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Encabezado: SISTEMA CAMBIARIO DE COLOMBIA

Universidad Mariano Gálvez de Guatemala Facultad de Ciencias de la Administración Dirección de Posgrados Maestría en Administración de Negocios Economía Empresarial Dr. Mynor Aldany Meza

Monografía “Sistema Cambiario de Colombia durante los últimos 5 años”

Nombre Byron Geovani Mayorga Asturias

Carnet 290-07-3764

Fecha de Entrega: 10/02/2018

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Sistema Cambiario de Colombia durante los últimos 5 años Byron Geovani Mayorga Asturias Universidad Mariano Gálvez de Guatemala

Notas del Autor Byron Geovani Mayorga Asturias, Facultad de Ciencias de la Administración, Universidad Mariano Gálvez de Guatemala Este Proyecto ha sido patrocinado por el autor de la Investigación. Facultad de Ciencias de la Administración, Universidad Mariano Gálvez, 3ª Avenida 9-00 Zona 2, 01002 Interior Fina El Zapote, Guatemala Contacto: byronmayorga270@gmail.com

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Abstracto Este es un estudio sobre el Sistema Cambiario de Colombia durante los últimos 5 años, sobre la importancia del régimen cambiario en la economía colombiana así como los aspectos importantes de la tasa de cambio, esto con el fin de saber cómo el gobierno administra el recurso, también se muestra los datos estadísticos de tasas de cambio para el manejo de divisas durante los últimos 5 años, el impacto socioeconómico que conlleva el modelo cambiario y una reseña de las autoridades monetarias y cambiarias en dicho país, que son manejadas por el banco central. Uno de los propósitos principales es dar a conocer el Sistema o Régimen Cambiario de Colombia en la actualidad y en los últimos años, para entender y analizar la situación actual del país, y el crecimiento económico del mismo.

Índice 3


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Abstracto......................................................................................................................................................3 Introducción...............................................................................................................................................5 Objetivos.....................................................................................................................................................5 1.

Antecedentes.......................................................................................................................................6

2.

Sistema Cambiario en Colombia.......................................................................................................7 2.1 Régimen Cambiario en Colombia Años 2014 a 2017.....................................................................9 2.2 Sistema Cambiario en Colombia Año 2014................................................................................9 2.3 Sistema Cambiario en Colombia Año 2015 - 2016...................................................................10 2.4

Sistema Cambiario en Colombia Año 2017.........................................................................11

Conclusiones.............................................................................................................................................13 Bibliografía...............................................................................................................................................14 E-Grafía..................................................................................................................................................14

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Introducción El último medio siglo cambiario colombiano es una escalera que va llevando al esquema lentamente del control total gota a gota por parte del gobierno a la nula intervención en el mercado por parte del Emisor, con dos escalones intermedios: las bandas cambiarias del siglo pasado y las intervenciones sin meta cambiaria pública de este siglo. Durante los años 2015 y 2016 por variaciones realizadas en los ajustes de tasas para la venta de divisas, se reflejó un incremento notable que se refleja en las proyecciones de tasa de cambio durante los últimos años. En el régimen cambiario de Colombia se encuentra el aspecto de propiciar la internacionalización de la economía de dicho país con el fin de aumentar su competitividad en los mercados externos y, en aras de profundizar este proceso, se hace necesario actualizar la regulación de la inversión de capitales del exterior en Colombia y de las inversiones colombianas en el exterior,

Objetivos Conocer el Régimen Cambiario en Colombia, y el impacto que el régimen tiene en la economía nacional del país, así como los beneficios que se recibe por el manejo del Sistema Cambiario. Conocer el Empaco económico que se produce por el Sistema Cambiario, y las características que se implantan a nivel de las autoridades para el manejo de la economía a través del régimen cambiario.

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1. Antecedentes Durante varios años, existió en Colombia un sistema cambiario denominado banda cambiaria. Este sistema de control establece unos límites (máximos y mínimos) dentro de los cuales se debe encontrar la tasa de cambio. El límite máximo se llama el “techo” de la banda cambiaria y el límite mínimo se llama el “piso” de la banda cambiaria. Detrás de esta banda cambiaria existe una teoría de oferta y demanda de dinero: cuando la tasa de cambio alcanza el techo de la banda, lo que significa que los dólares son escasos y el precio está subiendo, el Banco de la República, entonces, vende dólares que tiene en reservas. Al hacerse esto, en el mercado ya no hay escasez de la moneda extranjera y, como ya no es difícil comprarla, el precio de ésta baja y la tasa de cambio vuelve a estar dentro de los límites establecidos. Lo contrario sucede cuando la tasa de cambio se encuentra en el piso de la banda cambiaria, lo que quiere decir que hay abundancia de dólares en el mercado, siendo ene este momento cuando El Banco de la República compra dólares, haciendo que los dólares ya no sean tan abundantes en el mercado, por lo cual el precio de éstos sube, ubicando a la tasa de cambio de nuevo en la banda. Este sistema se eliminó en el año 1999 para dar paso al sistema de tasa de cambio flotante sucio. En Colombia, actualmente (agosto de 2002), existe una categoría particular de tasa de cambio flotante que se denomina tasa de cambio flotante sucia. Ésta tiene como fundamento un sistema cambiario de tasa de cambio flotante, sin embargo, esta tasa no es completamente libre, porque en un punto determinado, buscando evitar cambios repentinos y bruscos en el precio de la moneda, las autoridades pueden intervenir en el mercado. La diferencia de una tasa de cambio flotante sucia con una tasa de cambio fija es que, en este sistema de tasa de 6


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cambio, no se establecen unas metas fijas por encima o por debajo de las cuales el valor de la moneda no puede estar.

2. Sistema Cambiario en Colombia La estrategia de la política del Banco de la República (Banco Central de Colombia) busca mantener una tasa de inflación baja y estable, así como alcanzar niveles del producto cercanos a su valor potencial. Asimismo, la política del Banco contribuye a la preservación de la estabilidad financiera y del sistema de pagos. La flexibilidad cambiaria es considerada un elemento fundamental para el logro de estos objetivos. En primer lugar, en un régimen con flexibilidad cambiaria la tasa de cambio opera como una variable de ajuste ante los choques que recibe la economía, reduciendo la volatilidad de la actividad económica. En segundo lugar, la flexibilidad cambiaria permite utilizar de forma independiente la tasa de interés como un instrumento para acercar la inflación y el producto a sus valores deseados. En tercer lugar, la flexibilidad cambiaria reduce los incentivos a la toma excesiva de riesgo cambiario por parte de los agentes de la economía, lo cual es vital para mantener la estabilidad financiera. No obstante, lo anterior, el Banco de la República como autoridad cambiaria tiene la potestad de intervenir en el mercado de divisas. Dicha intervención no limita la flexibilidad cambiaria, no pretende fijar o alcanzar algún nivel específico de la tasa de cambio y persigue objetivos compatibles con la estrategia de inflación objetivo. Específicamente, la intervención del Banco busca:

i) incrementar

el

nivel

de

reservas

internacionales para reducir la

vulnerabilidad externa y mejorar las condiciones de acceso al crédito externo; ii) mitigar movimientos de la tasa de cambio que no reflejen claramente el comportamiento de los 7


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fundamentales de la economía y que puedan afectar negativamente la inflación y la actividad económica; y iii) moderar desviaciones rápidas y sostenidas de la tasa de cambio respecto a su tendencia con el fin de evitar comportamientos desordenados de los mercados financieros. Para garantizar la compatibilidad de la intervención cambiaria con la estrategia de inflación objetivo, las compras y ventas de divisas son esterilizadas en la medida necesaria para estabilizar la tasa de interés de corto plazo en el nivel que la JDBR considere coherente con el cumplimiento de las metas de inflación y con la evolución del producto alrededor de su nivel potencial. Esto significa que la expansión o contracción monetaria generada por las compras o ventas de divisas se compensa para que la tasa de interés de corto plazo no se aparte del nivel prescrito por la JDBR.

En la decisión de intervención se tienen en cuenta sus beneficios, sus costos para el país y su efecto en los estados financieros del Banco. En los últimos años el Banco ha intervenido en el mercado cambiario mediante subastas competitivas de compra de divisas con montos diarios estables. Para determinar dichos montos, se han tenido en consideración varios indicadores de liquidez internacional (por ejemplo reservas/importaciones, reservas /agregado monetario y reservas/amortizaciones de deuda externa entre otros) y la probabilidad de des alineamiento de la tasa de cambio real. Se busca una convergencia gradual de los indicadores hacia niveles objetivos a partir de la experiencia del país, concentrando las compras de divisas en períodos en los cuales se percibe una mayor probabilidad de des alineamiento cambiario.

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2.1 Régimen Cambiario en Colombia Años 2014 a 2017 En el año 2015, el Banco de la República de Colombia (BR) decidió ajustar a la baja el mecanismo de “disparo” de las opciones cambiarias: en vez del 7% (calculado sobre el promedio móvil de la TRM de 20 días), se usará el 5%. Esto quiere decir que si en un determinado día las presiones cambiarias hacen “saltar” la cotización peso-dólar más allá de dicho disparador. A finales del Año 2015 y durante el año 2016 se puede apreciar el disparador de los incrementos de valor para las divisas peso-dólar. 2.2 Sistema Cambiario en Colombia Año 2014 En 2014 el Banco Central de Colombia renunció del todo a las metas cambiarias explícitas, siguió interviniendo en el mercado cambiario hasta mediados de 2014. En particular, si el precio del dólar superaba umbrales de dolor internos (en ese periodo usualmente caracterizados por apreciaciones del peso) el Banco intervenía en el mercado cambiario. A partir de mediados de 2014 el Banco Central no ha vuelto a intervenir en el mercado cambiario dando origen al primer episodio sostenido en más de medio siglo de flotación cambiaria pura, donde el mercado determina libremente el precio de las divisas. El último medio siglo cambiario colombiano es una escalera que va llevando al esquema lentamente del control total gota a gota por parte del gobierno a la nula intervención en el mercado por parte del Emisor, con dos escalones intermedios: las bandas cambiarias del siglo pasado y las intervenciones sin meta cambiaria pública de este siglo. Pero los regímenes monetarios son dinámicos; con certeza habrá otros escalones en el futuro.

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Recordemos que el sistema cambiario de 2014 había creado una tasa de flotación administrada (Sicad II) en torno a los Bs$50/dólar. Esto con el fin de cerrar la brecha entre las tasas oficiales y la paralela, dando lugar a una “devaluación disfrazada” del bolívar frente al dólar. En cambio, estas medidas del 2015 fueron presentadas como una supuesta “macro-devaluación”, dado el deterioro de la balanza de pagos. 2.3 Sistema Cambiario en Colombia Año 2015 - 2016 Al cierre de 2016, el Banco de la República de colombia (BR) decidió ajustar a la baja el mecanismo de “disparo” de las opciones cambiarias: en vez del 7% (calculado sobre el promedio móvil de la TRM de 20 días), se usará el 5%. Esto quiere decir que si en un determinado día las presiones cambiarias hacen “saltar” la cotización peso-dólar más allá de dicho disparador (promedio móvil TRM + 5%), entonces el BR entrará a ofrecerle al mercado hasta US$500 millones de sus Reservas Internacionales Netas (RIN). La idea detrás de este mecanismo es doble: i) evitar “excesiva volatilidad” a través de ofrecer mayores divisas en esos momentos de creciente tensión cambiaria; y ii) hacerlo pero sin alterar la tendencia de la tasa de cambio, la cual debe responder a los “fundamentales” macroeconómicos. Estos principios de flotación cambiaria han sido la “piedra angular” de la exitosa estrategia de Inflación Objetivo (IO) que adoptó Colombia desde los años 1999-2000, la cual había permitido “anclar” las expectativas de inflación en el rango 2%-4% durante el período 2010-2014. Sin embargo, durante 2015 se produjo un preocupante “desanclaje” inflacionario como resultado de la fatal combinación de presión sobre la canasta alimenticia (bordeando 11% anual por cuenta de la prolongada sequía) y por transmisión de costos de los importados (a ritmos del 18% anual en el IPP). Esto último explica que la inflación subyacente del IPC llegara al 5,2% anual. 10


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A la altura de mayo de 2015, Anif recomendaba utilizar el mecanismo de opciones cambiarias para evitar que el BR tuviera que recargarse excesivamente en alzas de sus tasas de interés. Esto solo vino a ocurrir tardíamente en octubre y, además, de forma tímida al fijar el disparador a niveles elevados del 7%. Debido a ello, la presión cambiaria sobre la inflación no se logró controlar, lo cual ahora intenta remediarse con el ajuste del disparador al 5%. Ahora bien, el colchón de amortiguación cambiaria del cual hoy dispone el BR, la verdad sea dicha, no es holgado, pues la relación RIN/(Obligaciones de Corto Plazo + Déficit en Cuenta Corriente) tan solo bordea la unidad, sabiéndose que debería ser prácticamente el doble para tener “músculo” frente al mercado. Esta es la razón de fondo por la cual el BR ha tenido que obrar con prudencia frente al “disparador” de las opciones, en momentos en que (para colmo de males) el precio del petróleo Brent se ha descolgado de los US$54/barril del primer semestre de 2015 a la franja de solo US$28-30/barril a inicios de 2016. En este sentido, es evidente que el BR cuenta con instrumental bastante limitado frente a semejante cúmulo de choques externos negativos, incluyendo la baja en las exportaciones y el mal desempeño de las exportaciones del agro y la industria (cayendo a ritmos del 10% anual en dólares).

2.4 Sistema Cambiario en Colombia Año 2017

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Se modifica el Decreto 1 068 de 2015 en lo relacionado con el régimen general de la inversión de capitales del exterior en Colombia y de las inversiones colombianas en el exterior y se dictan otras disposiciones en materia de cambios internacionales. Que dentro de los objetivos del régimen cambiario se encuentra el de propiciar la internacionalización de la economía colombiana con el fin de aumentar su competitividad en los mercados externos y, en aras de profundizar este proceso, se hace necesario actualizar la regulación de la inversión de capitales del exterior en Colombia y de las inversiones colombianas en el exterior, para poder contar con un marco más eficiente y moderno, acorde con estándares internacionales. Que el concepto de residencia para efectos cambiarios debe ser actualizado, de tal forma que sea posible establecer con mayor certeza y objetividad la condición de residente o no residente en Colombia.

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Conclusiones El Sistema Cambiario en Colombia es acoplado a la flexibilidad cambiaria en la tasa de cambio, se opera como una variable de ajuste ante los choques que recibe la economía, reduciendo la volatilidad de la actividad económica.

Con el Sistema Cambio en Colombia se pretende incrementar

el

nivel

de

reservas

internacionales para reducir la vulnerabilidad externa y mejorar las condiciones de acceso al crédito externo, mitigar movimientos de la tasa de cambio que no reflejen claramente el comportamiento de los fundamentales de la economía y que puedan afectar negativamente la inflación y la actividad económica y moderar desviaciones rápidas y sostenidas de la tasa de cambio respecto a su tendencia con el fin de evitar comportamientos desordenados de los mercados financieros.

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Bibliografía

E-Grafía Sistema Cambiario en Colombia (Enciclopedia Banco de la Republica Colombia).

http://enciclopedia.banrepcultural.org/index.php?title=Sistema_cambiario Tasa de Cambio (Enciclopedia Banco de la Republica Colombia).

http://enciclopedia.banrepcultural.org/index.php?title=Tasa_de_cambio Banco de la Republica de Colombia (Banco Central) http://www.banrep.gov.co/sites/default/files/paginas/anexo_re_transparencia.pdf Política Monetaria, Banco de la Republica Colombia: http://www.banrep.gov.co/es/politica-monetaria Tasas de Cambio Nominal (Fondo Monetario Internacional) http://interwp.cepal.org/sisgen/ConsultaIntegrada.asp?idIndicador=856&idioma=e Sistema Cambiario, Periódico La Republica Colombia https://www.larepublica.co/analisis/sergio-clavijo-500041/opciones-cambiarias-inflacion-ymanejo-monetario-2343691 Regímenes Cambiarios, Periódico La Republica Colombia https://www.larepublica.co/analisis/marc-hofstetter-500050/regimenes-cambiarios-1967-20172537691

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Anexos Tasas de Cambio en Colombia Periodo 2014 - 2018

Grafica no.1, Tasa de Cambio durante los últimos 5 años en Colombia. Fuente: Fondo Internacional Nacional.

Tasa de Interés Activa nominal, disparador de Interés periodo 2016 – 2017.

Grafica no.2, Tasa de Interés Activa Nominal los últimos 5 años en Colombia. Fuente: Fondo Internacional Nacional.

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Monografia (sistema cambiario de colombia durante los ultimos 5 años)  
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