐƉĞĐĐŝſŶ 'ĞŶĞƌĂů ĚĞ dƌĂďĂũŽ͕ĂƐŽůŝĐŝƚƵĚĚĞůƉĂƚƌŽŶŽ͕ĐŽŵƉƌƵĞďĂƋƵĞĚŝĐŚĂƚƌĂďĂũĂĚŽƌĂƐĞĚĞĚŝĐĂ ĂŽƚƌĂƐůĂďŽƌĞƐƌĞŵƵŶĞƌĂĚĂƐ͖LJ ĨͿ >ĂƚƌĂďĂũĂĚŽƌĂƋƵĞĂĚŽƉƚĞĂƵŶŵĞŶŽƌĚĞĞĚĂĚ͕ƚĞŶĚƌĄĚĞƌĞĐŚŽĂůĂůŝĐĞŶĐŝĂ ƉŽƐƚͲƉĂƌƚŽƉĂƌĂƋƵĞĂŵďŽƐŐŽĐĞŶĚĞƵŶƉĞƌşŽĚŽĚĞĂĚĂƉƚĂĐŝſŶ͘ŶƚĂůĐĂƐŽ͕ ůĂůŝĐĞŶĐŝĂƐĞŝŶŝĐŝĂƌĄĂƉĂƌƟƌĚĞůĚşĂŝŶŵĞĚŝĂƚŽƐŝŐƵŝĞŶƚĞĂĂƋƵĞůĞŶƋƵĞƐĞ ůĞ ŚĂŐĂ ĞŶƚƌĞŐĂ ĚĞů Ž ůĂ ŵĞŶŽƌ͘ WĂƌĂ ŐŽnjĂƌ ĚĞ ĞƐƚĞ ĚĞƌĞĐŚŽ ůĂ ƚƌĂďĂũĂĚŽƌĂ ĚĞďĞƌĄƉƌĞƐĞŶƚĂƌůŽƐĚŽĐƵŵĞŶƚŽƐĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚŝĞŶƚĞƐĞŶƋƵĞƐĞŚĂŐĂĐŽŶƐƚĂƌ ĞůƚƌĄŵŝƚĞĚĞĂĚŽƉĐŝſŶ͘ ŽŶǀĞŶŝŽƐĚĞK/dƌĂƟĮĐĂĚŽƐƋƵĞƌĞƐƉĂůĚĂŶĞƐƚĞĂƌơĐƵůŽ͗K/dϭϬϬ͗ƌƚƐ͘ϮLJϯ͖K/d ϭϬϯ͗ƌƚƐ͘ϭ͕Ϯ͕ϯ͕ϰ͕ϱLJϲ͖K/dϭϭϬ͗ƌƚ͘ϰϳ͖K/dϭϭϳ͗ƌƚ͘ϭϰ͖K/dϭϭϭ͗ƌƚƐ͘ϭLJϯ͖ K/dϭϱϲ͗ƌƚ͘ϰ͘ďͿZK/dϵϱ͗/LJ//͖ZĞĐŽŵĞŶĚĂĐŝſŶK/dϭϲϱ͗ƌƚ͘/s͘ϮϮ 1"%",2&'B"'*),$)#,-) ƌơĐƵůŽϭϱϯ͘dŽĚĂƚƌĂďĂũĂĚŽƌĂĞŶĠƉŽĐĂĚĞůĂĐƚĂŶĐŝĂƉƵĞĚĞĚŝƐƉŽŶĞƌĞŶĞůůƵŐĂƌĚŽŶĚĞ ƚƌĂďĂũĂĚĞŵĞĚŝĂŚŽƌĂĚŽƐǀĞĐĞƐĂůĚşĂĚƵƌĂŶƚĞƐƵƐůĂďŽƌĞƐĐŽŶĞůŽďũĞƚŽĚĞĂůŝŵĞŶƚĂƌ ĂƐƵŚŝũŽ͘>ĂƚƌĂďĂũĂĚŽƌĂĞŶĠƉŽĐĂĚĞůĂĐƚĂŶĐŝĂƉŽĚƌĄĂĐƵŵƵůĂƌůĂƐĚŽƐŵĞĚŝĂƐŚŽƌĂƐĂ ƋƵĞƟĞŶĞĚĞƌĞĐŚŽLJĞŶƚƌĂƌƵŶĂŚŽƌĂĚĞƐƉƵĠƐĚĞůŝŶŝĐŝŽĚĞůĂũŽƌŶĂĚĂŽƐĂůŝƌƵŶĂŚŽƌĂ ĂŶƚĞƐĚĞƋƵĞĠƐƚĂĮŶĂůŝĐĞ͕ĐŽŶĞůŽďũĞƚŽĚĞĂůŝŵĞŶƚĂƌĂƐƵŵĞŶŽƌŚŝũŽŽŚŝũĂ͘ŝĐŚĂ ŚŽƌĂƐĞƌĄƌĞŵƵŶĞƌĂĚĂLJĞůŝŶĐƵŵƉůŝŵŝĞŶƚŽĚĂƌĄůƵŐĂƌĂůĂƐĂŶĐŝſŶĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚŝĞŶƚĞ ƉĂƌĂĞůĞŵƉůĞĂĚŽƌ͘ ůƉĞƌşŽĚŽĚĞůĂĐƚĂŶĐŝĂƐĞĚĞďĞĐŽŵƉƵƚĂƌĂƉĂƌƟƌĚĞůĚşĂĞŶƋƵĞůĂŵĂĚƌĞƌĞƚŽƌŶĞĂ ƐƵƐůĂďŽƌĞƐLJŚĂƐƚĂĚŝĞnj;ϭϬͿŵĞƐĞƐĚĞƐƉƵĠƐ͕ƐĂůǀŽƋƵĞƉŽƌƉƌĞƐĐƌŝƉĐŝſŶŵĠĚŝĐĂĠƐƚĞ ĚĞďĂƉƌŽůŽŶŐĂƌƐĞ͘ ŽŶǀĞŶŝŽƐĚĞK/dƌĂƟĮĐĂĚŽƐƋƵĞƌĞƐƉĂůĚĂŶĞƐƚĞĂƌơĐƵůŽ͗K/dϭϬϬ͖K/dϭϬϯ͘sşŶĐƵůŽ ĐŽŶůĂZĞĐŽŵĞŶĚĂĐŝſŶK/dϵϱ͗ƌƚ͘///

Ϯϯ


^ĂůĂƌŝŽĂƉĞƌĐŝďŝƌĚƵƌĂŶƚĞůŝĐĞŶĐŝĂ ƌơĐƵůŽϭϱϰ͘ůƐĂůĂƌŝŽƋƵĞĚĞďĞƉĂŐĂƌƐĞĚƵƌĂŶƚĞůŽƐĚĞƐĐĂŶƐŽƐƋƵĞŽƌĚĞŶĂŶůŽƐĚŽƐ ĂƌơĐƵůŽƐĂŶƚĞƌŝŽƌĞƐĚĞďĞĐĂůĐƵůĂƌƐĞĂƐş͗ 34! ƵĂŶĚŽĞůƚƌĂďĂũŽƐĞƉĂŐƵĞƉŽƌƵŶŝĚĂĚĚĞƟĞŵƉŽ͕ĞůǀĂůŽƌĚĞůĂƐƉƌĞƐƚĂĐŝŽŶĞƐ

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ŶůŽƐĐŽŶƐŝĚĞƌĂŶĚŽƐĚĞůŽƐƌĞĨĞƌŝĚŽƐĂĐƵĞƌĚŽƐĚĞďĞŶĐŽŶƐŝŐŶĂƌƐĞůĂƐƌĂnjŽŶĞƐĞŶƋƵĞ ĚĞƐĐĂŶƐĞůĂĮũĂĐŝſŶĚĞƐĂůĂƌŝŽƐŵşŶŝŵŽƐ͘ ŽŶǀĞŶŝŽƐĚĞK/dƌĂƟĮĐĂĚŽƐƋƵĞƌĞƐƉĂůĚĂŶĞƐƚĞĂƌơĐƵůŽ͗K/dϮϲ͗ƌƚƐ͘ϯLJϰ͖K/dϵϵ͗ ƌƚ͘ϯ͖K/dϭϯϭ͗ƌƚ͘ϰ 1"3(-B&'-#B-%",$&E',)53)*"3 ƌơĐƵůŽϳϵ͘^ŽŶĐĂƵƐĂƐũƵƐƚĂƐƋƵĞĨĂĐƵůƚĂŶĂůƚƌĂďĂũĂĚŽƌƉĂƌĂĚĂƌƉŽƌƚĞƌŵŝŶĂĚŽƐƵ ĐŽŶƚƌĂƚŽĚĞƚƌĂďĂũŽ͕ƐŝŶƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚĚĞƐƵƉĂƌƚĞ͗ 34! ƵĂŶĚŽĞůƉĂƚƌŽŶŽŶŽůĞƉĂŐƵĞĞůƐĂůĂƌŝŽĐŽŵƉůĞƚŽƋƵĞůĞĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĂ͕ĞŶůĂ ĨĞĐŚĂLJůƵŐĂƌĐŽŶǀĞŶŝĚŽƐŽĂĐŽƐƚƵŵďƌĂĚŽƐ͘YƵĞĚĂŶĂƐĂůǀŽůĂƐĚĞĚƵĐĐŝŽŶĞƐ ĂƵƚŽƌŝnjĂĚĂƐƉŽƌůĂůĞLJ͘ ďͿ ƵĂŶĚŽĞůƉĂƚƌŽŶŽŝŶĐƵƌƌĂĚƵƌĂŶƚĞĞůƚƌĂďĂũŽĞŶĨĂůƚĂĚĞƉƌŽďŝĚĂĚƵŚŽŶƌĂĚĞnj͕ Ž ƐĞ ĐŽŶĚƵnjĐĂ ĞŶ ĨŽƌŵĂ ĂďŝĞƌƚĂŵĞŶƚĞ ŝŶŵŽƌĂů Ž ĂĐƵĚĂ Ă ůĂ ŝŶũƵƌŝĂ͕ Ă ůĂ ĐĂůƵŵŶŝĂŽĂůĂƐǀşĂƐĚĞŚĞĐŚŽĐŽŶƚƌĂĞůƚƌĂďĂũĂĚŽƌ͘ ĐͿ ƵĂŶĚŽ Ğů ƉĂƚƌŽŶŽ ĚŝƌĞĐƚĂŵĞŶƚĞ͕ ƵŶŽ ĚĞ ƐƵƐ ƉĂƌŝĞŶƚĞƐ͕ ƵŶ ĚĞƉĞŶĚŝĞŶƚĞ ƐƵLJŽ Ž ƵŶĂ ĚĞ ůĂƐ ƉĞƌƐŽŶĂƐ ƋƵĞ ǀŝǀĞŶ ĞŶ ƐƵ ĐĂƐĂ ĚĞů ƉƌŝŵĞƌŽ͕ ĐŽŵĞƚĂ ĐŽŶ ƐƵ ĂƵƚŽƌŝnjĂĐŝſŶ Ž ƚŽůĞƌĂŶĐŝĂ͕ ĂůŐƵŶŽ ĚĞ ůŽƐ ĂĐƚŽƐ ĞŶƵŵĞƌĂĚŽƐ ĞŶ Ğů ŝŶĐŝƐŽ ĂŶƚĞƌŝŽƌĐŽŶƚƌĂĞůƚƌĂďĂũĂĚŽƌ͘ 04! ƵĂŶĚŽĞůƉĂƚƌŽŶŽĚŝƌĞĐƚĂŵĞŶƚĞŽƉŽƌŵĞĚŝŽĚĞĨĂŵŝůŝĂƌĞƐŽĚĞƉĞŶĚŝĞŶƚĞƐ͕ ĐĂƵƐĞŵĂůŝĐŝŽƐĂŵĞŶƚĞƵŶƉĞƌũƵŝĐŝŽŵĂƚĞƌŝĂůĞŶůĂƐŚĞƌƌĂŵŝĞŶƚĂƐŽƷƟůĞƐĚĞů ƚƌĂďĂũĂĚŽƌ͘ 14! ƵĂŶĚŽĞůƉĂƚƌŽŶŽŽƐƵƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶƚĞĞŶůĂĚŝƌĞĐĐŝſŶĚĞůĂƐůĂďŽƌĞƐĂĐƵĚĂĂůĂ ŝŶũƵƌŝĂ͕ĂůĂĐĂůƵŵŶŝĂŽĂůĂƐǀşĂƐĚĞŚĞĐŚŽĐŽŶƚƌĂĞůƚƌĂďĂũĂĚŽƌĨƵĞƌĂĚĞůůƵŐĂƌ ĚŽŶĚĞƐĞĞũĞĐƵƚĂŶůĂƐůĂďŽƌĞƐLJĞŶŚŽƌĂƐƋƵĞŶŽƐĞĂŶĚĞƚƌĂďĂũŽ͕ƐŝĞŵƉƌĞƋƵĞ ĚŝĐŚŽƐĂĐƚŽƐŶŽŚĂLJĂŶƐŝĚŽƉƌŽǀŽĐĂĚŽƐLJƋƵĞĐŽŵŽĐŽŶƐĞĐƵĞŶĐŝĂĚĞĞůůŽƐƐĞ ŚĂŐĂŶŝŵƉŽƐŝďůĞƐůĂĐŽŶǀŝǀĞŶĐŝĂLJĂƌŵŽŶşĂƉĂƌĂĞůĐƵŵƉůŝŵŝĞŶƚŽĚĞůĐŽŶƚƌĂƚŽ͘ ĨͿ ƵĂŶĚŽ Ğů ƉĂƚƌŽŶŽ͕ ƵŶ ŵŝĞŵďƌŽ ĚĞ ƐƵ ĨĂŵŝůŝĂ Ž ƐƵ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶƚĞ ĞŶ ůĂ ĚŝƌĞĐĐŝſŶĚĞůĂƐůĂďŽƌĞƐƵŽƚƌŽƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐƚĠĂƚĂĐĂĚŽƉŽƌĂůŐƵŶĂĞŶĨĞƌŵĞĚĂĚ ĐŽŶƚĂŐŝŽƐĂ͕ ƐŝĞŵƉƌĞ ƋƵĞ Ğů ƚƌĂďĂũĂĚŽƌ ĚĞďĂ ƉĞƌŵĂŶĞĐĞƌ ĞŶ ĐŽŶƚĂĐƚŽ ŝŶŵĞĚŝĂƚŽĐŽŶůĂƉĞƌƐŽŶĂĚĞƋƵĞƐĞƚƌĂƚĞ͘ ŐͿ ƵĂŶĚŽĞdžŝƐƚĂƉĞůŝŐƌŽŐƌĂǀĞƉĂƌĂůĂƐĞŐƵƌŝĚĂĚŽƐĂůƵĚĚĞůƚƌĂďĂũĂĚŽƌŽĚĞƐƵ ĨĂŵŝůŝĂ͕LJĂƐĞĂƉŽƌĐĂƌĞĐĞƌĚĞĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐŚŝŐŝĠŶŝĐĂƐĞůůƵŐĂƌĚĞƚƌĂďĂũŽ͕ƉŽƌ ĞdžĐĞƐŝǀĂ ŝŶƐĂůƵďƌŝĚĂĚ ĚĞ ůĂ ƌĞŐŝſŶ Ž ƉŽƌƋƵĞ Ğů ƉĂƚƌŽŶŽ ŶŽ ĐƵŵƉůĂ ĐŽŶ ůĂƐ ŵĞĚŝĚĂƐĚĞƉƌĞǀĞŶĐŝſŶLJƐĞŐƵƌŝĚĂĚƋƵĞůĂƐĚŝƐƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐůĞŐĂůĞƐĞƐƚĂďůĞnjĐĂŶ͘ ŚͿ ƵĂŶĚŽĞůƉĂƚƌŽŶŽĐŽŵƉƌŽŵĞƚĂĐŽŶƐƵŝŵƉƌƵĚĞŶĐŝĂŽĚĞƐĐƵŝĚŽŝŶĞdžĐƵƐĂďůĞ͕ ůĂƐĞŐƵƌŝĚĂĚĚĞůůƵŐĂƌĚŽŶĚĞƐĞƌĞĂůŝĐĞŶůĂƐůĂďŽƌĞƐŽůĂĚĞůĂƐƉĞƌƐŽŶĂƐƋƵĞ ĂůůşƐĞĞŶĐƵĞŶƚƌĞŶ͘ 54! ƵĂŶĚŽĞůƉĂƚƌŽŶŽǀŝŽůĞĂůŐƵŶĂĚĞůĂƐƉƌŽŚŝďŝĐŝŽŶĞƐĐŽŶƚĞŶŝĚĂƐĞŶĞůĂƌơĐƵůŽ ϲϮ͘ ũͿ ƵĂŶĚŽĞůƉĂƚƌŽŶŽŽƐƵƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶƚĞĞŶůĂĚŝƌĞĐĐŝſŶĚĞůĂƐůĂďŽƌĞƐƚƌĂƐůĂĚĞ 22


ĂůƚƌĂďĂũĂĚŽƌĂƵŶƉƵĞƐƚŽĚĞŵĞŶŽƌĐĂƚĞŐŽƌşĂŽĐŽŶŵĞŶŽƐƐƵĞůĚŽŽůĞĂůƚĞƌĞ ĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂů Ž ƉĞƌŵĂŶĞŶƚĞŵĞŶƚĞ ĐƵĂůƋƵŝĞƌĂ ŽƚƌĂ ĚĞ ƐƵƐ ĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐ ĚĞ ƚƌĂďĂũŽ͘ ^ŝŶ ĞŵďĂƌŐŽ͕ ĞŶ Ğů ĐĂƐŽ ĚĞ ƋƵĞ Ğů ƚƌĂďĂũĂĚŽƌ ŚƵďŝĞƌĞ ĂƐĐĞŶĚŝĚŽ Ă ƵŶ ĐĂƌŐŽ ƋƵĞ ĐŽŵƉƌĞŶĚĂ ĨƵŶĐŝŽŶĞƐ ĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐ Ă ůĂƐ ĚĞƐĞŵƉĞŹĂĚĂƐ ƉŽƌ Ğů ŝŶƚĞƌĞƐĂĚŽ ĞŶ Ğů ĐĂƌŐŽ ĂŶƚĞƌŝŽƌ͕ Ğů ƉĂƚƌŽŶŽ ĚĞŶƚƌŽ ĚĞů ƉĞƌşŽĚŽ ĚĞ ƉƌƵĞďĂ ƉƵĞĚĞǀŽůǀĞƌůŽĂƐƵĐĂƌŐŽŽƌŝŐŝŶĂů͕ƐŝĞƐƚĂďůĞĐĞůĂŵĂŶŝĮĞƐƚĂŝŶĐŽŵƉĞƚĞŶĐŝĂĚĞ ĠƐƚĞĞŶĞůĚĞƐĞŵƉĞŹŽĚĞůƉƵĞƐƚŽĂůƋƵĞĨƵĞƉƌŽŵŽǀŝĚŽ͘ƵĂŶĚŽĞůĂƐĐĞŶƐŽŽ ĂƵŵĞŶƚŽĚĞƐĂůĂƌŝŽƐĞŚŝĐŝĞƌĞĞŶĨŽƌŵĂƚĞŵƉŽƌĂů͕ĞŶǀŝƌƚƵĚĚĞĐŝƌĐƵŶƐƚĂŶĐŝĂƐ ĐĂůŝĮĐĂĚĂƐ͕ Ğů ƉĂƚƌŽŶŽ ƚĂŵƉŽĐŽ ŝŶĐƵƌƌĞ ĞŶ ƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚ Ăů ǀŽůǀĞƌ Ăů ƚƌĂďĂũĂĚŽƌ Ă ƐƵƐ ĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐ ŽƌŝŐŝŶĂůĞƐ͖ LJ ŬͿ ƵĂŶĚŽ Ğů ƉĂƚƌŽŶŽ ŝŶĐƵƌƌĂ ĞŶ ĐƵĂůƋƵŝĞƌĂŽƚƌĂĨĂůƚĂŐƌĂǀĞĂůĂƐŽďůŝŐĂĐŝŽŶĞƐƋƵĞůĞŝŵƉŽŶŐĂĞůĐŽŶƚƌĂƚŽ͘ >ĂƌĞŐůĂƋƵĞĐŽŶƟĞŶĞĞůƉĄƌƌĂĨŽĮŶĂůĚĞůĂƌơĐƵůŽϳϳƌŝŐĞƚĂŵďŝĠŶĂĨĂǀŽƌĚĞ ůŽƐƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐ͘ ŽŶǀĞŶŝŽƐĚĞK/dƌĂƟĮĐĂĚŽƐƋƵĞƌĞƐƉĂůĚĂŶĞƐƚĞĂƌơĐƵůŽ͗!K/dϵϱ͗ƌƚϭϮ ^ĂůĂƌŝŽLJŵĞĚŝĚĂƐƋƵĞůŽƉƌŽƚĞŐĞŶ ĞĮŶŝĐŝſŶ ƌơĐƵůŽϴϴ͘^ĂůĂƌŝŽŽƐƵĞůĚŽĞƐůĂƌĞƚƌŝďƵĐŝſŶƋƵĞĞůƉĂƚƌŽŶŽĚĞďĞƉĂŐĂƌĂůƚƌĂďĂũĂĚŽƌ ĞŶǀŝƌƚƵĚĚĞůĐƵŵƉůŝŵŝĞŶƚŽĚĞůĐŽŶƚƌĂƚŽĚĞƚƌĂďĂũŽŽĚĞůĂƌĞůĂĐŝſŶĚĞƚƌĂďĂũŽǀŝŐĞŶƚĞ ĞŶƚƌĞĂŵďŽƐ͘^ĂůǀŽůĂƐĞdžĐĞƉĐŝŽŶĞƐůĞŐĂůĞƐ͕ƚŽĚŽƐĞƌǀŝĐŝŽƉƌĞƐƚĂĚŽƉŽƌƵŶƚƌĂďĂũĂĚŽƌ ĂƐƵƌĞƐƉĞĐƟǀŽƉĂƚƌŽŶŽ͕ĚĞďĞƐĞƌƌĞŵƵŶĞƌĂĚŽƉŽƌĠƐƚĞ͘ ůĐĄůĐƵůŽĚĞĞƐƚĂƌĞŵƵŶĞƌĂĐŝſŶ͕ƉĂƌĂĞůĞĨĞĐƚŽĚĞƐƵƉĂŐŽ͕ƉƵĞĚĞƉĂĐƚĂƌƐĞ͗ 34! WŽƌƵŶŝĚĂĚĚĞƟĞŵƉŽ;ƉŽƌŵĞƐ͕ƋƵŝŶĐĞŶĂ͕ƐĞŵĂŶĂ͕ĚşĂƵŚŽƌĂͿ͘ ďͿ WŽƌƵŶŝĚĂĚĚĞŽďƌĂ;ƉŽƌƉŝĞnjĂ͕ƚĂƌĞĂ͕ƉƌĞĐŝŽĂůnjĂĚŽŽĂĚĞƐƚĂũŽͿ͖LJ ĐͿ WŽƌƉĂƌƟĐŝƉĂĐŝſŶĞŶůĂƐƵƟůŝĚĂĚĞƐ͕ǀĞŶƚĂƐŽĐŽďƌŽƐƋƵĞŚĂŐĂĞůƉĂƚƌŽŶŽ͕ƉĞƌŽ ĞŶŶŝŶŐƷŶĐĂƐŽĞůƚƌĂďĂũĂĚŽƌĚĞďĞƌĄĂƐƵŵŝƌůŽƐƌŝĞƐŐŽƐĚĞƉĠƌĚŝĚĂƐƋƵĞƚĞŶŐĂ ĞůƉĂƚƌŽŶŽ͘ ŽŶǀĞŶŝŽƐĚĞK/dƌĂƟĮĐĂĚŽƐƋƵĞƌĞƐƉĂůĚĂŶĞƐƚĞĂƌơĐƵůŽ͗!K/dϵϱ͗ϭLJϭϮ G)0&'"#'B-#"%)%-& ƌơĐƵůŽϵϬ͘ůƐĂůĂƌŝŽĚĞďĞƉĂŐĂƌƐĞĞdžĐůƵƐŝǀĂŵĞŶƚĞĞŶŵŽŶĞĚĂĚĞĐƵƌƐŽůĞŐĂů͘ ^ĞƉƌŽŚşďĞƉĂŐĂƌĞůƐĂůĂƌŝŽ͕ƚŽƚĂůŽƉĂƌĐŝĂůŵĞŶƚĞ͕ĞŶŵĞƌĐĂĚĞƌşĂ͕ǀĂůĞƐ͕ĮĐŚĂƐ͕ĐƵƉŽŶĞƐ ŽĐƵĂůƋƵŝĞƌŽƚƌŽƐŝŐŶŽƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƟǀŽĐŽŶƋƵĞƐĞƉƌĞƚĞŶĚĂƐƵƐƟƚƵŝƌůĂŵŽŶĞĚĂ͘>ĂƐ ƐĂŶĐŝŽŶĞƐůĞŐĂůĞƐƐĞĚĞďĞŶĂƉůŝĐĂƌĞŶƐƵŵĄdžŝŵƵŵĐƵĂŶĚŽůĂƐſƌĚĞŶĞƐĚĞƉĂŐŽƐſůŽ ƐĞĂŶĐĂŶũĞĂďůĞƐƉŽƌŵĞƌĐĂĚĞƌşĂƐĞŶĚĞƚĞƌŵŝŶĂĚŽƐĞƐƚĂďůĞĐŝŵŝĞŶƚŽƐ͘ ƐĞŶƚĞŶĚŝĚŽƋƵĞůĂƉƌŽŚŝďŝĐŝſŶƋƵĞƉƌĞĐĞĚĞŶŽĐŽŵƉƌĞŶĚĞůĂĞŶƚƌĞŐĂĚĞǀĂůĞƐ͕ĮĐŚĂƐ ƵŽƚƌŽŵĞĚŝŽĂŶĄůŽŐŽĚĞĐſŵƉƵƚŽĚĞůƐĂůĂƌŝŽ͕ƐŝĞŵƉƌĞƋƵĞĂůǀĞŶĐŝŵŝĞŶƚŽĚĞĐĂĚĂ ƉĞƌşŽĚŽĚĞƉĂŐŽĞůƉĂƚƌŽŶŽĐĂŵďŝĞĞůĞƋƵŝǀĂůĞŶƚĞĞdžĂĐƚŽĚĞƵŶŽƐƵŽƚƌĂƐĞŶŵŽŶĞĚĂ ĚĞĐƵƌƐŽůĞŐĂů͘ ϯϰ


EŽ ŽďƐƚĂŶƚĞ ůĂƐ ĚŝƐƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐ ĂŶƚĞƌŝŽƌĞƐ͕ ůŽƐ ƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐ ĐĂŵƉĞƐŝŶŽƐ ƋƵĞ ůĂďŽƌĞŶ ĞŶĞdžƉůŽƚĂĐŝŽŶĞƐĂŐƌşĐŽůĂƐŽŐĂŶĂĚĞƌĂƐƉƵĞĚĞŶƉĞƌĐŝďŝƌĞůƉĂŐŽĚĞƐƵƐĂůĂƌŝŽ͕ŚĂƐƚĂ ĞŶƵŶƚƌĞŝŶƚĂƉŽƌĐŝĞŶƚŽĚĞůŝŵƉŽƌƚĞƚŽƚĂůĚĞĠƐƚĞĐŽŵŽŵĄdžŝŵƵŵ͕ĞŶĂůŝŵĞŶƚŽƐLJ ĚĞŵĄƐĂƌơĐƵůŽƐĂŶĄůŽŐŽƐĚĞƐƟŶĂĚŽƐĂƐƵĐŽŶƐƵŵŽƉĞƌƐŽŶĂůŝŶŵĞĚŝĂƚŽŽĂůĚĞƐƵƐ ĨĂŵŝůŝĂƌĞƐƋƵĞǀŝǀĂŶLJĚĞƉĞŶĚĂŶĞĐŽŶſŵŝĐĂŵĞŶƚĞĚĞĠů͕ƐŝĞŵƉƌĞƋƵĞĞůƉĂƚƌŽŶŽŚĂŐĂ ĞůƐƵŵŝŶŝƐƚƌŽĂƉƌĞĐŝŽĚĞĐŽƐƚŽŽŵĞŶŽƐ͘ ƐŝŵŝƐŵŽ͕ ůĂƐ ǀĞŶƚĂũĂƐ ĞĐŽŶſŵŝĐĂƐ͕ ĚĞ ĐƵĂůƋƵŝĞƌ ŶĂƚƵƌĂůĞnjĂ ƋƵĞ ƐĞĂŶ͕ ƋƵĞ ƐĞ ŽƚŽƌŐƵĞŶĂůŽƐƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐĞŶŐĞŶĞƌĂůƉŽƌůĂƉƌĞƐƚĂĐŝſŶĚĞƐƵƐƐĞƌǀŝĐŝŽƐ͕ƐĂůǀŽƉĂĐƚŽ ĞŶĐŽŶƚƌĂƌŝŽ͕ĚĞďĞĞŶƚĞŶĚĞƌƐĞƋƵĞĐŽŶƐƟƚƵLJĞŶĞůƚƌĞŝŶƚĂƉŽƌĐŝĞŶƚŽĚĞůŝŵƉŽƌƚĞƚŽƚĂů ĚĞůƐĂůĂƌŝŽĚĞǀĞŶŐĂĚŽ͘ ŽŶǀĞŶŝŽƐĚĞK/dƌĂƟĮĐĂĚŽƐƋƵĞƌĞƐƉĂůĚĂŶĞƐƚĞĂƌơĐƵůŽ͗!K/dϵϱ͗ϯ͘ϭLJϰ

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ĚĞƚĞƌŵŝŶĂĚŽƐĞƐƚĂďůĞĐŝŵŝĞŶƚŽƐŽƉĞƌƐŽŶĂƐ͘ ďͿ džŝŐŝƌ Ž ĂĐĞƉƚĂƌ ĚŝŶĞƌŽ Ƶ ŽƚƌĂ ĐŽŵƉĞŶƐĂĐŝſŶ ĚĞ ůŽƐ ƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐ ĐŽŵŽ ŐƌĂƟĮĐĂĐŝſŶ ƉĂƌĂ ƋƵĞ ƐĞ ůĞƐ ĂĚŵŝƚĂ ĞŶ Ğů ƚƌĂďĂũŽ Ž ƉŽƌ ĐƵĂůƋƵŝĞƌĂ ŽƚƌĂ ĐŽŶĐĞƐŝſŶ Ž ƉƌŝǀŝůĞŐŝŽ ƋƵĞ ƐĞ ƌĞůĂĐŝŽŶĞ ĐŽŶ ůĂƐ ĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐ ĚĞ ƚƌĂďĂũŽ ĞŶ ŐĞŶĞƌĂů͘ ĐͿ KďůŝŐĂƌŽŝŶƚĞŶƚĂƌŽďůŝŐĂƌĂůŽƐƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐ͕ĐƵĂůƋƵŝĞƌĂƋƵĞƐĞĂĞůŵĞĚŝŽƋƵĞ ƐĞĂĚŽƉƚĞ͕ĂƌĞƟƌĂƌƐĞĚĞůŽƐƐŝŶĚŝĐĂƚŽƐŽŐƌƵƉŽƐůĞŐĂůĞƐĂƋƵĞƉĞƌƚĞŶĞnjĐĂŶŽ ĂŝŶŐƌĞƐĂƌĂƵŶŽƐŽĂŽƚƌŽƐ͘ 04! /ŶŇƵŝƌĞŶƐƵƐĚĞĐŝƐŝŽŶĞƐƉŽůşƟĐĂƐŽĐŽŶǀŝĐĐŝŽŶĞƐƌĞůŝŐŝŽƐĂƐ͘ 14! ZĞƚĞŶĞƌƉŽƌƐƵƐŽůĂǀŽůƵŶƚĂĚůĂƐŚĞƌƌĂŵŝĞŶƚĂƐƵŽďũĞƚŽƐĚĞůƚƌĂďĂũĂĚŽƌƐĞĂ ĐŽŵŽŐĂƌĂŶơĂŽĂơƚƵůŽĚĞŝŶĚĞŵŶŝnjĂĐŝſŶŽĚĞĐƵĂůƋƵŝĞƌŽƚƌŽŶŽƚƌĂƐůĂƟǀŽ ĚĞƉƌŽƉŝĞĚĂĚ͘ ĨͿ ,ĂĐĞƌŽĂƵƚŽƌŝnjĂƌĐŽůĞĐƚĂƐŽƐƵƐĐƌŝƉĐŝŽŶĞƐŽďůŝŐĂƚŽƌŝĂƐĞŶƚƌĞƐƵƐƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐ͕ ƐĂůǀŽƋƵĞƐĞƚƌĂƚĞĚĞůĂƐŝŵƉƵĞƐƚĂƐƉŽƌůĂůĞLJ͘ ŐͿ ŝƌŝŐŝƌŽƉĞƌŵŝƟƌƋƵĞƐĞĚŝƌŝũĂŶůŽƐƚƌĂďĂũŽƐĞŶĞƐƚĂĚŽĚĞĞŵďƌŝĂŐƵĞnjŽďĂũŽ ůĂŝŶŇƵĞŶĐŝĂĚĞĚƌŽŐĂƐĞƐƚƵƉĞĨĂĐŝĞŶƚĞƐŽĞŶĐƵĂůƋƵŝĞƌŽƚƌĂĐŽŶĚŝĐŝſŶĂŶŽƌŵĂů ĂŶĄůŽŐĂ͖LJ ŚͿ ũĞĐƵƚĂƌĐƵĂůƋƵŝĞƌŽƚƌŽĂĐƚŽƋƵĞƌĞƐƚƌŝŶũĂůŽƐĚĞƌĞĐŚŽƐƋƵĞĞůƚƌĂďĂũĂĚŽƌƟĞŶĞ ĐŽŶĨŽƌŵĞůĂůĞLJ͘ 54! ŽŶǀĞŶŝŽƐĚĞK/dƌĂƟĮĐĂĚŽƐƋƵĞƌĞƐƉĂůĚĂŶĞƐƚĞĂƌơĐƵůŽ͗K/dϴϳ͗ƌƚ͘Ϯ͖K/dϵϴ͗ ƌƚ͘Ϯ

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ŽƌŐĂŶŝnjĂĐŝŽŶĞƐ ĞdžŝƐƚĂŶ ĞŶ ůĂ ŝŶĚƵƐƚƌŝĂ Ž ƉĂƌƚĞƐ ĚĞ ůĂ ŝŶĚƵƐƚƌŝĂ ĞŶ ĐƵĞƐƟſŶ͕ Ă ƋƵĠ ŝŶĚƵƐƚƌŝĂƐŽƉĂƌƚĞƐĚĞŝŶĚƵƐƚƌŝĂ͕LJĞƐƉĞĐŝĂůŵĞŶƚĞĂƋƵĠŝŶĚƵƐƚƌŝĂƐĂĚŽŵŝĐŝůŝŽŽƉĂƌƚĞƐ ĚĞ ĞƐƚĂƐ ŝŶĚƵƐƚƌŝĂƐ͕ ƐĞ ĂƉůŝĐĂƌĄŶ ůŽƐ ŵĠƚŽĚŽƐ ƉĂƌĂ ůĂ ĮũĂĐŝſŶ ĚĞ ƐĂůĂƌŝŽƐ ŵşŶŝŵŽƐ ƉƌĞǀŝƐƚŽƐĞŶĞůĂƌơĐƵůŽϭ͘ ƌơĐƵůŽϯ ϭ͘dŽĚŽDŝĞŵďƌŽƋƵĞƌĂƟĮƋƵĞĞůƉƌĞƐĞŶƚĞŽŶǀĞŶŝŽƋƵĞĚĂƌĄĞŶůŝďĞƌƚĂĚĚĞĚĞƚĞƌŵŝŶĂƌ ůŽƐŵĠƚŽĚŽƐƉĂƌĂůĂĮũĂĐŝſŶĚĞƐĂůĂƌŝŽƐŵşŶŝŵŽƐLJůĂĨŽƌŵĂĚĞƐƵĂƉůŝĐĂĐŝſŶ͘ Ϯ͘^ŝŶĞŵďĂƌŐŽ͗ ϭͿŶƚĞƐĚĞĂƉůŝĐĂƌůŽƐŵĠƚŽĚŽƐĂƵŶĂŝŶĚƵƐƚƌŝĂ͕ŽƉĂƌƚĞĚĞƵŶĂŝŶĚƵƐƚƌŝĂĚĞƚĞƌŵŝŶĂĚĂ͕ ƐĞ ĐŽŶƐƵůƚĂƌĄ Ă ůŽƐ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶƚĞƐ ĚĞ ůŽƐ ĞŵƉůĞĂĚŽƌĞƐ LJ ĚĞ ůŽƐ ƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐ ŝŶƚĞƌĞƐĂĚŽƐ͕ŝŶĐůƵŝĚŽƐůŽƐƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶƚĞƐĚĞƐƵƐŽƌŐĂŶŝnjĂĐŝŽŶĞƐƌĞƐƉĞĐƟǀĂƐ͕ĐƵĂŶĚŽ ĚŝĐŚĂƐŽƌŐĂŶŝnjĂĐŝŽŶĞƐĞdžŝƐƚĂŶ͕LJĂĐƵĂůƋƵŝĞƌƉĞƌƐŽŶĂ͕ĞƐƉĞĐŝĂůŵĞŶƚĞĐĂůŝĮĐĂĚĂĂĞƐƚŽƐ ĞĨĞĐƚŽƐ ƉŽƌ ƐƵ ƉƌŽĨĞƐŝſŶ Ž ƐƵƐ ĨƵŶĐŝŽŶĞƐ͕ Ă ůĂ ƋƵĞ ůĂ ĂƵƚŽƌŝĚĂĚ ĐŽŵƉĞƚĞŶƚĞ ĐƌĞĂ ŽƉŽƌƚƵŶŽĚŝƌŝŐŝƌƐĞ͘ ϮͿ>ŽƐĞŵƉůĞĂĚŽƌĞƐLJƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐŝŶƚĞƌĞƐĂĚŽƐĚĞďĞƌĄŶƉĂƌƟĐŝƉĂƌĞŶůĂĂƉůŝĐĂĐŝſŶĚĞ ůŽƐŵĠƚŽĚŽƐĞŶůĂĨŽƌŵĂLJĞŶůĂŵĞĚŝĚĂƋƵĞĚĞƚĞƌŵŝŶĞůĂůĞŐŝƐůĂĐŝſŶŶĂĐŝŽŶĂů͕ƉĞƌŽ ƐŝĞŵƉƌĞĞŶŶƷŵĞƌŽŝŐƵĂůLJĞŶĞůŵŝƐŵŽƉůĂŶŽĚĞŝŐƵĂůĚĂĚ͘ ϯͿ >ĂƐ ƚĂƐĂƐ ŵşŶŝŵĂƐ ĚĞ ƐĂůĂƌŝŽƐ ƋƵĞ ŚĂLJĂŶ ƐŝĚŽ ĮũĂĚĂƐ ƐĞƌĄŶ ŽďůŝŐĂƚŽƌŝĂƐ ƉĂƌĂ ůŽƐ ĞŵƉůĞĂĚŽƌĞƐLJƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐŝŶƚĞƌĞƐĂĚŽƐ͕ƋƵŝĞŶĞƐŶŽƉŽĚƌĄŶƌĞďĂũĂƌůĂƐƉŽƌŵĞĚŝŽĚĞ ƵŶĐŽŶƚƌĂƚŽŝŶĚŝǀŝĚƵĂůŶŝ͕ĞdžĐĞƉƚŽĐƵĂŶĚŽůĂĂƵƚŽƌŝĚĂĚĐŽŵƉĞƚĞŶƚĞĚĠƵŶĂĂƵƚŽƌŝnjĂĐŝſŶ ŐĞŶĞƌĂůŽĞƐƉĞĐŝĂů͕ƉŽƌƵŶĐŽŶƚƌĂƚŽĐŽůĞĐƟǀŽ͘ ƌơĐƵůŽϰ ϭ͘ dŽĚŽ DŝĞŵďƌŽ ƋƵĞ ƌĂƟĮƋƵĞ Ğů ƉƌĞƐĞŶƚĞ ŽŶǀĞŶŝŽ ĚĞďĞƌĄ ĂĚŽƉƚĂƌ ůĂƐ ŵĞĚŝĚĂƐ ŶĞĐĞƐĂƌŝĂƐƉĂƌĂĂƉůŝĐĂƌƵŶƐŝƐƚĞŵĂĚĞĐŽŶƚƌŽůLJĚĞƐĂŶĐŝŽŶĞƐ͕ĂĮŶĚĞĂƐĞŐƵƌĂƌƋƵĞůŽƐ ĞŵƉůĞĂĚŽƌĞƐLJƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐŝŶƚĞƌĞƐĂĚŽƐĐŽŶŽnjĐĂŶůĂƐƚĂƐĂƐŵşŶŝŵĂƐĚĞůŽƐƐĂůĂƌŝŽƐ ǀŝŐĞŶƚĞƐ͕LJƋƵĞůŽƐƐĂůĂƌŝŽƐƉĂŐĂĚŽƐŶŽƐĞĂŶŝŶĨĞƌŝŽƌĞƐĂůĂƐƚĂƐĂƐŵşŶŝŵĂƐĂƉůŝĐĂďůĞƐ͘ Ϯ͘dŽĚŽƚƌĂďĂũĂĚŽƌĂůƋƵĞůĞƐĞĂŶĂƉůŝĐĂĚĂƐůĂƐƚĂƐĂƐŵşŶŝŵĂƐLJŚĂLJĂƌĞĐŝďŝĚŽƐĂůĂƌŝŽƐ ŝŶĨĞƌŝŽƌĞƐĂĞƐĂƐƚĂƐĂƐƚĞŶĚƌĄĚĞƌĞĐŚŽĂƌĞĐƵƉĞƌĂƌůĂƐƵŵĂƋƵĞƐĞůĞĂĚĞƵĚĞ͕ƉŽƌǀşĂ ũƵĚŝĐŝĂůŽƉŽƌĐƵĂůƋƵŝĞƌŽƚƌĂǀşĂůĞŐĂů͕ĚĞŶƚƌŽĚĞůƉůĂnjŽƋƵĞĮũĞůĂůĞŐŝƐůĂĐŝſŶŶĂĐŝŽŶĂů͘ ƌơĐƵůŽϱ dŽĚŽ DŝĞŵďƌŽ ƋƵĞ ƌĂƟĮƋƵĞ Ğů ƉƌĞƐĞŶƚĞ ŽŶǀĞŶŝŽ ĚĞďĞƌĄ ĞŶǀŝĂƌ ƚŽĚŽƐ ůŽƐ ĂŹŽƐ Ă ůĂ KĮĐŝŶĂ /ŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂů ĚĞů dƌĂďĂũŽ ƵŶ ŝŶĨŽƌŵĞ ŐĞŶĞƌĂů ĞŶ Ğů ƋƵĞ ĮŐƵƌĞ ůĂ ůŝƐƚĂ ĚĞ ůĂƐŝŶĚƵƐƚƌŝĂƐŽƉĂƌƚĞƐĚĞŝŶĚƵƐƚƌŝĂĂůĂƐƋƵĞƐĞĂƉůŝƋƵĞŶůŽƐŵĠƚŽĚŽƐĚĞĮũĂĐŝſŶĚĞ ůŽƐƐĂůĂƌŝŽƐŵşŶŝŵŽƐ͕LJĚĂƌĄĂĐŽŶŽĐĞƌ͕ĂůŵŝƐŵŽƟĞŵƉŽ͕ůĂƐĨŽƌŵĂƐĚĞĂƉůŝĐĂĐŝſŶĚĞ %#


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ƌơĐƵůŽϭϬ WŽƌ ůŽ ŵĞŶŽƐ ƵŶĂ ǀĞnj ĚŝĞnj ĂŹŽƐ͕ Ğů ŽŶƐĞũŽ ĚĞ ĚŵŝŶŝƐƚƌĂĐŝſŶ ĚĞ ůĂ KĮĐŝŶĂ /ŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂů ĚĞů dƌĂďĂũŽ ĚĞďĞƌĄ ƉƌĞƐĞŶƚĂƌ Ă ůĂ ŽŶĨĞƌĞŶĐŝĂ 'ĞŶĞƌĂů ƵŶĂ ŵĞŵŽƌŝĂ ƐŽďƌĞůĂĂƉůŝĐĂĐŝſŶĚĞĞƐƚĞŽŶǀĞŶŝŽ͕LJĚĞďĞƌĄĐŽŶƐŝĚĞƌĂƌůĂĐŽŶǀĞŶŝĞŶĐŝĂĚĞŝŶĐůƵŝƌĞŶ ĞůŽƌĚĞŶĚĞůĚşĂĚĞůĂŽŶĨĞƌĞŶĐŝĂůĂĐƵĞƐƟſŶĚĞƐƵƌĞǀŝƐŝſŶŽŵŽĚŝĮĐĂĐŝſŶĚĞůŵŝƐŵŽ͘ ƌơĐƵůŽϭϭ >ĂƐǀĞƌƐŝŽŶĞƐŝŶŐůĞƐĂLJĨƌĂŶĐĞƐĂĚĞůƚĞdžƚŽĚĞĞƐƚĞŽŶǀĞŶŝŽƐŽŶŝŐƵĂůŵĞŶƚĞĂƵƚĠŶƟĐĂƐ͘

K/dϮϵ ŽŶǀĞŶŝŽƐŽďƌĞĞůƚƌĂďĂũŽĨŽƌnjŽƐŽ ŽŶǀĞŶŝŽƌĞůĂƟǀŽĂůƚƌĂďĂũŽĨŽƌnjŽƐŽƵŽďůŝŐĂƚŽƌŝŽ ;EŽƚĂ͗&ĞĐŚĂĚĞĞŶƚƌĂĚĂĞŶǀŝŐŽƌ͗Ϭϭ͗Ϭϱ͗ϭϵϯϮͿ /50)%E'7-#"@%) &ĞĐŚĂĚĞĂĚŽƉĐŝſŶ͗Ϯϴ͗Ϭϲ͗ϭϵϯϬ ^ĞƐŝſŶĚĞůĂŽŶĨĞƌĞŶĐŝĂ͗ϭϰ ^ƵũĞƚŽ͗dƌĂďĂũŽĨŽƌnjŽƐŽ ƐƚĂƚƵƐ͗ /ŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽ ĂĐƚƵĂůŝnjĂĚŽ ƐƚĞ ŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽ ŚĂĐĞ ƉĂƌƚĞ ĚĞ ůŽƐ ĐŽŶǀĞŶŝŽƐ ĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂůĞƐ͘ >ĂŽŶĨĞƌĞŶĐŝĂ'ĞŶĞƌĂůĚĞůĂKƌŐĂŶŝnjĂĐŝſŶ/ŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂůĚĞůdƌĂďĂũŽ͗ ŽŶǀŽĐĂĚĂĞŶ'ŝŶĞďƌĂƉŽƌĞůŽŶƐĞũŽĚĞĚŵŝŶŝƐƚƌĂĐŝſŶĚĞůĂKĮĐŝŶĂ/ŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂůĚĞů dƌĂďĂũŽ͕LJĐŽŶŐƌĞŐĂĚĂĞŶĚŝĐŚĂĐŝƵĚĂĚĞůϭϬũƵŶŝŽϭϵϯϬĞŶƐƵĚĞĐŝŵŽĐƵĂƌƚĂƌĞƵŶŝſŶ͖ ĞƐƉƵĠƐĚĞŚĂďĞƌĚĞĐŝĚŝĚŽĂĚŽƉƚĂƌĚŝǀĞƌƐĂƐƉƌŽƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐƌĞůĂƟǀĂƐĂůƚƌĂďĂũŽĨŽƌnjŽƐŽ ƵŽďůŝŐĂƚŽƌŝŽ͕ĐƵĞƐƟſŶƋƵĞĞƐƚĄĐŽŵƉƌĞŶĚŝĚĂĞŶĞůƉƌŝŵĞƌƉƵŶƚŽĚĞůŽƌĚĞŶĚĞůĚşĂĚĞ ůĂƌĞƵŶŝſŶ͕LJ ĞƐƉƵĠƐĚĞŚĂďĞƌĚĞĐŝĚŝĚŽƋƵĞĚŝĐŚĂƐƉƌŽƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐƌĞǀŝƐƚĂŶůĂĨŽƌŵĂĚĞƵŶĐŽŶǀĞŶŝŽ ŝŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂů͕ ĂĚŽƉƚĂ͕ ĐŽŶ ĨĞĐŚĂ ǀĞŝŶƟŽĐŚŽ ĚĞ ũƵŶŝŽ ĚĞ ŵŝů ŶŽǀĞĐŝĞŶƚŽƐ ƚƌĞŝŶƚĂ͕ Ğů ƐŝŐƵŝĞŶƚĞŽŶǀĞŶŝŽ͕ƋƵĞƉŽĚƌĄƐĞƌĐŝƚĂĚŽĐŽŵŽĞůŽŶǀĞŶŝŽƐŽďƌĞĞůƚƌĂďĂũŽĨŽƌnjŽƐŽ͕ ϭϵϯϬ͕ LJ ƋƵĞ ƐĞƌĄ ƐŽŵĞƟĚŽ Ă ůĂ ƌĂƟĮĐĂĐŝſŶ ĚĞ ůŽƐ DŝĞŵďƌŽƐ ĚĞ ůĂ KƌŐĂŶŝnjĂĐŝſŶ /ŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂůĚĞůdƌĂďĂũŽ͕ĚĞĂĐƵĞƌĚŽĐŽŶůĂƐĚŝƐƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐĚĞůĂŽŶƐƟƚƵĐŝſŶĚĞůĂ KƌŐĂŶŝnjĂĐŝſŶ/ŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂůĚĞůdƌĂďĂũŽ͗ ƌơĐƵůŽϭ ϭ͘dŽĚŽDŝĞŵďƌŽĚĞůĂKƌŐĂŶŝnjĂĐŝſŶ/ŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂůĚĞůdƌĂďĂũŽƋƵĞƌĂƟĮƋƵĞĞůƉƌĞƐĞŶƚĞ ŽŶǀĞŶŝŽƐĞŽďůŝŐĂĂƐƵƉƌŝŵŝƌ͕ůŽŵĄƐƉƌŽŶƚŽƉŽƐŝďůĞ͕ĞůĞŵƉůĞŽĚĞůƚƌĂďĂũŽĨŽƌnjŽƐŽƵ ŽďůŝŐĂƚŽƌŝŽĞŶƚŽĚĂƐƐƵƐĨŽƌŵĂƐ͘ %%


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ƌơĐƵůŽϭϬ! ů ŶƷŵĞƌŽ ĚĞ ŝŶƐƉĞĐƚŽƌĞƐ ĚĞů ƚƌĂďĂũŽ ƐĞƌĄ ƐƵĮĐŝĞŶƚĞ ƉĂƌĂ ŐĂƌĂŶƟnjĂƌ Ğů ĚĞƐĞŵƉĞŹŽ ĞĨĞĐƟǀŽ ĚĞ ůĂƐ ĨƵŶĐŝŽŶĞƐ ĚĞů ƐĞƌǀŝĐŝŽ ĚĞ ŝŶƐƉĞĐĐŝſŶ͕ LJ ƐĞ ĚĞƚĞƌŵŝŶĂƌĄ ƚĞŶŝĞŶĚŽ ĚĞďŝĚĂŵĞŶƚĞĞŶĐƵĞŶƚĂ͗ ĂͿ ůĂ ŝŵƉŽƌƚĂŶĐŝĂ ĚĞ ůĂƐ ĨƵŶĐŝŽŶĞƐ ƋƵĞ ƚĞŶŐĂŶ ƋƵĞ ĚĞƐĞŵƉĞŹĂƌ ůŽƐ ŝŶƐƉĞĐƚŽƌĞƐ͕ ƉĂƌƟĐƵůĂƌŵĞŶƚĞ͗ ŝͿ Ğů ŶƷŵĞƌŽ͕ ŶĂƚƵƌĂůĞnjĂ͕ ŝŵƉŽƌƚĂŶĐŝĂ LJ ƐŝƚƵĂĐŝſŶ ĚĞ ůŽƐ ĞƐƚĂďůĞĐŝŵŝĞŶƚŽƐ ƐƵũĞƚŽƐ Ă ŝŶƐƉĞĐĐŝſŶ͖ ŝŝͿĞůŶƷŵĞƌŽLJůĂƐĐĂƚĞŐŽƌşĂƐĚĞƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐĞŵƉůĞĂĚŽƐĞŶƚĂůĞƐĞƐƚĂďůĞĐŝŵŝĞŶƚŽƐ͖ ŝŝŝͿ Ğů ŶƷŵĞƌŽ LJ ĐŽŵƉůĞũŝĚĂĚ ĚĞ ůĂƐ ĚŝƐƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐ ůĞŐĂůĞƐ ƉŽƌ ĐƵLJĂ ĂƉůŝĐĂĐŝſŶ ĚĞďĂ ǀĞůĂƌƐĞ͖ ďͿůŽƐŵĞĚŝŽƐŵĂƚĞƌŝĂůĞƐƉƵĞƐƚŽƐĂĚŝƐƉŽƐŝĐŝſŶĚĞůŽƐŝŶƐƉĞĐƚŽƌĞƐ͖LJ ĐͿůĂƐĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐƉƌĄĐƟĐĂƐĞŶƋƵĞĚĞďĞƌĄŶƌĞĂůŝnjĂƌƐĞůĂƐǀŝƐŝƚĂƐĚĞŝŶƐƉĞĐĐŝſŶƉĂƌĂ ƋƵĞƐĞĂŶĞĮĐĂĐĞƐ͘ ƌơĐƵůŽϭϭ! ϭ͘>ĂĂƵƚŽƌŝĚĂĚĐŽŵƉĞƚĞŶƚĞĚĞďĞƌĄĂĚŽƉƚĂƌůĂƐŵĞĚŝĚĂƐŶĞĐĞƐĂƌŝĂƐƉĂƌĂƉƌŽƉŽƌĐŝŽŶĂƌ ĂůŽƐŝŶƐƉĞĐƚŽƌĞƐĚĞůƚƌĂďĂũŽ͗ ĂͿ ŽĮĐŝŶĂƐ ůŽĐĂůĞƐ ĚĞďŝĚĂŵĞŶƚĞ ĞƋƵŝƉĂĚĂƐ͕ ŚĂďŝĚĂ ĐƵĞŶƚĂ ĚĞ ůĂƐ ŶĞĐĞƐŝĚĂĚĞƐ ĚĞů ƐĞƌǀŝĐŝŽ͕LJĂĐĐĞƐŝďůĞƐĂƚŽĚĂƐůĂƐƉĞƌƐŽŶĂƐŝŶƚĞƌĞƐĂĚĂƐ͖ ďͿůŽƐŵĞĚŝŽƐĚĞƚƌĂŶƐƉŽƌƚĞŶĞĐĞƐĂƌŝŽƐƉĂƌĂĞůĚĞƐĞŵƉĞŹŽĚĞƐƵƐĨƵŶĐŝŽŶĞƐ͕ĞŶĐĂƐŽ ĚĞƋƵĞŶŽĞdžŝƐƚĂŶŵĞĚŝŽƐƉƷďůŝĐŽƐĂƉƌŽƉŝĂĚŽƐ͘ Ϯ͘>ĂĂƵƚŽƌŝĚĂĚĐŽŵƉĞƚĞŶƚĞĚĞďĞƌĄĂĚŽƉƚĂƌůĂƐŵĞĚŝĚĂƐŶĞĐĞƐĂƌŝĂƐƉĂƌĂƌĞĞŵďŽůƐĂƌĂ ůŽƐŝŶƐƉĞĐƚŽƌĞƐĚĞůƚƌĂďĂũŽƚŽĚŽŐĂƐƚŽŝŵƉƌĞǀŝƐƚŽLJĐƵĂůƋƵŝĞƌŐĂƐƚŽĚĞƚƌĂŶƐƉŽƌƚĞƋƵĞ ƉƵĚŝĞƌĞƐĞƌŶĞĐĞƐĂƌŝŽƉĂƌĂĞůĚĞƐĞŵƉĞŹŽĚĞƐƵƐĨƵŶĐŝŽŶĞƐ͘ ƌơĐƵůŽϭϮ! ϭ͘ >ŽƐ ŝŶƐƉĞĐƚŽƌĞƐ ĚĞů ƚƌĂďĂũŽ ƋƵĞ ĂĐƌĞĚŝƚĞŶ ĚĞďŝĚĂŵĞŶƚĞ ƐƵ ŝĚĞŶƟĚĂĚ ĞƐƚĂƌĄŶ ĂƵƚŽƌŝnjĂĚŽƐ͗ ĂͿƉĂƌĂĞŶƚƌĂƌůŝďƌĞŵĞŶƚĞLJƐŝŶƉƌĞǀŝĂŶŽƟĮĐĂĐŝſŶ͕ĂĐƵĂůƋƵŝĞƌŚŽƌĂĚĞů̺ÎĚĞůĂ ŶŽĐŚĞ͕ĞŶƚŽĚŽĞƐƚĂďůĞĐŝŵŝĞŶƚŽƐƵũĞƚŽĂŝŶƐƉĞĐĐŝſŶ͖ ϵϰ


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ƌơĐƵůŽϮϮ! dŽĚŽDŝĞŵďƌŽĚĞůĂKƌŐĂŶŝnjĂĐŝſŶ/ŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂůĚĞůdƌĂďĂũŽƉĂƌĂĞůƋƵĞĞƐƚĠĞŶǀŝŐŽƌ ĞůƉƌĞƐĞŶƚĞŽŶǀĞŶŝŽĚĞďĞƌĄŵĂŶƚĞŶĞƌƵŶƐŝƐƚĞŵĂĚĞŝŶƐƉĞĐĐŝſŶĚĞůƚƌĂďĂũŽĞŶůŽƐ ĞƐƚĂďůĞĐŝŵŝĞŶƚŽƐĐŽŵĞƌĐŝĂůĞƐ͘ ƌơĐƵůŽϮϯ! ůƐŝƐƚĞŵĂĚĞŝŶƐƉĞĐĐŝſŶĚĞůƚƌĂďĂũŽĞŶůŽƐĞƐƚĂďůĞĐŝŵŝĞŶƚŽƐĐŽŵĞƌĐŝĂůĞƐƐĞĂƉůŝĐĂƌĄ Ă ƚŽĚŽƐ ůŽƐ ĞƐƚĂďůĞĐŝŵŝĞŶƚŽƐ Ă ĐƵLJŽ ƌĞƐƉĞĐƚŽ ůŽƐ ŝŶƐƉĞĐƚŽƌĞƐ ĚĞů ƚƌĂďĂũŽ ĞƐƚĠŶ ĞŶĐĂƌŐĂĚŽƐĚĞǀĞůĂƌƉŽƌĞůĐƵŵƉůŝŵŝĞŶƚŽĚĞůĂƐĚŝƐƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐůĞŐĂůĞƐƌĞůĂƟǀĂƐĂůĂƐ ĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐ ĚĞ ƚƌĂďĂũŽ LJ Ă ůĂ ƉƌŽƚĞĐĐŝſŶ ĚĞ ůŽƐ ƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐ ĞŶ Ğů ĞũĞƌĐŝĐŝŽ ĚĞ ƐƵ ƉƌŽĨĞƐŝſŶ͘ ƌơĐƵůŽϮϰ! ůƐŝƐƚĞŵĂĚĞŝŶƐƉĞĐĐŝſŶĚĞůƚƌĂďĂũŽĞŶĞƐƚĂďůĞĐŝŵŝĞŶƚŽƐĐŽŵĞƌĐŝĂůĞƐŽďƐĞƌǀĂƌĄůĂƐ ĚŝƐƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐ ĚĞ ůŽƐ ĂƌơĐƵůŽƐ ϯ Ă Ϯϭ ĚĞů ƉƌĞƐĞŶƚĞ ŽŶǀĞŶŝŽ͕ ĞŶ ůŽƐ ĐĂƐŽƐ ĞŶ ƋƵĞ ƉƵĞĚĂŶĂƉůŝĐĂƌƐĞ͘ WĂƌƚĞ///͘ŝƐƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐŝǀĞƌƐĂƐ ƌơĐƵůŽϮϱ ϭ͘ dŽĚŽ DŝĞŵďƌŽ ĚĞ ůĂ KƌŐĂŶŝnjĂĐŝſŶ /ŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂů ĚĞů dƌĂďĂũŽ ƋƵĞ ƌĂƟĮƋƵĞ ĞƐƚĞ ŽŶǀĞŶŝŽƉŽĚƌĄ͕ŵĞĚŝĂŶƚĞƵŶĂĚĞĐůĂƌĂĐŝſŶĂŶĞdžĂĂƐƵƌĂƟĮĐĂĐŝſŶ͕ĞdžĐůƵŝƌůĂƉĂƌƚĞ// ĚĞƐƵĂĐĞƉƚĂĐŝſŶĚĞůŽŶǀĞŶŝŽ͘ Ϯ͘dŽĚŽDŝĞŵďƌŽƋƵĞŚĂLJĂĨŽƌŵƵůĂĚŽƵŶĂĚĞĐůĂƌĂĐŝſŶĚĞĞƐƚĂşŶĚŽůĞƉŽĚƌĄĂŶƵůĂƌůĂ͕ ĞŶĐƵĂůƋƵŝĞƌŵŽŵĞŶƚŽ͕ŵĞĚŝĂŶƚĞƵŶĂĚĞĐůĂƌĂĐŝſŶƉŽƐƚĞƌŝŽƌ͘ ϯ͘dŽĚŽDŝĞŵďƌŽƉĂƌĂĞůƋƵĞĞƐƚĠĞŶǀŝŐŽƌƵŶĂĚĞĐůĂƌĂĐŝſŶĨŽƌŵƵůĂĚĂĚĞĐŽŶĨŽƌŵŝĚĂĚ ĐŽŶĞůƉĄƌƌĂĨŽϭĚĞĞƐƚĞĂƌơĐƵůŽĚĞďĞƌĄŝŶĚŝĐĂƌ͕ĞŶůĂƐŵĞŵŽƌŝĂƐĂŶƵĂůĞƐƐƵďƐŝŐƵŝĞŶƚĞƐ ƐŽďƌĞůĂĂƉůŝĐĂĐŝſŶĚĞůƉƌĞƐĞŶƚĞŽŶǀĞŶŝŽ͕ůĂƐŝƚƵĂĐŝſŶĚĞƐƵůĞŐŝƐůĂĐŝſŶLJĚĞƐƵƉƌĄĐƟĐĂ ƌĞƐƉĞĐƚŽĂůĂƐĚŝƐƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐĚĞůĂƉĂƌƚĞ//ĚĞĞƐƚĞŽŶǀĞŶŝŽ͕LJůĂŵĞĚŝĚĂĞŶƋƵĞƐĞŚĂLJĂ ƉƵĞƐƚŽŽƐĞƉƌŽƉŽŶŐĂƉŽŶĞƌĞŶĞũĞĐƵĐŝſŶĚŝĐŚĂƐĚŝƐƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐ͘ ƌơĐƵůŽϮϲ Ŷ ůŽƐ ĐĂƐŽƐ ĞŶ ƋƵĞ ĞdžŝƐƚĂŶ ĚƵĚĂƐ ƐŽďƌĞ Ɛŝ ĞƐƚĞ ŽŶǀĞŶŝŽ ĞƐ ĂƉůŝĐĂďůĞ Ă ƵŶ ĞƐƚĂďůĞĐŝŵŝĞŶƚŽŽĂƵŶĂƉĂƌƚĞŽĂƵŶƐĞƌǀŝĐŝŽĚĞƵŶĞƐƚĂďůĞĐŝŵŝĞŶƚŽ͕ůĂĐƵĞƐƟſŶƐĞƌĄ ƌĞƐƵĞůƚĂƉŽƌůĂĂƵƚŽƌŝĚĂĚĐŽŵƉĞƚĞŶƚĞ͘ ƌơĐƵůŽϮϳ! Ŷ Ğů ƉƌĞƐĞŶƚĞ ŽŶǀĞŶŝŽ ůĂ ĞdžƉƌĞƐŝſŶ +3-:,-373,5.-$ /.4(/.-$ ŝŶĐůƵLJĞ͕ ĂĚĞŵĄƐ ĚĞ ůĂ ůĞŐŝƐůĂĐŝſŶ͕ůŽƐůĂƵĚŽƐĂƌďŝƚƌĂůĞƐLJůŽƐĐŽŶƚƌĂƚŽƐĐŽůĞĐƟǀŽƐĂůŽƐƋƵĞƐĞĐŽŶĮĞƌĞĨƵĞƌnjĂ ϵϴ


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ĚŝĐŚĂƐŵŽĚŝĮĐĂĐŝŽŶĞƐ͘ ϰ͘ ů DŝĞŵďƌŽ͕ ůŽƐ DŝĞŵďƌŽƐ Ž ůĂ ĂƵƚŽƌŝĚĂĚ ŝŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂů ŝŶƚĞƌĞƐĂĚŽƐ ƉŽĚƌĄŶ ƌĞŶƵŶĐŝĂƌ͕ƚŽƚĂůŽƉĂƌĐŝĂůŵĞŶƚĞ͕ƉŽƌŵĞĚŝŽĚĞƵŶĂĚĞĐůĂƌĂĐŝſŶƵůƚĞƌŝŽƌ͕ĂůĚĞƌĞĐŚŽĂ ŝŶǀŽĐĂƌƵŶĂŵŽĚŝĮĐĂĐŝſŶŝŶĚŝĐĂĚĂĞŶĐƵĂůƋƵŝĞƌŽƚƌĂĚĞĐůĂƌĂĐŝſŶĂŶƚĞƌŝŽƌ͘ ϱ͘ƵƌĂŶƚĞůŽƐƉĞƌşŽĚŽƐĞŶƋƵĞĞƐƚĞŽŶǀĞŶŝŽƉƵĞĚĂƐĞƌĚĞŶƵŶĐŝĂĚŽĚĞĐŽŶĨŽƌŵŝĚĂĚ ĐŽŶ ůĂƐ ĚŝƐƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐ ĚĞů ĂƌơĐƵůŽ ϯϰ͕ Ğů DŝĞŵďƌŽ͕ ůŽƐ DŝĞŵďƌŽƐ Ž ůĂ ĂƵƚŽƌŝĚĂĚ ŝŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂůŝŶƚĞƌĞƐĂĚŽƐƉŽĚƌĄŶĐŽŵƵŶŝĐĂƌĂůŝƌĞĐƚŽƌ'ĞŶĞƌĂůƵŶĂĚĞĐůĂƌĂĐŝſŶƉŽƌ ůĂƋƵĞŵŽĚŝĮƋƵĞŶ͕ĞŶĐƵĂůƋƵŝĞƌŽƚƌŽƌĞƐƉĞĐƚŽ͕ůŽƐƚĠƌŵŝŶŽƐĚĞĐƵĂůƋƵŝĞƌĚĞĐůĂƌĂĐŝſŶ ĂŶƚĞƌŝŽƌ LJ ĞŶ ůĂ ƋƵĞ ŝŶĚŝƋƵĞŶ ůĂ ƐŝƚƵĂĐŝſŶ ĞŶ ůŽ ƋƵĞ ƐĞ ƌĞĮĞƌĞ Ă ůĂ ĂƉůŝĐĂĐŝſŶ ĚĞů )8791758"! WĂƌƚĞ/s͘ŝƐƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐ&ŝŶĂůĞƐ ƌơĐƵůŽϯϮ! >ĂƐƌĂƟĮĐĂĐŝŽŶĞƐĨŽƌŵĂůĞƐĚĞůƉƌĞƐĞŶƚĞŽŶǀĞŶŝŽƐĞƌĄŶĐŽŵƵŶŝĐĂĚĂƐ͕ƉĂƌĂƐƵƌĞŐŝƐƚƌŽ͕ ĂůŝƌĞĐƚŽƌ'ĞŶĞƌĂůĚĞůĂKĮĐŝŶĂ/ŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂůĚĞůdƌĂďĂũŽ͘ ƌơĐƵůŽϯϯ ϭ͘ ƐƚĞ ŽŶǀĞŶŝŽ ŽďůŝŐĂƌĄ ƷŶŝĐĂŵĞŶƚĞ Ă ĂƋƵĞůůŽƐ DŝĞŵďƌŽƐ ĚĞ ůĂ KƌŐĂŶŝnjĂĐŝſŶ /ŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂůĚĞůdƌĂďĂũŽĐƵLJĂƐƌĂƟĮĐĂĐŝŽŶĞƐŚĂLJĂƌĞŐŝƐƚƌĂĚŽĞůŝƌĞĐƚŽƌ'ĞŶĞƌĂů͘ Ϯ͘ŶƚƌĂƌĄĞŶǀŝŐŽƌĚŽĐĞŵĞƐĞƐĚĞƐƉƵĠƐĚĞůĂĨĞĐŚĂĞŶƋƵĞůĂƐƌĂƟĮĐĂĐŝŽŶĞƐĚĞĚŽƐ DŝĞŵďƌŽƐŚĂLJĂŶƐŝĚŽƌĞŐŝƐƚƌĂĚĂƐƉŽƌĞůŝƌĞĐƚŽƌ'ĞŶĞƌĂů͘ ϯ͘ĞƐĚĞĚŝĐŚŽŵŽŵĞŶƚŽ͕ĞƐƚĞŽŶǀĞŶŝŽĞŶƚƌĂƌĄĞŶǀŝŐŽƌ͕ƉĂƌĂĐĂĚĂDŝĞŵďƌŽ͕ĚŽĐĞ ŵĞƐĞƐĚĞƐƉƵĠƐĚĞůĂĨĞĐŚĂĞŶƋƵĞŚĂLJĂƐŝĚŽƌĞŐŝƐƚƌĂĚĂƐƵƌĂƟĮĐĂĐŝſŶ͘ ƌơĐƵůŽϯϰ ϭ͘dŽĚŽDŝĞŵďƌŽƋƵĞŚĂLJĂƌĂƟĮĐĂĚŽĞƐƚĞŽŶǀĞŶŝŽƉŽĚƌĄĚĞŶƵŶĐŝĂƌůŽĂůĂĞdžƉŝƌĂĐŝſŶ ĚĞƵŶƉĞƌşŽĚŽĚĞĚŝĞnjĂŹŽƐ͕ĂƉĂƌƟƌĚĞůĂĨĞĐŚĂĞŶƋƵĞƐĞŚĂLJĂƉƵĞƐƚŽŝŶŝĐŝĂůŵĞŶƚĞĞŶ ǀŝŐŽƌ͕ŵĞĚŝĂŶƚĞƵŶĂĐƚĂĐŽŵƵŶŝĐĂĚĂ͕ƉĂƌĂƐƵƌĞŐŝƐƚƌŽ͕ĂůŝƌĞĐƚŽƌ'ĞŶĞƌĂůĚĞůĂKĮĐŝŶĂ /ŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂůĚĞůdƌĂďĂũŽ͘>ĂĚĞŶƵŶĐŝĂŶŽƐƵƌƟƌĄĞĨĞĐƚŽŚĂƐƚĂƵŶĂŹŽĚĞƐƉƵĠƐĚĞůĂ ĨĞĐŚĂĞŶƋƵĞƐĞŚĂLJĂƌĞŐŝƐƚƌĂĚŽ͘ Ϯ͘dŽĚŽDŝĞŵďƌŽƋƵĞŚĂLJĂƌĂƟĮĐĂĚŽĞƐƚĞŽŶǀĞŶŝŽLJƋƵĞ͕ĞŶĞůƉůĂnjŽĚĞƵŶĂŹŽĚĞƐƉƵĠƐ ĚĞůĂĞdžƉŝƌĂĐŝſŶĚĞůƉĞƌşŽĚŽĚĞĚŝĞnjĂŹŽƐŵĞŶĐŝŽŶĂĚŽĞŶĞůƉĄƌƌĂĨŽƉƌĞĐĞĚĞŶƚĞ͕ŶŽ ŚĂŐĂƵƐŽĚĞůĚĞƌĞĐŚŽĚĞĚĞŶƵŶĐŝĂƉƌĞǀŝƐƚŽĞŶĞƐƚĞĂƌơĐƵůŽƋƵĞĚĂƌĄŽďůŝŐĂĚŽĚƵƌĂŶƚĞ ƵŶŶƵĞǀŽƉĞƌşŽĚŽĚĞĚŝĞnjĂŹŽƐ͕LJĞŶůŽƐƵĐĞƐŝǀŽƉŽĚƌĄĚĞŶƵŶĐŝĂƌĞƐƚĞŽŶǀĞŶŝŽĂůĂ ĞdžƉŝƌĂĐŝſŶĚĞĐĂĚĂƉĞƌşŽĚŽĚĞĚŝĞnjĂŹŽƐ͕ĞŶůĂƐĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐƉƌĞǀŝƐƚĂƐĞŶĞƐƚĞĂƌơĐƵůŽ͘ ϭϬϭ


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ƌơĐƵůŽϭϯ ϭ͘ƵĂŶĚŽĞůƉĂŐŽĚĞůƐĂůĂƌŝŽƐĞŚĂŐĂĞŶĞĨĞĐƟǀŽ͕ƐĞĚĞďĞƌĄĞĨĞĐƚƵĂƌƷŶŝĐĂŵĞŶƚĞůŽƐ ĚşĂƐůĂďŽƌĂďůĞƐ͕ĞŶĞůůƵŐĂƌĚĞƚƌĂďĂũŽŽĞŶƵŶůƵŐĂƌƉƌſdžŝŵŽĂůŵŝƐŵŽ͕ĂŵĞŶŽƐƋƵĞ ůĂůĞŐŝƐůĂĐŝſŶŶĂĐŝŽŶĂů͕ƵŶĐŽŶƚƌĂƚŽĐŽůĞĐƟǀŽŽƵŶůĂƵĚŽĂƌďŝƚƌĂůĚŝƐƉŽŶŐĂŽƚƌĂĨŽƌŵĂ ŽƋƵĞŽƚƌŽƐĂƌƌĞŐůŽƐĐŽŶŽĐŝĚŽƐƉŽƌůŽƐƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐŝŶƚĞƌĞƐĂĚŽƐƐĞĐŽŶƐŝĚĞƌĞŶŵĄƐ ĂĚĞĐƵĂĚŽƐ͘ Ϯ͘^ĞĚĞďĞƌĄƉƌŽŚŝďŝƌĞůƉĂŐŽĚĞůƐĂůĂƌŝŽĞŶƚĂďĞƌŶĂƐƵŽƚƌŽƐĞƐƚĂďůĞĐŝŵŝĞŶƚŽƐƐŝŵŝůĂƌĞƐ LJ͕ĐƵĂŶĚŽĞůůŽĨƵĞƌĞŶĞĐĞƐĂƌŝŽƉĂƌĂƉƌĞǀĞŶŝƌĂďƵƐŽƐ͕ĞŶůĂƐƟĞŶĚĂƐĚĞǀĞŶƚĂĂůƉŽƌ ŵĞŶŽƌLJĞŶůŽƐĐĞŶƚƌŽƐĚĞĚŝƐƚƌĂĐĐŝſŶ͕ĞdžĐĞƉƚŽĞŶĞůĐĂƐŽĚĞƉĞƌƐŽŶĂƐĞŵƉůĞĂĚĂƐĞŶ ĚŝĐŚŽƐĞƐƚĂďůĞĐŝŵŝĞŶƚŽƐ͘ ƌơĐƵůŽϭϰ ^ĞĚĞďĞƌĄŶƚŽŵĂƌŵĞĚŝĚĂƐĞĮĐĂĐĞƐ͕ĐƵĂŶĚŽĞůůŽƐĞĂŶĞĐĞƐĂƌŝŽ͕ĐŽŶŽďũĞƚŽĚĞĚĂƌĂ ĐŽŶŽĐĞƌĂůŽƐƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐĞŶĨŽƌŵĂĂƉƌŽƉŝĂĚĂLJĨĄĐŝůŵĞŶƚĞĐŽŵƉƌĞŶƐŝďůĞ͗ĂͿĂŶƚĞƐ ĚĞƋƵĞŽĐƵƉĞŶƵŶĞŵƉůĞŽŽĐƵĂŶĚŽƐĞƉƌŽĚƵnjĐĂĐƵĂůƋƵŝĞƌĐĂŵďŝŽĞŶĞůŵŝƐŵŽ͕ůĂƐ ĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐĚĞƐĂůĂƌŝŽƋƵĞŚĂďƌĄŶĚĞĂƉůŝĐĄƌƐĞůĞƐ͖ ďͿĂůĞĨĞĐƚƵĂƌƐĞĐĂĚĂƉĂŐŽĚĞůƐĂůĂƌŝŽ͕ůŽƐĞůĞŵĞŶƚŽƐƋƵĞĐŽŶƐƟƚƵLJĂŶĞůƐĂůĂƌŝŽĞŶĞů ƉĞƌşŽĚŽĚĞƉĂŐŽĐŽŶƐŝĚĞƌĂĚŽ͕ƐŝĞŵƉƌĞƋƵĞĞƐƚŽƐĞůĞŵĞŶƚŽƐƉƵĞĚĂŶƐƵĨƌŝƌǀĂƌŝĂĐŝŽŶĞƐ͘ ƌơĐƵůŽϭϱ >Ă ůĞŐŝƐůĂĐŝſŶ ƋƵĞ ĚĠ ĞĨĞĐƚŽ Ă ůĂƐ ĚŝƐƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐ ĚĞů ƉƌĞƐĞŶƚĞ ŽŶǀĞŶŝŽ ĚĞďĞƌĄ͗ ĂͿ ƉŽŶĞƌƐĞĞŶĐŽŶŽĐŝŵŝĞŶƚŽĚĞůŽƐŝŶƚĞƌĞƐĂĚŽƐ͖ ďͿƉƌĞĐŝƐĂƌůĂƐƉĞƌƐŽŶĂƐĞŶĐĂƌŐĂĚĂƐĚĞŐĂƌĂŶƟnjĂƌƐƵĂƉůŝĐĂĐŝſŶ͖ ĐͿĞƐƚĂďůĞĐĞƌƐĂŶĐŝŽŶĞƐĂĚĞĐƵĂĚĂƐƉĂƌĂĐƵĂůƋƵŝĞƌĐĂƐŽĚĞŝŶĨƌĂĐĐŝſŶ͖ ĚͿƉƌŽǀĞĞƌ͕ƐŝĞŵƉƌĞƋƵĞƐĞĂŶĞĐĞƐĂƌŝŽ͕ĂůŵĂŶƚĞŶŝŵŝĞŶƚŽĚĞƵŶƌĞŐŝƐƚƌŽĐƵLJŽƐŝƐƚĞŵĂ ŚĂLJĂƐŝĚŽĂƉƌŽďĂĚŽ͘ ƌơĐƵůŽϭϲ! >ĂƐ ŵĞŵŽƌŝĂƐ ĂŶƵĂůĞƐ ƋƵĞ ĚĞďĂŶ ƉƌĞƐĞŶƚĂƌƐĞ͕ ĚĞ ĂĐƵĞƌĚŽ ĐŽŶ Ğů ĂƌơĐƵůŽ ϮϮ ĚĞ ůĂ ŽŶƐƟƚƵĐŝſŶĚĞůĂKƌŐĂŶŝnjĂĐŝſŶ/ŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂůĚĞůdƌĂďĂũŽ͕ĐŽŶƚĞŶĚƌĄŶƵŶĂŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶ ĐŽŵƉůĞƚĂƐŽďƌĞůĂƐ ŵĞĚŝĚĂƐ ƋƵĞ ƉŽŶŐĂŶ ĞŶƉƌĄĐƟĐĂ ůĂƐ ĚŝƐƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐ ĚĞů ƉƌĞƐĞŶƚĞ )8791758"! ƌơĐƵůŽϭϳ ϭ͘ƵĂŶĚŽĞůƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽĚĞƵŶDŝĞŵďƌŽĐŽŵƉƌĞŶĚĂǀĂƐƚĂƐƌĞŐŝŽŶĞƐĞŶůĂƐƋƵĞ͕ĂĐĂƵƐĂĚĞ ůĂĚŝƐĞŵŝŶĂĐŝſŶĚĞůĂƉŽďůĂĐŝſŶŽĚĞůĞƐƚĂĚŽĚĞƐƵĚĞƐĂƌƌŽůůŽĞĐŽŶſŵŝĐŽ͕ůĂĂƵƚŽƌŝĚĂĚ ĐŽŵƉĞƚĞŶƚĞ ĞƐƟŵĞ ŝŵƉƌĂĐƟĐĂďůĞ ĂƉůŝĐĂƌ ůĂƐ ĚŝƐƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐ ĚĞů ƉƌĞƐĞŶƚĞ ŽŶǀĞŶŝŽ͕ ĚŝĐŚĂĂƵƚŽƌŝĚĂĚ͕ƉƌĞǀŝĂĐŽŶƐƵůƚĂĂůĂƐŽƌŐĂŶŝnjĂĐŝŽŶĞƐŝŶƚĞƌĞƐĂĚĂƐĚĞĞŵƉůĞĂĚŽƌĞƐLJĚĞ ƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐ͕ĐƵĂŶĚŽĞƐƚĂƐŽƌŐĂŶŝnjĂĐŝŽŶĞƐĞdžŝƐƚĂŶ͕ƉŽĚƌĄĞdžĐĞƉƚƵĂƌĂĞƐĂƐƌĞŐŝŽŶĞƐ ϭϭϴ


ĚĞ ůĂ ĂƉůŝĐĂĐŝſŶ ĚĞů ŽŶǀĞŶŝŽ͕ ĚĞ ƵŶĂ ŵĂŶĞƌĂ ŐĞŶĞƌĂů͕ Ž ĐŽŶ ůĂƐ ĞdžĐĞƉĐŝŽŶĞƐ ƋƵĞ ũƵnjŐƵĞĂƉƌŽƉŝĂĚĂƐƌĞƐƉĞĐƚŽĂĐŝĞƌƚĂƐĞŵƉƌĞƐĂƐŽĚĞƚĞƌŵŝŶĂĚŽƐƚƌĂďĂũŽƐ͘ Ϯ͘ dŽĚŽ DŝĞŵďƌŽ ĚĞďĞƌĄ ŝŶĚŝĐĂƌ ĞŶ ůĂ ƉƌŝŵĞƌĂ ŵĞŵŽƌŝĂ ĂŶƵĂů ƐŽďƌĞ ůĂ ĂƉůŝĐĂĐŝſŶ ĚĞů ƉƌĞƐĞŶƚĞ ŽŶǀĞŶŝŽ͕ ƋƵĞ ŚĂďƌĄ ĚĞ ƉƌĞƐĞŶƚĂƌ ĞŶ ǀŝƌƚƵĚ ĚĞů ĂƌơĐƵůŽ ϮϮ ĚĞ ůĂ ŽŶƐƟƚƵĐŝſŶĚĞůĂKƌŐĂŶŝnjĂĐŝſŶ/ŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂůĚĞůdƌĂďĂũŽ͕ƚŽĚĂƌĞŐŝſŶƌĞƐƉĞĐƚŽĚĞůĂ ĐƵĂůƐĞƉƌŽƉŽŶŐĂŝŶǀŽĐĂƌůĂƐĚŝƐƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐĚĞůƉƌĞƐĞŶƚĞĂƌơĐƵůŽLJĚĞďĞƌĄĞdžƉƌĞƐĂƌůŽƐ ŵŽƟǀŽƐƋƵĞůŽŝŶĚƵnjĐĂŶĂĂĐŽŐĞƌƐĞĂĚŝĐŚĂƐĚŝƐƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐ͘EŝŶŐƷŶDŝĞŵďƌŽƉŽĚƌĄ ŝŶǀŽĐĂƌ ƵůƚĞƌŝŽƌŵĞŶƚĞ ůĂƐ ĚŝƐƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐ ĚĞ ĞƐƚĞ ĂƌơĐƵůŽ͕ ƐĂůǀŽ ĐŽŶ ƌĞƐƉĞĐƚŽ Ă ůĂƐ ƌĞŐŝŽŶĞƐĂƐşŝŶĚŝĐĂĚĂƐ͘ ϯ͘ dŽĚŽ DŝĞŵďƌŽ ƋƵĞ ŝŶǀŽƋƵĞ ůĂƐ ĚŝƐƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐ ĚĞů ƉƌĞƐĞŶƚĞ ĂƌơĐƵůŽ ǀŽůǀĞƌĄ Ă ĞdžĂŵŝŶĂƌ͕ ƉŽƌ ůŽ ŵĞŶŽƐ ĐĂĚĂ ƚƌĞƐ ĂŹŽƐ LJ ƉƌĞǀŝĂ ĐŽŶƐƵůƚĂ Ă ůĂƐ ŽƌŐĂŶŝnjĂĐŝŽŶĞƐ ŝŶƚĞƌĞƐĂĚĂƐĚĞĞŵƉůĞĂĚŽƌĞƐLJĚĞƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐ͕ĐƵĂŶĚŽĚŝĐŚĂƐŽƌŐĂŶŝnjĂĐŝŽŶĞƐĞdžŝƐƚĂŶ͕ ůĂƉŽƐŝďŝůŝĚĂĚĚĞĞdžƚĞŶĚĞƌůĂĂƉůŝĐĂĐŝſŶĚĞůŽŶǀĞŶŝŽĂůĂƐƌĞŐŝŽŶĞƐĞdžĐĞƉƚƵĂĚĂƐĞŶ ǀŝƌƚƵĚĚĞůƉĄƌƌĂĨŽϭ͘ ϰ͘dŽĚŽDŝĞŵďƌŽƋƵĞŝŶǀŽƋƵĞůĂƐĚŝƐƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐĚĞůƉƌĞƐĞŶƚĞĂƌơĐƵůŽĚĞďĞƌĄŝŶĚŝĐĂƌ͕ ĞŶ ůĂƐ ŵĞŵŽƌŝĂƐ ĂŶƵĂůĞƐ ƉŽƐƚĞƌŝŽƌĞƐ͕ ůĂƐ ƌĞŐŝŽŶĞƐ ƌĞƐƉĞĐƚŽ ĚĞ ůĂƐ ĐƵĂůĞƐ ƌĞŶƵŶĐŝĞ Ăů ĚĞƌĞĐŚŽ Ă ŝŶǀŽĐĂƌ ĚŝĐŚĂƐ ĚŝƐƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐ LJ ĐƵĂůƋƵŝĞƌ ƉƌŽŐƌĞƐŽ ƋƵĞ ƉƵĞĚĂ ŚĂďĞƌƐĞ ĞĨĞĐƚƵĂĚŽ ĐŽŶ ŽďũĞƚŽ ĚĞ ĂƉůŝĐĂƌ ƉƌŽŐƌĞƐŝǀĂŵĞŶƚĞ Ğů ƉƌĞƐĞŶƚĞ ŽŶǀĞŶŝŽ ĞŶ ƚĂůĞƐ ƌĞŐŝŽŶĞƐ͘ ƌơĐƵůŽϭϴ >ĂƐƌĂƟĮĐĂĐŝŽŶĞƐĨŽƌŵĂůĞƐĚĞůƉƌĞƐĞŶƚĞŽŶǀĞŶŝŽƐĞƌĄŶĐŽŵƵŶŝĐĂĚĂƐ͕ƉĂƌĂƐƵƌĞŐŝƐƚƌŽ͕ ĂůŝƌĞĐƚŽƌ'ĞŶĞƌĂůĚĞůĂKĮĐŝŶĂ/ŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂůĚĞůdƌĂďĂũŽ͘

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ŝŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂů͕ĂĚŽƉƚĂ͕ĐŽŶĨĞĐŚĂƉƌŝŵĞƌŽĚĞũƵůŝŽĚĞŵŝůŶŽǀĞĐŝĞŶƚŽƐĐƵĂƌĞŶƚĂLJŶƵĞǀĞ͕ ĞůƐŝŐƵŝĞŶƚĞŽŶǀĞŶŝŽ͕ƋƵĞƉŽĚƌĄƐĞƌĐŝƚĂĚŽĐŽŵŽĞůŽŶǀĞŶŝŽƐŽďƌĞĞůĚĞƌĞĐŚŽĚĞ ƐŝŶĚŝĐĂĐŝſŶLJĚĞŶĞŐŽĐŝĂĐŝſŶĐŽůĞĐƟǀĂ͕ϭϵϰϵ͗ ƌơĐƵůŽϭ ϭ͘ >ŽƐ ƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐ ĚĞďĞƌĄŶ ŐŽnjĂƌ ĚĞ ĂĚĞĐƵĂĚĂ ƉƌŽƚĞĐĐŝſŶ ĐŽŶƚƌĂ ƚŽĚŽ ĂĐƚŽ ĚĞ ĚŝƐĐƌŝŵŝŶĂĐŝſŶƚĞŶĚŝĞŶƚĞĂŵĞŶŽƐĐĂďĂƌůĂůŝďĞƌƚĂĚƐŝŶĚŝĐĂůĞŶƌĞůĂĐŝſŶĐŽŶƐƵĞŵƉůĞŽ͘ Ϯ͘ŝĐŚĂƉƌŽƚĞĐĐŝſŶĚĞďĞƌĄĞũĞƌĐĞƌƐĞĞƐƉĞĐŝĂůŵĞŶƚĞĐŽŶƚƌĂƚŽĚŽĂĐƚŽƋƵĞƚĞŶŐĂƉŽƌ ŽďũĞƚŽ͗ ĂͿƐƵũĞƚĂƌĞůĞŵƉůĞŽĚĞƵŶƚƌĂďĂũĂĚŽƌĂůĂĐŽŶĚŝĐŝſŶĚĞƋƵĞŶŽƐĞĂĮůŝĞĂƵŶƐŝŶĚŝĐĂƚŽ ŽĂůĂĚĞĚĞũĂƌĚĞƐĞƌŵŝĞŵďƌŽĚĞƵŶƐŝŶĚŝĐĂƚŽ͖ ďͿ ĚĞƐƉĞĚŝƌ Ă ƵŶ ƚƌĂďĂũĂĚŽƌ Ž ƉĞƌũƵĚŝĐĂƌůŽ ĞŶ ĐƵĂůƋƵŝĞƌ ŽƚƌĂ ĨŽƌŵĂ Ă ĐĂƵƐĂ ĚĞ ƐƵ ĂĮůŝĂĐŝſŶƐŝŶĚŝĐĂůŽĚĞƐƵƉĂƌƟĐŝƉĂĐŝſŶĞŶĂĐƟǀŝĚĂĚĞƐƐŝŶĚŝĐĂůĞƐĨƵĞƌĂĚĞůĂƐŚŽƌĂƐĚĞ ƚƌĂďĂũŽŽ͕ĐŽŶĞůĐŽŶƐĞŶƟŵŝĞŶƚŽĚĞůĞŵƉůĞĂĚŽƌ͕ĚƵƌĂŶƚĞůĂƐŚŽƌĂƐĚĞƚƌĂďĂũŽ͘ ƌơĐƵůŽϮ ϭ͘>ĂƐŽƌŐĂŶŝnjĂĐŝŽŶĞƐĚĞƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐLJĚĞĞŵƉůĞĂĚŽƌĞƐĚĞďĞƌĄŶŐŽnjĂƌĚĞĂĚĞĐƵĂĚĂ ƉƌŽƚĞĐĐŝſŶ ĐŽŶƚƌĂ ƚŽĚŽ ĂĐƚŽ ĚĞ ŝŶũĞƌĞŶĐŝĂ ĚĞ ƵŶĂƐ ƌĞƐƉĞĐƚŽ ĚĞ ůĂƐ ŽƚƌĂƐ͕ LJĂ ƐĞ ƌĞĂůŝĐĞ ĚŝƌĞĐƚĂŵĞŶƚĞ Ž ƉŽƌ ŵĞĚŝŽ ĚĞ ƐƵƐ ĂŐĞŶƚĞƐ Ž ŵŝĞŵďƌŽƐ͕ ĞŶ ƐƵ ĐŽŶƐƟƚƵĐŝſŶ͕ ĨƵŶĐŝŽŶĂŵŝĞŶƚŽŽĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĐŝſŶ͘ Ϯ͘^ĞĐŽŶƐŝĚĞƌĂŶĂĐƚŽƐĚĞŝŶũĞƌĞŶĐŝĂ͕ĞŶĞůƐĞŶƟĚŽĚĞůƉƌĞƐĞŶƚĞĂƌơĐƵůŽ͕ƉƌŝŶĐŝƉĂůŵĞŶƚĞ͕ ůĂƐŵĞĚŝĚĂƐƋƵĞƟĞŶĚĂŶĂĨŽŵĞŶƚĂƌůĂĐŽŶƐƟƚƵĐŝſŶĚĞŽƌŐĂŶŝnjĂĐŝŽŶĞƐĚĞƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐ ĚŽŵŝŶĂĚĂƐ ƉŽƌ ƵŶ ĞŵƉůĞĂĚŽƌ Ž ƵŶĂ ŽƌŐĂŶŝnjĂĐŝſŶ ĚĞ ĞŵƉůĞĂĚŽƌĞƐ͕ Ž Ă ƐŽƐƚĞŶĞƌ ĞĐŽŶſŵŝĐĂŵĞŶƚĞ͕ Ž ĞŶ ŽƚƌĂ ĨŽƌŵĂ͕ ŽƌŐĂŶŝnjĂĐŝŽŶĞƐ ĚĞ ƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐ͕ ĐŽŶ ŽďũĞƚŽ ĚĞ ĐŽůŽĐĂƌĞƐƚĂƐŽƌŐĂŶŝnjĂĐŝŽŶĞƐďĂũŽĞůĐŽŶƚƌŽůĚĞƵŶĞŵƉůĞĂĚŽƌŽĚĞƵŶĂŽƌŐĂŶŝnjĂĐŝſŶ ĚĞĞŵƉůĞĂĚŽƌĞƐ͘ ƌơĐƵůŽϯ ĞďĞƌĄŶ ĐƌĞĂƌƐĞ ŽƌŐĂŶŝƐŵŽƐ ĂĚĞĐƵĂĚŽƐ Ă ůĂƐ ĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐ ŶĂĐŝŽŶĂůĞƐ͕ ĐƵĂŶĚŽ ĞůůŽ ƐĞĂ ŶĞĐĞƐĂƌŝŽ͕ ƉĂƌĂ ŐĂƌĂŶƟnjĂƌ Ğů ƌĞƐƉĞƚŽ Ăů ĚĞƌĞĐŚŽ ĚĞ ƐŝŶĚŝĐĂĐŝſŶ ĚĞĮŶŝĚŽ ĞŶ ůŽƐ ĂƌơĐƵůŽƐƉƌĞĐĞĚĞŶƚĞƐ͘ ƌơĐƵůŽϰ ĞďĞƌĄŶ ĂĚŽƉƚĂƌƐĞ ŵĞĚŝĚĂƐ ĂĚĞĐƵĂĚĂƐ Ă ůĂƐ ĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐ ŶĂĐŝŽŶĂůĞƐ͕ ĐƵĂŶĚŽ ĞůůŽ ƐĞĂŶĞĐĞƐĂƌŝŽ͕ƉĂƌĂĞƐƟŵƵůĂƌLJĨŽŵĞŶƚĂƌĞŶƚƌĞůŽƐĞŵƉůĞĂĚŽƌĞƐLJůĂƐŽƌŐĂŶŝnjĂĐŝŽŶĞƐ ĚĞ ĞŵƉůĞĂĚŽƌĞƐ͕ ƉŽƌ ƵŶĂ ƉĂƌƚĞ͕ LJ ůĂƐ ŽƌŐĂŶŝnjĂĐŝŽŶĞƐ ĚĞ ƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐ͕ ƉŽƌ ŽƚƌĂ͕ Ğů ƉůĞŶŽĚĞƐĂƌƌŽůůŽLJƵƐŽĚĞƉƌŽĐĞĚŝŵŝĞŶƚŽƐĚĞŶĞŐŽĐŝĂĐŝſŶǀŽůƵŶƚĂƌŝĂ͕ĐŽŶŽďũĞƚŽĚĞ ϭϮϯ


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ŐͿůŽƐƚĞĂƚƌŽƐLJŽƚƌŽƐůƵŐĂƌĞƐƉƷďůŝĐŽƐĚĞĚŝǀĞƌƐŝſŶ͖ ŚͿ Ğů ƚƌĂďĂũŽ ĚŽŵĠƐƟĐŽ ĂƐĂůĂƌŝĂĚŽ ĞĨĞĐƚƵĂĚŽ ĞŶ ŚŽŐĂƌĞƐ ƉƌŝǀĂĚŽƐ͕ ĂƐş ĐŽŵŽ ĐƵĂůĞƐƋƵŝĞƌĂŽƚƌŽƐƚƌĂďĂũŽƐŶŽŝŶĚƵƐƚƌŝĂůĞƐĂůŽƐƋƵĞůĂĂƵƚŽƌŝĚĂĚĐŽŵƉĞƚĞŶƚĞĚĞĐŝĚĂ ĂƉůŝĐĂƌůĂƐĚŝƐƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐĚĞůŽŶǀĞŶŝŽ͘ ϰ͘ůŽƐĞĨĞĐƚŽƐĚĞůƉƌĞƐĞŶƚĞŽŶǀĞŶŝŽ͕ůĂĞdžƉƌĞƐŝſŶ ƚƌĂďĂũŽƐĂŐƌşĐŽůĂƐĐŽŵƉƌĞŶĚĞ ƚŽĚŽƐůŽƐƚƌĂďĂũŽƐĞũĞĐƵƚĂĚŽƐĞŶůĂƐĞŵƉƌĞƐĂƐĂŐƌşĐŽůĂƐ͕ĐŽŵƉƌĞŶĚŝĚĂƐůĂƐƉůĂŶƚĂĐŝŽŶĞƐ LJůĂƐŐƌĂŶĚĞƐĞŵƉƌĞƐĂƐĂŐƌşĐŽůĂƐŝŶĚƵƐƚƌŝĂůŝnjĂĚĂƐ͘ ϱ͘ Ŷ ƚŽĚŽƐ ůŽƐ ĐĂƐŽƐ ĞŶ ƋƵĞ ƉĂƌĞnjĐĂ ŝŶĐŝĞƌƚĂ ůĂ ĂƉůŝĐĂĐŝſŶ ĚĞů ƉƌĞƐĞŶƚĞ ŽŶǀĞŶŝŽ Ă ƵŶĂ ĞŵƉƌĞƐĂ͕ Ă ƵŶĂ ƌĂŵĂ ĚĞ ĞŵƉƌĞƐĂ Ž Ă ƵŶ ƚƌĂďĂũŽ ĚĞƚĞƌŵŝŶĂĚŽ͕ ůĂ ĐƵĞƐƟſŶ ĚĞďĞƌĄƐĞƌƌĞƐƵĞůƚĂƉŽƌůĂĂƵƚŽƌŝĚĂĚĐŽŵƉĞƚĞŶƚĞ͕ƉƌĞǀŝĂĐŽŶƐƵůƚĂĂůĂƐŽƌŐĂŶŝnjĂĐŝŽŶĞƐ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƟǀĂƐŝŶƚĞƌĞƐĂĚĂƐĚĞĞŵƉůĞĂĚŽƌĞƐLJĚĞƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐ͕ƐŝůĂƐŚƵďŝĞƌĞ͘ ϲ͘>ĂůĞŐŝƐůĂĐŝſŶŶĂĐŝŽŶĂůƉŽĚƌĄĞdžĐĞƉƚƵĂƌĚĞůĂĂƉůŝĐĂĐŝſŶĚĞůƉƌĞƐĞŶƚĞŽŶǀĞŶŝŽĂ ůĂƐĞŵƉƌĞƐĂƐĞŶůĂƐƋƵĞƐŽůĂŵĞŶƚĞĞƐƚĠŶĞŵƉůĞĂĚŽƐůŽƐŵŝĞŵďƌŽƐĚĞůĂĨĂŵŝůŝĂĚĞů ĞŵƉůĞĂĚŽƌ͕ƚĂůĐŽŵŽĞƐƚĄŶĚĞĮŶŝĚŽƐƉŽƌĚŝĐŚĂůĞŐŝƐůĂĐŝſŶ͘ ƌơĐƵůŽϮ ůŽƐĞĨĞĐƚŽƐĚĞůƉƌĞƐĞŶƚĞŽŶǀĞŶŝŽ͕ĞůƚĠƌŵŝŶŽ02*.'$ĐŽŵƉƌĞŶĚĞƚŽĚĂƉĞƌƐŽŶĂĚĞů ƐĞdžŽĨĞŵĞŶŝŶŽ͕ĐƵĂůƋƵŝĞƌĂƋƵĞƐĞĂƐƵĞĚĂĚ͕ŶĂĐŝŽŶĂůŝĚĂĚ͕ƌĂnjĂŽĐƌĞĞŶĐŝĂƌĞůŝŐŝŽƐĂ͕ ĐĂƐĂĚĂŽŶŽ͕LJĞůƚĠƌŵŝŶŽL3*,$ĐŽŵƉƌĞŶĚĞƚŽĚŽŚŝũŽŶĂĐŝĚŽĚĞŵĂƚƌŝŵŽŶŝŽŽĨƵĞƌĂĚĞ ŵĂƚƌŝŵŽŶŝŽ͘ ƌơĐƵůŽϯ ϭ͘ dŽĚĂ ŵƵũĞƌ Ă ůĂ ƋƵĞ ƐĞ ĂƉůŝƋƵĞ Ğů ƉƌĞƐĞŶƚĞ ŽŶǀĞŶŝŽ ƚĞŶĚƌĄ ĚĞƌĞĐŚŽ͕ ŵĞĚŝĂŶƚĞ ƉƌĞƐĞŶƚĂĐŝſŶ ĚĞ ƵŶ ĐĞƌƟĮĐĂĚŽ ŵĠĚŝĐŽ ĞŶ Ğů ƋƵĞ ƐĞ ŝŶĚŝƋƵĞ ůĂ ĨĞĐŚĂ ƉƌĞƐƵŶƚĂ ĚĞů ƉĂƌƚŽ͕ĂƵŶĚĞƐĐĂŶƐŽĚĞŵĂƚĞƌŶŝĚĂĚ͘ Ϯ͘>ĂĚƵƌĂĐŝſŶĚĞĞƐƚĞĚĞƐĐĂŶƐŽƐĞƌĄĚĞĚŽĐĞƐĞŵĂŶĂƐƉŽƌůŽŵĞŶŽƐ͖ƵŶĂƉĂƌƚĞĚĞ ĞƐƚĞĚĞƐĐĂŶƐŽƐĞƌĄƚŽŵĂĚĂŽďůŝŐĂƚŽƌŝĂŵĞŶƚĞĚĞƐƉƵĠƐĚĞůƉĂƌƚŽ͘ ϯ͘>ĂĚƵƌĂĐŝſŶĚĞůĚĞƐĐĂŶƐŽƚŽŵĂĚŽŽďůŝŐĂƚŽƌŝĂŵĞŶƚĞĚĞƐƉƵĠƐĚĞůƉĂƌƚŽƐĞƌĄĮũĂĚĂ ƉŽƌůĂůĞŐŝƐůĂĐŝſŶŶĂĐŝŽŶĂů͕ƉĞƌŽĞŶŶŝŶŐƷŶĐĂƐŽƐĞƌĄŝŶĨĞƌŝŽƌĂƐĞŝƐƐĞŵĂŶĂƐ͘ůƌĞƐƚŽ ĚĞůƉĞƌşŽĚŽƚŽƚĂůĚĞĚĞƐĐĂŶƐŽƉŽĚƌĄƐĞƌƚŽŵĂĚŽ͕ĚĞĐŽŶĨŽƌŵŝĚĂĚĐŽŶůŽƋƵĞĞƐƚĂďůĞnjĐĂ ůĂůĞŐŝƐůĂĐŝſŶŶĂĐŝŽŶĂů͕ĂŶƚĞƐĚĞůĂĨĞĐŚĂƉƌĞƐƵŶƚĂĚĞůƉĂƌƚŽ͕ĚĞƐƉƵĠƐĚĞůĂĨĞĐŚĂĞŶ ƋƵĞĞdžƉŝƌĞĞůĚĞƐĐĂŶƐŽŽďůŝŐĂƚŽƌŝŽ͕ŽƵŶĂƉĂƌƚĞĂŶƚĞƐĚĞůĂƉƌŝŵĞƌĂĚĞĞƐƚĂƐĨĞĐŚĂƐLJ ŽƚƌĂƉĂƌƚĞĚĞƐƉƵĠƐĚĞůĂƐĞŐƵŶĚĂ͘ ϰ͘ ƵĂŶĚŽ Ğů ƉĂƌƚŽ ƐŽďƌĞǀĞŶŐĂ ĚĞƐƉƵĠƐ ĚĞ ůĂ ĨĞĐŚĂ ƉƌĞƐƵŶƚĂ͕ Ğů ĚĞƐĐĂŶƐŽ ƚŽŵĂĚŽ ĂŶƚĞƌŝŽƌŵĞŶƚĞ ƐĞƌĄ ƐŝĞŵƉƌĞ ƉƌŽůŽŶŐĂĚŽ ŚĂƐƚĂ ůĂ ĨĞĐŚĂ ǀĞƌĚĂĚĞƌĂ ĚĞů ƉĂƌƚŽ͕ LJ ůĂ /22


ĚƵƌĂĐŝſŶĚĞůĚĞƐĐĂŶƐŽƉƵĞƌƉĞƌĂůŽďůŝŐĂƚŽƌŝŽŶŽĚĞďĞƌĄƐĞƌƌĞĚƵĐŝĚĂ͘ ϱ͘ Ŷ ĐĂƐŽ ĚĞ ĞŶĨĞƌŵĞĚĂĚ ƋƵĞ͕ ĚĞ ĂĐƵĞƌĚŽ ĐŽŶ ƵŶ ĐĞƌƟĮĐĂĚŽ ŵĠĚŝĐŽ͕ ƐĞĂ ĐŽŶƐĞĐƵĞŶĐŝĂĚĞůĞŵďĂƌĂnjŽ͕ůĂůĞŐŝƐůĂĐŝſŶŶĂĐŝŽŶĂůĚĞďĞƌĄƉƌĞǀĞƌƵŶĚĞƐĐĂŶƐŽƉƌĞŶĂƚĂů ƐƵƉůĞŵĞŶƚĂƌŝŽĐƵLJĂĚƵƌĂĐŝſŶŵĄdžŝŵĂƉŽĚƌĄƐĞƌĮũĂĚĂƉŽƌůĂĂƵƚŽƌŝĚĂĚĐŽŵƉĞƚĞŶƚĞ͘ ϲ͘ŶĐĂƐŽĚĞĞŶĨĞƌŵĞĚĂĚƋƵĞ͕ĚĞĂĐƵĞƌĚŽĐŽŶƵŶĐĞƌƟĮĐĂĚŽŵĠĚŝĐŽ͕ƐĞĂĐŽŶƐĞĐƵĞŶĐŝĂ ĚĞůƉĂƌƚŽ͕ůĂŵƵũĞƌƚĞŶĚƌĄĚĞƌĞĐŚŽĂƵŶĂƉƌŽůŽŶŐĂĐŝſŶĚĞůĚĞƐĐĂŶƐŽƉƵĞƌƉĞƌĂůĐƵLJĂ ĚƵƌĂĐŝſŶŵĄdžŝŵĂƉŽĚƌĄƐĞƌĮũĂĚĂƉŽƌůĂĂƵƚŽƌŝĚĂĚĐŽŵƉĞƚĞŶƚĞ͘ ƌơĐƵůŽϰ ϭ͘ ƵĂŶĚŽ ƵŶĂ ŵƵũĞƌ ƐĞ ĂƵƐĞŶƚĞ ĚĞ ƐƵ ƚƌĂďĂũŽ ĞŶ ǀŝƌƚƵĚ ĚĞ ůĂƐ ĚŝƐƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐ ĚĞů ĂƌơĐƵůŽϯ͕ƚĞŶĚƌĄĚĞƌĞĐŚŽĂƌĞĐŝďŝƌƉƌĞƐƚĂĐŝŽŶĞƐĞŶĚŝŶĞƌŽLJƉƌĞƐƚĂĐŝŽŶĞƐŵĠĚŝĐĂƐ͘ Ϯ͘ >ĂƐ ƚĂƐĂƐ ĚĞ ůĂƐ ƉƌĞƐƚĂĐŝŽŶĞƐ ĞŶ ĚŝŶĞƌŽ ĚĞďĞƌĄŶ ƐĞƌ ĮũĂĚĂƐ ƉŽƌ ůĂ ůĞŐŝƐůĂĐŝſŶ ŶĂĐŝŽŶĂů͕ĚĞƐƵĞƌƚĞƋƵĞƐĞĂŶƐƵĮĐŝĞŶƚĞƐƉĂƌĂŐĂƌĂŶƟnjĂƌƉůĞŶĂŵĞŶƚĞůĂŵĂŶƵƚĞŶĐŝſŶ ĚĞůĂŵƵũĞƌLJĚĞƐƵŚŝũŽĞŶďƵĞŶĂƐĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐĚĞŚŝŐŝĞŶĞLJĚĞĂĐƵĞƌĚŽĐŽŶƵŶŶŝǀĞů ĚĞǀŝĚĂĂĚĞĐƵĂĚŽ͘ ϯ͘>ĂƐƉƌĞƐƚĂĐŝŽŶĞƐŵĠĚŝĐĂƐĚĞďĞƌĄŶĐŽŵƉƌĞŶĚĞƌůĂĂƐŝƐƚĞŶĐŝĂĚƵƌĂŶƚĞĞůĞŵďĂƌĂnjŽ͕ ůĂĂƐŝƐƚĞŶĐŝĂĚƵƌĂŶƚĞĞůƉĂƌƚŽLJůĂĂƐŝƐƚĞŶĐŝĂƉƵĞƌƉĞƌĂů͕ƉƌĞƐƚĂĚĂƉŽƌƵŶĂĐŽŵĂĚƌŽŶĂ ĚŝƉůŽŵĂĚĂŽƉŽƌƵŶŵĠĚŝĐŽ͕LJůĂŚŽƐƉŝƚĂůŝnjĂĐŝſŶ͕ĐƵĂŶĚŽĞůůŽĨƵĞƌĞŶĞĐĞƐĂƌŝŽ͖ůĂůŝďƌĞ ĞůĞĐĐŝſŶĚĞůŵĠĚŝĐŽLJůĂůŝďƌĞĞůĞĐĐŝſŶĞŶƚƌĞƵŶŚŽƐƉŝƚĂůƉƷďůŝĐŽŽƉƌŝǀĂĚŽĚĞďĞƌĄŶƐĞƌ ƌĞƐƉĞƚĂĚĂƐ͘ ϰ͘>ĂƐƉƌĞƐƚĂĐŝŽŶĞƐĞŶĚŝŶĞƌŽLJůĂƐƉƌĞƐƚĂĐŝŽŶĞƐŵĠĚŝĐĂƐƐĞƌĄŶĐŽŶĐĞĚŝĚĂƐĞŶǀŝƌƚƵĚ ĚĞƵŶƐŝƐƚĞŵĂĚĞƐĞŐƵƌŽƐŽĐŝĂůŽďůŝŐĂƚŽƌŝŽŽĐŽŶĐĂƌŐŽĂůŽƐĨŽŶĚŽƐƉƷďůŝĐŽƐ͖ĞŶĂŵďŽƐ ĐĂƐŽƐ͕ůĂƐƉƌĞƐƚĂĐŝŽŶĞƐƐĞƌĄŶĐŽŶĐĞĚŝĚĂƐ͕ĚĞƉůĞŶŽĚĞƌĞĐŚŽ͕ĂƚŽĚĂƐůĂƐŵƵũĞƌĞƐƋƵĞ ƌĞƷŶĂŶůĂƐĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐƉƌĞƐĐƌŝƚĂƐ͘ ϱ͘ >ĂƐ ŵƵũĞƌĞƐ ƋƵĞ ŶŽ ƌĞƷŶĂŶ͕ ĚĞ ƉůĞŶŽ ĚĞƌĞĐŚŽ͕ ůĂƐ ĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐ ŶĞĐĞƐĂƌŝĂƐ ƉĂƌĂ ƌĞĐŝďŝƌƉƌĞƐƚĂĐŝŽŶĞƐƚĞŶĚƌĄŶĚĞƌĞĐŚŽĂƌĞĐŝďŝƌƉƌĞƐƚĂĐŝŽŶĞƐĂĚĞĐƵĂĚĂƐĐŽŶĐĂƌŐŽĂůŽƐ ĨŽŶĚŽƐĚĞůĂĂƐŝƐƚĞŶĐŝĂƉƷďůŝĐĂ͕ĂƌĞƐĞƌǀĂĚĞůĂƐĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐƌĞůĂƟǀĂƐĂůŽƐŵĞĚŝŽƐĚĞ ǀŝĚĂƉƌĞƐĐƌŝƚŽƐƉŽƌůĂĂƐŝƐƚĞŶĐŝĂƉƷďůŝĐĂ͘ ϲ͘ƵĂŶĚŽůĂƐƉƌĞƐƚĂĐŝŽŶĞƐĞŶĚŝŶĞƌŽĐŽŶĐĞĚŝĚĂƐĞŶǀŝƌƚƵĚĚĞƵŶƐŝƐƚĞŵĂĚĞƐĞŐƵƌŽ ƐŽĐŝĂůŽďůŝŐĂƚŽƌŝŽĞƐƚĠŶĚĞƚĞƌŵŝŶĂĚĂƐƐŽďƌĞůĂďĂƐĞĚĞůĂƐŐĂŶĂŶĐŝĂƐĂŶƚĞƌŝŽƌĞƐ͕ŶŽ ĚĞďĞƌĄŶƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƌŵĞŶŽƐĚĞĚŽƐƚĞƌĐŝŽƐĚĞůĂƐŐĂŶĂŶĐŝĂƐĂŶƚĞƌŝŽƌĞƐƚŽŵĂĚĂƐĞŶ ĐƵĞŶƚĂƉĂƌĂĐŽŵƉƵƚĂƌůĂƐƉƌĞƐƚĂĐŝŽŶĞƐ͘ ϳ͘ dŽĚĂ ĐŽŶƚƌŝďƵĐŝſŶ ĚĞďŝĚĂ ĞŶ ǀŝƌƚƵĚ ĚĞ ƵŶ ƐŝƐƚĞŵĂ ĚĞ ƐĞŐƵƌŽ ƐŽĐŝĂů ŽďůŝŐĂƚŽƌŝŽ ƋƵĞ ƉƌĞǀĞĂ ƉƌĞƐƚĂĐŝŽŶĞƐ ĚĞ ŵĂƚĞƌŶŝĚĂĚ͕ LJ ƚŽĚŽ ŝŵƉƵĞƐƚŽ ƋƵĞ ƐĞ ĐĂůĐƵůĞ ƐŽďƌĞ ϭϯϰ


ůĂ ďĂƐĞ ĚĞ ůŽƐ ƐĂůĂƌŝŽƐ ƉĂŐĂĚŽƐ LJ ƋƵĞ ƐĞ ŝŵƉŽŶŐĂ ĐŽŶ Ğů ĮŶ ĚĞ ƉƌŽƉŽƌĐŝŽŶĂƌ ƚĂůĞƐ ƉƌĞƐƚĂĐŝŽŶĞƐ͕ ĚĞďĞƌĄŶ ƐĞƌ ƉĂŐĂĚŽƐ͕ LJĂ ƐĞĂ ƉŽƌ ůŽƐ ĞŵƉůĞĂĚŽƌĞƐ Ž ĐŽŶũƵŶƚĂŵĞŶƚĞ ƉŽƌůŽƐĞŵƉůĞĂĚŽƌĞƐLJůŽƐƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐ͕ĐŽŶƌĞƐƉĞĐƚŽĂůŶƷŵĞƌŽƚŽƚĂůĚĞŚŽŵďƌĞƐLJ ŵƵũĞƌĞƐĞŵƉůĞĂĚŽƐƉŽƌůĂƐĞŵƉƌĞƐĂƐŝŶƚĞƌĞƐĂĚĂƐ͕ƐŝŶĚŝƐƟŶĐŝſŶĚĞƐĞdžŽ͘ ϴ͘ŶŶŝŶŐƷŶĐĂƐŽĞůĞŵƉůĞĂĚŽƌĚĞďĞƌĄĞƐƚĂƌƉĞƌƐŽŶĂůŵĞŶƚĞŽďůŝŐĂĚŽĂĐŽƐƚĞĂƌůĂƐ ƉƌĞƐƚĂĐŝŽŶĞƐĚĞďŝĚĂƐĂůĂƐŵƵũĞƌĞƐƋƵĞĠůĞŵƉůĞĂ͘ ƌơĐƵůŽϱ ϭ͘^ŝƵŶĂŵƵũĞƌůĂĐƚĂĂƐƵŚŝũŽ͕ĞƐƚĂƌĄĂƵƚŽƌŝnjĂĚĂĂŝŶƚĞƌƌƵŵƉŝƌƐƵƚƌĂďĂũŽƉĂƌĂĞƐƚĞ ĮŶĚƵƌĂŶƚĞƵŶŽŽǀĂƌŝŽƐƉĞƌşŽĚŽƐĐƵLJĂĚƵƌĂĐŝſŶƐĞƌĄĚĞƚĞƌŵŝŶĂĚĂƉŽƌůĂůĞŐŝƐůĂĐŝſŶ ŶĂĐŝŽŶĂů͘ Ϯ͘>ĂƐŝŶƚĞƌƌƵƉĐŝŽŶĞƐĚĞƚƌĂďĂũŽ͕ĂůŽƐĞĨĞĐƚŽƐĚĞůĂůĂĐƚĂŶĐŝĂ͕ĚĞďĞƌĄŶĐŽŶƚĂƌƐĞĐŽŵŽ ŚŽƌĂƐĚĞƚƌĂďĂũŽLJƌĞŵƵŶĞƌĂƌƐĞĐŽŵŽƚĂůĞƐĞŶůŽƐĐĂƐŽƐĞŶƋƵĞůĂĐƵĞƐƟſŶĞƐƚĠƌĞŐŝĚĂ ƉŽƌůĂůĞŐŝƐůĂĐŝſŶŶĂĐŝŽŶĂůŽĚĞĐŽŶĨŽƌŵŝĚĂĚĐŽŶĞůůĂ͖ĞŶůŽƐĐĂƐŽƐĞŶƋƵĞůĂĐƵĞƐƟſŶ ĞƐƚĠ ƌĞŐŝĚĂ ƉŽƌ ĐŽŶƚƌĂƚŽƐ ĐŽůĞĐƟǀŽƐ͕ ůĂƐ ĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐ ĚĞďĞƌĄŶ ƌĞŐůĂŵĞŶƚĂƌƐĞ ƉŽƌ Ğů ĐŽŶƚƌĂƚŽĐŽůĞĐƟǀŽĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚŝĞŶƚĞ͘ ƌơĐƵůŽϲ ƵĂŶĚŽƵŶĂŵƵũĞƌƐĞĂƵƐĞŶƚĞĚĞƐƵƚƌĂďĂũŽĞŶǀŝƌƚƵĚĚĞůĂƐĚŝƐƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐĚĞůĂƌơĐƵůŽ ϯ ĚĞů ƉƌĞƐĞŶƚĞ ŽŶǀĞŶŝŽ͕ ƐĞƌĄ ŝůĞŐĂů ƋƵĞ ƐƵ ĞŵƉůĞĂĚŽƌ ůĞ ĐŽŵƵŶŝƋƵĞ ƐƵ ĚĞƐƉŝĚŽ ĚƵƌĂŶƚĞĚŝĐŚĂĂƵƐĞŶĐŝĂ͕ŽƋƵĞƐĞůŽĐŽŵƵŶŝƋƵĞĚĞƐƵĞƌƚĞƋƵĞĞůƉůĂnjŽƐĞŹĂůĂĚŽĞŶĞů ĂǀŝƐŽĞdžƉŝƌĞĚƵƌĂŶƚĞůĂŵĞŶĐŝŽŶĂĚĂĂƵƐĞŶĐŝĂ͘ ƌơĐƵůŽϳ ϭ͘dŽĚŽDŝĞŵďƌŽĚĞůĂKƌŐĂŶŝnjĂĐŝſŶ/ŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂůĚĞůdƌĂďĂũŽƋƵĞƌĂƟĮƋƵĞĞůƉƌĞƐĞŶƚĞ ŽŶǀĞŶŝŽƉŽĚƌĄ͕ŵĞĚŝĂŶƚĞƵŶĂĚĞĐůĂƌĂĐŝſŶĂŶĞdžĂĂƐƵƌĂƟĮĐĂĐŝſŶ͕ƉƌĞǀĞƌĞdžĐĞƉĐŝŽŶĞƐ ĞŶůĂĂƉůŝĐĂĐŝſŶĚĞůŽŶǀĞŶŝŽĐŽŶƌĞƐƉĞĐƚŽĂ͗ ĂͿĐŝĞƌƚĂƐĐĂƚĞŐŽƌşĂƐĚĞƚƌĂďĂũŽƐŶŽŝŶĚƵƐƚƌŝĂůĞƐ͖ ďͿůŽƐƚƌĂďĂũŽƐĞũĞĐƵƚĂĚŽƐĞŶůĂƐĞŵƉƌĞƐĂƐĂŐƌşĐŽůĂƐ͕ƐĂůǀŽĂƋƵĞůůŽƐĞũĞĐƵƚĂĚŽƐĞŶůĂƐ ƉůĂŶƚĂĐŝŽŶĞƐ͖ ĐͿĞůƚƌĂďĂũŽĚŽŵĠƐƟĐŽĂƐĂůĂƌŝĂĚŽĞĨĞĐƚƵĂĚŽĞŶŚŽŐĂƌĞƐƉƌŝǀĂĚŽƐ͖ ĚͿůĂƐŵƵũĞƌĞƐĂƐĂůĂƌŝĂĚĂƐƋƵĞƚƌĂďĂũĂŶĞŶƐƵĚŽŵŝĐŝůŝŽ͖ ĞͿůĂƐĞŵƉƌĞƐĂƐĚĞƚƌĂŶƐƉŽƌƚĞƉŽƌŵĂƌĚĞƉĞƌƐŽŶĂƐLJŵĞƌĐĂŶĐşĂƐ͘ Ϯ͘>ĂƐĐĂƚĞŐŽƌşĂƐĚĞƚƌĂďĂũŽƐŽĚĞĞŵƉƌĞƐĂƐƉĂƌĂůĂƐƋƵĞƐĞƌĞĐƵƌƌĂĂůĂƐĚŝƐƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐ ĚĞůƉĄƌƌĂĨŽϭĚĞĞƐƚĞĂƌơĐƵůŽĚĞďĞƌĄŶƐĞƌĞƐƉĞĐŝĮĐĂĚĂƐĞŶůĂĚĞĐůĂƌĂĐŝſŶĂŶĞdžĂĂƐƵ ƌĂƟĮĐĂĐŝſŶ͘ ϯ͘ dŽĚŽ DŝĞŵďƌŽ ƋƵĞ ŚĂLJĂ ĨŽƌŵƵůĂĚŽ ƵŶĂ ĚĞĐůĂƌĂĐŝſŶ ĚĞ ĞƐƚĂ şŶĚŽůĞ ƉŽĚƌĄ ĞŶ ĐƵĂůƋƵŝĞƌŵŽŵĞŶƚŽĂŶƵůĂƌůĂ͕ƚŽƚĂůŽƉĂƌĐŝĂůŵĞŶƚĞ͕ŵĞĚŝĂŶƚĞƵŶĂĚĞĐůĂƌĂĐŝſŶƵůƚĞƌŝŽƌ͘ /2#


ϰ͘dŽĚŽDŝĞŵďƌŽƉĂƌĂĞůƋƵĞĞƐƚĠĞŶǀŝŐŽƌƵŶĂĚĞĐůĂƌĂĐŝſŶĨŽƌŵƵůĂĚĂĚĞĐŽŶĨŽƌŵŝĚĂĚ ĐŽŶĞůƉĄƌƌĂĨŽϭĚĞĞƐƚĞĂƌơĐƵůŽĚĞďĞƌĄŝŶĚŝĐĂƌ͕ĞŶůĂƐŵĞŵŽƌŝĂƐĂŶƵĂůĞƐƐƵďƐŝŐƵŝĞŶƚĞƐ ƐŽďƌĞůĂĂƉůŝĐĂĐŝſŶĚĞůƉƌĞƐĞŶƚĞŽŶǀĞŶŝŽ͕ĞůĞƐƚĂĚŽĚĞƐƵůĞŐŝƐůĂĐŝſŶLJƐƵƉƌĄĐƟĐĂĞŶ ĐƵĂŶƚŽĂůŽƐƚƌĂďĂũŽƐLJĞŵƉƌĞƐĂƐĂůŽƐƋƵĞƐĞĂƉůŝƋƵĞĞůƉĄƌƌĂĨŽϭĚĞĞƐƚĞĂƌơĐƵůŽĞŶ ǀŝƌƚƵĚĚĞĚŝĐŚĂĚĞĐůĂƌĂĐŝſŶ͕ƉƌĞĐŝƐĂŶĚŽĞŶƋƵĠŵĞĚŝĚĂƐĞŚĂĂƉůŝĐĂĚŽŽƐĞƉƌŽƉŽŶĞ ĂƉůŝĐĂƌĞůŽŶǀĞŶŝŽĞŶůŽƋƵĞĐŽŶĐŝĞƌŶĞĂĞƐƚŽƐƚƌĂďĂũŽƐLJĞŵƉƌĞƐĂƐ͘ ϱ͘ůĂĞdžƉŝƌĂĐŝſŶĚĞƵŶƉĞƌşŽĚŽĚĞĐŝŶĐŽĂŹŽƐĚĞƐƉƵĠƐĚĞůĂĞŶƚƌĂĚĂĞŶǀŝŐŽƌŝŶŝĐŝĂů ĚĞĞƐƚĞŽŶǀĞŶŝŽ͕ĞůŽŶƐĞũŽĚĞĚŵŝŶŝƐƚƌĂĐŝſŶĚĞůĂKĮĐŝŶĂ/ŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂůĚĞůdƌĂďĂũŽ ƉƌĞƐĞŶƚĂƌĄ Ă ůĂ ŽŶĨĞƌĞŶĐŝĂ ƵŶ ŝŶĨŽƌŵĞ ĞƐƉĞĐŝĂů͕ ƌĞůĂƟǀŽ Ă ůĂ ĂƉůŝĐĂĐŝſŶ ĚĞ ĞƐƚĂƐ ĞdžĐĞƉĐŝŽŶĞƐ͕ƋƵĞĐŽŶƚĞŶŐĂůĂƐƉƌŽƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐƋƵĞũƵnjŐƵĞŽƉŽƌƚƵŶĂƐĐŽŶŵŝƌĂƐĂůĂƐ ŵĞĚŝĚĂƐƋƵĞŚĂLJĂŶĚĞƚŽŵĂƌƐĞĂĞƐƚĞƌĞƐƉĞĐƚŽ͘ ƌơĐƵůŽϴ >ĂƐƌĂƟĮĐĂĐŝŽŶĞƐĨŽƌŵĂůĞƐĚĞůƉƌĞƐĞŶƚĞŽŶǀĞŶŝŽƐĞƌĄŶĐŽŵƵŶŝĐĂĚĂƐ͕ƉĂƌĂƐƵƌĞŐŝƐƚƌŽ͕ ĂůŝƌĞĐƚŽƌ'ĞŶĞƌĂůĚĞůĂKĮĐŝŶĂ/ŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂůĚĞůdƌĂďĂũŽ͘ ƌơĐƵůŽϵ ϭ͘ ƐƚĞ ŽŶǀĞŶŝŽ ŽďůŝŐĂƌĄ ƷŶŝĐĂŵĞŶƚĞ Ă ĂƋƵĞůůŽƐ DŝĞŵďƌŽƐ ĚĞ ůĂ KƌŐĂŶŝnjĂĐŝſŶ /ŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂůĚĞůdƌĂďĂũŽĐƵLJĂƐƌĂƟĮĐĂĐŝŽŶĞƐŚĂLJĂƌĞŐŝƐƚƌĂĚŽĞůŝƌĞĐƚŽƌ'ĞŶĞƌĂů͘ Ϯ͘ŶƚƌĂƌĄĞŶǀŝŐŽƌĚŽĐĞŵĞƐĞƐĚĞƐƉƵĠƐĚĞůĂĨĞĐŚĂĞŶƋƵĞůĂƐƌĂƟĮĐĂĐŝŽŶĞƐĚĞĚŽƐ DŝĞŵďƌŽƐŚĂLJĂŶƐŝĚŽƌĞŐŝƐƚƌĂĚĂƐƉŽƌĞůŝƌĞĐƚŽƌ'ĞŶĞƌĂů͘ ϯ͘ĞƐĚĞĚŝĐŚŽŵŽŵĞŶƚŽ͕ĞƐƚĞŽŶǀĞŶŝŽ͕ĞŶƚƌĂƌĄĞŶǀŝŐŽƌ͕ƉĂƌĂĐĂĚĂDŝĞŵďƌŽ͕ĚŽĐĞ ŵĞƐĞƐĚĞƐƉƵĠƐĚĞůĂĨĞĐŚĂĞŶƋƵĞŚĂLJĂƐŝĚŽƌĞŐŝƐƚƌĂĚĂƐƵƌĂƟĮĐĂĐŝſŶ͘ ƌơĐƵůŽϭϬ ϭ͘ >ĂƐ ĚĞĐůĂƌĂĐŝŽŶĞƐ ĐŽŵƵŶŝĐĂĚĂƐ Ăů ŝƌĞĐƚŽƌ 'ĞŶĞƌĂů ĚĞ ůĂ KĮĐŝŶĂ /ŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂů ĚĞů dƌĂďĂũŽ͕ ĚĞ ĂĐƵĞƌĚŽ ĐŽŶ Ğů ƉĄƌƌĂĨŽ Ϯ ĚĞů ĂƌơĐƵůŽ ϯϱ ĚĞ ůĂ ŽŶƐƟƚƵĐŝſŶ ĚĞ ůĂ KƌŐĂŶŝnjĂĐŝſŶ/ŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂůĚĞůdƌĂďĂũŽ͕ĚĞďĞƌĄŶŝŶĚŝĐĂƌ͗ ĂͿ ůŽƐ ƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽƐ ƌĞƐƉĞĐƚŽ ĚĞ ůŽƐ ĐƵĂůĞƐ Ğů DŝĞŵďƌŽ ŝŶƚĞƌĞƐĂĚŽ ƐĞ ŽďůŝŐĂ Ă ƋƵĞ ůĂƐ ĚŝƐƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐĚĞůŽŶǀĞŶŝŽƐĞĂŶĂƉůŝĐĂĚĂƐƐŝŶŵŽĚŝĮĐĂĐŝŽŶĞƐ͖ ďͿůŽƐƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽƐƌĞƐƉĞĐƚŽĚĞůŽƐĐƵĂůĞƐƐĞŽďůŝŐĂĂƋƵĞůĂƐĚŝƐƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐĚĞůŽŶǀĞŶŝŽ ƐĞĂŶĂƉůŝĐĂĚĂƐĐŽŶŵŽĚŝĮĐĂĐŝŽŶĞƐ͕ũƵŶƚŽĐŽŶůŽƐĚĞƚĂůůĞƐĚĞĚŝĐŚĂƐŵŽĚŝĮĐĂĐŝŽŶĞƐ͖ ĐͿůŽƐƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽƐƌĞƐƉĞĐƚŽĚĞůŽƐĐƵĂůĞƐĞƐŝŶĂƉůŝĐĂďůĞĞůŽŶǀĞŶŝŽLJůŽƐŵŽƟǀŽƐƉŽƌůŽƐ ĐƵĂůĞƐĞƐŝŶĂƉůŝĐĂďůĞ͖ ĚͿůŽƐƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽƐƌĞƐƉĞĐƚŽĚĞůŽƐĐƵĂůĞƐƌĞƐĞƌǀĂƐƵĚĞĐŝƐŝſŶĞŶĞƐƉĞƌĂĚĞƵŶĞdžĂŵĞŶ ŵĄƐĚĞƚĞŶŝĚŽĚĞƐƵƐŝƚƵĂĐŝſŶ͘ /2.


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ƵŶŶƵĞǀŽƉĞƌşŽĚŽĚĞĚŝĞnjĂŹŽƐ͕LJĞŶůŽƐƵĐĞƐŝǀŽƉŽĚƌĄĚĞŶƵŶĐŝĂƌĞƐƚĞŽŶǀĞŶŝŽĂůĂ ĞdžƉŝƌĂĐŝſŶĚĞĐĂĚĂƉĞƌşŽĚŽĚĞĚŝĞnjĂŹŽƐ͕ĞŶůĂƐĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐƉƌĞǀŝƐƚĂƐĞŶĞƐƚĞĂƌơĐƵůŽ͘ ƌơĐƵůŽϭϯ ϭ͘ ů ŝƌĞĐƚŽƌ 'ĞŶĞƌĂů ĚĞ ůĂ KĮĐŝŶĂ /ŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂů ĚĞů dƌĂďĂũŽ ŶŽƟĮĐĂƌĄ Ă ƚŽĚŽƐ ůŽƐ DŝĞŵďƌŽƐ ĚĞ ůĂ KƌŐĂŶŝnjĂĐŝſŶ /ŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂů ĚĞů dƌĂďĂũŽ Ğů ƌĞŐŝƐƚƌŽ ĚĞ ĐƵĂŶƚĂƐ ƌĂƟĮĐĂĐŝŽŶĞƐ͕ ĚĞĐůĂƌĂĐŝŽŶĞƐ LJ ĚĞŶƵŶĐŝĂƐ ůĞ ĐŽŵƵŶŝƋƵĞŶ ůŽƐ DŝĞŵďƌŽƐ ĚĞ ůĂ KƌŐĂŶŝnjĂĐŝſŶ͘ Ϯ͘ůŶŽƟĮĐĂƌĂůŽƐDŝĞŵďƌŽƐĚĞůĂKƌŐĂŶŝnjĂĐŝſŶĞůƌĞŐŝƐƚƌŽĚĞůĂƐĞŐƵŶĚĂƌĂƟĮĐĂĐŝſŶ ƋƵĞůĞŚĂLJĂƐŝĚŽĐŽŵƵŶŝĐĂĚĂ͕ĞůŝƌĞĐƚŽƌ'ĞŶĞƌĂůůůĂŵĂƌĄůĂĂƚĞŶĐŝſŶĚĞůŽƐDŝĞŵďƌŽƐ ĚĞůĂKƌŐĂŶŝnjĂĐŝſŶƐŽďƌĞůĂĨĞĐŚĂĞŶƋƵĞĞŶƚƌĂƌĄĞŶǀŝŐŽƌĞůƉƌĞƐĞŶƚĞŽŶǀĞŶŝŽ͘ ƌơĐƵůŽϭϰ! ůŝƌĞĐƚŽƌ'ĞŶĞƌĂůĚĞůĂKĮĐŝŶĂ/ŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂůĚĞůdƌĂďĂũŽĐŽŵƵŶŝĐĂƌĄĂů^ĞĐƌĞƚĂƌŝŽ 'ĞŶĞƌĂůĚĞůĂƐEĂĐŝŽŶĞƐhŶŝĚĂƐ͕ĂůŽƐĞĨĞĐƚŽƐĚĞůƌĞŐŝƐƚƌŽLJĚĞĐŽŶĨŽƌŵŝĚĂĚĐŽŶĞů ĂƌơĐƵůŽ ϭϬϮ ĚĞ ůĂ ĂƌƚĂ ĚĞ ůĂƐ EĂĐŝŽŶĞƐ hŶŝĚĂƐ͕ ƵŶĂ ŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶ ĐŽŵƉůĞƚĂ ƐŽďƌĞ ƚŽĚĂƐ ůĂƐ ƌĂƟĮĐĂĐŝŽŶĞƐ͕ ĚĞĐůĂƌĂĐŝŽŶĞƐ LJ ĂĐƚĂƐ ĚĞ ĚĞŶƵŶĐŝĂ ƋƵĞ ŚĂLJĂ ƌĞŐŝƐƚƌĂĚŽ ĚĞ ĂĐƵĞƌĚŽĐŽŶůŽƐĂƌơĐƵůŽƐƉƌĞĐĞĚĞŶƚĞƐ͘ ƌơĐƵůŽϭϱ! ĂĚĂ ǀĞnj ƋƵĞ ůŽ ĞƐƟŵĞ ŶĞĐĞƐĂƌŝŽ͕ Ğů ŽŶƐĞũŽ ĚĞ ĚŵŝŶŝƐƚƌĂĐŝſŶ ĚĞ ůĂ KĮĐŝŶĂ /ŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂůĚĞůdƌĂďĂũŽƉƌĞƐĞŶƚĂƌĄĂůĂŽŶĨĞƌĞŶĐŝĂƵŶĂŵĞŵŽƌŝĂƐŽďƌĞůĂĂƉůŝĐĂĐŝſŶ ĚĞů ŽŶǀĞŶŝŽ͕ LJ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂƌĄ ůĂ ĐŽŶǀĞŶŝĞŶĐŝĂ ĚĞ ŝŶĐůƵŝƌ ĞŶ Ğů ŽƌĚĞŶ ĚĞů ̺à ĚĞ ůĂ ŽŶĨĞƌĞŶĐŝĂůĂĐƵĞƐƟſŶĚĞƐƵƌĞǀŝƐŝſŶƚŽƚĂůŽƉĂƌĐŝĂů͘ ! ƌơĐƵůŽϭϲ! ϭ͘ŶĐĂƐŽĚĞƋƵĞůĂŽŶĨĞƌĞŶĐŝĂĂĚŽƉƚĞƵŶŶƵĞǀŽĐŽŶǀĞŶŝŽƋƵĞŝŵƉůŝƋƵĞƵŶĂƌĞǀŝƐŝſŶ ƚŽƚĂůŽƉĂƌĐŝĂůĚĞůƉƌĞƐĞŶƚĞ͕LJĂŵĞŶŽƐƋƵĞĞůŶƵĞǀŽĐŽŶǀĞŶŝŽĐŽŶƚĞŶŐĂĚŝƐƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐ ĞŶĐŽŶƚƌĂƌŝŽ͗ ĂͿůĂƌĂƟĮĐĂĐŝſŶ͕ƉŽƌƵŶDŝĞŵďƌŽ͕ĚĞůŶƵĞǀŽĐŽŶǀĞŶŝŽƌĞǀŝƐŽƌŝŵƉůŝĐĂƌĄ͕ŝƉƐŽũƵƌĞ͕ůĂ ĚĞŶƵŶĐŝĂŝŶŵĞĚŝĂƚĂĚĞĞƐƚĞŽŶǀĞŶŝŽ͕ŶŽŽďƐƚĂŶƚĞůĂƐĚŝƐƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐĐŽŶƚĞŶŝĚĂƐĞŶĞů ĂƌơĐƵůŽϭϮ͕ƐŝĞŵƉƌĞƋƵĞĞůŶƵĞǀŽĐŽŶǀĞŶŝŽƌĞǀŝƐŽƌŚĂLJĂĞŶƚƌĂĚŽĞŶǀŝŐŽƌ͖ ďͿĂƉĂƌƟƌĚĞůĂĨĞĐŚĂĞŶƋƵĞĞŶƚƌĞĞŶǀŝŐŽƌĞůŶƵĞǀŽĐŽŶǀĞŶŝŽƌĞǀŝƐŽƌ͕ĞůƉƌĞƐĞŶƚĞ ŽŶǀĞŶŝŽĐĞƐĂƌĄĚĞĞƐƚĂƌĂďŝĞƌƚŽĂůĂƌĂƟĮĐĂĐŝſŶƉŽƌůŽƐDŝĞŵďƌŽƐ͘ Ϯ͘ƐƚĞŽŶǀĞŶŝŽĐŽŶƟŶƵĂƌĄĞŶǀŝŐŽƌĞŶƚŽĚŽĐĂƐŽ͕ĞŶƐƵĨŽƌŵĂLJĐŽŶƚĞŶŝĚŽĂĐƚƵĂůĞƐ͕ ƉĂƌĂůŽƐDŝĞŵďƌŽƐƋƵĞůŽŚĂLJĂŶƌĂƟĮĐĂĚŽLJŶŽƌĂƟĮƋƵĞŶĞůĐŽŶǀĞŶŝŽƌĞǀŝƐŽƌ͘ ƌơĐƵůŽϭϳ >ĂƐǀĞƌƐŝŽŶĞƐŝŶŐůĞƐĂLJĨƌĂŶĐĞƐĂĚĞůƚĞdžƚŽĚĞĞƐƚĞŽŶǀĞŶŝŽƐŽŶŝŐƵĂůŵĞŶƚĞĂƵƚĠŶƟĐĂƐ͘ ϭϯϴ


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ŽŶƐŝĚĞƌĂŶĚŽ ƋƵĞ ĚĞďĞƌşĂ ŚĂĐĞƌƐĞ ƚŽĚŽ ůŽ ƉŽƐŝďůĞ͕ ƉŽƌ ŵĞĚŝŽ ĚĞ ĚŝƐƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐ ĂƉƌŽƉŝĂĚĂƐ ĚĞ ĐĂƌĄĐƚĞƌ ŝŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂů͕ ƌĞŐŝŽŶĂů Ž ŶĂĐŝŽŶĂů͕ ƉĂƌĂ ĨŽŵĞŶƚĂƌ Ğů ŵĞũŽƌĂŵŝĞŶƚŽĚĞůĂƐĂůƵĚƉƷďůŝĐĂ͕ůĂǀŝǀŝĞŶĚĂ͕ůĂĂůŝŵĞŶƚĂĐŝſŶ͕ůĂŝŶƐƚƌƵĐĐŝſŶƉƷďůŝĐĂ͕ ĞůďŝĞŶĞƐƚĂƌĚĞůŽƐŶŝŹŽƐ͕ůĂƐŝƚƵĂĐŝſŶĚĞůĂƐŵƵũĞƌĞƐ͕ůĂƐĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐĚĞƚƌĂďĂũŽ͕ůĂ ƌĞŵƵŶĞƌĂĐŝſŶĚĞůŽƐĂƐĂůĂƌŝĂĚŽƐLJĚĞůŽƐƉƌŽĚƵĐƚŽƌĞƐŝŶĚĞƉĞŶĚŝĞŶƚĞƐ͕ůĂƉƌŽƚĞĐĐŝſŶ ĚĞůŽƐƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐŵŝŐƌĂŶƚĞƐ͕ůĂƐĞŐƵƌŝĚĂĚƐŽĐŝĂů͕ĞůĨƵŶĐŝŽŶĂŵŝĞŶƚŽĚĞůŽƐƐĞƌǀŝĐŝŽƐ ƉƷďůŝĐŽƐLJůĂƉƌŽĚƵĐĐŝſŶĞŶŐĞŶĞƌĂů͕LJ ŽŶƐŝĚĞƌĂŶĚŽ ƋƵĞ ĚĞďĞƌşĂ ŚĂĐĞƌƐĞ ƚŽĚŽ ůŽ ƉŽƐŝďůĞ ƉĂƌĂ ŝŶƚĞƌĞƐĂƌ LJ ĂƐŽĐŝĂƌ Ă ůĂ ƉŽďůĂĐŝſŶ ĚĞ ƵŶĂ ĨŽƌŵĂ ĞĨĞĐƟǀĂ ĞŶ ůĂ ƉƌĞƉĂƌĂĐŝſŶ LJ ĞũĞĐƵĐŝſŶ ĚĞ ůĂƐ ŵĞĚŝĚĂƐ ĚĞ ƉƌŽŐƌĞƐŽ ƐŽĐŝĂů͕  ĂĚŽƉƚĂ͕ ĐŽŶ ĨĞĐŚĂ ǀĞŝŶƟĚſƐ ĚĞ ũƵŶŝŽ ĚĞ ŵŝů ŶŽǀĞĐŝĞŶƚŽƐ ƐĞƐĞŶƚĂ LJĚŽƐ͕ĞůƐŝŐƵŝĞŶƚĞŽŶǀĞŶŝŽ͕ƋƵĞƉŽĚƌĄƐĞƌĐŝƚĂĚŽĐŽŵŽĞůŽŶǀĞŶŝŽƐŽďƌĞƉŽůşƟĐĂ ƐŽĐŝĂů;ŶŽƌŵĂƐLJŽďũĞƟǀŽƐďĄƐŝĐŽƐͿ͕ϭϵϲϮ͗ WĂƌƚĞ/͘WƌŝŶĐŝƉŝŽƐ'ĞŶĞƌĂůĞƐ ƌơĐƵůŽϭ ϭ͘ dŽĚĂ ƉŽůşƟĐĂ ĚĞďĞƌĄ ƚĞŶĚĞƌ ĞŶ ƉƌŝŵĞƌ ůƵŐĂƌ Ăů ďŝĞŶĞƐƚĂƌ LJ Ăů ĚĞƐĂƌƌŽůůŽ ĚĞ ůĂ ƉŽďůĂĐŝſŶLJĂĞƐƟŵƵůĂƌƐƵƐƉƌŽƉŝĂƐĂƐƉŝƌĂĐŝŽŶĞƐƉĂƌĂůŽŐƌĂƌĞůƉƌŽŐƌĞƐŽƐŽĐŝĂů͘ Ϯ͘ůĞůĂďŽƌĂƌƐĞĐƵĂůƋƵŝĞƌƉŽůşƟĐĂĚĞĂůĐĂŶĐĞŵĄƐŐĞŶĞƌĂůƐĞƚĞŶĚƌĄŶĚĞďŝĚĂŵĞŶƚĞĞŶ ĐƵĞŶƚĂƐƵƐƌĞƉĞƌĐƵƐŝŽŶĞƐĞŶĞůďŝĞŶĞƐƚĂƌĚĞůĂƉŽďůĂĐŝſŶ͘ WĂƌƚĞ//͘DĞũŽƌĂŵŝĞŶƚŽĚĞůEŝǀĞůĚĞsŝĚĂ ƌơĐƵůŽϮ ůŵĞũŽƌĂŵŝĞŶƚŽĚĞůŶŝǀĞůĚĞǀŝĚĂĚĞďĞƌĄƐĞƌĐŽŶƐŝĚĞƌĂĚŽĐŽŵŽĞůŽďũĞƟǀŽƉƌŝŶĐŝƉĂů ĚĞůŽƐƉůĂŶĞƐĚĞĚĞƐĂƌƌŽůůŽĞĐŽŶſŵŝĐŽ͘ ƌơĐƵůŽϯ ϭ͘ ů ĞƐƚĂďůĞĐĞƌƐĞ ƵŶ ƉůĂŶ ĚĞ ĚĞƐĂƌƌŽůůŽ ĞĐŽŶſŵŝĐŽ ƐĞ ĚĞďĞƌĄŶ ƚŽŵĂƌ ƚŽĚĂƐ ůĂƐ ŵĞĚŝĚĂƐ ƉĞƌƟŶĞŶƚĞƐ ƉĂƌĂ ĂƌŵŽŶŝnjĂƌ ĞƐƚĞ ĚĞƐĂƌƌŽůůŽ ĐŽŶ ůĂ ƐĂŶĂ ĞǀŽůƵĐŝſŶ ĚĞ ůĂƐ ƉŽďůĂĐŝŽŶĞƐŝŶƚĞƌĞƐĂĚĂƐ͘ Ϯ͘ŶƉĂƌƟĐƵůĂƌ͕ƐĞĚĞďĞƌĄŚĂĐĞƌůŽƉŽƐŝďůĞƉŽƌĞǀŝƚĂƌůĂĚŝƐůŽĐĂĐŝſŶĚĞůĂǀŝĚĂĨĂŵŝůŝĂƌ LJĚĞƚŽĚĂƐůĂƐĚĞŵĄƐĐĠůƵůĂƐƐŽĐŝĂůĞƐƚƌĂĚŝĐŝŽŶĂůĞƐ͕ĞƐƉĞĐŝĂůŵĞŶƚĞƉŽƌŵĞĚŝŽĚĞ͗ ĂͿ Ğů ĞƐƚƵĚŝŽ ĚĞƚĞŶŝĚŽ ĚĞ ůĂƐ ĐĂƵƐĂƐ LJ ĞĨĞĐƚŽƐ ĚĞ ůŽƐ ŵŽǀŝŵŝĞŶƚŽƐ ŵŝŐƌĂƚŽƌŝŽƐ LJ ůĂ ĂĚŽƉĐŝſŶĚĞŵĞĚŝĚĂƐĂƉƌŽƉŝĂĚĂƐĐƵĂŶĚŽĨƵĞƌĞŶĞĐĞƐĂƌŝŽ͖ ďͿ Ğů ĨŽŵĞŶƚŽ ĚĞů ƵƌďĂŶŝƐŵŽ͕ ĚŽŶĚĞ ůĂƐ ŶĞĐĞƐŝĚĂĚĞƐ ĞĐŽŶſŵŝĐĂƐ ƉƌŽĚƵnjĐĂŶ ƵŶĂ ĐŽŶĐĞŶƚƌĂĐŝſŶĚĞůĂƉŽďůĂĐŝſŶ͖ ĐͿůĂƉƌĞǀĞŶĐŝſŶLJĞůŝŵŝŶĂĐŝſŶĚĞůĂĂŐůŽŵĞƌĂĐŝſŶĞdžĐĞƐŝǀĂĞŶůĂƐnjŽŶĂƐƵƌďĂŶĂƐ͖ ϭϰϳ


ĚͿĞůŵĞũŽƌĂŵŝĞŶƚŽĚĞůĂƐĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐĚĞǀŝĚĂĞŶůĂƐnjŽŶĂƐƌƵƌĂůĞƐLJĞůĞƐƚĂďůĞĐŝŵŝĞŶƚŽ ĚĞŝŶĚƵƐƚƌŝĂƐĂƉƌŽƉŝĂĚĂƐĞŶůĂƐƌĞŐŝŽŶĞƐĚŽŶĚĞŚĂLJĂŵĂŶŽĚĞŽďƌĂƐƵĮĐŝĞŶƚĞ͘ ƌơĐƵůŽϰ ŶƚƌĞůĂƐŵĞĚŝĚĂƐƋƵĞůĂƐĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞƐĐŽŵƉĞƚĞŶƚĞƐĚĞďĞƌĄŶƚŽŵĂƌĞŶĐŽŶƐŝĚĞƌĂĐŝſŶ ƉĂƌĂĂƵŵĞŶƚĂƌůĂĐĂƉĂĐŝĚĂĚĚĞƉƌŽĚƵĐĐŝſŶLJŵĞũŽƌĂƌĞůŶŝǀĞůĚĞǀŝĚĂĚĞůŽƐƉƌŽĚƵĐƚŽƌĞƐ ĂŐƌşĐŽůĂƐĮŐƵƌĂƌĄŶ͗ ĂͿůĂĞůŝŵŝŶĂĐŝſŶŵĄƐĂŵƉůŝĂƉŽƐŝďůĞĚĞůĂƐĐĂƵƐĂƐĚĞĂĚĞƵĚŽƉĞƌŵĂŶĞŶƚĞ͖ ďͿ Ğů ĐŽŶƚƌŽů ĚĞ ůĂ ĞŶĂũĞŶĂĐŝſŶ ĚĞ ƟĞƌƌĂƐ ĐƵůƟǀĂďůĞƐ Ă ƉĞƌƐŽŶĂƐ ƋƵĞ ŶŽ ƐĞĂŶ ĂŐƌŝĐƵůƚŽƌĞƐ͕ĂĮŶĚĞƋƵĞĞƐƚĂĞŶĂũĞŶĂĐŝſŶŶŽƐĞŚĂŐĂƐŝŶŽĞŶďĞŶĞĮĐŝŽĚĞůƉĂşƐ͖ ĐͿĞůĐŽŶƚƌŽů͕ŵĞĚŝĂŶƚĞůĂĂƉůŝĐĂĐŝſŶĚĞƵŶĂůĞŐŝƐůĂĐŝſŶĂĚĞĐƵĂĚĂ͕ĚĞůĂƉƌŽƉŝĞĚĂĚLJ ĚĞůƵƐŽĚĞůĂƟĞƌƌĂLJĚĞŽƚƌŽƐƌĞĐƵƌƐŽƐŶĂƚƵƌĂůĞƐ͕ĂĮŶĚĞŐĂƌĂŶƟnjĂƌƋƵĞůŽƐŵŝƐŵŽƐ ƐĞĂŶƵƟůŝnjĂĚŽƐ͕ŚĂďŝĚĂĐƵĞŶƚĂĚĞůŽƐĚĞƌĞĐŚŽƐƚƌĂĚŝĐŝŽŶĂůĞƐ͕ĞŶůĂĨŽƌŵĂƋƵĞŵĞũŽƌ ƌĞĚƵŶĚĞĞŶďĞŶĞĮĐŝŽĚĞůĂƉŽďůĂĐŝſŶĚĞůƉĂşƐ͖ ĚͿ Ğů ĐŽŶƚƌŽů ĚĞ ůĂƐ ĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐ ĚĞ ĂƌƌŝĞŶĚŽ LJ ĚĞ ƚƌĂďĂũŽ͕ Ă ĮŶ ĚĞ ŐĂƌĂŶƟnjĂƌ Ă ůŽƐ ĂƌƌĞŶĚĂƚĂƌŝŽƐLJĂůŽƐĐĂŵƉĞƐŝŶŽƐĞůŶŝǀĞůĚĞǀŝĚĂŵĄƐĞůĞǀĂĚŽƉŽƐŝďůĞLJƵŶĂƉĂƌƟĐŝƉĂĐŝſŶ ĞƋƵŝƚĂƟǀĂĞŶůĂƐƵƟůŝĚĂĚĞƐƋƵĞƉƵĞĚĂŶƌĞƐƵůƚĂƌĚĞůĂƵŵĞŶƚŽĞŶůĂƉƌŽĚƵĐĐŝſŶLJĞŶ ůŽƐƉƌĞĐŝŽƐ͖ ĞͿůĂƌĞĚƵĐĐŝſŶĚĞůŽƐĐŽƐƚŽƐĚĞƉƌŽĚƵĐĐŝſŶLJĚĞĚŝƐƚƌŝďƵĐŝſŶƉŽƌƚŽĚŽƐůŽƐŵĞĚŝŽƐ ƉŽƐŝďůĞƐ͕ĞƐƉĞĐŝĂůŵĞŶƚĞĞƐƚĂďůĞĐŝĞŶĚŽ͕ĨĂǀŽƌĞĐŝĞŶĚŽLJĂLJƵĚĂŶĚŽĂůĂƐĐŽŽƉĞƌĂƟǀĂƐ ĚĞƉƌŽĚƵĐƚŽƌĞƐLJĐŽŶƐƵŵŝĚŽƌĞƐ͘ ƌơĐƵůŽϱ! ϭ͘ ^Ğ ĚĞďĞƌĄŶ ĂĚŽƉƚĂƌ ŵĞĚŝĚĂƐ ƉĂƌĂ ĂƐĞŐƵƌĂƌ Ă ůŽƐ ƉƌŽĚƵĐƚŽƌĞƐ ŝŶĚĞƉĞŶĚŝĞŶƚĞƐ LJ ůŽƐ ĂƐĂůĂƌŝĂĚŽƐ ĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐ ƋƵĞ ůĞƐ ƉĞƌŵŝƚĂŶ ŵĞũŽƌĂƌ ƐƵ ŶŝǀĞů ĚĞ ǀŝĚĂ ƉŽƌ ƐƵƐ ƉƌŽƉŝŽƐĞƐĨƵĞƌnjŽƐLJƋƵĞůĞƐŐĂƌĂŶƟĐĞŶĞůŵĂŶƚĞŶŝŵŝĞŶƚŽĚĞƵŶŶŝǀĞůŵşŶŝŵŽĚĞǀŝĚĂ͕ ĚĞƚĞƌŵŝŶĂĚŽ ƉŽƌ ŵĞĚŝŽ ĚĞ ŝŶǀĞƐƟŐĂĐŝŽŶĞƐ ŽĮĐŝĂůĞƐ ƐŽďƌĞ ůĂƐ ĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐ ĚĞ ǀŝĚĂ͕ ƌĞĂůŝnjĂĚĂƐ ĚĞ ĂĐƵĞƌĚŽ ĐŽŶ ůĂƐ ŽƌŐĂŶŝnjĂĐŝŽŶĞƐ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƟǀĂƐ ĚĞ ĞŵƉůĞĂĚŽƌĞƐ LJ ĚĞ ƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐ͘ Ϯ͘ůĮũĂƌĞůŶŝǀĞůŵşŶŝŵŽĚĞǀŝĚĂ͕ĚĞďĞƌĄŶƚŽŵĂƌƐĞĞŶĐƵĞŶƚĂŶĞĐĞƐŝĚĂĚĞƐĨĂŵŝůŝĂƌĞƐ ĚĞůŽƐƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐ͕ĚĞĐĂƌĄĐƚĞƌĞƐĞŶĐŝĂů͕ƚĂůĞƐĐŽŵŽůŽƐĂůŝŵĞŶƚŽƐLJƐƵǀĂůŽƌŶƵƚƌŝƟǀŽ͕ ůĂǀŝǀŝĞŶĚĂ͕ĞůǀĞƐƟĚŽ͕ůĂĂƐŝƐƚĞŶĐŝĂŵĠĚŝĐĂLJůĂĞĚƵĐĂĐŝſŶ͘ WĂƌƚĞ///͘ŝƐƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐZĞůĂƟǀĂƐĂůŽƐdƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐDŝŐƌĂŶƚĞƐ ƌơĐƵůŽϲ ƵĂŶĚŽ ůĂƐ ĐŝƌĐƵŶƐƚĂŶĐŝĂƐ ĞŶ ƋƵĞ ůŽƐ ƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐ ĞƐƚĠŶ ĞŵƉůĞĂĚŽƐ ůŽƐ ŽďůŝŐƵĞŶ Ă ǀŝǀŝƌĨƵĞƌĂĚĞƐƵƐŚŽŐĂƌĞƐ͕ůĂƐĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐĚĞƚƌĂďĂũŽĚĞďĞƌĄŶƚĞŶĞƌĞŶĐƵĞŶƚĂƐƵƐ ŶĞĐĞƐŝĚĂĚĞƐĨĂŵŝůŝĂƌĞƐŶŽƌŵĂůĞƐ͘ ϭϰϴ


ƌơĐƵůŽϳ ƵĂŶĚŽůŽƐƌĞĐƵƌƐŽƐĞŶŵĂŶŽĚĞŽďƌĂĚĞƵŶĂƌĞŐŝſŶƐĞƵƟůŝĐĞŶƚĞŵƉŽƌĂůŵĞŶƚĞĞŶ ďĞŶĞĮĐŝŽĚĞŽƚƌĂƌĞŐŝſŶ͕ƐĞĚĞďĞƌĄŶĂĚŽƉƚĂƌŵĞĚŝĚĂƐƉĂƌĂĞƐƟŵƵůĂƌůĂƚƌĂŶƐĨĞƌĞŶĐŝĂ ĚĞ ƉĂƌƚĞ ĚĞ ůŽƐ ƐĂůĂƌŝŽƐ LJ ĂŚŽƌƌŽƐ ĚĞ ůŽƐ ƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐ ĚĞ ůĂ ƌĞŐŝſŶ ĚŽŶĚĞ ĞƐƚĠŶ ĞŵƉůĞĂĚŽƐĂůĂƌĞŐŝſŶĚĞĚŽŶĚĞƉƌŽĐĞĚĂŶ͘ ƌơĐƵůŽϴ ϭ͘ŶůŽƐĐĂƐŽƐĞŶƋƵĞůŽƐƌĞĐƵƌƐŽƐĞŶŵĂŶŽĚĞŽďƌĂĚĞƵŶƉĂşƐƐĞƵƟůŝĐĞŶĞŶƵŶĂ ƌĞŐŝſŶ ƐƵũĞƚĂ Ă ƵŶĂ ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĐŝſŶ ĚŝĨĞƌĞŶƚĞ͕ ůĂƐ ĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞƐ ĐŽŵƉĞƚĞŶƚĞƐ ĚĞ ůŽƐ ƉĂşƐĞƐ ŝŶƚĞƌĞƐĂĚŽƐ ĚĞďĞƌĄŶ ĐŽŶĐĞƌƚĂƌ ĂĐƵĞƌĚŽƐ͕ ĐĂĚĂ ǀĞnj ƋƵĞ ĨƵĞƌĞ ŶĞĐĞƐĂƌŝŽ Ž ĚĞƐĞĂďůĞ͕ ĐŽŶ ŽďũĞƚŽ ĚĞ ƌĞŐůĂŵĞŶƚĂƌ ůĂƐ ĐƵĞƐƟŽŶĞƐ ĚĞ ŝŶƚĞƌĠƐ ĐŽŵƷŶ ƋƵĞ ƉƵĞĚĂŶ ƐƵƌŐŝƌĞŶƌĞůĂĐŝſŶĐŽŶůĂĂƉůŝĐĂĐŝſŶĚĞůĂƐĚŝƐƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐĚĞĞƐƚĞŽŶǀĞŶŝŽ͘ Ϯ͘ƐƚŽƐĂĐƵĞƌĚŽƐĚĞďĞƌĄŶƉƌĞǀĞƌ͕ƉĂƌĂůŽƐƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐŵŝŐƌĂŶƚĞƐ͕ĞůĚŝƐĨƌƵƚĞĚĞƵŶĂ ƉƌŽƚĞĐĐŝſŶLJĚĞǀĞŶƚĂũĂƐƋƵĞŶŽƐĞĂŶŵĞŶŽƌĞƐƋƵĞůĂƐƋƵĞĚŝƐĨƌƵƚĞŶůŽƐƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐ ƌĞƐŝĚĞŶƚĞƐĞŶůĂƌĞŐŝſŶĚĞůĞŵƉůĞŽ͘ ϯ͘ ƐƚŽƐ ĂĐƵĞƌĚŽƐ ĚĞďĞƌĄŶ ƉƌĞǀĞƌ ĨĂĐŝůŝĚĂĚĞƐ ƉĂƌĂ ƋƵĞ ůŽƐ ƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐ ƉƵĞĚĂŶ ƚƌĂŶƐĨĞƌŝƌƉĂƌĐŝĂůŵĞŶƚĞĂƐƵŚŽŐĂƌƐƵƐƐĂůĂƌŝŽƐLJƐƵƐĂŚŽƌƌŽƐ͘ ƌơĐƵůŽϵ ƵĂŶĚŽ ůŽƐ ƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐ LJ ƐƵƐ ĨĂŵŝůŝĂƐ ƐĞ ƚƌĂƐůĂĚĞŶ ĚĞ ƵŶĂ ƌĞŐŝſŶ ĚŽŶĚĞ Ğů ĐŽƐƚŽ ĚĞǀŝĚĂƐĞĂďĂũŽĂŽƚƌĂƌĞŐŝſŶĚŽŶĚĞƐĞĂŵĄƐĞůĞǀĂĚŽ͕ĚĞďĞƌĄƚĞŶĞƌƐĞĞŶĐƵĞŶƚĂĞů ĂƵŵĞŶƚŽĚĞůĐŽƐƚŽĚĞǀŝĚĂƋƵĞĞŶƚƌĂŹĞĞƐƚĞĐĂŵďŝŽĚĞƌĞƐŝĚĞŶĐŝĂ͘ WĂƌƚĞ/s͘ZĞŵƵŶĞƌĂĐŝſŶĚĞůŽƐdƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐLJƵĞƐƟŽŶĞƐĮŶĞƐ ƌơĐƵůŽϭϬ ϭ͘ĞďĞƌĄĞƐƟŵƵůĂƌƐĞůĂĮũĂĐŝſŶĚĞƐĂůĂƌŝŽƐŵşŶŝŵŽƐƉŽƌŵĞĚŝŽĚĞĐŽŶƚƌĂƚŽƐĐŽůĞĐƟǀŽƐ ĐĞůĞďƌĂĚŽƐ ůŝďƌĞŵĞŶƚĞ ĞŶƚƌĞ ůŽƐ ƐŝŶĚŝĐĂƚŽƐ ƋƵĞ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĞŶ Ă ůŽƐ ƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐ ŝŶƚĞƌĞƐĂĚŽƐLJĂůŽƐĞŵƉůĞĂĚŽƌĞƐƵŽƌŐĂŶŝnjĂĐŝŽŶĞƐĚĞĞŵƉůĞĂĚŽƌĞƐ͘ Ϯ͘ ƵĂŶĚŽ ŶŽ ĞdžŝƐƚĂŶ ŵĠƚŽĚŽƐ ĂĚĞĐƵĂĚŽƐ ƉĂƌĂ ůĂ ĮũĂĐŝſŶ ĚĞ ƐĂůĂƌŝŽƐ ŵşŶŝŵŽƐ ƉŽƌ ŵĞĚŝŽ ĚĞ ĐŽŶƚƌĂƚŽƐ ĐŽůĞĐƟǀŽƐ͕ ĚĞďĞƌĄŶ ƚŽŵĂƌƐĞ ůĂƐ ĚŝƐƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐ ŶĞĐĞƐĂƌŝĂƐ Ă ĮŶ ĚĞĚĞƚĞƌŵŝŶĂƌƚĂƐĂƐĚĞƐĂůĂƌŝŽƐŵşŶŝŵŽƐ͕ĞŶĐŽŶƐƵůƚĂĐŽŶůŽƐƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶƚĞƐĚĞůŽƐ ĞŵƉůĞĂĚŽƌĞƐLJĚĞůŽƐƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐ͕ĞŶƚƌĞůŽƐĐƵĂůĞƐĮŐƵƌĂƌĄŶƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶƚĞƐĚĞƐƵƐ ŽƌŐĂŶŝnjĂĐŝŽŶĞƐƌĞƐƉĞĐƟǀĂƐ͕ƐŝůĂƐŚƵďŝĞƌĞ͘ ϯ͘^ĞĚĞďĞƌĄŶƚŽŵĂƌůĂƐŵĞĚŝĚĂƐŶĞĐĞƐĂƌŝĂƐƉĂƌĂĂƐĞŐƵƌĂƌƋƵĞůŽƐĞŵƉůĞĂĚŽƌĞƐLJůŽƐ ƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐŝŶƚĞƌĞƐĂĚŽƐĞƐƚĠŶŝŶĨŽƌŵĂĚŽƐĚĞůĂƐƚĂƐĂƐĚĞƐĂůĂƌŝŽƐŵşŶŝŵŽƐĞŶǀŝŐŽƌ LJƉĂƌĂƋƵĞůŽƐƐĂůĂƌŝŽƐĞĨĞĐƟǀĂŵĞŶƚĞƉĂŐĂĚŽƐŶŽƐĞĂŶŝŶĨĞƌŝŽƌĞƐĂůĂƐƚĂƐĂƐŵşŶŝŵĂƐ ĂƉůŝĐĂďůĞƐ͘ ϰ͘dŽĚŽƚƌĂďĂũĂĚŽƌĂůƋƵĞůĞƐĞĂŶĂƉůŝĐĂďůĞƐůĂƐƚĂƐĂƐŵşŶŝŵĂƐLJƋƵĞ͕ĚĞƐƉƵĠƐĚĞůĂ ϭϰϵ


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ŚĂĐĞƌĂƵŶƚƌĂďĂũĂĚŽƌƉĂƌĂŝŶĚƵĐŝƌůĞĂĂĐĞƉƚĂƌƵŶĞŵƉůĞŽ͘^ĞĚĞďĞƌĄŝŶĚŝĐĂƌĐůĂƌĂŵĞŶƚĞ ĂůƚƌĂďĂũĂĚŽƌůĂĐƵĂŶơĂĂƵƚŽƌŝnjĂĚĂ͘ ϯ͘ dŽĚŽ ĂŶƟĐŝƉŽ ĞŶ ĞdžĐĞƐŽ ĚĞ ůĂ ĐƵĂŶơĂ ĮũĂĚĂ ƉŽƌ ůĂ ĂƵƚŽƌŝĚĂĚ ĐŽŵƉĞƚĞŶƚĞ ƐĞƌĄ ůĞŐĂůŵĞŶƚĞŝƌƌĞĐƵƉĞƌĂďůĞLJŶŽƉŽĚƌĄƐĞƌƌĞĐƵƉĞƌĂĚŽƉŽƐƚĞƌŝŽƌŵĞŶƚĞĐŽŵƉĞŶƐĄŶĚŽůŽ ĐŽŶůĂƐĐĂŶƟĚĂĚĞƐƋƵĞƐĞĂĚĞƵĚĞŶĂůƚƌĂďĂũĂĚŽƌ͘ ƌơĐƵůŽϭϯ ϭ͘ ^Ğ ĚĞďĞƌĄ ĞƐƟŵƵůĂƌ Ă ůŽƐ ĂƐĂůĂƌŝĂĚŽƐ LJ Ă ůŽƐ ƉƌŽĚƵĐƚŽƌĞƐ ŝŶĚĞƉĞŶĚŝĞŶƚĞƐ Ă ƋƵĞ ƉƌĂĐƟƋƵĞŶĂůŐƵŶĂĚĞůĂƐĨŽƌŵĂƐĚĞĂŚŽƌƌŽǀŽůƵŶƚĂƌŝŽ͘ Ϯ͘^ĞĚĞďĞƌşĂŶƚŽŵĂƌƚŽĚĂƐůĂƐŵĞĚŝĚĂƐƉĞƌƟŶĞŶƚĞƐƉĂƌĂƉƌŽƚĞŐĞƌĂůŽƐĂƐĂůĂƌŝĂĚŽƐLJ ĂůŽƐƉƌŽĚƵĐƚŽƌĞƐŝŶĚĞƉĞŶĚŝĞŶƚĞƐĐŽŶƚƌĂůĂƵƐƵƌĂ͕LJĞŶƉĂƌƟĐƵůĂƌĂƋƵĞůůĂƐƋƵĞƟĞŶĚĂŶ Ă ƌĞĚƵĐŝƌ ůŽƐ ƟƉŽƐ ĚĞ ŝŶƚĞƌĠƐ ĚĞ ůŽƐ ƉƌĠƐƚĂŵŽƐ͕ ĐŽŶƚƌŽůĂƌ ůĂƐ ŽƉĞƌĂĐŝŽŶĞƐ ĚĞ ůŽƐ ƉƌĞƐƚĂŵŝƐƚĂƐLJĂƵŵĞŶƚĂƌůĂƐĨĂĐŝůŝĚĂĚĞƐĚĞŽďƚĞŶĞƌƵŶƉƌĠƐƚĂŵŽƉĂƌĂĮŶĞƐĂƉƌŽƉŝĂĚŽƐ͕ ƉŽƌŝŶƚĞƌŵĞĚŝŽĚĞŽƌŐĂŶŝnjĂĐŝŽŶĞƐĐŽŽƉĞƌĂƟǀĂƐĚĞĐƌĠĚŝƚŽŽĚĞŝŶƐƟƚƵĐŝŽŶĞƐƐƵũĞƚĂƐĂů ĐŽŶƚƌŽůĚĞůĂĂƵƚŽƌŝĚĂĚĐŽŵƉĞƚĞŶƚĞ͘ WĂƌƚĞs͘/ŶĚŝƐĐƌŝŵŝŶĂĐŝſŶĞŶDĂƚĞƌŝĂĚĞZĂnjĂ͕ŽůŽƌ͕^ĞdžŽ͕ƌĞĚŽ͕ƐŽĐŝĂĐŝſŶĂhŶĂ dƌŝďƵŽĮůŝĂĐŝſŶĂƵŶ^ŝŶĚŝĐĂƚŽ ƌơĐƵůŽϭϰ ϭ͘hŶŽĚĞůŽƐĮŶĞƐĚĞůĂƉŽůşƟĐĂƐŽĐŝĂůĚĞďĞƌĄƐĞƌĞůĚĞƐƵƉƌŝŵŝƌƚŽĚĂĚŝƐĐƌŝŵŝŶĂĐŝſŶ ĞŶƚƌĞůŽƐƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐĨƵŶĚĂĚĂĞŶŵŽƟǀŽƐĚĞƌĂnjĂ͕ĐŽůŽƌ͕ƐĞdžŽ͕ĐƌĞĚŽ͕ĂƐŽĐŝĂĐŝſŶĂ ƵŶĂƚƌŝďƵŽĂĮůŝĂĐŝſŶĂƵŶƐŝŶĚŝĐĂƚŽ͕ĞŶŵĂƚĞƌŝĂĚĞ͗ ĂͿ ůĞŐŝƐůĂĐŝſŶ LJ ĐŽŶƚƌĂƚŽƐ ĚĞ ƚƌĂďĂũŽ͕ ƋƵĞ ĚĞďĞƌĄŶ ŽĨƌĞĐĞƌ ƵŶ ƚƌĂƚŽ ĞĐŽŶſŵŝĐŽ ĞƋƵŝƚĂƟǀŽĂƚŽĚŽƐůŽƐƋƵĞƌĞƐŝĚĂŶŽƚƌĂďĂũĞŶůĞŐĂůŵĞŶƚĞĞŶĞůƉĂşƐ͖ ďͿĂĚŵŝƐŝſŶĂůŽƐĞŵƉůĞŽƐ͕ƚĂŶƚŽƉƷďůŝĐŽƐĐŽŵŽƉƌŝǀĂĚŽƐ͖ ĐͿĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐĚĞĐŽŶƚƌĂƚĂĐŝſŶLJĚĞĂƐĐĞŶƐŽ͖ ĚͿĨĂĐŝůŝĚĂĚĞƐƉĂƌĂůĂĨŽƌŵĂĐŝſŶƉƌŽĨĞƐŝŽŶĂů͖ ĞͿĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐĚĞƚƌĂďĂũŽ͖ ĨͿŵĞĚŝĚĂƐĚĞŚŝŐŝĞŶĞ͕ƐĞŐƵƌŝĚĂĚLJďŝĞŶĞƐƚĂƌ͖ ŐͿĚŝƐĐŝƉůŝŶĂ͖ ŚͿƉĂƌƟĐŝƉĂĐŝſŶĞŶůĂŶĞŐŽĐŝĂĐŝſŶĚĞĐŽŶƚƌĂƚŽƐĐŽůĞĐƟǀŽƐ͖ ŝͿƚĂƐĂƐĚĞƐĂůĂƌŝŽƐ͕ůĂƐĐƵĂůĞƐĚĞďĞƌĄŶĮũĂƌƐĞĚĞĂĐƵĞƌĚŽĐŽŶĞůƉƌŝŶĐŝƉŝŽĚĞƐĂůĂƌŝŽ ŝŐƵĂůƉŽƌƵŶƚƌĂďĂũŽĚĞŝŐƵĂůǀĂůŽƌ͕ĞŶůĂŵŝƐŵĂŽƉĞƌĂĐŝſŶLJĞŶůĂŵŝƐŵĂĞŵƉƌĞƐĂ͘ Ϯ͘ĞďĞƌĄŶƚŽŵĂƌƐĞƚŽĚĂƐůĂƐŵĞĚŝĚĂƐƉĞƌƟŶĞŶƚĞƐĂĮŶĚĞƌĞĚƵĐŝƌĐƵĂůƋƵŝĞƌĚŝĨĞƌĞŶĐŝĂ ĞŶůĂƐƚĂƐĂƐĚĞƐĂůĂƌŝŽƐƋƵĞƌĞƐƵůƚĞĚĞĚŝƐĐƌŝŵŝŶĂĐŝŽŶĞƐĨƵŶĚĂĚĂƐĞŶŵŽƟǀŽƐĚĞƌĂnjĂ͕ ĐŽůŽƌ͕ƐĞdžŽ͕ĐƌĞĚŽ͕ĂƐŽĐŝĂĐŝſŶĂƵŶĂƚƌŝďƵŽĂĮůŝĂĐŝſŶĂƵŶƐŝŶĚŝĐĂƚŽ͕ĞůĞǀĂŶĚŽůĂƐƚĂƐĂƐ ĂƉůŝĐĂďůĞƐĂůŽƐƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐƉĞŽƌƉĂŐĂĚŽƐ͘ ϯ͘>ŽƐƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐĚĞƵŶƉĂşƐĐŽŶƚƌĂƚĂĚŽƐƉĂƌĂƚƌĂďĂũĂƌĞŶŽƚƌŽƉĂşƐƉŽĚƌĄŶŽďƚĞŶĞƌ͕ /#/


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ƌơĐƵůŽϭϴ! ϭ͘ ƐƚĞ ŽŶǀĞŶŝŽ ŽďůŝŐĂƌĄ ƷŶŝĐĂŵĞŶƚĞ Ă ĂƋƵĞůůŽƐ DŝĞŵďƌŽƐ ĚĞ ůĂ KƌŐĂŶŝnjĂĐŝſŶ /ŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂůĚĞůdƌĂďĂũŽĐƵLJĂƐƌĂƟĮĐĂĐŝŽŶĞƐŚĂLJĂƌĞŐŝƐƚƌĂĚŽĞůŝƌĞĐƚŽƌ'ĞŶĞƌĂů͘ Ϯ͘ŶƚƌĂƌĄĞŶǀŝŐŽƌĚŽĐĞŵĞƐĞƐĚĞƐƉƵĠƐĚĞůĂĨĞĐŚĂĞŶƋƵĞůĂƐƌĂƟĮĐĂĐŝŽŶĞƐĚĞĚŽƐ DŝĞŵďƌŽƐŚĂLJĂŶƐŝĚŽƌĞŐŝƐƚƌĂĚĂƐƉŽƌĞůŝƌĞĐƚŽƌ'ĞŶĞƌĂů͘ ϯ͘ĞƐĚĞĚŝĐŚŽŵŽŵĞŶƚŽ͕ĞƐƚĞŽŶǀĞŶŝŽĞŶƚƌĂƌĄĞŶǀŝŐŽƌ͕ƉĂƌĂĐĂĚĂDŝĞŵďƌŽ͕ĚŽĐĞ ŵĞƐĞƐĚĞƐƉƵĠƐĚĞůĂĨĞĐŚĂĞŶƋƵĞŚĂLJĂƐŝĚŽƌĞŐŝƐƚƌĂĚĂƐƵƌĂƟĮĐĂĐŝſŶ͘ ƌơĐƵůŽϭϵ >Ă ĞŶƚƌĂĚĂ ĞŶ ǀŝŐŽƌ ĚĞů ƉƌĞƐĞŶƚĞ ŽŶǀĞŶŝŽ ŶŽ ŝŵƉůŝĐĂƌĄ ŝƉƐŽ ũƵƌĞ ůĂ ĚĞŶƵŶĐŝĂ ĚĞů ŽŶǀĞŶŝŽƐŽďƌĞƉŽůşƟĐĂƐŽĐŝĂů;ƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽƐŶŽŵĞƚƌŽƉŽůŝƚĂŶŽƐͿ͕ϭϵϰϳ͕ƉŽƌĐƵĂůƋƵŝĞƌĂ ĚĞůŽƐDŝĞŵďƌŽƐƉĂƌĂůŽƐƋƵĞƐŝŐĂƌŝŐŝĞŶĚŽ͕ŶŝƋƵĞĞůŽŶǀĞŶŝŽĂŶƚĞƌŝŽƌĐĞƐĞĚĞĞƐƚĂƌ ĂďŝĞƌƚŽĂƌĂƟĮĐĂĐŝŽŶĞƐƵůƚĞƌŝŽƌĞƐ͘ ƌơĐƵůŽϮϬ! ϭ͘dŽĚŽDŝĞŵďƌŽƋƵĞŚĂLJĂƌĂƟĮĐĂĚŽĞƐƚĞŽŶǀĞŶŝŽƉŽĚƌĄĚĞŶƵŶĐŝĂƌůŽĂůĂĞdžƉŝƌĂĐŝſŶ ĚĞƵŶƉĞƌşŽĚŽĚĞĚŝĞnjĂŹŽƐ͕ĂƉĂƌƟƌĚĞůĂĨĞĐŚĂĞŶƋƵĞƐĞŚĂLJĂƉƵĞƐƚŽŝŶŝĐŝĂůŵĞŶƚĞĞŶ ǀŝŐŽƌ͕ŵĞĚŝĂŶƚĞƵŶĂĐƚĂĐŽŵƵŶŝĐĂĚĂ͕ƉĂƌĂƐƵƌĞŐŝƐƚƌŽ͕ĂůŝƌĞĐƚŽƌ'ĞŶĞƌĂůĚĞůĂKĮĐŝŶĂ /ŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂůĚĞůdƌĂďĂũŽ͘>ĂĚĞŶƵŶĐŝĂŶŽƐƵƌƟƌĄĞĨĞĐƚŽŚĂƐƚĂƵŶĂŹŽĚĞƐƉƵĠƐĚĞůĂ ĨĞĐŚĂĞŶƋƵĞƐĞŚĂLJĂƌĞŐŝƐƚƌ��ĚŽ͘ Ϯ͘dŽĚŽDŝĞŵďƌŽƋƵĞŚĂLJĂƌĂƟĮĐĂĚŽĞƐƚĞŽŶǀĞŶŝŽLJƋƵĞ͕ĞŶĞůƉůĂnjŽĚĞƵŶĂŹŽĚĞƐƉƵĠƐ ĚĞůĂĞdžƉŝƌĂĐŝſŶĚĞůƉĞƌşŽĚŽĚĞĚŝĞnjĂŹŽƐŵĞŶĐŝŽŶĂĚŽĞŶĞůƉĄƌƌĂĨŽƉƌĞĐĞĚĞŶƚĞ͕ŶŽ ŚĂŐĂƵƐŽĚĞůĚĞƌĞĐŚŽĚĞĚĞŶƵŶĐŝĂƉƌĞǀŝƐƚŽĞŶĞƐƚĞĂƌơĐƵůŽƋƵĞĚĂƌĄŽďůŝŐĂĚŽĚƵƌĂŶƚĞ ƵŶŶƵĞǀŽƉĞƌşŽĚŽĚĞĚŝĞnjĂŹŽƐ͕LJĞŶůŽƐƵĐĞƐŝǀŽƉŽĚƌĄĚĞŶƵŶĐŝĂƌĞƐƚĞŽŶǀĞŶŝŽĂůĂ ĞdžƉŝƌĂĐŝſŶĚĞĐĂĚĂƉĞƌşŽĚŽĚĞĚŝĞnjĂŹŽƐ͕ĞŶůĂƐĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐƉƌĞǀŝƐƚĂƐĞŶĞƐƚĞĂƌơĐƵůŽ͘ ƌơĐƵůŽϮϭ ϭ͘ ů ŝƌĞĐƚŽƌ 'ĞŶĞƌĂů ĚĞ ůĂ KĮĐŝŶĂ /ŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂů ĚĞů dƌĂďĂũŽ ŶŽƟĮĐĂƌĄ Ă ƚŽĚŽƐ ůŽƐ DŝĞŵďƌŽƐ ĚĞ ůĂ KƌŐĂŶŝnjĂĐŝſŶ /ŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂů ĚĞů dƌĂďĂũŽ Ğů ƌĞŐŝƐƚƌŽ ĚĞ ĐƵĂŶƚĂƐ ƌĂƟĮĐĂĐŝŽŶĞƐLJĚĞŶƵŶĐŝĂƐůĞĐŽŵƵŶŝƋƵĞŶůŽƐDŝĞŵďƌŽƐĚĞůĂKƌŐĂŶŝnjĂĐŝſŶ͘ Ϯ͘ůŶŽƟĮĐĂƌĂůŽƐDŝĞŵďƌŽƐĚĞůĂKƌŐĂŶŝnjĂĐŝſŶĞůƌĞŐŝƐƚƌŽĚĞůĂƐĞŐƵŶĚĂƌĂƟĮĐĂĐŝſŶ ƋƵĞůĞŚĂLJĂƐŝĚŽĐŽŵƵŶŝĐĂĚĂ͕ĞůŝƌĞĐƚŽƌ'ĞŶĞƌĂůůůĂŵĂƌĄůĂĂƚĞŶĐŝſŶĚĞůŽƐDŝĞŵďƌŽƐ ĚĞůĂKƌŐĂŶŝnjĂĐŝſŶƐŽďƌĞůĂĨĞĐŚĂĞŶƋƵĞĞŶƚƌĂƌĄĞŶǀŝŐŽƌĞůƉƌĞƐĞŶƚĞŽŶǀĞŶŝŽ͘ ƌơĐƵůŽϮϮ ůŝƌĞĐƚŽƌ'ĞŶĞƌĂůĚĞůĂKĮĐŝŶĂ/ŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂůĚĞůdƌĂďĂũŽĐŽŵƵŶŝĐĂƌĄĂů^ĞĐƌĞƚĂƌŝŽ 'ĞŶĞƌĂůĚĞůĂƐEĂĐŝŽŶĞƐhŶŝĚĂƐ͕ĂůŽƐĞĨĞĐƚŽƐĚĞůƌĞŐŝƐƚƌŽLJĚĞĐŽŶĨŽƌŵŝĚĂĚĐŽŶĞů ĂƌơĐƵůŽ ϭϬϮ ĚĞ ůĂ ĂƌƚĂ ĚĞ ůĂƐ EĂĐŝŽŶĞƐ hŶŝĚĂƐ͕ ƵŶĂ ŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶ ĐŽŵƉůĞƚĂ ƐŽďƌĞ ƚŽĚĂƐůĂƐƌĂƟĮĐĂĐŝŽŶĞƐLJĂĐƚĂƐĚĞĚĞŶƵŶĐŝĂƋƵĞŚĂLJĂƌĞŐŝƐƚƌĂĚŽĚĞĂĐƵĞƌĚŽĐŽŶůŽƐ /#2


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ƌŝũĂŶƐƵĚĞƐĂƌƌŽůůŽŽůĂŝŶƐƵĮĐŝĞŶĐŝĂŽĞůĐĂƌĄĐƚĞƌŝŵƉƌŽƉŝŽĚĞƚĂůĞƐƌĞŐůĂƐ͖ ĞͿ ůŽƐ ſƌŐĂŶŽƐ LJ ƉƌŽĐĞĚŝŵŝĞŶƚŽƐ ĚĞ ƐŽůƵĐŝſŶ ĚĞ ůŽƐ ĐŽŶŇŝĐƚŽƐ ůĂďŽƌĂůĞƐ ĞƐƚĠŶ ĐŽŶĐĞďŝĚŽƐĚĞƚĂůŵĂŶĞƌĂƋƵĞĐŽŶƚƌŝďƵLJĂŶĂĨŽŵĞŶƚĂƌůĂŶĞŐŽĐŝĂĐŝſŶĐŽůĞĐƟǀĂ͘ ƌơĐƵůŽϲ >ĂƐ ĚŝƐƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐ ĚĞů ƉƌĞƐĞŶƚĞ ŽŶǀĞŶŝŽ ŶŽ ŽďƐƚĂĐƵůŝnjĂƌĄŶ Ğů ĨƵŶĐŝŽŶĂŵŝĞŶƚŽ ĚĞ ƐŝƐƚĞŵĂƐĚĞƌĞůĂĐŝŽŶĞƐĚĞƚƌĂďĂũŽĞŶůŽƐƋƵĞůĂŶĞŐŽĐŝĂĐŝſŶĐŽůĞĐƟǀĂƚĞŶŐĂůƵŐĂƌĞŶ ĞůŵĂƌĐŽĚĞŵĞĐĂŶŝƐŵŽƐŽĚĞŝŶƐƟƚƵĐŝŽŶĞƐĚĞĐŽŶĐŝůŝĂĐŝſŶŽĚĞĂƌďŝƚƌĂũĞ͕ŽĚĞĂŵďŽƐ ĂůĂǀĞnj͕ĞŶůŽƐƋƵĞƉĂƌƟĐŝƉĞŶǀŽůƵŶƚĂƌŝĂŵĞŶƚĞůĂƐƉĂƌƚĞƐĞŶůĂŶĞŐŽĐŝĂĐŝſŶĐŽůĞĐƟǀĂ͘ ƌơĐƵůŽϳ >ĂƐ ŵĞĚŝĚĂƐ ĂĚŽƉƚĂĚĂƐ ƉŽƌ ůĂƐ ĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞƐ ƉƷďůŝĐĂƐ ƉĂƌĂ ĞƐƟŵƵůĂƌ LJ ĨŽŵĞŶƚĂƌ Ğů ĚĞƐĂƌƌŽůůŽ ĚĞ ůĂ ŶĞŐŽĐŝĂĐŝſŶ ĐŽůĞĐƟǀĂ ĚĞďĞƌĄŶ ƐĞƌ ŽďũĞƚŽ ĚĞ ĐŽŶƐƵůƚĂƐ ƉƌĞǀŝĂƐ LJ͕ ĐƵĂŶĚŽƐĞĂƉŽƐŝďůĞ͕ĚĞĂĐƵĞƌĚŽƐĞŶƚƌĞůĂƐĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞƐƉƷďůŝĐĂƐLJůĂƐŽƌŐĂŶŝnjĂĐŝŽŶĞƐ ĚĞĞŵƉůĞĂĚŽƌĞƐLJĚĞƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐ͘ ƌơĐƵůŽϴ >ĂƐŵĞĚŝĚĂƐƉƌĞǀŝƐƚĂƐĐŽŶŽďũĞƚŽĚĞĨŽŵĞŶƚĂƌůĂŶĞŐŽĐŝĂĐŝſŶĐŽůĞĐƟǀĂŶŽĚĞďĞƌĄŶƐĞƌ ĐŽŶĐĞďŝĚĂƐŽĂƉůŝĐĂĚĂƐĚĞŵŽĚŽƋƵĞŽďƐƚĂĐƵůŝĐĞŶůĂůŝďĞƌƚĂĚĚĞŶĞŐŽĐŝĂĐŝſŶĐŽůĞĐƟǀĂ͘ WĂƌƚĞ/s͘ŝƐƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐ&ŝŶĂůĞƐ ƌơĐƵůŽϵ ů ƉƌĞƐĞŶƚĞ ŽŶǀĞŶŝŽ ŶŽ ƌĞǀŝƐĂ ŶŝŶŐƷŶ ĐŽŶǀĞŶŝŽ Ŷŝ ŶŝŶŐƵŶĂ ƌĞĐŽŵĞŶĚĂĐŝſŶ ŝŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂůĚĞůƚƌĂďĂũŽĞdžŝƐƚĞŶƚĞƐ͘ ƌơĐƵůŽϭϬ >ĂƐƌĂƟĮĐĂĐŝŽŶĞƐĨŽƌŵĂůĞƐĚĞůƉƌĞƐĞŶƚĞŽŶǀĞŶŝŽƐĞƌĄŶĐŽŵƵŶŝĐĂĚĂƐ͕ƉĂƌĂƐƵƌĞŐŝƐƚƌŽ͕ ĂůŝƌĞĐƚŽƌ'ĞŶĞƌĂůĚĞůĂKĮĐŝŶĂ/ŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂůĚĞůdƌĂďĂũŽ͘ ƌơĐƵůŽϭϭ ϭ͘ ƐƚĞ ŽŶǀĞŶŝŽ ŽďůŝŐĂƌĄ ƷŶŝĐĂŵĞŶƚĞ Ă ĂƋƵĞůůŽƐ DŝĞŵďƌŽƐ ĚĞ ůĂ KƌŐĂŶŝnjĂĐŝſŶ /ŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂůĚĞůdƌĂďĂũŽĐƵLJĂƐƌĂƟĮĐĂĐŝŽŶĞƐŚĂLJĂƌĞŐŝƐƚƌĂĚŽĞůŝƌĞĐƚŽƌ'ĞŶĞƌĂů͘ Ϯ͘ŶƚƌĂƌĄĞŶǀŝŐŽƌĚŽĐĞŵĞƐĞƐĚĞƐƉƵĠƐĚĞůĂĨĞĐŚĂĞŶƋƵĞůĂƐƌĂƟĮĐĂĐŝŽŶĞƐĚĞĚŽƐ DŝĞŵďƌŽƐŚĂLJĂŶƐŝĚŽƌĞŐŝƐƚƌĂĚĂƐƉŽƌĞůŝƌĞĐƚŽƌ'ĞŶĞƌĂů͘ ϯ͘ĞƐĚĞĚŝĐŚŽŵŽŵĞŶƚŽ͕ĞƐƚĞŽŶǀĞŶŝŽĞŶƚƌĂƌĄĞŶǀŝŐŽƌ͕ƉĂƌĂĐĂĚĂDŝĞŵďƌŽ͕ĚŽĐĞ ŵĞƐĞƐĚĞƐƉƵĠƐĚĞůĂĨĞĐŚĂĞŶƋƵĞŚĂLJĂƐŝĚŽƌĞŐŝƐƚƌĂĚĂƐƵƌĂƟĮĐĂĐŝſŶ͘ ƌơĐƵůŽϭϮ ϭ͘dŽĚŽDŝĞŵďƌŽƋƵĞŚĂLJĂƌĂƟĮĐĂĚŽĞƐƚĞŽŶǀĞŶŝŽƉŽĚƌĄĚĞŶƵŶĐŝĂƌůŽĂůĂĞdžƉŝƌĂĐŝſŶ ĚĞƵŶƉĞƌşŽĚŽĚĞĚŝĞnjĂŹŽƐ͕ĂƉĂƌƟƌĚĞůĂĨĞĐŚĂĞŶƋƵĞƐĞŚĂLJĂƉƵĞƐƚŽŝŶŝĐŝĂůŵĞŶƚĞĞŶ ǀŝŐŽƌ͕ŵĞĚŝĂŶƚĞƵŶĂĐƚĂĐŽŵƵŶŝĐĂĚĂ͕ƉĂƌĂƐƵƌĞŐŝƐƚƌŽ͕ĂůŝƌĞĐƚŽƌ'ĞŶĞƌĂůĚĞůĂKĮĐŝŶĂ ϭϳϮ


/ŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂůĚĞůdƌĂďĂũŽ͘>ĂĚĞŶƵŶĐŝĂŶŽƐƵƌƟƌĄĞĨĞĐƚŽŚĂƐƚĂƵŶĂŹŽĚĞƐƉƵĠƐĚĞůĂ ĨĞĐŚĂĞŶƋƵĞƐĞŚĂLJĂƌĞŐŝƐƚƌĂĚŽ͘ Ϯ͘dŽĚŽDŝĞŵďƌŽƋƵĞŚĂLJĂƌĂƟĮĐĂĚŽĞƐƚĞŽŶǀĞŶŝŽLJƋƵĞ͕ĞŶĞůƉůĂnjŽĚĞƵŶĂŹŽĚĞƐƉƵĠƐ ĚĞůĂĞdžƉŝƌĂĐŝſŶĚĞůƉĞƌşŽĚŽĚĞĚŝĞnjĂŹŽƐŵĞŶĐŝŽŶĂĚŽĞŶĞůƉĄƌƌĂĨŽƉƌĞĐĞĚĞŶƚĞ͕ŶŽ ŚĂŐĂƵƐŽĚĞůĚĞƌĞĐŚŽĚĞĚĞŶƵŶĐŝĂƉƌĞǀŝƐƚŽĞŶĞƐƚĞĂƌơĐƵůŽƋƵĞĚĂƌĄŽďůŝŐĂĚŽĚƵƌĂŶƚĞ ƵŶŶƵĞǀŽƉĞƌşŽĚŽĚĞĚŝĞnjĂŹŽƐ͕LJĞŶůŽƐƵĐĞƐŝǀŽƉŽĚƌĄĚĞŶƵŶĐŝĂƌĞƐƚĞŽŶǀĞŶŝŽĂůĂ ĞdžƉŝƌĂĐŝſŶĚĞĐĂĚĂƉĞƌşŽĚŽĚĞĚŝĞnjĂŹŽƐ͕ĞŶůĂƐĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐƉƌĞǀŝƐƚĂƐĞŶĞƐƚĞĂƌơĐƵůŽ͘ ƌơĐƵůŽϭϯ ϭ͘ ů ŝƌĞĐƚŽƌ 'ĞŶĞƌĂů ĚĞ ůĂ KĮĐŝŶĂ /ŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂů ĚĞů dƌĂďĂũŽ ŶŽƟĮĐĂƌĄ Ă ƚŽĚŽƐ ůŽƐ DŝĞŵďƌŽƐ ĚĞ ůĂ KƌŐĂŶŝnjĂĐŝſŶ /ŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂů ĚĞů dƌĂďĂũŽ Ğů ƌĞŐŝƐƚƌŽ ĚĞ ĐƵĂŶƚĂƐ ƌĂƟĮĐĂĐŝŽŶĞƐ͕ ĚĞĐůĂƌĂĐŝŽŶĞƐ LJ ĚĞŶƵŶĐŝĂƐ ůĞ ĐŽŵƵŶŝƋƵĞŶ ůŽƐ DŝĞŵďƌŽƐ ĚĞ ůĂ KƌŐĂŶŝnjĂĐŝſŶ͘ Ϯ͘ůŶŽƟĮĐĂƌĂůŽƐDŝĞŵďƌŽƐĚĞůĂKƌŐĂŶŝnjĂĐŝſŶĞůƌĞŐŝƐƚƌŽĚĞůĂƐĞŐƵŶĚĂƌĂƟĮĐĂĐŝſŶ ƋƵĞůĞŚĂLJĂƐŝĚŽĐŽŵƵŶŝĐĂĚĂ͕ĞůŝƌĞĐƚŽƌ'ĞŶĞƌĂůůůĂŵĂƌĄůĂĂƚĞŶĐŝſŶĚĞůŽƐDŝĞŵďƌŽƐ ĚĞůĂKƌŐĂŶŝnjĂĐŝſŶƐŽďƌĞůĂĨĞĐŚĂĞŶƋƵĞĞŶƚƌĂƌĄĞŶǀŝŐŽƌĞůƉƌĞƐĞŶƚĞŽŶǀĞŶŝŽ͘ ƌơĐƵůŽϭϰ ůŝƌĞĐƚŽƌ'ĞŶĞƌĂůĚĞůĂKĮĐŝŶĂ/ŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂůĚĞůdƌĂďĂũŽĐŽŵƵŶŝĐĂƌĄĂů^ĞĐƌĞƚĂƌŝŽ 'ĞŶĞƌĂůĚĞůĂƐEĂĐŝŽŶĞƐhŶŝĚĂƐ͕ĂůŽƐĞĨĞĐƚŽƐĚĞůƌĞŐŝƐƚƌŽLJĚĞĐŽŶĨŽƌŵŝĚĂĚĐŽŶĞů ĂƌơĐƵůŽ ϭϬϮ ĚĞ ůĂ ĂƌƚĂ ĚĞ ůĂƐ EĂĐŝŽŶĞƐ hŶŝĚĂƐ͕ ƵŶĂ ŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶ ĐŽŵƉůĞƚĂ ƐŽďƌĞ ƚŽĚĂƐ ůĂƐ ƌĂƟĮĐĂĐŝŽŶĞƐ͕ ĚĞĐůĂƌĂĐŝŽŶĞƐ LJ ĂĐƚĂƐ ĚĞ ĚĞŶƵŶĐŝĂ ƋƵĞ ŚĂLJĂ ƌĞŐŝƐƚƌĂĚŽ ĚĞ ĂĐƵĞƌĚŽĐŽŶůŽƐĂƌơĐƵůŽƐƉƌĞĐĞĚĞŶƚĞƐ͘

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ĨƵŶĐŝŽŶĞƐ ƋƵĞ ĚĞďĂ ĚĞƐĞŵƉĞŹĂƌ LJ ĚĞ ĐŽŶĨŽƌŵŝĚĂĚ ĐŽŶ ůĂ ůĞŐŝƐůĂĐŝſŶ LJ ůĂ ƉƌĄĐƟĐĂ ŶĂĐŝŽŶĂůĞƐ͘ ƌơĐƵůŽϭϮ >Ă ǀŝŐŝůĂŶĐŝĂ ĚĞ ůĂ ƐĂůƵĚ ĚĞ ůŽƐ ƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐ ĞŶ ƌĞůĂĐŝſŶ ĐŽŶ Ğů ƚƌĂďĂũŽ ŶŽ ĚĞďĞƌĄ ƐŝŐŶŝĮĐĂƌƉĂƌĂĞůůŽƐŶŝŶŐƵŶĂƉĠƌĚŝĚĂĚĞŝŶŐƌĞƐŽƐ͕ĚĞďĞƌĄƐĞƌŐƌĂƚƵŝƚĂLJ͕ĞŶůĂŵĞĚŝĚĂ ĚĞůŽƉŽƐŝďůĞ͕ƌĞĂůŝnjĂƌƐĞĚƵƌĂŶƚĞůĂƐŚŽƌĂƐĚĞƚƌĂďĂũŽ͘ ƌơĐƵůŽϭϯ dŽĚŽƐ ůŽƐ ƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐ ĚĞďĞƌĄŶ ƐĞƌ ŝŶĨŽƌŵĂĚŽƐ ĚĞ ůŽƐ ƌŝĞƐŐŽƐ ƉĂƌĂ ůĂ ƐĂůƵĚ ƋƵĞ ĞŶƚƌĂŹĂƐƵƚƌĂďĂũŽ͘ ƌơĐƵůŽϭϰ ůĞŵƉůĞĂĚŽƌLJůŽƐƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐĚĞďĞƌĄŶŝŶĨŽƌŵĂƌĂůŽƐƐĞƌǀŝĐŝŽƐĚĞƐĂůƵĚĞŶĞůƚƌĂďĂũŽ ĚĞƚŽĚŽĨĂĐƚŽƌĐŽŶŽĐŝĚŽLJĚĞƚŽĚŽĨĂĐƚŽƌƐŽƐƉĞĐŚŽƐŽĚĞůŵĞĚŝŽĂŵďŝĞŶƚĞĚĞƚƌĂďĂũŽ ƋƵĞƉƵĞĚĂĂĨĞĐƚĂƌĂůĂƐĂůƵĚĚĞůŽƐƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐ͘ ƌơĐƵůŽϭϱ >ŽƐƐĞƌǀŝĐŝŽƐĚĞƐĂůƵĚĞŶĞůƚƌĂďĂũŽĚĞďĞƌĄŶƐĞƌŝŶĨŽƌŵĂĚŽƐĚĞůŽƐĐĂƐŽƐĚĞĞŶĨĞƌŵĞĚĂĚ ĞŶƚƌĞůŽƐƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐLJĚĞůĂƐĂƵƐĞŶĐŝĂƐĚĞůƚƌĂďĂũŽƉŽƌƌĂnjŽŶĞƐĚĞƐĂůƵĚ͕ĂĮŶĚĞ ƉŽĚĞƌ ŝĚĞŶƟĮĐĂƌ ĐƵĂůƋƵŝĞƌ ƌĞůĂĐŝſŶ ĞŶƚƌĞ ůĂƐ ĐĂƵƐĂƐ ĚĞ ĞŶĨĞƌŵĞĚĂĚ Ž ĚĞ ĂƵƐĞŶĐŝĂ LJ ůŽƐ ƌŝĞƐŐŽƐ ƉĂƌĂ ůĂ ƐĂůƵĚ ƋƵĞ ƉƵĞĚĞŶ ƉƌĞƐĞŶƚĂƌƐĞ ĞŶ ůŽƐ ůƵŐĂƌĞƐ ĚĞ ƚƌĂďĂũŽ͘ >ŽƐ ĞŵƉůĞĂĚŽƌĞƐŶŽĚĞďĞŶĞŶĐĂƌŐĂƌĂůƉĞƌƐŽŶĂůĚĞůŽƐƐĞƌǀŝĐŝŽƐĚĞƐĂůƵĚĞŶĞůƚƌĂďĂũŽ ƋƵĞǀĞƌŝĮƋƵĞůĂƐĐĂƵƐĂƐĚĞůĂĂƵƐĞŶĐŝĂĚĞůƚƌĂďĂũŽ͘ WĂƌƚĞs͘ŝƐƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐ'ĞŶĞƌĂůĞƐ ƌơĐƵůŽϭϲ hŶĂǀĞnjĞƐƚĂďůĞĐŝĚŽƐůŽƐƐĞƌǀŝĐŝŽƐĚĞƐĂůƵĚĞŶĞůƚƌĂďĂũŽ͕ůĂůĞŐŝƐůĂĐŝſŶŶĂĐŝŽŶĂůĚĞďĞƌĄ ĚĞƐŝŐŶĂƌůĂĂƵƚŽƌŝĚĂĚŽĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞƐĞŶĐĂƌŐĂĚĂƐĚĞƐƵƉĞƌǀŝƐĂƌƐƵĨƵŶĐŝŽŶĂŵŝĞŶƚŽLJĚĞ 3:1:8;3;68:"! ƌơĐƵůŽϭϳ >ĂƐƌĂƟĮĐĂĐŝŽŶĞƐĨŽƌŵĂůĞƐĚĞůƉƌĞƐĞŶƚĞŽŶǀĞŶŝŽƐĞƌĄŶĐŽŵƵŶŝĐĂĚĂƐ͕ƉĂƌĂƐƵƌĞŐŝƐƚƌŽ͕ ĂůŝƌĞĐƚŽƌ'ĞŶĞƌĂůĚĞůĂKĮĐŝŶĂ/ŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂůĚĞůdƌĂďĂũŽ͘ ƌơĐƵůŽϭϴ ϭ͘ ƐƚĞ ŽŶǀĞŶŝŽ ŽďůŝŐĂƌĄ ƷŶŝĐĂŵĞŶƚĞ Ă ĂƋƵĞůůŽƐ DŝĞŵďƌŽƐ ĚĞ ůĂ KƌŐĂŶŝnjĂĐŝſŶ /ŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂůĚĞůdƌĂďĂũŽĐƵLJĂƐƌĂƟĮĐĂĐŝŽŶĞƐŚĂLJĂƌĞŐŝƐƚƌĂĚŽĞůŝƌĞĐƚŽƌ'ĞŶĞƌĂů͘ Ϯ͘ŶƚƌĂƌĄĞŶǀŝŐŽƌĚŽĐĞŵĞƐĞƐĚĞƐƉƵĠƐĚĞůĂĨĞĐŚĂĞŶƋƵĞůĂƐƌĂƟĮĐĂĐŝŽŶĞƐĚĞĚŽƐ DŝĞŵďƌŽƐŚĂLJĂŶƐŝĚŽƌĞŐŝƐƚƌĂĚĂƐƉŽƌĞůŝƌĞĐƚŽƌ'ĞŶĞƌĂů͘ ϭϴϰ


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K/dϭϲϵ ŽŶǀĞŶŝŽƐŽďƌĞƉƵĞďůŽƐŝŶĚşŐĞŶĂƐLJƚƌŝďĂůĞƐ ŽŶǀĞŶŝŽƐŽďƌĞƉƵĞďůŽƐŝŶĚşŐĞŶĂƐLJƚƌŝďĂůĞƐĞŶƉĂşƐĞƐŝŶĚĞƉĞŶĚŝĞŶƚĞƐ ;EŽƚĂ͗&ĞĐŚĂĚĞĞŶƚƌĂĚĂĞŶǀŝŐŽƌ͗Ϭϱ͗Ϭϵ͗ϭϵϵϭͿ /50)%E'7-#"@%)' &ĞĐŚĂĚĞĂĚŽƉĐŝſŶ͗Ϯϳ͗Ϭϲ͗ϭϵϴϵ ^ĞƐŝſŶĚĞůĂŽŶĨĞƌĞŶĐŝĂ͗ϳϲ ^ƵũĞƚŽ͗WƵĞďůŽƐŝŶĚşŐĞŶĂƐLJƚƌŝďĂůĞƐ ƐƚĂƚƵƐ͗ /ŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽ ĂĐƚƵĂůŝnjĂĚŽ ƐƚĞ ŽŶǀĞŶŝŽ ĨƵĞ ĂĚŽƉƚĂĚŽ ĚĞƐĚĞ ϭϵϴϱ LJ ƐĞ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂĂĐƚƵĂůŝnjĂĚŽ͘! >ĂŽŶĨĞƌĞŶĐŝĂ'ĞŶĞƌĂůĚĞůĂKƌŐĂŶŝnjĂĐŝſŶ/ŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂůĚĞůdƌĂďĂũŽ͗ ŽŶǀŽĐĂĚĂĞŶ'ŝŶĞďƌĂƉŽƌĞůŽŶƐĞũŽĚĞĚŵŝŶŝƐƚƌĂĐŝſŶĚĞůĂKĮĐŝŶĂ/ŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂů ĚĞůdƌĂďĂũŽ͕LJĐŽŶŐƌĞŐĂĚĂĞŶĚŝĐŚĂĐŝƵĚĂĚĞůϳũƵŶŝŽϭϵϴϵ͕ĞŶƐƵƐĞƉƚƵĂŐĠƐŝŵĂƐĞdžƚĂ ƌĞƵŶŝſŶ͖ KďƐĞƌǀĂŶĚŽ ůĂƐ ŶŽƌŵĂƐ ŝŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂůĞƐ ĞŶƵŶĐŝĂĚĂƐ ĞŶ Ğů ŽŶǀĞŶŝŽ LJ ĞŶ ůĂ ZĞĐŽŵĞŶĚĂĐŝſŶƐŽďƌĞƉŽďůĂĐŝŽŶĞƐŝŶĚşŐĞŶĂƐLJƚƌŝďĂůĞƐ͕ϭϵϱϳ͖ ZĞĐŽƌĚĂŶĚŽůŽƐƚĠƌŵŝŶŽƐĚĞůĂĞĐůĂƌĂĐŝſŶhŶŝǀĞƌƐĂůĚĞĞƌĞĐŚŽƐ,ƵŵĂŶŽƐ͕ĚĞůWĂĐƚŽ /ŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂůĚĞĞƌĞĐŚŽƐĐŽŶſŵŝĐŽƐ͕^ŽĐŝĂůĞƐLJƵůƚƵƌĂůĞƐ͕ĚĞůWĂĐƚŽ/ŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂů ĚĞ ĞƌĞĐŚŽƐ ŝǀŝůĞƐ LJ WŽůşƟĐŽƐ͕ LJ ĚĞ ůŽƐ ŶƵŵĞƌŽƐŽƐ ŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽƐ ŝŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂůĞƐ ƐŽďƌĞůĂƉƌĞǀĞŶĐŝſŶĚĞůĂĚŝƐĐƌŝŵŝŶĂĐŝſŶ͖ ŽŶƐŝĚĞƌĂŶĚŽƋƵĞůĂĞǀŽůƵĐŝſŶĚĞůĚĞƌĞĐŚŽŝŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂůĚĞƐĚĞϭϵϱϳLJůŽƐĐĂŵďŝŽƐ ƐŽďƌĞǀĞŶŝĚŽƐĞŶůĂƐŝƚƵĂĐŝſŶĚĞůŽƐƉƵĞďůŽƐŝŶĚşŐĞŶĂƐLJƚƌŝďĂůĞƐĞŶƚŽĚĂƐůĂƐƌĞŐŝŽŶĞƐ ϭϴϲ


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OIT y Trabajadoras de la Maquila