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La postura acomodaticia gana cada vez más adeptos en el seno de la Fed 

A pesar del débil fondo macro, el contenido de las actas de la Fed propició que los activos de riesgo terminasen la jornada en positivo. De cara a la próxima reunión de septiembre, las posibilidades de medidas de estímulo adicionales son cada vez más elevadas.

El contenido de las actas del último Comité de Mercado Abierto de la Reserva Federal, donde se demostró que cada vez existe un mayor consenso respecto a la puesta en marcha de medidas de estímulo adicionales, logró compensar el fondo negativo de los datos macro publicados ayer. Así, en el plano estrictamente macro, la confianza del consumidor estadounidense (Conference Board) descendió fuertemente a lo largo del último mes (desde 59,2 hasta 44,5). El componente de expectativas experimentó una fuerte caída (desde 74,9 hasta 51,9), movimiento consistente con el descenso experimentado por la encuesta de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan, que refleja en buena medida las reacciones del consumidor ante las dificultades de las para aumentar el techo de la deuda de EEUU y la bajada de rating de los bonos del Tesoro estadounidense. En materia de política monetaria, las últimas actas de la Fed revelaron que buena parte de los miembros del Comité de Mercado Abierto estaban dispuestos a implementar medidas de estímulo adicionales, al margen dar a entender que el nivel de tipos de interés permanecería en los niveles actuales hasta mediados de 2013. Y es que, además de señalar que la política monetaria seguirá siendo muy acomodaticia hasta bien entrado 2013, se discutió sobre la posibilidad de realizar nuevas compras de activos, aumentar la duración de los activos en balance, y disminuir la remuneración de las reservas, aunque no se dio ningún tipo de pista respecto a las preferencia entre las distintas opciones manejadas. Además, se mencionó explícitamente la situación del mercado laboral, donde se volvió a hacer hincapié sobre la posibilidad de que un desempleo excesivo a largo plazo podría dañar irremediablemente el potencial de crecimiento de la economía de EEUU. En cualquier caso existe una gran expectación sobre la reunión de la Fed del 20 y 21 de septiembre, donde cada vez existen mayores posibilidades de que se tomen medidas de estímulo adicionales. En mercados, la buena noticia fue que la cesión reciente de spreads en el sector bancario europeo (ayer de nuevo, -6 pb en el segmento senior y -8 pb en el subordinado) está viniendo acompañada de una reapertura cada vez más sólida del mercado primario, por el momento, acotada a emisiones de covered bonds pero con una espectro de nombres cada vez más amplio (Barclays Bank, Swedbank, Caisse de Refinancement de l’Habitat, las últimas entidades en anunciar emisiones). En el frente periférico, los resultados de las subastas de deuda Italiana celebradas ayer (en el plazo a 10 años, la TIR media de la colocación se ha situado casi 15 pb por encima del nivel en secundario y la demanda apenas superó el importe colocado) los que introdujeron cierta presión sobre las cotizaciones de deuda de Italia y España. Los avances, aunque acotados, en los tramos largos, y la intensa relajación de Alemania, devolvieron el spread a 10 años español a la zona de los 286 pb y el de Italia a los 300 pb. Ello, pese a que el Congreso ha dado luz verde a la introducción del límite constitucional al déficit público y la Comisión europea ha aplaudido los avances en este sentido como un factor de confianza. Pasos en la buena dirección pero que no minimizan el riesgo de seguir asistiendo a volatilidad a corto plazo. Dos referencias destacadas para lo que resta de semana: hoy, publicación de las cifras de ejecución presupuestaria del Estado a julio (probablemente también conozcamos las de las CCAA para el 2T) y el jueves, subasta del Tesoro de un bono a 5 años (sirva la italiana de referencia para los niveles de coste y demanda que puede llegar a asumir). Por su parte, la curva helena continúa recogiendo en forma de relajaciones superiores a los 100 pb en el tramo a 2 años los avances entorno a la implementación de un esquema de garantías común que respalde su segundo plan de rescate. La creación de una sociedad independiente con sede en Luxemburgo encargada de garantizar las emisiones del EFSF con cargo a los activos del plan de privatizaciones griego se


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baraja como la opción más probable. El hecho de que el EFSF pueda conceder la financiación directamente a esta sociedad y sea ésta la que la transfiera a Grecia también se está considerando a efectos de reducir los riesgos de que se activen las cláusulas de negative pledge existentes en emisiones de deuda externa helena.


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Evolución de los mercados 31 de agosto de 2011

8:53

Tipos de cambio Último 1,4429 0,8847 110,541 1,1767 1,6310 76,61 0,8155 12,4965 4,1945 464,34 1,5962

EUR/USD EUR/GBP EUR/YEN EUR/CHF GBP/USD USD/YEN USD/CHF USD/MXN USD/ARS USD/CLP USD/BRL

% Día 0,06% -0,09% -0,02% -0,25% 0,14% -0,08% -0,31% -0,10% 0,02% -0,08% 0,58%

% Sem 0,12% 0,59% -0,09% 2,84% -0,47% -0,21% 2,72% 0,55% 0,19% -0,55% -0,61%

% Men 1,33% 1,21% 0,95% 5,89% 0,12% -0,38% 4,50% 6,43% 1,13% 1,46% 2,24%

% Ytd 7,95% 3,19% 1,86% -5,73% 4,61% -5,64% -12,68% 1,18% 5,42% -0,78% -3,84%

sep-11 1,4430 0,8846 110,55 1,1766 1,6312 76,61 0,8154 12,4966 4,1945 464,34 1,5962

Forwards dic-11 1,4412 0,8846 110,30 1,1715 1,6291 76,53 0,8129 12,5965 4,3532 471,16 1,6240

mar-12 1,4397 0,8846 110,03 1,1669 1,6275 76,42 0,8105 12,6771 4,5188 476,11 1,6460

Último 114,86 340,95 1049,37 1833,90

% Día 0,1% 1,1% 1,2% 0,4%

% Sem 4,13% 1,9% 2,8% 4,55%

% Men -1,67% -0,3% -0,5% 12,63%

% Ytd 21,80% 2,4% 2,9% 29,0%

% 12 Meses 54,57% 29,1% 27,0% 46,83%

Var. p.b. Sem -3 -8 -6 -4 -1 0 -5 -2 4 12 13 7 1 8 14 -63 -50 -63 -56 -2 8 13 12 5 -4 -10 -12 -13

Men -48 -55 -48 -37 -27 -96 -112 -115 -103 -48 -85 -100 -98 -74 -22 -221 -310 -371 -43 -8 -8 -22 -36 -23 -16 -44 -63 -60

Acum. Año -18 -33 -60 -80 -40 -13 -20 -52 -40 -9 60 56 40 31 65 812 794 576 383 -54 -84 -84 -91 -41 -40 -109 -113 -82

Dif Ale

Dia

Sem

264 302 300 289 285 279 317 305 296 309 1170 1198 1020 826 -13 3 13 35 81 -49 -31 2 54

-2 -1 -15 0 3 1 1 -1 -2 -1 -86 -92 -99 -70 -7 -5 -3 -1 2 -3 -3 -2 -1

3 3 -11 8 12 16 15 8 12 15 -60 -42 -57 -52 1 16 19 16 6 -1 -4 -8 -12

Materias primas Crudo (Brent) Índice Commodity Research Bureau (CRB) Índice Rogers International Commodity Oro Futuro

Deuda

Alemania

España

Italia

Portugal

Reino Unido

EEUU*

2 años 3 años 5 años 10 años 30 años 2 años 3 años 5 años 10 años 30 años 2 años 3 años 5 años 10 años 30 años 2 años 3 años 5 años 10 años 2 años 3 años 5 años 10 años 30 años 2 años 5 años 10 años 30 años

Tipo 0,69 0,71 1,24 2,17 3,02 3,32 3,73 4,24 5,05 5,87 3,47 3,87 4,29 5,13 6,11 12,38 12,69 11,44 10,43 0,56 0,74 1,36 2,52 3,82 0,19 0,92 2,19 3,56

Dia 3 3 2 2 1 1 2 2 1 4 4 3 1 0 0 -83 -89 -97 -69 -4 -3 -1 0 4 0 -1 0 1

Var. p.b.


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Bolsas

Pendientes

Divisa local

EEUU

Europa

Asia Latam

Mundial

Último DowJones 11559,95 S&P 500 1212,92 NASDAQ C. 2576,11 FTSE 100 5268,66 CAC 40 3159,74 DAX 5643,92 Ibex 35 8444,8 MIB30 15106,28 PSI 20 6173,2 DJ Euro Stoxx 50 2239,14 DJ Stoxx 50 2179,45 Nikkei 225 8955,2 Hang Seng 20393,17 México Bolsa 35148,91 Argentina Merval 2960 Chile Select 4261,408 Brasil Bovespa 55385,03 MSCI World 1196,18

%dia 0,18% 0,23% 0,55% 2,70% 0,18% -0,46% 0,59% -0,23% -0,12% -0,01% 1,00% 0,01% 0,94% 0,38% 0,57% 1,11% 0,96% 0,44%

%Sem 3,43% 4,35% 5,32% 3,40% 2,44% 2,02% 1,99% 2,71% 1,29% 1,78% 0,70% 3,65% 4,76% 1,37% 2,22% 2,38% 2,97% 2,36%

%Men -4,80% -6,14% -6,54% -9,40% -13,93% -21,16% -12,31% -18,05% -10,47% -16,15% -13,20% -8,93% -9,12% -2,36% -10,89% -3,72% -5,85% -8,41%

%Ytd -0,15% -3,56% -2,89% -10,70% -16,95% -18,37% -14,35% -25,12% -18,65% -19,83% -15,74% -12,45% -11,47% -8,82% -15,99% -13,52% -20,08% -6,55%

Índices de Renta Fija UEM

Citigroup EMU GBI 1 to 3 Year Citigroup EMU GBI 3 to 5 Year Citigroup EMU GBI 5 to 7 Year Citigroup EMU GBI 7 to 10 Year

Último 157,1448 170,8582 179,6166 181,6533

* Datos en capitalización anual Fuente: Bloomberg

Último 474,3207 685,1923 837,3178 939,6683

España

Italia

Portugal

Reino Unido

EEUU

5 - 2 años 10 - 5 años 10 - 2 años 5 - 2 años 10 - 5 años 10 - 2 años 5 - 2 años 10 - 5 años 10 - 2 años 5 - 2 años 10 - 5 años 10 - 2 años 5 - 2 años 10 - 5 años 10 - 2 años 5 - 2 años 10 - 5 años 10 - 2 años

Dia -1 -1 -1 1 0 0 -3 -1 -4 -14 28 14 4 1 5 0 1 0

Var. p.b. Acum. Sem Men Año -3 -1 -42 2 11 -19 -1 11 -62 -2 -19 -39 7 13 12 4 -6 -27 -12 -13 -19 7 24 -9 -5 11 -28 0 -151 -237 7 329 -193 7 178 -430 15 -15 -30 -1 -14 -6 14 -28 -36 -7 -27 -69 -2 -19 -4 -9 -46 -73

Deuda Latam %dia -0,01% 0,05% 0,07% 0,12%

%Sem 0,04% 0,04% -0,02% 0,08%

%Men 1,59% 2,81% 3,63% 4,93%

%Ytd 1,70% 2,88% 3,97% 5,46%

Índices de Renta Fija EEUU

Citigroup US GBI 1 to 3 Year Citigroup US GBI 3 to 5 Year Citigroup US GBI 5 to 7 Year Citigroup US GBI 7 to 10 Year

Alemania

Hoy 55 93 148 92 82 173 81 84 166 -94 -102 -196 81 115 196 73 127 200

Méjico Brasil Argentina Chile

Vencimiento 30/12/2019 17/01/2017 17/04/2017 01/06/2015

Divisa

USD USD USD CLP

Precio 144,00 116,75 90,38 112,19

YTM 2,179 2,566 9,906 5,028

Índices de Renta Fija Latam %dia 0,01% 0,20% 0,40% 0,70%

%Sem 0,06% 0,21% 0,11% -0,14%

%Men 0,34% 1,38% 2,97% 5,20%

%Ytd 1,42% 5,46% 9,15% 12,21%

Último %dia %Sem %Men %Ytd JP Morgan GBI-EMGlobal Latam Hedged 199 -0,14% 0,07% 3,14% 6,13% JP Morgan GBI-EMGlobal Latam Unhedged 334,9 -0,06% 0,52% 0,46% 12,86%


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Banif, Informe diario de Mercados, 31 de Agosto de 2011  

Banif, Informe diario de Mercados del 31 de Agosto de 2011

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